2
9
3 4
10
Casper Burgering
1
5
8
7
Aluminium
Senior sector econoom ABN AMRO Economisch Bureau
- mei 2015 -
6
Introductie ABN AMRO Economisch Bureau Internationaal - Macro Research Nick Kounis
Economisch Bureau Han de Jong
Opkomende markten & Commodity Research Marijke Zewuster
Nederland – Macro Research & Sectoren Jacques van de Wal
ABN AMRO Insights: https://insights.abnamro.nl
2 Economisch Bureau
VRAAG – Metaalmarktprijzen tot dusver….. Van 1 januari tot en met nu: welke van de volgende metalen is dit jaar het meest in prijs toegenomen….?
ALUMINIUM
NIKKEL
KOPER
ZINK
Zink
5.7%
Nikkel
-7.5%
Koper
0.7%
Aluminium
-0.4% -10%
-8%
Economisch Bureau
-6%
-4%
-2%
0%
prijs op 18-05 versus prijs op 1-1
2%
4%
6%
8%
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Prijstrend: ‘Resultaten uit het verleden….’ Prijs toename m-o-m
20%
03%
15% 02% 10% 01% 5%
00%
-5% -01% -10% -02% -15%
Iron ore Aluminium Zinc Economisch Bureau
Coking coal Copper Price trend industrial metals gemiddelde maand-op-maand prijsbeweging van industriele metalen; basismetaalprijzen sinds 1960, ferrous metaalprijzen sinds 1990
DEC
NOV
OCT
SEP
AUG
JUL
JUN
MAY
APR
MAR
-03%
FEB
-20%
JAN
Prijs afname m-o-m
0%
Global steel Nickel
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Prijsvorming op metaalmarkten volgens ABN AMRO
balans
Vraag -
Aanbod
Voorraden: -
Economische indicatoren: -
Aluminium
LME, Service Centra, Producenten, Consumenten
Koper
Bezettingsgraden Nieuwe mijnprojecten - Aanbodverstoring:
Zink
Nikkel
-
-
-
Staal
stakingen, weer, infrastructuur, etc.
-
Bouw, automotive, industrie
Technologische ontwikkelingen & innovatie Reguleringen vanuit overheid Economisch Bureau
-
Cokeskolen
import en export
-
IJzererts
Vraag bij eindgebruikers
Economische groei - PMI ontwikkeling - Investeringen - Sentiment - Economische transitie - Wereldhandel
-
-
Olieprijs
-
Goudprijs
-
Aandelenmarkten
-
Valutamarkten
Rente tarieven - Arbeidsmarkten Beleid van overheden Geopolitieke conflicten Milieu & Duurzaamheid Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
China is een nu het zwaargewicht op grondstofmarkten!
Aanbod: 在中國 Olie
5%
Ketelkolen
50%
Granen
19%
Aluminium
51%
Koper
31%
Nikkel
34%
Zink
41%
Ruw staal
49%
Cokeskolen
52%
IJzererts
15%
(geconverteerd naar hoge kwaliteit ertsen)
Vraag: 中國需求 Olie
11%
Ketelkolen
52%
Granen
21%
Aluminium
49%
Koper
44%
Nikkel
49%
Zink
44%
Staalproduct 51% Cokeskolen
59%
IJzererts
64%
(van totale mondiale importen)
Iron ore/coking coal/grains = data 2012
Economisch Bureau
Bron: IISI, Metal Bulletin, UNCTAD, ABN AMRO Economisch Bureau
China en de impact op basismetaalprijzen 108
250
China economisch klimaat index 106 200 104
102
150
100
100
98
Gemiddelde basismetaalprijsindex (gewogen aluminium, koper, nikkel en zink)
96
50
94
92
0 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Macro-economisch klimaat index (l.as) Economisch Bureau
2012
2013
2014
2015
Basis metaal prijsindex (r.as)
Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
Beweeglijkheid van basis metaal prijzen 25%
Meest volatiel sinds begin 2014: 1) Nikkel 2) Aluminium 3) Koper 4) Zink
20%
15%
10%
5%
0%
Aluminium Economisch Bureau
Koper
Nikkel
Zink
Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
Aluminiumprijs sinds de start van 2015… 2000
sterke terugkeer van de uitgestelde vraag naar aluminium bij lage prijzen
1,959 Chinese export van aluminium neemt weer sterk toe en premies voor directe levering dalen
1950
1900
prijstrend in het teken van aankondiging ECB van monetaire verruiming
zorgen om Griekse verkiezingen en dalende olieprijs drukt vertrouwensindices over economie
1850
zorgen om deal Griekenland en vakantieperiode China
China kondigde de afschaffing van een exportbelasting aan
1,812
1800 Sterkere Amerikaanse dollar en stijging olieprijs
USD/t
1750
1,733
zwakke cijfers over Chinese economie en zorgen om vraag naar metalen
VS dollar zwakt af maar de olieprijs daalt verder
zwak marktsentiment door dalende premies voor directe levering
1700
Aluminium prijs Economisch Bureau
Gemiddelde prijs
Laagste prijs
Hoogste prijs Bron: Thomson Reuters Datastream
VRAAG – Wat gaat de aluminiumprijs doen dit jaar? > $2.000/t $1.825-2.000/t
Lange termijn gem. niveau
Spotprijs is ca. USD 1,820/t
Economisch Bureau
$1.775-$1.600/t < $1.600/t
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Aluminium productie proces en de cyclus
Grondstof schaarste? Balans aanbod vs. vraag? Energieverbruik? Impact prijsbewegingen? Recycle rate?
Economisch Bureau
Bron: Hydro
Kenmerken van de aluminium sector - I Overig 12% Ruwe materialen 39%
Arbeid 16%
Energie 33% 12 Economisch Bureau
Bron: Metal Bulletin
Kenmerken van de aluminium sector - II Overig 7%
Cons.Overig goederen 7% 12%
Electrical (overig) 5%
Electrical (kabel) 9%
Ruwe materialen 39%
Arbeid 16%
Transport (auto) 18%
Machinebouw 10%
Verpakking (overig, folies) 6% Economisch Bureau
Bouw 24%
Energie 33%
Verpak- Transport king (blik) (vrachtw.) 7% 6%
Transport (ruimte) 1%
13 Bron: Metal Bulletin
Cement productie als indicator voor bouwactiviteit China
Rusland
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%
Japan
15%
6%
10%
3% 0%
5%
-3%
0%
2014
2015
India
-6%
-5%
-9%
-10%
-12% 2014
2015
VS
20%
12%
15%
10%
10%
8%
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
4%
0%
2%
-5% 2014
2015
EU-28
0% 2014
Economisch Bureau
2015
2015
Duitsland 42% 34% 26% 18% 10% 2% -6% -14% -22%
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2014
2014
2015
Frankrijk
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
2015
VK
6%
5%
2014
2014
2015
2014
2015
Alle figuren: cement productie (% jaar-op-jaar) Bron: Thomson Reuters Datastream
Prognoses bouwactiviteit in Europa Nederland 15%
Duitsland 6%
13%
5%
2%
2%
Woningbouw Utiliteitsbouw
2%
2%
2%
Woningbouw Utiliteitsbouw
GWW
België
0%
-2%
-5%
-4%
-10%
-4% Woningbouw Utiliteitsbouw
-5% GWW
Spanje
-15%
2%
6%
Woningbouw Utiliteitsbouw
-2%
-2%
-10% GWW
Woningbouw Utiliteitsbouw
6%
4%
10%
-5%
0%
5%
Economisch Bureau
15%
2%
-1% Woningbouw Utiliteitsbouw
17%
20%
2%
GWW
GWW
Polen
0%
Woningbouw Utiliteitsbouw
-4%
-6%
Woningbouw Utiliteitsbouw
-2%
-1%
-4%
4%
-6%
2%
2%
5%
-10%
GWW
0%
Portugal
5%
6%
6%
Frankrijk
5%
1%
9%
10% 8% 6% 4% 2% 0%
GWW
Italië
0%
10%
3%
0%
0%
-6%
5%
4%
10%
VK
5%
4%
0% GWW
Woningbouw Utiliteitsbouw
GWW
Alle cijfers: prognoses 2015 in % jaar-op-jaar Bron: Euroconstruct
Auto verkopen begint 2015 licht positief China
VS
20%
Japan
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
15% 10% 5% 0% 2014
2015
India
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2014
2015
VK
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
2014
Europese Unie
20%
12% 10%
15%
8%
10%
6% 4%
5%
2%
0% 2014
2015
Nederland
0% 2014
2015
Frankrijk
10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%
2014
10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6%
10% 5% 0% -5% -10%
Economisch Bureau
2015
2015
Duitsland
15%
2014
2015
2014
2015
2014
2015
Alle figuren: auto verkopen (% jaar-op-jaar) Bron: Thomson Reuters Datastream
Kenmerken van de aluminium sector - III Consumptie:
Productie:
Others 28%
Others 34%
China 49%
China 51%
W. Europe 6%
N. America 9%
W. Europe 12%
N. America 11% 17
Economisch Bureau
Bron: Metal Bulletin
6000 6
4000 4
2000 2
0 0
Totale voorraden aluminium
Economisch Bureau -2%
-4%
0.1%
0.3% 0.3% 0.0%
1.4%
1.6%
4.6%
10
-1.7%
-1.2% -2.1% -0.6%
2%
-2.7%
4%
0.4%
8000
1.6% 1.4%
10000
-1.8%
8.0%
14
3.3%
16
1.0%
balans in % van totale consumptie
12000
totale voorraden in weken consumptie
14000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
totale voorraden (1,000 tonnes)
Overcapaciteit aluminium blijft hardnekkig 10%
8%
12 6%
8
0%
balans in % van consumptie (r.as)
Totale voorraden in weken consumptie (r.as)
Bron: Metal Bulletin
Beschikbaarheid grondstoffen in jaren Bauxite Niobium Iron ore Mercury Tungsten Rhenium Zirconium Bismuth Barite Molybdenum Copper ore Manganese Nickel ore Strontium Cadmium Tin Arsenic Silver Gold Zinc ore Lead Antimony
108 84 58 52 49 47 47 42 41 41 39 34 30 28 23 20 20 20 19 19 16 11 0
20
40
60
80
100
120
Beschikbaarheid in jaren Economisch Bureau
Bron: USGS, Metal Bulletin
Recycling rate aluminium hoog… 80% Transport (auto)
94%
Bouw
70%
86%
Transport (vrachtw.)
83%
Transport (ruimte)
67%
69%
60%
75% 50%
Electrical (kabel)
72%
Verpakking (blik)
71%
Machinebouw
40%
64% 30%
Electrical (overig)
56% 20%
Cons. goederen
Overig
recycling rate
48%
41%
Verpakking (overig, folies)
10%
31%
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
1987
100%
1981 1984
80%
1978
60%
1972 1975
40%
1969
20%
1963 1966
0%
1960
0%
Markt gewogen schroot recycling rate
Economisch Bureau
Bron: World Aluminium
Energiekosten liggen lager 140
120
100
80
60
40
20
Index (januari 2014=100) 0 2014
2015
Electriciteit
Gas
Olie
30 dgn voortschr.gem. (electriciteit)
30 dgn voortschr.gem. (gas)
30 dgn voortschr.gem. (olie)
Economisch Bureau
Bron: Thomson Reuters Datastream
Impact ruwe materialen en energie 50%
40%
30%
% change (week-on-week)
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50% 2013
2014
Aluminium Economisch Bureau
Gas
2015
Olie
Bauxiet Bron: Thomson Reuters Datastream
Fundamentals hebben ook nog steeds impact op prijs 60%
15%
40%
10%
20%
5%
0%
0%
-20%
-5%
-40%
-10%
-60%
-15% 1998
1999
2000
2001
2002
Aluminium prijs (l.as) Economisch Bureau
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Aluminium balance in % consumptie (r.as)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
4 kw voortschr.gem. (al. balans)
Bron: Metal Bulletin, Thomson Reuters Datastream
VRAAG – Mondiale economische groei…? Wat wordt de mondiale economische groei in 2015?
A) B) C)
8
> 3,6% tussen 3,4% en 3,6% < 3,4%
7 6
5 4
?
3.5 3.3
3
1 0 -1 -2
Mondiale economische groei Economisch Bureau
2015
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
-3
1961
% groei (joj)
2
Lange termijn gemiddelde Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Nederland doet het niet slecht…
25 Economisch Bureau
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Economie EU en VS sterker, China koelt af… 8%
World GDP % growth 2015: 3.3%
India China
7% Vietnam
EMERGING ASIA
6% Indonesia 5%
Turkey
Poland
Colombia
Mexico
World GDP % growth 2016: 3.9%
4% LATIN AMERICA
GDP % growth (yoy) 2016
3%
Greece
EMERGING EUROPE
2%
South Africa
Australia Spain
Belgium
Argentina 1%
US
UK Germany
France
Brazil
S.Korea
UAE
Ireland
Czech Rep.
Norway EUROZONE Netherlands
Italy Japan
Russia Switzerland 0% -6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
GDP % growth (yoy) 2015
26 Economisch Bureau
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Economische ontwikkeling van landen 50000
● = BRICS ● = N-11 (part of 'next eleven') ● = Developed economies
45000 40000
Sweden US Netherlands
UK
Japan Belgium
Germany
(size bubble = steel consumption per capita, kg)
France
35000
Canada 30000
Australia
Italy Spain
25000
S.Korea
GDP per capita (USD)
20000
51% van wereldbevolking
15000
Argentina Poland
World
10000 5000 0 0
10
Turkey
S.Africa Philippines Bangladesh Egypt Romania China Vietnam Pakistan Ukraine India Indonesia 20 30 40 Nigeria 50 60 70
Mexico Venezuela
Russia
Brazil
Iran 80
90
100
Urbanisation rate (% urban population)
Economisch Bureau
Bron: IISI, Worldbank, OECD
Consumptie aluminium per capita 30
25
20
15
kg per capita
10
5
0 1998
1999
2000
2001
China Economisch Bureau
2002
2003
2004
US
2005
2006
2007
2008
2009
Europe
2010
2011
2012
2013
2014
2015
World
Bron: Metal Bulletin, Thomson Reuters Datastream
Mega cities - 2030
Group Economics
Source: The Economist
2030: 75-80% van wereldbevolking in stedelijk gebied China in 2030:
India in 2030:
Bevolking: 1.453.297.000
Bevolking: 1.476.377.000
Bevolkingsgroei: 4%
Bevolkingsgroei: 22%
Urbanisatie ratio 2015: 53%
Urbanisatie ratio 2015: 32% Srinagar
Urbanisatie ratio 2030: 65-70%
Urbanisatie ratio 2030: 40-45% Jammu Amristar
Simla
Chandigam
Ludhiana
Heilongjiang
Itanagar
Dehli
New Dehli
Jilin Jaipur
Inner Mongolia
Xinjiang
Liaoning
Agra
Jodhpur Gwalior
Lucknow Kanpur Allahabad
Beijing
Varanasi
Tianjin Hebei
Shanxi Qinghai
Ningxia Gansu
Shaanxi
Kandla
Anhui Tibet Sichuan
Chongqing
Veraval
Patna
Dhambad Ashansol
Agartala Howrah
Imphal Aizawl
Ranchi
Jabalpur Durg-Bhilainagar Raipur Jamshedpur
Kolkata
Cuttak Bhubaneshwar
Nagpur
Nasik Puri
Sholapur
Hyderabad Vijayavada
Vishakhapatnam
Panaji
Marmagao
Fujian
Guizhou
Guangdong
Hong Kong Macau
Shenzhen Hainan
Group Economics
Ledo Kohima
Jiangxi
Hunan
Guangxi
Sillong
Poona
Mumbai
Zhejiang
Yunnan
Surat
Silvassa Ulhasnagar
Shanghai
Hubei
Wuhan
Indore
Bhopal
Vadodara
Jiangsu
Henan
Gandhinagar
Ahmadabad
Shandong
Kathmandu Siliguri
Taiwan
Guntakai
Bangalore
Chennai
Mangalore Mysore
Calicut (Khozikode) Coimbatore Cochin Trivandrum
Salem
Pondicherry Cuddalore Tiruchirapalli
Madurai
Bron: McKinsey Global Institute, Worldbank, Thomson Reuters Datastream
China heeft de sleutel van de aluminium markt 1500
6000000
5000000
1000
+14% 4000000
500
1,000 tonnes
3000000 0
2000000
-500
Mt
1000000
Balans: China productie vs. consumptie
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
0
1998
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-1000
China export volume 2015 = schatting ABN AMRO
Economisch Bureau
Bron: Thomson Reuters Datastream
Vooruitzichten voor aluminium - Het blijft een cyclische metaal… - … en dat zorgt voor volatiliteit, gedreven door sentiment investeerders - Aluminium is een energie intensieve sector… - … en dat maakt prijs gevoelig voor prijsbewegingen in energie - Perspectieven voor vraag naar aluminium blijft relatief gunstig… - … met name bouw en autosector afhankelijkheid - Overcapaciteit drukt echter zwaar op de aluminium markt… - … hierin heeft vooral China een belangrijke rol - Geen zorgen over lange termijn beschikbaarheid… - … schaarste en aanvoer mijnen geen issue en dat drukt prijzen - Overheidsreguleringen krijgen een sterkere rol… - … m.n. op handelsbeperkingen, ‘resource nationalism’ en vervuiling
- Schokken in mondiale economie - Economische transitie van opkomende landen - CHINA….! Economisch Bureau
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Further Information & Disclaimer For question and further information, please contact: Casper Burgering Senior sector economist – Manufacturing & Industrial Metals
ABN AMRO Group Economics tel: +31 20 383 26 93 e-mail:
[email protected] Visit also ABN AMRO Group Economics on the internet: insights.abnamro.nl/en/
Disclaimer: Copyright 2015 ABN AMRO and affiliated companies (“ABN AMRO”), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / PO Box 283, 1000 EA Amsterdam, The Netherlands. All right reserved. This material is provided to you for information purposes only. Before investing in any product of ABN AMRO Bank NV, you should inform yourself about various consequences that you may encounter under the laws of your country. ABN AMRO Bank NV has taken all reasonable care to ensure that the information contained in this document is correct but does not accept liability for any misprints. ABN AMRO Bank NV reserves the right to make amendments to this material. This material which is subject to change without notice is provided for informational purposes and should not be construed as a solicitation or offer to buy or sell any securities or related financial instruments. While ABN AMRO makes reasonable efforts to obtain information from sources, which it believes to be reliable, ABN AMRO makes no representation or warranty of any kind, either express or implied as to the accuracy, reliability, up-to-dateness or completeness of the information contained herein. Nothing herein constitutes an investment, legal, tax or other advice nor is it to be relied on in any investment or decision. Certain services and products are subject to legal restrictions and therefore may not be available for residents of certain countries. You should obtain relevant and specific professional advice before making any investment decision. The past performance is not necessarily a guide to the future result of an investment. The value of investments may go up or down due to various factors including but not limited to changes in rates of foreign exchange and investors may not get back the amount invested. ABN AMRO disclaims any responsibility and liability whatsoever in this respect.
Group Economics
