2. Posouzení efektivnosti investice do malé v trné elektrárny Cíle úlohy: Posoudit ekonomickou výhodnost projektu malé v trné elektrárny pomocí základních metod hodnocení efektivnosti investi ních projekt , jako jsou metoda isté sou asné hodnoty (net prezent value, NPV), metoda indexu ziskovosti (profitability index, PI) a metoda vnit ního výnosového procenta (internal rate of return, IRR).
Zadání 1. Odhadn te investi ní náklady Ki hodnoceného za ízení a po konzultaci s vyu ujícím porovnejte se skute nou hodnotou. 2. Specifikujte ostatní vstupní nezávislé prom nné: • doba provozu a hodnocení projektu n, • ro ní provozní náklady Np, • celkové ro ní procento p, • ro ní odpisová sazba ROS1 a ROS2, • da ze zisku pd. 3. Na základ nam ených „v trných“ charakteristik dostupných v databázi m ení odhadn te množství ro ní vyrobené elektrické energie We. 4. Z p iložených materiál (aktuálního cenového rozhodnutí Energetického regula ního ú adu) ur ete cenu vykupované elektrické energie ce. 5. Z uvedených vstupních údaj (viz výše) následn pro každý hodnocený rok ypo ítejte: • ro ní tržby T, • náklady na odpisy Nodp, • náklady na úrok Núr, • celkové ro ní náklady v etn úrok a odpis N, • ro ní zisk Z, • istý ro ní zisk Z , • pen žní p íjem P, • a aktualizovaný pen žní p íjem PA. 6. Vypo ítejte hodnoty NPV, PI a IRR 7. Úlohu zpracujte pokud možno elektronicky a sledujte, jak se m ní výstupy (NPV, PI, IRR) projektu p i zm nách jednotlivých vstup (ceny energií, úrokové sazby, pov trnostní podmínky atd.).
Teoretický základ Volba vhodného investi ního projektu se nazývá investi ní rozhodování. Investi ní projekt je model reálné ekonomické situace, který je charakterizován pen žním tokem v rámci daného období vymezeného investi ním horizontem (p edpokládaným ukon ením projektu). Pen žní tok (cash flow) je p itom pohyb pen žních prost edk v ase zachycující celkovou platbu za dané období, tj. p íjmy (platby s kladným znaménkem) a výdaje (platby se záporným znaménkem). Ekonomické zhodnocení investi ního projektu v oblasti obnovitelných zdroj energie je dnes již nedílnou sou ástí každého takového projektu a slouží jako základní podklad p i rozhodování o budoucí investici. Projekty se v dnešní praxi z investi ního hlediska hodnotí dle n kolika základních používaných kritérií.
Kritéria investi ního rozhodování jsou: • výnosnost projektu – cílem je posouzení zisk nebo ztrát z daného investi ního • projektu, • rizikovost projektu – cílem je posouzení variability daného investi ního projektu, • likvidita projektu – cílem je posouzení možného ukon ení daného investi ního projektu p ed dosažením investi ního horizontu. S ohledem na typ investi ního projektu a požadovaném zp sobu hodnocení je pot eba zvolit i odpovídající metodiku výpo tu ekonomických ukazatel . Existuje celá ada v praxi používaných metod, které d líme podle dvou základních kritérií: Metody hodnocení efektivnosti investic: 1) podle zohledn ní faktoru asu: a) statické metody – nerespektují faktor asu, b) dynamické metody – respektují faktor asu. 2) podle pojetí efektu z investice: a) nákladové metody hodnocení efektivnosti – jako kritéria se používá úspora náklad , b) ziskové metody hodnocení efektivnosti – jako kritéria se používá istý zisk (po zdan ní), c) p íjmové metody hodnocení efektivnosti – jako kritéria se používá pen žní p íjem z investice, tj. istý zisk plus odpisy. Základní používané metody hodnocení efektivnosti investi ních projekt jsou: • metoda pr m rných ro ních náklad (annual cost), • metoda diskontovaných náklad (discounted cost), • metoda isté sou asné hodnoty (net present value) a metoda indexu ziskovosti (profitability index), • metoda vnit ního výnosového procenta (internal rate of return), • metoda pr m rné výnosnosti (average rate of return), • metoda doby návratnosti (payback period). Metoda isté sou asné hodnoty Jde o dynamickou metodu hodnocení efektivnosti investi ních projekt . istá sou asná hodnota je rozdíl mezi celkovými aktualizovanými p íjmy a po izovacími náklady. n Pj NPV = − Ki ( K ; r , K ⋅ r −1 , % ⋅ r -1 , K ) , (1.1) j j =1 (1 + i ) kde: NPV je istá sou asná hodnota, n je doba životnosti, Pj pen žní p íjem z investice v jtém roce její životnosti, i je ro ní úroková míra, Ki jsou po izovací náklady. Pen žní p íjem se ur í dle vztahu:
( K ⋅ r −1 ; K ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 ) ,
Pj = Z + N odp kde:
(1.2)
Z istý zisk v jtém roce, Nodp odpisy v jtém roce.
Za efektivní se považuje ta investice, jejíž hodnota NPV je kladná. P i porovnávání více variant je lepší ta varianta, jejíž hodnota NPV je vyšší.
Metoda indexu ziskovosti Index ziskovosti je relativní vyjád ením celkových diskontovaných p íjm po izovacím náklad m. n Pj PI =
kde:
j =1
(1 + i ) j
(−; r , K ⋅ r −1 , % ⋅ r -1 , K ) ,
Ki PI je index ziskovosti.
vztažených k
(1.3)
Za p ijatelný se považuje projekt s PI >1. P i posuzování více projekt se op t považuje za lepší projekt s vyšší hodnotou PI.
Metoda vnit ního výnosového procenta Vnit ní výnosové procento je úroková míra, p i níž jsou celkové diskontované p íjmy rovné po izovacím náklad m. n Pj = Ki (r , K ⋅ r −1 , % ⋅ r -1; K ) , (1.4) j ( ) 1 + IRR j =1 kde: IRR je vnit ní výnosové procento. Vnit ní výnosové procento je tedy maximální úroková míra, p i níž projekt ješt není ztrátový. Je-li vnit ní výnosové procento vyšší než uvažovaná úroková míra i, je projekt ekonomicky p ínosný (tj. má v tší výnosnost, než jaká je požadována). P i porovnání více variant se volí ta, jejíž vnit ní výnosové procento je nejvyšší.
Postup výpo tu Pro každý rok posuzování je t eba stanovit aktualizovaný (diskontovaný) pen žní p íjem, což je vstupní údaj p i výpo tech NPV, PI a IRR. Jelikož neznáme všechny pot ebné hodnoty, je pot eba je pro každý hodnocený rok dopo ítat následujícím zp sobem: 1) Stanovení ro ních tržeb dle vztahu:
T = We ⋅ c e
( K ⋅ r −1 ; MWh ⋅ r −1 , K ⋅ MWh −1 ) ,
2) Stanovení náklad na odpisy: ROS1 N odp = K i ⋅ 100
( K ⋅ r −1; K , % ⋅ r −1 )
,
(1.5)
(1.6)
3) Stanovení náklad na úroky: p N úr = K i ⋅ 100
( K ⋅ r −1; K , % ⋅ r −1 )
(1.7)
,
4) Stanovení celkových ro ních náklad (v etn náklad na úroky a odpisy): ( K ⋅ r −1; K ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 )
N = N p + N úr + N odp
,
(1.8)
5) Ro ní zisk p ed zdan ním: Z =T −N
( K ⋅ r −1; K ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 ) ,
6) Ro ní zisk po zdan ní: 100 − p d Z = ⋅Z 100
(1.9)
( K ⋅ r −1; % ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 )
(1.10)
,
7) Pen žní p íjem: P = Z + N odp
( K ⋅ r −1; K ⋅ r −1 , K ⋅ r −1 )
8) Aktualizovaný pen žní p íjem: P PA = 1 p 1+ 100
(1.11)
,
( K ; K ⋅ r −1 , % ⋅ r −1 )
(1.11) ,
Vzorový výpo et s ukázkovými daty Jedná se o v trnou elektrárnu, jejíž parametry jsou dány tabulkou: Vstupní údaje (nezávysle prom nné) pot ebné pro výpo et: Investi ní náklady projektu: P edpokládaná doba provozu elektrárny:
Ki n
Ro ní množství vyrobené elektrické energie:
We
Ro ní provozní náklady: Požadovaná výnosnost investice:
Np p
Da ze zisku:
pd
Cena vykupované elektrické energie:
ce
2460 K .MWh
ROS1
2,15 %.r-1
ROS2
5,15 %.r-1
Ro ní odpisová sazba pro trvtou odpisovou skupinu:
30000000 K 20 roky 4500 MWh.r-1 950000 K .r-1 10 %.r-1 24 %
Výpo et byl proveden v programovém prost edí MS Excel a výsledná tabulka a graf jsou zobrazeny na další stránce. Soubor s výpo tem je p iložen k elektronické verzi návodu k laboratorním úlohám.
Tabulka 1: Výsledné hodnoty index NPV, PI a IRR vzorového p íkladu. Rok
Odpisy -1 Nodp (K .r )
Náklady na úroky -1 Núr (K .r )
Celkové ro ní náklady -1 N (K .r )
Hrubý zisk Z -1 (K .r )
istý zisk Z -1 (K .r )
Pen žní p íjem P -1 (K .r )
Aktualizovaný pen žní p íjem A P (K )
NPV (K )
PI (-)
Cash Flow (K )
IRR (%)
19%
1
645000
3000000
4595000
6475000
4921000
5566000
5060000
-24940000
0,1687
-30000000
2
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
4778512,397
-20161487,6
0,3280
5566000
3
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
4344102,179
-15817385,42
0,4728
5782000
4
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
3949183,799
-11868201,63
0,6044
5782000
5
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
3590167,09
-8278034,536
0,7241
5782000
6
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
3263788,264
-5014246,272
0,8329
5782000
7
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
2967080,24
-2047166,032
0,9318
5782000
8
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
2697345,672
650179,6399
1,0217
5782000
9
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
2452132,429
3102312,069
1,1034
5782000
10
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
2229211,299
5331523,369
1,1777
5782000
11
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
2026555,727
7358079,096
1,2453
5782000
12
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1842323,388
9200402,484
1,3067
5782000
13
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1674839,444
10875241,93
1,3625
5782000
14
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1522581,312
12397823,24
1,4133
5782000
15
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1384164,829
13781988,07
1,4594
5782000
16
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1258331,663
15040319,73
1,5013
5782000
17
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1143937,876
16184257,61
1,5395
5782000
18
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
1039943,523
17224201,13
1,5741
5782000
19
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
945403,203
18169604,33
1,6057
5782000
20
1545000
3000000
5495000
5575000
4237000
5782000
859457,4572
19029061,79
1,6343
5782000
20 j =1
Pj
A
5782000 49029061,79
19029061,79
1,6343
Hodnota NPV v jednotlivých letech 30000000 20000000 NPV
10000000 0 -10000000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
-20000000 -30000000 roky
Obr. 4: Ukázkový pr b h hodnot indexu NPV.
Záv r V záv ru zhodno te výsledky laboratorní úlohy. V diskuzi okomentujte zm ny výsledku výpo tu p i zm n vstupních prom nných.
Shrnutí: Tato laboratorní úloha v praktické ukázce znázor uje možnosti a výsledky v praxi používaných metod pro ekonomické hodnocení investi ního projektu malé v trné elektrárny se Savoniovým rotorem. Díky elektronickému zpracování úlohy lze sledovat vlivy zm n jak jednotlivých elektrických parametr , tak i ekonomických ukazatel a stanovit si tak limitní p ípady efektivního ekonomického provozu sou asného i budoucího za ízení.
