ZETES JAARRESULTATEN 2014
EFFICIËNTE SAMENWERKING DUURZAME GROEI
IN DE NATUUR ZIJN DE GROOTSTE SUCCESSEN HET RESULTAAT VAN EEN EFFICIËNTE SAMENWERKING
Gereglementeerde informatie / Jaarresultaten 2014
2
Omzet: € 245,3 miljoen + 16% groei
INHOUDSTAFEL I.
INKOMSTENOVERZICHT 4
1. Goods ID
5
2. People ID
7
3. Groep
8
II.
BALANS, INVESTERINGEN EN KASSTROOMOVERZICHT
9
III.
OVERNAMES
11
IV.
PERSPECTIEVEN
11
V.
RISICO’S EN ONZEKERHEDEN
11
VI.
DIVIDEND
11
VII.
OPSTELLEN VAN DE JAARREKENING
11
VIII.
WERKZAAMHEDEN VAN DE COMMISSARIS
12
IX.
KALENDER
12
X.
GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING 14
JAARRESULTATEN 2014 GEREGLEMENTEERDE INFORMATIE / 18.03.2015
3
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
OMZETGROEI EN STERKE TOENAME VAN DE OPERATIONELE RENTABILITEIT VOOR BEIDE DIVISIES
GROEP Groepsomzet van € 245,3 miljoen, ondersteund door toenemende recurrente inkomsten Voorgesteld dividend van € 0,63 per aandeel +15% ten opzichte van 2013
GOODS ID Bevestiging van de herneming van de groei en sterke verbetering van de operationele resultaten Omzet van € 190,6 miljoen, voortgestuwd door de verkoop van de sleuteloplossingen (+11,4% ten opzichte van 2013) Courante EBITDA: € 12,1 miljoen (+33,4% ten opzichte van 2013)
PEOPLE ID Uitgesproken omzetgroei en structurele verbetering van de resultaten Omzet: € 54,6 miljoen (+35,6% ten opzichte van 2013) Courante EBITDA: € 10,6 miljoen (+37,4% ten opzichte van 2013)
De omzet bedraagt € 245,3 miljoen (€ 211,5 miljoen in 2013) en de courante EBITDA € 19,2 miljoen (€ 13,5 miljoen in 2013). De divisie Goods ID kende een heel goed jaar, waarbij de herneming van de - organische omzetgroei aanhield en de resultaten er duidelijk op vooruitgingen. Het management werkt verder aan de uitvoering van de strategie die gebaseerd is op de verkoop van de 6 sleuteloplossingen voor de identificatie van goederen. Dit leidt tot een sterke positionering van het aanbod en biedt toegevoegde waarde voor de klanten. De divisie People ID tekent eveneens een omzetgroei op. Die groei is te danken aan mooie commerciële successen voor kortetermijnprojecten (levering van kiezersregistratiekits, AFIS) en de uitvoering van langetermijncontracten (Build and Operate). De opstart van twee contracten in 2014 geeft de onderneming meer vertrouwen in de verwachte evolutie van deze activiteitstak. De cashflow uit de resultatenrekening bedraagt € 14,4 miljoen, een aanzienlijke toename in vergelijking met 2013 (€ 10,3 miljoen). De investeringen bereiken € 8,6 miljoen, nadat er in 2013 voor € 10,7 miljoen geïnvesteerd is, meer bepaald voor de ontwikkelingen in Goods ID en de voorbereiding van de nieuwe langetermijncontracten van People ID. Na de verrekening van de inkoop van eigen aandelen en de dividenduitkering in 2014 (€ 3,8 miljoen in totaal) verbetert de kaspositie met € 5,6 miljoen. Zetes heeft vertrouwen in de resultaten van 2015 en zal dan ook aan de Algemene Vergadering een gewoon dividend van € 0,63 per aandeel voorstellen, tegenover € 0,55 voor het boekjaar 2013.
4
+41,9 % EBITDA € 19,2 miljoen voor de Groep
I. INKOMSTENOVERZICHT GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING
2012
2013
2014
%
214.126
211.472
245.270
16,0%
In ‘000 € Omzet
(120.427)
(120.026)
(141.690)
Brutomarge
Kostprijs van de omzet
93.699
91.446
103.579
Brutomarge %
43,8%
43,2%
42,2%
Personeelskosten
(55.252)
(54.250)
(57.516)
Overige bedrijfskosten
(24.331)
(23.661)
(26.859)
Totale bedrijfskosten
(79.583)
(77.911)
(84.374)
Courante EBITDA (1)
14.117
13.535
19.205
Niet-courante bestanddelen
(1.207)
(820)
(1.015)
EBITDA
12.910
12.715
18.190
(189)
(60)
(165)
(5.033)
(4.927)
(5.501)
Waardeverminderingen op voorraden
(381)
(638)
(354)
Waardeverminderingen op handelsvorderingen
(157)
(185)
(62)
(26)
(44)
(1)
Voorzieningen Afschrijvingen op vaste activa
Minderwaarden op financiële activa Afschrijvingen op ontwikkelingskosten
(1.686)
(1.748)
(2.324)
Voorzieningen, afschrijvingen, waardever, minderingen en minderwaarden
(7.472)
(7.604)
(8.407)
5.438
5.111
9.783
61
(3)
30
Financiëel resultaat zonder wisselkoersverschillen
(367)
(503)
(455)
Wisselkoersverschillen
(175)
(273)
(111)
Bedrijfswinst (EBIT) Resultaat op de verkoop van vaste activa
Winst vóór belastingen Belastingen op het resultaat Nettowinst
4.956
4.333
9.247
(1.431)
(935)
(3.051)
13,3%
41,9% 43,1%
91,4%
113,4%
3.526
3.397
6.196
Toerekenbaar aan minderheidsbelangen
(152)
12
(41)
82,4%
Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedervennootschap
3.677
3.385
6.237
Courante bedrijfswinst (REBIT) (1)
6.645
5.931
10.798
82,0%
Courante nettowinst (1) (3)
4.512
4.028
6.917
71,7%
84,3%
(1) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten (3) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij
De Groep tekent een omzetgroei van 16,0% op ten opzichte van 2013 en een courante EBITDA van 41,9%, wat de positieve evolutie van beide divisies weerspiegelt. De divisie Goods ID is erin geslaagd haar resultaten beduidend te verbeteren: de omzet is met 11,4% toegenomen en bereikt een historisch record van € 190,6 miljoen. Dat resultaat is des te opmerkelijker omdat het om een organische groei gaat. In de divisie People ID werd het jaar gekenmerkt door een goede mix van korte- en langetermijnprojecten, met een sterke groei en uitstekende resultaten tot gevolg. In totaal is de courante EBITDA van de Groep er met 41,9% op vooruitgegaan en bedraagt die € 19,2 miljoen (€ 13,5 miljoen in 2013).
5
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
ZETES GROUP
1H 2014
2H 2014
2014
118.702
126.568
245.270
50.070
53.509
103.579
42,2%
42,3%
42,2%
(42.005)
(42.370)
(84.374)
8.066
11.139
19.205
% Courante EBITDA / Omzet
6,8%
8,8%
7,8%
EBITDA
7.701
10.489
18.190
In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA
De goede resultaten van het eerste semester van 2014 houden aan tijdens het tweede semester. De courante EBITDA van de Groep (€ 11,1 miljoen) neemt opnieuw toe, zowel ten opzichte van het eerste semester van 2014 (€ 8,1 miljoen) als ten opzichte van het tweede semester van 2013 (eveneens € 8,1 miljoen). Het courante nettoresultaat bedraagt uiteindelijk € 6,9 miljoen en het nettoresultaat € 6,2 miljoen (+82,4% ten opzichte van 2013).
1. Goods ID Het jaar 2013 werd met een duidelijke groei afgesloten en die tendens hield het hele jaar 2014 aan. De order intake was goed en de klanten hadden veel belangstelling voor de oplossingen van de Groep. Naast de retailsector, die historisch heel belangrijk is voor Zetes, hadden de postdiensten en de logistieke sector uitgesproken interesse voor de mobility oplossingen. De groei is verspreid over de meeste Europese landen en wordt ondersteund door een aantal grote projecten in België, het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en Duitsland, vooral voor de retailsector. Het zijn die projecten die de daling van de ratio brutomarge/omzet verklaren, want de grote leveringen van apparatuur gebeuren doorgaans aan een lagere marge. In absolute waarde neemt de brutomarge aanzienlijk toe. Sommige grote contracten werden slechts gedeeltelijk uitgevoerd in 2014 en zullen ook in 2015 een invloed hebben op de resultaten. In absolute waarde tekent de divisie een historisch record op voor H2 2014 (courante EBITDA).
Goods ID
1H 2014
2H 2014
2014
Omzet
87.826
102.813
190.639
Bruto marge
35.520
39.240
74.760
40,4%
38,2%
39,2%
In ‘000 €
% Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten
(31.371)
(31.242)
(62.613)
Courante EBITDA
4.149
7.998
12.147
% Courante EBITDA / Omzet
4,7%
7,8%
6,4%
3.835
7.351
11.186
EBITDA
Dankzij zijn specialisatie in de 6 oplossingen en zijn unieke dienstenaanbod (life cycle management) voor multinationals kan Zetes het verschil maken en de impact van de uitholling van de marges op de mobiele terminals opvangen. Die lagere marges zijn het gevolg van de concentratie van fabrikanten van apparatuur en de concurrentie van mobiele terminals voor het grote publiek, die minder degelijk maar wel goedkoper zijn. Door interne productiviteitsverbeteringen bleven de kosten goed onder controle, zodat Zetes zijn resultaten opnieuw kon verbeteren. In het algemeen blijft de belangstelling voor de 6 sleuteloplossingen, in het bijzonder voor het MCL™ Mobility Platform waarop de verschillende sectorgebonden toepassingen kunnen draaien.
6
€ 8 miljoen courante EBITDA in H2 Historisch record Goods ID
20%
Agile Flexible
CUSTOMISATION
Collaborative, end-to-end supply chain execution solutions
80%
Proven Standard Cost-efficient
STANDARD SOLUTIONS FUNCTIONALITIES
FASE A
packaging execution
RFID
direct store delivery
wireless
barcode
image id
MCL™ Mobility Platform multimodal
cloud
security
Users Apps Devices Build
Deploy
Run
Goods ID
Manage
Windows
Android
control
SYSTEM
Cloud quality
2013
2014
%
Omzet
171.187
190.639
11,4%
Bruto marge
68.334
74.760
9,4%
39,9%
39,2%
In ‘000 €
% Bruto marge / Omzet
(59.226)
(62.613)
5,7%
Courante EBITDA
Bedrijfskosten
9.108
12.147
33,4%
% Courante EBITDA / Omzet
5,3%
6,4%
EBITDA
8.415
11.186
32,9%
De ratio courante EBITDA/omzet is met 1,1% toegenomen, namelijk van 5,3% in 2013 naar 6,4% in 2014. Ter herinnering: in 2012 bedroeg die ratio nog 4,3%. De evolutie van de wisselkoersen had globaal genomen weinig impact op de divisie. De ongunstige evolutie van de wisselkoers tussen de Zuid-Afrikaanse rand en de euro werd gecompenseerd door de gunstige evolutie van het Britse pond ten opzichte van de euro. Bij constante wisselkoersen zouden de omzet en de brutomarge allebei met 0,2% zijn toegenomen. De impact op de courante EBITDA bedraagt € 0,1 miljoen.
Goods ID Uitgezonderd wisselkoerseffecten In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
2013
2014
%
171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415
190.996 74.920 39,2% (62.890) 12.030 6,3% 11.066
11,6% 9,6% 6,2% 32,1% 31,5%
Zoals in 2013 is de consolidatiekring ook in 2014 niet beduidend veranderd, afgezien van één overname. In de loop van het tweede semester werden namelijk de activa en het team (een twaalftal personen) van de onderneming Rodata (Wenen) overgenomen. De divisie blijft zich focussen op de implementatie van de strategie van 6 hoofdoplossingen, die tot organische groei leidt.
7
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
2. People ID 2013 werd gekenmerkt door de order intake van langetermijncontracten in België (paspoort), in Senegal (biometrisch visum) en in Gambia (paspoort) en de voorbereiding van de uitvoering ervan. Die contracten hebben in 2014 inkomsten gegenereerd. Daarnaast kende Zetes een krachtige activiteit op het vlak van business development, met de levering van een belangrijke partij biometrische registratiekits voor de kiescommissie in Oeganda (eerste semester 2014) en de voorbereiding van de kiezerslijsten in Togo (tweede semester 2014 en eerste semester 2015). De brutomarge in percentage van de omzet daalt logischerwijze aangezien de electorale projecten, met een sterke hardwarecomponent, een lagere brutomarge vertonen dan de langetermijncontracten. In absolute waarde is de brutomarge echter gevoelig gestegen, namelijk tot € 28,8 miljoen (+24,7%). De bedrijfskosten liggen 18,3% hoger om de uitvoering van de nieuwe langetermijncontracten mogelijk te maken. De divisie People ID waakt erover alle marktopportuniteiten te volgen, over een goede geografische diversificatie te beschikken evenals over een goede verdeling tussen lange- en kortetermijncontracten.
People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
2013
2014
%
40.285 23.112 57,4% (15.433) 7.679 19,1% 7.552
54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552
35,6% 24,7% 18,3% 37,4% 39,7%
De opstart van de contracten voor elektronische paspoorten in België (mei 2014) en in Gambia (december 2014) is verlopen zoals verwacht. Ze zullen minstens de komende 5 jaar inkomsten genereren. In het kader van die zogenaamde ‘Build and Operate’-contracten moet Zetes investeren in de ontwikkeling en de informatica- en industriële infrastructuur. Daarna krijgt de onderneming inkomsten telkens als er een document uitgegeven wordt tijdens de looptijd van het contract. Die nieuwe contracten, evenals de contracten voor de biometrische visa in Senegal en Ivoorkust, betekenen een structurele verbetering van de vooruitzichten voor de toekomstige business van de divisie.
People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
1H 2014
2H 2014
2014
30.875 14.550 47,1% (9.083) 5.467 17,7% 5.467
23.755 14.269 60,1% (9.182) 5.087 21,4% 5.085
54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552
De opsplitsing per semester toont de impact van de verschillende types uitgevoerde contracten op de inkomsten van de divisie. Hoewel de omzet tijdens het tweede semester beduidend lager ligt, vertoont de brutomarge in absolute waarde slechts een daling van € 0,3 miljoen. Dat houdt verband met de impact van de verkopen met een beperkte marge (levering van hardware) op het eerste semester, en met het toenemende belang van de langetermijncontracten, vooral de start van de personalisering van de Belgische paspoorten vanaf mei 2014 (impact van 100% op het tweede semester). De courante EBITDA als percentage van de omzet stijgt opnieuw boven de 20% over het tweede semester (19,3% over het hele jaar), wat overeenstemt met de types gerealiseerde contracten.
8
Voorgesteld dividend van € 0,63 Stijging van 15%
3. Groep De kosten van de Corporate-divisie bedragen € 3,7 miljoen (+ 7,5% ten opzichte van 2013). De strategiebepaling, de financiële controle, marketing en de externe groei blijven tot de opdrachten van die divisie horen. De omzet van de Groep bedraagt meer dan € 245 miljoen. De recurrente omzet blijft stijgen en wordt ondersteund door het aanbod van oplossingen die verhuurd worden, de onderhoudscontracten en de verkoop van verbruiksgoederen in Goods ID. In People ID zijn het de langetermijncontracten die hiertoe bijdragen, en waarvan het belang in 2014 nog is toegenomen. De recurrente omzet van beide divisies vertegenwoordigt 40% van de geconsolideerde omzet. Er worden niet-recurrente kosten geboekt voor een nettobedrag van € 1 miljoen (€ 0,8 miljoen in 2013). Ze hebben vooral betrekking op de herstructureringen in Goods ID om de divisie af te stemmen op haar softwarestrategie. De afschrijvingen op vaste activa bedragen € 5,5 miljoen, wat een stijging betekent ten opzichte van 2013 (€ 4,9 miljoen). Die stijging is volledig toe te schrijven aan het toenemende belang van de langetermijncontracten in People ID. De waardeverminderingen op voorraden (€ 0,4 miljoen) en op vorderingen op klanten (€ 0,1 miljoen) liggen in de lijn van de cijfers van vorig jaar. De afschrijvingen op de geactiveerde ontwikkelingen bedragen € 2,3 miljoen en liggen dus aanzienlijk hoger dan in 2013 (€ 1,7 miljoen). Die ontwikkelingen worden op 3 jaar afgeschreven en de toename weerspiegelt de inspanningen die de Groep sinds enkele jaren levert. De EBIT bedraagt € 9,8 miljoen (€ 5,1 miljoen in 2013), waarvan 65% gerealiseerd werd in het tweede semester. Het financieel resultaat bestaat uit bankkosten (€ 0,3 miljoen, grensoverschrijdende betalingen en verschillende garanties zoals de bid bonds of performance bonds evenals bankkosten voor investeringsfinancieringen), wisselkoerseffecten (€ 0,1 miljoen) en ten slotte intrestkosten (€ 0,2 miljoen). De belastingvoet bedraagt 33,0% voor een totaal bedrag van € 3,1 miljoen. Er wordt een nettoresultaat van € 6,2 miljoen opgetekend, wat een toename van 82,4% betekent ten opzichte van 2013.
WINST PER AANDEEL (€ per aandeel) Aantal uitgegeven aandelen Nettowinst (3) Courante nettowinst (1) (3) Aantal verwaterde aandelen (2) Verwaterde nettowinst (3)
(2)
2012
2013
2014
5.247.116 0,70 0,86 5.247.116 0,70
5.156.750 0,66 0,78 5.156.750 0,66
5.162.665 1,21 1,34 5.162.665 1,21
(1) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten (2) Gewogen gemiddeld aantal in omloop (3) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij
Het courante nettoresultaat bedraagt € 1,34 per aandeel (€ 0,78 in 2013).
% 84,0% 71,5% 84,0%
9
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
II. BALANS, INVESTERINGEN EN KASSTROOMOVERZICHT GECONSOLIDEERDE BALANS (uittreksel)
2013
2014
15.873
16.386
6.659
6.489
39.924
40.033
ACTIVA Materiële vaste activa Immateriële vaste activa Goodwill
4.385
4.885
Vaste activa
Uitgestelde belastingvorderingen
69.545
69.859
Voorraden
14.302
17.146
Handelsvorderingen en overige vorderingen
57.986
67.623
Vooruitbetalingen
10.588
13.116
Geldmiddelen en kasequivalenten
10.585
16.290
163.187
184.474
TOTAAL DER ACTIVA PASSIVA
76.109
78.731
Minderheidsbelangen
963
808
Totaal eigen vermogen
77.072
79.539
2.921
792
Eigen vermogen van de Groep
Financiële schulden op lange termijn Uitgestelde belastingverplichtingen
2.550
2.698
Financiële schulden op korte termijn
10.983
14.208
Handelsschulden en overige schulden
65.858
81.346
1.288
3.727
Actuele belastingverplichtingen Overige passiva op korte termijn TOTAAL DER PASSIVA
1.450
1.040
163.187
184.474
In Goods ID houden de investeringen nog steeds hoofdzakelijk verband met de ontwikkeling van de sleuteloplossingen en de apparatuur die verhuurd wordt aan klanten, terwijl ze in People ID betrekking hebben op de productie-infrastructuur. Die investeringen blijven een grote impact hebben op de balans van de Groep. De voorraden nemen toe in de divisie Goods ID (+ € 2,1 miljoen), wat bijna volledig toe te schrijven is aan enkele grote lopende uitroloperaties; het gaat om apparatuur die toegewezen is aan bestellingen. Ook de handels- en overige vorderingen stijgen in vergelijking met 2013 (+ € 9,6 miljoen), evenals de vooruitbetalingen (+ € 2,5 miljoen). Die toename houdt verband met langetermijnprojecten in People ID (€ 2,2 miljoen) en met de toename en versnelling van de verkopen tijdens het laatste kwartaal in Goods ID. De uitstaande rekeningen worden regelmatig opgevolgd, maar er worden geen noemenswaardige verschillen vastgesteld in de betaalervaring. Zoals verwacht vertoont de rekening voor de constructiecontracten een daling (€ 0,3 miljoen). Die rekening maakt het mogelijk voor de verschillende langetermijncontracten een coherente rentabiliteit in de tijd te verzekeren. De goede prestaties van 2014 hebben een impact op de schuldenstructuur van de Groep. De nettoschuld van - € 3,0 miljoen eind 2013 was eind 2014 omgezet in een positieve kaspositie van € 1,7 miljoen. Daarnaast zijn de beschikbare liquiditeiten toegenomen tot € 16,3 miljoen (€ 10,6 miljoen in 2013). Het balanstotaal stijgt met € 21,3 miljoen van € 163,2 miljoen naar € 184,5 miljoen. De nettobehoefte aan werkkapitaal daalt tot € 13,2 miljoen, tegenover € 15,9 miljoen in 2013. Die daling is conjunctuurgebonden en de behoefte aan werkkapitaal zou tijdens het eerste semester van 2015 opnieuw naar een historisch niveau moeten evolueren.
10
€ 17,1 miljoen Operationele cashflow
Met een eigen vermogen van € 79,5 miljoen op een balanstotaal van € 184,5 miljoen blijft de solvabiliteitsratio op een hoog niveau, namelijk 43,14% (47,23% in 2013). De daling in vergelijking met 2013 is te verklaren door de sterke omzetgroei en de grote stijging van de balans die daaruit voortvloeit. De toename van het eigen vermogen is significant, rekening houdend met de dividenduitkering van € 2,9 miljoen in 2014 en de inkoop van eigen aandelen voor een nettobedrag van € 0,9 miljoen. Zetes hecht belang aan een sterke balansstructuur. Die laat de onderneming immers toe om - als de kans zich voordoet - heel grote opdrachten aan te nemen en de opdrachtgevers vertrouwen te geven om meerjarencontracten te ondertekenen.
GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT (uittreksel)
2013
2014
12.797
10.585
4.026
17.070
10.337
14.369
In ‘000 € GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN AAN HET BEGIN VAN DE PERIODE NETTO KASSTROMEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN Kasstromen met betrekking tot de exploitatie Wijziging in het bedrijfskapitaal NETTO KASSTROMEN UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN Vaste activa Dochterondernemingen, verminderd met de verworven geldmiddelen Kosten voor ontwikkeling NETTO KASSTROMEN UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Ontvangsten uit financiële leasing en bankleningen Terugbetaling van financiële lease schulden en bankleningen Toename (afname) van de bankvoorschotten in rekening courant Betaalde dividenden Verwerving eigen aandelen GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS
(6.311)
2.701
(10.696)
(8.497)
(7.986)
(5.851)
(343)
(322)
(2.756)
(2.582)
4.672
(2.909)
3.948
3.160
(2.108)
(2.186)
6.185
116
(2.875)
(2.857)
(250)
(931)
10.585
16.290
Over het hele jaar brengen de operationele activiteiten een cashflow van € 17,1 miljoen op. Dat bedrag is samengesteld uit enerzijds de cashflow uit de resultatenrekening van € 14,4 miljoen (tegenover € 10,3 miljoen in 2013), die sterk gestegen is als gevolg van de aanzienlijke toename van het bedrijfsresultaat, en anderzijds de dalende behoefte aan werkkapitaal, namelijk € 2,8 miljoen. Die daling is deels niet-structureel. Zo heeft een specifiek project een tijdelijke impact die op € 2,3 miljoen geraamd wordt. We zien eveneens een grote wijziging in de voorafbetalingen, met een toename van € 2,4 miljoen aan de actiefzijde van de balans (voorafbetalingen van Zetes, overwegend voor bepaalde tweedelijnsonderhoudscontracten met leveranciers) maar vooral een toename van € 5,5 miljoen aan de passiefzijde (onderhoudscontracten die tijdens dit boekjaar verkocht worden maar betrekking hebben op latere periodes, en prefacturaties van klanten). De investeringen in Goods ID bereiken € 5,1 miljoen, wat minder is dan in 2013 (€ 5,8 miljoen). Het grootste deel hiervan (€ 2,6 miljoen) werd besteed aan de ontwikkeling van de MCL-software en de toepassingsgerichte oplossingen, die aan de basis liggen van de nieuwe strategie. In People ID bedragen de investeringen € 3,3 miljoen. Het gaat om de resterende investeringen voor de langetermijncontracten die in 2014 van start gingen. Een groot deel van de nodige investeringen voor die contracten werd al in boekjaar 2013 gerealiseerd (€ 4,8 miljoen). In totaal bedragen de investeringen dus € 8,4 miljoen, waarvan € 2,5 miljoen besteed werd aan de nieuwe contracten voor paspoorten. Het overige deel bestaat uit de investeringen waarvan men kan zeggen dat ze ‘op kruissnelheid’ zijn voor de Groep, bij afwezigheid van overnames. In 2014 kocht de Groep eigen aandelen in voor een nettobedrag van € 0,9 miljoen. Op 31 december 2014 hield Zetes 266.936 eigen aandelen aan, wat overeenstemt met 4,95% van het kapitaal.
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
III. OVERNAMES In de zomer van 2014 nam Zetes de activa en het team van Rodata over, een bedrijf in moeilijkheden (Oostenrijk, Wenen). Dankzij de invoering van een nieuwe organisatie en de opleiding van het team in de oplossingen van de Groep, kon de activiteit snel opnieuw opstarten met de klemtoon op de dienstverlening aan de klanten. De organische groei eist bijna alle aandacht van het management op. Toch blijft Zetes alert voor externe groeimogelijkheden, zowel geografisch als technologisch.
IV. PERSPECTIEVEN De divisie Goods ID tekende in 2014 een stevige groei van de order intake op en zet haar strategie van oplossingen met toegevoegde waarde voort. De divisie blijft uiteraard gevoelig voor de investeringsbeslissingen van haar klanten, die zelf beïnvloed worden door het economische klimaat en de geopolitieke toestand. Dit neemt niet weg dat het recurrente deel van de business de voorbije twee jaar voortdurend in stijgende lijn gaat. De recurrente business omvat de onderhoudscontracten, de verkoop van verbruiksgoederen evenals – en dat is nieuw sinds 2014 – inkomsten uit de verhuur van oplossingen (‘managed services’). Ze wegen nog niet zwaar door in de totale omzet van de divisie, maar gaan gepaard met een hoge brutomarge omdat ze ontwikkelde software combineren met een dienstverlening door Zetes. In People ID zijn de vooruitzichten voor de langetermijncontracten verbeterd dankzij de lancering van de nieuwe projecten voor het elektronisch paspoort en biometrisch visum. Kortom, de strategie van Goods ID in combinatie met de structurele versterking van de omzet in People ID zou in 2015 tot betere resultaten moeten leiden dan in 2014, terwijl dat laatste jaar al het tweede groei-jaar op rij was.
V. RISICO’S EN ONZEKERHEDEN Investeren in het aandeel van Zetes brengt risico’s met zich mee. Deze staan beschreven in het jaarverslag en blijven actueel.
VI. DIVIDEND De Raad van Bestuur zal aan de Algemene Vergadering voorstellen om per aandeel een gewoon brutodividend van € 0,63 uit te keren, wat 15% meer is dan vorig jaar.
VII. OPSTELLEN VAN DE JAARREKENING De financiële gegevens die hierna worden verstrekt zijn een samenvatting van het jaarverslag dat op 27 april 2015 beschikbaar zal zijn. Ze zijn opgesteld in euro en conform de IFRS-normen zoals aangenomen door de Europese Unie.
11
12
€ 2,6 miljoen aan ontwikkeling Voortdurende inspanning
VIII. WERKZAAMHEDEN VAN DE COMMISSARIS De controle van de jaarrekening wordt momenteel uitgevoerd. De Commissaris heeft bevestigd dat het nazicht van de jaarrekening inhoudelijk afgerond is, en dat er geen significante wijzigingen moeten worden aangebracht aan de boekhoudkundige informatie die in deze mededeling wordt verstrekt.
IX. KALENDER Publicatie jaarverslag: 27 april 2015 Gewone Algemene Vergadering: 27 mei 2015
GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING
Door de jaren heen zijn de olifant en de koereiger de beste vrienden geworden. De reiger pikt de parasieten uit de huid van de olifant en voedt zich er mee. Bovendien merken vogels gauw gevaar, zodat de olifant ook meteen op de hoogte is. Een natuurlijke samenwerking met wederzijdse voordelen, een win-win. Net zoals Zetes’ Goods ID en People ID van elkaars innovaties en ervaringen leren en genieten.
14
X. VERKORTE GECONSOLIDEERDE FINANCIËLE STATEN GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING
2012
2013
2014
%
214.126 (120.427) 93.699 43,8% (55.252) (24.331) (79.583) 14.117 (1.207) 12.910 (189) (5.033) (381) (157) (26) (1.686)
211.472 (120.026) 91.446 43,2% (54.250) (23.661) (77.911) 13.535 (820) 12.715 (60) (4.927) (638) (185) (44) (1.748)
245.270 (141.690) 103.579 42,2% (57.516) (26.859) (84.374) 19.205 (1.015) 18.190 (165) (5.501) (354) (62) (1) (2.324)
16,0%
(7.472)
(7.604)
(8.407)
5.438 61 (367) (175) 4.956 (1.431) 3.526
5.111 (3) (503) (273) 4.333 (935) 3.397
9.783 30 (455) (111) 9.247 (3.051) 6.196
Toerekenbaar aan minderheidsbelangen Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedervennootschap Courante bedrijfswinst (REBIT) (1) Courante nettowinst (1) (2)
(152) 3.677 6.645 4.512
12 3.385 5.931 4.028
(41) 6.237 10.798 6.917
STAAT VAN HET VOLLEDIGE RESULTAAT
2012 2013
In ‘000 € Omzet Kostprijs van de omzet Brutomarge Brutomarge % Personeelskosten Overige bedrijfskosten Totale bedrijfskosten Courante EBITDA (1) Niet-courante bestanddelen EBITDA Voorzieningen Afschrijvingen op vaste activa Waardeverminderingen op voorraden Waardeverminderingen op handelsvorderingen Minderwaarden op financiële activa Afschrijvingen op ontwikkelingskosten Voorzieningen, afschrijvingen, waardeverminderingen en minderwaarden Bedrijfswinst (EBIT) Resultaat op de verkoop van vaste activa Financiëel resultaat zonder wisselkoersverschillen Wisselkoersverschillen Winst vóór belastingen Belastingen op het resultaat Nettowinst
In ‘000 € Nettowinst van de Groep Wisselkoersverschillen Nettoherwaardering op afdekkingsinstrumenten Andere componenten van het volledige resultaat na aftrek van het belastingseffect (*) Totaal volledige resultaat van de Groep (**)
13,3%
41,9% 43,1%
91,4%
113,4% 82,4%
84,3% 82,0% 71,7%
2014 %
3.677 106
3.385 (480)
6.237 142
84,3%
(13)
(22)
95
94 3.771
(502) 2.883
237 6.474
124,6%
%
(*) «Other comprehensive income» (**) «Total comprehensive income»
WINST PER AANDEEL (€ per aandeel) Aantal uitgegeven aandelen (1) Nettowinst (2) Courante nettowinst (2) (3) Aantal verwaterde aandelen (1) Verwaterde nettowinst (2)
2012
2013
2014
5.247.116 0,70 0,86 5.247.116 0,70
5.156.750 0,66 0,78 5.156.750 0,66
5.162.665 1,21 1,34 5.162.665 1,21
(1) Gewogen gemiddeld aantal in omloop (2) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij (3) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten
84,0% 71,5% 84,0%
15
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
GECONSOLIDEERDE BALANS
2012
2013
2014
13.625
15.873
16.386
In ‘000 € ACTIVA Materiële vaste activa Immateriële vaste activa
5.433
6.659
6.489
39.878
39.924
40.033
3.204
4.385
4.885
556
2.705
2.066
Vaste activa
62.697
69.545
69.859
Voorraden
15.631
14.302
17.146
Handelsvorderingen en overige vorderingen
57.724
57.986
67.623
Goodwill Uitgestelde belastingvorderingen Financiële vorderingen en andere activa op lange termijn
Handelsvorderingen
53.852
54.183
63.974
Onderhanden projecten in opdracht van derden
1.556
2.356
2.065
Overige vorderingen
2.317
1.446
1.584
Actuele belastingvorderingen Vooruitbetalingen Geldmiddelen en kasequivalenten Vlottende activa TOTAAL DER ACTIVA
216
181
440
9.900
10.588
13.116
12.797
10.585
16.290
96.268
93.642
114.614
158.964
163.187
184.474
PASSIVA Eigen vermogen van de Groep
76.461
76.109
78.731
Geplaatst kapitaal
54.311
49.895
49.895
Reserves
21.725
26.332
27.032
Eigen aandelen
(3.253)
(3.502)
(4.433)
3.677
3.385
6.237
Minderheidsbelangen
1.039
963
808
Totaal eigen vermogen
77.501
77.072
79.539
Financiële schulden op lange termijn
798
2.921
792
Niet-rentedragende financiële schulden op lange termijn
214
0
0
Voorzieningen op lange termijn
771
800
921
Winst van het boekjaar (aandeel Groep)
Verplichtingen op lange termijn Uitgestelde belastingverplichtingen Totaal langlopende verplichtingen Financiële schulden op korte termijn
241
192
179
1.854
2.550
2.698
3.878
6.464
4.590
4.921
10.983
14.208
Voorzieningen op korte termijn
114
0
0
Verplichtingen op korte termijn
33
24
26
Afdekkingsinstrumenten op korte termijn
17
47
0
Handelsschulden en overige schulden
68.168
65.858
81.346
Leveranciers
31.524
28.957
37.859
Ontvangen vooruitbetalingen
23.006
22.758
28.513
Overige schulden
13.638
14.144
14.973
Actuele belastingverplichtingen
2.617
1.288
3.727
Overige passiva op korte termijn
1.715
1.450
1.040
Totaal kortlopende verplichtingen
77.586
79.651
100.345
158.964
163.187
184.474
TOTAAL DER PASSIVA
16
GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT
2012
2013
2014
14.306
12.797
10.585
In ‘000 € GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN AAN HET BEGIN VAN DE PERIODE (I) Kasstromen met betrekking tot de exploitatie
10.541
10.337
14.369
Winst vóór belastingen
4.956
4.333
9.247
Afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa
5.033
4.927
5.501
Afschrijvingen op ontwikkelingskosten
1.686
1.748
2.324
538
824
416
Waardeverminderingen op voorraden en vorderingen
26
44
1
Wijziging in de voorzieningen
Minderwaarden op financiële activa
(19)
(200)
106
Financieel resultaat
153
232
177
Betaalde winstbelastingen
(1.694)
(1.504)
(3.429)
Overige toename (afname)
(138)
(68)
27
1.840
(6.311)
2.701
Wijziging in het bedrijfskapitaal Afname (toename) van de activa
3.235
(2.796)
(14.126)
(1.395)
(3.514)
16.827
12.381
4.026
17.070
(7.934)
(11.086)
(8.754)
(5.361)
(7.986)
(5.851)
(740)
(343)
(322)
(1.834)
(2.756)
(2.582)
Overdrachten
201
366
158
Vaste activa
201
366
158
71
24
100
(7.662)
(10.696)
(8.497)
(1.395)
8.053
1.055
105
2
0
0
3.947
3.160
(2.080)
(2.108)
(2.186)
588
6.185
116
(8)
28
(35)
Toename (afname) van de schulden NETTO KASSTROMEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN (II) Aankopen Vaste activa Dochterondernemingen, verminderd met de verworven geldmiddelen Kosten voor ontwikkeling
Intresten (+) NETTO KASSTROMEN UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN (III) Ontvangen (terugbetaalde) kasstromen met betrekking tot financiering Kapitaal Ontvangsten uit financiële leasing en bankleningen Terugbetaling van financiële lease schulden en bankleningen Toename (afname) van de bankvoorschotten in rekening courant Beperkte of in pand gegeven liquide middelen Financiële kosten Betalingen aan aandeelhouders Betaalde dividenden Verwerving eigen aandelen
(224)
(256)
(277)
(4.580)
(3.125)
(3.788)
(2.895)
(2.875)
(2.857)
(1.685)
(250)
(931)
NETTO KASSTROMEN UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN (IV)
(6.199)
4.672
(3.009)
NETTO TOENAME IN GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN (V) = (II) + (III) + (IV)
(1.481)
(1.998)
5.564
(28)
(214)
141
12.797
10.585
16.290
ANDERE WIJZIGINGEN (inclusief wisselkoerswijzigingen) (VI) GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS (VII) = (I) + (V) + (VI)
17
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN MUTATIES IN HET EIGEN VERMOGEN 2014 In ‘000 €
Balans op 31 december 2013
Geplaatst kapitaal
49.895
Ingehouden winsten
30.465
Eigen aandelen
(3.502)
(714)
Netto herwaardering op afdekkingsinstrumenten
(35)
6.237
Winst voor de periode Resultaat rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
Totaal volledig resultaat
6.237
Op aandelen gebaseerde betalingen Dividenden
Totaal
963
77.072
6.237
(41)
6.196
142
95
237
142
95
6.474
(41)
6.433 34
(2.857)
(2.857)
(2.857)
(931)
(931)
(99)
(103)
(0)
(11)
(11)
78.731
808
79.539
(0) 49.895
237
34
(99)
Overige mutaties
Totaal eigen vermogen
76.109
(931)
Toename (afname) via wijzigingen in deelneming zonder impact op zeggenschap
Minderheidsbelangen
34
Verwerving/verkoop van eigen aandelen
Balans op 31 december 2014
Wisselkoersverschillen
33.780
(4.433)
(572)
60
(202)
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN MUTATIES IN HET EIGEN VERMOGEN 2013 In ‘000 €
Balans op 31 december 2012
Geplaatst kapitaal
54.311
Ingehouden winsten
25.649
Eigen aandelen
(3.253)
Resultaat rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen
Totaal volledig resultaat
3.385
(13)
Verwerving/verkoop van eigen aandelen
Minderheidsbelangen
Totaal eigen vermogen
76.461
1.039
77.501
3.385
12
3.397
(22)
(502)
(480)
(22)
2.883
(250)
Toename (afname) via wijzigingen in deelneming zonder impact op zeggenschap
Totaal
(480) (2.875)
Dividenden
Balans op 31 december 2013
(234)
Netto herwaardering op afdekkingsinstrumenten
3.385
Winst voor de periode
Overige mutaties
Wisselkoersverschillen
(502) 12
2.895
(2.875)
(2.875)
(250)
(250)
(110)
(110)
(82)
(192)
(4.416)
4.416
(0)
(7)
(7)
49.895
30.465
76.109
963
77.072
(3.502)
(714)
(35)
18
SEGMENTINFORMATIE (P&L)
2012
2013
2014
%
171.518 42.608 214.126
171.187 40.285 211.472
190.639 54.630 245.270
11,4% 35,6% 16,0%
69.323 40,4% 24.377 57,2% 93.699 43,8%
68.334 39,9% 23.112 57,4% 91.446 43,2%
74.760 39,2% 28.819 52,8% 103.579 42,2%
9,4%
(61.884) (14.490) (3.209) (79.583)
(59.226) (15.433) (3.252) (77.911)
(62.613) (18.265) (3.496) (84.374)
5,7% 18,3% 7,5% 8,3%
Courante EBITDA Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Corporate Totaal courante EBITDA Totaal courante EBITDA in % van omzet
7.439 4,3% 9.887 23,2% (3.209) 14.117 6,6%
9.108 5,3% 7.679 19,1% (3.252) 13.535 6,4%
12.147 6,4% 10.554 19,3% (3.496) 19.205 7,8%
33,4%
EBITDA Goods ID People ID Corporate Totaal EBITDA
6.285 9.879 (3.254) 12.910
8.415 7.552 (3.251) 12.715
11.186 10.552 (3.547) 18.190
32,9% 39,7% 9,1% 43,1%
Courante EBIT Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Corporate Totaal courante EBIT Totaal courante EBIT in % van omzet
2.296 1,3% 7.641 17,9% (3.292) 6.645 3,1%
3.201 1,9% 6.159 15,3% (3.429) 5.931 2,8%
6.217 3,3% 8.266 15,1% (3.686) 10.798 4,4%
94,2%
EBIT Goods ID People ID Corporate Totaal EBIT
1.142 7.634 (3.337) 5.438
2.508 6.033 (3.429) 5.111
5.255 8.264 (3.736) 9.783
In ‘000 € Omzet Goods ID People ID Totaal omzet Bruto marge Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Totaal bruto marge Totaal bruto marge in % van omzet Bedrijfskosten Goods ID People ID Corporate Totaal bedrijfskosten
24,7% 13,3%
37,4% 7,5% 41,9%
34,2%
7,5% 82,0%
109,6% 37,0% 9,0% 91,4%
Opmerkingen De Zetes Groep is georganiseerd volgens twee activiteitenpolen die op verschillende wijze opereren en waarvan het management afzonderlijk gebeurd: Goods ID en People ID. Voor de Goods ID divisie werd door de onderneming een internationale structuur opgezet, die een fysieke aanwezigheid omvat in gans Europa, Israël en Zuid-Afrika (15 landen). Voor de People ID activiteit is de onderneming echter sterk gecentraliseerd. De interne rapportering voor elke divisie is beperkt tot de analyse over de omzet, bruto marges, bedrijfskosten, EBITDA en de afschrijvingen. De Zetes Groep beschikt eveneens over een overkoepelende structuur ‹Corporate› waarvan de kosten afzonderlijk worden opgevolgd.
19
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
SEGMENTINFORMATIE (BS)
2012
2013
2014
%
In ‘000 € Goodwill Goods ID People ID Totaal goodwill
36.569 3.309 39.878
36.615 3.309 39.924
36.724 3.309 40.033
0,3% 0,0% 0,3%
Vaste activa Goods ID People ID Corporate Totaal vaste activa
14.289 4.552 218 19.058
14.660 7.667 205 22.531
14.210 8.581 84 22.875
-3,1% 11,9%
Voorraden Goods ID People ID Totaal voorraden
11.619 4.012 15.631
10.032 4.269 14.302
12.105 5.041 17.146
20,7% 18,1% 19,9%
56.588 9.024 140
56.975 10.361 99
66.053 13.304 313
15,9% 28,4%
65.752
67.434
79.670
18,1%
119.065 20.896 19.003 158.964
118.282 25.605 19.299 163.187
129.093 30.235 25.146 184.474
9,1% 18,1%
60.432 7.989 729
58.294 6.171 769
72.134 9.452 1.403
23,7% 53,2%
69.150
65.234
82.989
27,2%
60.432 7.989 90.543 158.964
58.294 6.171 98.722 163.187
72.134 9.452 102.887 184.474
23,7% 53,2%
5.929 1.185 80 7.195
5.827 4.821 95 10.743
5.091 3.341 0 8.432
Handelsvorderingen en overige vorderingen op korte termijn Goods ID People ID Corporate Totaal handelsvorderingen en overige vorderingen op korte termijn Totaal der ACTIVA Goods ID People ID Corporate en overige niet-toegewezen activa TOTAAL DER ACTIVA Handelsschulden en overige schulden op korte termijn Goods ID People ID Corporate Totaal handelsschulden en overige schulden op korte termijn Totaal der PASSIVA Goods ID People ID Corporate en overige niet-toegewezen passiva TOTAAL DER PASSIVA Investeringen Goods ID People ID Corporate Totaal investeringen
1,5%
13,0%
13,0%
20
EVOLUTIE VAN GOODS ID Goods ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
Goods ID Taux de change constants In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
2013
2014
%
171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415
190.639 74.760 39,2% (62.613) 12.147 6,4% 11.186
11,4% 9,4%
2013
2014
%
171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415
190.996 74.920 39,2% (62.890) 12.030 6,3% 11.066
11,6% 9,6%
2013
2014
%
40.285 23.112 57,4% (15.433) 7.679 19,1% 7.552
54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552
35,6% 24,7%
5,7% 33,4% 32,9%
6,2% 32,1% 31,5%
EVOLUTIE VAN PEOPLE ID People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
18,3% 37,4% 39,7%
21
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
ZETES GROEP ZETES GROEP
1H 2014
2H 2014
2014
In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
118.702 50.070 42,2% (42.005) 8.066 6,8% 7.701
126.568 53.509 42,3% (42.370) 11.139 8,8% 10.489
245.270 103.579 42,2% (84.374) 19.205 7,8% 18.190
1H 2014
2H 2014
2014
87.826 35.520 40,4% (31.371) 4.149 4,7% 3.835
102.813 39.240 38,2% (31.242) 7.998 7,8% 7.351
190.639 74.760 39,2% (62.613) 12.147 6,4% 11.186
1H 2014
2H 2014
2014
30.875 14.550 47,1% (9.083) 5.467 17,7% 5.467
23.755 14.269 60,1% (9.182) 5.087 21,4% 5.085
54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552
Goods ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA
22
................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ...................................................................................................................................
ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014
................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ...................................................................................................................................
23
Zetes Corporate Marketing & Communication Pierre Lambert, CFO Da Vinci Science Park Straatsburgstraat 3 B-1130 Brussel
Design www.chocoweb.be Layout & productie www.visible.be
Dit verslag werd opgesteld in het Frans. De Nederlandstalige en Engelstalige versies zijn een vertaling van de oorspronkelijke Franstalige versie. Alleen de Franstalige versie is rechtsgeldig.