ZETES JAARRESULTATEN 2014 EFFICIËNTE SAMENWERKING DUURZAME GROEI

ZETES JAARRESULTATEN 2014

EFFICIËNTE SAMENWERKING DUURZAME GROEI

IN DE NATUUR ZIJN DE GROOTSTE SUCCESSEN HET RESULTAAT VAN EEN EFFICIËNTE SAMENWERKING

Gereglementeerde informatie / Jaarresultaten 2014

2

Omzet: € 245,3 miljoen + 16% groei

INHOUDSTAFEL I.

INKOMSTENOVERZICHT 4

1. Goods ID

5

2. People ID

7

3. Groep

8

II.

BALANS, INVESTERINGEN EN KASSTROOMOVERZICHT

9

III.

OVERNAMES

11

IV.

PERSPECTIEVEN

11

V.

RISICO’S EN ONZEKERHEDEN

11

VI.

DIVIDEND

11

VII.

OPSTELLEN VAN DE JAARREKENING

11

VIII.

WERKZAAMHEDEN VAN DE COMMISSARIS

12

IX.

KALENDER

12

X.

GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING 14

JAARRESULTATEN 2014 GEREGLEMENTEERDE INFORMATIE / 18.03.2015

3

ZETES INDUSTRIES / JAARRESULTATEN 2014

OMZETGROEI EN STERKE TOENAME VAN DE OPERATIONELE RENTABILITEIT VOOR BEIDE DIVISIES

GROEP Groepsomzet van € 245,3 miljoen, ondersteund door toenemende recurrente inkomsten Voorgesteld dividend van € 0,63 per aandeel +15% ten opzichte van 2013

GOODS ID Bevestiging van de herneming van de groei en sterke verbetering van de operationele resultaten Omzet van € 190,6 miljoen, voortgestuwd door de verkoop van de sleuteloplossingen (+11,4% ten opzichte van 2013) Courante EBITDA: € 12,1 miljoen (+33,4% ten opzichte van 2013)

PEOPLE ID Uitgesproken omzetgroei en structurele verbetering van de resultaten Omzet: € 54,6 miljoen (+35,6% ten opzichte van 2013) Courante EBITDA: € 10,6 miljoen (+37,4% ten opzichte van 2013)

De omzet bedraagt € 245,3 miljoen (€ 211,5 miljoen in 2013) en de courante EBITDA € 19,2 miljoen (€ 13,5 miljoen in 2013). De divisie Goods ID kende een heel goed jaar, waarbij de herneming van de - organische omzetgroei aanhield en de resultaten er duidelijk op vooruitgingen. Het management werkt verder aan de uitvoering van de strategie die gebaseerd is op de verkoop van de 6 sleuteloplossingen voor de identificatie van goederen. Dit leidt tot een sterke positionering van het aanbod en biedt toegevoegde waarde voor de klanten. De divisie People ID tekent eveneens een omzetgroei op. Die groei is te danken aan mooie commerciële successen voor kortetermijnprojecten (levering van kiezersregistratiekits, AFIS) en de uitvoering van langetermijncontracten (Build and Operate). De opstart van twee contracten in 2014 geeft de onderneming meer vertrouwen in de verwachte evolutie van deze activiteitstak. De cashflow uit de resultatenrekening bedraagt € 14,4 miljoen, een aanzienlijke toename in vergelijking met 2013 (€ 10,3 miljoen). De investeringen bereiken € 8,6 miljoen, nadat er in 2013 voor € 10,7 miljoen geïnvesteerd is, meer bepaald voor de ontwikkelingen in Goods ID en de voorbereiding van de nieuwe langetermijncontracten van People ID. Na de verrekening van de inkoop van eigen aandelen en de dividenduitkering in 2014 (€ 3,8 miljoen in totaal) verbetert de kaspositie met € 5,6 miljoen. Zetes heeft vertrouwen in de resultaten van 2015 en zal dan ook aan de Algemene Vergadering een gewoon dividend van € 0,63 per aandeel voorstellen, tegenover € 0,55 voor het boekjaar 2013.

4

+41,9 % EBITDA € 19,2 miljoen voor de Groep

I. INKOMSTENOVERZICHT GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING

2012

2013

2014

%

214.126

211.472

245.270

16,0%

In ‘000 € Omzet

(120.427)

(120.026)

(141.690)

Brutomarge

Kostprijs van de omzet

93.699

91.446

103.579

Brutomarge %

43,8%

43,2%

42,2%

Personeelskosten

(55.252)

(54.250)

(57.516)

Overige bedrijfskosten

(24.331)

(23.661)

(26.859)

Totale bedrijfskosten

(79.583)

(77.911)

(84.374)

Courante EBITDA (1)

14.117

13.535

19.205

Niet-courante bestanddelen

(1.207)

(820)

(1.015)

EBITDA

12.910

12.715

18.190

(189)

(60)

(165)

(5.033)

(4.927)

(5.501)

Waardeverminderingen op voorraden

(381)

(638)

(354)

Waardeverminderingen op handelsvorderingen

(157)

(185)

(62)

(26)

(44)

(1)

Voorzieningen Afschrijvingen op vaste activa

Minderwaarden op financiële activa Afschrijvingen op ontwikkelingskosten

(1.686)

(1.748)

(2.324)

Voorzieningen, afschrijvingen, waardever, minderingen en minderwaarden

(7.472)

(7.604)

(8.407)

5.438

5.111

9.783

61

(3)

30

Financiëel resultaat zonder wisselkoersverschillen

(367)

(503)

(455)

Wisselkoersverschillen

(175)

(273)

(111)

Bedrijfswinst (EBIT) Resultaat op de verkoop van vaste activa

Winst vóór belastingen Belastingen op het resultaat Nettowinst

4.956

4.333

9.247

(1.431)

(935)

(3.051)

13,3%

41,9% 43,1%

91,4%

113,4%

3.526

3.397

6.196

Toerekenbaar aan minderheidsbelangen

(152)

12

(41)

82,4%

Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedervennootschap

3.677

3.385

6.237

Courante bedrijfswinst (REBIT) (1)

6.645

5.931

10.798

82,0%

Courante nettowinst (1) (3)

4.512

4.028

6.917

71,7%

84,3%

(1) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten (3) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij

De Groep tekent een omzetgroei van 16,0% op ten opzichte van 2013 en een courante EBITDA van 41,9%, wat de positieve evolutie van beide divisies weerspiegelt. De divisie Goods ID is erin geslaagd haar resultaten beduidend te verbeteren: de omzet is met 11,4% toegenomen en bereikt een historisch record van € 190,6 miljoen. Dat resultaat is des te opmerkelijker omdat het om een organische groei gaat. In de divisie People ID werd het jaar gekenmerkt door een goede mix van korte- en langetermijnprojecten, met een sterke groei en uitstekende resultaten tot gevolg. In totaal is de courante EBITDA van de Groep er met 41,9% op vooruitgegaan en bedraagt die € 19,2 miljoen (€ 13,5 miljoen in 2013).

5


ZETES GROUP

1H 2014

2H 2014

2014

118.702

126.568

245.270

50.070

53.509

103.579

42,2%

42,3%

42,2%

(42.005)

(42.370)

(84.374)

8.066

11.139

19.205

% Courante EBITDA / Omzet

6,8%

8,8%

7,8%

EBITDA

7.701

10.489

18.190

In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA

De goede resultaten van het eerste semester van 2014 houden aan tijdens het tweede semester. De courante EBITDA van de Groep (€ 11,1 miljoen) neemt opnieuw toe, zowel ten opzichte van het eerste semester van 2014 (€ 8,1 miljoen) als ten opzichte van het tweede semester van 2013 (eveneens € 8,1 miljoen). Het courante nettoresultaat bedraagt uiteindelijk € 6,9 miljoen en het nettoresultaat € 6,2 miljoen (+82,4% ten opzichte van 2013).

1. Goods ID Het jaar 2013 werd met een duidelijke groei afgesloten en die tendens hield het hele jaar 2014 aan. De order intake was goed en de klanten hadden veel belangstelling voor de oplossingen van de Groep. Naast de retailsector, die historisch heel belangrijk is voor Zetes, hadden de postdiensten en de logistieke sector uitgesproken interesse voor de mobility oplossingen. De groei is verspreid over de meeste Europese landen en wordt ondersteund door een aantal grote projecten in België, het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en Duitsland, vooral voor de retailsector. Het zijn die projecten die de daling van de ratio brutomarge/omzet verklaren, want de grote leveringen van apparatuur gebeuren doorgaans aan een lagere marge. In absolute waarde neemt de brutomarge aanzienlijk toe. Sommige grote contracten werden slechts gedeeltelijk uitgevoerd in 2014 en zullen ook in 2015 een invloed hebben op de resultaten. In absolute waarde tekent de divisie een historisch record op voor H2 2014 (courante EBITDA).

Goods ID

1H 2014

2H 2014

2014

Omzet

87.826

102.813

190.639

Bruto marge

35.520

39.240

74.760

40,4%

38,2%

39,2%

In ‘000 €

% Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten

(31.371)

(31.242)

(62.613)

Courante EBITDA

4.149

7.998

12.147


4,7%

7,8%

6,4%

3.835

7.351

11.186

EBITDA

Dankzij zijn specialisatie in de 6 oplossingen en zijn unieke dienstenaanbod (life cycle management) voor multinationals kan Zetes het verschil maken en de impact van de uitholling van de marges op de mobiele terminals opvangen. Die lagere marges zijn het gevolg van de concentratie van fabrikanten van apparatuur en de concurrentie van mobiele terminals voor het grote publiek, die minder degelijk maar wel goedkoper zijn. Door interne productiviteitsverbeteringen bleven de kosten goed onder controle, zodat Zetes zijn resultaten opnieuw kon verbeteren. In het algemeen blijft de belangstelling voor de 6 sleuteloplossingen, in het bijzonder voor het MCL™ Mobility Platform waarop de verschillende sectorgebonden toepassingen kunnen draaien.

6

€ 8 miljoen courante EBITDA in H2 Historisch record Goods ID

20%

Agile Flexible

CUSTOMISATION

Collaborative, end-to-end supply chain execution solutions

80%

Proven Standard Cost-efficient

STANDARD SOLUTIONS FUNCTIONALITIES

FASE A

packaging execution

RFID

direct store delivery

wireless

barcode

image id

MCL™ Mobility Platform multimodal

cloud

security

Users Apps Devices Build

Deploy

Run

Goods ID

Manage

Windows

Android

control

SYSTEM

Cloud quality

2013

2014

%

Omzet

171.187

190.639

11,4%

Bruto marge

68.334

74.760

9,4%

39,9%

39,2%

In ‘000 €

% Bruto marge / Omzet

(59.226)

(62.613)

5,7%

Courante EBITDA

Bedrijfskosten

9.108

12.147

33,4%


5,3%

6,4%

EBITDA

8.415

11.186

32,9%

De ratio courante EBITDA/omzet is met 1,1% toegenomen, namelijk van 5,3% in 2013 naar 6,4% in 2014. Ter herinnering: in 2012 bedroeg die ratio nog 4,3%. De evolutie van de wisselkoersen had globaal genomen weinig impact op de divisie. De ongunstige evolutie van de wisselkoers tussen de Zuid-Afrikaanse rand en de euro werd gecompenseerd door de gunstige evolutie van het Britse pond ten opzichte van de euro. Bij constante wisselkoersen zouden de omzet en de brutomarge allebei met 0,2% zijn toegenomen. De impact op de courante EBITDA bedraagt € 0,1 miljoen.

Goods ID Uitgezonderd wisselkoerseffecten In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

2013

2014

%

171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415

190.996 74.920 39,2% (62.890) 12.030 6,3% 11.066

11,6% 9,6% 6,2% 32,1% 31,5%

Zoals in 2013 is de consolidatiekring ook in 2014 niet beduidend veranderd, afgezien van één overname. In de loop van het tweede semester werden namelijk de activa en het team (een twaalftal personen) van de onderneming Rodata (Wenen) overgenomen. De divisie blijft zich focussen op de implementatie van de strategie van 6 hoofdoplossingen, die tot organische groei leidt.

7


2. People ID 2013 werd gekenmerkt door de order intake van langetermijncontracten in België (paspoort), in Senegal (biometrisch visum) en in Gambia (paspoort) en de voorbereiding van de uitvoering ervan. Die contracten hebben in 2014 inkomsten gegenereerd. Daarnaast kende Zetes een krachtige activiteit op het vlak van business development, met de levering van een belangrijke partij biometrische registratiekits voor de kiescommissie in Oeganda (eerste semester 2014) en de voorbereiding van de kiezerslijsten in Togo (tweede semester 2014 en eerste semester 2015). De brutomarge in percentage van de omzet daalt logischerwijze aangezien de electorale projecten, met een sterke hardwarecomponent, een lagere brutomarge vertonen dan de langetermijncontracten. In absolute waarde is de brutomarge echter gevoelig gestegen, namelijk tot € 28,8 miljoen (+24,7%). De bedrijfskosten liggen 18,3% hoger om de uitvoering van de nieuwe langetermijncontracten mogelijk te maken. De divisie People ID waakt erover alle marktopportuniteiten te volgen, over een goede geografische diversificatie te beschikken evenals over een goede verdeling tussen lange- en kortetermijncontracten.

People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

2013

2014

%

40.285 23.112 57,4% (15.433) 7.679 19,1% 7.552

54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552

35,6% 24,7% 18,3% 37,4% 39,7%

De opstart van de contracten voor elektronische paspoorten in België (mei 2014) en in Gambia (december 2014) is verlopen zoals verwacht. Ze zullen minstens de komende 5 jaar inkomsten genereren. In het kader van die zogenaamde ‘Build and Operate’-contracten moet Zetes investeren in de ontwikkeling en de informatica- en industriële infrastructuur. Daarna krijgt de onderneming inkomsten telkens als er een document uitgegeven wordt tijdens de looptijd van het contract. Die nieuwe contracten, evenals de contracten voor de biometrische visa in Senegal en Ivoorkust, betekenen een structurele verbetering van de vooruitzichten voor de toekomstige business van de divisie.


1H 2014

2H 2014

2014

30.875 14.550 47,1% (9.083) 5.467 17,7% 5.467

23.755 14.269 60,1% (9.182) 5.087 21,4% 5.085

54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552

De opsplitsing per semester toont de impact van de verschillende types uitgevoerde contracten op de inkomsten van de divisie. Hoewel de omzet tijdens het tweede semester beduidend lager ligt, vertoont de brutomarge in absolute waarde slechts een daling van € 0,3 miljoen. Dat houdt verband met de impact van de verkopen met een beperkte marge (levering van hardware) op het eerste semester, en met het toenemende belang van de langetermijncontracten, vooral de start van de personalisering van de Belgische paspoorten vanaf mei 2014 (impact van 100% op het tweede semester). De courante EBITDA als percentage van de omzet stijgt opnieuw boven de 20% over het tweede semester (19,3% over het hele jaar), wat overeenstemt met de types gerealiseerde contracten.

8

Voorgesteld dividend van € 0,63 Stijging van 15%

3. Groep De kosten van de Corporate-divisie bedragen € 3,7 miljoen (+ 7,5% ten opzichte van 2013). De strategiebepaling, de financiële controle, marketing en de externe groei blijven tot de opdrachten van die divisie horen. De omzet van de Groep bedraagt meer dan € 245 miljoen. De recurrente omzet blijft stijgen en wordt ondersteund door het aanbod van oplossingen die verhuurd worden, de onderhoudscontracten en de verkoop van verbruiksgoederen in Goods ID. In People ID zijn het de langetermijncontracten die hiertoe bijdragen, en waarvan het belang in 2014 nog is toegenomen. De recurrente omzet van beide divisies vertegenwoordigt 40% van de geconsolideerde omzet. Er worden niet-recurrente kosten geboekt voor een nettobedrag van € 1 miljoen (€ 0,8 miljoen in 2013). Ze hebben vooral betrekking op de herstructureringen in Goods ID om de divisie af te stemmen op haar softwarestrategie. De afschrijvingen op vaste activa bedragen € 5,5 miljoen, wat een stijging betekent ten opzichte van 2013 (€ 4,9 miljoen). Die stijging is volledig toe te schrijven aan het toenemende belang van de langetermijncontracten in People ID. De waardeverminderingen op voorraden (€ 0,4 miljoen) en op vorderingen op klanten (€ 0,1 miljoen) liggen in de lijn van de cijfers van vorig jaar. De afschrijvingen op de geactiveerde ontwikkelingen bedragen € 2,3 miljoen en liggen dus aanzienlijk hoger dan in 2013 (€ 1,7 miljoen). Die ontwikkelingen worden op 3 jaar afgeschreven en de toename weerspiegelt de inspanningen die de Groep sinds enkele jaren levert. De EBIT bedraagt € 9,8 miljoen (€ 5,1 miljoen in 2013), waarvan 65% gerealiseerd werd in het tweede semester. Het financieel resultaat bestaat uit bankkosten (€ 0,3 miljoen, grensoverschrijdende betalingen en verschillende garanties zoals de bid bonds of performance bonds evenals bankkosten voor investeringsfinancieringen), wisselkoerseffecten (€ 0,1 miljoen) en ten slotte intrestkosten (€ 0,2 miljoen). De belastingvoet bedraagt 33,0% voor een totaal bedrag van € 3,1 miljoen. Er wordt een nettoresultaat van € 6,2 miljoen opgetekend, wat een toename van 82,4% betekent ten opzichte van 2013.

WINST PER AANDEEL (€ per aandeel) Aantal uitgegeven aandelen Nettowinst (3) Courante nettowinst (1) (3) Aantal verwaterde aandelen (2) Verwaterde nettowinst (3)

(2)

2012

2013

2014

5.247.116 0,70 0,86 5.247.116 0,70

5.156.750 0,66 0,78 5.156.750 0,66

5.162.665 1,21 1,34 5.162.665 1,21

(1) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten (2) Gewogen gemiddeld aantal in omloop (3) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij

Het courante nettoresultaat bedraagt € 1,34 per aandeel (€ 0,78 in 2013).

% 84,0% 71,5% 84,0%

9


II. BALANS, INVESTERINGEN EN KASSTROOMOVERZICHT GECONSOLIDEERDE BALANS (uittreksel)

2013

2014

15.873

16.386

6.659

6.489

39.924

40.033

ACTIVA Materiële vaste activa Immateriële vaste activa Goodwill

4.385

4.885

Vaste activa

Uitgestelde belastingvorderingen

69.545

69.859

Voorraden

14.302

17.146

Handelsvorderingen en overige vorderingen

57.986

67.623

Vooruitbetalingen

10.588

13.116

Geldmiddelen en kasequivalenten

10.585

16.290

163.187

184.474

TOTAAL DER ACTIVA PASSIVA

76.109

78.731

Minderheidsbelangen

963

808

Totaal eigen vermogen

77.072

79.539

2.921

792

Eigen vermogen van de Groep

Financiële schulden op lange termijn Uitgestelde belastingverplichtingen

2.550

2.698

Financiële schulden op korte termijn

10.983

14.208

Handelsschulden en overige schulden

65.858

81.346

1.288

3.727

Actuele belastingverplichtingen Overige passiva op korte termijn TOTAAL DER PASSIVA

1.450

1.040

163.187

184.474

In Goods ID houden de investeringen nog steeds hoofdzakelijk verband met de ontwikkeling van de sleuteloplossingen en de apparatuur die verhuurd wordt aan klanten, terwijl ze in People ID betrekking hebben op de productie-infrastructuur. Die investeringen blijven een grote impact hebben op de balans van de Groep. De voorraden nemen toe in de divisie Goods ID (+ € 2,1 miljoen), wat bijna volledig toe te schrijven is aan enkele grote lopende uitroloperaties; het gaat om apparatuur die toegewezen is aan bestellingen. Ook de handels- en overige vorderingen stijgen in vergelijking met 2013 (+ € 9,6 miljoen), evenals de vooruitbetalingen (+ € 2,5 miljoen). Die toename houdt verband met langetermijnprojecten in People ID (€ 2,2 miljoen) en met de toename en versnelling van de verkopen tijdens het laatste kwartaal in Goods ID. De uitstaande rekeningen worden regelmatig opgevolgd, maar er worden geen noemenswaardige verschillen vastgesteld in de betaalervaring. Zoals verwacht vertoont de rekening voor de constructiecontracten een daling (€ 0,3 miljoen). Die rekening maakt het mogelijk voor de verschillende langetermijncontracten een coherente rentabiliteit in de tijd te verzekeren. De goede prestaties van 2014 hebben een impact op de schuldenstructuur van de Groep. De nettoschuld van - € 3,0 miljoen eind 2013 was eind 2014 omgezet in een positieve kaspositie van € 1,7 miljoen. Daarnaast zijn de beschikbare liquiditeiten toegenomen tot € 16,3 miljoen (€ 10,6 miljoen in 2013). Het balanstotaal stijgt met € 21,3 miljoen van € 163,2 miljoen naar € 184,5 miljoen. De nettobehoefte aan werkkapitaal daalt tot € 13,2 miljoen, tegenover € 15,9 miljoen in 2013. Die daling is conjunctuurgebonden en de behoefte aan werkkapitaal zou tijdens het eerste semester van 2015 opnieuw naar een historisch niveau moeten evolueren.

10

€ 17,1 miljoen Operationele cashflow

Met een eigen vermogen van € 79,5 miljoen op een balanstotaal van € 184,5 miljoen blijft de solvabiliteitsratio op een hoog niveau, namelijk 43,14% (47,23% in 2013). De daling in vergelijking met 2013 is te verklaren door de sterke omzetgroei en de grote stijging van de balans die daaruit voortvloeit. De toename van het eigen vermogen is significant, rekening houdend met de dividenduitkering van € 2,9 miljoen in 2014 en de inkoop van eigen aandelen voor een nettobedrag van € 0,9 miljoen. Zetes hecht belang aan een sterke balansstructuur. Die laat de onderneming immers toe om - als de kans zich voordoet - heel grote opdrachten aan te nemen en de opdrachtgevers vertrouwen te geven om meerjarencontracten te ondertekenen.

GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT (uittreksel)

2013

2014

12.797

10.585

4.026

17.070

10.337

14.369

In ‘000 € GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN AAN HET BEGIN VAN DE PERIODE NETTO KASSTROMEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN Kasstromen met betrekking tot de exploitatie Wijziging in het bedrijfskapitaal NETTO KASSTROMEN UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN Vaste activa Dochterondernemingen, verminderd met de verworven geldmiddelen Kosten voor ontwikkeling NETTO KASSTROMEN UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Ontvangsten uit financiële leasing en bankleningen Terugbetaling van financiële lease schulden en bankleningen Toename (afname) van de bankvoorschotten in rekening courant Betaalde dividenden Verwerving eigen aandelen GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS

(6.311)

2.701

(10.696)

(8.497)

(7.986)

(5.851)

(343)

(322)

(2.756)

(2.582)

4.672

(2.909)

3.948

3.160

(2.108)

(2.186)

6.185

116

(2.875)

(2.857)

(250)

(931)

10.585

16.290

Over het hele jaar brengen de operationele activiteiten een cashflow van € 17,1 miljoen op. Dat bedrag is samengesteld uit enerzijds de cashflow uit de resultatenrekening van € 14,4 miljoen (tegenover € 10,3 miljoen in 2013), die sterk gestegen is als gevolg van de aanzienlijke toename van het bedrijfsresultaat, en anderzijds de dalende behoefte aan werkkapitaal, namelijk € 2,8 miljoen. Die daling is deels niet-structureel. Zo heeft een specifiek project een tijdelijke impact die op € 2,3 miljoen geraamd wordt. We zien eveneens een grote wijziging in de voorafbetalingen, met een toename van € 2,4 miljoen aan de actiefzijde van de balans (voorafbetalingen van Zetes, overwegend voor bepaalde tweedelijnsonderhoudscontracten met leveranciers) maar vooral een toename van € 5,5 miljoen aan de passiefzijde (onderhoudscontracten die tijdens dit boekjaar verkocht worden maar betrekking hebben op latere periodes, en prefacturaties van klanten). De investeringen in Goods ID bereiken € 5,1 miljoen, wat minder is dan in 2013 (€ 5,8 miljoen). Het grootste deel hiervan (€ 2,6 miljoen) werd besteed aan de ontwikkeling van de MCL-software en de toepassingsgerichte oplossingen, die aan de basis liggen van de nieuwe strategie. In People ID bedragen de investeringen € 3,3 miljoen. Het gaat om de resterende investeringen voor de langetermijncontracten die in 2014 van start gingen. Een groot deel van de nodige investeringen voor die contracten werd al in boekjaar 2013 gerealiseerd (€ 4,8 miljoen). In totaal bedragen de investeringen dus € 8,4 miljoen, waarvan € 2,5 miljoen besteed werd aan de nieuwe contracten voor paspoorten. Het overige deel bestaat uit de investeringen waarvan men kan zeggen dat ze ‘op kruissnelheid’ zijn voor de Groep, bij afwezigheid van overnames. In 2014 kocht de Groep eigen aandelen in voor een nettobedrag van € 0,9 miljoen. Op 31 december 2014 hield Zetes 266.936 eigen aandelen aan, wat overeenstemt met 4,95% van het kapitaal.


III. OVERNAMES In de zomer van 2014 nam Zetes de activa en het team van Rodata over, een bedrijf in moeilijkheden (Oostenrijk, Wenen). Dankzij de invoering van een nieuwe organisatie en de opleiding van het team in de oplossingen van de Groep, kon de activiteit snel opnieuw opstarten met de klemtoon op de dienstverlening aan de klanten. De organische groei eist bijna alle aandacht van het management op. Toch blijft Zetes alert voor externe groeimogelijkheden, zowel geografisch als technologisch.

IV. PERSPECTIEVEN De divisie Goods ID tekende in 2014 een stevige groei van de order intake op en zet haar strategie van oplossingen met toegevoegde waarde voort. De divisie blijft uiteraard gevoelig voor de investeringsbeslissingen van haar klanten, die zelf beïnvloed worden door het economische klimaat en de geopolitieke toestand. Dit neemt niet weg dat het recurrente deel van de business de voorbije twee jaar voortdurend in stijgende lijn gaat. De recurrente business omvat de onderhoudscontracten, de verkoop van verbruiksgoederen evenals – en dat is nieuw sinds 2014 – inkomsten uit de verhuur van oplossingen (‘managed services’). Ze wegen nog niet zwaar door in de totale omzet van de divisie, maar gaan gepaard met een hoge brutomarge omdat ze ontwikkelde software combineren met een dienstverlening door Zetes. In People ID zijn de vooruitzichten voor de langetermijncontracten verbeterd dankzij de lancering van de nieuwe projecten voor het elektronisch paspoort en biometrisch visum. Kortom, de strategie van Goods ID in combinatie met de structurele versterking van de omzet in People ID zou in 2015 tot betere resultaten moeten leiden dan in 2014, terwijl dat laatste jaar al het tweede groei-jaar op rij was.

V. RISICO’S EN ONZEKERHEDEN Investeren in het aandeel van Zetes brengt risico’s met zich mee. Deze staan beschreven in het jaarverslag en blijven actueel.

VI. DIVIDEND De Raad van Bestuur zal aan de Algemene Vergadering voorstellen om per aandeel een gewoon brutodividend van € 0,63 uit te keren, wat 15% meer is dan vorig jaar.

VII. OPSTELLEN VAN DE JAARREKENING De financiële gegevens die hierna worden verstrekt zijn een samenvatting van het jaarverslag dat op 27 april 2015 beschikbaar zal zijn. Ze zijn opgesteld in euro en conform de IFRS-normen zoals aangenomen door de Europese Unie.

11

12

€ 2,6 miljoen aan ontwikkeling Voortdurende inspanning

VIII. WERKZAAMHEDEN VAN DE COMMISSARIS De controle van de jaarrekening wordt momenteel uitgevoerd. De Commissaris heeft bevestigd dat het nazicht van de jaarrekening inhoudelijk afgerond is, en dat er geen significante wijzigingen moeten worden aangebracht aan de boekhoudkundige informatie die in deze mededeling wordt verstrekt.

IX. KALENDER Publicatie jaarverslag: 27 april 2015 Gewone Algemene Vergadering: 27 mei 2015

GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING

Door de jaren heen zijn de olifant en de koereiger de beste vrienden geworden. De reiger pikt de parasieten uit de huid van de olifant en voedt zich er mee. Bovendien merken vogels gauw gevaar, zodat de olifant ook meteen op de hoogte is. Een natuurlijke samenwerking met wederzijdse voordelen, een win-win. Net zoals Zetes’ Goods ID en People ID van elkaars innovaties en ervaringen leren en genieten.

14

X. VERKORTE GECONSOLIDEERDE FINANCIËLE STATEN GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING

2012

2013

2014

%

214.126 (120.427) 93.699 43,8% (55.252) (24.331) (79.583) 14.117 (1.207) 12.910 (189) (5.033) (381) (157) (26) (1.686)

211.472 (120.026) 91.446 43,2% (54.250) (23.661) (77.911) 13.535 (820) 12.715 (60) (4.927) (638) (185) (44) (1.748)

245.270 (141.690) 103.579 42,2% (57.516) (26.859) (84.374) 19.205 (1.015) 18.190 (165) (5.501) (354) (62) (1) (2.324)

16,0%

(7.472)

(7.604)

(8.407)

5.438 61 (367) (175) 4.956 (1.431) 3.526

5.111 (3) (503) (273) 4.333 (935) 3.397

9.783 30 (455) (111) 9.247 (3.051) 6.196

Toerekenbaar aan minderheidsbelangen Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedervennootschap Courante bedrijfswinst (REBIT) (1) Courante nettowinst (1) (2)

(152) 3.677 6.645 4.512

12 3.385 5.931 4.028

(41) 6.237 10.798 6.917

STAAT VAN HET VOLLEDIGE RESULTAAT

2012 2013

In ‘000 € Omzet Kostprijs van de omzet Brutomarge Brutomarge % Personeelskosten Overige bedrijfskosten Totale bedrijfskosten Courante EBITDA (1) Niet-courante bestanddelen EBITDA Voorzieningen Afschrijvingen op vaste activa Waardeverminderingen op voorraden Waardeverminderingen op handelsvorderingen Minderwaarden op financiële activa Afschrijvingen op ontwikkelingskosten Voorzieningen, afschrijvingen, waardeverminderingen en minderwaarden Bedrijfswinst (EBIT) Resultaat op de verkoop van vaste activa Financiëel resultaat zonder wisselkoersverschillen Wisselkoersverschillen Winst vóór belastingen Belastingen op het resultaat Nettowinst

In ‘000 € Nettowinst van de Groep Wisselkoersverschillen Nettoherwaardering op afdekkingsinstrumenten Andere componenten van het volledige resultaat na aftrek van het belastingseffect (*) Totaal volledige resultaat van de Groep (**)

13,3%

41,9% 43,1%

91,4%

113,4% 82,4%

84,3% 82,0% 71,7%

2014 %

3.677 106

3.385 (480)

6.237 142

84,3%

(13)

(22)

95

94 3.771

(502) 2.883

237 6.474

124,6%

%

(*) «Other comprehensive income» (**) «Total comprehensive income»

WINST PER AANDEEL (€ per aandeel) Aantal uitgegeven aandelen (1) Nettowinst (2) Courante nettowinst (2) (3) Aantal verwaterde aandelen (1) Verwaterde nettowinst (2)

2012

2013

2014

5.247.116 0,70 0,86 5.247.116 0,70

5.156.750 0,66 0,78 5.156.750 0,66

5.162.665 1,21 1,34 5.162.665 1,21

(1) Gewogen gemiddeld aantal in omloop (2) Toerekenbaar aan aandeelhouders van de moedermaatschappij (3) «Courant» betekent exclusief herstructureringskosten en éénmalige opbrengsten/kosten

84,0% 71,5% 84,0%

15


GECONSOLIDEERDE BALANS

2012

2013

2014

13.625

15.873

16.386

In ‘000 € ACTIVA Materiële vaste activa Immateriële vaste activa

5.433

6.659

6.489

39.878

39.924

40.033

3.204

4.385

4.885

556

2.705

2.066

Vaste activa

62.697

69.545

69.859

Voorraden

15.631

14.302

17.146

Handelsvorderingen en overige vorderingen

57.724

57.986

67.623

Goodwill Uitgestelde belastingvorderingen Financiële vorderingen en andere activa op lange termijn

Handelsvorderingen

53.852

54.183

63.974

Onderhanden projecten in opdracht van derden

1.556

2.356

2.065

Overige vorderingen

2.317

1.446

1.584

Actuele belastingvorderingen Vooruitbetalingen Geldmiddelen en kasequivalenten Vlottende activa TOTAAL DER ACTIVA

216

181

440

9.900

10.588

13.116

12.797

10.585

16.290

96.268

93.642

114.614

158.964

163.187

184.474

PASSIVA Eigen vermogen van de Groep

76.461

76.109

78.731

Geplaatst kapitaal

54.311

49.895

49.895

Reserves

21.725

26.332

27.032

Eigen aandelen

(3.253)

(3.502)

(4.433)

3.677

3.385

6.237

Minderheidsbelangen

1.039

963

808


77.501

77.072

79.539

Financiële schulden op lange termijn

798

2.921

792

Niet-rentedragende financiële schulden op lange termijn

214

0

0

Voorzieningen op lange termijn

771

800

921

Winst van het boekjaar (aandeel Groep)

Verplichtingen op lange termijn Uitgestelde belastingverplichtingen Totaal langlopende verplichtingen Financiële schulden op korte termijn

241

192

179

1.854

2.550

2.698

3.878

6.464

4.590

4.921

10.983

14.208

Voorzieningen op korte termijn

114

0

0

Verplichtingen op korte termijn

33

24

26

Afdekkingsinstrumenten op korte termijn

17

47

0

Handelsschulden en overige schulden

68.168

65.858

81.346

Leveranciers

31.524

28.957

37.859

Ontvangen vooruitbetalingen

23.006

22.758

28.513

Overige schulden

13.638

14.144

14.973

Actuele belastingverplichtingen

2.617

1.288

3.727

Overige passiva op korte termijn

1.715

1.450

1.040

Totaal kortlopende verplichtingen

77.586

79.651

100.345

158.964

163.187

184.474

TOTAAL DER PASSIVA

16

GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT

2012

2013

2014

14.306

12.797

10.585

In ‘000 € GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN AAN HET BEGIN VAN DE PERIODE (I) Kasstromen met betrekking tot de exploitatie

10.541

10.337

14.369

Winst vóór belastingen

4.956

4.333

9.247

Afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa

5.033

4.927

5.501

Afschrijvingen op ontwikkelingskosten

1.686

1.748

2.324

538

824

416

Waardeverminderingen op voorraden en vorderingen

26

44

1

Wijziging in de voorzieningen

Minderwaarden op financiële activa

(19)

(200)

106

Financieel resultaat

153

232

177

Betaalde winstbelastingen

(1.694)

(1.504)

(3.429)

Overige toename (afname)

(138)

(68)

27

1.840

(6.311)

2.701

Wijziging in het bedrijfskapitaal Afname (toename) van de activa

3.235

(2.796)

(14.126)

(1.395)

(3.514)

16.827

12.381

4.026

17.070

(7.934)

(11.086)

(8.754)

(5.361)

(7.986)

(5.851)

(740)

(343)

(322)

(1.834)

(2.756)

(2.582)

Overdrachten

201

366

158

Vaste activa

201

366

158

71

24

100

(7.662)

(10.696)

(8.497)

(1.395)

8.053

1.055

105

2

0

0

3.947

3.160

(2.080)

(2.108)

(2.186)

588

6.185

116

(8)

28

(35)

Toename (afname) van de schulden NETTO KASSTROMEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN (II) Aankopen Vaste activa Dochterondernemingen, verminderd met de verworven geldmiddelen Kosten voor ontwikkeling

Intresten (+) NETTO KASSTROMEN UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN (III) Ontvangen (terugbetaalde) kasstromen met betrekking tot financiering Kapitaal Ontvangsten uit financiële leasing en bankleningen Terugbetaling van financiële lease schulden en bankleningen Toename (afname) van de bankvoorschotten in rekening courant Beperkte of in pand gegeven liquide middelen Financiële kosten Betalingen aan aandeelhouders Betaalde dividenden Verwerving eigen aandelen

(224)

(256)

(277)

(4.580)

(3.125)

(3.788)

(2.895)

(2.875)

(2.857)

(1.685)

(250)

(931)

NETTO KASSTROMEN UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN (IV)

(6.199)

4.672

(3.009)

NETTO TOENAME IN GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN (V) = (II) + (III) + (IV)

(1.481)

(1.998)

5.564

(28)

(214)

141

12.797

10.585

16.290

ANDERE WIJZIGINGEN (inclusief wisselkoerswijzigingen) (VI) GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS (VII) = (I) + (V) + (VI)

17


GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN MUTATIES IN HET EIGEN VERMOGEN 2014 In ‘000 €

Balans op 31 december 2013

Geplaatst kapitaal

49.895

Ingehouden winsten

30.465

Eigen aandelen

(3.502)

(714)

Netto herwaardering op afdekkingsinstrumenten

(35)

6.237

Winst voor de periode Resultaat rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen

Totaal volledig resultaat

6.237

Op aandelen gebaseerde betalingen Dividenden

Totaal

963

77.072

6.237

(41)

6.196

142

95

237

142

95

6.474

(41)

6.433 34

(2.857)

(2.857)

(2.857)

(931)

(931)

(99)

(103)

(0)

(11)

(11)

78.731

808

79.539

(0) 49.895

237

34

(99)

Overige mutaties


76.109

(931)

Toename (afname) via wijzigingen in deelneming zonder impact op zeggenschap

Minderheidsbelangen

34

Verwerving/verkoop van eigen aandelen



33.780

(4.433)

(572)

60

(202)

GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN MUTATIES IN HET EIGEN VERMOGEN 2013 In ‘000 €


Geplaatst kapitaal

54.311

Ingehouden winsten

25.649

Eigen aandelen

(3.253)

Resultaat rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen

Totaal volledig resultaat

3.385

(13)

Verwerving/verkoop van eigen aandelen

Minderheidsbelangen


76.461

1.039

77.501

3.385

12

3.397

(22)

(502)

(480)

(22)

2.883

(250)

Toename (afname) via wijzigingen in deelneming zonder impact op zeggenschap

Totaal

(480) (2.875)

Dividenden


(234)

Netto herwaardering op afdekkingsinstrumenten

3.385

Winst voor de periode

Overige mutaties


(502) 12

2.895

(2.875)

(2.875)

(250)

(250)

(110)

(110)

(82)

(192)

(4.416)

4.416

(0)

(7)

(7)

49.895

30.465

76.109

963

77.072

(3.502)

(714)

(35)

18

SEGMENTINFORMATIE (P&L)

2012

2013

2014

%

171.518 42.608 214.126

171.187 40.285 211.472

190.639 54.630 245.270

11,4% 35,6% 16,0%

69.323 40,4% 24.377 57,2% 93.699 43,8%

68.334 39,9% 23.112 57,4% 91.446 43,2%

74.760 39,2% 28.819 52,8% 103.579 42,2%

9,4%

(61.884) (14.490) (3.209) (79.583)

(59.226) (15.433) (3.252) (77.911)

(62.613) (18.265) (3.496) (84.374)

5,7% 18,3% 7,5% 8,3%

Courante EBITDA Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Corporate Totaal courante EBITDA Totaal courante EBITDA in % van omzet

7.439 4,3% 9.887 23,2% (3.209) 14.117 6,6%

9.108 5,3% 7.679 19,1% (3.252) 13.535 6,4%

12.147 6,4% 10.554 19,3% (3.496) 19.205 7,8%

33,4%

EBITDA Goods ID People ID Corporate Totaal EBITDA

6.285 9.879 (3.254) 12.910

8.415 7.552 (3.251) 12.715

11.186 10.552 (3.547) 18.190

32,9% 39,7% 9,1% 43,1%

Courante EBIT Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Corporate Totaal courante EBIT Totaal courante EBIT in % van omzet

2.296 1,3% 7.641 17,9% (3.292) 6.645 3,1%

3.201 1,9% 6.159 15,3% (3.429) 5.931 2,8%

6.217 3,3% 8.266 15,1% (3.686) 10.798 4,4%

94,2%

EBIT Goods ID People ID Corporate Totaal EBIT

1.142 7.634 (3.337) 5.438

2.508 6.033 (3.429) 5.111

5.255 8.264 (3.736) 9.783

In ‘000 € Omzet Goods ID People ID Totaal omzet Bruto marge Goods ID In % van omzet People ID In % van omzet Totaal bruto marge Totaal bruto marge in % van omzet Bedrijfskosten Goods ID People ID Corporate Totaal bedrijfskosten

24,7% 13,3%

37,4% 7,5% 41,9%

34,2%

7,5% 82,0%

109,6% 37,0% 9,0% 91,4%

Opmerkingen De Zetes Groep is georganiseerd volgens twee activiteitenpolen die op verschillende wijze opereren en waarvan het management afzonderlijk gebeurd: Goods ID en People ID. Voor de Goods ID divisie werd door de onderneming een internationale structuur opgezet, die een fysieke aanwezigheid omvat in gans Europa, Israël en Zuid-Afrika (15 landen). Voor de People ID activiteit is de onderneming echter sterk gecentraliseerd. De interne rapportering voor elke divisie is beperkt tot de analyse over de omzet, bruto marges, bedrijfskosten, EBITDA en de afschrijvingen. De Zetes Groep beschikt eveneens over een overkoepelende structuur ‹Corporate› waarvan de kosten afzonderlijk worden opgevolgd.

19


SEGMENTINFORMATIE (BS)

2012

2013

2014

%

In ‘000 € Goodwill Goods ID People ID Totaal goodwill

36.569 3.309 39.878

36.615 3.309 39.924

36.724 3.309 40.033

0,3% 0,0% 0,3%

Vaste activa Goods ID People ID Corporate Totaal vaste activa

14.289 4.552 218 19.058

14.660 7.667 205 22.531

14.210 8.581 84 22.875

-3,1% 11,9%

Voorraden Goods ID People ID Totaal voorraden

11.619 4.012 15.631

10.032 4.269 14.302

12.105 5.041 17.146

20,7% 18,1% 19,9%

56.588 9.024 140

56.975 10.361 99

66.053 13.304 313

15,9% 28,4%

65.752

67.434

79.670

18,1%

119.065 20.896 19.003 158.964

118.282 25.605 19.299 163.187

129.093 30.235 25.146 184.474

9,1% 18,1%

60.432 7.989 729

58.294 6.171 769

72.134 9.452 1.403

23,7% 53,2%

69.150

65.234

82.989

27,2%

60.432 7.989 90.543 158.964

58.294 6.171 98.722 163.187

72.134 9.452 102.887 184.474

23,7% 53,2%

5.929 1.185 80 7.195

5.827 4.821 95 10.743

5.091 3.341 0 8.432

Handelsvorderingen en overige vorderingen op korte termijn Goods ID People ID Corporate Totaal handelsvorderingen en overige vorderingen op korte termijn Totaal der ACTIVA Goods ID People ID Corporate en overige niet-toegewezen activa TOTAAL DER ACTIVA Handelsschulden en overige schulden op korte termijn Goods ID People ID Corporate Totaal handelsschulden en overige schulden op korte termijn Totaal der PASSIVA Goods ID People ID Corporate en overige niet-toegewezen passiva TOTAAL DER PASSIVA Investeringen Goods ID People ID Corporate Totaal investeringen

1,5%

13,0%

13,0%

20

EVOLUTIE VAN GOODS ID Goods ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

Goods ID Taux de change constants In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

2013

2014

%

171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415

190.639 74.760 39,2% (62.613) 12.147 6,4% 11.186

11,4% 9,4%

2013

2014

%

171.187 68.334 39,9% (59.226) 9.108 5,3% 8.415

190.996 74.920 39,2% (62.890) 12.030 6,3% 11.066

11,6% 9,6%

2013

2014

%

40.285 23.112 57,4% (15.433) 7.679 19,1% 7.552

54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552

35,6% 24,7%

5,7% 33,4% 32,9%

6,2% 32,1% 31,5%

EVOLUTIE VAN PEOPLE ID People ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

18,3% 37,4% 39,7%

21


ZETES GROEP ZETES GROEP

1H 2014

2H 2014

2014

In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA

118.702 50.070 42,2% (42.005) 8.066 6,8% 7.701

126.568 53.509 42,3% (42.370) 11.139 8,8% 10.489

245.270 103.579 42,2% (84.374) 19.205 7,8% 18.190

1H 2014

2H 2014

2014

87.826 35.520 40,4% (31.371) 4.149 4,7% 3.835

102.813 39.240 38,2% (31.242) 7.998 7,8% 7.351

190.639 74.760 39,2% (62.613) 12.147 6,4% 11.186

1H 2014

2H 2014

2014

30.875 14.550 47,1% (9.083) 5.467 17,7% 5.467

23.755 14.269 60,1% (9.182) 5.087 21,4% 5.085

54.630 28.819 52,8% (18.265) 10.554 19,3% 10.552

Goods ID In ‘000 € Omzet Bruto marge % Bruto marge / Omzet Bedrijfskosten Courante EBITDA % Courante EBITDA / Omzet EBITDA


22

................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ...................................................................................................................................


................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ................................................................................................................................... ...................................................................................................................................

23

Zetes Corporate Marketing & Communication Pierre Lambert, CFO Da Vinci Science Park Straatsburgstraat 3 B-1130 Brussel

Design www.chocoweb.be Layout & productie www.visible.be

Dit verslag werd opgesteld in het Frans. De Nederlandstalige en Engelstalige versies zijn een vertaling van de oorspronkelijke Franstalige versie. Alleen de Franstalige versie is rechtsgeldig.

ZETES JAARRESULTATEN 2014 EFFICIËNTE SAMENWERKING DUURZAME GROEI

Recommend Documents