Uitwerkingen Onderdeel 1: Corporate Finance (20 punten)

QFM examen

Uitwerkingen Onderdeel 1: Corporate Finance (20 punten) Opgave 1 Uitwerking vraag 1

Dit is onjuist. BW II titel 9 regelt de jaarrekening zoals bedoeld voor het maatschappelijk verkeer. Het inzichtvereiste staat voorop en niet de grondslag voor belastingheffing. (2 punten)

Uitwerking vraag 2

(2 punten)

Ebit

360

Belasting * EBIT

-144

NOPAT

216

Nopat

216

Afschrijving

80

Mutatie voorzieningen

50

Overige correcties

0

Netto kasstroom op winstbasis

346

Mutaties netto operationeel Werkkapitaal Voorraden

-50

Debiteuren e.a.

-170

Crediteuren e.a.

-13

Netto kasstroom op operatiebasis

113

Investeringen in i.v.a. Investeringen in m.v.a.

-800

Investeringen in f.v.a. Vrije kasstroom (onderneming)

-687

Uitwerking vraag 3

De kandidaat betrekt de volgende aspecten in het antwoord: 1. de mutatie langlopende schuld (450) 2. de netto rente (-48) 3. het betaalde dividend (-40) (2 punten)

Uitwerking vraag 4

De netto kasstroom op winstbasis is 346. De netto rente en verplichte aflossing is 48 + verplichte aflossing De DSCR = 346/ (48 + verplichte aflossing) Als norm wordt minimaal 1,25 tot 1,5 aangehouden Inzicht in de verplichte aflossing is noodzakelijk. Een verdere analyse van de DSCR in relatie tot toekomstige vervangingsinvesteringen en het dividendbeleid is nodig. Verder dient de mutatie in de voorzieningen geanalyseerd te worden en moet er gecorrigeerd worden voor eenmalige resultaten. (2 punten)

14-9-2012 Created with novaPDF Printer (www.novaPDF.com). Please register to remove this message.

Pagina 1 van 8

QFM examen

Uitwerking vraag 5

Ter bepaling van de solvabiliteit dient de contante waarde van de toekomstige leasebetalingen bij de schulden te worden opgeteld alvorens de solvabiliteit te berekenen. De contante waarde van de leaseverplichting is bijvoorbeeld bij 8%: 1.996. De solvabiliteit is dan 828/(2990 + 1996). 17% is te laag. (2 punten)

Opgave 2 Uitwerking vraag 1

Bepaal voor Arch de lengte van de cash conversion cycle in maanden. Voorraadtermijn 20/60 * 12 maanden = 4 maanden Debiteurentermijn 20/80 * 12 maanden = 3 maanden Crediteurentermijn 5/60 * 12 maanden = 1 maandag De cash conversion cycle = 6 maanden De kandidaat mag ook uitwerken o.b.v. gemiddelde termijnen en evt. correcties aanbrengen u.h.v. b.t.w. (2 punten)

Uitwerking vraag 2

Wat is de omvang van de financieringsbehoefte uit hoofde van de verwachte investering in het werkkapitaal? De voorraden stijgen met € 5 mln, de debiteuren stijgen met € 5 mln en de crediteuren stijgen met € 1,25 mln. De financieringsbehoefte is dus € 8,75 mln. (2 punten)

Uitwerking vraag 3

Bepaal hoe lang de cash conversion cycle moet worden om het benodigde vermogen vrij te maken. Voorraadtermijn 20/75 * 12 maanden = 3,2 maanden Debiteurentermijn 20/100 * 12 maanden = 2,4 maanden Crediteurentermijn 5/75 * 12 maanden = 0,8 maand De cash conversion cycle = 4,8 maanden De kandidaat mag ook uitwerken o.b.v. gemiddelde termijnen. (2 punten)

Uitwerking vraag 4

Als eerste neemt de manager de stockcycle onder de loep. Noem 5 manieren waarop een handelsonderneming haar stockcycle zou kunnen verkorten. De kandidaat beschrijft 5 manieren waardoor de stockcycle verkort kan worden. (2 punten)

Uitwerking vraag 5

Arch heeft een positief operationeel netto werkkapitaal. Beschrijf in maximaal 50 woorden hoe de kostenvoet van het werkkapitaal bepaald kan worden. De kostenvoet van het werkkapitaal wordt bepaald door de gewogen gemiddelde kostenvoet (WACC) te bepalen. Dit is het gewogen gemiddelde van de rendementseisen van de vermogensverschaffers: ev/tv * Ke + vv/tv * Kv * (1 – b) (2 punten)


Pagina 2 van 8

QFM examen

Onderdeel 2: Working Capital Management/Liquiditeiten-beheer (30 punten) Opgave 1 Uitwerking vraag 1

De omloopsnelheid is (omdat de inkoopwaarde van de omzet ontbreekt): omzet / gemiddelde voorraad = 50 / 30 = 1,67 (1,7). (3 punten)

Uitwerking vraag 2

De opslagduur van Stalen Meubelen is: gemiddelde voorraad / omzet x 360 dagen = 30 / 50 x 360 dagen = 216 dagen. De prestatie van Stalen Meubelen is 16 dagen slechter dan Steel Design. (3 punten)

Uitwerking vraag 3

De uitbreiding van voorraden is een investering in werkkapitaal wat impliceert dat hier sprake is van een negatieve (operationele) kasstroom. (3 punten)

Uitwerking vraag 4

De opslagduur wordt: 30.000.000 – 4.000.000 = 26.000.000 x 360 dagen = 50.000.000 50.000.000 187,2 dagen (188 dagen). De opslagduur was 216 dagen. Dus een verkorting van: 216 – 188 = 28 dagen. (4 punten)

Uitwerking vraag 5

Verlenging van de crediteurentermijn, verkorting van de debiteurentermijn, old line factoring, lease, sale en leaseback, forfai(te)ring en/of desinvesteren vaste activa. (2 punten)

Opgave 2 Uitwerking vraag 1

Liquiditeitsbegroting registreert ontvangsten en uitgaven. Resultatenbegroting registreert opbrengsten en kosten. Liquiditeitsbegroting registreert financiële feiten op moment van betaling. Resultatenbegroting registreert financiële feiten op moment van ontstaan. (2 punten)

Uitwerking vraag 2

Bij een krediettermijn van leveranciers van één maand worden in de maanden april tot en met juni de goederen betaald die in de maanden maart tot en met mei zijn ingekocht. Betaald in april Betaald in mei Betaald in juni (3 punten)

Uitwerking vraag 3

€ 350.000,-; € 260.000,-; € 420.000,-.

Dat de goederen gemiddeld één maand in het magazijn liggen opgeslagen, betekent dat de goederen die in januari zijn ingekocht in februari worden verkocht, de inkopen van februari in maart worden verkocht, de inkopen van maart in april worden verkocht etc. Bij het bepalen van de omzet moet wel steeds rekening worden gehouden met de winstopslag van 30%.


Pagina 3 van 8

QFM examen

Omzetten ───────────────────────────── februari 1,3 x € 300.000,- = € 390.000,maart 1,3 x € 400.000,- = € 520.000,april 1,3 x € 350.000,- = € 455.000,mei 1,3 x € 260.000,- = € 338.000,juni 1,3 x € 420.000,- = € 546.000,-

──────────────────────── Twee maanden krediet voor de afnemers betekent dat de betaling twee maanden na het moment van de verkoop plaats vindt. Ontvangen in april de verkopen van februari € 390.000,-; ontvangen in mei de verkopen van maart € 520.000,-; ontvangen in juni de verkopen van april € 455.000,-. Uitwerking vraag 4

Uitwerking vraag 5

Liquiditeitsbegroting: 1 oktober: rentebetaling 9% x 3 mlj = - € 270.000 1 oktober: aflossing - € 200.000 (3 punten)

Resultatenbegroting: Jan – sept. 9/12 x 9% x 3 mlj = - € 202.500 Okt – dec. 3/12 x 9% x 2,8 mlj = - € 63.000 (3 punten)


Pagina 4 van 8

QFM examen

Onderdeel 3: Credit Management (20 punten)

Uitwerking vraag 1a

Sommatie versturen, Telefonische incasso, haalbaarheidsanalyse, verhaalbaarheidsanalyse en kostenanalyse. (2 punten) (minimaal 2 antwoorden goed is 1 punt en meer dan twee is 2 punt)

Uitwerking vraag 1b

Om te beoordelen of er bijvoorbeeld sprake is van eigendomsvoorbehoud, keuze rechter, incassofee, arbitrage etc. (2 punten) (minimaal 2 antwoorden goed is 1 punt en meer dan twee is 2 punt)

Uitwerking vraag 2a

Het verschil is dat executoriaal beslag gericht is om over te gaan tot verkoop van de goederen. Conservatoir beslag is erop gericht het goed te bewaren alvorens een vonnis duidelijk maakt wat er met het goed moet gebeuren. (1 punt)

Uitwerking vraag 2b

Nee (1 punt)

Uitwerking vraag 2c

Alle beslagen komen te vervallen. (1 punt)

Uitwerking vraag 3

De pandhouder is separatist en kan zijn rechten uitoefenen alsof er geen faillissement was. De gewone schuldeiser moet zijn vordering bij de curator indienen. Hij is concurrent schuldeiser. (pandhouder goed is 1 punt en allebei goed is (2 punten)

Uitwerking vraag 4a

De schuldeisers kunnen zich op het vermogen van Piet en Miep verhalen. (3 punten)

Uitwerking vraag 4b

Hij kan toegang krijgen tot de WSNP mits aan de voorwaarden is voldaan. (3 punten)

Uitwerking vraag 5a

Vordering ter incasso overdragen, conservatoir beslag, faillissement aanvragen, procedure starten. (1 punt per goed antwoord) (3 punten)

Uitwerking vraag 5b

Ja, op basis van een onrechtmatige daad. ( 1 punt voor positief antwoord en 1 punt voor onr. daad.) (2 punten)


Pagina 5 van 8

QFM examen

Onderdeel 4: Factoring Management (30 punten) Uitwerking vraag 1

in het antwoord dienen een aantal kernbegrippen terug te komen zoals: B2B activiteiten, afgeronde prestatie, hoge groei, verpandingsverboden, recht van retour, internationale leveringsvoorwaarden, garantie. Per kernbegrip kan een punt worden toegekend waarbij aftrek voor niet noemen B2B (-/- 1 punt) en afgeronde prestatie (-/- 1 punt). (6 punten)

Uitwerking vraag 2a

Verlengd eigendomsvoorbehoud (2 punten)

Uitwerking vraag 2b

verlengd eigendomsvoorbehoud speelt voornamelijk bij leveranciers uit Duitsland en de UK. Bij leveringen uit Azië is veelal sprake van leveringen op basis van documentair krediet/incasso en speelt meestal geen verlengd eigendomsvoorbehoud. Moet uiteindelijk blijken uit de beoordeling van de leveringsovereenkomsten met leveranciers (2 punten)

Uitwerking vraag 3a

financieringspercentage, afwijking verzekeringslimieten, kredietplafond, langere financieringstermijn dan 30 dagen na verval (per goed antwoord 1 punt, met maximum van 2) (2 punten)

Uitwerking vraag 3b

voor: groeifinanciering, hogere financiering, minder focus op financials, betere focus op debiteurenbeheer na: operationeel beslag, imago, kosten Punt toekennen bij minimaal 2 argumenten voor goed en punt toekennen bij minimaal 2 argumenten tegen goed. (2 punten)

Uitwerking vraag 4

Punten als volgt toe te kennen: overzichtelijke berekening in kredietruimteoverzicht (1 punt), de inhoudingen 90+, contra, concentratie en bonussen elk 1 punt (bij juiste bedrag). Alles goed extra punt, (6 punten)


Pagina 6 van 8

QFM examen

Alternatief I: Debiteurensaldo

€4.300.000

Af: inhoudingen Vervallen posten(>90) Contra(Aldi, 20K-/- 5K reeds in 90+) Concentratie (BCC, 160K -/- 10K reeds in90+)

€100.000 €15.000 €150.000

Totaal inhoudingen

€

Geschoond debiteurensaldo Bevoorschottingspercentage Brutofaciliteit

€4.035.000 85% € 3.429.750

Af: reserveringen Bonussen

€

265.000-

200.000

Totaal reserveringen

€

200.000-

Nettofactoring faciliteit

€

3.229.750

Huidig financieringssaldo

€

Beschikbaar (tekort)

€

Alternatief II: Debiteurensaldo

3.229.750

€4.300.000

Af: inhoudingen Vervallen posten(>90) Contra(Hoekstra) Concentratie Bonussen

€100.000 €15.000 €150.000 €200.000

Totaal inhoudingen

€

465.000-

Geschoond debiteurensaldo Bevoorschottingspercentage Brutofaciliteit

€3.835.000 85% € 3.259.750

Af: reserveringen €

-

Totaal reserveringen

€

Nettofactoring faciliteit

€

Huidig financieringssaldo

€

Beschikbaar (tekort)

€

3.259.750 3.259.750


Pagina 7 van 8

QFM examen

Uitwerking vraag 5

Punten worden toegekend: consistent overnemen saldi 30-06-2012 vanuit vraag 4, 1 punt en per goede mutatie 1 punt. Alles goed extra punt (6 punten) Brutodebiteurensaldo Geschoonddebiteurensaldo Netto faciliteit Financieringssaldo

Saldolijst 30-06-2012

€

4.300.000 €

4.035.000 €

3.229.750 €

-

A.

Verpandingsborderel Omzetprovisie hierover

€ €

1.500.000 € €

1.450.000 € €

1.232.500 € €

1.500

B.

Betalingen incassorekening

€

1.750.000- €

1.700.000- €

1.445.000- €

1.750.000-

C.

Bevoorschotting Kostenhierover

€ €

-

-

-

4.000.000 100

D.

Rechtstreekse betalingen

€

150.000- €

150.000- €

127.500- €

€

3.900.000 €

3.635.000 €

2.889.750 €

Saldoeindjuli 2012

Uitwerking vraag 6

€ €

€ €

€ €

2.251.600

verpanding openbaar maken (notificeren), debiteurenbeheer overnemen, verlagen financieringspercentage, aanpassen financieringsbeleid limieten (verzekerings- of interne limieten), verlagen concentratiepercentage, aanleverfrequentie verhogen, frequentie saldobevestigingen verhogen, verhogen pricing Per genoemde (goede) maatregel kan een punt worden toegekend. (4 punten)


Pagina 8 van 8

Uitwerkingen Onderdeel 1: Corporate Finance (20 punten)

Recommend Documents