UITSLUITEND VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS
SECURITIES LENDING OM HET POTENTIEEL VAN PORTEFEUILLES TEN VOLLE TE BENUTTEN
Inleiding Bij securities lending lenen ETF’s hun aandelen of obligaties voor korte tijd uit om het rendement voor de aandeelhouders in het fonds op te voeren. In dit artikel worden de belangrijkste aspecten van securities lending uiteengezet. Daarnaast worden de voordelen en de risico’s voor beleggers op een rijtje gezet, en wordt BlackRocks toonaangevende aanpak van securities lending beschreven.
In het kort: `` Hoewel securities lending niet zonder risico’s is, aandeelhouders in een fonds profiteren er direct van. `` BlackRock is al drie decennia actief in het uitlenen van effecten namens haar cliënten en heeft zich in die periode gericht op het behalen van aantrekkelijke rendementen, waarbij rendement, risico en kosten in evenwicht gehouden worden. `` Sinds 1981 genereert BlackRock met het uitlenen van effecten inkomsten voor ieder fonds dat deelneemt aan securities lending, waaronder alle iShares ETF’s1.
Basisinformatie over securities lending Bij securities lending-transacties lenen ETF’s hun aandelen of obligaties voor korte tijd uit om de inkomsten voor de aandeelhouders op te voeren. Hoe werkt het? Het begint ermee dat een grote financiële instelling tijdelijk een aandeel of obligatie te leen vraagt. Om het aandeel of de obligatie te mogen lenen, moet de financiële onderneming het ETF een vergoeding betalen en een onderpand geven. Het ETF houdt het onderpand aan om verzekerd te zijn van terugbetaling als de lener het geleende aandeel of de geleende obligatie niet teruggeeft. De waarde van het onderpand moet hoger zijn dan de waarde van het geleende aandeel of de geleende obligatie, als buffer voor het geval de lener het effect niet teruggeeft. De financiële instelling zal het geleende aandeel of de geleende obligatie over het algemeen gebruiken om de marktrisico’s te beperken, om ‘short selling’ te vergemakkelijken of als onderpand in een andere transactie. In de flowchart aan de rechterkant ziet u een voorbeeld van een securities lending-transactie.
De voordelen van securities lending Securities lending is een aanvullende, relatief veilige manier om de potentieel van een fonds te benutten en het stelt beleggers in staat hogere rendementen te behalen dan ze anders zouden krijgen. ETF-beleggers kunnen profiteren van securities lending doordat het fonds beter presteert: het fonds kan namelijk extra inkomsten genereren door een vergoeding te berekenen voor het uitlenen van de effecten. 1 In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstig rendement.
Een voorbeeld van de werking Om het proces op te starten: 1. Een grote financiële instelling vraagt een effect te leen aan een ETF. De beleggingsmaatschappij vraagt om een onderpand, in de Europese markt meestal aandelen en staatsobligaties, als waarborg voor de lening. 2. Zodra het onderpand ontvangen is, leent de beleggingsmaatschappij het effect uit aan de financiële instelling (de lener). Beleggingsmaatschappij
2
Onderpand
1 Financiële instelling
Effect
Wanneer het effect is uitgeleend... 3. Het onderpand wordt voor het fonds aangehouden afgeschermd van de bewaarders en fondsbeheerders vermogen. 4. Als het effect dividend of coupons uitkeert terwijl het uitgeleend is, betaalt de financiële instelling aan het fonds hetzelfde bedrag als de inkomsten.
3
Onderpandrekening
Onderpand
Beleggingsmaatschappij
4
Financiële instelling
Inkomsten (zoals dividend)
Om het proces af te ronden... 5. Aan het eind van de leenperiode (of op verzoek van de beleggingsmaatschappij) moet de financiële instelling het effect teruggeven aan het fonds. 6. Daarop draagt het fonds het onderpand weer over aan de financiële instelling om het proces af te sluiten. 7. Gedurende het hele proces genereert het fonds extra inkomsten voor de beleggers in het fonds. Beleggingsmaatschappij
6
Effect Onderpand
5 Financiële instelling
Bepaalde informatie in dit document is niet van toepassing op de volgende fondsen: iShares VII plc, iShares (Lux) en iShares ETF (CH). Voor meer informatie over securities lending met betrekking tot deze fondsen, kunt u contact opnemen met uw account manager.
De rendementen op securities lending verschillen gewoonlijk per beleggingscategorie, afhankelijk van de onderliggende vraag naar effecten. Van de geselecteerde topfondsen hieronder, bijvoorbeeld, hebben de iShares ETF’s met small- en midcapaandelen in ontwikkelde markten jaarlijks tussen 0.09% en 0.17%, terwijl iShares ETF’s met aandelen in de opkomende markten jaarlijks tussen 0.03% en 0.21% verdiend hebben2.
In de tabel hieronder zie u de inkomsten uit securities lending van bepaalde iShares topfondsen3. Voor de meeste iShares ETF’s in Europa die aan het programma deelnemen, kwam het inkomen uit securities lending neer op compensatie van de beheerskosten met een percentage tussen minder dan 1% en 71%, ofwel een gemiddelde van 12% tussen maart 2013 en maart 2014.
INKOMSTEN UIT SECURITIES LENDING VAN ENKELE ISHARES ETF’s 4 Cumulatieve inkomsten uit securities lending (in bps)
iShares ETF
Ticker
2009-2013 2011-2013
2013
Inkomsten uit securities lending
2013 (bps)
Beheerskosten (bps)
Beheerskosten gecompenseerd door uitlening (%)
LARGE CAP-AANDELEN IN ONTWIKKELDE MARKTEN iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc)
EUE
115,3
48,2
10,2
7,9
35
23%
iShares FTSE 100 UCITS ETF (Inc)
ISF
10,1
7,9
2,9
2,8
40
7%
iShares S&P 500 UCITS ETF (Inc)
IUSA
7,6
2,1
0,7
0,4
40
1%
MID/SMALLCAP-AANDELEN IN ONTWIKKELDE MARKTEN iShares EURO STOXX Small UCITS ETF
DJSC
124,6
73,3
17,9
17,1
40
43%
iShares EURO STOXX Mid UCITS ETF
DJMC
107,4
58,3
10,8
9,2
40
23%
47,4
10,6
11,4
59
19%
56,4
12,8
11,4
74
15%
20,8
20,7
74
28% 8%
iShares MSCI Japan SmallCap UCITS ETF (Inc)
ISJP
AANDELEN IN OPKOMENDE MARKTEN iShares MSCI Turkey UCITS ETF
ITKY
iShares MSCI Emerging Markets SmallCap UCITS ETF
272,9
IEMS
iShares MSCI Korea UCITS ETF (Inc)
IKOR
19,9
6,0
5,8
74
iShares China Large Cap UCITS ETF
FXC
36,0
18,1
2,6
2,6
74
4%
iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Inc)
IEEM
20,3
15,3
3,7
3,9
75
5%
STAATSOBLIGATIES iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF
IBGS
7,5
2,1
2,6
20
13%
iShares Euro Government Bond 7-10yr UCITS ETF
IBGM
16,9
3,9
4,0
20
20%
iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF
IBTM
10,7
10,1
20
51%
iShares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF
IEAC
1,9
1,9
20
10%
Bron: BlackRock. Niet door de accountant gecontroleerde inkomsten uit van securities lending. Eén basispunt (1 bp) staat gelijk aan 0,01%. Uitsluitend ter illustratie. 2 Tussen maart 2013 en maart 2014. 3 De bovenstaande fondsen zijn geselecteerde topfondsen en vertegenwoordigen slechts een gedeelte van de fondsen die gebruik maken van securities lending. Securities lending-informatie over alle andere iShares-fondsen in EMEA kunt u vinden op iShares.nl. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstig rendement. 4 De gemiddelde uitgeleende waarde, uitgedrukt als percentage van de NAV van het fonds.
Veelgestelde vragen V: Hoe profiteren de financiële markten van securities lending? A: Securities lending is een belangrijke component van de financiële markten geworden. Sinds maart 2014 is wereldwijd ruim USD 15,2 biljoen aan activa beschikbaar voor uitlening, waarvan gemiddeld ruim USD 1,9 biljoen daadwerkelijk uitstaat5. Door securities lending neemt de liquiditeit toe, en daarmee wordt het gemakkelijker om transacties af te sluiten, wordt de koersvolatiliteit beperkt en dalen de transactiekosten. Aangezien securities lending-transacties ‘short selling’ tot gevolg kunnen hebben – waarbij beleggers geleende effecten verkopen omdat ze koersdalingen verwachten – wordt securities lending soms beschouwd als gevaar voor de stabiliteit van de markt. De US Federal Reserve is echter tot de conclusie gekomen dat short selling de stabiliteit van de markt juist vergroot. Hun onderzoek heeft aangetoond dat short selling de koersen niet systematisch verlaagt, en dat het beperken van short selling zelfs kan leiden tot verminderde liquiditeit en hogere transactiekosten voor beleggers6. Dit is het gevolg van de dynamiek die hierboven beschreven wordt: securities lending en short selling verbeteren de liquiditeit en helpen beleggers het risico af te dekken. 5 Bron: Markit. 6 Bron: Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 518, “Market Declines: Is Banning Short Selling the Solution?” September 2011.
[2]
Sinds 1981 genereert BlackRock inkomsten uit het uitlenen van effecten voor ieder fonds dat deelneemt aan securities lending, waaronder alle iShares ETF’s
Veelgestelde vragen V: Is er in de geschiedenis van BlackRock wel eens een lener in gebreke gebleven? A: Sinds BlackRock in 1981 begon met het securities lending-programma, zijn er slechts drie leners met uitstaande leningen in gebreke gebleven. In elk van deze gevallen was BlackRock in staat om de uitgeleende effecten met het onderpand terug te kopen, zonder verliezen voor onze cliënten.
Veelgestelde vragen V: Welk deel van de inkomsten uit securities lending vloeit terug naar iShares ETF’s die in Europa gevestigd zijn?
De risico’s van securities lending
A: iShares ETF-aandeelhouders ontvangen 62,5% van de inkomsten van securities lending. Een onderdeel van BlackRock fungeert als lending agent en houdt 37,5% van de inkomsten in. De kosten van het programma worden betaald uit het aandeel van de lending agent in de inkomsten. Dit omvat alle rechtstreekse operationele en bewaarkosten, zoals:
Iedere belegging brengt enig risico met zich mee, maar de strikte en pragmatische benadering van BlackRock heeft inkomsten gegenereerd voor ieder fonds dat sinds 1981 effecten heeft uitgeleend, waaronder alle iShares ETF’s. Het voornaamste risico bij securities lending is het risico dat een lener in gebreke blijft (het default-risico).
`` Onderhoud van het platform. BlackRocks team van 90 deskundigen in Londen, New York, San Francisco, Hong Kong en Tokyo maakt gebruik van geavanceerde risicobeheertechnologie om de risico’s te monitoren en waarde voor onze cliënten te genereren. We zijn ervan overtuigd dat onze unieke technologie het verschil maakt bij het nastreven van een goede performance en een lager risico.
Het risico dat een lener in gebreke blijft Aangezien er effecten uitgeleend worden, bestaat er altijd een risico dat een lener het geleende aandeel of de geleende obligatie niet teruggeeft. In zo’n geval gebruikt de beleggingsmaatschappij het onderpand om vervangende effecten aan te kopen. Om het risico voor beleggers te minimaliseren, is het van belang dat ieder onderpand hoogwaardig en zeer liquide is.
`` Vrijwaring van het default-risico. Zonder bijkomende kosten biedt BlackRock vrijwaring van verliezen die ETF-beleggers zouden kunnen lijden als een lener in gebreke blijft bij het teruggeven van een effect.
We bepalen eerst of een onderneming goedgekeurd kan worden als lener; daarna volgen we de lener enige tijd. Een onafhankelijk risico-team – dat losstaat van het securities lending-team – beoordeelt de leners regelmatig.
We raden beleggers aan om hun ETF-beheerders te vragen naar de details van het securities lendingprogramma, en – nog belangrijker – naar de netto-opbrengsten voor aandeelhouders. Andere fondsaanbieders berichten wellicht dat ze een hoger percentage van de netto-inkomsten uit securities lending uitbetalen, maar ze zullen niet altijd het deel onthullen van de bruto-inkomsten dat ze aan hun lending agents betalen. BlackRock is ervan overtuigd dat de nettoopbrengsten voor aandeelhouders, bij een duidelijke publicatie van risico’s en kosten, de beste maatstaf zijn voor de voordelen van securities lending voor beleggers.
Nieuwe transacties worden door het systeem geblokkeerd wanneer een lener zijn limiet heeft bereikt. Als extra bescherming tegen het default-risico, vrijwaart BlackRock de ETF’s van ieder tekort dat ontstaat wanneer een onderpand na verkoop niet voldoende opbrengt om het uitgeleende effect opnieuw aan te kopen, door BlackRock volledig aangezuiverd wordt.
We raden beleggers aan om hun ETF-beheerders te vragen naar de praktijk en de rendementen van securities lending
Het is belangrijk hierbij te bedenken dat sommige leningverstrekkers meer rendement weten te genereren uit een bepaalde combinatie van effecten dan anderen, dankzij hun grootte en expertise. Van tijd tot tijd vergelijken we onze performance met die van onze concurrenten op grond van de gegevens van onafhankelijke derden. BlackRock richt zich al drie decennia op het behalen van aantrekkelijke rendementen, waarbij rendement, risico en kosten in evenwicht gehouden worden.
[3]
Transparantie bij securities lending
Veelgestelde vragen
We raden beleggers aan om hun ETF-beheerders te vragen naar de praktijk van securities lending, en informatie in te winnen over de vergoedingen die de beheerders krijgen of over de betalingen die ze doen aan de lending agents van derden.
V: Het komt dus niet vaak voor dat een lener in gebreke blijft, maar hoe goed is BlackRock voorbereid mocht dit toch gebeuren?
BlackRock publiceert de inkomsten uit securities lending in het jaarverslag van ieder iShares ETF dat gebruik maakt van securities lending, en neemt daarin ook de informatie op over BlackRocks aandeel van de inkomsten, dat gebruikt wordt om het programma te leiden.
A: BlackRocks voert regelmatig simulaties uit waarin verschillende teams leren omgaan met een mogelijke default. Hierbij zijn zowel de securities lending-teams, als teams die zich bezighouden met juridische zaken, transacties, portefeuillebeheer en trading betrokken. De ervaringen die we tijdens deze simulaties opdoen en de integratie in het portefeuillebeheer zorgen dat we goed voorbereid zijn op het beheren van het fonds in het zeldzame geval dat een lener in gebreke zou blijven.
De volgende gegevens worden regelmatig bijgehouden op de websites van EMEA iShares: `` De inkomsten die een ETF heeft gegenereerd uit securities lending
V: Hoe wordt securities lending gereguleerd?
`` De partijen die in het voorgaande kwartaal effecten van iShares ETF’s hebben geleend
A: Securities lending wordt veel toegepast en streng gereguleerd. Voor Europese iShares ETF’s bepalen de UCITS-regels op welke manier securities lending uitgevoerd mag worden, inclusief welk type onderpand aanvaardbaar is en welke informatie vereist is. De voornaamste toezichthouder voor iShares ETF’s die in Ierland gevestigd zijn is de Central Bank of Ireland (CBI); voor fondsen die in Duitsland gevestigd zijn is dat de Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).
`` Het percentage van de activa van een ETF dat is uitgeleend en het gemiddelde niveau van oververpanding `` De onderpanden die per dag binnenkomen en de onderpandstructuur
BlackRocks aanpak van securities lending Wij zijn ervan overtuigd dat we onze securities lendingactiviteiten het beste op onze eigen platforms kunnen beheren, en besteden deze belangrijke taak dan ook niet uit aan derden. Daarom hebben we een eigen infrastructuur opgezet voor securities lending, zodat onze uitleenactiviteiten in het belang van onze cliënten en met oog voor de risico’s wordt uitgevoerd.
V: Tot welk percentage worden activa uitgeleend? A: BlackRock heeft besloten om tot 50% van de netto vermogenswaarde van een fonds uit te lenen. In de praktijk lenen de meeste iShares ETF’s aanzienlijk minder uit. Tussen 1 april 2013 en 31 maart 2014 was het gemiddeld uitgeleende percentage van de Europese iShares ETF’s minder dan 10%7. Informatie over individuele fondsen kunt u vinden op de website van iShares.
`` Risicobeheer. BlackRock wordt door een aantal van de grootste ondernemingen en overheden ter wereld ingeschakeld om risico’s te beheren.
7 In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstig rendement.
Voor onze aanpak van securities lending geldt hetzelfde. We kiezen voor een behoudende, weinig risicovolle aanpak en gebruiken Aladdin, ons unieke platform voor risico- en beleggingsbeheer, om de expertise van onze gespecialiseerde onderzoeks-, trading en risicobeheerteams te integreren. Alle beleggings- en trading teams, voor alle beleggingscategorieën wereldwijd, gebruiken Aladdin om onze cliënten te laten profiteren van de beste kansen in een risicogecontroleerde situatie.
BlackRock onderscheidt zich door risicomanagement, unieke technologie en strikte beheersprocessen
Deze synergie tussen deskundigen op het gebied van securities lending en onze portefeuille- en risicobeheerteams zorgt dat we het operationele risico van securities lending kunnen beperken zoals bewaarders of externe lending agents dat waarschijnlijk niet kunnen.
[4]
`` Onze unieke technologie. Ons gespecialiseerde team werkt aan op maat gemaakte rapportage-, transactieen trading systemen om transparantie en operationele efficiëntie te garanderen.
`` Gedegen beoordeling van leners. We selecteren zeer kredietwaardige leners op basis van een behoudende kredietanalyse die door ons risicoteam is opgesteld. Het risicoteam opereert onafhankelijk van de afdelingen die zich bezighouden met securities lending.
Ons belangrijkste trading systeem (Prism) stelt onze handelaren in staat om in snel veranderende markten waarde voor onze cliënten te genereren door ons eigen handelsonderzoek en gegevens over vraag en aanbod op het gebied van securities lending op een snelle, consistente en opschaalbare manier te gebruiken. Wie beter wil presteren dan de concurrentie, moet zijn kansen grijpen bij herwaardering; nu er op elk willekeurig moment tienduizenden leningen tegelijk uitstaan, zorgt Prism dat de handelaren zich kunnen richten op de meest interessante kansen.
We houden de financiële prestaties van onze leners nauwlettend in de gaten en bepalen individuele limieten voor iedere lener om het default-risico tot een minimum te beperken. We zetten alle handelsactiviteit af tegen deze limieten en blokkeren nieuwe transacties wanneer de limiet bereikt is. We behouden ons ook te allen tijde het recht voor een effect terug te roepen of een lener te verplichten aanvullend onderpand te verschaffen. `` Eisen aan het onderpand. Voor Europese iShares ETF’s zijn aandelen en staatsobligaties de meest gebruikelijke vorm van onderpand. We verlangen van leners dat het onderpand ten minste 102,5% van de waarde van de lening bedraagt en we houden het onderpand van de lener aan totdat de lener het geleende aandeel/obligatie heeft teruggegeven. Overigens worden onderpanden apart gehouden als activa van cliënten, en buiten de balans van de lener of van BlackRock gehouden.
De Global Loan Manager (GLM), onze unieke applicatie voor de verwerking van onderpanden en leningen, biedt een naadloos proces voor leningenbeheer, dat zich juist richt op de uitzonderingen. Want hoewel het zelden voorkomt dat een lener in gebreke blijft, is de GLM ontworpen om het default-proces systematisch te doorlopen en de risico’s voor de belegger zoveel mogelijk te beperken.
Conclusie Als grootste vermogensbeheerder ter wereld, stelt BlackRock het belang van de cliënt altijd centraal. Securities lending is een aanvullende, relatief veilige manier waarop beleggers het potentieel van hun portefeuilles volledig kunnen benutten. Hoewel securities lending niet zonder risico’s is, kunnen fondsbeleggers er direct van profiteren. BlackRock is al drie decennia actief in het uitlenen van effecten en heeft zich in die periode gericht op het behalen van aantrekkelijke rendementen, waarbij rendement, risico en kosten in evenwicht gehouden worden.
iShares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF
iShares EURO STOXX Mid UCITS ETF iShares FTSE 100 UCITS ETF (Inc) iShares MSCI Japan SmallCap UCITS ETF (Inc) iShares S&P 500 UCITS ETF (Inc)
iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF iShares Euro Government Bond 7-10yr UCITS ETF
[5]
iShares China Large Cap UCITS ETF iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc) iShares EURO STOXX Small UCITS ETF iShares MSCI Emerging Markets SmallCap UCITS ETF iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Inc) iShares MSCI Korea UCITS ETF (Inc) iShares MSCI Turkey UCITS ETF
Informatie inzake toezichtswetgeving BlackRock Advisors (UK) Limited, gevestigd op het adres 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL, Engeland, tel +44 (0)20 7743 3000, dat een vergunning heeft ontvangen van de Financial Conduct Authority (‘FCA’) en onder toezicht staat van de FCA, heeft dit documentuitsluitend voor professionele beleggers in Nederland uitgegeven. Geen andere persoon zou op basis van de informatie in dit document besluiten moeten nemen. Voor uw bescherming worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen. iShares plc, iShares II plc, iShares III plc, iShares IV plc, iShares V, iShares VI en iShares VII (de ‘vennootschappen’) zijn open-eind beleggingsmaatschappijen met variabel kapitaal naar Iers recht, waarvan de fondsen afzonderlijk aansprakelijk zijn, die zijn toegelaten door de Financial Regulator. Voor beleggers in Nederland De fondsen zijn aangemeld bij de Autoriteit Financiële Markten als EER-icbe’s met een inkomend paspoort in de zin van artikel 2:72 Wet op het financieel toezicht, en hebben derhalve toestemming deelnemingen aan te bieden aan het Nederlandse publiek. De fondsen zijn derhalve beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 2:72 van de Wet op het financieel toezicht. Bijgevolg zijn de fondsen, met betrekking tot die notificatie, onderworpen aan de Wet op het financieel toezicht, de voorschriften die ingevolge daarvan worden bepaald en het toezicht terzake door de Autoriteit Financiële Markten. Exemplaren van alle documenten (d.w.z. het prospectus, het/de supplement(en), de laatste en voorgaande jaarverslagen en halfjaarlijkse verslagen van de fondsen en de voorwaarden van de fondsen) zijn in Nederland gratis verkrijgbaar ten kantore van de Nederlandse vertegenwoordiger, BlackRock Investment Management (UK) Limited – Dutch Branch, Rembrandt Toren, 17e verdieping, Amstelplein 1, 1096 HA Amsterdam, Nederland of telefonisch via de informatielijn van de Nederlandse vertegenwoordiger op +31(0)800 0233 466. Iedere beslissing om te beleggen dient uitsluitend gebaseerd te zijn op de informatie in het bij deze belegging behorende prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie (‘EBI’) en het meest recente halfjaarverslag en de niet door een accountant goedgekeurde halfjaarrekening en/of het jaarverslag en de door de accountant goedgekeurde jaarrekening. Beleggers dienen kennis te nemen van de specifieke risico’s van dit fonds, zoals deze in de EBI en in het door het fonds uitgegeven prospectus gespecificeerd zijn. Beleggingsrisico Het beleggen in aandelen in de Vennootschappen is niet per se geschikt voor alle beleggers. BlackRock geeft geen garantie op de resultaten van de aandelen of fondsen. De koersen van beleggingen (die op beperkte markten kunnen worden verhandeld) kunnen stijgen of dalen en de kans bestaat dat de belegger het ingelegde vermogen niet terugkrijgt. Uw inkomen is niet vast maar kan aan schommelingen onderhevig zijn. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicator voor toekomstige resultaten. De waarde van de beleggingen die blootgesteld zijn aan vreemde valuta kan worden beïnvloed door valutaschommelingen. Wij herinneren u eraan dat uw financiële situatie en fiscale vrijstellingen kunnen veranderen. BlackRock doet geen uitspraken over de vraag of deze belegging geschikt is voor u en of deze aansluit bij uw persoonlijke behoeften en risicotolerantie. De gegeven informatie is slechts een samenvatting; beleggingen dienen te worden gedaan op basis van het huidige prospectus, dat kan worden opgevraagd bij BlackRock. Met betrekking tot genoemde producten is dit document uitsluitend bedoeld ter informatie; het dient in geen geval te worden opgevat als een beleggingsadvies of een aanbeveling, aansporing of uitnodiging om de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. Reproductie of verspreiding van document is verboden, tenzij met expliciete toestemming van BlackRock Advisors (UK) Limited. Uitsluiting van aansprakelijkheid “Barclays Capital Inc.” en ‘Barclays US Treasury 10 Year Term Index’, ‘Barclays Euro Corporate Bond Index’, ‘Barclays Euro Government Bond 1-3 Year Term Index’ en ‘Barclays Euro Government Bond 10 Year Term Index’ zijn handelsmerken van Barclays Bank PLC, die voor bepaalde doeleinden in licentie zijn gegeven aan BlackRock Fund Advisors of daaraan gelieerde ondernemingen. iShares® is een geregistreerd handelsmerk van BlackRock Fund Advisors of daaraan gelieerde ondernemingen. De onderliggende indices worden beheerd door Barclays Capital. Barclays Capital is niet gelieerd aan het fonds, BFA, State Street, de distributeur of hieraan gelieerde ondernemingen. BFA is voor het gebruik van de onderliggende indices een licentie-overeenkomst aangegaan met de index-aanbieder. BFA of de daaraan gelieerde ondernemingen stellen de onderliggende indices kosteloos in sublicentie ter beschikking aan de firma. FTSE®’ is een handelsmerk in gezamenlijk eigendom van de London Stock Exchange plc en de Financial Times Limited (de ‘FT’) en wordt onder licentie gebruikt door FTSE International Limited (‘FTSE’). De FTSE China 25 Index en FTSE 100 Index worden berekend door of namens FTSE International Limited (‘FTSE’). De Exchange, de FT en FTSE sponsoren, steunen noch doen aanbevelingen betreffende iShares China Large Cap UCITS ETF en iShares FTSE 100 UCITS ETF (Inc) en zijn op geen enkele wijze verbonden met de fondsen, en aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid met betrekking tot de emissie, het beheer en de handel ervan. Alle auteursrechten en databaserechten op de indexwaarden en lijst met onderliggende aandelen berusten bij FTSE. BlackRock Advisors (UK) Limited heeft een volledige licentie van FTSE verkregen om dergelijke auteursrechten en databaserechten bij de creatie van deze producten te gebruiken. De fondsen die worden geïndexeerd op basis van de MSCI® indexen worden niet gesponsord, gesteund of gepromoot door MSCI, en MSCI draagt geen aansprakelijkheid voor deze fondsen of voor een index waarop deze fondsen gebaseerd zouden zijn. Een prospectus met een meer gedetailleerde beschrijving van de beperkte relatie tussen MSCI enerzijds en BlackRock Advisors (UK) Limited of eventuele verbonden fondsen anderzijds is verkrijgbaar bij BlackRock Advisors (UK) Limited. “Standard & Poor’s®” en “S&P®” zijn geregistreerde handelsmerken en ‘S&P 500’ is een handelsmerk van Standard & Poor’s Financial Services LLC, die voor bepaalde doeleinden in licentie zijn gegeven aan BlackRock Fund Advisors of daaraan gelieerde ondernemingen. iShares® is een geregistreerd handelsmerk van BlackRock Fund Advisors of daaraan gelieerde ondernemingen. iShares S&P 500 UCITS ETF (Inc) wordt niet ondersteund, gesponsord, verkocht of aanbevolen door S&P en S&P doet geen uitspraken over de aantrekkelijkheid van dit product voor beleggers. EURO STOXX 50®, EURO STOXX® Mid en EURO STOXX® Small zijn intellectuele eigendom (inclusief geregistreerde handelsmerken) van STOXX Limited, Zürich, Zwitserland en/of van de licentiehouders daarvan en wordt onder licentie in gebruik gegeven.iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc), iShares EURO STOXX Mid UCITS ETF en iShares EURO STOXX Small UCITS ETF worden niet gesponsord, ondersteund, verkocht of aanbevolen door STOXX en/of diens licentiehouders en noch STOXX, noch diens licentiehouders dragen enige verantwoordelijkheid met betrekking tot deze fondsen. iShares® en BlackRock® zijn geregistreerde handelsmerken van BlackRock Inc. of haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en elders. © 2014 BlackRock Advisors (UK) Limited. Geregistreerde vennootschap No. 00796793. Alle rechten voorbehouden. Telefoongesprekken kunnen gemonitord of opgenomen worden. © 2014 BlackRock, Inc. Alle rechten voorbehouden. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, ALADDIN, iSHARES, LIFEPATH, SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY (MAAR WAT KAN IK HET BESTE DOEN MET MIJN GELD?), INVESTING FOR A NEW WORLD en BUILT FOR THESE TIMES zijn geregistreerde en ongeregistreerde handelsnamen (trademarks) van BlackRock, Inc. en haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en daarbuiten. Alle andere handelsnamen (trademarks) zijn van de respectievelijke eigenaren.
GA VOOR MEER INFORMATIE OVER ISHARES ETF’S NAAR ONZE WEBSITE: iSHARES.NL U kunt ons ook bereiken via : 0800 0233 466 IS-ISL-I-JUL14-NL-001334f-IS
