Rorento N.V. Verslag over 2012

Rorento N.V.

Verslag over 2012

Inhoudsopgave Algemene informatie

4

Kerncijfers

5

Verslag van de directie Algemene inleiding Beleggingsresultaat Beleggingsbeleid Voorgestelde wijzigingen bij het fonds Sustainability investing Risicobeheer Verklaring omtrent de bedrijfsvoering

6 6 7 7 9 9 10 11

Jaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichtingen Algemeen Risico’s financiële instrumenten Waarderingsgrondslagen Grondslagen resultaatbepaling Toelichting op de balans Toelichting op de winst- en verliesrekening Spreiding van het vermogen Valutatabel Obligatieportefeuille

12 12 13 13 14 14 14 16 17 18 23 26 27 28

Overige gegevens Gebeurtenissen na balansdatum Resultaatbestemming Voorstel resultaatbestemming Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Belangen van bestuurders Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

34 34 34 34 34 34 36

Rorento N.V. 2

Rorento N.V. (naamloze vennootschap naar Antilliaans recht, met een open-end structuur, statutair gevestigd te Willemstad, Curaçao) Contactgegevens Ara Hill-Top, Unit A5 Pletterijweg Oost 1 Willemstad, Curaçao 1

Informatiekantoor voor Rorento Robeco Institutional Asset Management B.V. Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010 - 224 1 224 Fax 010 - 411 5 288 Internet: www.robeco.com Directie Drs. E.J. Siermann Dr. F.L.E.G. Boll Drs. F.L.I. van de Walle Fondsmanager Drs. K. van Trigt Secretaris van de vennootschap Mr. D.H. Cross 1

Betaalkantoor ABN AMRO Bank N.V. Gustav Mahlerlaan 10 1062 PP Amsterdam Fund agent Rabo Securities Amstelplein 1 1096 HA Amsterdam Accountant Ernst & Young Accountants Kaya WFG (Jombi) Mensing 16 Curaçao

1

RobecoSAM A.G., Josefstrasse 218, CH-8005 Zürich, is aangewezen als vertegenwoordiger in Zwitserland. Het prospectus, de statuten, de (half)jaarverslagen alsmede een overzicht van alle aan- en verkopen in de effectenportefeuille van het fonds gedurende de verslagperiode zijn kosteloos verkrijgbaar bij deze vennootschap. Als betaalkantoor voor het fonds in Zwitserland fungeert UBS AG, Bahnhofstrasse 45, CH-8098 Zürich. CACEIS Belgium N.V., Havenstraat 86C Bus 320, 1000 Brussel, is aangewezen als instelling die in België de financiële dienst verzorgt.

Rorento N.V. 3

Algemene informatie Juridische aspecten Rorento N.V. (het “fonds”) is een in Curaçao gevestigde naamloze vennootschap. De jaarrekening luidt in euro’s en wordt opgesteld volgens in Nederland geldende voorschriften. Het fonds beschikt over een vergunning ingevolge artikel 11 onder a van de Landsverordening Toezicht op Beleggingsinstellingen en Administrateurs. Tevens beschikt het fonds over een AFM-vergunning op grond van de Wet op het financieel toezicht (de “Wft”).

Fiscale aspecten De fiscale positie van de vennootschap in Curaçao is geregeld bij een fiscale regeling die tot en met 31 december 2012 geldig is. Op basis van deze regeling geldt dat de gehele belastbare winst van de vennootschap belast zal worden naar een winstbelastingtarief van 2,4% tot 3,0%, met dien verstande dat de verschuldigde winstbelasting per jaar minimaal USD 1.000 en maximaal USD 10.000 bedraagt.

Verhandelbaarheid gewone aandelen Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis gewone aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende opslagpercentage bedraagt maximaal 0,15%; het maximale afslagpercentage bedraagt 0,05%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Het fonds is genoteerd aan Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service. Daarnaast zijn er beursnoteringen te Berlijn, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, Luxemburg, München, Parijs, Wenen en Zürich.

Essentiële beleggersinformatie en prospectus Voor Rorento N.V. zijn een prospectus en essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de risico’s. Beide documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het fonds en via www.robeco.com.

Vertalingen Dit verslag wordt ook in de Duitse, Engelse en Franse taal gepubliceerd. Slechts de originele uitgave in de Nederlandse taal is rechtsgeldig en wordt aan de algemene vergadering van aandeelhouders voorgelegd.

Rorento N.V. 4

Kerncijfers Overzicht 2008 - 2012 2012

2011

2010

2009

2008

Gemiddeld

9,2

4,2

6,7

3,7

–1,0

4,5

Performance in % op basis van: - Beurskoers 1 - Intrinsieke waarde

1

9,1

4,1

7,1

4,0

–1,5

4,5

Benchmark 2

6,0

5,9

5,0

6,3

4,9

5,6

Vermogen 3

1,6

1,8

1,8

1,9

2,1

1

Een mogelijk verschil tussen de performance op basis van de beurskoers en de intrinsieke waarde wordt veroorzaakt doordat de laatste beurskoers van de rapportageperiode en de intrinsieke waarde op een verschillend tijdstip worden vastgesteld. De laatste beurskoers van de rapportageperiode wordt vastgesteld op de laatste beursdag van de desbetreffende rapportageperiode, waarbij de om 6 uur ’s morgens bekende gegevens met betrekking tot de waardering worden gehanteerd. De intrinsieke waarde is gebaseerd op de waarderingen zoals bekend aan het einde van die beursdag. 2

De Barclays Multiverse Index, 100% afgedekt naar de euro. Voor de valutaomrekening wordt gebruikgemaakt van de koersen van World Market Reuters.

3

In miljarden euro's.

Rorento N.V. 5

Verslag van de directie Algemene inleiding Economie De wereldeconomie had in 2012 te kampen met een aantal structurele problemen, die een traditioneel economisch herstel belemmerden. Ook dit jaar stond in het teken van de beheersing van de schuldquota in de Westerse wereld, in een omgeving met gematigde economische groei en lage rentes. Het was ook een jaar waarin centrale banken meer dan gebruikelijk van zich lieten horen. Daarbij speelde het krachtige optreden van de Europese Centrale Bank (ECB) een hoofdrol. De noodzakelijke schuldbeheersing in de Westerse wereld verloopt gemakkelijker bij een aantrekkende groei van de wereldeconomie. In de eerste maanden van 2012 kwam die groei vooral uit de Verenigde Staten, waar de werkloosheidscijfers gunstig uitvielen, mede door de zachte winter. De werkloosheid daalde gedurende het jaar vervolgens langzaam naar 7,5%. Daarnaast verbeterde de situatie op de Amerikaanse huizenmarkt. Het graduele herstel van de economie in de Verenigede Staten werd gestimuleerd door een Fed (het Amerikaanse stelsel van centrale banken) die haar retoriek gedurende het jaar kracht bijzette door een belangrijke herinterpretatie van haar mandaat. Niet alleen belooft de Fed de rente tot 2015 laag te houden om de economische ontwikkeling te stimuleren, maar de bank stelt zich nu ook expliciet een reductie van de werkloosheid tot 6,5% ten doel. Hoewel de conjuncturele situatie verbeterde, had de economie van de Verenigde Staten in het najaar te kampen met de dreigende fiscal cliff per 1 januari 2013. De investeringsactiviteit van bedrijven bleef daardoor zeer gematigd. In Europa nam de bezorgdheid in het eerste kwartaal af omdat de ECB in december 2011 en februari 2012 driejaarsleningen beschikbaar stelde aan de Europese banken tegen een hele lage rente. Hierdoor konden de banken zich goedkoop herfinancieren. Een deel van de middelen werd gebruikt om overheidsobligaties te kopen met een hogere rente. Later in het jaar nam de onrust weer toe omdat de Griekse overheid wederom niet voldeed aan de gestelde eisen van de Trojka en een derde steunpakket nodig had. Het besmettingsgevaar van een eventuele Griekse uittreding richting de overige perifere landen van de Eurozone vormde daardoor een reëel risico. Ook de problemen op de Spaanse huizenmarkt werden steeds meer zichtbaar. In een poging de markten te stabiliseren, deed de president van de ECB, Mario Draghi, in juli een krachtige uitspraak door te stellen dat de ECB er alles aan zal doen om de euro te redden en dat dit afdoende zal zijn. De rentes op staatspapier van Spanje en Italië daalden aanzienlijk door de aankondiging van een ongelimiteerd conditioneel obligatie- opkoopprogramma door de ECB. Ook afgelopen jaar werd duidelijk dat de NoordEuropese landen stapsgewijs de balans zoeken tussen enerzijds het ter beschikking stellen van voldoende financiële middelen om de periferie in de Eurozone te houden en anderzijds het voldoende stimuleren van de periferie om de noodzakelijke structurele hervormingen door te voeren. De Noord-Europese landen zijn alleen bereid tot solidariteit als er meer financiële discipline komt in de Zuid-Europese landen. Vooral Duitsland stuurt hierbij aan op overdracht van politieke soevereiniteit aan Brussel en een gecentraliseerd bankentoezicht in Frankfurt. Ook in Azië stonden centrale banken in de schijnwerpers. Nadat de Japanse centrale bank eerder in het jaar maatregelen had genomen om de Japanse yen minder duur te maken ten opzichte van andere munten, kondigde de nieuwe Japanse premier in december aan een voorstander te zijn van meer agressieve kwantitatieve verruiming. Hiermee zou Japan zich moeten ontworstelen aan een klimaat waarin deflatie en economische stagnatie al jaren de toon zetten. De Chinese centrale bank verlaagde in juni de rente om een verdere vertraging van Chinese economie tegen te gaan. Dit was de eerste keer sinds eind 2008. Daarbij werd in China het nieuwe communistische bewind van Xi Jingping geïnstalleerd, onder wiens leiding de economische koers van China naar verwachting grotendeels ongewijzigd blijft. In navolging van China wisten de opkomende markten het afgelopen jaar de inflatie in toom te houden (mede door de lagere grondstoffen- en voedselprijzen) waardoor er ruimte bleef voor centrale banken om de groei te blijven stimuleren. Vooruitzichten voor de obligatiemarkten Lage groei, het ontbreken van inflatoire druk en centrale banken die bereid blijven een ruim en stimulerend monetair beleid te vormen, zijn de achtergrond waartegen rentes voorlopig laag kunnen blijven. De Westerse wereld kampt nog steeds met een schuldenprobleem, zowel bij overheden als bij individuele huishoudens. Het reduceren van deze schuldenberg zal nog jaren duren en heeft een matigende uitwerking op het groeitempo. Zeker in de eurozone wordt het

Rorento N.V. 6

duidelijk dat de nadruk op begrotingsdiscipline een wissel trekt op de korte termijn economische groei. In de Verenigde Staten zijn de vooruitzichten iets rooskleuriger. Met name het herstel op de huizenmarkt lijkt een wat duurzamer karakter te krijgen. Toch is ook hier onze verwachting dat het groeitempo onvoldoende zal zijn om een doorbraak in de kwakkelende arbeidsmarkt te veroorzaken. Bedrijven blijven terughoudend met het opschroeven van investeringen, onder andere veroorzaakt door het onvermogen van het Amerikaanse congres om eendrachtig de bestaande begrotingsperikelen op te lossen. Hoewel de ongeëvenaarde stimuleringsmaatregelen van centrale banken op de lange termijn inflatierisico’s impliceren, ligt dit voor de korte termijn wat ons betreft anders. Gelet op de hoge werkloosheidspercentages in tal van landen, lijkt het onwaarschijnlijk dat looninflatie de kop opsteekt. Een andere reden om voorlopig nog geen significante ommekeer op de obligatiemarkt te verwachten, is de aanhoudend grote betrokkenheid van centrale banken bij deze markten. Zo bezit de Britse centrale bank bijna een derde van de uitstaande schuld en de Amerikaanse Fed zo’n 15%, een percentage dat nog gestaag groeit. In Europa zal de schuldencrisis de nodige aandacht blijven krijgen. Nadat de ECB de liquiditeitspositie van banken had veiliggesteld door twee geldmarktoperaties respectievelijk eind 2011 en begin 2012, heeft zij deze zomer aangekondigd individuele landen onder voorwaarden te hulp te komen indien de kapitaalmarkten voor een land dreigen dicht te gaan. Dit heeft de nodige rust gebracht en rentes voor de perifere markten fors omlaag gebracht. Wij verwachten dat verdere koerswinsten mogelijk zijn, maar dat deze wel gepaard gaan met volatiliteit. De onderliggende problemen van de crisis zijn slechts deels weggenomen en politiek risico is aanwezig. De vooruitzichten voor obligatiemarkten in opkomende landen blijven gunstig. In de afgelopen periode zijn wereldwijd de macro-economische data enigszins gestabiliseerd, mede als gevolg van het monetaire beleid in de ontwikkelde landen. De vaak zeer lage rente in die landen zorgt bovendien voor een sterke stroom van kapitaal naar hoger renderende markten, waaronder emerging debt. Wij verwachten dat valuta en in mindere mate de rentemarkten hiervan blijven profiteren. Ook voor bedrijfsobligaties blijven wij gunstig gestemd. De rente-opslag op staatsleningen is nog steeds aantrekkelijk. De winstgevendheid van de meeste bedrijven oogt solide en de balansen laten vaak hoge kasbedragen zien, wat de obligatiebeleggers ook extra zekerheid biedt. Ook blijven bedrijven terughoudend waar het gaat om grote overnames. Wel is het zo dat de ‘credit cycle’ inmiddels vergevorderd is, waarmee bedoeld wordt dat bij een groot deel van de bedrijven de schuldenniveau’s niet meer dalen, maar stijgen. Ook wordt langzaam een groter deel van de vrije kasstroom aan dividend uitgekeerd wat niet in het voordeel van de obligatiebelegger is. Hoewel de bedrijfswinsten positief afsteken tegen de problemen bij overheden en particuliere huishoudens, zien steeds meer bedrijven hun winstgroei afvlakken.

Beleggingsresultaat In 2012 steeg de koers van het aandeel Rorento N.V. van EUR 49,75 naar EUR 54,34. Dit betekent een beleggingsresultaat van 9,2%. Op basis van de intrinsieke waarde, die steeg van EUR 49,81 naar EUR 54,33 bedroeg het beleggingsresultaat 9,1%. De benchmark van het fonds, de Barclays Capital Multiverse Index, 100% afgedekt naar de euro, steeg in dezelfde periode met 6,0%.

Beleggingsbeleid Rentebeleid Eind januari werd de rentegevoeligheid van het fonds verlaagd om zo de negatieve effecten van een stijgende rente te beperken. Aanvankelijk werkte deze positionering goed; vooral in de Verenigde Staten liep de kapitaalmarktrente op. In maart steeg de Amerikaanse 10-jaarsrente zo’n 40 basispunten tot 2,40%. Macro-economische data wezen op een aantrekkende arbeidsmarkt en ook de Fed, het Amerikaanse stelsel van centrale banken, liet zich verleiden een optimistischer toon aan te slaan. Rentes daalden echter weer toen de schuldencrisis in het eurogebied opnieuw oplaaide en ook de economische data begonnen tegen te vallen. De positieve bijdrage van de positie ging hierdoor verloren. Vanaf mei is de duration van de portefeuille weer opgehoogd om zo in te spelen op verder dalende rentes. Halverwege juni was de duration gelijk aan 6,5 jaar. Ook nu pakte deze strategie aanvankelijk goed uit. De Amerikaanse 10-jaarsrente daalde tot 1,45% en de Duitse rente tot een nieuw historisch dieptepunt van 1,2%. De Duitse 30-jaarsrente noteerde zelfs even onder de Japanse 30-jaarsrente. Spanningen binnen het eurogebied keerden terug. De Spaanse 10-jaarsrente kwam

Rorento N.V. 7

boven de 7% uit. Beleggers verkozen veilig geachte staatsleningen uit de zogenaamde kernlanden. Ook nu weer draaide het marktbeeld snel, toen beleggers hoop kregen op nieuwe beleidsinitiatieven van de Europese regeringsleiders. Een andere reden waarom met name de Europese lange rente terugveerde, was gelegen in nieuwe regelgeving. In een aantal Noord-Europese landen werd het pensioenfondsen en verzekeraars toegestaan om de toekomstige verplichtingen voor een deel niet langer met de marktrente te verdisconteren, maar met een – hogere – theoretische lange rentevoet. De vraag naar langlopende obligaties zal hierdoor in de toekomst afnemen, zo was de redenering. De rentegevoeligheid van de portefeuille is eind augustus teruggebracht tot op benchmarkniveau. De ECB president Draghi kondigde aan zo nodig alles uit de kast te halen om het voortbestaan van de euro te garanderen. Financiële markten reageerden opgelucht op deze toezegging en Amerikaanse en Duitse staatsleningen kwamen wat onder druk te staan. De rest van het jaar bewogen rentes zich in een nauwe range. Een nieuwe stimuleringsronde van de Fed bracht daar weinig verandering in. Aan het begin van het verslagjaar zijn posities opgebouwd in Italiaanse staatsleningen. Directe aanleiding was het besluit van de ECB om middels twee 3-jaars liquiditeitsoperaties de acute financieringsnood van Europese banken weg te nemen. Ook het beleid van de nieuwe Italiaanse regering onder Monti, gericht op het doorvoeren van structurele hervormingen, lag aan deze portefeuillewijziging ten grondslag. In de jaren ervóór had het fonds juist een hele conservatieve koers gevaren ten aanzien van de Europese periferie. De posities in Italië rendeerden heel goed. In de eerste twee maanden van het jaar boekten Italiaanse staatsobligaties een koersresultaat van meer dan 10%. Na de tweede liquiditeitsimpuls van de ECB op 29 februari zijn de belangen significant teruggebracht. Eind november is wederom een forse positie opgebouwd in Italiaanse staatsleningen. Het aangekondigde conditionele koopprogramma van de ECB (het OMT) had de nodige stabiliteit gebracht in de Europese schuldencrisis. Samen met de nog steeds aanzienlijke renteopslag ten opzichte van Duitsland, bood dit voldoende compensatie voor de bestaande risico’s. Valutabeleid Aan het begin van het jaar is enige tijd ingespeeld op een verzwakking van de euro versus de US dollar. Het idee was dat de Euro verder zou kunnen dalen onder invloed van de liquiditeitssteun aan banken uitgevoerd door de ECB. Deze verwachting kwam helaas niet uit waarna de positie is gesloten. Verder waren er het gehele jaar posities in valuta’s van opkomende markten als gevolg van de exposure naar emerging debt. Deze laatse zorgden voor een positief resultaat. Assetallocatie Gedurende de verslagperiode is vastgehouden aan een duidelijke voorkeur voor bedrijfsobligaties boven staatsleningen. Ook andere beleggingsklassen zoals asset backed securities kenden een relatief grote weging in het fonds. Deze positionering bleek de juiste, omdat gedurende het jaar credits en asset backed leningen relatief erg goed presteerden. In maart zijn de belangen in de opkomende markten verder uitgebreid. In de tweede helft van het jaar is deels winst genomen op de aanzienlijke belangen in bedrijfsleningen, zowel investment grade als high yield. Door de goede performance – en dus gedaalde renteopslag ten opzichte van staatsleningen – boette de categorie iets aan aantrekkelijkheid in. Ook speelde mee dat bij een steeds groter deel van de bedrijven de schuldpositie weer wat oploopt en de winstontwikkeling afvlakt. Ook na deze acties bleef het fonds echter fors belegd in de meer risicovolle beleggingscategoriëen ten koste van laagrenderende staatsleningen. Creditbeleid De deelportefeuille bedrijfsobligaties boekte goede resultaten door een juiste selectie van de individuele obligaties. De voorkeur voor Europese leningen boven Amerikaanse obligaties in de eerste helft van het jaar, bleek ook een juiste beslissing. De ingrepen van de ECB namen veel van de zorgen weg dat Europese financiële instellingen zich niet meer zouden kunnen herfinancieren. In de rest van het jaar zijn geleidelijk aan meer Amerikaanse obligaties opgenomen in de portefeuille en werd de verdeling tussen Amerika en de eurozone evenwichtiger. Binnen de Europese bedrijfsobligaties was aanvankelijk de periferie in de portefeuille ondervertegenwoordigd. Leningen van Italiaanse banken en Spaanse gedekte obligaties waren tijdig afgebouwd toen in het tweede kwartaal het sentiment omtrent de periferie verder verslechterde. In de zomer zijn belangen in de periferie weer tijdelijk opgebouwd, net op tijd om te profiteren van het verbeterende sentiment rondom de periferie na de draai van de ECB deze zomer. Naar het eind van het jaar toe is er wederom wat exposure afgebouwd in Italië, Spanje en dit maal ook Frankrijk. Waarderingen oogden

Rorento N.V. 8

onaantrekkelijk voor bedrijfsleningen uit deze landen. Gelijktijdig zijn de belangen in obligaties uitgegeven door financiële instellingen wat opgehoogd. Performance In de verslagperiode heeft het actieve beleggingsbeleid van de fondsmanager (4,0%) een substantiele positieve bijdrage ten opzichte van de benchmark gehad. Dit was voor een belangrijk deel toe te schrijven aan het allocatiebeleid (3,4%) en het selectiebeleid binnen de deelportefeuille bedrijfsobligaties (1,1%). Het gevoerde rentebeleid (–0,2%), het valutabeleid (–0,2%) en de kosten voor het actieve beheer (–0,8%) kenden per saldo een kleine negatieve bijdrage ten opzichte van de benchmark.

Voorgestelde wijzigingen bij het fonds In 2012 is besloten om aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders het voorstel voor te leggen om het fonds over te brengen van Curaçao naar Luxemburg en om te zetten (de "omzetting") in een Société d’Investissement à Capital Variable (" SICAV") naar Luxemburgs recht met ICBE (UCITS)-status, teneinde distributie binnen de EU in de toekomst veilig te stellen. De aanleiding hiervoor zijn de bepalingen van de nieuwe Europese AIFM richtlijn (nr. 2011/61/EU). Voor deze omzetting is onder meer een wijziging van de statuten noodzakelijk. Over het voorstel voor deze statutenwijziging zal worden besloten in een Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders, die zal worden gehouden op 12 april 2013 ten kantore van het fonds in Willemstad, Curaçao. De oproeping voor deze vergadering heeft op 28 februari 2013 plaatsgevonden. Het streven is de notariële akte van statutenwijziging op 7 juni 2013 te passeren, waarbij de omzetting van kracht wordt.

Sustainability investing Sustainability investing in de fondsen van Robeco is een positieve keuze met minimale beperkingen aan het beleggingsuniversum en bestaat uit een combinatie van effectieve instrumenten: • uitoefening stemrechten • engagement • uitsluitingen 1 • integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen Uitoefening stemrechten Robeco houdt zich bij het uitoefenen van het stemrecht aan internationaal geaccepteerde principes zoals van het International Corporate Governance Network (ICGN) en de Nederlandse Corporate Governance Code. De uitvoering is op een efficiënte wijze ingericht. Gezien de aard van de beleggingen is uitoefening van stemrechten door het fonds niet aan de orde. Engagement Engagement is het actief gebruiken van de rechten van beleggers om invloed uit te oefenen op bedrijven. Robeco treedt in actieve dialoog met ondernemingen over verantwoord ondernemerschap en een maatschappelijk verantwoord ondernemingsbeleid. Dit verhoogt naar onze mening op de langere termijn de aandeelhouderswaarde voor onze klanten. Wij hanteren hierbij een themagedreven aanpak. Dit verschaft ons de mogelijkheid om een onderwerp diepgaand te bestuderen. Uitsluitingen Het uitsluitingenbeleid van Robeco bestaat uit twee onderdelen. Ten eerste worden ondernemingen uitgesloten die controversiële wapens of essentiële onderdelen daarvan produceren of het merendeel van hun omzet realiseren met de verkoop of transport van deze wapens. Ten tweede kan een niet-succesvolle dialoog op termijn leiden tot uitsluiting van een onderneming van het beleggingsuniversum. Het gaat hierbij om een dialoog waarbij wij spreken met ondernemingen over ernstige en structurele schendingen van internationaal breed geaccepteerde richtlijnen voor verantwoord ondernemen. In het bijzonder richt Robeco zich hierbij op het United Nations Global Compact. Naast het uitsluitingenbeleid van ondernemingen, is er ook een beleid voor het uitsluiten van landen. Deze uitsluitingen hebben

1

ESG staat voor Environmental, Social and Governance, in het Nederlands: milieu, maatschappij en goed bestuur.

Rorento N.V. 9

betrekking op landengerelateerde beleggingen (bijvoorbeeld staatsobligaties). De uiteindelijke bevoegdheid om ondernemingen en landen op de uitsluitingslijst te plaatsen ligt bij de directie van de Robeco Groep. Integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen Bij beleggingen in staatsobligaties worden beslissingen gebaseerd op basis van fundamentele analyses van economieën en markten. ESG-factoren zoals kwaliteit van bestuur, vormen een vast onderdeel van deze analyses. Beleggingen in bedrijfsobligaties worden altijd gedaan op basis van een grondige fundamentele kredietanalyse. In deze analyse wordt niet alleen gekeken naar zaken als financiële positie, strategie en structuur van de onderneming, maar worden ESGfactoren ook als aparte factor meegewogen. De analyses die gemaakt worden door RobecoSAM, dochteronderneming van de Robeco Groep, zijn hierbij een belangrijke informatiebron. Transparantie en rapportage over beleid en uitvoering Primair wordt via de website gerapporteerd over sustainability investing. Voor het uitoefenen van stemrechten, voor engagement en voor uitsluitingen is zowel het beleid als het verslag van de uitvoering terug te vinden op www.robeco.nl/ri.

Risicobeheer Het fonds maakt gebruik van financiële instrumenten. De hiermee samenhangende risico’s zijn nader omschreven in de jaarrekening. Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. De belangrijkste risico’s worden gemonitord, zoals prijsrisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico. Daarnaast worden controles uitgevoerd door een onafhankelijke riskmanagementafdeling, die direct rapporteert aan het senior management. De aanwezigheid van financiële en operationele risico’s is inherent aan het karakter van vermogensbeheer. De manier waarop de beheersing van deze risico’s in de dagelijkse bedrijfsvoering is verankerd, is dan ook van groot belang. De Robeco Groep maakt gebruik van een risicomanagement raamwerk (Robeco Control Framework) dat de beheersing van alle risicotypes waarborgt. Binnen dit raamwerk worden risico’s periodiek geïdentificeerd en beoordeeld op significantie en materialiteit. Interne procedures en maatregelen zijn erop gericht om de beheersing van zowel financiële als operationele risico’s vorm te geven. Zowel de risico’s en de procedures als de maatregelen worden actief gemonitord. Specifieke aandacht wordt besteed aan de continuïteit van kritische bedrijfsprocessen. Hiertoe heeft de Robeco Groep maatregelen getroffen om schade als gevolg van onderbreking van haar dienstverlening zoveel mogelijk te beperken. Het Business Continuity Management (BCM) proces draagt zorg voor de continuïteit van kritische processen en diensten door middel van een gedegen crisisorganisatie en een uitgebreide set van oefeningen, beleid, baseline (een set met BCM eisen), plannen en richtlijnen. Hiernaast heeft de Robeco Groep het afgelopen boekjaar aandacht besteed aan de (mogelijke) directe en indirecte gevolgen van de aanhoudende problemen in het eurogebied. Hierbij is o.a. gewerkt aan scenarioplanning en het opzetten van een crisisdraaiboek om zo goed mogelijk voorbereid te zijn op eventuele consequenties van een verdere verergering van de eurocrisis. Ook worden de operationele risico’s die te relateren zijn aan de crisis voortdurend geanalyseerd en worden waar nodig aanvullende beheersmaatregelen getroffen. Bovendien zijn het afgelopen boekjaar aanvullende maatregelen genomen om de risico’s te beperken die gepaard gaan met niet nakoming door een tegenpartij. Hiertoe zijn de kasuitzettingen verder gespreid over de toegestane tegenpartijen. Er is een tweede tegenpartij aangesteld voor de handel in termijncontracten zodat eventuele risico’s voor de fondsen snel kunnen worden gemitigeerd in geval van een dalende kredietwaardigheid van de huidige tegenpartij. Op het gebied van marktrisico zijn de functionaliteiten van de marktrisicosystemen verder ontwikkeld. Hierbij is aandacht besteed aan het verder vergroten van het aanpassingsvermogen van de risicocijfers die daarmee sneller reageren op veranderende marktomstandigheden. Ook is een nieuw stresstesting kader ontwikkeld dat de Robeco Groep beter inzicht biedt in hoe de portefeuille reageert op extreme doch plausibele scenario’s. Hierbij wordt een combinatie van historische en hypothetische scenario’s gehanteerd. Ten aanzien van het liquiditeitsrisico van de fondsen is in bepaalde gevallen afgesproken een minimum liquiditeitsbuffer aan te houden om ook in illiquide periodes te waarborgen dat klanten in en uit kunnen stappen.

Rorento N.V. 10

Tegenpartijrisicomanagement is een belangrijk onderdeel van het beleggingsbeleid. Daarom heeft de Robeco Groep ervoor gekozen om alle renteswaps niet meer bilateraal bij tegenpartijen uit te zetten maar bij een centrale tegenpartij (‘central clearing’).

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Rorento N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (“Wft”) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (“Bgfo”). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als directie van Rorento N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Verslag van het gehouden toezicht Uit de raad van commissarissen van Robeco Groep N.V. zijn enkele commissies benoemd, namelijk de audit & risk committee, de investment committee en de nomination, remuneration & corporate governance committee. Deze commissies bestaan voor de meerderheid uit onafhankelijke commissarissen in de zin van de Corporate Governance Code. De audit & risk committee bestaat uit de heren drs. G. Izeboud RA (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), mr. S.E. Eisma en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde zes keer gedurende de verslagperiode. De vergaderingen van de audit & risk committee zijn bijgewoond door onder meer de hoofden van de afdelingen Group Internal Audit, Group Compliance en Group Risk Management en door vertegenwoordigers van Ernst & Young Accountants LLP. Compliance-, audit- en riskmanagement aangelegenheden zijn in de audit & risk committee besproken. Robeco kent "Principles on Fund Governance", waarvan de naleving wordt gemonitord door Group Compliance. Deze beginselen komen in belangrijke mate overeen met de beginselen opgesteld door Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). Robeco's Group Internal Audit heeft de Principles van DUFAS en die van Robeco in 2012 met elkaar vergeleken en twee kleine aanpassingen voorgesteld, welke door Group Compliance zijn geïmplementeerd. Daarnaast is de tekst over de monitoringprocedure aangepast: Group Internal Audit zal elk Principle ten minste eenmaal per drie jaar aan een audit onderwerpen, Group Compliance zal ze doorlopend monitoren. De investment committee bestaat uit de heren mr. Ph. Lambert (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), drs. G. Izeboud RA en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde vijf keer gedurende de verslagperiode. Deze vergaderingen zijn bijgewoond door onder meer vertegenwoordigers van de beleggingsafdelingen en door het management van verschillende buitenlandse entiteiten van de Robeco Groep. Besproken werden het Robeco Groep productenpalet, de investment capability profitability analysis, het gevoerde beleggingsbeleid en performanceontwikkelingen. Daarbij zijn onder meer de performances in vergelijking met de gestelde performance targets en de ratings, zoals die van Morningstar, onderwerp van gesprek geweest. Daarnaast zijn de ontwikkelingen in de financiële markten een vast agendapunt. De nomination, remuneration & corporate governance committee bestaat uit de heren mr. S.E. Eisma (voorzitter), mr. Ph. Lambert, ir. P.J.A. van Schijndel en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde vier keer gedurende de verslagperiode. Bij deze vergaderingen waren onder meer ook de CEO en het hoofd Group Human Resources aanwezig. In de vergaderingen komt, naast onderwerpen zoals succession- en continuitybeleid, het beloningsbeleid voor het senior management aan de orde. In het bijzonder werd veelvuldig gesproken over de implementatie van de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid van de AFM en DNB. Deze implementatie leidde op een beperkt aantal punten tot aanpassingen en is in de zomer van 2012 afgerond. In het Robeco Beloningsbeleid is behalve de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid ook het beloningsbeleid van Rabobank verankerd. Willemstad, 15 maart 2013 De directie

Rorento N.V. 11

Jaarrekening Balans Voor resultaatbestemming, EUR x duizend

31/12/2012

31/12/2011

Beleggingen Financiële beleggingen Obligaties en andere vastrentende waardepapieren

1

1.390.972

1.512.571

Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep

2

159.675

216.144

Derivaten

6.872

13.955

1.557.519

1.742.670

3,16

Som der beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties

5.012

4.569

Te vorderen interest

4

17.787

21.538

Vorderingen op gelieerde maatschappijen

5

502

389

Vorderingen uit hoofde van verstrekte zekerheden

6

1.799

17.540

Overige vorderingen

7

883

1.082

25.983

45.118

8

54.302

11.578

3,16

5.040

33.378

9

88

767

Overige activa Liquide middelen

Kortlopende schulden Verplichtingen uit hoofde van derivaten Te betalen interest Schulden uit hoofde van effectentransacties

2.901

–

Schulden aan kredietinstellingen

12

3.387

2.598

Schulden aan gelieerde maatschappijen

10

1.185

1.280

Schulden uit hoofde van ontvangen zekerheden

11

4.820

5.920

Overige schulden

13

2.245

3.013

19.666

46.956

60.619

9.740

1.618.138

1.752.410

Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden

Eigen vermogen

Samenstelling van het eigen vermogen

14

Geplaatst kapitaal Overige reserves Nettoresultaat

89.345

105.550

1.376.425

1.573.424

152.368

73.436

1.618.138

1.752.410

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen.

Rorento N.V. 12

Winst- en verliesrekening EUR x duizend Opbrengst beleggingen Waardeveranderingen

2012

2011

17

56.767

66.138

1,2,3, 17

109.760

21.997

166.527

88.135

Kosten

18

Beheerkosten

19

12.292

12.720

Service fee

19

1.254

1.291

Overige kosten

21

613

688

Nettoresultaat

14.159

14.699

152.368

73.436

2012

2011

Kasstroomoverzicht Indirecte methode, EUR x duizend Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Nettoresultaat

152.368

73.436

–109.760

–21.997

Aankopen van beleggingen

–3.269.433

–2.895.415

Verkopen van beleggingen

3.529.910

2.980.668

20.018

15.311

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen

Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden

–329

–895

322.774

151.108

74.365

129.427

–361.005

–288.882

–

–16

–883

–

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen aandelen Betaald bij inkoop eigen aandelen Commissarissenbeloning Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden

588

207

–286.935

–159.264

35.839

–8.156

6.096

13.200

41.935

5.044

8

11.578

7.991

12

–2.598

–4.055

8.980

3.936

8

54.302

11.578

12

–3.387

–2.598

50.915

8.980

Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen Toename(+)/afname(–) geldmiddelen

Liquide middelen begin boekjaar Schulden aan kredietinstellingen begin boekjaar Geldmiddelen begin boekjaar

Liquide middelen einde boekjaar Schulden aan kredietinstellingen einde boekjaar Geldmiddelen einde boekjaar

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen.

Rorento N.V. 13

Toelichtingen Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek, boek 2 van het Burgerlijk Wetboek van Curaçao en de Wft. Het boekjaar van het fonds is gelijk aan het kalenderjaar.

Risico’s financiële instrumenten Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Voor nadere informatie betreffende de risico’s voor dit fonds wordt verwezen naar het prospectus. Algemeen beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. De intrinsieke waarde van het fonds is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan zowel stijgen als dalen. Aandeelhouders lopen het risico dat zij minder of niets terugkrijgen van hetgeen zij hebben ingelegd. Binnen het algemeen beleggingsrisico kan een onderscheid worden gemaakt tussen marktrisico, concentratierisico en valutarisico. Marktrisico De intrinsieke waarde van het fonds is gevoelig voor marktbewegingen. Daarnaast dienen beleggers zich bewust te zijn van de mogelijkheid dat de waarde van beleggingen kan variëren als gevolg van wijziging in politieke, economische of marktomstandigheden, alsmede door een veranderde individuele bedrijfssituatie. Concentratierisico Op grond van zijn beleggingsbeleid kan het fonds beleggen in financiële instrumenten van uitgevende instellingen die (hoofdzakelijk) opereren binnen dezelfde sector, regio, of op dezelfde markt. Indien dit gebeurt, zullen – vanwege de geconcentreerdheid van de beleggingsportefeuille van het fonds – gebeurtenissen die van invloed zijn op deze uitgevende instellingen, een sterkere invloed op het fondsvermogen hebben dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor nadere kwantitatieve informatie over het concentratierisico wordt verwezen naar de geografische verdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Valutarisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van de beleggingsinstelling kan worden belegd in (financiële instrumenten luidende in) andere valuta’s dan de euro. Valutakoersschommelingen kunnen daardoor zowel een negatieve als een positieve invloed hebben op het beleggingsresultaat van de beleggingsinstelling. Valutarisico’s kunnen worden afgedekt middels het gebruik van valutatermijncontracten en valutaopties. Voor nadere kwantitatieve informatie over het valutarisico wordt verwezen naar de valutaire verdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Renterisico Schommelingen in interestvoeten kunnen van invloed zijn op de waarde van de vastrentende beleggingen. Renterisico kan worden afgedekt middels het gebruik van interest rate swaps en futures. In onderstaande tabel is een overzicht opgenomen van de portefeuille (inclusief de exposure van derivaten) verdeeld naar resterende looptijd. Resterende looptijd in jaren

In % van het vermogen 31/12/2012

31/12/2011

0 tot 1 jaar

3,6

5,0

1 tot 3 jaar

13,3

15,2

3 tot 5 jaar

21,0

12,1

5 tot 10 jaar

38,5

42,7

Meer dan 10 jaar

19,4

21,7

1

De gemiddelde modified duration bedraagt 5,7 per 31 december 2012 (6,5 per 31 december 2011). 1

Het begrip ‘modified duration’ is een maatstaf voor de rentegevoeligheid en daarmee van het renterisico van de portefeuille en geeft bij benadering de procentuele waardeverandering van de portefeuille weer die als gevolg van 1 procentpunt rentestijging of -daling optreedt.

Rorento N.V. 14

Kasstroomrisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in monetaire financiële instrumenten met een variabele coupon. Schommelingen in interestvoeten kunnen er voor zorgen dat de kasstromen uit deze instrumenten kunnen fluctueren. De portefeuille bevat voor EUR 104 miljoen (vorig jaar EUR 148 miljoen) aan financiële instrumenten met een variabele coupon. In de obligatieportefeuille zijn de rentevoeten en de aflossingsdata van de obligaties weergegeven. Tegenpartijrisico Een tegenpartij van het fonds kan tekortschieten in de nakoming van haar financiële verplichtingen uit hoofde van financiële instrumenten jegens het fonds. Dit zogenoemde kredietrisico wordt zoveel mogelijk beperkt door het in acht nemen van de nodige voorzichtigheid bij de selectie van tegenpartijen en het gebruik van centrale tegenpartijen voor voor derivaten. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen. Het bedrag dat het beste het totale kredietrisico weergeeft dat per 31 december 2012 wordt gelopen, bedraagt EUR 1.506 miljoen (vorig jaar EUR 1.600 miljoen). Bij de berekening van het totale kredietrisico is geen rekening gehouden met ontvangen onderpanden. Credit rating 1

In % van het vermogen 31/12/2012

31/12/2011

AAA

24,9

40,5

AA

15,5

15,4

A

15,5

16,3

BBB

30,3

15,5

BB

3,9

5,0

B

1,8

2,1

CCC

0,3

0,8

CC

0,0

0,1

Non rating

3,6

1,0

In onderstaande tabel zijn de tegenpartijen opgenomen met een blootstelling van meer dan 5% van het eigen vermogen. Tegenpartijrisico Naam tegenpartij

Totale blootstelling in EUR x 1.000

In % van het vermogen

Rating

Italiaanse overheid

202.892

12,5

BBB

Amerikaanse overheid

185.955

11,5

AAA

Japanse overheid

138.433

8,6

AA

Voor het vaststellen van de rating van een belegging wordt de benchmarksystematiek gevolgd. Dat wil zeggen: in geval van drie ratings telt de middelste, ingeval van twee ratings de laagste van de twee. De ratings moeten zijn toegekend door S&P, Moody’s of Fitch.

Risico uitlenen financiële instrumenten Bij uitleentransacties van financiële instrumenten loopt het fonds het risico dat de inlener niet aan zijn verplichting kan voldoen tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot verstrekking van gevraagde zekerheden. Het uitleenbeleid van het fonds is erop gericht om deze risico’s zoveel mogelijk te beheersen. Tegenpartijen van securities lending transacties worden beoordeeld op hun kredietwaardigheid, gebaseerd op het oordeel van onafhankelijke rating agencies ten aanzien van hun korte termijn kredietwaardigheid en op de omvang van de hoeveelheid net assets. Tevens wordt rekening gehouden met garantstellingen van moederondernemingen. Het fonds accepteert alleen van OESO landen onderpand (collateral) in de vorm van: staatsobligaties met een minimale kredietwaardigheid van BBB–; obligaties van supranationale organen met een minimale kredietwaardigheid van BBB–; aandelen genoteerd aan de hoofdindexen van beurzen in OESO landen. en in beperkte mate: -

index trackers; aandelen van financiële instellingen; in contanten.

Rorento N.V. 15

Per balansdatum zijn zekerheden verkregen uit hoofde van securities-lending transacties. Nadere informatie hierover is opgenomen in de toelichting op de balans. Risico beleggen in andere beleggingsinstellingen Bij beleggen in andere beleggingsinstellingen wordt het fonds mede afhankelijk van de kwaliteit van dienstverlening en het risicoprofiel van de beleggingsinstellingen waarin het fonds belegt. Dit risico wordt beperkt door zorgvuldige selectie van de beleggingsinstellingen waarin het fonds zal beleggen. Liquiditeitsrisico De hoogte van feitelijke aan- en verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het fonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de betreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat een ten behoeve van het fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Om dit risico te beperken, belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten. Uitbesteding In opdracht van het fonds neemt Robeco Institutional Asset Management B.V. (“RIAM”) het vermogensbeheer, de administratie en de marketing en distributie van het fonds voor haar rekening. RIAM beschikt over een door de AFM verleende vergunning als bedoeld in artikel 2:96 Wft. RIAM is een 100%-dochteronderneming van Robeco Groep N.V. Robeco Groep N.V. behoort tot de Rabobank Groep. Gelieerde maatschappijen Het fonds kan gebruik maken van de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde maatschappijen als bedoeld in het Bgfo, zoals onder meer Robeco Institutional Asset Management B.V., Robeco Securities Lending B.V., Robeco Direct N.V., Robeco Nederland B.V. en de Rabobank Groep. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze maatschappijen uitbestede werkzaamheden, zoals (1) de uitvoering van het beleggingsbeleid, (2) de financiële administratie, (3) de marketing en distributie, (4) het uitlenen van effecten, (5) het inlenen van personeel en (6) plaatsing en opname van aandelen in het fonds. Onder andere de volgende transacties kunnen worden verricht met gelieerde maatschappijen: treasury management, derivatentransacties, bewaring van financiële instrumenten, uitlenen van financiële instrumenten, kredietverstrekking, het aan- en verkopen van financiële instrumenten op een gereglementeerde markt of multilaterale handelsfaciliteit. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.

Waarderingsgrondslagen Algemeen Tenzij anders vermeld, zijn de in de jaarrekening opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro’s. Verhandelbaarheid Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis eigen aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende opslagpercentage bedraagt maximaal 0,15%; het maximale afslagpercentage bedraagt 0,05%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Financiële beleggingen De financiële beleggingen zijn geclassificeerd als handelsportefeuille en worden, tenzij anders vermeld, gewaardeerd tegen de reële waarde. Voor de obligaties en andere vastrentende waardepapieren en voor de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de derivaten geschiedt dit bij de valutatermijncontracten en interest rate swaps op basis van valutakoersen en referentierentes per balansdatum. Voor deposito’s, cd/cp’s en andere financiële beleggingen geschiedt dit eveneens op basis van valutakoersen en referentierentes per balansdatum. Bij de futures en credit default swaps wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum, waarbij voor credit default swaps ook gebruik wordt gemaakt van externe waarderingsmodellen. Voor callgelden is de reële waarde de nominale waarde. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen zijn begrepen in de aankoop- c.q. verkoopprijs. De beleggingen worden op transactiedatum in de balans verwerkt.

Rorento N.V. 16

Presentatie derivaten Van derivaten wordt de reële waarde in de balans opgenomen. De presentatie van de reële waarde is gebaseerd op de vorderingen en verplichtingen per contract. De vorderingen worden opgenomen onder de financiële beleggingen en de verplichtingen onder de kortlopende schulden. De reële waarde van interest rate swaps en credit default swaps bestaat uit twee delen, het ongerealiseerd resultaat en de opgelopen rente of premie. Het ongerealiseerd resultaat wordt in de balans verantwoord onder derivaten, danwel verplichtingen uit hoofde van derivaten. Voor interest rate swaps is de opgelopen rente opgenomen onder te vorderen interest, danwel te betalen interest. Voor credit default swaps is de opgelopen premie opgenomen onder overige vorderingen, danwel overige schulden. De onderliggende waarden uit hoofde van de derivaten worden niet in de balans opgenomen. Indien van toepassing worden deze toegelicht onder de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen. Vreemde valuta Transacties in een andere valuta dan de euro worden naar de euro omgerekend tegen de op dat moment geldende wisselkoersen. De omrekening van in een vreemde valuta luidende activa en passiva naar de euro geschiedt met inachtneming van de per balansdatum geldende koersen. De daarbij optredende valutakoersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Securities lending Beleggingen waarvan het juridisch eigendom uit hoofde van een ‘securities-lendingtransactie’ door het fonds voor een bepaalde termijn wordt overgedragen, blijven gedurende deze periode in de balans van het fonds opgenomen, aangezien de economische voor- en nadelen, in de vorm van beleggingsopbrengsten en waardeveranderingen, ten gunste dan wel ten laste van het resultaat van het fonds komen. De wijze van verantwoorden van in verband met securities lending verkregen zekerheden (collateral) is afhankelijk van de aard hiervan. Indien onderpand in de vorm van beleggingen wordt ontvangen, wordt dit niet in de balans opgenomen, aangezien de economische voor- en nadelen die samenhangen met het onderpand voor rekening en risico van de tegenpartij zijn. Bij ontvangst van onderpand in de vorm van contanten vindt opname in de balans plaats, omdat in dit geval de economische voor- en nadelen voor rekening en risico van het fonds komen.

Grondslagen resultaatbepaling Algemeen De resultaten van het beleggingsbeleid worden bepaald door de opbrengst beleggingen, koersstijging of -daling, valutastijging of -daling, resultaten op valuta(termijn)transacties en overige derivaten. De resultaten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben en worden verantwoord in de winst- en verliesrekening. Opbrengst beleggingen Dit betreft rente-inkomsten uit hoofde van beleggingen in obligaties, andere vastrentende waardepapieren, deposito’s, andere financiële beleggingen en de opbrengsten van leentransacties. Met lopende interest per balansdatum wordt rekening gehouden. Waardeveranderingen Hieronder worden de gerealiseerde en niet-gerealiseerde koers- en valutaresultaten gepresenteerd.

Rorento N.V. 17

Toelichting op de balans 1 Obligaties en andere vastrentende waardepapieren Verloop obligaties en andere vastrentende waarden EUR x duizend

2012

2011

Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

1.512.571

1.549.453

Aankopen

2.991.566

1.795.973

Verkopen

–3.182.289

–1.931.979

100.247

54.862

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten: Koersresultaten Valutaresultaten Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar

–31.123

44.262

1.390.972

1.512.571

Van deze portefeuille is een specificatie opgenomen onder Obligatieportefeuille en een verdeling naar landen en valuta onder Spreiding van het vermogen, beide onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Per balansdatum was voor een bedrag van EUR 323 miljoen (ultimo vorig jaar EUR 497 miljoen) aan obligaties uitgeleend. Voor het risico van nietteruglevering zijn adequate zekerheden gevraagd en verkregen ter waarde van EUR 359 miljoen (ultimo vorig jaar EUR 551 miljoen); deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen. 2 Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Verloop beleggingen in fondsen van de Robeco Groep EUR x duizend

2012

2011

Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

216.144

230.918

Aankopen

257.909

1.024.968

Verkopen

–344.956

–1.044.645

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten: Koersresultaten Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar

30.578

4.903

159.675

216.144

Hieronder is een overzicht van deze beleggingen opgenomen. Overzicht beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Reële waarde EUR x duizend 31/12 31/12 2012 2011 Robeco Capital Growth Funds

Belang in (sub)fonds 1 In % 31/12 31/12 2012 2011

Reële waarde 2

Rendement

EUR x 1 31/12 2011

In %

31/12 2012

2012

Lopende kosten3

2011

2012

2011

4

Robeco High Yield Bonds ZH EUR Robeco Emerging Debt DH EUR Robeco European High Yield Bonds IH EUR Robeco Global Government Bonds IH EUR

31.778

52.470

0,7

1,4

152,92

129,43

18,1

3,5

0,02

0,02

106.687

46.060

65,1

98,3

106,42

92,12

15,5

–7,9

1,43

1,70

21.210

45.124

16,2

92,0

170,59

137,40

24,2

–1,0

0,61

0,61

–

27.080

–

99,7

–

108,32

–

5,8

–

0,39

–

45.410

–

0,2

–

10.131,59

–

1,0

–

0,02

159.675

216.144

Overige fondsen Robeco Groep Robeco Euro Cash Class Z

5

1

Rorento N.V. heeft slechts een kapitaalbelang in genoemde fondsen van de Robeco Groep. Er is geen sprake van zeggenschap dan wel invloed op het zakelijk beleid, als gevolg waarvan consolidatie niet aan de orde is. Op basis van de beurskoers danwel andere marktnotering per aandeel/participatie. 3 De beheerkosten en de service fee worden door de beheerder van genoemde fondsen voor beleggingen in Z-aandelen niet in rekening gebracht. Voor de overige beleggingen worden beheerkosten en service fee volledig gerestitueerd aan Rorento N.V. 4 Dit paraplufonds heeft een UCITS IV-status en staat onder Luxemburgs toezicht. Het jaarverslag per 31 december is, na publicatie, verkrijgbaar op het adres van Rorento N.V. Voor dit fonds kan Swing pricing van toepassing zijn. 5 Dit fonds heeft een UCITS IV-status en staat onder Frans toezicht. Het fonds is op 15 mei 2012 geliquideerd. Het laatst gepubliceerde gecontroleerde verslag is verkrijgbaar op het adres van Rorento N.V. 2

Rorento N.V. kan dagelijks in- en uitstappen in genoemde fondsen van de Robeco Groep tegen de op die dag geldende koersen. Voor deze fondsen worden geen kosten voor toe- en uittreding in rekening gebracht.

Rorento N.V. 18

Swing pricing De werkelijke kosten van het aankopen of verkopen van activa en beleggingen voor een fonds kunnen afwijken van de meest recente beschikbare prijs of, indien van toepassing, intrinsieke waarde die wordt gebruikt bij het berekenen van de intrinsieke waarde per aandeel. Dit kan het gevolg zijn van heffingen, kosten en verschillen tussen aankoop- en verkoopprijzen van de onderliggende beleggingen (‘spreads’). Deze kosten hebben een negatief effect op de waarde van een fonds, dat wordt aangeduid als ‘verwatering’. Om de verwateringseffecten te verzachten kan de directie naar eigen goeddunken de intrinsieke waarde per aandeel aanpassen binnen een daarvoor aangegeven bandbreedte. De directie behoudt het recht om te bepalen onder welke omstandigheden zij tot een dergelijke verwateringsaanpassing wil overgaan. 3 Derivaten Verloop derivaten EUR x duizend

Valutatermijn-contracten

Futures

Interest rate swaps

Credit default swaps

Totaal

2012

2011

2012

2011

2012

2011

2012

2011

2012

2011

–23.811

7.415

1.089

–450

6.331

–2.363

–3.032

775

–19.423

5.377

Aankopen

–

–

9.278

43.011

–

–

2.483

–

11.761

43.011

Verkopen

–

–

–

–

–2.665

–1.395

–

–2.649

–2.665

–4.044

Expiraties

8.197

31.463

–

–

–

–

–

–

8.197

31.463

17.964

–62.689

–10.857

–41.472

–3.053

10.089

–92

–1.158

3.962

–95.230

2.350

–23.811

–490

1.089

613

6.331

–641

–3.032

1.832

–19.423

Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar

De presentatie van de derivaten in de balans is gebaseerd op de verplichtingen en vorderingen per contract. Presentatie derivaten in de balans EUR x duizend

Onder beleggingen 2012

Onder kortlopende schulden

2011

2012

2011

Soort derivaat Valutatermijncontracten

3.892

425

1.542

24.236

Futures

1.492

2.421

1.982

1.332

IRS

830

7.843

217

1.512

CDS

658

3.266

1.299

6.298

6.872

13.955

5.040

33.378

Totaal

4 Te vorderen interest Dit betreft vorderingen uit hoofde van de lopende interest op de obligatieportefeuille en opgelopen rente op interest rate swaps. 5 Vorderingen op gelieerde maatschappijen Dit betreft vorderingen uit hoofde van opbrengsten uit securities-lendingtransacties, restitutie van beheervergoeding en service fee. 6 Vorderingen uit hoofde van verstrekte zekerheden Dit betreft aan derden verstrekte zekerheden in de vorm van contanten ten behoeve van de posities in derivaten. 7 Overige vorderingen Dit betreft vorderingen uit hoofde van transitorische posten en plaatsingen eigen aandelen. 8 Liquide middelen Dit betreft de direct opeisbare banktegoeden. 9 Te betalen interest Dit betreft opgelopen rente op interest rate swaps. 10 Schulden aan gelieerde maatschappijen Dit betreft schulden uit hoofde van te betalen beheervergoeding en service fee.

Rorento N.V. 19

11 Schulden uit hoofde van ontvangen zekerheden Dit betreft van derden ontvangen zekerheden in de vorm van contanten ten behoeve van de posities in derivaten. 12 Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft voorschotten in rekening courant. 13 Overige schulden Dit betreft schulden uit hoofde van te betalen belastingen, opnamen eigen aandelen en transitorische posten. 14 Eigen vermogen Samenstelling en verloop eigen vermogen EUR x duizend

2012

2011

105.550

115.289

4.268

7.978

Geplaatst kapitaal Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen

–20.473

–17.717

89.345

105.550

1.573.424

1.595.609

Stand einde boekjaar

Overige reserves Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen

70.097

121.449

–340.532

–271.165

73.436

127.547

–

–16

1.376.425

1.573.424

152.368

73.436

1.618.138

1.752.410

Nettoresultaat voorgaand boekjaar Commissarisbeloning* Stand einde boekjaar Nettoresultaat Eigen vermogen

* Dit betreft de beloning over 2010 en is onderdeel van de resultaatbestemming over 2010, zoals is vastgesteld in de algemene vergadering van aandeelhouders.

De vennootschap heeft gewone aandelen en kan prioriteitsaandelen hebben, elk met een nominale waarde van EUR 3. Per 31 december 2012 zijn er 29.781.728 gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen geplaatst. 15 Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel 31/12/2012

31/12/2011

31/12/2010

Vermogen in EUR x duizend

1.618.138

1.752.410

1.838.445

In boekjaar geplaatste aandelen

1.422.808

2.659.371

3.301.083

In boekjaar ingekochte aandelen

-6.824.320

-5.905.737

-6.687.447

Aantal uitstaande aandelen

29.781.728

35.183.240

38.429.606

54,33

49,81

47,84

Intrinsieke waarde per aandeel in EUR x 1

Rorento N.V. 20

16 Niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen Valutatermijncontracten Details van de per balansdatum lopende valutatermijncontracten zijn in onderstaande tabel vermeld. Valutatermijncontracten Aankopen

Verkopen

Valuta

Bedrag

Valuta

Expiratie-

Niet-gerealiseerd

datum

resultaat

Bedrag

EUR x 1

EUR

3.761.058

AUD

4.770.000

25/01/2013

13.169

EUR

40.982.282

CAD

53.657.692

25/01/2013

135.957

EUR

757.782

GBP

611.958

31/01/2013

3.661

EUR

142.408.811

JPY

15.808.588.500

25/01/2013

3.737.217

GBP

365.000

EUR

447.628

31/01/2013

2.164

Totaal

3.892.168

EUR

52.477.010

GBP

42.639.250

25/01/2013

–73.252

EUR

27.594.870

GBP

22.450.000

25/01/2013

–73.268

EUR

293.961

GBP

240.000

31/01/2013

–1.792

EUR

4.848.985

NOK

35.741.140

25/01/2013

–17.224

EUR

10.719.811

SEK

92.449.259

25/01/2013

–51.669

EUR

88.981.912

USD

117.550.000

25/01/2013

–167.350

EUR

90.836.491

USD

120.000.000

25/01/2013

–170.837

EUR

96.442.114

USD

127.550.000

25/01/2013

–291.090

EUR

75.668.436

USD

100.000.000

25/01/2013

–171.003

EUR

30.274.361

USD

40.000.000

25/01/2013

–61.415

EUR

75.634.097

USD

100.000.000

25/01/2013

–205.342

EUR

97.901.728

USD

129.430.000

25/01/2013

–257.258

Totaal

–1.541.500

Futures Details van de per balansdatum lopende future-contracten zijn hieronder opgenomen. Futures Aankoop /

Aantal

Valuta

Soort

Verkoop

Exposure

Niet-gerealiseerd

EUR x1

resultaat EUR x 1

A

51

GBP

LONG GILT FUTURE XLIF 26-MAR-2013

7.477.401

A

19

EUR

EURO BUXL 30Y BND XEUR 07-MAR-2013

2.601.860

79.420

A

190

EUR

EURO-BUND FUTURE XEUR 07-MAR-2013

27.671.600

302.100

A

100

EUR

EURO-BOBL FUTURE XEUR 07-MAR-2013

12.782.000

32.903

A

274

EUR

EURO-SCHATZ FUT XEUR 07-MAR-2013

30.374.270

41.455

V

1189

USD

US 10YR NOTE (CBT) XCBT 19-MAR-2013

119.748.867

343.549

A

787

USD

US 2YR NOTE (CBT) XCBT 28-MAR-2013

131.605.663

38.690

A

764

USD

US 5YR NOTE (CBT) XCBT 28-MAR-2013

72.096.742

147.512

V

361

USD

US LONG BOND(CBT) XCBT 19-MAR-2013

40.387.970

483.709

Totaal

22.636

1.491.974

A

7

JPY

JPN 10Y BOND(TSE) XTKS 11-MAR-2013

8.827.756

–52.195

V

5

EUR

EURO-BUND FUTURE XEUR 07-MAR-2013

728.200

–1.000

V

1794

EUR

EURO-BOBL FUTURE XEUR 07-MAR-2013

229.309.080

–1.569.705

V

101

EUR

EURO-SCHATZ FUT XEUR 07-MAR-2013

11.196.355

–15.150

A

256

USD

US LONG BOND(CBT) XCBT 19-MAR-2013

28.640.777

–344.028

Totaal

Rorento N.V. 21

–1.982.078

Interest rate swaps Details van de per balansdatum lopende interest rate swap-contracten zijn hieronder opgenomen. Interest rate swaps Soort

Expiratiedatum

Valuta

Nominale waarde

Reële waarde EUR x1

Niet-gerealiseerd resultaat EUR x 1

IRS MSINCC P 3M IBOR EUR R .7363%

12/11/2017

EUR

28.000.000

203.514

182.997

IRS RBSCC P 6M IBOR JPY R .445%

23/04/2017

JPY

2.320.000.000

168.446

163.322

IRS BARCCC P 6M IBOR GBP R 2.89%

19/04/2017

GBP

5.900.000

515.154

483.272

Totaal

829.591

IRS CRESCC P 1.7513% USD R 3M IBOR

31/08/2022

USD

9.500.000

48.899

–8.473

IRS CRESCC P 1.8613% USD R 3M IBOR

21/12/2022

USD

37.650.000

220.828

–208.768

Totaal

–217.241

Credit default swaps Details van de per balansdatum lopende credit default swap-contracten zijn hieronder opgenomen Credit default swaps Aankoop / Verkoop Kredietrisico

Benaming

Premie

Expiratiedatum

Valuta

Nominale waarde EUR x1

A

CDS 5.625 GENERAL ELEC CAP CORP

A

CDS 3.375 LLOYDS TSB BANK PLC

V

CDS ING BANK NV

Reële waarde EUR x1

Ontvangen 100 bps

20/09/2016

USD

10.500.000

17.254

14.599

Ontvangen 300 bps

20/12/2017

EUR

6.200.000

517.972

511.773

Betaald 100 bps

20/06/2016

USD

11.700.000

129.020

131.978

Totaal

Niet-gerealiseerd resultaat EUR x 1

658.350

A

CDS (FRN) BARCLAYS BANK PLC

Ontvangen 100 bps

20/12/2017

EUR

6.200.000

–70.187

–72.254

A

CDS 4.000 ALSTOM

Ontvangen 100 bps

20/03/2017

EUR

2.000.000

–43.393

–44.059

A

CDS 4.000 ALSTOM

Ontvangen 100 bps

20/03/2017

EUR

1.000.000

–21.696

–22.030

A

CDS 5.000 VOLVO TREASURY AB

Ontvangen 100 bps

20/12/2017

EUR

1.500.000

–34.711

–35.211

A

CDS 5.950 ANADARKO PETROLEUM CORP

Ontvangen 100 bps

20/12/2017

USD

4.000.000

–66.875

–67.886

V

CDS ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC

Betaald 500 bps

20/12/2015

EUR

2.400.000

–209.497

–205.497

V

CDS HUTCH WHAM INT 09 LTD

Betaald 100 bps

20/12/2016

EUR

4.200.000

–76.430

–75.030

V

CDS HUTCH WHAM INT 09 LTD

Betaald 100 bps

20/12/2016

USD

5.400.000

–74.453

–73.088

V

CDS HUTCH WHAM INT 09 LTD

Betaald 100 bps

20/12/2016

USD

4.100.000

–56.529

–55.493

V

CDS ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC

Betaald 500 bps

20/12/2015

USD

10.000.000

–661.365

Totaal

De valutatermijncontracten zijn verwerkt in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. De per balansdatum niet-gerealiseerde resultaten uit hoofde van de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen zijn verwerkt in de winst- en verliesrekening.

Rorento N.V. 22

–648.723 –1.299.271

Toelichting op de winst- en verliesrekening 17 Performance Performance overzicht per aandeel* EUR x 1

2012

2011

2010

2009

Opbrengst beleggingen

1,70

1,78

1,62

1,49

1,55

Waardeverandering

3,28

0,59

1,99

0,40

–1,90

–0,42

–0,40

–0,38

–0,35

–0,34

4,56

1,97

3,23

1,54

–0,69

Beheerkosten, service fee en overige kosten Nettoresultaat

2008

* Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen over het boekjaar. Het gemiddeld aantal aandelen is berekend op dagbasis.

Kosten 18 Lopende kosten Lopende kosten In %

2012

Prospectus

2011

Beheerkosten

0,70

0,70

0,70

Service fee

0,07

0,08

0,07

Overige kosten

0,01

1

0,01

Overige kosten beleggingen in fondsen van de Robeco Groep

0,01

1

0,00

Totaal

0,79

Kostensoort

0,78

1 Voor het totaal van de overige kosten is enerzijds het bewaarloon in het prospectus gemaximeerd tot 0,01%, en anderzijds de bankkosten en de kosten voortvloeiend uit beleggingen in fondsen van de Robeco Groep tezamen eveneens tot 0,01%.

Het percentage van de lopende kosten over de verslagperiode bedraagt 0,79%. Dit percentage is gebaseerd op het gemiddelde fondsvermogen. De lopende kosten omvatten alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en interestkosten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. Tevens is het aandeel van de securities lending inkomsten dat aan Robeco Securities Lending B.V. toekomt, zoals vermeld in toelichting 25, niet in de lopende kosten opgenomen. Naast de kosten die direct ten laste van het resultaat komen, zijn in de lopende kosten de kosten opgenomen die indirect via de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep ten laste van het resultaat komen. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle kosten die voortvloeien uit het beheer en de marketing van het fonds. Indien de beheerder door hem te verrichten werkzaamheden aan derden uitbesteedt, worden de hieraan verbonden kosten uit de beheervergoeding voldaan. Uit de beheerkosten worden mede bekostigd de kosten voor het aanbrengen van deelnemers in het fonds. Uit de service fee worden bekostigd de kosten voor de administratie, externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De kosten voor de externe accountant voor het fonds worden in rekening gebracht bij RIAM. Een bedrag per beleggingsinstelling is derhalve niet beschikbaar. De overige kosten bestaan uit bankkosten en door derden in rekening gebracht bewaarloon voor bewaring van de effectenportefeuille van het fonds. Het bewaarloon bedraagt EUR 79 duizend (vorig jaar EUR 75 duizend). Rorento N.V. ontvangt een volledige restitutie van de beheerkosten en service fee van beleggingen in fondsen van de Robeco Groep, zodat alleen de overige kosten van deze beleggingen zijn opgenomen in de lopende kosten. De overige kosten van de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep betreffen bewaarloon, bankkosten, eventuele perfomance fee en de taxe d’abonnement voor de Luxemburgse fondsen. 19 Beheerkosten en service fee De beheerkosten betreffen uitsluitend de beheervergoeding van 0,70% per jaar. De service fee bedraagt 0,08% per jaar over het vermogen tot EUR 1 miljard. Over het vermogen boven EUR 1 miljard bedraagt de service fee 0,06% en voor het

Rorento N.V. 23

vermogen boven EUR 5 miljard bedraagt de service fee 0,04%. De beheervergoeding en service fee worden in rekening gebracht door RIAM. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen. 20 Performance fee Rorento N.V. is niet onderworpen aan een performance fee. 21 Overige kosten Dit betreft de belastingen, kosten van bewaring, bankkosten en kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. 22 Transactiekosten De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Transactiekosten EUR x duizend

2012

2011

92

184

5

–

Transactiesoort Futures Interest rate swaps

23 Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) bedraagt over de verslagperiode 364% (vorige verslagperiode 301%). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. 24 Transacties met gelieerde maatschappijen Van het transactievolume over de verslagperiode is een gedeelte uitgevoerd met gelieerde maatschappijen. Hieronder is een tabel opgenomen met de verschillende transactiesoorten waar hiervan sprake is geweest. Transacties met gelieerde maatschappijen Gedeelte van het totaal volume in %

2012

2011

100,0

100,0

Obligaties

2,1

6,2

Valutatermijncontracten

6,1

3,6

Transactiesoort Fondsen Robeco Groep

25 Securities lending Robeco Securities Lending B.V. (“RSL”) bemiddelt voor het fonds in alle securities-lendingtransacties. RSL is een 100%dochteronderneming van RIAM. RSL ontvangt voor haar werkzaamheden 20% van de bruto-inkomsten uit deze securitieslendingtransacties. De marktconformiteit van de afspraken tussen het fonds en Robeco Securities Lending B.V. wordt door een extern bureau periodiek getoetst. De opbrengsten voor het fonds over de verslagperiode bedragen EUR 615 duizend (vorig jaar EUR 739 duizend) en voor RSL EUR 154 duizend (vorig jaar EUR 185 duizend).

Rorento N.V. 24

26 Personeelskosten Rorento N.V. heeft, met uitzondering van de directieleden, geen personeel in dienst. Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van het voor Rorento N.V. in Nederland werkzame personeel. De bezoldiging geschiedt uit de beheerkosten. Het beloningsbeleid van Robeco Nederland B.V. bestaat voor fondsmanagers uit enerzijds het vaste inkomen en anderzijds het variabele inkomen, dat gemaximeerd is ten opzichte van het vaste inkomen. Het secundaire arbeidsvoorwaardenpakket ligt in lijn met wat gebruikelijk is binnen de financiële dienstverlening. Het variabele inkomen biedt de fondsmanager een beloning voor zijn meerjarige outperformance. De systematiek is gerelateerd aan de outperformance ten opzichte van een vooraf gestelde target. Het trackrecord over een periode van 1 jaar, 3 jaar en 5 jaar wordt meegewogen in de vaststelling van de variabele beloning; tevens is van invloed de individuele en team performance. Daarnaast wordt de bijdrage van de fondsmanager aan diverse organisatiedoelstellingen meegewogen. De uitbetaling van de variabele beloning vindt gefaseerd over vier of vijf jaar plaats en beweegt mee met de toekomstige bedrijfsresultaten. Conform de Code Banken en Regeling Beheerst Beloningsbeleid wordt de variabele beloning goedgekeurd door de raad van commissarissen van Robeco Groep N.V., en als dochter van Rabobank, ook door de raad van commissarissen van Rabobank.

Rorento N.V. 25

Spreiding van het vermogen Geografische en valutaire verdeling Geografisch

Valutair

31/12/2012

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2012

31/12/2011

EUR x duizend

in %

in %

in %

in %

544.363

33,6

34,9

–0,4

–0,4

40.854

2,5

2,3

0,0

0,3

724.807

44,8

44,7

100,0

100,0

Engelse pond

77.613

4,8

5,3

–0,1

0,0

Zweedse kroon

Naar landen Verenigde Staten (36,1%) Amerikaanse dollar Canadese dollar

Europa (50,7%) Euro

10.849

0,7

0,6

0,0

0,1

Noorse kroon

4.830

0,3

0,3

0,0

0,0

Deense kroon

2.394

0,1

0,1

0,2

0,1

138.433

8,6

9,5

0,1

–0,1

6.504

0,4

0,9

0,2

0,0

1.550.647

95,8

98,6

100,0

100,0

67.491

4,2

1,4

–

–

1.618.138

100,0

100,0

100,0

100,0

Azië (8,6%) Japanse yen

Australië (0,4%) Australische dollar Subtotaal

Overige activa en passiva (4,2%) Totaal

* De per 31/12/2012 en 31/12/2011 bestaande posities in valutatermijncontracten zijn verwerkt in de valutaire verdeling.

Rorento N.V. 26

Valutatabel Valutakoersen EUR 1

31/12/2012

31/12/2011

AUD

1,2699

1,2662

CAD

1,3127

1,3218

CHF

1,2068

1,2139

DKK

7,4609

7,4323

GBP

0,8111

0,8353

JPY

113,9950

99,8800

NOK

7,3372

7,7473

NZD

1,5981

1,6641

SEK

8,5767

8,8992

USD

1,3184

1,2982

Rorento N.V. 27

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012 Reële waarde

Rorento N.V. 28

Reële waarde

Expiratiedatum

%

EUR

EUR

1.597.319

1.597.319

0,3000

(FRN) STICHTING DFN VEHICLE LO

18/08/2018

650.384

650.384

0,3100

(FRN) GRANITE MASTER ISSUER

20/12/2054

870.103

870.103

0,3430

(FRN) LOCAT SECURITISATION VEH

12/09/2028

80.749

80.749

0,3550

(FRN) FTA SATANDER FINANCIACI

20/07/2035

2.991.775

2.991.775

0,3590

(FRN) BANK INTER FONDO DE TITUL

17/07/2049

2.757.694

2.757.694

0,3610

(FRN) AYT GENOVA HIPOTECARIO

15/07/2039

551.893

551.893

0,3710

(FRN) CHAVES FUNDING

20/11/2034

2.982.488

2.982.488

0,3900

(FRN) TALISMAN FINANCE

22/10/2016

3.176.741

3.176.741

0,4050

(FRN) TAURUS CMBS

22/04/2015

4.033.379

4.033.379

0,4090

(FRN) EUROSAIL

17/04/2040

1.245.000

1.245.000

0,4310

(FRN) EUROSAIL

13/03/2045

5.054.399

5.054.399

0,4400

(FRN) EUROSAIL

06/10/2044

2.731.647

2.731.647

0,4440

(FRN) AIRE VALLEY MORTGAGES

20/09/2066

2.059.286

2.059.286

0,4830

(FRN) CLAVIS SECURITIES

15/12/2039

3.569.326

3.569.326

0,4840

(FRN) AIRE VALLEY MORTGAGES

20/09/2066

1.442.300

1.442.300

0,5440

(FRN) AIRE VALLEY MORTGAGES

20/09/2066

2.049.303

2.049.303

0,5740

(FRN) HOLLAND EURO-DENOM

18/12/2038

3.643.680

3.643.680

0,6580

(FRN) FOSSE MASTER ISSUER

18/10/2054

777.000

777.000

0,6860

(FRN) LUDGATE FUNDING

01/01/2061

780.741

780.741

0,6870

(FRN) STABILITY

05/05/2022

594.900

594.900

0,6890

(FRN) BANK INTER FONDO DE TITUL

17/07/2049

882.750

882.750

0,7420

(FRN) FTPYME BANCAJA

14/02/2039

145.940

145.940

0,7600

(FRN) ITALFINANCE SECURITISATI

14/01/2026

814.673

814.673

0,7960

(FRN) PYME TDA CAM

28/09/2045

873.950

873.950

0,8600

(FRN) PROMISS

20/03/2017

495.049

495.049

0,8700

(FRN) CLOCK FINANCE

25/02/2015

1.832.449

1.832.449

0,8750

NEDERLANDSE GASUNIE N.V.

30/10/2015

2.260.125

2.260.125

0,8800

(FRN) BANK OF AMERICA CORP

23/05/2017

1.921.109

1.921.109

0,8830

(FRN) KBC IFIMA

14/12/2015

2.977.035

2.977.035

0,9030

(FRN) MEMPH 2006-I E

25/04/2015

2.107.096

2.107.096

0,9430

(FRN) PARAGON MORTGAGES

15/09/2039

49.153

49.153

0,9540

(FRN) GREAT HALL MORTGAGES

18/06/2038

192.200

192.200

0,9910

(FRN) HOLLAND EURO-DENOM

18/05/2039

4.000.273

4.000.273

1,0630

(FRN) RMAC SECURITIES

06/12/2044

2.622.750

2.622.750

1,1250

KBC BANK NV

11/12/2017

2.247.639

2.247.639

1,2500

ANHEUSER-BUSCH INBEV NV

24/05/2017

711.295

711.295

1,3840

(FRN) GREAT HALL MORTGAGES

18/06/2039

2.748.735

2.748.735

1,5000

SVENSKA HANDELSBANKEN AB

06/07/2015

809.475

809.475

1,5400

(FRN) SAEC 10 A2

25/02/2094

1.527.670

1.527.670

1,5840

(FRN) AIRE VALLEY MORTGAGES

20/09/2066

4.990.050

4.990.050

1,8750

NATIONAL AUSTRALIA BANK

13/01/2023

601.626

601.626

2,0000

PROCTER & GAMBLE CO/THE

16/08/2022

1.831.653

1.831.653

2,0000

ANHEUSER-BUSCH INBEV NV

16/12/2019

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012

Rorento N.V. 29

Expiratiedatum

Reële waarde

Reële waarde

%

124.306

124.306

2,0900

(FRN) BANACAJA FONDO DE TITULIZ

22/05/2050

2.135.740

2.135.740

2,2500

NETHERLANDS GOVERNMENT

15/07/2022

4.012.614

4.012.614

2,2850

(FRN) RBS CAPITAL TRUST A (Perp)

29/12/2049

1.591.075

1.591.075

2,3750

IPIC GMTN LTD

30/05/2018

9.215.456

9.215.456

2,5000

CAIXABANK

29/04/2013

1.673.360

1.673.360

2,6250

NEDERLANDSE GASUNIE N.V.

13/07/2022

1.341.106

1.341.106

2,7500

EANDIS

30/11/2022

12.151.552

12.151.552

2,7500

DNB BOLIGKREDITT AS

21/03/2022

6.119.748

6.119.748

2,7500

BPCE SFH - SOCIETE DE FI

16/02/2017

2.059.375

2.059.375

2,8530

(FRN) WHINSTON CAPITAL MANAGEMENT

25/01/2055

1.308.732

1.308.732

2,8750

SOCIETE GENERALE SFH

14/03/2019

2.219.520

2.219.520

3,1250

BNP PARIBAS HOME LOAN CO

22/03/2022

3.524.430

3.524.430

3,1250

COCA-COLA ENTERPRISES

29/09/2017

11.774.070

11.774.070

3,2500

FRANCE (GOVT OF)

25/10/2021

2.293.088

2.293.088

3,2500

RCI BANQUE SA

17/01/2014

5.550.690

5.550.690

3,3750

AP MOLLER-MAERSK A/S

28/08/2019

3.671.145

3.671.145

3,3750

ABBEY NATIONAL TREASURY SERVICE

08/06/2015

2.477.000

2.477.000

3,4530

(FRN) STICHTING MEMPHIS

25/04/2015

3.896.095

3.896.095

3,5000

CSSE L'HABITAT

25/04/2017

6.312.222

6.312.222

3,5000

BANCO BILBAO VIZCAYA ARG

05/12/2017

7.151.900

7.151.900

3,6000

(FRN) KBC IFIMA NV

31/03/2014

3.127.931

3.127.931

3,6250

BBVA SENIOR FINANCE SA

03/10/2014

325.620

325.620

3,7090

(FRN) EUROSAIL

17/04/2040

1.986.795

1.986.795

3,7500

NETHERLANDS GOVERNMENT

15/01/2042

2.379.600

2.379.600

3,7500

NATIONWIDE BLDG SOCIETY

20/01/2015

3.080.656

3.080.656

3,7500

SANTANDER INTL DEBT SA

28/02/2013

1.402.908

1.402.908

3,8750

BNP PARIBAS HOME LOAN

12/07/2021

36.376.710

36.376.710

4,0000

GERMANY

04/01/2037

3.541.050

3.541.050

4,0000

NETHERLANDS GOVERNMENT

15/07/2018

3.047.800

3.047.800

4,0000

ITALY

01/02/2037

2.673.055

2.673.055

4,0000

RCI BANQUE SA

11/07/2013

1.406.250

1.406.250

4,0000

BANK OF AMERICA

28/03/2013

23.299.379

23.299.379

4,2500

BELGIUM KINGDOM

28/09/2021

16.594.901

16.594.901

4,2500

FRANCE

25/10/2018

38.855.624

38.855.624

4,2500

ITALY

01/08/2014

5.814.088

5.814.088

4,3750

BANCO SANTANDER SA

16/03/2015

2.520.070

2.520.070

4,3750

GAS NATURAL CAPITAL

02/11/2016

22.603.381

22.603.381

4,5000

ITALY

01/08/2018

3.065.816

3.065.816

4,5000

EANDIS

08/11/2021

3.715.335

3.715.335

4,5000

INSTITUT CREDITO OFICIAL

08/07/2014

3.236.865

3.236.865

4,6250

SANTANDER INTL DEBT SA

21/03/2016

6.256.860

6.256.860

4,7500

ITALY

01/09/2021

2.917.500

2.917.500

4,7500

(FRN) BANK OF AMERICA

06/05/2019

2.867.400

2.867.400

4,7500

FCE BANK PLC

19/01/2015

765.051

765.051

4,7970

TELEFONICA EMISIONES SAU

21/02/2018

808.626

808.626

5,0000

CRH FINANCE BV

25/01/2019

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012

Rorento N.V. 30

Reële waarde

Reële waarde

%

1.398.600

1.398.600

5,0250

88.716.834

88.716.834

3.251.392

3.251.392

1.458.280 43.411.197 2 2.023.776

Expiratiedatum SSE PLC (Perp)

31/12/2049

5,2500

ITALY

01/08/2017

5,2500

JPMORGAN CHASE & CO

08/05/2013

1.458.280

5,5000

NETHERLANDS GOVERNMENT

15/01/2028

43.411.197

5,5000

ITALY

01/09/2022

2

5,5000

BELGIUM

28/03/2028

2.023.776

5,6250

ALLIANZ SE

17/10/2042

764.415

764.415

5,6250

BANK OF SCOTLAND PLC

23/05/2013

2.969.246

2.969.246

5,8750

STANDARD CHARTERED BANK

26/09/2017

1.067.794

1.067.794

5,9900

(FRN) CLOCK FINANCE

25/02/2015

9.879.940

9.879.940

6,0000

FRANCE

25/10/2025

2.278.571

2.278.571

6,1250

HSE NETZ AG

23/04/2041

1.418.592

1.418.592

6,3750

ETAB ECON CASINO

04/04/2013

1.403.020

1.403.020

6,6250

CLOVERIE PLC SWISS REINS

01/09/2042

2.155.000

2.155.000

6,6550

TENNET HOLDING BV (Perp)

12/02/2049

5.855.301

5.855.301

6,7500

NATIONWIDE BLDG SOCIETY

22/07/2020

2.156.500

2.156.500

6,7500

OI EUROPEAN GROUP BV

15/09/2020

3.255.000

3.255.000

6,8750

BRISA CONCESSAO RODOV SA

02/04/2018

1.798.500

1.798.500

6,8750

AVIVA PLC

22/05/2038

5.692.500

5.692.500

7,2500

FCE BANK PLC

15/07/2013

1.498.695

1.498.695

7,7030

(FRN) STICHTING MEMPHIS

25/04/2015

3.127.000

3.127.000

8,2500

SANTOS FINANCE LTD

22/09/2070

2.315.250

2.315.250

9,0000

DELTA LLOYD LEVENSVERZEK

29/08/2042

1.257.525

1.257.525

9,6970

(FRN) STABILITY

05/05/2022

3.683.727

3.683.727

9,8750

VOLVO TREASURY AB

27/02/2014

1.567.500

1.567.500

10,0720

SMART SME CLO

27/12/2016

2.635.597

2.635.597

10,5000

ROYAL BK OF SCOTLAND PLC

16/03/2022

504.808

504.808

11,1910

(FRN) PROMISS

20/05/2014

494.184

494.184

11,4400

(FRN) PROMISS

20/03/2017

3.537.500

3.537.500

15,0000

LBG CAPITAL NO.2 PLC

21/12/2019

EUR

USD

10.694.782

14.100.000

0,9865

(FRN) ING BANK NV

23/05/2016

2.781.159

3.666.680

1,0080

(FRN) ING BANK NV

03/07/2017

3.512.781

4.631.250

1,0303

(FRN) ABN AMRO BANK NV

17/01/2017

16.951.813

22.349.271

1,2500

US TREASURY N/B

31/01/2019

2.013.288

2.654.319

1,2500

VODAFONE GROUP PLC

26/09/2017

7.632.737

10.063.000

1,3000

DAIMLER FINANCE NA LLC

31/07/2015

4.748.537

6.260.471

2,0000

US TREASURY N/B

30/04/2016

16.455.343

21.694.725

2,0000

TOYOTA MOTOR CREDIT CORP

15/09/2016

5.774.411

7.612.984

2,3000

PROCTER & GAMBLE CO/THE

06/02/2022

1.797.065

2.369.250

2,5000

ABU DHABI NATIONAL ENERG

12/01/2018

3.229.862

4.258.250

2,5000

ANHEUSER-BUSCH INBEV WOR

15/07/2022

3.422.798

4.512.616

2,5000

PHILIP MORRIS INTL INC

22/08/2022

749.984

988.779

2,7500

HEINEKEN NV

01/04/2023

6.982.678

9.205.962

3,0000

AIR PRODUCTS & CHEMICALS

03/11/2021

52.767.330

69.568.448

3,1250

US TREASURY N/B

15/05/2021

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012

Rorento N.V. 31

Expiratiedatum

Reële waarde

Reële waarde

%

4.877.597

6.430.623

3,1250

REED ELSEVIER CAPITAL

15/10/2022

1.986.264

2.618.690

3,2500

QTEL INTERNATIONAL FIN

21/02/2023

7.458.145

9.832.818

3,3000

TOYOTA MOTOR CREDIT CORP

12/01/2022

1.844.572

2.431.884

3,3750

TEMASEK FINANCIAL I LTD

23/07/2042

3.943.302

5.198.850

3,4000

HEINEKEN NV

01/04/2022

6.753.382

8.903.659

3,4000

KROGER CO/THE

15/04/2022

9.847.027

12.982.321

3,5000

US TREASURY N/B

15/02/2018

4.980.485

6.566.272

3,6000

EASTMAN CHEMICAL CO

15/08/2022

2.166.074

2.855.752

3,6250

WPP FINANCE 2010

07/09/2022

16.903.519

22.285.599

3,8750

US TREASURY N/B

15/08/2040

5.977.702

7.881.003

3,9500

KINDER MORGAN ENER PART

01/09/2022

4.692.743

6.186.912

4,1250

DELHAIZE GROUP

10/04/2019

5.954.008

7.849.765

4,1250

FRANCE TELECOM

14/09/2021

8.211.620

10.826.200

4,2500

JPMORGAN CHASE & CO

15/10/2020

5.028.403

6.629.447

4,2500

DOW CHEMICAL CO/THE

15/11/2020

3.510.810

4.628.652

4,3750

ANHEUSER-BUSCH INBEV WOR

15/02/2021

4.702.033

6.199.160

4,5000

US TREASURY N/B

15/02/2016

18.915.575

24.938.294

4,5000

US TREASURY N/B

15/05/2017

2.971.365

3.917.448

4,5000

GRUPO BIMBO SAB DE CV

25/01/2022

2.023.011

2.667.138

4,5000

COCA-COLA ENTERPRISES

01/09/2021

4.155.001

5.477.953

4,5000

BP CAPITAL MARKETS PLC

01/10/2020

7.679.352

10.124.458

4,5000

JPMORGAN CHASE & CO

24/01/2022

12.318.897

16.241.234

4,6000

WELLS FARGO & COMPANY

01/04/2021

5.152.078

6.792.499

4,6250

CONSTELLATION BRANDS INC

01/03/2023

12.399.021

16.346.870

4,6500

GENERAL ELEC CAP CORP

17/10/2021

8.159.009

10.756.838

4,7000

TIME WARNER INC

15/01/2021

35.619.296

46.960.480

4,7500

US TREASURY N/B

15/08/2017

2.123.957

2.800.225

4,7500

SAFEWAY INC

01/12/2021

4.430.327

5.840.943

4,7500

INTL PAPER CO

15/02/2022

4.189.468

5.523.395

4,8000

TELSTRA CORP LTD

12/10/2021

1.955.268

2.577.826

4,8750

ROYAL BK OF SCOTLAND PLC

16/03/2015

1.338.061

1.764.100

5,0000

US TREASURY N/B

15/05/2037

4.018.260

5.297.673

5,0000

BANK OF AMERICA CORP

13/05/2021

12.368.698

16.306.892

5,2500

US TREASURY N/B

15/11/2028

2.401.663

3.166.352

5,3750

MONDELEZ INTERNATIONAL

10/02/2020

2.849.939

3.757.360

5,3750

PETROBRAS INTL FIN CO

27/01/2021

2.844.641

3.750.375

5,3750

BRASKEM FINANCE LTD

02/05/2022

4.137.352

5.454.684

5,4000

GEORGIA-PACIFIC LLC

01/11/2020

3.536.345

4.662.317

5,4000

GENERAL MILLS INC

15/06/2040

11.792.711

15.547.510

5,5000

US TREASURY N/B

15/08/2028

6.119.831

8.068.385

5,5000

PEPSICO INC

15/01/2040

2.344.660

3.091.200

5,6250

SSE PLC (Perp)

31/12/2049

2.855.141

3.764.219

5,6250

WELLS FARGO & COMPANY

11/12/2017

5.693.250

7.505.980

5,7500

BANK OF AMERICA CORP

01/12/2017

2.172.319

2.863.985

5,8750

BANK OF AMERICA CORP

07/02/2042

3.476.807

4.583.822

6,0000

VEOLIA ENVIRONNEMENT

01/06/2018

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012

Rorento N.V. 32

Expiratiedatum

Reële waarde

Reële waarde

%

4.792.514

6.318.450

6,0000

HOLCIM US FINANCE SARL &

30/12/2019

4.630.181

6.104.430

6,0000

CITIGROUP

31/10/2033

5.715.064

7.534.741

6,2500

GOLDMAN SACHS GROUP INC

01/09/2017

2.148.200

2.832.187

6,2500

ENEL FINANCE INTL NV

15/09/2017

3.388.671

4.467.624

6,2500

ABN AMRO BANK NV

13/09/2022

241.473

318.358

6,5000

BHP BILLITON FIN USA LTD

01/04/2019

5.341.575

7.042.332

6,5000

BG ENERGY CAPITAL PLC

30/11/2072

2.197.693

2.897.438

6,5000

COMCAST CORP

15/11/2035

9.971.637

13.146.606

6,5500

AT&T INC

15/02/2039

8.066.553

10.634.944

6,7500

TIME WARNER CABLE INC

01/07/2018

5.625.916

7.417.208

6,7500

STARWOOD HOTELS & RESORT

15/05/2018

2.445.673

3.224.375

6,8500

DP WORLD LTD

02/07/2037

5.521.845

7.280.001

6,8750

RHODIA SA

15/09/2020

2.265.226

2.986.474

6,9500

COMCAST CORP

15/08/2037

6.637.458

8.750.825

7,5000

GOLDMAN SACHS GROUP INC

15/02/2019

2.627.852

3.464.560

7,5000

BOMBARDIER INC

15/03/2018

2.680.898

3.534.496

7,6250

UBS AG STAMFORD CT

17/08/2022

8.004.754

10.553.468

7,7500

VERIZON GLOBAL FDG

01/12/2030

2.180.674

2.875.000

7,7500

BOMBARDIER INC

15/03/2020

3.328.751

4.388.625

7,8750

CSG GUERNSEY I LTD

24/02/2041

9.862.889

13.003.232

8,5000

CELLCO PART/VERI WIRELSS

15/11/2018

2.897.304

3.819.806

8,7500

DEUTSCHE TELEKOM

15/06/2030

3.781.236

4.985.182

8,9500

RIO TINTO FIN USA LTD

01/05/2014

5.244.994

6.915.000

9,0000

FRESENSIUS US FINANCE II

15/07/2015

6.369.944

8.398.134

9,5000

ROYAL BK OF SCOTLAND PLC

16/03/2022

EUR

JPY

53.986.298

6.154.168.000

0,5000

JAPAN-

20/03/2015

26.964.077

3.073.770.000

1,0000

JAPAN

20/03/2022

2.768.717

315.619.843

1,1000

JAPAN

20/03/2033

37.199.257

4.240.529.290

2,1000

JAPAN

20/09/2028

17.515.047

1.996.627.829

2,5000

JAPAN

20/09/2036

EUR

GBP

603.335

489.365

4,0188

(FRN) RESLOC

15/12/2043

16.883.028

13.693.824

4,2500

UNITED KINGDOM

07/12/2027

13.945.052

11.310.832

4,5000

UNITED KINGDOM

07/03/2019

1.904.543

1.544.775

5,3750

GKN HOLDINGS PLC

19/09/2022

7.598.565

6.163.196

5,6250

BAYER AG

23/05/2018

4.707.551

3.818.295

5,8750

BASF SE

31/03/2017

19.364.767

15.706.762

6,0000

UNITED KINGDOM

07/12/2028

6.674.393

5.413.600

7,0000

VIRGIN MEDIA SECURED FIN

15/01/2018

5.931.884

4.811.351

7,3750

CITIGROUP INC

01/09/2039

EUR

CAD

22.488.114

29.520.147

4,0000

CANADIAN GOVERNMENT

01/06/2017

4.232.435

5.555.918

4,2500

CANADIAN GOVERNMENT

01/06/2018

7.862.760

10.321.445

5,7500

CANADIAN GOVERNMENT

01/06/2029

Obligatieportefeuille Per 31 december 2012 Reële waarde

%

6.270.731

8.231.589

5,7500

CANADIAN GOVERNMENT

01/06/2033

EUR

SEK

2.518.390

21.599.599

3,5000

SWEDISH GOVERNMENT

01/06/2022

8.331.085

71.453.635

6,7500

SWEDISH GOVERNMENT

05/05/2014

EUR

AUD

6.503.698

8.259.045

5,7500

AUSTRALIAN GOVERNMENT

15/07/2022

EUR

NOK

4.830.393

35.441.562

3,7500

NORWEGIAN GOVERNMENT

25/05/2021

EUR

DKK

2.394.180

17.862.858

4,5000

KINGDOM OF DENMARK

15/11/2039

1.390.972.375 159.674.723 1.550.647.098

Willemstad, 15 maart 2013 De directie Drs. E.J. Siermann Dr. F.L.E.G. Boll Drs. F.L.I. van de Walle

Rorento N.V. 33

Expiratiedatum

Reële waarde

Totaal obligatieportefeuille Totaal beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Totaal

Overige gegevens Gebeurtenissen na balansdatum Voorgestelde wijzigingen bij het fonds In 2012 is door de directie besloten om aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders het voorstel voor te leggen om het fonds over te brengen van Curaçao naar Luxemburg en om te zetten (de "Omzetting) in een Société d’Investissement à Capital Variable (" SICAV") naar Luxemburgs recht met ICBE (UCITS)-status, teneinde distributie binnen de EU in de toekomst veilig te stellen. De aanleiding hiervoor zijn de bepalingen van de nieuwe Europese AIFM richtlijn (nr. 2011/61/EU). Voor deze Omzetting is onder meer een wijziging van de statuten noodzakelijk. Over het voorstel voor deze statutenwijziging zal worden besloten in een Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders, die zal worden gehouden op 12 april 2013 ten kantore van het fonds in Willemstad, Curaçao. De oproeping voor deze vergadering heeft op 28 februari 2013 plaatsgevonden. Het streven is de notariële akte van statutenwijziging op 7 juni 2013 te passeren, waarbij de Omzetting van kracht wordt. Overname aandelen Robeco Groep N.V. door ORIX Corporation Op 19 februari 2013 hebben ORIX Corporation (ORIX), Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA (Rabobank) en Robeco Groep N.V. bekendgemaakt dat ORIX circa 90,01% van de aandelen in de Robeco Groep N.V. heeft overgenomen van Rabobank. De transactie zal naar verwachting in de tweede helft van 2013 worden afgerond, na het verkrijgen van de wettelijke goedkeuringen. ORIX ondersteunt de strategie van Robeco Groep N.V. voor de periode 20102014, haar dienstverlening aan klanten en haar beleggingsprocessen en teams, gebaseerd op de lange termijn commitment van de Robeco Groep om waarde toe te voegen voor klanten. De overname heeft geen invloed op de economische eigendom van de fondsen of het beleggingsbeleid van de fondsen.

Resultaatbestemming Volgens artikel 20 van de statuten van het fonds staat de winst, na uitkering van het dividend op de prioriteitsaandelen en na aftrek van eventueel door de directie gewenste reserveringen, ter beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders.

Voorstel resultaatbestemming Evenals vorig jaar zal aan de algemene vergadering van aandeelhouders worden voorgesteld geen dividend uit te keren, maar het resultaat toe te voegen aan de overige reserves.

Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep N.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de directie van Robeco Groep N.V.: Drs. R.M.S.M. Munsters, voorzitter Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann

Belangen van bestuurders Op 1 januari 2012 respectievelijk 31 december 2012 hadden de bestuurders van het fonds de in onderstaande tabel vermelde totale persoonlijke belangen bij beleggingen van het fonds. Belangen van bestuurders Op 1 januari 2012 4% Nederlandse overheid 15/07/2019 Adviseur Rorento (ECOFIS)

Rorento N.V. 34

Omschrijving

Nominale waarde in EUR x 1

Obligaties

175.000

Zakelijk belang

1*

Belangen van bestuurders Omschrijving

Nominale waarde in EUR x 1

Robeco Capital Growth Funds- Robeco High Yield Bonds

Aandelen

130**

4% Nederlandse overheid 15/07/2018

Obligaties

55.000

Obligaties

42.807

Zakelijk belang

1*

Op 31 december 2012

5,5% Nederlandse overheid 15/01/2028 Adviseur Rorento (ECOFIS)

* ECOFIS N.V./S.A., waarvan de heer dr. F.L.E.G. Boll directeur is, is opgetreden als adviseur van Rorento N.V. **Aantal.

Rorento N.V. 35

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de algemene vergadering van aandeelhouders en de directie

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Rorento N.V. te Curaçao gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderingsgrondslagen, grondslagen resultaatbepaling en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW), Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek van Curaçao en de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als zij noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Rorento N.V. per 31 december 2012, het resultaat en de kasstromen over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek van Curaçao en de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Willemstad, 15 maart 2013 Ernst & Young Accountants w.g. F. de Windt –Ferreira CPA Rorento N.V. 36