Raiffeisen grafikonkészlet Magyarország I.
2016. III. negyedév
GDP változás (negyedév/negyedév) mezőgazdaság
Inflációs folyamatok (év/év) Chart Title
1,5%
2,5%
0%
2,0%
-2%
1,5%
-4%
1,0%
-6%
0,5%
-8%
0,0%
-10%
-0,5%
-12%
-1,0%
-14%
1,0%
0,5%
0,0%
-1,5%
forrás: KSH
-2,0% 15. január
-0,5% forrás: KSH -1,0% 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1
3 éve nem láttunk negyedéves alapon mért GDP visszaesést Magyarországon—az idei első negyedévben ez bekövetkezett.
GDP hozzájárulás % - Termelési Chart Titleoldal
3% 2% 1% 0% -1% forrás: KSH
-2% 13Q3
14Q1
mezőgazdaság
ipar
14Q3
15Q1
építőipar
15Q3
Élelmiszerek
Szolgáltatások
Teljes infláció
Üzemanyagok (jobb o.)
A szolgáltatásokért egyre többet és többet kell fizetnünk—ha az üzemanyagár-csökkenés véget ér, az infláció újra megjelenik.
6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3%
forrás: KSH
13Q1
16Q1
szolgáltatások
Az első negyedévben az ipar, az építőipar, és a a mezőgazdaság sem járult hozzá a GDP termeléséhez pozitívan - átmenetileg. Magyar ipar
-18%
16. május
GDP hozzájárulás % - Felhanszálási oldal Chart Title
4%
13Q1
15. május 15. szeptember 16. január
-16%
13Q3
14Q3
15Q1
háztartások fogy.
közösségi fogyasztás
készletváltozás
nettó export
15Q3
16Q1
beruházások
A lakossági fogyasztás egyre robusztusabban nő és egyre nagyobb mértékben járul hozzá a növekedéshez. Magyar építőipar
Chart Title
60
14 Q1
Chart Title
180
50
160
40
140
30
120
20
100
10 0
80
-10
60
-20
forrás: KSH
-30 2013
2014 járműgyártás (%, év/év)
2015
2016
elektronikai ipar (%, év/év)
Hosszú évek recessziója után kezd magára találni az elektronikai ipar. Az autóipari termeléscsökkenése meglepő volt, de nem tartós
forrás: KSH 40 2013. január
2014. január
2015. január
2016. január
építőipari termelés (%, év/év 3-hmá) szerződésállomány (%, év/év, 3-hmá)
Megvoltak az előjelei az építőipari termelés visszaesésének— a szerződésállomány csökkenése egyre kisebb, de fordulat nincs.
Raiffeisen grafikonkészlet Magyarország II.
2 Magyar munkanélküliség
Chart Title
12%
700 000 forrás: KSH
11% 10% 9% 8% 7% 6%
650 000
140
600 000
120
550 000
100
500 000
80
450 000
60
400 000
40
350 000
5%
300 000
2013
2014
2015
Foglalkoztatottak számának 2 április éves változása (2016 április 2 éves változás (2016 - 2014 április) - 2014 április)
2016
forrás: KSH
22,31
20
1,97
126,59
0
-5,32
-20
nyilvántartott álláskeresők száma (ezer)
versenyszféra
munkanélküliségi ráta (bal oldali skála)
Az 1990-es évek eleje óta nem látott mélységben a munkanélküliségi ráta, csúcson a foglalkoztatás.
közszféra
nonprofit szektorközfoglalkoztatottak
A munkahelyteremtésben a prímet a versenyszektor viszi. A munkaerő hiánya a technológia fejlődés irányába kényszeríti a cégeket.
Fizetési mérleg + tőkemérleg a GDP%-ban Chart Title
Felhalmozott államháztartási hiány 1.félév (HUF mrd) közmunkás
10%
1 200
9%
forrás: KSH
forrás: NGM
8%
1 000
7% 6%
800
5% 4%
600
3% 2%
400
1% 0% 2013 1.né.
2013 4.né.
2014 3.né.
2015 2.né.
2016 1.né.
200
fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált)
0
ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált)
2010
Az EU transzferek beáramlásában fokozatos csökkenést látunk az elmúlt egy évben—ezt nagyon megérzi a hazai növekedés.
2011
2012
2013
Magyar kiskereskedelem Chart Title
93 000
14
91 000
8 600
89 000
8 100
87 000
83 000
79 000 2013. jan..
12 havi export
2015. jan..
8
7 100
4
6 100 2014. jan..
10
6
6 600
81 000
2016. jan..
12 havi egyenleg jobb skála
Rekordtöbblet a fizetési mérlegben. Idén is folytatódhat a javulás.
2016
forrás: KSH
12
7 600
85 000
2015
Időarányosan nagyon jól áll a költségvetés—van honnan lazítani. Infrastruktúra fejlesztés de főleg közszféra béremelések jönnek.
Magyar külkereskedelmi egyenleg (euró mrd) Chart Title forrás: KSH
2014
2 0 2014. január
2015. január
2016. január
kiskereskedelmi forgalom (% év/év) bal oldali skála élelmiszer és élelmiszer jellegű vegyes ker. (% év/év)
A kiskereskedelmi forgalom növekedése nem látszik kifulladni— még egy jó darabig fennmarad a gyors növekedés.
2
Raiffeisen grafikonkészlet Magyar tőkepiacok
3 A forint árfolyama
Rövid kamatok
Chart Title
330
330
3,5%
315
305
3,0%
300
280
2,5%
285
255
2,0%
270
230
255
205
240
180
225
155
210 2008
forrás: Bloomberg 2009
2010
2011
2012
EUR/HUF (b.sk.)
2013
2014
2015
130
Chart Title
1,5% 1,0% 0,5% 0,0% forrás: MNB -0,5% 15. január
15. július
16. január
16. július
2016
USD/HUF (j.sk.)
alapkamat
A forint főbb devizákkal szembeni leértékelődése idén megtorpanhat, a jelenlegi szintek pedig jó ideig fennmaradhatnak.
kamatfolyosó
egynapos BUBOR
Az MNB tavasszal újabb kamatvágásokat hajtott végre, belátható idén belül azonban további kamatcsökkentésekre nem számítunk.
Közép- és hosszú lejáratú hozamok Chart Title
Külföldi tulajdonban lévő állampapírok Chart Title
7%
6 500
6
6%
5 500
5,5
4 500
5
3 500
4,5
2 500
4
5% 4% 3% 2%
forrás: ÁKK 1% 2014
2015
3 éves
5 éves
2016 10 éves
forrás: ÁKK 1 500 2010 2011
2013
2014
Állomány (mrd Ft)
15 éves
2016 második felében folytatódik a hosszabb lejáratú állampapírok hozamcsökkenése, több esetben új mindenkori mélypontokra.
3,5 2012
2016
Duráció (jobb o.)
A külföldiek forintos állampapír-állományának zsugorodása az év első felében megállt, és a másodikban várhatóan szinten marad.
Magyar 5 éves CDS-felár (bázispontban) Magyarország
Chart Title Piacverő hazai teljesítmény
400
15% 10%
350
2015
bázis: 2015. dec. 31
5%
300
0% -5%
250
-10%
200
-15% forrás: Bloomberg
-20%
150
jan. forrás: Bloomberg
100 2013
2014
2015
2016
Az ország kockázati megítélése 2016 első felében viszonylag hektikusan alakult, de a hosszabb távú átlagnál maradt.
febr.
márc.
ápr.
máj.
jún.
magyar részvényindex
osztrák részvényindex
lengyel részvényindex
német részvényindex
júl.
Az erős évkezdésnek köszönhetően tovább növelte előnyét a BUX, ami a világ egyik legjobb teljesítményét nyújtotta tavaly.
3
Raiffeisen grafikonkészlet Közép-kelet európai piacok
4 Régiós devizák euróval szembeni teljesítménye Iso 14%
10%
bázis: 2015. dec. 31
RUB
16%
Kiskereskedelmi forgalom régióban Charta Title
12%
4%
8%
2%
ISK
6%
2%
0%
HRK
HUF
RON
4%
-2%
2013
2014
forrás: Bloomberg
-4%
Az év második negyedévében is jól szerepelt a forint, régiós öszszevetésben így felülteljesítő maradt az első félév egészét illetően. GDP éves változása
év/év változás 3 havi átlaga
-4%
CZK
TRY
PLN
0%
magyar
2015
lengyel
2016
cseh
Lassan, de fokozatosan ugyan, minden régiós országban tovább élénkül a kiskereskedelem. Munkanélküliségi trendek Chart Title
Chart Title
6%
15%
5%
14%
4%
13%
3%
12%
2%
11%
1%
10%
0%
9%
-1%
8%
-2%
7%
-3%
forrás: Eurostat
6%
10%
-2%
8%
6%
forrás: Eurostat
-4% 2010
2011
2012
lengyel
2013
magyar
2014
2015
2016
2012 lengyel
cseh
Valamennyi közép-európai tagállam GDP-je visszaesett az év első negyedévében a tavalyi 3-4% körüli növekedési szintek után. Inflációs körkép
forrás: Eurostat 5% 2010 2011
2013 magyar
2014
2015
2016
cseh
Fokozatosan csökken a munkanélküliség csaknem minden régióbeli országban. Ipari teljesítmény alakulása Chart Title
Chart Title
15%
7% 6%
10%
5% 4%
5%
3% 2%
0%
1% 0% -1% -2% -3%
-5% forrás: Eurostat 2012
-10%
2013
2014
cseh
lengyel
2015
2016
magyar
Folytatódik a deflációs trend, többé-kevésbé mindenhol nulla százalék alatti az infláció. Kevés a kivétel.
forrás: Eurostat
év/év változás 3 havi mozgóátlaga 2012
2013
cseh
2014
lengyel
2015
2016
magyar
Az ipar teljesítményére az idei év első felében többnyire mindenhol romlott a régióban.
4
Raiffeisen grafikonkészlet Fejlett piacok—USA
5 Fáradó fogyasztó
Tetőző munkaerőpiac
Chart Title
2,6%
Reál GDP személyes fogasztási komponensei (féléves átlag év/év)
14%
forrás: Bloomberg
12%
forrás: Bloomberg
2,4%
10%
2,2%
8%
2,0%
6% 4%
1,8%
2%
1,6%
0% -2% 2010. március
2011. március
2012. március
2013. március
2014. március
2015. március
2016. március
1,4% 1,2% 2011
Tarós fogyasztási cikkek
Nem tartós fogyasztási cikkek
Dráguló lakhatás
17
100%
forrás: Bloomberg
80%
2014
2015
2016
Tavaly év eleje óta fokozatosan lassul a munkahely bővülés üteme. Ez egyelőre még nem probléma, de kiemelt figyelmet kíván. Munkaerőpiaci olló
Chart Title
2013
Új magán munkahelyek háromhavi átlagának éves változása
Szolgáltatások
A fogyasztó két év kimagasló teljesítmény után úgy tűnik fárad ez viszont aggasztó jel az amerikai gazdaságra nézve.
2012
15
Chart Title
forrás: Bloomberg
13 11
60%
9
40%
7 5
20%
3
0% 2000
2003
2006
Medián háztartási jövedelem
2009
2012
2015
1 2010
Medián bérleti díj
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Kisvállalati felmérés: A munkaerő minősége a legaggasztóbb
Medián lakásár
Felsőfokú oktatással rendelkező munkanélküliségi rátája
A bérleti díjak mellett a lakásárak is jelentős emelkedésnek indultak, míg a bérek sokkal visszafogottabban nőnek csak. Chart Title Fordulat a BMI mutatókban
Amerika is küzd a szakemberhiánnyal és az alacsony képzettségűek tömegével. Kiárazott infláció
62
Chart Title
3,5
60
3,3
58
3,1
56
2,9
54
2,7
52
2,5
50 48
forrás: Bloomberg 2,3 2013. június 2014. június
forrás: Bloomberg
46 2010
2011
2012
2013
Feldolgozói BMI
2014
2015
2016
Szolgáltatói BMI
Az év eleji visszaesés úgy látszik csak átmeneti volt és újra a bővülési tartományban mindkét konjunktúra mutató.
2015. június
2016. június
Fogyasztók egy éves inflációs várakozása %-ban Cégek egy éves inflációs várakozása %-ban
Mind a vállalati, mind a lakossági inflációs várakozások rekord alacsony szinten találhatóak. Ebből nem lesz inflációs nyomás.
5
Raiffeisen grafikonkészlet Fejlett piacok—EU
6 Kiskereskedelem és fogyasztói bizalom Chart Title
Euró kereskedelemmel árfolyama Morgan Stanley EUR súlyozott Trade Weighted Index (TWI) (L1)
0
102 100
-10
98 96
-20
94 92
-30
90 88
forrás:Európai Bizottság, Eurostat
-40 2005
2007
2009
2011
Kiskereskedelem (év/év)
2013
86
2015
forrás: Morgan Stanley
84 2012
Fogyasztói bizalom
2016 első felében megtorpant a fogyasztói bizalom javulása, a fogyasztást azonban ez egyelőre nem érintette látványosan. Összességében javuló munkaerőpiac Chart Title
2013
2014
2015
2016
Az euróárfolyam a folyamatos jegybanki stimulus ellenére sem gyengül, noha az erősödése 2016 első felében egyelőre megállt.
Centrum és periféria 10 Chart éves Title kötvényhozamai
12,5%
26%
8%
12,0%
25%
7%
11,5%
24%
11,0%
23%
10,5%
22%
10,0%
21%
6%
forrás: Eurostat
9,5% 2010
2012
2014
Munkanélküliségi ráta
20%
2016
25 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.)
Az év első felében tovább folytatódott a munkanélküliség csökkenése, a fiatalok körében is. Inflációs folyamatok
5% 4% 3% 2% 1%
0% forrás: Bloomberg -1% 2013 2014 olasz
2015 portugál
német
2016
Az infláció ugyan valamelyest emelkedhet az év második felében, a hozamok az EKB vásárlásai miatt inkább tovább süllyedhetnek. Chart Title alakulása Gazdasági bizalom és növekedés
Chart Title
3,5%
forrás: Eurostat
3,0%
2,0% 1,8%
6%
130
4%
120
2%
110
2,5%
1,6%
2,0%
1,4%
1,5%
1,2%
0%
100
1,0%
1,0%
-2%
90
0,5%
0,8%
0,0%
0,6%
-4%
80
-0,5%
0,4%
-1,0% 2009
0,2%
2010
2011
2012
infláció
2013
2014
2015
2016
maginfláció (j.sk.)
Minimális mértékben javultak az inflációs kilátások, az év második felében akár már 1% feletti mutatót is láthatunk.
-6%
70 forrás: Eurostat
-8% 2001
2004
eurózónás GDP
60 2007
2010
2013
2016
Európai Bizottság gazdasági bizalmi indexe (j.sk.)
Mindkét indikátor növekedést jelez, de ez még mindig nem egy dinamikus konjunktúra képe.
6
Raiffeisen grafikonkészlet Fejlett piacok
7 Kifulladó exportbővülésChart Title
Title és Japán Ipari termelés: lemaradóChart Európa
60%
10%
50%
6% 4%
40%
2%
30%
0% -2%
20%
-4% -6%
10% 0% 2010
forrás: Bloomberg
2011
2012
2013
USA export
2014
Japán export
2015
2016
Lemaradó Japán
58
-8%
Bázis: 2012.01.01
-10%
2012
2013
EU export
2014 USA
Az erős jen és dollár hatása szembetűnő az exporttevékenységben. Európa evvel szemben még tartja magát.
60
forrás: Eurostat
8%
EU
2015
2016
Japán
Japánban a földrengések rontották az ipari termelést, de a valutahatás itt is nyomon követhető. Jegybanki mérlegek változása Chart Title
Chart Title
550%
forrás: Bloomberg
500%
forrás: Bloomberg
450%
56
400%
54
350%
52
300%
50
250% 200%
48
150%
46
100%
44 2012
2013
2014
Japán
2015
USA
2016
EU
Európa és Amerika együtt bővül, de Japán a földrengések és az erős jen hatására alulteljesítő lett.
50% 2008
bázis: 2008. jan. 2009
2010
2011
Fed
2012
BoJ
2013
2014
2015
2016
EKB
A Fed stagnál, az EKB lomha, de a BOJ mindent megtesz a menynyiségi lazítás érdekében.
7
Raiffeisen grafikonkészlet 8
Raiffeisen Bank Zrt., 1054 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 484 4700, Fax: 484 4444, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail:
[email protected] Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 2016. július 15.
8
