Raiffeisen Americký akciový fond [Raiffeisen-US-Aktien Fonds ]

Raiffeisen – Americký akciový fond [Raiffeisen-US-AktienFonds] Pololetní zpráva 2008/2009

Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. www.rcm.at

Raiffeisen – Americký akciový fond

Raiffeisen – Americký akciový fond 1) Vedení fondu: INVESTEC Asset Management

Pololetní zpráva za období od 1. září 2008 do 28. února 2009

ISIN podílových listů s výplatou výnosů:

AT0000764741

ISIN podílových listů s částečnou reinvesticí výnosů:

AT0000764758

ISIN podílových listů s reinvesticí výnosů v plné výši (zahraniční tranše):

AT0000764766

ISIN podílových listů s výplatou výnosů pro spoření ve fondu:

AT0000764774

ISIN podílových listů s částečnou reinvesticí výnosů pro spoření ve fondu:

AT0000764782

1)

Zveřejněný prospekt Raiffeisen – Amerického akciového fondu v aktuálním znění včetně veškerých změn od jeho prvního zveřejnění je zájemcům k dispozici na stránkách www.rcm.at.

Strana 2


Obsah Společníci a orgány................................................................................................................4 Údaje o fondu v EUR..............................................................................................................6 Kapitálové trhy .......................................................................................................................8 Investiční politika..................................................................................................................10 Struktura majetku fondu v EUR ............................................................................................11 Seznam majetku fondu v EUR .............................................................................................12 Spravované kapitálové investiční fondy................................................................................16

Strana 3


Společníci a orgány (Stav: 28. února 2009) Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. A-1010 Vídeň, Schwarzenbergplatz 3 Telefon +43 1 71170-0, fax +43 1 71170-1092 Společníci:

RZB Sektorbeteiligung GmbH, Raiffeisen Landesbank Burgenland und Revisionsverband reg.Gen.m.b.H., Raiffeisen Landesbank Kärnten – Rechenzentrum und Revisionsverband reg.Gen.m.b.H., Raiffeisen Landesbank NIEDERÖSTERREICH-WIEN AG, Raiffeisen Landesbank Steiermark AG, Raiffeisen Landesbank Vorarlberg Warenund Revisionsverband reg.Gen.m.b.H., Raiffeisenverband Salzburg reg.Gen.m.b.H., Raiffeisen Landesbank (Tirol) Sektor Beteiligungsverwaltungs GmbH, Raiffeisen Landesbank OÖ Unternehmensbeteiligungs GmbH

Státní komisaři:

Dr. Edeltraud LACHMAYER, Mgr. Kristina FUCHS

Dozorčí rada:

řed. Dr. Gerhard GRUND, předseda, prok. Mgr. Regina REITTER, místopředseda, zást. gen. řed. Leopold BUCHMAYER, místopředseda, člen předst. řed. Dkfm. Arndt HALLMANN, člen předst. řed. Mgr. Georg MESSNER, řed. Mgr. Johann SCHINWALD, člen předst. řed. Dr. Georg STARZER, řed. Mgr. Gobert STERNBACH, řed. Anton TROJER, Mgr. Manfred BAYER, MMgr. Stefan GRÜNWALD, Martin HAGER, Sylvia KUBICEK, prok. Mgr. Friedrich SCHILLER

Poradní sbor pro obchodní politiku:

člen předst. Mgr. Manfred URL, předseda, prok. Mgr. Harald SCHODER, místopředseda, řed. divize Mgr. Peter BREZINSCHEK, Ing. Mgr. Alexander EGGER, řed. Dr. Gerhard GRUND, Mgr. Margot INSAM-GSTACH, zást. řed. Dr. Nicolaus HAGLEITNER, prok. Uwe HANGHOFER, prok. Paul KIRCHKNOPF, Mgr. Petra RUDERERKNOLLMAYR, prok. Helmut WIMMER

Depozitář:

Raiffeisen Zentralbank Österreich AG

Jednatelé:

Dr. Mathias BAUER, předseda, Mgr. (FH) Dieter AIGNER, Mgr. Gerhard AIGNER

Prokuristé:

Anne AUBRUNNER MSc., Andreas BOCKBERGER, Mgr. Mathias BREIER, Mgr. Elke EBNER, Mgr. Harald FRODL, Mgr. Gerhard GALLNER, Mgr. Klaus GLASER, Wolfgang HÖFNER, Mgr. Norbert JANISCH, Mgr. Gabriele KELLNER, Mgr. Kurt KOTZEGGER, Martina LENZ, Dr. Heinz MACHER, Dr. Angelika MILLENDORFER, Herbert PERUS, Herbert POPOVITS, Mgr. Hans RAPATZ, Mgr. Monika RIEDEL, Mgr. Andreas RIEGLER, Mgr. Friedrich SCHILLER, Dr. Michael SCHMID, Mgr. Robert SENZ, Mgr. Rosemarie STIPKOVICHWIMMER, MMgr. Ingrid SZEILER, Mgr. Sheila TALEBIZADEH, Mgr. Daniela UHLIK-KLIEMSTEIN, Mgr. Georg WILDNER, Dr. Marina ZENKER Strana 4


Vážení podílníci! Společnost Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. si Vám dovoluje předložit pololetní zprávu Raiffeisen – Amerického akciového fondu, podílového fondu podle § 20 rakouského zákona o investičních fondech, za období od 1. září 2008 do 28. února 2009. Hodnota jednoho podílu se vypočítá jako podíl celkové hodnoty investičního fondu včetně jeho výnosů a počtu podílů. Celkovou hodnotu investičního fondu vypočte depozitář jako součet hodnoty cenných papírů, příslušných nástrojů peněžního trhu a kupních práv na cenné papíry na základě jejich aktuálního kurzu, včetně finančních investic, peněžní hotovosti, zůstatků na bankovních účtech, pohledávek a jiných práv fondu, snížený o závazky. Čisté jmění se stanoví podle následujících zásad: a) Hodnota majetku kotovaného nebo obchodovaného na burze nebo na jiném regulovaném trhu se zásadně stanovuje na základě posledního známého kurzu. b) Pokud není aktivum kotováno nebo obchodováno na burze nebo na jiném regulovaném trhu nebo pokud kurz daného aktiva kotovaného nebo obchodovaného na burze nebo na jiném regulovaném trhu neodráží přiměřeně skutečnou tržní hodnotu, použijí se kurzy spolehlivých poskytovatelů dat nebo alternativně tržní ceny srovnatelných cenných papírů či jiné uznávané metody hodnocení.

Strana 5


Údaje o fondu v EUR k 31.8.2008 Majetek fondu celkem

k 28.2.2009

204 174 151,24

123 679 843,63

Vypočítaná hodnota na podíl s výplatou výnosů Prodejní cena podílu s výplatou výnosů

69,07 71,83

49,87 51,86

Vypočítaná hodnota na podíl s částečnou reinvesticí výnosů Prodejní cena podílu s částečnou reinvesticí výnosů

71,19 74,04

51,40 53,46

Vypočítaná hodnota na podíl s reinvesticí výnosů v plné výši Prodejní cena podílu s úplnou reinvesticí výnosů

71,21 74,06

51,41 53,47

Rozdělení/výplata v EUR

k 17.11.2008

Výplata výnosů na podíl s výplatou výnosů Výplata na podíl s částečnou reinvesticí výnosů Reinvestice výnosů u podílu s částečnou reinvesticí Reinvestice výnosů u podílu s reinvesticí v plné výši

0,00 0,00 0,00 0,00

Počet podílů Raiffeisen – Amerického akciového fondu v oběhu 1):

Počet podílů v oběhu k 31.8.2008 Prodej Zpětný odkup Počet podílů v oběhu

–

Podíly s výplatou výnosů

Podíly s částečnou reinvesticí výnosů

1 647 528,044

1 201 772,799

67 558,415

24 227,541 756 547,954

547 040,886 301 514,469

10 914,459 7 888,294

915 207,631

1 447 298,916

70 584,580

Počet podílů v oběhu k 28.2.2009 celkem

1)

Zlomky podílů vznikly po zavedení individuálních investičních plánů.

Strana 6

Podíly s reinvesticí výnosů v plné výši

2 433 091,127


Vývoj fondu v posledních pěti účetních letech v EUR: Podíly s výplatou výnosů: Datum 31.8.2004 31.8.2005 31.8.2006 31.8.2007 31.8.2008 28.2.2009

Majetek fondu celkem 368 269 415,98 279 713 898,80 234 956 491,01 180 852 766,51 204 174 151,24 123 679 843,63

Vypočítaná hodnota na Výplata výnosů na podíl podíl s výplatou výnosů s výplatou výnosů 80,64 0,00 88,55 0,00 89,77 0,00 91,37 0,00 69,07 0,00 49,87 0,00

Změna hodnoty 1) v% – 2,58 + 9,81 + 1,39 + 1,78 – 24,40 – 27,81

Podíly s částečnou reinvesticí výnosů: Datum 31.8.2004 31.8.2005 31.8.2006 31.8.2007 31.8.2008 28.2.2009


Vypočítaná hodnota Částka použitá na podíl s částečnou na reinvestici reinvesticí výnosů výnosů 83,12 – 91,27 – 92,53 5,12 94,17 4,85 71,19 0,00 51,40 0,00

Výplata podle § 13 (3) zákona o IF 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

– + + + – –

Změna hodnoty 2) v% 2,58 9,81 1,39 1,78 24,40 27,81

Podíly s reinvesticí výnosů v plné výši: Datum 31.8.2004 31.8.2005 31.8.2006 31.8.2007 31.8.2008 28.2.2009

1) 2)


Vypočítaná hodnota na podíl s reinvesticí výnosů v plné výši 83,12 91,27 92,54 94,19 71,21 51,41

Částka použitá k úplné reinvestici – – 5,12 4,87 0,00 0,00

Změna hodnoty v% – + + + – –

Za předpokladu reinvestice vyplacených výnosů v plné výši ve vypočítané hodnotě ke dni výplaty. Za předpokladu reinvestice vyplacených částek v plné výši ve vypočítané hodnotě ke dni výplaty.

Strana 7

2,58 9,81 1,39 1,78 24,40 27,81


Kapitálové trhy (sledované období 12 měsíců) Poté, co se krize finančního trhu v prvním čtvrtletí roku 2008 znatelně přiostřila a způsobila na evropských akciových trzích výrazné ztráty, následovalo určité zklidnění, které mělo příznivý dopad na vývoj americké ekonomiky, která následkem toho mírně zpevnila. Prudce rostoucí cena ropy v investorech během roku postupně opět vyvolávala obavy z dalších revizí zisků. Navíc vysoká míra inflace přispěla k tomu, že u centrálních bank klesala ochota ke snižování úrokových sazeb a proto koncem května na trzích opět zavládly obavy, že ECB přistoupí ke zvýšení klíčových úrokových sazeb. Situace se pak do poloviny července znovu přiostřila, neboť opět výrazně zesílily především obavy z problémů s likviditou a z dalších odpisů především u amerických finančních institucí. Nicméně díky výraznému poklesu cen ropy a zlepšující se náladě vycházející z USA zavládl do konce července na evropských akciových trzích opět mírný optimismus. Poté opět převládly špatné zprávy z finančního sektoru a znovu se rodící obavy z hospodářského vývoje, které byly do konce srpna příčinou značně volatilního vývoje na trhu. Obavy ze systémové krize ve finančním sektoru se v září postaraly o výrazné zhoršení nálad. Investoři hromadně opouštěli akciové trhy, následkem čehož si indexy sáhly na několikaletá minima. Navíc trhy i nadále zastírala mračna obav z recese. V říjnu se situace znovu přiostřila. Následkem nepříznivých zpráv zavládlo na akciových trzích očekávání výrazné recese a tato skutečnost s sebou přinesla bankovní propad evropských indexů na úroveň několikaletého minima. Teprve přesně cílená opatření centrálních bank a zejména jednotlivých vlád pak situaci koncem října do jisté míry stabilizovala. Mohutný propad předstihových ukazatelů, série mimořádně nepříznivých ekonomických údajů a většinou negativní prognózy firem stlačily evropské akciové trhy do poloviny listopadu opět na nová roční minima. V krajně volatilním prostředí se na přelomu roku nicméně opět vzchopily a zřetelně posílily. Nepříznivý zvrat u evropských i amerických předstihových ukazatelů doprovázený strachem z hluboké recese ve Východní Evropě rozdmýchaly v únoru na evropských akciových trzích opět obavy z dalšího zhoršování hospodářské situace. Následkem toho zaznamenaly evropské akciové trhy také opět výraznější pokles kurzů. Dramatické zlomy v očekávaných ziscích finančních koncernů a zřetelně se zhoršující ekonomická nálada způsobily začátkem roku 2008 výrazné propady na amerických burzách. Relativně dobré firemní výsledky mimo oblast finančního sektoru a méně nepříznivé ukazatele hospodářského vývoje, než se původně očekávalo, však s sebou v dubnu a květnu přinesly výrazný obrat, který vynesl americké akciové indexy opět na nejvyšší metu od poloviny ledna 2008. Nové obavy o finanční sektor, vysoká cena ropy a míra inflace včetně obav z dalšího ekonomického vývoje zaútočily ale pak do poloviny července opět na hranici ročního minima. Teprve následný markantní ústup cen ropy vytlačil obavy z inflace do ústraní a zcela vymýtil obavy z růstu úroků, což zajistilo americkému akciovému trhu nakrátko nový vítr do plachet. K opravdovému zotavení však nedošlo tím spíš, že citelně posiloval strach z recese a zpevnil americký dolar vůči nejdůležitějším zahraničním měnám. Obavy z dlouhodobé systémové finanční krize srazily hlavní americké indexy do konce srpna na nejnižší úroveň od roku 2004, a to i přes veškerá opatření vlády a centrální banky. I když byla v říjnu vyhlášena a částečně už také realizována opatření, díky nimž měl finanční sektor budit zdání „zachráněného“, obavy z recese i nadále sílily. Slabé, resp. vůbec žádné vývojové perspektivy firem v rámci vykazovaného období dílo dokonaly a stlačily S&P 500 v listopadu 2008 přechodně na nejnižší úroveň od roku 1997 (!). Teprve v prosinci se díky avizovaným balíčkům opatření na pomoc investicím do infrastruktury a na podporu Citigroup a velkých automobilek podařilo viditelně stabilizovat burzy na dosažené nízké úrovni; následně pak v lednu a únoru běžného roku opět výrazně zkalily náladu další předstihové ukazatele vykazující sestupnou tendenci, nepříznivé prognózy ve vztahu k hospodářským výsledkům podniků a z velké části zklamané naděje ve výhledu hospodaření firem na rok 2009.

Strana 8


Období počátku roku 2008 a velké části prvního čtvrtletí bylo charakterizováno značnými obavami z hospodářského vývoje a následně z výrazných propadů kurzů, což japonský akciový trh srazilo na nejnižší úroveň od konce léta 2005. Následně však započalo ozdravení podpořené globálním klíčovým trhem USA, které během šesti týdnů připsalo Nikkei 225 takřka 20%. S blížící se polovinou roku se v důsledku rekordních cen ropy a oprávněných obav z hospodářského vývoje opět začala nálada zhoršovat. Akciový trh v zemi vycházejícího slunce nebyl oživen dokonce ani započatým razantním poklesem cen ropy. Výrazné revize zisků japonských podniků, mimořádně nepřející makroekonomické vyhlídky a následně úpadek banky „Lehman“ a s tím spojený strach ze zhroucení globálního finančního systému pak měly za následek další masové prodeje. Globálně koordinované ekonomické balíčky a snížení úrokových sazeb centrálními bankami však ve čtvrtém čtvrtletí zajistily provizorní stabilizaci na nízké úrovni. Vstup do nového roku pak byl opět charakterizován značným tlakem na prodej, což přivedlo japonské akciové indexy k nejspodnější hranici za posledních 26 let.

Strana 9


Investiční politika Raiffeisen – Americký akciový fond uplatňuje strategii bottom-up, což znamená, že akciové tituly jsou vybírány na základě individuálního posuzování podnikových specifik. Výsledkem aktivního řízení je široce diverzifikované portfolio, které se z hlediska zastoupení jednotlivých titulů a subsektorů může výrazně lišit od srovnávacího indexu MSCI US. Proces investování je založen na zpětně identifikovatelném a disciplinovaném postupu, přičemž veškeré tituly podléhají týdenní filtraci podle 4 hledisek. Pomocí těchto 4 faktorů jsou vybírány atraktivně hodnocené, kvalitní podniky, přičemž navíc zde hraje roli i technická složka a trend revize zisků. Tímto způsobem vybrané tituly jsou podrobeny další fundamentální analýze, která stanoví i kvalitativní měřítka. Rozložení podle tržní kapitalizace investovaných titulů má zpravidla široký záběr a je rovněž procesním výstupem. Tento systém výběru akcií přinášel v dlouhodobější historii vyšší výnosy vůči srovnávacímu indexu. V prvním pololetí tohoto fiskálního roku se hodnota fondu snížila o 27,8%, zatímco MSCI US zaznamenal pokles o 32,5%. Na základě očekávaných přetrvávajících, výrazně negativních revizí zisků byly koncem léta zredukovány cyklické akciové tituly z oblasti průmyslu, surovin a energetiky a zaměření portfolia získalo defenzivnější tendenci. U beztak již delší dobu podvážených bankovních titulů zůstala a zůstane tato strategie prozatím zachována. U nových investic hrála rozhodující úlohu kvalita a vývoj cash flow. Všeobecná tendence – a především v energetické oblasti – byla charakterizována tím, že těžiště investování spočívalo spíše v titulech s vyšší kapitalizací. K dosažení dalších výnosů byly uskutečňovány zápůjčky cenných papírů.

Strana 10


Struktura majetku fondu v EUR 1. Cenné papíry Akcie denominované v: amerických dolarech

v tis. EUR

%

122 111,20

98,73

1 432,48 0,44

1,16 0,00

1 432,04

1,16

2,51 0,14 302,32

0,00 0,00 0,25

304,69

0,25

3. Vklady u bank Vklady u bank v eurech Závazky v cizích měnách

–

Vklady u bank celkem

4. Časové rozlišení Poměrné úroky (z vkladů u bank) Přijaté úroky Časově rozlišené nároky na dividendy

–

Časové rozlišení celkem

5. Ostatní zúčtovací položky Různé poplatky

–

Majetek fondu

168,09

123 679,84

Strana 11

–

0,14

100,00


Seznam majetku fondu v EUR ISIN

OZNAČENÍ CENNÉHO PAPÍRU

AKCIE DENOMINOVANÉ V AMERICKÝCH DOLARECH BMG0219G2032 ALLIED WORLD HLDGS DL -,03 BMG0450A1053 ARCH CAPITAL GROUP DL -,01 BMG1150G1116 ACCENTURE A BMG7127P1005 PLATINUM UNDERW. DL -,01 IL0010824113 CHECK POINT SOFTW. TECHNOLOGIES US0010551028 AFLAC US00206R1023 AT + T INC. US0028241000 ABBOTT LABORATORIES US0078651082 AEROPOSTALE INC. DL -,01 US0185811082 ALLIANCE DATA SYS. US02209S1033 ALTRIA GRP INC. US03073E1055 AMERISOURCEBERGEN US0374111054 APACHE US0865161014 BEST BUY CO. INC. US0936711052 H.& R. BLOCK US1567001060 CENTURY TELEPHONE US1624561072 CHATTEM INC. US1667641005 CHEVRON CORP. US1712321017 THE CHUBB US1713401024 CHURCH + DWIGHT CO. INC O.N. US17275R1023 CISCO SYSTEMS US18683K1016 CLIFFS NATURAL RES DL 1 US1897541041 COACH INC. DL -,01 US1912161007 COCA-COLA US1941621039 COLGATE-PALMOLIVE US20825C1045 CONOCOPHILLIPS US2371941053 DARDEN RESTAURANTS US2546871060 WALT DISNEY US2600031080 DOVER US26874Q1004 ENSCO INTL INC. US2782651036 EATON VANCE NV US2910111044 EMERSON ELECTRIC CO. US2974251009 ESTERLINE TECHNOLOGIES CORP. US30231G1022 EXXON MOBIL US3029411093 FTI CONSULTING DL -,01 US3379321074 FIRST ENERGY CORP.COM. US34354P1057 FLOWSERVE CORP. DL 1,25 US3498821004 FOSSIL INC. DL -,01 US3647601083 GAP INC. US3687104063 GENENTECH US3695501086 GENERAL DYNAMICS CORP. US3696041033 GENERAL ELECTRIC US3729171047 GENZYME NA JMÉNO US3755581036 GILEAD SCIENCES INC. US3823881061 GOODRICH B.F. US38259P5089 GOOGLE INC. US4041321021 HCC INSURANCE HLDGS DL -01 US4180561072 HASBRO US4282361033 HEWLETT-PACKARD US4523081093 ILLINOIS TOOL WORKS INC. US4581401001 INTEL US4592001014 IBM US4612021034 INTUIT INC. US46625H1005 JPMORGAN CHASE REG.S DL 1 US4781601046 JOHNSON & JOHNSON US48203R1041 JUNIPER NETWORKS INC. US5024241045 L-3 COMMUNICTNS HLDGS US5398301094 LOCKHEED MARTIN US57636Q1040 MASTERCARD INC. A DL -,0001 US5801351017 MCDONALD'S US5850551061 MEDTRONIC INC. US5926881054 METTLER-TOLEDO INTL US5949181045 MICROSOFT US61945A1079 THE MOSAIC CO. DL -,01 US6703461052 NUCOR US6745991058 OCCIDENTAL PETROLEUM CORP. US68389X1054 ORACLE CORP. US7134481081 PEPSICO US7170811035 PFIZER US7181721090 PHILIP MORRIS INTL INC. O.N. US7244791007 PITNEY-BOWES US7401891053 PRECISION CASTPARTS CORP. O.N. US7427181091 PROCTER & GAMBLE US7472771010 QLOGIC CORP.

STAV NÁKUP PRODEJ 27.2.2009 PŘÍRŮSTKY ÚBYTKY VE SLEDOVANÉM OBDOBÍ 21 765 13 661 43 450 36 996 72 255 30 087 159 038 26 086 60 346 22 948 111 754 28 664 22 023 36 111 93 739 53 580 12 311 62 643 22 703 16 607 111 612 17 941 61 949 45 056 21 875 27 506 50 624 90 005 55 416 45 141 50 189 18 519 44 447 110 608 18 899 31 808 15 549 69 765 88 402 26 532 35 119 117 952 27 561 40 958 25 888 5 566 41 940 40 890 89 688 40 351 82 906 54 235 52 102 206 897 87 901 58 217 22 635 22 038 7 104 35 233 22 535 12 700 253 670 16 403 28 591 51 915 192 371 17 267 243 647 85 550 44 472 12 877 67 766 61 727

21 765 11 746 60 634 6 073 9 839 31 288 63 084 3 548 49 266 3 122 72 876 5 942 2 996 50 394 12 750 7 288 2 188 9 381 3 666 3 231 60 341 22 092 64 422 51 596 26 935 3 742 6 886 12 242 32 653 24 379 6 827 22 226 6 045 16 740 2 571 4 327 15 549 9 490 123 361 3 609 4 777 16 044 3 749 22 286 27 490 1 554 50 334 5 562 23 031 42 849 11 277 7 377 62 529 163 376 11 956 69 142 3 844 2 998 966 7 710 3 065 12 700 227 643 2 231 3 889 7 061 26 166 2 349 300 016 12 577 54 761 12 877 12 058 8 396

Strana 12

0 22 285 17 184 33 777 59 784 1 201 47 910 10 620 44 766 9 342 36 243 48 535 8 965 14 283 38 165 21 814 34 975 41 029 43 438 35 632 24 161 4 151 2 473 6 540 5 060 11 199 46 651 36 644 10 727 9 783 20 434 3 707 18 098 75 610 17 959 12 952 0 28 405 34 959 23 613 14 299 48 024 21 962 93 400 1 602 1 889 8 394 16 646 31 893 2 498 33 755 22 082 10 427 39 026 70 414 10 925 17 135 8 974 2 893 66 988 9 175 0 77 206 6 678 11 640 21 137 78 322 7 029 56 369 51 801 10 289 0 88 068 61 372

KURZ

HODNOTA KURZU V EUR

PODÍL NA MAJETKU FONDU V %

39,0200 53,8700 28,9800 28,1000 21,5700 18,9600 24,0900 50,5800 22,7000 30,8300 15,1200 32,6300 59,8300 28,7600 19,5500 26,0600 61,2000 63,1700 39,4300 48,5200 14,4900 16,1400 13,5900 41,0700 59,3400 38,4500 26,3400 16,8600 25,3900 25,8600 17,8800 27,4200 29,6900 70,9500 38,2400 43,5000 51,4900 12,5300 11,3500 87,4800 45,6800 9,1000 64,6300 47,0700 33,8600 337,1800 21,9700 22,5800 30,2400 28,4800 12,7100 88,9700 22,9400 23,0500 52,4400 14,2500 70,6100 68,9300 155,7000 52,2000 31,8000 53,0000 16,4200 39,6600 35,1300 52,5000 15,7800 49,4200 12,7000 34,2100 19,5300 56,4700 48,9700 9,3400

666 068,23 577 168,01 987 554,21 815 330,85 1 222 336,65 447 393,84 3 004 764,85 1 034 806,38 1 074 353,32 554 869,88 1 325 219,00 733 544,82 1 033 399,55 814 518,93 1 437 274,97 1 095 090,23 590 904,83 3 103 531,87 702 073,87 631 952,97 1 268 387,81 227 103,05 660 277,57 1 451 276,36 1 018 048,31 829 462,14 1 045 791,27 1 190 137,09 1 103 495,74 915 529,79 703 799,32 398 251,82 1 034 964,46 6 154 768,52 566 799,55 1 085 171,56 627 911,07 685 585,23 786 920,28 1 820 335,96 1 258 174,91 841 820,48 1 397 017,71 1 512 013,69 687 477,10 1 471 898,26 722 655,43 724 125,49 2 127 104,91 901 295,23 826 426,62 3 784 391,16 937 390,60 3 740 226,54 3 615 174,65 650 635,07 1 253 486,02 1 191 388,06 867 489,75 1 442 423,90 562 027,37 527 900,87 3 266 743,58 510 209,78 787 735,25 2 137 592,64 2 380 780,66 669 256,22 2 426 820,05 2 295 333,91 681 179,69 570 302,49 2 602 643,83 452 162,80

0,54 0,47 0,80 0,66 0,99 0,36 2,43 0,84 0,87 0,45 1,07 0,59 0,84 0,66 1,16 0,89 0,48 2,51 0,57 0,51 1,03 0,18 0,53 1,17 0,82 0,67 0,85 0,96 0,89 0,74 0,57 0,32 0,84 4,98 0,46 0,88 0,51 0,55 0,64 1,47 1,02 0,68 1,13 1,22 0,56 1,19 0,58 0,58 1,72 0,73 0,67 3,06 0,76 3,02 2,92 0,53 1,01 0,96 0,70 1,17 0,45 0,43 2,64 0,41 0,64 1,73 1,92 0,54 1,96 1,86 0,55 0,46 2,10 0,37

Raiffeisen – Americký akciový fond ISIN


STAV NÁKUP PRODEJ 27.2.2009 PŘÍRŮSTKY ÚBYTKY VE SLEDOVANÉM OBDOBÍ

AKCIE DENOMINOVANÉ V AMERICKÝCH DOLARECH US7551115071 RAYTHEON CO. US76009N1000 RENT-A-CENTER NEW DL -,01 US7766961061 ROPER INDS INC. DL -,01 US7865142084 SAFEWAY INC. US8066051017 SCHERING-PLOUGH US83408W1036 SOHU.COM INC. DL -,01 US8574771031 STATE STREET CORP. NA JMÉNO US8715031089 SYMANTEC CORP. US87163F1066 SYNIVERSE HLDGS DL -,001 US87236Y1082 TD AMERITRADE HLDG DL -,01 US8816242098 TEVA PHARMACEUTICAL IND. US8835561023 THERMO FISH.SCIENTIF. DL 1 US89417E1091 TRAVELERS COS INC. O.N. US9130171096 UNITED TECHNOLOG. US91529Y1064 UNUM US9182041080 VF-CORP US91913Y1001 VALERO ENERGY US92343V1044 VERIZON COMMUNICATIONS INC. US9311421039 WAL-MART STORES US9314221097 WALGREEN US9343904028 WARNACO GRP A DL -,01 US9497461015 WELLS FARGO & CO US9830241009 WYETH US98389B1008 XCEL ENERGY US9839191015 XILINX

42 526 71 651 34 571 69 358 77 161 22 579 28 093 119 748 81 557 90 057 32 806 45 141 21 081 43 084 58 870 21 168 63 012 27 760 81 764 59 288 25 676 122 503 49 661 60 897 69 178

52 365 9 746 4 703 75 106 80 241 3 071 3 821 16 288 14 942 12 249 5 315 6 140 22 385 53 052 72 491 26 065 63 012 27 760 12 803 59 288 3 492 143 847 6 755 73 086 96 536

MAJETEK V CENNÝCH PAPÍRECH CELKEM VKLADY U BANK VKLADY V EURECH VKLADY V JINÝCH MĚNÁCH NEŽ ZEMÍ EU USD

KURZ

HODNOTA KURZU V EUR

PODÍL NA MAJETKU FONDU V %

42,0500 17,0000 41,8500 18,3700 17,0400 49,4500 27,1700 13,4700 14,8000 12,4000 44,3300 36,1000 36,7100 41,1000 11,0000 51,5600 20,2400 28,4800 48,2500 23,3000 20,5900 14,4000 41,1400 17,5000 17,7800

1 402 469,16 955 309,20 1 134 697,74 999 260,00 1 031 193,63 875 676,68 598 632,85 1 265 052,79 946 663,74 875 814,12 1 140 574,86 1 278 059,76 606 943,66 1 388 770,95 507 878,12 855 983,75 1 000 245,39 620 057,88 3 094 084,94 1 083 416,65 414 625,97 1 383 509,04 1 602 332,10 835 808,40 964 656,16

1,13 0,77 0,92 0,81 0,83 0,71 0,48 1,02 0,77 0,71 0,92 1,03 0,49 1,12 0,41 0,69 0,81 0,50 2,50 0,88 0,33 1,12 1,30 0,68 0,78

EUR

122 111 196,42

98,73

9 839 29 172 14 076 5 748 3 080 9 192 58 860 48 752 61 768 36 665 68 009 18 378 1 304 9 968 13 621 4 897 0 0 63 625 0 21 324 21 344 20 218 12 189 27 358

EUR

1 432 483,52

EUR

-444,91

EUR

1 432 038,61

1,16

EUR EUR EUR

2 513,89 -140,99 302 324,47

EUR

304 697,37

0,25

OSTATNÍ ZÚČTOVACÍ POLOŽKY RŮZNÉ POPLATKY

EUR

-168 088,77

-0,14

MAJETEK FONDU

EUR

123 679 843,63

100,00

VYPOČÍTANÁ HODNOTA NA PODÍL S VÝPLATOU VÝNOSŮ VYPOČÍTANÁ HODNOTA NA PODÍL S ČÁSTEČNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ VYPOČÍTANÁ HODNOTA NA PODÍL S REINVESTICÍ VÝNOSŮ V PLNÉ VÝŠI

EUR EUR EUR

49,87 51,40 51,41

POČET PODÍLŮ S VÝPLATOU VÝNOSŮ V OBĚHU POČET PODÍLŮ S ČÁSTEČNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ V OBĚHU POČET PODÍLŮ S REINVESTICÍ VÝNOSŮ V PLNÉ VÝŠI V OBĚHU

KS KS KS

ČASOVÉ ROZLIŠENÍ POMĚRNÉ ÚROKY PŘIJATÉ ÚROKY ČASOVĚ ROZLIŠENÉ NÁROKY NA DIVIDENDY

MAJETEK ZABLOKOVANÝ V PŘEHLEDU MAJETKU FONDU (ZÁPŮJČKY CENNÝCH PAPÍRŮ): US00206R1023 US0865161014 US1912161007 US20825C1045 US2600031080 US30231G1022 US3695501086 US3729171047 US3823881061 US4282361033 US46625H1005 US5024241045 US57636Q1040 US5801351017 US7244791007 US8066051017 US9314221097 US9311421039 US9497461015 US9830241009

AT + T INC. BEST BUY CO. INC. COCA-COLA CONOCOPHILLIPS DOVER EXXON MOBIL GENERAL DYNAMICS CORP. GENZYME NA JMÉNO GOODRICH B.F. HEWLETT-PACKARD JPMORGAN CHASE REG.S DL 1 L-3 COMMUNICTNS HLDGS MASTERCARD INC. A DL -,0001 MCDONALD'S PITNEY-BOWES SCHERING-PLOUGH WALGREEN WAL-MART STORES WELLS FARGO & CO WYETH

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

154 000 12 700 45 000 27 500 55 000 110 000 20 000 26 000 25 000 89 000 29 000 20 000 1 000 35 000 15 000 70 000 57 500 80 000 100 000 45 000

Strana 13

915 207,631 1 447 298,916 70 584,580

Raiffeisen – Americký akciový fond DEVIZOVÉ KURZY MAJETEK FONDU V CIZÍCH MĚNÁCH BYL PŘEPOČÍTÁN NA EUR PODLE DEVIZOVÝCH KURZŮ K 26.2.2009: MĚNA AMERICKÝ DOLAR

JEDNOTKA 1 EUR =

KURZ 1,27505 USD

NÁKUP A PRODEJ CENNÝCH PAPÍRŮ BĚHEM VYKAZOVANÉHO OBDOBÍ, POKUD NEBYL VYKÁZÁN V SEZNAMU MAJETKU: ISIN


AKCIE DENOMINOVANÉ V AMERICKÝCH DOLARECH US00724F1012 ADOBE SYSTEMS INC. US0320951017 AMPHENOL NEW CL.A US0352901054 ANIXTER INTL. DL 1 US0538931033 AVOCENT CORP. DL -,01 US0572241075 BAKER HUGHES US0605051046 BANK OF AMERICA CORP. US0640581007 BK N.Y. MELLON DL -,01 BMG169621056 BUNGE LTD. US1508701034 CELANESE CORP. A DL -,0001 US1729671016 CITIGROUP US1858961071 CLEVELAND-CLIFFS INC. DL 1 US2193501051 CORNING INC. US2635341090 DU PONT DE NEMOURS US29265N1081 ENERGEN CORP. DL -,01 US5184391044 ESTEE LAUDER COMPANY INC. CL-A US38141G1040 GOLDMAN SACHS GROUP INC. BMG5876H1051 MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD. US5527151048 MEMC ELECTR. MAT. US6085541018 MOLEX INC. US6370711011 NATIONAL OILWELL US6550441058 NOBLE ENERGY INC. US6991732099 PARAMETRIC TECH. NEW DL -01 US7010941042 PARKER-HANNIFIN CORP. US7415034039 PRICELINE.COM DL -,01 US7475251036 QUALCOMM US7595091023 RELIANCE STEEL+ALUMINUM US8962391004 TRIMBLE NAVIGATION US9393228146 WASHINGTON MUT.PFD CONV.R US9598021098 WESTERN UNION CO. DL -,01

NÁKUP PŘÍRŮSTKY

PRODEJ ÚBYTKY

7 207 0 20 720 4 640 0 15 010 0 0 0 0 0 0 21 838 0

74 556 41 926 20 720 92 667 25 807 122 717 96 024 24 100 42 212 126 794 22 806 147 067 21 838 36 107 0 8 176 0 37 478 102 465 33 500 23 934 131 897 49 770 20 988 38 959 28 064 60 133 0 131 392

0 0 0 0 0 7 311 0 0 0 0 0 5 705

Struktura cenných papírů 1)

Ostatní Sonstige 16,90 %

IT 19,29 %

Finanční tituly Finanzen 10,11 % GesundheitsZdravotnictví wesen 14,87 %

Základní Basiskonsumspotřební güterzboží 12,42 % Energetické koncerny Energie 12,43 %

1)

Průmyslové Industrie podniky 13,98 %

Použitý software počítá s přesností na patnáct desetinných míst, nikoli na zobrazená dvě desetinná místa. Při dalších výpočtech prováděným s vykázanými výsledky nelze vyloučit odchylky.

Strana 14


Vývoj hodnoty fondu od jeho založení 1) (Rozhodný den: 28. února 2008) 1 4 0 ,0 0 – 6 ,9 1 % p . a . 1 2 0 ,0 0

1 0 0 ,0 0

8 0 ,0 0

6 0 ,0 0

12.11.2008

13.11.2007

13.11.2006

13.11.2005

13.11.2004

14.11.2003

14.11.2002

14.11.2001

14.11.2000

15.11.1999

4 0 ,0 0

Vývoj hodnoty fondu v jednotlivých kalendářních rocích 1) 30,00 20,00

iv n% % p.a. p . a.

10,00

18,01

13,43

8,72 2,69

0,05

0,00 – 1,23

-10,00

– 12,96

-20,00 -30,00 -40,00

– 36,25

– 38,07

-50,00 2000

% p. a. 1)

2001

2002

2003

2004

3 roky – 18,92

2005

5 let – 8,86

2006

2007

2008

10 let –

Upozorňujeme na to, že výnosy mohou v důsledku měnových výkyvů růst nebo klesat. Výkonnost fondu stanoví Raiffeisen KAG podle metody OeKB a vychází přitom z údajů vedených depozitářem. Výdaje spojené s vydáváním a zpětným odkupem podílových listů se nezohledňují. Z výkonnosti fondu v minulosti nelze odvozovat možný vývoj výkonnosti investičního fondu v budoucnu. Vývoj hodnoty investičního fondu v procentech (bez výdajů) se zohledněním výplaty výnosů.

Vídeň, 16. dubna 2009

Strana 15


Spravované kapitálové investiční fondy (Stav: 28. února 2009)

Fondy pro drobné investory Kathrein Corporate Bond, Kathrein Euro Bond, Kathrein European Equity, Kathrein Geldmarkt +, Kathrein Global Bond, Kathrein Max Return, Kathrein Q.I.K. 100, Kathrein Q.I.K. 15 (USD), Kathrein Q.I.K. 25, Kathrein Q.I.K. 50, Kathrein Q.I.K. 70, Kathrein Risk Optimizer, Kathrein US-Dollar Bond, Kathrein US Equity, ORS DUO, Prosperity Fonds progressiv, Prosperity Special Opportunities, R-2012 Spezial, Raiffeisen-§ 14-Mix, Raiffeisen-§ 14-MixLight, Raiffeisen-§ 14-Rent, Raiffeisen-A.R.Emerging-Markets, Raiffeisen-A.R.-Global-Balanced, Raiffeisen-A.R.-Global-Bonds, Raiffeisen-ActiveAktien, Raiffeisen-Ceský akciový fond, Raiffeisen-Ceský balancovaný fond, Raiffeisen-Ceský dluhopisový fond, Raiffeisen-Ceský fond konzervativnich investic, Raiffeisen-Dollar-Rent, RaiffeisenDollar-ShortTerm-Rent, Raiffeisen-Dynamic-Bonds, Raiffeisen-Emerging-Europe-SmallCap, Raiffeisen-EmergingASEAN-Aktien, Raiffeisen-EmergingMarkets-Aktien, Raiffeisen-EmergingMarketsInfrastruktur, Raiffeisen-EmergingMarkets-Rent, Raiffeisen-Energie-Aktien, Raiffeisen-EnergieGarantiefonds, Raiffeisen-Ethik-Aktien, Raiffeisen-EU-Spezial-Rent, Raiffeisen-Eurasien-Aktien, Raiffeisen-Eurasien-Garantiefonds, Raiffeisen-Eurasien-Garantiefonds 08, Raiffeisen-EuroCorporates, Raiffeisen-Euro-Rent, Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent, Raiffeisen-Europa-Aktien, Raiffeisen-Europa-Garantiefonds 08, Raiffeisen-Europa-HighYield, Raiffeisen-Europa-SmallCap, Raiffeisen-EuroPlus-Rent, Raiffeisen-Fondsernte-Garantie 2008, Raiffeisen-Global-Aktien, RaiffeisenGlobal-Fundamental-Aktien, Raiffeisen-Global-Mix, Raiffeisen-Global-Rent, Raiffeisen-HealthCareAktien, Raiffeisen-HealthCare-Garantiefonds, Raiffeisen-Hedge-Dachfonds, RaiffeisenInflationsschutz-Fonds, Raiffeisen-OK-Rent, Raiffeisen-Österreich-Aktien, Raiffeisen-Österreich-Rent, Raiffeisen-Osteuropa-Aktien, Raiffeisen-Osteuropa-Garantiefonds, Raiffeisen-Osteuropa-Rent, Raiffeisen-OsteuropaPlus-Rent, Raiffeisen-Pazifik-Aktien, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2003, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2004, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2005, RaiffeisenPensionsfonds-Österreich 2006, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2007, RaiffeisenPensionsfonds-Österreich 2008, Raiffeisen-Russland-Aktien, Raiffeisen-Stabilitätsfonds, RaiffeisenStabilitätsfonds-Wachstumsländer, Raiffeisen-Technologie-Aktien, Raiffeisen-TopDividende-Aktien, Raiffeisen-TopSelection-Garantiefonds, Raiffeisen-US-Aktien, Raiffeisen-WachstumsländerGarantiefonds, Raiffeisenfonds-Anleihen, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds-Wachstum, WALSER Euro Cash AT, WALSER Valor AT

Strana 16


Veřejné fondy pro velké investory Aberdeen Sovereign High Yield Bond Fund, Dachfonds Südtirol, DURA11_1, DURA11_2, DURA3_1, DURA3_2, DURA7_1, Global Protected, Kathrein SF13, Kathrein SF21, Kathrein SF26, Kathrein SF28, Kathrein SF29, Kathrein SF42, N 192 Ostarrichi-Fonds, Omega, OP Bond Euro hedged, Pension-Equity F1, Pension-Income C1, R-VIP 1, R-VIP 1 Spezial, R-VIP 12, R-VIP 12A, R-VIP 2, RVIP 2 Spezial, R-VIP 24, R-VIP 24A, R-VIP 3, R-VIP 3 Spezial, R-VIP 4, R-VIP Classic Aktien, R 130Fonds, R 140-Fonds, R 15-Fonds, R 16-Fonds, R 165-Fonds, R 17-Fonds, R 174-Fonds, R 180Fonds, R 185-Fonds, R 192-Fonds, R 20-Fonds, R 32-Fonds, R 45-Fonds, R 5-Fonds, R 51-Fonds, R 53-Fonds, R 55-Fonds, R 6-Fonds, R 71-Fonds, R 770-Fonds, R 8-Fonds, R 88-Fonds, R 888-Fonds, R 9-Fonds, R 91-Fonds, R2 CEE Bond EUR, R2 Euro Corporates, R2 Euro Credit, R2 Eurobond 1-3, R2 Eurobond 3-5, R2 Eurobond All, R2 Eurocash Plus, R2 Private Portfolio, R2 Total Return Portfolio, Raiffeisen-Dynamic-Mix, Raiffeisen-OK.Spezial-Rent, Raiffeisen-ProfitInvest-Ertrag, RaiffeisenProfitInvest-Sicherheit, Raiffeisen-ProfitInvest-Spezial-Ertrag, Raiffeisen-ProfitInvest-SpezialSicherheit, Raiffeisen-ProfitInvest-Wachstum, Raiffeisen 301 - Euro Gov. Bonds, Raiffeisen 302 - Euro Gov. Bonds Plus, Raiffeisen 303 - Non-Euro Bonds, Raiffeisen 304 - Euro Corporates, Raiffeisen 305 - Non-Euro Equities, Raiffeisen 306 - Short Term Euro Bond, Raiffeisen 307 - Short Term Investments, Raiffeisen 308 - Euro-Equities, Raiffeisen 310 - CEE Bonds, Raiffeisen 311, Raiffeisen 311 - Euro MM Plus, Raiffeisen 312, Raiffeisen 312 - Euro MM, Raiffeisen 313 - Euro Trend Follower, Raiffeisen 314 Euro Inflation Linked, Raiffeisen 315, Raiffeisen 315 - Euro Enhanced MM, Raiffeisen 316 - Hedge FoF Balanced, Raiffeisen 317 - Absolute Return 1, Raiffeisen 318 - Global Diversified, Raiffeisen 319 Absolute Return Balanced, Raiffeisen 321 - Hedge FoF Dynamic, Raiffeisen 322 - Euro Alpha Duration, Raiffeisen 323 - Euro VA Trend Follower, Raiffeisen 324 - USD MM Plus, Raiffeisen 325, Raiffeisen 326 - Asset Allocation Alpha, Raiffeisen 327 - Fixed Income Absolute Return, Raiffeisen 328 - Hedge FoF Balanced II, Raiffeisen 329 - Euro Macro L/S, Raiffeisen 332 - Hedge FoF Diversified, Raiffeisen 336 - GTAA Overlay, Raiffeisen 337 - Strategic Allocation Master A.R. I, Raiffeisen 338 - Strategic Allocation Master A.R. II, Raiffeisen 341, Raiffeisen 342, Raiffeisen 900 Treasury Zero, Raiffeisen 902 - Treasury Zero II, Raiffeisen 903 - Euro Bonds, Raiffeisen 904 Treasury Alpha, Raiffeisen Short Term Strategy, Raiffeisen Short Term Strategy Plus, RPIE, RPIW, Tirol Duration Fonds 5, Triton 100, UNIQA Eastern European Debt Fund, UNIQA Emerging Markets Debt Fund, UNIQA Global ABS, UNIQA High Yield Funds, UNIQA Structured Credit Fund, UNIQA Vermögensaufbaufonds, UNIQA World Selection, ZKV-Aktiv, ZKV-Europa, ZKV-Index

Speciální fondy Absolute Plus Global Alternative II Fund, APK Renten, CEE Fixed Income Fund, DASAA 8010, EURAN 8051, EURAN 8052, GLAK 8071, GLAN 8041, Kathrein SF12, Kathrein SF14, Kathrein SF15, Kathrein SF19, Kathrein SF23, Kathrein SF27, Kathrein SF31, Kathrein SF35, Kathrein SF37, Kathrein SF39, Kathrein SF40, Kathrein SF43, Kathrein SF45, Kathrein SF50, MVK B.E.S.T. - MVK Bond Ethic Steady Tendency, Pension-Equity D2, Pension-Income D1, Pension Equity Global 1, Q.I.K. SF1, Q.I.K. SF30, R 107-Fonds, R 112-Fonds, R 113-Fonds, R 123-Fonds, R 126-Fonds, R 127-Fonds, R 131-Fonds, R 135-Fonds, R 138-Fonds, R 139-Fonds, R 142-Fonds, R 143-Fonds, R 146-Fonds, R 157-Fonds, R 158-Fonds, R 164-Fonds, R 168-Fonds, R 169-Fonds, R 170-Fonds, R 171-Fonds, R 172-Fonds, R 175-Fonds, R 177-Fonds, R 178-Fonds, R 179-Fonds, R 18-Fonds, R 183-Fonds, R 184-Fonds, R 187-Fonds, R 188-Fonds, R 189-Fonds, R 19-Fonds, R 190-Fonds, R 193-Fonds, R 194-Fonds, R 195-Fonds, R 196-Fonds, R 197-Fonds, R 198-Fonds, R 204-Fonds, R 205-Fonds, R 208-Fonds, R 24-Fonds, R 26-Fonds, R 311 A, R 32000-Fonds, R 32001-Fonds, R 32004-Fonds, R 32005-Fonds, R 32025-Fonds, R 32033-Fonds, R 32073-Fonds, R 32118-Fonds, R 32195-Fonds, R 32250-Fonds, R 32300-Fonds, R 32322-Fonds, R 32415-Fonds, R 32585-Fonds, R 32667-Fonds, R 32800-Fonds, R 32865-Fonds, R 32880-Fonds, R 32904-Fonds, R 32937-Fonds, R 32951-Fonds, R 36-Fonds, R 37000-Fonds, R 402-Fonds, R 406-Fonds, R 42-Fonds, R 420-Fonds, R 423-Fonds, R 424-Fonds, R 435-Fonds, R 438-Fonds, R 46-Fonds, R 468-Fonds, R 474-Fonds, R 475-Fonds, R 482-Fonds, R 77-Fonds, R 78-Fonds, R 81-Fonds, R 85-Fonds, R 86-Fonds, R 87Fonds, R 96-Fonds, USAN 8061, VBV RCM Euro Bond, Vorsorge HTM Portfolio 1, Vorsorge Renten Portfolio 1, VorsorgeInvest-Fonds, Weisenhorn Total Return Opportunities, WSTW II-Fonds

Strana 17

Raiffeisen Americký akciový fond [Raiffeisen-US-Aktien Fonds ]

Recommend Documents