Parvest USA / Parvest Japan
Modelově řízené fondy
Výhled trhů a přehled fondů
Praha, 7. dubna 2010
Přehled trhu Americké akciové trhy
3
Ekonomika USA – Makroekonomické trendy Aktivita se zlepšuje, není bezprostřední inflační hrozba, ale ekonomika zůstává slabá ●
HDP se vrátil k růstu, ale ekonomická aktivita zůstává nízká GDP Growth (annualized) 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0%
Růst HDP - meziročně
-4.0% -6.0%
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Protože inflace zůstává pod kontrolou, nehrozí zpřísnění monetární politiky v letošním roce Fed Funds Target Rate
PPI (MoM) 7.00%
4.0%
PPI (index velkoobchodních cen)
3.0% 2.0%
Intervenční sazba FED
6.00% 5.00%
1.0%
4.00%
0.0%
3.00%
-1.0%
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Dec-99
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
0.00%
Dec-01
-4.0% Dec-00
1.00%
Dec-99
-3.0%
Dec-98
2.00%
-2.0%
Dec-98
●
Dec-99
Dec-98
-8.0%
4
Ekonomika USA – Trendy na straně firem Působivá disciplína firem a rostoucí důvěra Pozitivní trend ve výzkumech ISM (Institut nákupních manažerů), lepší ve výrobě než ve službách ISM Non-manufacturing Composite
ISM Manufacturing (NAPM)
65.0
65.0 60.0
60.0
55.0
55.0
50.0
50.0
45.0
45.0
40.0
40.0
35.0
35.0
Důvěra ve výrobní sféře
30.0 25.0
25.0
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Dec-98
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Dec-99
Dec-98
Dec-99
20.0
20.0
Společnosti řídí své zásoby velmi dobře a budou plně profitovat z růstu poptávky Wholesale Inventories
Industrial Production
2.0%
2.0%
1.5% 1.0%
1.0%
0.0%
0.5% 0.0%
-1.0%
-0.5% -1.0%
-2.0%
Průmyslová výroba
-3.0%
Zásoby
-1.5% -2.0%
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-00
Dec-99
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Dec-99
Dec-98
-2.5%
-4.0% Dec-98
●
Důvěra ve službách
30.0
Dec-01
●
5
Ekonomika USA– Trendy na straně domácností Zaměstnanost se stabilizuje, ale spotřeba zůstává mírná s tím, jak dopady stimulací opadávají Zaměstnanost se stabilizuje, ale na velmi nízké úrovni Change in non-farm payrolls
Unemployment Rate 11.0%
600
10.0%
400
Nezaměstnanost
9.0% 8.0%
200 0
7.0%
-200 -400
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-98
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Přírůstky / úbytky zaměstnanosti
Maloobchodní prodeje i důvěra spotřebitelů zůstávají nízké Retail Sales
Consumer Confidence
8.0%
160.0
Maloobchodní prodeje
6.0%
140.0
Spotřebitelská důvěra
120.0
4.0%
100.0
2.0%
80.0
0.0%
60.0
-2.0%
40.0 Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-01
Dec-00
Dec-99
20.0 Dec-98
Dec-09
Dec-08
Dec-07
Dec-06
Dec-05
Dec-04
Dec-03
Dec-02
Dec-01
Dec-00
Dec-99
-4.0% Dec-98
●
Dec-01
-800 Dec-00
3.0% Dec-99
-600 Dec-98
4.0%
Dec-00
5.0%
Dec-99
6.0%
Dec-02
●
6
Americký akciový trh – Další faktory Vcelku pozitivní výhled, ale opatrnost je stále na místě ● Smíšený ekonomický výhled je odpovídajícím způsobem ohodnocen cenami akcií – Volatilita v říjnu 2009 a v únoru 2010 pomohla investorům reálně zhodnotit situaci
● Směnný kurz USD stále podporuje exportéry – Situace v Evropě může do budoucna výhled zhoršit, tedy vést k posílení USD
● Aktivita v oblasti fúzí a akvizic (M&A) v posledních měsících vzrostla ● Dopad stimulačních plánů může dočasně zmírnit – Opatření na podporu prodejů automobilů a domů jsou ukončena – Účinek dalších opatření bude postupný
● Pokračující nejistota ohledně obav ze výšení daní a zpřísnění regulace – Nedávný úspěch prezidenta Obamy ohledně zákona o zdravotní péči může vést k dalším iniciativám
7
Americký akciový trh – Novinky ze společností Dobré zprávy se potkávají s vysokými očekáváními ●
Výsledková sezona za 4.čtvrtletí 2009 ukázala zlepšení oproti 3.čtvrtletí2009 – 82.5 % zveřejněných výsledků překonalo nebo dosáhlo očekávání na trhu (*) – Celková kvalita byla lepší, protože dobrá překvapení nebyla způsobena pouze snižováním nákladů – Managementy společností při komentování budoucnosti byly převážně konzervativní, což je koncem kalendářního roku běžné
●
Kontrastní situace mezi odvětvími – – – – – – – – – –
Cyklické spotřební zboží: bohatí zákazníci se méně zdráhají utrácet, trend pro nákladnější položky však zůstává nejasný Necyklické spotřební zboží: spotřebitelé se vracejí ke kvalitnějšímu zboží, ale velmi opatrně Energie: dlouhodobý výhled spíš pozitivní, i přes krátkodobou kolísavost Finance: situace bank se stále zlepšuje s rozdíly mezi tituly, investiční bankovnictví by mělo profitovat z oživení aktivit v oblasti fúzí a akvizic (M&A) Zdravotnictví: v krátkém horizontu dominuje (spíše pozitivně) schválení zákona o zdravotní péči Průmysl: velmi dobré nedávné výsledky, ale odvětví může začít cítit dopady růstu cen surovin Technologie: inovace a investiční cyklus by měly zůstat hlavními faktory růstu, ale jsou z velké části zohledněny v cenách akcií Materiály: zlepšení prostředí na straně cen výstupu Telekomunikační služby: velmi konkurenční prostředí, ale pozitivní dopady stimulačního balíčku Veřejné služby (utility): mohou profitovat z připravované modernizace
(*) Source: Bloomberg
Přehled trhu Japonský akciový trh
9
Japonská ekonomika – Makroekonomické trendy Ekonomická aktivita se zlepšuje, ale na obzoru se rýsuje deflace ●
K rostoucímu sentimentu ve firemní sféře se v posledních dvou čtvrtletích se přidalo i HDP Tan Kan Survey
GDP real grow th annualized (QoQ,%) Economic & Social Research Institute 8
Mfg Non Mfg
30 20
3
10 0
-2
-10 -7 -12
Růst HDP - meziročně
Core "Core" CPI (ex fresh food & energy) (YoY, %) Min of Pub Management,Home Affairs ,Post &Telec 2.5
1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5
-40 -60
Problémem zůstává deflace
2.0
-30 -50
-17
●
-20
Jádrová inflace CPI
Důvěra ve výrobní a nevýrobní sféře
10
Japonská ekonomika– Trendy na straně firem Asijská poptávka táhne průmyslovou aktivitu ●
Asijská poptávka táhne exporty, hlavní faktor růstu Japonska Adjusted m erchandise Trade Balance (JPY bn)
1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600
●
Obchodní bilance, očištěná
Průmyslová výroba ožívá
Capacity utilization (100( 64%)=2005) Min of Economy, Trade & Ind.
Industrial Production (MoM,%) Min of Economy,Trade & Ind 10
110
5
100
0
90
-5
80
-10 -15
Průmyslová produkce, meziměsíčně
70 60
Využití kapacit (%)
11
Japonská ekonomika– Trendy na straně domácností Deflace a nezaměstnanost omezují poptávku domácností všude, kde stimuly nebyly dostatečné ●
Nezaměstnanost se snížila, ale zůstává na vysoké úrovni
Job-to-applicant ratio ( rate, %) Min of Health, Labour & Welfare
Jobless rate (%) Min of Pub Management, Home Affairs , Post &Telec
1.20 1.10 1.00 0.90 0.80
6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5
Nezaměstnanost
3.0
●
Podíl volných pracovních míst na 1 uchazeče
0.70 0.60 0.50 0.40
Poptávka se zvýšila po specifických položkách jako auta a spotřební elektronika Consum er confidence (Tokyo) Economic & Social Research Institute
Vehicle sales (YoY)
55
50.0 40.0
50
30.0 20.0
45
10.0
40
0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0
Průmyslová produkce, meziměsíčně
35 30 25
Spotřebitelská důvěra
12
Japonský akciový trh – Další faktory Smíšené prostředí ● Vláda není příliš proaktivní a její podpora ekonomiky se snížila na nízkou úroveň – To by mělo upřednostnit spotřebitele střední třídy oproti firemní sféře – Různé politické problémy uvnitř vládnoucí koalice se mohou vyhrotit ●
(jako bychom to neznali, poznámka překladatele)
● Síla asijské ekonomiky pomohla absorbovat nepříznivé dopady posílení JPY – Současný růst exportů je hlavním pilířem japonské ekonomiky – Čína pokračuje v masivní výstavbě infrastruktury i ve spotřebě domácností – Zlepšené vztahy mezi Čínou a Japonskem jsou mírně pozitivní faktor
● Nízký zájem o japonské akcie je téměř na úrovni roku 2002 – To by mohlo podpořit růst, pokud se objeví nějaký podpůrný argument
13
Japonský akciový trh – Novinky z firemního sektoru Situace velmi podobná roku 2002... S výjimkou síly japonské měny ● Strukturální slabost domácí ekonomiky stále limituje potenciál – Riziko politických intervencí nás nutí udržovat část expozice v sektorech spotřebního zboží
● Zahraniční poptávka podstatně silnější, ale vliv devizového kurzu ji omezuje ● Situace se liší sektor od sektoru – – – – – – – – – –
Cyklické spotřební zboží: zlepšuje se situace v automobilovém průmyslu, díky drastické restrukturalizaci Necyklické spotřební zboží: pozitivní nákladové faktory, ale deflace zůstává problémem Energetika: zůstává vysoce závislá na vnějších faktorech Finance: zůstávají mírné obavy z demagogických opatření proti bankám Zdravotnictví: opatrní v oblasti farmaceutického průmyslu, jinak sektor je v centru pozornosti vlády Průmysl: čínská poptávka zůstává hlavním faktorem Technologie: pozitivní cyklus LCD, více rizik v oblasti polovodičů Suroviny: omezený krátkodobý výhled, delší výhled je pozitivní Telekomunikace: kompetitivní prostředí a nutnost investic Veřejné služby: výhody nízkých cen energií začínají opadávat
US Core Growth / Japan Core Value Filozofie a investiční proces
15
Strategie - Charakteristika Strategie nabízející transparentnost a výkonnost pro nejnáročnější investory
● Přesně stanovené investiční zaměření - Jediná třída aktiv: americké akcie nebo japonské akcie ● Podíl hotovosti je vždy držen pod 1 % - Přesně definovaná tržní segmentace: společnosti s vysokou tržní kapitalizací ● Typická akcie v portfoliu je srovnatelná objemem a likviditou s komponenty S&P 500 a Nikkei 300
● Jasný výkonnostní cíl oproti indexům - Stabilní úroveň rizika je vždy dodržena - Cílovaná směrodatná odchylka přibližně 7% - Významná odměna pro riziko ve středně-/dlouhodobém horizontu ● cílované překonání benchmarku o 2% až 3% p.a.
● Transparentní zdroj výkonnosti - Investiční rozhodnutí jsou prováděna na základě „bottom-up“ analýzy
16
US Core Growth – Investiční filozofie Věříme ve fundamentální analýzu, pragmatismus a disciplínu
● Na vysoce efektivních trzích si vytváříme vlastní poznatky k eliminaci emocí, a tak se zaměřujeme na investice, které se opravdu odlišují a jsou klíčové k dosažení k lepších výkonnostních výsledků (*) ● Konzistentní a disciplinovaný přístup, který využívá v rozumné míře počítačové vyhodnocení tam, kde je technika efektivnější než lidský úsudek ● Lidský úsudek zůstává důležitým doplňkem ke kvantitativní analýze a dodává jí hloubku a adaptabilitu
(*) BNPP AM negarantuje nadprůměrné výsledky. Hodnota každé investice může kolísat.
17
Parvest USA – Představení investičního procesu Strukturovaný a disciplinovaný proces probíhá na základě rozsáhlé fundamentální analýzy Řízení fondu (cyklus investičního rozhodnutí)
Vývoj modelu / „upgrade“ (dlouhodobý cyklus fundamentální analýzy)
Investiční svět Kvantitativní proces (Model)
Výstupy kvantitativního modelu („Buy“a „Sell“ seznamy + pravidla konstrukce portfolia) „Judgmental overlay“(lidský úsudek) (od analytiků a manažerů fondu) Model Portfolia Implementace / Vypořádání Aktuální portfolia
Cyklus fundamentální analýzy (3-5 roků a více)
18
Parvest USA– Struktura modelu Počítač identifikuje příležitosti z velkého množství proměnlivých dat Investiční svět (500+ společností) Analýza dynamiky výnosů
Vydání revize odhadu výsledků
Analýza růstu výnosů
Analýza ocenění
Odhad růstu během 5 let
Růst a cyklicky očištěné P/E
P/E modifikovaný pro odvětví
Vážená kombinace
Analýza výsledkových překvapení
Současné portfolio Všechny investovatelné akcie seřazeny podle fundamentální atraktivnosti
Revize pořadí (menší změny v případě výsledkových překvapení)
„BUY“ list
Implementační pravidla • • • • • •
Prodat pokud pořadí poklesne o 30% Nakoupit z nejvýše umístěných 5% Max. sektorové nadvážení: +10% (spread) Držet vždy 50 titulů Stejná váha pro všechny tituly Měsíční revize
„SELL“ list
US Core Growth Strategie
20
US Core Growth – Investiční styl Styl přizpůsobující se tržním prostředím, ale vždy s prvky růstového zaměření Srovnávací charakteristika typické akcie - Portfolio vs S&P 500 Index Průměrný dlouhodobý očekávaný růst výnosů
13.98 10.19
(Nevážený průměr v % p.a.) Median revize konsensu EPS * pro současný kalendářní rok ( v % za poslední měsíc, kromě nezměněných prognóz)
1.27 0.61
Index cena/zisk na základě příštích 12 měsíců (agregovaná kalkulace)
13.30 13.58
Index cena/účetní hodnota (agregovaná kalkulace)
Průměrná tržní kapitalizace (nevážená, v mld USD)
k 28/02/2010 Zdroje: Ex-Share (tržní data), Campustat (finanční data), IBES (prognóza příjmů) – Kalkulace: BNPP AM * EPS: Earings per Share, zisk na akcii
2.70 2.15
34.38 20.71
US Core Growth S&P 500
21
US Core Growth – Sektorová alokace Expozice vyplývající ze „stock-pickingu“ skutečně ilustrují aktivní povahu strategie Sektorová alokace - Portfolio vs S&P 500 Index 28.0
30 25 20
20.3 18.0 16.0 13.6
15
11.4 9.8
10.0
11.5
14.0
12.8 10.4
10.0
10 4.0
3.6
5 0.0
3.6
3.0 0.0
0.0
Telecom Serv.
Utilities
0 Cons. Discr. Cons. Staples
Energy
Financials
Health Care
Industrials
Zdravotnictví
Průmysl
Cyklické
Necyklické
Energetický
Finanční
spotř. zboží
spotř. zboží
sektor
sektor
I.T.
Materials
Technologie Suroviny
Telekomunikační
Veřejné služby
služby
US Core Growth k 28/2/2010 Zdroje: Ex-Share (tržní data), Campustat (finanční data), IBES (prognóza příjmů) – Kalkulace: BNPP AM
S&P 500
22
US Core Growth – Akcie v portfoliu
Dobře známé ´´blue chips´´ společnosti a originální nápady identifikované v modelu ●
Cyklické spotřební zboží – – – – – – – – –
●
Energetický sektor – – – – –
●
Apollo Group Bed Bath & Beyond Best Buy Gamestop Kohl’s McDonald’s Priceline.com TJX Companies Yum! Brands
●
– – – – – – –
●
Ace ltd American Express Goldman Sachs Lazard Nasdaq OMX Group
●
●
Amgen Baxter International Becton Dickinson Express Scripts Gilead Sciences Quest Diagnostics Thermo Fisher Scientific First Solar Grainger (WW) ITT Iron Mountain Stericycle Tyco International Union Pacific United Technologies
Necyklické spotřební zboží – General Mills – Philip Morris
Informační technologie – – – – – – – – – – – – – –
Průmysl – – – – – – – –
National Oilwell Varco Occidental Petroleum Southwestern Energy Suncor Energy Transocean
Finanční sektor – – – – –
Zdravotnictví
●
Amphenol Apple Broadcom FactSet Research Systems Google Hewlett-Packard Intl Business Machines NetApp Oracle Red Hat Symantec Texas Instruments Western Digital Western Union
Suroviny –
●
Telekomunikační služby –
●
Veřejné služby –
23
Parvest USA – Výkonnost (netto) k 31/3/2010 PERFORMANCE
PARVEST USA S&P 500 (NR) > 12/98 (v)
NET USD
Cumulative
One Mth
Three Mth
26/02/10 31/03/10
31/12/09 31/03/10
5.15 % 5.99 %
1.98 % 5.23 %
Year to date
One Year
31/12/09 31/03/10
31/03/09 31/03/10
1.98 % 5.23 %
32.90 % 48.80 %
MONTHLY PERFORMANCE
RISK Annualized
Monthly annualized
Two Years Three Years 31/03/08 31/03/10
30/03/07 31/03/10
- 5.31 % - 4.39 %
- 6.04 % - 4.80 %
Volatility 29/12/95 31/03/10
tracking error
Info. Ratio
29/12/95 - 31/03/10
6.23 % 6.02 %
18.36 % 15.77 %
7.17 %
0.03
CUMULATIVE PERFORMANCE
PARVEST USA
PARVEST USA S&P 500 (NR) > 12/98 (v)
350
S&P 500 (NR) > 12/98 (v) 10
300 5 250
0 200
-5 150
-10
100
-15
50 12/08
1/09
2/09
3/09
4/09
5/09
6/09
7/09
8/09
9/09
10/09
11/09
12/09
1/10
2/10
3/10
'95
'96
'97
'98
'99
'00
'01
'02
'03
'04
'05
'06
'07
'08
Zdroje: BNPP AM, Standard & Poor’s (*) Prosíme o přečtení důležité informace uvedené na konci tohoto dokumentu. Minulá výkonnost není zárukou výkonnosti budoucí. Hodnota každé investice může kolísat.
'09
Japan Core Value Strategie
25
Japan Core Value – Struktura modelu Počítač identifikuje příležitosti z velkého množství proměnlivých dat Investiční svět (200-300 společností vybraných dle jejich ´´ investovatelnosti´´) Analýza ocenění
Analýza výnosnosti
Očekávání ROE - zisk Trendy ziskových Provozní marže YoY růstu EPS z vlastního jmění revizí
Technická analýza
Cena / očekáv. EPS
Cena / Účetní hodnota
Analýza relativního výnosu
Vážená kombinace Technický indikátor
Fundamentalní pořadí dolních 20% společností +
Prodat
+
horních 30% společností
Nakoupit/držet
Implementační pravidla „BUY list“ / nákup akcií
• • • •
Max. sektorové nadvážení: +15% (spread) Držet vždy 50 titulů Stejná váha pro všechny tituly Měsíční revize
„SELL list“/ prodej akcií
26
Japan Core Value – Investiční styl Strukturální zaměření na hodnotový přístup a na růst ziskovosti Srovnávací charakteristika typické akcie - Portfolio vs Nikkei 300 Index Průměrný dlouhodobý očekávaný růst zisku (Nevážený průměr v % p.a.)
30.33 25.94
Index Cena/Zisk na základě očekávaných zisků příštích 12 měsíců (agregovaná kalkulace)
16.10 17.38
Index Cena/Účetní hodnota (agregovaná kalkulace)
1.16
Průměrný dividendový výnos (nevážený v %)
2.08
Průměrná tržní kapitalizace (nevážená, v mld JPY)
K 28/02/2010 Zdroje: Ex-Share (tržní data), Toyo Keizai (finanční data), IBES (prognóza příjmů) – Kalkulace: BNPP AM
1.28
2.31
1337 744
Japan Core Value Nikkei 300
27
Japan Core Value – Sektorová alokace Expozice vyplývající ze „stock-pickingu“ skutečně ilustrují aktivní povahu strategie Sektorová alokace - Portfolio vs Nikkei 300 Index 26 .0
30
14 .3
8. 0
9. 5 8. 0
2. 4
4. 7
4. 6
4. 3
4. 0 4. 0
4. 9
6. 0
10
10 .0
12 .0
9. 3
15
11 .4
12 .0
14 .0
20
13 .0
17 .6
25
0. 0
0. 0
0. 0
5
a nemovitosti
Spotřební Distribuce zboží
a služby
Finanční
Průmysl
Suroviny Technologie Veřejná média Doprava
Ot he rp ro du cts
Ut ilit ies
Tr an sp or ta tio n
Ba sic ind .
Re s. &
In du str ial s
Fi na nc ial s
Di str ib. /S er v. Ph ar m ac eu tic als Léčiva
Te ch Co no log m. (m y ed ia & inf ra str .)
Stavebnictví
Co ns .g oo ds
Co ns tr
&
R. E.
0
Veřejné služby Ostatní produkty
sektor
k 31/12/2009
Japan Core Value
Zdroje: Ex-Share (tržní data), Toyo Keizai (finanční data), IBES (prognóza příjmů) – Kalkulace: BNPP AM
Nikkei 300
28
Japan Core Value – Typické akcie v portfoliu Dobře známé „blue chips“ společnosti a originální nápady identifikované v modelu ●
Stavebnictví a nemovitosti
●
– Daiwa House – Sumitomo Realty & Dvlpt
●
– – – – – – –
Spotřební zboží –
●
Distribuce & Služby – – – – – –
●
Aeon DeNA Itochu Marubeni Mitsubishi Corp Secom
●
●
●
– – – –
KDDI Konami NTT Yahoo Japan
●
Daiwa Securities Mitsubishi UFJ Fin. Mitsui Sumitomo Insurance Orix Resona Holdings Shizuoka Bank Sumitomo Trust & Banking Bridgestone Honda Motor Kubota Mazda Motors Sumco Yamaha Motor
Ostatní produkty – – – –
Veřejná média
●
Asics Dai Nippon Printing Nintendo Nissha Printing
Doprava –
Suroviny – – – – – – – – – – – – –
Průmysl – – – – – –
Léčiva – Astellas Pharmaceuticals – Mitsubishi Tanabe – Takeda Pharmaceuticals
Finanční sektor
●
Asahi Glass Asahi Kasei Fuji Film Holdings JFE Holdings Kuraray Nippon Electric Glass Nippon Oil Nippon Paper Nippon Steel Oji Paper Sekisui Chemical Taiheiyo Cement Tokuyama
Technologie – – – – –
Hoya Keyence Konica Minolta NEC Panasonic December 31, 2009
29
Parvest Japan – Výkonnost (netto) k 31/3/2010 PERFORMANCE
PARVEST JAPAN NIKKEI 300>>12/94>>NIKKEI 225 (v)
NET JPY
Cumulative
One Mth
Three Mth
26/02/10 31/03/10
31/12/09 31/03/10
10.99 % 9.44 %
11.10 % 7.55 %
Year to date
One Year
31/12/09 31/03/10
Monthly annualized
Two Years Three Years
31/03/09 31/03/10
11.10 % 7.55 %
RISK Annualized
34.27 % 27.58 %
MONTHLY PERFORMANCE
Volatility
31/03/08 31/03/10
30/03/07 31/03/10
31/12/96 31/03/10
- 11.15 % - 10.08 %
- 18.61 % - 16.59 %
- 2.85 % - 2.55 %
tracking error
Info. Ratio
31/12/96 - 31/03/10
20.46 % 18.21 %
6.04 %
- 0.05
CUMULATIVE PERFORMANCE 150
15 PARVEST JAPAN
PARVEST JAPAN NIKKEI 300>>12/94>>NIKKEI 225 (v)
NIKKEI 300>>12/94>>NIKKEI 225 (v)
10
125
5 100
0 75
-5
50 -10
12/08
1/09
2/09
3/09
4/09
5/09
6/09
7/09
8/09
9/09
10/09
11/09
12/09
1/10
2/10
3/10
'96
'97
'98
'99
'00
'01
'02
'03
'04
'05
'06
'07
'08
'09
Sources: BNPP AM, Nikkei (*) Please read important information at the end of the present document. Past performance is no guarantee of future performance. The value of any investment may go up as well as down.
30
Kontakty
International Equity Product Specialist Bruno Mussard
Product Specialist International Equity Investments
[email protected] +33 1 58 97 75 43
BNP Paribas Asset Management Praha Ing.Jan Maňák MBA
Head of Asset Management for CZ&SK
[email protected] +420 221 111 590
31
Vyloučení odpovědnosti Tento materiál byl vypracován společností BNP Paribas Asset Management (Paříž), která je autorizovaná jako investiční správcovská společnost francouzskou Autorité des Marchés Financiers (AMF). Celek ani žádná z jeho částí nepředstavuje nabídku prodeje žádných cenných papírů ani derivátů a není základem, nebo se na něj nelze odvolat v souvislosti s jakoukoliv smlouvou nebo závazkem. Tento dokument je poskytnut bez toho, aniž bychom do detailu znali Váš rizikový profil, který bude sestaven podle testu vhodnosti před vstupem do jakýchkoliv smluvních vztahů s Vámi. Před jakýmkoliv úpisem by si investoři měli ověřit, ve kterých zemích je fond registrován a v takových zemích si ověřit, které podfondy a které třídy akcií mohou být veřejně nabízeny. Fond nemůže být nabízen nebo prodáván zejména ve Spojených státech. Investorům se doporučuje, aby si před upsáním akcií pečlivě přečetli poslední prospekt a prostudovali poslední finanční zprávy fondu, které jsou k dispozici u BNP Paribas Asset Management a u organizací uvádějících fond na trh. Investorům se doporučuje, aby se před investováním do fondu poradili se svými právními a daňovými poradci. S ohledem na existenci ekonomických a tržních rizik není možné zaručit, že fond splní své investiční cíle. Cena akcií může vzrůst a stejně tak i klesnout. Výnosy jsou udávány bez poplatku za upsání, zpětný odkup a konverzi a bez daní. V minulosti dosažené výsledky nejsou zárukou výsledků budoucích. Sídlo: Parvest, 33, rue de Gasperich, 5826 Howald -Hesperange, Grand Duché de Luxembourg.
