Mibe fektessünk idén télen?

Mibe fektessünk idén télen? 2015. November 5. 17:00

facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu


2


3

Rúghat még egyet a dollárbika


4

Csak nehogy kirúgja a ház oldalát • Lassul a kínai gazdaság • Félő, hogy jobban, mint gondolnánk • Stimulusokkal próbálják tompítani a szerkezetátalakulás hatásait


5

Csak nehogy kirúgja a ház oldalát • Hitellufi/ingatlanpiaci lufi • Heves tőkekivonás, apad a kínai devizatartalék


6

Kína húzza magával a többieket is?


7

Kína húzza magával a többieket is? • Keresleti félelmek is • De nagyrészt kínálati oldali változások • Emiatt a közeljövőben sem várható tartósan 100 dolláros olajár


8

Kinek jó és kinek rossz?


9

Válság küszöbén a feltörekvők?

• • • •

Komoly eladósodottságok Jelentős devizahitel kitettség Dollár erősödés és Fed kamatemelés dupla csapás lehet Közben a működési teljesítményük is gyengül


Forrás: IMF

10

Ki nyer és ki veszít? Eurózóna Olajár Euró gyengülés Gazdasági folyamatok

+ + +

USA Olajár + Dollár erősödés Gazdasági folyamatok =/Feltörekvők Olajár Dollár erősödés Gazdasági folyamatok

-


11

Mindeközben…


12

A német piac egészségesebben fest


13

Ráadásul jön a bérnyomás?


14

Ráadásul jön a bérnyomás?


15

DAX long, S&P 500 short?


16

Nem minden feltörekvő kerülendő •

A magyar részvénypiac relatív értelemben olcsónak mondható

•

Igazán kimagasló befektetési sztori nincs, de egyik blue-chip sem drága

•

Felminősítés, tőzsde élénkítése lehetnek katalizátorok?

•

DE! Lassulás elé nézhet a gazdaság?


17

Mit gondolunk a piacokról? • Az európai részvényeket favorizáljuk

• De a sűrűsödő kockázatok miatt ezt érdemes az amerikai piac eladásával fedezni • A feltörekvő piacok továbbra is a leggyengébb láncszem maradhat • A magyar piac nem drága, de katalizátorok egyelőre hiányoznak • Összességében a részvénypiacok már nem olcsók, ezért érdemes szemezgetni a lehetőségek közül


18

Milyen egyedi sztorikban látunk fantáziát?


19

50 dollárból Ferrarit?


20

Honnan származik a Ferrari bevétele? Árbevétel megoszlása régiónként (2014)

Svájc 5% Franciaország 3% Olaszország 3% Közel-Kelet 7% Egyéb EMEA 8%

Első 9 havi bevétel

2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 2010

2011

2012

2013

Forrás: Ferrari, KBC Equitas

Értékesített Ferrarik száma (db) 8 000

Egyéb 3%

2015


Árbevétel megoszlása üzletáganként (2014)

7 405

7 700 7 255

Menedzsment várakozás

7 000 6 000 5 000


4 000

2015E

2014

2013

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

3 000 2002

Autó és pótalkatrészeladás 71%

2001

Motoreladás 11%

2000

F1-es, szponzori és licensz bev. 15%

2014

2012

Amerika 34%

3 000

2011

Kína 9%

Árbevétel éves alakulása (m EUR)

2010

Egyéb 12%

Nagy-Britannia 10% Németország 9%

Forrás: Bloomberg, Ferrari, KBC Equitas


21

1. Luxusautó eladás 71%

Fontosabb célok • Értékesítés felpörgetése •

9 ezer autó 2019-ig

• Exkluzivitás megőrzése • • •

Magas árazás fenntartása Limitált szériagyártás Egyedi igények kiszolgálása


22

2.1. Motoreladás Maserati

11%

• Impozáns autóeladási terv • •

2013: 36 ezer 2018: 75 ezer

• 160 ezres megrendelés 2020-ig •

Már a terítéken az újabb megrendelés: 270 ezer 2023-ig


23

2.2. Motoreladás 11%

F1-es csapatok ellátása • Sauber, Manor •

Kb. 20-30 m EUR bevétel csapatonként

• Tovább bővül a kör? •

Haas, „Red Bull”…

• Komoly elégedetlenség a nem gyári csapatok részéről


24

3.1. F1-es bevételek elosztása 15%

• Nem túl igazságos a jelenlegi rendszer facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

25

3.2. Szponzori bevételek 15%


26

3.3. Licensz bevételek 15%


27

Mit várunk a Ferraritól? •

3,9 százalékos éves átlagos árbevétel növekedés a 2014/20-as időszakban

•

15 százalékos EBIT, illetve 25 százalékos EBITDA margin

•

A beruházások az árbevétel 12 százalékára rúgnak

•

13-szoros EV/EBITDA szorzó a maradványérték meghatározásához


28

Mennyit érhet a Ferrari?

• A kulcs, hogy luxusipari cégként árazzák a részvényt!


29

Hogyan lehetek Ferrari részvényes? • Ferrari részvények vásárlása útján • Fiat Chrysler részvények vásárlása révén – Szétosztja részesedését a befektetői között – Tervezett átadás 2016 év elején – 10 Fiat után 1 Ferrari


30

Elakadt a rajtnál a Ferrari


31

Hasznos oldalak • • • •

Ferrari befektetői oldal KBC elemzések a Ferrariról KBC elemzések a Fiat Chryslerről Damodaran véleménye a Ferrariról


32

Felszállási engedély megadva!?


33

Megindul végre a Lufthansa?

•

Legutóbbi elemzéseink a társaságról: • Jó eredmények után zuhan a Lufthansa • Beizzította a rakétákat a Lufthansa • Kitörne a csatornából a Lufthansa facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

34

A pozitívumok


35

A pozitívumok

• Kedvező technikai kép


36

A pozitívumok


37

A pozitívumok

• Kedvező technikai kép • Fundamentális alapon „olcsó” a részvény


38

A pozitívumok


39

A pozitívumok

• Kedvező technikai kép • Fundamentális alapon „olcsó” a részvény • Folyamatban a reorganizáció


40

A pozitívumok


41

A pozitívumok

• • • •

Kedvező technikai kép Fundamentális alapon „olcsó” a részvény Folyamatban a reorganizáció Alapvetően kedvező iparági környezet


42

A pozitívumok • A Brent árfolyam alakulása


43

A kockázatok


44

A kockázatok • Sztrájkok


45

A kockázatok

• Sztrájkok • Éleződő verseny


46

A kockázatok

• Sztrájkok • Éleződő verseny • Kérdőjelek a reorganizációs programmal kapcsolatban


47


Egy szép történet…


49

…volt


50

Ezek után olcsó? Persze… 18,1

9,8


51


52

Mire kell figyelni? • Nagy esésen van túl az árfolyam • Az értékeltség soha nem látott mélységben • Ez viszont az eredményvárakozások romlása miatt is tud emelkedni, nem csak az árfolyam erősödése miatt

Jöhet még negatív meglepetés?


53

Negatív meglepetés? • Visszaesés Q4-ben? Megmondta a menedzsment, le is jöttek a várakozások. Nincs nagy esély a negatív meglepetésre • Nem lesz növekedés egy évig? Elképzelhető, de inkább valószínű, hogy a várakozások jöttek le túlságosan. Közben a piac növekedése 20 százalék felett. • + Drónok + Virtuális valóság!


54

Vonjuk le a következetést • A részvény árazása vonzó, a növekedési ütem a piaci átlag felett lehet a következő években. • A várakozások inkább pesszimisták, a felülteljesítés esélye nem alacsony. • Az új termékek ráadásul extra lökést adhatnak a cégnek. • DE! A technikai kép még nem túl acélos, nem érdemes fejjel a falnak rohanni…


55

+1, a ráadás…


56

Jó sztori lehet a CA Immo


57



58



59



60



61



62


• Javuló működési készpénzáram • Kellően alacsony eladósodottság • Tovább emelkedő osztalékfizetések


63

Relatív alulértékeltség…


64

Ezt kínálja a KBC Equitas • A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról • Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül • Közvetlen, igazi részvénybefektetés • Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők • Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek • Befektetési rendezvények, online oktatási alkalmak • További részletek: https://www.kbcequitas.hu/ facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

65


66

Piacok a KBC Equitasnál

http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

67

Mibe fektessünk idén télen?

Recommend Documents