Mibe fektessünk idén télen? 2015. November 5. 17:00
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
2
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
3
Rúghat még egyet a dollárbika
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
4
Csak nehogy kirúgja a ház oldalát • Lassul a kínai gazdaság • Félő, hogy jobban, mint gondolnánk • Stimulusokkal próbálják tompítani a szerkezetátalakulás hatásait
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
5
Csak nehogy kirúgja a ház oldalát • Hitellufi/ingatlanpiaci lufi • Heves tőkekivonás, apad a kínai devizatartalék
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
6
Kína húzza magával a többieket is?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
7
Kína húzza magával a többieket is? • Keresleti félelmek is • De nagyrészt kínálati oldali változások • Emiatt a közeljövőben sem várható tartósan 100 dolláros olajár
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
8
Kinek jó és kinek rossz?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
9
Válság küszöbén a feltörekvők?
• • • •
Komoly eladósodottságok Jelentős devizahitel kitettség Dollár erősödés és Fed kamatemelés dupla csapás lehet Közben a működési teljesítményük is gyengül
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Forrás: IMF
10
Ki nyer és ki veszít? Eurózóna Olajár Euró gyengülés Gazdasági folyamatok
+ + +
USA Olajár + Dollár erősödés Gazdasági folyamatok =/Feltörekvők Olajár Dollár erősödés Gazdasági folyamatok
-
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
11
Mindeközben…
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
12
A német piac egészségesebben fest
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
13
Ráadásul jön a bérnyomás?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
14
Ráadásul jön a bérnyomás?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
15
DAX long, S&P 500 short?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
16
Nem minden feltörekvő kerülendő •
A magyar részvénypiac relatív értelemben olcsónak mondható
•
Igazán kimagasló befektetési sztori nincs, de egyik blue-chip sem drága
•
Felminősítés, tőzsde élénkítése lehetnek katalizátorok?
•
DE! Lassulás elé nézhet a gazdaság?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
17
Mit gondolunk a piacokról? • Az európai részvényeket favorizáljuk
• De a sűrűsödő kockázatok miatt ezt érdemes az amerikai piac eladásával fedezni • A feltörekvő piacok továbbra is a leggyengébb láncszem maradhat • A magyar piac nem drága, de katalizátorok egyelőre hiányoznak • Összességében a részvénypiacok már nem olcsók, ezért érdemes szemezgetni a lehetőségek közül
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
18
Milyen egyedi sztorikban látunk fantáziát?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
19
50 dollárból Ferrarit?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
20
Honnan származik a Ferrari bevétele? Árbevétel megoszlása régiónként (2014)
Svájc 5% Franciaország 3% Olaszország 3% Közel-Kelet 7% Egyéb EMEA 8%
Első 9 havi bevétel
2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 2010
2011
2012
2013
Forrás: Ferrari, KBC Equitas
Értékesített Ferrarik száma (db) 8 000
Egyéb 3%
2015
Forrás: Ferrari, KBC Equitas
Árbevétel megoszlása üzletáganként (2014)
7 405
7 700 7 255
Menedzsment várakozás
7 000 6 000 5 000
Forrás: Ferrari, KBC Equitas
4 000
2015E
2014
2013
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
3 000 2002
Autó és pótalkatrészeladás 71%
2001
Motoreladás 11%
2000
F1-es, szponzori és licensz bev. 15%
2014
2012
Amerika 34%
3 000
2011
Kína 9%
Árbevétel éves alakulása (m EUR)
2010
Egyéb 12%
Nagy-Britannia 10% Németország 9%
Forrás: Bloomberg, Ferrari, KBC Equitas
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
21
1. Luxusautó eladás 71%
Fontosabb célok • Értékesítés felpörgetése •
9 ezer autó 2019-ig
• Exkluzivitás megőrzése • • •
Magas árazás fenntartása Limitált szériagyártás Egyedi igények kiszolgálása
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
22
2.1. Motoreladás Maserati
11%
• Impozáns autóeladási terv • •
2013: 36 ezer 2018: 75 ezer
• 160 ezres megrendelés 2020-ig •
Már a terítéken az újabb megrendelés: 270 ezer 2023-ig
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
23
2.2. Motoreladás 11%
F1-es csapatok ellátása • Sauber, Manor •
Kb. 20-30 m EUR bevétel csapatonként
• Tovább bővül a kör? •
Haas, „Red Bull”…
• Komoly elégedetlenség a nem gyári csapatok részéről
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
24
3.1. F1-es bevételek elosztása 15%
• Nem túl igazságos a jelenlegi rendszer facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
25
3.2. Szponzori bevételek 15%
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
26
3.3. Licensz bevételek 15%
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
27
Mit várunk a Ferraritól? •
3,9 százalékos éves átlagos árbevétel növekedés a 2014/20-as időszakban
•
15 százalékos EBIT, illetve 25 százalékos EBITDA margin
•
A beruházások az árbevétel 12 százalékára rúgnak
•
13-szoros EV/EBITDA szorzó a maradványérték meghatározásához
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
28
Mennyit érhet a Ferrari?
• A kulcs, hogy luxusipari cégként árazzák a részvényt!
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
29
Hogyan lehetek Ferrari részvényes? • Ferrari részvények vásárlása útján • Fiat Chrysler részvények vásárlása révén – Szétosztja részesedését a befektetői között – Tervezett átadás 2016 év elején – 10 Fiat után 1 Ferrari
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
30
Elakadt a rajtnál a Ferrari
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
31
Hasznos oldalak • • • •
Ferrari befektetői oldal KBC elemzések a Ferrariról KBC elemzések a Fiat Chryslerről Damodaran véleménye a Ferrariról
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
32
Felszállási engedély megadva!?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
33
Megindul végre a Lufthansa?
•
Legutóbbi elemzéseink a társaságról: • Jó eredmények után zuhan a Lufthansa • Beizzította a rakétákat a Lufthansa • Kitörne a csatornából a Lufthansa facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
34
A pozitívumok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
35
A pozitívumok
• Kedvező technikai kép
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
36
A pozitívumok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
37
A pozitívumok
• Kedvező technikai kép • Fundamentális alapon „olcsó” a részvény
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
38
A pozitívumok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
39
A pozitívumok
• Kedvező technikai kép • Fundamentális alapon „olcsó” a részvény • Folyamatban a reorganizáció
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
40
A pozitívumok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
41
A pozitívumok
• • • •
Kedvező technikai kép Fundamentális alapon „olcsó” a részvény Folyamatban a reorganizáció Alapvetően kedvező iparági környezet
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
42
A pozitívumok • A Brent árfolyam alakulása
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
43
A kockázatok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
44
A kockázatok • Sztrájkok
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
45
A kockázatok
• Sztrájkok • Éleződő verseny
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
46
A kockázatok
• Sztrájkok • Éleződő verseny • Kérdőjelek a reorganizációs programmal kapcsolatban
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
47
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
Egy szép történet…
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
49
…volt
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
50
Ezek után olcsó? Persze… 18,1
9,8
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
51
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
52
Mire kell figyelni? • Nagy esésen van túl az árfolyam • Az értékeltség soha nem látott mélységben • Ez viszont az eredményvárakozások romlása miatt is tud emelkedni, nem csak az árfolyam erősödése miatt
Jöhet még negatív meglepetés?
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
53
Negatív meglepetés? • Visszaesés Q4-ben? Megmondta a menedzsment, le is jöttek a várakozások. Nincs nagy esély a negatív meglepetésre • Nem lesz növekedés egy évig? Elképzelhető, de inkább valószínű, hogy a várakozások jöttek le túlságosan. Közben a piac növekedése 20 százalék felett. • + Drónok + Virtuális valóság!
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
54
Vonjuk le a következetést • A részvény árazása vonzó, a növekedési ütem a piaci átlag felett lehet a következő években. • A várakozások inkább pesszimisták, a felülteljesítés esélye nem alacsony. • Az új termékek ráadásul extra lökést adhatnak a cégnek. • DE! A technikai kép még nem túl acélos, nem érdemes fejjel a falnak rohanni…
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
55
+1, a ráadás…
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
56
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
57
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
58
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
59
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
60
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
61
Jó sztori lehet a CA Immo
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
62
Jó sztori lehet a CA Immo
• Javuló működési készpénzáram • Kellően alacsony eladósodottság • Tovább emelkedő osztalékfizetések
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
63
Relatív alulértékeltség…
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
64
Ezt kínálja a KBC Equitas • A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról • Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül • Közvetlen, igazi részvénybefektetés • Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők • Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek • Befektetési rendezvények, online oktatási alkalmak • További részletek: https://www.kbcequitas.hu/ facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
65
facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
66
Piacok a KBC Equitasnál
http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu
67