Jaarrekening 16 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening 19 Overige gegevens 29 Controleverklaring 30

Algemene informatie

2

Algemene gegevens

3

Algemeen verslag van de Beheerder

5

Delta Lloyd Fixed Income Umbrella Jaarrekening Toelichting op de balans en winsten verliesrekening Overige gegevens Controleverklaring

16 19 29 30

Subfondsen Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

33 36 53

Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

58 61 77

Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

81 85 101

Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

104 107 123

Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

127 131 147

Delta Lloyd Corporate Bond Fund Verslag van de Beheerder Jaarrekening Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille

152 156 174

Algemene informatie Kantooradres Amstelplein 6 1096 BC Amsterdam

Postadres Postbus 1000 1000 BA Amsterdam Telefoon (020) 594 34 33 Telefax (020) 594 27 06

Website www.deltalloydassetmanagement.com

E-mailadres [email protected]

Bewaarder Delta Lloyd Bewaarder NV Vertegenwoordigd door: drs. A.A.G.H. Caubo (tot 18 januari 2013) drs. F.A. Aerts RC (tot 14-10-2013) G. Zwaan (vanaf 11-3-2013) T. Rossenaar (vanaf 15-10-2013)

Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV Vertegenwoordigd door: A.H. Otto RBA P.A. Knoeff RA R. van Mazijk

Depotbank en betaalkantoor Kas Bank NV Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam

Jaarverslag 2013 2

Algemene gegevens Algemeen De Delta Lloyd Fixed Income Umbrella is een fonds voor gemene rekening en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 12 december 2012. Het fonds is opgezet volgens de zogenaamde paraplustructuur. Het fonds bestaat uit verschillende Fondsen. Voor elk Fonds wordt een afzonderlijke serie Participaties uitgegeven. Elk Fonds heeft een eigen naam, die de aard van de beleggingen van dat Fonds weergeeft, en kent zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, kostenstructuur, administratie en Intrinsieke Waarde. Binnen elk Fonds kunnen separate Participatiesoorten worden uitgegeven. Het vermogen van alle Participatiesoorten van een Fonds tezamen wordt gemeenschappelijk belegd, maar de Participatiesoorten van een Fonds kunnen verschillen vertonen in de tariefstructuur voor toetredingsen uittredingskosten, de vergoedingenstructuur, en het afdekkingsbeleid. De specifieke eigenschappen van elk Fonds en van elke Participatiesoort staan beschreven in het prospectus en het jaarverslag van het desbetreffende fonds. Het Paraplufonds, met inbegrip van zijn Fondsen, wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV en de Fondswaarden worden bewaard door Delta Lloyd Bewaarder NV. De fondsen zijn gevestigd te Amsterdam. De fondsen hebben geen beursnotering. Delta Lloyd Asset Management NV is de vermogens-beheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd NV. Het paraplufonds bestaat per 31 december 2013 uit de volgende fondsen: - Delta Lloyd Sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund - Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund - Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund - Delta Lloyd Collateralized Bond Fund - Delta Lloyd Corporate Bond Fund

Toe- en uittreding De Delta Lloyd Institutionele Fondsen worden alleen aangeboden aan institutionele beleggers. De minimum deelname per participant is EUR 50.000. De toetredingskosten en uittredingskosten bedragen maximaal 0,15% van de intrinsieke waarde per participatie.

Waardebepaling De intrinsieke waarde van het fonds wordt ten minste wekelijks en aan het einde van elke maand vastgesteld in euro’s. De intrinsieke waarde van het fonds is gelijk aan het eigen vermogen van het fonds, dat wil zeggen het saldo van bezittingen en schulden van het fonds.

Code Corporate Governance Beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen.

Jaarverslag 2013 3

Algemene gegevens

Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsinstellingen is dat zij hun stemrecht op basis van aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd Groep (inclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft. Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord, consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsinstellingen het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code. De beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies.

Principles of Fund Governance Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Jaarverslag 2013 4


Macro-economie De economie ontwikkelde zich in 2013 wereldwijd positief. Aan de neerwaartse tendens waarvan sinds het derde kwartaal van 2010 sprake was kwam een einde. In de laatste twee kwartalen van 2013 kwam de wereldwijde kwartaalgroei aanzienlijk boven het historisch gemiddelde van 3,6% uit, dit in vergelijking met einde 2012 (2,5%). De inflatietendens bleef daarbij beperkt. In de grootste industrielanden bedroeg de gemiddelde prijsstijging minder dan 1%. Verenigde Staten en Europa De Amerikaanse economie werd negatief beïnvloed door onder meer het terugdraaien van loonbelastingverlagingen en een automatische uitgavenverlaging voor een belangrijk deel van de overheidsbestedingen. De consumptieve bestedingen werden gesteund door inkomens- en vermogensgroei bij beperkte inflatie. De inkomensgroei was vooral het gevolg van de creatie van 2,2 miljoen banen, terwijl de vermogensgroei teweeg werd gebracht door hogere prijzen voor huizen en aandelen. Ook toenemende bouwactiviteit droeg bij aan de economische activiteit. Overigens waren bedrijven nauwelijks geneigd meer te investeren ondanks een al jarenlang redelijke winstgroei. Vooralsnog zetten ondernemers de hogere winsten met name in voor terugkoop van eigen aandelen. De ontwikkeling van nieuwe energiebronnen zorgde ervoor dat de tekorten op de handelsbalans verminderden. De economische activiteit in de eurozone steeg met name in de eerste helft van 2013 bijna niet, wat begin 2013 ook niet was verwacht. Beleidsmakers putten moed uit het feit dat een aantal probleemlanden, zoals Ierland en Spanje en zelfs Griekenland, in de loop van het jaar meevallende cijfers publiceerde. Europa trof in de loop van 2013 een aantal maatregelen onder meer het versoepelen van doelstellingen van begrotingstekorten. Ondanks de maatregelen kromp de bancaire kredietverlening in 2013. Binnen Europa liet vooral de Franse economie een tegenvallende ontwikkeling zien. De inflatie daalde zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone tot rond 1%. Zowel grondstoffenprijzen als de kerninflatie (inflatie exclusief prijzen voor energie en voedingsmiddelen) vielen lager uit. In de eurozone stegen de prijzen voor industriële producten sinds maart in het geheel niet meer. De sterke euro zorgde voor dalende importprijzen. In Ierland, Griekenland, Portugal en Spanje daalde het gemiddeld prijsniveau zelfs. Japan Japan maakte in 2013 een enorme kentering door. Een gemiddelde krimp van 2,4% in het tweede halfjaar van 2012 sloeg om in een gemiddelde groei van dezelfde omvang in de laatste zes maanden van 2013. Het driesporenbeleid van Abe, bestaande uit fiscale en monetaire stimulering plus hervormingen werd overwegend positief ontvangen. Opkomende markten Opkomende markten hadden het in 2013 moeilijk. De Chinese economische dynamiek bleek in de loop van het jaar sterker dan sceptici hadden verwacht. Dit was echter grotendeels te danken aan een sterke kredietgroei die in toenemende mate een doorn in het oog werd voor de overheid. De dalende vraag naar grondstoffen trof belangrijke grondstoffenproducenten zoals Brazilië en Indonesië. Investeerders trokken kapitaal uit deze opkomende markten terug toen het Amerikaanse Stelsel van Centrale Bankiers, het Federal Reserve System (Fed), suggereerde de inzet van niet-conventionele monetaire beleidsmaatregelen te zullen verminderen. Omdat grote opkomende markten tegelijkertijd te kampen

Jaarverslag 2013 5

Algemeen verslag van de Beheerder hadden met te hoge inflatie en begrotingstekorten, waren de beleidsopties beperkt. Bovendien leidde dit tot binnenlandse ontevredenheid geuit in demonstraties. In vergelijking met ontwikkelde markten viel de economische groei van opkomende markten tegen.

Economische kerncijfers 2012 t/m 2014 Groei nationaal product (jaar op jaar)

Inflatie (jaargemiddelde)

2012

2013*

2014*

2012

2013*

2014*

2,7%

1,8%

2,7%

2,1%

1,4%

1,7%

-0,3%

-0,1%

1,2%

2,5%

1,3%

1,2%

Japan

2,0%

1,8%

1,6%

0,0%

0,3%

2,5%

Opkomende landen **

4,9%

4,6%

4,8%

6,0%

6,1%

5,6%

Verenigde Staten Eurozone

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management * verwachte cijfers ** Merendeel BRICS-landen

Jaarverslag 2013 6


Aandelenmarkten 2013 was een goed jaar voor de meeste aandelenmarkten. De MSCI wereldindex steeg met 21,2% (netto, gemeten in euro’s), ondanks dat de winstgroei wereldwijd beperkt bleef. In de groep opkomende markten waren de rendementen in 2013 zelfs negatief. Het dividendrendement aan het begin van 2013 was iets lager dan historisch gemiddeld. De koersgrafiek van de wereldindex toonde over het jaar een gestage stijging. Het grootste deel van de stijging van de rendementen was te danken aan een hogere waardering voor aandelen in anticipatie op een voortgezet herstel en daarmee gepaard gaande winstontwikkeling. Medio mei zette een correctie in als reactie op eerste indicaties dat de Fed van plan was haar obligatie-opkoopprogamma af te bouwen, het zogenoemde tapering alsmede tegenvallende economische berichten uit China. De eerste schrikreactie medio mei maakte later plaats voor een meer positieve opstelling van aandelenbeleggers. De Fed zou alleen minder obligaties gaan kopen als de groei sterker zou aantrekken dan verwacht. Tevens benadrukte de Fed dat ze de rente lang laag zullen houden ongeacht het eventueel terugschroeven van obligatieaankopen. De Bank of Japan breidde haar aankoopdoelstelling aan het begin van het jaar zelfs flink uit en de Europese Centrale Bank verlaagde haar officiële tarief in november. Wereldwijd heeft de monetaire politiek in 2013 dus nog bijgedragen aan hogere waarderingen voor aandelen. De strubbelingen rond Syrië in september en de sluiting van niet essentiële overheidsdiensten in de Verenigde Staten in oktober resulteerden in slechts een tijdelijk beperkt negatieve koersreactie op aandelenbeurzen. Sectoren De winstgroei per aandeel bleef in 2013 beperkt tot iets meer dan 5% in de Verenigde Staten en tot zeer licht positief in Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk. De wereldwijde economische groei versnelde in de loop van het jaar van 2,5% in het vierde kwartaal van 2012 tot 4,0% in 2013 wat een steun vormde voor omzetgroei. Banken verbeterden de winst het sterkst, terwijl in de sectoren “grondstoffen” en “basismaterialen” de margedruk juist erg hoog was. Binnen de verschillende sectoren waren enkele zaken op te merken. De sector “consumenten, overige” voerde de ranglijst aan met 33,3% winstgroei. Dit kwam mede door de belangstelling voor televisiemaatschappijen en uitgeverijen. Wat verder opviel was het positieve rendement ten opzichte van de benchmark in de sectoren “gezondheidszorg” en “consumenten, basisbehoeften”. De sector “gezondheidszorg” profiteerde van de oplopende trend in het aantal toegelaten geneesmiddelen en het feit dat de gevolgen van Obama’s hervormingen in de gezondheidszorg niet tegenvielen voor de sector. Sectoren die last hebben van stijgende marktrente hadden het in 2013 per saldo moeilijk. De sector “indirect onroerend goed” bungelde onderaan de ranglijst. Vooral de Amerikaanse investeringsbedrijven in (indirect) vastgoed (Reits) bleken zeer gevoelig voor de verhoging van de marktrente, terwijl later in het jaar de appreciatietrend in direct commercieel vastgoedprijzen in de Verenigde Staten stokte. De enorm positieve koersreactie op de monetaire stimulansen van de Bank of Japan in het begin van het jaar beklijfde niet bij de Japanse Reits. Andere sectoren met een hoog dividendrendement en sectoren in de grondstoffenhoek stelden eveneens teleur. Japan De Japanse aandelenmarkt behaalde het hoogste rendement Aandelenkoersen stegen met gemiddeld meer dan de 50%. In euro’s bedroeg het rendement op de Japan index 21,7% (het overige verschil is volledig valuta gerelateerd). Zowel de winstgroei als de waardering had baat bij de enorme monetaire Jaarverslag 2013 7


stimulans van de Bank of Japan. De winstgroei was mede te danken aan de daling van de Japanse yen, ook een gevolg van het monetaire beleid. Verenigde Staten en eurozone Echter in euro’s gemeten presteerde de Amerikaanse aandelenmarkt zelfs nog iets beter dan de Japanse met een rendement van 24,0%. De aandelenmarkten in de eurozone begonnen het jaar minder sterk door onder meer onzekerheid ten aanzien van de bankencrisis op Cyprus en de nationalisatie van SNS REAAL in Nederland. In de tweede helft van het jaar werd de achterstand grotendeels ingehaald doordat de economische voorspellingen – juist van landen in de periferie – niet meer naar beneden werden bijgesteld. Ook de uitslag van de verkiezingen in Duitsland verminderde het eurorisico en pakte goed uit voor aandelenbeleggers. In de Verenigde Staten en Europa was er nauwelijks verschil tussen groeiaandelen (aandelen van bedrijven met een structureel sterke groei) en waardeaandelen (aandelen van bedrijven met een relatief lage, maar stabiele groei). In Japan presteerden groeiaandelen aanzienlijk beter. In Europa was er wel een groot verschil tussen de groot gekapitaliseerde aandelen en de kleine en middelgroot gekapitaliseerde. De laatste twee categorieën rendeerden meer dan 20% beter dan de eerste. Bedrijven De fusie- en overnameactiviteit van bedrijven was over het gehele jaar licht hoger dan in 2012, maar stelde teleur gelet op het feit dat het sentiment op de aandelenmarkten sterk was. Het uitkopen door Verizon van Vodafone uit de gezamenlijke Amerikaanse activiteiten voor een bedrag van 130 miljard Amerikaanse dollar was de grootste overname. De media- en telecomindustrie waren in ieder geval relatief sterk betrokken bij fusie- en overnameactiviteit.

Jaarverslag 2013 8


Eurorendementen aandelen per regio Wereld

21,2%

Noord-Amerika

24,0%

Europa

19,8%

Eurozone

23,4%

Japan

21,7%

Pacific uitgezonderd Japan Opkomende markten

0,9% -6,8%

Bron: MSCI, Bloomberg

Eurorendementen aandelen per sector Informatietechnologie

23,2%

Consumenten, overige

33,3%

Financieel

21,9%

Gezondheidszorg

30,4%

Consumenten, basisbehoeften

16,1%

Telefonie

25,6%

Industrieel

26,4%

Nutsbedrijven

7,8%

Basismaterialen

-1,0%

Energie

13,0%

Bron: MSCI, Bloomberg

Jaarverslag 2013 9


Vastrentende markten De rente op de kapitaalmarkt in de Verenigde Staten werd het afgelopen jaar grotendeels bepaald door het monetaire beleid van de centrale bank in combinatie met belangrijke politieke beslissingen. De Fed nam geen stappen in de rente maar drukte een enorm stempel op het sentiment met haar uitspraken. Op het gebied van renteverwachtingen is “forward guidance” nu het tovermiddel. Forward guidance is het “masseren” van toekomstige verwachtingen. De verwachting die door forward guidance is gecreëerd, is dat het Fed Funds Target tarief in ieder geval laag blijft totdat de werkloosheid is gedaald onder het gedefinieerde niveau van 6,5%. Fiscal Cliff De eerste weken van 2013 lagen obligatiemarkten onder druk en waren aandelen favoriet. Dit euforische gevoel werd grotendeels veroorzaakt door het feit dat er in de Verenigde Staten vijf minuten voor twaalf toch een overeenkomst werd gesloten tussen republikeinen en democraten over de begrotingsafgrond, de zogenaamde “Fiscal Cliff”. Deze term beschrijft de macro-economische effecten die zouden optreden als gevolg van het verlopen van een aantal belastingfaciliteiten in combinatie met de toepassing van automatische begrotingkortingen in de Verenigde Staten Dit duurde een aantal weken. Hernieuwde onzekerheid in Europa, de doorgang van bezuinigingsmaatregelen (het zogenaamde sequestration) en teleurstellende economische cijfers zorgde ervoor dat de stijging van de rente weer snel ongedaan werd gemaakt. Opkoopprogramma Fed De aankondiging van de introductie van tapering door de Fed in mei van 2013 had tot gevolg dat op grote schaal goedkoop geleend geld werd teruggetrokken uit angst voor rentestijging (leveraged money). De impact was groot binnen de kapitaalmarkten met name op vergoedingen voor bedrijfsleningen en staatsleningen van opkomende markten Vanaf dat moment was de discussie eigenlijk alleen nog maar wanneer de Fed het startschot zou gaan geven voor het dichtdraaien van de geldkraan en bleef de rente onder druk staan. Marktparticipanten waren het er snel mee eens dat de formele aankondiging van de start van tapering (het geleidelijk afbouwen van het opkoopprogramma van staatsleningen en hypotheekobligaties) zou plaatsvinden op de bijeenkomst van de Fed in september. Het was dan ook een grote verrassing toen de Fed besloot vooralsnog af te zien van deze beslissing omdat de economische omstandigheden nog niet voldoende sterk werden gevonden om aan te vangen met een eerste stap. Politieke strubbelingen over het fiscale budget en het ophogen van het schuldenplafond met als gevolg het tijdelijk sluiten van het ambtenarenapparaat werd ook als reden aangedragen. De rente op de kapitaalmarkt was sinds mei 2013 opgelopen van 1,6% naar net boven de 3% (10-jaars rente). Aan deze stijging kwam kortstondig een einde door het uitstellen van tapering. De laatste maanden van het jaar liep de rente toch weer op. De verwachting dat tapering begin 2014 zou aanvangen werden gevoed door beter dan verwachte economische cijfers en de overeenkomst over het fiscale budget De Fed verraste in december echter opnieuw door aan te kondigen om in januari 2014 per maand voor 10 miljard Amerikaanse Dollars minder aan staatsleningen en leningen gerelateerd aan hypotheken op te kopen. De kapitaalmarkt ziet dit als een bevestiging van een optredend herstel van de economie. Eurozone Vooral in de tweede helft van het jaar vond er een forse convergentie plaats van risicovergoedingen tussen diverse landen van de Eurozone. Dit proces wordt ondersteund door diverse uitlatingen van de Jaarverslag 2013 10


Europese Centrale Bank (vangnet OMT), acties van rating instellingen, de zoektocht naar rendement van beleggers en verschillen in het economische “groei” proces tussen de diverse landen. Bedrijfsobligaties In Europa zorgden economische omstandigheden en toenemende regulering bij financiële instellingen voor achterblijvende winstgroei. Consumenten hielden de hand nog op de knip wat goed merkbaar bleef in onder andere de auto industrie en bij retailbedrijven. Premium autoproducenten wisten dankzij opkomende markten nog wel goede resultaten te boeken. Mijnbouwbedrijven ondervonden op hun beurt problemen door terugvallende vraag uit opkomende landen. Minder cyclische bedrijven wisten hun resultaten redelijk op peil te houden. In Amerika zorgden aantrekkende bedrijvencijfers op haar beurt voor toenemende druk van aandeelhouders die betere rendementen verlangden. Beleggers zetten in 2013 hun zoektocht naar beter renderend papier voort. Emittenten maakten hiervan dankbaar gebruik. Zo werden er veel achtergestelde financiële obligaties uitgegeven. Bij bedrijfsobligaties nam de plaatsing van de zogenaamde hybrids, high yield en ander riskanter papier toe. Ook obligaties van zogenaamde “junked” bedrijven (deze bedrijven geven alleen summiere informatie over hun winsten en verliezen) vonden goed aftrek. Zo lieten obligaties van Telecom Italia, ondanks de verlaging van haar kredietwaardigheid naar high yield en het wegvallen uit de index, een goede performance zien. In totaal werd er voor 194 miljard euro aan investment grade bedrijfspapier uitgegeven. Na 2009 het op een na grootste bedrag in de laatste tien jaar. De uitgave van high yield obligaties in euro’s bereikte een nieuw record van 69 miljard.

Rentestanden en rendementen vastrentende indices 2012 HY1

2012 HY2

Rente 3-maands Euribor, eind

0,65%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind

1,64%

Rente 10-jaars Duitsland, eind

2012 FY

2013 HY1

2013 HY2

2013 FY

0,19%

0,22%

0,29%

1,76%

2,49%

3,03%

1,58%

1,32%

1,73%

1,93%

Rendement iBoxx sovereign (EUR)

3,92%

6,81%

10,99%

0,10%

2,10%

2,21%

Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)

4,78%

6,39%

11,48%

0,19%

1,87%

2,06%

Bron: Bloomberg

Valutamarkten De euro was één van de sterkste valuta in 2013 en apprecieerde met 5,4% tegenover de Amerikaanse dollar ondanks de relatief sterke economische groei in de Verenigde Staten en het aan het eind van het jaar duidelijk minder losse monetaire beleid daar. Het Britse pond was op basis van sterk meevallende economische cijfers nog sterker dan de euro. De Japanse yen had echter te lijden van de monetaire verruiming en deprecieerde met 21% tegenover de euro. Door de dreigende vermindering van monetaire stimulansen door de Fed haalden investeerders geld terug uit een aantal kwetsbare opkomende markten met grote tekorten op de lopende rekening. De JP Morgan index voor de valuta van opkomende landen daalde over het jaar met 7,1%.

Jaarverslag 2013 11


Valutastanden 2012 HY

2012 FY

2013 HY

2013 FY

USD per EUR, eind

1,27

1,32

1,30

1,37

GBP per EUR, eind

0,81

0,81

0,86

0,83

101,05

114,47

128,98

144,82

10.000 JPY per EUR, eind Bron: Bloomberg

Jaarverslag 2013 12


Vooruitzichten De wereldwijde economische groei zal naar verwachting de komende kwartalen boven het historisch gemiddelde blijven, met daarbij een minder negatieve bijdrage van de begrotingspolitiek in vergelijking tot 2013. Mogelijk dat de sinds het begin van de kredietcrisis ingevoerde hervormingen in verschillende landen verdere positieve effecten sorteren. Overtuigende stimulering in Japan en minder bezuinigingen in de eurozone verklaarden een deel van het sterke herstel van de dynamiek in de wereldeconomie in de tweede helft van 2013. In 2014 belooft vooral een minder scherpe koers door de fiscale overheid in de Verenigde Staten eenzelfde gunstig effect te sorteren. Een drietal meer structurele ontwikkelingen lijkt de economie van de eurozone in de kaart te spelen. Zolang besparingen niet versnellen zullen private schulden en bankbalansen verder kunnen afnemen zonder ten koste te gaan van de groei van de economische activiteit. Ten tweede lijken de na de crisis doorgevoerde economische hervormingen hun eerste vruchten af te werpen. Ten slotte komt de bodem voor prijzen binnen de woningmarkten in zicht. Bij het geschetste economische beeld past een verbeterende trend in de winstgroei, in toenemende mate ook buiten de Verenigde Staten. De monetaire politiek kan daarnaast losjes blijven omdat de inflatie in de geïndustrialiseerde landen ver onder doelniveau ligt en deze de kredietgroei en prijsontwikkeling voor (financiële) activa de financiële stabiliteit niet in gevaar brengt. De aandelenmarkten krijgen verder een duwtje in de rug van het verbeterde sentiment. Dit is vooral terug te zien in de toenemende belangstelling van beleggers voor deze asset categorie. De historisch hoge waardering voor aandelen verklaart zich uit lage geldmarkttarieven en nog hogere waarderingen voor andere beleggingscategorieën. Per saldo zijn we voor 2014 gematigd positief voor aandelen. De financiële markten reageerden niet ongunstig op de vermindering van de obligatieopkoop door de Fed bekendgemaakt in december; een misstap daar vormt nog wel een risico. In januari 2014 volgt Yellen Bernanke op als voorzitter bij de Fed. Belangrijk zal zijn waar zij de monetaire politiek in de toekomst op gaat sturen. Ligt de nadruk op economische groei of gaat inflatie een grotere rol spelen? Hoe gaan we om met richtlijnen van verwachtingen (forward guidance)? Werkloosheid en inflatie spelen een grote rol en kunnen zorgen voor behoorlijke schommelingen in de rente. Daarnaast zijn er in februari opnieuw besprekingen over het ophogen van het schuldenplafond en de daaraan gekoppelde fiscale maatregelen (bezuinigingen). Voor de eurozone bedreigen vooral de bankendoorlichting en de Parlementsverkiezingen de stabiliteit in het komende halfjaar. Overcapaciteit, lagere grondstofprijzen en deflatoire druk uit opkomende markten (inclusief valuta) zullen ook in 2014 zorgen voor lage inflatie.

Jaarverslag 2013 13


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Fixed Income Umbrella te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor mens, milieu en maatschappij. In 2013 heeft Delta Lloyd de lijst met uitsluitingen verder uitgebreid. Dit gebeurt op basis van informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur (zogenaamde ESG criteria). In 2013 zijn hier ook bedrijven aan toegevoegd die betrokken zijn bij de productie van nucleaire wapens. Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 50 á 60 bedrijven uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd. Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance. We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden aan dit thema.

Jaarverslag 2013 14


Amsterdam, 4 april 2014 De directie Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2013 15

Delta Lloyd Fixed Income Umbrella

Jaarrekening Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2013

31.12.2012

3.069.240

3.238.445

14.208

10.310

3.083.448

3.248.755

112

57

Coupon

-

15

Interest

51.622

60.134

Overige

747

588

52.481

60.794

28.336

43.135

28.336

43.135

3.164.265

3.352.684

2.744.885

2.931.763

414.629

177.203

-7.585

237.426

3.151.929

3.346.392

Kredietinstellingen

5.450

4.534

Derivaten

4.071

-

27

-

1.838

1.562

950

-

12.336

6.292

3.164.265

3.352.684

Activa Beleggingen

1.

Obligaties Valutatermijncontracten Beleggingen Vorderingen Couponbelasting

Vorderingen Overige activa Liquide middelen Totaal Passiva Fondsvermogen Geplaatst en gestort participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat EV

2.

Kortlopende schulden

Onafgewikkelde effectentransacties Gelieerde partijen Overige Kortlopende schulden Totaal

Jaarverslag 2013 16


Winst- en verliesrekening over 2013 Winst- en verliesrekening EUR (x 1.000)

2013

2012

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen

109.107

72.651

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

-33.088

33.692

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

-76.549

135.239

Overige bedrijfsopbrengsten

921

726

Opbrengsten

391

242.308

Beheerskosten en rentelasten

7.976

4.882

Bedrijfslasten

7.976

4.882

-7.585

237.426

Som der bedrijfslasten

Resultaat

Jaarverslag 2013 17


Kasstroomoverzicht over 2013 Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000)

2013

2012

-7.585

237.426

Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties

128.518

-131.552

Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten

173

-10.351

Aankopen van obligaties

-3.286.718

-3.289.552

Verkopen van obligaties

3.314.872

2.174.328

12.534

-35.136

8.313

-18.058

127

550

170.234

-1.072.345

329.343

1.615.430

-516.222

-478.859

-

-84.193

-186.879

1.052.378

-16.645

-19.967

-16.645

-19.967

Stand primo verslagperiode

38.601

58.568

Stand ultimo verslagperiode

21.956

38.601

-16.645

-19.967

Resultaat Correcties voor:

Veranderingen uit hoofde van obligaties

Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatste participaties Inkoop eigen participaties Uitgekeerd dividend

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1)

Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.

Jaarverslag 2013 18


Toelichting op de balans en winsten verliesrekening Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Algemeen Het paraplufonds is opgericht op 12 december 2012 en is voortgekomen uit de herschikking van de beleggingsactiviteiten van de Delta Lloyd institutionele vastrentende fondsen. Als gevolg van deze herschikking zijn het Delta Lloyd Institutioneel Euro Credit Fund en het Delta Lloyd Institutioneel Subsovereign en Collateralized Fund beëindigd en de beleggingen gealloceerd aan het Delta Lloyd Subsovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar. Zowel in de toelichting op de balans en winsten verliesrekening als in de paragraaf over risicomanagement wordt gesproken over het fonds hier wordt echter indirect naar het subfonds gerefereerd.

Activering en passivering Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht. Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.

Jaarverslag 2013 19


De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde waardeveranderingen.

Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijen Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.

Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie verminderd met een op- of afslag van maximaal 0,25% als vergoeding voor de kosten van royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd overige bedrijfsopbrengsten. In onderstaande tabel hebben we per fonds de open afslagen opgenomen. Opslag

Afslag

Delta Lloyd Sovereign Bond Fund

0,10%

0,10%

Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund

0,10%

0,10%

Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund

0,15%

0,15%

Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund

0,20%

0,20%

Delta Lloyd Collateralized Bond Fund

0,25%

0,25%

Delta Lloyd Corporate Bond Fund

0,10%

0,10%

Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.

Jaarverslag 2013 20


Beheerkosten Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding, berekend over de intrinsieke waarde van het fonds per kwartaal ultimo. In de onderstaande tabel hebben we per fonds de beheervergoeding per jaar opgenomen. Beheervergoeding

Klasse Ic

Klasse A


0,20%

0,30%


0,20%

0,30%


0,20%

0,30%


0,25%

0,35%


0,25%

0,35%


0,30%

0,40%

Eigen kosten Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten en specifieke eigen kosten.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winsten verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Jaarverslag 2013 21


Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund en het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund zijn op 12 december 2012 opgericht. Voor beide beleggingsinstellingen wordt de intrinsieke waarde per het einde van het boekjaar genomen omdat er geen voorliggende kwartaalstand is bij de berekening van de omloopfactor.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De lopende kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. – De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. – Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.

Fiscale status In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse vennootschapsbelasting.

Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide

Jaarverslag 2013 22


middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen. De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde resultaten.

Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar rekening.

Bewaarder Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.

Gelieerde partijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV (beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen transacties.

Overig De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve afrondingsverschillen voordoen.

Jaarverslag 2013 23


Risicomanagement Elk fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Elk fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. In onderstaande tabel hebben we per fonds opgenomen welk gedeelte van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en hoeveel de duration bedraagt per 31 december 2013. Rating

Duration


78,1%

6,16


96,0%

9,08


100,0%

15,26


90,5%

5,04


86,7%

3,99


25,4%

4,31

Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.

Jaarverslag 2013 24


In onderstaande tabel hebben wij per fonds opgenomen hoeveel procentueel is belegt in euro beleggingen en andere valuta per 31 december 2013. Beleggingen

EURO

CAD

USD


83,2%

0,1%

16,7%

0,4%

24,0%

GBP


100,0%


100,0%


75,6%


96,8%

1,8%

1,4%


83,4%

12,4%

3,0%

SEK

1,2%

Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden. Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan. Concentratierisico De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.

Jaarverslag 2013 25


Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Liquiditeitsrisico Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Operationeel risico Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.

Jaarverslag 2013 26


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen 31.12.2013

31.12.2012


922.580

1.039.078


544.804

578.167


421.392

394.455


344.750

425.386


342.067

380.535


507.855

431.134

3.083.448

3.248.755

31.12.2013

31.12.2012


945.252

1.056.704


551.898

597.860


427.557

404.826


353.289

444.949


346.924

392.547


527.009

449.506

3.151.929

3.346.392

Totaal

2. Fondsvermogen Fondsvermogen EUR (x 1.000)

Totaal

Jaarverslag 2013 27


3. Financiële informatie De onderstaande financiele informatie is opgenomen voor de per ultimo 2013 actieve subfondsen van het DL Fixed Income Umbrella Fund.

Performanceoverzicht per 31 december 2013 Geplaatste participaties

Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers

Performance incl herbelegging

Performance benchmark

(x 1.000)

EUR

EUR

%

%


741

-

1.275,35

-0,1%

2,2%


384

-

1.438,17

-1,9%

-1,8%


380

-

1.124,89

-5,0%

-4,9%


350

-

1.008,48

0,3%

0,6%


339

-

1.024,02

1,9%

3,5%


424

-

1.241,54

4,0%

2,2%

Inkomsten

Kosten

Waardeveranderingen

Totaal beleggingsresultaat


34.126

-2.237

-33.776

-1.887


18.062

-1.243

-28.325

-11.506


13.337

-933

-35.421

-23.017


14.709

-1.127

-11.864

1.718


10.233

-1.043

-1.567

7.623


19.561

-1.393

1.316

19.484

110.028

-7.976

-109.637

-7.585

Beleggingsresultaten over 2013 EUR (x 1.000)


Lopende kosten ratio over 2013 % Delta Lloyd Sovereign Bond Fund

0,22%


0,22%


0,22%


0,27%


0,27%


0,28%

Jaarverslag 2013 28


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 15 lid 1 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring legt de Beheerder de jaarrekening van het fonds ter vaststelling voor aan de vergadering van participanten. Overeenkomstig artikel 14 lid 1 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring zal de winst van het fonds worden herbelegd en niet uitgekeerd.

Voorstel resultaatbestemming De Beheerder stelt voor om over de verslagperiode 2013 geen dividend uit te keren. Het resultaat over 2013 wordt toegevoegd aan de overige reserves.

Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Jaarverslag 2013 29


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder en bewaarder van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder van het fonds is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Jaarverslag 2013 30


Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.

Amsterdam, 4 april 2014

Ernst & Young Accountants LLP

w.g. drs. R.J.F. Goutman RA

Jaarverslag 2013 31


Naamswijziging Met ingang van 12 december 2012 heeft het fonds zijn naam gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel Obligatiefonds MT naar Delta Lloyd Sovereign Bond Fund.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen. Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.

Beleggingsprofiel Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van overheden en overheidsinstellingen, gedekte obligaties (covered bonds), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen. -

-

Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten. De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar. De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van -2 tot +2 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan BBB1. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Sovereigns index

Jaarverslag 2013 32


Verslag van de Beheerder Performanceoverzicht Geplaatste participaties

Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers

Performance incl herbelegging*

Performance benchmark*

(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2008

749

35,00

1.161,91

9,6%

9,1%

2009

819

40,00

1.169,53

4,2%

4,3%

2010

905

40,00

1.173,87

3,9%

1,2%

2011

903

37,50

1.208,80

6,4%

3,4%

2012

827

51,00

1.277,09

10,3%

10,9%

2013

741

-

1.275,35

-0,1%

2,2%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per jaar.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -0.1% en bleef daarbij achter ten opzichte van de benchmark (2.2%). Het jaar 2013 kan worden beschreven als het jaar waarin de Eurozone van de intensive care terecht kwam op de afdeling revalidatie. De angst voor het uiteenvallen van de regio is vrijwel teniet gedaan echter de prijs daarvoor is met grote waarschijnlijkheid een langdurige periode van lage groei met een behoorlijke kans op zeer lage inflatie of zelfs deflatie als gevolg van (structureel) hoge werkloosheid en daardoor druk op lonen in de diverse landen. De rente op de kapitaalmarkt werd voor een overgroot gedeelte bepaald door diverse uitspraken en acties van centrale banken en fluctueerde gedurende het jaar tussen de 1.2% en 2.0% (10 jaar benchmark). Omdat de allocatie naar Zuid Europese obligaties over het hele jaar beperkt was en deze obligaties het beste rendeerde in 2013 bleef de performance achter. Daarnaast droeg de onderweging in België en Frankrijk ook negatief bij. De bijdrage van het actieve curve- en duratiebeleid was in 2013 beperkt. De leningen in de portefeuille met een staatsgarantie en leningen van landen buiten de Eurozone lagen na de Fed bijeenkomst van mei zwaar onder druk. Vooral het belang in leningen genoteerd in Amerikaanse Dollars kreeg een behoorlijke klap. In het laatste kwartaal van het jaar corrigeerde dit voor een groot gedeelte. Gedurende het jaar werd een positie ingenomen die inspeelt op het renteverschil tussen de Verenigde Staten en Europa. Aan het einde van het jaar werd deze gesloten vanwege onze mening dat toekomstige groeiverwachtingen tussen de continenten verder uiteenlopen. De positie droeg positief bij aan het resultaat. In de tweede helft van het jaar heeft het fonds kleine Jaarverslag 2013 33


stappen ondernomen in België en Frankrijk gefinancierd uit verkopen van Finland, Duitsland en Nederland. In Spanje en Italië zijn, conform richtlijn mandaat, de posities opgehoogd richting het maximum van 5%.

Vooruitzichten Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven. De verwachting is dat de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de Euro tegen te gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatief deposito tarief, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open). De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

Jaarverslag 2013 34


Beleggingsresultaten EUR (x 1.000) Inkomsten

2013

2012

2011

2010

2009

34.126

36.493

38.631

38.563

37.607

-2.237

-2.252

-2.294

-2.262

-2.136

Kosten Waardeveranderingen

-33.776

69.632

30.485

1.061

3.906

-1.887

103.873

66.822

37.362

39.377


Dividendbeleid Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) als onderdeel van de Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en niet worden uitgekeerd. Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten. Amsterdam, 4 april 2014 De Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2013 35


Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

1.

916.759

1.035.391

(1.)(2.)

5.821

3.687

922.580

1.039.078

Interest

15.219

19.939

Overige

316

250

15.535

20.189

9.068

2.290

9.068

2.290

947.184

1.061.557

Ref.

Activa Beleggingen Obligaties Valutatermijncontracten Beleggingen Vorderingen

Vorderingen Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal Passiva Fondsvermogen Geplaatst en gestort participatiekapitaal

4.

769.281

878.846

Overige reserves

4.

177.858

73.985

Onverdeeld resultaat

4.

-1.887

103.873

945.252

1.056.704

3.

-

4.316

(1.)(2.)

623

-

Gelieerde partijen

489

537

Overige

820

-

1.932

4.853

947.184

1.061.557

EV Kortlopende schulden Kredietinstellingen Valutatermijncontracten

Kortlopende schulden Totaal

Jaarverslag 2013 36



Ref.

2013

2012


33.987

36.075


1.

-5.420

12.655


1.

-28.356

56.977


5.

139

418

350

106.125

2.237

2.252

2.237

2.252

-1.887

103.873

Opbrengsten Som der bedrijfslasten Beheerskosten en rentelasten

Bedrijfslasten Resultaat

6.

Jaarverslag 2013 37



2013

2012

-1.887

103.873


33.553

-53.290


-1.511

-3.687


-1.538.599

-1.121.724


1.604.169

1.202.952

19.509

-20.538

4.654

1.216

-48

-116

119.840

108.686

29.175

185.088

-138.741

-279.410



Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatste eigen participaties Inkoop eigen participaties Uitgekeerd dividend

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

-44.801

-109.566

-139.123

10.274

-30.437

10.274

-30.437


-2.026

28.411


8.248

-2.026

10.274

-30.437

Netto kasstroom Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1)



Jaarverslag 2013 38


Toelichting op de balans en winsten verliesrekening Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.


Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht. Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen. De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde waardeveranderingen.


Jaarverslag 2013 39





Uitgifte en inkoop van participaties De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,10% als vergoeding voor de kosten van royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd overige bedrijfsopbrengsten.


Beheerkosten Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.


Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winsten verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).


Jaarverslag 2013 40



Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. – De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. – Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.

Jaarverslag 2013 41



Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen. De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde resultaten.



Gelieerde partijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening toegelicht als gelieerde partijen transacties.


Jaarverslag 2013 42


Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 95,2% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar gestegen van 6,21 naar 6,35. Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2012 is 85,5% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in CAD en USD. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.

Jaarverslag 2013 43


Betalingsrisico Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan. Concentratierisico De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn. Inflatierisico De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door geldontwaarding. Liquiditeitsrisico Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Operationeel risico Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle, fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.

Jaarverslag 2013 44


Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen Boekwaarde

Aankopen

(On-)gerealiseerde waardeveranderingen

Verkopen

Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2012

Obligaties

1.035.391

1.538.599

-53.061

-1.604.169

916.759

Totaal

1.035.391

1.538.599

-53.061

-1.604.169

916.759

31.12.2013

Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten

5.197

Gerealiseerd resultaat overige derivaten *

10.979

Gerealiseerde valutaresultaten op liquide middelen en valutatermijncontracten

3.109

Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

-33.776

* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):

Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

EUR

762.722

83,2%

USD

153.008

16,7%

CAD

1.029

0,1%

916.759

100,0%

31.12.2013

31.12.2012

AAA

27,5%

61,7%

AA

38,7%

22,1%

A

11,9%

11,4%

BBB

18,1%

4,1%

3,8%

0,7%

100,0%

100,0%

Totaal

Verdeling naar rating Rating

Lager dan BBB

Totaal

Jaarverslag 2013 45


Verdeling naar duration* Rating

31.12.2013

31.12.2012

0-3 jaar

0,12

0,01

3-7 jaar

1,42

0,77

7-12 jaar

1,66

1,58

12-20 jaar

1,40

2,30

20+ jaar

1,57

1,69

Totaal

6,16

6,35

* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.

Jaarverslag 2013 46


Verdeling naar sector en land Staatsobligaties

Semistaatsobligaties

Obligaties met onderpand

Totaal per land

Duitsland

8,2%

3,3%

0,0%

11,5%

Frankrijk

6,1%

5,5%

0,0%

11,6%

Supranationaal

0,0%

13,7%

0,0%

13,7%

Nederland

5,1%

2,1%

0,0%

7,2%

Spanje

4,5%

1,4%

0,0%

6,0%

Oostenrijk

6,8%

0,2%

0,0%

7,0%

Italië

4,1%

0,0%

0,0%

4,1%

België

4,9%

0,0%

0,0%

4,9%

Qatar

0,0%

3,9%

0,0%

3,9%

Canada

0,0%

3,7%

0,0%

3,7%

Slowakije

2,2%

1,2%

0,0%

3,5%

Tsjechische Republiek

0,0%

3,4%

0,0%

3,4%

Israël

0,0%

3,4%

0,0%

3,4%

Polen Zuid Korea

0,0% 0,0%

1,2% 3,5%

0,0% 0,0%

1,2% 3,5%

Verenigde Arabische Emiraten

0,0%

2,4%

0,0%

2,4%

Zweden Letland Roemenië

0,0% 0,0% 0,0%

0,3% 2,9% 2,2%

0,0% 0,0% 0,0%

0,3% 2,9% 2,2%

Bahrein

0,0%

0,8%

0,0%

0,8%

Marokko

0,0%

1,2%

0,0%

1,2%

Bulgarije

0,0%

0,7%

0,0%

0,7%

Costa Rica Kuwait

0,0% 0,0%

0,7% 0,4%

0,0% 0,0%

0,7% 0,4%

Totaal op 31.12.2013

41,9%

58,1%

0,0%

100,0%


51,2%

48,4%

0,4%

100,0%

Land van risico

Verdeling naar interest Interest Vastrentend

Totaal

31.12.2013

31.12.2012

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Jaarverslag 2013 47


Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode niet-beursgenoteerde beleggingen met een marktwaarde van EUR 1.028.720 (2012: 1.528.660). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 293 (2012: 175). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in CAD en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt. Expiratiedatum EUR (x 1.000)

CAD contractwaarde

16.01.2014 20.02.2014

EUR contractwaarde

Ongerealiseerde waarde

-94.419

71.946

3.422

-15.395

12.325

381

17.04.2014

-24.442

18.471

732

19.06.2014

-85.716

62.652

662

-1.128

-219.972

165.394

5.197

CAD Boekwaarde

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

1.506

210.830

762.722

1.506

210.830

762.722

Totaal Balanspositie beleggingen Totaal

-1.128

USD contractwaarde

De totale activa boekwaarde ad EUR 5.820.511 (2012: 3.687.252) is opgenomen onder de beleggingen en de totale passiva boekwaarde ad EUR 624.936 (2012: nul) onder kortlopende schulden. (Totaal EUR 5.196.575 (2012: 3.687.252))

Jaarverslag 2013 48


Futures Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:

Contract Looptijd onderliggende waarde

Onderliggende waarde in EUR (x 1.000)

10 jaar

-693

EURO BOBL maart 2014

5 jaar

93.945

EURO BUND maart 2014

10 jaar

-171.179

EURO BUXL maart 2014

30 jaar

7.321

2 jaar

38.054

US maart 2014

10 jaar

-59.920

US maart 2014

20 jaar

-13.037

US maart 2014

30 jaar

-9.196

US maart 2014

5 jaar

-70.658

CAN maart 2014

EURO SCHATZmaart 2014

Delta Lloyd Sovereign Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in zes van de bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.

3. Liquide middelen Liquide middelen EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

Deposito's

5.446

-

Rekening-courant Kas Bank *

1.256

2.290

Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

2.366

-

Totaal

9.068

2.290

* Onder dit saldo is een bedrag € 820.000 niet vrij ter beschikking aangezien het als cash collateral ontvangen is, het overige deel van de liquide middelen staan ter vrije beschikking.

Schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

Rekening-courant Kas Bank

-

1.625


-

2.691

Totaal

-

4.316

Jaarverslag 2013 49


4. Fondsvermogen Samenstelling van het fondsvermogen EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

878.846

973.168

Geplaatste participaties

29.175

185.088

Ingekochte participaties

-138.741

-279.410


769.281

878.846

73.985

51.964

103.873

66.822

-

-44.801

177.858

73.985

103.873

66.822

-103.873

-66.822

Resultaat lopende verslagperiode

-1.887

103.873


-1.887

103.873

945.252

1.056.704

Participatiekapitaal Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders van 741.177 participaties Stand primo verslagperiode

Overige reserves Stand primo verslagperiode Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode Uitgekeerd dividend Stand ultimo verslagperiode Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Toevoeging aan overige reserves

Totaal fondsvermogen

Jaarverslag 2013 50


Toelichting op de winsten verliesrekening 5. Overige bedrijfsopbrengsten De ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winsten verliesrekening verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van beleggers.

6. Beheerskosten en rentelasten Beheerskosten en rentelasten EUR (x 1.000) Beleggingskosten Bewaarloon en bankkosten Beheervergoeding Accountantskosten* Rentelasten** Totaal * **

2013

2012

35

22

170

105

2.004

2.106

7

5

20

14

2.237

2.252

Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013. Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.

Lopende kosten ratio EUR (x 1.000)

2013

2012

Beheerskosten

2.217

2.238

1.015.884

1.060.956

0,22%

0,21%

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013 bedraagt de beheervergoeding 0,20% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.

Jaarverslag 2013 51


7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 2.004.388 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.

Amsterdam, 4 april 2014 De Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV

Jaarverslag 2013 52


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2012 Nom. Waarde* (x 1.000)

Obligaties

Rating

Land van risico

Marktwaarde EUR (x 1.000)

2.580

0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016

AA2

Duitsland

1.287

2.450

0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016

AAA

Duitsland

1.224

100

0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021

AAA

Duitsland

43

3.620

0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016

AAA

Duitsland

1.807

2.990

1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018

AA1

Zweden

2.967

800

1.250% Agence Francaise D 13-27/02/2018

AA2

Frankrijk

805

2.400

1.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/09/2022

AAA

Duitsland

2.353

14.500


AAA

Duitsland

14.531

24.200

1.750% Netherlands Govern 13-15/07/2023

AAA

Nederland

23.218

39.400

1.750% Republ. Of Austria 13-20/10/2023

AAA

Oostenrijk

37.656

1.301

1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022

AA2

Duitsland

1.265

1.684

1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023

AAA

Duitsland

1.649

4.800


AAA

Oostenrijk

4.969

3.818

2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023

AA2

Duitsland

3.670

2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020

AA3

Zuid Korea

10.184

1.824

2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025

AA1

Duitsland

1.732

2.111

2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023

AA1

Supranationaal

2.081

10.500

28.200

2.250% Belgium Kingdom 13-22/06/2023

NR

België

27.498

2.300

2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022

AAA

Oostenrijk

2.226

49.600


AAA

Duitsland

47.100

5.100


AA2

Duitsland

5.087

11.224

2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025

AAA

Supranationaal

11.440

16.424

2.750% Republic Of Latvia 12-12/01/2020

BBB1

Letland

11.380

11.931

2.875% European Union 12-04/04/2028

AAA

Supranationaal

12.214

A2

Slowakije

5.975

5.764

3.00% Slovakia Governmen 13-28/02/2023

19.420

3.000% Council of Europe 10-13/07/2020

AA1

Supranationaal

21.059

9.080

3.000% European Union 11-04/09/2026

AAA

Supranationaal

9.533

8.550

3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020

AA3

Canada

9.222

279

3.000% Republic Of Poland 12-17/03/2023

A3

Polen

185

3.125% City Of Prague 13-03/07/2023

A1


1.225

AA1

Supranationaal

11.517

BBB2

Kuwait

3.253

1.200 10.760

3.125% Eurofima 10-15/11/2022

4.500

3.250% Gic Funding Ltd 12-28/11/2017

4.250

3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027

AA1

Nederland

4.480


AA2

Duitsland

325

300

Jaarverslag 2013 53


Nom. Waarde* (x 1.000)

Obligaties

Rating

Land van risico


16.164

3.375% European Union 12-04/04/2032

AAA

Supranationaal

17.409

12.100


AAA

Oostenrijk

13.353

3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027

AAA

Supranationaal

8.165

3.500% France (Govt Of) 10-25/04/2026

AA1

Frankrijk

15.589

1.480

3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019

AAA

Duitsland

1.645

13.350


AA1

Nederland

14.768

6.450


AA2

Frankrijk

7.162

1.000

3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019

A1


1.083

3.450

3.625% Czech Republic 10-14/04/2021

A1


3.793

1.100

3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015

AA3

Zuid Korea

1.160

5.740


AA2

Duitsland

6.290

5.700


AAA

Nederland

6.474

A1


24.887

7.500 14.500

22.310

3.875% Czech Republic 12-24/05/2022

41.230

3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020

AA2


22.121

8.700


AA2

Frankrijk

9.798

16.100

4.000% Belgium Kingdom 12-28/03/2032

AA2

België

17.723

10.000

4.000% Bonos Y Oblig Del 10-30/04/2020

BBB3

Spanje

10.403

10.540

4.000% Eurofima 09-27/10/2021

AA1

Supranationaal

11.996

12.100

4.000% Exp-imp BK Korea 10-29/01/2021

AA3

Zuid Korea

9.013

8.000


AAA

Nederland

9.529

2.990


AA3

Canada

3.401

A1

Israël

13.590

Frankrijk

7.482

17.963

4.000% State Of Israel 12-30/06/2022

6.650

4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025

AA2

2.264

4.150% Basque Government 09-28/10/2019

BBB1

Spanje

2.358

4.295

4.150% Republic Of Austri 06-15/03/2037

AAA

Oostenrijk

5.154

4.800

4.200% Comunidad de Madri 04-24/09/2014

BBB3

Spanje

4.901

1.120

4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035

BB1

Spanje

744

29.300

4.250% France (Govt Of) 06-25/10/2023

AA1

Frankrijk

33.919

6.310

4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017

BBB2

Bulgarije

6.837

5.700

4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023

BB1

Costa Rica

3.790

3.600

4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021

A1

Zuid Korea

4.065

3.440

4.305% Comunidad D Madrid 09-06/03/2014

BBB3

Spanje

3.459

12.810


A2

Slowakije

14.383

7.922

4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022

AA3

Supranationaal

5.727

6.760

4.375% Eurofima 04-21/10/2019

AA1

Supranationaal

7.771

1.000

4.375% Exp-imp BK Korea 11-15/09/2021

AA3

Zuid Korea

757

1.135


AA1

Duitsland

1.338

3.600

4.375% Rep of Costa Rica 13-30/04/2025

BB1

Costa Rica

2.306

Jaarverslag 2013 54


Nom. Waarde* (x 1.000) 4.300

Obligaties

4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022

Rating

Land van risico


AA1

Frankrijk

4.987

A2

Slowakije

11.387

15.099

4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022

15.000

4.500% Buoni Poliennali D 07-01/02/2018

BBB2

Italië

16.215

10.350

4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020

BBB3

Marokko

10.544

9.400

4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024

AA1

Frankrijk

10.958

6.100


AA3

Supranationaal

6.705

4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017

AA3

Zuid Korea

329

BBB3

Roemenië

1.989

300 1.904

4.625% Romania 13-18/09/2020

11.400

4.625% State Of Israel 10-18/03/2020

20.000

4.650% Bonos Y Oblig Del 10-30/07/2025

A1

Israël

13.122

BBB3

Spanje

20.569

7.000


AAA

Duitsland

9.242

1.500


AAA

Duitsland

1.920

2.100


AA2

Duitsland

2.470

16.820

5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019

AA3

Canada

19.908

10.700

5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020

AA2

Qatar

8.537

7.590

5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033

AA1

Frankrijk

9.402

BBB3

Roemenië

12.942

AA3

Zuid Korea

6.836

A1

Israël

4.847

BBB1

Letland

14.884

A3

Polen

10.517

BBB3

Roemenië

2.361

AA2

Qatar

1.139

5.500% Buoni Poliennali D 12-01/09/2022

BBB2

Italië

21.369

1.100

5.500% Kingdom Of Bahrain 10-31/03/2020

BBB2

Bahrein

826

5.600


AAA

Nederland

7.492

5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018

BBB3

Spanje

978

5.900% Bonos Y Oblig Del 11-30/07/2026

BBB3

Spanje

10.727

6.000% Com Auto de Aragon 99-30/07/2014

BBB3

Spanje

606

AA1

Frankrijk

6.002

12.410

5.000% Romania 10-18/03/2015

8.550

5.125% Exp-imp BK Korea 10-29/06/2020

5.849

5.125% State Of Israel 09-26/03/2019

18.781


8.665


2.191

5.250% Romania 11-17/06/2016

1.400

5.250% State of Qatar 09-20/01/2020

19.000

880 9.400 590 4.500

6.000% France (Govt Of) 94-25/10/2025

7.530


BBB2

Bahrein

5.700

1.000

6.273% Cbb Interntl Sukuk 11-22/11/2018

BBB2

Bahrein

824

6.400% State Of Qatar 09-20/01/2040

AA2

Qatar

11.351


AAA

Oostenrijk

1.124

BBB3

Roemenië

2.864

13.700 841 2.501

6.500% Romania 08-18/06/2018

600

6.550% State Of Qatar 09-09/04/2019

AA2

Qatar

519

12.632

9.750% State of Qatar 00-15/06/2030

AA2

Qatar

14.037

Totaal beursgenoteerde beleggingen

915.730

Jaarverslag 2013 55


Nom. Waarde* (x 1.000) 1.391

Obligaties

4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019

Totaal niet beurgenoteerde beleggingen Totaal beleggingen *

Rating

Land van risico


AAA

Canada

1.029 1.029

916.759

Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking genomen.

Jaarverslag 2013 56

Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund Naamswijziging Met ingang van 12 december 2012 is de naam gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel Obligatiefonds LT naar Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen. Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.

Beleggingsprofiel Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van overheden en overheidsinstellingen, gedekte obligaties (covered bonds), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen. -

– -

Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten. De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A2. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Sovereigns en Sub-sovereigns > 5 jaar ex BBB index

Jaarverslag 2013 57



Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers


Performance benchmark*

(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2009

399

50,00

1.262,02

3,6%

4,0%

2010

407

50,00

1.282,34

5,8%

1,1%

2011

406

45,00

1.348,46

9,0%

3,9%

2012

408

55,00

1.465,52

13,3%

14,3%

2013

384

-

1.438,17

-1,9%

-1,8%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per jaar.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -1.9% en presteerde daarbij nagenoeg hetzelfde als de benchmark (-1.8%). De reden van het negatieve absolute rendement lag aan de stijgende rentes. Als we de drijvers achter het rendement bekijken, dan is duidelijk dat het positieve resultaat vooral uit issuer/landenkeuze komt, terwijl de rente/curve posities licht negatief bijdroegen. De favoriete positie op de curve bleef leningen met een looptijd van rond de 15 jaar, maar deze positionering droegen net als de verscheidene directionele renteposities niet veel bij. Een relatieve rentepositie, inspelend op een dalend renteverschil tussen de VS en Duitsland, droeg vooral door een goede lopende rente positief bij. Binnen de landenkeuze droegen de onderweging van Duitsland, de overweging Oostenrijk, Slowakije, Polen en andere niet EMU-landen positief bij. De onderweging van Frankrijk en overweging Finland/Nederland negatief. Een logische conclusie in een jaar waarin de risicovergoedingen van landen met lagere kredietbeoordelingen convergeerden naar veiliger geachte landen. Tijdens het jaar zijn de relatieve posities, overwegingen in Finland en Nederland en onderwegingen in België en Frankrijk, verkleind. Ook is de positie in semi-staatspapier opgehoogd.

Vooruitzichten Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven. Mogelijk zal de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de euro tegen te gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatief deposito tarief, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open). De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test. De vraag is of het Europees resolutiemechanisme er voor kan zorgen dat de koppeling tussen de banken en het land van vestiging gaat verdwijnen. Zo ja, dan zullen risicovergoedingen verder convergeren. Het fonds is neutraal

Jaarverslag 2013 58


gepositioneerd ten aanzien van de ontwikkelingen in Europa. De verwachting is dat er geen alomvattende oplossing komt, maar ook geen grote rampen voor 2014.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.


Beleggingsresultaten EUR (x 1.000)

2013

2012

2011

2010

2009

Inkomsten

18.062

20.126

19.944

20.865

22.579

Kosten

-1.243

-1.232

-1.132

-1.157

-1.221

Waardeveranderingen

-28.325

52.964

26.292

10.206

-1.529


-11.506

71.858

45.104

29.914

19.829

Dividendbeleid Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en niet worden uitgekeerd. Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.

Jaarverslag 2013 59



Jaarverslag 2013 60



31.12.2013

31.12.2012

1.

543.631

576.970

(1.)(2.)

1.173

1.197

544.804

578.167

Interest

9.846

10.789

Overige

193

60

10.039

10.849

568

9.153

568

9.153

555.411

598.169

Ref.

Activa Beleggingen Obligaties Valutatermijncontracten Vorderingen

Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal Passiva Fondsvermogen Geplaatst en gestort participatiekapitaal

4.

411.913

446.369

Overige reserves

4.

151.491

79.633


4.

-11.506

71.858

551.898

597.860

3.

2.385

-

(1.)(2.)

841

-

287

309

3.512

309

555.411

598.169

Kortlopende schulden Kredietinstellingen Valutatermijncontracten Gelieerde partijen Totaal

Jaarverslag 2013 61



Ref.

2013

2012


18.019

20.058


1.

-11.767

13.939


1.

-16.558

39.025


5.

43

68

-10.263

73.090

1.243

1.232

1.243

1.232

-11.506

71.858



6.

Jaarverslag 2013 62



2013

2012

-11.506

71.858


16.889

-39.025


865

-1.197


-553.466

-549.808


555.978

540.529

13.938

-11.888

Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen

810

444

Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

-22

12

23.486

10.925

8.226

46.502

-42.682

-45.358

-

-22.310

-34.456

-21.166

-10.970

-10.241

-10.970

-10.241


9.153

19.394


-1.817

9.153

-10.970

-10.241



Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatste eigen participaties Inkoop eigen participaties Uitgekeerd dividend

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1)



Jaarverslag 2013 63






Jaarverslag 2013 64











Jaarverslag 2013 65





Jaarverslag 2013 66








Jaarverslag 2013 67


Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 96,0% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar gedaald van 9,30 naar 9,08. Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2013 is 100,0% belegd in euro beleggingen. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.

Jaarverslag 2013 68



Jaarverslag 2013 69



EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

Boekwaarde

31.12.2012

31.12.2013

Obligaties

576.970

553.466

-30.827

-555.978

543.631

Totaal

576.970

553.466

-30.827

-555.978

543.631

Ongerealiseerde resultaat op valutatermijncontracten

332


2.105


66


-28.325




EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

543.631

100,0%

543.631

100,0%

31.12.2013

31.12.2012

AAA

43,9%

63,1%

AA

43,0%

23,7%

A

9,1%

11,2%

BBB

3,1%

1,5%

Lager dan BBB

0,9%

0,5%

100,0%

100,0%

EUR

Totaal


Totaal

Jaarverslag 2013 70



31.12.2013

31.12.2012

3-7 jaar

1,36

0,47

7-12 jaar

2,87

2,63

12-20 jaar

2,17

3,28

20+ jaar

2,68

2,92

Totaal

9,08

9,30




Totaal per land

0,0%

22,3%

22,3%

Duitsland

10,6%

5,4%

16,0%

Oostenrijk

10,6%

3,9%

14,5%

Frankrijk

3,7%

9,7%

13,4%

Nederland

6,9%

3,6%

10,5%

Canada

0,0%

3,9%

3,9%


0,0%

3,9%

3,9%

België

2,9%

0,0%

2,9%

Finland

2,3%

0,0%

2,3%

Polen

0,0%

2,1%

2,1%

Slowakije

2,0%

0,0%

2,0%

Zuid Korea

0,0%

1,5%

1,5%

Bulgarije

0,0%

1,1%

1,1%

Marokko

0,0%

1,1%

1,1%

Roemenië

0,0%

0,9%

0,9%

Israël

0,0%

0,7%

0,7%

Japan Zweden

0,0% 0,0%

0,5% 0,3%

0,5% 0,3%


39,1%

60,9%

100,0%


48,7%

51,3%

100,0%

Land van risico Supranationaal

Jaarverslag 2013 71



Totaal

31.12.2013

31.12.2012

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012: EUR 820.236). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 187 (2012: 175). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten De valutatermijncontracten mitigeren elkaars risico waardoor het totale valutarisico binnen de valutatermijncontracten nihil is. Expiratiedatum EUR (x 1.000)

EUR contractwaarde


16.01.2014

369

369

20.02.2014

-37

-37

332

332

Totaal

CAD contractwaarde

-

USD contractwaarde

-

De activa boekwaarde ad EUR 1.172.799 (2012: 1.197.443) is opgenomen onder de beleggingen en de totale passiva boekwaarde ad EUR 840.678 (2012: nul) is opgenomen onder de kortlopende schulden. (Totaal EUR 332.120 (2012: 1.197.443))

Jaarverslag 2013 72






5 jaar

55.371


10 jaar

-68.889

Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 1 van de 2 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de future is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.

3. Liquide middelen Liquide middelen * EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

568

721

-

8.432

568

9.153

31.12.2013

31.12.2012


2.385

-

Totaal

2.385

-

Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

Totaal * Liquide middelen staan ter vrije beschikking


Jaarverslag 2013 73



31.12.2013

31.12.2012

446.369

445.225


8.226

46.502


-42.682

-45.358


411.913

446.369

79.633

56.839

-

45.104

71.858

-22.310

151.491

79.633

71.858

45.104

Toevoeging aan overige reserves

-71.858

-45.104


-11.506

71.858


-11.506

71.858

551.898

597.860


Overige reserves Stand primo verslagperiode Uitgekeerd dividend Toevoeging aan overige reserves Stand ultimo verslagperiode Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode


Jaarverslag 2013 74



6. Beheerskosten en rentelasten Beheerskosten en rentelasten EUR (x 1.000)

2013

2012

Beleggingskosten

25

10

Bewaarloon en bankkosten

80

45

1.124

1.149

Accountantskosten*

7

5

Rentelasten**

7

23

1.243

1.232

Beheervergoeding

Totaal * **



2013

2012

Beheerskosten

1.236

1.209

565.893

570.878

0,22%

0,21%



Jaarverslag 2013 75




Jaarverslag 2013 76



Obligaties

Rating

Land van risico


1.830


AA1

Zweden

1.816

500


AA2

Frankrijk

503

5.000


AAA

Duitsland

4.902

10.000

1.625% Finnish Government 12-15/09/2022

AAA

Finland

9.686

25.000


AAA

Nederland

23.986

17.000


AAA

Oostenrijk

16.247

1.500


AA2

Duitsland

1.459

3.000


AAA

Duitsland

2.939

3.500


AA2

Duitsland

3.365

6.000

2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020

AA3

Zuid Korea

5.820

1.140


AA1

Duitsland

1.082

1.298

2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023

AA1

Supranationaal

1.280

5.000

2.250% Belgium Kingdom 13-22/06/2023

NR

België

4.876

1.421


AAA

Supranationaal

1.433

2.300

2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022

AAA

Oostenrijk

2.226

20.000


AAA

Oostenrijk

18.492

25.000


AAA

Duitsland

23.740

3.925


AA2

Duitsland

3.915

21.000


AAA

Supranationaal

21.404

3.000

2.750% Finnish Government 12-04/07/2028

AAA

Finland

3.036

2.875% European Union 12-04/04/2028

AAA

Supranationaal

11.692

A2

Slowakije

897

11.421 865


17.000


AA1

Supranationaal

18.435

6.500

3.000% European Union 11-04/09/2026

AAA

Supranationaal

6.824

5.000


AA3

Canada

5.393

A1


715

3.125% Eurofima 10-15/11/2022

AA1

Supranationaal

7.493

13.400


AA1

Nederland

14.125

6.000

3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025

AA1

Oostenrijk

6.491

500


AA2

Duitsland

541

3.375% European Union 12-04/04/2032

AAA

Supranationaal

17.663

5.000


AAA

Oostenrijk

5.518

8.000


AAA

Supranationaal

8.709

4.800


AA1

Nederland

5.310

700 7.000

16.400

3.125% City Of Prague 13-03/07/2023

Jaarverslag 2013 77


Nom. Waarde* (x 1.000) 4.500

Obligaties


Rating

AA2

1.000


A1

2.226

3.625% Czech Republic 10-14/04/2021

A1

9.000


AA2

12.000


15.300 8.300

3.875% Czech Republic 12-24/05/2022 4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019

Land van risico


Frankrijk

4.997

Tsjechische Republiek Tsjechische Republiek

1.083 2.447

Duitsland

9.863

AAA

Nederland

13.629

A1


17.068

AA2

Frankrijk

9.348

10.000

4.000% Belgium Kingdom 12-28/03/2032

AA2

België

11.008

18.000


AAA

Duitsland

21.814

14.500

4.000% Eurofima 09-27/10/2021

AA1

Supranationaal

16.503

500


AA3

Canada

569

6.000


AA2

Frankrijk

6.750

14.000


AAA

Oostenrijk

16.799

12.000

4.250% France (Govt Of) 06-25/10/2023

AA1

Frankrijk

13.892

5.650

4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017

BBB2

Bulgarije

6.122

2.200


A1

Zuid Korea

2.484

8.700


A2

Slowakije

9.769

3.700

4.375% Eurofima 04-21/10/2019

AA1

Supranationaal

4.253

3.500


AA1

Duitsland

4.125

2.600

4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022

AA1

Frankrijk

3.015

6.000

4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020

BBB3

Marokko

6.113

8.000

4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024

AA1

Frankrijk

9.326

5.000


AA3

Supranationaal

5.496

1.871

4.625% Romania 13-18/09/2020

BBB3

Roemenië

1.954

3.400

4.625% State Of Israel 10-18/03/2020

A1

Israël

3.914

3.000


AAA

Duitsland

3.841

2.000

4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027

AA3

Japan

2.513

5.000

4.750% France (Govt Of) 03-25/04/2035

AA1

Frankrijk

6.167

10.400

4.875 Oebb Infrastruktur 07-27/06/2022

AA1

Oostenrijk

12.609

1.700


AA2

Duitsland

1.999

13.000


AA3

Canada

15.386

15.000

5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033

AA1

Frankrijk

18.580

9.250


A3

Polen

11.227

2.500


AAA

Duitsland

3.481


AAA

Oostenrijk

615

BBB3

Roemenië

2.863

900 2.500

6.500% Romania 08-18/06/2018

Totaal beursgenoteerde beleggingen

Totaal beleggingen

543.631

543.631

Jaarverslag 2013 78


*


Jaarverslag 2013 79

Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund Naamswijziging Met ingang van 12 december 2012 is de naam van het fonds gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel Obligatiefonds XLT naar Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen. Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.


-

De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar. De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van -2 tot +2 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan AA3. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Sovereigns en Sub-sovereigns > 15 jaar AAA/AA index

Jaarverslag 2013 80


Verslag van de Beheerder Performanceoverzicht Geplaatste aandelen

Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers



(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2009

271

57,50

954,79

2,2%

2,0%

2010

360

35,00

988,90

7,5%

3,6%

2011

358

30,00

1.081,21

12,7%

5,5%

2012

342

46,00

1.184,20

14,4%

16,4%

2013**

378

-

1.124,89

-5,0%

-4,9%

* **

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per jaar. De performance berekening heeft alleen betrekking op de klasse IC participaties. Bij de berekening van de performance zijn de klasse A participaties (ten behoeve van de vergelijkbaarheid met voorgaande jaren) buiten beschouwing gelaten, deze worden toegelicht bij 4. Fondsvermogen tabel EV klassen.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -5,0% (klasse Ic en A TRE) en bleef daarmee iets achter ten opzichte van de benchmark (-4,9%). De per 1 juli 2013 geactiveerde klasse A liet een rendement van -1,26% zien. De reden van het negatieve absolute rendement lag aan de stijgende rentes. Als we het rendement op hoofdlijnen bekijken, lijkt het fonds heel dicht bij de benchmark te zijn gebleven. Rente c.q. curve posities droegen licht positief bij, landen- en bondselectie licht negatief. Als we wat verder inzoomen op de drijvers achter het rendement zijn er wel grotere uitslagen die ook gedurende het jaar tot afwijkende tussenresultaten hebben geleid. Binnen de landenkeuze droegen de onderweging van Duitsland, de overweging Oostenrijk, Slowakije en Polen positief bij. De onderweging van Frankrijk en de overweging Finland en Nederland droegen negatief bij aan het resultaat. Een logische conclusie in een jaar waarin de risicovergoedingen van landen met lagere kredietbeoordelingen convergeerden naar veiliger geachte landen. Naast een relatieve rentepositie, inspelend op een dalend renteverschil tussen de Verenigde Staten en Duitsland, droeg ook positionering op de curve, positief bij. Tijdens het jaar zijn de relatieve posities, overwegingen in Finland en Nederland en onderwegingen in Duitsland, België en Frankrijk, verkleind en ook de positie in Slowakije is verkocht omdat het doelrendement bereikt werd.

Vooruitzichten Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven.

Jaarverslag 2013 81


De verwachting is dat de Europese Centrale Bank in het nieuwe jaar verdere acties onderneemt om de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de euro tegen te gaan (bijvoorbeeld verbeteren export positie). Hierbij kan worden gedacht aan de aankondiging van een negatief deposito tarief, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open).

De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test. De vraag is of het Europees resolutiemechanisme er voor kan zorgen dat de koppeling tussen de banken en het land van vestiging gaat verdwijnen. Zo ja, dan zullen risicovergoedingen verder convergeren. Het fonds is neutraal gepositioneerd ten aanzien van de ontwikkelingen in Europa. De verwachting is dat er geen alomvattende oplossing komt, maar ook geen grote rampen voor 2014.

Jaarverslag 2013 82


Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreeft naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt in vastrentende waarden, hoofdzakelijk genoteerd in euro’s, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor een daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in de jaarrekening.



2013

2012

2011

2010

2009

13.337

13.403

14.533

12.506

9.972

-933

-805

-822

-637

-497

Waardeveranderingen

-35.421

38.090

33.834

4.141

-5.727


-23.017

50.688

47.545

16.010

3.748

Inkomsten Kosten

Jaarverslag 2013 83




Jaarverslag 2013 84



31.12.2013

31.12.2012

1.

420.607

394.081

(1.)(2.)

785

374

421.392

394.455

40

40

Interest

8.152

7.884

Overige

171

27

8.363

7.951

306

2.863

306

2.863

430.061

405.269

Ref.

Activa Beleggingen Obligaties Valutatermijncontracten Beleggingen Vorderingen Couponbelasting


3.

Totaal Passiva Fondsvermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

4.

377.193

331.445

Overige reserves

4.

73.381

22.693


4.

-23.017

50.688

427.557

404.826

3.

1.351

-

(1.)(2.)

931

-

-

196

216

247

6

-

2.504

443

430.061

405.269

EV Kortlopende schulden Kredietinstellingen Valutatermijncontracten Overlopende passiva Gelieerde partijen Overige Kortlopende schulden Totaal

Jaarverslag 2013 85



Ref.

2013

2012

13.297

13.191

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

-15.314

9.897


1.

-20.107

28.193


5.

40

212

-22.084

51.493

933

805

933

805

-23.017

50.688



6.

Jaarverslag 2013 86



2013

2012

-23.017

50.688


48.262

-28.193


520

-374


-456.941

-381.468


396.303

391.234


-14.150

-7.242


-412

1.192


-221

229

-49.656

26.066

Geplaatste eigen participaties

55.457

126.186

Inkoop eigen participaties

-9.709

-141.540

-

-17.082

45.748

-32.436

-3.908

-6.370

-3.908

-6.370

2.863 -1.045

9.233 2.863

-3.908

-6.370



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Uitgekeerd dividend

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Netto kasstroom Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen


Jaarverslag 2013 87






Jaarverslag 2013 88











Jaarverslag 2013 89





Jaarverslag 2013 90








Jaarverslag 2013 91


Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 100% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar licht gedaald van 15,34 naar 15,26. Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2013 is 100% belegd in euro beleggingen. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.

Jaarverslag 2013 92



Jaarverslag 2013 93



EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

Boekwaarde

31.12.2012

31.12.2013

Obligaties

394.081

456.941

-34.112

-396.303

420.607

Totaal

394.081

456.941

-34.112

-396.303

420.607

Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten Gerealiseerd resultaat overige derivaten * Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en valutatermijncontracten


-146 -1.535 372

-35.421




EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

420.607

100,0%

420.607

100,0%

31.12.2013

31.12.2012

AAA

52,3%

68,3%

AA

45,7%

20,3%

A

2,0%

9,7%

BBB

0,0%

0,8%

Lager dan BBB

0,0%

0,9%

100,0%

100,0%

EUR

Totaal


Totaal

Jaarverslag 2013 94



31.12.2013

31.12.2012

7-12 jaar

0,07

0,05

12-20 jaar

3,50

4,75

20+ jaar

11,69

10,54

Totaal

15,26

15,34




Totaal per land

Frankrijk

15,0%

9,0%

24,0%

Duitsland

18,6%

2,6%

21,2%

Oostenrijk

Land van risico

16,4%

4,7%

21,1%

Supranationaal

0,0%

11,3%

11,3%

Nederland

7,0%

1,8%

8,8%

België

8,0%

0,0%

8,0%

Japan

0,0%

3,6%

3,6%

Polen

0,0%

1,8%

1,8%


0,0%

0,1%

0,1%

Zuid Korea

0,0%

0,1%

0,1%


65,0%

35,0%

100,0%


62,8%

37,2%

100,0%

31.12.2013

31.12.2012

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%


Totaal

Jaarverslag 2013 95


Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 187 (2012: 134). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt. Expiratiedatum EUR (x 1.000)

CAD contractwaarde

USD contractwaarde

16.01.2014 Totaal

-

-

EUR contractwaarde

Ongerealiseerdewaarde

-146

-146

-146

-146

Een boekwaarde ad EUR 784.844 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad EUR 930.819 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR -145.975 (2012: 177.922)).

Jaarverslag 2013 96






10 jaar

-50.101


30 jaar

30.505

Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 1 van de 2 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de future is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.


31.12.2013

31.12.2012

306

1.768

-

1.095

306

2.863

31.12.2013

31.12.2012

206

-


1.145

-

Totaal

1.351

-

Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury


Schulden aan kredietinstellingen EUR (x 1.000) Rekening-courant Kas Bank

Jaarverslag 2013 97



31.12.2013

31.12.2012

331.445

346.799


55.457

126.186


-9.709

-141.540

377.193

331.445

Participatiekapitaal Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders van 103.194 participaties feeder A en 377.821 participaties feeder Ic Stand primo verslagperiode

Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Stand primo verslagperiode

22.693

-7.770

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

50.688

47.545

-

-17.082

73.381

22.693

50.688

47.545


-50.688

-47.545


-23.017

50.688


-23.017

50.688

427.557

404.826

Uitgekeerd dividend Stand ultimo verslagperiode Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode


Verdeling naar aandelen klassen Delta Lloyd Sovereign XLT Bond klasse A Totaal intrinsieke waarde (na resultaatsbestemming) (x 1.000) Aantal uitstaande participaties* (x 1.000) Intrinsieke waarde per participatie

31.12.2013

Delta Lloyd Sovereign XLT Bond klasse Ic

31.12.2013

2.547

Totaal intrinsieke waarde (na resultaatsbestemming) (x 1.000)

425.009

103 24,68

Aantal uitstaande participaties* (x 1.000) Intrinsieke waarde per participatie

378 1.124,89

Jaarverslag 2013 98




2013

2012

Beleggingskosten

25

8


47

10

852

760

Accountantskosten*

7

5

Rentelasten**

2

22

933

805

Beheervergoeding

Totaal * **



2013

2012

Beheerskosten

931

783

422.329

376.572

0,22%

0,21%



Jaarverslag 2013 99


7. Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van EUR 852.101 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.


Jaarverslag 2013 100



Obligaties

Rating

Land van risico


600


AA1

Supranationaal

906

100

2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020

AA3

Zuid Korea

97

9.000


AAA

Oostenrijk

8.321

14.000


AAA

Duitsland

13.294

19.500


AAA

Nederland

18.554

7.000


AA1

Oostenrijk

6.822

9.000

2.875% European Union 12-04/04/2028

AAA

Supranationaal

9.213

A1


306

3.125% Eurofima 10-15/11/2022

AA1

Supranationaal

4.067

30.000


AAA

Oostenrijk

30.985

20.000


AAA

Duitsland

21.979

45.000

3.250% France (Govt Of) 13-25/05/2045

AA1

Frankrijk

43.329

7.000


AA1

Nederland

7.379

11.780


AA1

Oostenrijk

12.744

20.000

3.375% European Union 12-04/04/2032

AAA

Supranationaal

21.540


AAA

Supranationaal

544


AA2

Frankrijk

1.632

19.000

3.750% Belgium Kingdom 13-22/06/2045

AA2

België

19.732

10.000


AA2

Duitsland

10.958

2.000


AAA

Nederland

2.332

10.000


AAA

Supranationaal

11.678

5.000


AAA

Nederland

5.956

10.700


AA2

Frankrijk

12.038

25.000


AAA

Oostenrijk

29.999

BBB3

Spanje

300 3.800

500 1.500

-

3.125% City Of Prague 13-03/07/2023

4.200% Spain 05-31/01/2037

-

12.000

4.250% Belgium Kingdom 10-28/03/2041

AA3

België

13.711

11.000


AAA

Duitsland

14.006

150


A1

Zuid Korea

169

500

4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024

AA1

Frankrijk

583

14.000


AAA

Duitsland

19.237

12.000

4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027

AA3

Japan

15.079

16.000

4.750% France (Govt Of) 03-25/04/2035

AA1

Frankrijk

19.734

19.000

5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033

AA1

Frankrijk

23.535

6.349


A3

Polen

7.706




Obligaties

Land van risico


7.000


AAA

Duitsland

9.764

2.000


AAA

Nederland

2.676

Totaal beleggingen *

Rating

420.607



Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund Algemeen In 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen. Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund is voortgekomen uit de beëindiging van het Delta Lloyd Institutioneel Subsovereign en Collateralized Fund per 12 december 2012 en de beëindiging van het Delta Lloyd Euro Credit Fund per 18 december 2012. De beleggingen van de beëindigde fondsen zijn gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de verloopoverzichten van de beleggingen en het eigen vermogen is dit verder toegelicht.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen.

Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.




De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar. De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van -2 tot +2 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Hettotale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A3. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Subsovereigns index Jaarverslag 2013 103



Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers



(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2012*

443

-

1.005,32

0,5%

0,2%

2013

350

-

1.008,48

0,3%

0,6%

*

De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 12.12.2012 t/m 31.12.2012.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Subsovereign Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van 0,3% en bleef daarmee iets achter ten opzichte van de benchmark (0,6%). Het achterblijven van de performance kwam doordat de allocatie naar Spaanse en Franse staatsgerelateerde obligaties over het hele jaar beperkt was en deze obligaties het best rendeerde in 2013. Daarnaast lagen de leningen van landen buiten de Eurozone na de besluiten van de Fed in mei zwaar onder druk. Vooral het belang in leningen genoteerd in Amerikaanse Dollars kreeg een behoorlijke klap. In het laatste kwartaal van het jaar corrigeerde dit voor een gedeelte. Daarentegen droeg de onderweging in Duitse staatsgerelateerde obligaties en de overweging in geselecteerde supranationals (EIB, EU) significant positief bij. De bijdrage van het actieve curve- en duratiebeleid was in 2013 beperkt. Gedurende het jaar werd een positie ingenomen die inspeelt op het renteverschil tussen de Verenigde Staten en Europa. Aan het einde van het jaar werd deze gesloten vanwege doordat toekomstige groeiverwachtingen tussen de continenten verder uiteenlopen. De positie droeg positief bij aan het resultaat. In de tweede helft van het jaar heeft het fonds kleine stappen ondernomen in Spanje en Frankrijk, gefinancierd uit verkopen van Qatar en Abu Dhabi. Bovendien is de onderweging van EIB enigszins teruggebracht. Het fonds heeft in het vierde kwartaal geen duratie posities ingenomen.

Vooruitzichten Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven. De verwachting is dat de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de Euro tegen te gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatieve deposito rente, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open). Jaarverslag 2013 104


De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test. Komt er daadwerkelijk een resolutiemechanisme dat er voor zorgt dat de koppeling tussen de banken en het land van vestiging gaat verdwijnen? De Q4 rally biedt een goede mogelijkheid om de overweging van posities buiten de Eurozone iets te reduceren.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreeft naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt in vastrentende waarden, hoofdzakelijk genoteerd in euro’s, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.



Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over het afgelopen jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.


2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Inkomsten

14.709

702

Kosten

-1.127

-69

-11.864

1.220

1.718

1.853

Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat






31.12.2013

31.12.2012

1.

340.977

421.435

(1.)(2.)

3.773

3.951

344.750

425.386

Interest

5.702

6.854

Overige

52

218

5.754

7.072

5.272

12.557

5.272

12.557

355.776

445.015

Ref.

Activa Beleggingen Obligaties Valutatermijncontracten Beleggingen Vorderingen


3.


4.

349.718

443.096

Overige reserves

4.

1.853

-


4.

1.718

1.853

353.289

444.949

3.

1.320

-

(1.)(2.)

938

-

222

66

7

-

2.487

66

355.776

445.015

EV Kortlopende schulden Kredietinstellingen Valutatermijncontracten Gelieerde partijen Overige Kortlopende schulden Totaal




Ref.

2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012


14.435

679


1.

-174

-2.982


1.

-11.690

4.202


5.

274

23

2.845

1.922

1.127

69

1.127

69

1.718

1.853



6.



Kasstroomoverzicht over 2013 Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000) Resultaat

2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

1.718

1.853


27.988

-4.202


1.116

-3.951


-298.885

-442.525


358.086

21.248

-6.731

4.044

1.318

-7.072

163

66

84.773

-430.539

44.070

454.639


-137.448

-11.543


-93.378

443.096

-8.605

12.557

-8.605

12.557


12.557

-


3.952

12.557

-8.605

12.557

Correcties voor:



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatste eigen participaties


Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1)

Inclusief schulden aan kredietinstellingen

















Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winsten verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).





Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012. De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012. - De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is. - Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen. Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority (ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.


Grondslagen voor kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.



De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde resultaten.

Beheerder Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. DLAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar rekening.



Overige De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve afrondingsverschillen voordoen.



Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 90,4% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht gestegen van 4,73 naar 5,03. Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2013 is 75,6% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in CAD en USD. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.







EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

Boekwaarde

31.12.2012

31.12.2013

Obligaties

421.435

298.885

-21.257

-358.086

340.977

Totaal

421.435

298.885

-21.257

-358.086

340.977

Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten

2.835


4.826

Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en valutatermijncontracten

1.732


-11.864




EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

EUR

257.726

75,6%

USD

81.948

24,0%

CAD

1.303

0,4%

340.977

100,0%

Totaal


31.12.2013

31.12.2012

AAA

12,8%

26,6%

AA

61,2%

51,1%

A

16,5%

14,8%

BBB

8,9%

6,4%

Lager dan BBB

0,6%

1,1%

100,0%

100,0%

Totaal




31.12.2013

31.12.2012

0-3 jaar

0,18

0,04

3-7 jaar

1,79

1,15

7-12 jaar

1,67

2,32

12-20 jaar

1,08

0,89

20+ jaar

0,32

0,33

Totaal

5,04

4,73

Verdeling naar sector en land Semistaatsobligaties

Land van risico Supranationaal

23,2%

Duitsland

12,0%

Frankrijk

11,3%

Canada

7,5%

Zuid Korea

5,9%


5,0%

Polen

4,7%

Qatar

4,5%

Nederland

3,8%

Verenigde Arabische Emiraten Israël Slowakije

3,6% 3,6% 2,5%

Roemenië

2,4%

Spanje

2,3%

Oostenrijk

2,1%

Bahrein

1,4%

Letland Marokko

1,3% 0,7%

Costa Rica

0,6%

Kuwait Zweden Bulgarije Japan

0,6% 0,5% 0,4% 0,1%


100,0%


100,0%

Verdeling naar interest Interest Vastrentend Variabel

Totaal

31.12.2013

31.12.2012

99,9%

99,8%

0,1%

0,2%

100,0%

100,0%



Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een marktwaarde van EUR 1.303.089 (2012: 1.503.908). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 116 (2012: 4). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in CAD en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt. Expiratiedatum EUR (x 1.000)

CAD contractwaarde

16.01.2014 20.02.2014

EUR contractwaarde


-48.491

36.836

1.644

27

1.387

-34

17.04.2014

-30.682

22.996

728

19.06.2014

-39.933

29.478

497

-2.108

-119.079

90.697

2.835

CAD Boekwaarde

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

1.908

112.916

257.726

1.908

112.916

257.726


-2.108

USD contractwaarde

Een boekwaarde ad EUR 3.773.327 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad EUR 938.223 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR 2.835.104 (2012: 3.950.997)).




Contract Looptijd onderliggende waarde CAN 10YR maart 2014


10 jaar

-866


5 jaar

28.619


10 jaar

-21.571


30 jaar

1.830

2 jaar

11.030

US maart 2014

10 jaar

-37.953

US maart 2014

20 jaar

-4.190

US maart 2014

5 jaar

-40.697

EURO SCHATZ maart 2014

Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 5 van de 8 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.

3. Liquide middelen Liquide middelen * EUR (x 1.000) Deposito's

31.12.2013

31.12.2012

2.977

-

2.295

1.087

Overige liquide middelen Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury

-

11.470

5.272

12.557

31.12.2013

31.12.2012


1.320

-

Totaal

1.320

-






31.12.2013

31.12.2012

443.096

-


44.070

454.639


-137.448

-11.543


349.718

443.096


1.853

-


1.853

-

1.853

-


-1.853

-


1.718

1.853


1.718

1.853

353.289

444.949


Overige reserves

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode






2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Beleggingskosten

32

2


89

-

Beheervergoeding

992

62

Accountantskosten*

6

5

Rentelasten**

8

-

1.127

69

Totaal * **



2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Beheerskosten

1.119

69

408.229

363.105

0,27%

0,02%









Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013 Rating

Land van risico



AA1

Supranationaal

363

1.273

0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016

AA2

Duitsland

1.243

1.687

0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016

AAA

Duitsland

1.648

102

0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021

AAA

Duitsland

87

2.955

Nom. Waarde* (x 1.000) 250

Obligaties

0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016

AAA

Duitsland

2.885

200

0.000% Intl Bk Recon & De 99-18/02/2019

AAA

Supranationaal

302

1.880


AA1

Zweden

1.865

500


AA2

Frankrijk

503

4.918


AA2

Frankrijk

3.580

1.189


AA2

Duitsland

1.156

2.369


AAA

Duitsland

2.320

1.191


AA2

Duitsland

1.145

5.500

2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020

AA3

Zuid Korea

5.335

1.217


AA1

Duitsland

1.155

1.301

2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023

AA1

Supranationaal

1.283

1.700

2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022

AAA

Oostenrijk

1.645

3.590


AA2

Duitsland

3.581

2.221


AAA

Supranationaal

2.264

3.241


BBB1

Letland

2.246

3.585

2.875% European Union 12-04/04/2028

AAA

Supranationaal

3.670

16.100


AA1

Supranationaal

17.459

2.787

3.000% European Union 11-04/09/2026

AAA

Supranationaal

2.926

7.200


AA3

Canada

7.766

2.580


A3

Polen

1.710

3.125% City Of Prague 13-03/07/2023

A1


715

3.125% Eurofima 10-15/11/2022

AA1

Supranationaal

6.850

3.125% State Of Qatar 11-20/01/2017

AA2

Qatar

533

7.200

3.250% Caisse D'Amort 11-07/03/2018

AA1

Frankrijk

7.832

2.750

3.250% Gic Funding Ltd 12-28/11/2017

BBB2

Kuwait

1.988

2.900


AA1

Nederland

3.057

2.200


AA1

Oostenrijk

2.380

5.387

3.375% European Union 12-04/04/2032

AAA

Supranationaal

5.802

6.400


AAA

Supranationaal

6.967

3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019

AAA

Duitsland

1.095

700 6.400 700

985




Obligaties

Rating

Land van risico


Nederland

6.305

Frankrijk

3.664

5.700


AA1

3.300


AA2

1.300


A1

2.218

3.625% Czech Republic 10-14/04/2021

A1

1.800

3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015

AA3

8.600


AA2

1.408 2.439

Zuid Korea

1.897

Duitsland

9.424

Tsjechische Republiek Verenigde Arabische Emiraten

11.110

3.875% Czech Republic 12-24/05/2022

16.125

3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020

AA2

3.500


AA2

Frankrijk

3.942

9.280

4.000% Eurofima 09-27/10/2021

AA1

Supranationaal

10.562

4.300


AAA

Supranationaal

5.022

3.400


AAA

Supranationaal

3.900

7.600

4.000% Exp-imp BK Korea 10-29/01/2021

AA3

Zuid Korea

5.661

3.200


AA3

Canada

3.640

7.000

4.000% State Of Israel 12-30/06/2022

A1

Israël

5.296

3.400


AA2

Frankrijk

3.825

1.400

4.150% Basque Government 09-28/10/2019

BBB1

Spanje

1.458

3.200

4.200% Comunidad de Madri 04-24/09/2014

BBB3

Spanje

3.267

BB1

Spanje

118

BBB2

Bulgarije

1.398

178

4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035

A1

Tsjechische Republiek Tsjechische Republiek

12.394 12.359

1.290

4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017

2.600

4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023

BB1

Costa Rica

1.729

2.300


A1

Zuid Korea

2.597

1.400

4.250% Sachsen-Anhalt 04-28/02/2014

AA1

Duitsland

1.408

1.680

4.305% Comunidad D Madrid 09-06/03/2014

BBB3

Spanje

1.689

5.745


AA3

Supranationaal

4.154


AA2

Duitsland

1.041

4.375% Eurofima 04-21/10/2019

AA1

Supranationaal

4.023

4.375% Exp-imp BK Korea 11-15/09/2021

AA3

Zuid Korea

606


AA1

Duitsland

2.475

500

4.375% Rep of Costa Rica 13-30/04/2022

BB1

Costa Rica

320

2.700

4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022

AA1

Frankrijk

3.131

900 3.500 800 2.100

11.232

A2

Slowakije

8.471

2.200

4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020

BBB3

Marokko

2.241

5.600

4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024

AA1

Frankrijk

6.528


AA3

Frankrijk

505

3.600


AA3

Supranationaal

3.957

2.000

4.625% Deka Bank 04-21/12/2015

AA2

Duitsland

2.129

500

4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022



Rating

Land van risico


AA3

Zuid Korea

164

BBB3

Roemenië

332

A1

Israël

3.914

4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027

AA3

Japan

503

1.500

4.750% Lb Baden-Wuerttemb 03-30/12/2015

AAA

Duitsland

1.602

2.500

4.875 Oebb Infrastruktur 07-27/06/2022

AA1

Oostenrijk

3.031

4.000


AA2

Duitsland

4.644

1.700


AA2

Duitsland

1.999

10.750


AA3

Canada

12.723

9.800

5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020

AA2

Qatar

7.819

6.400


A3

Polen

4.972

4.000

5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033

AA1

Frankrijk

4.955

2.962

5.000% Romania 10-18/03/2015

BBB3

Roemenië

3.089

4.750

5.125% Exp-imp BK Korea 10-29/06/2020

AA3

Zuid Korea

3.798

3.572

5.125% State Of Israel 09-26/03/2019

A1

Israël

2.960

2.624


BBB1

Letland

2.080

7.800


A3

Polen

9.467

1.889

5.250% Romania 11-17/06/2016

BBB3

Roemenië

2.035

1.800

5.250% State of Qatar 09-20/01/2020

AA2

Qatar

1.464

1.000


BBB2

Bahrein

751

420

5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018

BBB3

Spanje

467

710

6.000% Com Auto de Aragon 99-30/07/2014

BBB3

Spanje

730

3.403


BBB2

Bahrein

2.576

1.600

6.273% Cbb Interntl Sukuk 11-22/11/2018

BBB2

Bahrein

1.318

2.429

6.500% Romania 08-18/06/2018

BBB3

Roemenië

2.782


Obligaties

150

4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017

318

4.625% Romania 13-18/09/2020

3.400 400

4.625% State Of Israel 10-18/03/2020

700

6.550% State Of Qatar 09-09/04/2019

AA2

Qatar

606

4.459

9.750% State of Qatar 00-15/06/2030

AA2

Qatar

4.955

3.400

NED.WATERSCHAPSBANK 3.375% 06-19/1/2016

AA1

Nederland

3.601

Totaal beursgenoteerde beleggingen 1.762

4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019

Totaal niet beursgenoteerde beleggingen

Totaal beleggingen

*

339.674 AAA

Canada

1.303 1.303

340.977



Delta Lloyd Collateralized Bond Fund Algemeen In 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen. Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund is voortgekomen uit de beëindiging van het Delta Lloyd Institutioneel Subsovereign en Collateralized Fund per 12 december 2012 en de beëindiging van het Delta Lloyd Institutioneel Euro Credit Fund per 18 december 2012. De beleggingen van de beëindigde fondsen zijn gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de verloopoverzichten van de beleggingen en het eigen vermogen is dit verder toegelicht.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen. Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.

Beleggingsprofiel Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen, gestructureerde financiële producten (met inbegrip van asset-backed securities), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen. -

-

Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten. De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +1 tot -3 jaar. De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van -1 tot +3 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A3. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggings-portefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Collateralized index.




Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers



(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2012*

391

-

1.005,54

0,5%

0,4%

2013

339

-

1.024,02

1,9%

3,5%

*

De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 12.12.2012 t/m 31.12.2012.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund behaalde over 2013 een rendement van 1,9% en bleef daarmee achter ten opzichte van de benchmark (3,5%). In het algemeen is 2013 wel een goed jaar geweest voor beleggingen in obligaties met onderpand. In een absoluut lage renteomgeving is het totale rendement van deze beleggingscategorie hoger dan die van overheidsobligaties, semi-overheidsobligaties en bedrijfsobligaties (Total return index iBoxx). In Europa wordt het economisch sentiment heel voorzichtig iets positiever. Banken hebben hard gesleuteld aan het verbeteren van de balans. Verscherpte regelgeving van de toezichthouders noopten banken en financiële instellingen tot het verminderen van hun risicovolle beleggingen en versteviging van het eigen kapitaal. Een helpende hand is aangereikt door het faciliterend beleid van de Europese Central Bank (ECB) door ruime herfinancieringsmogelijkheden en een verlaging van de officiële rentetarieven. De bail-in van Cyprus is een duidelijke trendzetter geweest. Aandeelhouders, achtergestelde obligatiehouders, gewone obligatiehouders en spaarders c.q. depositohouders betalen het gelag i.p.v. een omslagstelsel ten laste van de belastingbetaler. De opbouw op weg naar een Europese bankenunie kent drie pilaren die rusten op een fundament van geharmoniseerde regels (Basel III). De eerste pilaar, die van een centrale toezichthouder staat. De ECB zal samen met de nationale toezichthouders als zodanig optreden (SSM: Single Supervisory Mechanism). Op de valreep is in december 2013 ook overeenstemming bereikt over een Europees Resolutiemechanisme dat bepaalt dat de private sector en niet de belastingbetaler opdraait voor banken in moeilijkheden (SRM: Single Resolution Mechanism). Het ontbreekt nog aan vervolgacties bij de oprichting van een gezamenlijk deposito garantie stelsel. Wel is er overeenstemming bereikt over een Permanent Europees noodfonds van 60 miljard euro via het ESM (European Stability Mechanism). Een schok die zich uitte in een opwaartse correctie van de rentetarieven, ging door de markt toen de Federal Reserve in Amerika bij monde van Ben Bernanke aankondigde over te willen gaan tot afbouw van het opkoopprogramma. Uitstel en sussende woorden dat deze tapering zeer geleidelijk zou gaan en het monetaire beleid accommoderend blijft zorgde later voor wat gemoedsrust. Het fonds belegt in obligaties met onderpand. We onderscheiden dit in twee segmenten. Onderpand Jaarverslag 2013 127


dat op de balans van de financiële instellingen blijft staan (covered bonds) en onderpand dat van de balans wordt afgehaald, gebundeld en geherfinancieerd (asset backed securities ABS). Bij covered bonds is er sprake van een vordering op de uitgevende partij zelf. Indien de debiteur niet aan zijn verplichtingen kan voldoen dan is het onderpand geïsoleerd ter voldoening hiervan. Daarnaast lijft de debiteur aanspreekbaar. Bij ABS kan alleen aanspraak gemaakt worden op de revenuen van het onderpand.



Vooruitzichten De ECB zal gaan starten met de implementatie van de Asset Quality Review (AQR). Het doorlichten van de bezittingen op de bankenbalans hebben als doel de transparantie te vergroten over de kwaliteit en zo nodig de waarderingen van het leningenbestand te corrigeren. Deze doorlichting moet het vertrouwen in de soliditeit van de banken herstellen. In het tweede halfjaar zal een stresstest volgen. Nadere utwerking van de scenario’s en consequenties moet nog volgen. Voor de Europese securitisatiemarkt is het belangrijk dat de nu voorgestelde kapitaalvereisten voor (pensioen)verzekeraars (Solvency II) worden verlicht. Op basis van de huidige rendementen en kapitaalkosten kan dit anders tot desinteresse leiden in dit beleggingssegment vanuit pensioenfondsen en verzekeraars.

Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.



Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over het afgelopen jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.


2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Inkomsten

10.233

488

Kosten

-1.043

-62

Waardeveranderingen

-1.567

1.540


7.623

1.966


Amsterdam, 4 april 2014 De directie Delta Lloyd Asset Management NV




31.12.2013

31.12.2012

1.

341.916

380.535

(1.)(2.)

151

-

342.067

380.535

24

17

Coupon

-

15

Interest

3.061

5.098

Vorderingen

3.085

5.130

2.076

6.942

2.076

6.942

347.228

392.607

Ref.


Overige activa Liquide middelen

3.


4.

337.335

390.581

Overige reserves

4.

1.966

-


4.

7.623

1.966

346.924

392.547

52

-

27

-

218

60

7

-

304

60

347.228

392.607

EV Kortlopende schulden Valutatermijncontracten Onafgewikkelde effectentransacties Gelieerde partijen Overige Kortlopende schulden Totaal

(1.)(2.)




Ref.

2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012


9.978

488


1.

420

224


1.

-1.987

1.316


5.

255

-

8.666

2.028

1.043

62

1.043

62

7.623

1.966



6.



Kasstroomoverzicht over 2013 Kasstroomoverzicht 2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

7.623

1.966


-1.195

-1.316


-99

-


-149.399

-380.783


187.572

1.582


1.641

-18


2.045

-5.130

192

60

48.380

-383.639

49.161

390.581


-102.407

-


-53.246

390.581

-4.866

6.942

-4.866

6.942


6.942

-


2.076

6.942

-4.866

6.942

EUR (x 1.000) Resultaat Correcties voor:



Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Geplaatste eigen participaties


Toename(+)/afname(-) liquide middelen (1) Inclusief schulden aan kredietinstellingen

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten. In 2012 heeft het fonds participaties uitgegeven tegenover de allocatie van beleggingen. In het kasstroomoverzicht zijn deze mutaties niet meegenomen onder "Aankoop van obligaties" en "Geplaatste eigen participaties". Deze transactie komt voort uit een herschikking van de beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen.





















Omloopfactor De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 / X] * 100 – Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. – X: de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012. De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.

Lopende kosten ratio (ongoing charges) De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen door de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012. - De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is. - Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen.



Beheerder Jaarverslag 2013 136


Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. DLAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar rekening.






Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.

Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 86,7% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht afgenomen van 4,09 tot 3,99.

Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.

Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2013 is 96,8% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in USD en GBP. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.







EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

Boekwaarde

31.12.2012

31.12.2013

Obligaties

380.535

149.399

-446

-187.572

341.916

Totaal

380.535

149.399

-446

-187.572

341.916

Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten Gerealiseerd resultaat overige derivaten * Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en valutatermijncontracten


99 -1.091 -129

-1.567


Aanvullende informatie Verdeling naar valuta Boekwaarde

EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

EUR

331.137

96,8%

USD

6.116

1,8%

GBP

4.663

1,4%

341.916

100,0%

Totaal


31.12.2013

31.12.2012

AAA

44,9%

49,4%

AA

28,6%

20,8%

A

13,2%

18,7%

BBB

13,3%

10,8%

0,0%

0,3%

100,0%

100,0%

Lager dan BBB

Totaal




31.12.2013

31.12.2012

0-3 jaar

0,69

0,62

3-7 jaar

1,66

1,73

7-12 jaar

1,52

1,63

12-20 jaar

0,07

0,06

20+ jaar

0,05

0,05

Totaal

3,99

4,09


Verdeling naar sector en land Land van risico

Obligaties met onderpand

Groot Brittannië

25,2%

Nederland

17,2%

Spanje

14,6%

Frankrijk

10,9%

Italië

8,1%

Ierland

6,7%

Noorwegen

4,2%

Zweden

3,6%

Australië

3,1%

Portugal

2,3%

Zuid Korea

1,8%

Duitsland

1,0%

Finland

0,7%

Verenigde Staten

0,6%

België

0,3%


100,0%


100,0%

Verdeling naar interest Interest

31.12.2013

31.12.2012

Vastrentend

56,6%

70,2%

Variabel

43,4%

29,8%

100,0%

100,0%

Totaal



Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een marktwaarde van EUR 1.827.738 (2012: 27.188.141). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 48 (2012: 1). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt. Expiratiedatum EUR (x 1.000) 20.02.2014 17.04.2014 Totaal Balanspositie beleggingen

Totaal

GBP contractwaarde

USD contractwaarde

EUR contractwaarde


-4.100

-

4.676

-52

-

-8.400

6.247

151

-4.100

-8.400

10.923

99

GBP Boekwaarde

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

3.880

8.427

331.137

3.880

8.427

331.137

Een boekwaarde ad EUR 150.885 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad EUR 51.518 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR 99.367 (2012: 0)).





5 jaar

42.306


10 jaar

29.226


30 jaar

976

2 jaar

46.326




Delta Lloyd Collateralized Bond Fund heeft geen shortpositie ingenomen in de bovengenoemde futures.


31.12.2013

31.12.2012

716

562


1.360

6.380

Totaal

2.076

6.942


* Liquide middelen staan ter vrije beschikking




31.12.2013

31.12.2012

390.581

-


-102.407

-


49.161

390.581

337.335

390.581


Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Toevoeging aan overige reserves

1.966


1.966

-

1.966

-

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode Toevoeging aan overige reserves

-1.966


7.623

1.966


7.623

1.966

346.924

392.547






2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Beleggingskosten

26

2


54

-

954

55

Accountantskosten*

6

5

Rentelasten**

3

-

1.043

62

Beheervergoeding

Totaal * **



2013

12.12.2012 t/m 31.12.2012

Beheerskosten

1.040

62

385.246

314.223

0,27%

0,02%










Obligaties

Rating

Land van risico


1.350

0.000% Caisse Francaise 05-17/10/2015

AA1

Frankrijk

1.324

2.380

0.000% Cie Financ Foncier 03-01/09/2023

AAA

Frankrijk

2.708

1.000

0.000% Orca Finance Neth 06-08/05/2015

A2

Nederland

178

1.000

1.250% Belfius Bank 12-27/11/2017

AAA

België

1.009

1.900

1.375% Aust & Nz Bank 13-04/09/2018

AAA

Australië

1.903

2.800

1.478% Ecar 2013-1 B 13-18/11/2020

AA2

Nederland

2.808

3.300

1.625% Skandinaviska Ensk 13-04/11/2020

AAA

Zweden

3.272

4.800

1.625% Stadshypotek13-30/10/2020

AAA

Zweden

4.765

2.900

1.875% Bank Of Ireland 13-13/05/2017

BBB2

Ierland

2.907

2.400

1.875% Dnb Boligkreditt 12-21/11/2022

AAA

Noorwegen

2.349

1.000

1.875% Hsbc Sfh France 13-28/10/2020

AAA

Frankrijk

1.008

4.000

2.250% National Austr Bnk 13-06/06/2025

AAA

Australië

3.864

7.900

2.750% Dnb Boligkreditt 12-21/03/2022

AAA

Noorwegen

8.322

10.600

3.125% Bank Of Ireland 12-20/11/2015

BBB2

Ierland

10.959

5.700

3.125% Caisse Francaise 05-15/09/2015

AA1

Frankrijk

5.954

3.000

3.125% Monte Dei Paschi 10-30/06/2015

BBB2

Italië

3.046

3.200

3.250% Banco Popolare 10-30/09/2015

BBB2

Italië

3.258

1.500

3.375% Caja Del Mediterra 09-22/10/2014

A3

Spanje

1.526

6.500

3.375% Cie Fin. Foncier 06-18/01/2016

AAA

Frankrijk

6.871

2.400

3.375% Ing Bank 12-10/01/2022

AAA

Nederland

2.620

2.100

3.500% Cm-Cic Coveredbond 10-25/04/2017

AAA

Frankrijk

2.282

2.100

3.500% Op Mortgage Bank 11-11/07/2018

AAA

Finland

2.317

4.700

3.625% Banco Espanol De C 10-07/09/2015

A3

Spanje

4.895

1.000

3.625% Caixabank 06-18/01/2021

A2

Spanje

1.050

3.700

3.625% Ubi Banca 09-23/09/2016

A2

Italië

3.901

2.200

3.875% Banco Bilbao Arg 13-30/01/2023

A3

Spanje

2.364

9.010

3.875% Northern Rock 05-16/11/2020

AAA

Groot Brittannië

10.075

4.000

3.875% Royal Bk Of Scotl. 10-19/10/2020

AAA

Groot Brittannië

4.526

1.900

4.000% Ayt Cedulas Cajas 05-31/03/2020

BBB2

Spanje

1.919

4.400


BBB1

Spanje

4.615

4.000% Barclays Bank 09-07/10/2019

AAA

Groot Brittannië

911

3.400

4.000% Caisse Ref L'Habit 06-25/04/2018

AAA

Frankrijk

3.811

7.300

4.000% Lloyds Tsb Bank 10-29/09/2020

AAA

Groot Brittannië

8.325

3.100

4.000% Sparebanken 1 Boli 11-03/02/2021

AAA

Noorwegen

3.537

3.700

4.125% Skandinaviska Ensk 11-07/04/2021

AAA

Zweden

4.279

800




Obligaties

Rating

Land van risico


BBB3

Portugal

7.801

7.765

4.172% Verse 1 Snr 13-16/02/2017

1.000

4.250% Abbey Natl Treasur 06-12/04/2022

AAA

Groot Brittannië

1.156

4.250% Bradford&Bingley 06-04/05/2016

AA1

Groot Brittannië

324

6.600

4.375% Abbey Natl Treasur 11-24/01/2018

AAA

Groot Brittannië

7.448

4.700

4.375% Nationwide B.Soc. 07-28/02/2022

AAA

Groot Brittannië

5.547

2.100

4.400% SLM Corp 04-26/07/2039

AA1

Verenigde Staten

1.905

300

11.700

AAA

Frankrijk

13.242

7.700

4.691% Elan Ltd. 07-25/05/2017

BBB2

Ierland

7.469

2.900


BBB2

Spanje

2.685

13.000


AA3

Spanje

13.813

3.300


A2

Nederland

586

2.200


A2

Nederland

391

5.050

FRN ** Aire Valley Mortga 04-20/09/2066

AA1

Groot Brittannië

4.841

8.652

FRN ** Aire Valley Mortga 06-20/09/2066

AA1

Groot Brittannië

8.319

6.300

FRN ** Arena 2012-1 A2 12-17/11/2044

AAA

Nederland

6.373

5.300

FRN ** Arran Residential 10-16/05/2047

AA2

Groot Brittannië

5.419

2.211

FRN ** Berica Residential 11-31/12/2054

AA3

Italië

2.213

4.396

FRN ** Besme 1 A1X 13-31/05/2057

AA1

Italië

4.440

4.850

FRN ** Bfth 10 A2 05-21/06/2043

A2

Spanje

4.243

8.427

FRN ** Bsky Kor 1A 13-18/09/2019

AAA

Zuid Korea

6.116

5.100

FRN ** Bump 2011-4 B 11-20/05/2026

AA1

Nederland

5.120

3.114

FRN ** Citad 2010-2 A 10-26/11/2042

AAA

Nederland

3.143

3.617

FRN ** Cordr 3 A2 06-31/12/2042

AA3

Italië

3.380

3.300

FRN ** Depfa Pfandbriefbk 06-16/02/2016

AA1

Duitsland

3.309

4.600

FRN ** Dolph 2013-2 A 13-28/09/2099

AAA

Nederland

4.609

6.941

FRN ** E-mac NL04 A 07-25/01/2048

AA1

Nederland

5.389

2.801

FRN ** E-Mac NL05-I A 05-25/04/2038

AA1

Nederland

2.327

2.322

FRN ** Emfnl 2008-2X A1 08-17/07/2041

A1

Nederland

2.146

2.558

FRN ** Eurosail 07-17/04/2040

AA3

Nederland

2.360

FRN ** Fstnt 9 A1 13-10/08/2053

AA2

Ierland

806

1.000

FRN ** Gran 2004-1 2B 04-20/03/2044

AA2

Groot Brittannië

960

797

FRN ** Gran 2004-2 2B 04-20/06/2044

AA3

Groot Brittannië

764

3.330

FRN ** Granm 2006-1X B4 06-20/12/2054

AA3

Groot Brittannië

3.140

7.600

FRN ** Granm 2006-4 B3 06-20/12/2054

AA3

Groot Brittannië

7.221

4.500

FRN ** Granm 2007-1 3B1 07-20/12/2054

AA3

Groot Brittannië

4.261

1.500

FRN ** Granm 2007-2 3B2 07-17/12/2054

AA3

Groot Brittannië

1.410

5.670

FRN ** Helic 2002-1 A 02-10/02/2036

AA3

Italië

5.500

B1

Nederland

139

A2

Australië

4.663

AA2

Groot Brittannië

577

800

149 3.997 600

4.625% Cie Financ Foncier 07-23/09/2017

FRN ** Herme 11 E 06-18/09/2040 FRN ** Imt 2004-4E A2 04-14/11/2036 FRN ** Leek 18X BC 06-21/09/2038



Nom. Waarde* (x 1.000) 300

Obligaties

Rating

Land van risico


A1

Groot Brittannië

287

FRN ** Leek 18X Cc 06-21/09/2038

1.000

FRN ** Lloyds Tsb Bank 11-16/06/2015

AAA

Groot Brittannië

1.003

6.400

FRN ** Lunet 2013-1 A2 13-27/12/2045

AAA

Nederland

6.415

BBB1

Ierland

778

869

FRN ** Lusi 1 A 02-15/12/2035

7.700

FRN ** Saec 12 A2 12-30/07/2092

AAA

Nederland

7.805

5.500

FRN ** Step 2 Aa 13-10/11/2055

AAA

Spanje

5.513

6.200

FRN ** Storm 2012-4 A2 12-22/08/2054

AAA

Nederland

6.285

2.452

FRN ** Tda 15 A1 02-27/06/2042

A3

Spanje

2.242

2.062

FRN ** Tda 16 A1 03-22/03/2035

A3

Spanje

1.911

3.360

FRN ** Uci 6 A 00-16/11/2030

A3

Spanje

3.098

FRN ** Uropa 2007-1 A2B 07-10/10/2040

A1

Groot Brittannië

9.737

10.129


2.250% Intesa Sanpaolo Sp 13-24/09/201

Totaal niet-beursgenoteerde beleggingen Totaal beleggingen

340.088 A2

Italië

1.828

1.828 341.916

*

Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor

**

in aanmerking genomen. FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele coupon.



Naamswijziging Met ingang van 12 december 2012 heeft het fonds zijn naam gewijzigd van Delta Lloyd Corporate Bond Fund Ic naar Delta Lloyd Corporate Bond Fund.

Algemeen In december 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen. Als gevolg van deze herschikking zijn het Delta Lloyd Subsovereign en Collateralized Fund en Delta Lloyd Euro Credit Fund beëindigd en de beleggingen gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de verloopoverzichten van de beleggingen en het eigen vermogen is dit verder toegelicht.

Beleggingsdoelstelling Het Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de opbrengst te doen delen. Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.

Beleggingsprofiel Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen, gestructureerde financiële producten (met inbegrip van asset-backed securities), (synthetische) converteerbare obligaties, aandelen, repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen. -

-

Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal 10% beleggen in aandelen of andere deelnamerechten, voor maximaal 25% in converteerbare obligaties en voor maximaal 33% in geldmarktinstrumenten. De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van +1 tot -3 jaar. De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen een bandbreedte van -1 tot +3 jaar. Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot 200% van de Benchmark.



-

-

Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal BBB3 bedragen. Het Fonds streeft ernaar om de algehele kredietkwaliteit te allen tijde op het niveau van investment grade te handhaven. Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3. De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.

Benchmark iBoxx Euro Corporates index.




Uitgekeerd dividend

Afgiftekoers

Performance incl herbelegging


(x 1.000)

EUR

EUR

%

%

2011*

30

-

1.030,75

3,1%

2,1%

2012

376

-

1.195,39

15,9%

13,5%

2013**

424

-

1.241,54

4,0%

2,2%

* **

De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 14.01.2011 t/m 31.12.2011. De performance berekening heeft alleen betrekking op de klasse IC participaties. Bij de berekening van de performance zijn de klasse A participaties (ten behoeve van de vergelijkbaarheid met voorgaande jaren) buiten beschouwing gelaten, deze worden toegelicht bij 4. Fondsvermogen tabel EV klassen.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Corporate Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van 4.0% (klasse Ic) en presteerde daarmee beter ten opzichte van de benchmark (2.2%). De per 1 juli 2013 geactiveerde klasse A behaalde een rendement van 3.5%. De best presterende sectoren waren financials, olie en gas, industrials, health care, consumer goods & services en telecom. De positieve bijdrage is hoofdzakelijk te danken aan de overweging in achtergestelde financiële obligaties, hybrids en converteerbare obligaties. Posities in Lloyds, Old Mutual, Algeta, Standard Life, Santos en Origin behoren tot deze categorie. De onderweging in Utilities leverde een negatieve bijdrage, maar werd goed gecompenseerd met de overweging in olie en gas. Tevens heeft de onderweging op financiële instellingen uit de periferie landen de outperformance van het fonds wat achtergehouden. Gedurende het jaar werd deelgenomen aan emissies van onder andere HSBC, DNBNor, Danske Bank, Pemex, Allied Irish Bank en Caixiabank. Posities in PKO, UBS en Lloyds werden verder uitgebouwd. Bij bedrijfsobligaties werd deelgenomen aan emissies van onder andere ASML, Rentokil, Mondelez, General Mills, Tesco, Telefonica Deutschland, Coca-Cola Hellenic, Ford, CRH, KPN en Energa. Bij achtergestelde obligaties werd ingetekend op emissies van Caixiabank en perpetuele leningen van EDF, Telefonica, Alliander en Hutchison Whampoa. Binnnen financials werd per saldo risico afgebouwd. Posities in Banco Do Brasil Scottisch Widows, Nationwide, Achmea, Banco Santander Mexico, HSBC, Credit Suisse en door vervroegde aflossingen van Lloyds, Fortis en Danske bank verder afgebouwd. Daarnaast werden in het loop van het jaar achtergestelde leningen van Fortis, Danske Bank en UBS vervroegd afgelost. In het afgelopen jaar heeft het fonds ook geprofiteerd van aantrekkelijk geprijsde aandelenmarkten, door een deel van een steeds duurdere vastrentende markt te verkopen en te herbeleggen in Jaarverslag 2013 152


converteerbare obligaties die dichtbij de “bondfloor” handelen, maar nog steeds optionaliteit bezitten. Alle converteerbare obligaties in het fonds zijn ofwel senior unsecured of senior secured obligaties, met gemiddeld een investment grade rating. Gedurende het jaar heeft het fonds posities opgebouwd in converteerbare obligatie van Subsea 7 en Polarcus ( met onderpand ) en een onafhankelijke oliemaatschappij Premier Oil. Binnen industrials werden Siemens , Pacific Basin, Salzgitter in Aurubis, SGL Carbon, en Balfour Beatty verworven. Daarnaast werden er in de healthcare sector Elekta AB en Algeta SA gekocht. Binnen de vastgoedsector zijn converteerbare obligaties in Deutsche Wohnen, en Deutsche Euroshop gekocht. Het volledig recht op de dividenden die deze obligaties genieten, samen met het stabiele profiel van Duitse vastgoed in de belangrijkste stedelijke conglomeraten zijn onderdeel van de investeringsbeslissing. Binnen de bancaire sector, werd een senior ongedekte converteerbare obligatie in CaixaBank gekocht om te profiteren van Spaans herstel. De positie in iTraxx Europe bleef onveranderd naar het jaar einde toe. Dit om het markt gevoeligheid van het fonds te reduceren en meer in lijn te brengen met de benchmark. Door het verbeterende sentiment in de markt met als gevolg inkomende krediet vergoedingen heeft deze positie een negatieve bijdrage geleverd aan de performance van het fonds.

Vooruitzichten In 2014 zal het beleid van de verschillende centrale banken markten blijven domineren. Ondanks kleine tekenen van herstel is de groei in de Eurozone nog ongelijk verdeeld en gaan een aantal landen gaat nog steeds gebukt onder hoge werkloosheid en lage inflatieverwachtingen (dreigende deflatie). Het is dan ook niet uit te sluiten dat de Europese Centrale Bank met andere alternatieven zal komen om de economie te stimuleren. Met de overeenstemming over een Europees Resolutiemechanisme (het opdraaien voor de kosten bij banken in moeilijkheden door private partijen in plaats van de belastingbetaler) is er weer een belangrijke stap gezet in de vorming van een Europese bankenunie. Het toezicht en transparantie zullen hierdoor verder kunnen verbeteren en het vertrouwen in de Europese banken sector langzaam terugkeren. In de Verenigde Staten zullen het komende jaar alle ogen gericht blijven op de afbouw van het tapering programma door de Fed. Dankzij de verbeterde economische vooruitzichten en het groeiende besef bij beleggers dat tapering niet gelijk is aan monetaire verkrapping, zal de marktreactie minder heftig zijn. In China zullen hervormingspogingen nog de nodige onzekerheid met zich mee blijven brengen. Daarnaast kunnen de grote omvang van shadow banking sector en de overcapaciteit en hoge schulden van lokale overheden ook nog de Chinese groei in gevaar brengen. Door gebrek aan groei en bezuinigingsprogramma’s zal het aanbod van bedrijfsobligaties beperkt blijven. De beperkte omvang van emissies en de zucht van beleggers naar goed renderend papier zal risicovergoedingen verder doen dalen. Riskanter papier zoals high yield, converteerbare obligaties en (achtergestelde) financieel papier zal profiteren van dit klimaat. Wij handhaven daarom onze overweging in achtergesteld financiële obligaties en selectief olie en gas, industrials en healthcare. Ook ten aanzien van periferielanden.



Risico’s Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2013 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in de jaarverslag.



Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen twee jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.


2013

2012

2011

Inkomsten

19.561

2.165

75.199

Kosten

-1.393

-462

-15.157

1.316

5.485

36.049

19.484

7.188

96.091

Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat






31.12.2013

31.12.2012

1.

505.350

430.033

(1.)(2.)

2.505

1.101

507.855

431.134

48

-

Interest

9.642

9.570

Overige

15

33

9.705

9.603

11.045

9.330

11.045

9.330

528.605

450.067

Ref.



3.


4.

499.445

441.426

Overige reserves

4.

8.080

892


4.

19.484

7.188

527.009

449.506

3.

394

218

(1.)(2.)

686

-

Gelieerde partijen

406

343

Overige

110

-

1.596

561

528.605

450.067

EV Kortlopende schulden Kredietinstellingen Derivaten

Kortlopende schulden Totaal




Ref.

2013

2012

19.391

2.160

Som der opbrengsten Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

1.

-833

-41


1.

2.149

5.526


5.

170

5

20.877

7.650

1.393

462

1.393

462

19.484

7.188



6.




2013

2012

19.484

7.188


3.020

-5.526


-718

-1.142


-289.428

-413.244


212.763

16.783

-1.672

506

-102

-8.708

63

299

-56.590

-403.844

Geplaatste eigen participaties

143.254

412.434


-85.235

-1.008


58.019

411.426

1.429

7.582

1.429

7.582


9.112

1.530


10.541

9.112

Toename(+)/afname(-) liquide middelen

1.429

7.582




Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten


(1) Inclusief schulden aan kredietinstellingen Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten. In 2012 heeft het fonds participaties uitgegeven tegenover de allocatie van beleggingen. In het kasstroomoverzicht zijn deze mutaties niet meegenomen onder "Aankoop van obligaties" en "Geplaatste eigen participaties". Deze transactie komt voort uit een herschikking van de beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen.












Uitgifte en inkoop van participaties De Beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door het fonds te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of plaatsing van eigen participaties, onder normale omstandigheden. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt. Onder specifieke, extreme marktomstandigheden is de Beheerder bevoegd de open afslag unilateraal te verhogen tot 0,50%. De participanten worden hiervan op het door hun gekozen adres op de hoogte gebracht, alsmede via de website van de Beheerder.





















Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt. De volgende actieve risico’s worden onderkend: Marktrisico Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico. Renterisico Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds. Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig. Echter, 25,4% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht gestegen van 4,10 naar 4,31. Kredietrisico Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken. Valutarisico Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december 2013 is 83,4% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in GBP, SEK en USD. Tegenpartijrisico Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met tegenpartijrisico. Faillissementsrisico Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.







EUR (x 1.000)

Aankopen


Verkopen

31.12.2012

Boekwaarde 31.12.2013

Obligaties

430.033

289.428

-1.348

-212.763

505.350

Totaal

430.033

289.428

-1.348

-212.763

505.350

Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten Resultaat overige derivaten *

2.116 -588


1.136


1.316




EUR (x 1.000)

31.12.2013

%

EUR

421.457

83,4%

USD

62.825

12,4%

GBP

15.203

3,0%

SEK

5.865

1,2%

505.350

100,0%

Totaal




31.12.2013

31.12.2012

AAA

0,0%

2,3%

AA

5,4%

6,2%

A

20,0%

21,2%

BBB

54,5%

58,2%

Lager dan BBB

20,2%

10,0%

0,0%

2,1%

100,0%

100,0%

Rating

31.12.2013

31.12.2012

0-3 jaar

0,47

0,56

3-7 jaar

2,04

1,82

7-12 jaar

1,60

1,54

12-20 jaar

0,05

0,10

20+ jaar

0,15

0,08

Totaal

4,31

4,10

Geen rating beschikbaar

Totaal

Verdeling naar duration*




Verdeling naar sector en land Land van risico

Bedrijfsobligaties

Obliegaties met onderpand

Totaal per land

Groot Brittannië Verenigde Staten Duitsland

30,0% 11,0% 7,0%

0,0% 0,0% 0,0%

30,0% 11,0% 7,0%

Zwitserland

5,8%

0,0%

5,8%

Frankrijk

5,5%

0,0%

5,5%

Australië

4,8%

0,0%

4,8%

Noorwegen

4,3%

0,0%

4,3%

Nederland

4,0%

0,0%

4,0%

Spanje

3,2%

0,0%

3,2%

Polen

2,8%

0,0%

2,8%

Mexico

2,6%

0,0%

2,6%

Denemarken Italië Brazilië

2,5% 2,5% 2,1%

0,0% 0,0% 0,0%

2,5% 2,5% 2,1%

Hong Kong

1,8%

0,0%

1,8%

Verenigde Arabische Emiraten Zweden Rusland Ierland Peru Finland Bermuda Israël Supranationaal Griekenland België Oostenrijk Hongarije Portugal

1,7% 1,6% 1,3% 1,0% 0,8% 0,8% 0,6% 0,5% 0,4% 0,4% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2%

0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

1,7% 1,6% 1,3% 1,0% 0,8% 0,8% 0,6% 0,5% 0,4% 0,4% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2%


100,0%

0,0%

100,0%


99,9%

0,1%

100,0%

Verdeling naar interest Interest

31.12.2013

31.12.2012

Vastrentend

61,1%

55,4%

Variabel

38,9%

44,6%

100,0%

100,0%

Totaal



Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode drie niet-beursgenoteerde beleggingen met een marktwaarde van EUR 10.325 (2012: EUR 1.339.047 ). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 55 (2012: 20). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

2. Derivaten Valutatermijncontracten Het valutarisico op de beleggingen in GBP, SEK en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt. Expiratiedatum EUR (x 1.000)

SEK contractwaarde

GBP contractwaarde

13.01.2014

USD contractwaarde

EUR contractwaarde


-4.010

3.134

224

16.01.2014

-12.866

-25.971

21.388

1.086

20.02.2014

-17.250

-17.600

15.196

474

17.04.2014

-26.000

-2.810

-17.762

19.409

203

19.06.2014

250

-9.640

-20.580

26.623

129

-55.866

-12.450

-85.923

85.749

2.116

SEK Boekwaarde

GBP Boekwaarde

USD Boekwaarde

EUR Boekwaarde

51.907

12.649

86.566

421.457

51.907

12.649

86.566

421.457


Een boekwaarde ad EUR 2.504.996 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad EUR -389.359 is opgenomen onder overlopende passiva. (Totaal EUR 2.115.637 (2012: 1.101.210)).







5 jaar

69.681


10 jaar

37.576


30 jaar

4.881

2 jaar

22.060

GBP GILT maart 2014

10 jaar

-5.763

US maart 2014

10 jaar

-14.020

US maart 2014

2 jaar

-20.419

US maart 2014

30 jaar

-99

US maart 2014

5 jaar

-18.271


Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in de 5 van de 9 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.

Credit Default Swap Credit Default Swap Contractwaarde -20.000.000

Instrument

Expiratiedatum


iTrxEur_S20/20-122018/1.0000%

20.12.2018

-296.243

Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in bovengenoemde CDS. De onderliggende waarde van de CDS’en is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht. De boekwaarde van de shortpositie is opgenomen onder kortlopende schulden en de boekwaarde van de beide longposities is opgenomen onder beleggingen.



3. Liquide middelen Liquide middelen EUR (x 1.000)

31.12.2013

31.12.2012

Rekening-courant Kas Bank *

2.201

97


8.844

9.233

11.045

9.330

Totaal

* Onder dit saldo is een bedrag van € 110.000 niet vrij ter beschikking aangezien het als cash collateral ontvangen is, het overige deel van de liquide middelen staan ter vrije beschikking.


31.12.2013

31.12.2012


394

218

Totaal

394

218




31.12.2013

31.12.2012


441.426

30.000


143.254

412.434


-85.235

-1.008


499.445

441.426

892

-

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

7.188

892


8.080

892

7.188

892


-7.188

-892


19.484

7.188


19.484

7.188

527.009

449.506

Participatiekapitaal Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders van 40.000 participaties feeder A en 423.684 participaties feeder Ic


Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode


Verdeling naar aandelen klassen Delta Lloyd Corporate Bond klasse A

31.12.2013

Delta Lloyd Corporate Bond klasse Ic

31.12.2013


1.035


526.020


40 25,86


424 1.241,54





2013

2012

Beleggingskosten

29

4


99

26

1.257

426

Accountantskosten*

8

5

Rentelasten **

-

1

1.393

462

Beheervergoeding

Totaal * **



2013

2012

Beheerskosten

1.393

461

497.963

85.526

0,28%

0,54%










Obligaties

Rating

Land van risico


1.900

0.500% Deutsche Wohnen 13-22/11/2020

NR

Duitsland

1.890

1.200

1.000% Caja Ahorros Barc 13-25/11/2017

NR

Spanje

1.253

6.200

1.000% Siem Industries 12-12/09/2019

NR

Noorwegen

4.518

250

1.050% Siemens Fin. Mat. 12-16/08/2017

A1

Duitsland

210

265

1.250% Cgg 12-01/01/2019

NR

Frankrijk

239

2.500

1.650% Siemens Fin. Mat. 12-16/08/2019

A1

Duitsland

2.140

1.300

1.750% Daimler 12-21/01/2020

A3

Duitsland

1.284

1.700

1.750% Deutsche Euroshop 12-20/11/2017

NR

Duitsland

1.862

2.200

1.750% Fce Bank 13-21/05/2018

BBB3

Verenigde Staten

2.181

3.940

1.750% Pb Issuer No 2 10-12/04/2016

NR

Hong Kong

3.054

900

1.875% Balfour Beatty 13-03/12/2018

NR

Groot Brittannië

1.121

BBB1

Frankrijk

2.302

NR

Hong Kong

941

1.875% Sabmiller Hld 12-20/01/2020

BBB1

Groot Brittannië

2.267

2.706

1.875% Telfonica Deutsch F 13-22/11/2018

BBB2

Duitsland

2.697

4.050

2.000% Salzgitter Finance 10-08/11/2017

NR

Duitsland

4.631

1.500

2.100% General Mills 13-16/11/2020

BBB1

Verenigde Staten

1.485

3.100

2.125% Teco 13-12/11/2020

BBB1

Groot Brittannië

3.047

5.850

2.250% Bbva Banco Cont 13-29/07/2016

BBB1

Peru

4.245

2.000

2.375% Coca-Cola Hbc Fin 13-18/06/2020

BBB2

Griekenland

1.984

A3

Duitsland

595

2.300

1.875% Orange 13-03/09/2018

1.000

1.875% Pb Issuer No 3 12-22/10/2018

2.300

600

2.375% Daimler 12-12/09/2022

4.900

2.375% Leaseplan Corp 13-23/04/2019

BBB1

Nederland

4.924

1.100

2.500% Leaseplan Corp 12-19/09/2016

BBB1

Nederland

1.134

10.275

2.500% Premier Oil Jer 12-27/07/2018

NR

Groot Brittannië

8.260

2.500% Telstra Corp 13-15/09/2023

A2

Australië

681 1.426

700 1.400

2.625% Carlsberg Brew 12-03/07/2019

BBB2

Denemarken

800

2.625% Carlsberg Brew 12-15/11/2022

BBB2

Denemarken

780

2.900

2.750% Bacardi 13-03/07/2023

BBB1

Bermuda

2.851

42.766

2.750% Elekta 12-25/04/2017

NR

Zweden

5.865

3.300

2.750% Wesfarmers 12-02/08/2022

A3

Australië

3.308

2.374

2.862% First Gulf Bank 12-09/10/2017

A2


1.735

3.400

2.875% Allied Irish Banks 13-28/11/2016

BB2

Ierland

3.389

2.500

2.875% Teva Pharm Fin 12-15/04/2019

A3

Israël

2.592

3.226

3.000% Bhp Billiton Finan 12-29/05/2024

A1

Australië

3.292




Obligaties

Rating

Land van risico


BBB2

Duitsland

1.371

1.300

3.000% Continental 13-16/07/2018

3.600

3.000% Dnb Bank Asa 13-26/09/2023

A3

Noorwegen

3.632

1.900

3.125% Compass Group 12-13/02/2019

A3

Groot Brittannië

2.013

3.500

3.125% Continental 13-09/09/2020

BBB2

Duitsland

3.666

600

3.125% Crh Finance 13-03/04/2023

BBB2

Ierland

596

2.600

3.125% Petroleos Mexican 13-27/11/2020

BBB1

Mexico

2.632

3.700

3.250% Alliander 13-29/11/2049

A2

Nederland

3.758

1.012

3.250% Energa Finance Ab 13-19/03/2020

BBB2

Polen

1.035

AA3


2.645

3.472

3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017

1.400

3.250% Rentokil Initial 13-07/10/2021

BBB3

Groot Brittannië

1.398

1.800

3.375% Asml Holding 13-19/09/2023

BBB2

Nederland

1.817

2.000

3.375% Atlantia Spa 10-18/09/2017

BBB1

Italië

2.115

3.700

3.375% Hsbc Holdings 13-10/01/2024

A2

Groot Brittannië

3.773

1.200

3.375% Rentokil 12-24/09/2019

BBB3

Groot Brittannië

1.242

4.000

3.500% Anglo American Cap 12-28/03/2022

BBB2

Groot Brittannië

4.016

3.500% Iberdrola Finanzas 05-22/06/2015

BBB1

Spanje

364

BB3

Duitsland

3.583

350 3.200

3.500% Sgl Carbon 09-30/06/2016

2.300

3.500% Telstra Corp 12-21/09/2022

A2

Australië

2.449

3.550% At&T 12-17/12/2032

A3

Verenigde Staten

384

3.640

3.625% BAT Intl Finance 11-09/11/2021

A3

Groot Brittannië

3.932

3.000

3.625% Bouygues 12-16/01/2023

BBB1

Frankrijk

3.152

3.625% Credit Suisse GP 2005-14/09/2020

BBB2

Zwitserland

12.797

A2

Groot Brittannië

8.974

400

12.438 8.750 410 5.200

3.625% Hsbc Holdings 05-29/06/2020 3.750% EDP Finance 05-22/06/2015 3.750% Hutchison Whampoa 13-29/05/2049

BB1

Portugal

421

BBB2

Hong Kong

5.046

BB1

Hongarije

358

350

3.875% Mol Hungarian Oil 05-05/10/2015

600

3.875% Carrefour 10-25/04/2021

BBB2

Frankrijk

648

7.200

3.875% Danske Bank 13-04/10/2023

BBB2

Denemarken

7.342

4.550

3.875% Petrobras Intl Fin 11-27/01/2016

BBB2

Brazilië

3.401

1.840

3.875% Swedish Match Ab 10-24/11/2017

BBB2

Zweden

1.991

1.200

4.000% Akzo Nobel 11-17/12/2018

BBB1

Nederland

1.319

A2

België

597

540

4.000% Anheuser-Busch Inb 10-26/04/2018

7.000

4.000% Bank of America 06-28/03/2018

BBB2

Verenigde Staten

6.743

1.000

4.000% Carrefour 10-09/04/2020

BBB2

Frankrijk

1.091

A1

Groot Brittannië

225

204

4.000% GlaxoSmithKline 05-16/06/2025

6.700

4.000% Legal & General Grp 05-8/6/2025

BBB1

Groot Brittannië

6.939

3.900

4.000% Pgnig Finance 12-14/02/2017

BBB3

Polen

4.173

A3

Frankrijk

989

900

4.000% Schneider Elect 05-11/08/2017




Obligaties

Rating

Land van risico


3.600

4.000% Standard Chartered 13-21/10/2025

A2

Groot Brittannië

3.585

1.300

4.000% Voestalpine 12-05/10/2018

NR

Oostenrijk

1.360

1.300

4.125% Baa Funding 10-12/10/2018

A3

Groot Brittannië

1.401

4.125% Banco Santander 12-09/11/2022

BBB1

Mexico

659

4.125% Nationwide B Soc. 13-20/03/2023

BBB1

Groot Brittannië

3.381

A1

Frankrijk

490

953 3.250 450

4.125% RTE 2006-27/09/2016

1.730

4.125% Telenor Asa 10-26/03/2020

A3

Noorwegen

1.930

5.100

4.250% Citigroup 05-25/02/2030

BBB2

Verenigde Staten

5.034

8.100

4.250% Clerical Medical 04-24/06/2049

BBB1

Groot Brittannië

8.131

4.250% Kleppiere 06-16/03/2016

BBB1

Frankrijk

428

4.250% Ned. Gasunie 06-20/06/2016

A2

Nederland

2.056

4.250% United Util Water 02-24/01/2020

A3

Groot Brittannië

1.005

BB1

Zwitserland

5.454

400 1.900 900 5.400

4.28% UBS 05-29/04/2049

1.190

4.375% Anglo American Cap 09-02/12/2016

BBB2

Groot Brittannië

1.289

4.375% National Grid Tr 04-10/03/2020

BBB1

Groot Brittannië

396

350 2.782

4.375% Thyssenkrupp 12-28/02/2017

BB1

Duitsland

2.934

1.400

4.430% Schiphol Ned. 11-28/04/2021

A1

Nederland

1.593

1.600

4.500% Banco Do Brasil (C 11-20/01/2016

BBB2

Brazilië

1.667

6.300

4.500% Barclays Bank 04-04/03/2019

BBB2

Groot Brittannië

6.330

1.000

4.500% Caixabank 13-22/11/2016

BBB3

Spanje

1.022

2.800

4.500% Merck Fin Services 10-24/03/2020

A3

Duitsland

3.194

1.900

4.500% Shell Int. Fin. 09-09/02/2016

AA2

Supranationaal

2.053

400

4.625% EDP Finance 2006-13/06/2016

830

4.625% Heineken 09-10/10/2016

BB1

Portugal

421

BBB1

Nederland

910

500

4.625% Henkel 09-19/03/2014

A2

Duitsland

504

12.181

4.630% Pko Fin 12-26/09/2022

A3

Polen

8.847

1.800

4.650% Vodafone Group 10-20/01/2022

A3

Groot Brittannië

2.065

1.500

4.693% Telefonica Emision 09-11/11/2019

BBB2

Spanje

1.667

5.650

4.750% America Movil 10-28/06/2022

A2

Mexico

6.419

5.500

4.750% Citigroup 07-31/05/2017

BBB2

Verenigde Staten

5.365

2.227

4.750% Citigroup 04-10/02/2019

BBB2

Verenigde Staten

2.209

1.400

4.750% Orange 07-21/02/2017

BBB1

Frankrijk

1.548

2.900

4.750% Vivendi 11-13/07/2021

BBB2

Frankrijk

3.218

4.875% EWE 04-14/10/2019

BBB1

Duitsland

493

3.350

4.875% Pernod-Ricard 10-18/03/2016

BBB3

Frankrijk

3.617

1.830

4.875% Procter & Gamble 07-11/05/2027

AA3

Verenigde Staten

2.188

1.400

4.875% Telecom Italia 13-25/09/2020

BB1

Italië

1.439

5.500

5.000% Caixabank 13-14/11/2023

BB1

Spanje

5.587

1.100

5.000% Crh Finance 12-25/01/2019

BBB2

Ierland

1.246

5.800

5.000% Imperial Tobacco F 11-02/12/201

BBB2

Groot Brittannië

6.651

430




Obligaties

Rating

Land van risico


1.000

5.125% Electric de France 09-23/01/2015

A1

Frankrijk

1.047

2.500

5.125% Ned. Gasunie 09-31/03/2017

A2

Nederland

2.821

5.125% Pirelli & C 11-22/02/2016

BB1

Italië

746

2.500

5.125% Procter & Gamble 07-24/10/2017

AA3

Verenigde Staten

2.876

1.400

5.125% Telemar Norte Lest 10-15/12/2017

BBB3

Brazilië

1.494

1.600

5.191% Hbos 07-21/03/2017

BBB3

Groot Brittannië

1.534

700

A3

België

846

3.790

720

5.250% Voto-Votorantim 10-28/04/2017

BBB2

Brazilië

4.086

5.166

5.3687% HSBC Bank 03-29/10/2049

BBB1

Groot Brittannië

5.197

3.200

5.375% Electric de France 13-29/12/2049

A3

Frankrijk

3.433

BB1

Italië

853

5.496% Telefonica Emision 09-01/04/2016

BBB2

Spanje

2.184

700

5.500% Brenntag Finance 11-19/07/2018

BB1

Duitsland

785

320

5.500% Pemex Project 05-24/02/2025

BBB1

Mexico

366

2.800

5.500% Scottish Widows 13-16/06/2023

BBB1

Groot Brittannië

3.386

3.300

5.625% Atlantia 09-06/05/2016

BBB1

Italië

3.627

4.160

5.625% Statoilhydro Asa 09-11/03/2021

AA3

Noorwegen

5.144

3.350

5.750% Mondi Finance 10-03/04/2017

BBB3

Groot Brittannië

3.777

2.950

5.750% Pfizer 09-03/06/2021

AA3

Verenigde Staten

3.644

5.875 Mol Hungarian Oil 10-20/04/2017

BB1

Hongarije

638 4.280

800 2.000

600

5.250% Elia System Op 13/05/2019

5.375% Telecom Italia 04-29/01/2019

3.600

5.875% Ipic Gmtn 11-14/03/2021

AA2


1.450

6.000% Barry Callebaut 07-13/07/2017

BB1

Zwitserland

1.647

3.510

6.000% Tvo Power Co 09-27/06/2016

BBB2

Finland

3.914

1.410

6.250% Lafarge 10-13/04/2018

BB1

Frankrijk

1.584

3.170

6.375% Bhp Billiton Finan 09-04/04/2016

A1

Australië

3.567

6.493% Vimpel-Com (Vip Fi 11-02/02/2016

BB3

Rusland

652

3.310

6.500% Roche Hldgs 09-04/03/2021

AA3

Zwitserland

4.258

1.900

6.605% Gaz Capital 07-13/02/2018

BBB2

Rusland

2.165

1.200

6.625% Barclays Bank 11-30/03/2022

BBB2

Groot Brittannië

1.418

3.892

6.750% Bbva Banc Texas 12-30/09/2022

BBB3

Mexico

3.013

840

B2

Spanje

1.003

3.250

950

6.875% Nh Hoteles 13-15/11/2019 7.375% Asf 09-20/03/2019

BBB1

Frankrijk

4.109

3.100

7.375% ENBW 2011-02/04/2072

BBB2

Duitsland

3.466

5.100

7.875% Csg Guernsey I 11-24/02/2041

BBB3

Zwitserland

4.033

6.520

7.875% Origin Energy Fina 11-16/06/2071

BB1

Australië

7.088

3.530

8.125% Gaz Capital 09-04/02/2015

BBB2

Rusland

3.788

2.000

8.125% Jaquar Land Rover 11-15/05/2018

BB2

Groot Brittannië

2.612

3.480

8.250% Santos Finance 10-22/09/2070

BBB2

Australië

3.922



Nom. Waarde* (x 1.000) 3.530 600 10.400 19

Obligaties

Rating

Land van risico


BB1

Italië

3.973

8.375% Imperial Tobacco F 09-17/02/2016

BBB2

Groot Brittannië

691

FRN** Bank of America 07-23/05/2017

BBB2

Verenigde Staten

10.088

AAA

Nederland

19

8.250% Telecom Italia 09-21/03/2016

FRN** Bumper 11-20/05/2026

3.180

FRN** Danske Bank 05-16/03/2018

BBB3

Denemarken

3.248

2.200

FRN** Hbos 05-18/03/2030

BBB3

Groot Brittannië

2.098

1.300

FRN** Hbos 06-30/09/2016

BBB3

Groot Brittannië

919

10.000

FRN** Hbos 07-06/09/2017

BBB3

Groot Brittannië

6.985

A2

Groot Brittannië

4.888

5.000

FRN** Hsbc Bank 05-30/09/2020

1.910

FRN** Lloyds Tsb Bank 04- 09/07/2016

BBB3

Groot Brittannië

1.877

1.509

FRN** Standard Life 04-29/11/2049

BBB1

Groot Brittannië

1.989

12.600

FRN** Standard Life 04-29/01/2049

BBB1

Groot Brittannië

12.885

FTF*** American Intl Group 07-15/03/2067

BBB3

Verenigde Staten

6.094

FTF*** Cloverie Swiss 12-01/09/2042

A2

Zwitserland

967

2.500

FTF*** GE Capital Corp 07-15/09/2067

A1

Verenigde Staten

2.661

900

FTF*** GE Capital Trust 09-15/09/2066

A1

Verenigde Staten

924

BBB3

Groot Brittannië

7.825

FTF*** Old Mutual 05-29/11/2049

BB1

Groot Brittannië

11.973

FTF*** Telefonica Europe 13-29/09/2049

BB1

Spanje

3.319

5.100 800

7.796 11.800 3.100

FTF*** Hbos 04-30/10/2019


2.375% Mondelez Internat 13-26/01/2021

4.200 3.400

BBB2

Verenigde Staten

3.757

2.875% Polarcus Ltd 11-27/04/2016

NR

Noorwegen

3.012

3.375% Algeta Asa 13-12/09/2018

NR

Noorwegen

Totaal niet beursgenoteerde beleggingen

Totaal beleggingen *

495.025

3.556 10.325

505.350

Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor

in aanmerking genomen. ** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente. *** FTF staat voor fix to floater. Dit is een obligatie, die bij uitgifte een vaste coupon heeft en na een bepaalde periode een variabele coupon krijgt.


Jaarrekening 16 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening 19 Overige gegevens 29 Controleverklaring 30

Recommend Documents