HETI TŐKEPIACI KÖRKÉP 2011. január 24. Üzletkötőink:
Globális tőkepiacok: Vegyesen zártak a fejlett piaci tőzsdeindexek. Amerikában főként a gyorsjelentések befolyásolták az árfolyamok alakulását, míg Európában a vegyes gyorsjelentések mellett makrohírek és leminősítések hátráltatták az emelkedést. Erősödött az euró a dollárral és a svájci frankkal szemben is, tovább emelkedtek a német és amerikai hosszú hozamok.
Hazai állampapírpiac: Komoly rali bontakozott ki a hazai eszközök piacán: a forint a 272-es szint közelébe erősödött az euróval szemben, az éven túli hozamok 24-33 bázisponttal csökkentek. Mai ülésén 6%-ra emelte az irányadó rátát a Monetáris Tanács. Az indoklásban arra hivatkoztak, hogy a nem-horgonyzott inflációs várakozások miatt jelentős másodkörös hatásai lehetnek az elmúlt időszakban látott külső ársokkoknak – ezen hatások ellen fel kívánnak lépni. Úgy látjuk, hogy a hazai kötvények kedvező megítélése néhány hetes horizonton fennmaradhat, ezért hosszabítunk ajánlott portfoliónk összetételén.
Hazai tőkepiac: Bár a fejlett tőzsdéken nem volt egyértelműen jó hangulat tapasztalható az elmúlt héten, a hazai tőzsdeindex az OTP vezényletével nagyobb erősödést mutatott, miközben a forgalom is figyelemreméltóan alakult a hazai eszközök iránti megnövekedett érdeklődést tükrözve. A BUX régiós összehasonlításban is jól teljesített, múlt heti emelkedésével az idei teljesítményt tekintve is a régiós tőzsdeindexek fölébe került.
Tóth Viktória +06-1-288-7513
[email protected] Meichl Márton +06-1-288-7543
[email protected] Mladoniczki János +06-1-288-7551
[email protected] Kis-Böndi Csinszka +06-1- 288-7544
[email protected] Lovas Szilvia +06-1-288-7545
[email protected] Ifjú Sándor +06-1-288-7553
[email protected] Soós Frigyes +06-1-288-7571
[email protected] Szabó Dávid +06-1-288-7552
[email protected]
Ajánlott részvény portfolió FHB 1,5%
Richter 19%
Egis 4%
Ajánlott állampapír portfolió
10 éves 15%
15 éves 5%
6 hó; 5%
1 éves; 10%
Telekom 12%
Mol 31% OTP 32%
5 éves; 30%
3 éves; 35%
Heti tőkepiaci körkép
Egyesült Államok – Makrogazdasági összefoglaló Konjunktúra-indexek alakulása (pont; ill. hó/hó, %)
A kiadott építési engedélyek és az újlakás-építések száma (igazított, évesített)
Építési engedélyek
ISM nem-feldolgozóipari kompozit Philly Fed feldolgozóipari Richmond Fed feldolgozipari Vezető indikátorok (j.t.)
jan.11
szept.10
jan.10
máj.10
szept.09
jan.09
máj.09
szept.08
-6 jan.08
-4
-60 máj.08
-2
-40 szept.07
2010.01
2009.01
2008.01
Újlakás-építés
Forrás: Bloomberg
Egyelőre nem tud talpra állni az ingatlanpiac
2007.01
2006.01
2005.01
2004.01
2003.01
400 2002.01
400 2001.01
800
2000.01
800
0
-20
jan.07
1200
máj.07
1200
2
0
szept.06
1600
4
20
jan.06
1600
6
40
máj.06
2000
8
60
szept.05
2000
80
jan.05
2400
máj.05
2400
Empire feldolgozóipari Dallas Fed feldolgozóipari Chicago beszerzési menedzser Chicago Fed nemzeti aktivitás (j.t.)
Forrás: Bloomberg
Továbbra sem találja a kiutat az ingatlanszektor. A várt 0,9% helyett 4,3%-kal esett vissza a kezdő lakásépítések volumene decemberben – ez 2009 áprilisa óta a legalacsonyabb szintet jelenti. Noha a kiadott építési engedélyek száma meglepően nagy mértékben, 16,7%-kal nőtt, a decemberi adat inkább tűnik egyszeri értéknek, mint az április (az ingatlanvásárlási adóhitel mások körének kifutása) után kirajzolódó negatív trend fordulójának. Noha az amerikai szektorok szinte mindegyike profitálni tudott az elmúlt év fellendüléséből, az ingatlanpiac továbbra is rendkívül gyengén teljesít. Ennek egyrészt a válság előtti, bő tizenöt esztendős konjunktúra alatt kiépült többletkapacitás, másrészt az amerikai háztartások óvatos beruházási döntései állnak a háttérben. A használt lakások értékesítése szintén nagyot emelkedett decemberben, de a volumen még így is az állami támogatás előtti (2009 első féléve után indult a program) minimum-szintek alatt van. A várttól elmaradó mértékben emelkedett a new york állami feldolgozóipari index januárban. A Philadelphia Fed hasonló indexe ellenben a várttól és az előző értékétől is elmaradt (szintén januárra vonatkozóan). A több mutatóból képzett, kompozit vezető indikátorok index ellenben a vártat meghaladó mértékben bővült – igaz, még decemberre vonatkozóan.
A pénteki GDP-adatra és a keddi kamatdöntésre érdemes figyelni
Az elmúlt hét relatív ínsége után ezen a héten bőséges adatfolyamra készülhetünk. Újabb statisztikák látnak napvilágot az ingatlanpiac alakulásával kapcsolatban, emellett konjunktúra-indexek és az ipar rendelésállományára vonatkozó adatok is megjelennek. A hét legfontosabb statisztikája kétség kívül a pénteken érkező, a negyedik negyedévre vonatkozó GDP-adatközlés lesz. A várakozások alapján 2009. első negyedéve óta nem látott mértékben nőhetett a hozzáadott érték, a gyarapodás szerkezete azonban kedvezőbb lehetett az akkorinál. Míg hét negyedévvel korábban főleg a készlet-ciklus okozta a GDP meglódulását, ezúttal főképp a lakossági fogyasztás növekedése állhatott a háttérben. Kedden kamatdöntő ülést tart a Fed Nyíltpiaci Bizottsága, különösebb izgalmakra nem számíthatunk.
Heti makrogazdasági adatok Ország USA
Nap K K K SZ SZ CS CS CS P P P
Idő 15:00 16:00 16:00 16:00 20:15 14:30 14:30 16:00 14:30 14:30 15:55
Időszak NOV JAN JAN DEC JAN 26 DEC DEC DEC 4Q A 4Q A JAN F
Mutató S&P CASESHILLER 20 LAKÁS ÁRINDEX (hó/hó, %) CONFERENCE BOARD FOGYASZTÓI BIZALOM (pont) RICHMOND FED FELDOLGOZÓIPARI INDEX (pont) ÚJLAKÁS-ELADÁSOK (hó/hó, %) KAMATDÖNTÉS (%) CHICAGO FED FELDOLGOZÓIPARI INDEX (pont) TARTÓS FOGYASZTÁSI CIKKEK RENDELÉSÁLLOMÁNYA (hó/hó, %) FOLYAMATBAN LÉVŐ LAKÁSELADÁSOK (hó/hó, %) GDP (évesített né/né, %) GDP (évesített né/né, %) MICHIGANI EGYETEM FOGYASZTÓI BIZALMI INDEX (pont)
Konszenzus -0.9 54.2 22 3.5 0.25 0.31 1.5 1.0 3.5 4.0 73.1
Előző -0.99 52.5 25 5.5 0.25 -0.46 -0.3 3.5 2.6 2.4 72.7**
*tényadat **az előzetes adat
Forrás: Bloomberg
2
Heti tőkepiaci körkép
Egyesült Államok – Tőkepiaci összefoglaló
Forrás: Bloomberg Vegyesen zártak a vezető indexek
Vegyesen zártak múlt héten a vezető amerikai indexek, a Dow Jones 1,2%-os pluszban, a Nasdaq 1,7%-os mínuszban zárt, miközben az S&P 500 megelőző heti záróértékén fejezte be múlt heti kereskedést.
Főként a gyorsjelentések határozták meg a kereskedést
Főként a múlt héten megjelent gyorsjelentések és egyéb vállalati hírek határozták meg a kereskedés irányát. Kedden zárás után azonban az Apple az elemzői várakozásokat meghaladó negyedéves eredményt tett közzé, így a Steve Jobs bizonytalan időre történő visszavonulása miatt elszenvedett veszteség egy részét ledolgozta a papír. A csütörtöki nyitás előtt hozta nyilvánosságra a Morgan Stanley a negyedik negyedéves számait, melyek a vártnál jobbak lettek, ennek köszönhetően a társaság részvényei közel 5%-ot drágultak aznap. Az egy részvényre jutó eredmény 0,43 dollár lett, míg a bevételek 7,8 milliárd dollárra rúgtak (a várakozások EPS esetében 35 cent míg bevételek esetében7,35 milliárd dollár voltak). A Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. nemzetközi bányatársaság is csütörtökön tette közzé gyorsjelentését. A negyedik negyedéves eredménye 1,5 milliárd dollár lett, mely EPS szinten 3,25 dollárt jelent, az elemzők alacsonyabb 2,97 dolláros nyereséget vártak. Csütörtökön, piaczárás után tette közzé negyedik negyedéves gyorsjelentését a Google, mely szintén a várakozásokat meghaladó negyedéves számokról számolt be. Az egy részvényre jutó eredmény a várt 8,06 helyett 8,75 dollár lett, a társaság profitja közel 30%-kal emelkedett az előző év azonos időszakához képest, ami a hirdetési piac növekedésének köszönhető. Az internetes keresők között továbbra is megtartotta domináns szerepét a Google, illetve az Android térhódítása nyomán a mobil hirdetési piacon is domináns részesedéssel rendelkezik a cég. A társaság továbbá bejelentette, hogy a Google társalapítója Larry Page veszi át áprilistól a vezérigazgatói posztot. A General Electric eredménye az utolsó negyedévben 51%-kal (év/év), 4,5 milliárd dollárra nőtt, az egy részvényre jutó nyereség 36 cent volt – ez meghaladta az elemzők 32 centes EPS-konszenzusát. Természetesen akadtak csalódást keltő gyorsjelentések is, a vártnál gyengébb lett a Citigroup eredménye, a Goldman pedig 52%-os éves eredménycsökkenésről számolt be, ami megfelelt az elemzői várakozásoknak, ám annak ellenére csalódást keltett a piacon, hogy a profit nagyságát tekintve történetének negyedik legeredményesebb évét zárta a társaság. A befektetők az American Express bejelentésének sem örülhettek nagyon, miután nagyarányú létszám leépítési terveiről számolt be a pénzügyi szolgáltató. A Wells Fargo eredménye pedig alulmúlta az elemzői várakozásokat. Az AMD esetén az EPS a várakozásoknál (11,1 cent) 0,9%-kal kevesebb, vagyis 11 cent lett. A várt 15 cent helyett -16 centes EPS-ről jelentett a Bank of America Merrill Lynch a negyedik negyedévre vonatkozón. Az egy évvel korábbi érték -60 cent volt. A 22,7 milliárd dolláros bevétel 10%-kal maradt el a 2009. negyedik negyedévitől. A bank eredményét egy 2 milliárd dolláros egyszeri tétel is rontotta; azt kiszűrve 4 centes EPS adódna. A Goldman Sachs után a BoA már a második nagybank, amely kisebb csalódást okozott gyorsjelentésével.
3
Heti tőkepiaci körkép 1,36-ig gyengült a dollár az euróval szemben
Folyamatosan gyengült a dollár az euróval szemben múlt héten, péntekre az 1,36-os szint fölé került az árfolyam. Jelenleg 1,367 körül mozog a kurzus. Újabb 10 bázisponttal emelkedett a 10 éves állampapírok hozama. Vegyesen zártak a vezető amerikai indexek múlt héten
Forrás: Bloomberg
10 bázisponttal emelkedett az amerikai 10 éves állampapír hozama (%)
Forrás: Bloomberg
Forrás: Bloomberg
4
Heti tőkepiaci körkép
Nyugat-Európa – Makrogazdasági összefoglaló
100
115
80
110
60
105
5
40
100
4
20
95
Az USA-hoz hasonlóan NagyBritanniában is publikálják az előzetes GDP-statisztikát
6
3 2 1
USD-piac
EUR-piac
USD-elemzők
13.01.
12.07.
12.01.
11.07.
11.01.
10.07.
10.01.
09.07.
09.01.
08.07.
08.01.
07.07.
07.01.
06.07.
06.01.
0 05.01.
2010.12.
2009.12.
2008.12.
ZEW gazdasági hangulat, Németo.
Forrás: Bloomberg
Magas infláció, visszaeső kiskereskedelmi forgalom NagyBritanniában
2007.12.
2006.12.
70 2005.12.
75
-80 2004.12.
-60 2003.12.
80
2002.12.
-40
2001.12.
85
2000.12.
90
1999.12.
0 -20
ZEW gazdasági hangulat, eurózóna IFO gazdasági hangulat, Németo., j.t.
20 éves csúcson a német IFOindex
Az USA és az eurózóna alapkamatára vonatkozó előrejelzés a piaci árazások ill. az elemzői várakozások alapján (%)
05.07.
Konjunktúra-indexek alakulása (pont)
EUR-elemzők
Forrás: Bloomberg
20 éves csúcsra, 110,3 pontra emelkedett az IFO intézet Németországra vonatkozó, az üzleti környezet milyenségét megragadni kívánó indexe. Az európai konjunktúra legfontosabb bizalmi indexe német vállalatok vezetőinek véleményét tükrözi – ők most egyértelműen optimistán tekintenek a jövőbe. A várakozásokat tükröző IFO-index szintén emelkedett, de árnyalja a képet, hogy a jelenlegi helyzetre vonatkozó mutató értéke csökken. Ez némi bizonytalanságra utal, a közeli jövővel kapcsolatban. A ZEW-index és a feldolgozóipari beszerezési menedzser index értéke szintén csökkent. Az eurózónában ismét csökkent az építőipari kiadások szintje novemberben. Az új ipari rendelés-állomány a várt 1,9% helyett 2,1%-kal nőtt, szintén az év tizenegyedik hónapjában. Kellemetlen meglepetést okozott a decemberi inflációs mutató az Egyesült Királyságban: a brit CPI az elmúlt évben tizenegyszer meghaladta a Bank of England által célzott 3%-os maximumértéket, és a decemberi havi dinamikát (0,4%-ról 1%-ra emelkedett) szemlélve középtávon nem várható, hogy visszatér az 1-3%-os célsávba. Szintén ez ellen hat, hogy a kormányzat január elejétől 2,5 százalékponttal, 20%-ra emelte az ÁFA-kulcsot. A BoE korábban a külső ársokkokra (energiahordozók, élelmiszerek) hivatkozva utasította el a monetáris szigorítást; ha a várakozásokkal összhangban tovább emelkedik az inflációs ráta, egyre nehezebb dolga lesz, ha meg akarja indokolni tétlenségét. A várttal egyező mértékben, 0,3%-kal esett vissza decemberben a brit kiskereskedelmi forgalom (igazított havi index). Egyes indoklások szerint a rendkívül rossz időjárás a felelős az eladások csökkenéséért, mindenesetre kedvezőtlen jel, hogy a háztartások szemmel láthatóan nem használták ki az ÁFAemelés előtti utolsó hónapot. Ez a belső kereslet gyengeségére utal. Ugyanez pozitív olvasatban: a fogyasztás előrehozásának elmaradása miatt januárban nem kell számottevő forgalomesésre készülnünk. Az előttünk álló héten a januári előzetes német inflációra, ill. a negyedik negyedéves előzetes brit GDP-dinamikára érdemes odafigyelni. Előbbi esetében az index 2%-ra emelkedését várják az elemzők; utóbbi esetében a növekedés kisebb mértékű lassulására számít a piac.
Heti makrogazdasági adatok Ország Eurózóna Németország Nagy-Britannia
Nap H H H CS K K
Idő 10:00 11:00 9:30 10:30 10:30
Időszak JAN A NOV JAN A JAN P 4Q A 4Q A
Mutató BESZERZÉSI MENEDZSER INDEX, KOMPOZIT (pont) ÚJ IPARI RENDELÉSEK (hó/hó, %) FELDOLGOZÓIPARI BESZERZÉSI MENEDZSER INDEX (pont) FOGYASZTÓI ÁRINDEX (év/év, %) GDP (né/né, %) GDP (év/év, %)
Konszenzus 56.3* 2.1* 60.2* 2.0 0.5 2.6
Előző 55.5 2.4 60.7 1.7 0.7 2.7
*tényadat
Forrás: Bloomberg
5
Heti tőkepiaci körkép
Nyugat-Európa – Tőkepiaci összefoglaló
Forrás: Bloomberg Vegyesen zártak a fő európai indexek Nem bővítették az eurózóna pénzügyminiszterei a májusban létrehozott segélyalapot
Vegyesen zártak a fő európai indexek múlt héten. Az eurózóna pénzügyminiszterei a várakozásokkal ellentétben nem bővítették a májusban létrehozott segélyalapot. A találkozó kezdetét megelőzően az AAA-s hitelminősítéssel rendelkező országok pénzügyminiszterei már egyeztettek a mentőalap jövőjével kapcsolatban, azt azonban kizárták, hogy növeljék az alap összegét. Helyette egy olyan megoldást támogatnának, amely lehetővé tenné az alapból kihelyezhető források összegének növelését, a jelenlegi szabályok értelmében ugyanis az EFSF-ből (a segélyalap eurózónás részéből) mindössze 250 milliárd helyezhető ki, holott az alap keretösszege 440 milliárd. A szigorú szabályozás hátterében az áll, hogy az alap csak így kaphatja meg az AAA besorolást. A Bank of America Merrill Lynch hétfői elemzése szerint az EKB májusban elindított értékpapír-vásárlási programja keretében mintegy 75 milliárd eurónyi (feltehetően zömében görög és ír, illetve kis részben portugál) államkötvényt vett, ami a három ország piaci kötvényadósságának mintegy 18%-a. Hiába számolt be a vártnál jobb eredményről az ASML félvezetőgyártó és a Swatch is, a sajtóhír, mely szerint a német kormány egyik gazdasági tanácsadója kétségessé tette, hogy a jelenlegi ütemezésben elkerülhető lenne a görög államcsőd a papírok esését okozta.
Leminősítések következtében is estek az árfolyamok
1,30 fölé gyengült a svájci frank
Leminősítések is hátráltatták az európai emelkedést, a JP Morgan a Fiat, míg Bank of America a Nokia papírjait minősítette le. Az EasyJet több, mint 15%-ot esett csütörtökön, miután a fapados légitársaság bejelentette, hogy az első féléves vesztesége megduplázódhat az emelkedő üzemanyagárak, a sztrájkok, illetve az időjárás miatti járattörlések következtében. Az 1,30-as szint fölé gyengült a svájci frank az euróval szemben. Újabb 14 bázisponttal emelkedett a 10 éves német állampapír hozama. Vegyesen zártak múlt héten a vezető európai indexek
Forrás: Bloomberg
Újabb 14 bázisponttal emelkedett a német10 éves állampapír hozama (%)
Forrás: Bloomberg
6
Heti tőkepiaci körkép
Forrás: Bloomberg
7
Heti tőkepiaci körkép
Állampapír- és forintpiaci kilátások Főbb állampapír-piaci teljesítménymutatók
Forrás: Bloomberg
294 290 286
7.75 10 év
7.25
282 278
6.75 6.25
274
EURHU F 3 hó
5.75 5.25
270 266 262
3 hó
10 év
11.01.14 P.
10.12.31 P.
10.12.17 P.
10.12.03 P.
4.75 10.11.19 P.
433.8 430.3 432.3
EURHUF
8.25
10.11.05 P.
5.7 5.65 5.98 7.13 7.48 7.61 7.61
hozamok; % 8.75
10.10.22 P.
3 hónap 6 hónap 1 év 3 év 5 év 10 év 15 év Állampapír-indexek MAX C-MAX R-MAX
változás (bp.) 4 hét 1 év 2 -12 -20 -13 -10 23 -52 8 -26 14 -24 -6 -19 2 hozam (%) 1.1 1.8 6.8 0.9 1.6 6.9 0.2 0.7 5.6
1 hét -10 -15 0 -33 -24 -24 -24
10.10.08 P.
Benchmark hozamok (%)
10.09.24 P.
.
6-hónapos és 10-éves benchmark hozamok
EURHUF
Forrás: Bloomberg
Komoly rali bontakozott ki a hazai eszközök piacán: a forint a 272-es szint közelébe erősödött az euróval szemben, az éven túli hozamok 24-33 bázisponttal csökkentek. Mai ülésén 6%-ra emelte az irányadó rátát a Monetáris Tanács.
Komoly rali bontakozott ki a hazai eszközök piacán
A jegybank közleménye szerint a középtávú inflációs cél 2007. január 1-i bevezetése óta nem csökkent a cél közelébe az infláció. 2010-ben is jelentősen meghaladta a fogyasztói árindex (4,9%) a 3%-os jegybanki célt. Az MNB elmondása szerint az év első felében az indirekt adók emelésének hatása, a második hat hónapban pedig külső költségsokkok akadályozták meg az árindex csökkenését. A jegybankárok szerint az elmúlt négy évben folyamatosan erős külső sokkok érték az árszínvonalat, amire a Monetáris Tanács a reálgazdasági költségek és a negatív kibocsátási rés feltételezett erős hatása miatt nem kívánt reagálni. Ez vezetett oda, hogy dacára az alacsony kapacitás-kihasználtságnak, továbbra sem sikerült horgonyzott inflációs várakozásokat kialakítani. Főként ezzel indokolta Simor András elnök, hogy januárban ismét az irányadó ráta emelése mellett döntöttek, még ha szűk többséggel is. A jegybank úgy látja, hogy a nemhorgonyzott várakozások a jelenlegi nyersanyag- és élelmiszer-ársokkok közepette jelentős felfelé mutató kockázatot jelentenek a novemberben előrejelzett pályához képest (amely alapján az MNB által figyelt horizonton nem teljesül a cél). Ezért szükség volt a kamat újabb emelésére. Állampapír ajánlás: Simor elmondása alapján a januári lépésből nem szabad következtetést levonni a februári döntés kimenetelére, azaz úgy tűnik, a Tanács „waitand-see” álláspontra helyezkedett. A további szigorítás ellen hat a jelenleg relatíve kedvező kockázati megítélésünk (az elnök elmondása szerint az ülésen fel sem merült, hogy pénzügyi stabilitási szempontból szükséges a kamat emelése), ill. muníciót szolgáltathat a piac által kedvezőnek ítélt kormányzati lépések bejelentése. Döntő információt adhat a januári inflációs adat. Ugyanakkor az Inflációs Jelentések publikációs rendjének megváltozása miatt februárban még nem, csak márciusban jelenik meg a frissített inflációs prognózis – aminek hiányában erős érvekre lehet szükség a szigorítási ciklus megakasztására. Úgy látjuk, hogy a hazai kötvények kedvező megítélése néhány hetes horizonton fennmaradhat, ezért hosszabítunk ajánlott portfoliónk összetételén.
8
Heti tőkepiaci körkép A jegybanki alapkamatra vonatkozó várakozások (3 hónapos FRA-kból) 7.00
bázispont
%
40
2012.jan.
2011.dec.
-30 2011.okt.
5.25 2011.nov.
-20 2011.szept.
-10
5.50 2011.júl.
5.75
2011.aug.
0
2011.jún.
6.00
2011.ápr.
10
2011.máj.
6.25
2011.márc.
20
2011.jan.
6.50
2011.febr.
30
2010.dec.
6.75
Forward kötvényhozamok alakulása (Swap-jegyzésekból, bázispont) bp.
%
Heti változás (péntektől péntekig)
8.00
2010.12.31 P
7.50
40
2010.12.31 P
2011.01.07 P
7.00
20
2011.01.07 P
6.50
0
2011.01.14 P
6.00
-20
2011.01.14 P
60
2011.01.21 P
2011.01.24 H
5.50
-40 1
Forrás: Bloomberg
2
3
4
5
6
7
8
9
Heti változás (péntek-péntek; j.s.)
2011.01.21 P
2011.01.24 H
10 év
Forrás: Bloomberg
Ajánlott modellportfoliónk szerkezete 2011.01.25-01.31. 2011.01.18-01.24. portfóliósúlyok portfóliósúlyok 3 hónapos 0,0% 30,0% 6 hónapos 5,0% 25,0% 1 éves 10,0% 20,0% Éven belüli 15,0% 75,0% 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves Éven túli
35,0% 30,0% 15,0% 5,0% 85,0%
15,0% 10,0% 0,0% 0,0% 25,0%
Heti ÁKK aukciók Értékpapír
Aukció dátuma
Lejárat
Kamatszelvény
Mennyiség
D110309 D110504 2014/D 2016/C 2022/A
január 24. január 25. január 27. január 27. január 27.
2011-03-09 2011-05-04 2014-08-22 2016-02-12 2022-06-24
6,75% 5,50% 7,00%
45 milliárd 45 milliárd 20 milliárd 15 milliárd 10 milliárd
Forrás: Bloomberg
9
Heti tőkepiaci körkép
Hazai részvénypiaci kilátások Árfolyam (Ft/pont)
1 hét (%)
1 hónap (%)
3 hónap (%)
6 hónap (%)
12 hónap (%)
Idei vált. (%)
90 20 695 967 388 549 22 400 5 750 915 836 8 610 42 550 3 390 22 972 1 960
0.0 -0.8 0.8 2.1 1.7 3.2 7.1 1.4 -0.1 0.7 -1.0 2.4 3.2 0.5
0.0 1.5 -1.0 1.3 7.2 9.4 11.0 1.7 3.7 1.6 -0.4 6.1 7.1 1.5
-8.2 -8.4 -16.5 -6.5 -6.0 8.0 -1.9 -8.5 -7.9 4.4 -6.9 -12.3 -1.1 -6.6
-8.2 -1.2 -13.7 2.6 -17.4 14.9 14.3 14.4 -4.5 44.7 -4.6 -20.6 4.7 -2.3
-29.1 12.2 -28.9 -0.5 -22.2 24.4 -1.3 17.0 13.1 65.9 3.8 -33.6 6.0 -2.2
0.0 3.0 1.3 1.3 6.4 7.7 14.5 1.2 4.2 1.2 0.0 6.7 7.7 1.6
Econet Egis FHB Fotex MTelekom Mol OTP Bank Pannergy Rába RFV Richter TVK BUX BUMIX
Forrás: Bloomberg
Javuló nemzetközi hangulatban a BUX is erősödött felülteljesítve a régiós tőzsdéket. Élénkülő forgalom jelezte a hazai papírok iránti megnövekedett érdeklődést, a BUX felülteljesítő volt a régióban
A BUX-indexet az OTP húzta, az index fontos ellenállási szintet győzött le
A múlt héten csütörtök kivételével minden nap pluszban zárt a hazai benchmark. A forgalom is élénkült a hét folyamán, a hétvége felé már közel 27 milliárdos forgalom mellett kereskedtek a hazai tőzsdén. Összességében a BUX a régióban felülteljesítő volt, egy hét alatt 3,2%-ot gyarapodott a legfontosabb hazai tőzsdeindex. A nemzetközi hangulat is jól alakult az elmúlt héten, amit többnyire az elemzői várakozásokat felülmúló külföldi vállalati gyorsjelentések (pl. Google, GE) és a kedvező makroadatok alapoztak meg. A hazai tőzsdének segített a forint erősödése is, illetve az uniós miniszterek nyilatkozatai, melyek szerint mindent megtesznek az eurozóna adósságválságának megoldása érdekében, szintén nyugtatólag hathattak a piacokra és növelhették a befektetők kockázati étvágyát is. A BUX a múlt héten áttörte a 200-napos mozgóátlag és a 22.600-as ellenállás által képzett ellenállászónát, azonban a 23 ezer pontos ellenállás még megállította az indexet. Az emelkedést szinte egész héten a blue chipek közül az OTP húzta, egy hét leforgása alatt 7,1%-ot erősödtek a bank részvényei. A hét nyertese így az OTP lett, de a Richter kivételével a többi blue chip is gyarapodott az elmúlt héten. A Mol 3,2%-kal drágult, szerdán mutatták az olajtársaság papírjai a legjobb teljesítmény, hiszen 1,3%-kal került feljebb a papírok árfolyama. A hét vesztese ismételten a Richter lett, mely 1%-kal gyengült. Az MTelekom esetében pénteken feltűnően magas forgalmat figyelhettünk meg, és a néhány nagyobb kötés miatt alig változott a részvények ára. A kisebb papírok közül a Fotex (2,1%) és a TVK (2,4%) jól szerepelt a múlt héten, a Rába és a Synergon 0,1-0,1%-os mínuszt szedtek össze a hét során. A BUMIX-index 0,5%-os pluszt ért el az elmúlt öt kereskedési nap során. A Merrill Lynch pénteken kiadott közép-európai bankszektorral kapcsolatos elemzése szerint rövidtávon alulteljesítés várható a régióban a fejlett piaci szektortársakhoz képest. Az OTP papírjaival kapcsolatban semleges állásponton vannak a Merrill Lynch elemzői, azonban a bankpapírok EPS-növekedését tekintve vonzónak ítélték, ugyanakkor a devizahitelek miatt jelentős rövidtávú kockázatokat látnak, ezért úgy vélik, hogy az OTP esetén még nem jött el az idő a magasabb ROE-val való értékelésnek.
10
Heti tőkepiaci körkép
BUX-tagokra vonatkozó EPS-várakozások Nettó eredmény (m Ft) 2010F 2011F 16 065 23 618
Egis
2009 1 798
EPS 4-heti vált. -125
2010F 2 063
2011F 3 034
EPS növekedés 2010F 2011F 15% 47%
4-heti vált. 0
P/E 2010F 10.0
2009 11.5
2011F 6.8
FHB
4 685
4 438
110
71
0
67
0
-36%
-5%
8.9
13.7
14.5
MTelekom
80 350
78 924
74
51
0
49
0
-32%
-4%
7.4
10.9
11.3
Mol
186 621
245 397
1 059
1 786
-53
2 348
18
69%
31%
21.1
12.5
9.5
OTP
131 652
171 763
564
470
4
613
-6
-17%
30%
10.2
12.3
9.4
177
268
-136
14
0
21
0
–
52%
–
64.9
42.8
Pannergy Rába
-88
831
-53
-7
0
66
0
–
-1043%
–
-119.6
12.7
RFV
1 462
1 775
336
609
0
739
0
81%
21%
25.7
14.2
11.7
Richter TVK
7 857 1 200
7 506 3 126
2 751 -379
3 274 129
0 0
3 128 336
0 0
19% n.a
-4% 160%
15.4 –
12.9 26.3
13.5 10.1
BUX-átlag
1.191
1.222
16.1%
16.3%
14.2
12.0
10.6
Az Econet és a Fotex eredményvárakozásaira nincs adat
EPS 2007F
1393.2
Forrás: Bloomberg
EPS 2008F
Jelentősen romlott a hazai papírok értékeltsége az utóbbi pár hétben a régiós indexekéhez képest 15%
1612.6
Ajánlott modell portfoliónk még őrzi pozitív nominális hozamát 121.0%
121%
118.0%
118%
115.0%
115%
112.0%
112%
BUX vs. PX
5%
BUX vs. CETOP
-5%
109.0%
109%
OTP- modell
-15%
BUX vs. WIG
106.0%
-25%
106%
103.0%
103%
100.0%
100%
BUX- index
-35%
Forrás: Bloomberg
11.01.16
11.01.02
10.12.19
10.12.05
10.11.21
10.11.07
10.10.24
10.10.10
10.09.26
10.09.12
10.08.29
10.08.15
10.08.01
10.07.18
10.07.04
10.06.20
10.06.06
10.05.23
10.05.09
10.04.25
10.04.11
10.03.28
10.03.14
10.02.28
10.02.14
91% 10.01.31
94%
91.0% 10.01.17
97%
94.0%
10.01.03
11.01.01
10.12.01
10.11.01
10.10.01
10.09.01
10.08.01
10.07.01
10.06.01
10.05.01
10.04.01
10.03.01
10.02.01
10.01.01
09.12.01
09.11.01
09.10.01
09.09.01
09.08.01
09.07.01
09.06.01
09.05.01
09.04.01
09.03.01
09.02.01
09.01.01
-45%
97.0%
Forrás: Bloomberg, OTP Bank Elemzés
11
Heti tőkepiaci körkép OTP Bank Stratégiai, Tervezési és Controlling Igazgatóság Elemzési Központ 1051 Budapest, Nádor u. 21. Dunai Gábor
[email protected] 06 1 374 7272 Eppich Győző
[email protected] 06 1 374 7274 Kis Hedvig
[email protected] 06 1 374 7277 Kondora Szilárd
[email protected] 06 1 374 7275 Pápa Levente
[email protected] 06 1 354 7490 Rátkai Orsolya
[email protected] 06 1 374 7270 Salamon András
[email protected] 06 1 374 7225 Szabó Piroska
[email protected] 06 1 374 7276 Szaniszló Bálint
[email protected] 06 1 374 7271 Tardos Gergely
[email protected] 06 1 374 7273
Ezt az elemzést az OTP Bank Nyrt. a rendelkezésére bocsátott információkból állította össze. Mivel az információ forrásától az információk valóságnak megfelelőségéről, helytállóságáról és teljességéről biztosítékot nem kapott, a továbbadott, feldolgozott információkért és az azokból levont következtetésekért felelősséget nem vállal. Az elemzés az OTP Bank Nyrt. szakembereinek az elemzésben tárgyalt témára vonatkozó tudományos módszerek alapulvételével az elemzésben megjelölt időszakra kialakított véleménye, ami nem tekinthető ajánlatnak vagy befektetési eszközökre vonatkozó ügyletek megkötésére ösztönző nyilatkozatnak. Ezen elemzés a szerzői jogról szóló 1999. LXXVI. tv. szerinti védelem alatt áll, az OTP Bank Nyrt. ebből eredő minden jogot (pl. nyilvánosságra hozatal, felhasználás, terjesztés, stb.) fenntart.
12
