FOUNDING PARTNERS
GOLD PARTNERS
SILVER PARTNERS
MEDIA PARTNERS
‘Wie financiert mijn overname?’ Trends en mogelijkheden in de leveraged finance markt Jeroen van Harten, ABN AMRO Leveraged Syndicate & Sales Private Equity Summit, april 2013
Agenda
1
Ontwikkelingen in de Europese financieringsmarkt
2
De Europese leveraged finance markt
3
Institutionele investeerders in leveraged loans
4
De Nederlandse leveraged finance markt
5
Tijdig inspelen op ontwikkelingen
6
Desintermediatie: een nieuwe rol voor de bank
3
Ontwikkelingen in de Europese financieringsmarkt
Sinds 2008
Basel III
Financiers
Banken: ‘back to basics’ Bedrijven: resultaten veelal onder druk Minder M&A = minder financiering Financiering: marges omhoog, EURIBOR omlaag Europees herstel blijft achter bij Amerika
Implementatie nieuwe en strengere regelgeving in 2013-19 Impact op kredietverlening door banken
Banken:
- Impact crisis + Basel III - LTRO 2014 (financiering ECB)
Institutionele investeerders:
- Obligatie markt - Leveraged Loan / Mezzanine markt - Desintermediatie
4
De Europese leveraged finance markt (1) Opkomst van de High Yield Bond
Totale Volume (lev. loans + mezzanine + HY Bonds) *
Financiers: • Europese + US investeerders • Relative value: HYB vs Lev.Loans HYB markt: • Impact macro-economie • Issues minstens EUR 100-150m • Publieke info (incl. rating) • Minder afhankelijk van M&A • Bond-for-loans Beperkte HYB markt
Voorbeelden NL issuers: • Ziggo, Stork, Refresco, TMF *
Start crisis
HYB volume = 55% totaal
bron: Standard & Poor’s
5
De Europese leveraged finance markt (2) Terugkeer van de loan markt?
Volume leveraged loans (excl. mezzanine) *
Financiers: • Banken + investeerders • NL banken actief • Vintage CLO’s sluiten in 2013-14 • CLO 2.0 + direct lending funds Leveraged loan markt: • M&A afhankelijk • Ook herfinanciering & recap’s • Tailor-made financiering mogelijk Actieve Europese CLO markt
Voorbeelden NL: • Vrijwel alle leningen >EUR 250m • Mezzanine *
Start crisis
Hoogste Q1 volume sinds 2007
bron: Standard & Poor’s
6
Institutionele investeerders in leveraged loans (1) Aandeel institutionele investeerders in syndicated leveraged loans
US: 85%
EU: 49%
*
bron: Standard & Poor’s, geen data voor 2009 beschikbaar
7
Institutionele investeerders in leveraged loans (2)
Selectie investeerders leveraged loans & mezzanine
Kenmerken
Transacties met >EUR 250m financiering, maar ook kleinere deals Optimale risk/return (geen x-sell) Fondscriteria: maximum exposure op land/sector/onderneming/transactie (middel)lange leningen (5-8 jaar), geen RCF EUR 5-150m per transactie EUR 75-100 mrd voor de Europese leveraged loan markt
8
De Nederlandse leveraged finance markt
Underwriters: NL / buitenlandse banken Financiers: Banken + investeerders
Financiers: meestal ‘club deals’ met ABN AMRO, Deutsche, ING, NIBC, Rabo
Financiers: 1 of 2 NL banken
> EUR 150m leningen + HYB’s ‘large’
‘mid market’
‘bilaterals’
EUR 50-150m leningen
< EUR 50m leningen
9
Tijdig inspelen op ontwikkelingen Trends
Acties voor PE & kredietnemer
HYB markt
Groeiende markt in Europa Bullish sentiment: rente omlaag Open voor kleinere issuers
Kredietprofiel & fundingbehoefte versus HYB criteria Timing
Loan markt
Banken: focus op thuismarkt Wegvallen ‘oude’ CLOs vs opkomst CLO 2.0 + direct lending Unitranche (senior + mezzanine)
Kredietprofiel & fundingbehoefte Diversificatie: • Huisbank versus andere banken • Banken versus investeerders
In kaart brengen: • Benodigde looptijd? • Financieerbare activa? • Welke bank/financier nodig voor welke diensten?
Impact Basel III
Huisbankierschap Marges (op leningen en R/C) Looptijd Asset-based financing: lease/factoring
10
Desintermediatie: een nieuwe rol voor de bank
Certain funding via underwrite door banken Take-out bankfinanciering via: • Syndicated loan • Bonds • Asset-based financing
Facilitator
Up-to-date kennis van (nieuwe) financieringsbronnen Match-maker tussen PE/kredietnemer & institutionele investeerders Assisteren klanten bij nieuwe dynamiek, bv rating advisory Per transactie bezien: rol bank als financier of adviseur
Focus op diensten
M&A advies Verstrekker R/C of RCF Betalingsverkeer L/C’s, garanties, etc.
Financierings zekerheid
11
Geselecteerde transacties 2013
2013
2013
2013
by Advent International
Recapitalisation
Acquisition
Recapitalisation
BMLA
Mandated Lead Arranger
Sole Arranger
Arranger
2013
2012
2012
2012
Add-on Acquisition
Add-on Acquisition
Coordinator / BMLA
MLA
Public Offer
Acquisition
Corporate Restructuring
Arranger
Sole Coordinator / BMLA
12
Appendix
13
De Europese leveraged loan markt - marges
5.35%
4.45%
*
bron: Standard & Poor’s, geen data voor 2009 beschikbaar
14
De Europese leveraged loan markt - rentekosten
6,10% gemiddeld
5.05%
*
bron: Standard & Poor’s en ABN AMRO research, geen data voor 2009 beschikbaar
15
Europese financieringsmogelijkheden en initiatieven Europa: EU PP markt?
UK: Business Finance Partnership
DL: lokale financiering ‘Schuldschein’ markt
FR: joint ventures banken + investeerders
16
‘wall of debt’
17
M&A Community: meer kennis meer deals 23 mei M&A Café The City Hill + Knowlton London 19 juni M&A Café AKD Rotterdam 18 september M&A Café ABN AMRO Amsterdam 16 oktober M&A Café Allen & Overy Amsterdam 13 november M&A Café KPMG Amstelveen
Meld je aan via
MenA.nl
