Financial Study Association Groningen
Magazine Ten Years the Euro Celebration or Deception?
Jaargang 22 - Februari 2012
3
© 2011 KPMG N.V., alle rechten voorbehouden.
Marleen van Dijsseldonk, 26 jaar Junior adviseur KPMG Advisory “Onderweg naar een opdracht bij een klant in #Barcelona. Weekendje shoppen eraan vastgeplakt met vriendin daar.”
Voor 24/7 updates over werken bij Audit of Advisory, check de KPMG-bloggers op www.gaaan.nu
W W W.G A A A N . N U
Fleur Mulder
Executive Editor 2012-2013
Preface “The euro was not just a bankers’ decison or
publicity, also concerning the euro. However,
states, the outlook for the coming period gives
a technical decision. It was a decision which
the crisis we are facing at the moment should
a blurry vision. Personally I have lost track
completely changed the nature of the nation
not be referred to solely as being a euro crisis:
some time ago.
states. The pillars of the nation state are the
I personally find the term debt crises more
sword and the currency, and we changed
appropriate. The countries that are in the
These and many other euro related topics will
that. The euro decision changed the concept
euro zone made an agreement, the Treaty of
be treated, more questions will be answered
of the nation state and we have to go beyond
Maastricht, to keep state deficits within set
by several keynote speakers during this
that.” EU Commission President Romano
borders, and this is where things went wrong.
year’s Risk Conference, which will take place
Prodi, Financial Times interview, April 9,
With countries such as Greece, Portugal,
at Martiniplaza on the 8th of March. The
1999
and Ireland facing difficulties fulfilling their
theme of the Conference is “Ten Years the
payments, their deficits rose above the set
Euro: Celebration or Deception?” Within this
Major expectations, promising large benefits
deficit, causing the joint currency to become
Magazine you will find a special article on the
for all members of the euro zone, but what
more and more volatile.
Conference where the speakers are introduced
does it all mean? Where are we now, ten
and the day program is announced. It
years later? It is time to look back and think
On January 1st of this year the euro celebrated
is expected to become an informative,
about the future. This issue of Risk Magazine
its 10th birthday. With the launch of the euro
interactive and interesting day with, beside
focuses on these questions and more, giving
being a very festive celebration throughout
the speakers, a master class, workshops and
you a broad view on our common currency
europe, its 10 year anniversary was a party
amusement.
and its background.
few were interested in visiting. Furthermore
If you are interested in the Risk Conference
the currency is in heavy weather and with
and wish to subscribe visit the website www.
economic uncertainty in different member
riskconference.nl!
With the recent economic crisis comes a lot of
Colofon
Publisher: Risk, Financiële Studievereniging Groningen Executive Editor: Fleur Mulder
6
Financial Headlines
Editors: Daniel Schippers Fabrizio Caruso Marrit van Gelderen Tammo Vastenburg Whenying Zhao Xiaofei Yue Thijs Scholte Albers Edwin Bulthuis Alexander Goedkoop Final Editor: Fleur Mulder Daniël Wiersma Address: Financiële Studievereniging Risk Kamer 5414.0040 Landleven 5 9747 AD Groningen
Layout: Angelina Bouwman Design: LS Ontwerpers BNO Cover: Hendri Hogeling
8
Weg met de Euro? “Toenmalig Minister van Financiën Zalm zag een
Photography: Henk Veenstra
deelname van bijvoorbeeld Italië aan de euro niet zitten.”
Printing: Zalsman Groningen Circulation: 1.400 copies Subscription The Risk Magazine is published five times a year. The price of a subscription is twelve Euros per year. To get a subscription, please contact Sander de Vries (050 363 7306). Advertizing If you are interested in advertizing in the Risk Magazine, please contact Sander de Vries (050 363 7306).
10
Consequences of a Eurozone Breakup “According to a Euro-barometer survey (2011), the percentage of euro-skeptics is increasing
Risk is gelieerd aan de Economische en Bedrijfskundige Faculteitsvereniging
4
throughout the euro zone countries.”
Content 20
How Could We?!
6
Financial Headlines
8
Artikel: Weg met de Euro?
10
Article: Consequences of a Eurozone Breakup
14
Artikel: De introductie van de euro
16
Article: Should China act as Prince Charming and help to save the euro or not?
20
Article: How Could We?!
24
Article: How Does The European Sovereign Debt Crisis Affect the Value of The Euro?
26
Interview: Alain Boudry
30
Interview: Rob Frohn
32
Coverinterview: Hendri Hogeling
34
30
32
Interview: Rob Frohn
Coverinterview met Hendri Hogeling
Financial Headlines
Column: Helen Vonk Chairman Risk Board
Verenigingsnieuws 38
Review: Accountancy Week
42
Review: Beleggersavonden
43
Review: Internship and Thesis Event
44
Testimonial: PostNL
45
Review: Traders Trophy
46
Review: Expedition Strategy
48
Testimonial: Achmea
50
Pictures
52
Intro: IFP
53
Risk Confercence Special
58
Testimonial: NIBC
66
Accountancy Column
69 66
Graduates
70 66
Calendar
5
Financial Headlines Written by:
Whenying Zhao, Xiaofei Yue,
Marrit van Gelderen, Alexander Goedkoop
Pay what you want
EUSRR?
rijkste man van Rusland, groot geworden
There are many experiments done with the so
Op 4 maart 2012 zullen er in Rusland nieuwe
door de Russische mijnbouwindustrie en
called ‘pay-what-you-want-system’. It means
presidentsverkiezingen gehouden worden.
met een geschat vermogen van ongeveer 14
literally what it stands for, namely that, you
Ook Vladimir Poetin gaat weer een gooi doen
miljard dollar, wil het opnemen tegen Poetin.
as a customer, you get to choose how much
naar het presidentschap. Op basis van de
Prochorovs missie om president van Rusland
you want to pay for a product or service. The
verkiezingsuitslag in 2004, toen hij ruim 68%
te worden lijkt echter minder kansloos dan het
system has been applied to several different
van de stemmen binnenhaalde, hoeft Poetin
verwezenlijken van een wel heel opmerkelijk
products including music, magazines, games
zich totaal geen zorgen te maken over de
programmapunt. Prochorov wil namelijk de
and food. Most businesses that up till now
verkiezingsuitslag van 2012. Het lijkt voor de
relatie met Europa danig versterken door een
have tried the principle had a non-profit goal,
andere kandidaten dan ook een onmogelijke
gemeenschappelijke munt op basis van de
although some actually have been making
opdracht. Michail Prochrov, de op twee na
euro en de Russische roebel in te voeren.
profit. Whereas some customers pay nothing at all for the pay-what-you-want product, a lot of people do pay a certain amount of money, based on how much the goods are worth to them. There is a large bakery in the United States called Panera Bread that applied the principle to all of their products and made quite a remarkable profit, which was donated to charity. The store had set fair prices for the bread they sold, and 60% of the people actually paid that price, 20% paid less, but another 20% of the customers paid more than the recommended price.
6
EUR/JPY falls to a 10-year low at
news is necessary. When it comes to the
the start of 2012
other common currency, the Japanese Yen
During the first trading day of 2012, the EUR/
maintained its recent bullish trend against
JPY fell as low as 98.71 which is a 10-year low
the euro in past trading days. For investors,
for the pair. The main reason is that investors
the Japanese yen has turned to a safe-haven.
are still preoccupied with the euro crisis.
However, the Bank of Japan has been known
As the European debt worries continues to
to inject capital into the economy to influence
dominate the headlines, traders still pay more
the value of yen in the past. As we know, if
attention to any news regarding the sovereign
we want to main the current trend we would
debt crisis of the Eurozone. Therefore, if the
better keep the low liquidity environment in
euro is willing to get rebound in the near
the economy. If they decided to do so again,
future, the EU needs to give investors some
the JPY may turn bearish very quickly.
confidence in the common currency. Positive
The Rule of 72 Most finance-interested people invest money
an investment takes to double, in the case of
from time to time, whether if it is in the form
compounded interest, it is an accurate ap-
of savings, stocks or something else. If the
proximation.
capital is well invested, an interest rate is ob-
Let N represent the number of years and R
tained. One of the questions of interest in that
the interest rate of the investment, the follo-
case, which is not necessarily important to
wing equations yields: N x R ≈ 72. If the in-
know, but fun to know, is, in how much time
terest rate is known, then 72 divided by the
shall my investment double?
interest rate will provide the quantity of time
The Rule of 72 provides a straightforward
the investment will take to double, no matter
method, to calculate mentally how much time
what the amount invested is.
Weg met de Euro? Tekst: Thijs Scholte Albers
De euro, ruim tien jaar geleden vol trots gepresenteerd als het symbool van de politieke en economische samenwerking in Europa. Ter bevordering van de Europese welvaart moest er een eenheidsmunt komen om de samenwerking op het continent te verbeteren en om mee te kunnen blijven doen met de grote jongens. Tegenwoordig brokkelt met de dag het vertrouwen in deze munt verder af en wordt er gespeculeerd over een nieuwe munt.
Kritiek op de Euro
zag een deelname van bijvoorbeeld Italië
men. Het is echter nooit aangetoond dat deze
Al voordat de euro werd ingevoerd waren
aan de euro niet zitten. Hij viel over het
welvaart een gevolg was van de invoering van
er kritieken op de munt. Welke landen
begrotingsbeleid en de betrouwbaarheid
de euro.
mochten er wel bij, en welke landen vooral
van de Italianen. Zalm ging echter overstag
niet? Destijds waren er reeds twijfels over
na zware politieke druk en na het tot stand
Stabiliteitspact
de zwakkere, kleinere zuidelijke landen in
komen van het zogeheten stabiliteitspact, dat
In 2003, toen de grote economieën van
het
Griekenland.
de stabiliteit van de munt moest garanderen.
Europa,
Economen waren bang dat de zwakkere
Na de invoering van de euro had de consument
stabiliteitspact aan hun laars lapten, zagen
landen enorme schulden zouden maken
vooral kritiek op winkeliers. Die zouden alles
verschillende critici het mis gaan. De landen
door de lage rente en hierdoor een enorm
bewust duurder hebben gemaakt bij het
maakten
begrotingstekort zouden kunnen creëren dat
omrekenen van de oude prijzen in guldens
een minder streng begrotingsbeleid dan
in het ergste scenario niet meer te herstellen
naar de nieuwe euro. Deze periode ging echter
voorheen. Landen als Griekenland maakten
zou zijn.
gepaard met groei en welvaart, dus zo slecht
er steeds meer een potje van, zonder gestraft
Toenmalig Minister van Financiën Zalm
was die euro dan toch niet, concludeerde
te worden.
8
gezelschap,
waaronder
Duitsland
grotere
en
Frankrijk,
schulden
en
het
voerden
De sterkere noordelijke landen gespeculeerd
uit.
budgetregels en een gezond economisch
wordt over een mogelijke nieuwe elitemunt
In Duitsland wordt gespeculeerd over een
beleid zouden in dit geval makkelijker
Nu, begin 2012, mede door toedoen van
nieuwe
kleinere
gevoerd kunnen worden. Daarnaast zouden
de economische crisis die volgde, lijkt de
handelspartners als Nederland zich zouden
er geen kwakkelende landen in de Neurozone
gesteldheid van de Europese munteenheid op
kunnen koppelen.
zitten die de sterkere landen het moeras in
een zwalkend kaartenhuis, waarin de steeds
Deze speculaties komen voort uit onvrede over
kunnen trekken en de munt onstabiel maken.
zwakker wordende Griekse kaart wel eens een
de enorme steunpakketten die wederomnodig
Tevens zou de rente voor deze landen enorm
cruciale rol kan gaan spelen. Mede hierdoor
zijn om de zwakkere zuidelijke eurolanden
dalen. Hierdoor zouden de landen voor
verzwakt het vertrouwen in de euro met de
en daarmee de euro zelf overeind te houden.
overheidsfinancieringen goedkoop kunnen
dag. De verslechterde wisselkoers, en ook
Voorstanders van de neuro zijn ervan
lenen.
de toenemende obligatierentes bevestigen
overtuigd dat alle schuldpapieren binnenkort
Een nadeel van een neuro zou kunnen zijn dat
dit, evenals het feit dat in de sterkere
geen cent meer waard zullen zijn en dat
Nederland als exporteur erg duur wordt voor
noordelijke landen gespeculeerd wordt over
de Noord-Europese landen hun geld nooit
landen die niet bij de neuro zitten. Daarnaast
een mogelijke nieuwe elitemunt voor alleen
meer terug zullen zien. Er moeten knopen
zou Nederland enorme afschrijvingen moeten
de sterke Noord-Europese landen, de ‘neuro’.
doorgehakt worden, anders zullen de kosten
boeken op eerdere investeringen in Europese
blijven oplopen.
landen die besluiten om hun oude munt her
Duitse
Mark,
waaraan
Een Nieuwe Munt?
in te voeren. Verder zou de invoering van de
In Nederland heeft Geert Wilders (PVV)
De Neuro
neuro tot verder oplopende spanning binnen
een onderzoek laten instellen naar de
Het is dus interessant om het alternatief van
Europa kunnen leiden.
herinvoering van de gulden. Verder worden
de neuro in overweging te nemen. Het grootste
De tijd zal uiteindelijk uitwijzen welke richting
er kamervragen gesteld over de zogeheten
voordeel van de neuro is dat hij enkel gevoerd
we opvaren. Eén ding is in ieder geval zeker,
neuro en laten prominente politici zich erover
zou worden door de sterkste landen. Strenge
het zal voorlopig een roerige tijd blijven.
“Toenmalig Minister van Financiën Zalm zag een deelname van bijvoorbeeld Italië aan de euro niet zitten.”
Consequences of a Eurozone Breakup Written by: Fabrizio Caruso
Just a couple of years ago the possibility of an EU meltdown was out of the question. Today, it cannot be considered non-negligible anymore and, according to research conducted by Credit Suisse, the probability of such a meltdown is 10 %, which comes to 20% in case of a future downgrade inflicted on France.
In an effort to make their countries more
Pen, candidate for the French presidency. A
As shown by a study carried out by Nomura,
reliable, the governments of Italy, Greece,
question spontaneously arises: is abandoning
the risk of depreciation is in the region of
Ireland and Portugal have been forced to
the euro really a solution to these countries’
60% for Greece, around 50% for Portugal,
undertake strict austerity programs, causing
problems?
and 25-35% for a group of countries including
a rise in the taxation burden and thousands
Ireland, Italy, Belgium and Spain, as shown
of job cuts. As a result, many people have
A breakup of the euro would mean that
started questioning whether all these efforts
individual euro zone states would return
are really worth the squeeze.
to independent monetary policies and new
At the same time, the estimates confirm that
According to a Euro-barometer survey (2011),
currencies would face a dramatic devaluation.
a new German currency would fare better,
the percentage of euro-skeptics is increasing throughout the euro zone countries, peaking to 50% in peripheral ones like Italy, Greece and Portugal, but also a worrying 33% in a strong country like France. And the euro-exit strategy is becoming a cornerstone for some political parties who seek to collect the votes of those people. “The Euro has asphyxiated our economies, killed our industries and choked our jobs. We need to anticipate the collapse by abandoning the Euro rather than suffer from its collapse,” says Marine Le
10
in Figure 1.
“According to a Euro-barometer survey (2011), the percentage of euro-skeptics is increasing throughout the euro zone countries.”
although it is marginal and not economically
In this climate of ill will and recrimination,
must
be
reprogrammed
and
so
on.
meaningful, since Germany’s growth model is
governments might seek to limit the freedom
Advance planning would be required for the
explicitly export-based and thus at least partly
of movement of their citizens.
process to go smoothly, as was the case with the introduction of the physical euro in 2002.
reliant on demand in peripheral countries. Secondly, a country’s debt would rise,
What is the economic cost per person of all
In order to prevent countries who abandon the
with the immediate consequence that the
the problems that would arise?
euro from gaining from the unfair currency
country’s credit rating would be immediately
manipulation, neighbouring countries would
downgraded, and companies would struggle
UBS estimates that a weak euro country leaving
apply compensatory tariffs to their products.
to get access to money, because the country’s
the euro would incur a cost of around 9.500 to
Whatever the compensatory tariffs, collecting
banks would also be cut off from international
EUR11.500 per person in the exiting country
them would require the re-establishment of
capital markets. Many firms would go
during the first year. That cost would then
customs posts and border controls, adding
bankrupt, because their debts would also
probably amount to EUR3.000 to EUR4.000
to transactions costs. Other states might
be denominated in Euros, with the result
per person per year over subsequent years.
seek to tax foreign investment outflows on
that many more workers would lose their
Were a stronger country such as Germany
the grounds that the defectors are using an
jobs. Domestic consumption would collapse,
to leave the euro, the consequences would
unfair monetary-cum-exchange-rate policy to
aggravating the downturn. It could take
include corporate default, the recapitalisation
attract foreign investments.
decades for a country to free itself from this
of the banking system and the collapse of
vicious circle, and other nations might also be
international trade, and the cost would be
drawn into the vortex.
between EUR6.000 to EUR8.000 for every
Meanwhile, there would be an incentive
German adult and child in the first year, and
for agents anticipating the redenomination of their claims into the national currency,
Last but not least, the technical difficulties
within the range of EUR3.500 to EUR4.500
followed by depreciation of the latter, to rush
of reintroducing a national currency should
per person per year thereafter. That equates
out of domestic banks and financial assets,
not be minimized. Computer code must
to a range of 40% to 50% of GDP in the first
precipitating a banking and financial collapse.
be rewritten, automatic teller machines
year. In comparison, the cost of bailing out
monetary issues would suffer. The defector would be relegated to second-tier status in intra-European discussions of nonmonetary issues. From this chaos and exploiting of the people’s frustration, the extreme right parties of the defector country could gain power. And history teaches us what could happen in such a situation.
Moreover, political problems would emerge along the borders of the countries themselves; some form of authoritarian or military government could make its appearance, but also, civil wars could break out (the risk is
“If secession of one country from the EU happens then sovereign default will happen 100% in
especially high in those countries with strong
the country which secedes if that country is weak (Greece) and 5% if a strong one makes the
independentist movements like Spain and
recession (ex. Germany)… if collapse of EU happened, sovereign default would happen 100% in
Italy).
a weak country and 10% in a strong one, and so on for the other lines” The question is not how a liberal democracy Greece, Ireland and Portugal entirely in the
Europe due to the fact that coal and steel,
develops, but whether a liberal democracy
wake of the default of those countries would
which are produced in great amount along
could withstand the social turmoil that
be a little over EUR1.000 per person, in a
the French-German border, are the main
surrounds a monetary union fracturing.
single hit.
resources for creating military equipment.
In the table above, probabilities of some of
But this is not the end of the story. A euro
As it was once put by one of the founders of
the afore mentioned negative political events
breakup would also have high political costs,
the ECSC, Jacques Delors, “obsession about
happening in strong and weak countries in
which cannot be underestimated.
budgetary constraints means that the people
case of secession or collapse of the euro zone
forget too often about the political objectives
are reported (UBS study). As we can see,
First of all, Europe’s ‘soft power’ international
of European construction. The argument in
an exit strategy from the EU is not the best
influence would cease (as the concept of
favor of the single currency should be based
solution to the actual euro zone crisis.
‘Europe’ as an integrated polity would become
on the desire to live together in peace.” A euro
meaningless). Not a single European country
breakup will not only mean the disappearance
The EU countries, together, should discuss
would be able to compete with the USA, China
of a monetary union, but also the breaking of
some possible alternatives to emerge from
or other emerging powers (e.g. India, Russia,
an implicit peace treaty.
this crisis, such as the creation of a common
Brazil) on its own. Additionally, it is worth remembering that
fiscal policy, the possible emission of Euro-
the European Union
Furthermore, the exiting of one member
bonds or the possibility of rendering the ECB
has its foundation in the European Coal
would precipitate a further shift out of euro-
a lender of last resort in a particular period of
and Steel Community (ECSC, 1951) which
denominated assets, which would not please
slowdown.
was a six-nation international organization
the remaining members. It might damage the
comprising Belgium, France, Germany, Italy,
balance sheets of banks in other countries with
All in all, if thinking about an ordered Euro
Luxembourg and the Netherlands, serving to
investments in the one abandoning the euro.
breakup is a big mistake, to do it would be an
unify Western Europe during the Cold War.
Diplomatic tension and political acrimony
endless tragedy that would render in vain all
The objective was to avoid further warsin
would follow, and cooperation on non-
the efforts of the 60 years after World War II.
12
De introductie van de euro Tekst: Marrit van Gelderen
Begin 2002 kreeg iedere Nederlander van twaalf jaar of ouder een setje euromunten, met een totale waarde van €3,88. Sommige mensen hebben het nog steeds niet opgemaakt, in de hoop dat het ooit veel waard zal worden. Tot nu toe is dat nog niet bepaald het geval. De euro staat onder spanning.
Het is alweer tien jaar geleden dat men in
Europees Monetair Stelsel (EMS) opgericht,
Bank (ECB) wordt opgericht, die nu gaat over
de twaalf ‘ding flop bips’-landen euro’s in de
wat de eerste grote stap is naar een eenduidig
het monetaire beleid. Hierdoor zijn de regels
portemonnee heeft gekregen. De invoering
Europees monetair en ook economisch beleid.
met betrekking tot het Verdrag van Maastricht
van de euro is de meest grootschalige
veelal niet meer betekenisvol. Een punt uit
omwisselingsperiode ooit geweest. De gulden
In 1991 is door veel Europese landen het
het Verdrag van Maastricht dat uiteraard
is verleden tijd, na een overgangsperiode
Verdrag van Maastricht ondertekend. In
wel overeind blijft, is de eis dat landen die de
van vier weken waarin zowel met de gulden
dit verdrag is afgesproken de euro in te
euro als munteenheid hebben aangenomen
als de euro betaald kon worden. Wel kunnen
voeren. In het Verdrag van Maastricht staan
dergelijke overheidsfinanciën moeten zien
bankbiljetten van de gulden tot 2032 nog
monetaire regels waar de betrokken landen
te behouden. Het begrotingstekort mag
worden omgewisseld voor euro’s bij DNB.
aan moeten blijven voldoen om de euro in te
namelijk niet hoger zijn dan 3% van het BBP
mogen voeren. Zo zijn er regels opgesteld met
(Bruto Binnenlands Product), en mag de
betrekking tot een lage inflatie, een lage rente
staatsschuld bovendien niet meer zijn dan
en een stabiele wisselkoers.
60% van het BNP (Bruto Nationaal Product).
deze
Als dan in 1997 het ontwerp van de euro wordt
Naarmate de invoering van de euro dichterbij
aangegaan
vastgelegd in het Verdrag van Amsterdam,
komt
na de Tweede Wereldoorlog. In de jaren ’60
is de euro definitief een feit. Naast het
betrekking tot de euro steeds positiever.
vormen deze samenwerkingsverbanden de
vastleggen van het ontwerp worden nieuwe
Ongeveer vijf jaar voor de invoering van
basis voor het oprichten van de Europese
regels opgesteld omtrent stabiliteit en groei.
de euro is amper de helft van de Europese
Gemeenschap (EG). Later wordt ook het
Dit komt mede doordat de Europese Centrale
bevolking voor de invoering van de euro,
Voordat er
in
de
euro
Europa
op
is
ingevoerd zijn
andere
vlakken
samenwerkingsverbanden verschillende
landen.
samenwerkingsverbanden
14
al
tussen Veel zijn
van
worden
de
opiniepeilingen
met
in de euro, net als mannen (waarvan 65%
eisen voldoet.
voorstander is, terwijl dit onder vrouwen
Denemarken en Groot Brittannië, die in
slechts 56% is), en ook jongeren zien meer
het Verdrag van Maastricht een bijzondere
toekomst in de euro dan ouderen.
positie betreffende dit punt hebben gekregen.
Naast de twaalf oorspronkelijke eurolanden
Aan de monetaire eisen van het Verdrag van
zijn er de afgelopen tien jaar nog vijf landen
Maastricht voldoen echter veel landen niet,
bijgevoegd, namelijk Slovenië, Cyprus, Malta,
ook landen die de euro al ingevoerd hebben
Slowakije en Estland. Naast de zeventien
halen de eisen niet. Zo was het de Spaanse
meest bekende landen zijn er echter nog meer
doelstelling om het begrotingstekort onder
landen die de euro als munteenheid hebben.
de 6% te houden in 2011, wat niet is gelukt.
Deze landen zijn niet lid van de EU, maar
Griekenland moet moeite doen om het tekort
mogen wel hun eigen euromunten drukken.
onder de 10% te houden. Wat betreft de
een paar jaar later gaat dat voorbij de 60%.
Het gaat hier om landen zoals Kosovo,
staatsschuld is het ook niet veel rooskleuriger,
Nederlanders zijn altijd positiever dan het
Monaco,
Vaticaanstad.
de meeste landen zitten boven de 60%, zo
Europese gemiddelde; zo is een paar jaar
Bovendien bestaan er nog overzeese gebieden
ook Nederland. Gemiddeld is de staatsschuld
voor de invoering 73% van de Nederlanders
waar de wetgeving van de EU geldt en waar
in de eurozone zelfs hoger dan 80%.
een voorstander van de euro. Hiermee
de euro derhalve een wettig betaalmiddel
komen wij op een derde plaats, achter Italië
is, zoals Sint
(83%) en Luxemburg (79%). Duitsland en
Eilanden.
San
Marino
en
Maarten en de Canarische
Dit geldt alleen niet voor
Of het ooit zover zal komen dat alle EU-landen de euro als munteenheid hebben is nog maar
Portugal hebben, met respectievelijk 51 en
de vraag; eerst zal de economie weer stabiel
52% voorstanders, de minste voorstanders
In de toekomt is het de bedoeling dat alle
moeten worden en het vertrouwen in de euro
van de deelnemende landen. In Europa
EU-landen de euro invoeren zodra het
moet hersteld worden.
zien bedrijven bovendien meer voordelen
desbetreffende
land
aan
de
monetaire
Should China act as and help to save the Written by: Wenying Zhao and Xiaofie Yue
“Under the circumstances of the current European debt crisis, the euro has recently experienced depreciation. This occurrence poses a severe impact on global economy. China, as a representative among developing countries, also suffers from the euro crisis.Specifically, China’s exports to the EU show a downward move during the crisis period. In this article, we focus on analyzing the effects the euro crisis has on China and the merits and drawbacks for China if conducting measures to help save the euro.”
The current status of the euro
European debt crisis. Take China for example.
crisis
from China remained stable even under the pressure of the American subprime mortgage
First Greece, then Ireland, Italy, Spain and
The influences the euro crisis has
crisis. There was a large decrease in 2009,
Portugal: because of the European sovereign
on China
but a strong rebound was experienced during
debt crisis mainly triggered by theses five
During the crisis, the euro has depreciated
the following year and the trade between
countries, the European common currency
against the dollar. A weak euro may put
the EU and China returned to its previous
has come under pressure. The euro crisis
further pressure on countries’ dollar-based
level. However, during the euro crisis period,
is therefore not just the Greek or Italian
exports and diminish remittances purchasing
especially in 2011, China’s exports to EU
crisis. Compared with the United States,
power, given the fact that Europe is China’s
countries depicted a downward movement.
the European Union represents a bigger
biggest trading partner. The weakening of the
This pigram illustrates China’s monthly
economy. This means that if the euro cracks,
continent’s economy has had its effect on the
exports
the pain will cross the Atlantic, as the pain
demand for developing countries’ exports,
2011. In February, imports from China
of the U.S. crash in 2008 did. What about
and China has already been experiencing
dropped sharply from $29,168,449,000 to
the Asian countries though? To an extent,
a downward trading on exports. According
$18,930,163,000. In other words, there was
these countries are also suffering from the
to the statistics, in 2008, the EU import
an almost 35% drop in this month. Although
16
to
the
European
countries
in
Prince Charming euro or not?
imports by the EU stabilized at around 28
with the increased poverty. Taking these
investing environment in order to get rid of
billion dollars during the following three
things into consideration, we definitely have
its dependence on the dollar. Obviously, the
months, after July there was a consecutive
to ask ourselvesif it might be necessary to
euro is the pre-eminent currency to compete
fall from August to October, where exports
help save the euro.
with the US dollar, and if the euro collapses,
decreased by 2.56%, 7.48% and 9.09%
the hegemonistic position of the US dollar
The advantages of saving the
respectively.
will be able to continue.
euro for China In addition to the effect it has had on China’s
Firstly, the EU is China’s largest trading
Lastly, for the government of China, it is one of
export, the deprecation of the euro interrupts
partner, building up 20% of China’s total
the most important strategies to remove part
the growth of China’s economy. In common,
exports in 2009. Around 27 countries in
of the huge foreign exchange reserves to long
weak
developing
Europe spent only €2820 billion on Chinese
European government bonds. Up to the end
countries may lead to low consumption
wares in the year 2010; the reduction was
of April 2011, the total amount of American
power in the domestic market as well as
19% compared to the year before. Therefore,
government bonds China bought had already
foreign markets. A situation like this would
China should lay emphasis on the relationship
exceeded $11500 billion. At the moment,
definitely aggravate the recession of China’s
between itself and its valued customers.
we cannot ignore the risk of US government
economic
activity
in
economy. Moreover, there will probably be a fair amount of social unrest that comes along
credit and the dollar devaluation risk. It Secondly, China is looking for a reliable
is a critical moment for China to diversify
“The deprecation of the euro interrupts the growth of China’s economy.”
it’s foreign exchange reserves because as a
the crisis that grows by the week, so it’s better
workers, the ones who work as hdo the same
sovereign state, America can easily break its
to accelerate the process of breaking up the
amount of work as the Chinese. The gulf
promise through exacerbating inflation when
euro-zone.
between the rich and poor in China is vast,
they are up against the sovereign credit crisis
citizens need this bailout more.
.
What’s more, most of to Chinese people
The disadvantages of saving the
do not want to take a risk. The return on
China does not want the adven-
euro for China
investment is not good. State-owned financial
ture
Some people still do not think that China will
institutions
significant
China wants to support the EU, the main
give money to the EU. According to Matthew
effort not only on the business but also on
reason is that it is the most important trading
Lynn, a columnist for the Wall Street Journal
the aspect of politics and decision-making
companion. China’s export industry will be
Market Watch, if EU leaders do not adjust the
which leads to a failure of investment in
challenged by a sudden drop in demand in
political system of the euro-zone, the leading
the Blackstone Group, Morgan Stanley and
Europe if the European economy slides, but
cause of the euro-zone risk (the world’s
Rio Tinto Group. Apparently, China’s state
we consider that it is not the appropriate time
biggest economy without a unitive political
financial system still has no ability to pick and
to throw the army into the battle. Even more,
system) will not be changed no matter how
operate overseas investments. In addition,
we still do not get any specific procedure
much capital is invested. Apparently, the
it’s unfair for ordinary beings in China to be
to save it. A better way is to wait and play
most practical solution is to build a fiscal
tied up with such a large-scale involvement in
something by ear.
union, a true political federation, but it may
the European crisis. Chinese workers only get
take decades to cover this inherent flaw, with
one-tenth of income compared to European
should
Source: China Customs
18
make
a
Win een ticket naar de Olympische Spelen in Londen Schrijf je in voor onze Coachdag met Co Adriaanse Wil jij met Ernst & Young naar de Olympische Spelen in Londen? Tijdens de Coachdag op 16 mei 2012 strijd je voor je ticket. Op deze dag kijken wij samen met Co Adriaanse en met jou hoe jij het beste uit jezelf kan halen. Dus schrijf je vandaag nog in voor de Coachdag en misschien ga jij 2 en 3 augustus 2012 met Ernst & Young naar de Olympische Spelen in Londen. Kijk voor meer informatie op facebook.nl/EYNLcarriere of ga naar www.ey.nl/olympischespelen
How Could We?! Statistical Fraud and the Greek entrance into the Eurozone Written by: Daniël Schippers
“How could we be so stupid as to let the Greeks join the eurozone? This question has occupied the minds of many European citizens over the past few years. The Greek economy seems to have been rotten to the core from the start of the currency union and we were all too stupid or blinded by some pan-European fairytale to see. ”
“Goldman Sachs is guilty of fraud, but not of statistical fraud” Obviously, many people needed to find
is not as much blame we can lay on the
Growth Pact. Compliance with this pact was
some
European leaders. This article will discuss
required for admittance to the eurozone.
of
both stories as well as two factors which
Upon scrutiny, however, it appears that
super state as they were
cause me to believe that the statistical
although Goldman Sachs was involved in a scam
perceived to be. At least, that is what
fraud was not a major force contributing to
with some of the Greek debt, the total amount
public perception of the Greek entrance
the entrance of Greece into the eurozone.
gained by the Greek government was ‘just’
proof
that
our
national
leaders
weren not as blinded by the thought one European
within the magnitude of one billion dollars.
into the euro zone seems to be nowadays. One story people often hear revolves around
Goldman Sachs and the Currency
This seems like a large amount of money,
the statistical fraud committed by the Greek
Exchange Swaps
but it nevertheless constitutes only a small
government. There are two versions of this
Let us firstly consider the ‘fraud’ that was
fraction of the total amount of Greece’s debt.
story: one involving Goldman Sachs and
committed by Goldman Sachs. The story
What’s more, when taking a closer look at
one solely involving the Greek government.
goes that the notorious investment bank
the way in which Goldman Sachs helped
The latter states that the Greek government
was paid by the Greek government to
the Greeks, we can see that they did so by
manipulated their statistical data so the
manipulate the government accounts, in
enabling them to obtain debt in dollars and
European leaders could not know what
order to feign Greece’s compliance with the
yens in exchange for euros in the future. The
was going on. If this is true, then there
convergence criteria of the Stability and
future euro rate, however, was a fictitious rate.
20
This caused the Greeks to gain the previously
presented wrong numbers, but because
entering the European Union had, and an
mentioned one billion euros. This gain
they ‘forgot’ to count spending on things
economic principle called “debt dynamics.”
will have to be re-payed someday though.
like military equipment. The deficit was
It is widely known that prior to the
It therefore seems that this type of fraud
therefore
instatement of the European
was performed on too small scale to have
The limit proposed by the Stability and
Union in 1999, many countries that were
contributed to the large statistical fraud
Growth Pact was a deficit of 3%. The Greeks
included had debt levels exceeding the 60%
that is said to be there. Goldman Sachs is
exceeded the deficit in both statistics and
limit. Belgium and Italy are notable examples
guilty of fraud, but not of statistical fraud.
had put on way too much government debt.
that are in fiscal jeopardy right now. As a
understated
by
around
2%.
Monetary
matter of fact, Greece was not even allowed
So if Goldman Sachs was not in-
I knew it! They DID commit fraud!
to enter the eurozone in 1999 and had to
volved, how come I keep hearing
It is, however, still implausible that the
wait another three years. Remarkably, the
things about statistical fraud?
decision made by the European leaders to
statistical fraud that was committed involved
It turns out that back in 2004 it was
include Greece would have been different.
the years 1997, 1998 and 1999, so even though
discovered that the statistics on the Greek
This judgment rests on two observations
the Greeks committed fraud, they were not
government
was
that are related to one another: the high
allowed to enter the eurozone at the time.
misleading. Not because they intentionally
levels of government debt other nations
The real deficit level was 6.6 in 1997, but
spending
and
debt
the Greeks reported a deficit of 4%, which is
interest rate
still above the threshold of 3%. Nevertheless,
that
sustainable
by Goldman Sachs and the statistical fraud
Italy and Portugal both had deficit ratios
debt and a deficit that was acceptable.
committed by the Greek government do not
above the 3% limit and were allowed to join.
In addition, because Greece managed to
seem to have had a significant impact on the
Both nations did not commit any fraud.
combat inflation in the period between 1999
decision to allow Greece to enter the eurozone.
and 2002, the interest rates managed to
Greece was already rejected in 1999, because
Why, was Greece allowed to en-
converge to the interest payments the Dutch
even the wrong deficit level of 4% was
ter in 2002? They had debt levels
and German government are required to pay.
believed to be too high. In addition, several
and a deficit that were way too
It was therefore assumed that Greece would
other countries that exceeded the deficit limit
high!
be just fine in the future. With one of the
as stated by the Stability and Growth Pact
Here’s why: if economic growth exceeds the
highest growth rates in the eurozone, all that
were admitted to the eurozone. Therefore, it
interest rate, sovereign debt will gravitate
Greece had to do was combat the deficit. The
seems that there were other political motives
towards a steady state debt level that
same line of reasoning allowed both Belgium
at play that had nothing to do with economics.
does not change anymore. Fortunately,
and Italy to join, even though their growths
Greece had higher
were not as high as the Greek growth was.
22
growth than the
Greece
and so it was expected would
have
So to summarize: both the fraud committed
Bij ons geen taaie grijze bovenlaag, maar een open cultuur waarin jonge talenten alle kans krijgen om snel impact te hebben. We zoeken FINANCIËLE PROFESSIONALS M/V met lef en ambitie, een nuchtere kijk op zaken en het vermogen om tegengas te geven op boardroomniveau. Als jij jezelf hierin herkent, willen we graag met je praten bij Kempen & Co. Over jouw visie op vermogensbeheer, securities en corporate finance. Over alles wat jij kunt betekenen voor onze dienstverlening aan institutionele beleggers, ondernemingen en vermogende particulieren. En natuurlijk ook over alles wat jij van ons verwacht. Alles, wat je van een Merchant Bank mag verwachten. www.kempen.nl
Alles, behalve old boys.
How does the European Sovereign Debt Crisis Affect the Value of the Euro? The value of the euro relative to the value of the U.S. dollar has been everything but stable during the last two years. The graph below depicts the exchange rate movements of the EUR/USD along with major events that have unfolded during the years 2010 and 2011, with the actual exchange rate given between brackets
Written by: Tammo Vastenburg
(I)2-2-2010 (1.3975) The freezing of wages of low earning public workers and fuel taxes are proposed by Greek prime minister George Papandreou. Investors are beginning to expect a possible bailout of the country. (II) 9-2-2010 (1.3781) Greece receives a credit downgrade from Standard & Poor’s (S&P) from A- to BBB+. (III) 15-2-2010 (1.3598)Greece receives a warning regarding its government spending from European finance ministers, who additionally impose a deadline by which substantial progress must be shown. (IV) 11-3-2010 (1.3684) Protests break out in Athens – 30.000 people demonstrate against proposed austerity measures. (V) 24-3-2010 (1.3331) A credit downgrade from Fitch ratings agency follows for Portuguese sovereign debt. (VI) 11-4-2010 (1.3657) EMU leaders reach consensus on Greek bailout plan.
(VII) 26/27-4-2010 (1.3395)(26-4-2010) Greek sovereign debt downgraded to “junk” status (S&P), Portugal also receives two-notch downgrade on sovereign debt (S&P). Protests now break out in Portugal as well.
(VIII) 28-4-2010 (1.3197) Spanish sovereign debt downgraded from AAA to AA-. (IX) 2-5-2010 (1.3313)EU, IMF and Greece agree on € 110 billion bailout plan. (X) 9-5-2010 (1.2868) The € 750 billion European Financial Stability Facility (EFSF) is created by Eurozone countries. (XI) 29-5-2010 (1.2272)Fitch ratings agency downgrades credit rating of Spain from AAA to AA+. (XII) 14-6-2010 (1.2215) Moody’s follows S&P in downgrading Greece’s sovereign debt to “junk” status. (XIII) 13-7-2010 (1.2721) Portugal receives sovereign debt downgrade from Moody’s to A1.
24
(XIV)24-8-2010 (1.2636) Irish sovereign debt downgraded to AA- by S&P. (XV) 31-8-2010 (1.2674)The Federal Reserve’s Federal Open Market Committee (FOMC) meeting minutes hint at a new round of quantitative easing (QE2).
(XVI) 16-11-2010 (1.3494) Eurozone leaders begin discussing a bailout of Ireland, which is implemented on November 28th. (XVII) 14-1-2011 (1.3388) Greek sovereign debt downgraded to BB+ by Fitch ratings agency. (XVIII) 12-5-2011 (1.4230) IMF issues warning regarding debt contagion that could affect other EU countries, such as those in the east. (XIX) 17-5-2011 (1.4267) IMF and Eeurozone members agree to € 78 billion bailout package for Portugal. (XX) 23-5-2011 (1.4014) Greece makes public intentions to privatize various industries in an effort to raise € 50 billion. (XXI)19-9-2011 (1.3622) Italy’s credit rating downgraded from A+ to A- by S&P. (XXII) 7-10-2011 (1.3378) Spanish and Italian sovereign debt downgraded by Fitch ratings agency. (XXIII)13-10-2011 (1.3753) Eurozone nations approve enlargement of EFSF. (XXIV) 31-10-2011 (1.3859) Greek prime minister Papandreou calls for a Greek referendum vote on bailout proposal. (XXV) 5-12-2011 (1.3386) Fifteen out of seventeen EU nations are put on S&P’ credit watch, meaning a 50% chance for each
How does the European sovereign
nation to receive a formal credit downgrade in consecutive month.
The value of the euro relative to the value of the U.S. dollar has been everything but stable during the last two years. The graph below depicts the exchange rate movements of the EUR/USD along with major events that have unfolded during years 2010 and 2011, with the actual exchange rate given between brackets.
(I) 2-2-2010 (1.3975) The freezing of wages of low earning public workers and fuel taxes are proposed by Greek prime
(IV) 11-3-2010 (1.3684) Protests break out in Athens – 30.000 people demonstrate against proposed austerity measures.
Interview Alain Boudry
Written by: Alexander Goedkoop
The Eurocrisis and Switzerland It is at 2277m in les Portes du Soleil that Mr Boudry agrees to hold an interview during a beautiful day at the start of 2012 about the Eurocrisis. Mr Boudry is what can be called a Swiss banker. Let us insist on the term ‘’Swiss’’ because that foreign country experiences the Eurocrisis quite differently than countries which are member of the European Union. Since centuries Switzerland has possessed leading financial institutions in all financial sectors and these have majorly been successful in handling the Wall Street Crash of 1929 and the financial crisis of 2008.
If the global economy has a financial crisis,
Mr Boudry, could you briefly describe your
term investments so that they can make rapid
Switzerland’s economy also does, but at a
studies and career until this day?
switches between investment sectors. Shares
smaller scale. Switzerland’s economy has
I have studied commerce at the EPCL in
on the markets are fluctuating immensely,
been very stable the last decennia’s when
Lausanne Switzerland. From 1982 to 1998,
the risks of investments are higher than usual
it comes to inflation rates, unemployment
I worked for the Credit Suisse in Zurich and
therefore it is only by protection investments
rates and many other macroeconomic factors
New York. From there on, I worked at Gérant
in
which form a healthy economy.
Guyerzeller Bank in Geneva until 2009. Since
investments are spread over short term as
The advantage Switzerland has at the moment
then, I work at Plurigestion S.A. as Director
long term investments.
is that it is not part of EU and that it has not
and Portfolio Manager.
the
short-term
are
made,
usually
First a 2008 financial crisis and now a
adopted the Euro as a monetary currency. For those reasons, an interview with a Swiss
As Portfolio manager, you are responsible for
Eurocrisis. How do clients live by their
financial expert such as Alain Boudry was of
multiple investments. To what extent is your
investments in these circumstances?
interest. Not only countries of the European
daily work affected by the Eurocrisis?
Clients are nervous. They want cash or
Union are affected by the Eurocrisis, all
All investors are depressed; there is much
defensive
countries are in one way or another, but how
stress among us. Investors don’t know what
clients went into real estate, now they refrain
is Switzerland’s economy affected?
to do so they limit their investments to short-
because the risk of a bubble in certain markets
26
investments.
2008
European
“Investors are depressed and clients are nervous.”
(especially in Switzerland and some large
that the US economy is starting to recover
While in those other countries the applied
cities). Clients are very upset against financial
which also acts as a stimulus in investments
policies might not be the best choice.
institutions due to different scandals such as
of many American corporations.
The fact that the ECB can apply an economic
trading fraud, loss of banking secrecy etc.
policy only if it is to be applied to the entire
In the mid 2000’s, economists often said that
union is one of its weaknesses.
What are the interesting investments in
it was only a matter of time that countries
these times? Did the some sectors become
such as Switzerland and Norway would join
Is it for this reason that Switzerland’s
interesting because of the crisis?
the EU and adopt the euro as monetary
economy experiences this crisis better than
Many firms have that have been neglected
currency. Do you believe this Eurocrisis is
the countries member of the EU?
last year because the values of their shares
the ultimate proof that Switzerland has taken
It is more complex than just economic
were constantly deceasing are of interest
the right decision to not join the EU and
independence. All economies are related. The
nowadays. Some of these have significant
adopt the Euro as monetary currency?
difference in the relationship between EU
increases such as BNP +/- 10%, +/- 20%
Yes, we have our own currency, own Central
members and Switzerland with the Eurocrisis
for Renault and BMW. Many investments
Bank. We can take the appropriate steps for
is that EU members are directly affected by
in which stakeholders lost trust previous
the economy when we want.
the crisis because of its unique currency and laws which form their union; Switzerland is
year have yet became interesting because of their increase in value. Stocks are fluctuating
Switzerland is not part of the Eurozone; all
indirectly affected due to its own currency.
a lot at the moment which leads to good
economic policies are created independently
One of the other large factors which ensures
investment opportunities but with high risks.
from the will and wishes of the European
that Switzerland’s economy passes better
It is believed that this may be caused by
Commission in Brussels. To what extent do
through the crisis is that the golden rule is still
the actual stage of the Chinese economy.
you believe that this is an advantage for the
respected consequently through the years.
Financial
Swiss financial sector?
The government will not allow immense debt
economic growth to decrease strongly for the
Switzerland can through the SNB choose the
by fear of not being capable of covering them.
end of 2011 and start of 2012, contradictory
right policy for the country. It is not the case
If you look for instance at Italy that has 400
to expectations, the Chinese economy has
in the European Union, currently Germany is
billion euro debt which it needs to cover by
a higher growth rate than expected. Next to
doing very well, but the ECB defines the policy
the end of the year, it is a delicate situation
China in the USA; there are concrete signs
the same way for Spain, Eastern Europe etc.
because not many financial institutions will
Institutions
predicted
China’s
be willing to borrow for such large amounts
Do you believe that the Swiss franc will be
of ‘’nouveaux riches’’, also Switzerland is
due to low trust levels, and if they do, it will
maintained much longer artificially low?
the main producer of real luxury watches,
be with high interest rates while if this was the
Yes, probably until the EUR increases in
nobody does better in terms of quality design,
case of Germany, it would be much easier to
value which will take quite some time. In the
creativity etc.
obtain a loan for such an amount.
months of November and December the SNB
Other macroeconomic factors are well kept in
aimed to lower the CHF from 1.20 to between
What are your predictions about the Swiss
control such as inflation and unemployment.
1.25 and 1.30 towards the EUR, but cancelled
exports?
In this time of crisis, there is much structural
at last because of all the new events in the
Swiss export will continue to grow, maybe at a
unemployment. If for example a worker that
Eurozone, it did not see anymore fit.
slower pace for the first half of 2012. The SNB
was employed full time and is now employed
The results of the SNB are excellent. Applying
actions will produce its effect on the long run.
part time may earn the half of his previous
such
wage, then the government will bid an
amounts of money, the SNB buys billions
What is your perspective on the course of the
unemployment benefit which covers a good
of euros and US dollars to lower the Swiss
Eurocrisis in the long and short term?
part of the decrease in that worker’s wage.
franc’s value towards the EUR and US dollar.
It is unpredictable, it is immensely complex.
This maintains the level of consumption
This also has again its advantages if we look
The crisis can take any course at this point
relatively stable. It is really the economy’s
for instance at the results of last year, the SNB
because it is not heading towards a direction
overall stability that allows the government
made a profit of 13 billion CHF from which 8
yet such as recovery or a deeper crisis. This
and national bank to handle the Eurocrisis
billion have been made by currency exchanges
is the reason why there is so little trust in
adequately.
and the other 5 billion by selling gold. Until
the markets because the course of the crisis
the euro has appreciated towards the Swiss
is unpredictable yet. The problems that
Switzerland’s economy has always been
franc, the SNB will hold the euro it possesses
economies of Europe face the most this year
described as a free market-oriented economy;
and sell them afterwards with profit. Bankers
are the politics and social pressures. Many
intervention of the SNB or government has
stand by the decisions of the SNB and have
European leaders have elections and all will
been rare. After pressure of the government,
trust in its policies.
apply policies that stimulate their election
monetary
policies
cost
enormous
the SNB has applied monetary policies to
which of course has always a negative impact
lower the value of the CHF towards the EUR
Swiss exports have become increasingly
on economies since these are not the most
and US D. Was this a surprise for the financial
expensive for foreign consumers, the sale of
adapted. Then might come social problems,
sector or was it expected?
luxury goods and high technology goods do
which are already existent in some countries.
It was a surprise, it is true that the SNB has
not seem to be affected. How can you explain
At this moment the worst decision for any
only on rare occasions applied economic
this?
European member would be to leave the
policies under influence of the government,
Switzerland has a long history of very high
EURO as a monetary currency, the situation
but it was necessary. The value of the Swiss
quality production in manufacturing of high-
is already sufficiently complex, a separation
franc was unnaturally high because of hedge
end electronics and luxury goods. Client
of European countries and introduction of
funds that speculated immensely, which
loyalty is sufficiently high to not be negatively
the old currencies would complicate the crisis
lowered the Euro to a level so low that it
affected
by increased prices. Emerging
only more. Where the crisis will head, I do not
became a thread for our exports.
Markets are the principal clients of our
know, what I do know is that anything can
luxury goods production. Look at number
still happen at this point.
“The fact that the ECB can apply an economic policy only if it is to be applied to the entire union is one of its weaknesses.”
Mazars is ontstaan uit een fusie tussen Mazars en Paardekooper&Hoffman
⎥ ⎦W. ⎣e∼ kΨn bij mΕz ars. ⇔←
Ga verder met Mazars.
Interview Rob Frohn
Michael Kraland
Written by: Alexander Goedkoop
Wie is Rob Frohn?
In-2008 woedde een grote financiële crisis
onze organisatie om ook de volgende crisis te
Rob Frohn is lid van de Raad van Bestuur van
en nu ervaren we het vervolg ervan in de
doorstaan.
AkzoNobel en verantwoordelijk voor Specialty
vorm van een eurocrisis. Wat zijn de grote
Chemicals. Hij studeerde Bedrijfseconomie in
verschillen voor Nederlandse corporaties in
Wat zijn momenteel de grootste kansen en
Groningen (1984).
de ervaring van deze twee crisissen?
uitdagingen die de eurocrisis heeft gecreëerd?
Gedurende de financiële crisis hadden we te
Dat is nog te vroeg om te analyseren, omdat
In het kort, wat zijn de meest significante
maken met een zeer diepe vraaguitval (van
we nog in de eurocrisis zitten en we het
effecten van de Eurocrisis op Nederlandse
ca. 15% tot 20%) gedurende een relatief
verdere verloop ervan moeilijk kunnen
multinationale corporaties?
korte periode. We hebben op flink wat kosten
inschatten. De opkomst van echt nieuwe
De belangrijkste effecten van de crisis op
bezuinigd in respons. Er volgde wel snel
kansen als gevolg van deze crisis is tot dusver
bedrijven zijn ten eerste de onzekerheid bij
herstel, terwijl we in de huidige crisis al een
beperkt. Uitdagingen zijn er genoeg, zoals
consumenten, die negatieve gevolgen heeft
aantal kwartalen last hebben van beperkte
het reduceren van kosten om de stijging van
voor de vraag naar producten en diensten
of negatieve groei in Europa. Verdere
grondstofprijzen te compenseren.
in Europa, wat leidt tot kostenbesparingen
kostenbesparingen zullen moeten komen uit
en vaak een lagere vraag naar arbeid. Een
het efficiënter gebruikmaken van de schaal
Eén van de meest significante effecten van de
ander gevolg is lagere investeringen en een
van AkzoNobel. Daar hebben we een groot
financiële crisis van 2008 is dat banken erg
verhuizing van activiteiten naar landen met
programma voor gestart, genaamd Dynamo.
bang zijn geworden om geld uit te lenen aan
betere
groeiverwachtingen
en/of
andere financiële instituten (vooral kleine
lagere
kosten. Een tweede gevolg van de crisis dat
De financiële crisis van 2008 heeft veel effect
bedrijven binnen Europa), omdat analisten
nadelig is voor bedrijven, zijn de slechter
gehad op grote multinationale corporaties.
het risico te hoog schatten. Ondervinden
functionerende geld- en kapitaalmarkten. Dit
AkzoNobel heeft die crisis goed doorstaan
grote Nederlandse multinationale corporaties
verslechterde functioneren is te wijten aan
in vergelijking met andere Nederlandse
hier ook problemen van?
het gebrek aan vertrouwen en de beperkte
multinationale corporaties. Denkt u dat
Multinationals doen meestal direct een
liquiditeit in het systeem. Deze zaken maken
AkzoNobelook zo goed uit de eurocrisis
beroep op de kapitaalmarkt door obligaties
bedrijven avers van risico’s, waardoor ze dus
kankomen?
uit te geven of commercial paper te plaatsen.
minder overnames zullen doen en minder
AkzoNobel heeft goede marktposities en
Ze lenen over het algemeen beperkt van
projecten zullen starten, omdat ze de balans
een goede reputatie bij onze klanten, Wij
banken, maar doen wel een beroep op ze
willen beschermen.
vertrouwen op het aanpassingsvermogen van
voor backupfacilities. Die backupfacilities
30
zijn zowel duurder als beperkter beschikbaar
Is de vraag van categorie producten veranderd
van een verenigd Europa als tegenhanger van
geworden sinds de crisis. Als de markt op slot
met reden om te denken dat de crisis daar
grote economische blokken in de wereld door
zit of de renteopslag hoog is, zijn de kosten
verantwoordelijk voor is?
slecht toezicht en slechte financiële discipline
om te lenen hoog. Multinationals met grote
Er vinden verschuivingen plaats in onze
naar de rand van de afgrond is gebracht.
kasposities zijn ook bezorgd over hoe ze hun
product
geld veilig te kunnen stallen, want niet iedere
geografische verdeling van onze verkopen.
De
bank is even stevig.
Wij hebben al jaren geleden ingezet op groei
Aziatische economieën dan op de Europese.
in opkomende markten als Azië en Latijns-
AkzoNobel ziet een positieve toekomst in
Amerika en dat was een goede zet.
Aziatische economieën. Dit blijkt uit het feit
Een bijkomend effect hiervan is dat de
portefeuille,
maar
ook
in
de
huizenmarkt in Nederland op dit moment
eurocrisis
heeft
minder
effect
op
dat ze recentelijk heeft geïnvesteerd in de
helemaal vastloopt. AkzoNobel heeft hier als
Hoe ziet u de voortgang van de eurocrisis
ontwikkeling van een fabriek in China. Groeit
staalleverancier veel last van. Desalniettemin
op korte termijn voor Nederlandse
de vraag voor producten van AkzoNobel
wordt door analisten voorspeld dat AkzoNobel
multinationale corporaties ?
vanuit Azië nog steeds?
een goede toekomst in het vooruitzicht heeft.
Dat is heel moeilijk in te schatten, maar net
In de opkomende markten gaat het relatief nog
Waar komt dit volgens u door?
als particulieren hopen multinationals dat de
goed, maar ook die markten zijn niet immuun
“Wij vertrouwen op het aanpassingsvermogen van onze organisatie om ook de volgende crisis te doorstaan.”
AkzoNobel is geen staalleverancier, maar we
regeringsleiders een zware Eurocrisis kunnen
gebleken voor een eurocrisis of hun eigen
leveren wel verf voor allerlei toepassingen op
voorkomen en maatregelen zullen nemen
crisis. Omdat de wereldeconomie in de 21e
staal. De ontwikkelingen op de huizenmarkt
om Europa weer overeind te krijgen. Het
eeuw zeer verweven is, hebben we een grotere
wereldwijd
alternatief is dramatisch.
verantwoordelijkheid dan vroeger. We zijn
en
dan
met
name
op
de
van elkaar afhankelijk, zodat er gepraat moet
nieuwbouwmarkt staan al een aantal jaren onder druk. Gelukkig verkopen we onze
Op 8 maart aanstaande organiseert Risk het
worden op vele terreinen: financiële markten
producten ook aan andere marktsegmenten,
jaarlijkse Risk Congres. De vraag die deze
zijn geglobaliseerd, energievoorziening is
die het wel uitstekend doen, zoals olie en
dag centraal staat is Ten years the euro:
onmisbaar in de moderne samenleving, het
gas, mijnbouw, agro en personal care. Ook
Celebration or Deception? Welke van de twee
in stand houden van de leefbaarheid van
in de bouw komt het een keer goed, want de
zou u kiezen en waarom?
onze planeet (bestrijding van vervuiling,
bevolking groeit nog steeds wereldwijd en
Ik zou kiezen voor celebration én deception,
voedseltekorten, conflict) is een hot topic,
dan zijn wij uitstekend gepositioneerd.
vooral omdat het in principe goede concept
en ga zo maar door. Samen zullen we eruit moeten komen.
“Omdat de wereldeconomie in de 21e eeuw zeer verweven is, hebben we een grotere verantwoordelijkheid dan vroeger”
Coverinterview
Hendri Hogeling De voorkant van dit Risk Magazine wordt opgesierd door Hendri Hogeling, voormalig voorzitter van de dagorganisatie van het Risk Congres en redacteur bij het Risk Magazine.
Hendri, stel je kort voor, wie ben
Congres. Ik was daarbij het aanspreekpunt
Hotelschool ben ik niet actief geweest
je?
als het om logistiek ging. Na het congres vond
buiten mijn studie om, dit leek me daarom
Mijn naam is Hendri Hogeling. Ik ben 27 jaar
ik het leuk om bij Risk betrokken te blijven.
in Groningen een extra uitdaging. De
en momenteel werkzaam bij McDonald’s.
Ik heb er toen voor gekozen om te gaan
reden dat ik voor Risk heb gekozen is dat
In mijn vrije tijd ben ik betrokken als
schrijven voor het Risk Magazine, omdat dit
het de vereniging is die het beste past bij
DrumMajor bij de showband Con Spirito.
goed te combineren is met mijn studie en ik
mijn studieachtergrond. Voorzitter van de
het schrijven van artikelen heel erg leuk vind.
dagorganisatie was vervolgens een logische
Wat heb je binnen Risk gedaan?
stap, omdat dit aansluit bij mijn specialisatie
Ik ben vorig jaar actief geweest als voorzitter
Waarom ben je actief geworden
van de dagorganisatie van het Risk Congres
bij Risk en wat heb je geleerd?
2011. Dit congres stond in het teken van
Ik
begonnen
Tijdens mijn actieve lidmaatschap heb ik
‘Mergers and Acquisitions: Quest of the East’.
in Leeuwarden. Hier heb ik de Hoge
twee belangrijke dingen geleerd. Namelijk het
Gedurende deze dag ben ik verantwoordelijk
Hotelschool gedaan met de specialisatie
belang van goede en duidelijke communicatie
geweest voor het in goede banen leiden van het
Eventmanagement.
en een goede voorbereiding. Tijdens mijn
32
ben
mijn
studententijd
Gedurende
de
op de Hotelschool.
studie heb ik een heleboel geleerd over
want ik denk dat een leuke baan belangrijker
het voor Europa beter een economisch blok
de praktische zaken als het gaat om het
is dan waar je een baan hebt.
te vormen tegen andere grote/opkomende
organiseren van zo’n groot evenement.
economieën. Ik denk dat de toekomst van
Communicatie is iets wat je het beste leert
Het thema van deze editie van
Europa is om ook politiek een staat te vormen.
terwijl je bezig bent met de organisatie. Een
het Risk Magazine is de euro, wat
De verschillen tussen oost, west, noord en
goede voorbereiding is het halve werk. Dit
ook het thema van het congres is
zuid zijn nu nog te groot om daadkrachtig op
klinkt cliché, maar is tijdens de organisatie
dit jaar. Maak jij je zorgen over
te kunnen treden.
van het Congres des te meer een waarheid
de euro?
gebleken. Kleine dingen, zoals bijvoorbeeld
Ik denk niet dat wij ons op dit moment zorgen
Aangezien je zelf ervaring hebt
het maken van de badges of het vullen van de
moeten maken over de euro, omdat ik denk
opgedaan met het organiseren
goodiebag, zijn dingen waar je helemaal niet
dat de euro het wel redt. De grote vraag die
van het Congres, wat zou jij de
aan denkt, maar die op het laatst nog veel tijd
hier centraal staat is in welke vorm en met
huidige congrescommissie mee
in beslag kunnen nemen.
welke landen de euro zal blijven bestaan.
willen geven om ook hun congres tot een groot succes te maken?
Waarom ben je O&MC gaan stu-
Euro of gulden?
Als je de voorbereiding goed op orde hebt, wat
deren?
Ik zou zeker kiezen voor de euro, omdat deze
essentieel is voor zo’n groot evenement, ga je
Op het moment dat ik afstudeerde aan de
munt ervoor gezorgd heeft dat er een heleboel
een fantastische dag beleven!
Hotelschool was er weinig werk binnen de
barrières zijn weggenomen. Daarnaast is
hotelbranche. Dit tezamen met de wil om mij meer te verdiepen in de financiële markt, maakte dat ik wist dat ik nog verder wilde studeren. Ik ben uiteindelijk bij de studie Organizational
&
Management
Control
uitgekomen, omdat deze studie een goede balans tussen cijfers en management kent. Ik vond tevens dat ik voor de Master Finance niet de juiste achtergrond heb. De keuzeruimte die je bij de Master Organizational&Managament Control hebt geeft je de kans het optimale uit je master te halen. Ook dit sprak mij erg aan.
Je bent net afgestudeerd, wat is je volgende stap? Ik ga de aankomende periode fulltime werken bij McDonald’s, als bedrijfsleider. Ik hoop op deze manier een financiële basis te kunnen opbouwen, terwijl ik mij uitgebreid op de arbeidsmarkt kan oriënteren. Ik zie mijzelf het liefst starten in een controller functie. Daarbij ben ik niet gebonden aan een bepaalde plaats,
At NIBC, entrepreneurial bankers start at the deep end As a trainee banker at NIBC, you also have a daily job. Your assignments and responsibilities start from day one. And you’ll have the chance to specialise, in for example mergers and acquisitions. You and your fellow analysts will follow our incompany training programme at the Amsterdam Institute of Finance, led by professors from international business schools. A flying start at the bank that thinks and acts like entrepreneurs. For more information, visit www.careeratnibc.com.
Helen Vonk
Chairman Risk Board 2011-2012
Column Anxiously Real The past year, I have written five columns
headlines on the well-known news website
is evidence that my days as Chairman of
for the Risk Magazine including this one. A
NU.nl is: “The euro will not collapse
Risk are numbered. Therefore, before
theme that has entered my thought many
without Greece”, a quote by European
ending this final column I would like to
times during this year and in these columns
Commissioner Mrs. Neelie Kroes. Need to
dedicate some words to everyone that
is the crisis, the debt crisis, the Eurocrisis,
say more about the importance of the crisis?
made this amazing year for me and for Risk
and the crisis for students due to changes
We are not there yet, the train of change
possible.
in our education environment. With these
and crisis rumbles on and on.Everyone
topics in the daily news the theme of this
who finds the crisis of importance has an
I would like to thank all active members
year’s Risk Conference is the topic of 2012.
opinion concerning the actual situation.
for their input, enthusiasm, hard work, and sociability as their loyalty for Risk the
The theme “Ten years the Euro; Celebration
Taking all the issues and questions into
sponsors for their pleasant and fruitful
or Deception?” was created about a year
account, I am convinced that the coming
cooperation, the faculty and our board
ago. When the Conference committee
Risk Conference 2012 will become a highly
of advice for their continuous council
came up with the theme and especially
interesting and informative day for all of
and aid, the board of commissioners for
its addition whether we should celebrate
us. I invite everyone to come to this exiting
their demanded or voluntarily aid, our
or go into despair,the latter became more
day on March 8.
board predecessors for their advice, help, ear and making us able to build on their
and moreprobable. The jokes about the question “Will the Euro still exist at the
There are more relevant issues closer to
achievement. Last but not least I would like
time of the actual Risk Conference?”
home. In my case closer to home most of
to thank my fellow board members Fleur,
became anxiously real at times.
the time refers to Risk. Today is one of
Martijn, Angelina and Sander for this
those days that make change anxiously real;
year and our joint achievements, working
I believe it still is a very relevant question to
my successor Wouter Joustra is eagerly
together with you four has been an amazing
ask. While writing this column, one of the
learning more and more about Risk, which
experience!
21
29.7
Testimonial
BEFORE YOU STARTED READING,, YOU ALREADY KNEW W THE SQUARE SIZE OF THIS AD. WE ARE SCOUTING FOR BRILLIANT MINDS ONLY START YOUR CAREER IN TRADING
APPLY AT WWW.OPTIVER.COM
Verenigingsnieuws
Accountancy Week 2011
Risk Magazine 03 – 12
37
Review
Accountancy Week
38
Afgelopen november, 28 november tot en met
te hebben met het Amsterdamse openbare
soort en aantal diensten dat ze aanboden, de
30 november, vond de jaarlijkse Accountancy
vervoer, kwamen we iets later dan gepland
vestigingen en de afstudeermogelijkheden.
Week plaats. Een groep van 25 geselecteerde
aan bij het hoofdkantoor van PwC. We werden
Vervolgens was het tijd om zelf koffie te
studenten
en
meteen voorzien van een pasje om door de
maken met koffiespecialist Henk. We gingen
woensdag verschillende accountantskantoren
beveiliging te komen, We begonnen met een
in groepjes langs bij Henk om een espresso of
bezocht.
inleiding waarin de recruiter, (Annemarie
een cappuccino te maken.
Planting) een korte introductie gaf. Door dze
Na de kop koffie kregen we een theoretische
PwC
intro kwamen we meer te weten kwamen
toelichting op het onderwerp fraude alvorens
Op maandagochtend, na kennis gemaakt
over de organisatiestructuur van PwC, het
we aan de casus begonnen. Het begrip
heeft
maandag,
dinsdag
Risk Magazine 03 – 12
Deelnemende bedrijven:
fraude staat uitgewerkt in COS 240 en
bezoek geweest bij Ernst & Young. We werden
ontstaat meestal als gevolg vande volgende
hartelijk ontvangen door een grote groep
drie
accountants en recruiters, wat gelijk een goede
begrippen:
druk,
rationalisatie
en
indruk gaf. We werden begeleid naar een
gelegenheid. in
mooie collegezaal waar we kennis mochten
groepsverband en konden zodoende meteen
maken met een partner van Ernst & Young.
beginnen aan de casus “Koffie, thee en meer”.
Het was heel leuk dat hij de moeite nam om
Binnen deze casus werden de bevindingen
ons kort toe te spreken, iets te vertellen over
van een accountantscontrole naar besproken,
het bedrijf en om vragen te beantwoorden!
waaruit naar voren kwam dat er mogelijk
Daarna was er nog even tijd voor koffie.
sprake was van fraude. We moesten in
Vervolgens werden alle accountants en
groepsverband
bevindingen
recruiters aan ons voorgesteld. Er bleek
uitwerken en deze vervolgens presenteren.
een behoorlijk gemixte groep aanwezig
Een erg leuke casus, waarbij we rekening
te zijn, met accountants uit Groningen,
moesten houden met de te doorlopen
Utrecht en Amsterdam, zodat we ook de
fraudestappen en dat je niet te stellig moest
mogelijkheid hadden om vragen te stellen
zijn als het om de frauderesultaten gaat.
over mogelijkheden in die steden. Vervolgens
Na het presenteren van de casus was het
werd iedereen willekeurig ingedeeld in een
tijd voor de lunch. De lunch vond plaats op
groep en kreeg men bij het verlaten van
de veertiende verdieping.
Waar we onder
de collegezaal een map met papieren. Van
het genot van een broodje en een glas melk
ons werd verwacht deze informatie door te
nog even konden na praten overeen zeer
spitten binnen een uur! Na een paar minuten
geslaagde start van de week. Het uitzicht
kwam dan ook al snel de vraag “is het al af?”
op enerzijds Schiphol en anderzijds de
Uhm, nee?! Het vraagstuk van de middag
schitterende skyline van Amsterdam maakte
was het waarderen van een schilderij. Is
het helemaal af.
dit een materieel of immaterieel actief,
Inmiddels
ware
een
we
ingedeeld
tweetal
dient het tegen kostprijs, actuele waarde of
Ernst & Young
opbrengstwaarde gewaardeerd te worden?
Ook zijn we op de eerste dag ’s middags op
Kortom, genoeg om over na te denken. Om
Risk Magazine 03 – 12
39
deze beslissing te kunnen maken, was het
bestuurscrisis. Vervolgens werd aan de hand
accountants en recruiters ons 26 verdiepingen
nodig om extra informatie op tee vragen bij
van een Ajax-casus aandacht besteed aan de
hoog op te wachten.
de ‘directie’. Conclusie: erg uitgebreide case,
jaarrekening van de voetbalclub. Deze ging
Na het gebruikelijke handje schudden en
maar een goede afspiegeling van de job. De
voornamelijk over jaarrekeninginformatie,
kennis maken stond het praatje van de partner
dag werd afgesloten met een diner bij het
de
de
drs. Rob Zuiverloon RA op het programma.
restaurant “Koetjes en kalfjes”. Het was leuk
onafhankelijkheid van de accountant. Voor
Hij begon met een algemeen praatje over
om de werknemers van Ernst & Young ook
elke goede vraag was een collectors item (lees:
Deloitte, en ging daarna in op zaken die nu
op een informele manier te leren kennen. Dit
een voetbal van Ajax. Wie wil die nou niet?) te
veel spelen bij Deloitte en waarvoor hij zich
geeft een goed beeld van het soort mensen
winnen. Aan het einde van de casus werden
sterk inspant. Te denken valt aan diversiteit
dat werkzaam is bij dit bedrijf en is een goede
er zelfs twee kaarten verloot voor de wedstrijd
van werknemers en daaruit voortvloeiend het
afwisseling na een serieuze dag. Het eten was
Ajax – Groningen.
stimuleren van een toename van het aantal
erg lekker en de sfeer was goed. Al met al een
Na de casus was er tijd voor nog een
vrouwen in de top bij Deloitte. Verder vertelde
erg geslaagde middag en avond.
drankje en vervolgens stond er een gids
hij ook uitgebreid over één van zijn klanten,
klaar voor een rondleiding in de ArenA. De
Starbucks, waarmee hij eveneens de casus
BDO
rondleiding leidde ons langs het veld, de
inleidde. Misschien wel het belangrijkste
Op de tweede dag van de Accountancy
perskamer, het spelershome en een skybox.
wat dhr. Zuiverloon ons meegaf is dat je als
Week hebben we een bezoek gebracht aan
Bij elke bezienswaardigheid werd een korte
accountant soms even lui achterover moet
de Amsterdam ArenA. Rond 7 uur stond
toelichting gegeven. Zo werd er verteld dat de
hangen, ‘even’ lekker brainstormen, om
het ontbijt klaar en klokslag 7.40uur moest
Koninklijke familie een lounge heeft bij Ajax,
vervolgens met je gezonde boerenverstand
er vertrokken worden richting het stadion.
maar hier zelden gebruikt van maakt. Na de
de risico’s van een bedrijf te achterhalen en
Het bedrijfsbezoek was georganiseerd door
rondleiding had BDO nog een keurige lunch
te concluderen: wat kan er fout gaan, hoe
BDO, de huisaccountant van de plaatselijke
geregeld met een aantal lekkere broodjes. Na
checken we dat, en wat gaan we er tegen
FC. Zij hadden het ochtendprogramma
deze verwennerijen was het hoog tijd om door
doen?
georganiseerd in de panoramalounge van de
te gaan naar het middagprogramma. BDO
Veel tijd voor de casus en het presenteren
ArenA. Het kon haast niet anders dan dat er
heeft een leuk programma neergezet.
ervan hadden we helaas niet, want de partner
waardering
van
voetballers
en
in het programma aandacht werd besteed aan
liep enigszins uit met zijn praatje. Voor de
de bestuurscrisis bij Ajax. Dit was dan ook
Deloitte
casus moesten we in een groepje van vier een
het geval. Na een korte kennismaking en een
Na het ochtendprogramma van BDO in de
bepaalde balans- of resultatenrekeningpost
bakje koffie, was het tijd om kennis te maken
Amsterdam ArenA, was het de beurt aan
van Starbucks nemen en achterhalen wat
met de mensen van BDO en werd er het een
Deloitte, momenteel naar eigen zeggen het
er bij die post fout kan gaan en hoe dat is te
en ander verteld over de organisatie van BDO.
grootste
contoleren.
Aan de hand van een aantal stellingen werd de
In de Crystal Tower stond een erg divers
Aan Starbucks echter geen tekort, want
studenten om hun mening gevraagd over de
team (zowel in leeftijd als in functie) van
we gingen ook nog ‘het veld in’, door een
40
accountantskantoor
ter
wereld.
Risk Magazine 03 – 12
bezoekje te brengen aan het bedrijf zelf. Bij
wat het thema was van deze Accountancy
met eigenschappen eruit zoeken en deze
Starbucks kregen we de mogelijkheid om
Week. Na een korte pauze met koffie en
uitbeelden voor de andere groepjes. Ieder
twee soorten koffie te proeven en daarnaast
thee ging we aan een case werken. De case
groepje moest raden om welke eigenschappen
een
een
ging over de aanbestedingsopdracht van een
het ging en met deze presentatie konden de
viertal medewerkers (alle vier een andere
softwaresysteem. De gehele groep werd in
eerste punten voor de case verdiend worden.
nationaliteit) over hoe het bedrijf wereldwijd
twee groepen opgesplitst. Na groepsoverleg
Na dit eerste onderdeel volgde er een korte
opereert, hoe zij financieel gezien intern is
werden er vragen voorbereid voor het gesprek
pauze. In die pauze bleek dat KPMG zich goed
ingericht en wat de medewerkers zelf zo mooi
met twee medewerkers die nauw betrokken
had ingeleefd in de alertheid van de meeste
vinden aan Starbucks. Ten slotte mochten
waren bij deze fictieve aanbesteding. Na het
deelnemers (die nogal was afgenomen door
we bij Starbucks een leuke koffiemok
gesprek moesten de belangrijkste bevindingen
het weinige slapen) en stonden er Red bulls,
uitzoeken, waarna we koers zetten richting
worden gepresenteerd. Nadat één van de twee
marsen en fruit klaar. Toen de energie weer
de binnenstad, voor de afsluiting van de dag
groepen de presentatie had gegeven, werd de
op peil was, zette de middag zich voort in
middels een heerlijk diner en een borrel met
case vroegtijdig afgebroken vanwege de lunch
‘’de digitale wereld’’. Bij het tweede deel van
Deloitte bij Bar Italia.
die op ons te wachten stond. Na een paar
de case kreeg ieder groepje een tablet waar
lekkere broodjes en gesprekken met jonge
verschillende opdrachten op binnenkwamen.
Rijksauditdienst
medewerkers van de organisatie, werden
De opdrachten moesten binnen een bepaalde
Woensdag was alweer de laatste dag van
dezen en anderen bedankt, en vertrokken
tijd gemaakt worden en de groepen werden
de Accountancy Week. We vertrokken ’s
we richting Amstelveen voor een bezoek aan
hierbij voorzien van advies door de aanwezige
ochtends al vroeg met de trein richting Den
KPMG, tevens ons laatste bezoek.
accountants.
interessante
presentatie
van
Haag. Deze ochtend stond een bezoek aan
Na de case begaven we ons naar de binnenstad
de Rijksauditdienst op het programma. Dit
KPMG
van Amsterdam om bij een gezellig restaurant
was eigenlijk weer totaal iets anders dan de
Op woensdagmiddag 30 november stond
nog even een borreltje te doen en het laatste
andere bezochte kantoren van de afgelopen
een bezoek aan het hoofdkantoor van
diner te nuttigen. Tijdens dit diner was er
dagen, wat het juist weer interessant maakte.
KPMG in Amstelveen op het programma.
volop de mogelijkheid om met accountants
Aangezien het plaats vond op de laatste
In het kantoor aangekomen bleek dat we
te praten en konden we onze dringende en
ochtend van ons drukke weekprogramma
de eer hadden om een nieuw ontwikkelde
minder dringende vragen stellen over het
kostte het wat meer moeite dan normaal
opzet van een dergelijk bedrijfsbezoek te
werk, het kantoor en natuurlijk fraudecases.
om de aandacht erbij te houden. Dit werd
ondergaan. Na een spetterend intro-filmpje,
Concluderend kunnen we zeggen dat het een
echter ruimschoots gecompenseerd door het
waarbij de eigenschappen en het klanten-
erg goed verzorgd programma was en dat ons
enthousiasme van de Rijksauditmedewerkers.
en takenpakket van KPMG op een creatieve
voldoende mogelijkheid geboden werd om
Deze ochtend verschilde met name door het
manier werden weergegeven, stond de enige
KPMG en haar werknemers evenals de sfeer
politieke aspect dat om de hoek kwam kijken,
‘’analoge’’ opdracht op het programma. In
en de cultuur van het kantoor beter te leren
hetgeen bij de kantoren stukken minder is.
je groepje kreeg je een envelop met allemaal
kennen.
De
het
kaartjes waar verschillende eigenschappen
ontvangen van allerlei informatie over de
opstonden. Iedereen zocht een kaartje uit
Rijksauditdienst, verteld door één van de
deze envelop met de eigenschap welke het
directeuren. Ook kregen we informatie
beste bij hem/haar past. Vervolgens moest je
over de mogelijkheden voor ons om bij de
aan je groepsgenoten toelichten waarom jij
Rijksauditdienst aan de slag te gaan. Hierna
juist deze eigenschap had uitgekozen. Na deze
werd in het kort over fraude gesproken,
toelichting moest je als groep drie kaartjes
ochtend
werd
begonnen
Risk Magazine 03 – 12
met
41
Review
Beleggersavonden Beleggersavond
19
december
andere financiële producten in de portfolio
van wat er zich nu daadwerkelijk afspeelt
2011
van APG. Er was een discussie over de criteria
binnen beursgenoteerde bedrijven en op welke
De derde beleggersavond op 19 december
waaraan voldaan moet worden voordat APG
facetten je moet letten bij het beoordelen van
werd verzorgd door APG. Het thema van de
een belegging doet en Guus is ook ingegaan
hun aandelen en dividend beleid. Daarnaast
avond was Ethisch Beleggen. De laatste tijd
op de voor en nadelen van het Nederlandse
gaf hij aan welke signalen er op kunnen duiden
is er meer aandacht voor ethisch beleggen en
pensioenstelsel. Er was veel interactie met het
dat een bedrijf in de nabije toekomst minder
ook pensioenfondsen komen steeds vaker in
publiek en een diversiteit van onderwerpen
zal presteren. Jan Maarten was niet van plan
het nieuws. Gaan mensen gekort worden op
kwamen aan bod. Het was een zeer succesvolle
om beleggingsadvies te geven vanwege zijn
hun pensioen? Halen de pensioenfondsen
en inspirerende avond!
functie, desalniettemin heeft Jan Maarten
hun dekkingsgraad wel? Guus Warringa, lid
zeker wel adviezen gegeven over de facetten
van de directie van APG Asset Management
Beleggersavond 16 januari 2012
welke belangrijk zijn voor het beoordelen
Chief Legal Counsel kon antwoord geven op
Jan Maarten Slagter was te gast bij de vierde
van een goede belegging. Verder raadde hij
deze en andere vragen. Guus stond stil bij
beleggersavond op 16 januari. Jan Maarten
het publiek aan om zeker eens een AvA bij te
de dilemma’s waarmee APG te maken heeft
Slagter is directeur van de Vereniging van
wonen.
en gaf ook zijn visie op de eurocrisis. Verder
Effectenbezitters. In dienst van de VEB
Na de lezing was er een geheel verzorgde borrel.
werd er uiteraard ook aandacht besteed aan
behartigt Jan Maarten Slagter de belangen
Tijdens deze borrel is de kandidaatsvoorzitter
de 300 miljard euro die APG te beleggen
van ruim 46.000 beleggers. Naast dat Jan
van het Risk Bestuur 2012-2013 bekend
heeft, de kansen in de markt vanuit de visie
Maarten het doel en activiteiten van de VEB
gemaakt. Wederom was dit een zeer succesvolle
van APG werden gedeeld. Ook was er een
duidelijk maakte stond hij ook stil bij de
avond met een grote opkomst.
uitleg over de verhoudingen van aandelen en
agency theorie en het beloningsbeleid van de beursgenoteerde bedrijven. Verder ging hij in op de juridische procedures welke de VEB gestart is tegen onder andere Fortis en ABNAMRO. Uiteraard gaf hij ook zijn visie op de toekomst met betrekking tot beurs en de euro crisis. Dit was een gematigd positieve visie. Jan Maarten kon een goed beeld schetsen
42
Risk Magazine 03 – 12
Testimonial Carlijn van Doeveren
Tekst: Tammo Vastenburg
Interview met Carlijn van Doeveren bij
“De PostNL recruitmentevenementen (o.a.
ik twee uitdagende opdrachten doe. Op dit
PostNL
finale van Multinational Battle), gesprekken
moment ben ik bezig met tweede opdracht
met medewerkers, de dynamische markt
bij de afdeling Control Commercie binnen
Kun je kort iets over jezelf vertellen?
waarin PostNL zich begeeft, het innovatieve
Mail Nederland. Naast de opdrachten heb ik
“Ik ben Carlijn van Doeveren, 25 jaar en ik
karakter van PostNL en de inhoud en
ook traineedagen, waardoor ik kennis maak
werk sinds september 2011 als Financieel
uitdagingen van het Financieel Traineeship
met de financiële wereld binnen PostNL. Na
Trainee bij PostNL. Na het behalen van mijn
(FT), hebben mij geënthousiasmeerd om
het FT stroom ik door in het Young Executive
Bachelor in Groningen heb ik mijn Master
te solliciteren voor PostNL. Ik voelde me er
Programme
Business Studies afgerond aan de Universiteit
meteen thuis: je bent omringd met ambitieuze
Traineeship van PostNL.“
van Amsterdam. Mijn interesses naast mijn
en gedreven collega’s die naast het werk
werk zijn hockey, hardlopen, uitgebreid
gezelligheid ook belangrijk vinden. Binnen
Vind je dat je studie goed aansluit op je
koken en reizen.”
één maand solliciteren had ik het contract op
huidige functie?
zak.”
“Ik denk dat mijn studie Business Studies
Wat voor activiteiten heb je tijdens je studie
(YEP);
het
Management
(afstudeerrichting Governance & Valuation)
Hoe was de overgang van student-zijn naar
goed aansluit op mijn huidige functie.
fulltime werknemer? Heb je nog wel tijd voor
Vaardigheden die je minder goed beheerst leer
studentenvereniging en was daar actief in
je interesses en bezigheden naast je werk?
je snel aan. Mijn Excel-skills zijn bijvoorbeeld
een aantal commissies. Verder heb ik tijdens
“De overgang ging gemakkelijk omdat ik vlak
sinds ik werk flink verbeterd!”
mijn studie in het bestuur gezeten van de
voor mijn traineeship scriptiestage liep bij
faculteitsvereniging HSE Faktor en heb ik
KPMG Advisory. Sinds ik werk heb ik juist
Tenslotte, heb je nog tips voor studenten die
ook een aantal (financiële) stages gelopen bij
meer tijd voor mijn interesses. Tijdens mijn
binnenkort afstuderen en gaan solliciteren?
verschillende organisaties zoals De Gasunie,
studie zat ik ook vaak in het weekend op de
“Neem tijd voor het oriënteren! Grijp zoveel
Rabobank en KPMG Advisory.”
UB. Nu heb ik ‘echt’ weekend.”
mogelijk recruitmentevenementen aan en
gedaan? “Ik
ben
lid
geweest
van
een
kijk ook bij bedrijven die minder bekend voor
Hoe ben je op het idee gekomen bij PostNL
Hoe ziet het traineeship dat jij doet eruit
je zijn. Probeer stage te lopen bij het bedrijf
te solliciteren en hoe verliep het sollicitatie
en aan wat voor een projecten/taken heb je
waar je interesse naar uitgaat en proef op deze
proces? Hoe lang ben je daarmee bezig
gewerkt?
manier of het aan je verwachtingen voldoet.”
geweest?
“Het FT duurt zeven maanden waarbinnen
Review
Internship and Thesis Event On Friday November the 25th, the first Risk
Co, BDO, Towers Watson, OmnyaccSynergie,
Internship and Thesis Event took place.
Post NL and Shell held some interesting
Mr. Westerman opened the day with an
pitches about the possibilities to write
interesting lecture about writing a master
your thesis at their companies. After the
thesis. During this one hour lecture, Mr.
presentations, a lot of students had specific
Westerman discussed the pitfalls you will
questions for the companies concerning
face when writing your master thesis, and
those possibilities! All those questions were
the advantages and disadvantages of writing
answered during the business drinks at the
your thesis at a company. A crowd of more
Plaza, where all participating companies and
than 80 studentsparticipated the lecture and
students had the opportunity to network and
listened with full attention. After the break,
discuss the possibilities of writing a thesis at
the business presentations started. Kempen&
one of the participating companies!
44
Risk Magazine 03 – 12
Review
Traders Trophy On the 22nd of November the qualifying
your calls quickly. During the breaks and
round for the Traders Trophy worldwide took
in between sessions, everyone could talk to
place in Groningen. During three preliminary
traders and recruiters of sponsor Optiver, who
rounds, about 70 students from different
had set up a lounge. Also, there was a contest
backgrounds and nationalities got to learn
in who did the Optiver calculus test best. The
more about what it is like to be a trader. The
day was closed with drinks and the award
simulation game showed how to trade with
ceremony, where Jaap de Vries was named
one piece of stock and took about an hour
best student trader of Groningen. Together
to finish. Via a tutorial and some questions
with Rogier Huuskens, Rutger Roeling, and
about general and specific financial topics
Wouter König, he went to the nationwide
the contestants got warmed up for the actual
final in NYSE Euronext at Beursplein 5 in
simulation game. During this game, one
Amsterdam to compete for the two tickets
share was traded with the market and the
around the world and a spot on the worldwide
other competitors in the room. To do this,
final. They all did very well, but unfortunately
everybody had to answer and make phone
the prizes went to a student from Rotterdam.
calls, causing a lot of noise in the room. In
The Traders Trophy is organized annually in
order to be the best, you had to make good
the fall, if you are interested: keep track of our
returns, take limited risks and be good to your
website and newsletter.
Sponsors:
‘customers’, which means you had to answer
Risk Magazine 03 – 12
45
Review
Expedition Strategy Van 30 november tot 2 december 2011 heeft
kennen alvorens we in Rotterdam echt gingen
indruk kregen van wat ons in de wereld van
Expedition
beginnen.
strategy consultancy te wachten staat. Na
Strategy
plaatsgevonden
in
Rotterdam en Amsterdam. Gedurende drie
deze inhoudelijk goede middag zijn we met
dagen werden vijf bedrijven bezocht door 30
OC&C
zijn allen lekker gaan eten bij een Japans
studenten van Financiële Studievereniging
Het eerste bedrijf dat we hebben bezocht is
restaurant om de hoek van het kantoor. Bij
Risk, Technisch Bedrijfskundige Vereniging
OC&C Strategy Consultants. Eerst hebben
het eten waren veel consultants aanwezig,
Lugus, VESTING en Technisch Fysische
we informeel kennisgemaakt met de mensen
waardoor iedereen een goede indruk van
Vereniging ‘Professor Francken’.
van OC&C, waarna we gingen zitten voor de
OC&C heeft kunnen krijgen.
presentaties. Oprichter en Partner Pieter Op woensdagochtend verzamelde de hele
Witteveen kwam vertellen over zijn ervaring
Bain & Company
groep op Groningen Centraal Station om op
en OC&C. Iedereen werd direct enthousiast
Op donderdagochtend zijn we op bezoek
expeditie te gaan. Onder het genot van de
en er werden veel vragen gesteld. Er werd in
gegaan
meegebrachte lunch door het Expedition
drietallen hard nagedacht om de korte cases
Rembrandttoren.
Strategy Bestuur leerde iedereen elkaar
te kraken, waardoor we meteen een goede
werden we welkom geheten door een partner
46
bij
Bain
&
Company
in
de
In een mooie ruimte
Risk Magazine 03 – 12
en een team consultants dat ons alles over Bain
Booz & Company
& Company heeft verteld. Wederom werden
De laatste dag was alweer aangebroken en het
er veel vragen gesteld, waardoor iedereen
was tijd om een ochtend bij Booz& Company
precies wist waar Bain voor staat en hoe zij
langs te gaan. Een aantal consultants,
zich onderscheiden wil. Na de presentatie
recruiters en een partner hebben ons verteld
zijn we in groepjes aan de slag gegaan met
over het bedrijf en hoe het is om bij Booz
een case over soyaproducten. De case was
te werken. Uiteraard werden er de nodige
interessant en interactief, waardoor iedereen
vragen gesteld, waarna het tijd was om aan
er met veel plezier aan heeft gewerkt. Na het
de case te gaan werken. Alle groepjes werden
formele gedeelte zijn we met zijn allen gaan
begeleid door een consultant bij een case
lunchen in een restaurantje voor het gebouw,
over de automarkt in China. Alles bij elkaar
waar kennis kon worden gemaakt met nog
gaf het inhoudelijke gedeelte van de ochtend
meer consultants. Bain & Company had voor
een goede indruk van Booz& Company. De
ons een bus geregeld om comfortabel naar het
indrukken werden gedeeld en aangescherpt
volgende bedrijf te reizen.
tijdens
een
gezellige
lunch,
waar
Deelnemende bedrijven:
veel
consultants van het kantoor aanwezig waren.
McKinsey & Company
Roland Berger
Bij McKinsey & Company hebben we een korte
Als laatste bedrijf in een mooie reeks stond op
presentatie over het bedrijf en een training
vrijdagmiddag het bedrijfsbezoek bij Roland
over communicatie gehad. De training werd
Berger op het programma. Na een interactieve
ervaren als een welkome afwisseling op de
presentatie van het bedrijf middels het spel
cases en was daarnaast heel leerzaam. Op
petje-op-petje-af werden er vragen gesteld
verschillende manieren hebben we nagedacht
en werkten we in groepjes aan een case over
en geoefend op top-down communicatie.
het belang van studentenverenigingen in
Uiteraard was er ook meer dan genoeg tijd
Groningen voor een brouwer. Deze korte
om vragen te stellen, waardoor ook de cultuur
case werd gevolgd door een pauze, waarna we
van McKinsey voor iedereen duidelijk werd.
een inspirerende workshop kregen over wat
Het diner met McKinsey vond plaats in een
je dromen zijn en hoe je die waar wilt gaan
kookstudio, waar we in groepjes onze eigen
maken. Vol nieuwe energie en droomplannen
maaltijd hebben gemaakt. Hierbij waren een
werd de middag en daarmee Expedition
heleboel consultants aanwezig die ons leuke
Strategy
en uiteenlopende persoonlijke ervaringen
vrijdagmiddagborrel.
afgesloten
met
een
gezellige
konden vertellen.
Risk Magazine 03 – 12
47
Testimonial Lieke Snoek Lieke Snoek (26), Bachelor International
niet kennen, denken vaak dat het een stage
Business en Master Finance op de universiteit
is, maar het is een stage plus plus plus, je
van Maastricht.
draait echt mee in het bedrijf en je krijgt
Achmea Business Course
Wij spraken met Lieke Snoek, Financial
verantwoordelijkheden, het is een soort
In maart dit jaar vindt de Achmea business
management
interne opleiding’.
course weer plaats, Lieke heeft zelf niet via
trainee
bij
de
grootste
verzekeraar van Nederland, Achmea. Het
waar ze wil werken binnen de organisatie.
deze weg bij Achmea gesolliciteerd, ze was
traineeship dat zij volgt duurt twee jaar,
Sollicitatie
er toentertijd niet van op de hoogte. Nu is dit
waarbij vier grote opdrachten worden gedaan
Traineeships bij grote bedrijven zijn erg
echter de enige mogelijkheid om bij Achmea
van elk een half jaar. Het is er vooral op
gewild bij pas afgestudeerden. Na haar
te solliciteren voor een traineeship. Zelf vindt
gericht om bij Achmea leiding te gaan geven
studie in Maastricht wilde Lieke graag een
ze het jammer dat ze hier niet aan mee heeft
op financieel gebied.
traineeship doen. Ze heeft gesolliciteerd voor
gedaan. Ook vindt ze dat Achmea nog meer
traineeships bij vijf grote bedrijven. ‘Door een
aandacht mag besteden aan congressen en
Inhoud traineeship
vriend, die al ver in het sollicitatieproces bij
workshops, om zo meer bekendheid onder
‘De opdrachten die je doet, kun je zelf
Achmea zat, heb ik ook besloten bij Achmea te
bachelor- en masterstudenten te verkrijgen.
uitzoeken, het is dus mogelijk zelf je
solliciteren. Gedurende het sollicitatieproces
Bovendien vindt ze het jammer dat er veel
pad uit te stippelen. Bij deze opdrachten
werd ik steeds enthousiaster door de warme
congressen, workshops en business courses
leer je steeds opnieuw mee te draaien in
cultuur en vriendelijke mensen’. Ze kreeg de
in de Randstad georganiseerd worden, die
verschillende divisies. Die erg uiteen kunnen
indruk dat het echt om haar draaide.
vaak geen hele dag duren. ‘Voor een student
lopen, bijvoorbeeld marketing, finance, HR
Tijdens het sollicitatieproces heeft haar
uit Maastricht, en hetzelfde geldt voor een
of communicatie’. Tijdens de traineeship
enthousiasme,
student uit Groningen, is het dan vaak veel
zijn dus veel mogelijkheden, waarbij veel
vooral toe geleid dat Achmea haar binnen
aandacht
coaching,
wilde halen. Wat naast enthousiasme en
training en cursussen. Achmea biedt in de
motivatie volgens haar zeer belangrijk is,
De inschrijving van de Achmea business
traineeship bovendien de mogelijkheid om
is de voorbereiding. ‘In de voorbereiding
course van dit jaar is helaas al gesloten, maar
een half jaar in het buitenland mee te draaien.
heb ik aardig wat uurtjes gestoken, ik leerde
Lieke nodigt iedereen uit om volgend jaar mee
het bedrijf kennen en bereide een goede
te doen. Het is een soort mini traineeship,
Lieke heeft ervoor gekozen om deze kans te
presentatie voor’. Hierdoor had ze het gevoel
waarbij je drie dagen wordt geïntroduceerd in
grijpen. Ze is naar Griekenland gegaan, om
direct een goede indruk gemaakt te hebben,
de wereld van Achmea. Er worden realistische
daar een half jaar bij Achmea te werken. ‘Zo
ook het realistisch beeld van haarzelf en
cases gemaakt en er wordt gekeken naar
leer je een andere cultuur kennen, ik heb er
eerlijkheid hebben hierbij geholpen.
(buitenlandse) carrièremogelijkheden. Dus
heel erg van genoten’.
Ze is nu 26 jaar, en over vier maanden klaar
een goede mogelijkheid om te zien wat een
Zelf ondervindt ze dat mensen vaak denken
met haar traineeship. Ze wil graag bij Achmea
traineeship inhoudt.
dat een traineeship een stage is, maar dat
blijven werken en ze heeft daar een groot
is volgens haar niet juist. ‘Mensen die het
netwerk opgebouwd. Ze is nu aan het kijken
48
wordt
besteed
aan
motivatie
en
ambitie
er
gereis voor een ochtend of middag’.
Ben jij een adviestalent? ’s Werelds grootste multinationals kijken Towers Watson aan om belangrijke business issues voor hen te tackelen. Ontwikkel je talent en begin een uitdagende carrière bij de thought leader in Retirement Solutions, Finance en Human Resources. werkenbijtowerswatson.nl smar t phone
Scan deze
QR code met je
Pictures Accountancy Week 28th - 30th of November 2011
50
Risk Dies 12th of December 2011
Risk Magazine 03 – 12
PwC Tentamentraining
RAC Kopspijkers
Beleggersavonden
7th of December
24th of November
19th of December & 16th of January
Risk Magazine 03 – 12
51
Intro International Financial Programme 2013! Het internationale onderzoeksproject van
vrij om te gaan en staan waar ze willen!
Deelname Uiteraard is het ook mogelijk je als deelnemer
Risk zal in 2013 weer plaatsvinden! In april zal de huidige groep naar Panama en
De
in
aan te melden voor het Risk IFP! In de
Costa Rica afreizen. En in de jaren daarvoor
Nederland en na de reis ook uitgewerkt in
periode voor de zomer zal de werving voor
zijn landen als Argentinië, Maleisië &
Nederland. Hierbij zul je samen met het
deelnemers beginnen! Na de zomer zul je
Indonesië, Mexico en Brazilië zijn bezocht.
bedrijf waarvoor je onderzoek doet en de
beginnen met de voorbereidingen voor de reis
Net als dit jaar zal er een mooie bestemming
docenten proberen tot een goede oplossing
en zul je het onderzoek opstarten! Daarnaast
in een emerging market worden bezocht.
voor
zul je door middel van informele activiteiten
onderzoeken
de
worden
voorbereid
onderzoeksvraag
te
komen!
kennismaken met de rest van de deelnemers.
De reis zal plaatsvinden in mei 2013.
Organisatie Het Risk International Financial Program
Ben jij geïnteresseerd om de organisatie
•
Zit je in de laatste fase van je studie?
(IFP) is een internationale reis voor ongeveer
van dit project op je te nemen? Ga jij de
•
Ben je zeer gemotiveerd en ambitieus?
20 ouderejaars topstudenten die vijf weken
uitdaging aan en weet je een reis naar een
•
Ben je internationaal georiënteerd?
duurt. Tijdens de reis wordt twee à drie weken
verre bestemming te realiseren? Dit kan!
•
Heb je extracurriculaire activiteiten
veldonderzoek gedaan door de studenten
Risk is namelijk op zoek naar een nieuw IFP
onder begeleiding van docenten van de
Bestuur! Mocht je hier interesse in hebben
•
Heb je goede cijfers?
Rijksuniversiteit Groningen, waarna een
of wil je meer informatie, neem dan contact
•
Ben je een teamplayer?
doorreis volgt. Tijdens de onderzoeksfase zal
op met de Intern Coordinator van het Risk
door middel van bedrijfsbezoeken, interviews
Bestuur via
[email protected] of kom
Dan is Risk IFP een activiteit die niet kan
en contact met de lokale universiteit data
langs op de Risk Kamer in het Duisenberg
ontbreken op je CV!
worden
Gebouw
vergaard
voor
het
onderzoek.
om
een
praatje
te
gedaan?
maken!
Tijdens de doorreis zijn de studenten
52
Risk Magazine 03 – 12
Risk Conference 2012
10 years the euro Celebration or Deception?
Risk Magazine 03 – 12
53
Conference
10 years the euro
€ Celebration or Deception € € € € € € € This year the euro will celebrate its tenth
Greece is far more likely to default instead.
anniversary, or at least the physical euro will. Especially during the last few years the euro,
Effects on businesses and invest-
and in particular the euro zone countries,
ments
have seen a lot of turmoil. There have,
It will hardly come as a surprise when
however, been considerable upsides as well.
we state that the euro has had its impact
We have therefore chosen to let this year’s
on both businesses and investments in
Risk Conference be centered around our
EMU as well as on non-EMU countries.
common currency. With the title “Ten years
Apart from having to change accounting
the euro: Celebration or Deception?” we hope
systems to work with the new currency,
to make people think about whether the euro
several other important changes occurred.
has been a great addition for our continent or if it has been a failure. During the conference
For companies, one of the first things that
day we will look at this subject from various
changed was the height of the cash position
angles introduced by experts in those areas.
for multinationals. These companies hold cash buffers for future uncertainties such
A retrospective
as fluctuations in the exchange rates.
Looking at the beginning of the euro, we
Although according to research done by
can see that several expectations existed.
Von Eije and Westerman in 2002 the cash
Countries joining the common currency
positions may have gone down because
had to meet the criteria of the Maastricht
of this very reason, Ramirez and Tadesse
Treaty, which among other things stated that
contradicted this in 2009. They stated
countries cannot have a deficit to GDP ratio of
that cash positions had, in fact, gone up.
more than 3% or a debt to GDP ratio of more
A possible explanation for this occurrence
than 60%. One would assume that countries
may be the increase in competition between
adopting the euro have fulfilled these criteria
European countries after the introduction
and therefore have their finances straightened
of the euro. It goes without saying that this
out. Time, however, would tell us that, thanks
increase in competition has benefits as well,
in part to creative accounting, this was not
such as lower prices and higher innovation.
always the case. It was also assumed that
54
countries facing interest rates of 7% or more
In the investment sector the effects of the euro
would make cutbacks to regain the investors’
were noticeable as well. Research conducted
trust. Today we find that a country like
by Patroulas in 2006 showed that foreign Risk Magazine 03 – 12
direct investments increased for the EMU.
that member countries do not vouch for one
Investments made by member countries in
another when it comes to paying off debt.
other member countries, as well as by member countries in non-member countries and
The
vice versa all showed significant increases.
political influence is desirable or not.
The euro and politics
What can we expect for the fu-
In essence, politics are involved in most, if
ture?
not all, aspects of the euro. A clear distinction
When looking at the future, only assumptions
in political influence can be made, however.
about what is next can be made. Currently,
During the heyday of the euro, involvement
there is a crisis because of high deficits in
of politicians was mainly about which
Greece, Ireland and Portugal, and problems
country should be next to join the EMU. The
are starting to arise in Italy and Spain as well.
currency itself was largely managed by the
The current situation is not tenable and action
ECB and the market. One could state that
needs to be taken. It is hard to determine
political influence might even have been
the right course of action, as opinions on
too low, given the fact that in retrospect
what to do next differ. Interests of several
Greece, for example, never met the entry
stakeholders need to be taken into account.
criteria. Even Germany breached the 3%
Looking at the current public opinions, a
budget deficit as early as 2004. This ceiling
couple of possible solutions can be considered.
question
that
arises
is
whether
was, ironically, demanded by the Germans
1.
We save the current model with a
series of measures;
During the last years, political influence
2.
We dissolve the euro and quit the
has significantly increased. It started with
EU;
the subprime mortgage crisis in the US,
3.
We can look at a possibility to
which caused banks to be in need of bail
create a new common currency
outs and local economies having to be
in which only the strongest
stimulated, and it continues today with the
economies can participate.
debt crisis. One of the biggest discussions
Each possible solution obviously has its
is whether or not to bail out countries on
own ups and downs. The one thing we
the brink of bankruptcy. The Maastricht
can probably all agree on, however, is
Treaty has a no bail out clause, meaning
that an answer has to be found urgently.
themselves to be integrated into the treaty.
Risk Magazine 03 – 12
€ € € € € € € € 55
Programme March 8, 2012
56
09.00
Welcome with coffee and tea
09.30
Welcome by Wouter Joustra the chairman of the Risk Conference
09.35
Introduction by Mark Cliffe - Chairman of the Day
09.50
Lecture by Aerdt Houben: ‘Introduction: A retrospective’
10.35
Lecture by Peter Blauwhoff: ‘Effects on businesses’
11.20
Break
11.40
Lecture by Ronald Gerritse: ‘The euro and politics’
12.25
Lecture by Cees Vermaas: ‘Effects on investments’
13.10
(Business) Lunch
14.00
Workshops and parallel: Masterclass by Mark Cliffe
16.00
Break
16.20
Lecture by Steven Keuning, ‘What can we expect for the future?’
17.05
Discussion Panel
17:50
Closing
18.00
Drinks
19:00
Dinner
22:00
Afterparty
Risk Magazine 03 – 12
Een nachtje doorhalen waar je wijzer van wordt
Business Course ‘The 24 hours of PostNL’
Een nachtje doorhalen is jou vast wel toevertrouwd. Vooral als er iets te vieren valt. Maar het zou leuk zijn als je er ook nog wijzer van wordt. Dat kan tijdens ‘The 24 hours of PostNL’, een 24-uurs business course als onderdeel van een driedaags programma dat start op 28 maart. Ideaal om in korte tijd kennis te maken met een dynamische en complexe logistieke organisatie en te sparren over de ongekende mogelijkheden die PostNL biedt. Je kunt deelnemen aan de business course als je een hbo- of wo-student bent, in de laatste fase van je studie zit én de pittige selectie doorstaat. Een mooie uitdaging voor jou? Meld je dan vóór 5 maart aan op vacaturesbijpostnl.nl.
Testimonial Jaap Bruggeman
Wie bent u, hoe oud bent u en wat doet u op
altijd veel plezier en energie op om met
wereld. In dat jaar (2008-2009) belandden we
dit moment bij NIBC?.
verschillende groepen bepaalde zaken te
met onze neus in de boter wat betreft nieuws
Jaap Bruggeman, ik ben 26 jaar en werk als
doen, regelen of organiseren. Dit vind ik ook
en aandacht voor de financiële sector. Het
analist op de Leveraged Finance afdeling.
terug in mijn werk, waar we in teams werken
nieuws werd er door gedomineerd. We zaten
op deals.
goed en wel twee weken in de collegebanken
Welke studie (Bachelor/Master) heeft u
toen Lehman Brothers viel! Niet alleen in
gedaan en waar heeft u gestudeerd?
Hoe heeft u de overgang van het
de VS maar ook in Nederland waren er veel
Ik heb een Bbachelor Bedrijfskunde gedaan,
studentenleven naar fulltime werknemer
boeiende ontwikkelingen. Daardoor kregen
gevolgd door een Master Finance,. B beiden
ervaren?
we in één klap een ‘goed’ beeld van de
in Groningen.
Het studentenleven kent verschillende fases,
financiële sector. Vanaf dat moment heb ik
waarbij je vanaf je eerste jaar (langzaam) naar
ook NIBC in de gaten gehouden.
Hoe lang heeft u over uw studie gedaan?
het einde van je studie toewerkt. Zo werk je
In 2003 ben ik in Groningen aangekomen en
ook toe naar het moment (door vakken- en
Wat was uw eerste indruk van NIBC?
ik kon in juni 2010 mijn Master bul ophalen.
Master keuze) dat je gaat bedenken in welke
Mijn eerste indruk was dat NIBC een
industrie je welk werk wilt doen. Mijn studie-
professionele
zakenbank
Heeft u tijdens uw studie nevenactiviteiten
en keuze vakken sluiten aan bij mijn huidige
standaarden.
In
gedaan? Bijvoorbeeld commissiewerk bij
werk en op die manier was de overgang voor
de bank in de zakelijke markt met de
een studie- of studentenvereniging, stages,
mij geen grote schok. Wat ik erg leuk vond
Nederlandse grootbanken. Bij NIBC trof ik
buitenlandervaring etc. Zo ja, Om welke
was om in korte tijd veel nieuwe mensen te
een organisatie aan waarin de werknemers
reden wel of niet?
ontmoeten en direct te werken aan op dat
die goed op elkaar iszijn ingespeeld en er
studententijd
moment lopende deals. Het nieuwe ritme, veel
opvallend weinig bureaucratie is. Hierbij
uit meer dan alleen studeren. Tijdens
nieuwe impulsen en nieuwe mensen vergen
geeft onze grootte een voordeel. NIBC is op
mijn
met
wel veel energie in het begin. De eerste weken
zo’n manier georganiseerd dat men elkaar
studie
was ik dan ook goed moe aan het eind van de
gemakkelijk en snel weet te vinden bij het
bezig gehouden. Buiten activiteiten bij mijn
dag. Maar alles went en voor je het weet zit je
maken van beslissingen. Dit betekent dat je
studentenvereniging heb ik onder andere
in het ritme van een fulltime analist.
als starter ook daadwerkelijk waarde toevoegt
Voor
mij
bestond
studententijd
mijn
heb
ik
verschillende zaken naast mijn
me
AIESEC gedaan, ben op exchange naar
is
Nederland
met
hoge
concurreert
aan, in mijn geval, het financieringsproces.
Shanghai geweest, heb een eigen bedrijfje
Wanneer/waar hoorde u voor het eerst van
gehad en ik ben na mijn laatste Master vak
NIBC?
Wat sprak u vooral aan?
met Risk voor Corus/Tata Steel naar Brazilië
Tijdens mijn Masterjaar heb ik mij goed
Het niveau van mijn toekomstige collega’s
geweest voor onderzoek. Het leverde mij
georiënteerd op de spelers in de financiële
sprak mij erg aan. Daarnaast was het voor mij
58
Testimonial belangrijk in het eerste jaar veel trainingen te
bij andere afdelingen binnen de bank, zoals
ontwikkeling. Hierbij moet je denken aan
krijgen, maar wel gelijk op een vaste positie
Corporate Lending en M&A. Dit sluit goed aan
training in het herkennen van en omgaan met
te beginnen. Als startende analist bij NIBC
bij mijn studies Bedrijfskunde en Finance,
verschillende persoonlijkheidstypen, maar
begin je op je positie, en krijg je daarnaast
maar hoe zaken ‘echt’ werken leer je pas als je
ook aan verschillende communicatie- en
het Analyst Program aangeboden. Dat is
aan het werk bent.
presentatietrainingen. De combinatie van het
een programma dat bestaat uit trainingen
opdoen van de technische vaardigheden en
op zowel financieel- technisch gebied als op
Hoe ervaart u de werksfeer bij NIBC?
de persoonlijke ontwikkeling zijn is voor mij
persoonlijke ontwikkeling.
Ik denk dat de
erg waardevol.
werksfeer bij NIBC
professioneel en informeel tegelijk is. Je
Hoe bent u uiteindelijk bij NIBC terecht
hebt bij NIBC te maken met mensen die
Hoe zou u uw werkdag bij NIBC
gekomen?
een bepaald niveau hebben en dus graag
omschrijven?
Ik heb contact opgenomen met de recruitment
professioneel benaderd worden. Aan de
Een gemiddelde dag bestaat niet. Als analist
afdeling van de bank om te spreken over
andere kant kent men elkaar bij de bank goed,
krijg je gelijk veel verantwoordelijkheid en
startposities binnen de bank. Na het eerste
wat de sfeer in veel gevallen informeel maakt.
draai je mee op deals die zich in verschillende
contact volgde de stappen in het sollicitatie proces elkaar snel op.
stadia bevinden. Je werkt in dealteams en als
Wat maakt NIBC tot een goede werkgever? NIBC
besteedt
de
van het financiële model en de financiële en
Hoe lang werkt u al bij NIBC?
ontwikkeling van haar werknemers. Voor
business analyse. De analyses presenteer
Ik ben in augustus 2010 begonnen.
startende analisten heeft de bank het Analyst
je intern en je werkt in een volgende fase
Program ontwikkeld. Hierin volg je verspreid
aan het financieringsvoorstel. In de daarop
In hoeverre kunt u uw studie toepassen op
over je eerste jaar vier modules aan het
volgende fases ben je ook betrokken bij de
uw baan?
Amsterdam Institute of Finance. Samen
onderhandelingen over lening documentatie
Kort gezegd, bij Leveraged Finance werken
met je mede-analisten krijg je in die weken
met de koper en andere banken. Al met al ben
we samen met private equity partijen bij aan
financieel- technische onderdelen aangeboden
je als analist bij NIBC vanaf dag één1 bij het
het financieren van hun acquisities, waarbij
die
hele proces betrokken.
wij de debt leveren. Dit betekent dat je het
finance, risk management of structured
bedrijfsmodel, de financiële prestaties en
finance. Deze vakken worden gedoceerd
de vooruitzichten van de target goed moet
door professoren van de verschillende grote
kunnen analyseren om te bepalen wat wij
business
als bank een haalbaar schuldniveau vinden.
wordt er tijdens de trainingsweken in ruime
Deze analyses komen overigens ook terug
mate aandacht besteed aan je persoonlijke
bijvoorbeeld
schools
veel
aandacht
gaan
over
aan
analist ben je verantwoordelijk voor het maken
corporate
in Europa. Daarnaast
Biographies Chairman of the Day and speakers Chairman of the Day
Mark
Mark Cliffe - Chief Economist
a global research team in sixteen offices around the world, servicing
ING Group
institutional and corporate customers with research on macro-economics,
Cliffe is ING Group’s
Chief Economist. He is responsible for
fixed income, equities and FX, money market, and derivative products. Among the many industry awards he and the team have received, in 2008 Bloomberg again ranked ING the top forecaster of US economic growth and Thomson Extel the number one economics team for the EMEA region.
Mark travels extensively, advising corporate and institutional ING customers worldwide. He is noted for his incisive writing on economic and financial issues. Over the past 25 years Mark has become well-known in the international media, making frequent TV appearances on international channels such as CNBC and Bloomberg. Prior to his career at ING he worked as Chief International Economist for HSBC Markets, Nomura Research Institute and ANZ Merchant Bank. Mark resides in London and works alternately in London and Amsterdam.
Aerdt Houben has a PhD in Monetary Economics and has published broadly on financial issues. Prior to taking up his current position at DNB, he headed
Aerdt Houben - Director of the
the Supervisory Strategy Department during the integration of prudential
Financial Stability Division at
supervision on banks, insurance companies and pension funds within DNB.
De Nederlandsche Bank
Before that, he was Head of its Monetary Policy Department, including the period with the change over to the euro. He has worked at the IMF, in the Policy Development and Review Department. He has been a member of the Basel Committee on Banking Supervision and the International Organisation of Pension Supervisors, and has been active in numerous other policy committees in the context of the G10, the European System of Central Banks, the EU’s Economic and Financial Committee and the EU supervisory committee CEIOPS.
His current position is Director of the Financial Stability Division at DNB and prudential supervisor. The division’s prime task is to prepare timely and accurate assessments of macro-prudential risks in the Netherlands and to formulate policy proposals aimed at safeguarding financial stability. He is also a member of the Committee on the Global Financial Systems at the BIS and the Analytical Vulnerabilities Group of the Financial Stability Board. He chairs the FSB’s Working Group on Data Gaps and Systematic Linkages and the European Systemic Risk Board’s Instruments Working Group.
60
Risk Magazine 03 – 12
Cees
Vermaas
graduated
in
technical
business
administration
Cees Vermaas - CEO of NYSE
at
Euronext Amsterdam
Mr. Vermaas started his career in 1992 as Head of IT and Logistics for a well-
the
known
Institute
Dutch
of
franchise
Technology
company
in
Rijswijk,
The
Netherlands.
within the Philips Group.
Between
1995 and 2001, Mr. Vermaas held a variety of positions in The Netherlands, ranging from Commercial Director of IT-firm IMC Business Applications to
Management
Consultant
for
both
Getronics
and
CMG
Finance.
Mr. Vermaas was appointed as Head of Cash Market Netherlands of Euronext Amsterdam and Executive Director Sales Europe in December 2001. He was appointed Executive Vice President, Head of European Cash Markets in May 2009, with responsibility for NYSE Euronext’s European cash trading business, including equities, fixed income, operations, projects and business development. In June 2010 Mr. Vermaas was appointed as CEO of NYSE Euronext Amsterdam and member of the Managing Board of Euronext N.V. At the same time, Mr. Vermaas joined the Management Committee of NYSE Euronext. Furthermore, he has global responsibility for International Business Development for Cash and Listing.
Steven Keuning is Director of
General
Human
Resources,
Steven Keuning - Director
Organisation at the European Central Bank. Moreover, he is Chairman
General Human Resources,
the Human
Budget and Organisation at the
of Central
Resources Conference Banks and
of the member
European
Budget and of System
of its Budget Committee.
ECB Previously, he was Director of General Statistics at the European Central Bank, Director of Macro-economic Statistics and Dissemination at Statistics Netherlands and Chairman of the Statistics Committee of the European System of Central Banks, of the European Committee of Monetary, Financial and Balance-of-Payments Statistics (CMFB) and of the Investment Committee of the International Statistical Institute. In addition, he was the Vice-Chairman of the Global (Irving Fischer) Committee on Central Bank Statistics and a member of the European Economic and Financial Committee’s sub-committee on statistics.
He graduated in Economics from Rotterdam University and his PhD thesis on Accounting for Economic Development and Social Change was later published as a book. He has published articles and chapters on central bank statistics, national, social, environmental and government accounting issues, on the interaction between national accounts and socio-economic policy, on the relationship between productivity growth and shifts in the income distribution, and the role of financial capital in production. Risk Magazine 03 – 12
61
Biography Speakers Ronald Gerritse - Chairman of
From 2003 to 2011, Gerritse held the position of Secretary General of the
the board of the Dutch Authority
Dutch Ministry of Finance, combining it since 2008 with the position of
for the Financial Markets (AFM)
Treasurer of the same Ministry. In the latter position, he was, inter alia, closely involved in the various operations supporting financial institutions during the credit crunch. Before that, he was the Secretary General of the Dutch Ministry of Social Affairs and Employment (1996-2003) and General Secretary of the Dutch Social Economic Council (SER) (1990-1996). Gerritse studied Economics at the VU University in Amsterdam and he obtained his doctorate in 1982 with a dissertation on trade cycles in planned economies. To that end, he did research at the Economic Institute
of
the
Czechoslovakian
Academy
of
Sciences
in
Prague.
In 1997, Gerritse started working as a researcher at the Institute for Research on Public Expenditure. In 1983-1984, he worked for the RSV Parliamentary Inquiry Committee. Between 1984 and 1987, he was Head of the Economic Structure Issues Division of the Ministry for Social Affairs, and from 1987 to 1990 Director of the Institute for Research on Public Expenditure.
62
Risk Magazine 03 – 12
Biography Discussion panel Michael Koetter - Adjunct
Michael is adjunct professor of International Monetary and Financial Economics at
Professor of International
the Faculty of Economics and Business at the University of Groningen. He joined
Monetary and Financial Economics
the RuG as assistant professor in 2006 after working as a consultant for the Boston Consulting Group. Michael obtained his Phd on mergers and efficiency in the German banking industry from the University of Utrecht in 2005. Michael’s research on the nexus between finance and economic growth was awarded a VENI grant by the Dutch Science Foundation (NWO). His current research focuses on financial institution rescues, idiosyncratic, and systematic risk. He’s a visiting researcher at the German Central Bank, the Bundesbank, and consulted and collaborated with a number of other central banks. Michael’s research on banking and economic growth has been published in both general interest and field journals, such as the Review of Economics and Statistics, the Journal of International Economics, the European Economic Review, the Journal of Banking and Finance, and others.
Ronald Gerritse - Chairman of
Mr. De Haan was the financial specialist of the CDA-Tweede Kamerfractie.
the board of the Netherlands
He studied Economics and Econometrics at the University of Groningen until
Authority for the Financial
1966. Then he became research assistant at the faculty of Economics. From
Markets
1971 till 1973 he was lector of ‘Internationale economische betrekkingen’. From 1993 until 2005 he was professor ‘Algemene economie’. After this he became a member of the ‘TweedeKamer’ until 2006. Furthermore, he was the financial spokesman and was busy with taxes, accountancy law, trade policy and ‘ontwikkelingssamenwerking’. He was chairman of the Foreign Affairs committee for four years, and in 2006 he was chairman of Economic Affairs committee. At the moment he is chairman of the ‘Friends of Free Iran’ committee and a member of the board of directors of the CESS (Centre for European Security Studies).
Risk Magazine 03 – 12
63
Workshops The following companies will give a workshop during the Risk Conference 2012 Accon avm
Delta Lloyd
Belastingdienst
Ernst & Young
KPMG BlackRock
Deloitte
Business Lunch The following companies will offer a business lunch during the Risk Conference 202
64
Deloitte
Ernst & Young
Delta Lloyd
KPMG
Risk Magazine 03 – 12
Sponsors Gold
Silver
Bronze
Associate
Risk Magazine 03 – 12
65
Edwin Bulthuis
Accountancycolumn The Geen Paper Vaak wordt gesteld dat het accountantsberoep
haar ongetwijfeld hetzelfde merk gel gebruikt
van de auditmarkt, het tot stand brengen
saai is en dat er weinig spannende en
als Wilfred Genee. Barnier is een doorzetter
van een interne markt voor de verlening
schokkende dingen gebeuren binnen het
en lastig van zijn standpunt af te brengen.
van
vakgebied. Dat is sinds het aanbreken van
Zijn zienswijze is de juiste zienswijze. Er is
van de regels voor MKB- ondernemingen,
deze eeuw wel anders. In de Verenigde Staten
geen tussenweg. Dat blijkt alleen al uit de
kleine en middelgrote beroepsbeoefenaren
hebben we de introductie gehad van de Sox-
volhardendheid waarmee hij zijn standpunten
en internationale samenwerking voor het
wetgeving. In Nederland hebben we de op
aangaande de Green Paper verdedigt.
toezicht op wereldwijde auditnetwerken.
accountants daaruit voortvloeiende WTA.
De achtergrond van het rapport wordt
De commissie Barnier constateerde onder
Sites als accountancynieuws.nl zijn in staat
gevormd door de enorme verliezen die de
meer dat er een oligopolie en zelfs bijna
om dagelijks nieuws te publiceren vanwege
grote banken bekendmaakten in de periode
een monopolie was ontstaan op OOB-
de turbulente tijden waarin ons beroepsveld
2007 – 2009, op posities die zij zowel binnen
klanten. 95% van deze klanten is namelijk
zich bevindt. Eén van de belangrijkste nieuwe
als buiten de balans aanhielden. De grootte
opdrachtgever van een Big Four kantoor.
ontwikkelingen is de zogeheten ‘Green Paper’
van deze verliezen riep destijds de vraag op
Het verlagen van de toetredingsbarrières zou
van de commissie Barnier. In deze column zal
hoe het mogelijk was dat accountants deze
ervoor moeten zorgen dat andere kantoren
ik ingaan op de achtergrond van Green Paper,
banken goedkeurende verklaringen hadden
ook kunnen toetreden tot deze markt. Het
de actuele discussie en de naar mijn mening
gegeven.
machtsmonopolie van de Big Four heeft
gemiste kansen.
Maar het leidde ook tot het in twijfel trekken
namelijk mogelijk tot gevolg gehad dat
van de geschiktheid en de toereikendheid van
deze kantoren systeemrelevante kantoren
De eerste uitgave van de Green Paper
het huidige wetgevingskader. Doel van het
zijn geworden, zogeheten ‘’too big too fail’’-
draagt de titel: ‘ Beleid inzake controle van
rapport is het aangaan van een debat over
organisaties. Het wegvallen van één van de
financiële overzichten: lessen uit de crisis’. De
onder andere de volgende onderwerpen: De
kantoren kan grote consequenties hebben
commissie die deze Green Paper samenstelde,
rol van de accountant, de governance en de
voor het financiële systeem en het vertrouwen
staat onder leiding van Michel Barnier (61),
onafhankelijkheid van de auditkantoren, het
van beleggers.
een gelikt uitziende Fransoos die voor zijn
toezicht op de accountants, de configuratie
Punten die verder in het rapport aan
auditdiensten,
de
vereenvoudiging
komst van de AFM meegemaakt en de voor
66
“Het rapport heeft voor flink wat reuring gezorgd bij de accountantskantoren.” bod
komen
zijn:
op
de Shells van deze tijd. Martin van Roekel
deskundige oordelen te geven over complexe
controleverklaringen, de onafhankelijkheid
(CEO BDO) zag het lijstje met voorgestelde
jaarrekeningen
van de accountant, evenals de beloning en
maatregelen van Barnier dan ook bijna als
zorgen voor meer toegevoegde waarde voor
de aanstelling van de accountant. Maar
een persoonlijk Sinterklaaslijstje waarop al
beleggers, dan zul je moeten beschikken over
ook
zes
zijn diepgekoesterde verlangens staan. Van
een hoogwaardige opleiding en is permanente
jaar, verscherping van het verbod op niet-
Roekel is een groot voorvechter van Joint
educatie vereist. Het belang van hoogwaardig
auditdiensten en het introduceren van Joint
Audit en roept Barnier dan ook op om stand
onderwijs wordt volledig onderbelicht in
audit worden besproken in het rapport.
te houden met zijn voorstellen. Dat enkele
het rapport. Het grote nadeel waar wij als
voorstellen zullen sneuvelen is bekend. De
accountants mee te maken hebben is dat
Actuele Debat
Big Four lobbyt flink.
we een oordeel moeten geven over een
Het rapport heeft voor flink wat reuring
En zelfs Barnier beschikt niet over een ijzeren
balansdatum, namelijk die aan het einde van
gezorgd bij de accountantskantoren. Vooral
harnas. Ook vanuit de Europese Commissie
een boekjaar. Op het moment dat we daar een
op de burelen van de Big Fourkantoren zijn
zelf klinkt weerstand tegen de vergaande
oordeel over geven zijn we maanden verder.
veel partners uit hun stoel gevallen. Veel
plannen van de Fransman.
Ik vraag me af hoe relevant deze informatie
verplichte
de
toelichting
kantoorroulatie
na
van de voorstellen in het rapport zouden
van
vooral
banken
en
dan nog is. Mijn inziens is de enige partij
forse hervormingen betekenen voor de
Gemiste kansen
die geïnteresseerd is in de jaarrekening
accountantskantoren. Het rapport daagt de
Mijn inziens is de Green Paper een uitgelezen
op dit moment de accountant zelf. Willen
kantoren uit om met een reactie te komen,
mogelijkheid om het maatschappelijke debat
wij als beroepsgroep een daadwerkelijke
door de vele vraagstellingen die het bevat.
levendig te houden en ons te blijven afvragen
meerwaarde voor beleggers en stakeholders
Met name de Big Fourkantoren zijn sceptisch
hoe we als accountant kunnen komen tot
(blijven) vormen dan zullen we toe moeten
aangaande de items in het rapport die
een betere dienstverlening, maar ook hoe we
naar ‘continuous’ auditing. Een begrip waar de
vandaag de dag het nieuws beheersen. Ze zijn
essentiële zaken als onafhankelijkheid beter
laatste tijd ook binnen de accountancywereld
vooral fel tegenstanders van de verplichte
kunnen waarborgen, zowel in wezen als in
veel over wordt gediscussieerd. Niet de
kantoorroulatie.
schijn. Met name het laatste is een belangrijk
cijfers van een half jaar terug moeten de
Een sndere pijnpunt is de veranderende
punt. Het is alleen jammer dat de discussie
norm zijn, maar de cijfers van nu. Het is
aanbestedingsprocedure die er waarschijnlijk
die momenteel gevoerd wordt, zich vooral
een gemiste kans dat het rapport hier niet
gaat komen. De accountant wordt daarbij
richt op specifieke zaken als kantoorroulatie
op inspringt en opleidingen niet als centraal
aangesteld door een openbare organisatie
en dus met name op het vergroten van de
thema stelt, waarin aandacht geschonken
waarbij ook een belangrijk stempel is
interne concurrentie. Dit is naar mijn mening
kan
weggelegd voor de interne auditcommittee
geen onbelangrijk punt, maar er zijn zaken die
Onafhankelijkheidskwesties zijn belangrijk
van een bedrijf, die participeert in de
meer prioriteitsmanagement. Wil je komen
en het verbeteren van de concurrentiepositie
procedure.
hebben
tot een Europese markt voor accountants,
is van evident belang om ervoor te zorgen dat
betrekking op de OOB-klanten. Voor MKB-
iets wat Barnier nadrukkelijk betoogt, dan
Big Four kantoren minder systeemrelevant
ondernemingen en voor accountantskantoren
zul je daar ook de opleidingen op moeten
worden. Maar er zal meer aandacht aan
die het MKB bedienen betekenen de plannen
aanpassen. Dit is een zeer essentieel punt,
kwaliteit moeten worden besteed in de
een aanzienlijke lastenverlichting.
waar in de Green Paper nauwelijks bij wordt
Green Paper, zowel aan waarborging als
Het rapport biedt ook kansen, vooral voor
stilgestaan, terwijl het debat en de eventuele
aan verbeteringen, wil je als accountant
de kantoren onder de Big Four. Kantoren
besluitvorming hierover toch cruciaal zijn
daadwerkelijk in staat zijn om een deskundig
als BDO kunnen nu mogelijk toetreden tot
voor de toekomst van het accountantsberoep.
oordeel te geven over complexe organisaties
de markt van de Aholds, de Philipsen en
Willen wij als accountants in staat zijn om
als banken.
Deze
veranderingen
worden
aan
continuous
auditing.
Sr. Portfoliomanager Fixed Income
Business Analist
Communicatieadviseur Medewerker Accounting & Reporting
Accountmanager
Controller
Medewerker Settlements
Sr. Portfoliomanager Aandelen
Sales Manager
Datamanager
Dit is je kans om bovenaan te beginnen. Delta Lloyd Asset Management, één van de meest succesvolle vermogenbeheerders van Nederland, is op zoek naar high potentials. Talent dat écht hogerop wil. Binnen onze compacte organisatie vind je de dynamiek van het internationale vermogensbeheer. En alle kansen om snel te groeien. Dus met meer rendement voor jezelf. Dat geldt voor financiële specialisten, maar ook voor ambitieuze ICT-ers of marketeers. Ben je net afgestudeerd of ben je juist toe aan een volgende stap in je carrière? Ga voor al onze actuele vacatures naar www.bovenaanbeginnen.nl
Graduates Agenda September 2010 Fleur Polman
24 MSc BA Marketing Finance & Controlling SymposiumMelvin Zehl
MSc BA Marketing
Arjan de Groot
MSc BA Organizational and 28
Arnoud Kleijn
MSc BA Organizational and
Management Control
Management Control
Roald Reurink
MSc BA Marketing
Gieljan Scholing
MSc BA Strategy and Innova
Janneke van Benthem
Okt MSc BA Organizational and
tion
Management Control
Wouter Reiding
MSc BA Finance
Xiaoling Liu
MSc Accountancy and Con
Tijmen Veenis
MSc Accountancy and
trolling
Controlling
Nick Veenhoff
MSc International Business
Jonas Kroschewski
MSc International Economics
and Management
and Business
– International Financial Manage
J. de Jong
MSc Accountancy and
ment
Controlling
Emre Sönmez
MSc Economics of Taxation
Ton Bruijnis
MSc International Business
Michelle Bouman
MSc BA Finance
and Management
Nicole Marlin
MSc Accountancy and Controlling
– International Financial
Theo van den Berg
MSc Accountancy and Controlling
Management
Jakoba van der Mei
MSc BA Finance
Joost Klaver
MSc BA Finance
Tresita Jansen
MSc Accountancy and Controlling
Rineke Veldhuis
MSc BA Finance
Hugo Sand
MSc BA Finance
Wieger Tiddens
MSc Technology Management
Bob Jan Schoot Uiterkamp
MSc International Business
Harald Flach
MSc BA Organizational and
and Management
Management Control
Niels Hillerstrom
MSc BA Organizational &
Martijn Hazelhorst
MSc BA Marketing
Management Control
Nicolien Wempe
MSc BA Organizational and
Management Control
Risk Magazine 03 – 12
69
Agenda Calendar February 20-26
Risk Banking Tour
20
Investment Team
29
Multinational Battle Final
March
70
1-2
Multinational Battle Final
2
Former Board Members Diner
8
Risk Conference: ‘Ten years the euro: Celebra
tion or Deception’
12
Investment Team
26
Risk Annual General meeting of members
Risk Magazine 03 – 12
www.werkenbijpwc.nl
Soms weet je precies welke smaak je wilt Soms wil je eerst nog van alles proeven
Sta je op het punt je financiële master af te ronden, dan ligt de wereld bij ons aan je voeten. Want als talent met een stevige financiële basis kun je proeven aan alle smaken van je vakgebied tijdens ons Financial Traineeship, een tweejarig coachings- en opleidingsprogramma. Wil je meer weten, neem dan contact op met Evi van Splunder. Meld je aan op werkenbijpwc.nl/financialtraineeship
Kom verder met het Financial Traineeship
Start september 2012 Evi van Splunder, 088 792 73 69
[email protected] Volg ons op Facebook.com/werkenbijpwc en Twitter.com/werkenbijpwc
© 2012 PricewaterhouseCoopers B.V. (KvK 3412089) Alle rechten voorbehouden.
Kunnen we jou een balans totaal van 100 miljard toevertrouwen?
Met een eigen vermogen van ruim €10 miljard en een premieomvang van €20 miljard zijn we het grootste verzekeringsbedrijf van Nederland. Dat betekent een enorme verantwoordelijkheid als Financial Management Trainee bij Achmea. Een uitstekende start van een veelbelovende carrière bij Achmea. Kijk op www.werkenbijachmea.nl voor meer informatie.
Kunnen we jou onZe Klanten toevertrouwen?
solliciteer als Financial management trainee
AGIS AVÉ RO ACH MEA C E N T R A A L B E H E ER A C H M E A FBTO I N T E R PO L I S Z I LV E R E N K RU I S A C H M E A
