Éves jelentés 2012 DIALÓG Árupiaci Származtatott Befektetési Alap PSZÁF lajstromszám: 1111-493 PSZÁF engedélyszám: H-KE-III-296/2012 ISIN kód: HU0000711551
Általános adatok: Az Alap megnevezése: Az Alap típusa: Az Alap futamideje: Besorolása:
DIALÓG Árupiaci Származtatott Befektetési Alap Magyarországon, nyilvános forgalomba hozatal útján létrehozott nyíltvégű, értékpapír befektetési alap A nyilvántartásba vételtől határozatlan ideig tart Nemzetközi, Származtatott ügyletekbe fektető befektetési alap
Alapkezelő: Letétkezelő: Könyvvizsgáló:
DIALÓG Alapkezelő Zrt. (1037 Budapest, Montevideo u. 3/B.) Unicredit Bank Hungary Zrt. (1054 Budapest, Szabadság tér 5-6.) Trusted Adviser Könyvvizsgáló és Tanácsadó Kft. (székhelye: 2096, Üröm, Pillangó u. 12) – Szovics Zsolt /005784
Vezető Forgalmazó: Alforgalmazó:
Unicredit Bank Hungary Zrt. (1054 Budapest, Szabadság tér 5-6.) Concorde Értékpapír Zrt. (1123 Budapest, Alkotás utca 50.) Erste Befektetési Zrt. székhelye (1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.) ERSTE Bank Hungary Nyrt. fiókhálózatába tartozó fiókok, amelyeket az Erste Befektetési Zrt. Üzletszabályzatának mellékletét képező mindenkori ügynöklistája tartalmaz Erste Befektetési Zrt. internetes kereskedési rendszerei (Hozamplaza, Netbroker, Portfolió Online Tőzsde), kivéve, amennyiben az Erste Befektetési Zrt. a közzétételi helyein (www.erstebroker.hu) nem rendelkezik eltérően
Capital Square, 1133 Budapest, Váci út 76, 3. emelet TELEFON FAX E-MAIL
+36 (1) 8830476 +36 (1) 8830301
[email protected]
FÜGGETLEN KÖNYVVIZSGÁLÓI JELENTÉS A DIALÓG Árupiaci Származtatott Befektetési Alap tulajdonosainak Az éves jelentésről készült jelentés Elvégeztük a DIALÓG Árupiaci Származtatott Befektetési Alap (az „Alap”) mellékelt 2012. évi éves jelentésének a könyvvizsgálatát, amely éves jelentés a 2012. december 31-i fordulónapra elkészített mérlegből – melyben az eszközök és források egyező végösszege 206.989 eFt, a mérleg szerinti eredmény 1.239 eFt veszteség –, és az ezen időponttal végződő évre vonatkozó eredménykimutatásból, valamint a számviteli politika meghatározó elemeit és az egyéb magyarázó információkat tartalmazó kiegészítő mellékletből áll. A vezetés felelőssége az éves jelentésért Az Alapkezelő vezetése felelős az éves jelentésnek a számviteli törvényben és a befektetési alapok éves jelentéskészítési és könyvvezetési kötelezettségének sajátosságairól szóló 215/2000 (XII.11.) kormányrendeletben foglaltakkal összhangban történő elkészítéséért és valós bemutatásáért, valamint az olyan belső kontrollokért, amelyeket az Alapkezelő vezetése szükségesnek tart ahhoz, hogy lehetővé váljon az akár csalásból, akár hibából eredő lényeges hibás állításoktól mentes éves jelentés elkészítése. A könyvvizsgáló felelőssége A mi felelősségünk az éves jelentés véleményezése könyvvizsgálatunk alapján. Könyvvizsgálatunkat a magyar Nemzeti Könyvvizsgálati Standardokkal és a könyvvizsgálatra vonatkozó – Magyarországon érvényes – törvényekkel és egyéb jogszabályokkal összhangban hajtottuk végre. Ezek a standardok megkövetelik, hogy megfeleljünk az etikai követelményeknek, valamint hogy a könyvvizsgálatot úgy tervezzük meg és hajtsuk végre, hogy kellő bizonyosságot szerezzünk arról, hogy az éves jelentés mentes-e a lényeges hibás állításoktól. A könyvvizsgálat magában foglalja olyan eljárások végrehajtását, amelyek célja könyvvizsgálati bizonyítékot szerezni az éves jelentésben szereplő összegekről és közzétételekről. A kiválasztott eljárások, beleértve az éves jelentés akár csalásból, akár hibából eredő, lényeges hibás állításai kockázatának felmérését is, a könyvvizsgáló megítélésétől függnek. A kockázatok ilyen felmérésekor a könyvvizsgáló az éves jelentés gazdálkodó egység általi elkészítése és valós bemutatása szempontjából releváns belső kontrollt azért mérlegeli, hogy olyan könyvvizsgálati eljárásokat tervezzen meg, amelyek az adott körülmények között megfelelőek, de nem azért, hogy a gazdálkodó egység belső kontrolljának hatékonyságára vonatkozóan véleményt mondjon. A könyvvizsgálat magában foglalja továbbá az alkalmazott számviteli politikák megfelelőségének és a vezetés által készített számviteli becslések ésszerűségének, valamint az éves jelentés átfogó prezentálásának értékelését is. Meggyőződésünk, hogy a megszerzett könyvvizsgálati bizonyíték elegendő és megfelelő alapot nyújt könyvvizsgálói véleményünk megadásához. Vélemény Véleményünk szerint az éves jelentés megbízható és valós képet ad a DIALÓG Árupiaci Származtatott Befektetési Alap 2012. december 31-én fennálló vagyoni és pénzügyi helyzetéről, valamint az ezen időponttal végződő évre vonatkozó jövedelmi helyzetéről a számviteli törvényben foglaltakkal és a befektetési alapok éves jelentéskészítési és könyvvezetési kötelezettségének sajátosságairól szóló 215/2000 (XII.11.) kormányrendeletben foglaltakkal összhangban van. Budapest, 2013. március 22. (A papír alapú könyvvizsgálói jelentés került aláírásra.) Szovics Zsolt kamarai tag könyvvizsgáló nyilvántartási szám: 005784 Trusted Adviser Könyvvizsgáló és Tanácsadó Kft. 2096 Üröm, Pillangó u. 12. nyilvántartási szám: 002588
2
I. Vagyonkimutatás VAGYONKIMUTATÁS Vagyonelem, illetve értékpapír fajta
Időszak nyitó állománya Időszak záró állománya 2012.08.10 2012.12.31 Megoszlás (%)
1. ÁTRUHÁZHATÓ ÉRTÉKPAPÍROK 1/A: Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (Kötvények) Diszkontkincstárjegyek DKJ 130220 DKJ 130227 DKJ 130306 DKJ 130320 Államkötvények MNB Kötvények Vállalati Kötvények 2. BANKBETÉTEK, BANKI EGYENLEGEK Unicredit Bank Zrt. lekötött betét (20120102) Unicredit Bank Zrt. Látra szóló GFT Bank elszámolási számla
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
185 103 862 185 103 862 185 103 862 49 555 900 49 532 500 37 604 344 48 411 118 0 0 0
89,77% 89,77% 89,77% 24,03% 24,02% 18,24% 23,48% 0,00% 0,00% 0,00%
202 000 000 0 202 000 000 0
37 249 125 0 12 114 464 25 134 661
18,06% 0,00% 5,88% 12,19%
0
0
202 000 000
222 352 987
0
16 156 414
202 000 000
206 196 573
3. EGYÉB ESZKÖZÖK 4. ÖSSZES ESZKÖZ 5. KÖTELEZETTSÉGEK 6. NETTÓ ESZKÖZÉRTÉK
II. A forgalomban levő befektetési jegyek száma Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2012.08. 10-én Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2012.12.31-én
202 000 000 221 235 450
* az Alap 2012.08.09-én lett nyilvántartásba véve
III. Egy befektetési jegyre eső nettó eszközérték Egy jegyre jutó nettóeszközérték 2012.08. 10-én (Ft/db) Egy jegyre jutó nettóeszközérték 2012.12.31-én (Ft/db)
1,0000 0,9320
* az Alap 2012.08.09-én lett nyilvántartásba véve
3
IV. A befektetési alap összetétele DIALÓG ÁRUPIACI Származtatott Befektetési Alap összetétele Időszak nyitó állománya 2012. augusztus 10
Tőzsdei hivatalosan jegyzett
Más szabályozott piacon forgalmazott
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Időszak záró állománya 2012. december 31.
1. Bankbetétek, számlapénz 202 000 000 100,0% Tőzsdei Más szabályozott Összesen Arány hivatalosan piacon jegyzett forgalmazott 2. Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (Kötvények) 0 0,0% 0 185 103 862 2.1 Diszkontkincstárjegyek, MNB Kötvény 0 0,0% 0 185 103 862 2.2 Államkötvények 0 0,0% 0 0 2.3 Vállalati kötvények, jelzáloglevelek 0 0,0% 0 0 3. Egyéb átruházható értékpapírok (Részvények, Befektetési jegyek) 0 0,0% 0 0 3.1 Magyar részvények 0 0,0% 0 0 3.2 Külföldi részvények 0 0,0% 0 0 3.3 Külföldi befektetési jegyek 0 0,0% 0 0 4. A közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok 0 0,0% 0 0 5. Egyéb Eszközök 0 0,0% 0 0 6. Nyitott tőkeáttételes pozíciók eredménytartalma 0 0,0% 0 -15 321 261 7. Kötelezettségek 0 0,0% 0 0 8. Nettó eszközérték 202 000 000
37 249 125 Összesen
18,1% Arány
185 103 862
89,8%
185 103 862
89,8%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
-15 321 261
-7,4%
-835 153
-0,4%
206 196 573
Az Alap nyilvántartásba-vétele után fokozatosan lett a portfolió feltöltve. A befektetési politika szerint az Alap 90 %-ban diszkontkincstárjegybe fektette vagyonát. Az árupiaci szektort –az iparágnak megfelelően- származtatott ügyletekkel reprezentálta.
V. A befektetési alap eszközeinek alakulása Megnevezés a) befektetésekből származó bevételek b) egyéb bevételek c) kezelési költségek d) a letétkezelő díjai e) egyéb díjak és adók f) nettó jövedelem g) felosztott és újra befektetett jövedelem h) a tőkeszámla változásai i) a befektetések értéknövekedése (+) vagy értékcsökkenése (-) j) minden egyéb változás
2012.12.31 1 365 000 0 836 000 375 000 1 393 000 0 0 -15 069 000 895 000 0
4
VI. Összehasonlító táblázat a nettó eszközértékekről és a visszatekintő hozamokról Nettó eszközérték Dátum 2012.08.10 202 000 000 2012.12.31 206 196 573
Egy befektetési jegyre jutó nettó
Hozam
1 0,932
-6,80%
Benchmark -1,79%
VII. Származtatott ügyletek részletes leírása Az Alap származtatott ügyleteket (megfelelve az Alap Tájékoztatójában leírtaknak) az alábbi árupiaci instrumentumokra kötött 2012-ben: Ipari nyersanyagok: réz Nemesfémek: arany, ezüst Mezőgazdasági termékek: búza, kukorica, szója, cukor, gyapot, kakaó, kávé Energiahordozók: olaj, gáz
Az alábbi nyitott pozíciók voltak a portfolióban 2012.12.31-én: Deviza párok és CFD ügyletek
Kötésnap
Mennyiség
Kötési kereszt árfolyam
Keresztárfolyam 2012. dec. 31.
Piaci érték Ft-ban
EUR/HUF EUR/HUF USD/XAU USD/XAU USD/XAU CCA-NYBOT COCOA CFD CTA COTTON CFD HG COMEX COPPER FU KC COFFEE CFD SUGAR COMMODITY CFD WTI CRUDE SPOT WTI CRUDE SPOT ZCA CORN CFD ZW WHEAT FUTURE CFD
2012.08.30 2012.09.06 2012.10.05 2012.10.09 2012.10.31 2012.11.23 2012.12.28 2012.11.30 2012.11.21 2012.12.18 2012.10.15 2012.10.17 2012.11.30 2012.11.30
30 000,00 30 000,00 0,03 0,06 0,03 9 3 7 2 10 1 000 1 000 53 46
285,38 288,45 1 779,00 1 767,80 1 719,00 2 480,00 7 563,00 7 258,60 15 300,00 1 922,00 91,67 92,30 3 026,00 3 512,00
290,61 290,61 1 655,00 1 655,00 1 655,00 2 254,00 7 558,00 7 199,00 14 785,00 1 952,00 65,50 91,02 2 764,00 3 098,00
-157 -65 -1 363 -2 481 -704 -447 -3 -92 -226 66 -144 -283 -3 054 -4 188
ZSFA SoYBEAN CFD
2012.10.18
23
6 099,00
5 668,00
-2 180
Összesen
-15 321
VIII. Befektetési alapkezelő működésében bekövetkezett változások Az Alapkezelő működésében nem történt jelentős változás 2012 év folyamán. Az Alap befektetési politikája nem változott az év során A befektetési politika alakulására ható fontosabb tényezők bemutatása: A tavalyi év első felében folytatódott az elmúlt években kialakult eurózónát érintő idegesség. A piaci hírek szinte valamennyi esetben arról szóltak, hogy hogyan alakulnak a görög, olasz, spanyol 10 éves kötvények hozamai, melyik ország mekkora valószínűséggel kerül csőd közeli helyzetbe, melyik 5
országot mekkora összeggel kell/lehet kimenteni. Annak ellenére, hogy a nemzetközi vállalatok eredményei továbbra is kimagaslóan jól lettek – a várakozásokkal ellentétben mind az árbevételi, mind az EPS szintjén folyamatosan pozitív meglepetést okoztak – 2012 elején pár hónapos sávozás után a börzék igen erőteljesen esni kezdtek április-május környékén. A piaci esést a hangulat látványos változása állította meg, ami mögött két főbb tényező húzódott meg. Az első az Európai Központi Bank elnökének, Mr. Mario Draghinak azóta legendássá vált mondása, miszerint „We will save euro whatever it takes”, vagyis „Mindenáron megmentjük az eurót” kijelentése volt, ami az addig bizonytalan befektetők nagy részében pozitív meglepetést okozott. Az eurózóna hanyatlását még egy fontos tényező állította meg: az addig rendkívül merev és a monetáris lazítást teljes mértékben elutasító német hozzáállás radikális megváltozása. Korábban a német politikai vezetés csak a drasztikus megszorító csomagok után volt hajlandó segítséget nyújtani a bajba jutott országoknak, 2012 június végével ez megváltozott, és egy rendkívül pragmatikus és rugalmas gazdaságpolitikai magatartás vette kezdetét. Ezen tényezőknek hatására 2012 második felében kimagaslóan jól teljesítettek a magasabb kockázattal bíró eszközök, ezek közül elsősorban a fejlődő piaci állami és vállalati kötvények. A részvények teljesítménye ugyan pozitív volt, de a pozitív hozam arányaiban messze elmaradt a kötvények árfolyamnyereségétől. A tavalyi év tőzsdei nyertese a korábbi években agyonadott német piac volt. A hazai piac A hazai piacon teljesen ellentétes folyamatok zajlottak le a kötvény- és a részvénypiacon. A kötvények az év elejei kisebb bizonytalanság után folyamatosan, gyakorlatilag év végéig folyamatosan emelkedtek, a hozamgörbe teljes hosszán egy évtizede nem látott hozamcsökkenés ment végbe. Annak ellenére, hogy a kormány „unortodox” gazdaságpolitikája sokadszor keveredett ellentmondásba, és a költségvetés egyensúlyban tartása gyakorlatilag egész évben folyamatos kiigazítást igényelt, a nemzetközi kötvénybefektetők minden magyar kötvényt – legyen az állam vagy vállalati, forintban vagy más devizában kibocsátott – megvettek. Ezzel szemben a magyar tőzsde az egész évet tekintve lemaradó volt, különösen a regionális vetélytársakhoz képest. Mind a lengyel, mind a cseh, és különösen az osztrák piac igen jelentős mértékben tudott emelkedni 2012 folyamán, míg a BUX index csak az év végén tudott a pozitív tartományba fordulni. A látványos elszigeteltség egyértelműen a hazai költségvetés foldozása kapcsán újra és újra felmerült vállalati- és szektorális különadóknak volt köszönhető. A befektetők a folyamatosan felmerülő „büntetési” tételek miatt egyszerűen nem tudták beárazni a hazai részvényeket, a szinte havonta változó szabályozási környezet igen jelentős kockázati diszkonttá alakult. A hazai fizetőeszköz az év elejei, történelminek nevezhető 310 forintos euró jegyzéshez képest fokozatosan erősödött, a korábban is említett emelkedő kötvényárfolyam növekedés hátán. A nyár közepére az euró kurzus elérte a 275-ös szintet, innen az év végére, az egyre inkább előtérbe kerülő,új MNB elnök személye kapcsán felmerülő kockázatok maitt lassacskán a 290-es szint fölé kúszott az árfolyam. Az év folyamán a Magyar Nemzeti Bank a Monetáris Tanács külsős tagjainak szavazataival több lépcsőben 7 százalékról 5,75 százalékra csökkentette az irányadó kamatrátát. A hazai fizetőeszköz, a forint teljesítménye kimagasló volt 2012-ben, gyakorlatilag az egyik legjobban teljesítő deviza volt a tavalyi évben. Valamennyi főbb devizapárral szemben kétszámjegyű mértékben tudott erősödni. 6
Árupiaci Alap főbb mozgásai 2012-ben A tavalyi évben szokás szerint meglehetősen nagy volatilitást tapasztalhattunk a nyersanyagok piacán. Minden árupiaci alszektor kivette a részét az árfolyamok ingadozásából, melynek egyik oka a tavalyi évben végbement nyár eleji kockázatkerülési hajlandóság csökkenése volt, míg a többi ok a folyamatosan ránk zúduló hírözön, mely sok esetben gyökeresen ellentétes tartalommal bírtak ugyanazon termék esetében rövid időn belül. A leginkább meglepő mozgással talán a mezőgazdasági cikkek bírtak a tavalyi évben, mivel relatíve alacsony év eleji és második féléves volatilitás mellett lényegében pár hét alatt könyvelhettek el egy hozzávetőlegesen 60% árfolyam-emelkedést. Az energiahordozók piaca volt talán a legkevésbé prognosztizálható nyersanyag terület 2012-ben, mivel mind növekedési oldalról, mind világpolitikai oldalról olyan információkhoz jutottunk, mely időnként az emelkedés vagy éppen a csökkenés irányába terelte az olaj árfolyamát. A 80-110 dollár közötti nyersolaj kereskedési sáv viszonylag kiegyensúlyozott volt. A nemesfémek piaca is mentes volt az éles mozgásoktól, így az 1500-1800 dolláros szintek között cirkált éppen az aktuális európai uniós és amerikai pénznyomtatási híreknek megfelelően. Mezőgazdasági termékek Ahogy említettük ebben az eszközosztályban tapasztaltunk egy meglepetés hónapot júniusban, amikor mindhárom mezőgazdasági termék komoly árfolyam-emelkedésen ment keresztül. A kukorica és búza több, mint 60%-ot emelkedett, míg a szója kissé önálló életet élve már május közepétől folyamatosan értékelődött fel egészen az 1600 dolláros szint fölé. A gyors emelkedés oka volt az Egyesült Államokban közzétett várható termésmennyiség, ami meglepő eredménnyel szolgált nyár a nyár eleji prognózisban. Mint oly sok hír a múlt évben, természetesen ennek sem volt igazán sok alapja, így a tényleges termésadatok megjelenésekor hamar elkezdtek csökkenni az árfolyamok és sokat korrigál év végéig mindhárom fő mezőgazdasági termék. Energiahordozók Az olaj és a földgáz, melyről érdemes írni ebben a részben. A két termék árfolyama külön életet élt, hiszen az olajban lényegében egy sávos kereskedés volt tapasztalható a 80 és 110 dolláros szint között, míg a földgáz inkább egész évben az emelkedés volt jellemző. A 3 dollár körüli szintről őszre 4 dollárra emelkedett az árfolyama. Az olaj termékek esetében továbbra is fennállt az a különös helyzet, hogy a könnyű nyersolaj és a brent típusú olaj között árfolyamrés nem igazán csökkent, hanem egy sávban mozgott. Ez a sáv a rés kinyílásakor 25 dollár, majd a szűkülés után sem ment nagyon 10 dollár alá. A földgáz esetében a a sok vitát és tiltakozást kiváltó palagáz kérdése volt terítéken, hiszen az ezzel a módszerrel történő kitermelés a jelentős mennyiségű újabb kínálatot adhat a piacnak, így az energiahordozó olcsósága ellenére nem tudott komolyan meglódulni az árfolyam a magasabb régióba. Nemesfémek A nemesfémek árfolyamát teljes mértékben az befolyásolta, hogy a nagyobb jegybankok milyen likviditásbővítési tevékenységet helyeztek kilátásba. A tavalyi évben a FED már bejelentette, hogy nem biztos, hogy folytatjafolyatatja a QE tevékenységét, de végül a kedvezőtlen makrogazdasági helyzet miatt folytatásra kényszerült. Ennek hatása gyakorlatilag azonnal érződik az arany árfolyamán és napon belüli magas volatilitást okozott több alkalommal is. Az arany 1560 dolláros év eleji kezdés után hamar 1800 dollárig kúszott, majd 1530-ig csúszott egy újabb 1800 dolláros kísérlet előtt. Végül 1660 körül zárta az évet. Az arany árát tehát nem igazán az határozta meg, hogy világban milyen kamatszintek voltak és nem is alternatív eszközként vásárolták, hanem jól láthatóan a befektetők továbbra is menedéket keresték benne a gyengélkedő és bizonytalan gazdasági környezetben, illetve a pénz értékvesztését próbálták kompenzálni, ami egyébként az inflációs számokban nem tükröződött. Az 7
ezüst árfolyama hasonlóan az aranyéhoz ingadozott, nyár közepén a 26 dollár körüli szint volt a minimum, míg a februári 37 dollár volt a maximuma. Ipari fémek Az ipari fémek befektetési esetén elsősorban a réz árfolyamával érdemes foglalkoznunk. A réz az elmúlt évektől eltérően elég szűk sávban mozgott, 340 és 400 dollár között. Véleményünk szerint a kis árfolyammozgás annak volt köszönhető, hogy az alapvetően gazdasági növekedéstől függő termékre senki nem mert komolyabb fogadást tenni, mivel maga a világgazdaság GDP növekedési prognózisai is igen eltérőek voltak. Az Alap továbbra is a mezőgazdasági termékek piacára pozícionálta magát, mivel ebben látunk nagy növekedési potenciált. A többi termékcsoportban is természetesen tartunk pozíciókat, így arany és olaj vételi pozíciók is nagy arányban megtalálhatóak a portfolióban. Kisebb pozíciókat tartunk a kevésbé nagy forgalmú mezőgazdasági termékekben, így cukorban, kakaóban és kávéban.
IX. Egyéb A Batv 103 § alapján ezúton tájékoztatjuk Befektetőinket, hogy 2012-ben illikvid eszközök elkülönítésére nem került sor. Költségek összetétele 2012-ben: Költségelem megnevezése Alapkezelési díj Letétkezelő díja Bankköltség PSZÁF díj Egyéb Összesen
2012. évi költség
2012-ban pénzügyileg realizált
836 375 26 21 1 346 2 604
657 300 26 7 791 1 781
MELLÉKLETEK: Független Könyvvizsgálói jelentés Befektetési Alapra 2012-es Mérleg, Eredménykimutatás
Budapest, 2013. március 22.
______________________________ DIALÓG Alapkezelő Zrt (A papír alapú Éves jelentés került aláírásra.)
8
Független Könyvvizsgálói jelentés Befektetési Alapra
9
10
2012-es Mérleg, Eredménykimutatás
11
12
13
