VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE FAKULTA FINANCÍ A ÚČETNICTVÍ Katedra finančního účetnictví a auditingu

Hlavní specializace: Účetnictví a finanční řízení podniku

Analýza dopadů nových pravidel IFRS / US GAAP pro leasingy

Autor diplomové práce:

Bc. Petr Sedláček

Vedoucí diplomové práce:

Ing. Libor Vašek, Ph.D.

Rok vypracování:

2016

ČESTNÉ PROHLÁŠENÍ Prohlašuji, že diplomovou práci na téma „Analýza dopadů nových pravidel IFRS / US GAAP pro leasingy“ jsem vypracoval samostatně a veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označil a uvedl v přiloženém seznamu literatury.

V Praze dne ………………………

Bc. Petr Sedláček

PODĚKOVÁNÍ Rád bych zde poděkoval Ing. Liboru Vaškovi, Ph.D. za jeho vstřícnost nejen při psaní této diplomové práce, ale i dalším vyučujícím, kteří prohloubili můj zájem o účetnictví a přivedli mě k mnoha zajímavým otázkám, a také všem těm, kteří mě podporovali a pomohli v mém studiu.

ABSTRAKT Práce se věnuje tématu nových pravidel pro vykazování leasingů v rámci Mezinárodních standardů účetního výkaznictví IFRS (IFRS 16 Leases) a Všeobecně uznávaných účetních principů US GAAP (ASC 842). Porovnává obsah a principy starých i nových norem. Ve své druhé části nabízí analýzu dopadů účtování podle nových pravidel do účetních výkazů tří reálných společností, a to porovnáním závěrek sestavených podle dosavadního standardu IAS 17 či ASC 840 upravených o vliv nových pravidel.

Klíčová slova: leasing, nájmy, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold, Starbucks.

ABSTRACT This diploma thesis is focused on new standard IFRS 16 Leases and on new US GAAP codification ASC 842 Leases. It compares basic principles from old and new regulation. In the second part it analyzes impacts of transition to new accounting rules through comparing real accounting statements of three companies, issued in compliance with IAS 17 or ASC 840, with statements adjusted for impacts of new accounting standards.

Keywords: leases, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold, Starbucks.

OBSAH Úvod .................................................................................................................. 8 1

Současná pravidla pro leasingy ............................................................ 10 1.1 Dosavadní situace dle IFRS (IAS 17) ...................................................... 10 1.1.1 Finanční leasing ..................................................................................... 11 1.1.2 Operativní leasing .................................................................................. 13 1.2 Dosavadní situace dle US GAAP (ASC 840) .......................................... 13 1.2.1 Kapitálový leasing ................................................................................. 14 1.2.2 Operativní leasing .................................................................................. 15 1.3 Proces konvergence .................................................................................. 15

2

Nová koncepce ........................................................................................ 17 2.1 Společný projekt ....................................................................................... 18 2.2 Nová pravidla dle IFRS 16 ...................................................................... 18 2.2.1 Identifikace leasingu .............................................................................. 19 2.2.2 Prvotní ocenění leasingu ........................................................................ 20 2.2.3 Následné ocenění leasingu ..................................................................... 21 2.2.4 Situace pro pronajímatele ...................................................................... 22 2.3 Rozdíly mezi ASC 842 a IFRS 16 ............................................................ 22 2.3.1 Klasifikace leasingu ............................................................................... 23 2.3.2 Vykazování leasingu .............................................................................. 23

3

Předpokládané dopady .......................................................................... 25 3.1 Výkaz o finanční pozici ............................................................................ 26 3.2 Výkaz o výsledku ...................................................................................... 27 3.2.1 IFRS 16 .................................................................................................. 28 3.2.2 US GAAP ............................................................................................... 29 3.3 Poměrové finanční ukazatele ................................................................... 31 3.3.1 Ukazatele rentability .............................................................................. 31 3.3.2 Ukazatele zadluženosti........................................................................... 32 3.4 Finanční analýza ....................................................................................... 34 3.4.1 Altmanova analýza ................................................................................. 34 3.4.2 INDEX IN05 .......................................................................................... 35 3.5 Implementace standardu ......................................................................... 36 3.6 Změny v rozhodování ............................................................................... 37

4

Analýza dopadů na příkladech ............................................................. 38 4.1 Použitá metodika ...................................................................................... 38 4.2 Letecká společnost Emirates ................................................................... 40 4.2.1 Vykazovaný operativní leasing .............................................................. 41 4.2.2 Odhad kvantitativních dopadů ............................................................... 42 4.2.3 Výkazy společnosti ................................................................................ 44 4.2.4 Srovnání finančních výkazů ................................................................... 47 4.2.5 Finanční analýza společnosti ................................................................. 48

4.3 Obchodní řetězec Ahold ........................................................................... 53 4.3.1 Vykazovaný operativní leasing .............................................................. 53 4.3.2 Odhad kvantitativních dopadů ............................................................... 54 4.3.3 Výkazy společnosti ................................................................................ 56 4.3.4 Srovnání finančních výkazů ................................................................... 58 4.3.5 Finanční analýza společnosti ................................................................. 59 4.4 Obchodní řetězec kaváren Starbucks ..................................................... 62 4.4.1 Vykazovaný operativní leasing .............................................................. 62 4.4.2 Odhad kvantitativních dopadů ............................................................... 63 4.4.3 Výkazy společnosti ................................................................................ 64 4.4.4 Srovnání finančních výkazů ................................................................... 66 4.4.5 Finanční analýza společnosti ................................................................. 66 4.5

Zhodnocení analýzy .................................................................................. 69

Závěr ............................................................................................................... 72 Seznam použitých zdrojů .............................................................................. 77 Seznam grafů .................................................................................................. 80 Seznam schémat ............................................................................................. 80 Seznam tabulek .............................................................................................. 81 Seznam zkratek .............................................................................................. 85 Organizace, standardy, obecné termíny .............................................................. 85 Finanční ukazatele ................................................................................................. 86 Přílohy ............................................................................................................. 87 Společnost Emirates .............................................................................................. 87 Společnost Ahold ................................................................................................... 89 Společnost Starbucks............................................................................................. 90

ÚVOD V lednu 2016 byl dokončen a publikován nový Mezinárodní standard účetního výkaznictví (IFRS) zaměřený na vykazování operativních a finančních leasingů. Standard získal označení „IFRS 16 Leases“ a povinnost jeho aplikace je nyní stanovena od roku 2019, čímž nahradí doposud užívaný standard „IAS 17 Leases“. Společně byl vydán také nový standard Všeobecně uznávaných účetních principů v USA (US GAAP), v rámci kodifikace s označením „ASC 842 Leases“, nahrazující dosavadní pravidla stanovená standardem „ASC 840 Leases“. Oba standardy vznikly v rámci společného projektu Rady pro mezinárodní účetní standardy (IASB) a Rady pro standardy finančního účetnictví (FASB). Důvodem pro vydání nových pravidel byla dlouhodobá nespokojenost uživatelů účetních závěrek se současným způsobem vykazování transakcí s leasingy. Účetní jednotky dosud rozlišují dva typy leasingů, a to operativní a finanční (resp. kapitálový). Finanční leasing je považován za způsob financování, a je tedy vykazován rozvahově i výsledkově, pronajímaná aktiva jsou zachycena jako majetek nájemce, do výsledku vstupují odpisy aktiva a případné úroky z amortizace úvěru, který je vykázán taktéž v rozvaze. Avšak operativní leasing je vykazován pouze výsledkově, jako služba. Toto řešení znamená, že aktiva, která společnost potřebuje a využívá ke své činnosti, může pomocí leasingu s vhodnými podmínkami skrýt mimo svou rozvahu, a to společně se souvisejícími závazky z leasingu. Možnosti snížit sumu svých celkových aktiv (a závazků) využívaly často ty jednotky, kterým záleželo na vykazované výši rentability aktiv, míry zadluženosti a dalších finančních ukazatelů. Operativním leasingem přesunuly aktiva a závazky mimo rozvahu, čímž zlepšily tyto hodnoty využívané nejen pro finanční analýzu, ale například také pro určení ročních bonusů vedoucích pracovníků společností. Tato práce má za cíl sledovat předpokládané dopady přijetí nových pravidel na příkladech reálných společností. Pro dosažení cíle budou výkazy těchto společností upraveny o vliv nového standardu IFRS 16, respektive ASC 842. Začátek práce se bude věnovat shrnutí dosavadních pravidel a ukáže hlavní rozdíly oproti nové koncepci takzvaného „práva na užívání“, a to v rozsahu potřebném pro pochopení dopadů do finančních ukazatelů. Na základě těchto poznatků budou 8

odvozeny předpokládané dopady nového přístupu do položek výkazu o finanční pozici a výkazu o výsledku a do několika vybraných klíčových finančních ukazatelů. V praktické části práce budou účetní výkazy tří společností upraveny o vlivy nových pravidel, a to se zaměřením na dosud vykazované operativní leasingy, na které jsou nová pravidla zaměřena. Informace potřebné pro výpočty budou čerpány především z výročních zpráv společností. Protože by pro přesný výpočet bylo zapotřebí znát každé jedno leasingové ujednání, bude se práce opírat pouze o přibližné odhady, které by ovšem neměly mít signifikantní dopad na sledované trendy. Na základě takto upravených výkazů budou zhodnoceny vlivy na vybrané klíčové finanční ukazatele a bude také nastíněna možnost dopadů do indexů sledovaných finanční analýzou.

9

1 SOUČASNÁ PRAVIDLA PRO LEASINGY Leasingy jsou jedním z fenoménů nejen dnešní doby. Přitom jejich definice se často liší a i lidské vnímání tohoto pojmu je v jednotlivých regionech a jazycích rozdílné. Vymezení v rámci jednotlivých standardů budou uvedena později, prozatím postačí zjednodušené označení leasingu jako takového ujednání dvou stran, při kterém jedna strana předává aktivum k užívání straně druhé, a to výměnou za sérii plateb či jiného plnění. Obvyklým a často uváděným příkladem takového aktiva může být automobil, avšak předmětným aktivem leasingu mohou být také nemovité prostory předané pronajímatelem k užívání nájemci. Tento případ zpravidla nebývá v českém jazyce označován termínem „leasing“, přesto spadá pod naší definici tohoto pojmu. I proto se při překladu anglického slova „leasing“ používá také českého pojmu „nájem”. Leasingů je hojně využíváno, jelikož snižují kapitálovou náročnost investic. Bez nutnosti vysoké jednorázové kapitálové investice získáme k využití potřebné aktivum. Součástí smlouvy o leasingu mohou být různá ujednání, omezení vztahujících se k možnostem aktivum využívat nebo specifikace přenosu jistých rizik souvisejících s aktivem mezi smluvními stranami. Nehledě na tato ustanovení zpravidla nemění aktivum z pohledu práva svého majitele. Přesto se svou podstatou jedná spíše o jistý způsob financování, nežli pouhé poskytování služby. Kvality aktiva a jeho ekonomické přínosy jsou zpravidla totožné, jako kdyby společnost aktivum pořídila s využitím úvěru.

1.1 DOSAVADNÍ SITUACE DLE IFRS (IAS 17) Účetní jednotky sestavující své závěrky v souladu s IFRS se nyní při vykazování leasingů řídí standardem „IAS 17 Leases“. Ten byl vydán v roce 1982 a roku 1997 významně inovován, poslední revizí prošel v srpnu 2003. Tou dobou byla nová pravidla již v procesu příprav, a tak se standard významných (tj. koncepčních) změn v rámci své revize nedočkal. Cílem dosavadního standardu IAS 17 je stanovit pravidla pro zachycení a vykázaní událostí souvisejících s leasingy pro nájemce i pronajímatele. Leasing je dle definice IAS 17 takové ujednání, při kterém pronajímatel převádí na nájemce právo užívat aktivum po sjednanou dobu, výměnou za jednu platbu či sérii více plateb. Pokud 10

se spolu s aktivem přenášejí v podstatě i všechna rizika a přínosy související s vlastnictvím aktiva, označuje standard tento typ leasingu jako „finanční leasing“. V opačném případě hovoří o „operativním leasingu“. Zda ujednání obsahuje leasing, pomáhá určit také vydaná interpretace IFRIC 4. Standard IAS 17 dále výčtem vymezuje ta ujednání, na která se pravidla nevztahují. Jedná se o speciální případy, jejichž úpravu účetního zachycení nalezneme v rámci standardů zaměřujících se na danou problematiku. Jde například o nájmy za účelem zkoumání těžisek nerostných surovin a pronájmy práv duševního vlastnictví (například filmy, divadelní hry, patenty, autorská práva…). Přestože všechny ostatní nájmy musí ctít pravidla tohoto standardu, pravidla pro zachycení a vykázání mohou být ve specifických případech upřesněny také v rámci dalších standardů.

1.1.1 FINANČNÍ LEASING Jak již bylo uvedeno výše, finanční leasing je typ leasingu, kdy se na nájemce převádí spolu s aktivem také všechna podstatná rizika a přínosy související s vlastnictvím aktiva. Zejména jde o rizika spočívající v možných ztrátách z nevyužité kapacity, technického zastarávání nebo změn ekonomických podmínek. Mezi přenášené přínosy lze zařadit například zisk ze zhodnocení aktiva nebo z jeho prodeje. KLASIFIKACE LEASINGU

Ve standardu je vypsána pětice situací, které za normálních okolností vedou k finančnímu leasingu. Pro jeho klasifikaci by mělo postačovat splnění jednoho z těchto bodů: − vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, − nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho očekávaná reálná hodnota k datu opce (a je tedy pravděpodobné, že opce bude využita), − leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část ekonomického života aktiva, byť k převodu vlastnictví nedochází, − na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb přibližně dosahuje či převyšuje výši reálné hodnoty aktiva nebo − aktivum je svou povahou natolik specifické, že pouze tento nájemce jej bez větších modifikací může využívat. 11

Pokud ani jedna z podmínek není splněna, obsahuje standard také několik indikátorů, které v kombinaci naznačují, že se pravděpodobně jedná o finanční leasing: − pokud nájemce předčasně ukončí leasing, ponese nájemce také ztráty pronajímatele související s ukončením leasingu, − zisky nebo ztráty ze změny reálné hodnoty zbytkové hodnoty nese nájemce nebo − nájemce má možnost pokračovat v leasingu i po skončení prvně sjednané doby, a to za významně nižší nájemné než by bylo tržní.

Samozřejmostí je, že účetní jednotka při klasifikaci postupuje podle svého úsudku a svých nejlepších odhadů. Může tedy vzniknout situace, kdy nájemce a pronajímatel dojdou při klasifikaci k rozdílným výstupům, ale svůj postup nemusí vzájemně koordinovat. VYKAZOVÁNÍ LEASINGU U NÁJEMCE

Přestože samotná klasifikace leasingu a jeho ocenění probíhá již na počátku leasingu, k prvotnímu zachycení dojde až k začátku doby trvání leasingu (zpravidla nastane předáním práva k využívání aktiva). U finančního leasingu vykazuje nájemce předmětné aktivum leasingu, a to dle klasifikace aktiva, podle příslušného standardu. Jako prvotní ocenění se přitom použije nižší ze současné hodnoty minimálních leasingových plateb a reálné hodnoty aktiva (+ případné vedlejší pořizovací náklady). Jako diskontní sazbu pro výpočet současné hodnoty minimálních leasingových plateb se použije efektivní úroková míra. Pokud by nešla určit, může jednotka použít svou výpůjční úrokovou míru. Ve stejné výši jako prvotní ocenění aktiva vznikne také závazek z finančního leasingu, a to v dělení na dlouhodobý závazek, který je každoročně amortizován pomocí efektivní úrokové sazby, a na krátkodobý závazek (splatný v rámci 12 měsíců). Náklady amortizace jsou pak nákladem financování. SITUACE U PRONAJÍMATELE

Pronajímatel v případě klasifikace finančního leasingu účtuje o pohledávce z finančního leasingu. Rizika a přínosy z aktiva (předmětu leasingové smlouvy) převedl 12

na nájemce, aktivum tedy nemá pod svou kontrolou, a tudíž nenaplňuje definici aktiva pro vykázání ve svých účetních výkazech. Pronajímatel účtuje o dvou typech výnosů. Výnos z prodeje, což je rozdíl mezi pořizovacími náklady a reálnou hodnotou aktiva či současnou hodnotou minimálních leasingových plateb, je uskutečněný k datu počátku doby leasingu. Dále průběžně účtuje o výnosu z leasingu, a to na bázi efektivní úrokové míry.

1.1.2 OPERATIVNÍ LEASING Pokud jsme uzavřeli leasingovou smlouvu, která nenaplňuje kritéria pro klasifikaci finančního leasingu, jedná se o operativní leasing. Standard považuje toto ujednání spíše za transakci, při které pronajímatel poskytuje nájemci službu. Vzhledem k předpokladu, že se jedná o službu, účetní zachycení je velmi podobné ostatním případům účtování o službách. Pokud jsou platby pravidelné, jsou nákladem období, za které jsou vyplaceny. V případě nepravidelných plateb dojde ke vzniku časově rozlišených aktiv nebo závazků. Jednotka dále zveřejňuje informace o budoucích minimálních leasingových platbách (v dělení dle období na krátkodobé, období od 1 roku do 5 let a na platby za více než 5 let), časově rozlišuje v nákladech leasingové platby a případné podmíněné nájemné a také obecně popisuje významné leasingové smlouvy. Obdobně účtuje i pronajímatel o svých výnosech, navíc odepisuje příslušné aktivum, k jehož účetní hodnotě aktivuje i přímé náklady související s uzavřením leasingové smlouvy. Tématu operativního leasingu se věnuje interpretace SIC 15, která nařizuje případné pobídky v rámci operativního leasingu rovnoměrně (či jinou metodou zajišťující věrnější zobrazení) rozložit po dobu trvání leasingu, a to na straně nájemce jako snížení nákladů na leasing a na straně pronajímatele jako snížení výnosů z leasingu.

1.2 DOSAVADNÍ SITUACE DLE US GAAP (ASC 840) V národních účetních standardech Spojených států je dosavadní úprava zachycení a vykazování leasingů řešena v sekci Širších transakcí pod označením „ASC 840 Leases“.

13

1.2.1 KAPITÁLOVÝ LEASING Standard jako svůj cíl prezentuje snahu účetně zachytit situace, při kterých dochází k přenesení v podstatě všech rizik a přínosů z aktiva z pronajímatele na nájemce, jako by se jednalo o prodej a koupi aktiva, tento typ leasingu nazývá „kapitálovým leasingem“. Pro klasifikaci obsahuje standard čtyři kritéria, kdy splnění jednoho postačuje pro označení leasingu jako kapitálového: − vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, − nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho očekávaná reálná hodnota k datu opce (a na začátku leasingu je velmi pravděpodobné, že opce bude využita), − leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá alespoň 75 procent očekávané ekonomické životnosti aktiva nebo − na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb činí alespoň 90 procent reálné hodnoty aktiva. Pokud aktivu zbývá méně než 25 procent jeho celkové ekonomické životnosti, nelze poslední dvě kritéria pro klasifikaci kapitálového leasingu použít [1]. V principu se jedná o obdobu finančního leasingu dle IFRS. Nájemce vykazuje předmětné aktivum a související závazek z leasingu. Jejich prvotní ocenění na začátku doby leasingu je ve výši současné hodnoty minimálních leasingových plateb, případně v reálné hodnotě předmětného aktiva, je-li nižší. Do výše minimálních leasingových plateb se nezahrnují vedlejší náklady, např. pojistné, platby z titulu garance zbytkové hodnoty aktiva či budoucí opravy a údržba. Jako diskontní sazba se použije implicitní úroková míra leasingu, případně přírůstková zápůjční úroková sazba u nájemce. Aktivum je přitom vykazováno mezi nehmotnými aktivy. Účetní jednotka následně odepisuje aktivum, a to stejným způsobem jako obdobná aktiva dané jednotky. V případě nesplnění prvních dvou podmínek klasifikace kapitálového leasingu (viz výše), tedy kdy není očekáván převod vlastnictví na konci doby leasingu, je doba odpisů upravena na dobu trvání leasingu. Závazek z leasingu je průběžně amortizován, s využitím sazby použité pro zjištění současné hodnoty při ocenění závazku, a ponižován o provedené platby.

14

1.2.2 OPERATIVNÍ LEASING Ostatní typy leasingů, nesplňující definici kapitálového leasingu, označuje standard za operativní leasing. Nájemné by v tomto případě mělo být podle standardu vykazováno v nákladech rovnoměrně po celou dobu leasingu, nehledě na rozložení jednotlivých splátek. Jiný způsob distribuce nákladů je umožněn, pokud zachycuje situaci věrohodněji. V tomto případě se nevykazuje v rozvaze žádné aktivum, s výjimkou případného časového rozlišení nerovnoměrně placeného nájemného.

1.3 PROCES KONVERGENCE Rozhodnutím Evropské unie a jejím nařízením ES 1606/2002 došlo k ustavení dvou hlavních světových účetních standardů. Toto nařízení stanovilo povinnost společnostem emitující cenné papíry registrované na regulovaných evropských kapitálových trzích vykazovat podle Mezinárodních standardů účetního výkaznictví. Bylo tak upuštěno od snahy vytvořit nové evropské účetní standardy. Toto rozhodnutí jistě pomohlo k přijetí IFRS také v mnoha dalších zemích mimo Evropskou unii. Využívání dvou různých účetních systémů, a to US GAAP a IFRS, vytvářelo problémy

zejména

evropským

společnostem

registrovaných

na

amerických

kapitálových trzích, vykazujících povinně podle IFRS. Přestože jsou obě normy koncepčně podobné, obsahovaly mnoho odlišností. Z toho důvodu bylo newyorskou burzou sice dovoleno vykazovat mezinárodním společnostem podle IFRS, ale s podmínkou dodatečného popsání odlišností oproti závěrce dle US GAAP, tzv. uvedení účetní závěrky do souladu s US GAAP. Tento proces byl náročný, nákladný a především nebyl pro uživatele dostatečně srozumitelným. To vedlo k dohodě podepsané roku 2002 v americkém Norwalku mezi IASB a FASB (dále jen „Rady“), s cílem sblížit mezinárodní a americké účetní standardy. Tímto byl odstartován proces konvergence. Ten má za cíl jednak upravit již existující standardy tak, aby došlo k odstranění významných odlišností a vykazované informace tak byly lépe srovnatelné, ale také spolupráci obou Rad při vytváření nových standardů, případně společného koncepčního rámce.

15

Konvergenční proces pomohl k tomu, že od roku 2007 jsou, rozhodnutím Americké komise pro cenní papíry (SEC), závěrky sestavené podle IFRS přijímány na amerických kapitálových trzích bez nutnosti jejich dalších úprav. Bylo započato také několik společných projektů na nových standardech, včetně projektu vytvoření nového koncepčního rámce společného pro obě normy (ve spolupráci také s IPSASB). Společné řešení se podařilo najít například pro otázky podnikových kombinací nebo definice reálné hodnoty. Přestože ještě nově vzniklá pravidla pro vykazování Výnosů ze smluv se zákazníky jsou společná pro IFRS (IFRS 15) i US GAAP (ASC 606), proces konvergence byl v posledních letech značně přehodnocen. Upuštěno bylo od snahy vytvoření společného koncepčního rámce a celkově od snahy vytvořit jednotné standardy. Zachována však byla spolupráce na standardech, přestože Rady ne vždy docházejí ke stejným rozhodnutím. Příkladem tak může být nový standard na Leasingy, který je v základních principech jednotný pro obě normy, avšak FASB se rozhodla ve verzi pro US GAAP povolit účetním jednotkám nadále účtovat o operativním leasingu. Tím tak byla narušena původní myšlenka konvergenčního procesu.

16

2 NOVÁ KONCEPCE Dosavadní koncepce (dle IAS 17 v IFRS a dle ASC 840 v US GAAP) se snažily v souladu s principem obsahu nad formou účetně zachytit finanční leasing jako koupi aktiva, přičemž leasing byl považován pouze za způsob financování. Tohoto cíle bylo výše zmíněnými standardy dosaženo, avšak standardy si nedávaly za cíl řešit také problematiku operativního leasingu. Zde se rozhodly v zájmu ulehčení práce účetním jednotkám vykazovat pouze nájemné v podobě nákladů z leasingů, jako součást provozních nákladů ve výkazu o výsledku, a případné časové rozlišení plynoucí z nerovnoměrně placeného nájemného. Účetní jednotky v případech na pomezí finančního a operativního leasingů se mohly rozhodovat, ke které straně se přikloní. Při účtování o finančním leasingu dochází ke zvyšování sumy závazků, podvojně se zvyšováním sumy aktiv. Společnosti rostou ukazatele zadluženosti a klesají často sledované ukazatele rentability aktiv. Naopak pokud se rozhodnou účtovat o operativním leasingu, hodnota aktiva není v rozvaze vykázána, přestože je společnost ke své činnosti využívá. Dochází tak k neopodstatněnému zvýšení rentability aktiv. Zároveň jsou před investory skryty mimo rozvahu závazky společnosti, které jí z operativního leasingu plynou. Podle informací IFRS Foundation tak v roce 2014 společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP přesunuly ze svých výkazů o finanční pozici závazky ve výši téměř tří bilionů amerických dolarů mimo rozvahu [2, s. 3]. Toto zkreslování výkazů vede k problémům jak s utajováním budoucích závazků před investory, tak současně k problémům s porovnatelností výkazů společností mezi sebou. Dvě v podstatě totožné společnosti, které využívají stejná aktiva, mohou pouze díky využití operativního leasingu mít zcela odlišné výsledky finanční analýzy. Jedná se také o očividné porušení principu obsahu nad formou, které vytváří informační asymetrii na trhu. [3] Společnosti si jsou samozřejmě vědomi této možnosti a existuje snaha podmínky leasingů upravovat tak, aby jejich klasifikace přispěla k vylepšení finančních ukazatelů. Zpravidla směrem k nenaplnění kritérií finančního leasingu za účelem skrytí aktiv i závazků mimo rozvahu.

17

2.1 SPOLEČNÝ PROJEKT Roku 2005 Americká komise pro cenné papíry (SEC) vyjádřila znepokojení nad současným stavem vykazování závazků z leasingů. Názor, který byl již dlouhou dobu mezi investory a dalšími uživateli účetních závěrek. Znepokojení nad stavem účetního vykazování leasingů se objevovalo již od sedmdesátých let, společně s prudkým nárůstem využívání leasingů společnostmi [4]. Na základě těchto obav byl započat společný projekt Rady pro mezinárodní účetní standardy IASB a Rady pro standardy finančního účetnictví FASB s cílem vylepšit účetní zachycení a vykazování leasingů. V říjnu 2010 Rady vydaly pracovní návrh standardu Exposure Draft Leases 2010. Hlavní myšlenkou návrhu je koncepce „práva na užívání“, neboli jednotka leasingem nezískává hmotné aktivum, ale nehmotné právo k jeho užívání. K tomuto návrhu přišlo Radám několik set připomínek. Rozhodly se proto v květnu 2013 vydat nový pracovní návrh standardu, Exposure Draft Leases 2013. V rámci tohoto návrhu se objevila možnost tzv. duálního přístupu. Zachována byla koncepce vykazování „práva na užívání“ jako aktiva. Pokud ale nájemce využil pouze nepodstatnou část jeho ekonomických benefitů, nebyla zde povinnost pro nájemce ani pronajímatele vykazovat zvlášť náklady na leasing a zvlášť náklady financování. Tento ústupek byl snahou snížit náročnost zachycení nemateriálních leasingů.

2.2 NOVÁ PRAVIDLA DLE IFRS 16 Dne 14. ledna 2016 byla po mnoha odkladech vydána finální verze standardu „IFRS 16 Leases“. Ten nahrazuje jak dosavadní IAS 17, tak i interpretace IFRIC 4, SIC 15 a SIC 27. Jeho účinnost je stanovena na 1. leden 2019, ale není vyloučeno odložení účinnosti tohoto standardu. Dřívější přijetí je dovoleno za podmínky, že účetní jednotka již používá standard „IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers“. Tato podmínka je především z důvodu, že některé smlouvy obsahující leasing podle IAS 17 nemusí spadat pod definici leasingu dle IFRS 16. Takové smlouvy pak budou účetně zachyceny a vykazovány právě v rámci nových pravidel pro výnosy [5]. Nový standard definuje leasing obdobně jako IAS 17, změnily se jen pokyny jak definici používat. Nedochází zde však už ke klasifikaci leasingu na finanční a operativní. Namísto toho jsou nyní všechna leasingová ujednání evidována rozvahově, 18

zároveň ve výkazu o finanční výkonnosti a výkazu peněžních toků podniku jsou náklady děleny na náklady z leasingu (zpravidla provozní) a na náklady financování. Opuštěn byl tedy duální přístup představený v druhém pracovním návrhu standardu z roku 2013. Uživatelé účetních závěrek tak nyní dostanou informace nejen o všech aktivech, která účetní jednotka využívá, ale lépe také rozliší jaké náklady souvisí s využíváním aktiva a které náklady jsou způsobené pouze vybraným způsobem financování pořízení aktiva. Je tak dosaženo daleko lepší srovnatelnosti výkazů napříč podniky. Na základě komentářů ke standardům byly z výše uvedeného vytvořeny dvě výjimky. V prvním případě se jedná o ujednání, kdy je hodnota předmětného aktiva nízká, nevýznamná. Sama IASB v důvodové zprávě ke standardu doporučuje hranici 5 000 USD. Druhá výjimka je pro leasingy krátkého trvání (očekávaná doba trvání do 12 měsíců), kdy se (napříč standardy) vliv financování z důvodu významnosti nevykazuje. V těchto případech standard nevyžaduje vykázání práva na užívání v rozvaze a ve výkazu o finanční výkonnosti není zapotřebí členění nákladu. Tím je způsob vykazování těchto výjimek podobný současným pravidlům pro operativní leasingy.

2.2.1 IDENTIFIKACE LEASINGU Na počátku ujednání je zapotřebí, aby jednotka zvážila, zda ujednání obsahuje leasing (viz Schéma 1). Ten obsahuje v případě, že ujednání převádí po určenou dobu právo k užívání výměnou za protiplnění. Pokud je součástí ujednání více plnění, pak se každé takové plnění pro potřeby posouzení leasingů uvažuje zvlášť. Hodnotu protiplnění poté alokujeme na každý leasing poměrně, a to vzhledem k hodnotám jednotlivých aktiv. Určená doba nemusí být pouze časový úsek, může se jednat také o jinak měřitelnou dobu, například ujeté kilometry, nalétané hodiny nebo počet vyrobených jednotek. Nelze ovšem uvažovat pouze o době, po kterou je sepsána smlouva, ale je zapotřebí zahrnout také dobu případné opce, díky které je možné nájem prodloužit, u které si je nájemce rozumně jistý jejím uplatněním.

19

Je součástí smlouvy identifikovatelné aktivum?

Ano

Ne •Ujednání neobsahuje leasing

Má nájemce právo požívat v podstatě všech ekonomických přínosů spojených s užíváním aktiva po dobu užívání?

Ano

Ne •Ujednání neobsahuje leasing

Má nájemce, pronajímatel nebo žádná ze stran právo přímo určit jak a k jakému účelu bude aktivum užíváno po dobu užívání?

Nájemce •Ujednání obsahuje leasing

Žádná ze stran

Pronajímatel •Ujednání neobsahuje leasing

Má nájemce právo využívat aktivum po dobu užívání, bez práva pronajímatele změnit způsob užívání?

Ano •Újednání obsahuje leasing

Ne

Určil nájemce vlastnosti aktiva způsobem, který stanovuje způsob užívání a účel aktiva po dobu užívání?

Ano

Ne

•Ujednání obsahuje leasing

•Ujednání neobsahuje leasing

Schéma 1 Znázornění procesu identifikace leasingu v ujednáních, zpracováno podle materiálu IASB [6]

2.2.2 PRVOTNÍ OCENĚNÍ LEASINGU Účetní jednotka rozpozná právo k užívání aktiva a závazek z leasingu v okamžiku začátku doby leasingu. K tomuto okamžiku jednotka ocení právo k užívání, a to součtem těchto hodnot: •

současné hodnoty leasingových plateb, které ještě nejsou uhrazeny, a to s použitím implicitní úrokové míry leasingu, či pokud ji nelze zjistit, použitím přírůstkové zápůjční úrokové sazby nájemce,

•

sumy všech leasingových plateb, které již byly uskutečněny, očištěné o obdržené leasingové pobídky, 20

•

počátečních přímých nákladů vyvolaných leasingem a

•

odhadem nákladů, které vzniknou v souvislosti s demontáží předmětného aktiva, jeho odstraněním, uvedením místa na původní stav nebo uvedení aktiva do stavu podle podmínek leasingového ujednání.

Pod pojmem leasingové platby se poté skrývají: •

fixní platby ponížené o leasingové pobídky,

•

variabilní platby které závisí na nějakém indexu či proměnné (např. LIBOR, PRIBOR nebo platby související se změnami tržního nájmu), poté použijeme jejich hodnotu k datu prvotního ocenění,

•

částky, které očekává nájemce uhradit v souvislosti s garancí nájemce minimální hodnoty aktiva na konci doby leasingu,

•

cena za uplatnění opce, pokud si je nájemce rozumně jistý jejím uplatněním a

•

smluvní pokuty za předčasné ukončení leasingu, pokud nájemce ukončí smlouvu.

2.2.3 NÁSLEDNÉ OCENĚNÍ LEASINGU Pro následné ocenění práva k užívání je předpokládáno využití nákladového přístupu, tedy hodnota aktiva bude ve výši původního ocenění poníženého o akumulované odpisy, oprávky a znehodnocení. Jednotka však musí využít pravidel pro příslušný standard, který by se jinak vztahoval k předmětnému aktivu leasingu. V případě odkupu aktiva nájemcem na konci doby leasingu je životnost práv k užívání stanovena jako životnost předmětného aktiva leasingu. Jinak je doba životnosti práva k užívání stanovena jako předpokládaná doba trvání leasingu, je-li tato nižší než životnost předmětného aktiva leasingu. Hodnota závazku z leasingu se navyšuje o úrok, a to dle použité sazby pro ocenění závazku (úroková míra použitá při prvotním ocenění, případně úroková míra použitá při posledním přecenění), snižuje se provedenými leasingovými platbami a navíc zůstatková hodnota se přeceňuje v případě změny očekávaných leasingových plateb (např. v důsledku pohybu indexů).

21

2.2.4 SITUACE PRO PRONAJÍMATELE Na základě připomínek k pracovním návrhům došla IASB k závěru, že dosavadní úprava vykazování leasingů na straně pronajímatele, tak jak je definována v IAS 17, je dostačující a náklady vyvolané změnou pravidel by nebyly ospravedlnitelné vzhledem k velikosti přínosů. K tomuto názoru se v rámci připomínek přikláněli i uživatelé účetních závěrek. Účetní řešení pro pronajímatele tak nedoznalo podstatných změn, kromě požadavku na více zveřejňovaných informacích v poznámkách k účetní závěrce, zejména pak o míře rizika plynoucího ze smluv.

2.3 ROZDÍLY MEZI ASC 842 A IFRS 16 Nová pravidla pro US GAAP byla vydána 25. února 2016, v systému nové kodifikace s označením ASC 842. Datum přechodu pro společnosti je stanoven na 15. prosince 2019, ovšem pro společnosti emitující cenné papíry je termínem přechodu již 15. prosinec 2018. V podstatě se jedná o společné datum přechodu se standardem IFRS 16. Datum přechodu stanovené uprostřed měsíce prosince je vynuceno možností využívat pro vykazování hospodářské roky 52 týdnů dlouhé či jiné, což pravidla US GAAP umožňují a americké společnosti těchto účetních obdobích často využívají. Přestože se původně jednalo o společný projekt IASB a FASB a nová pravidla pro leasingy měla být společná, došlo ve výsledku k jistým odlišnostem mezi oběma standardy. Definice jednotlivých pojmů a klasifikace se značně přiblížily, oba standardy využívají modelu „práva k užívání“, což bylo způsobeno společnými základy. Některé definice se liší jen rozdílnými zvyklostmi a koncepčními rámci obou systémů (stejná slova by měla rozdílné významy). Zásadním rozdílem mezi standardy je však duální přístup k leasingům v rámci ASC 842, tak jak byl navržen v pracovní verzi z roku 2013. Neboli FASB se rozhodl zachovat klasifikaci leasingů na finanční a operativní. Zato do svého standardu nezapracoval výjimku pro vykazování leasingů s nízkou hodnotou předmětného aktiva. Vzhledem k tomu, že důvodem prací na novém standardu bylo především zvýšit relevantnost informací v účetních závěrkách a zlepšit srovnatelnost závěrek sestavených podle stejných účetních standardů, obě Rady tak prohlašují, že cíle projektu bylo novými standardy dosaženo. 22

2.3.1 KLASIFIKACE LEASINGU FASB se oproti IASB rozhodla ponechat duální přístup. Nový standard ASC 842 tedy dělí leasingy na finanční a operativní. Pravidla klasifikace jsou přitom téměř shodná s původním standardem IAS 17. US GAAP tak opouští od, pro něj tradičnějšího, přístupu konkrétních hranic a limitů k obecnějším formulacím. Je patrné, že tato varianta byla připravována společně s IASB, která nakonec upřednostnila jednotný přístup pro všechna ujednání obsahující leasingy. Finanční leasing je tedy takové ujednání, při kterém je splněno libovolné z následujících kritérií: − vlastnictví předmětného aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, − leasing uděluje nájemci možnost nákupu aktiva a je rozumně jisté, že tato možnost bude využita, − leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část ekonomického života předmětného aktiva (za podmínky, že se aktivum nenachází již poblíž konce svého ekonomického života), − na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb dosahuje výše reálné hodnoty aktiva nebo − aktivum je svou povahou natolik specifické, že pronajímatel nemá na konci doby leasingu pro něj jiné využití. Operativní leasing je pak opět vymezen negativně vůči finančnímu leasingu.

2.3.2 VYKAZOVÁNÍ LEASINGU Je-li leasing klasifikován jako finanční, je jeho vykazování obdobné jako podle standardu IFRS 16. V rozvaze je vykázáno aktivum „právo na užívání“ a současně závazek z leasingu. Způsoby ocenění jsou téměř totožné s pravidly pro IFRS 16. Aktivum je odepisováno, zatímco závazek je amortizován o úroky, vykazované ve finanční části výkazu o výsledku. V souladu s původní úpravou je úrok prezentován v provozní částí výkazu o peněžních tocích, zatímco splátky jistiny jsou vykazovány ve finanční části. Pokud je leasing klasifikován jako operativní, je i zde požadováno vykázání aktiva „práva na užívání“ v rozvaze, společně se závazkem z leasingu, obdobně jako 23

u finančního leasingu. Pravidla se mění pro následná ocenění. Závazek z leasingu oceňujeme i v průběhu leasingu současnou hodnotou budoucích minimálních leasingových plateb, obdobně jako při prvotním ocenění. Aktivum se ovšem neodepisuje, namísto toho je jeho hodnota vždy rovna hodnotě závazku z leasingu, upravená o předplacené nebo časově rozlišené platby nájemného, leasingové pobídky, neamortizované počáteční náklady a případné znehodnocení (impairment) aktiva. Do výkazu o výsledku i do výkazu o peněžních tocích tak vstupuje za leasing vždy pouze jako jedna položka, a to do provozní části, bez rozlišení provozních nákladů (toků) a nákladů (toků) na financování.

24

3 PŘEDPOKLÁDANÉ DOPADY Cílem zavedení nových pravidel pro leasingy je především přesunout z podrozvahy do výkazu o finanční pozici položky ve výši až tří bilionů amerických dolarů [2, s. 3]. Pokud by bylo novým standardem tohoto cíle dosaženo, je třeba očekávat značné dopady do výkazů společností. Vykazování finančního leasingu se dle nových pravidel příliš neliší, protože i podle dosavadní úpravy byl vykazován v rozvaze. Rozdílné v těchto případech budou položky, v rámci kterých bude leasing vykazován, přístup ke garanci zbytkové hodnoty aktiva a také změny v požadavcích na zveřejnění dalších informací. Podobně drobné změny čekají i pronajímatele, kteří se musí připravit na obsáhlejší požadavky na podrobnější zveřejňované informace v poznámkách. Větší změny čekají především společnosti vykazující podle US GAAP, kde došlo k úpravě některých definic. I přesto ve své podstatě zůstal princip účetního zachycení zachován. Zcela jiná situace je u operativního leasingu. Zavedením nových pravidel dojde nově k jejich vykazování v rámci výkazu o finanční pozici a u společností vykazujících podle IFRS se změna výrazně promítne také do výkazu o výsledku a výkazu o peněžních tocích. Všechny tyto změny pak mají dopad na některé z finančních ukazatelů používaných pro finanční analýzu. Právě u společností s velkým počtem leasingu vykazovaného mimo rozvahu bude dopad největší. Práce se proto dále soustředí především na kvantitativní dopady změn vykazování operativních leasingů do finančních ukazatelů těchto společností. Podle informací IASB se jedná o více než 14 000 listovaných společností [5]. Region

Podíl společností

Odhadované podhodnocení

vykazujících leasingy

závazků vykazováním

mimo rozvahu:

mimo rozvahu o:

Severní Amerika

62 %

22 %

Evropa

47 %

26 %

Asie / Pacifická oblast

43 %

32 %

Latinská Amerika

23 %

45 %

Afrika / Blízký východ

23 %

27 %

Tabulka 1 Listované společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP, zdroj dat: IASB [5], [2]

25

Nový standard nemění způsob účtování o službách souvisejících s leasingem, které i nadále nebudou zachycovány výsledkově, s výjimkou případného časového rozlišení.

3.1 VÝKAZ O FINANČNÍ POZICI Nová pravidla přikazují společnostem všechny materiální leasingy vykazovat rozvahově. Na straně aktiv se objeví dlouhodobé nefinanční aktivum „právo k užívání“ a na straně závazků vznikne „závazek z leasingu“, a to v dělení na krátkodobý a dlouhodobý závazek. U společností nyní vykazujících operativní leasing je tak očekáván nárůst aktiv a závazků, tedy i jejich celkové bilanční sumy. Rok

Právo

Závazek

Dopad

Dopad

na užívání

z leasingu

do výsledku

na nerozdělené zisky

---

$ 600

$ 600

---

1

$ 540

$ 552

- $ 12

- $ 12

2

$ 480

$ 502

- $ 10

- $ 22

3

$ 420

$ 450

- $ 7

- $ 30

4

$ 360

$ 394

- $ 5

- $ 34

5

$ 300

$ 336

- $ 2

- $ 36

6

$ 240

$ 276

$ 1

- $ 36

7

$ 180

$ 212

$ 4

- $ 32

8

$ 120

$ 144

$ 7

- $ 24

9

$ 60

$ 74

$ 10

- $ 14

$ 0

$ 14

$ 0

10

$ 0

---

Leasing bez převodu vlastnictví, na dobu 10 let, diskontní sazba 5 %, rovnoměrné splátky, placeno pozadu, dle IFRS 16 Tabulka 2 Ilustrace dopadu pravidel pro následné ocenění leasingů na výsledek, vlastní příklad

Při doporučeném lineárním odepisování aktiva a zároveň při postupné amortizaci závazku a rovnoměrných platbách je navíc předpoklad, že zůstatková hodnota závazku v průběhu leasingu bude převyšovat zůstatkovou hodnotu aktiva. Tím dojde také k pravděpodobnému poklesu nerozdělených zisků po dobu trvání 26

leasingu (viz Tabulka 2 a Graf 1). K tomuto již dochází v případě finančního leasingu, zavedení tak bude mít dopad pouze na leasing klasifikovaný dle IAS 17 jako operativní.

výše vykazovaných položek

Vývoj výše aktiv a závazků z operativního leasingu v čase

uplynulá doba leasingu Právo na užívání

Závazek z leasingu

Dopad na nerozdělené zisky (záporný)

Graf 1 Ilustrace vykazovaných hodnot operativního leasingu v letech, dle IFRS 16, vlastní příklad

V případě klasifikace operativního leasingu dle nového standardu ASC 842 platného pro US GAAP je situace rozdílná. Aktivum v tomto případě není odepisováno, ale přeceňováno společně se závazkem z leasingu. Případný rozdíl (s výjimkou znehodnocení aktiva) je zpravidla zachycen jako časové rozlišení, nová pravidla tak nebudou mít vliv na výši nerozdělených zisků. Oproti vykazování podle IFRS 16 dojde k pomalejšímu snižování hodnoty aktiva a k vyššímu vykazovanému zisku v první polovině trvání leasingu (rozdíl je vidět ve sloupci „Dopad do výsledku“, viz Tabulka 2).

3.2 VÝKAZ O VÝSLEDKU Dopad zavedení nových pravidel na výkaz o výsledku se bude výrazně odlišovat pro IFRS oproti US GAAP, a to právě duálním přístupem, ke kterému se FASB ve svém standardu ASC 842 přiklonila. U leasingů dříve klasifikovaných jako finanční či kapitálové nejsou očekávány významné změny ve výkazu o výsledku, pravidla jsou zde podobné.

27

3.2.1 IFRS 16 V případě vykazování operativního leasingu podle IFRS budou změny ve výkazu o výsledku po přechodu na IFRS 16 značné. Namísto jedné nákladové položky v provozních nákladech budou společnosti vykazovat jak odpisy, tak úroky. Dojde tak k výraznému nárůstu zisku před úroky, odpisy, amortizací a zdaněním, jehož součástí dříve byly náklady operativního leasingu. Podstatně menší navýšení lze čekat u Zisku před úroky a zdaněním, kam již budou zařazeny odpisy „práva na užívání“. Rozdíl spočívá v úrocích z amortizace závazku z leasingu. Oproti původnímu rovnoměrnému rozložení nákladů za leasing je závazek amortizován úroky, které se v průběhu leasingu mění, zpravidla v čase klesají. Vliv leasingu do výsledku tak bude každý rok různý. Tyto odchylky jsou ale předpokládány pouze malé v porovnání s celkovou hodnotou leasingu a výsledek před zdaněním je tedy ovlivněn spíše minimálně (viz Tabulka 2). Avšak významnost odchylky výrazně roste s prodlužující se dobou leasingu, případně s růstem použité úrokové míry. Schéma 2 ilustruje vztahy mezi jednotlivými položkami výkazů, a jak ovlivňují zisk společnosti.

Schéma 2 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu IFRS 16; vlastní zpracování

28

3.2.2 US GAAP U společností vykazujících podle US GAAP může zavedením nového standardu

ASC

842

u

operativního

leasingu

dojít

ke

dvěma

situacím.

Ve vzácných případech, kdy bude operativní leasing nově klasifikován jako finanční leasing, budou dopady na výkaz o výsledku obdobné, jako v případě přijetí standardu IFRS 16. Jestliže leasing bude klasifikován jako operativní leasing, je dopad přijetí nového standardu oproti původnímu standardu na výkaz o výsledku v podstatě nulový. Jak ukazuje Schéma 3, nový standard má vliv (až na výjimky) pouze na výši vykazovaných aktiv a závazků. Do položek výkazu o výsledku se jeho přijetí nijak neprojeví. Náklady na operativní leasing nadále zůstanou součástí provozních nákladů a nepřesouvají se do odpisů a úroků, jako je tomu v případě IFRS 16.

Schéma 3 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu ASC 842; vlastní zpracování

Porovnání vlivu operativního leasingu na výsledek v čase ukazuje postupně klesající náklady z leasingu vykazovaného podle IFRS 16 oproti konstantním nákladům z operativního leasingu vykazovaného v souladu s ASC 842 (viz Graf 2).

29

výše nákladů

Náklady z operativního leasingu v čase

uplynulá doba leasingu Náklady (IFRS 16)

Náklady (ASC 842)

Graf 2 Náklady z operativního leasingu v čase, vlastní příklad

I z grafu je patrné, že u společností s několika málo operativními leasingy může u IFRS 16 dojít ke změně ve výsledku. Má-li společnost více operativních leasingů, v různých fázích doby trvání leasingu a obdobné výše, bude celkový dopad přijetí standardu na výsledek nepatrný, neboť vlivy z jednotlivých leasingových ujednání se navzájem vyruší. Přitom dopad do výsledku společností vykazujících v souladu s US GAAP se nepředpokládá. UKAZATEL

PŘEDPOKLAD DOPADŮ IFRS 16 US GAAP / ASC 842

Celková aktiva Celkové závazky Vlastní kapitál EBITDA Odpisy EBIT Úroky Zisk = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY

= PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY

Tabulka 3 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na položky výkazů; vlastní zpracování

30

3.3 POMĚROVÉ FINANČNÍ UKAZATELE Dopad aplikace nových pravidel na některé ukazatele (např. EBITDA nebo EBIT) byl již popsán výše. Změna vykazování operativních leasingů bude mít vliv ale také na mnoho dalších klíčových ukazatelů, a to především v důsledku těchto změn: − rozpoznání dříve nevykazovaného aktiva „práva k užívání“, tím pádem nárůstu hodnoty celkových aktiv, − rozpoznání dříve nevykazovaného závazku z leasingu, a tedy navýšení celkových závazků a − vykazování odpisů a úroků namísto provozního nákladu.

Schéma 4 Znázornění vztahů mezi položkami účetních výkazů a finančními ukazateli; vlastní zpracování

3.3.1 UKAZATELE RENTABILITY Obecně u ukazatelů rentability se očekává jejich zhoršení, a to v důsledku většího vykazovaného majetku sloužícího k činnosti společnosti. RENTABILITA AKTIV

Rentabilita aktiv má ve svém čitateli zisk, u kterého může dojít k menším odchylkám v obou směrech. Celková aktiva ve jmenovateli ale zavedením standardu pravděpodobně značně narostou a výsledně tak lze očekávat výrazný pokles rentability aktiv. Jedná se přitom o jeden z nejvyužívanějších a nejsledovanějších ukazatelů. 31

RENTABILITA VLASTNÍHO KAPITÁLU

Rentabilita vlastního kapitálu je podílem zisku a hodnoty vlastního kapitálu. Jak jsme již zmínili, u zisku dojde k menším odchylkám, což se přenese i do hodnoty vlastního kapitálu. Tento ukazatel se tedy zavedením standardu může změnit na obě strany, pravděpodobně ale nedozná velkých odchylek. V případě společností využívajících standardů US GAAP není významná změna předpokládána, jelikož nedojde ke změně žádné z těchto položek.

3.3.2 UKAZATELE ZADLUŽENOSTI Operativní leasing je způsobem financování cizím kapitálem. Dosud nebyl vykazován v rámci rozvahy, čímž tak zůstával skryt před ukazateli zadluženosti. S novými pravidly je tedy očekáván nárůst ukazatelů zadluženosti společností využívajících operativních leasingů. CELKOVÁ ZADLUŽENOST

Jedním ze základních ukazatelů zadluženosti společnosti je celková zadluženost. Ta vyjadřuje podíl aktiv krytých cizími zdroji (podíl sumy závazků a sumy aktiv). Právo k užívání pořízené prostřednictvím leasingu je přitom financováno cizími zdroji, ukazatel by se tedy měl navýšit, a to snad jen s výjimkou případu záporného vlastního kapitálu. MÍRA ZADLUŽENOSTI

Míra zadluženosti zobrazuje podíl cizích a vlastních zdrojů. Tento ukazatel se dočká značného navýšení, jelikož při růstu sumy závazků a zároveň pravděpodobného poklesu vlastního kapitálu (v případě IFRS 16) působí na jeho změnu jak čitatel, tak i jeho jmenovatel. KRYTÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU VLASTNÍM KAPITÁLEM

Opačný trend, ale velmi podobný svým rozsahem, čeká ukazatel krytí dlouhodobého majetku vlastním kapitálem, neboť je podílem vlastního kapitálu a celkových dlouhodobých aktiv.

32

DOBA SPLÁCENÍ DLUHŮ

Doba splácení dluhů je poměrový ukazatel srovnávající celkovou výši zadlužení s peněžními toky z provozní činnosti. Přestože celkové závazky narostou, navýšení se dočkají i provozní peněžní toky, do kterých podle IFRS 16 nově nebudou spadat úroky z leasingu. Zato americký standard ASC 842 žádnou změnu ve vykazování peněžních toků nezpůsobí. ÚROKOVÉ KRYTÍ

Úrokové krytí bude ovlivněno jak dopadem nových pravidel do zisku před úroky a zdaněním, který se navýší o úroky z leasingu, tak zároveň právě navýšením úroků. Jako podíl těchto dvou veličin tak dojde pravděpodobně k jeho poklesu, neboť jmenovatel i čitatel vzrostou o podobné částky. Zlepšení se dočkáme jen v případě úrokového krytí menšího než hodnota 1, ovšem to je spíše neobvyklý případ. Naopak tento ukazatel nebude vůbec ovlivněn u společností účtujících podle US GAAP, kdy nedojde ke změně ani jedné z těchto výsledovkových veličin. BĚŽNÁ LIKVIDITA

Běžná likvidita mírně poklesne. Zatímco práva na užívání z leasingu jsou dlouhodobým aktivem (v případě krátkodobého aktiva se nezachycují rozvahově), krátkodobé závazky se navýší o část splatnou v následujícím roce.

PŘEDPOKLAD DOPADŮ IFRS 16 US GAAP / ASC 842

UKAZATEL Rentabilita aktiv

?

Rentabilita vlastního kapitálu Celková zadluženost Míra zadluženosti Úrokové krytí Běžná likvidita = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY


Tabulka 4 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na finanční ukazatele; vlastní zpracování

33

3.4 FINANČNÍ ANALÝZA S důsledky dopadů nových pravidel na finanční ukazatele také úzce souvisí vliv na modely používané pro finanční analýzy. Dopady na některé z nich jsou popsány níže.

3.4.1 ALTMANOVA ANALÝZA Altmanův bankrotní model počítá pro podniky takzvané Z skóre. Vzorec jeho výpočtu využívá pěti poměrových ukazatelů, které do indexu vstupují s různými vahami. Přitom čtyři z nich mají hodnotu celkových aktiv ve svém jmenovateli, u pátého se nacházejí celkové závazky. Již z toho je zřejmé, že zavedení nových pravidel na leasingy pro společnosti využívajících operativního leasingu značnou měrou přinese velké snížení jejich Z skóre (viz Tabulka 5) [7] [8]. UKAZATEL

DOPAD

ZDŮVODNĚNÍ DOPADU

čistý pracovní kapitál celková aktiva

Čistý pracovní kapitál se významně

nerozdělený zisk celková aktiva

Nerozdělené zisky nejspíše lehce poklesnou,

nezmění, celková aktiva narostou

vliv navýšení celkových aktiv bude značný Zisk před úroky a zdaněním může u

EBIT celková aktiva

společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných jako úroky, přesto navýšení celkových aktiv je pravděpodobně významnější

vlastní kapitál celkové závazky

Vlastní kapitál pravděpodobněji poklesne, vliv navýšení celkových aktiv bude značný

tržby celková aktiva

Velikost tržeb by neměla být ovlivněna, celková aktiva narostou

= PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY


Tabulka 5 Analýza dopadů zavedení nových pravidel na Altmanovo Z skóre, vlastní zpracování

Pro akciové společností existuje také varianta, kdy se namísto vlastního kapitálu použije tržní kapitalizace společnosti, která více odráží množství peněz obětovaných vlastníky společnosti. Do indexu se tak prostřednictvím ceny akcií částečně dostává také názor investorů na společnost a jejich nálada. Na druhou stranu se ukazatel stává více volatilním. 34

3.4.2 INDEX IN05 Český

index

důvěryhodnosti

sestavený

manželi

Inkou

a

Ivanem

Neumaierovými je způsobem svého výpočtu podobný vzorci Altmanova Z-skóre. Avšak mění částečně použité poměrové ukazatele. Dopad zavedení nových pravidel pro leasingy je v tomto případě méně zřejmý, přesto se vzhledem k důležitostem jednotlivých ukazatelů dá očekávat jeho pokles, i když méně výrazný než u hodnoty Altmanova Z-skóre (viz Tabulka 6) [8]. UKAZATEL

DOPAD

ZDŮVODNĚNÍ DOPADU U tohoto ukazatele narostou o stejnou výši

celková aktiva celkové závazky

hodnoty čitatele i jmenovatele. Jelikož celková aktiva jsou až na výjimky větší, než celkové závazky, dojde k mírnému snížení tohoto ukazatele. Zisk před úroky a zdaněním může u společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných

EBIT úroky

jako úroky, k nárůstu tedy dojde na obou stranách ukazatele. Celkový vliv záleží na velikosti zisku před úroky a zdaněním. Zisk před úroky a zdaněním může


u společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných jako úroky, přesto navýšení celkových aktiv je pravděpodobně významnější


Velikost tržeb by neměla být ovlivněna,

oběžná aktiva krátkodobé závazky

Očekáván je menší navýšení krátkodobých

celková aktiva narostou

závazků, ukazatel tedy poklesne



Tabulka 6 Analýza dopadu zavedení nových pravidel na Index IN05, vlastní zpracování

35

3.5 IMPLEMENTACE STANDARDU Spolu s přijetím standardu čekají společnosti náklady související s nutností seznámení se se změnami pravidel a s jejich novými povinnostmi. Velká část těchto nákladů bude pravděpodobně souviset se změnou nastavení systémů. V případě nastavování systémů by se dalo očekávat, že dopad pro společnosti vykazující v souladu s IFRS bude menší, než pro společnosti vykazující podle US GAAP. Standard IFRS 16 totiž zjednodušeně řečeno přesouvá operativní leasing do již existujících pravidel pro finanční leasing, zatímco nová kodifikace ASC 842 požaduje po společnostech zcela nový způsob zachycování leasingů, a to oceněním pomocí metody DFC a následným přeceňováním závazků vůči aktivům, přičemž tyto dvě hodnoty se mohou stát odlišnými, například znehodnocením aktiva. Ztíženou situaci budou mít účetní oddělení jednotek vykazujících podle IFRS, které budou muset pro každý leasing stanovovat efektivní úrokovou míru. Ta sice může být stanovena přímo ve smlouvě, ale například u nájmů nemovitých prostor bude stanovení takové úrokové míry velmi složité. Dále u každé takové smlouvy je třeba odlišit samotný leasing od dalších služeb, které se budou vykazovat podle ostatních standardů. Přestože podobné leasingy bude možné seskupovat do portfolií, a o nich účtovat jednotně, přinesou nová pravidla další interní náklady související s uzavřením každé smlouvy. Navíc nájmy mohou být často natolik odlišné, že jejich slučování do portfolií nemusí být možné. Právě tato úskalí nakonec vedla radu FASB k přijetí duálního přístupu v pravidlech standardu ASC 842 pro US GAAP. Prvotní vykázaní podle IFRS 16 i ASC 842 bude znamenat přezkoumání každého ujednání, i již těch existujících. Přestože standard v mnoha požadavcích při přechodu na nový standard účetním jednotkám slevuje, bude velmi vhodné, aby se společnosti začaly na přechod připravovat co nejdříve. Přechod na nový standard IFRS 16 je přitom povolen řešit dvěma přístupy, a to retrospektivní metodou, s přehodnocením všech vykazovaných obdobích, nebo upravenou retrospektivní metodou, kdy je provedena jedna úprava vlastního kapitálu na začátku posledního vykazovaného účetního období [9]. Řešení přechodu pod US GAAP je díky duálnímu přístupu značně jednodušší, přestože zde bude nutné upravovat všechna vykazovaná období [10].

36

3.6 ZMĚNY V ROZHODOVÁNÍ Všechny tyto změny přímo neovlivňují hospodaření firmy, nemají vliv na výši leasingových plateb a dopad do výsledku nebude značný. Navíc zavedení účetního standardu nemění nic na situaci společnosti, jejím finančním zdraví či na kvalitě jejich produktů a služeb. Přesto se očekává, že v důsledku zavedení standardů dojde k jistým změnám v rozhodování jak uvnitř společnosti, tak u uživatelů účetních výkazů. Uživatelé účetních závěrek se již nyní snažili promítnout vliv operativních leasingů do finančního hodnocení společnosti. O zavedení nových pravidel budou tyto informace spolehlivější, dostupné za všechny společnosti a daleko lépe srovnatelné napříč trhem. Zvýšením spolehlivosti informací může dojít ke změnám v rozhodování uživatelů, a to jak investorů na kapitálových trzích, tak také poskytovatelů úvěrů a leasingů. Změny v rozhodování se dají očekávat také uvnitř společností, kdy v současnosti existovala motivace využívat operativní leasing z důvodu vylepšení finančních ukazatelů společnosti. To mělo za následek lepší rating společnosti na kapitálových trzích, ale také možné lepší ohodnocení manažerů společnosti (více odpovídající skutečnému výkonu společnosti), založeného na finančních ukazatelích. Je tedy možné, že nastane částečný pokles popularity tohoto finančního nástroje. Tento dopad mohou pocítit i pronajímatelé.

37

4 ANALÝZA DOPADŮ NA PŘÍKLADECH Aby bylo možné lépe si představit dopad zavedení nových pravidel do výkazů společností a jejich hodnocení, byly vybrány tři společnost: společnost Emirates, Ahold a Starbucks. V rámci této práce byla snaha přepočítat vykazované údaje podle nových pravidel na leasingy a demonstrovat na přepočítaných výkazech změny, kterým společnosti i uživatelé závěrek budou muset čelit. Výběr společností byl zvolen tak, aby demonstroval dopad na společnosti působících v odvětvích s častým a významným využíváním operativního leasingu. Jedná se o aerolinie, kde je pravidlem financování letadel na operativní leasing z důvodu jejich vysoké pořizovací ceny a dlouhé životnosti [11], a dále jde o obchodní řetězce, které mají zpravidla své obchodní plochy pronajímané od vlastníků budov a obchodních center. Aby bylo srovnání úplné, společnosti Emirates a Ahold vykazují své závěrky v souladu s IFRS, zatímco americká společnost Starbucks sestavuje výkazy podle standardů US GAAP.

4.1 POUŽITÁ METODIKA Nové standardy nepožadují při svém prvotním použití, aby účetní jednotky znovu prošly všechna ujednání a rozhodly, zda obsahují leasingy. Závazky z leasingů a práva na užívání budou oceněna k datu přechodu, případně s úpravou srovnatelných obdobích. Jelikož jedním z očekávaných dopadů standardu je také jiný průběh amortizace závazku oproti odepisování aktiva, a související dopad do výsledku, byly pro výpočty v této práci oceněny závazky a aktiva k datu uzavření leasingu. Tím je docíleno věrnějšího zachycení dopadu do výsledku po přijetí nových pravidel z dlouhodobého hlediska, nejen v rámci prvních let vykazování dle nových standardů. Leasingová ujednání byla uspořádána do portfolií podle účetních obdobích, ve kterých byly uzavřeny. Na základě informací o jednotlivých společnostech byl stanoven přibližný odhad minulých i budoucích peněžních toků souvisejících s leasingy. Pro ocenění závazků a aktiv jednotlivých leasingových portfolií byla použita současná hodnota těchto peněžních toků s použitím diskontní sazby stanovené pro každou společnost a každý rok zvlášť. Dopad předčasných ukončení leasingů

38

a jejich modifikací byl považován za nevýznamný, do výpočtu se takovéto změny promítnou jako nová leasingová ujednání. Každé leasingové portfolio je v následujících letech odepisováno a závazek amortizován. Tyto odpisy a úroky vstoupily do výsledku za jednotlivé roky, zároveň byl výsledek očištěn o peněžní toky, které byly podle standardu IAS 17 zaúčtovány jako náklady. Došlo tedy k odlišnému rozdělení nákladů na leasing do jednotlivých obdobích. Tato úprava za nevykazované roky se projevuje v položce nerozdělených zisků. Na základě takto přehodnocených výkazů bylo provedeno srovnání změn jednotlivých položek, vybraných finančních ukazatelů, ale také hodnocení na základě finanční analýzy, k čemuž bylo použito Altmanova bankrotního modelu a českého bonitního indexu IN05. OMEZENÍ POUŽITÉ METODIKY

Cílem této práce je zachytit trendy dopadů do účetních výkazů, finančních ukazatelů a metod finanční analýzy. Došlo tedy ke zjednodušení v podobě neuvažování leasingových pobídek, sníženého nájmu po dobu leasingu, nerovnoměrných plateb či navázání výše leasingu na index (např. LIBOR). Tyto části leasingových ujednání není možné z veřejných zdrojů zjistit, navíc významně neovlivní sledované trendy. Aby bylo možné sledovat dopad do výkazů v dlouhodobém měřítku, bylo u společností vykazujících v souladu s IFRS zapotřebí retrospektivně přepočítat výkazy. Nový standard při přechodu z IAS 17 tuto retrospektivitu nepřipouští, v prvních letech po přijetí tak dočasně dojde k mírnému zkreslení výsledku hospodaření a nerozdělených zisků, v rámci kterých se po několik období budou rozpouštět změny pravidel. Přehodnocením leasingů i za minulá léta došlo k mírné diferenci mezi vykazovanými minimálními leasingovými platbami v příkladech a dle účetních závěrek společností. Jedná se o důsledek nerovnoměrných plateb a různých dob trvání jednotlivých leasingů, rozdíl se pohyboval zpravidla pod 5 % z celkové vykazované sumy minimálních leasingových plateb. Tuto diferenci lze považovat za případné služby v rámci leasingových ujednání, které se budou nadále vykazovat stejně jako další obdobné služby, tedy převážně výsledkově. Obsahem práce není provést finanční analýzu vybraných společností, ke které je zapotřebí zvážit velké množství dalších faktorů. Provedený výpočet indexů z finanční 39

analýzy tedy slouží k demonstraci dopadu přijetí nových pravidel na jejich výši. V tomto kontextu je třeba brát také výpočet indexu IN05, který je jinak určený především pro české prostředí. Dopad přijetí nových standardů do celkového hodnocení společností by měl být teoreticky nulový, jelikož změnou účtování nedošlo k přímé změně fungování a zdraví společností. Nová pravidla tak mají především usnadnit a zpřehlednit proces hodnocení společností.

4.2 LETECKÁ SPOLEČNOST EMIRATES Aerolinie Emirates (dále jen „Emirates“) jsou společností patřící do skupiny The Emirates Group (dále jen „Skupina Emirates“), která je plně vlastněna Dubajskou vládou. Společnost byla založena roku 1985 a její růst je spojen s rozvojem emirátu Dubaj. Její základna je na Dubajském mezinárodním letišti. Strategickou polohu Dubaje mezi Evropou, Asií a Austrálií se snaží aerolinie využít a nabízí tak především dálkové lety spojující hlavní letiště těchto kontinentů, a to s mezipřistáním či přestupem v Dubaji. Nyní se jedná o největší aerolinie na středním východě a jedny z největších celosvětově. Není-li uvedeno jinak, pochází všechny údaje o této společnosti z výročních zpráv Skupiny Emirates za období od roku 2004 do roku 2016, a to ve verzích zveřejněných na internetových stránkách skupiny. Součástí výroční zprávy jsou oddělené výkazy za společnost Emirates a za společnost Dnata, zajišťující pozemní operace na sedmnácti letištích. Následující příklad se týká pouze společnosti Emirates. Tyto dvě společnosti mají společného vlastníka a společné vedení, proto zveřejňují společnou výroční zprávu, avšak podle definice IFRS netvoří tyto dvě společnosti skupinu. Společnost využívá hospodářského roku končícího 31. března, účetní výkazy sestavuje v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví a měnou vykazování je dirham (zkratka AED). Kurz České národní banky k 29. 4. 2016 činil 6,457 CZK/AED. Jako společnost účtující v souladu s IFRS má povinnost nejpozději v rámci účetní závěrky za rok 2019 vykazovat leasingy podle nového standardu IFRS 16. Tuto povinnost změny účetních pravidel ve své poslední závěrce zmiňuje, ale poskytuje pouze velmi stručný popis změn bez jakékoliv zmínky dopadu zavedení standardu do vykazovaných informací. 40

4.2.1 VYKAZOVANÝ OPERATIVNÍ LEASING Společnost má pravidelné linky z letiště v Dubaji do přibližně 153 destinací v 80 zemích. Pro zajištění provozu měla ke konci března 2016 k dispozici 251 letadel, jednalo se převážně o letadla typu Boeing 777 v různých variantách, dále také 75 strojů Airbus 380-800. Společnost je známá jako největší provozovatel těchto dvou typů velkokapacitních dopravních letadel na světě. Společnost očekává svůj růst i v dalších letech, objednáno má tak dalších 254 těchto strojů, čímž svou flotilu zdvojnásobí. V provozu

Operační

Finanční

celkem

leasing

leasing

A 330-200

13

12

A 340-300

4

A 340-500

Typ letadla

Vlastněno

Objednáno

-

1

-

4

-

-

-

1

-

-

1

-

A 380-800

75

38

37

-

67

B 777-200ER

6

6

-

-

-

B 777-200LR

10

4

6

-

-

B 777-300

12

10

-

2

-

B 777-300ER

115

67

47

1

37

B 777-8X/9X

-

-

-

-

150

B 777-200LRF

13

13

-

-

-

B 747-400ERF

2

2

-

-

-

CELKEM

251

156

90

5

254

Tabulka 7 Flotila společnosti Emirates k 31. 3. 2016, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti 2016

Až na několik málo strojů má společnost celou svou flotilu financovanou prostřednictvím leasingů, z třetiny formou finančního leasingu a téměř ze dvou třetin formou operativního leasingu (viz Tabulka 7). Pouze pět strojů je vlastněno přímo společností, která tímto uspořádáním chce docílit nízkého průměrného stáří letadel. Operativním leasingem odpadají starosti s odprodejem majetku, které zůstává u pronajímatele. Obzvlášť trh pro letadla velikosti Airbus 380 ještě není plně rozvinut. Operativní leasing je převažujícím způsobem financování celé společnosti. Právě díky takto významnému využívání operativního leasingu k financování společnosti se dají předpokládat významné dopady zavedení nových pravidel 41

do účetních výkazů a na hodnocení společnosti. Aktiva se skládají přibližně ze dvou třetin z položky Pozemky, budovy a zařízení, jejíž součástí jsou také aktiva pořízená v rámci finančního leasingu. Při srovnání se sumou minimálních leasingových plateb z operativního leasingu v následujících letech je patrné, že velká část aktiv a závazků je vykazována pouze mimo rozvahu (viz Graf 3).

Skladba aktiv společnosti Emirates 140 000 AED 120 000 AED 100 000 AED 80 000 AED 60 000 AED 40 000 AED 20 000 AED 0 AED 2011 Celková aktiva

2012

2013

Pozemky, budovy a zařízení

2014

2015

2016

Minimální leasingové platby z operativního leasingu

Graf 3 Skladba aktiv společnosti Emirates, zdroj dat: Výroční zprávy společnosti Emirates 2012 až 2016

Podle nových pravidel by se i tyto aktiva a závazky měly vykazovat v rámci rozvahy a výsledovky. Následující příklad se pokouší upravit účetní výkazy za roky 2014, 2015 a 2016 o dopady přijetí nového standardu IFRS 16.

4.2.2 ODHAD KVANTITATIVNÍCH DOPADŮ Jelikož společnost Emirates využívá operativního leasingu téměř výhradně pro financování své flotily letadel, lze pro odhad obecné charakteristiky pronajímaných aktiv předpokládat, že se jedná pouze o letadla. Dobu leasingu letadel společnost neuvádí, a tedy je zapotřebí použít odhadu. Podle studie společnosti Boeing se ekonomická životnost letadel pohybuje kolem 25 let [12]. Pokud tedy byl pronájem klasifikován jako operativní leasing, jedná se o zlomek této doby. Podle dalšího zdroje je obvyklá doba operativního leasingu kratší než deset let [11]. Dalším vodítkem je článek v Airfinance Journal, který prozrazuje dobu trvání operativního leasingu letadel Airbus A380. U tohoto typu se jedná o 12 let 42

[13]. Průměrné době leasingu 10 let odpovídá také průměrné stáří letounů společnosti Emirates, která se dlouhodobě pohybuje kolem šesti let (viz Tabulka 8).

Pro další výpočty je tedy použita doba

ROK

PRŮMĚRNÉ STÁŘÍ LETADEL

leasingu 10 let. Vzhledem ke snaze společnosti

2012

77 měsíců

udržovat nízké průměrné stáří jejich letounů není

2013

72 měsíců

2014

74 měsíců

2015

75 měsíců

2016

74 měsíců

pravděpodobné, že by na konci doby leasingu došlo k odkupu letadel, doba odepisování aktiva tedy bude totožná, v souladu se současnou politikou společnosti budou odepisována lineárně. K ocenění závazků i aktiv je zapotřebí znát

Tabulka 8 Průměrné stáří letadel, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti Emirates 2016

vnitřní úrokovou míru leasingu (případně přírůstkovou zápůjční úrokovou míru nájemce). Průměrnou úrokovou míru leasingů společnost zveřejňuje od roku 2007, pro starší období byla použita úroková míra 5 %. Tato sazba je obdobná úrokovým mírám pro další závazky společnosti. Vzhledem ke vzdálenosti období má pak nepřesnost pouze omezený dopad na výsledky za roky 2014, 2015 a 2016. Emirates využívali v minulosti také takzvaného „suchého“ i „mokrého“ leasingu letadel. V obou případech se jedná o krátkodobý pronájem letadel, v případě mokrého leasingu včetně posádky. Je využíván v případech, kdy společnosti dočasně nepostačují letouny k zajištění všech operací, například v případě technických problémů více strojů z flotily [11]. Tyto nájmy jsou zpravidla na dobu kratší jednoho roku, a tedy jejich účetní zachycení se s přijetím nového standardu koncepčně nezmění. Pro stanovení leasingových plateb v jednotlivých obdobích bylo použito předpokladu rovnoměrného rozložení pozadu placeného nájmu, a to po dobu leasingu. Na základě tohoto byl stanoven přehled předpokládaných peněžních toků v jednotlivých letech souvisejících s operativními leasingy uzavřených za jednotlivé roky od roku 2003 do roku 2016 (viz Tabulka 38 na straně 87).

43

4.2.3 VÝKAZY SPOLEČNOSTI

Výkaz o finanční pozici

společnost Emirates /výňatek/ dle IAS 17

k datu 31. 3. 2016 (mil. AED)

Aktiva na finanční leasing Právo na užívání - leasing Leasing - celkem Pozemky, budovy a zařízení - ostatní Nehmotná aktiva Ostatní dlouhodobá aktiva Celkem dlouhodobá aktiva Peníze a peněžní ekvivalenty Zásoby Ostatní oběžná aktiva Celkem oběžná aktiva Celková aktiva Krátkodobé závazky z leasingu Krátkodobé závazky - ostatní Krátkodobé závazky - celkem Dlouhodobé závazky z leasingu Dlouhodobé závazky - ostatní Dlouhodobé závazky - celkem Celkové závazky Výsledek (letošní rok) Zadržené zisky Ostatní složky vlastního kapitálu Vlastní kapitál

2016 48 472 0 48 472 34 364 1 317 3 599 87 752 12 165 2 106 17 156 31 427 119 179

2015 43 376 0 43 376 37 168 975 2 108 83 627 8 397 1 919 17 419 27 735 111 362

2014 38 543 0 38 543 33 039 928 1 740 74 250 7 807 1 706 17 841 27 354 101 604

4 298 34 226 38 524 34 019 14 231 48 250 86 774

3 683 30 798 34 481 31 844 16 751 48 595 83 076

3 359 29 069 32 428 28 349 15 356 43 705 76 133

7 318 32 287 118 32 405

4 728 27 253 1 033 28 286

3 417 25 009 462 25 471

Výkaz o výsledku

za rok končící k 31. 3. 2016 (mil. AED)

Tržby Provozní náklady (bez odpisů) EBITDA Odpisy EBIT Ostatní finanční příjmy a výdaje Úroky EBT Daně EAT

společnost Emirates /výňatek/ dle IAS 17 2016 85 044 - 68 714 16 330 - 8 000 8 330 362 - 1 329 7 363 - 45 7 318

2015 88 819 - 75 480 13 339 - 7 446 5 893 327 - 1 449 4 771 - 43 4 728

2014 82 636 - 71 955 10 681 - 6 421 4 260 383 - 1 179 3 464 - 47 3 417

Tabulka 9 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IAS 17), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2014, 2015 a 2016

44


společnost Emirates /výňatek/ dle IFRS 16

k datu 31. 3. 2016 (mil. AED)

2016 48 472 52 280 100 752 34 364 1 317 3 599 140 032 12 165 2 106 17 156 31 427 171 459


2015 43 376 37 515 80 891 37 168 975 2 108 121 142 8 397 1 919 17 419 27 735 148 877

2014 38 543 34 594 73 137 33 039 928 1 740 108 844 7 807 1 706 17 841 27 354 136 198

14 245 34 226 48 471 83 207 14 231 97 438 145 909

11 549 30 798 42 347 67 179 16 751 83 930 126 277

6 149 25 432 118 25 550

4 346 21 567 1 033 22 600

10 547 29 069 39 616 61 058 15 356 76 414 116 030 3 226 19 705 462 20 167

Výkaz o výsledku

za rok končící k 31. 3. 2016 (mil. AED)


společnost Emirates /výňatek/ dle IFRS 16 2016 85 044 - 60 848 24 196 - 15 404 8 792 362 - 2 960 6 194 - 45 6 149

2015 88 819 - 68 292 20 527 - 13 648 6 879 327 - 2 818 4 389 - 43 4 346

2014 82 636 - 65 044 17 592 - 12 189 5 403 383 - 2 514 3 273 - 47 3 226

Tabulka 10 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IFRS 16), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016

45


společnost Emirates /výňatek/ IFRS 16, změna oproti IAS 17

k datu 31. 3. 2016

2016 0 % xxx + 108 % 0 % 0 % 0 % + 60 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 44 %


2015 0 % xxx + 86 % 0 % 0 % 0 % + 45 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 34 %

2014 0 % xxx + 90 % 0 % 0 % 0 % + 47 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 34 %

+ 231 % 0 % + 26 % + 145 % 0 % + 102 % + 68 %

+ 214 % 0 % + 23 % + 111 % 0 % + 73 % + 52 %

- 16 % - 21 % 0 % - 21 %

- 8 % - 21 % 0 % - 20 %

+ 214 % 0 % + 22 % + 115 % 0 % + 75 % + 52 % - 6 % - 21 % 0 % - 21 %

Výkaz o výsledku

za rok končící k 31. 3. 2016


společnost Emirates /výňatek/ IFRS 16, změna oproti IAS 17 2016 0 % - 11 % + 48 % + 93 % + 6 % 0 % + 123 % - 16 % 0 % - 16 %

2015 0 % - 10 % + 54 % + 83 % + 17 % 0 % + 94 % - 8 % 0 % - 8 %

2014 0 % - 10 % + 65 % + 90 % + 27 % 0 % + 113 % - 6 % 0 % - 6 %

Tabulka 11 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Emirates (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016

46

4.2.4 SROVNÁNÍ FINANČNÍCH VÝKAZŮ Finanční výkazy společnosti Emirates byly přepočteny za roky 2014, 2015 a 2016. Z původních dat vykazovaných podle IAS 17 (viz Tabulka 9 na straně 44) byly na základě propočtů sestaveny výňatky z výkazů se zohledněním nových pravidel pro leasingy IFRS 16 za předpokladu, že tato pravidla byla používána již dříve, tedy že k přechodu na standard IFRS 16 došlo již v dávné minulosti (viz Tabulka 10 na straně 45). Výkazy nejsou úplné, položky přímo nesouvisející s leasingy byly agregovány. Při porovnání obou výkazů (viz Tabulka 11 na straně 46) je patrný zejména značný nárůst bilanční sumy (tj. částky celkových aktiv), v letech 2014 a 2015 o 34 %, v roce 2016 dokonce o 44 %. Ještě většího nárůstu došlo u sumy závazků, ta se více než zdvojnásobila, za rok 2016 byl nárůst větší než 68 %. U společnosti Emirates byl tedy naplněn očekávaný dopad u těchto položek výkazu o finanční pozici. Položky dosud vykazované mimo rozvahu jsou tedy nyní přímo v rozvaze, což bylo cílem nového standardu.

Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Emirates 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2007

2008

2009

2010

2011

Práva na užívání

2012

2013

2014

2015

2016

Závazky z leasingu

Graf 4 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Emirates (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Emirates za roky 2002 až 2016

Větší nárůst závazků oproti aktivům v absolutním vyjádření (viz Graf 4) je také dalším očekávaným dopadem, kdy odepisování aktiv (a tedy snižování jejich hodnoty) je v tomto případě lineární, zatímco úročený závazek má průběh odlišný. Tím došlo i ke snížení výsledků v předchozích letech a poklesu výše zadržených zisků, potažmo celkového vlastního kapitálu společnosti. Nutno zmínit, že výše tohoto rozdílu je ovlivněna rozhodnutím provést přepočet operativních leasingů i za minulé roky. 47

Při přechodu na IFRS 16 v prvním roce tento rozdíl bude teprve vznikat, avšak bude v prvních letech docházet ke fluktuaci výsledku, než se vytvoří vyvážená skladba leasingů zachycených podle IFRS 16 již od jejich vzniku. Při pohledu do výkazu o výsledku je zřejmé přesunutí nákladů na leasing z provozních nákladů do odpisů a úroků. Dvojnásobná výše odpisů souhlasí s faktem, že společnost Emirates využívá operativního leasingu pro financování přibližně poloviny své flotily. Jak vyplývá z provedených výpočtů, výsledek společnosti poklesl. Jedná se o důsledek mnohaletého nárůstu využívání operativního leasingu a růstu společnosti. To způsobuje nerovnoměrně rozprostřenou dobu leasingů, u většiny ujednání je společnost teprve v první polovině doby leasingu. Velký nárůst počtu letadel na operativní leasing v roce 2016 je pak zřetelný na větším rozdílu výsledku právě v posledním roce.

4.2.5 FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI Nejdříve byl proveden výpočet klíčových finančních ukazatelů společnosti Emirates na základě dat z výročních zpráv společnosti sestavených podle IAS 17 a v rámci této práce sestavených výkazů se zohledněním k novým pravidlům IFRS 16. Tyto ukazatele za poslední tři roky shrnuje Tabulka 12.

Rentabilita aktiv

2016

2015

2014

IAS 17 IFRS 16

IAS 17 IFRS 16

IAS 17 IFRS 16

6,1 %

3,6 %

4,2 %

2,9 %

3,4 %

2,4 %

22,6 %

24,1 %

16,7 %

19,2 %

13,4 %

16,0 %

72,8 %

85,1 %

74,6 %

84,8 %

74,9 %

85,2 %

Míra zadluženosti

2,68

5,71

2,94

5,59

2,99

5,75

Úrokové krytí

6,27

2,97

4,07

2,44

3,61

2,15

Běžná likvidita

81,6 %

64,8 %

80,4 %

65,5 %

84,4 %

69,0 %

Rentabilita vlastního kapitálu Celková zadluženost

Tabulka 12 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Emirates po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2002 až 2016

Změny jsou v souladu s očekáváními z kapitoly o předpokládaných dopadech zavedení nových pravidel. Rentabilita aktiv vlivem navýšení celkových aktiv značně 48

poklesla, naopak rentabilita vlastního kapitálu se zvýšila v důsledku vývoje rozsahu operativního leasingu u společnosti Emirates a z toho plynoucího snížení vlastního kapitálu. Změna byla výraznější než pokles zisku. U ukazatelů rentability došlo tedy i k jejich zlepšení. Jednoznačné zhoršení vykazují ukazatele zadluženosti. Celkový zadluženost narostla spolu s mírou zadluženosti. V souvislosti s pohledem IFRS 16 na vykazování operativního leasingu jako nástroje financování, a tedy požadavkem na vykazování úroků z něj, došlo k velkému poklesu ukazatele úrokového krytí. Zajímavé je sledovat vývoj v letech, kdy navýšením počtu letadel na operativní leasing spolu s růstem výnosů společnost Emirates zvyšovala tento ukazatel daleko rychleji, než by tomu bylo v případě platnosti nových pravidel. ALTMANOVA ANALÝZA

Altmanův model počítá takzvané Z-skóre, na jehož základě řadí společnosti do tří pásem. Výpočtem skóre podle výkazů společnosti Emirates, sestavených v souladu s dosavadním standardem IAS 17, se zabývá Tabulka 13.

EMIRATES / IAS 17

2016

2015


-0,0595

-0,0606

-0,0499

1,2


0,2709

0,2447

0,2461

1,4


0,0699

0,0529

0,0419

3,3


0,3734

0,3405

0,3346

0,6


0,7136

0,7976

0,8133

1,0

1,476 šedá zóna

1,446 šedá zóna

1,437 šedá zóna

Z-SKÓRE PÁSMO

2014 VÁHA

Tabulka 13 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování

Společnost Emirates se drží spíše poblíž spodní hranice takzvané šedé zóny. Ta je stanovena rozmezím hodnoty Z-skóre od 1,2 do 2,9. Společnosti se sice daří vylepšovat rentabilitu aktiv, ale skóre ji snižuje hlavně záporný čistý pracovní kapitál. Je důležité nezapomínat, že se jedná o státem vlastněnou společnost, a tedy krytí dlouhodobých aktiv krátkodobými závazky nemusí znamenat ohrožení fungování 49

společnosti. Existuje zde předpoklad, že v případě potřeby společnost Emirates dostane výpomoc od Dubajské vlády. Omezené vypovídací schopnosti tohoto modelu si jsou zajisté vědomé i finanční instituce a poskytovatelé leasingů, které nabízejí společnosti nízké úrokové sazby. Finanční analýzu na základě dat z výkazů po úpravách o vliv standardu IFRS 16 ukazuje Tabulka 14.

EMIRATES / IFRS 16

2016

2015


-0,0994

-0,0981

-0,0900

1,2


0,1483

0,1449

0,1447

1,4


0,0513

0,0462

0,0397

3,3


0,1751

0,1790

0,1738

0,6


0,4960

0,5966

0,6067

1,0

0,859 bankrot

0,5966 bankrot

0,936 bankrot

Z-SKÓRE PÁSMO

2014 VÁHA

Tabulka 14 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování

Očekávaným dopadem nového standardu bylo snížení Z-skóre, a to zejména v důsledku zvýšení sumy celkových aktiv a celkových závazků, tedy obvyklých jmenovatelů poměrových finančních ukazatelů používaných v rámci Altmanova modelu. Zlepšení nastalo pouze u ukazatele EBIT. Společnost se nyní jednoznačně řadí do pásma bankrotu.

50

INDEX IN05

Výpočet indexu IN05 ve své konstrukci zahrnuje větší škálu finančních ukazatelů. Není tedy tolik ovlivněn nárůstem aktiv a závazků, jako Altmanovo Z-skóre. I přes jejich značný nárůst se tím jejich poměr natolik výrazně nemění.

EMIRATES / IAS 17

2016

2015


1,3734

1,3405

1,3346

0,13

EBIT úroky

6,2679

4,0669

3,6132

0,04


0,0699

0,0529

0,0419

3,97


0,7136

0,7976

0,8133

0,21


0,8158

0,8044

0,8435

0,09

0,930 šedá zóna

0,787 bankrot

0,731 bankrot

INDEX IN05 PÁSMO

2014 VÁHA

Tabulka 15 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování

EMIRATES / IFRS 16

2016

2015


1,1751

1,1790

1,1738

0,13

EBIT úroky

2,9707

2,4416

2,1496

0,04


0,0513

0,0462

0,0397

3,97


0,4960

0,5966

0,6067

0,21


0,6484

0,6549

0,6905

0,09

0,638 bankrot

0,619 bankrot

0,586 bankrot

INDEX IN05 PÁSMO

2014 VÁHA

Tabulka 16 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování

51

Značný pokles zaznamenal ukazatel poměru zisku EBIT a nákladových úroků. Zatímco zisk EBIT se zvýšil, vykazováním úroků z operativního leasingu došlo k podstatnému zhoršení tohoto ukazatele. Přitom v případě aplikace nových pravidel ASC 842 v rámci US GAAP by k žádné změně tohoto ukazatele nedošlo. Zajímavý je také vývoj indexu IN05 v letech. V případě aplikace IAS 17 vidíme v roce 2016 značné zlepšení indexu a posun společnosti do pásma šedé zóny. To je způsobeno nejvíce navýšením zisku EBIT spolu s pouze malou změnou nákladových úroků. Toho bylo docíleno pořízením velkého počtu nových letadel na operativní leasing v tomto roce, kdy úroky z těchto leasingů jsou skryty v rámci provozních nákladů. Přitom index při aplikování nových pravidel tento značný nárůst nevykazuje. Je tedy nyní odolnější vůči zkreslování výkazů využíváním operativního leasingu. Avšak pouze v případě vykazování v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví, nikoliv u amerických společností vykazujících podle US GAAP. Zřejmě největší vliv na skóre má pokles ukazatele obratu aktiv. Výrazně se projevil také dopad růstu společnosti, díky kterému došlo ke snížení položky zadržených zisků.

52

4.3 OBCHODNÍ ŘETĚZEC AHOLD Skupina Ahold je mezinárodní sítí maloobchodních řetězců se sídlem v Nizozemí. Její historie je dlouhá 129 let a ke konci roku 2015 měla 3 253 obchodů. Ty se nacházely v pěti zemích, a to v USA, Nizozemí, Belgii, Německu a v České republice. Mezi její obchodní značky patří například Stop&Shop, Giant, Peapod, bfresh, Etos, Albert Heijn nebo Albert. Ve fázi příprav je také plánovaný odkup skupiny Delhaize Group. Není-li uvedeno jinak, pochází všechny údaje o této společnosti z výročních zpráv Skupiny Ahold za období od roku 2005 do roku 2015, a to ve verzích zveřejněných na internetových stránkách skupiny. Společnost

využívá

hospodářského

roku

končícího

nedělí

nejbližší

k 31. prosinci. Rok 2014 byl tedy dlouhý 52 týdnů, zatímco rok 2015, končící 3. 1. 2016, byl dlouhý 53 týdnů. Účetní výkazy jsou sestavovány v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví a měnou vykazování je euro (zkratka EUR). Jako společnost účtující v souladu s IFRS má povinnost nejpozději v rámci účetní závěrky za rok 2019 vykazovat leasingy podle nového standardu IFRS 16. Tuto povinnost změny účetních pravidel společnost ve své poslední závěrce komentuje jako změnu, která bude mít značný dopad na vykazovaná aktiva a závazky a na výši provozních a finančních nákladů. Avšak v době vydání zprávy ještě nebylo možné spolehlivě odhadnout konkrétní dopady nových pravidel.

4.3.1 VYKAZOVANÝ OPERATIVNÍ LEASING Společnost především provozuje vlastní maloobchody, tedy včetně vlastních zaměstnanců a zásob. K tomu využívá prodejních ploch, ze kterých vlastní pouze jednu pětinu. Dvě třetiny prodejních ploch si přitom pronajímá formou operativního leasingu (viz Tabulka 17). Z naprosté většiny je nájemné stanoveno fixní částkou, pouze u omezeného počtu prodejen je součástí nájemného také podíl z tržeb.

OBCHODNÍCH PLOCH

Vlastněných

Finanční leasing

547 (20 %)

355 (13 %)

Operační leasing 1 831 (67 %)

Tabulka 17 Vlastnická struktura obchodních ploch Ahold k 3. 1. 2016, zdroj dat: výroční zpráva Ahold za rok 2015

53

Při pohledu na vývoj celkových aktiv společnosti Ahold za posledních šest let je vidět, že společnost výrazným způsobem neexpanduje (co se hodnoty aktiv týče). V porovnání s předchozím příkladem společnosti Emirates lze tedy čekat rozdílný dopad do výkazů vlivem právě stabilní velikosti společnosti (viz Graf 5).

Skladba aktiv společnosti Ahold € 20 000 € 15 000 € 10 000 € 5 000 €0 2010

2011

2012

2013

2014

2015

Celková aktiva Pozemky, budovy a zařízení Minimální leasingové platby z operativního leasingu Zásoby Peníze a peněžní ekvivalenty Graf 5 Skladba aktiv společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: Výroční zprávy Ahold za roky 2011, 2013 a 2015

Podíl položky pozemků, budov a zařízení na celkových aktivech za toto období tvoří stabilně přibližně 40 %, další významnou položkou jsou peníze a peněžní ekvivalenty, což není u maloobchodních řetězců neobvyklé. Výše minimálních leasingových plateb z operativního leasingu se pohybuje mezi 5 000 EUR a 6 000 EUR. Tato položka nevykazovaná na rozvaze přitom dosahuje výše kolem 40 % celkových aktiv. Lze tedy po aplikování nových pravidel IFRS 16 očekávat významný dopad do výkazu o finanční pozici.

4.3.2 ODHAD KVANTITATIVNÍCH DOPADŮ Společnost využívá operativního leasingu především pro své prodejní plochy. V malém měřítku pak také pro související stroje a administrativní prostory, zde už ale není operativní leasing převládajícím způsobem financování. Pro odhad kvantitativních dopadů je tedy uvažováno, že leasing spočívá pouze v nájemném prostor pro obchody. 54

Doba těchto nájmů se liší v závislosti na atraktivitě místa, obchodní značce a velikosti obchodu. Například obchodní plochy pro hypermarkety Albert jsou pronajaty zpravidla na dobu 20 let [14]. Většina obchodů skupiny jsou ale spíše menší velikosti a doba pronájmu se zde pohybuje spíše mezi 10 až 15 lety, velká část obchodů na méně lukrativních místech je pronajímána na dobu kratší pěti let [15]. Pro přepočet operativního leasingu byla tedy odhadnuta doba leasingu na 13 let s tím, že třetina obchodů je pronajata pouze na dobu 4 let (což činí 13% podíl na minimálních leasingových platbách). Pro každý rok tedy bylo počítáno s dvěma rozdílnými portfolii leasingů. Doba leasingu byla použita také pro dobu odepisování, jelikož není předpoklad, že by ekonomická životnost aktiva byla nižší, než doba leasingu. Vnitřní úroková míra leasingů pro diskontování peněžních toků souvisejících s leasingy byla použita na základě informacích o úrokové míře použité pro ocenění finančních leasingů v jednotlivých letech. Tato se pohybovala v rozmezí od 8,7 % v roce 2010 do 7,7 % v roce 2015. Platby nájemného jsou uvažovány jako hrazené dopředu, rovnoměrně rozložených po dobu leasingu. Není uvažováno bonusů v podobě snížení nájemného na začátku doby pronájmu ani jiné pobídky, které by vzhledem k délce pronájmů nebyly významné. Dle informací z výroční zprávy společnosti Ahold je nájemné stanoveno téměř výhradně pevnou částkou. Výši očekávaných minimálních leasingových plateb v budoucnosti v jednotlivých letech popisuje Tabulka 41 na straně 89. Pro výpočet dopadů byl uvažován přechod společnosti na standard IFRS 16 v roce 2010, a to z důvodu značného snížení počtu obchodů před tímto rokem, čímž by vlivem omezení metodiky výpočtu byly výsledky významně zkresleny.

55



společnost Ahold /výňatek/

k datu 3. 1. 2016

dle IAS 17

(mil. EUR)


dle IFRS 16

2015 1 211 0 1 211 5 466 1 968 1 975 10 620 1 826 1 676 1 758 5 260 15 880

2014 1 058 0 1 058 5 092 1 763 1 777 9 690 1 624 1 589 1 235 4 448 14 138

2015 1 211 4 529 5 740 5 466 1 968 1 975 15 149 1 826 1 676 1 758 5 260 20 409

2014 1 058 4 184 5 242 5 092 1 763 1 777 13 874 1 624 1 589 1 235 4 448 18 322

110 4 892 5 002 1 290 3 967 5 257 10 259

88 4 378 4 466 1 125 3 703 4 828 9 294

923 4 892 5 815 5 007 3 967 8 974 14 789

792 4 378 5 170 4 563 3 703 8 266 13 436

849 - 668 6 289 5 621

791 - 1 774 6 618 4 844

805 - 670 6 289 5 619

687 - 1 732 6 618 4 886

Výkaz o výsledku

společnost Ahold /výňatek/

za rok končící k 3. 1. 2016 (mil. EUR)


dle IAS 17 2015 38 203 - 35 881 2 322 - 1 004 1 318 - 30 - 235 1 053 - 204 849

2014 32 774 - 30 645 2 129 - 879 1 250 - 23 - 212 1 015 - 224 791

dle IFRS 16 2015 38 203 - 35 047 3 156 - 1 535 1 621 - 30 - 582 1 009 - 204 805

2014 32 774 - 29 913 2 861 - 1 400 1 461 - 23 - 527 911 - 224 687

Tabulka 18 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Ahold (dle IAS 17 a IFRS 16), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 a vlastní přepočet

56


společnost Ahold /výňatek/ IFRS 16, změna oproti IAS 17

k datu 3. 1. 2016


2015 0 % xxx + 374 % 0 % 0 % 0 % + 43 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 29 %

2014 0 % xxx + 395 % 0 % 0 % 0 % + 43 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 30 %

+ 739 % 0 % + 16 % + 288 % 0 % + 71 % + 44 %

- 5 % 0 % 0 % 0 %

+ 800 % 0 % + 16 % + 306 % 0 % + 71 % + 45 % - 13 % - 2 % 0 % + 1 %

Výkaz o výsledku za rok končící k 3. 1. 2016

společnost Ahold /výňatek/ IFRS 16, změna oproti IAS 17


2015 0 % - 2 % + 36 % + 53 % + 23 % 0 % + 148 % - 4 % 0 % - 5 %

2014 0 % - 2 % + 34 % + 59 % + 17 % 0 % + 149 % - 10 % 0 % - 13 %

Tabulka 19 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Ahold (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2006 až 2015

57

4.3.4 SROVNÁNÍ FINANČNÍCH VÝKAZŮ Protože velkou část svých aktiv pořizuje společnost Ahold právě formou operativního leasingu, lze očekávat výrazný dopad do výkazu o finanční pozici. Přesto v rámci celkové výše provozních nákladů (včetně nákladů na prodané zboží) bude navýšení odpisů méně výrazné. Dále má společnost poměrně stálou výši objemu operativních leasingů, vliv do výsledku by tak měl být pouze velmi omezený. Při porovnání výkazů se tyto předpoklady naplňují. Výrazné je navýšení aktiv pořizovaných na leasingy a také závazků z leasingů, což je zřejmým důsledkem dosavadní převahy operativního leasingu nad finančním. Menší podíl těchto aktiv na celkových aktivech (přibližně 28 %) však zmírnil dopad do celkové bilanční sumy, ta narostla jen o necelých 30 %. Nárůst výše závazků, kdy došlo k navýšení o 4 530 milionů EUR, byl tentokrát téměř totožný s nárůstem aktiv, která narostla o 4 529 milionů EUR. Potvrzuje se tak předpoklad, že v případě širokého portfolia operativních leasingů stálých v čase nedojde aplikováním nových pravidel k dopadu do výsledku a do výše celkového vlastního kapitálu (viz Graf 6 nebo Tabulka 42 na straně 89).

Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Ahold 5 000

Hodnota položek (mil. EUR)

4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 2010

2011

2012

Práva na užívání

2013

2014

2015

Závazky z leasingu

Graf 6 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015

58

Ačkoliv v poměrném porovnání výsledků vykazovaných podle IAS 17 a IFRS 16 je vidět pokles o 5 % (respektive o 13 %), je tento údaj zavádějící vzhledem k nízkým ziskům, kterých společnost dosahuje. Absolutní rozdíl není veliký, což dokazuje téměř nulová změna výše vlastního kapitálu. Nicméně tento relativní pokles bude významný ve finančních ukazatelích. Přehodnocení operativních leasingů nemělo v podstatě žádný vliv ani na výši nerozdělených zisků, respektive vykazované ztráty z minulých let.

4.3.5 FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI Obdobně jako u společnosti Emirates byl proveden výpočet klíčových finančních ukazatelů (zdrojem dat byly Tabulka 18 na straně 56 a Error! Reference source not found. na straně Error! Bookmark not defined.). Tyto ukazatele byly vypočteny za poslední dva roky a jejich výši shrnuje Tabulka 20. 2015

2014

IAS 17

IFRS 16

IAS 17

IFRS 16

Rentabilita aktiv

5,3 %

3,9 %

5,6 %

3,8 %

Rentabilita vlastního kapitálu

15,1 %

14,3 %

16,3 %

14,1 %

Celková zadluženost

64,6 %

72,5 %

65,7 %

73,3 %

Míra zadluženosti

1,83

2,63

1,92

2,75

Úrokové krytí

5,61

2,78

5,90

2,77

Běžná likvidita

105,2 %

90,5 %

99,6 %

86,0 %

Tabulka 20 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Ahold po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2010 až 2015

Pokles rentability aktiv není neočekávaný. Při porovnání se společností Emirates (viz Tabulka 12 na straně 48) se jedná o podstatně menší pokles. To je způsobeno daleko menším podílem aktiv pořízených na leasing z celkové hodnoty aktiv. Relativní nárůst proto nebyl tak velký. Opačná situace nastala u rentability vlastního kapitálu, která u společnosti Ahold poklesla spolu s rentabilitou aktiv. Rozdíl je opět způsoben rovnoměrným rozložením leasingů v závislosti na zbývající době jejich trvání. Opět vidíme nárůst zadluženosti, který stejně jako v případě rentability není ze stejných důvodů tak velký. Zato podobného propadu se dočkal ukazatel úrokového krytí. 59

ALTMANOVA ANALÝZA

AHOLD / IAS 17

2015

2014

VÁHA


0,0162

-0,0013

1,2


-0,0421

-0,1255

1,4


0,0830

0,0884

3,3

tržní kapitalizace celkové závazky

1,5541

1,2975

0,6


2,4057

2,3181

1,0

3,573 prosperita

3,211 Prosperita

Z-SKÓRE PÁSMO

Tabulka 21 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování

AHOLD / IFRS 16

2015

2014

VÁHA


-0,0272

-0,0394

1,2


-0,0328

-0,0945

1,4


0,0794

0,0797

3,3

tržní kapitalizace celkové závazky

1,0781

0,8975

0,6


1,8719

1,7887

1,0

2,702 šedá zóna

2,411 šedá zóna

Z-SKÓRE PÁSMO

Tabulka 22 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování

Při prvním pohledu je vidět, že se společnost Ahold propadla z pásma prosperity do pásma šedé zóny. Původní hodnota Z-skóre byla přitom poměrně vysoko nad hranicí těchto dvou pásem. Dopad přijetí nového standardu tedy bude zásadní. Index byl nejvíce, téměř z více než 60 % změny, ovlivněn poklesem obratu aktiv, z necelé třetiny poté poklesem poměru tržní kapitalizace a celkových závazků. Zdá se tedy, že nejvýznamnější dopad do Altmanova modelu má změna vykazování leasingů v rozvaze, nikoliv již rozdělení nákladů z leasingů na odpisy 60

a úroky v rámci výkazu o výsledku. Mohlo by tak být docíleno podobného ohodnocení společností vykazujících podle IFRS s těmi vykazujícími podle US GAAP. INDEX IN05

AHOLD / IAS 17

2015

2014

VÁHA


1,5479

1,5212

0,13

EBIT úroky

5,6085

5,8962

0,04


0,0830

0,0884

3,97


2,4057

2,3181

0,21


1,0516

0,9960

0,09

1,355 šedá zóna

1,361 šedá zóna

INDEX IN05 PÁSMO

Tabulka 23 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování

AHOLD / IFRS 16

2015

2014

VÁHA


1,3799

1,3637

0,13

EBIT úroky

2,7850

2,7727

0,04


0,0794

0,0797

3,97


1,8719

1,7887

0,21


0,9045

0,8604

0,09

1,081 šedá zóna

1,058 šedá zóna

INDEX IN05 PÁSMO

Tabulka 24 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování

Také u indexu IN05 došlo k jeho zhoršení. Podobně jako u Z-skóre bylo z velké části způsobeno poklesem obratu aktiv, ten způsobil téměř 40 % změny. Takřka stejný vliv měl i ukazatel úrokového krytí. Celková změna indexu IN05 ale není natolik výrazná, jako v případě poklesu Altmanova Z-skóre. 61

4.4 OBCHODNÍ ŘETĚZEC KAVÁREN STARBUCKS Společnost Starbucks je pražírnou a obchodním řetězcem kaváren působící v 68 zemích světa. Své produkty nabízí jak ve svých prodejnách, tak i prostřednictvím franšízových ujednáních. Téměř polovina obchodů jsou licencované prodejny (viz Tabulka 25). Téměř všechny prodejny (mimo franšízy) jsou pouze pronajímány (a vykazovány jako operativní leasing). Část zisků pochází také z prodeje výrobků mimo kavárny, například kapslí do domácích kávovarů nebo automatů. POČET OBCHODŮ

PODÍL

Vlastní prodejny

12 235

53 %

Licencované prodejny

10 808

47 %

CELKEM

23 043

100 %

Tabulka 25 Počet obchodů společnosti Starbucks k 27. 9. 2015, zdroj dat: formulář 10-K Starbucks za rok 2015

Společnost využívá hospodářského roku končícího nedělí nejbližší k 30. září. Všechny roky obsažené v práci jsou tedy dlouhé 52 týdnů. Společnost účtuje v souladu s americkými účetními standardy US GAAP, je listovaná na americké burze NASDAQ a každoročně tedy sestavuje obdobu výroční zprávy, formulář 10-K. Společnost má povinnost nejpozději v rámci účetní závěrky za rok končící po 15. prosinci 2019 vykazovat leasingy podle nového standardu ASC 842.

4.4.1 VYKAZOVANÝ OPERATIVNÍ LEASING Zatímco společnost téměř nevykazuje kapitálový (finanční) leasing, výše vykazovaných budoucích minimálních leasingových plateb z operativního leasingu k 27. 9. 2015 činila 5 669,5 mil. USD, což se blíží i sumě celkových závazků z rozvahy. Od posledního omezení počtu prodejen kolem let 2008 a 2009 počet prodejen opět roste. V souladu s pravidly US GAAP společnost vykazuje minimální leasingové platby podle doby splatnosti, a to pro splatné v následujících pěti letech v dělení po jednotlivých letech a s dobou splatnosti nad pět let souhrnně. Jedná se tedy o podrobnější členění než je vyžadováno v rámci IFRS. Tyto částky se však vykazují podle dosavadní úpravy pouze v příloze, nikoliv rozvahově. Nový standard ASC 842 toto změní.

62

4.4.2 ODHAD KVANTITATIVNÍCH DOPADŮ Na rozdíl od předchozích příkladů je zde zapotřebí použít standardu ASC 842 a jeho duálního přístupu k oceňování a vykazování leasingů. Ten oceňuje závazky vždy v aktuální čisté současné hodnotě budoucích minimálních leasingových plateb. Ocenění aktiva je ve stejné výši jako ocenění souvisejícího závazku, avšak s případnými akruálními úpravami, například za předplacené nájemné. Na základě těchto pravidel tedy není nutné upravovat ocenění leasingů i zpětně za nevykazované roky, jak to bylo provedeno u příkladů dle IFRS 16. Navíc díky podrobnějšímu členění budoucích minimálních leasingových plateb máme pro výpočet čisté současné hodnoty daleko přesnější údaje. Platby v prvních pěti letech jsou zřejmé. Dle informací z výroční zprávy společnosti jsou nájmy zpravidla uzavírány na dobu deseti let, ostatní platby tedy byly rozděleny po dobu pěti let, a to do jednotlivých let ve stejném poměru, v jakém byla rozdělena částka za prvních pět let nájmů (viz Tabulka 43 na straně 90). Starbucks v rámci své výroční zprávy bohužel nevykazuje úrokové míry leasingu ani podobných dluhů, u nájmů je navíc složité úrokovou míru vůbec stanovit. Bylo tedy přistoupeno k použití stejné hodnoty jako v případě společnosti Ahold, tedy 7,7 %. Tento odhad sice ovlivní absolutní velikost vykazovaných částek, přesto nepřesnost odhadu nebude mít vliv na touto prací zkoumané trendy.

63



společnost Starbucks /výňatek/ dle ASC 840 dle ASC 842

k datu 27. 9. 2015 (mil. USD)

2015 x 0 0 4 088 520 3 485 8 093 1 530 1 306 1 516 4 353 12 446


2014

2015

2014

x 0 0 3 519 274 2 792 6 584 1 708 1 091 1 369 4 169 10 753

x 4 205 4 205 4 088 520 3 485 12 298 1 530 1 306 1 516 4 353 16 651

x 3 710 3 710 3 519 274 2 792 10 294 1 708 1 091 1 369 4 169 14 463

x 3 654 3 654 x 2 973 2 973 6 626

x 3 039 3 039 x 2 441 2 441 5 479

1 032 3 654 4 686 3 172 2 973 6 145 10 831

926 3 039 3 964 2 785 2 441 5 225 9 189

2 759 5 775 44 5 820

2 068 5 232 42 5 274

2 759 5 775 44 5 820

2 068 5 232 42 5 274

Výkaz o výsledku

za rok končící k 27. 9. 2015 (mil. USD)


společnost Starbucks /výňatek/ dle ASC 840 dle ASC 842 2015 19 163 - 14 918 4 245 - 894 3 351 622 - 71 3 903 - 1 144 2 759

2014 16 448 - 12 925 3 522 - 710 2 813 411 - 64 3 160 - 1 092 2 068

2015 19 163 - 14 918 4 245 - 894 3 351 622 - 71 3 903 - 1 144 2 759

2014 16 448 - 12 925 3 522 - 710 2 813 411 - 64 3 160 - 1 092 2 068

Tabulka 26 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Starbucks (dle ASC 840 a ASC 842), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014 a 2015 a vlastní výpočet

64


společnost Starbucks /výňatek/ ASC 842, změna oproti ASC 840

k datu 27. 9. 2015


2015 xxx xxx xxx 0 % 0 % 0 % + 52 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 34 %

2014 xxx xxx xxx 0 % 0 % 0 % + 56 % 0 % 0 % 0 % 0 % + 35 %

xxx 0 % + 28 % xxx 0 % + 107 % + 63 %

0 % 0 % 0 % 0 %

xxx 0 % + 30 % xxx 0 % + 114 % + 68 % 0 % 0 % 0 % 0 %

Výkaz o výsledku

za rok končící k 27. 9. 2015

společnost Starbucks /výňatek/ ASC 842, změna oproti ASC 840


2015 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %

2014 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %

Tabulka 27 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Starbucks (změna po zavedení ASC 842 oproti ASC 840), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014 a 2015

65

4.4.4 SROVNÁNÍ FINANČNÍCH VÝKAZŮ Při srovnání finančních výkazů sestavených podle dosavadního standardu ASC 840 (viz Tabulka 26) a podle nových pravidel ASC 842 (viz Error! Reference source not found.) nenajdeme mnoho odlišností. Výkaz o výsledku zůstává zcela beze změny, neliší se ani výše vykazovaného vlastního kapitálu. Rada FASB tedy skutečně jako zásadní považovala cíl vykázat závazky a aktiva v rozvaze, ale nadále nepovažuje za nutné vykazování operativního leasingu jako způsobu financování, tedy výsledkově. Zajímavé je také přeceňování závazků z leasingu oproti aktivům práva na užívání. Novou informací pro investory je tak v podstatě pouze informace o čisté současné hodnotě závazků a případně vykázané znehodnocení pronajatých aktiv, které se zobrazí ve výsledku a zároveň jako snížení aktiv, nikoliv však už závazků. Společnosti Starbucks vzrostla suma celkových aktiv přibližně o polovinu, celkové závazky pak o dvě třetiny (za předpokladu správně stanovené diskontní sazby).

4.4.5 FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI Také u společnosti Starbucks byly vypočteny poměrové ukazatele (Tabulka 28). Oproti předchozím dvěma případům se jedná o společnost vykazující podle US GAAP, změna kodifikace se dotkne pouze vykazované výše aktiv a závazků a u některých ukazatelů tak není změna očekávána. Přesto vykázání leasingů v rozvaze bude natolik velká změna, že dopad bude i tak velmi významný. 2015

2014

ASC 840

ASC 842

ASC 840

ASC 842

Rentabilita aktiv

22,2 %

16,6 %

19,2 %

14,3 %

Rentabilita vlastního kapitálu

47,4 %

47,4 %

39,2 %

39,2 %


53,2 %

65,0 %

51,0 %

63,5 %

Míra zadluženosti

1,14

1,86

1,04

1,74

Úrokové krytí

47,53

47,53

43,88

43,88

Běžná likvidita

119,1 %

92,9 %

137,2 %

105,2 %

Tabulka 28 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Starbucks po přijetí ASC 842, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2013 až 2015

Rentabilita aktiv opět poklesla. Změna pravidel se ale nedotkla rentability vlastního kapitálu. Nedošlo totiž ani ke změně vlastního kapitálu ani ke změně tržeb. 66

Ke změně ovšem dojít může, a to například v případě znehodnocení aktiva, které bude mít vliv na hodnotu vykazovaného vlastního kapitálu. Co se ukazatelů zadluženosti týče, i zde došlo k jejich propadu. Zatímco pokles míry zadluženosti byl zmírněn právě výše zmíněným vlastním kapitálem, zcela beze změny je ukazatel úrokového krytí. Nový standard ASC 842 totiž na rozdíl od úpravy v IFRS 16 nepožaduje nově vykazovat úroky z financování. ALTMANOVA ANALÝZA

STARBUCKS / ASC 840

2015

2014

VÁHA


0,0562

0,1051

1,2


0,4640

0,4866

1,4


0,2692

0,2616

3,3


0,8783

0,9625

0,6


1,5397

1,5296

1,0

3,672 prosperita

3,778 prosperita

Z-SKÓRE PÁSMO

Tabulka 29 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování

STARBUCKS / ASC 842

2015

2014

VÁHA


-0,0200

0,0141

1,2


0,3469

0,3617

1,4


0,2013

0,1945

3,3


0,5373

0,5739

0,6


1,1509

1,1372

1,0

2,599 šedá zóna

2,647 šedá zóna

Z-SKÓRE PÁSMO

Tabulka 30 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování

67

Také u třetího příkladu je největší pokles hodnoty Z-skóre způsoben poklesem ukazatele obratu aktiv. V případě společnosti Starbucks je ale významný vliv i ostatních ukazatelů. Celkový dopad na skóre je tak ještě větší, než u ostatních společností. I zde se společnost propadla z pásmy prosperity do pásma šedé zóny. INDEX IN05

STARBUCKS / ASC 840

2015

2014

VÁHA


1,8783

1,9625

0,13

EBIT úroky

47,5333

43,8814

0,04


0,2692

0,2616

3,97


1,5397

1,5296

0,21


1,1914

1,3719

0,09

3,645 prosperita

3,494 prosperita

INDEX IN05 PÁSMO

Tabulka 31 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování

STARBUCKS / ASC 842 celková aktiva celkové závazky EBIT úroky EBIT celková aktiva tržby celková aktiva oběžná aktiva krátkodobé závazky INDEX IN05 PÁSMO

2015

2014

VÁHA

1,5373

1,5739

0,13

47,5333

43,8814

0,04

0,2013

0,1945

3,97

1,1509

1,1372

0,21

0,9289

1,0516

0,09

3,225 prosperita

3,065 prosperita

Tabulka 32 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování

Daleko menšího propadu než u Z-skóre se přitom dočkal index IN05, jehož výše je významně ovlivněna výší vykazovaných úroků, u kterých ale nedochází ke změně ve vykazování. Index tak byl ovlivněn téměř výhradně ukazatelem rentability aktiv. 68

4.5 ZHODNOCENÍ ANALÝZY V rámci analýzy dopadů na příkladech byl simulován dopad nových pravidel na výkaz o finanční pozici, výkaz o výsledku, klíčové finanční ukazatele a indexy finanční analýzy u dvou společností vykazujících v souladu s IFRS a u jedné společnosti vykazující podle US GAAP. Při srovnání výsledků s předpokládanými dopady (viz Tabulka 33) se zpravidla potvrdily prognózy z předchozí kapitoly. U společnosti Emirates je díky stálému růstu objemu operativního leasingu zaznamenán daleko větší propad zisku a s tím související celkové výše vlastního kapitálu. To přitom vůbec není patrné u společnosti Ahold, naopak u této společnosti je menší relativní nárůst celkových aktiv a závazků, což je způsobeno větším zastoupením aktiv mimo operativní leasing. U jediného zástupce z USA se projevil nulový dopad do výkazu o výsledku. Ukazatel

Předpoklad IFRS / US GAAP

Emirates (mil. AED)

Ahold (mil. EUR)

Starbucks (mil. USD)

Celková aktiva

+ 52 280

+ 4 529

+ 4 205

+ 44 %

+ 29 %

+ 34 %

Celkové závazky

+ 59 135

+ 4 530

+ 4 205

+ 68 %

+ 44 %

+ 63 %

Vlastní kapitál

- 6 855

-2

0

- 21 %

0%

0%

+ 7 866

+ 834

0

+ 48 %

+ 36 %

0%

- 7 404

- 531

0

+ 93 %

+ 53 %

0%

+ 462

+ 303

0

+6%

+ 23 %

0%

- 1 631

- 347

0

+ 123 %

+ 148 %

0%

- 1 169

- 44

0

- 16 %

-5%

0%

EBITDA Odpisy EBIT Úroky Zisk



Tabulka 33 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do výkazů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet

69

Ukazatel

Předpoklad IFRS / US GAAP

Emirates (mil. AED)

Ahold (mil. EUR)

Starbucks (mil. USD)

Rentabilita aktiv

- 2,6 pp

- 1,4 pp

- 5,6 pp

- 42 %

- 26 %

- 25 %

Rentabilita vl. kapitálu

+ 1,5 pp

- 0,8 pp

0,0 pp

+7%

-5%

0%


+ 12,3 pp

+ 7,9 pp

+ 11,8 pp

+ 17 %

+ 12 %

+ 22 %

Míra zadluženosti

+ 3,03

+ 0,81

+ 0,72

+ 113 %

+ 44 %

+ 63 %

- 3,30

- 2,82

0,00

- 53 %

- 50 %

0%

- 16,7 pp

- 14,7 pp

- 26,2 pp

- 21 %

- 14 %

- 22 %

- 0,62

- 0,87

- 1,07

- 42 %

- 24 %

- 29 %

- 0,29

- 0,27

- 0,42

- 31 %

- 20 %

- 12 %

Úrokové krytí Běžná likvidita Z-skóre IN05

?



Tabulka 34 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do ukazatelů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet

Zatímco rentabilita vlastního kapitálu zůstala téměř beze změny, u společnosti Emirates došlo dokonce k jejímu zvýšení, všechny společnosti shodně vykazují značnou ztrátu rentabilitu celkových aktiv. Největšího zhoršení dosáhla míra zadluženosti, opět vybočuje společnost Emirates díky využití operativního leasingu jako převažujícího způsobu financování (viz Tabulka 35). U společností vykazujících v souladu s IFRS navíc došlo k velkému poklesu úrokového krytí, zatímco společnost Starbucks účtující podle US GAAP úroky z operativního leasingu nevykazuje a tak se tento ukazatel nemění. V souladu s předpokladem došlo k významnému snížení Altmanova Z-skóre. Pokles je výraznější po přijetí nového standardu IFRS 16 oproti pravidlům ASC 842. Ještě větší rozdíl mezi standardy byl u indexu IN05, který je více navázán na výsledkové položky. Díky tomu i celkově byl dopad na tento index menší.

70

Struktura aktiv společnosti Emirates 200 000 180 000 160 000

mil. AED

140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 IAS 17

IFRS 16

IAS 17

2014 Oběžná aktiva

IFRS 16

IAS 17

2015 Ostatní dlouhodobá aktiva

IFRS 16 2016

Leasingy

Tabulka 35 Struktura aktiv společnosti Emirates a její změna vlivem nových pravidel IFRS 16; zdroj dat: výroční zprávy společnosti Emirates za rok 2014 až 2016 a vlastní výpočet

Přijetí standardu na základě výše uvedené analýzy nebude mít pozitivní dopad pro společnosti. Je ale zapotřebí si uvědomit, že se jedná především o nápravu současného stavu dosud nedostatečně (či chybně) vykazovaných údajů. Pozitivní dopad je tak především u společností nevyužívajících operativní leasing, které přestanou být znevýhodňovány. Hlavní přínos standardu je pak pro uživatele účetních závěrek, kteří získají srovnatelné informace a nebudou jim skrývány závazky společnosti mimo výkaz rozvahu. Závěr analýzy provedené v rámci této práce tedy potvrzuje předpoklady z materiálů IASB o dopadech nového standardu [5], jako také tvrzení v dalších zkoumaných materiálech [16].

71

ZÁVĚR Výše aktiv a především závazků společností plynoucích z operativních leasingů vykazovaných mimo rozvahu je natolik vysoká, že tato nedokonalost Mezinárodních standardů účetního výkaznictví IFRS a Všeobecně uznávaných účetních principů US GAAP ve vykazování leasingů ovlivňuje rozhodování uživatelů účetních závěrek a vytváří problémy se srovnatelností účetních závěrek. Značnou měrou zasahuje do hodnocení společností pomocí metod finanční analýzy a jejích mnoha modelů. Nová pravidla jsou tak nutností požadovanou z mnoha stran. Změnu vyžadovala i Komise pro cenné papíry SEC, a to již v roce 2005. Práce se nejdříve zabývala stručným shrnutím dosavadní úpravy, standardům IAS 17 a ASC 840, následně popsala základní myšlenky nové úpravy a rozdíly mezi nově přijatými standardy IFRS 16 a ASC 842. Zatímco Rada pro mezinárodní standardy účetního výkaznictví IASB se přiklonila k jednotnému přístupu k leasingům, tedy bez rozdílné úpravy pro finanční a operativní leasing, Rada pro standardy finančního účetnictví FASB se nakonec přiklonila k zachování duálního přístupu. Nicméně oba tvůrci účetních norem se shodli na konceptu vykazování práva na užívání a závazků z leasingů ve výkazu o finanční pozici, a to nehledě na klasifikaci leasingu. Nejednotným zůstává až způsob následného ocenění práva na užívání a také s tím související vykazování nákladů z leasingů. Na těchto teoretických základech popsala druhá část práce očekávané dopady přijetích nových pravidel do výkazů společností a jejich hodnocení. V rámci této části se došlo k závěru, že značný bude především nárůst výše aktiv a závazků, spolu s dopadem do mnoha finančních ukazatelů navázaných právě na tyto položky výkazů. Méně jednoznačně se jeví dopad do výsledku. Americká verze v podstatě zachovává současný přístup k účtování o nákladech, čímž k ovlivnění výsledku nedojde. Oproti tomu standard IFRS 16 vykazuje odpisy práva na užívání a amortizuje závazek z finančního leasingu. Vzhledem k rozdílnému průběhu odpisů a úroků v průběhu obdobích dojde pravděpodobně k poklesu výsledku hospodaření, přičemž intenzita dopadu do výsledku a jeho možná fluktuace v čase záleží na struktuře operativních leasingů vykazující společnosti.

72

Ve třetí části práce byla použita zjištění z teoretické části k úpravě výkazů sestavených dle dosavadní úpravy o vliv nových pravidel. Vybrány byly tři reálné společnosti, u kterých je očekáván významný dopad v souvislosti s aplikováním nových pravidel. U společnosti Emirates se objevil značný nárůst sumy celkových aktiv a také celkových závazků, který vzhledem k množství provozovaných letadel pořízených prostřednictvím operativního leasingu byl značný. Aerolinky zvyšují počet svých letadel a zvyšují v letech objem operativního leasingu. Z příkladu byl patrný předpokládaný dopad na výši nerozdělených zisků, které poklesly přibližně o 20 %. Ten byl způsoben rozdílným způsobem následného ocenění aktiv (lineární odpisy) a závazků (amortizace efektivní úrokovou mírou), což snižuje výsledek hospodaření v první polovině doby leasingu, kde se nachází většina operativních leasingů společnosti. Došlo také k přesunu značné části nákladů do odpisů a úroků, což se dotklo výše ukazatelů zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDA) a také zisku před úroky a zdaněním (EBIT). Především nárůst výše vykazovaných aktiv pak dopadl do výše indexů finanční analýzy, které se značně zhoršily. V případě společnosti Ahold se ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku projevily obdobné dopady jak u společnosti Emirates, s rozdílem v části vlastního kapitálu. Velikost společnosti Ahold je v posledních letech stabilní a spíše než na otevírání nových obchodů se soustředí na zlepšení výkonnosti těch současných. Operativní leasingy tak má rovnoměrně rozložené a ačkoliv jednotlivá ujednání mají vliv na výsledek hospodaření, celkový vliv se navzájem vyruší a k významné změně výše vlastního kapitálu díky tomu nedošlo. Financování operativním leasingem u společnosti Ahold ale není natolik dominující jako v případě společnosti Emirates, vykazuje tedy více ostatních aktiv a relativní změna sumy celkových aktiv je tedy nižší. Tím se i zmírnil dopad do klíčových finančních ukazatelů a indexů finanční analýzy, přestože stále byl značný. Společnost Starbucks byla z příkladů jediná vykazující v souladu s Všeobecně uznávanými účetními principy US GAAP, vztahuje se tedy na ni standard ASC 842 obsahující duální přístup k leasingům. Operativní leasingy jsou i zde vykazovány rozvahově, tedy došlo ke značnému nárůstu celkových aktiv a celkových závazků. Ovšem i následné ocenění aktiva je vázáno na ocenění závazku z leasingu, tedy nedochází k rozdílu mezi hodnotami, kromě případného časového rozlišení 73

nerovnoměrných plateb. Zároveň nový standard nijak nemění pravidla pro vykazování nákladů z leasingů, ve výkazu o výsledku tak nedošlo k žádným změnám, souvisle s tímto ani k žádným změnám ve výši vlastního kapitálu. To zmírnilo dopad nových pravidel do finančních ukazatelů a do indexů finanční analýzy. Porovnáním výkazů byly potvrzeny předpokládané dopady z teoretické části, a to zejména v souvislosti s výší vykazované bilanční sumy. V případě standardu IFRS 16 se projevil značný nárůst zisku před úroky a odpisy, značný byl také pokles výsledku hospodaření, a to zejména u rostoucích společností, které využívají operativního leasingu stále více. Významnost dopadů do finančních ukazatelů prezentovaná v této práci je ovlivněna výběrem společností. Dopady na každou účetní jednotku budou odlišné a zpravidla zřejmě nedojde k velkým odchylkám, jelikož operativní leasing u velké části společností nemá zásadní roli ve způsobu jejího financování. Tyto společnosti tak mohou těžit ze zvýšené srovnatelnosti účetních výkazů a ze změny očekávání investorů v důsledku všeobecného poklesu těchto ukazatelů. Problémy se srovnatelností mohou ovšem nastat s ohledem na kontinuitu vykazovaných řad. Ta bude přechodem na nový standard u některých společností významně narušena. Stává se tak přijetím každého nového standardu, avšak intenzita u některých společností může být tentokrát výrazná, jak dokázaly příklady v této práci.

74

DOPAD PŘIJETÍ IFRS 16

POLOŽKA VÝKAZŮ

DOPAD PŘIJETÍ ASC 842

Celková aktiva Celkové závazky Vlastní kapitál EBITDA Odpisy EBIT Úroky Zisk

Mírné zvýšení hodnoty

Podstatné zvýšení hodnoty

Významné zvýšení hodnoty

Mírné snížení hodnoty

Podstatné snížení hodnoty

Významné snížení hodnoty

Bez změny hodnoty

Některé dopady mohou nabývat různých intenzit i směrů (ty závisí i na dalších faktorech).

Tabulka 36 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do výkazů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování

75

DOPAD PŘIJETÍ IFRS 16

FINANČNÍ UKAZATEL

DOPAD PŘIJETÍ ASC 842

Rentabilita aktiv Rentabilita vl. kapitálu Celková zadluženost Míra zadluženosti Úrokové krytí Běžná likvidita Z-skóre Index IN05

Mírné zvýšení hodnoty

Podstatné zvýšení hodnoty

Významné zvýšení hodnoty

Mírné snížení hodnoty

Podstatné snížení hodnoty

Významné snížení hodnoty

Bez změny hodnoty

Některé dopady mohou nabývat různých intenzit i směrů (ty závisí i na dalších faktorech).

Tabulka 37 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do finančních ukazatelů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování

76

SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ 1.

WAHLEN, J. M. J. P. JONES a D. PAGACH. Intermediate Accounting: Reporting and Analysis. Student Edition. Cengage Learning, 2012. ISBN: 978-1111-82237-8.

2.

IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS. In: IASB, I. F. /. IFRS 16 Project Summary [online]. 12. 01. 2016 [cit. 2016-04-12]. Dostupné z: http://www.ifrs.org/ Current-Projects/IASB-Projects/Leases/Documents/IFRS_16_projectsummary.pdf

3.

IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS 2016 (Red Book). Londýn: IFRS Foundation, 2016. ISBN: 978-1-911040-15-6.

4.

MCGREGOR, W. Accounting for Leases: a New Approach. Norwalk: Financial Accounting Standards Board, 1996. ISSN: 0885-9051.

5.

IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS - Leases. In: Effects Analysis IFRS 16 [online]. Londýn: 12. 01. 2016 [cit. 2016-04-12]. Dostupné z: http:// www.ifrs.org/Current-Projects/IASB-Projects/Leases/Documents/ IFRS_16_effects_analysis.pdf

6.

IFRS FOUNDATION / IASB. IFRS 2016 (Blue book). Londýn: IFRS Foundation, 2016. ISBN: 978-1-911040-00-2.

7.

KNÁPKOVÁ, A. a D. PAVELKOVÁ. Finanční analýza - Komplexní průvodce s příklady.. Praha: Grada Publishing a.s. 2010. ISBN: 978-80-2473-349-4.

8.

RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 4. rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing a.s. 2011. ISBN: 978-80-247-7111-3.

9.

PWC. IFRS 16: The leases standard is changing - are you ready? In: PwC: Audit Assurance [online]. 11. 02. 2016 [cit. 2016-05-12]. Dostupné z: https:// www.pwc.com/gx/en/services/audit-assurance/assets/ IFRS%2016%20New%20Leases%20web.pdf

10. GRANTTHORNTON. FASB issues new lease accounting standard. In: GrantThornton [online]. 01. 03. 2016 [cit. 2016-05-12]. Dostupné z: https:// www.grantthornton.com/~/media/content-page-files/audit/pdfs/New-

77

Developments-Summaries-2016/NDS-2016-02-FASB-issues-new-leaseaccounting-standard.ashx 11. VASIGH, B. R. TALEGHANI a D. JENKINS. Aircraft Finance: Strategies for Managing Capital Costs in a Turbulent Industry. 1st Edition. Fort Lauderdale (FL, USA): J. Ross Publishing, 2012. ISBN: 978-1-60427-071-6. 12. JIANG, H. The Boeing Company. In: Key Findings on Airplane Economic Life [online]. 11. 03. 2013 [cit. 2016-04-28]. Dostupné z: http://www.boeing.com/ assets/pdf/commercial/aircraft_economic_life_whitepaper.pdf 13. ALLEN, M. ProQuest Database. In: Amedeo leases A380 to Emirates [online]. London: 11. 09. 2014 [cit. 2015-04-28]. Dostupné z: http:// search.proquest.com.zdroje.vse.cz/docview/1688029403?accountid=17203 14. KADICOVA, D. ProQuest Database. In: ING Lease arranged a contract with Ahold [online]. Bethesda: 04. 02. 2003 [cit. 2015-04-28]. Dostupné z: http:// search.proquest.com/docview/448041659?accountid=17203 15. Amerifund Commercial Corp. Ahold Financing [online]. 2015 [cit. 2016-05-01]. Dostupné z: http://www.amerifundcorp.com/ahold-financing.html 16. ČÍŽEK, L. Operativní leasing patří do rozvahy. Účetnictví. Praha: Svaz účetních, 2016, č. 5. ISSN: 0139-5661. 17. STROUHAL, J. Slovník pojmů IFRS. 2. aktualizované vydání. Praha: Wolters Kluwer ČR, 2014. ISBN: 978-80-7478-545-0. 18. ŠRÁMKOVÁ, A. a DALŠÍ. IAS/IFRS Mezinárodní standardy účetního výkaznictví, Praktické aplikace. Praha: Institut certifikace účetních, 2009. ISBN: 978-80-86716-61-9. 19. PASEKOVÁ, M. a KOLEKTIV. Implementace IFRS do malých a středních podniků.. Praha: Wolters Kluwer ČR, 2012. ISBN: 978-80-7357-866-4. 20. DVOŘÁKOVÁ, D. Finanční účetnictví a výkaznictví podle mezinárodních standardů IFRS. 4. aktualizované a rozšířené vydání. Brno: BizBooks, 2014. ISBN: 978-80-265-0149-7. 21. IFRS FOUNDATION / IASB. Illustrative Examples, IFRS 16 Leases. London: IASB, 2016. ISBN: 978-1-911040-06-4. 78

22. GuruFocus.com, LLC. Starbucks Corp (NAS:SBUX) Weighted Average Cost Of Capital (WACC) [online]. 20. 05. 2016 [cit. 2016-05-20]. Dostupné z: http:// www.gurufocus.com/term/wacc/SBUX/Weighted-Average-Cost-Of-CapitalWACC/Starbucks-Corp

VÝROČNÍ ZPRÁVY 23. Výroční zprávy skupiny Emirates za roky 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 a 2016. Dostupné z: http://www.emirates.com/english/about/annual-reports.aspx 24. Výroční zprávy skupiny Ahold za roky 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 a 2015. Dostupné z: https://www.ahold.com/#!/Financial-information/Annualreports.htm 25. Výroční zprávy (10-K Form) společnosti Starbucks za roky 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 a 2015. Dostupné z: http://investor.starbucks.com/phoenix.zhtml?c=99518&p=irol-reportsAnnual

PODKLADY A POZNÁMKY Z PŘEDNÁŠEK A KURZŮ 26. BADOLATO, P., ACC 356 – Financial Accounting Concepts & Research [kurz]. Austin, TX: University of Texas at Austin, Fall 2015. 27. VAŠEK, L., 1FU486 – Mezinárodně uznávané principy účetního výkaznictví [kurz]. Praha: Vysoká škola ekonomická, LS 2014/2015. 28. HAYS, J., ACC 311 – Fundamentals of Financial Accounting [kurz]. Austin, TX: University of Texas at Austin, Fall 2015. 29. VAŠEK, L., 1FU400 – Základní aspekty US GAAP [kurz]. Praha: Vysoká škola ekonomická, ZS 2014/2015. 30. HALLER, A., 1FU580 – Current issues in corporate reporting in Europe [kurz]. Praha: Vysoká škola ekonomická, ZS 2014/2015.

79

SEZNAM GRAFŮ Graf 1 Ilustrace vykazovaných hodnot operativního leasingu v letech, dle IFRS 16, vlastní příklad....................................................................................................... 27 Graf 2 Náklady z operativního leasingu v čase, vlastní příklad .................................. 30 Graf 3 Skladba aktiv společnosti Emirates, zdroj dat: Výroční zprávy společnosti Emirates 2012 až 2016 ......................................................................................... 42 Graf 4 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Emirates (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Emirates za roky 2002 až 2016 ............................................... 47 Graf 5 Skladba aktiv společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: Výroční zprávy Ahold za roky 2011, 2013 a 2015 ................................................................................... 54 Graf 6 Porovnání výše vykazovaných aktiv a závazků z operativních leasingů společnosti Ahold (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě výroční zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 ................................................... 58

SEZNAM SCHÉMAT Schéma 1 Znázornění procesu identifikace leasingu v ujednáních, zpracováno podle materiálu IASB [6]............................................................................................... 20 Schéma 2 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu IFRS 16; vlastní zpracování ................................................................................................ 28 Schéma 3 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu ASC 842; vlastní zpracování ................................................................................................ 29 Schéma 4 Znázornění vztahů mezi položkami účetních výkazů a finančními ukazateli; vlastní zpracování ................................................................................................ 31

80

SEZNAM TABULEK Tabulka 1 Listované společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP, zdroj dat: IASB [5], [2] ........................................................................................................ 25 Tabulka 2 Ilustrace dopadu pravidel pro následné ocenění leasingů na výsledek, vlastní příklad .................................................................................................................. 26 Tabulka 3 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na položky výkazů; vlastní zpracování ............................................................................................................ 30 Tabulka 4 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na finanční ukazatele; vlastní zpracování ............................................................................................................ 33 Tabulka 5 Analýza dopadů zavedení nových pravidel na Altmanovo Z skóre, vlastní zpracování ............................................................................................................ 34 Tabulka 6 Analýza dopadu zavedení nových pravidel na Index IN05, vlastní zpracování .............................................................................................................................. 35 Tabulka 7 Flotila společnosti Emirates k 31. 3. 2016, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti 2016................................................................................................... 41 Tabulka 8 Průměrné stáří letadel, zdroj dat: Výroční zpráva společnosti Emirates 2016 .............................................................................................................................. 43 Tabulka 9 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IAS 17), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2014, 2015 a 2016 .............................................................................................................................. 44 Tabulka 10 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Emirates (dle IFRS 16), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016 ............................................................................ 45 Tabulka 11 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Emirates (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Emirates za roky 2002 až 2016 ..... 46 Tabulka 12 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Emirates po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2002 až 2016 ................................................................................................................. 48 Tabulka 13 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování ................................................................................................ 49 81

Tabulka 14 Výpočet Z-skóre společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování ................................................................................................ 50 Tabulka 15 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování .......................................................................................... 51 Tabulka 16 Výpočet indexu IN05 společnosti Emirates v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování .......................................................................................... 51 Tabulka 17 Vlastnická struktura obchodních ploch Ahold k 3. 1. 2016, zdroj dat: výroční zpráva Ahold za rok 2015 ....................................................................... 53 Tabulka 18 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Ahold (dle IAS 17 a IFRS 16), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 a vlastní přepočet .................................................................................................... 56 Tabulka 19 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Ahold (změna po zavedení IFRS 16 oproti IAS 17), zdroje dat: vlastní přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Ahold za roky 2006 až 2015 .............. 57 Tabulka 20 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Ahold po přijetí IFRS 16, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2010 až 2015...................................................................................................................... 59 Tabulka 21 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování ............................................................................................................ 60 Tabulka 22 Výpočet Z-skóre společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování ................................................................................................ 60 Tabulka 23 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IAS 17, vlastní zpracování ................................................................................................ 61 Tabulka 24 Výpočet indexu IN05 společnosti Ahold v souladu se standardem IFRS 16, vlastní zpracování ................................................................................................ 61 Tabulka 25 Počet obchodů společnosti Starbucks k 27. 9. 2015, zdroj dat: formulář 10K Starbucks za rok 2015 ...................................................................................... 62 Tabulka 26 Výkaz o finanční pozici a výkaz o výsledku společnosti Starbucks (dle ASC 840 a ASC 842), zdroje dat: výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014 a 2015 a vlastní výpočet .............................................................................. 64 Tabulka 27 Rozdíly ve výkazu o finanční pozici a ve výkazu o výsledku společnosti Starbucks (změna po zavedení ASC 842 oproti ASC 840), zdroje dat: vlastní 82

přepočet na základě dat z výroční zprávy společnosti Starbucks za roky 2013, 2014 a 2015 ................................................................................................................... 65 Tabulka 28 Srovnání klíčových finančních ukazatelů společnosti Starbucks po přijetí ASC 842, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv za roky 2013 až 2015 ................................................................................................................. 66 Tabulka 29 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování ................................................................................................ 67 Tabulka 30 Výpočet Z-skóre společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování ................................................................................................ 67 Tabulka 31 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 840, vlastní zpracování ........................................................................................ 68 Tabulka 32 Výpočet indexu IN05 společnosti Starbucks v souladu se standardem ASC 842, vlastní zpracování ........................................................................................ 68 Tabulka 33 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do výkazů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet ........................................ 69 Tabulka 34 Srovnání předpokládaných a simulovaných dopadů přijetí nových pravidel u společností Emirates (za rok 2016), Ahold a Starbucks (za rok 2015) do ukazatelů, zdroj dat: výroční zprávy společností, vlastní výpočet....................... 70 Tabulka 35 Struktura aktiv společnosti Emirates a její změna vlivem nových pravidel IFRS 16; zdroj dat: výroční zprávy společnosti Emirates za rok 2014 až 2016 a vlastní výpočet ..................................................................................................... 71 Tabulka 36 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do výkazů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování ......................... 75 Tabulka 37 Shrnutí možných dopadů přijetí nových pravidel vykazování leasingů do finančních ukazatelů, odvozených od provedené analýzy; vlastní zpracování.... 76 Tabulka 38 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Emirates, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2004 až 2016................................................................................................ 87 Tabulka 39 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v průběhu roku 2014 (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2004 až 2014 ............................................................................ 87 83

Tabulka 40 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v letech 2015 a 2016 (v mil AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2005 až 2016 ............................................................................ 88 Tabulka 41 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Ahold, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Ahold za roky 2010 až 2015 ........................................................................................................ 89 Tabulka 42 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu společnosti Ahold v letech 2011 až 2015 (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015 ................................................... 89 Tabulka 43 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Starbucks, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z 10-K Form Starbucks za roky 2013 až 2015 ........................................................................................................ 90

84

SEZNAM ZKRATEK ORGANIZACE, STANDARDY, OBECNÉ TERMÍNY ASC

Accounting Standards Codification Kodifikace účetních standardů (v USA)

FASB

Financial Accounting Standards Board Rada pro standardy finančního účetnictví (v USA)

IAS

International Accounting Standards Mezinárodní účetní standardy

IASB

International Accounting Standards Board Rada pro mezinárodní účetní standardy

IASC

International Accounting Standards Committee Výbor pro tvorbu mezinárodních účetních standardů

IFRIC

International Financial Reporting Interpretations Committee Výbor pro interpretace Mezinárodních standardů účetního výkaznictví

IFRS

International Financial Reporting Standards Mezinárodní standardy účetního výkaznictví

IPSAS

International Public Service Accounting Standards Mezinárodní účetní standardy pro veřejný sektor

IPSASB

International Public Service Accounting Standards Board Rada pro mezinárodní účetní standardy pro veřejný sektor

SEC

Securities and Exchange Commission Komise pro cenné papíry (v USA)

SIC

Standard Interpretations Committee Výbor pro interpretaci účetních standardů (v USA)

US GAAP

Generally Accepted Accounting Principles in the United States Všeobecně uznávané účetní principy v USA

85

FINANČNÍ UKAZATELE EAT

Earnings After Taxes Zisk po zdanění

EBT

Earnings Before Taxes Zisk před zdaněním

EBIT

Earnings Before Interest and Taxes Zisk před úroky a zdaněním

EBITDA

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization Zisk před úroky, odpisy, amortizací a zdaněním

EPS

Earnings Per Share Zisk na akcii

OCI

Other Comprehensive Income Ostatní úplný výsledek

ROA

Return On Assets Rentabilita aktiv

ROCE

Return On Capital Employed Rentabilita pracovního kapitálu

ROE

Return On Equity Rentabilita vlastního kapitálu

86

PŘÍLOHY SPOLEČNOST EMIRATES VYKAZOVANÝ ROK 2013 2014 2015 2016

VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH AED)

1. ROK

2. ROK

3. ROK

4. ROK

5. ROK

6. ROK

7. ROK

8. ROK

9. ROK

10. ROK

6 911 7 188 7 866 9 947

6 396 6 780 7 335 9 111

5 987 6 249 6 499 8 502

5 457 5 413 5 890 7 906

4 620 4 804 5 294 7 226

4 011 4 208 4 614 7 030

3 415 3 528 4 418 6 232

2 735 3 332 3 620 4 491

2 539 2 534 1 879 3 698

1 741 793 1 086 2 612

Tabulka 38 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Emirates, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2004 až 2016

2014 STÁŘÍ PORTFOLIA 10 let 9 let 8 let 7 let 6 let 5 let 4 roky 3 roky 2 roky 1 rok nové CELKEM

AKTIVUM „PRÁVO NA UŽÍVÁNÍ“ Začátek roku Odpisy Konec roku 199 - 199 0 473 - 315 158 1 025 - 410 615 2 186 - 625 1 561 2 096 - 466 1 630 2 726 - 496 2 230 3 868 - 595 3 273 1 272 - 170 1 102 5 787 - 681 5 107 14 038 - 1 478 12 561 - 335 6 357 33 670 - 5 768 34 594

Začátek roku 503 778 1 482 3 002 2 690 3 231 4 371 1 411 6 308 15 006 38 782

ZÁVAZKY Z LEASINGU Úroky Úhrady 12 - 515 29 - 408 61 - 531 147 - 837 124 - 609 103 - 596 101 - 680 35 - 196 177 - 798 438 - 1 741 107 0 1 335 - 6 911

Konec roku 0 399 1 012 2 313 2 205 2 738 3 792 1 250 5 687 13 703 6 799 39 897

Tabulka 39 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v průběhu roku 2014 (v mil. AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2004 až 2014

87



AKTIVUM „PRÁVO NA UŽÍVÁNÍ“ Začátek roku Odpisy Konec roku 158 - 158 0 615 - 410 205 1 561 - 625 937 1 630 - 466 1 164 2 230 - 496 1 735 3 273 - 595 2 678 1 102 - 170 933 5 107 - 681 4 426 12 561 - 1 478 11 083 6 357 - 669 5 688 - 456 8 667 34 594 - 6 202 37 515 AKTIVUM „PRÁVO NA UŽÍVÁNÍ“ Začátek roku Odpisy Konec roku 205 - 205 0 937 - 625 312 1 164 - 466 699 1 735 - 496 1 239 2 678 - 595 2 083 933 - 170 763 4 426 - 681 3 745 11 083 - 1 478 9 605 5 688 - 669 5 019 8 667 - 912 7 755 - 1 108 21 061 37 515 - 7 404 52 280

Začátek roku 399 1 012 2 313 2 205 2 738 3 792 1 250 5 687 13 703 6 799 39 897 Začátek roku 518 1 584 1 695 2 227 3 198 1 086 5 048 12 360 6 211 9 274 43 201

ZÁVAZKY Z LEASINGU Úroky Úhrady 10 - 408 37 - 531 108 - 837 99 - 609 85 - 596 86 - 680 31 - 196 159 - 798 398 - 1 741 205 - 793 151 0 1 369 - 7 188

Konec roku 0 518 1 584 1 695 2 227 3 198 1 086 5 048 12 360 6 211 9 274 43 201

ZÁVAZKY Z LEASINGU Úroky Úhrady 13 - 531 66 - 837 72 - 609 68 - 596 71 - 680 27 - 196 139 - 798 356 - 1 741 186 - 793 288 - 1 086 344 0 1 631 - 7 866

Konec roku 0 814 1 159 1 699 2 590 917 4 389 10 975 5 605 8 476 22 513 59 135

Tabulka 40 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu Emirates v letech 2015 a 2016 (v mil AED), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Emirates za roky 2005 až 2016

88

SPOLEČNOST AHOLD VYKAZOVANÝ ROK 2013 2014 2015

VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH EUR)

1. ROK

2. ROK

3. ROK

4. ROK

5. ROK

6. ROK

7. ROK

8. ROK

9. ROK

10. ROK

590 704 813

568 689 803

552 679 758

542 634 717

542 634 717

542 634 271

542 188 226

97 142 195

51 111 175

20 91 83

Tabulka 41 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Ahold, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv Ahold za roky 2010 až 2015

ZA ROK 2011 2012 2013 2014 2015

AKTIVUM „PRÁVO NA UŽÍVÁNÍ“ Začátek roku Odpisy Konec roku 4 271 - 471 4 267 4 267 - 511 4 077 4 077 - 537 3 747 3 747 - 521 4 184 4 184 - 531 4 529

Začátek roku 3 965 4 028 3 895 3 601 4 142

ZÁVAZKY Z LEASINGU Úroky Úhrady 333 - 737 328 - 782 309 - 811 315 - 732 347 - 834

Konec roku 4 028 3 895 3 601 4 142 4 530

Tabulka 42 Změny aktiv a závazků z operativního leasingu společnosti Ahold v letech 2011 až 2015 (v mil. EUR), zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z výročních zpráv společnosti Ahold za roky 2010 až 2015

89

SPOLEČNOST STARBUCKS VYKAZOVANÝ ROK

VÝŠE MINIMÁLNÍCH LEASINGOVÝCH PLATEB V NÁSLEDUJÍCÍCH LETECH (V MILIONECH USD)

1. ROK

2. ROK

3. ROK

4. ROK

5. ROK

6. ROK

7. ROK

8. ROK

9. ROK

10. ROK

2013

875,1

799,8

690,4

559,1

419,0

325,2

297,2

256,6

207,8

155,7

2014

925,6

826,6

696,3

556,3

450,8

402,4

359,4

302,7

241,8

196,0

2015

1 032,4

892,5

739,8

624,0

548,9

492,8

426,0

353,1

297,9

262,0

Tabulka 43 Odhad peněžních toků spojených s operativním leasingem společnosti Starbucks, zdroj dat: vlastní výpočet na základě dat z 10-K Form Starbucks za roky 2013 až 2015

90

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE

Recommend Documents