Situace na emisním trhu a predikce budoucího vývoje cen Ing. Pavlína NOVOTNÁ, MSc.
VIRTUSE V ČÍSLECH
let na trhu
milionů zobchodovaných povolenek ročně
burz, na kterých působíme
zemí, ve kterých jsme aktivní
miliard Kč roční obrat
klientů a obchodních patnerů
PŘEHLED OBCHODOVACÍCH OBDOBÍ
“cap” pro rok 2005
“cap” pro rok 2013
2,151,607,344 povolenek
2,084,301,856 povolenek
“cap” pro rok 2020 1,816,452,134 povolenek
43% povolenek ve 3. fázi je vyhrazeno pro bezplatnou alokaci
60 % povolenek je přidělovaných bezplatně
? prozatím neschválený návrh povolenky kupované v aukcích reformy 4. fáze
2005 2007/2008
1. fáze
2012/2013
2. fáze
2016/2017 3. fáze
2030
2020/2021 4. fáze
VELKÝ PROPAD CENY NA ZAČÁTKU ROKU 2016 CENA POVOLENKY
9
8,5
8
7,5
7
6,5
6
5,5
5
4,5
4
DŮVODY PROPADU CEN EUA
• Celkové oslabení energetického komplexu • Minimální ceny ropy, zemního plynu, uhlí a německé elektřiny
• Teplá zima – nižší potřeba dokoupit, či dokonce prodej přebytku EUA teplárnami • Zpomalení ekonomického růstu v Číně - propad na světových akciových trzích • Obavy z další vlny krize • Vysoké úrovně kotace CDS (kreditních swapů) evropských společností ( např. Arcelor Mittal) • Spekulace na pokračující pokles cen - shortování • Spuštění stop-lossů
VÝVOJ CENY ROPY, PLYNU A UHLÍ 28.1.2013 140
28.6.2013
28.11.2013
28.4.2014
28.9.2014
120
28.2.2015
31.7.2015
31.12.2015 30
25
100
20 80 15 60 10
40
20
5
ropa
uhlí
plyn
ROPA
• Cena uhlí i plynu dlouhodobě korelují s cenou ropy • Cena plynu některých producentů je indexována cenou ropy • Krátkodobě není vyloučen další pokles • naplněním kapacit • Írán – uvolnění sankcí a navýšení produkce
• V roce 2016 se očekává nárůst ceny • při nízkých cenách se neinvestovalo do “future production” • pravděpodobně tak dojde k omezení produkce a tím potenciálně k růstu cen
VÝHLED PRO UHLÍ
Globální spotřeba uhlí: leden – září 2015 -2.3 %
Příčiny • rostoucí podíl obnovitelných zdrojů energie • slábnoucí globální poptávka po energii • zásah Číny proti znečišťování ovzduší • Čína - nejvýznamnější spotřebitel uhlí – úmysl omezit spotřebu uhlí o 4.2 miliardy tun do roku 2020 = 62 % pokles využití uhlí k výrobě energie • USA - spotřeba uhlí v energetice: -11%
UHLÍ V EVROPĚ
• Aktuálně • zatím bez rapidního poklesu poptávky • nízká cena • atraktivní pro výrobu elektřiny (místo plynu) • podporuje cenu povolenky
• Uhlí v budoucnu? • Spotřeba • Cena
VÝHLED PRO PLYN
• Oslabení po celý loňský rok • Nabídka • v období 2015-2020 zvýšení o 40 % • z čehož 90 % má pocházet z USA a Austrálie
• Poptávka • Evropy a Asie zatím klesá • ale Čína představila nový plán zvýšit podíl využití plynu místo uhlí • v Evropě tendence nahrazovat emisně intenzivnější uhlí plynem k výrobě energií
• Nízká cena - konkurenceschopnost vůči uhlí - vytváří tak tlak na cenu povolenky
VÝVOJ CENY POVOLENKY A ELEKTŘINY Cena povolenky a elektřiny
9
36
8,5
34 32
8
30
7,5
28
7
26
6,5
24
6
22
EUA
Elektřina
Korelace ceny povolenky a elektřiny 1,5 1 0,5 0 -0,5 -1 -1,5
PROMĚNNÉ OVLIVŇUJÍCÍ CLEAN DARK SPREAD 29.1.2013
29.6.2013
29.11.2013
29.4.2014
29.9.2014
28.2.2015
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
-2
Elektřina
Uhlí
EUA
Euro
31.7.2015
31.12.2015
CLEAN DARK SPREADS
– VARIABILNÍ MARŽE UHELNÝCH ELEKRÁREN Variabilní marže uhelných elektráren
28.1.2013 12
10
8
6
4
2
0
28.6.2013
28.11.2013
28.4.2014
28.9.2014
28.2.2015
31.7.2015
31.12.2015
CO2 SWITCHING
Kam až může jít cena EUA? • CO2 switching - indikuje, při jaké ceně povolenky je výhodné pro elektrárnu zaměnit palivo z uhlí na plyn • Spalováním plynu vzniká třetina emisí v porovnání s uhlím • Vyhodnocování CO2switchingu - znát cenu EUA, plynu a uhlí a podíl emisí k produkci MWh elektřiny Komodita Uhlí Plyn
Změna od začátku loňského roku -40% -30%
CO2 SWITCHING
• Celkově se tedy očekává pokles ceny obou komodit – plynu i uhlí • Pokles ceny plynu má oproti uhlí větší prostor • Hodnota CO2 switchingu je nejdůležitější proměnná pro dlouhodobou predikci ceny povolenky • Nicméně je třeba také odhadnout poptávku v závislosti na nových technologiích, úrovni výroby atd.
VÝVOJ CO2 SWITCHINGU (STROPU PRO CENU POVOLENKY) OD ZAČÁTKU ROKU
60 55 50 45 40
35 30 25 20
DLOUHODOBÝ KONZERVATIVNÍ VÝHLED VIRTUSE ENERGY 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 35
30
25
20
15
10
5
0
CENOVÉ PŘEDPOVĚDI HLAVNÍCH EVROPSKÝCH ANALYTIKŮ
Společnost Bloomberg Commerzbank Consus EnergyAspects NomismaEnergia PointCarbon SocieteGenerale Vertis Virtuse
Průměr Předchozí průzkum změna v % Zdroj: Thompson Reuters při ceně 7,50 €
Q1 16 -
Q2 16 -
9 9.05 9 8.7 8 -
2016 9.3 8.89 9.8 9 8.7 9 9.3 8.2
2017 13.2 10.3 9.25 10 9.9 11 9.2 N/A 9.4
2018 11.8 N/A 9.63 9 10.6 12.7 9.5 N/A 10.6
9 9.7 -7.4
10.3 11 -6.5
10.6 12.3 -14.3
-
9 8.9 9.5 8.95 8.3 -
8.4 7.95
8.7 8.3
8.6 9.2-6.8-
8.8
KRÁTKODOBÁ PREDIKCE CENY PRO ÚNOR - DUBEN
• Pád ceny byl tažen spekulativními prodeji • uzavírání dlouhých pozic • krátkých prodejů
• Dlouhodobé fundamenty • růstový výhled stále platí
• Krátkodobě • • • •
cena volatilní možnost setrvání v klesajícím trendu bezplatná alokace v období únor/začátek března slabý energetický komplex tažený propadem ropy.
• Spekulativní nákupy povolenek • bude v dubnu, před odevzdáním povolenek • až se stabilizuje cena ropy (díky deficitu, do kterého se trh přehoupne z důvodu dlouhodobého podfinancování odvětví)
ZÁVĚR
• I nadále očekáváme dlouhodobý růst ceny povolenky • Politicky zajištěno odčerpání přebytku EUA z trhu • Růst cen EUA bude limitován CO2 switchingem, jehož úroveň je nyní 29 € • V důsledku oslabování uhlí a plynu se bude hodnota CO2 switchingu snižovat
Děkuji za pozornost! Ing. Pavlína Novotná, MSc. Obchodní ředitelka __________________________
Virtuse Energy, s.r.o. Praha, Česká republika Tel.: +420 222 769 756, Mobil: +420 608 615 541 e-mail:
[email protected] www.virtuse.eu
