inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel redactie
mr. Anne M.C.A. Berger- de Klijn Frank G.W.M. van den Bergh ir. Yvo J.E. Dahmen mr. Peter J. van der Hof RBA mr. drs. Dennis J. Raithel
4 Macro-economie Professor Jacques J. Sijben 6
Financiële markten Peter J. van der Hof
prof. dr. Jacques J. Sijben drs. Jacqueline B.M. van der Voort Marleen A. Creton beursvisie verschijnt 4x per jaar en is een
uitgave van Bank ten Cate & Cie N.V. Herengracht 130 1015 BV Amsterdam
7 Skagen Kon-Tiki Yvo J.E. Dahmen 8
Financiële Planning Anne M.C.A. Berger- de Klijn
Postbus 3960 1001 AT Amsterdam telefoon: 020 6264500 fax: 020 6251242
9 Beleggingsbeleid Yvo J.E. Dahmen
e-mail:
[email protected] internet: www.banktencate.nl vrijwaring Niets uit deze uitgave mag
worden overgenomen zonder schriftelijke
10 Stichting Kinderen Kankervrij (KiKa) Dennis J. Raithel
toestemming vooraf van Bank ten Cate & Cie N.V. Deze publicatie is uitsluitend bedoeld ter informatie. Hoewel de in dit document gestelde feiten en verstrekte opinies als juist worden verondersteld, aanvaardt Bank ten Cate & Cie N.V. geen
12 Fondsen in het Kort Frank G.W.M. van den Bergh 14 Global list
enkele aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit het gebruik van deze publicatie of de inhoud daarvan. Ontwikkelingen na sluitingsdatum zijn van invloed op de juistheid van de in deze publicatie gestelde feiten en de verstrekte opinies. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
BEURSVISIE | JAARGANG 25 NUMMER 3 2011
16 Ten Cate Actueel
voorwoord Geachte lezer, Het lijkt erop dat u in Griekenland kunt blijven betalen met de Euro. We zijn het ook een beetje verleerd om geld te wisselen als we (binnen Europa) op vakantie gaan. Laat dit een goede les zijn voor de Europese overheden om hun financiën op orde te brengen en te houden. Ook voor u is het belangrijk de financiën op orde te houden, om geen verrassingen te krijgen als u uw vermogen nodig hebt. Periodiek samen met uw private banker evalueren of de verdeling van de soorten effecten in uw portefeuille nog wel aansluit bij uw wensen en doelstellingen is dan ook verstandig. Veel beleggen in aandelen kan een hoog rendement opleveren, maar zal ook een grotere volatiliteit met zich meebrengen. Een gemengde portefeuille, met naast aandelen ook obligaties en alternatieve beleggingen, kan dit beperken. De keuze van de “asset allocatie” is bepalend voor het risico-rendement profiel van uw portefeuille. Vooral indien u in uw BV een pensioenverplichting hebt of privé uw vermogen wilt aanwenden voor (aanvullende) pensioen of inkomen moet u samen met uw private banker periodiek kritisch kijken naar de asset allocatie. Al naar gelang de omvang van uw vermogen, uw leeftijd en beleggingshorizon, zal het percentage aandelen in uw portefeuille door de tijd waarschijnlijk afnemen. Harde normen zijn er niet, maar het advies van uw private banker zal hierbij een belangrijke rol kunnen spelen. Hij of zij is hierin deskundig en ervaren. Tenslotte wil ik u, ook namens alle medewerkers van de bank, een hele fijne zomer toewensen en indien van toepassing, een goede vakantie. Laten we hopen dat we in de tweede helft van dit jaar voor de beurzen een opgaande lijn kunnen gaan zien en het jaar positief afsluiten. Dennis Raithel Directeur
3
Inflatie: terug van weggeweest? Door
prof. dr.
Jacques J. Sijben
het aankopen van overheidspapier en andere financiële activa (USD 1700 miljard) de lange rente verlaagd en getracht de kredietmarkt weer vlot te trekken. In november 2010 heeft hij deze zogenoemde “quantitative-easing” nog met USD 600 miljard
E en
terugblik
D
uitgebreid. Op deze wijze geeft de Fed en de Obama-regering
eze bijdrage is een vervolg op de Beursvisie (3) uit
een absolute voorkeur aan het verminderen van de werkloosheid
2009, toen het inflatiespook sinds 2008 weer dreigde
op korte termijn, teneinde een terugval van de bestedingen te
op te doemen. Echter, sinds die tijd is de economische ontwik-
voorkomen. Het mogelijk weer oplopen van de inflatie zal wor-
keling sterk ver-slechterd en is het inflatievuur weer snel gedoofd.
den gedoogd en wordt als een vervelend nevenverschijnsel be-
In het voorjaar van 2008 nam als gevolg van een sterke stijging
schouwd. The Economist merkt in dit verband op, “Out of con-
van de voedsel- en energieprijzen (olie USD 144 per vat) de infla-
ventional ammunition the Fed uses its balance-sheet to battle the
tie geheel onverwacht snel toe. In de Verenigde Staten bedroeg
slump” (20 december, 2008).
de inflatie 4,2%, in de Eurozone 3,6% en in de opkomende mark-
4
ten (BRIC’s) bedroeg de inflatie tussen 5% en 13%. De vraag
H et
kwam toen naar voren of de afzwakking van de economische
Het expansieve Keynesiaanse monetaire en budgetbeleid vanaf
groei als gevolg van de opkomende kredietcrisis in combinatie
2009 heeft enerzijds geleid tot een beëindiging van de recessie
met de oplopende inflatie wellicht de voorbode zou kunnen zijn
en anderzijds tot een snelle stijging van de voedsel- en energie-
van een stagflatieproces, zoals in de jaren zeventig van de vo-
prijzen. Het inflatievuur is weer gaan branden. De inflatie bedraagt
rige eeuw het geval is geweest. De ECB met enkel het mandaat
thans 3,2% in de Verenigde Staten, 2,8% in de Eurozone en zelfs
van prijsstabiliteit verkeerde toen in een verhoogde staat van
4,5% in Engeland. In de opkomende markten, met een robuuste
paraatheid. Trichet was vooral bevreesd voor een opleving van
groei (4% - 10%), bedraagt de inflatie tussen 5% en 10%.
inflatieverwachtingen, die zeer wel kan resulteren in excessieve
De centrale vraag die nu opkomt betreft het tijdelijke of duurzame
looneisen die vervolgens een loon-prijsspiraal en een accelere-
karakter van de huidige oplopende inflatie. De Fed laat zich in
rende inflatie op gang kunnen brengen. De inflatie krijgt dan een
haar rentebeleid leiden door de ontwikkeling van de kerninflatie
permanent karakter.
(exclusief voedsel- en energieprijzen) en gaat er vooralsnog blijk-
Terugblikkend kan thans worden vastgesteld dat sinds het mid-
baar vanuit dat actuele inflatie-schok van tijdelijke aard is. Naar
den van 2008 de kredietcrisis zich heeft verscherpt en is uitge-
mijn mening neigt het antwoord op de vraag echter meer in de
mond in een diepe wereldwijde recessie. De sterke daling van de
richting van een geleidelijke verhoging van de structurele inflatie
kredietbeschikbaarheid en de beurskoersen in combinatie met
in de komende jaren (3% - 5%) in plaats van de gemiddelde 2%
een snel oplopende werkloosheid heeft de macro-economische
in de afgelopen decennia. Deze visie berust op een drietal over-
bestedingen toen onder een zeer sterke neerwaartse druk ge-
wegingen. In de eerste plaats op het feit dat de actuele econo-
zet. Hierdoor is de afgeleide vraag naar grondstoffen en energie
mische situatie en de macro-economische vooruitzichten relatief
eveneens fors gedaald, zodat het inflatievuur sindsdien niet meer
gunstig zijn in vergelijking met de situatie tijdens de inflatieschok
werd aangewakkerd.
in 2008, aan de vooravond van de toenmalige sterke afzwak-
In het najaar van 2008 is vanwege een dreigende systeemcrisis
king van de economische groei. Vervolgens wordt de Chinese
de korte rente wereldwijd op een historisch laag niveau terecht-
economie nu zelfs gekenmerkt door een oververhitting met ho-
gekomen en is ook de lange rente sterk gedaald (2,5% in augus-
gere looneisen en een dreigende zeepbel op de onroerend goed
tus 2010). Teneinde het mogelijk afglijden naar een deflatieproces
markt. Het inflatie-dempend effect van de opkomende markten
zoals in Japan in de jaren negentig te voorkomen, heeft Bernanke
in het recente verleden is voorlopig voorbij. Daarnaast zal de in-
in 2009 door middel van niet-conventionele maatregelen zoals
vloed van de extreme monetaire expansie wereldwijd sinds de
BEURSVISIE | MACRO-ECONOMIE
inflatievuur laait weer op
Elk kwartaal behandelt Professor Sijben de belangrijkste macro-economische ontwikkelingen en economische vooruitzichten.
tweede helft van 2008, zich ongetwijfeld gaan manifesteren via
periode van “The Great Inflation” in de jaren zestig en zeventig van
een hogere inflatie. Gezien de huidige stagnerende arbeids-
de vorige eeuw die duidelijk heeft aangetoond dat een aanhoudend
markt, de zwakke huizenmarkt en de sombere speech van
accommoderend monetair beleid voeding geeft aan een inflatie-
Bernanke op 7 juni is het niet uitgesloten dat Bernanke alsnog
psychologie die het inflatieproces endogeen versterkt. Het achteraf
zal besluiten tot een continueren van het niet-conventionele be-
weer elimineren van de inflatie door middel van een extreem ver-
leid (quantitative-easing) en de monetaire verruiming voortduurt.
krappend monetair beleid (Volcker 1979), heeft zich indertijd ver-
Een en ander impliceert dat het zich verder ontwikkelen van een
taald in hoge sociale kosten in termen van productieverlies en hoge
inflatieproces cruciaal afhankelijk is van de vraag omtrent het
werkloosheid (1981-1982). In april van dit jaar heeft de ECB de
tijdstip van de exit-strategie en in welk tempo deze zal worden
rente verhoogd tot 1,25%. Trichet heeft op deze wijze, ondanks de
geïmplementeerd. Tenslotte moet worden opgemerkt dat door
problemen in periferielanden van de Eurozone, zijn geloofwaardig-
de diepe recessie de oplopende werkloosheid in de rijke landen
heid als inflatie-havik onderstreept en het belang van een veranke-
een meer duurzaam karakter heeft gekregen. Enerzijds vanwege
ring van lage en stabiele inflatieverwachtingen benadrukt.
een stijging van de natuurlijke werkloosheid in de Verenigde Sta-
De komende jaren zal blijken of de inflatie uit de jaren zestig en
ten (arbeidsmobiliteit is gedaald, zoekwerkloosheid is gestegen
zeventig weer terug is van weggeweest en of de centrale banken
etc.) en anderzijds vanwege een gebrek aan concurrentiekracht
“hun rug hebben recht gehouden” en de koopkracht van het geld
in de periferielanden in het Eurogebied. Hierdoor is de potentiële
hebben weten te handhaven. In de Wall Street Journal (7 januari
groeivoet gedaald en zal de bekende output-gap (feitelijke minus
2011) spreekt de bekende economist Meltzer in een artikel (“Ben
potentiële productie) eerder worden gedicht dan vóór de crisis
Bernanke’s 70’s show”) zijn grote bezorgdheid uit over het toe-
het geval was. De inflatie zal dan sneller gaan oplopen, zodat de
komstige inflatiegevaar in de Verenigde Staten. Hij wijst er op dat
rente eerder moet worden verhoogd (Taylor-regel).
de Fed zich thans te veel concentreert op de korte termijn ontwikkeling en te weinig aandacht heeft voor de gevolgen van de actu-
Wat
staat er te doen ?
ele geldpolitieke acties op de lange termijn.
Het voorkomen van een meer duurzame inflatie kan alleen succes-
Het afhaken van Weber (inflatie-havik) als opvolger van Trichet in
vol zijn door een combinatie van structurele hervormingen op de ar-
oktober van dit jaar is naar mijn mening een duidelijk signaal dat,
beidsmarkt en in de sociale zekerheid (versterken van de potentiële
evenals in het bestuur van de Fed, ook bij ECB géén consensus
groeivoet) en een geleidelijke afbouw van de monetaire expansie
bestaat omtrent de monetaire richting die moet worden ingesla-
in de afgelopen jaren. Het is evident dat deze politiek ook gepaard
gen. Kortom, het gaat in wezen om de klassieke afruil tussen groei
zal moeten gaan met een geloofwaardig consolidatieprogramma
en werkgelegenheid enerzijds en de inflatietolerantie anderzijds.
met betrekking tot de ontspoorde overheidsfinanciën, teneinde de
In de komende kwartalen zal duidelijkheid moeten ontstaan over
budgettekorten en de staatsschuld in de komende jaren (2020) te
de vraag of de wereldeconomie al of niet aan de vooravond staat
reduceren. Immers het gevaar van monetaire financiering van te-
van een periode waarin de gemiddelde inflatie hoger zal zijn dan in
korten door de overheid “ligt altijd op de loer”.
de afgelopen 25 jaar het geval is geweest. Het is evident dat het
Nu thans de traditionele inflatie weer de kop opsteekt, is het gedo-
antwoord op deze vraag medebepalend zal zijn voor het verloop
gen en tolereren van een inflatieproces, en meer in het bijzonder het
van de economische groei, de rente en de olieprijzen en derhalve
oplopen van de inflatieverwachtingen, niet acceptabel, gezien de
ook voor de ontwikkeling van de beurskoersen en de onroerend
nadelige gevolgen op termijn voor de reële economie. Het is juist de
goed markt.
BEURSVISIE | MACRO-ECONOMIE
5
Financiële markten
Door
mr.
Peter J.
van der Hof
RBA
Het woord Griekenland heeft dit kwartaal een nieuwe dimensie gekregen, met name rond de huidige vakantietijd. Het zonnige vrolijke gevoel dat het woord normaal opriep, is dit kwartaal veranderd in onrust en financiële onzekerheid.
D
e grondleggers van de huidige westerse bescha-
De Zwitserse frank wist zich te onttrekken aan de onzeker-
ving hebben de hele wereld voor het eerst in 2500
heden in Europa en maakte zijn naam als veilige haven waar
jaar weer in hun greep gehad. Wereldwijd stond de bericht-
met een stijging van 7,5% naar 1,20.
geving rond Griekenland op alle voorpagina’s en de financiële markten werden door het nieuws gedomineerd.
Voor de aandelenbeurzen was dit het 2e moeizame kwar-
Ondanks het relatief kleine economische belang binnen de
taal achtereen. Ondanks alle hoop aan het begin van 2011
EU was de angst voor een domino-effect na het mogelij-
kunnen de aandelenbeurzen zich niet ontworstelen aan de
ke faillissement van Griekenland, zeer groot. De gevolgen
wereldwijde financiële onzekerheden.
zouden mogelijk ingrijpender kunnen zijn dan de val van de
De MSCI World Index daalde verder met 2,5%. De Dow
bank Lehman Brothers.
Jones liep 1,5% terug en onze eigen AEX-index viel zelfs
De markten veerden aan het eind van dit kwartaal dan ook
terug met 7,1% tot 339,65.
opgelucht op na goedkeuring van de bezuinigingsplannen
Binnen de sectoren waren, niet verbazingwekkend, de de-
door het Griekse parlement en de daardoor verkregen fi-
fensieve het meest in trek. Consumentenartikelen en Ge-
nanciële hulp van zowel het IMF, de ECB als de EU.
zondheidszorg lieten zelfs plussen zien van respectievelijk 3
De bovengeschetste onzekerheden op de financiële mark-
en 5%. De grootste verliezers waren de Energiesector met
ten veroorzaakten wederom een vlucht naar veiligheid voor
een min van 7,5% en de Financiële sector met -5,7%.
beleggers. Obligaties van met name “veilige landen” waren
Ook de Emerging Markets lieten voor de 2e keer achter
in trek. De kapitaalmarkten zagen hierdoor de 10-jaars ren-
elkaar een kwartaalverlies zien van 4,2%.
te in Europa dalen van 3,35% tot 3,03%. Ook de Verenigde
De Japanse Nikkei index was echter een witte raaf en liet na
Staten werd als veilige haven gezien en zag een daling van
het dramatische 1e kwartaal een klein plusje zien van 1,2%.
3,47% naar 3,16%.
Wellicht dat de zomer de Griekse tragedie het komend
Ook de olieprijs moest dit kwartaal een stap terugdoen door
kwartaal tot een blijspel kan maken.
angst voor vertraging van wereldwijde economische groei en daalde met bijna 6% tot USD 111,38. Ondanks deze daling bleef de inflatie volgens de ECB op een te hoog niveau (2,7%)
6
en heeft ze de rente voor het eerst sinds mei 2009 verhoogd met een kwart procent tot 1,25%. De Fed zag nog geen aanleiding hiertoe en liet de rente onge-moeid op 0,25%. Mede hierdoor verzwakte de US Dollar verder ten opzichte van de Euro tot 1,45, een verlies van 2,5%. Ook het Britse pond moest terrein prijsgeven en verloor 2,3% tot 0,90.
BEURSVISIE | FINANCIËLE MARKTEN
Skagen Kon-Tiki € 70,66 Door ir. Yvo J.E. Dahmen
In de rubriek Beleggingsfondsen wordt dit kwartaal Skagen Kon-Tiki besproken, een strategie van de Noorse vermogensbeheerder Skagen die gericht is op aandelen uit opkomende markten. Skagen AS is gevestigd in Stavanger en beheert circa 13 miljard Euro. Dat genoemd fonds goed presteert op de lange termijn, komt onder andere tot uiting in de 5-sterren rating van Morningstar. Daarnaast is aan Kon-Tiki, door zowel S&P als Morningstar, de hoogste kwalitatieve rating toegekend, respectievelijk AAA en Elite.
V
oor het beleggingsbeleid van het Kon-Tiki fonds
beleggingsstijl kan worden aangemerkt als “value”. De ge-
wordt door Skagen het principe van de 3-U’s ge-
wogen gemiddelde verhouding van koers vs boekwaarde
hanteerd, waarbij de aandacht van de portfoliomanagers
van de 35 grootste posities die gezamenlijk 75% van de
uitgaat naar het selecteren van aandelen die zogenaamd
portefeuille vertegenwoordigen, lag eind mei op 1,1 ver-
“Un-loved”, “Un-popular” en “Under-researched” zijn. De
sus 2,0 voor de MSCI Emerging Markets Index. Ook voor
focus is gericht op het vinden van bedrijven waarvan het
de koers-winstverhouding was er met een gemiddelde van
business model makkelijk is te begrijpen, anderzijds wordt
7,4 over de geprognosticeerde winsten voor 2011, spra-
getracht katalysatoren te identificeren die moeten zorgen
ke van een discount versus 11,5 voor de index. Eind mei
voor substantiële koersstijging. Een ander belangrijk se-
waren de vijf grootste posities Eletrobrás, Hyundai Motor,
lectiecriterium is de mate waarin bedrijven waarde weten
Samsung Electronics, Baker Hughes en Sistema.
te creëren voor hun aandeelhouders, hetgeen ertoe leidt dat ondernemingen met een beursnotering in ontwikkelde
Voor meer informatie omtrent het fonds kunt u contact op-
landen, die proportioneel veel omzet genereren in emer-
nemen met uw private banker of beleggingsadviseur.
ging markets, ook in aanmerking komen voor opname in portefeuille. Voorbeelden van dergelijke bedrijven zijn Seadrill, ABB, Aberdeen Asset Management en Standard Chartered. De portefeuille bestaat wél voor minimaal 50% uit aandelen met een notering in opkomende landen. De landenverdeling, zoals die per ultimo mei jl. gold, kan
7
worden gezien in de figuur bijgaand. De sectorverdeling van het fonds komt tot stand langs de weg van bottom-up selectie van namen. De
BEURSVISIE | SKAGEN KON-TIKI
Het tweetrapsmakingstestament: iets voor u? Door
mr. A.M.C.A. Berger-de
Klijn FFP
Veel gehuwden met kinderen hebben vastgelegd dat hun nalatenschap toekomt aan de langstlevende echtgenoot. Realiseer u echter dat uw kinderen na het overlijden van de eerste ouder wellicht erfbelasting moeten betalen. Dit kan tot liquiditeitsproblemen leiden. U kunt deze erfbelasting soms voorkomen met een tweetrapsmakingstestament. Wettelijk
erfrecht
Als u geen testament opmaakt, is het wettelijk erfrecht van toepassing en wordt de nalatenschap volgens de wet verdeeld. Alle goederen en schulden uit de nalatenschap worden dan aan de langstlevende partner toebedeeld. Uw kinderen verkrijgen ‘slechts’ een niet-opeisbare vordering op de langstlevende echtgenoot. Zo’n vordering heeft echter wel een waarde waarover zij erfbelasting verschuldigd zijn.
Voorkoming
van erfbelasting
Soms wilt u niet dat uw kinderen erfbelasting moeten betalen wanneer de eerste echtgenoot overlijdt. Dan kan een tweetrapsmakingstestament uitkomst bieden. Bij het eerste overlijden (de eerste trap) wordt alleen de echtgenoot als enig erfgenaam benoemd. Pas wanneer de langstlevende echtgenoot
In 2008 werd er door overledenen in Nederland in totaal ruim
komt te overlijden, verkrijgen uw kinderen als erfgenamen het
12 miljard euro aan vermogen nagelaten. Dit kwam neer op
beschikbare vermogen (de tweede trap). Oftewel, bij het eer-
gemiddeld EUR 110.000 per nalatenschap. In 4% van de ge-
ste overlijden zijn uw kinderen geen erfgenaam. Zij erven pas
vallen werd EUR 500.000 of meer nagelaten.
van hun eerst overleden ouder op het moment dat de tweede ouder overlijdt. Uw kinderen zijn dan erfgenaam in twee nala-
Hoe lang geleden heeft u uw testament opgemaakt? Wellicht
tenschappen tegelijk.
is het goed om een estate planner te raadplegen. Estate planning is het opstellen van een plan, waardoor uw vermogen,
8
A fweging
met behoud van de juridische waarborgen en uw wensen met
Het tweetrapsmakingstestament lijkt daarom ideaal, maar is
zo min mogelijk belastingheffing overgaat van de ene genera-
niet altijd de meest gunstige oplossing. U kunt argumenten
tie op de volgende. Voor vragen kunt u contact opnemen met
hebben om niet voor de voordeligste oplossing te kiezen, bij-
uw private banker.
voorbeeld als uw kinderen op het overlijdensmoment van de eerst overledene onvoldoende middelen hebben om de erfbelasting te voldoen. In dat geval kunt u overwegen te kiezen voor de tweetrapsmakingsvariant.
BEURSVISIE | FINANCIËLE PLANNING
Beleggingsbeleid Bank ten Cate & Cie
Markt hoopt op herstel van groei Door ir. Yvo J.E. Dahmen
Afgelopen kwartaal bracht een afzwakking van de wereldgroei met zich mee waar beurzen in eerste instantie negatief op reageerden. Daarnaast zorgden de perikelen rondom een tweede Griekse bailout voor extra onrust. Een herstel volgde aan het einde van juni in anticipatie dat de Amerikaanse groei in het komende kwartaal weer zal toenemen en dat de autosector in de Verenigde Staten, die tijdelijk last heeft gehad van een tekort aan auto-onderdelen uit Japan, een hogere bijdrage zal leveren aan de economie.
I
n verschillende delen van de wereld verkeren de purcha-
B eleggingsstrategie
sing manager indices voor “manufacturing” sinds een aan-
In het licht van de afzwakking van de groei wereldwijd, is af-
tal maanden in een dalende trend. Deze maandelijkse indicato-
gelopen kwartaal binnen aandelen de overweging in Energie
ren voor de industriële activiteit worden nauwlettend gevolgd,
gereduceerd. Bij uitblijven van een derde ronde van monetaire
omdat conjuncturele omslagpunten vroegtijdig ermee kunnen
verruiming in de Verenigde Staten verwachten wij dat de olieprijs
worden herkend. Nadat de economische groei in de Verenigde
nog enige tijd onder druk kan liggen. In de afgelopen maanden
Staten in het eerste kwartaal uitkwam op een teleurstellend ni-
zijn er tekenen geweest van een daling van de vraag naar olie en
veau van 1,9%, was het een algemene opluchting toen bleek
zijn de voorraden gestegen. Het vrijgeven van 60 miljoen vaten
dat de Amerikaanse ISM-index voor juni niet onder het niveau
uit de strategische reserves van de International Energy Agency,
van 50 was gedoken, hetgeen een indicatie zou zijn geweest
een uitzonderlijke gebeurtenis dat vooral moet worden gezien
van krimp; de index steeg uiteindelijk naar 55,3. De markt lijkt
als een politieke beslissing om de stijging van de inflatie te be-
nu in ieder geval een eventuele lage Amerikaanse groei voor het
teugelen, heeft de olieprijs recentelijk verder onder druk gezet.
tweede kwartaal te hebben verdisconteerd en is van mening
De voortschrijdende ontwikkelingen rondom het oplossen van
dat de “soft patch” achter de rug is. In hoeverre de impliciete
de schuldenproblematiek in Griekenland en de mogelijke uitwer-
verwachting van herstel voor de rest van het jaar daadwerkelijk
kingen daarvan richting Ierland en Portugal zorgen ervoor dat wij
zal uitkomen, hangt mede af van de groei van de Amerikaanse
nog steeds uitermate voorzichtig zijn met het aangaan van be-
werkgelegenheid. Deze ontwikkelt zich positief, in de zin dat er
leggingen binnen de financiële sector. Op het vlak van obligaties
maandelijks nog steeds nieuwe banen bij komen. Het algemene
worden de beleggingen in financials beperkt tot namen met een
tempo is echter op dit moment van dien aard, dat de werkloos-
AAA-rating. Binnen aandelen is er vooralsnog geen reden om de
heid voorlopig nog op een hoog niveau zal blijven. In de ko-
sterke onderweging terug te draaien, temeer de problemen in de
mende maanden zal bovendien moeten blijken wat de gevolgen
Eurozone nog lang niet achter de rug zijn en de Europese finan-
zullen zijn van de discussie rondom het verhogen van de “debt
ciële sector een ronde van herkapitalisering tegemoet zal gaan
ceiling” in de Verenigde Staten. De Republikeinen, die de meer-
in de komende jaren. De mutaties van afgelopen kwartaal heb-
derheid hebben in het Huis van Afgevaardigden, sturen aan op
ben ertoe geleid dat vermogensbeheerportefeuilles, daar waar
bezuinigingen in ruil voor het verhogen van het plafond voor het
van toepassing, overwogen zijn gebleven in zakelijke waarden
lenen van geld om de overheidsuitgaven te bekostigen. Presi-
zoals aandelen en alternatieve beleggingen, en onderwogen in
dent Obama ziet deze bezuinigingen graag gecombineerd wor-
obligaties. De alternatieve beleggingen in portefeuille hebben
den met belastingverhogingen, iets waar de Republikeinen geen
grotendeels een defensief karakter.
voorstanders van zijn.
BEURSVISIE | BELEGGINGSBELEID
9
Stichting Kinderen Kankervrij (KiKa) Door
I
mr. drs.
Dennis J. Raithel
n ons periodieke cliëntenartikel is het woord aan Dr.
De bij volwassenen veel voorkomende vormen (longkanker,
Jan Schornagel, bestuurslid van de stichting Kinde-
borstkanker, prostaatkanker, e.d) komen bij kinderen niet
ren Kankervrij (KiKa). Jan heeft 35 jaar als internist in de
voor. Er is dus speciale aandacht nodig voor kinderkanker.
medische oncologie gewerkt, waarvan de laatste 18 jaar
Meer dan 95% van de bestaande fondsen richt zich op vor-
in het Antoni van Leeuwenhoek ziekenhuis. Sinds juli 2008
men van kanker bij volwassenen, vandaar dat KiKa zo’n
is hij gepensioneerd. In dat zelfde jaar is hij toegetreden tot
belangrijke rol speelt in de mogelijkheid tot onderzoek naar
het bestuur van KiKa. Hij oefent deze, overigens geheel
kinderkanker.
onbezoldigde, functie met groot genoegen uit, omdat hij graag een bijdrage wil leveren aan het verder ontwikkelen
Een percentage van 25% van de kinderen met kanker over-
van onderzoek naar kinderkanker. Kinderkanker is geheel
lijdt hieraan. Dat lijkt mee te vallen, 75% overlijdt dus niet,
anders dan kanker bij volwassenen.
maar zo ligt dat niet. Niets is erger dan het overlijden van een
10
BEURSVISIE | STICHTING KINDEREN KANKERVRIJ (KIKA)
kind. Daarnaast ontstaan voor de 75% van de kinderen die
Door vele acties en de inzet van tal van vrijwilligers stond
het wel overleven vaak vervelende bijwerkingen door agres-
er eind 2004 een voldoende groot saldo op giro 8118 (nog
sieve behandelmethoden. Vaak kunnen jongens bijvoor-
steeds de rekening van KiKa) dat daarmee een start kon
beeld door de behandeling met chemotherapie later geen
worden gemaakt met de eerste KiKa-onderzoeken. In elk
kinderen “krijgen”. Bij de behandeling met chemotherapie
van de zeven onderzoekscentra ging in 2004 een onderzoek
worden niet alleen de kankercellen gedood maar vaak ook
van start. Daarnaast is samen met de KWF Kankerbestrij-
de spermatogoniale stamcellen in de testis.
ding het gezamenlijke onderzoeksproject “Later” van start gegaan, een ongelooflijk belangrijk onderzoek voor meer
KiKa is in 2002 opgericht door Frits Hirschstein en Maar-
gerichte therapieën met minder bijwerkingen.
ten Stoopendaal. Aanleiding was het verzoek van Prof. Rob Pieters van het Sophia kinderziekenhuis in Rotterdam en
KiKa bestaat volgend jaar 10 jaar en er is al veel bereikt. Het
Prof. Huib Caron van het Emma kinderziekenhuis in Amster-
streven is om in 2025 meer dan 90% van alle kinderen met
dam om te kijken of er meer geld beschikbaar kon komen
kanker te kunnen genezen. Daar is veel geld voor onderzoek
voor onderzoek naar kinderkanker.
voor nodig en een bundeling van kennis. KiKa zal zich blijvend inzetten om dit doel te kunnen realiseren. Voor meer
In de eerste gesprekken met beide oncologen en de be-
informatie kunt u naar www.kika.nl of contact opnemen met
kende kinderoncoloog Prof. dr. Tom Voûte werd duidelijk dat
Dennis Raithel, directeur van Bank ten Cate & Cie en lid van
de behoefte aan meer kinderkankeronderzoek zeer terecht
de financiële commissie van KiKa.
was. De genezingskans stond al geruime tijd “stil” op ongeveer 70%, terwijl de overtuiging er was en is dat door de vele beschikbare gen-gegevens er een doorbraak mogelijk moest zijn. De genezingskans moet en kan omhoog en dat is al gebleken. In 2008 is de genezingskans van kinderkanker gestegen naar 75%. Ook op het gebied van kwaliteit van behandeling valt veel te verbeteren. De huidige chemo`s zijn dusdanig zwaar en
11
agressief dat kinderen die vandaag genezen zijn verklaard op latere leeftijd alsnog orgaanfalen (hart, nieren, zenuwen) kunnen krijgen.
BEURSVISIE | STICHTING KINDEREN KANKERVRIJ (KIKA)
Fondsen in het kort Door Frank G.W.M.
van den Bergh
Koersen per 30 juni 2011
YUM! BRANDS INC.
$ 55,24
PPR
€ 122,80
Weinig mensen zullen de naam Yum! Brands kennen maar de ke-
PPR is een Franse holding company waarin een groot aantal
tens Pizza Hut, KFC (Kentucky Fried Chicken) en Taco Bell zijn des
merken voor luxe producten zit. De bekendste merken van de
te bekender. In 1997 werd het bedrijf, toen nog opererend onder
groep zijn Gucci, Yves Saint Laurent en Boucheron. In het seg-
de naam Tricon Global Restaurants, afgesplitst van Pepsico. Inmid-
ment voor sportkleding is de onderneming eigenaar van Puma.
dels is de onderneming met wereldwijd ruim 37.000 restaurants
Naast de luxe merken en de sportkleding heeft PPR een aantal
een topspeler waarbij McDonald’s de belangrijkste concurrent is.
online stores die zich richten op de Europese en Amerikaan-
De belangrijkste markten voor de onderneming zijn Amerika en
se consument en waarvan La Redoute de bekendste is. De
China. In China is het met meer dan 3.000 restaurants veruit de
belangrijkste concurrenten van PPR zijn het eveneens Franse
grootste keten. De veranderende eetgewoonten van de Chinezen in
LVMH en het Zwitserse Compagnie Financière Richemont.
combinatie met de groei van de economie maken deze markt zeer
De onderneming heeft in de afgelopen jaren met succes de
aantrekkelijk, echter, hier liggen ook de risico’s. De snel stijgende prij-
overgang naar een moderne luxe retailer gemaakt. Begin 2011
zen voor onroerend goed en stijgende lonen zijn een bedreiging voor
werden de discount meubelwinkels van Conforama voor EUR Aalberts Industries 16,12 EUR
de goede marges die de onderneming in China weet te behalen.
Naam
Koers
Valuta
Yum! Brands
55,24
USD
PPR
122,80
EUR
1,2 miljard verkocht. De opbrengst van deze verkoop zal deels General Electric Co 18,86 USD
In het eerste kwartaal van 2011 wist de onderneming, tegen de
gebruikt worden om de bestaande schuldpositie te verminderen.
verwachtingen in, de marges fors te verbeteren. Negatief was de
Voor het lopende jaar 2011 verwachten wij een winst per aan-
omzetdaling in de thuismarkt Amerika. In 2010 verdiende Yum!
deel van EUR 7,80. Voor het volgende jaar kan dit stijgen naar
Brands USD 2,44 per aandeel. In 2011 verwachten wij een winst
EUR 8,45. De koers-winstverhouding komt hiermee op ruim 14
van USD 2,82 per aandeel. De koers-winstverhouding van 19 voor
voor 2011 en 13 voor 2012. Dit is fors lager dan de koers-winst-
2011 is niet goedkoop en ligt ruim boven de 16 die voor McDo-
verhouding van de concurrentie. Het aandeel is hiermee relatief
nald’s wordt betaald.
goedkoop. Het dividendrendement ligt met ruim 3% boven dat
Yum! beleggers die op zoek zijn naar snel groeiende NaamBrands geeftKoers Valuta
van de andere spelers in deze sector.
ondernemingen een mogelijkheid. Yum! Brands 55,24 USD Hiervoor wordt wel een stevige
In het segment voor luxe consumentengoederen is PPR een
prijs flink risico EUR gelopen. Wij geven op dit moment PPR betaald en een 122,80
opkomende speler. Met een relatief bescheiden waardering en
Aalberts Industriesaan 16,12 de voorkeur McDonald’s.EUR De lagere koers-winstverhouding
een behoorlijk dividendrendement vinden wij het aandeel aan-
en de geografisch breder gespreide activiteiten liggen hieraan ten
trekkelijk geprijsd. Wij zijn koper in PPR.
General Electric Co
18,86
USD
grondslag.
12
BEURSVISIE | FONDSEN IN HET KORT
AALBERTS INDUSTRIES NV
€ 16,12
GENERAL ELECTRIC
$ 18,86
Aalberts Industries NV is een groep van ondernemingen die
Mede opgericht door Thomas Edison in 1890, is General Electric
hoogwaardige en complexe onderdelen aan de industrie levert.
uitgegroeid tot een van de grootste bedrijven ter wereld. General
Als toeleverancier is men onder andere actief in de vliegtuig-
Electric heeft een breed scala aan activiteiten die onderverdeeld
en automobielindustrie. Tapsystemen worden verkocht aan de
worden in energie, technologie en financiële dienstverlening.
producenten van bier en frisdrank. De onderneming is heel ge-
Tijdens de kredietcrisis van 2008 kwam de koers van GE flink
voelig voor de ontwikkelingen in de conjunctuur. Het boegbeeld
onder druk te liggen. De financiële divisie, die op dat moment bijna
van de onderneming is de 71-jarige Jan Aalberts die tevens
40% van de omzet uitmaakte, gaf beleggers een ongemakkelijk
bestuursvoorzitter en grootaandeelhouder is.
gevoel ondanks het feit dat de schulden een superieure AAA-
Aalberts voert al jaren een strategie van sterke expansie. Over-
rating hadden. Inmiddels is het belang van deze divisie terugge-
names worden doorgaans gefinancierd met schulden. Zo werd
lopen tot ongeveer 30% van de omzet, met de verwachting dat
in mei 2011 de overname van Lamers High Tech Systems
dit de komende jaren verder zal dalen. De uitstaande schulden
bekend gemaakt. Dit bedrijf werd gekocht van de Air Liquide
hebben nog steeds een robuuste Aa2 rating.
Groep. Deze overname werd gefinancierd uit kredietfaciliteiten.
De cijfers over het eerste kwartaal 2011 lieten een stijging van
De onderneming presenteert naast de jaarcijfers alleen halfjaar-
de omzet zien van 6% bij een daling van de kosten van 7%. Als
cijfers. Hierdoor is het moeilijk in te schatten hoe de onderne-
gevolg hiervan kon voor het vierde kwartaal op rij de winst per
ming het in deze economisch lastige tijden doet.
aandeel met meer dan 10% groeien. De mooie cijfers waren aan-
Het jaar 2010 gaf een forse verbetering van de resultaten te zien
leiding om het kwartaaldividend te verhogen van USD 0,14 naar
ten opzichte van het crisisjaar 2009. De omzet steeg in 2010
USD 0,15. In de afgelopen 12 maanden was dit de derde verho-
met 20%. De winst per aandeel kwam uit op EUR 1,10 een
ging van het dividend.
stijging van 116%. Voor 2011 verwachten wij verdere groei van
De cijfers van de afgelopen kwartalen zijn indrukwekkend en Ge-
de omzet en de winst waarbij de winst per aandeel met circa
neral Electric is weer helemaal terug. Toch blijven we enigszins ge-
10% kan stijgen.
reserveerd ten aanzien van een belegging in dit conglomeraat. De
De groeistrategie van deze cyclische onderneming, gefinan-
nog steeds enorme omvang van de financiële divisie ligt hieraan
cierd met schulden, brengt flinke risico’s met zich mee. Dit vin-
ten grondslag. Bestaande posities kunnen worden aangehouden
den wij, in combinatie met het ontbreken van kwartaalcijfers,
maar we zijn op dit moment geen koper van de aandelen.
onaantrekkelijk. Wij zijn geen koper van het aandeel.
13
BEURSVISIE | FONDSEN IN HET KORT
Global list
30 juni 2011
Op deze pagina’s vindt u een overzicht van grote beursgenoteerde ondernemingen. Voor elk aandeel wordt een aantal voor beleggers relevante, kerncijfers gegeven. De in het rood afgedrukte fondsen maken deel uit van onze vermogensbeheerportefeuilles.
Valuta
Koers
Rend 3 mnd
Hoog 12 mnd
Laag 12 mnd
Div Rend
WPA-10
WPA-11T
KW-11T
GBp GBp USD USD EUR EUR EUR USD EUR
1417,50 459,50 102,84 81,38 50,58 24,38 18,06 86,40 39,81
-9,4% -2,2% -5,1% -3,9% -19,0% -5,9% -13,2% -7,8% -8,7%
1595,00 514,90 109,94 88,23 63,68 26,74 20,93 95,64 44,55
995,20 312,65 66,83 55,94 36,87 19,73 11,41 52,91 35,66
1,1% 2,1% 2,9% 2,2% 3,0% 5,0% 2,7% 1,1% 5,7%
0,99 -0,20 9,53 6,24 3,47 3,28 1,44 3,41 4,73
1,33 1,23 12,87 8,87 3,65 4,33 1,93 3,73 5,58
17,11 6,01 7,99 9,17 13,87 8,18 13,56 23,19 7,13
EUR EUR EUR EUR EUR AUD EUR EUR EUR AUD
98,80 43,24 23,89 67,44 55,48 43,77 44,51 42,85 121,75 82,83
3,8% -12,1% -6,7% 9,2% -1,3% -6,2% 2,0% -4,1% 7,8% -2,4%
100,65 53,74 28,55 70,22 59,44 49,81 47,42 48,76 123,25 89,04
79,85 40,66 20,24 40,74 43,10 36,34 31,96 35,57 83,65 63,90
2,4% 3,2% 2,3% 3,3% 2,7% 3,1% 3,0% 2,3% 1,8% 1,7%
4,99 3,23 1,93 4,96 1,57 2,29 3,03 2,89 5,94 7,31
5,55 3,61 2,86 6,65 4,89 4,11 3,79 3,33 7,45 9,94
17,82 11,97 12,13 10,14 11,34 11,40 11,74 12,88 16,35 8,93
Capital Goods ABB GENERAL ELECTRIC IMTECH SCHNEIDER ELECTRIC SIEMENS
CHF USD EUR EUR EUR
21,81 18,86 24,20 114,65 94,08
-1,9% -7,3% -8,9% -6,9% -5,3%
23,55 21,65 28,48 123,65 99,39
17,41 13,75 20,77 79,70 70,02
2,9% 2,7% 2,8% 2,9%
1,12 1,06 1,70 6,59 4,49
1,52 1,38 2,15 8,56 8,01
16,90 13,64 11,27 13,40 11,75
Commercial Services ADECCO MANPOWER POSTNL RANDSTAD TNT EXPRESS UPS
CHF USD EUR EUR EUR USD
54,15 53,65 5,83 31,65 7,14 72,93
-11,3% -14,5% -31,0% -20,9%
44,63 42,10 5,51 27,50 6,90 56,47
1,4% 9,8% 3,7%
2,20 -3,26 0,93 1,65
-2,1%
65,80 69,67 10,84 43,10 10,20 77,00
2,7%
3,51
2,98 3,17 0,76 2,55 0,30 4,33
14,77 16,91 7,69 12,39 23,88 16,83
Consumer Goods LVMH MCDONALDS PHILIPS PPR
EUR USD EUR EUR
124,15 84,32 17,52 123,30
9,9% 11,0% -23,3% 12,0%
129,05 84,91 26,43 128,30
84,85 65,31 15,56 96,93
1,7% 2,8% 4,3% 2,8%
6,36 4,64 1,54 7,62
6,09 5,11 1,27 8,42
20,40 16,49 13,83 14,65
Retail AMAZON HENNES & MAURITZ HOME DEPOT INDITEX TESCO WAL-MART
USD SEK USD EUR GBp USD
204,49 216,40 36,22 62,50 403,35 53,14
13,5% 2,8% -3,6% 8,6% 3,7% 1,9%
206,39 260,90 39,38 64,48 446,00 57,90
105,80 199,00 26,62 45,72 364,90 47,77
4,4% 2,7% 2,2% 4,0% 2,5%
2,58 11,29 2,03 2,78 0,33 4,48
3,40 9,86 2,31 3,00 0,36 4,48
60,23 21,96 15,69 20,85 11,20 11,87
Media ELSEVIER VIACOM THOMSON REUTERS WOLTERS KLUWER
EUR USD USD EUR
9,22 57,48 37,56 15,24
0,7% 7,1% -4,8% -8,4%
10,33 60,90 42,15 17,93
8,63 34,09 33,68 14,33
4,5% 1,2% 3,2% 4,4%
0,51 2,65 1,09 0,97
0,82 3,65 2,10 1,53
11,23 15,74 17,90 9,99
Food & Beverage ANHEUSER-BUSCH INBEV CARREFOUR DANONE DIAGEO NESTLE PEPSICO PERNOD RICARD UNILEVER
EUR EUR EUR GBp CHF USD EUR EUR
40,00 28,44 51,21 1269,00 52,45 70,43 67,38 22,62
-3,8% -12,2% 10,3% 5,8% -0,8% 8,0% 2,1% 2,6%
46,33 41,28 52,94 1308,00 56,90 71,89 72,78 24,11
38,68 25,95 41,00 1030,00 48,92 60,32 58,32 20,68
2,0% 2,5% 3,4% 3,5% 2,8% 3,0% 3,8%
2,53 0,64 3,04 0,66 10,16 3,97 3,62 1,51
3,77 2,14 3,01 0,80 3,21 4,50 4,16 1,57
15,39 13,29 17,01 15,94 16,34 15,65 16,21 14,43
Household & Personal Care COLGATE L’OREAL PROCTER & GAMBLE RECKITT BENCKISER
USD EUR USD GBp
87,41 89,29 63,57 3427,00
8,6% 7,1% 2,4% 4,2%
89,36 90,00 67,72 3678,00
73,12 75,03 58,92 2979,00
2,5% 2,0% 3,1% 3,7%
4,45 3,82 4,32 2,17
5,07 4,36 3,94 2,39
17,24 20,48 16,15 14,32
Energy BG GROUP BP CHEVRON EXXON MOBIL FUGRO KONINKLIJKE OLIE SBM OFFSHORE SCHLUMBERGER TOTAL
Materials AIR LIQUIDE AKZO ARCELOR MITTAL BASF BAYER BHP BILLITON DSM LAFARGE LINDE RIO TINTO
Industrials
Consumer Discretionary
Consumer Staples
14
BEURSVISIE | GLOBAL LIST
Valuta
Koers
Rend 3 mnd
Hoog 12 mnd
Laag 12 mnd
Div Rend
WPA-10
WPA-11T
KW-11T
GBp USD GBp CHF USD CHF EUR
3094,50 37,53 1333,50 51,35 20,60 141,10 55,34
6,9% 7,3% 11,1% 2,6% 1,1% 5,7% 10,1%
3389,50 39,40 1361,00 58,35 21,45 152,40 56,50
2788,50 32,82 1088,00 47,61 14,00 124,40 44,01
5,7% 5,2% 5,5% 4,3% 3,7% 4,7% 4,5%
5,60 4,58 0,32 4,28 1,03 10,14 4,19
7,05 4,27 1,14 5,58 2,24 12,96 6,78
7,05 8,79 11,70 10,86 9,18 10,89 8,17
USD EUR
10,96 8,10
-18,0% -6,0%
15,72 10,46
10,40 6,87
0,4% 5,8%
-0,37 1,17
0,84 1,02
13,08 7,92
EUR EUR CHF EUR EUR GBp EUR CHF
7,97 53,59 33,25 40,96 35,90 622,10 41,34 15,39
-5,3% 0,3% -13,2% -4,2% -1,3% -5,0% -12,2% -8,0%
10,53 59,93 49,27 51,61 39,62 739,50 52,70 19,13
7,11 43,13 31,34 35,93 25,59 595,20 32,50 13,94
4,6% 3,9%
0,94 6,33 3,91 3,07 2,33 0,73 5,43 1,99
1,01 7,31 4,43 5,95 3,08 0,90 5,87 1,84
7,93 7,33 7,51 6,89 11,67 11,08 7,05 8,37
Diversified GOLDMAN SACHS ING JPMORGAN CHASE & CO
USD EUR USD
133,09 8,51 40,94
-16,9% -7,3% -11,7%
175,34 9,50 48,36
128,30 5,92 35,16
1,5%
14,15 0,73 3,98
14,07 1,46 4,91
9,46 5,84 8,34
Insurance AEGON ALLIANZ AXA
EUR EUR EUR
4,74 97,30 15,70
-13,7% -3,4% 3,2%
5,71 108,85 16,16
3,96 78,99 10,88
4,6% 4,4%
0,76 11,20 1,08
0,57 11,59 2,10
8,37 8,39 7,48
Software&Services ACCENTURE ADOBE GOOGLE LOGICA MICROSOFT ORACLE
USD USD USD GBp USD USD
60,42 31,45 506,38 133,90 26,00 32,91
10,1% -7,9% -14,4% 1,9% 2,0% -3,3%
60,98 35,99 642,96 149,40 29,46 36,50
36,45 25,45 433,63 100,80 22,73 21,24
3,5% 2,3% 0,6%
2,79 1,49 26,69 0,10 2,13 1,69
3,35 2,27 33,89 0,13 2,58 2,42
18,01 13,84 14,94 10,07 10,07 13,62
Hardware & Equipment APPLE CISCO SYSTEMS HEWLETT PACKARD IBM INTEL NOKIA
USD USD USD USD USD EUR
335,67 15,61 36,40 171,55 22,16 4,40
-2,6% -8,4% -11,2% 4,4% 12,4% -26,5%
364,90 26,00 49,39 173,54 23,96 8,49
235,56 14,78 33,95 120,61 17,60 4,03
0,4% 1,0% 1,6% 3,1% 9,1%
15,41 1,36 3,78 11,69 2,06 0,50
24,92 1,60 5,02 13,21 2,29 0,17
13,47 9,74 7,25 12,98 9,69 26,37
USD EUR EUR GBp
31,41 9,94 16,78 163,95
2,6% -17,2% -6,5% -8,5%
31,94 12,30 19,69 185,00
23,88 9,78 14,95 135,75
5,4% 8,0% 8,3% 6,0%
3,36 1,15 2,25 0,15
2,37 1,23 1,78 0,16
13,26 8,06 9,42 10,18
EUR EUR EUR
19,74 25,19 38,34
-9,4% -11,1% -16,2%
25,54 30,05 56,49
18,08 22,64 36,70
7,6% 6,0% 9,1%
3,07 2,11 6,20
1,68 2,03 4,57
11,73 12,43 8,40
EUR EUR EUR
46,21 159,40 70,27
-8,0% 5,3% -7,7%
54,25 160,25 76,29
38,90 109,67 59,13
5,8% 5,0% 6,7%
4,31 23,91 4,15
2,95 8,84 5,22
15,65 18,03 13,45
Health Care ASTRAZENECA ELI LILLY & CO GLAXOSMITHKLINE NOVARTIS PFIZER ROCHE SANOFI-AVENTIS
Financials Banks BANK OF AMERICA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER BNP PARIBAS CREDIT SUISSE DEUTSCHE BANK ERSTE GROUP BANK HSBC SOCIETE GENERALE UBS
1,8% 1,9% 4,1% 4,2%
1,1%
IT 1,5%
Telecom Services AT&T KPN TELEFONICA VODAFONE
Utilities EON GDF-SUEZ RWE
Vastgoed CORIO UNIBAIL-RODAMCO WERELDHAVE
www
15
Div Rend KW Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Rend 3 mnd T
dividend van het afgelopen boekjaar gedeeld door de koers koers - winstverhouding de hoogste koers in de afgelopen 12 maanden de laagste koers in de afgelopen 12 maanden procentuele koersontwikkeling in het afgelopen kwartaal in de Valuta van notering taxatie
BEURSVISIE | GLOBAL LIST
Ten Cate Actueel In Ten Cate Actueel houden wij u graag op de hoogte van de ontwikkelingen in de organisatie binnen de bank. Afgelopen maanden hebben wij twee nieuwe medewerkers mogen verwelkomen, Jeroen Onderwater en Jeanine Pol. Jeroen zal onze ICT afdeling verder versterken en samen met Harm Staas verantwoordelijk zijn voor het systeem- en applicatiebeheer. In de huidige tijd is informatie- en communicatietechnologie een belangrijk onderdeel van het bedrijf. Computers zijn een onmisbaar onderdeel geworden van het bedrijfsproces. Als bank moeten we erop kunnen vertrouwen dat de systemen stabiel functioneren en vooral ook veilig zijn voor wat betreft de vertrouwelijke data. Na zijn studie Technische Informatica, is Jeroen in 1997 gestart als systeembeheerder bij de overheid. Vanaf 2000 heeft hij de overstap gemaakt naar het bedrijfsleven, waar hij voornamelijk IT oplossingen op projectbasis heeft uitgevoerd. Jeroen heeft reeds eerder diverse projecten bij Bank ten Cate & Cie met succes voltooid en is dus geen onbekende voor de nieuwe collega’s. Naast zijn werk besteedt hij veel tijd aan zijn hobby motorrijden en rijdt dan ook dagelijks vanuit Delft naar de Herengracht in Amsterdam. Andere hobby’s zijn: reizen, uit eten en naar de bioscoop gaan.
Jeanine is een “duizendpoot” en zal binnen Bank ten Cate & Cie zowel facilitair als secretariële taken gaan vervullen. Indien u bij ons langs komt zal zij u waarschijnlijk verwelkomen of wellicht heeft u haar al een keer aan de telefoon gehad. Ook intern zal zij een brede ondersteuning gaan geven aan de collega’s. Na haar studie SPW 4 is Jeanine in de horeca in Bussum gaan werken. Nadat zij dat zes jaar heeft gedaan en haar grote liefde vond in Uithoorn, zocht zij een nieuwe uitdaging. Deze heeft zij gevonden bij Bank ten Cate & Cie. In haar vrije tijd is Jeanine te vinden in de sportschool of op het water genietend van de zon. Vaak is zij ook nog bij haar vrienden in Bussum. Wij wensen Jeroen en Jeanine veel succes bij de bank.
