inhoud 3 redactie
ir. Yvo J.E. Dahmen mr. Peter J. van der Hof RBA mr. drs. Dennis J. Raithel drs. John P.N. Res prof. dr. Jacques J. Sijben
Voorwoord Dennis J. Raithel
4 Macro-economie Jacques J. Sijben 6
Financiële markten Peter J. van der Hof
drs. Jacqueline B.M. van der Voort Elly G.H. Rijkenbarg beursvisie verschijnt 4x per jaar en is een
uitgave van Bank ten Cate & Cie N.V. Herengracht 130 1015 BV Amsterdam Postbus 3960 1001 AT Amsterdam telefoon: 020 6264500 fax: 020 6251242 e-mail:
[email protected] internet: www.banktencate.nl vrijwaring Niets uit deze uitgave mag
worden overgenomen zonder schriftelijke toestemming vooraf van Bank ten Cate & Cie N.V. Deze publicatie is uitsluitend
7 Threadneedle Macro Trading Fund Jacqueline B.M. van der Voort 8 Financiële Planning Elly G.H. Rijkenbarg 9 Beleggingsbeleid Yvo J.E. Dahmen 10 Interview met Directie 12 Fondsen in het Kort John P.N. Res
bedoeld ter informatie. Hoewel de in dit document gestelde feiten en verstrekte opinies als juist worden verondersteld, aanvaardt Bank ten Cate & Cie N.V. geen enkele aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit het gebruik van deze publicatie of de inhoud daarvan. Ontwikkelingen na sluitingsdatum zijn van invloed op de juistheid van de in deze publicatie gestelde feiten en de verstrekte opinies. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
BEURSVISIE | JAARGANG 24 NUMMER 2 2010
14 Globallist 16 Ten Cate Actueel
voorwoord Geachte lezer, Na een relatief lange en koude winter is op 20 maart jl. de lente begonnen. En met het aanbreken van de lente begint bij velen ook een gevoel van optimisme. Laten we hopen dat dat optimisme ook doordringt in de landelijke politiek en dat na de verkiezingen op 9 juni een verstandig kabinet aantreedt, dat zorgvuldig de belangen van de Nederlandse bevolking en het bedrijfsleven behartigt. Nederland is, denken wij, wel toe aan een krachtige regering, waarbij besluiten ook worden uitgevoerd en waarbij Nederland weer als handelsnatie internationaal gezag krijgt. We zijn wel klein, maar hebben in de wereld veel bereikt. We mogen niet vergeten dat, na de Verenigde Staten en Frankrijk, Nederland het derde exportland is op het gebied van land- en tuinbouwproducten. Over de gehele linie bekeken is Nederland ongeveer de tiende economie van de wereld en daar mogen we best een beetje trots op zijn. Ook op het gebied van duurzaamheid speelt Nederland een belangrijke rol. Veel duurzame ontwikkelingen en toepassingen vinden hun oorsprong bij de Nederlandse industrie of bij Nederlandse universiteiten. Maar wat is duurzaamheid precies? Sommige mensen vinden het thema “duurzaam” een modeverschijnsel, andere denken dat het niet meer is weg te denken uit de moderne maatschappij. Uiteindelijk is het allemaal terug te leiden naar de definitie die eraan wordt gegeven. Wij denken dat duurzaam beleggen - om op ons eigen vakgebied te blijven - impliceert dat je bij een investering in een bedrijf, naast de economische factor, de gevolgen voor de mens (sociaal en ethisch) en het milieu (de toekomst) laat meewegen. Op het gebied van deze research hebben wij een samenwerking met onze partner Financiële Diensten Amsterdam (FDA). FDA analyseert bedrijven op een duurzaamheidfactor per bovengenoemd element. Zij doen dit aan de hand van een groot aantal objectieve criteria. Wij gebruiken deze analyses om fondsen te selecteren voor onze vermogensbeheerportefeuilles. Op deze wijze denken wij een bijdrage te kunnen leveren aan het duurzaamheidvraagstuk, zonder aan de kwaliteit van de individuele aandelen en de rendementseisen te moeten inboeten. Wilt u hier meer over weten, dan kunt u te allen tijde contact opnemen met uw private banker of beleggingsadviseur. Ik wens u veel leesplezier en een fijne lente, Dennis Raithel Directeur
3
Een gematigd optimisme in 2010 prof. dr.
Jacques J. Sijben
Nadat in mijn vorige bijdrage aandacht is geschonken aan de rentevooruitzichten in 2010 zal ik nu een overzicht geven van de meer brede macro-economische vooruitzichten in de Verenigde Staten, Europa en Azië. De agressieve renteverlaging in combinatie met sterke overheidsimpulsen wereldwijd in het vierde kwartaal in 2008 heeft in de loop van 2009 de recessie beëindigd en heeft geleid tot een broos en wankel herstel in de Verenigde Staten en Europa. Het herstel heeft zich het eerst gemanifesteerd in Azië en meer in het bijzonder in China met sterke positieve overloopeffecten naar de gehele regio in Azië.
van de consumptieve bestedingen en het ontstaan van nieuwe wanbetalers op de nog steeds kwetsbare huizenmarkt zal de hoogste prioriteit krijgen. Op 11 december is in het Huis van Afgevaardigden een voorstel ingediend om in de toekomst de rentebeslissingen van de Fed te onderwerpen aan een goedkeuring van een overheidscommissie. Dit vind ik een slechte ontwikkeling. Als dit voorstel wordt aangenomen zal er een einde komen aan de politieke onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Hierdoor ontstaat het gevaar dat de inflatietolerantie groter wordt om voorrang te kunnen geven aan het verhogen van
Toekomst
I
politieke onafhankelijkheid
FED
de werkgelegenheid. Dit zou betekenen, zoals in de jaren
n het vierde kwartaal 2009 is de groei in de Ver-
zestig en zeventig van de vorige eeuw, dat het kortetermijn
enigde Staten uitgekomen op 5,7% op jaarbasis en
effect van groei en werkgelegenheid zal prevaleren ten koste
de vooruitzichten voor dit jaar komen uit op een groei
van een lage en stabiele inflatie op de lange termijn. Eén
van 2,5%-3%. De werkloosheid bedroeg in januari 9,7%
en ander zal dan ongetwijfeld het vertrouwen in de dollar
en de inflatie 2,7%. Zoals ik in mijn vorige bijdrage reeds
aantasten en via het opwekken van devaluatieverwachtingen
heb vermeld, zijn deze positieve vooruitzichten cruciaal
voeding geven aan een hogere lange rente en inflatie.
afhankelijk van de vraag wanneer en met welke snelheid
4
de beleidsmakers de omvangrijke monetaire en budge-
G riekse
timpulsen zullen afbouwen. Het antwoord op deze vraag
In Europa is het economisch herstel geheel onverwacht
is medebepalend voor het al of niet optreden van een
eerder ingetreden dan in het najaar door het IMF werd
“double-dip recession”. Naar mijn mening zal, ondanks
voorzien. De groeiverwachting van 0,3% is inmiddels voor de
de recente verhoging van het discontopercentage voor
Eurozone naar boven bijgesteld tot 1,3%, maar het herstel
noodkredieten aan de banken, deze afbouw pas na het
is wankel van aard. De werkloosheid bedraagt thans 10%
midden van dit jaar zéér geleidelijk gaan plaatsvinden.
en de inflatie 0,9%. De diepe recessie heeft een forse bres
Immers, het voorkomen van een verdere stijging van de
geslagen in de overheidsfinanciën. Het budgettekort in de
werkloosheid met een daarmee verbonden afzwakking
Eurozone is in 2009 gestegen tot 6,3% BBP en in sommige
BEURSVISIE | MACRO-ECONOMIE
boekhouding
Elk kwartaal behandelt Professor Sijben de belangrijkste macro-economische ontwikkelingen en economische vooruitzichten.
landen (Griekenland, Portugal, Ierland, Spanje) zelfs boven
A ziatische
10% BBP. De kwaliteit van de Griekse overheidsobligaties is
In Azië (inclusief Japan) is de groei in het begin van 2009
recentelijk naar beneden bijgesteld, waardoor de rentespread
reeds toegenomen en deze regio in de wereldeconomie
ten opzichte van de Duitse overheidsobligaties aanzienlijk is
heeft het eerst de recessie verlaten. In China is in 2009 de
opgelopen. Deze hogere rentelasten zullen de budgettaire
groei uitgekomen op 8,3% en zal in 2010 9% of zelfs hoger
positie verder verslechteren. Als deze situatie ook andere
bedragen. Het herstel werd vooral gedreven door een toename
zwakke eurolanden (Portugal, Spanje, Italië) gaat besmetten
van de consumptieve bestedingen en een omvangrijke
kunnen in de muntunie de politieke spanningen zeer wel
overheidsimpuls ($ 585 miljard). Bovendien is er sprake van
gaan oplopen, temeer nu de Europese Commissie heeft
een ruim monetair beleid met een zeer sterke kredietexpansie.
aangekondigd dat de budgettekorten in 2013 moeten worden
Deze situatie heeft recentelijk geleid tot verschijnselen van
teruggebracht naar de norm van 3% BBP. De verwachting is
oververhitting met zelfs het gevaar van een zeepbel op de
dat het budgettekort dit jaar nog kan oplopen tot 7%.
aandelen- en vastgoedmarkt. De sterke opleving in China en
Tevens kan in dit verband wellicht de “no-bailout clausule” uit
de daarmee verbonden forse toename van de wereldhandel
het verdrag van Maastricht (art.103) ter discussie worden
heeft een positieve invloed uitgeoefend op de economie
gesteld. Volgens dit artikel kan een land met ontspoorde
in andere landen in Azië en ook in de Verenigde Staten en
overheidsfinanciën géén beroep doen op de hulp van de
Europa. De werkloosheid in China bedraagt 10,2% met een
centrale bank. Hier ligt de redenering aan ten grondslag dat
begrotingstekort van 3,8% BBP. In de andere opkomende
in een muntunie géén ruimte meer bestaat, zowel voor een
markten in Azië zal de groei in 2010 uitkomen tussen 3,5%
autonome monetaire politiek, als voor een devaluatie van de
en 6% en in Japan, met een sterke export naar China, op
eigen munt teneinde de economie te stimuleren. Dit impliceert
1,5%. Japan kampt nog steeds met een deflatie van 1,7% en
dat een land na toetreding tot de muntunie “zijn eigen boontjes
de werkloosheid bedraagt 5,2%. Inmiddels heeft de nieuwe
moet doppen” als de overheidsfinanciën ontsporen. Een “bail-
regering een additionele overheidsimpuls van $ 80 miljard
out scenario” voor de zwakke eurolanden is een slechte zaak,
aangekondigd om het wankele herstel te versterken.
vanwege een verdere aantasting van de budgettaire discipline
De kwestie omtrent een appreciatie van de Chinese Yuan ten
(moral hazard). Bovendien wordt hierdoor de moeizaam
opzichte van de dollar zal dit jaar sterk de aandacht krijgen.
opgebouwde geloofwaardigheid en reputatie van de ECB ernstig
Temeer daar veel speculatief kapitaal (appreciatieverwachting)
aangetast, evenals de positie van de euro op de internationale
zich thans richting China beweegt. Naar mijn mening zal China
valutamarkten. Een monetaire ontwrichting kan Europa zich in
zeer geleidelijk en stapsgewijze de munt appreciëren. De
de huidige competitieve wereldeconomie niet veroorloven.
mate waarin dit in de nabije toekomst zal gaan plaatsvinden is
Op 11 februari hebben de regeringsleiders in de EU zich
afhankelijk van de vraag wanneer de binnenlandse bestedingen
weliswaar solidair betoond met Griekenland, maar het
de fakkel van de drijvende kracht van de economische groei,
land zal via een forse bezuinigingsoperatie en structurele
in casu de export, zullen gaan overnemen. Tot die tijd zal de
hervormingen de problemen zelf moeten oplossen. Het
accumulatie van dollars voorlopig voortduren en zal China het
begrotingstekort van 13% BBP zal in 2012 moeten worden
spaartekort van de Verenigde Staten nog opvangen.
tijgers en
C hina
teruggebracht tot 3% BBP, evenals de schuldquote van de overheid (ruim boven 100% BBP).
BEURSVISIE | MACRO-ECONOMIE
5
Beurzen kwamen moeizaam uit de startblokken Het 1e kwartaal kon uiteindelijk toch positief afsluiten. Door
mr.
Peter J.
van der Hof
RBA
Het eerste kwartaal leefde tussen hoop en vrees waarbij uiteindelijk de hoop de doorslag gaf. De
druk op de euro en wist haar rol als vei-
financiële markten begonnen het jaar goed, maar moesten gaandeweg toch terrein prijsgeven om
lige haven waar te
aan het eind van het kwartaal weer enig herstel te laten zien. De markten anticipeerden op goede be-
maken met een stijging tot CHF 1,42.
drijfsresultaten over 2009. De winsten waren over het algemeen gestegen. Maar nadere analyse legde bloot dat dit voornamelijk werd veroorzaakt door kostenreducties en niet door hogere omzetten.
Zoals gezegd hebben
D
de
aandelen-
beurzen dit eerste it, in combinatie met overheden die torenhoge
kwartaal veel fluctuaties laten zien, maar wisten ze uiteinde-
schulden bleven opbouwen om hun economieën
lijk toch winsten op de borden te zetten.
te stimuleren, liet de onzekerheid op de markten terugke-
De MSCI-World Index steeg met 8,8%, maar zonder stij-
ren. De problemen rondom de schulden van Griekenland
ging van de dollar was dat slechts 2,8% geweest.
drukten met name een zware stempel. Aan het eind van
De Dow Jones steeg dit kwartaal met 10,2%, terwijl onze
het kwartaal gaven echter diverse gunstiger dan verwachtte
eigen AEX-index niet verder kwam dan 2,7%. Ook Japan
macro-economische cijfers, de burger weer moed.
was positief gestemd met een stijging van 10,2%. Ondanks het duurder worden van olie heeft de energiesector dit
Deze ontwikkelingen motiveerden de belangrijkste centrale
kwartaal minder goed gepresteerd met een geringe stijging
banken niet om hun rentetarieven te wijzigen. Ze hielden
van 4,2%. Ook de grondstoffen bleven achter met een plus
hun korte rente ongewijzigd op respectievelijk 0,25% (FED)
van 7,9%. De grootste achterblijvers waren de telecom en
en 1% (ECB). Tevens lieten ze doorschemeren deze rente-
nutsbedrijven met beiden een fractionele groei van 1,4%.
niveaus voorlopig te willen handhaven om een pril herstel
De positieve uitschieter was de sector van industrials met
van de economieën niet te dwarsbomen.
een stijging van 14,9%. Ook de Emerging Markets konden
De kapitaalmarktrentes kwamen ook amper van hun plaats.
de Amerikaanse beurs dit kwartaal niet bijhouden ondanks
In de Verenigde Staten is de 10-jaars rente nagenoeg ge-
hun goede sprong van 8,1%.
lijk gebleven rond de 3,83% en in Europa zelfs gedaald tot 3,09%. Desalniettemin zagen we de inflatie licht stijgen tot niveaus van 2,14% in de Verenigde Staten en 0,91% in Europa. De olieprijs was hiervoor medeverantwoordelijk. Die
6
zette de trend van vorig jaar voort met een stijging tot $ 81,-. Deze stijging vond plaats terwijl de Amerikaanse dollar ook dit kwartaal weer sterker werd. Dit werd met name veroorzaakt door de problemen rond Griekenland die de euro een tik van bijna 6% gaven tot USD 1,35. De Britse pond kon hier niet van profiteren en bleef nagenoeg gelijk op GBP 0,89. De Zwitserse frank kon zich wel onttrekken aan de
BEURSVISIE | MARKTEN EN BELEID
Relatieve Performance (31 maart 2005 = 100)
200 180
AEX
S&P 500
MSCI World
160 140 120 100 80 60 40 Mar-05
Mar-06
Mar-07
Mar-08
Mar-09 Mar-10 Bron: Bloombe rg
Threadneedle Macro Trading Fund € 100,39 Door
drs.
Jacqueline B.M.
van der Voort
Na de forse koersdalingen in 2008 en een sterker dan geanticipeerd herstel in 2009 verwachten wij dat de komende periode vooral wordt gekenmerkt door een hogere volatiliteit van de aandelenbeurzen. Een manier om in te dekken tegen deze beweeglijkheid in effectenportefeuilles is onder meer door het innemen van long- en shortposities. Middels een longpositie wordt ingespeeld op een verwachte koersstijging van een belegging en bij het innemen van een shortpositie wordt ingespeeld op daling van een belegging. Het Threadneedle Macro Trading fund is een voorbeeld van een dergelijk fonds. In dit artikel wordt dit fonds nader beschreven. Er wordt ingespeeld op bewegingen op het gebied van rente-, valuta-, aandelenindices en grondstoffen. Instrumenten die door de beheerders worden gebruikt zijn onder meer staatsobligaties, bedrijfsobligaties, alsmede rente-, aandelen en commodityderivaten. De gebruikte instrumenten zijn zeer liquide van aard, hierdoor kunnen
T
de beheerders snel en gemakkelijk hun posities veranhreadneedle is een wereldwijde vermogensbe-
deren. Het feit dat het fonds zowel long - als shortposi-
heerder met een geschiedenis die teruggaat tot
ties kan innemen, waardoor een dempend effect ontstaat
1994. Het Threadneedle Macro Trading fonds is een hed-
op de beweeglijkheid, maakt dat het geschikt is als een
gefund dat is opgericht in oktober 2008. Sindsdien is een
defensieve belegging binnen een portefeuille. Voor meer
stabiele performance behaald. Het fonds dat oorspron-
informatie omtrent het Threadneedle Macro Trading Fund
kelijk in US-dollar is genoteerd, heeft sinds de aanvang
kunt u contact opnemen met uw Private Banker of beleg-
een rendement van 18,6% behaald. Recent is ook een
gingsadviseur.
Euro-variant van dit fonds geïntroduceerd. Bij deze Eurovariant vindt een maandelijkse valuta-afdekking plaats, waardoor de rendementsontwikkeling, naar verwachting, gelijke tred zal houden met die van de US-dollar-variant. In bovenstaande tabel is de performance tot eind januari
7
te zien. De beleggingsstrategie van het fonds is gericht op het benutten van beleggingsmogelijkheden met wereldwijde macro-economische ontwikkelingen als uitgangspunt.
BEURSVISIE | THREADNEEDLE MACRO TRADING FUND
Wees kritisch ten opzichte van de WOZ-waarde van uw onroerend goed… Door Elly G.H. Rijkenbarg
… dit geldt voor iedere eigenaar van onroerend goed. De belangrijkste reden hiervoor is dat de WOZ-beschikking soms niet de reële waarde weergeeft en voor veel doeleinden wordt gebruikt. de WOZ-waarde als uitgangspunt genomen. Ook voor een tweede woning (bijvoorbeeld een vakantiewoning) of bij zogenaamd “bloot eigendom” is de WOZ-waarde van belang. De waarderingen van alle woningen in Box 3 vinden vanaf
H
2010 plaats op basis van de WOZ-waarde. et is mogelijk dat de WOZ-waarde hoger uitvalt dan verwacht of dan de waarde in het economische ver-
Wie een woning erft of (gedeeltelijk) geschonken krijgt, zal
keer. Dit komt doordat de beschikking is gebaseerd op de ge-
belasting moeten betalen over de waarde. Hiervoor wordt
schatte waarde van 1 januari 2009. Op dat moment waren de
niet de waarde in het economische verkeer, maar de WOZ-
huizenprijzen nog maar licht gedaald. Ten opzichte van 1 janu-
waarde gebruikt. Is deze waarde te hoog, dan betaalt de
ari 2008 was vaak nog sprake van een prijsstijging. Bovendien
erfgenaam teveel belasting. Houdt u dus goed in de gaten
werd de prijsdaling van eind 2008 vooral veroorzaakt doordat
wat de reële waarde van uw woning is.
er vooral minder duurdere huizen werden verkocht. Woningen in het goedkope- en middensegment waren toen nog niet of
Scheelt het u veel geld als de WOZ-waarde verlaagd zou
nauwelijks in prijs gedaald. De WOZ-waarde wordt onder meer
worden en twijfelt u aan de juistheid van de WOZ-waarde?
vastgesteld aan de hand van verkoopprijzen van soortgelijke hui-
Dan is het misschien verstandig om bezwaar te maken. Het
zen in de buurt en vormt de grondslag voor belastingen in 2010.
taxatieverslag geeft aan waar de gemeente uw WOZ-waarde
Overigens geldt de Wet WOZ ook voor commercieel onroerend
op heeft gebaseerd. Bestudeer het taxatieverslag daarom
goed (kantoren, winkelpanden, verhuurde woningen, e.d.).
goed en maak tijdig bezwaar.
Mensen die niet bezig zijn met de verkoop van hun woning, zullen zich er misschien niet zo druk over maken, maar dat is niet verstandig. De WOZ-waarde wordt namelijk ook ge-
8
bruikt als grondslag voor de berekening van de onroerendezaakbelasting, de inkomstenbelasting (eigen woning forfait), heffingen van het waterschap en voor de nieuwe Successiewet (die de schenk- en erfbelasting regelt). Voor de bepaling van het eigen woning forfait (Box I inkomstenbelasting) bij een eigen woning (uw hoofdverblijf) wordt
BEURSVISIE | FINANCIËLE PLANNING
De Wet WOZ (Waardering Onroerende Zaken) is in 1997 landelijk ingevoerd. Hiermee heeft de overheid beschikking over vaste waarden, die als uitgangspunt dienen voor veel belastingen. Ieder jaar wordt het onroerend goed in een gemeente getaxeerd en ontvangt de eigenaar daar een aanslag over. De gemeente gebruikt de WOZ-waarde voor de onroerendzaakbelasting, de belastingdienst voor meerdere regelingen bij de inkomstenbelasting en voor de vennootschapsbelasting en het Waterschap maakt ook gebruik van de waarde voor de waterschapsbelasting. Daarnaast wordt de WOZ ook door andere instanties geaccepteerd, bijvoorbeeld als bewijs van waarde van de woning bij het aanvragen van een hypotheek.
Beleggingsbeleid Bank ten Cate & Cie
Lente op de aandelenbeurzen Door ir. Yvo J.E. Dahmen
B
innen de Eurozone was de aandacht in de afgelopen drie maanden voor-
namelijk gericht op de perikelen rondom Griekenland. In deze fase van conjunctureel herstel hebben obligatiebeleggers het duidelijke signaal afgegeven niet gecharmeerd te zijn van de ruime begrotingstekorten die overheden zijn aangegaan ten einde “reflatie” te bewerkstelligen. De situatie rondom Griekenland is maar een voorbode voor andere landen die
Gedurende het afgelopen kwartaal zijn beurzen wereldwijd verder gestegen nadat macro-economische bevestigingen naar buiten kwamen dat de wereldwijde reeks van monetaire- en fiscale maatregelen inderdaad heeft geleid tot het vlottrekken van de economieën. In de komende kwartalen zal moeten blijken of de groei zal doorzetten op basis van een organische-, consumentgedreven groei, een gegeven waar de markten in grote mate op vooruit lijken te zijn gelopen.
naar verhouding ook grote overheidstekorten aanhouden, zoals bijvoorbeeld de Verenigde Staten, het
recessieachtig. Ook heeft de Amerikaanse consument weinig
Verenigd Koninkrijk, en binnen de Eurozone Portugal, Spanje
positieve verwachtingen voor de toekomst, bovenal omdat de
en Ierland. Landen als Finland en Nederland behoren op dit
economische wederopstanding niet heeft geleid tot een over-
moment tot de sterkere overheden. De ideeën voor bezuini-
eenkomstig herstel van de werkgelegenheid. Recent bekend-
gingen door Nederlandse ambtenaren, die recent in de media
gemaakte werkloosheidscijfers in de Verenigde Staten, zoals
bekend zijn gemaakt, maken echter duidelijk dat behalve Ne-
Professor Sijben ook al schrijft, duiden erop dat de werkloos-
derland ook andere landen de komende jaren de broekriem
heid onveranderd is gebleven op 9,7%, terwijl de veel bredere
zullen moeten aanhalen ten einde het vertrouwen van obligatie-
indicator voor werkloosheid U6 de afgelopen maanden is ge-
beleggers niet te verliezen. Indien bezuinigingen uitblijven, dan
stegen naar 16,9%. De U6-indicator weerspiegelt het deel van
is niet uit te sluiten dat de kapitaalmarktrente hogere niveaus
de beroepsbevolking dat, om economische redenen, behoefte
zal opzoeken. Met betrekking tot obligaties heeft het aanhou-
heeft aan (meer) werk.
den van een relatieve korte duratie daarom momenteel onze voorkeur. Tevens gaat onze voorkeur uit naar obligaties van
In het licht van de zeer langdurige opleving van de markten
ondernemingen met voorspelbare cashflows en waarvan de
vanaf de bodem in maart vorig jaar, die plaats heeft gevon-
balansen bestand zijn tegen een eventuele verandering van het
den zonder grote noemenswaardige correctie, is gedurende
macro-economisch klimaat.
de afgelopen maanden besloten om de asset allocatie binnen Vermogensbeheer per saldo ongewijzigd te laten, doch de
Op de aandelenmarkten zijn er afgelopen kwartaal wederom
portefeuilles defensiever in te richten. Binnen dit kader hebben
positieve resultaten geboekt en is de stijgende trend voortge-
de ontwikkelingen in China, waar zich tekenen voordoen van
zet. Het macro-economisch klimaat blijft vooralsnog kwets-
een onroerend goed bubbel, geleid tot het reduceren van de
baar, temeer daar in de Verenigde Staten het economisch
allocatie in aandelen Emerging Markets. In het kielzog van deze
herstel niet als zodanig wordt ervaren door de consument.
beslissing is tevens de exposure naar het thema “grondstoffen”
Diverse indicatoren, die gericht zijn op het meten van het con-
gereduceerd. Tegelijkertijd is besloten om de allocatie naar de
sumentenvertrouwen, bevinden zich momenteel op niveaus
sector Telecom te verhogen en de categorie Special Products
die, uit historisch oogpunt, gekenmerkt kunnen worden als
defensiever in te richten.
BEURSVISIE | BELEGGINGSBELEID
9
Interview met Directie Bank ten Cate & Cie
Volgend jaar is het 130 jaar geleden dat de heer D.W. Brand, de rechtsvoorganger van Bank ten Cate & Cie, de bank oprichtte. Voor de redactie van Beursvisie tijd voor een gesprek met de huidige twee directeuren over verleden, heden en toekomst van de bank.
D e afgelopen twee jaar was een roerige tijd . H oe heeft B ank ten C ate & C ie dat beleefd ?
H
gen zijn de belangrijke pijlers voor de komende jaren. Dat willen we bereiken door ons te profileren als een degelijke,
et was inderdaad een rare periode, met als diep-
sterk servicegerichte en vooral onafhankelijke private bank,
tepunt de staatssteun die moest worden verleend
vult Dennis Raithel aan. De medewerkers van de bank spe-
om een aantal Nederlandse grootbanken “niet om te laten
len daarbij een bepalende factor. Zij zijn het gezicht naar
vallen”. Dat het zo ver kon komen had men een aantal jaren
buiten en moeten het beleid uitdragen. Continuïteit speelt
geleden voor onmogelijk gehouden, aldus Dennis Raithel
ook hierbij weer een belangrijke rol. Bij andere banken wis-
(directeur sinds 2001). Gelukkig lijkt de rust in het financi-
selt de contactpersoon vaak regelmatig en dat is heel ver-
ële stelsel weer teruggekeerd. Egbert ten Cate (directeur
velend. Het is net als bijvoorbeeld een relatie met de huis-
sinds 1994) vult hem aan door te stellen dat Bank ten Cate
arts, ook daar draait het om vertrouwen en er is tijd voor
& Cie zonder problemen door deze crisis is gekomen. Door
nodig om dat op te bouwen.
de sterke focus op vermogensbeheer en beleggingsadvies loopt de bank weinig risico’s. Wij verstrekken geen com-
B ank
merciële kredieten, doen niet in hypotheken, handelen niet
beschikt dus niet over een
in effecten voor eigen rekening en hebben geen gestruc-
van waaruit nieuwe cliënten voortkomen .
tureerde huisproducten. Dat is ook de reden waarom ons
H oe
solvabiliteitsratio ultimo 2009 op ruim 34% uitkwam (ter ver-
Dennis Raithel: ook hierbij spelen de medewerkers een be-
gelijking: bij Rabobank is dat ongeveer 12%, net als bij ING.
langrijke rol. De bank heeft elf private bankers in dienst die
ABN AMRO heeft een ratio van rond de 10% en SNS en Van
contactpersoon zijn voor onze vermogensbeheercliënten.
Lanschot tussen 8% en 9%).
Daarnaast zijn er vier beleggingsadviseurs die onze advies-
ten
C ate & C ie
is geheel zelfstandig en
“ moederconcern ”
doet de bank haar acquisitie ?
en execution only cliënten bedienen. De private bankers en
10
D us
het gaat goed met de bank ?
dat in een fraaie winst over
Vertaalt 2009?
zich
beleggingsadviseurs zijn verantwoordelijk voor de acquisitie van nieuwe cliënten. Een belangrijke factor daarbij zijn
Winstmaximalisatie is niet ons doel, stelt Egbert ten Cate,
onze bestaande cliënten en relaties. Veel nieuwe cliënten
we streven naar groei van het beheerd vermogen. Dat is
worden namelijk bij ons door hen geïntroduceerd. Iedereen
ook het beleid dat mijn familie, als grootaandeelhouder,
heeft wel een buurman, familielid, vriend of klant die niet
ondersteunt. Continuïteit en groei van het beheerd vermo-
tevreden is bij zijn of haar huidige bank. Wij komen dan
BEURSVISIE | INTERVIEW MET DIRECTIE BANK TEN CATE & CIE
vaak in contact met zo iemand, want een “warme” intro-
koesteren we sterk en risicobeheersing zit in het DNA van
ductie werkt het beste. Ook organiseren wij kleinschalige
Bank ten Cate & Cie en haar directie.
evenementen om nieuwe cliënten op een informele en ontspannen manier kennis te laten maken met de mensen van
En
tot slot : verkoop van de bank ?
Bank ten Cate & Cie.
Niet aan de orde, zegt Egbert ten Cate stellig. Bij de aankoop van de bank hebben we een 40-jarenplan opgesteld.
H oe ziet de toekomst voor B ank ten C ate & C ie eruit ?
De komende 25 jaar blijft de bank dus zeker nog in handen
Egbert ten Cate: wij zijn heel optimistisch voor de toe-
Dennis Raithel vult aan: daar zit juist onze kracht en geeft
komst. Zeker de laatste jaren is gebleken dat er behoefte
ons een uniek selling point. Als je dat zou loslaten is voor
is aan een degelijke en betrouwbare partner voor private
onze cliënten een belangrijk deel van de meerwaarde weg.
banking. Zelfs de autoriteiten roepen dat de meeste ban-
Ook onze medewerkers koesteren die zelfstandigheid.
ken te groot zijn geworden en te veel activiteiten ontplooi-
Veel van onze nieuwe medewerkers hebben gewerkt bij
en waardoor de risico’s zijn verhoogd. Door onze focus en
een grotere bank, maar kozen bewust om over te stappen
onafhankelijkheid kunnen wij echt de belangen van onze
naar Bank ten Cate & Cie. Hier kunnen ze werken voor hun
cliënten voorop stellen. Wij hebben geen eigen huispro-
cliënten, in plaats van voor het concern.
van de familie. We willen vooral klein en zelfstandig blijven.
ducten en fungeren ook niet als verkoopkanaal zoals de
11
meeste overgenomen private banken. De grootste bedreiging voor onze bank is reputatieschade. Daar hebben natuurlijk alle banken last van, maar als kleine bank ben je daar extra kwetsbaar voor. Ons betrouwbare imago
BEURSVISIE | INTERVIEW MET DIRECTIE BANK TEN CATE
Fondsen in het kort Door
drs.
John P.N. Res
Koersen per 31 maart 2010
KPN
€ 11,73
AIR LIQUIDE
€ 88,88
De jaarresultaten van telefoonaanbieder KPN lagen dicht bij
Air liquide is wereldmarktleider in de levering van gassen
de verwachtingen. De omzet daalde licht met 2,7%, terwijl
(onder andere zuurstof, stikstof, waterstof). Het bedrijf le-
de winst per aandeel steeg met 17%. KPN denkt de om-
vert producten in meer dan 75 landen aan meer dan één
zet in 2010 gelijk te kunnen houden, gebaseerd op betere
miljoen klanten in de meest uiteenlopende industriële tak-
economische vooruitzichten (met name in het zakelijke seg-
ken, zoals de staalindustrie, de levensmiddelen- en elektro-
ment). Door verdere kosteningrepen zal de winstgevendheid
nische industrie en farmaceutische bedrijven.
verder verbeteren. Het Franse bedrijf heeft in 2009 een vrijwel gelijke netto In Duitsland wil KPN haar 20% marktaandeel verder uitbrei-
winst van € 1,23 miljard gerapporteerd. De omzet daalde
den. Daartoe zal ze in april meedoen aan de veiling van mo-
wel over het gehele jaar met 6,2% tot € 12,0 miljard. De
biele frequenties. De Duitse Staat denkt hiermee € 5 miljard
kostenbesparingen bedroegen ruim € 335 miljoen in 2009.
aan inkomsten te kunnen binnenhalen. Mocht het niet luk-
Ook voor 2010 is het bedrijf positief en ziet het de winst
ken dan ligt een mogelijke samenwerking met Telefonica in
verder groeien, ondanks dat de omstandigheden nog “uit-
Duitsland het meest voor de hand.
dagend” zullen zijn. Enkele mooie nieuwe contracten in Koersverloop KPN (EUR)
China en India zijn reeds bekrachtigd. KPN verhoogt het dividend met 15% naar € 0,69 per aan-
14
deel. Dit komt neer op een dividendrendement van 5,8%.
13 aandeel kende in 2009 een uitstekende performance Het
Bovendien heeft het bedrijf een nieuw aandeleninkooppro-
ten 12 opzichte van de CAC40 en haar concurrenten zoals
gramma aangekondigd van € 1 miljard. KPN maakt na de
Linde. Het aandeel is met een koers/winstverhouding van 11
zomer bekend wie de huidige CEO Ad Scheepbouwer gaat
1810niet goedkoop, maar gezien de stabiele kasstromen en
opvolgen.
winstpotentie groeien houden wij het aandeel. Het dividend9 rendement bedraagt thans 2,6%.
Gezien het goede dividendrendement, alsmede de winst-
8
mrt-09
mei-09
jul-09
sep-09
nov-09
vooruitzichten, zijn wij positief over het aandeel.
Bron : Bloomberg
Koersverloop KPN (EUR)
12
Koersverloop Air Liquide (EUR)
14
100
13
90 80
12
70
11
60
10
50
9
40 30
8 mrt-09
mei-09
jul-09
sep-09
nov-09
jan-10 Bron : Bloomberg
BEURSVISIE | FONDSEN IN HET KORT
Koersverloop Air Liquide (EUR) 100 90 80
jan-10
mrt-09
mei-09
jul-09
sep-09
nov-09
jan-10 Bron : Bloomberg
UNIT 4
€ 18,93
TAQA ENERGY 4,375% 2013
100,90
Unit 4 ontwikkelt, verkoopt, implementeert en ondersteunt
TAQA Energy maakt deel uit van de Abu Dhabi National Ener-
bedrijfssoftware voor de sturing, beheersing en optimali-
gy Company, een energiebedrijf dat wereldwijd investeert in
satie van de bedrijfsprocessen en de bedrijfsvoering. Met
de exploratie en productie van olie en gas, water- en elektrici-
CODA Financials heeft het bedrijf één van de meest ge-
teitscentrales, pijpleidingen, duurzame energie en gasopslag.
avanceerde financieel managementsystemen in huis.
TAQA is gevestigd in Abu Dhabi, Europa, de Verenigde Staten en Canada. TAQA staat genoteerd aan de Abu Dhabi Secu-
Recentelijk maakte het bedrijf zijn winstcijfers over 2009
rities Exchange. Circa 28% van de aandelen is daar verhan-
bekend. Dankzij een toename van de afgesloten contrac-
delbaar, 51% van de aandelen is in handen van Abu Dhabi
ten en kostenbesparingen realiseerde het een nettowinst-
Water & Electricity Authority en de rest is in handen van het
stijging van liefst 58%. De nettowinst kwam uit op € 19,5
staatsfonds. In Nederland exploiteert en produceert TAQA
miljoen. Het bedrijf heeft zich het afgelopen jaar vanwege
Energy B.V. gas, onshore en offshore, en heeft een opslag-
de krimpende markt vooral gericht op kostenbesparingen
faciliteit voor aardgas in Alkmaar en belangen in pijpleidingen
en herstructureringen. Volgens het management staat
en 20 producerende olie- en gasvelden in de Noordzee. De
met de huidige kostenstructuur het bedrijf er beter voor
onderneming kent een solide financiële basis.
dan ooit. Voor het lopende jaar verwacht Unit 4 een stij-
Koersverloop Unit 4 (EUR)
gende licentieomzet. Tevens verwacht het bedrijf middels
In tegenstelling tot de negatieve financiële ontwikkelingen
overnames omzet te kunnen toevoegen. Zo heeft Unit 4
in20Dubai maken wij ons geen zorgen over de status van
recentelijk de Nederlandse activiteiten van groothandelaar
Abu Dhabi. De positie van dit Emiraat is goed te noemen
en distributeur van software IBS Consist overgenomen.
en15Abu Dhabi bezit circa 8% van de wereldreserves in olie.
IBS Consist, behaalde in het afgelopen jaar een omzet van meer dan € 15 miljoen.
10 obligatie van TAQA bood tijdens de perikelen in Dubai De
een interessante beleggingsmogelijkheid. De koers loopt Met een koerswinst/verhouding voor de geschatte winst
5 inmiddels weer gestaag op. Gegeven de creditrating van A
over 2010 van circa 10 is het aandeel gezien zijn groeiper-
is het rendement in vergelijking met soortgelijke obligaties
spectief aantrekkelijk gewaardeerd.
goed.
mrt-09
mei-09
jul-09
sep-09
nov-09
jan-10
Bron : Bloomberg
Koersverloop Taqa Abu Dhabi National (EUR)
Koersverloop Unit 4 (EUR) 20
104 102
13
100
15
98 96
10
94 92 90
5 mrt-09
mei-09
jul-09
sep-09
nov-09
jan-10 Bron : Bloomberg
Koersverloop Taqa Abu Dhabi National (EUR)
104 102 100
sep-09
nov-09
jan-10
mrt-10 Bron : Bloomberg
BEURSVISIE | FONDSEN IN HET KORT
Global list
31 maart 2010
Op deze pagina’s vindt u een overzicht van grote beursgenoteerde ondernemingen. Voor elk aandeel wordt een aantal voor beleggers relevante, kerncijfers gegeven. De in het rood afgedrukte fondsen maken deel uit van onze vermogensbeheerportefeuilles.
Valuta
Koers
Rend 3 mnd
Hoog 12 mnd
Laag 12 mnd
Div Rend
WPA-08
WPA-09T
KW-09T
GBp USD USD USD EUR EUR BRL USD EUR USD EUR
623,40 75,83 51,17 66,98 48,39 21,42 39,70 117,22 14,82 63,46 42,98
3,7% -2,5% 0,5% -2,6% 18,3% 2,1% -3,4% -6,4% 4,0% -4,4% -3,6%
643,50 81,09 54,13 76,54 51,30 22,13 45,33 135,92 15,35 72,00 46,74
426,50 60,88 37,52 63,56 23,27 15,93 34,71 82,00 9,34 41,98 34,72
6,1% 3,5% 3,6% 2,5% 3,0% 5,5% 2,6% 3,3% 2,2% 1,3% 5,2%
0,88 5,26 3,26 3,99 3,46 2,04 3,30 1,47 2,62 3,79
1,03 7,82 5,87 5,71 3,13 2,89 3,57 78,50 1,33 2,92 4,46
9,48 9,94 9,07 11,94 16,23 10,22 11,33 10,57 15,32 22,50 9,91
EUR EUR EUR EUR EUR EUR AUD EUR EUR AUD
88,88 42,20 32,49 45,98 50,15 8,75 43,59 33,02 52,10 78,40
9,7% -6,9% 5,6% 6,4% -9,1% 0,2% 1,8% -6,0% -11,2% 2,6%
91,16 47,78 34,72 47,50 56,75 10,41 44,93 35,25 66,59 80,96
60,95 29,52 16,64 22,50 35,36 6,12 31,25 19,15 32,29 41,18
2,5% 3,9% 1,5% 4,1% 2,8%
4,70 1,23 0,08 1,54 1,70
5,04 2,98 2,34 3,28 3,89
17,91 14,53 19,82 14,39 12,84
3,0% 3,6% 3,7% 0,9%
1,06 2,01 2,77 2,76
2,28 2,18 3,92 5,72
18,08 15,09 13,75 13,00
Capital Goods 3M ABB GENERAL ELECTRIC IMTECH SIEMENS ST. GOBAIN VINCI SA
USD CHF USD EUR EUR EUR EUR
83,57 23,03 18,20 23,71 74,15 35,60 43,64
0,6% 16,2% 19,9% 22,9% 15,6% -6,4% 8,4%
85,17 23,87 18,94 24,60 76,39 40,65 44,90
50,60 15,28 10,41 10,96 43,02 21,62 28,85
2,4%
4,56 1,27 1,01 1,62 2,65 0,43 3,21
5,14 1,13 1,02 1,94 4,72 2,37 3,04
16,37 19,79 18,20 12,54 16,12 15,34 14,55
Commercial Services ADECCO RANDSTAD
CHF EUR
59,85 35,19
1,6% -0,4%
63,55 38,50
36,30 13,33
2,4%
0,04 0,36
1,74 1,76
24,98 20,95
Consumer Goods LVMH PHILIPS SONY
EUR EUR JPY
86,54 23,74 3580,00
11,6% 14,9% 28,1%
89,40 25,33 3675,00
48,89 11,55 2145,00
1,8% 2,9% 0,4%
3,71 0,44 -98,59
4,29 1,36 -42,69
20,56 17,92
Retail HENNES & MAURITZ INDITEX WAL-MART
SEK EUR USD
469,10 48,81 55,60
21,1% 14,0% 3,6%
483,60 50,00 56,27
326,00 30,46 47,35
3,2% 2,1% 2,0%
19,80 2,11 3,71
22,34 2,41 4,00
21,48 20,69 13,88
Media ELSEVIER WALT DISNEY WOLTERS KLUWER
EUR USD EUR
9,00 34,91 16,06
7,0% 10,7% 4,1%
9,13 35,60 16,31
6,91 18,80 11,82
4,4% 1,0% 4,0%
0,32 1,78 0,41
0,73 1,99 1,43
12,46 17,72 11,34
Retail CARREFOUR KONINKLIJKE AHOLD
EUR EUR
35,69 9,87
5,8% 6,4%
37,38 10,05
27,85 7,70
3,0% 1,8%
0,46 0,76
2,33 0,84
15,68 11,97
Food & Beverage DANONE DIAGEO HEINEKEN NESTLE PEPSICO UNILEVER
EUR GBp EUR CHF USD EUR
44,60 1106,00 38,05 54,00 66,16 22,40
5,6% 6,6% 13,5% 9,4% 7,5% 3,3%
45,71 1142,00 38,88 54,65 67,00 23,27
32,29 760,00 20,11 36,68 47,50 14,11
2,5% 3,6% 1,6% 2,6% 2,7% 4,3%
2,48 0,65 2,08 2,92 3,81 1,21
2,57 0,72 2,46 3,19 4,17 1,44
17,65 15,80 15,40 16,77 15,82 15,96
Household & Personal Care COLGATE L’OREAL PROCTER & GAMBLE
USD EUR USD
85,26 77,86 63,27
2,7% 1,2% 4,8%
87,39 80,51 64,58
57,15 49,29 46,98
2,1% 1,8% 2,8%
4,53 3,07 4,49
4,84 3,76 3,64
17,68 20,93 17,52
Energy BP CHEVRON CONOCO PHILLIPS EXXON MOBIL FUGRO KONINKLIJKE OLIE PETROBRAS PETROCHINA SBM OFFSHORE SCHLUMBERGER TOTAL
Materials AIR LIQUIDE AKZO ARCELOR MITTAL BASF BAYER BGF WORLD GOLD FUND BHP BILLITON DSM LAFARGE RIO TINTO
Industrials
2,2% 2,4% 2,1% 2,8% 3,7%
Consumer Discretionary
Consumer Staples
14
BEURSVISIE | GLOBAL LIST
Valuta
Koers
Rend 3 mnd
Hoog 12 mnd
Laag 12 mnd
Div Rend
WPA-08
WPA-09T
KW-09T
CHF CHF GBp CHF USD CHF EUR
69,75 53,01 1265,50 56,95 17,15 171,00 55,19
-8,5% 7,1% -3,4% 3,4% -9,1% -5,7% -2,5%
78,35 53,73 1347,00 60,40 20,36 187,40 58,90
61,80 44,54 982,00 40,98 12,75 130,20 39,32
5,2% 5,4% 3,7% 3,9% 3,5% 4,1%
1,09 3,70 1,23 9,07 4,03
1,20 4,75 2,19 13,21 6,46
10,40 11,02 7,73 12,81 8,40
Banks BANCO SANTANDER BNP PARIBAS DEUTSCHE BANK HSBC UBS
EUR EUR EUR GBp CHF
9,84 56,86 57,03 668,00 17,14
-15,4% 0,3% 13,6% -9,0% 9,3%
12,14 60,38 59,11 766,80 19,65
5,71 31,34 32,09 423,25 10,56
6,3% 1,7% 0,9% 3,5%
1,05 5,20 7,92 0,34 -0,75
1,07 5,18 6,25 0,67 1,36
9,49 11,08 9,28 15,31 13,30
Diversified GOLDMAN SACHS ING JPMORGAN CHASE & CO
USD EUR USD
170,63 7,39 44,75
-0,6% 4,9% 3,2%
193,60 9,82 47,47
112,50 3,57 26,51
0,8% 0,4%
23,74 -0,57 2,27
18,12 0,92 3,10
9,55 8,49 14,62
Insurance AEGON ALLIANZ AXA
EUR EUR EUR
5,07 92,83 16,47
8,7% 6,2% -4,1%
6,26 95,39 19,37
2,88 61,00 9,15
3,7% 2,4%
-0,16 9,53 1,51
0,42 10,86 1,83
12,32 8,75 9,02
Software&Services CAP GEMINI GOOGLE LOGITECH MICROSOFT ORACLE SAP
EUR USD CHF USD USD EUR
36,47 567,12 17,35 29,29 25,71 35,85
7,5% -6,1% -1,5% -4,9% 4,6% 8,3%
37,32 629,51 20,36 31,50 26,25 36,43
24,45 355,31 11,20 18,27 17,73 26,70
1,8% 0,6% 1,4%
1,23 20,62 0,60 1,63 1,10 1,47
1,78 27,45 0,37 2,01 1,61 2,00
20,83 20,80 46,44 14,58 15,92 17,94
Hardware & Equipment APPLE CISCO SYSTEMS DELL HEWLETT PACKARD IBM INTEL NOKIA
USD USD USD USD USD USD EUR
235,00 26,03 15,02 53,15 128,25 22,29 11,53
13,0% 7,2% 4,3% 3,2% -0,5% 8,6% 26,2%
238,73 26,85 17,26 53,95 134,25 22,75 11,88
113,28 16,58 9,73 32,63 96,44 14,96 8,41
0,6% 1,7% 2,6% 3,4%
9,22 1,05 0,73 3,21 10,12 0,79 0,24
11,98 1,55 1,21 4,44 11,11 1,68 0,75
19,91 16,94 12,55 12,14 11,65 13,49 15,62
HKD EUR EUR EUR GBp
74,70 17,72 11,73 17,54 152,00
2,9% -0,5% -3,7% -10,1% 5,0%
92,25 18,78 12,59 19,85 153,80
66,00 15,45 9,00 14,35 111,20
3,6% 8,0% 5,4% 5,7% 5,8%
5,74 1,13 1,33 1,71 0,06
5,88 1,79 1,11 1,79 0,15
11,30 9,83 10,51 9,87 9,71
EUR EUR EUR EUR EUR EUR
21,16 4,14 27,33 28,60 65,82 25,68
-8,3% 0,8% -5,8% -5,6% -3,4% 8,7%
24,20 4,38 30,47 31,34 69,29 27,10
14,78 3,15 21,56 22,92 51,44 16,48
2,3% 9,3% 5,5% 7,6% 6,8% 4,7%
3,24 0,64 4,41 2,07 6,70 1,24
2,09 0,45 2,85 1,99 6,99 1,33
10,19 9,36 9,65 14,42 9,46 19,54
EUR EUR EUR
49,44 150,00 33,03
5,9% -3,3% -1,4%
50,69 161,45 37,45
32,36 102,01 32,69
5,3% 2,6% 4,6%
-1,83 -17,14
2,93 9,35
16,92 16,19
EUR
70,96
6,0%
72,44
50,20
6,4%
-5,07
5,07
14,19
Health Care BB BIOTECH BB MEDTECH GLAXOSMITHKLINE NOVARTIS PFIZER ROCHE SANOFI-AVENTIS
Financials
IT 2,7%
Telecom Services CHINA MOBILE FRANCE TELECOM KPN TELEFONICA VODAFONE
Utilities ENDESA S.A. ENEL SPA EON AG GDF-SUEZ RWE AG VEOLIA
Vastgoed CORIO UNIBAIL-RODAMCO VASTGOED FUNDAMENT FONDS WERELDHAVE
15
Div Rend KW Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Rend 3 mnd T
dividend van het afgelopen boekjaar gedeeld door de koers koers - winstverhouding de hoogste koers in de afgelopen 12 maanden de laagste koers in de afgelopen 12 maanden procentuele koersontwikkeling in het afgelopen kwartaal in de Valuta van notering taxatie
BEURSVISIE | GLOBAL LIST
Ten Cate Actueel Met genoegen kunnen we melden dat per 1 mei 2010 Arno Blokland ons private banking team komt versterken. Arno heeft de afgelopen 12 jaar gewerkt bij Van Lanschot bankiers in Noord Oost Nederland. In zijn laatste functie als manager private wealth management met een focus op acquisitie en bediening van DGA’s en landgoedeigenaren. Daarvoor was Arno beleggingsadviseur, hoofd private banking in Zwolle en enkele jaren kantoordirecteur voor Van Lanschot in Apeldoorn. Arno is bestuurslid van de stichting Buitengoed Overijssel en lid van VNO-NCW in de stedendriehoek. In zijn vrije tijd speelt Arno golf op de Sallandsche golfclub in Diepeveen. Arno is gehuwd, vader van 3 kinderen en woont in Wijhe. In dit eerste afgelopen kwartaal was Bank ten Cate & Cie een belangrijke sponsor van de PRIMAVERA van dit jaar. PRIMAVERA is een jaarlijkse terugkerend evenement voor hedendaagse, moderne en klassieke schilderkunst, juwelen, horloges, foto’s, sculpturen en antiek. Met 20.000 bezoekers was deze vijfde editie, die van 25 tot en met 29 maart plaatsvond in Ahoy Rotterdam, wederom een succes. Een 70-tal deelnemers uit binnen- en buitenland toonde er van circa 500 kunstenaars een diversiteit aan kunst, juwelen en antiek. Met veel plezier hebben wij u als cliënt in de gelegenheid gesteld een bezoek te brengen aan de PRIMAVERA2010 en hebben dan ook velen van u in onze stand mogen ontvangen. fotografie: Jaap Pameyer - fotorondleiding.nl
