ASR Geldmarkt Fonds 2e kwartaalbericht 2014
Marktontwikkelingen Aan het begin van 2014 ontnamen incidentele factoren in verschillende regio’s (m.n. het weer in de VS, geopolitieke onrust in Europa en Chinees nieuwjaar) nog het zicht op de onderliggende ontwikkeling van de wereldeconomie, maar de afgelopen maanden is dat beeld weer wat duidelijker geworden, en is de conclusie dat per saldo de groeivooruitzichten voor de wereldeconomie nu niet wezenlijk anders zijn dan een half jaar geleden. Zoals verwacht laat de Amerikaanse economie een behoorlijk sterk herstel zien na de inzinking (vooral als gevolg van koud weer) in het eerste kwartaal. Een belangrijke factor daarbij is de aantrekkende arbeidsmarkt. In Europa is het groeiherstel van recentere datum dan in de VS, en ook aanzienlijk minder overtuigend. Dit betekent nog niet dat het groeiherstel in de kiem gesmoord zal worden of dat een nieuwe recessie aanstaande is, maar een versnelling van de groei lijkt er ook niet in te zitten. Wat ook niet is veranderd, zijn de relatieve vooruitzichten voor de grootste economieën binnen de eurozone: Duitsland blijft de motor van het Europese groeiherstel, terwijl Frankrijk op de rand van recessie blijft balanceren. Wat wel gunstig is voor de economie van de eurozone, is dat het perspectief van een hernieuwd oplaaien van de eurocrisis de afgelopen maanden geleidelijk verder buiten beeld is geraakt. De vooruitzichten voor de economieën van de Europese periferie zijn nu aanzienlijk beter dan ca. 2 jaar geleden, en grote politieke crises zijn uitgebleven. De instabiele situatie in Oekraïne blijft voor Europa een dreiging op de achtergrond, maar het risico dat de situatie daar zodanig escaleert dat die de Europese economie wezenlijk zou raken, is beperkt. Ook in Azië zijn niet zozeer de groeivooruitzichten veranderd, maar lijken wel de risico’s die eerder dit jaar opspeelden meer op de achtergrond geraakt. Dit geldt vooral voor China, waar de overheid de dreiging van een kredietcrisis (veroorzaakt door jarenlange overinvesteringen) tot nu toe effectief heeft afgewend. Voor de andere grote opkomende economie in Azië, India, biedt de recente verkiezingsoverwinning van de BJP en de aanstelling van Narendra Modi als premier kansen om aan de jarenlange teleurstellende economische ontwikkeling (mede als gevolg van corruptie en inadequaat overheidsbeleid) een positieve draai te geven. Tenslotte zijn in Japan de gunstige effecten van Abenomics op de economische groei nog niet uitgewerkt, maar begint de noodzaak om voortgang te boeken met de ‘derde pijler’ (d.w.z. structurele hervormingen) wel urgenter te worden. De ontwikkeling van inflatie blijft voor veel landen en regio’s een bepalende factor voor monetair beleid, en daarmee indirect ook op de ontwikkelingen op financiële markten. In het afgelopen kwartaal waren de ogen wat dat betreft het meest gericht op de eurozone, waar de deflatiedreiging de afgelopen maanden is toegenomen. Tot voor kort betoonde de ECB zich niet bijzonder pro-actief in het tegengaan van de huidige deflatiedreiging. Echter, begin juni lijkt daar verandering in te zijn gekomen. Hoewel de ECB geen drastische maatregelen nam, zoals invoering van een programma van ‘kwantitatieve verruiming’, was het totale aangekondigde pakket aan maatregelen toch meer dan waarop financiële markten gerekend hadden. Waar de ECB tegen deflatie strijdt, heeft de Amerikaanse Fed inmiddels een ander probleem. In de VS is de inflatie opgelopen tot boven 2%, wat voor de Fed aanleiding zou kunnen zijn eerder dan tot nu toe verwacht de basisrente te verhogen. Er is weinig reden om nog voor dit jaar een eerste renteverhoging te verwachten, maar de Fed zal de komende maanden wel onverminderd doorgaan met afbouw van het ‘QE3’-programma, wat in feite ook neerkomt op monetaire verkrapping. Het beste voorbeeld van hoe snel het inflatiebeeld kan omslaan, is Japan. Een jaar geleden balanceerde Japan nog op de rand van deflatie, maar inmiddels bedraagt de inflatie daar bijna 4% jaar-op-jaar. Dit is ook het duidelijkste voorbeeld van de kracht van monetair beleid, in het geval van Japan als onderdeel van het bredere pakket maatregelen onder de noemer ‘Abenomics’: de geldhoeveelheid in omloop is het afgelopen jaar met ruim 45% jaar-op-jaar toegenomen. Het effect hiervan is ook duidelijk terug te zien op financiële markten (o.a. aandelen, valuta).
2e kwartaalbericht 2014
Pagina 1 van 6
Performance Het beleggingsrendement van het ASR Geldmarktfonds lag in het tweede kwartaal van 2014 na kosten op 0,07% wat nagenoeg in lijn is met het rendement van de benchmark van 0,06%. Het fonds profiteerde van de dalende geldmarktrentes met name als gevolg van de verlaging van de basisrente door ECB. Extra rendement op beleggingen in kortlopende bedrijfsobligaties zorgde ervoor dat de kosten volledig werden goedgemaakt. Net als in voorafgaande kwartalen zijn vrijvallende liquiditeiten herbelegd in deposito’s en bedrijfsleningen met hoge rating/kredietkwaliteit. Vooruitzichten Per saldo gaan wij ervan uit dat geldmarktrentes, mede gezien het voortdurende ruime monetaire beleid van centrale banken, voorlopig laag zullen blijven. Dit geldt zeker voor de eurozone, waar van renteverhogingen voorlopig geen sprake zal zijn en eerder de mogelijkheid bestaat dat het monetaire beleid verder verruimd wordt. De ECB heeft duidelijk gemaakt verdere, eventueel ook onconventionele maatregelen niet te schuwen, wanneer dit nodig mocht blijken. Zo kondigde de ECB in juni weliswaar geen kwantitatieve verruiming aan, maar wordt wel aan een programma gewerkt om in de toekomst ‘asset backed securities’ op te kopen. In de VS wordt de kwantitatieve verruiming inmiddels afgebouwd, en ligt een eerste renteverhoging door de Fed wel in de lijn der verwachting, zoals het zich nu laat aanzien in de loop van de eerste helft van 2015 .
2e kwartaalbericht 2014
Pagina 2 van 6
ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) Beleggingsstrategie Het ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) belegt hoofdzakelijk in geldmarktinstrumenten en kortlopende schuldpapieren zoals termijndeposito’s, medium term notes, obligaties, certificates of deposit, commercial paper, floating rate notes en overnight deposits. De analyse van macro-economische indicatoren, ontwikkelingen op financiële markten en inzichten in kredietwaardigheid van emittenten vormen de basis voor beleggingsbeslissingen. Het ASR Geldmarkt Fonds kent geen valutarisico. Het valutarisico van alle beleggingen die luiden in een andere valuta dan de euro wordt afgedekt. 102,0
101,5
101,0
100,5
ASR Geldmarkt Fonds
Rendement 1 maand 3 maanden 6 maanden 1 jaar Sinds start (*)
AGMF 0,03 % 0,07 % 0,12 % 0,13 % 0,47 %
Benchmark 0,02 % 0,06 % 0,10 % 0,14 % 0,43 %
(*) periode langer dan 1 jaar geannualiseerd
mei-14
mrt-14
jan-14
nov-13
sep-13
jul-13
mei-13
mrt-13
jan-13
nov-12
sep-12
jul-12
mei-12
mrt-12
jan-12
nov-11
sep-11
jul-11
mei-11
mrt-11
99,5
jan-11
100,0
Benchmark
Technische kenmerken Totale activa (x1000) Aantal uitstaande units (x1000)
€ 31.710,74 644,64
Nettovermogenswaarde per unit Berekening Oprichtingsdatum Manager
€ 49,19 Dagelijks 31 aug 2010 Yuliya Kleban
Benchmark
Op- en afslagkosten (maximaal) Lopende kosten(**)
EURO 3MTH SWAP Constant Maturity Index
Valutarisico
Dividendbeleid Het AGMF keert in principe jaarlijks dividend uit. De volgende uitkeringen hebben plaatsgevonden
(**) De lopende kosten betreft de beheer- (0,15%) en servicevergoeding (0,10%) (exclusief de portefeuilletransactiekosten)
Boek jaar 2010
Betaaldatum
Dividend per participatie
17-05-2011
18-05-2011
0,05
2011
14-05-2012
15-05-2012
0,60
2012
14-05-2013
15-05-2013
0,54
2013
08-05-2014
09-05-2014
0,55
Ex-datum
2e kwartaalbericht 2014
0,025 % 0,25 % Nee
Pagina 3 van 6
10 voornaamste posities ING AMS
NL
DP
6-10-2014
6,7 %
ING AMS RAB UTR
NL NL
DP 0,527%
23-9-2014 22-4-2015
6,7 % 5,1 %
BNP PAR CREDIT SUI LO
FR CH
FRN FRN
3-12-2014 19-1-2015
5,1 % 5,1 %
ITW MERCK
US US
5,250% 5,375%
1-10-2014 1-10-2014
5,0 % 3,5 %
VW INTL FINA BARC LON
DE GB
3,500% 3,500%
2-2-2015 18-3-2015
3,5 % 3,5 %
Een belegging in ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van de belegging en de inkomsten ervan kunnen zowel stijgen als dalen. Het is mogelijk dat beleggers het initieel belegd kapitaal niet terugontvangen.
CREDITAGRI LON
FR
FRN
14-1-2015
3,4 %
Disclaimer
* berekening van de percentages exclusief de cashpositie op de geldrekening
Aantal belangen
Geografische spreiding
30
Ultimo maand
Nederland
36,8 %
Frankrijk
28,0 %
Amerika
18,0 %
Duitsland
8,6 %
Zwitserland
5,1 %
Engeland
3,5 %
Let Op!
De waarde van uw belegging kan fluctueren, in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze publicatie is op zichzelf geen aanbod tot het kopen van enig effect of een uitnodiging tot het doen van een aanbod met betrekking tot dit effect. De beslissing om units in AGMF aan te kopen dient uitsluitend te worden genomen op basis van het prospectus. Voor dit fonds is tevens een essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Lees de essentiële beleggersinformatie. Het prospectus en overige informatie zijn verkrijgbaar bij a.s.r. of op www.asrverzekeringen.nl
Vragen? a.s.r. Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht www.asrverzekeringen.nl Bron ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Aan deze publicatie kunnen geen rechten worden verleend.
2e kwartaalbericht 2014
Pagina 4 van 6
Bijlage ASR Geldmarkt Fonds Intrinsieke waarde
NAV Fonds
Benchmark
31-08-2010
50,02
113,05
30-09-2010 29-10-2010
50,03 50,05
113,08 113,08
30-11-2010 31-12-2010
50,08 50,10
113,19 113,28
31-01-2011 28-02-2011
50,12 50,15
113,28 113,35
31-03-2011 29-04-2011
50,19 50,23
113,40 113,45
31-05-2011 30-06-2011
50,23 50,27
113,58 113,64
29-07-2011 31-08-2011
50,32 50,35
113,79 113,99
30-09-2011 31-10-2011
50,38 50,44
114,11 114,17
30-11-2011 30-12-2011
50,49 50,54
114,31 114,38
31-01-2012 29-02-2012
50,61 50,65
114,43 114,46
30-03-2012 30-04-2012
50,69 50,70
114,49 114,54
31-05-2012 29-06-2012
50,11 50,15
114,58 114,61
31-07-2012 31-08-2012
50,20 50,20
114,68 114,68
28-09-2012 31-10-2012
50,20 50,20
114,69 114,69
30-11-2012 31-12-2012
50,20 50,20
114,71 114,71
31-01-2013 28-02-2013
50,20 50,21
114,70 114,73
28-03-2013 30-04-2013
50,22 50,22
114,73 114,74
31-05-2013 28-06-2013
49,68 49,68
114,75 114,75
31-07-2013 30-08-2013
49,68 49,68
114,76 114,77
30-09-2013 31-10-2013
49,69 49,68
114,78 114,78
29-11-2013 31-12-2013
49,69 49,68
114,80 114,80
31-01-2014 28-02-2014
49,70 49,70
114,82 114,84
31-03-2014 30-04-2014
49,71 49,71
114,85 114,86
30-05-2014 30-06-2014
49,18 49,19
114,89 114,91
2e kwartaalbericht 2014
Pagina 5 van 6
Prijzen laatste maand 02-06-2014
Fonds Ask 49,19
Fonds Bid 49,16
Close 49,19
03-06-2014
49,19
49,16
49,18
04-06-2014
49,19
49,16
49,17
05-06-2014
49,19
49,16
49,18
06-06-2014
49,19
49,17
49,19
09-06-2014
49,19
49,17
49,19
10-06-2014
49,19
49,17
49,19
11-06-2014
49,19
49,17
49,19
12-06-2014
49,20
49,17
49,20
13-06-2014
49,20
49,18
49,20
16-06-2014
49,20
49,18
49,20
17-06-2014
49,20
49,18
49,20
18-06-2014
49,20
49,17
49,20
19-06-2014
49,20
49,17
49,20
20-06-2014
49,20
49,18
49,20
23-06-2014
49,20
49,18
49,19
24-06-2014
49,20
49,18
49,20
25-06-2014
49,20
49,18
49,18
26-06-2014
49,20
49,18
49,20
27-06-2014
49,20
49,18
49,19
30-06-2014
49,20
49,18
49,19
2e kwartaalbericht 2014
Pagina 6 van 6
