13

Znalecký posudek č. 715/60/13 ve věci zjištění ceny v místě a čase obvyklé akcií emitenta VOKD, a.s. v souladu se zákonem č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách zpracovala

Zpracovatel: Adresa zpracovatele: Zadavatel: Adresa zadavatele: IČ zadavatele: Předmět ocenění:

Ostravská znalecká a.s. Poděbradova 2738/16, 702 00 Ostrava – Moravská Ostrava Patria Finance, a.s. Praha 1, Jungmannova 745/24, PSČ 110 00 601 97 226 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno emitovaných společností VOKD, a.s.

Účel zpracování:

pro účely veřejné dražby nedobrovolné v souladu se zákonem č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách

Datum ocenění: Datum vyhotovení:

30. 9. 2013 10. 10. 2013

Počet příloh:

13

Počet stránek posudku:

54

Počet výtisků: Výtisk číslo:

3 (dva předány zadavateli) 1

Obsah

Obsah .................................................................................................................................................................... 2 Obecné předpoklady a omezující podmínky pro odhad tržní hodnoty ................................................................. 5

1.

2.

ÚVOD ...................................................................................................................................................... 6 1.1.

PŘEDMĚT A ÚČEL OCENĚNÍ .......................................................................................................................... 6

1.2.

ZÁKLADNÍ ÚDAJE A CHARAKTER PODNIKU ....................................................................................................... 6

1.3.

DATUM OCENĚNÍ, SPECIFICKÝ PŘEDPOKLAD OCENĚNÍ........................................................................................ 9

1.4.

ZÁKLAD HODNOTY ..................................................................................................................................... 9

1.5.

PODKLADY ZÍSKANÉ PRO OCENĚNÍ............................................................................................................... 10

POTENCIÁL PODNIKU ............................................................................................................................ 11 2.1.

STRATEGICKÁ ANALÝZA............................................................................................................................. 11

2.1.1.

Vyhlídky ekonomiky ....................................................................................................................... 11

2.1.2.

Vyhlídky odvětví ............................................................................................................................ 12

2.1.3.

Analýza vnějšího potenciálu .......................................................................................................... 15

2.1.3.1.

Vymezení relevantního trhu společnosti a odhad jeho velikosti ......................................................... 15

2.1.3.2.

Analýza atraktivity trhu ....................................................................................................................... 15

2.1.4.

Analýza konkurenčního postavení podniku ................................................................................... 16

2.1.4.1.

Současná konkurence .......................................................................................................................... 16

2.1.4.2.

Možnost vstupu nové konkurence ...................................................................................................... 16

2.1.4.3.

Odběratelé .......................................................................................................................................... 16

2.1.4.4.

Postavení dodavatelů .......................................................................................................................... 16

2.1.4.5.

Analýza vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku ................................................................... 16

−

kvalita služeb ............................................................................................................................................ 16

−

úroveň produkce ...................................................................................................................................... 17

−

cenová úroveň .......................................................................................................................................... 17

−

intenzita reklamy a image firmy ............................................................................................................... 17

−

lokalizace .................................................................................................................................................. 17

−

kvalita managementu a výkonného personálu ........................................................................................ 17

−

investice .................................................................................................................................................... 18

2.1.4.6.

2.2.

Odhad vývoje výkonů podniku v plánovaném období......................................................................... 19

FINANČNÍ ANALÝZA.................................................................................................................................. 19

2.2.1.

Vertikální a horizontální analýza aktiv a pasiv za léta 2007 až 2012 ............................................ 19

2.2.2.

Vertikální a horizontální analýza výsledovky za léta 2007 až 2012............................................... 23

2.2.3.

Analýza poměrových ukazatelů ..................................................................................................... 27

2.2.3.1.

Posouzení struktury aktiv .................................................................................................................... 27

2

2.2.3.2.

Posouzení struktury pasiv.................................................................................................................... 27

2.2.3.3.

Ukazatele likvidity ............................................................................................................................... 28

2.2.3.4.

Ukazatele aktivity ................................................................................................................................ 28

2.2.3.5.

Ukazatel čistého pracovního kapitálu.................................................................................................. 29

2.2.3.6.

Ukazatele rentability ........................................................................................................................... 29

2.2.3.7.

Ukazatel produktivity práce z přidané hodnoty .................................................................................. 30

2.2.4.

3.

2.3.

IDENTIFIKACE NEPROVOZNÍHO MAJETKU, MIMOBILANČNÍCH ZÁVAZKŮ ............................................................... 32

2.4.

DÍLČÍ ZÁVĚR ........................................................................................................................................... 32

VOLBA METODY OCENĚNÍ ..................................................................................................................... 33 3.1.

METODY OCENĚNÍ ................................................................................................................................... 33

3.1.1.

Majetkové ocenění ........................................................................................................................ 33

3.1.2.

Tržní metody .................................................................................................................................. 33

3.1.3.

Výnosové ocenění .......................................................................................................................... 34

3.2. 4.

VOLBA METODY OCENĚNÍ ......................................................................................................................... 34

FINANČNÍ PLÁN PROVOZNÍ ČÁSTI PODNIKU ......................................................................................... 36 4.1.

GENERÁTORY HODNOTY ........................................................................................................................... 36

4.1.1.

Výnosy ........................................................................................................................................... 36

4.1.2.

Provozní zisková marže ................................................................................................................. 37

4.1.2.1.

Výkonová spotřeba.............................................................................................................................. 37

4.1.2.2.

Osobní náklady .................................................................................................................................... 38

4.1.2.3.

Ostatní provozní a finanční náklady a výnosy...................................................................................... 38

4.1.2.4.

Dílčí závěr – vývoj provozní ziskové marže .......................................................................................... 38

4.1.3.

Pracovní kapitál ............................................................................................................................. 39

4.1.4.

Dlouhodobé cizí zdroje .................................................................................................................. 40

4.1.5.

Investiční činnost ........................................................................................................................... 40

4.2. 5.

Vyhodnocení finanční analýzy ....................................................................................................... 31

FINANČNÍ ANALÝZA PLÁNU ........................................................................................................................ 40

VÝNOSOVÉ OCENĚNÍ PODNIKU ............................................................................................................. 42 5.1.1.

Diskontní sazba ............................................................................................................................. 42

5.1.2.

Ocenění podniku metodou DCF equity, včetně neprovozního majetku ......................................... 43

5.2.

OCENĚNÍ NEPROVOZNÍHO MAJETKU A ZÁVAZKŮ SPOLEČNOSTI .......................................................................... 45

5.3.

SHRNUTÍ OCENĚNÍ PODNIKU METODOU DCF EQUITY ...................................................................................... 48

6.

MAJETKOVÉ OCENĚNÍ PODNIKU ........................................................................................................... 48

7.

KONEČNÉ ZJIŠTĚNÍ HODNOTY AKCIÍ ...................................................................................................... 49 7.1.

SHRNUTÍ VÝSLEDKŮ JEDNOTLIVÝCH OCENĚNÍ ................................................................................................. 49

3

7.2.

8.

ODVOZENÍ HODNOTY AKCIÍ Z HODNOTY PODNIKU .......................................................................................... 49

7.2.1.

Faktory mající vliv na hodnotu akcií .............................................................................................. 50

7.2.2.

Diskonty za sníženou obchodovatelnost a menšinový podíl .......................................................... 50

7.2.3.

Konečné zjištění hodnoty akcií, resp. 10% akciového podílu ......................................................... 50

ZÁVĚR ................................................................................................................................................... 51 Oprávnění ............................................................................................................................................................ 52 Přílohy ................................................................................................................................................................. 53

4

Obecné předpoklady a omezující podmínky pro odhad tržní hodnoty

Tento odhad byl zpracován v souladu s těmito obecnými předpoklady a omezujícími podmínkami: Nebylo provedeno žádné šetření a nebyla převzata žádná odpovědnost za právní popis nebo právní záležitosti, včetně právního předpokladu vlastnického práva. Předpokládá se v návaznosti na podklady a informace objednatele ocenění, že vlastnické právo k majetku je správné a tudíž prodejné – zpeněžitelné a že vlastnictví je pravé a čisté od všech zadržovacích práv, služebnosti nebo břemen zadlužení, kromě uvedených objednatelem ocenění. Informace z jiných zdrojů, na nichž je založena celá nebo část posudku, jsou věrohodné, ale nebyly ověřovány ve všech případech. Nebylo dáno žádné potvrzení, pokud se týká přesnosti takové informace. Zpracovatel nebere žádnou zodpovědnost za změny v tržních podmínkách a nepředpokládá se, že by nějaký závazek byl důvodem k přezkoumání této zprávy, kde by se zohlednily události a podmínky, které se vyskytnou následně po tomto datu. Předpokládá se odpovědné vlastnictví a správa vlastnických práv. Pokud se nezjistí něco jiného, předpokládá se plný soulad se všemi platnými aplikovatelnými zákony a předpisy v České republice. Předpokládá se, že mohou být získány nebo obnoveny všechny požadované licence, osvědčení o údržbě, souhlasu povolení nebo jiná legislativní a nebo administrativní oprávnění od kteréhokoliv úřadu nebo soukromé osoby nebo organizace pro jakoukoliv potřebu a použití, z nichž vychází odhad založený v této zprávě. Stanovená hodnota je dána aktuálními podmínkami trhu k datu ocenění a reflektuje finanční situaci podniku k datu tohoto odhadu. Ocenění je zpracováno pouze k vymezenému účelu.

5

1.

Úvod

1.1.

Předmět a účel ocenění

Předmětem posudku je zjištění ceny obvyklé v místě a čase zastavených 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno společnosti VOKD, a.s., IČ: 476 75 853, se sídlem Nákladní 3179/1, Moravská Ostrava, 702 00 Ostrava (dále také „společnost“ nebo „podnik“), každá o jmenovité hodnotě 1 milion Kč, série A, s pořadovými čísly 0226 až 0257 (dále také pouze „akcie“). Akcie společnosti VOKD, a.s. budou předmětem veřejné dražby nedobrovolné. Účelem posudku je zjištění ceny v místě a čase obvyklé pro účely veřejné dražby v souladu se zákonem č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách. Akcie ve společnosti VOKD, a.s. nejsou obchodovatelnými cennými papíry na veřejných trzích. Jejich hodnotu tedy nelze odvozovat na základě ceny dosahované na burze cenných papírů. Tržní hodnota předmětných akcií bude tedy zjišťována na základě odhadu tržní hodnoty celého podniku společnosti VOKD, a.s. (viz metodologie posudku).

1.2.

Základní údaje a charakter podniku

Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti je uveden v příloze č. 1. Datum zápisu: 1. ledna 1994 Spisová značka: B 595 vedená u Krajského soudu v Ostravě Obchodní firma: VOKD, a.s. Sídlo: Nákladní 3179/1, Moravská Ostrava, 702 00 Ostrava Identifikační číslo: 476 75 853 Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: vyhledávání ložisek vyhrazených nerostů

6

otvírka a příprava výhradních ložisek zřizování, zajišťování a likvidace důlních děl a lomů zřizování a provozování odvalů, výsypek a odkališť při činnostech uvedených v bodech předchozích zvláštní zásahy do zemské kůry zajišťování a likvidace starých důlních děl rekonstrukční důlní práce inženýrsko-geologický a hydrogeologický průzkum, kromě geologických prací, prováděných za účelem získání doplňujících údajů pro dokumentaci staveb podzemní práce prováděné hornickým způsobem, zejména hloubení jam a šachtic, ražení štol a tunelů, jakož i jiných podzemních prostorů o objemu nad 500 m3 práce k zajištění stability podzemních prostorů (podzemní sanační práce) práce na zpřístupňování jeskyní a práce na jejich udržování v bezpečném stavu strojní vrtání studní s délkou nad 30 m a vrty s délkou nad 30 m pro jiné účely než k pracím uvedeným v par. 2 a v par. 3, písm. a) až g) zák. 61/88 Sb. veškeré práce prováděné hornickým způsobem na povrchu, zejména hloubení šachtic, jam, ražení štol, tunelů, protlačování, jakož i jiných podzemních prostorů o objemu do 500 m3 (vyhl. ČBÚ č. 26/89 Sb. ve znění vyhl. č. 340/92 Sb.) stavební činnost v zahraničí zahraničně obchodní činnost a zahraničně obchodní služby provádění trhacích a ohňostrojových prací

7

výroba a rozvod tepla rozvod elektřiny provádění staveb, jejich změn a odstraňování podnikání v oblasti nakládání s nebezpečnými odpady projektová činnost ve výstavbě výkon zeměměřičských činností výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona zámečnictví, nástrojářství vodoinstalatérství, topenářství opravy silničních vozidel montáž, opravy, revize a zkoušky elektrických zařízení montáž, opravy, revize a zkoušky tlakových zařízení a nádob na plyny montáž, opravy, revize a zkoušky plynových zařízení a plnění nádob plyny montáž, opravy, revize a zkoušky zdvihacích zařízení silniční motorová doprava - nákladní provozovaná vozidly nebo jízdními soupravami o největší povolené hmotnosti nepřesahující 3,5 tuny, jsou-li určeny k přepravě zvířat nebo věcí, - nákladní vnitrostátní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti nad 3,5 tuny, - nákladní mezinárodní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti nad 3,5 tuny Společnost VOKD, a.s. je především regionální stavební společností se specializací na komplexní pozemní, podzemní a důlní stavitelství v Moravskoslezském kraji. Kromě toho společnost vlastní s ohledem na rozsah bilanční sumy a hodnotu vlastního kapitálu významné finanční investice v podobě účastí v jiných společnostech. Struktura majetku a závazků společnosti je uvedena v příloze č. 2, kde je uvedena rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti VOKD, a.s. k 31. 12. 2012.

8

1.3.

Datum ocenění, specifický předpoklad ocenění

Datum ocenění bylo s ohledem na účel ocenění a datum zpracování znaleckého posudku stanoveno na den 30. 9. 2013. Ke zpracování posudku byly k dispozici pouze dokumenty z veřejných zdrojů, tj. dokumenty znázorňující hospodaření podniku (případně jeho dceřiných společností) do konce roku 2012 a v případě některých finančních investic pouze do roku 2011. Průběh roku 2013 lze odvozovat pouze z dostupných tiskových zpráv věnujících se samotnému oceňovanému podniku nebo veřejných informací ohledně vývoje ekonomiky, odvětví, případně relevantního trhu. Ocenění bude tedy založeno pouze na těchto dostupných dokumentech a informacích k datu proveden odhadu. Toto objektivní omezení vyvolává zvýšené riziko volatility zjištěných hodnot k datu ocenění. Znalecký ústav však nebyl schopen s ohledem na neposkytnutí součinnosti ze strany oceňovaného podniku tento nedostatek eliminovat.

1.4.

Základ hodnoty

V této práci bude zjišťována cena obvyklá v místě a čase, resp. hodnota tržní, a to ve smyslu průměrného očekávání trhu (investorů, věřitelů, obchodních partnerů a dalších zainteresovaných stran) ohledně budoucích výnosů podniku. Mezinárodní oceňovací standardy (IVS) definují tržní hodnotu takto: „Tržní hodnota je odhadovaná částka, za kterou by byl majetek směněn k datu ocenění mezi koupěchtivým kupujícím a prodejechtivým prodávajícím při transakci nezávislých subjektů, po řádném marketingu, přičemž strany transakce jednaly informovaně, opatrně a bez nátlaku.“ Předpokladem, který není explicitně uveden v definici tržní hodnoty, ale který z této definice plyne, je předpoklad nejlepšího možného užití (highest and best use), který je definován coby „nejpravděpodobnější využití majetku, jež je fyzicky možné, řádně odůvodněné, právně přípustné, finančně dosažitelné a které vede k nejvyšší hodnotě oceňovaného majetku.“

9

1.5.

Podklady získané pro ocenění

Při zpracování posudku byly využity tyto podklady a zdroje: − účetní závěrky společnosti VOKD, a.s. za období let 2007 až 2012, − stanovy společnosti VOKD, a.s., − účetní závěrky společnosti Zelené terasy, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 27836185, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, − účetní závěrky společnosti TAMOGA, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26792826, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, − účetní závěrky společnosti Slezský kámen a.s., Josefa Hory 679, Jeseník, IČ: 45192154, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, − účetní závěrky společnosti Bílý kříž, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26837323, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, − účetní závěrky společnosti HOTEL Adamantiono, a.s., Pozlovice 337, Luhačovice, IČ: 26226481, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, − účetní závěrky společnosti VOKD Development, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26841274, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, − účetní závěrky společnosti CCG IT SERVICES s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 28602099, za období let 2010, 2011, − výroční zprávy společnosti UNIBON – spořitelní a úvěrové družstvo, Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 25053892, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2012, − výroční zprávy společnosti Výnosový uzavřený investiční fond, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 28460111, za období let 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, − internetové stránky: ČNB, ČSÚ, Ministerstva financí ČR, Ministerstva průmyslu a obchodu ČR, Ministerstva pro místní rozvoj ČR, týden.cz, www.damodaran.com. Společnost VOKD, a.s. byla vyzvána, aby poskytla ke zpracování posudku podrobnější a aktuálnější informace ohledně vlastního hospodaření i hospodaření svých dceřiných společností. Na žádost o součinnost však společnost VOKD, a.s. nereagovala.

10

2.

Potenciál podniku

2.1.

Strategická analýza

2.1.1. Vyhlídky ekonomiky Jako zdroj makroekonomických ukazatelů byly využity analýzy ČNB, ČSÚ, Ministerstva průmyslu a obchodu ČR a především Ministerstva financí ČR. Níže uvedená analýza nastíní pouze hlavní proměnné. Ocenění bude z uvedených analýz v jednotlivých částech práce vycházet, a proto budou níže uvedeny pouze základní informace. V 1. čtvrtletí 2013 došlo podle aktuálních dat ČSÚ k výraznému mezičtvrtletnímu propadu HDP o 1,3 %, což představovalo již 6. mezičtvrtletní pokles v řadě. Zveřejněná data je však možno považovat za všeobecně velmi negativní překvapení. Třebaže hloubka tohoto poklesu byla zčásti ovlivněna jednorázovými faktory (předzásobením cigaretovými kolky ve 4. čtvrtletí 2012 či nepříznivým počasím), je zřejmé, že se ekonomika nenachází v dobré kondici. Ačkoliv MF ČR počítá s pozvolným oživováním ekonomické aktivity ve 2. polovině roku, měl by se HDP v průměru za celý letošní rok snížit o 1,5 %, a to zejména kvůli hlubokému propadu v 1. čtvrtletí. V oblasti užití by hlavním faktorem poklesu měla být tvorba hrubého fixního kapitálu. Pro rok 2014 již počítáme s mírným růstem ekonomiky o 0,8 %. Navzdory zvýšení obou sazeb DPH o 1 p.b. k 1. lednu 2013 by letos průměrná míra inflace měla dosáhnout pouze 1,6 %, v roce 2014 by se růst spotřebitelských cen mohl dále zpomalit na 1,4 %. V obou letech by se přitom meziroční inflace měla pohybovat v tolerančním pásmu inflačního cíle ČNB. Zaměstnanost, která se v loňském roce zvýšila o 0,4 %, by letos mohla dále vzrůst o 0,5 %. Tento do jisté míry paradoxní vývoj je důsledkem rozšiřování kratších úvazků a snižování počtu odpracovaných hodin na pracovníka. Pro rok 2014 již MF ČR počítá s poklesem zaměstnanosti o 0,2 %. Míra nezaměstnanosti by z loňských 7,0 % měla vzrůst na 7,5 % a k 11

jejímu nepatrnému meziročnímu zvýšení by mohlo dojít i v roce 2014. Růst objemu mezd a platů by v tomto roce mohl dosáhnout 0,7 %, v roce 2014 pak 2,1 %. V obou letech by tak tempo růstu mezd a platů mělo předstihnout dynamiku nominálního HDP. Poměr deficitu běžného účtu platební bilance k HDP by mohl stagnovat na úrovni mírně přesahující 2 %, a měl by tedy zůstat na udržitelné úrovni. Rizika predikce jsou mírně vychýlena směrem dolů. Vedle dalšího vývoje krize v eurozóně představuje riziko také nízká úroveň důvěry v české ekonomice. Ta u spotřebitelů vede k opatrnému chování a zvyšování míry úspor pro případ dalšího zhoršení ekonomické situace. Obdobně je tomu i u mnoha segmentů podnikatelského sektoru, které z tohoto důvodu odkládají některá investiční rozhodnutí. Tento faktor je pravděpodobně nejvýznamnější příčinou zaostávání dynamiky české ekonomiky za sousedními zeměmi. Níže uvedená tabulka je souhrnem červencové makroekonomické analýzy MF ČR.

2.1.2. Vyhlídky odvětví Společnost realizuje své výnosy především ve stavební výrobě, a to v pozemním stavitelství a stavitelství spojeném především s činností černouhelných dolů společnosti OKD, a.s. 12

V roce 2012 klesla stavební produkce meziročně o 6,5 %. Stavební úřady vydaly o 8,8 % stavebních povolení méně a jejich orientační hodnota klesla o 6,3 %. Celková hodnota nově uzavřených stavebních zakázek v tuzemsku meziročně klesla o 18,4 %. V roce 2012 bylo zahájeno o 13,4 % bytů méně než v roce 2011, dokončeno bylo o 3,0 % bytů více. Jedním z důvodů nepříznivé situace ve stavebnictví je stále slabá poptávka v důsledku pokračujícího opatrného přístupu soukromých investorů v kombinaci s omezenými možnostmi státního rozpočtu. Produkce pozemního stavitelství zaznamenala meziroční pokles o 3,4 % a inženýrské stavitelství kleslo o 13,6 %. Stavební produkce klesla v roce 2012 ve srovnání s konjunkturním rokem 2008 o 17,0 %. Stavebnictví tak meziročně klesalo již čtvrtým rokem. V posledních dvou letech bylo pod úrovní let 2007 a 2008, kdy bylo na svém vrcholu, ale také pod úrovní roku 2005 (v roce 2012 o 5,8 %). Trend indexu stavební produkce průměr roku 2005=100 140

130

v%

120

110

100

90 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 2007

2008

Pozemní stavitelství

2009

2010

Inženýrské stavitelství

2011

2012

Celkem

Stavební produkce v červnu 2013 klesla meziročně o 11,1 %. Stavební úřady vydaly meziročně o 16,4 % stavebních povolení méně a jejich orientační hodnota vzrostla o 7,6 %. Bylo zahájeno meziročně o 13,2 % bytů méně. Dokončeno bylo o 37,7 % bytů méně.

13

Počet vydaných stavebních povolení se v červnu 2013 meziročně snížil o 16,4 %, stavební úřady jich vydaly 7 264. Orientační hodnota těchto staveb dosáhla 23,1 mld. Kč a ve srovnání se stejným obdobím roku 2012 vzrostla o 7,6 %. Počet stavebních zakázek stavebních podniků s 50 a více zaměstnanci ve 2. čtvrtletí 2013 meziročně klesl o 8,8 %, podniky jich v tuzemsku uzavřely 9 815. Celková hodnota těchto zakázek meziročně klesla o 14,8 % a činila 32,6 mld. Kč, na pozemním stavitelství 17,0 mld. Kč (pokles o 16,9 %) a na inženýrském stavitelství 15,6 mld. Kč (pokles o 12,3 %). Průměrná hodnota nově uzavřené stavební zakázky ve 2. čtvrtletí 2013 činila 3,3 mil. Kč a byla meziročně o 6,6 % nižší. Ke konci 2. čtvrtletí 2013 měly stavební podniky s 50 a více zaměstnanci celkem smluvně uzavřeno 11,4 tisíc zakázek (pokles o 11,6 %) a tyto zakázky představovaly zásobu dosud neprovedených stavebních prací v celkové hodnotě 134,7 mld. Kč (pokles o 14,4 %). Rovněž analyzujeme-li současnou situaci v oblasti důlního stavitelství je možno mluvit o hluboké krizi. Ta je spojena s poklesem cen uhlí na světových trzích majícím vliv na rentabilitu společnosti OKD, a.s., resp. rentabilitu jejich jednotlivých těžebních lokalit. Již v době zpracování posudku je zřejmé (pokud nezasáhne stát subvenčním programem), že do konce roku 2014 dojde k uzavření dolu Paskov, což sebou zřejmě nese již v současné době značný pokles příležitostí pro oceňovaný podnik, když lze předpokládat, že ve zmíněném dole nebude nadále požadavek na další práce prováděné společností. Z veřejných informací lze rovněž usuzovat, že společnost OKD, a.s. přehodnotila některé investiční záměry ohledně budoucí těžby na ostatních dolech v Karviné. V souvislosti s tímto ze srpnových tiskových informací plyne, že společnost VOKD, a.s. k 31. červenci 2013 propustila celkem 97 kmenových zaměstnanců společnosti, z toho 59 bylo propuštěno pro nadbytečnost. Důvodem propouštění je vypovězení smluv na investiční ražby ze strany společnosti OKD, a.s., kvůli čemuž VOKD, a.s. ztratila od svého dlouholetého partnera řadu zakázek. Z tiskových informací plyne, že podzemní divize VOKD, a.s. měla donedávna dohromady 393 kmenových zaměstnanců a kvůli krizi tak přišla o zaměstnání pětina z nich.

14

S ohledem na předpoklady vývoje ekonomiky a informace o nízké připravenosti staveb v ČR nelze ve střednědobém horizontu předpokládat zásadní růst odvětví, ale spíše stagnaci trhu a tlak na snížení cen. V dlouhodobém horizontu by však měl relevantní trh společnosti dosahovat růstu. Zjištěné závěry se projeví v odhadu vývoje trhu v budoucnosti v rámci zjišťování schopnosti společnosti realizovat určitou výši tržeb a rentability.

2.1.3. Analýza vnějšího potenciálu 2.1.3.1.

Vymezení relevantního trhu společnosti a odhad jeho velikosti

Následující tabulka uvádí vypočtené hodnoty podílu společnosti na stavební výrobě podniků s více jak 20 zaměstnanci v Moravskoslezském kraji (zdroj dat: ČSÚ). Stavebnictví v MS kraji v mil. Kč Tržní podíl VOKD

2007 33 397 3,74%

2008 36 844 4,18%

2009 32 055 4,74%

2010 31 035 3,51%

2011 30 787 4,17%

2012 26 152 5,78%

Společnost je ve svém regionu poměrně významnou společností, avšak v žádném případě dominantní. Zajímavé je zjištění, že při zásadním poklesu stavební produkce v posledních letech, byl podnik schopen zvyšovat svůj tržní podíl. 2.1.3.2.

Analýza atraktivity trhu

Růst trhu: V krátkém období roku 2013 lze očekávat pokles trhu, ve střednědobém jeho stagnaci. Dlouhodobě lze očekávat růst s tím, jak bude docházet k růstu ekonomiky. Velikost trhu: Trh je značně rozsáhlý a umožňuje existenci řady subjektů využívajících úspor z rozsahu. Rentabilita: Rentabilita v odvětví je podprůměrná. V mimokrizovém období průměrná. Citlivost trhu na konjunkturu: Odvětví je vysoce cyklické a je tak velice citlivé na výkyvy hospodářského cyklu.

15

2.1.4. Analýza konkurenčního postavení podniku 2.1.4.1.

Současná konkurence

Společnost je konfrontována s celou řadou konkurenčních subjektů a musí proto zachovávat tržní rozsah sjednaných cen. 2.1.4.2.

Možnost vstupu nové konkurence

V odvětví není vstup nové konkurence ničím významným omezen. 2.1.4.3.

Odběratelé

S ohledem na informace uvedené ve výročních zprávách, je zřejmé, že společnost v běžném stavební výrobě má celou řadu odběratelů. Problematický je fakt, že se z logiky věci nejedná o stálé klienty, ale o ty, u nichž společnost vždy prošla výběrovým řízením. V důlní výrobě je hlavním odběratelem společnost OKD, a.s., což vyvolává rizika spojené s cykličností vývoje tohoto odběratele v posledních letech. 2.1.4.4.

Postavení dodavatelů

Společnost působí na plně konkurenčním trhu, kde má značnou volnost při výběru jednotlivých dodavatelů. 2.1.4.5.

Analýza vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku

Následující analýza je vytvořena na základě získaných informací v samotném oceňovaném podniku a na základě veřejně dostupných informací. − kvalita služeb Společnost je vnímána jako kvalitní dodavatel. Dle vlastního sdělení společnosti je tato držitelem certifikátů, vydaných nezávislými organizacemi, které potvrzují soulad zavedených

16

a udržovaných systémů se všemi požadavky příslušných norem nebo kvalifikačních požadavků. − úroveň produkce S ohledem na tradici a úspěšnost společnosti v posledních letech lze předpokládat, že tato je v běžné stavební úrovni minimálně srovnatelná s konkurencí a ve výrobě důlní vysoce převyšuje specializaci jiných subjektů na trhu. − cenová úroveň Společnost musela zřejmě s vývojem trhu začít získávat zakázky menšího rozsahu, a to stejně jako její konkurence. − intenzita reklamy a image firmy Společnost má ve svém regionu image tradiční stavební firmy bez výrazných negativních konotací. − lokalizace Lokalizace společnosti je v regionu výhodná, když se nachází uprostřed hustě zabydleného a industrializovaného území. − kvalita managementu a výkonného personálu Management společnosti nejsme schopni podrobně analyzovat, avšak lze s ohledem na zvýšení tržního podílu v posledních letech předpokládat, že je v odvětví znalý. V září 2013 však odešel ze společnosti její výkonný ředitel, což samotná společnost označila za významnou změnu. Společnost má poměrně velký počet zaměstnanců a lze s ohledem na její tradici předpokládat, že se jedná u dlouhodobých o zaměstnance zkušené.

17

− investice Nejsme schopni podrobně analyzovat investice, resp. jejich strukturu a vliv na další vývoj společnosti v minulém období. Lze však předpokládat, že společnost by měla být dostatečně zainvestována dlouhodobým majetkem. Dílčí závěr analýzy vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku Následující

tabulka

uvádí

vyhodnocení

jednotlivých

výše

uvedených

faktorů

charakterizujících potenciál a konkurenční sílu oceňovaného podniku. Každý faktor má svou váhu dle jeho významnosti ovlivňující konkurenceschopnost podniku. Výsledkem je získání ohodnocení v procentech (100% znamená ideální stav), jež hodnotí postavení oceňovaného podniku vůči konkurenci. Tabulka: Vyhodnocení potenciálu podniku Kritérium

Váha

Bodové hodnocení kritéria Body Váha atraktivity Negativní Průměr Pozitivní × 0

Nepřímé faktory

Přímé faktory

1 Kvalita služeb 2 Úroveň produkce 3 Cenová úroveň 4 Intenzita reklamy 5 Lokalizace firmy 7 Image firmy 9 Kvalita managementu 10 Výkonný personál 12 Majetek a investice 13 Finanční situace Celkem

1

2

3

4

5

6

Body

4

x

4

16

4

x

4

16

3

12

4

x

2

x

4

8

1

x

4

4

3

x

4

12

3

x

4

12

5

15

3

6

2

4

3

x

2 2 28

18

x x

105

Maximální počet bodů: Dosažený počet bodů: Hodnocení:

2.1.4.6.

168 105 63%

Odhad vývoje výkonů podniku v plánovaném období

Výsledek analýzy konkurenčního postavení podniku naznačuje, že společnost by nemusela být schopna v dlouhodobém období na rostoucím trhu při současném zachování, resp. nutnosti zvýšení rentability, udržet své tržní pozice. Konečné zjištění vývoje objemu výkonů společnosti bude provedeno v kapitole věnované sestavení finančního plánu pro ocenění.

2.2.

Finanční analýza

V následujících kapitolách budou analyzovány jednotlivé faktory mající vliv na finanční stabilitu a výkonnost oceňovaného podniku. Kompletní historické rozvahy v netto hodnotách a výkazy zisků a ztrát za období let 2007 až 2012 jsou uvedeny v příloze č. 3.

2.2.1. Vertikální a horizontální analýza aktiv a pasiv za léta 2007 až 2012 Tabulka: Absolutní hodnoty aktiv 2007 A. B. I. II. III. C. I. II. III. IV. D.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vl. kapitál Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Ostatní aktiva

2008

2009

2010

2011

2012

1 019 201 1 113 296 1 102 823 1 046 235 1 074 327 1 124 857

0 374 800 2 295 205 456 167 049 635 260 18 914 38 507 542 779 35 060 9 141

0 531 204 1 192 182 531 347 481 570 504 24 992 46 237 476 027 23 248 11 588

19

0 503 263 2 492 162 201 338 570 586 521 12 755 34 193 534 295 5 278 13 039

0 511 319 1 146 145 685 364 488 517 584 20 793 65 532 371 334 59 925 17 332

0 473 021 8 131 137 081 327 809 581 802 18 226 43 154 497 611 22 811 19 504

0 501 000 4 264 127 338 369 398 600 360 4 337 55 947 505 127 34 949 23 497

Vertikální analýza aktiv, jež je znázorněna v následující tabulce podává obraz, jak se „přesouval“ majetek v podniku ve sledovaném období. Ve sledovaném období lze sledovat mírné snižování podílu oběžných aktiv na úkor aktiv stálých. V rámci stálých aktiv docházelo k výraznému poklesu podílu dlouhodobého hmotného majetku. Společnost hmotný majetek odprodávala, a to v míře převyšující investice. Naopak značně vzrostl podíl dlouhodobého finančního majetku, a to především v majetkových podílech do dceřiných společnosti. V současné době jsou majetkové účasti největší a poměrně zásadní položkou aktiv (i v souvislosti s jinými poznatky), když hodnota těchto aktiv v účetním ocenění převyšuje hodnotu vlastního kapitálu společnosti. Je nutno upozornit, že ocenění největších finančních investic není provedeno ekvivalencí, ale je založeno na v účetní závěrce podniku za rok 2012 zmíněných znaleckých posudcích. Ocenění ekvivalencí, tj. na základě účetního ocenění by bylo mnohem nižší. Tento poznatek může do určité míry vyvolávat nejistotu ohledně budoucí hodnoty finančních investic. Dlouhodobé pohledávky jsou spojeny především s pozastávkami a odloženou daní. Krátkodobé pohledávky jsou tvořeny především obchodními pohledávkami a také významnou hodnotou „jiných pohledávek“. Tyto tvoří cca 18 % bilanční sumy, což je velice významný objem. K této položce aktiv jsme však nenalezli v účetní závěrce nebo jiném dokumentu jakýkoli komentář a lze tedy pouze předpokládat s ohledem na obvyklý charakter aktiv vykazovaných v této části rozvahy, že se zřejmě jedná o krátkodobé půjčky nebo jiné pohledávky, jež nemají přímé spojení s běžnými provozními aktivitami společnosti. Aktiva společnosti s ohledem na výše zmíněné dvě zásadní položky (finanční investice a jiné pohledávky) neodpovídají struktuře aktiv běžné stavební společnosti. To, že společnost má zásadní hodnoty bilanční sumy ve finančních investicích nebo částečně neprovozních aktivech, není ještě nijak neobvyklé. V tomto případě (viz další text) však společnost kryje tento majetek do určité míry běžnými obchodními krátkodobými závazky, což již tak úplně standardní není a lze konstatovat, že to vyvolává rizika ohledně schopnosti podniku dlouhodobě profinancovat všechny aktivity.

20

Tabulka: Vertikální analýza aktiv (poměr jednotlivých složek aktiv k aktivům celkovým)

A. B. I. II. III. C. I. II. III. IV. D.


2007 100% 0,0% 36,8% 0,2% 20,2% 16,4% 62,3% 1,9% 3,8% 53,3% 3,4% 0,9%

2008 100% 0,0% 47,7% 0,1% 16,4% 31,2% 51,2% 2,2% 4,2% 42,8% 2,1% 1,0%

2009 100% 0,0% 45,6% 0,2% 14,7% 30,7% 53,2% 1,2% 3,1% 48,4% 0,5% 1,2%

2010 100% 0,0% 48,9% 0,1% 13,9% 34,8% 49,5% 2,0% 6,3% 35,5% 5,7% 1,7%

2011 100% 0,0% 44,0% 0,8% 12,8% 30,5% 54,2% 1,7% 4,0% 46,3% 2,1% 1,8%

2012 100% 0,0% 44,5% 0,4% 11,3% 32,8% 53,4% 0,4% 5,0% 44,9% 3,1% 2,1%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Tabulka: Absolutní hodnoty pasiv

A. I. II. III. IV. V. B. I. II. III. IV. C.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku HV minulých let HV běžného období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pasíva

1 019 201 1 113 296 1 102 823 1 046 235 1 074 327 1 124 857

371 919 320 000 0 9 123 13 922 28 874 646 956 68 291 38 607 355 027 185 031 326

401 769 320 000 0 10 567 41 353 29 849 710 049 107 848 37 379 392 029 172 793 1 478

399 101 320 000 0 12 059 54 709 12 333 702 755 109 860 33 764 363 164 195 967 967

430 389 300 864 320 000 320 000 0 0 12 676 14 240 66 425 96 148 31 288 -129 524 612 188 765 795 66 486 98 233 40 512 49 486 341 275 473 062 163 915 145 014 3 658 7 668

314 544 320 000 0 14 240 -33 376 13 680 799 178 86 400 97 180 506 070 109 528 11 135

Vertikální analýza pasiv, jež je znázorněna v následující tabulce, podává obraz změn ve zdrojích financování podniku ve sledovaném období. Z tabulky je zřejmé, že podnik postupně využívá k financování svých aktivit stále větší podíl cizích zdrojů. Úročené cizí zdroje se podílejí na financování podniku přitom stále méně. Zásadním způsobem však vzrostl především podíl obchodních závazků. Ty s ohledem na rozsah a strukturu aktiv pravděpodobně kryjí i část neprovozních aktiv (finanční investice, jiné pohledávky). Dlouhodobé závazky jsou spojeny s pozastávkami a přijatými úročenými půjčkami na financování aktiv.

21

Tabulka: Vertikální analýza pasiv



2007 100,0% 36,5% 31,4% 0,0% 0,9% 1,4% 2,8% 63,5% 6,7% 3,8% 34,8% 18,2% 0,0%

2008 100,0% 36,1% 28,7% 0,0% 0,9% 3,7% 2,7% 63,8% 9,7% 3,4% 35,2% 15,5% 0,1%

2009 100,0% 36,2% 29,0% 0,0% 1,1% 5,0% 1,1% 63,7% 10,0% 3,1% 32,9% 17,8% 0,1%

2010 100,0% 41,1% 30,6% 0,0% 1,2% 6,3% 3,0% 58,5% 6,4% 3,9% 32,6% 15,7% 0,3%

2011 100,0% 28,0% 29,8% 0,0% 1,3% 8,9% -12,1% 71,3% 9,1% 4,6% 44,0% 13,5% 0,7%

2012 100,0% 28,0% 28,4% 0,0% 1,3% -3,0% 1,2% 71,0% 7,7% 8,6% 45,0% 9,7% 1,0%

Horizontální analýza ukazuje na mírné kolísání bilanční sumy. Hlavní trendy byly popsány ve vertikální analýze. Společnost částečně rozprodávala dlouhodobý majetek a jeho výše tak v minulých letech klesala. Finanční dlouhodobé investice naopak vzrostly, přestože společnost s poklesem jejich hodnoty musela přistoupit k tvorbě značných opravných položek (především k podílu ve společnosti Slezský kámen). Tabulka: Horizontální analýza aktiv (meziroční pohyby v %)

A. B. I. II. III. C. I. II. III. IV. D.


2008 9% 0% 42% -48% -11% 108% -10% 32% 20% -12% -34% 27%

2009 -1% 0% -5% 109% -11% -3% 3% -49% -26% 12% -77% 13%

2010 -5% 0% 2% -54% -10% 8% -12% 63% 92% -31% 1035% 33%

2011 3% 0% -7% 610% -6% -10% 12% -12% -34% 34% -62% 13%

2012 5% 0% 6% -48% -7% 13% 3% -76% 30% 2% 53% 20%

Na straně pasiv lze zaznamenat pokles vlastního kapitálu. V roce 2009 společnost vyplatila dividendy. Hlavní pokles vlastního kapitálu nastal v roce 2011 s realizací značné ztráty z titulu přecenění finanční investice. Celková suma pasiv tak vzrostla díky růstu cizích zdrojů, a to především na straně obchodních závazků.

22

Tabulka: Horizontální analýza pasiv



2008 9% 8% 0% 0% 16% 197% 3% 10% 58% -3% 10% -7% 353%

2009 -1% -1% 0% 0% 14% 32% -59% -1% 2% -10% -7% 13% -35%

2010 -5% 8% 0% 0% 5% 21% 154% -13% -39% 20% -6% -16% 278%

2011 3% -30% 0% 0% 12% 45% -514% 25% 48% 22% 39% -12% 110%

2012 5% 5% 0% 0% 0% -135% -111% 4% -12% 96% 7% -24% 45%

2.2.2. Vertikální a horizontální analýza výsledovky za léta 2007 až 2012 Tabulka: Absolutní hodnoty tvorby hospodářského výsledku I. A. + II. B.

Tržby za prodej zboží Náklady na prodané zboží Obchodní marže Výkony Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby + Přidaná hodnota C. Osobní náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého majetku III. Tržby z prodeje majetku a mat. F. Zůstatková cena majetku a mat. H. Zúčtování opr. položek a rezerv VI. Ostatní provozní výnosy I. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření XIV. Výnosové úroky P. Nákladové úroky XV. Ostatní finanční výnosy Q. Ostatní finanční náklady * HV z finančních operací S. Daň z příjmů za běžnou činnost *** HV za účetní období

2007 38 165 35 622 2 543

2008 62 52 10

2009 473 443 30

2010 127 117 10

2011 35 712 34 658 1 054

2012 16 728 15 597 1 131

1 282 312 1 554 088 1 537 614 1 106 426 1 295 280 1 512 830 959 642 1 248 844 1 151 492

270 005 210 403 689 637 1 038 441 325 213 305 254 305 664 319 592 3 274 2 619 24 411 21 592 49 748 123 733 31 298 39 809 -8 672 28 962 94 657 135 615 95 735 130 420 17 908 21 608 4 706 5 033 6 412 10 569 38 253 7 787 43 654 8 735 22 108 16 635 11 142 8 394 28 874 29 849

23

185 364 966 128 386 152 323 827 3 381 23 477 29 172 4 477 13 861 113 108 128 995 30 414 4 627 9 602 4 873 6 796 -8 410 9 671 12 333

764 147

900 948 1 089 030

159 740 254 609 604 407 646 339 342 289 395 386 335 397 362 246 1 328 1 516 14 182 20 950 1 310 95 543 150 37 568 -27 185 20 853 18 322 47 067 20 109 60 143 17 940 34 720 4 147 4 946 7 959 7 101 1 300 65 4 007 1 590 15 514 -150 555 2 166 13 689 31 288 -129 524

277 769 811 261 424 931 351 821 3 880 22 041 7 826 5 289 20 162 40 621 62 431 7 754 5 254 9 158 15 018 2 785 8 349 2 423 13 680

Následující tabulka uvádí v procentech podíly jednotlivých nákladů a výnosů na celkových výnosech podniku v daném období. Tabulka: Vertikální analýza výsledovky I. A. + II. B.


2007 2,9% 2,7% 6,7% 97% 72,7% 20,4% 52,2% 24,6% 23,1% 0,2% 1,8% 3,8% 2,4% -0,7% 7,2% 7,3% 1,4% 0,4% 0,5% 2,9% 3,3% 1,7% 0,8% 2,2%

2008 0,0% 0,0% 16,1% 100% 80,4% 13,5% 66,8% 19,6% 20,6% 0,2% 1,4% 8,0% 2,6% 1,9% 8,7% 8,4% 1,4% 0,3% 0,7% 0,5% 0,6% 1,1% 0,5% 1,9%

2009 0,0% 0,0% 6,3% 100% 74,9% 12,1% 62,8% 25,1% 21,1% 0,2% 1,5% 1,9% 0,3% 0,9% 7,4% 8,4% 2,0% 0,3% 0,6% 0,3% 0,4% -0,5% 0,6% 0,8%

2010 0,0% 0,0% 7,9% 100% 69,1% 14,4% 54,6% 30,9% 30,3% 0,1% 1,3% 0,1% 0,0% -2,5% 1,7% 1,8% 1,6% 0,4% 0,7% 0,1% 0,4% 1,4% 0,2% 2,8%

2011 2,7% 2,6% 3,0% 97% 67,7% 19,1% 48,6% 29,7% 27,2% 0,1% 1,6% 7,2% 2,8% 1,6% 3,5% 4,5% 2,6% 0,4% 0,5% 0,0% 0,1% -11,3% 1,0% -9,7%

2012 1,1% 1,0% 6,8% 99% 71,2% 18,2% 53,0% 27,8% 23,0% 0,3% 1,4% 0,5% 0,3% 1,3% 2,7% 4,1% 0,5% 0,3% 0,6% 1,0% 0,2% 0,5% 0,2% 0,9%

Výnosy podnik tvoří v současné době především z činností již diskutovaných v analýze potenciálu podniku, tj. ze stavební povrchové a důlní výroby. Následující tabulka uvádí procentní podíly výnosů v rozdělení na důlní a nedůlní činnost. Výnosy v % Ostatní výroba Důlní výroba

2007 66% 34%

2008 59% 41%

2009 61% 39%

2010 55% 45%

2011 50% 50%

2012 58% 42%

Podíl výkonové spotřeby na výnosech v minulých letech poměrně značně kolísal. I když nejsme schopni podrobně analyzovat důvody kolísání, jeden pravděpodobný významný aspekt lze odvodit i z veřejně dostupných zdrojů. Společnost pravděpodobně čelí menší konkurenci v důlních činnostech a z toho může pramenit předpoklad o vyšších dosahovaných maržích z této činnosti. Těmto závěrům odpovídá rovněž srovnání výše uvedené tabulky 24

rozdělení výnosů a dosahovaného podílu přidané hodnoty na výnosech, kdy v období let 2010 a 2011, kdy společnost dosahovala na jedné straně nejnižších výnosů, dosahovala největšího podílu přidané hodnoty na výnosech. V tomto období byl totiž největší podíl důlní výroby. S ohledem na předpoklad poklesu výnosů z důlní činnosti lze očekávat, že hodnoty výkonové spotřeby roku 2012 nejsou v nejbližším období udržitelné. Podíl osobních nákladů na výnosech významným způsobem kolísal. Tyto náklady jsou samozřejmě do značné míry fixní (s poklesem výroby lze snížit v první řadě externí dodávky) a tak s poklesem výnosů musí dojít k poklesu mezd. Následující tabulka uvádí základní charakteristiky mající vliv na výši osobních nákladů a jejich srovnání s mzdovou úrovní v ekonomice (v tis. Kč). Z tabulky je zřejmé že podnikové mzdy značným způsobem převyšují průměr mezd v ekonomice a s ohledem na poměrně nízké mzdy ve stavebnictví je tento rozdíl ve srovnání s oborem ještě markantnější. Hlavním důvodem je struktura činností, kdy důlní profese jsou bezesporu více ohodnoceny.

Ø roční mzda v ČR Meziroční tempo růstu Ø stav zaměstnanců Průměrná mzda Meziroční tempo růstu Průměrné tempo růstu Poměr mzda podnik / ČR

2007 251 730 288 115%

2008 271 7,8% 649 340 17,9% 125%

Minulé období 2009 2010 280 286 3,4% 2,2% 602 628 376 378 10,7% 0,6% 5,3% 134% 132%

2011 293 2,4% 614 415 9,8%

2012 301 2,7% 590 418 0,8%

142%

139%

Odpisy podniku tvoří minimální podíl na výnosech. U největších společností v oboru se tyto pohybovaly v minulých letech (před zásadním poklesem výnosů v roce 2012) v intervalu 1 % až 2,5 % výnosů (Skanska, Strabag, Eurovia). Kolísavost podílu odpisů u společnosti v posledních letech je až na jeden rok minimální. Na hospodářské výsledky měly v posledních letech vliv vytvářené rezervy na rizika a ztráty z podnikání, na opravy a také opravné položky k zásobám a pohledávkám. Finanční výsledek hospodaření je ovlivňován především platbami nákladových úroků, bankovních poplatků apod. Společnost realizuje i poměrně významný objem výnosových úroků. Zřejmě se jedná o úroky z pohledávek účtovaných v položce „jiné krátkodobé pohledávky“, když jiné bilanční položky nejsou natolik významné, aby z nich bylo možno 25

generovat takovéto významné hodnoty úroků. Zásadně byl finanční výsledek ovlivněn tvorbou opravné položky k finančním investicím, především v roce 2011 s titulu snížení hodnoty podílu ve společnosti Slezský kámen a.s. Na základě takto se vyvíjejících parametrů podnik dosahuje značně kolísavé výše podílu zisku na realizovaných výnosech. Nestabilita je odrazem jednak jednorázových faktorů a také turbulentním vývojem trhu v posledních letech. Pozitivně lze vnímat, že podnik vykazuje poměrně stabilní hodnotu daně z příjmů fyzických osob. Tabulka: Horizontální analýza výsledovky I. A. + II. B.


2008 -100% -100% -100% 21% 30% -22% 51% -6% 5% -20% -12% 149% 27% -434% 43% 36% 21% 7% 65% -80% -80% -25% -25% 3%

2009 663% 752% 200% -1% -8% -12% -7% 27% 1% 29% 9% -76% -89% -52% -17% -1% 41% -8% -9% -37% -22% -151% 15% -59%

2010 -73% -74% -67% -28% -34% -14% -37% -11% 4% -61% -40% -96% -97% -296% -84% -84% -41% -10% -17% -73% -41% -284% -78% 154%

2011 28020% 29522% 10440% 17% 18% 59% 7% 16% 8% 14% 48% 7193% 24945% -177% 157% 199% 94% 19% -11% -95% -60% -1070% 532% -514%

2012 -53% -55% 7% 17% 21% 9% 26% 7% -3% 156% 5% -92% -86% -3% -14% 4% -78% 6% 29% 23005% 75% -106% -82% -111%

Výnosy z důlní činnosti mezi léty 2007 a 2012 rostly značným tempem. Částečně to je způsobeno výchozí základnou roku 2007, jež je s ohledem na další roky poměrně nízká. S ohledem na útlum dolu Paskov a jiná úsporná opatření ve společnosti OKD, a.s. lze předpokládat, že dojde k zásadnímu poklesu důlních výnosů v roce 2013 s přímým dopadem do rentability podniku. Tento předpoklad je potvrzen zveřejněnými informacemi o 26

propuštění 97 kmenových zaměstnanců a přeřazení části dalších z důlní divize na jiná pracoviště společnosti. Pozemní výroba rostla ve sledovaném období průměrným tempem cca 1 % ročně s výrazným propadem v roce 2010. Jak již bylo řečeno, společnost tak šla proti trendu výrazného poklesu stavebních prací v regionu i celé ČR. Společnost tedy zvýšila svůj tržní podíl, je však otázkou nakolik byly tyto zakázky rentabilní a jak bude společnost schopna udržet své postavení v dalších letech.

2.2.3. Analýza poměrových ukazatelů 2.2.3.1.

Posouzení struktury aktiv

Krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji vyjadřuje pravidlo shody mezi dobou vázanosti kapitálu ve složkách majetku a dobou jeho splatnosti, tzv. zlaté pravidlo bilancování. Stálá aktiva by měly být zcela pokryty dlouhodobými zdroji a z velké části i vlastním kapitálem. Údaje jsou v %. Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 127% 99%

2008 94% 76%

2009 92% 79%

2010 93% 84%

2011 74% 64%

2012 82% 63%

Tyto ukazatele naznačují, že podnik nekryje dlouhodobý majetek dlouhodobými zdroji. Situace již byla popsána ve vertikální analýze bilance. Společnost má značné finanční investice a ty jsou kryty částečně krátkodobými závazky. 2.2.3.2.

Posouzení struktury pasiv

Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu vyjadřuje, jaký je poměr vlastního kapitálu a úročených cizích zdrojů ve společnosti. Roste exponenciálně a mezní hodnota se blíží nekonečnu. Zvyšovat podíl cizího kapitálu má smysl, pokud je rentabilita vlastního kapitálu vyšší než rentabilita celkových aktiv (pozitivní efekt tzv. finanční páky viz dále) a pokud se neohrozí solventnost a likvidita firmy. Literatura uvádí doporučené hodnoty tohoto ukazatele v intervalu od 20% do 60%.

27

Ukazatele zadluženosti Zadluženost vlastního kapitálu Podíl vlastního kapitálu na celkovém

2007 60% 36%

2008 53% 36%

2009 59% 36%

2010 50% 41%

2011 68% 28%

2012 66% 28%

Tyto ukazatele nenaznačují zásadní zhoršení finanční situace podniku, když podíl úročených závazků klesá a je nahrazován neúročenými závazky z obchodního styku. 2.2.3.3.

Ukazatele likvidity

Ukazatele likvidity vyjadřují schopnost podniku hradit své závazky, kdy základní vztah poměřuje, čím je možno platit a co je nutné zaplatit. Podle toho jakou míru jistoty požadujeme po tomto ukazateli, jsou dosazovány do čitatele zlomku majetkové složky s různou mírou likvidnosti, čímž získáváme různé stupně likvidity. Ve jmenovateli jsou zahrnuté krátkodobé závazky. Ukazatele likvidity Okamžitá likvidita Pohotová likvidita Běžná likvidita

2007 0,07 1,22 1,34

2008 0,05 0,99 1,13

2009 0,01 1,02 1,11

2010 0,12 0,87 1,04

2011 0,04 0,84 0,94

2012 0,06 0,88 0,98

Ukazatele okamžité a pohotové likvidity dosahují průměrných hodnot v podstatě neustálé. Ukazatele likvidity běžné se zásadním způsobem zhoršily s větším využitím obchodních závazků v rámci financování dlouhodobých aktiv. 2.2.3.4.

Ukazatele aktivity

Ukazatele aktivity – doby obratu jednotlivých složek oběžného majetku hodnotí schopnost firmy využívat vložených prostředků, tj. rychlost obratu jednotlivých složek majetku, resp. vázanost kapitálu v určitých formách aktiv. Byly aplikovány zejména ukazatele, které měří dobu, po kterou je majetek v určité formě vázán. Jednotlivé ukazatele jsou vypočteny jako podíl daného aktiva (čitatel) a průměrných denních celkových tržeb v případě pohledávek z obchodního styku a průměrných denních nákladů na materiál a energie (u obchodních závazků i z nákladů na prodané zboží a služeb) v případě závazků z obchodního styku, materiálu a nedokončené výroby (jmenovatel).

28

Ukazatele aktivity Doba obratu materiálu Doba obratu nedokončené výroby Doba obratu výrobků Doba obratu zboží Doba obratu pohledávek z obch. styku Doba obratu závazků z obch. styku

2007 22 0 1 0 116 110

2008 29 2 2 232 74 83

2009 13 2 1 31 78 91

2010 23 8 2 131 75 123

2011 9 12 1 0 88 145

2012 4 0 0 0 59 147

Doby obratu závazků potvrzují výše uvedené závěry ohledně struktury financování. Doby obraty závazků nejsou dle našeho názoru dlouhodobě udržitelné na této úrovni a podnik bude muset změnit strukturu financování. 2.2.3.5.

Ukazatel čistého pracovního kapitálu

Ukazatel čistého pracovního kapitálu vyjadřuje hodnotu oběžného majetku, jež je financována dlouhodobým kapitálem, neboli je části dlouhodobého kapitálu vázaného v oběžném majetku. Vytváří finanční polštář, který podniku umožňuje, aby v případě, že musí splatit své krátkodobé závazky, mohl nadále pracovat, i když ve zmenšeném rozsahu. Má-li být podnik likvidní musí mít určitou výši relativně málo vázaného kapitálu, tj. právě čistého pracovního kapitálu. Snižování velikosti ČPK v poměru k celkovému oběžnému majetku tak může ohrozit solventnost podniku. Čistý pracovní kapitál (ČPK) % ČPK z oběžných aktiv

2007 171 017 27%

2008 75 076 13%

2009 69 740 12%

2010 32 818 6%

2011 -23 339 -4%

2012 -2 876 0%

Tento ukazatel ukazuje na značné zhoršení finanční situace podniku v posledních letech. Kapitálová struktura podniku je velice nestabilní. Navíc si je potřeba uvědomit, že sledujeme data vždy ze zimního období, kdy je minimální rozpracovanost a stavební společnosti mají obvykle lepší finanční ukazatele než po zbytek roku. 2.2.3.6.

Ukazatele rentability

Ukazatele rentability poměřují zisk (ztrátu) dosažený v daném období s veličinami, které souvisí s vloženými finančními zdroji do podnikání.

29

Rentabilita celkových aktiv (ROA) eliminuje vliv různého stupně zadlužení, tj. nerozlišuje mezi vlastním a cizím kapitálem. Ukazatel ROA patří k nejdůležitějším finančním ukazatelům. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) poměřuje výnosnost kapitálu, který do podniku vložili jeho akcionáři (společníci). Pozitivně se hodnotí růst ukazatele ROE. Hodnocení ROE nabývá na významu při rozhodování o dalším zvýšení podílu cizího kapitálu. Obecně se míní, že pokud ROE > ROA, pak si společnost může dovolit zvýšit podíl cizích zdrojů. Rentabilita vloženého kapitálu poměřuje výnosnost dlouhodobého kapitálu vloženého do podnikání bez ohledu na to, zda se jedná o vlastní nebo cizí finanční zdroje. Tento ukazatel je tedy očištěn o vliv krátkodobých závazků na rentabilitu. V čitateli zlomku je opět hospodářský výsledek za účetní období, ke kterému připočítáváme tzv. “zdaněné úroky”. Rentabilita tržeb hodnotí výnosnost tržeb ze zisku před zdaněním. Udává kolik je schopna společnost vyprodukovat zisku před zdaněním z jednotky tržeb. Ukazatele ziskovosti Rentabilita celkových aktiv ROA Rentabilita vlastního kapitálu ROE Rentabilita vloženého kapitálu Rentabilita tržeb

2007 4,6% 7,8% 7,6% 2,6%

2008 4,4% 7,4% 8,1% 2,8%

2009 2,9% 3,1% 4,4% 1,5%

2010 4,0% 7% 8% 4,0%

2011 -10,1% -43,1% -41,0% -8,6%

2012 2,2% 4,3% 6,7% 1,7%

Rentabilita podniku ve sledovaném období značně kolísala. Významný vliv zde měla tvorba rezerv a opravných položek, vývoj výše a struktury výnosů. S ohledem na předpokládaný vývoj výnosů a trhu v krátkodobém až střednědobém horizontu lze předpokládat pokles rentability v následujících letech. 2.2.3.7.

Ukazatel produktivity práce z přidané hodnoty

Ukazatel produktivity z přidané hodnoty vyjadřuje kolik korun přidané hodnoty (výkony minus výkonová spotřeba) bylo vytvořeno s pomocí jedné koruny osobních nákladů. Ukazatel produktivity Produktivita z přidané hodnoty

2007 1,06

2008 0,96

2009 1,19

Produktivita z přidané hodnoty kolísala z již popsaných důvodů.

30

2010 1,02

2011 1,09

2012 1,21

2.2.4. Vyhodnocení finanční analýzy Ve sledovaném období lze u podniku na základě finanční analýzy vyslovit několik hlavních závěrů: − Podnik ve sledovaném období zvýšil své výnosy, a to přes značný pokles trhu. − Podnik ve sledovaném období vykazoval značně kolísající rentabilitu a s ohledem na předpokládaný pokles nejrentabilnějších aktivit (důlní činnost) lze předpokládat snížení rentability celé společnosti. − Podnik je k datu ocenění finančně poměrně velice nestabilní. Struktura aktiv a pasiv vyvolává obavy ohledně budoucí schopnosti podniku profinancovat svou činnost, a to jak v případě zhoršení hospodářských výsledků, tak v případě významného poklesu hodnoty finančních investic nebo „jiných krátkodobých pohledávek“. Graf: Vývoj tržeb, zisku a přidané hodnoty ve sledovaném období let 2007 až 2012

31

K vyjádření celkové finanční situace společnosti lze využít tzv. Altmanův index identifikující celkovou finanční situaci podniku. Tento index dosahuje v posledních letech většinou průměrné hodnoty. Hodnoty indexu zařazují společnost ve sledovaném období do tzv. šedé zóny, kdy nelze statisticky určit budoucí vývoj podniku (interval 1,21 – 2,89). Hodnota indexu pod 1,2 znamená zónu bankrotu. Podniky finančně velice zdravé dosahují hodnot nad 2,9. Altmanův index

2.3.

2007 1,88

2008 1,89

2009 1,83

2010 1,58

2011 1,04

2012 1,57

Identifikace neprovozního majetku, mimobilančních závazků

Společnost vlastní celou řadu majetkových podílů, poskytuje ručení, půjčky apod. V rámci ocenění bude snahou tyto položky identifikovat a ocenit je mimo ocenění provozní (stavební) části podniku. Jako neprovozní budou považovány ve výnosovém oceňovacím modelu rovněž úročené cizí zdroje.

2.4.

Dílčí závěr

Společnost působí na trhu dlouhou dobu. Za dobu své existence si podnik vydobyl určité konkurenční postavení. Tento fakt je dán mezi jinými obchodními schopnostmi podniku, lokalizací a charakteristikami hlavních provozoven podniku, kvalifikovaným vedením a provozní vyspělostí. Odvětví, ve kterém se podnik pohybuje, se vyznačovalo v poměrně již vzdálené minulosti stabilním růstem a i v dlouhodobém horizontu lze růst předpokládat. Krize posledních let bude odeznívat až ve střednědobém horizontu. Krátkodobě hrozí podniku problémy především ztrátou „důlních“ zakázek. Z analýzy potenciálu podniku vyplývá, že tento bude nadále schopen dosahovat určité výše výnosů. Pokles trhu způsobený současnou ekonomickou situací bude podnik obtížně zvládat, přesto je možno konstatovat, že podnik má v současné době výnosový potenciál a jeho maximální hodnotu, při které bude maximalizován užitek z jednotlivých podnikem vlastněných výrobních prostředků (ne pouze materiálních), je možno spatřovat ve fungování podniku a pokračování v současné podnikatelské činnosti. Toto konstatování se projeví ve volbě metody ocenění. 32

3.

Volba metody ocenění

Ocenění akcií společnosti VOKD, a.s. bude provedeno prostřednictvím ocenění podniku společnosti.

Tento

způsob

ocenění

vychází

jednak

z nemožnosti

ocenění

akcií

prostřednictvím trhu (akcie nejsou obchodovány na trzích cenných papírů) a také z obvyklých postupů využívaných v rámci ocenění akcií (požadavky ČNB, metodologie ocenění akcií atd.).

3.1.

Metody ocenění

V praxi se v zásadě využívá pří oceňování tří základních přístupů:

3.1.1.

Majetkové ocenění

Substanční hodnota podniku je základním oceněním založeným na analýze jednotlivých složek majetku a rozumíme jí souhrn relativně samostatných ocenění jednotlivých složek podniku. Tyto složky přitom oceňujeme podle poměrně objektivních pravidel, k datu ocenění a za předpokladu, že podnik bude pokračovat ve své činnosti. Ve většině případů se tedy snažíme zjistit reprodukční hodnoty jednotlivých aktiv snížené o patřičné opotřebení. Specifickým substančním oceněním je ocenění na bázi likvidačních hodnot, kdy je posuzována substance podniku určeného k utlumení činnosti a rozprodeji jednotlivých složek aktiv a uspokojení všech závazků. Likvidační hodnota je tak vypočtena jako rozdíl součtu všech složek aktiv a součtu všech závazků.

3.1.2.

Tržní metody

Tyto druhy ocenění vycházejí při zjištění hodnoty podniku z porovnání hodnoty předmětu ocenění (hodnoty podniku) s jinými subjekty na trhu. Využívá se zde dostupných informací z kapitálového trhu (tržní ocenění akcií na burze cenných papírů obdobné společnosti jakou oceňujeme) nebo se zjišťují hodnoty již realizovaných transakcí. V podmínkách nefungujícího 33

českého kapitálového trhu a celkově malé ekonomiky, kde je problém najít subjekty či transakce, o kterých je možno říci, že jsou srovnatelné, je využití této metody omezené.

3.1.3.

Výnosové ocenění

Tyto metody vycházejí z přesvědčení, že hodnota podniku je určena očekávaným užitkem plynoucím jeho majitelům (popřípadě i věřitelům). Existují tři základní metody výnosového ocenění: −

metoda diskontovaného peněžního toku (DCF), která odvozuje hodnotu podniku od

budoucích výnosů, které se převádějí, z pohledu investora, na současnou hodnotu. Základem je tedy časová hodnota budoucích peněžních toků, −

metoda kapitalizovaných čistých výnosů, která je ve svém přístupu konzervativnější

v porovnání s metodou DCF a vychází z řady minulých upravených hospodářských výsledků, −

kombinované metody, jež se snaží o kombinaci majetkového a výnosového ocenění.

3.2.

Volba metody ocenění

Metodologie ocenění vychází z účelu a předmětu ocenění. Tento posudek je vypracován za účelem zjištění tržní hodnoty akcií emitovaných společností VOKD, a.s. pro účely nedobrovolné dražby cenných papírů. Metodika ocenění předpokládá jako jednu z metod zjištění tržní hodnoty akcií, ocenění prostřednictvím ocenění podniku. Metodika posudku musí odrážet běžné postupy, jež užívají investoři na trhu při hodnocení výhodnosti jednotlivých investičních příležitostí. Mezi základní investorské přístupy v případě hodnocení příležitostí svázaných s investováním obzvlášť vhodným patří vyhodnocení na základě budoucích výnosů plynoucích z daného aktiva a rizika s tímto výnosem spojeného. Provedené analýzy a šetření naznačily na jedné straně nestabilní finanční situaci podniku, na straně druhé určitý tržní potenciál podniku, resp. jeho služeb. Podnik působí dlouhodobě na 34

trhu, zná jeho podmínky a dosahoval v těžkých ekonomických podmínkách růstu podílu na trhu. Kromě rizik plynoucích ze stávajících podmínek stavebního trhu je podnik navíc konfrontován se specifickou situaci v rámci omezování služeb pro společnost OKD, a.s. Dle našeho názoru jsou přesto splněny hlavní předpoklady pro konstatování, že podnik je v dnešním stavu schopen nepřetržitého trvání (going concern). Ocenění tak bude stavět na již v práci zjištěných faktech o potenciálu podniku, jež musí být promítnuty do tvorby finančního plánu, který bude následně tvořit základ pro výnosové ocenění metodou DCF equity. Hodnota neprovozního majetku podniku, resp. Salda neprovozních aktiv a cizích zdrojů, bude oceněna zvláště a bude k hodnotě provozní části přičtena. Tato zvolená metoda jako jediná umožňuje zjistit výnosovou hodnotu podniku v současné době při současném posouzení všech rizikových faktorů. Majetková substance společnosti je z převážné části úzce zaměřena na současnou podnikatelskou aktivitu a nelze předpokládat budoucí možnost změny využití této stávající substance. Přesto bude pro úplnost a porovnání zjištěna majetková hodnota podniku na bázi účetních hodnot. Podrobná metodologie ocenění DCF equity je uvedena v kapitole věnované samotnému ocenění.

35

4.

Finanční plán provozní části podniku

Jednotlivé výsledné tabulky plánu pro ocenění vytvořeného zpracovateli tohoto ocenění (rozvaha a VZZ) jsou součástí přílohy č. 4 této práce. V této práci byl vytvořen finanční plán na základě provedených analýz a šetření a tento námi zpracovaný plán bude sloužit k následnému ocenění podniku metodou DCF equity. Námi zpracovaný finanční plán pro ocenění (viz přílohy č. 4 až č. 6) je koncipován v běžných cenách na pětileté období.

4.1.

Generátory hodnoty

4.1.1. Výnosy Společnost se pohybuje především na lokálním trhu. V posledních letech značným způsobem zvýšila svůj tržní podíl na značně klesajícím trhu. Nelze s ohledem na analýzu potenciálu podniku předpokládat, že by tato situace v dalším období pokračovala. V ocenění budeme vycházet z modelace dvou hlavních složek výnosů – důlní a povrchové stavební výroby. Následující tabulka uvádí budoucí plánované výkony společnosti využité v ocenění. Údaje jsou v tis. Kč. 2007 Důlní výroba Roční tempo růstu Průměrné tempo Ostatní výkony Roční tempo růstu Průměrné tempo

2008

Minulé období 2009 2010

2011

2012

2013

2014

Predikce 2015 2016

2017

341 741 638 365 596 718 492 040 628 400 620 618 465 464 471 980 480 948 486 238 495 963

-

87%

-7% -17,5% 12,7%

28%

-1% -25,0%

1,4%

1,9% -4,4%

1,1%

2,0%

851 159 903 139 923 834 596 284 654 373 891 598 802 438 813 672 829 132 838 253 855 018

-

6%

2% -35,5% 0,9%

36

10%

36% -10,0%

1,4%

1,9% -0,8%

1,1%

2,0%

V plánovaném období je uvažováno s poklesem výnosů v případě povrchové výroby v roce 2013 v úrovni předpokládaného poklesu trhu (v polovině roku 2013 byl trh meziročně cca na 86 % roku 2012), v dalších letech uvažujeme s růstem odpovídajícím předpokládané inflaci v jednotlivých letech plánu. To znamená, že předpokládáme v roce 2013 udržení tržního podílu a v dalších letech nulový reálný růst. V případě důlní výroby uvažujeme se zásadním poklesem v roce 2013, a to o 25% s ohledem na situaci kolem dolů OKD, a.s. (společnost propustila cca 25 % zaměstnanců důlní divize) a v následujících letech uvažujeme opět inflační růst. Ostatní provozní výnosy společnosti byly ponechány v úrovní dosahované v minulém období, resp. byly navázány na vývoj výkonů dle minulých poměrů.

4.1.2. Provozní zisková marže Vývoj jednotlivých nákladových a výnosových druhů majících vliv na provozní ziskovou marži (poměr rozdílu provozního zisku a neprovozních nákladů k výnosům podniku) byl plánován individuálně, a to s ohledem na minulý vývoj, ale i budoucí změny trendů. 4.1.2.1.

Výkonová spotřeba

Následující tabulka ukazuje podíly jednotlivých nákladů k výnosům v minulosti i předpokládané budoucí poměry. Tabulka: Vývoj nákladů (procentní podíly k tržbám za zboží a výkonům) Roky Spotřeba materiálu Služby Obchodní marže

2007 13,5% 66,8% 7,1%

2008 13,5% 66,8% 19,2%

Minulost Predikce 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 12,1% 14,4% 19,7% 18,4% 18,4% 18,4% 18,4% 18,4% 18,4% 62,8% 54,6% 49,9% 53,6% 55,2% 55,2% 54,2% 53,2% 53,2% 6,8% 8,5% 3,0% 7,3% 7,3% 7,3% 7,3% 7,3% 7,3%

V roce 2013 je uvažováno s růstem nákladovosti na této úrovni, když společnost bude konfrontována s poklesem pravděpodobně rentabilních činností v oblasti důlní výroby. Ve střednědobém horizontu by měla výkonová spotřeba klesnout s tím, jak bude docházet k růstu trhu a naplnění kapacit vedoucím k růstu marží.

37

4.1.2.2.

Osobní náklady

V plánu pro ocenění byl vývoj mezd odvozen z předpokládaného počtu zaměstnanců v budoucnu (snížení o zveřejněné propouštění ze začátku srpna tohoto roku) a předpokládané mzdové úrovně v poměru k průměrné mzdě v ČR. Do budoucna je dlouhodobě plánováno s poměrem průměrné mzdy v podniku udržujícím se na 131 % průměrné mzdy ČR (vychází z dlouhodobého průměru společnosti a zohledňuje předpoklad propuštění lépe placených důlních pracovníků a také částečné přeřazení do povrchové části s nižší mzdovou úrovní) a růst mzdových prostředků při daném požadovaném počtu pracovníků je odvozen z předpokládaného růstu průměrné mzdy v ČR (viz makroekonomické predikce MF ČR). Tabulka: Vývoj mzdových nákladů v podniku

Ø roční mzda v ČR Meziroční tempo růstu Ø stav zaměstnanců Průměrná mzda Meziroční tempo růstu Průměrné tempo růstu Poměr mzda podnik / ČR

4.1.2.3.

2007 251 730 288 115%

Minulé období 2009 2010 2011 2012 280 286 293 301 3,4% 2,2% 2,4% 2,7% 602 628 614 590 376 378 415 418 10,7% 0,6% 9,8% 0,8% 7,7% 125% 134% 132% 142% 139%

2008 271 7,8% 649 340 17,9%

2013 304 0,8% 490 398 -4,9% 131%

Predikce 2015 2016 320 330 3,0% 3,0% 490 490 420 432 3,0% 3,0% 1,3% 131% 131% 131%

2014 311 2,4% 490 408 2,4%

2017 340 3,0% 490 445 3,0% 131%

Ostatní provozní a finanční náklady a výnosy

V predikci je uvažováno s vývojem těchto proměnných v rozsahu odpovídajícím minulé výši v poměru k vývoji výkonů. 4.1.2.4.

Dílčí závěr – vývoj provozní ziskové marže

Výše zmíněné veličiny (tržby a jednotlivé náklady) dovolí získat hodnoty provozní ziskové marže v jednotlivých obdobích plánu.

38

Tabulka: Vývoj provozní ziskové marže jako poměr k výkonům

KPZ

2007 1,2%

Minulé období 2008 2009 2010 -0,6% 2,9% 0,4%

2011 1,5%

2012 3,3%

2013 2,8%

Predikce 2014 2015 2016 2,6% 3,3% 3,9%

2017 3,7%

V letech 2008 až 2012 provozní zisková marže (před odpočtem odpisů a zohledněním prodeje dlouhodobého majetku) v poměru k tržbám kolísala. S poklesem výnosů v letech 2010 a 2011 se významným způsobem snížila, přestože na úrovni přidané hodnoty došlo ke zvýšení rentability. Důvodem byl hlavně fixní charakter osobních nákladů, jež v těchto letech nadále rostly. V plánovaném období uvažujeme s poklesem výkonnosti v krátkodobém horizontu a s její růstem v horizontu dlouhodobém, a to na úroveň, jež umožní společnosti dlouhodobé fungování. Tento výsledek je odrazem analýzy potenciálu podniku.

4.1.3. Pracovní kapitál Hodnoty predikovaných složek pracovního kapitálu byly odvozeny z minulého vývoje dle jejich obrátkovosti, a to u všech zásadních položek bilance. V případě „jiných pohledávek“, jež mají zřejmě částečně neprovozní charakter, byl přijat předpoklad, že společnost je postupně využije v rámci financování provozu (pokrytí části závazků za účelem snížení doby jejich obratu) a zvýšení kapitálové přiměřenosti. Hodnoty provozně potřebných hotovostních finančních prostředků byly kalkulovány s myšlenkou o zachování určité finanční stability. Analýza ostatních významných ukazatelů pracovního kapitálu je součástí finanční analýzy finančního plánu v dalších kapitolách. Finanční plán pro ocenění počítá s každoročním vyplácením dividend v takové výši, aby nedocházelo k omezení provozní hotovosti společnosti. Vyplácení dividend je „účtováno“ proti nerozděleným ziskům minulých.

39

4.1.4. Dlouhodobé cizí zdroje Podnik využívá k financování svých potřeb přijaté půjčky a úvěry (v menší míře leasing). Konstrukce oceňovacího modelu bude považovat tyto úročené zdroje jako kapitál kryjící finanční investice a cizí zdroje tak nebudou mít vliv na výnosový model ocenění provozní části podniku, ale budou snižovat zjištěnou hodnotu neprovozních aktiv. Tento postup byl zvolen s ohledem na fakt, že hodnota finančních investic převyšuje hodnotu vlastního kapitálu podniku a provozní část podniku tak má zápornou hodnotu vlastního kapitálu, což může mít negativní vliv na konstrukci modelu DCF. Námi zvolený přístup závazky v celkovém ocenění zohledňuje a zároveň odpovídá struktuře financování podniku v současném období.

4.1.5. Investiční činnost Ve finančním plánu pro ocenění je na základě analýzy minulých investic uvažováno s následujícími investicemi. Údaje jsou v tis. Kč.

Investice

Minulost Predikce 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 29 608 29 608 4 889 -1 892 57 131 16 475 21 242 21 540 21 949 22 190 22 634

Budoucí investice odpovídají minulému průměru s inflačním zvýšením a odpovídají rovněž dlouhodobě vykazovaným odpisům.

4.2.

Finanční analýza plánu

Poměrové ukazatele a horizontální a vertikální analýza výkazů zisků a ztrát a rozvah na plánované období jsou součástí příloh č. 5 a č. 6 tohoto ocenění. Závěry, jež jdou vyčíst z analýz uvedených v tabulkových přílohách, vycházejí z predikce generátorů hodnoty (podílů na tržbách, temp růstu apod.). V plánovaném období zprvu dojde k výraznému poklesu výnosů a následně k určité reálné stagnaci (nízký nominální růst) s předpokladem o určité průměrné stabilitě v dlouhodobém období. S ohledem na zjištěné závěry ohledně rozkolísané rentability v minulých letech dochází v dlouhodobém horizontu

40

k růstu rentability. Důvody a předpoklady byly popsány v jednotlivých částech posudku a shrnuty v závěru analýzy vývoje provozní ziskové marže v jednotlivých obdobích. Plánovaná struktura aktiv a pasiv odráží předpoklad ziskového hospodaření a schopnost podniku investovat jak do dlouhodobého, tak i krátkodobého majetku, resp. kapitálu. Plán tak předpokládá stabilizaci kapitálové struktury podniku v dlouhodobém horizontu. Graf: Vývoj tržeb, zisku a přidané hodnoty v celém sledovaném období

41

5.

Výnosové ocenění podniku 5.1.1. Diskontní sazba

Diskontní sazba použitá pro zjištění současné hodnoty budoucích volných peněžních toků pro vlastníky bude vypočtena na základě vzorce užívaného pro výpočet nákladů vlastního kapitálu. Náklady na vlastní kapitál se vypočtou na základě modelu CAPM (metodologie viz odborná literatura) z tržních dat kapitálového trhu Spojených států (USA) a Evropy s převedením jejích hodnot na podmínky České republiky. Základní vzorec modelu CAPM pro výpočet nákladů vlastního kapitálu s převedením jejích hodnot na podmínky České republiky má formu: NVK = RF + beta × RP + RPZ + R, kde RF ……… bezriziková úroková sazba (dle dlouhodobých státních dluhopisů; v našem propočtu jsme použili výnosnost amerických dlouhodobých obligací ve výši 2,64 %; pramen: http://www.federalreserve.gov/releases/h15/) beta ……. vyjadřuje citlivost vůči různým faktorům systematického (tržního) rizika (pro obory „Homebuilding“ a „Coal“ dle amerického odvětvového průměru má koeficient „nezadluženého“ beta průměrnou hodnotu 0,99; pramen: www.damodaran.com) RP ……… prémie za tržní riziko (riziková prémie kapitálového trhu USA ve výši 5,8 %; pramen: www.damodaran.com) RPZ ……… riziková prémie země (pro ČR ve výši 0,33 %; pramen: www.damodaran.com) R ……… různé hodnoty přirážek za malou společnost, společnost s nejasnou budoucností, nižší likviditu vlastnických podílů apod. (v našem případě bylo kalkulováno s prémií ve výši 6,7 % za malou tržní kapitalizaci, jež byla odhadnuta na základě údajů z vědeckých článků zabývajících se touto problematikou, viz M.Mařík a kol.: Metody oceňování podniků pro pokročilé, Ekopress 2011, str. 434)

42

Náklady vlastního kapitálu stanoveny na základě metody CAPM ve sledované období činí 15,4 %. Níže uvedená tabulka znázorňuje propočet nákladů vlastního kapitálu. rf (výnosnost dluhopisů USA) Beta nezadlužené Riziková prémie kap. trhu USA Rating České republiky Riziková prémie země Riziková přirážka za malou tržní kapitalizaci Náklady vlastního kapitálu

2013 2,64% 0,99 5,80% A1 0,33% 6,7% 15,4%

5.1.2. Ocenění podniku metodou DCF equity, včetně neprovozního majetku Na základě sestaveného finančního plánu byly identifikovány základní složky nutné k ocenění provozní části podniku metodou DCF equity. Volný peněžní tok byl zjištěn dle následujícího vzorce: FCFt = KPVt * (1 – t ) + ODPt - ∆ WC t - Investicet - ∆ úročeného dluhu kde: −

KPVt ………….korigovaný provozní výsledek

−

t ……………….sazba daně z příjmů

−

ODPt ………… odpisy

−

∆ WC t ………. změna čistého pracovního kapitálu

Korigovaný provozní výsledek byl převzat z finančního plánu, ve výši výsledku hospodaření před zdaněním za jednotlivé roky. Takto koncipovaný korigovaný provozní výsledek byl upraven o daňové zatížení. V tomto případě nebyl dále jako obvykle upravován o neprovozní složky provozního výsledku, jelikož tyto nebyly v plánu identifikovány. Tabulka: Korigované provozní výsledky po dani v tis. Kč Korigovaný provozní HV po dani Daňová sazba Upravená daň Korigovaný provozní HV po dani

2012 25 241 0,19 4 796 20 445

43

2013 15 657 0,19 2 975 12 682

2014 14 302 0,19 2 717 11 585

2015 26 471 0,19 5 029 21 441

2016 34 349 0,19 6 526 27 823

2017 31 653 0,19 6 014 25 639

Hodnoty investovaného kapitálu byly v jednotlivých letech odvozeny rovněž z finančního plánu a navazují na investiční cyklus podniku v plánovaném období. Tabulka: Investice do provozního kapitálu v tis. Kč Investovaný kapitál Dlouhodobý provozní majetek

2012 131 602

2013 129 684

2014 129 014

2015 130 096

2016 130 817

2017 131 032

Provozní pracovní kapitál Investovaný provozní kapitál celkem

106 652 238 254

119 423 249 107

132 654 261 668

149 859 279 955

154 132 284 949

156 604 287 635

Na základě výše zjištěných hodnot byla pomocí volných peněžních toků v jednotlivých letech propočtena současná hodnota podniku, a to dle vztahu: T

Hodnota podniku brutto = ∑ FCFt (1 + WACC) t + t =1

PH (1 + WACC) T

kde: PH je pokračující hodnota 2. fáze predikce po roce 2017 tj. pro období, kdy již není zpracován detailní finanční plán, avšak měly by být zachovány základní vztahy dosažené v první fázi plánu) vypočtena Gordonovým vzorcem:

PH =

FCFE T+1 N VK - g

kde g je roční tempo růstu podniku po roce 2017 ve výši 0 %. Tento nulový růst byl stanoven na základě analýzy potenciálu podniku, resp. s ohledem na rizika dlouhodobého vývoje podniku. Tabulka: Propočet volných peněžních toků v tis. Kč Korigovaný provozní HV po dani Odpisy Úpravy o nepeněžní operace (rozp.rezerv) Investice do dlouhodobého majetku Investice do pracovního kapitálu FCFE

2012 20 445 22 041 -11 833

2013 12 682 23 160 0 -21 242 -12 771 1 829

2014 11 585 22 210 0 -21 540 -13 230 -975

2015 21 441 20 867 0 -21 949 -17 206 3 154

2016 27 823 21 469 0 -22 190 -4 273 22 830

2017 25 639 22 419 0 -22 634 -2 472 22 952

Na základě všech výše zjištěných hodnot lze přistoupit ke zjištění hodnoty podniku. Propočet je uveden v následující tabulce. Hodnoty jsou uvedeny v tis. Kč.

44

2013

NVK g - tempo růstu FCFE netto hodnota podniku

2014

2015

2016

2017

PH

15,4%

15,4%

15,4%

15,4%

15,4%

1 829 113 831

-975 113 442

3 154 131 878

22 830 149 021

22 952 149 127

15,4% 0,00% 22 952 149 127

Hodnota provozní části podniku vypočtená k datu 30. 9. 2013 zjištěná metodou DCF equity činí 113 831 tis. Kč.

5.2.

Ocenění neprovozního majetku a závazků společnosti

Následující tabulka uvádí jednotlivé neprovozní aktiva a cizí zdroje, a to včetně rekapitulace zjištěných hodnot ocenění. Údaje jsou v tis. Kč. Hodnoty podílů na vlastním kapitálu jsou vypočteny na základě účetní závěrky společnosti VOKD, a.s. za rok 2012 a obsahují údaje z účetních závěrek dceřiných společností za rok 2012, jež však nebyly do data zpracování posudku až na dvě výjimky zveřejněny ve sbírce listin. účetní ocenění

Vlastnický podíl

hodnota podílu na VK

Ocenění

Neprovozní aktiva: Zelené terasy, a.s. TAMOGA, s.r.o. Slezský kámen, a.s. Bílý kříž, s.r.o. HOTEL Adamantino, a.s. VOKD Development, a.s. CCG IT SERVICES, s.r.o. UNIBON - spořitelní a úvěrní družstvo Výnosový uzavřený investiční fond, a.s. Jiný finanční majetek Zálohy na dlouhodobý fin. majetek Neprovozní cizí zdroje: Rezervy na rizika Úročené cizí zdroje Saldo neprovozních aktiv a závazků

2 000 100 153 925 12 780 50 927 123 950 105 0 185 20 274 5 000 -70 309 -172 386 126 551

100% 100% 90,5% 80% 68% 67% 51% 11,5% 10%

1 858 0 11 652 27 250 12 075 12 529 0 0 5 638 20 274 5 000

1 858 0 107 748 12 780 35 649 86 765 0 0 5 638 20 274 5 000

-70 309 -172 386 -146 419

-70 309 -172 386 33 016

V příloze č. 7 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 27836185, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku a poměrně jednoduchá struktura aktiv a pasiv. Není zřejmý

45

výnosový potenciál, a proto ocenění vychází z účetní hodnoty podílu VOKD na vlastním kapitálu společnosti. V příloze č. 8 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti TAMOGA, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26792826, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku a s ohledem na rozsah aktiv v účetním ocenění značné předlužení. Není zřejmý výnosový potenciál, a proto ocenění vychází z účetní hodnoty podílu VOKD na vlastním kapitálu společnosti. V příloze č. 9 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Slezský kámen a.s., Josefa Hory 679, Jeseník, IČ: 45192154, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku v posledních letech a značný pokles hodnoty podniku v účetním ocenění. Z účetní závěrky společnosti VOKD za rok 2012 plyne, že ocenění této finanční investice v bilanci VOKD vychází ze znaleckého ocenění. Toto znalecké ocenění není blíže specifikováno a nelze tedy analyzovat jeho relevanci. V období zpracování našeho posudku byl na společnost podán návrh na zahájení insolvenčního řízení ze strany některých zaměstnanců a tento návrh byl zamítnut, když společnost prokázala, že dluhy uhradila (viz insolvenční rejstřík). Návrh však potvrzuje závěry, jež lze odvodit z velice záporné výkonnosti podniku v posledních letech, a to, že podnik je pravděpodobně ve velice svízelné finanční situaci a má problém s úhradou svých splatných závazků. Výnosový potenciál z provozování podniku není zřejmý a likvidační hodnotu nejsme s ohledem na nedostatek informací schopní ověřit. S ohledem na tyto závěry odhadujeme reálnou hodnotu této finanční investice na 70 % jejího ocenění v účetnictví společnosti VOKD. V příloze č. 10 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Bílý kříž, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26837323, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku a poměrně složitá struktura aktiv. Není zřejmý výnosový potenciál. S ohledem na datum období nabytí majetkového podílu v této společnosti bude ocenění této finanční investice vycházet z ocenění v účetní evidenci společnosti VOKD.

46

V příloze č. 11 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti HOTEL Adamantiono, a.s., Pozlovice 337, Luhačovice, IČ: 26226481, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku v posledních letech a z toho plynoucí pokles hodnoty podniku v účetním ocenění. Z účetní závěrky společnosti VOKD za rok 2012 plyne, že ocenění této finanční investice v bilanci VOKD vychází ze znaleckého ocenění. Toto znalecké ocenění není blíže specifikováno a nelze tedy analyzovat jeho relevanci. Výnosový potenciál z provozování podniku není zřejmý a likvidační hodnotu nejsme s ohledem na nedostatek informací schopní ověřit. S ohledem na tyto závěry odhadujeme reálnou hodnotu této finanční investice na 70 % jejího ocenění v účetnictví společnosti VOKD. V příloze č. 12 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26841274, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku v posledních letech a z toho plynoucí pokles hodnoty podniku v účetním ocenění. Z účetní závěrky společnosti VOKD za rok 2012 plyne, že ocenění této finanční investice v bilanci VOKD vychází ze znaleckého ocenění nemovitého majetku této společnosti. Toto znalecké ocenění není blíže specifikováno a nelze tedy analyzovat jeho relevanci. Výnosový potenciál z provozování podniku není zřejmý a likvidační hodnotu nejsme s ohledem na nedostatek informací schopní ověřit. S ohledem na tyto závěry odhadujeme reálnou hodnotu této finanční investice na 70 % jejího ocenění v účetnictví společnosti VOKD. V příloze č. 13 jsou uvedeny výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti CCG IT SERVICES s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 28602099, za období let 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy. Z této přílohy plyne nízká výkonnost podniku a poměrně jednoduchá struktura aktiv a pasiv. Není zřejmý výnosový potenciál, a proto ocenění vychází z účetní hodnoty podílu VOKD na vlastním kapitálu společnosti. Společnost UNIBON – spořitelní a úvěrové družstvo, Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 25053892, je v konkurzu a hodnota této finanční investice tak je nulová. Hodnota finanční investice ve společnosti Výnosový uzavřený investiční fond, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 28460111,

47

odpovídá podílu VOKD na hodnotě vlastního kapitálu této společnosti. Ostatní finanční investice (termínované vklady a záloha na další investice) jsou oceněny v jejich nominální hodnotě. Jako neprovozní cizí zdroje byly identifikovány a modelovány úročené cizí zdroje a vytvořené ostatní rezervy na krytí podnikatelských rizik. Tyto cizí zdroje, resp. rizika byly oceněny v jejich účetním ocenění. Zjištěná hodnota salda neprovozního majetku a závazků činí k datu ocenění celkem 33 016 tis. Kč.

5.3.

Shrnutí ocenění podniku metodou DCF equity

Tržní hodnota provozní části podniku zjištěna metodou DCF equity k datu ocenění činila 113 831 tis. Kč. Hodnota neprovozního majetku a závazků podniku k datu ocenění činila celkem 33 016 tis. Kč. Hodnota podniku společnosti VOKD, a.s. zjištěná výnosovou metodou tedy k 30. 9. 2013 činí celkem 146 847 tis. Kč.

6.

Majetkové ocenění podniku

Struktura majetku a závazků je uvedena v příloze č. 2, kde je uvedena rozvaha k 30. 9. 2013. Hodnota podniku na základě účetního ocenění aktiv a pasiv odpovídá hodnotě vlastního kapitálu. Hrubý odhad majetkové hodnoty podniku na bázi účetních hodnot tak činí k datu ocenění celkem 314 544 tis. Kč.

48

7.

Konečné zjištění hodnoty akcií

7.1.

Shrnutí výsledků jednotlivých ocenění

Hrubý odhad majetkové hodnoty podniku k datu ocenění činí 314 544 tis. Kč. Zjištěná výnosová hodnota oceňovaného podniku k datu ocenění činí 146 847 tis. Kč. Majetková hodnota je odrazem účetního ocenění majetku a závazků podniku. Výnosový model v sobě obsahuje vyhodnocení potenciálu podniku a možná rizika ohledně budoucího vývoje provozní a neprovozní části podniku. S ohledem na účel ocenění a hledání hodnoty minoritního akciového podílu odpovídá zjištěná tržní hodnota podniku společnosti VOKD, a.s. hodnotě výnosové a činí k datu 30. 9. 2013 celkem 146 847 tis. Kč.

7.2.

Odvození hodnoty akcií z hodnoty podniku

Předmětem ocenění je 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno emitovaných společností VOKD, a.s., což představuje 10% podíl na základním kapitálu společnosti VOKD, a.s. Jelikož akciový podíl na společnosti VOKD, a.s. není obchodován na veřejných trzích cenných papírů bylo nutno zjišťovat hodnotu akciového podílu pomocí ocenění podniku společnosti VOKD, a.s. Tato metoda navíc odpovídá běžně užívaným metodám v rámci zjišťování hodnoty cenných papírů. V této kapitole musíme zjistit, zda hodnota akciového podílu je alikvotní podílu na zjištěné hodnotě podniku společnosti VOKD, a.s. Ne vždy lze toto konstatovat, a proto musí být hodnota akciového podílu na základě analýzy relevantních skutečností z hodnoty podniku odvozena. Toto odvození se ze zjištěné hodnoty podniku provádí pomocí diskontů a prémií.

49

7.2.1. Faktory mající vliv na hodnotu akcií Metodologie ocenění akcií vyžaduje, aby bylo při zjišťování jejich hodnoty přihlíženo rovněž k obchodovatelnosti (likviditě) akcií a k velikosti akciového podílu ovlivňující schopnost majitele akcií rozhodovat o směřování společnosti. V tomto smyslu je značně omezena možnost majitele 10% akciového podílu nakládat se svým podílem, když existuje pouze omezený trh, na němž by se obchodovalo s akciemi na burze neobchodovaných firem. Navíc je oceňován pouze 10% akciový podíl na společnosti, a lze tedy konstatovat, že se jedná o minoritní podíl na společnosti.

7.2.2. Diskonty za sníženou obchodovatelnost a menšinový podíl S ohledem na velikost oceňovaného akciového podílu a ztíženou obchodovatelnost odhadujeme diskont za sníženou obchodovatelnost na 25 % a diskont za minoritní podíl rovněž ve výši 25 %. V obou případech se jedná o průměrné diskonty z hodnot publikovaných v odborné literatuře.

7.2.3. Konečné zjištění hodnoty akcií, resp. 10% akciového podílu Hodnota akciového podílu = hodnota podniku × velikost akciového podílu × (1 - diskont za sníženou obchodovatelnost) × (1 - diskont za minoritu) Hodnota 10% podílu = 146 847 tis. Kč × 10 % × (1 - 25 %)× (1 - 25 %) = 8 260 tis. Kč Hodnota 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno emitovaných společností VOKD, a.s., představujících 10% podíl na základním kapitálu společnosti VOKD, a.s. činí k datu 30. 9. 2013 celkem 8 260 tis. Kč.

50

8.

Závěr

Tento posudek byl vypracován za účelem zjištění ceny obvyklé v místě a čase 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno společnosti VOKD, a.s., IČ: 476 75 853, se sídlem Nákladní 3179/1, Moravská Ostrava, 702 00 Ostrava, každá o jmenovité hodnotě 1 milion Kč, série A, s pořadovými čísly 0226 až 0257, v rámci přípravy realizace veřejné dražby nedobrovolné v souladu se zákonem č. 26/2000 Sb., o veřejných dražbách. Dle předložených podkladových materiálů, na základě uvedené metodiky oceňování a výše provedeného rozboru k datu ocenění, tj. k 30. 9. 2013, konstatujeme, že zjištěná hodnota 32 kusů kmenových listinných akcií na jméno společnosti VOKD, a.s., činí: 8 260 tis. Kč, slovy: osmmilionůdvěstěšedesáttisíckorunčeských. Tato hodnota je nezávislým pohledem zpracovatelů a odráží současný stav majetku a závazků společnosti VOKD, a.s., její výkonovou stránku, postavení na trhu a způsob řízení. Zjištěná hodnota akcií, resp. akciového podílu odpovídá podílu akcií na základním kapitálu společnosti VOKD, a.s. a ocenění podniku této společnosti metodou výnosovou na bázi DCF equity.

V Ostravě dne 10. 10. 2013

Ing. René Urbaniec soudní znalec

51

Oprávnění Dne 30. března roku 2005 rozhodl ministr spravedlnosti České republiky v souladu s ustanovením § 21 odst. 3 zákona č. 36/1967 Sb., o znalcích a tlumočnících a ustanovení § 6 odst. 1 vyhlášky č. 37/1967 Sb., k provedení zákona o znalcích a tlumočnících, ve znění pozdějších předpisů o zapsání společnosti Ostravská znalecká a.s. do prvního oddílu seznamu ústavů kvalifikovaných pro znaleckou činnost v oboru ekonomika s rozsahem znaleckého oprávnění pro: − oceňování podniků, − oceňování nemovitého majetku, − oceňování movitého majetku, − oceňování nehmotného majetku a majetkových práv, − oceňování pohledávek a závazků, − oceňování hodnoty akcií a cenných papírů, − účetnictví, − daně – daňová problematika. Znalecký úkon je zapsán s pořadovým číslem 715/60/13 znaleckého deníku.

podpis statutárního zástupce znaleckého ústavu

52

Přílohy

1. Výpis z obchodního rejstříku společnosti VOKD, a.s. 2. Rozvaha a výkaz zisků a ztrát společnosti VOKD, a.s. k 30. 9. 2013 3. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku VOKD, a.s. za období let 2007 až 2012 4. Finanční plán podniku VOKD, a.s. ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2013 až 2017 5. Horizontální a vertikální analýza finančního plánu podniku VOKD, a.s. 6. Poměrové ukazatele analyzující finanční plán podniku VOKD, a.s. 7. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 27836185, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 8. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti TAMOGA, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26792826, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 9. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Slezský kámen a.s., Josefa Hory 679, Jeseník, IČ: 45192154, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 10. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Bílý kříž, s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26837323, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 11. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti HOTEL Adamantiono, a.s., Pozlovice 337, Luhačovice, IČ: 26226481, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

53

12. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development, a.s., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 26841274, za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 13. Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti CCG IT SERVICES s.r.o., Velká 2984/23, Ostrava, IČ: 28602099, za období let 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

54

Příloha č. 1

Příloha č. 1

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku VOKD, a.s. za období let 2007 až 2012

I. A. + II.

B.

+ C.

D. E. III. F. H. VI. I. * VIII. K. IX. M. N. XIV. P. XV. Q. * S.

** ***

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého majetku Tržby z prodeje majetku a materiálu Zůstatková cena majetku a materiálu Zúčtování opravných pol. a rezerv Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého fin. majetku Náklady z přecenění majetkových CP Tvorba rezerv na finanční náklady Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady HV z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená HV za běžnou činnost HV za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním

2007 38 165 35 622 2 543 1 282 312 1 249 426 -3 385 36 271 959 642 270 005 689 637 325 213 305 664 210 434 2 568 74 311 18 351 3 274 24 411 49 748 31 298 -8 672 94 657 95 735 17 908 44 450 15 235 0 0 0 4 706 6 412 38 253 43 654 22 108 11 142 5 498 5 644 28 874 28 874 40 016

Stránka 1 z 3

2008

Příloha č. 3

2009 2010 2011 2012 62 473 127 35 712 16 728 52 443 117 34 658 15 597 10 30 10 1 054 1 131 1 554 088 1 537 614 1 106 426 1 295 280 1 512 830 1 541 509 1 520 758 1 088 324 1 282 772 1 512 216 5 451 8 199 5 140 37 -10 819 7 128 8 657 12 962 12 471 11 433 1 248 844 1 151 492 764 147 900 948 1 089 030 210 403 185 364 159 740 254 609 277 769 1 038 441 966 128 604 407 646 339 811 261 305 254 386 152 342 289 395 386 424 931 319 592 323 827 335 397 362 246 351 821 220 498 226 313 237 392 254 948 246 886 2 506 2 881 2 616 2 576 2 436 78 678 75 881 78 785 88 269 87 469 17 910 18 752 16 604 16 453 15 030 2 619 3 381 1 328 1 516 3 880 21 592 23 477 14 182 20 950 22 041 123 733 29 172 1 310 95 543 7 826 39 809 4 477 150 37 568 5 289 28 962 13 861 -27 185 20 853 20 162 135 615 113 108 18 322 47 067 40 621 130 420 128 995 20 109 60 143 62 431 21 608 30 414 17 940 34 720 7 754 30 002 0 22 500 18 088 0 6 135 0 379 20 002 0 0 0 0 0 0 0 0 0 24 -24 748 1 512 88 144 937 4 5 033 4 627 4 147 4 946 5 254 10 569 9 602 7 959 7 101 9 158 7 787 4 873 1 300 65 15 018 8 735 6 796 4 007 1 590 2 785 16 635 -8 410 15 514 -150 555 8 349 8 394 9 671 2 166 13 689 2 423 14 202 10 298 13 134 15 243 11 980 -5 808 -627 -10 968 -1 554 -9 557 29 849 12 333 31 288 -129 524 13 680 29 849 12 333 31 288 -129 524 13 680 38 243 22 004 33 454 -115 835 16 103


A. B. I.

II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vl. kapitál Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Software Nedokončený dl. nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dl. majetek Dlouhodobý finanční majetek Podílové CP a vklady v podn. s rozhod. vlivem Podílové CP a vklady v podn. s podst. vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Jiný finanční majetek Nedokončený dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dl. finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Stát - daňové pohledávky Poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období

Příloha č. 3

2007 2008 2009 2010 2011 2012 1 019 201 1 113 296 1 102 823 1 046 235 1 074 327 1 124 857 0 0 0 0 0 0 374 800 531 204 503 263 511 319 473 021 501 000 2 295 1 192 2 492 1 146 8 131 4 264 2 295 1 192 200 0 8 131 4 264 0 0 2 292 1 146 0 0 205 456 182 531 162 201 145 685 137 081 127 338 29 607 28 878 27 847 28 455 37 848 38 868 109 981 92 367 89 596 76 552 58 998 56 336 65 363 54 695 36 492 32 968 31 692 29 822 197 197 197 197 197 197 308 3 766 1 241 1 313 8 346 2 115 0 2 628 6 828 6 200 0 0 167 049 347 481 338 570 364 488 327 809 369 398 161 530 273 371 274 171 274 380 317 975 343 939 0 40 000 40 000 40 000 0 0 0 19 252 17 741 43 752 97 185 5 519 14 858 6 180 6 356 9 737 20 274 0 0 478 0 0 0 0 0 0 0 0 5 000 635 260 570 504 586 521 517 584 581 802 600 360 18 914 24 992 12 755 20 793 18 226 4 337 16 249 16 876 6 791 10 194 6 244 3 162 0 927 915 3 356 8 170 0 2 619 7 143 4 885 7 201 3 754 1 175 31 33 38 42 21 0 15 13 126 0 37 0 38 507 46 237 34 193 65 532 43 154 55 947 38 149 45 879 31 785 15 996 27 564 35 200 0 0 2 050 32 450 0 2 050 0 0 358 358 6 450 0 0 0 0 7 228 358 358 358 358 0 9 500 8 782 18 339 542 779 476 027 534 295 371 334 497 611 505 127 420 229 314 770 329 467 227 517 319 927 246 688 49 752 61 571 70 089 28 472 72 320 34 254 3 588 4 433 5 927 12 499 22 139 15 810 1 558 1 111 3 198 1 087 2 980 482 -108 894 182 124 675 1 050 67 760 93 248 125 432 101 635 79 570 206 843 35 060 23 248 5 278 59 925 22 811 34 949 562 210 369 452 1 700 10 504 34 498 23 038 4 909 59 473 21 111 24 445 9 141 11 588 13 039 17 332 19 504 23 497 9 141 11 588 13 039 17 332 19 504 23 497 6 560 4 818 2 414 2 591 2 223 1 758 2 581 6 770 10 625 14 741 17 281 21 739

Stránka 2 z 3


A. I. II. III. IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let HV běžného období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy zákonné Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Odložený daňový závazek Jiné závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Ostatní pasíva Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

Příloha č. 3

2007 2008 2009 2010 2011 2012 1 019 201 1 113 296 1 102 823 1 046 235 1 074 327 1 124 857 371 919 401 769 399 101 430 389 300 864 314 544 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000 320 000 0 0 0 0 0 0 9 123 10 567 12 059 12 676 14 240 14 240 9 123 10 567 12 059 12 676 14 240 14 240 13 922 41 353 54 709 66 425 96 148 -33 376 13 922 41 353 54 709 66 425 96 148 0 0 0 0 0 0 -33 376 28 874 29 849 12 333 31 288 -129 524 13 680 646 956 710 049 702 755 612 188 765 795 799 178 68 291 107 848 109 860 66 486 98 233 86 400 53 567 62 265 77 615 0 0 0 5 496 14 202 10 356 14 964 15 243 518 9 228 31 381 21 889 51 522 82 990 85 882 38 607 37 379 33 764 40 512 49 486 97 180 28 432 33 012 30 024 35 558 37 663 34 322 10 175 4 367 3 740 0 0 0 0 0 0 4 954 11 823 62 858 355 027 392 029 363 164 341 275 473 062 506 070 300 803 284 924 285 810 256 971 371 725 446 220 22 1 900 4 032 12 633 11 089 431 17 153 20 424 21 873 19 633 19 614 21 044 6 470 9 152 9 240 11 637 11 172 11 322 3 254 2 622 3 030 3 683 3 652 3 907 0 205 0 5 639 1 213 164 26 895 27 802 31 466 23 155 30 493 10 287 430 45 000 7 713 7 924 24 104 12 695 185 031 172 793 195 967 163 915 145 014 109 528 67 000 59 284 30 278 6 750 1 099 0 118 031 113 509 165 689 157 165 143 915 109 528 0 0 0 0 0 0 326 1 478 967 3 658 7 668 11 135 326 1 478 967 3 658 7 668 11 135 60 1 478 179 170 58 41 266 0 788 3 488 7 610 11 094

Stránka 3 z 3

Finanční plán podniku VOKD, a.s. ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2013 až 2017 I. A. + II. 1. 2. 3. B. 1. 2. + C. 1. 2. 3. 4. D. E. III. F. H. VI. I. * VIII. K. IX. X. L. XI. M. XII. N. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. 1. 2. ** ***

2012 Tržby za prodej zboží 16 728 Náklady vynaložené na prodané zboží 15 597 Obchodní marže 1 131 Výkony 1 512 830 Tržby za prodej výrobků a služeb 1 512 216 Změna stavu vnitro. zásob -10 819 Aktivace 11 433 Výkonová spotřeba 1 089 030 Spotřeba materiálu a energie 277 769 Služby 811 261 Přidaná hodnota 424 931 Osobní náklady 351 821 Mzdové náklady 246 886 Odměny členům orgánů společnosti 2 436 Náklady na sociální zabezpečení 87 469 Sociální náklady 15 030 Daně a poplatky 3 880 Odpisy dlouhodobého majetku 22 041 Tržby z prodeje majetku a materiálu 7 826 Zůstatková cena majetku a materiálu 5 289 Zúčtování opravných pol. a rezerv 20 162 Ostatní provozní výnosy 40 621 Ostatní provozní náklady 62 431 Provozní výsledek hospodaření 7 754 Tržby z prodeje cenných papírů 0 Prodané cenné papíry a podíly 0 Výnosy z dlouhodobého fin. majetku 0 Výnosy z krátkodobého finančního majetku 0 Náklady z finančního majetku 0 Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů 0 Náklady z přecenění majetkových CP -24 Zúčtování rezerv do finančních výnosů 0 Tvorba rezerv na finanční náklady 4 Výnosové úroky 5 254 Nákladové úroky 9 158 Ostatní finanční výnosy 15 018 Ostatní finanční náklady 2 785 Převod finančních výnosů 0 Převod finančních nákladů 0 HV z finančních operací 8 349 Daň z příjmů za běžnou činnost 2 423 - splatná 11 980 - odložená -9 557 HV za běžnou činnost 13 680 HV za účetní období 13 680 Výsledek hospodaření před zdaněním 16 103

2013 14 025 13 077 948 1 269 103 1 267 902 1 088 114 933 956 233 019 700 938 336 095 278 179 195 049 2 042 68 267 12 819 3 253 23 160 1 232 79 2 016 34 058 52 345 12 354 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 668 0 4 954 4 318 0 0 3 304 2 975 2 975 0 12 682 12 682 15 657

Stránka 1 z 3

2014 14 222 13 260 962 1 285 798 1 285 652 30 116 946 242 236 084 710 158 340 517 284 631 199 675 2 071 69 886 12 999 3 299 22 210 1 248 80 2 044 34 535 53 077 10 959 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 699 0 5 023 4 379 0 0 3 344 2 717 2 717 0 11 585 11 585 14 302

2015 14 492 13 512 980 1 310 241 1 310 080 44 118 951 128 240 572 710 556 360 093 293 004 205 665 2 110 71 983 13 246 3 361 20 867 1 272 82 2 083 35 191 54 086 23 072 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 742 0 5 118 4 462 0 0 3 398 5 029 5 029 0 21 441 21 441 26 471

Příloha č. 4 2016 14 651 13 661 991 1 324 635 1 324 491 26 119 948 331 243 215 705 116 377 295 301 503 211 835 2 134 74 142 13 391 3 398 21 469 1 285 83 2 106 35 578 54 681 30 919 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 767 0 5 175 4 511 0 0 3 430 6 526 6 526 0 27 823 27 823 34 349

2017 14 944 13 934 1 010 1 351 149 1 350 980 47 122 967 312 248 083 719 229 384 847 310 393 218 190 2 176 76 367 13 659 3 466 22 419 1 311 84 2 148 36 290 55 774 28 163 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 813 0 5 278 4 601 0 0 3 490 6 014 6 014 0 25 639 25 639 31 653

Finanční plán podniku VOKD, a.s. ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2013 až 2017 2012 AKTIVA CELKEM 1 124 857 A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 B. Stálá aktiva 501 000 I. Dlouhodobý nehmotný majetek 4 264 Software 4 264 II. Dlouhodobý hmotný majetek 127 338 Pozemky 38 868 Stavby 56 336 Samostatné movité věci 29 822 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 197 Nedokončený dl. hmotný majetek 2 115 III. Dlouhodobý finanční majetek 369 398 Podílové CP a vklady v podn. s rozhod. vlivem 343 939 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 185 Jiný finanční majetek 20 274 Poskytnuté zálohy na dl. fin. majetek 5 000 C. Oběžná aktiva 600 360 I. Zásoby 4 337 Materiál 3 162 Nedokončená výroba a polotovary 0 Výrobky 1 175 Zvířata 0 Zboží 0 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 II. Dlouhodobé pohledávky 55 947 Pohledávky z obchodního styku 35 200 Pohledávky ke společníkům a sdružení 2 050 Pohledávky v pod. s podstatným vlivem 358 Odložená daňová pohledávka 18 339 III. Krátkodobé pohledávky 505 127 Pohledávky z obchodního styku 246 688 Pohledávky ke společníkům a sdružení 34 254 Stát - daňové pohledávky 15 810 Poskytnuté zálohy 482 Dohadné účty aktivní 1 050 Jiné pohledávky 206 843 IV. Finanční majetek 34 949 Peníze 10 504 Účty v bankách 24 445 Krátkodobý finanční majetek 0 D. Ostatní aktiva 23 497 I. Časové rozlišení 23 497 Náklady příštích období 1 758 Příjmy příštích období 21 739

Stránka 2 z 3

2013 953 946 0 499 082 2 571 2 571 127 114 38 868 56 130 29 804 197 2 115 369 398 343 939 185 20 274 5 000 435 163 4 915 2 653 1 277 986 0 0 0 49 888 29 529 1 720 300 18 339 345 170 206 833 28 720 13 256 404 880 95 077 35 190 0 33 361 1 829 19 701 19 701 1 474 18 227

2014 957 040 0 498 412 817 817 128 197 38 868 56 439 30 578 197 2 115 369 398 343 939 185 20 274 5 000 438 651 4 980 2 687 1 294 999 0 0 0 50 303 29 917 1 742 304 18 339 350 002 209 729 29 122 13 441 410 893 96 408 33 366 0 32 512 854 19 977 19 977 1 495 18 482

2015 963 955 0 499 494 540 540 129 556 38 868 57 191 31 185 197 2 115 369 398 343 939 185 20 274 5 000 444 104 5 074 2 739 1 318 1 018 0 0 0 50 911 30 486 1 775 310 18 339 356 652 213 713 29 675 13 697 418 910 98 240 31 467 0 31 459 7 20 356 20 356 1 523 18 833

Příloha č. 4 2016 970 098 0 500 215 600 600 130 217 38 868 58 322 30 715 197 2 115 369 398 343 939 185 20 274 5 000 449 302 5 130 2 769 1 333 1 029 0 0 0 51 269 30 821 1 795 313 18 339 360 576 216 064 30 002 13 847 422 920 99 320 32 328 0 31 491 837 20 580 20 580 1 540 19 040

2017 979 306 0 500 430 600 600 130 432 38 868 59 773 29 479 197 2 115 369 398 343 939 185 20 274 5 000 457 885 5 233 2 824 1 359 1 049 0 0 0 51 928 31 438 1 831 320 18 339 367 787 220 386 30 602 14 124 431 938 101 307 32 937 0 32 148 789 20 992 20 992 1 571 19 421

Finanční plán podniku VOKD, a.s. ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2013 až 2017

PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál I. Základní kapitál II. Kapitálové fondy III. Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy IV. Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let V. HV běžného období (+/-) B. Cizí zdroje I. Rezervy Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy Odložený daňový závazek (pohledávka) II. Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Jiné závazky III. Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky IV. Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry C. Ostatní pasíva

2012 1 124 857 314 544 320 000 0 14 240 14 240 0 0 -33 376 0 -33 376 13 680 799 178 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 506 070 446 220 431 21 044 11 322 3 907 164 10 287 12 695 109 528 0 109 528 11 135

Stránka 3 z 3

2013 953 946 327 226 320 000 0 14 240 14 240 0 0 -19 696 -19 696 0 12 682 626 685 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 333 577 285 407 0 16 639 8 837 3 278 138 8 630 10 650 109 528 0 109 528 34

2014 957 040 338 811 320 000 0 14 240 14 240 0 0 -7 014 -7 014 0 11 585 618 193 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 325 085 276 021 0 17 025 9 046 3 321 139 8 743 10 790 109 528 0 109 528 35

2015 963 955 356 252 320 000 0 14 240 14 240 0 0 571 571 0 21 441 607 667 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 314 559 264 285 0 17 526 9 317 3 384 142 8 909 10 995 109 528 0 109 528 36

Příloha č. 4 2016 970 098 362 075 320 000 0 14 240 14 240 0 0 12 12 0 27 823 607 986 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 314 878 263 559 0 18 034 9 597 3 421 144 9 007 11 116 109 528 0 109 528 36

2017 979 306 364 714 320 000 0 14 240 14 240 0 0 4 835 4 835 0 25 639 614 555 86 400 518 85 882 0 97 180 34 322 62 858 321 447 268 835 0 18 566 9 885 3 489 146 9 188 11 338 109 528 0 109 528 37

Horizontální a vertikální analýza plánovaných VZZ a rozvah

Příloha č. 5

% podíly položek na celkových výkonech I. II. 1. 2. 3. B. 1. 2. + C. D. E. III. F. IV. G. V. H. VI. I. * XIV. P. XV. Q. * S. ** * ***

Tržby za prodej zboží Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého majetku Tržby z prodeje majetku a materiálu Zůstatková cena majetku a materiálu Zúčtování rezerv do výnosů Tvorba rezerv do nákladů Zúčtování opravných pol. do výnosů Zúčtování opravných pol. a rezerv Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady HV z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost HV za běžnou činnost Mimořádný výsledek hospodaření HV za účetní období

2013 1,1% 98,9% 98,8% 0,1% 0,0% 72,8% 18,2% 54,6% 26,2% 21,7% 0,3% 1,8% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,7% 4,1% 1,0% 0,2% 0,0% 0,4% 0,3% 0,3% 0,2% 1,0% 0,0% 1,0%

Stránka 1 z 4

2014 1,1% 98,9% 98,9% 0,0% 0,0% 72,8% 18,2% 54,6% 26,2% 21,9% 0,3% 1,7% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,7% 4,1% 0,8% 0,2% 0,0% 0,4% 0,3% 0,3% 0,2% 0,9% 0,0% 0,9%

2015 1,1% 98,9% 98,9% 0,0% 0,0% 71,8% 18,2% 53,6% 27,2% 22,1% 0,3% 1,6% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,7% 4,1% 1,7% 0,2% 0,0% 0,4% 0,3% 0,3% 0,4% 1,6% 0,0% 1,6%

2016 1,1% 98,9% 98,9% 0,0% 0,0% 70,8% 18,2% 52,6% 28,2% 22,5% 0,3% 1,6% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,7% 4,1% 2,3% 0,2% 0,0% 0,4% 0,3% 0,3% 0,5% 2,1% 0,0% 2,1%

2017 1,1% 98,9% 98,9% 0,0% 0,0% 70,8% 18,2% 52,6% 28,2% 22,7% 0,3% 1,6% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 2,7% 4,1% 2,1% 0,2% 0,0% 0,4% 0,3% 0,3% 0,4% 1,9% 0,0% 1,9%


Příloha č. 5

% podíly položek na celkové bilanční sumě

A. B. I. II.

III. C. I. II. III. IV. D.

A. I. II. III. IV. V. B. I. II. III.

IV. C.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vl. kapitál Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Ostatní aktiva PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku Výsledek hospodaření minulých let HV běžného období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pasiva

2013 100,0% 0,0% 52,3% 0,3% 13,3% 4,1% 5,9% 3,1% 0,0% 0,2% 38,7% 45,6% 0,5% 5,2% 36,2% 3,7% 2,1% 2013 100,0% 34,3% 33,5% 0,0% 1,5% -2,1% 1,3% 65,7% 9,1% 10,2% 35,0% 29,9% 0,0% 1,7% 0,9% 0,3% 0,0% 0,9% 1,1% 11,5% 0,0%

Stránka 2 z 4

2014 100,0% 0,0% 52,1% 0,1% 13,4% 4,1% 5,9% 3,2% 0,0% 0,2% 38,6% 45,8% 0,5% 5,3% 36,6% 3,5% 2,1% 2014 100,0% 35,4% 33,4% 0,0% 1,5% -0,7% 1,2% 64,6% 9,0% 10,2% 34,0% 28,8% 0,0% 1,8% 0,9% 0,3% 0,0% 0,9% 1,1% 11,4% 0,0%

2015 100,0% 0,0% 51,8% 0,1% 13,4% 4,0% 5,9% 3,2% 0,0% 0,2% 38,3% 46,1% 0,5% 5,3% 37,0% 3,3% 2,1% 2015 100,0% 37,0% 33,2% 0,0% 1,5% 0,1% 2,2% 63,0% 9,0% 10,1% 32,6% 27,4% 0,0% 1,8% 1,0% 0,4% 0,0% 0,9% 1,1% 11,4% 0,0%

2016 100,0% 0,0% 51,6% 0,1% 13,4% 4,0% 6,0% 3,2% 0,0% 0,2% 38,1% 46,3% 0,5% 5,3% 37,2% 3,3% 2,1% 2016 100,0% 37,3% 33,0% 0,0% 1,5% 0,0% 2,9% 62,7% 8,9% 10,0% 32,5% 27,2% 0,0% 1,9% 1,0% 0,4% 0,0% 0,9% 1,1% 11,3% 0,0%

2017 100,0% 0,0% 51,1% 0,1% 13,3% 4,0% 6,1% 3,0% 0,0% 0,2% 37,7% 46,8% 0,5% 5,3% 37,6% 3,4% 2,1% 2017 100,0% 37,2% 32,7% 0,0% 1,5% 0,5% 2,6% 62,8% 8,8% 9,9% 32,8% 27,5% 0,0% 1,9% 1,0% 0,4% 0,0% 0,9% 1,2% 11,2% 0,0%


Příloha č. 5

roční tempa růstu položek VZZ (%) I. II. 1. 2. 3. B. 1. 2. + C. D. E. III. F. IV. G. V. H. VI. I. * XIV. P. XV. Q. * S. ** * ***

Tržby za prodej zboží Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého majetku Tržby z prodeje majetku a materiálu Zůstatková cena majetku a materiálu Zúčtování rezerv do výnosů Tvorba rezerv do nákladů Zúčtování opravných pol. do výnosů Zúčtování opravných pol. a rezerv Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady HV z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost HV za běžnou činnost Mimořádný výsledek hospodaření HV za účetní období

2013 -16% -16% -16% -110% -99% -14% -16% -14% -21% -21% -16% 5% -84% -98% 0% 0% 0% -90% -16% -16% 59% -49% -100% -67% 55% -60% 23% -7% 0% -7%

Stránka 3 z 4

2014 1% 1% 1% -97% 1% 1% 1% 1% 1% 2% 1% -4% 1% 1% 0% 0% 0% 1% 1% 1% -11% 1% 0% 1% 1% 1% -9% -9% 0% -9%

2015 2% 2% 2% 46% 2% 1% 2% 0% 6% 3% 2% -6% 2% 2% 0% 0% 0% 2% 2% 2% 111% 2% 0% 2% 2% 2% 85% 85% 0% 85%

2016 1% 1% 1% -41% 1% 0% 1% -1% 5% 3% 1% 3% 1% 1% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 34% 1% 0% 1% 1% 1% 30% 30% 0% 30%

2017 2% 2% 2% 84% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 2% 4% 2% 2% 0% 0% 0% 2% 2% 2% -9% 2% 0% 2% 2% 2% -8% -8% 0% -8%


Příloha č. 5

roční tempa růstu položek bilance (%)

A. B. I. II.

III. C. I. II. III. IV. D.

A. I. II. III. IV. V. B. I. II. III.

IV. C.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vl. kapitál Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Ostatní aktiva PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku Výsledek hospodaření minulých let HV běžného období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pasiva

2013 -15% 0% 0% -40% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -28% 13% -11% -32% 1% -16% 2013 -15% 4% 0% 0% 0% -41% -7% -22% 0% 0% -34% -36% -100% -21% -22% -16% -16% -16% -16% 0% -100%

Stránka 4 z 4

2014 0% 0% 0% -68% 1% 0% 1% 3% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% -5% 1% 2014 0% 4% 0% 0% 0% -64% -9% -1% 0% 0% -3% -3% 0% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 0% 1%

2015 1% 0% 0% -34% 1% 0% 1% 2% 0% 0% 0% 1% 2% 1% 2% -6% 2% 2015 1% 5% 0% 0% 0% -108% 85% -2% 0% 0% -3% -4% 0% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 0% 2%

2016 1% 0% 0% 11% 1% 0% 2% -2% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 3% 1% 2016 1% 2% 0% 0% 0% -98% 30% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3% 3% 1% 1% 1% 1% 0% 1%

2017 1% 0% 0% 0% 0% 0% 2% -4% 0% 0% 0% 2% 2% 1% 2% 2% 2% 2017 1% 1% 0% 0% 0% 38745% -8% 1% 0% 0% 2% 2% 0% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 0% 2%

Poměrové ukazatele analyzující finanční plán

Příloha č. 6

Ukazatel pružnosti

2013 0,52

2014 0,52

2015 0,52

2016 0,52

2017 0,51

Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2013 66% 66%

2014 68% 68%

2015 71% 71%

2016 72% 72%

2017 73% 73%


2013 63% 34%

2014 61% 35%

2015 58% 37%

2016 57% 37%

2017 57% 37%

Ukazatele likvidity Okamžitá likvidita Pohotová likvidita Běžná likvidita

2013 0,08 0,90 0,98

2014 0,07 0,93 1,01

2015 0,07 0,96 1,05

2016 0,07 0,97 1,06

2017 0,07 0,98 1,06

Ukazatele aktivity Doba obratu materiálu Doba obratu krátk. pohledávek Doba obratu krátk. závazků

2013 4 59 110

2014 4 59 105

2015 4 59 100

2016 4 59 100

2017 4 59 100

Čistý pracovní kapitál (ČPK) % ČPK z oběžných aktiv

2013 -9 771 -2%

2014 3 184 1%

2015 20 010 5%

2016 24 060 5%

2017 26 121 6%

Ukazatelé ziskovosti Rentabilita celkových aktiv ROA Rentabilita vlastního kapitálu ROE Rentabilita vloženého kapitálu Rentabilita tržeb

2013 1,6% 3,9% 3,9% 1,2%

2014 1,5% 3,4% 3,4% 1,1%

2015 2,7% 6,0% 6,0% 2,0%

2016 3,5% 7,7% 7,7% 2,6%

2017 3,2% 7,0% 7,0% 2,3%

Ukazatel produktivity Produktivita z přidané hodnoty

2013 1,21

2014 1,20

2015 1,23

2016 1,25

2017 1,24

Altmanův index

2013 1,61

2014 1,65

2015 1,76

2016 1,80

2017 1,81

Stránka 1 z 1

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 2007 I. A. + II.

B.

+ C. D. E. III. F. H. VI. I. * VIII. K. IX. X. L. XI. M. XII. N. XIII. O. XIV. P. XV. Q. * S.

** * ***

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého majetku Tržby z prodeje majetku a materiálu Zůstatková cena majetku a materiálu Zúčtování opravných pol. a rezerv Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dl. finančního majetku Výnosy z kr. finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových CP Náklady z přecenění majetkových CP Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování OP do finančních výnosů Zúčtování OP do finančních nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady HV z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená HV za běžnou činnost Mimořádný výsledek hospodaření HV za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním

Stránka 1 z 4

2008 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 52 0 52 -52 0 0 10 0 0 0 0 0 -62 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 67 0 0 7 60 0 0 0 -2 0 -2 -2

2009 0 0 0 2 2 0 0 45 3 42 -43 0 0 12 0 0 0 0 0 -55 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 96 0 0 8 88 6 6 0 27 0 27 33

2010 0 0 0 0 0 0 0 48 20 28 -48 0 10 12 0 0 0 0 0 -70 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 30 0 0 8 22 0 0 0 -48 0 -48 -48

Příloha č. 7

2011 0 0 0 0 0 0 0 93 5 88 -93 0 4 12 0 0 0 0 0 -109 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 24 0 0 9 15 0 0 0 -94 0 -94 -94

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 2 061 2 040 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 61 51 Dlouhodobý nehmotný majetek 61 51 Dlouhodobý hmotný majetek 0 0 Pozemky 0 0 Stavby 0 0 Samostatné movité věci 0 0 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 0 0 Nedokončený dl. hmotný majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 0 Opravná položka k nabytému majetku 0 0 Dlouhodobý finanční majetek 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem 0 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 0 0 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 0 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 2 000 1 922 Zásoby 0 0 Materiál 0 0 Nedokončená výroba a polotovary 0 0 Výrobky 0 0 Zvířata 0 0 Zboží 0 0 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 0 0 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 0 0 Krátkodobé pohledávky 0 1 900 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 1 900 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 0 0 Poskytnuté zálohy 0 0 Dohadné účty aktivní 0 0 Jiné pohledávky 0 0 Finanční majetek 2 000 22 Peníze 0 0 Účty v bankách 2 000 22 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 0 67 Časové rozlišení 0 67 Náklady příštích období 0 0 Příjmy příštích období 0 67

Stránka 2 z 4

2009 4 742 0 3 652 39 3 613 0 0 0 0 1 613 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 957 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 950 0 950 0 0 0 0 0 7 0 7 0 133 133 8 125

2010 9 372 0 2 027 27 2 000 0 0 0 0 0 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 345 6 525 0 6 525 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 411 0 380 0 20 11 0 0 409 0 409 0 0 0 0 0 0

Příloha č. 7

2011 9 918 0 2 015 15 2 000 0 0 0 0 0 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 903 7 574 0 7 574 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 284 24 250 0 0 10 0 0 45 2 43 0 0 0 0 0 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 2 061 Vlastní kapitál 2 000 Základní kapitál 2 000 Základní kapitál 2 000 Kapitálové fondy 0 Emisní ažio 0 Ostatní kapitálové fondy 0 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 0 Zákonný rezervní fond 0 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 0 Výsledek hospodaření minulých let 0 Nerozdělený zisk minulých let 0 Neuhrazená ztráta minulých let 0 HV běžného období (+/-) 0 Cizí zdroje 61 Rezervy 0 Rezervy zákonné 0 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 61 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 61 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 0 Krátkodobé závazky 0 Závazky z obchodního styku 0 Závazky ke společníkům a sdružení 0 Závazky k zaměstnancům 0 Závazky ze sociálního zabezpečení 0 Stát - daňové závazky a dotace 0 Přijaté zálohy 0 Dohadné účty pasívní 0 Jiné závazky 0 Bankovní úvěry a výpomoci 0 Bankovní úvěry dlouhodobé 0 Běžné bankovní úvěry 0 Krátkodobé finanční výpomoci 0 Ostatní pasíva 0 Časové rozlišení 0 Výdaje příštích období 0 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 2 040 1 998 2 000 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -2 42 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 42 42 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2009 4 742 2 025 2 000 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -2 0 -2 27 2 677 6 0 0 6 0 2 119 2 050 0 0 0 0 69 552 552 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 40 40 40 0

2010 9 372 1 977 2 000 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 27 -2 -48 7 366 0 0 0 0 0 2 361 2 050 0 0 0 0 311 5 5 0 0 0 0 0 0 0 5 000 5 000 0 0 29 29 29 0

Příloha č. 7

2011 9 918 1 883 2 000 2 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -23 27 -50 -94 7 864 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 864 2 2 050 0 0 1 0 811 0 5 000 5 000 0 0 171 171 171 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Zelené terasy, a.s., za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 3379% 3279%

2008 3918% 3918%

2009 113% 55%

2010 461% 98%

2011 342% 93%


2007 3% 97%

2008 0% 98%

2009 105% 43%

2010 372% 21%

2011 374% 19%


2007 -

2008 0,52 45,76 45,76

2009 0,01 1,73 1,73

2010 81,80 164,00 1469,00

2011 0,02 0,11 2,76


2007 -

2008 295

2009 0 0 0 0 4 477

2010 0 119081 38

2011 0 552902 8


2007 2 000 100%

2008 1 947 101%

2009 498 52%

2010 7 311 100%

2011 4 868 62%

Ukazatele ziskovosti Rentabilita celkových aktiv ROA Rentabilita vlastního kapitálu ROE Rentabilita vloženého kapitálu Rentabilita tržeb

2007 0,0% 0,0% 0,0% -

2008 -0,1% -0,1% -0,1% -

2009 0,7% 1,3% 1,3% 1650,0%

2010 -0,5% -2% -1% -

2011 -0,9% -5,0% -1,4% -

Altmanův index

2007 14,74

2008 20,90

2010 0,88

2011 0,57

2009 0,43

40

0

20

-10

-20

2007

2008

2009

2010

2011

-30 -40

-40

-50

-60

-60 -70

-80

-80

-100

-90

-120

-100 Období Tržby

HV po zdanění celkem

Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota

Přidaná hodnota v tis. Kč

-20

0

tis. Kč

Příloha č. 7

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti TAMOGA, s.r.o. Příloha č. 8 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

I. A. + II.

B.


** * ***


2007 907 1 473 -566 3 010 2 582 428 0 3 199 1 889 1 310 -755 2 891 31 461 1 032 2 145 0 4 201 -5 448 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 813 1 9 -1 821 0 0 0 -7 269 0 -7 269 -7 269

Stránka 1 z 4

2008 0 0 0 1 767 1 767 0 0 1 352 666 686 415 81 18 221 85 0 0 1 914 113 1 981 2 767 2 967 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 909 2 6 -1 113 0 0 0 868 0 868 868

2009 0 0 0 2 059 2 059 0 0 1 382 771 611 677 65 18 359 35 0 0 0 126 144 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 966 7 0 -959 0 0 0 -815 0 -815 -815

2010 191 220 -29 1 437 1 437 0 0 1 174 551 623 234 65 224 527 0 0 0 20 266 -828 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 257 11 0 -3 246 0 0 0 -4 074 0 -4 074 -4 074

2011 0 0 0 840 840 0 0 863 460 403 -23 65 358 376 9 500 8 444 0 0 1 033 -858 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 209 0 50 -1 259 0 0 0 -2 117 0 -2 117 -2 117

2012 329 329 0 1 027 1 027 0 0 293 47 246 734 13 10 117 154 239 0 1 186 265 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 683 0 3 -686 0 0 0 -421 0 -421 -421


A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 19 110 18 401 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 18 236 17 220 Dlouhodobý nehmotný majetek 50 13 Dlouhodobý hmotný majetek 15 219 17 207 Pozemky 743 154 Stavby 8 137 2 782 Samostatné movité věci 121 60 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 0 0 Nedokončený dl. hmotný majetek 5 428 13 480 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 0 Opravná položka k nabytému majetku 790 731 Dlouhodobý finanční majetek 2 967 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst.2vlivem 967 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 0 0 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 0 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 838 1 147 Zásoby 0 0 Materiál 0 0 Nedokončená výroba a polotovary 0 0 Výrobky 0 0 Zvířata 0 0 Zboží 0 0 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 0 0 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 0 0 Krátkodobé pohledávky 724 1 055 Pohledávky z obchodního styku 353 976 Pohledávky ke společníkům a sdružení 12 0 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 50 0 Poskytnuté zálohy 9 79 Dohadné účty aktivní 0 0 Jiné pohledávky 300 0 Finanční majetek 114 92 Peníze 19 2 Účty v bankách 95 90 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 36 34 Časové rozlišení 36 34 Náklady příštích období 36 34 Příjmy příštích období 0 0

Stránka 2 z 4

2009 19 144 0 16 919 0 16 919 743 9 751 20 41 5 692 0 672 0 0 0 0 0 0 0 0 2 196 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 044 2 012 0 0 0 30 0 2 152 151 1 0 0 29 29 29 0

2010 20 252 0 18 105 0 18 105 743 10 565 343 0 5 842 0 612 0 0 0 0 0 0 0 0 2 113 880 0 0 0 0 880 0 0 0 0 0 0 0 1 224 1 171 0 0 25 28 0 0 9 1 8 0 0 34 34 34 0

2011 10 251 0 9 224 0 9 224 154 2 431 244 0 5 842 0 553 0 0 0 0 0 0 0 0 1 022 329 0 0 0 0 329 0 0 0 0 0 0 0 704 743 0 0 63 -102 0 0 -11 0 -11 0 0 5 5 5 0

2012 10 615 0 8 808 0 8 808 154 2 319 0 0 5 842 0 493 0 0 0 0 0 0 0 0 1 087 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 979 939 0 0 0 40 0 0 108 53 55 0 0 720 720 0 720


A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 19 110 Vlastní kapitál -17 208 Základní kapitál 200 Základní kapitál 200 Kapitálové fondy 0 Emisní ažio 0 Ostatní kapitálové fondy 0 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 3 Zákonný rezervní fond 3 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 0 Výsledek hospodaření minulých let -10 142 Nerozdělený zisk minulých let 28 Neuhrazená ztráta minulých let -10 170 HV běžného období (+/-) -7 269 Cizí zdroje 36 318 Rezervy 0 Rezervy zákonné 0 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 0 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 0 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 0 Krátkodobé závazky 36 193 Závazky z obchodního styku 2 900 Závazky ke společníkům a sdružení 12 Závazky k zaměstnancům 3 Závazky ze sociálního zabezpečení 2 Stát - daňové závazky a dotace 0 Přijaté zálohy 0 Dohadné účty pasívní 23 Jiné závazky 33 253 Bankovní úvěry a výpomoci 125 Bankovní úvěry dlouhodobé 0 Běžné bankovní úvěry 0 Krátkodobé finanční výpomoci 125 Ostatní pasíva 0 Časové rozlišení 0 Výdaje příštích období 0 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 18 401 -16 340 200 200 0 0 0 0 0 3 3 0 0 -17 411 28 -17 439 868 34 585 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 34 570 2 252 0 3 2 39 12 102 32 160 15 0 0 15 156 156 148 8

2009 19 158 -17 154 200 200 0 0 0 0 0 23 23 0 0 -16 562 877 -17 439 -815 36 296 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 36 296 3 184 0 4 1 26 60 74 32 947 0 0 0 0 16 16 16 0

2010 20 274 -2 570 200 200 0 0 0 0 0 23 23 0 0 -17 391 877 -18 268 -4 074 22 830 0 0 0 0 0 374 0 0 0 0 0 374 9 727 4 827 106 4 1 0 60 124 4 605 12 729 0 12 650 79 14 14 14 0

2011 10 251 -23 382 200 200 0 0 0 0 0 23 23 0 0 -21 488 876 -22 364 -2 117 33 633 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 29 758 5 238 192 8 1 0 0 373 23 946 3 875 0 3 842 33 0 0 0 0

2012 10 616 -23 802 200 200 0 0 0 0 0 23 23 0 0 -23 604 877 -24 481 -421 34 405 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 34 405 5 275 0 0 0 100 0 444 28 586 0 0 0 0 13 13 13 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti TAMOGA, s.r.o. Příloha č. 8 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 -94% -94%

2008 -95% -95%

2009 -101% -101%

2010 -12% -14%

2011 -253% -253%

2012 -270% -270%


2007 -1% -90%

2008 0% -89%

2009 0% -90%

2010 -514% -13%

2011 -17% -228%

2012 0% -224%


2007 0,00 0,02 0,02

2008 0,00 0,03 0,03

2009 0,00 0,06 0,06

2010 0,00 0,05 0,09

2011 0,00 0,02 0,03

2012 0,00 0,03 0,03


2007 0 0 0 0 33 227

2008 0 0 0 202 608

2009 0 0 0 357 841

2010 0 0 0 1 460 263 1 264

2011 0 0 0 323 2 215

2012 0 0 0 0 253 3 095


2007 -35 444 -4230%

2008 -33 560 -2926%

2009 -34 087 -1552%

2010 -20 323 -962%

2011 -32 606 -3190%

2012 -32 611 -3000%


2007 -28,6% 42,2% 35,0% -185,6%

2008 9,7% -5,3% -9,2% 49,1%

2009 0,8% 4,8% 0,9% -39,6%

2010 -4,0% 159% 71% -250,2%

2011 -8,9% 9,1% 4,9% -252,0%

2012 2,5% 1,8% -0,6% -31,0%

2007 -3,51

Altmanův index

2008 -2,38

2009 -2,61

2010 -1,99

6 000

2012 -5,13

1 000 800

4 000

600

2 000

400

0

200 2007

2008

2009

2010

2011

2012

0

-2 000

-200

-4 000

-400 -600

-6 000

-800

-8 000

-1 000 Období Tržby


Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota


tis. Kč

2011 -5,61

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Slezský kámen a.s. za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

I. A. + II.

B.


** * ***


2007 1 087 893 194 179 745 174 386 4 465 894 106 502 83 615 22 887 73 437 58 257 1 383 6 105 2 668 1 182 682 2 052 3 557 6 991 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 84 1 986 372 1 307 -2 837 1 164 0 1 164 2 990 0 2 990 4 154

Stránka 1 z 4

2008 235 220 15 181 667 177 143 3 951 573 113 223 89 317 23 906 68 459 60 110 1 416 6 351 9 495 5 974 -1 205 3 542 5 698 3 152 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 764 2 299 816 1 714 -1 433 2 830 0 2 830 -1 111 0 -1 111 1 719

2009 319 272 47 170 974 172 807 -2 792 959 90 659 58 730 31 929 80 362 59 944 1 607 5 735 1 112 643 1 188 864 8 773 4 448 13 000 13 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 272 1 838 398 1 050 -2 218 427 0 427 1 803 0 1 803 2 230

2010 6 777 5 930 847 134 289 142 521 -9 354 1 122 83 013 56 978 26 035 52 123 62 964 1 796 5 911 880 601 2 840 1 301 9 251 -29 059 27 000 16 340 0 0 0 0 0 244 0 0 0 556 2 348 297 987 8 422 393 0 393 -21 030 0 -21 030 -20 637

Příloha č. 9

2011 540 529 11 91 724 98 071 -6 394 47 59 054 42 633 16 421 32 681 54 117 2 259 5 512 9 042 15 231 2 442 3 826 17 446 -51 458 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 12 194 716 3 793 126 569 -15 714 0 0 0 -67 172 0 -67 172 -67 172


A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 200 977 200 001 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 94 272 84 339 Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 Dlouhodobý hmotný majetek 91 260 81 339 Pozemky 5 868 5 868 Stavby 64 719 62 636 Samostatné movité věci 20 084 12 120 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 297 444 Nedokončený dl. hmotný majetek 292 271 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 0 Opravná položka k nabytému majetku 0 0 Dlouhodobý finanční majetek 3 012 3 000 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem 0 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 3 012 3 000 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 0 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 87 156 97 274 Zásoby 46 656 47 659 Materiál 10 050 7 240 Nedokončená výroba a polotovary 14 285 11 099 Výrobky 22 186 29 185 Zvířata 0 0 Zboží 135 135 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 4 133 1 297 Pohledávky z obchodního styku 483 477 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 3 650 820 Krátkodobé pohledávky 34 754 47 842 Pohledávky z obchodního styku 32 883 44 418 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 0 0 Poskytnuté zálohy 29 294 Dohadné účty aktivní 95 174 Jiné pohledávky 1 747 2 956 Finanční majetek 1 613 476 Peníze 66 222 Účty v bankách 1 547 254 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 19 549 18 388 Časové rozlišení 19 549 18 388 Náklady příštích období 19 549 18 388 Příjmy příštích období 0 0

Stránka 2 z 4

2009 220 688 0 100 940 0 78 946 5 861 60 336 11 475 472 717 85 0 21 994 5 000 0 0 0 16 994 0 0 102 720 39 418 5 617 9 163 24 497 0 141 0 870 477 0 0 0 393 60 694 38 850 0 0 0 618 0 21 226 1 738 244 1 494 0 0 17 028 17 028 17 028 0

2010 186 936 0 73 788 0 62 838 5 331 41 939 12 320 384 2 861 3 0 10 950 0 10 950 0 0 0 0 0 96 861 29 721 5 657 4 756 19 167 0 141 0 21 21 0 0 0 0 65 550 54 553 0 0 0 431 0 10 566 1 569 77 1 492 0 0 16 287 16 287 16 287 0

Příloha č. 9

2011 121 806 0 43 361 0 42 744 5 252 28 911 6 935 297 1 349 0 0 617 617 0 0 0 0 0 0 64 611 18 641 2 059 4 357 12 070 0 155 0 0 0 0 0 0 0 44 418 32 904 0 0 0 57 0 11 457 1 552 1 301 251 0 0 13 834 13 834 13 834 0


A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 200 977 Vlastní kapitál 121 464 Základní kapitál 156 425 Základní kapitál 156 425 Kapitálové fondy 2 131 Emisní ažio 1 917 Ostatní kapitálové fondy 214 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 46 Zákonný rezervní fond 0 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 46 Výsledek hospodaření minulých let -40 128 Nerozdělený zisk minulých let 53 102 Neuhrazená ztráta minulých let -93 230 HV běžného období (+/-) 2 990 Cizí zdroje 79 513 Rezervy 782 Rezervy zákonné 782 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 158 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 0 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 158 Krátkodobé závazky 35 269 Závazky z obchodního styku 29 023 Závazky ke společníkům a sdružení 0 Závazky k zaměstnancům 3 104 Závazky ze sociálního zabezpečení 1 224 Stát - daňové závazky a dotace 816 Přijaté zálohy 90 Dohadné účty pasívní 150 Jiné závazky 862 Bankovní úvěry a výpomoci 43 304 Bankovní úvěry dlouhodobé 43 304 Běžné bankovní úvěry 0 Krátkodobé finanční výpomoci 0 Ostatní pasíva 0 Časové rozlišení 0 Výdaje příštích období 0 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 200 001 120 294 156 425 156 425 2 131 1 917 214 0 0 2 585 2 539 0 46 -39 736 53 494 -93 230 -1 111 79 707 785 785 0 0 0 392 0 0 0 0 0 392 39 089 29 617 0 3 273 2 917 2 323 109 358 492 39 441 39 441 0 0 0 0 0 0

2009 220 688 122 076 156 425 156 425 2 131 1 917 214 0 0 2 564 2 539 0 25 -40 847 53 494 -94 341 1 803 98 612 827 827 0 0 0 815 0 0 0 0 0 815 69 551 39 527 16 994 3 277 6 858 2 621 100 96 78 27 419 27 419 0 0 0 0 0 0

2010 186 936 100 986 156 425 156 425 2 131 1 917 214 0 0 2 674 2 628 0 46 -39 214 55 127 -94 341 -21 030 85 950 1 093 849 0 244 0 632 0 0 0 0 0 632 46 656 30 954 0 3 204 9 970 1 948 76 504 0 37 569 37 569 0 0 0 0 0 0

Příloha č. 9

2011 121 806 33 280 156 425 156 425 2 131 1 917 214 0 0 2 629 2 629 0 0 -60 733 55 127 -115 860 -67 172 88 526 2 975 870 0 2 105 0 325 0 0 0 0 0 325 46 311 19 861 0 3 443 15 612 6 869 186 340 0 38 915 38 915 0 0 0 0 0 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Slezský kámen a.s. za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 175% 129%

2008 190% 143%

2009 149% 121%

2010 189% 137%

2011 167% 77%


2007 36% 60%

2008 33% 60%

2009 37% 55%

2010 38% 54%

2011 118% 27%


2007 0,05 1,03 2,47

2008 0,01 1,24 2,49

2009 0,02 0,90 1,48

2010 0,03 1,44 2,08

2011 0,03 0,99 1,40


2007 44 62 46 55 66 99

2008 30 45 60 224 89 95

2009 35 57 52 189 83 159

2010 36 30 49 9 141 127

2011 18 37 45 107 130 122

2007 71 436 82%

2008 76 573 79%

2009 50 197 49%

2010 66 492 69%

2011 32 134 50%


2007 3,1% 2,5% 2,6% 1,7%

2008 2,0% -0,9% 0,3% -0,6%

2009 1,8% 1,5% 2,1% 1,1%

2010 -9,8% -21% -14% -14,9%

2011 -52,0% -201,8% -88,8% -72,8%

Altmanův index

2007 1,74

2008 1,73

2009 1,36


2010 0,95

200 000

2011 -1,42

90 000

70 000

100 000

60 000 50 000

50 000

40 000

0

30 000 2007

2008

2009

2010

2011

-50 000

20 000 10 000

-100 000

0 Období Tržby


Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota


80 000

150 000

tis. Kč

Příloha č. 9

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Bílý kříž, s.r.o. za období let 2007, 2008, 2009, 2010, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

I. A. + II.

B.


** * ***


Stránka 1 z 4

2007 154 0 154 0 0 0 0 667 146 521 -513 0 8 405 0 0 0 0 33 -959 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 075 1 442 0 5 -372 0 0 0 -1 331 0 -1 331 -1 331

2008 96 0 96 0 0 0 0 678 197 481 -582 0 6 517 0 0 0 12 62 -1 155 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 513 2 334 0 4 -825 0 0 0 -1 980 0 -1 980 -1 980

2009 10 10 0 17 539 38 17 501 0 18 059 255 17 804 -520 0 25 621 0 0 0 2 128 3 070 -2 108 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 481 4 065 15 17 -2 586 0 0 0 -4 694 0 -4 694 -4 694

Příloha č. 10

2010 3 034 2 823 211 3 302 14 803 -11 501 0 658 471 187 2 855 0 82 925 0 87 0 0 26 1 735 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 954 5 081 15 15 -4 127 0 0 0 -2 392 0 -2 392 -2 392


A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 35 523 47 182 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 14 450 22 774 Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 Dlouhodobý hmotný majetek 14 450 22 774 Pozemky 0 0 Stavby 8 029 7 732 Samostatné movité věci 881 661 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 0 0 Nedokončený dl. hmotný majetek 5 540 14 381 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 0 Opravná položka k nabytému majetku 0 0 Dlouhodobý finanční majetek 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem 0 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 0 0 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 0 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 21 069 23 031 Zásoby 0 0 Materiál 0 0 Nedokončená výroba a polotovary 0 0 Výrobky 0 0 Zvířata 0 0 Zboží 0 0 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 0 344 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 0 344 Krátkodobé pohledávky 20 958 22 504 Pohledávky z obchodního styku 1 499 15 853 Pohledávky ke společníkům a sdružení 4 035 4 035 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 320 419 Poskytnuté zálohy 46 2 197 Dohadné účty aktivní 0 0 Jiné pohledávky 15 058 0 Finanční majetek 111 183 Peníze 3 2 Účty v bankách 108 181 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 4 1 377 Časové rozlišení 4 1 377 Náklady příštích období 0 1 Příjmy příštích období 4 1 376

Stránka 2 z 4

2009 68 609 0 24 832 0 18 780 0 10 955 1 373 0 6 452 0 0 6 052 6 052 0 0 0 0 0 0 41 916 21 600 0 17 501 4 099 0 0 0 443 0 0 0 0 443 19 666 14 464 4 035 0 1 107 60 0 0 207 2 205 0 1 861 1 861 0 1 861

Příloha č. 10

2010 80 685 0 19 640 0 18 179 0 16 125 2 054 0 0 0 0 1 461 1 461 0 0 0 0 0 0 58 229 1 508 0 0 1 508 0 0 0 356 0 0 0 0 356 56 233 33 922 22 255 0 0 56 0 0 132 123 9 0 0 2 816 2 816 0 2 816


A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 35 523 Vlastní kapitál 14 978 Základní kapitál 14 200 Základní kapitál 14 200 Kapitálové fondy 6 400 Emisní ažio 0 Ostatní kapitálové fondy 6 400 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 0 Zákonný rezervní fond 0 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 0 Výsledek hospodaření minulých let -4 291 Nerozdělený zisk minulých let 1 Neuhrazená ztráta minulých let -4 292 HV běžného období (+/-) -1 331 Cizí zdroje 20 302 Rezervy 0 Rezervy zákonné 0 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 0 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 0 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 0 Krátkodobé závazky 4 167 Závazky z obchodního styku 4 004 Závazky ke společníkům a sdružení 0 Závazky k zaměstnancům 0 Závazky ze sociálního zabezpečení 0 Stát - daňové závazky a dotace 0 Přijaté zálohy 163 Dohadné účty pasívní 0 Jiné závazky 0 Bankovní úvěry a výpomoci 16 135 Bankovní úvěry dlouhodobé 0 Běžné bankovní úvěry 10 850 Krátkodobé finanční výpomoci 5 285 Ostatní pasíva 243 Časové rozlišení 243 Výdaje příštích období 243 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 47 182 12 955 14 200 14 200 6 400 0 6 400 0 0 0 0 0 0 -5 665 0 -5 665 -1 980 32 808 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 303 5 019 0 0 0 227 57 0 27 505 0 0 27 505 1 419 1 419 1 419 0

2009 68 609 13 548 14 200 14 200 11 686 0 6 400 5 286 0 0 0 0 0 -7 644 0 -7 644 -4 694 50 856 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 172 4 361 1 348 0 0 0 383 80 0 44 684 0 0 44 684 4 205 4 205 4 205 0

Příloha č. 10

2010 80 685 39 063 14 200 14 200 39 594 0 38 900 694 0 0 0 0 0 -12 339 0 -12 339 -2 392 40 801 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 456 4 539 348 0 0 1 499 0 70 0 34 345 0 0 34 345 821 821 821 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti Bílý kříž, s.r.o. za období let 2007, 2008, 2009, 2010, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 104% 104%

2008 57% 57%

2009 55% 55%

2010 199% 199%


2007 108% 42%

2008 212% 27%

2009 340% 20%

2010 89% 48%


2007 0,01 1,04 1,04

2008 0,01 0,69 0,70

2009 0,00 0,39 0,82

2010 0,00 1,38 1,43


2007 0 0 3 553 2 191

2008 0 0 60 274 2 702

2009 0 25050 39372 0 301 88

2010 0 0 37 0 1 954 476


2007 528 3%

2008 -9 819 -43%

2009 -11 284 -27%

2010 19 423 33%

2007 0,3% -8,9% -2,2% -864,3%

2008 0,8% -15,3% -2,9% -2062,5%

2009 -0,9% -34,6% -13,9% -26,7%

2010 3,3% -6% 3% -37,8%


2007 0,21

Altmanův index

2008 -0,15

20 000

2009 0,06

2010 0,64

3 500

2 500

10 000

2 000 1 500

5 000

1 000

0

500 2007

2008

2009

2010

-5 000

0 -500

-10 000


Stránka 4 z 4



3 000

15 000

tis. Kč

Příloha č. 10

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti HOTEL Adamantiono Příloha č. 11 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

I. A. + II.

B.


** * ***


2007 9 509 4 128 5 381 10 477 10 477 0 0 7 384 3 151 4 233 8 474 8 116 235 952 0 0 0 80 246 -896 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 0 15 324 -304 0 0 0 -1 200 0 -1 200 -1 200

Stránka 1 z 4

2008 8 943 4 183 4 760 11 503 11 503 0 0 8 384 4 199 4 185 7 879 8 664 242 929 28 128 0 514 16 -1 726 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 11 185 26 323 -471 -139 0 -139 -2 058 0 -2 058 -2 197

2009 8 242 3 450 4 792 9 575 9 575 0 0 7 662 4 184 3 478 6 705 8 181 471 992 128 0 0 76 251 -2 983 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 207 67 179 -318 13 0 13 -3 314 0 -3 314 -3 301

2010 7 571 2 909 4 662 8 908 8 908 0 0 6 279 3 650 2 629 7 291 7 172 306 1 209 0 0 0 100 339 -1 035 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 183 4 275 -454 -116 0 -116 -1 373 0 -1 373 -1 489

2011 7 496 2 825 4 671 7 733 7 733 0 0 6 526 3 474 3 052 5 878 6 736 362 1 203 12 0 0 39 28 -2 908 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 73 37 235 -271 1 0 1 -3 180 0 -3 180 -3 179


A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 37 003 37 378 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 32 426 31 369 Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 Dlouhodobý hmotný majetek 32 426 31 369 Pozemky 309 309 Stavby 30 961 30 219 Samostatné movité věci 931 635 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 206 206 Nedokončený dl. hmotný majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 0 Opravná položka k nabytému majetku 0 0 Dlouhodobý finanční majetek 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem 0 0 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem 0 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 0 0 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 0 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 4 565 3 451 Zásoby 259 319 Materiál 0 0 Nedokončená výroba a polotovary 0 0 Výrobky 0 0 Zvířata 0 0 Zboží 259 319 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 0 0 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 0 0 Krátkodobé pohledávky 1 885 1 509 Pohledávky z obchodního styku 879 1 146 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 102 60 Poskytnuté zálohy 904 303 Dohadné účty aktivní 0 0 Jiné pohledávky 0 0 Finanční majetek 2 421 1 623 Peníze 902 624 Účty v bankách 1 519 999 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 12 2 558 Časové rozlišení 12 2 558 Náklady příštích období 0 2 558 Příjmy příštích období 12 0

Stránka 2 z 4

2009 35 784 0 32 288 0 32 288 309 29 477 2 296 206 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 825 207 0 0 0 0 207 0 0 0 0 0 0 0 470 347 0 0 67 1 0 55 1 148 521 627 0 0 1 671 1 671 1 671 0

2010 34 446 0 31 479 0 31 479 309 28 735 1 829 206 400 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 156 195 0 0 0 0 195 0 0 0 0 0 0 0 1 212 863 0 0 0 299 0 50 749 297 452 0 0 811 811 811 0

2011 32 968 0 30 276 0 30 276 309 27 993 1 368 206 400 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 459 96 0 0 0 0 96 0 0 0 0 0 0 0 1 435 1 265 0 0 0 151 0 19 928 466 462 0 0 233 233 233 0


A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 37 003 Vlastní kapitál 30 839 Základní kapitál 41 000 Základní kapitál 41 000 Kapitálové fondy 0 Emisní ažio 0 Ostatní kapitálové fondy 0 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 94 Zákonný rezervní fond 94 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 0 Výsledek hospodaření minulých let -9 055 Nerozdělený zisk minulých let 1 091 Neuhrazená ztráta minulých let -10 146 HV běžného období (+/-) -1 200 Cizí zdroje 6 164 Rezervy 0 Rezervy zákonné 0 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 0 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 0 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 0 Krátkodobé závazky 6 164 Závazky z obchodního styku 4 658 Závazky ke společníkům a sdružení 0 Závazky k zaměstnancům 423 Závazky ze sociálního zabezpečení 165 Stát - daňové závazky a dotace 72 Přijaté zálohy 367 Dohadné účty pasívní 478 Jiné závazky 1 Bankovní úvěry a výpomoci 0 Bankovní úvěry dlouhodobé 0 Běžné bankovní úvěry 0 Krátkodobé finanční výpomoci 0 Ostatní pasíva 0 Časové rozlišení 0 Výdaje příštích období 0 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 37 378 27 884 41 000 41 000 0 0 0 0 0 94 94 0 0 -11 152 1 091 -12 243 -2 058 9 494 0 0 0 0 0 757 0 0 0 0 757 0 6 437 4 748 0 428 173 90 471 519 8 2 300 2 300 0 0 0 0 0 0

2009 35 784 24 570 41 000 41 000 0 0 0 0 0 94 94 0 0 -13 210 1 091 -14 301 -3 314 11 214 0 0 0 0 0 771 0 0 0 0 771 0 9 293 7 123 0 520 194 58 533 542 323 1 150 1 150 0 0 0 0 0 0

2010 34 446 23 197 41 000 41 000 0 0 0 0 0 94 94 0 0 -16 524 1 091 -17 615 -1 373 11 249 0 0 0 0 0 655 0 0 0 0 655 0 10 594 7 691 0 1 119 141 78 269 466 830 0 0 0 0 0 0 0 0

2011 32 968 20 018 41 000 41 000 0 0 0 0 0 94 94 0 0 -17 896 1 091 -18 987 -3 180 11 485 0 0 0 0 0 656 0 0 0 0 656 0 10 829 7 104 0 1 879 153 242 226 391 834 0 0 0 0 1 465 1 465 12 1 453

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti HOTEL Adamantiono Příloha č. 11 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2007 95% 95%

2008 99% 89%

2009 82% 76%

2010 76% 74%

2011 68% 66%


2007 0% 83%

2008 11% 75%

2009 8% 69%

2010 3% 67%

2011 3% 61%


2007 0,39 0,70 0,74

2008 0,25 0,49 0,54

2009 0,12 0,17 0,20

2010 0,07 0,19 0,20

2011 0,09 0,22 0,23


2007 0 0 0 23 16 148

2008 0 0 0 28 20 138

2009 0 0 0 22 7 234

2010 0 0 0 24 19 306

2011 0 0 0 12 30 277


2007 -1 587 -35%

2008 -428 -12%

2009 -5 797 -318%

2010 -7 627 -354%

2011 -9 602 -390%


2007 -3,2% -3,9% -3,9% -6,0%

2008 -5,4% -7,4% -6,4% -10,1%

2009 -8,6% -13,5% -12,3% -18,6%

2010 -3,8% -6% -5% -8,3%

2011 -9,4% -15,9% -15,6% -20,9%

Altmanův index

2007 2,26

2008 1,24

2009 0,55

2010 0,54

25 000

9 000

7 000

15 000

6 000 5 000

10 000

4 000

5 000

3 000 2 000

0 2007

2008

2009

2010

2011

-5 000

1 000 0

Období Tržby


Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota


8 000

20 000

tis. Kč

2011 0,11

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development Příloha č. 12 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 2007 I. A. + II.

B.


** * ***


83 0 83 8 803 8 795 0 8 6 733 2 263 4 470 2 153 1 189 1 578 1 361 17 380 7 830 0 270 346 5 585 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 220 10 163 279 71 -7 735 300 300 0 -2 450 0 -2 450 -2 150

Stránka 1 z 4

2008 16 0 16 5 430 5 438 0 -8 6 236 1 681 4 555 -790 1 764 1 948 1 133 44 204 23 954 0 397 218 4 744 54 000 43 971 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 252 11 072 151 164 3 196 1 383 1 383 0 6 557 0 6 557 7 940

2009 0 0 0 4 320 4 320 0 0 5 232 1 049 4 183 -912 2 118 659 1 013 9 382 4 307 0 1 290 299 -2 362 230 230 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 498 10 113 2 215 -4 828 0 0 0 -7 190 0 -7 190 -7 190

2010 151 55 96 4 193 4 193 0 0 2 949 892 2 057 1 340 2 486 1 100 726 24 230 12 410 0 4 443 6 431 962 8 882 32 461 27 855 0 0 0 0 0 0 0 0 5 753 9 936 64 66 91 9 9 0 1 044 0 1 044 1 053

2011 10 0 10 3 725 3 725 0 0 4 107 269 3 838 -372 2 260 476 360 14 461 5 742 0 6 633 11 629 677 130 130 0 0 0 0 0 0 0 0 4 000 2 570 5 160 0 2 656 -9 246 11 11 0 -8 580 0 -8 580 -8 569

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development Příloha č. 12 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

2007 2008 AKTIVA CELKEM 176 955 203 853 Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0 0 Stálá aktiva 116 988 105 006 Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 Dlouhodobý hmotný majetek 50 529 35 403 Pozemky 8 798 8 132 Stavby 34 523 25 179 Samostatné movité věci 320 66 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 31 56 Nedokončený dl. hmotný majetek 6 694 1 054 Poskytnuté zálohy na dl. majetek 0 823 Opravná položka k nabytému majetku 0 0 Dlouhodobý finanční majetek 66 459 69 603 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. 8 726 vlivem 8 726 Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem 560 47 640 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 47 723 13 237 Půjčky podnikům ve skupině 0 0 Jiný finanční majetek 9 450 0 Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek0 0 Oběžná aktiva 59 892 98 739 Zásoby 8 0 Materiál 0 0 Nedokončená výroba a polotovary 0 0 Výrobky 0 0 Zvířata 8 0 Zboží 0 0 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 Dlouhodobé pohledávky 32 479 59 080 Pohledávky z obchodního styku 0 0 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 0 0 Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 0 0 Odložená daňová pohledávka 32 479 59 080 Krátkodobé pohledávky 25 410 32 765 Pohledávky z obchodního styku 24 827 31 738 Pohledávky ke společníkům a sdružení 0 0 Sociální zabezpečení 0 0 Stát - daňové pohledávky 0 0 Poskytnuté zálohy 572 416 Dohadné účty aktivní 0 600 Jiné pohledávky 11 11 Finanční majetek 1 995 6 894 Peníze 478 710 Účty v bankách 1 517 6 184 Krátkodobý finanční majetek 0 0 Nedokončený krátkodobý finanční majetek 0 0 Ostatní aktiva 75 108 Časové rozlišení 75 108 Náklady příštích období 75 84 Příjmy příštích období 0 24

Stránka 2 z 4

2009 221 498 0 115 437 0 30 463 6 777 22 601 49 18 172 823 0 84 974 25 151 56 584 1 239 0 2 000 0 0 106 049 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 104 792 34 699 0 0 0 450 0 69 643 1 257 1 089 168 0 0 12 12 12 0

2010 187 079 0 72 533 0 20 105 9 062 9 785 187 0 248 823 0 52 428 22 754 25 529 2 145 0 2 000 0 0 114 478 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 113 867 43 300 0 0 0 239 0 70 328 611 559 52 0 0 68 68 25 43

2011 175 283 0 62 498 0 14 403 7 956 4 865 511 0 248 823 0 48 095 22 754 25 196 145 0 0 0 0 112 739 0 0 0 0 0 0 0 11 914 1 914 0 0 10 000 0 99 483 35 083 0 0 51 236 0 64 113 1 342 1 236 106 0 0 46 46 5 41

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development Příloha č. 12 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

2007 PASIVA CELKEM 176 955 Vlastní kapitál 986 Základní kapitál 2 000 Základní kapitál 2 000 Kapitálové fondy 24 Emisní ažio 0 Ostatní kapitálové fondy 0 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 24 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Fondy ze zisku 0 Zákonný rezervní fond 0 Nedělitelný fond 0 Statutární a ostatní fondy 0 Výsledek hospodaření minulých let 1 412 Nerozdělený zisk minulých let 1 506 Neuhrazená ztráta minulých let -94 HV běžného období (+/-) -2 450 Cizí zdroje 175 947 Rezervy 8 650 Rezervy zákonné 8 650 Rezerva na daň z příjmu 0 Ostatní rezervy 0 Odložený daňový závazek (pohledávka) 0 Dlouhodobé závazky 48 520 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky k podnikům s podstatným vlivem 11 250 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Emitované dluhopisy 0 Odložený daňový závazek 0 Jiné závazky 37 270 Krátkodobé závazky 65 483 Závazky z obchodního styku 12 446 Závazky ke společníkům a sdružení 12 Závazky k zaměstnancům 51 Závazky ze sociálního zabezpečení 37 Stát - daňové závazky a dotace 195 Přijaté zálohy 5 104 Dohadné účty pasívní 1 940 Jiné závazky 45 698 Bankovní úvěry a výpomoci 53 294 Bankovní úvěry dlouhodobé 53 294 Běžné bankovní úvěry 0 Krátkodobé finanční výpomoci 0 Ostatní pasíva 22 Časové rozlišení 22 Výdaje příštích období 22 Výnosy příštích období 0

Stránka 3 z 4

2008 203 853 35 190 30 000 2 000 -329 0 0 -329 0 0 0 0 0 -1 038 1 505 -2 543 6 557 168 615 17 929 17 929 0 0 0 27 270 0 0 0 0 0 27 270 77 902 17 719 9 012 91 65 1 606 2 460 1 700 45 249 45 514 34 611 9 424 1 479 48 48 48 0

2009 221 499 27 977 30 000 30 000 -352 0 0 -352 0 200 200 0 0 5 319 7 862 -2 543 -7 190 193 434 21 000 21 000 0 0 0 92 606 0 9 012 0 0 1 121 82 473 36 359 25 255 0 127 59 82 1 867 1 938 7 031 43 469 32 811 9 387 1 271 88 88 88 0

2010 187 079 28 936 30 000 30 000 -436 0 0 -436 0 200 200 0 0 -1 872 7 862 -9 734 1 044 158 126 24 950 24 950 0 0 0 39 321 0 9 000 0 0 0 30 321 52 677 30 902 12 323 437 457 767 72 19 707 41 178 0 39 727 1 451 17 17 17 0

2011 175 283 20 153 30 000 30 000 -639 0 0 -639 0 252 252 0 0 -880 8 854 -9 734 -8 580 155 129 24 950 24 950 0 0 0 14 682 0 0 0 0 0 14 682 75 795 30 212 9 016 83 106 105 415 124 35 734 39 702 10 672 27 599 1 431 1 1 1 0

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti VOKD Development Příloha č. 12 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy 2007 88% 1%

2008 92% 34%

2009 133% 24%

2010 94% 40%

2011 73% 32%

2007 10327% 1%

2008 232% 17%

2009 486% 13%

2010 278% 15%

2011 315% 11%


2007 0,03 0,42 0,91

2008 0,08 0,45 1,11

2009 0,03 2,26 2,26

2010 0,01 1,22 1,22

2011 0,01 0,96 1,08


2007 0 0 0 1 020 675

2008 0 0 0 2 127 1 037

2009 0 0 0 2 932 1 762

2010 0 0 0 0 3 638 3 755

2011 0 0 0 3 428 2 685


2007 -5 538 -9%

2008 9 994 10%

2009 58 956 56%

2010 20 674 18%

2011 7 959 7%

2007 4,5% -248,5% 8,4% -24,2%

2008 9,3% 18,6% 20,3% 145,8%

2009 1,3% -25,7% -0,3% -166,4%

2010 5,9% 4% 27% 24,2%

2011 -1,9% -42,6% -14,3% -229,4%



2007 0,16

Altmanův index

2008 0,48

2009 0,38

2010 0,39

10 000

2 500

8 000

2 000

6 000

1 500

4 000

1 000

tis. Kč

2 000 0 -2 000

2011 0,02

500 2007

2008

2009

2010

2011

-4 000

0 -500

-6 000 -8 000

-1 000

-10 000



Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota


Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti CCG IT SERVICES s.r.o.Příloha č. 13 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy

I. A. + II.

B.


** * ***


Stránka 1 z 4

2010 1 790 1 593 197 3 295 3 295 0 0 1 726 195 1 531 1 766 1 472 4 26 0 0 0 1 7 258 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 17 -17 89 89 0 152 0 152 241

2011 1 346 1 472 -126 32 154 32 154 0 0 16 954 750 16 204 15 074 13 110 18 116 16 0 2 496 99 1 542 -2 093 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 25 0 12 -37 196 196 0 -2 326 0 -2 326 -2 130


A. B. I. II.

III.

C. I.

II.

III.

IV.

D. I.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vl. kapitál Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dl. majetek Opravná položka k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod. vlivem Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst. vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky podnikům ve skupině Jiný finanční majetek Nedokončený dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Sociální zabezpečení Stát - daňové pohledávky Poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobý finanční majetek Nedokončený krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období

Stránka 2 z 4

2010 1 893 0 107 107 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 786 118 3 0 0 0 115 0 0 0 0 0 0 0 1 484 1 260 0 0 0 20 204 0 184 38 146 0 0 0 0 0 0

2011 8 369 0 490 65 425 0 0 425 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 506 118 3 0 0 0 115 0 0 0 0 0 0 0 6 710 6 709 0 0 1 0 0 0 678 29 649 0 0 373 373 373 0


A. I. II.

III.

IV.

V. B. I.

II.

III.

IV.

C.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Emisní ažio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let HV běžného období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy zákonné Rezerva na daň z příjmu Ostatní rezervy Odložený daňový závazek (pohledávka) Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k podnikům s podstatným vlivem Dlouhodobé přijaté zálohy Emitované dluhopisy Odložený daňový závazek Jiné závazky Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Ostatní pasíva Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

Stránka 3 z 4

2010 1 893 259 200 200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -93 0 -93 152 1 634 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 634 502 0 121 321 334 129 227 0 0 0 0 0 0 0 0 0

2011 8 369 -2 067 200 200 0 0 0 0 0 10 10 0 0 49 142 -93 -2 326 10 348 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 348 4 790 0 687 1 070 3 506 0 0 295 0 0 0 0 88 88 46 42

Výkazy zisků a ztrát a rozvahy (v netto hodnotách) podniku společnosti CCG IT SERVICES s.r.o.Příloha č. 13 za období let 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, včetně poměrových ukazatelů finanční analýzy Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji vlastním kapitálem

2010 242% 242%

2011 -422% -422%


2010 0% 14%

2011 0% -25%


2010 0,11 1,02 1,09

2011 0,07 0,71 0,73


2010 6 0 0 26 90 55

2011 1 0 0 29 73 95


2010 152 9%

2011 -2 557 -34%


2010 12,7% 59% 59% 4,7%

2011 -25,2% 112,5% 111,6% -6,4%

Altmanův index

2010 3,25

16 000

35 000

14 000

30 000

12 000 10 000

20 000

8 000

15 000

6 000

10 000 5 000

4 000

0

2 000

-5 000

2010

2011

Období Tržby


Stránka 4 z 4

Přidaná hodnota

0


40 000

25 000 tis. Kč

2011 2,56

13

Recommend Documents