NL
Dexia fondsen EEN GIDS VOOR UW BELEGGINGEN
DIVERSIFICATIE
MVB
GBF BRONHEFFING
INFORMATIE
CORRELATIE
ALTERNATIEF
BanK Luxemburg
SICAV
Dexia fondsen EEN GIDS VOOR UW BELEGGINGEN
BanK Luxemburg
Deze gids is bestemd voor beleggers die niet zo vertrouwd zijn met beleggingsfondsen. Ook beleggers die hun kennis verder willen uitbreiden, vinden er hun gading. Wij leggen op eenvoudige manier uit hoe de fondsen werken en hoe ze beheerd worden. Wij belichten een aantal criteria voor een behoedzame keuze en hopen dat wij hiermee uw eventuele vrees of aarzeling kunnen wegnemen. Wij proberen een antwoord op uw vragen te geven:
■
Wilt u meer weten over een beleggingsfonds?
■
Zoekt u algemene informatie over een of meer specifieke soorten fondsen?
■
Wilt u begeleid worden bij uw keuze?
■
Wilt u weten hoe u concreet kunt beleggen (de kanalen enz.)?
Inhoudsopgave: Het ABC van de fondsen ■ ■ ■ ■
De soorten fondsen . .................................................................................................................................................................. 06 De voordelen ................................................................................................................................................................................ 07 Het beheer .................................................................................................................................................................................... 08 De piramide van risico en rendement ................................................................................................................................. 09
Ons assortiment ■ ■
Gespecialiseerde fondsen ............................................................................................................................................... 10 - 11 De klassie k e f o n d s e n .................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 - 13
Onze beheerder: Dexia Asset Management ■ ■ ■ ■
Onderzoek en innovatie zijn de stuwende kracht om vooruit te komen . ............................................................ 14 De beleggingsmethode ............................................................................................................................................................. 15 Geïntegreerd en onafhankelijk risicobeheer .................................................................................................................... 15 De beste oplossingen voor u .................................................................................................................................................. 15
De selectiecriteria ■ ■ ■ ■ ■
Gerichte fundamentele keuzes: uw behoeften ................................................................................................................ 16 Uw voorkeuren ............................................................................................................................................................................ 17 Laat u bijstaan door uw adviseur ......................................................................................................................................... 17 Keuze uit de Dexia-fondsen . .................................................................................................................................................. 18 Het assortiment van Dexia ...................................................................................................................................................... 19
Praktische gegevens ■ ■ ■ ■
Hoe kunt u intekenen? ............................................................................................................................................................. 20 Berekening, valutadata ............................................................................................................................................................ 20 Beschikbare informatie . ........................................................................................................................................................... 20 Kosten en provisies .................................................................................................................................................................... 21
Fiscale aspecten en heffingen ■ ■
In het kader van de Europese richtlijn inzake inkomsten uit spaargelden ........................................................... 22 In het kader van de fiscale hervorming voor inwoners van Luxemburg ................................................................. 23
Lexicon
.............................................................................................................................................................................. 24
- 25
Het ABC van fondsen
De soorten fondsen
■
Fonds en Beleggingsmaatschappij
Een fonds is een beleggingsmaatschappij en kan verschillende juridische vormen hebben. De meest voorkomende juridische vormen zijn de Beleggingsmaatschappij met Veranderlijk Kapitaal (in het Frans: Société d’Investissement à CApital Variable of Sicav) en het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds (GBF; in het Frans: Fonds Commun de Placement of FCP).1
- Een SICAV is een afzonderlijke juridische entiteit die door een raad van bestuur wordt geleid. - Een GBF, gemeenschappelijk eigendom van effecten, is geen rechtspersoon en moet door een beheermaatschappij worden beheerd.
De fiscale behandeling1 van de twee juridische vormen kan op grond van hun juridische kenmerken verschillen. Statuten Alle GBF’s en Sicav’s beschikken over een prospectus, statuten en een beheerreglement. Als belegger koopt u: - aandelen – in geval van een Sicav, of
- deelbewijzen - in het geval van een GBF.
Wettelijke voorschriften
06
- Ieder fonds moet zich houden aan de wettelijke voorschriften en beperkingen voor beleggingen en leningen.
- Ieder fonds kan aan de Beurs genoteerd staan.
- Ieder fonds moet met name een vergunning hebben van en onder voortdurend toezicht staan van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF, Commissie van Toezicht op de Financiële Sector) in Luxemburg. Verder moet ieder fonds een vergunning hebben van de vergelijkbare nationale Commissie in het land waar het in de handel wordt gebracht.
1 De
■
Kapitalisatiefonds
Een fonds dat geen rente uitkeert. De rente wordt gekapitaliseerd en vormt de meerwaarde die bij verkoop van de deelbewijzen wordt gerealiseerd. In de navolgende tekst wordt dit afgekort tot «Kap».
■
Uitkeringsfonds
Een fonds dat elk jaar rente uitkeert in de vorm van een coupon of een dividend. In de navolgende tekst wordt dit afgekort als «Uitk».
■
Intrinsieke waarde of prijs
De inteken- of verkoopprijs is gelijk aan de intrinsieke waarde (IW) per aandeel of deelbewijs en wordt berekend door de totale waarde van het fonds te delen door het aantal in omloop zijnde aandelen. De frequentie van de berekening van de IW wordt bepaald door de raad van bestuur van het fonds. Afhankelijk van het type product zijn verschillende frequenties mogelijk. Deze waarde wordt na vaststelling meestal gepubliceerd in de pers of andere media, op internetsites e.d.
meeste Dexia-fondsen zijn Sicav’s en genieten daarom een gunstige fiscale behandeling. Dit geldt alleen voor Luxemburgse belastingplichtigen die deze Sicav’s tenminste zes maanden en een dag in portefeuille houden. Sommige fondsen zijn GBF’s en worden voor Luxemburgers anders behandeld. Neem voor meer informatie contact op met uw adviseur.
GBF
SICAV
De voordelen
■
Diversificatie
Door hun omvang kunt u met fondsen uw beleggingen over een of meer markten spreiden. Zo dalen de specifieke risico’s, veel sterker dan bij een individuele portefeuille met rechtstreekse beleggingen mogelijk zou zijn.
■
Liquiditeit
Voor Dexia-fondsen in een Dexiaeffectendepositio betaalt u geen bewaarloon
Uw belegde kapitaal kan snel worden gemobiliseerd. Verkooporders worden uitgevoerd naargelang de frequentie van de berekening van de intrinsieke waarde (IW): dagelijks, wekelijks of anders. Deze frequentie is vastgelegd in het prospectus van het fonds.
■
■
Administratie en opvolging
Het Fonds zorgt voor alle juridische, fiscale, administratieve en andere aspecten van het portefeuillebeheer, zoals verzilvering van coupons, vervroegde terugbetaling, regularisaties enz.
Lagere kosten
De kosten voor efficiënt professioneel beheer worden gespreid over het totale kapitaal. Deze schaalvoordelen komen de belegger rechtstreeks ten goede. Het beheer maakt zo nodig gebruik van geavanceerde, maar kostbare instrumenten (zoals futures, opties en warrants 2). Bij een fonds worden deze kosten verdeeld, voor een zelfstandige belegger zouden die te hoog zijn.
■
Transparante informatie
De IW wordt regelmatig in de pers gepubliceerd. Elke dag wordt ook andere informatie gepubliceerd op onze internetsite www.dexia-bil.lu: performance, samenstelling, de belangrijkste effecten die het fonds in portefeuille heeft enz. Op de site zijn ook de driemaandelijkse beheerverslagen beschikbaar: hierin vindt u een beschrijving van de strategie, de kenmerken (zoals het risiconiveau), de geografische verdeling van de portefeuille, grafieken van de ontwikkeling van de IW enz.
2
Zie het lexicon, blz. 24.
07
Het beheer
■
Een beleggingsbeleid
Het beleggingsbeleid en de doelstellingen zijn duidelijk in het uitgifteprospectus vermeld als leidraad voor de beheerder bij zijn dagelijks beheer.
■
Een dynamisch professioneel beheer
In nauwe samenwerking tussen de teams van analisten en beheerders van Dexia Asset Management S.A. (de beheermaatschappij van de Dexia Groep, hierna afgekort tot Dexia AM) wordt een doorlopend beheer verzekerd. Zij beschikken in real time over alle benodigde informatie over de ondernemingen, economische sectoren, rentetarieven en markten en kunnen zo zeer snel interveniëren en eventuele arbitragekansen aangrijpen.
■
Een referentie-index (benchmark)
De meeste Dexia-fondsen hebben een referentie-index: de doelstelling die bereikt of overtroffen moet worden. Deze referentie-indexen worden meestal op internationaal niveau erkend.
■
Een risicoschaal
De Dexia-fondsen zijn ingedeeld volgens een risicoschaal 3 op basis van de geannualiseerde volatiliteit (standaarddeviatie) van de maandelijkse performance (maandelijkse waarnemingen over vijf jaar). Deze indeling bestaat uit zeven oplopende risicoklassen die overeenkomen met volatiliteitsmarges uit het verleden. De indeling wordt regelmatig bijgewerkt.
08
3 Wij
wijzen de beleggers erop dat deze meting van de risicoklassen een onzeker karakter heeft (aangezien van bepaalde hypothesen wordt uitgegaan) en dat de berekeningen plaatsvinden op basis van historische gegevens (uit het verleden), waardoor geen garantie kan worden gegeven over resultaten in de toekomst en de ontwikkeling van hun spreiding.
De piramide van risico en rendement RENDEMENT
N
ELE
D AAN
S
E ATI
G BLI
O
ET
HI SC KW H – AN M T GE V I T ME AT B IEF NG D– ALT ERN GL ATI EF* OBA A
L
RISICO
EN
DS
De fondsen zijn als volgt ingedeeld op een risicoschaal: Volatiliteit op jaarbasis *
Risicoklasse
tussen
(van laag naar hoog)
0 en 0,25%
0
2,5 en 5%
1
5 en 10%
2
10 en 15%
3
15 en 20%
4
20 en 30%
5
6
> 30%
* De indeling wordt regelmatig bijgewerkt. N.B. Een risicoklasse van 0 betekent een zeer lage volatiliteit van 0,25%, maar houdt niet noodzakelijkerwijze in dat het risico 0 is, Als er onvoldoende historische gegevens over het fonds zijn (minimaal 20 maandelijkse waarnemingen), wordt hier de referentie-index van het fonds als rekengrondslag gebruikt.
ET H AL IQU T QU ERN ES MI ALIT ATIF ISR XT AT S ES IF - G S ST LO RU B C
RK
MA
ELD
G
N TFO
09
Ons assortiment
Gespecialiseerde fondsen ■
Alternatieve fondsen 4
- In het Engels: «Hedge Funds»;
- Zijn gericht op een stabiele absolute performance voor de belegger. In tegenstelling tot de meeste traditionele fondsen is het doel van alternatieve fondsen niet het overtreffen van een referentie-index. Hun strategie is veeleer gericht op het leveren van een bepaald resultaat, onafhankelijk van de marktomstandigheden.
- Leveren in het algemeen resultaten die weinig correlatie met aandelen, obligaties, grondstoffen en andere traditionele markten vertonen.
- Worden beheerd op een manier dat de volatiliteit van de portefeuille beheerst wordt.
- Staan lager op de risicoschaal dan aandelenfondsen. Onderscheiden zich door hun afwijkende financiële strategieën:
▶ Relative value: Beheer op basis van «relative value» speelt in op prijsverschillen tussen de theoretische koers van een waardepapier (berekend met behulp van waarderingsmodellen) en de aan de beurs waargenomen koers.
- Bij «Long/Short Market Neutral» worden bijvoorbeeld opportunistische «Long»-koopposities of «Short»verkoopposities op aandelen genomen, bij gematigd marktrisico.
Event driven: «Event Driven»-beheer speelt in op gebeurtenissen in de markt die tot prijsverschillen bij aandelen leiden.
4
- Zo probeert Event Driven Risk Arbitrage-beheer bijvoorbeeld in te spelen op beleggingskansen als gevolg van belangrijke veranderingen bij bedrijven, zoals fusies en overnames, uitkoop van minderheidsaandeelhouders, splitsingen en veranderingen in de kapitaalstructuur als gevolg van herstructureringen van ondernemingen en wijzigingen op het vlak van belastingen en regelgeving.
▶ Trend following: Bij Trend Following wordt systematisch (mathematische modellen) of discretionair (beslissingen van een beheerder) belegd in termijncontracten om van marktbewegingen te profiteren.
- Systematische fondsen die werken met termijncontracten, rentetarieven, wisselkoersen, beursindexen en grondstoffen genereren hun resultaten door met kwantitatieve filters de patronen op de belangrijkste financiële markten van de wereld op te sporen.
10
▶
▶
Opportunistic: Opportunistisch beheer richt zich op het opsporen van en daarna inspelen op relevante tendensen op korte, middellange en lange termijn die in alle activaklassen kunnen optreden. - Het Opportunistic-Global Macro beheer anticipeert bijvoorbeeld op veranderingen in de algemene economische situatie zoals die blijken uit de aandelenprijzen, de wisselkoersen, de rentetarieven enz. Deze economische gok is meestal gebaseerd op modellen die intern door de beheerders en/of teams van macro-economen ontwikkeld zijn.
p het vasteland van Europa is Dexia AM vanouds een van de leiders op het gebied van alternatief beheer met (in december 2006) meer dan 8 miljard O euro in beleggingsproducten met absoluut rendement en in dynamische geldmarktfondsen. Binnen dit grote assortiment producten biedt Dexia AM toegang tot 15 alternatieve beheermethoden.
ALTERNATIEF
■
Gestructureerde fondsen
■
- Combineren
een gedeelte obligaties om het kapitaal te beschermen of te garanderen.
- Vormen een interessante beleggingsmogelijkheid om een gemengde portefeuille te spreiden.
een gedeelte meer dynamische (of risicodragende) activa die voor het uiteindelijke rendement van de structuur zorgen.
- Zijn bedoeld om opbrengst en kapitaalgroei op lange termijn te leveren door gespreid te beleggen in:
een portefeuille van aandelen van vastgoed ondernemingen of
▶
▶
- Kunnen het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk beschermen.
- Beschikken over een gestructureerd beheer waarmee a priori het risico-/rendementsprofiel kan worden bepaald om zo een product te creëren dat bij de wensen en verwachtingen van de cliënten aansluit.
■
Fondsen met kwantitatief beheer
- Volgen een zuiver kwantitatieve beheermethode.
- Volgen een volledig objectief beslissingsmodel op basis van wiskundige en statistische technieken.
5
- Kunnen de rendementskansen bij een gegeven risiconiveau optimaliseren.
Dexia AM is ook leider in Europa voor MVB-fondsen.
Vastgoedfondsen
▶
▶ rechtstreeks in beleggingspanden/opbrengst eigendommen, gespreid naar type (huur woningen of bedrijfspanden) en naar plaats.
MVB-fondsen
■
Beleggen) 5
(Maatschappelijk Verantwoord
- Worden ook Ethische Fondsen genoemd.
- Houden niet alleen rekening met de traditionele financiële maatstaven, maar ook met criteria op het gebied van maatschappij en milieu.
- Beleggen in alle activaklassen en in allerlei geografische zones om de risico-/rendements-verhouding te optimaliseren.
11
De klassieke fondsen
■
Geldmarktfondsen
- Worden ook wel «monetaire fondsen» genoemd; in het Engels: «Cash Funds».
- Beleggen hoofdzakelijk in liquide middelen en in diverse kortlopende waardepapieren, termijndeposito’s, schatkistcertificaten, depositocertificaten, obligaties met een zeer korte resterende looptijd, handelspapier enz...
- Worden vaak gebruikt als reserve, in afwachting van gebruik in een meer profijtelijke belegging.
- Staan helemaal onderaan op de risicoschaal, maar bieden daarom slechts een matig rendement.
■
Obligatiefondsen
- In het Engels «Bond Funds».
- Beleggen in waardepapieren met vaste of variabele rente in de vorm van leningen van staten, publiekrechtelijke lichamen of de particuliere sector. Beleggen in obligaties biedt stabielere vooruitzichten, maar leveren wat minder profijt op dan een aandelenportefeuille.
- Hun risico en prijs worden bepaald door:
▶
▶
12
6
Zie het lexicon, blz. 24.
de duur van de resterende looptijd van de lening, de valuta waarin de lening wordt afgelost, ▶ de kwaliteit (rating) 6 van de emittent, ▶ het algemene renteklimaat.
- Zij staan onderaan op de risicoschaal.
■
Aandelenfondsen
- In het Engels: «Equity Funds».
- Beleggen voornamelijk in waardepapieren van het type aandelen van vennootschappen en gedeeltelijk in opties, futures, warrants 7 en converteerbare obligaties.
- Bieden een keuze per geografische zone (of groep van landen) of een keuze per economische sector, dan wel een combinatie van beide.
- Volgen een stringent beleggingsbeleid dat in het prospectus, de statuten of het beheerreglement is omschreven. Hierin is vastgelegd welk percentage wordt belegd in aandelen, en dus omgekeerd ook het toegestane percentage liquide middelen.
7
- Kunnen als gevolg daarvan nooit exclusief uit liquide middelen bestaan, zelfs als de markt of de economische sector zeer ongunstig blijkt te zijn. Dit vormt het grootste risico: in moeilijke tijden kan het fonds niet desinvesteren.
Zie het lexicon, blz. 24.
■
Globale of gemengde fondsen
- Worden ook wel portfoliofondsen genoemd. Hiermee kunt u - onafhankelijk van het bedrag dat u belegt profiteren van een totaal- of vermogensbeheer.
- Combineren verschillende beleggingscategorieën op een actieve en dynamische manier: geldmarktinstrumenten, obligaties en aandelen,
- Functioneren in wezen als dakfondsen,
- Hebben een maximaal aandelenpercentage, afhankelijk van het gekozen risicoprofiel (met minimum- en maximumgrenzen).
13
Onze beheerder: Dexia Asset Management Kiezen voor Dexia-fondsen betekent ook dat u uw financiële toekomst toevertrouwt aan de specialisten van Dexia Asset Management (hierna Dexia AM genoemd), de activabeheerder van de Dexia Groep die juridisch onafhankelijk is van de eenheden die de fondsen in de handel brengen.
Onderzoek en innovatie zijn de stuwende kracht om vooruit te komen
■
Intern onderzoek
Dexia AM gebruikt intern ontwikkelde fundamentele onderzoeksmethoden om duidelijke, rationele beslissingen te nemen die op feiten zijn gebaseerd. Hun specialisten nemen alleen teambeslissingen. Deze werkwijze maakt het mogelijk de subjectieve kanten van beleggen te beperken. In 2006 is een studie uitgevoerd over strategische activa-allocatie en de belangstelling om nieuwe activaklassen in de portefeuille te introduceren om de risico-/rendementsverhouding te verbeteren. Een ander voorbeeld is de ontwikkeling van hun kwantitatieve assortiment van aandelenfondsen: Dexia Quant. De werkwijze is helemaal gebaseerd op de resultaten van kwantitatieve modellen.
■
Innovatie
Dexia AM is een leider op het gebied van alternatief beheer 8 met een groot assortiment beleggingsproducten, die verdeeld kunnen worden in twee groepen:
- Absolute performance
- Dynamische geldmarktfondsen.
Binnen dit assortiment worden 15 soorten alternatief beheer aangeboden. In 1996 heeft Dexia AM de categorie Maatschappelijk Verantwoord Beleggen (MVB) geïntroduceerd. Momenteel staat zij daarin in Europa op de eerste plaats. Volgens Dexia AM omvat de beste benadering van MVB twee verschillende selectiefilters:
14
8
- Een MVB-filter dat de grote vragen over duurzaamheid onderzoekt.
- Een financieel filter op basis van de interne traditionele financiële analyse en vakkennis ten aanzien van beleggingen.
e introductie van een nieuwe beheermethode, gemiddeld eens per jaar, is een strategische keuze die met vele onderscheidingen is erkend en beloond. D Al in 1996 introduceerde Dexia AM een van de eerste arbitragefondsen voor converteerbare obligaties in Europa
mvb
De beleggingsmethode Een gestructureerde methode van besluitvorming geeft alleen resultaten in combinatie met een «top-down» en «bottom-up»benadering. Daarom maakt Dexia AM niet alleen gebruik van een onafhankelijk macro-economisch onderzoeksteam, maar ook van interne analisten en specialisten op het gebied van fundamentele gegevens over markten en ondernemingen. Dexia AM beheert de fondsen die aan haar zijn toevertrouwd met behulp van een zorgvuldige «top-down»beleggingsmethode in de vorm van de «Core Satellite»benadering. Daarbij wordt de portefeuille onderverdeeld in:
- meer voorspelbare «core»-beleggingen om het risico te verlagen en rendementen te behalen die overeenkomen met de doelstellingen van de cliënt;
- meer speculatieve “satellite“-beleggingen om hogere rendementen te behalen.
De beleggingsbeslissingen inzake de «core»- en de «satellite»gedeelten worden genomen op basis van de resultaten van kwantitatieve en kwalitatieve modellen. Bij deze benadering worden de risico’s nauwkeurig in de gaten gehouden, zonder posities met hoger rendement uit het oog te verliezen.
De beste oplossingen voor u
■
Onderzoek op macro-economisch en beleggingstechnisch gebied en in aandelenanalyse is binnen Dexia AM sterk ontwikkeld. Het vormt ook een voortdurende bron voor het ontwikkelen van innoverende beleggingsproducten.
■
Risicobeheer maakt een integrerend deel uit van de beleggingsfilosofie. In het beleggingsproces worden de risico’s in verschillende fasen en niveaus bewaakt:
- door de fondsbeheerders en de middle-offices, die de verantwoordelijkheid dragen,
- een onafhankelijk team voor risicomanagement, dat rechtstreeks aan de voorzitter van de raad van bestuur rapporteert.
Onafhankelijk activabeheer
De toezichthoudende autoriteiten eisen dat het beheer van portefeuilles van cliënten vrij van belangenconflicten is. Dexia AM voldoet aan dit voorschrift, omdat het binnen Dexia een zelfstandige juridische positie inneemt. Bovendien leeft zij een strikte beroepscode na.
Een
■
Geïntegreerd en onafhankelijk risicobeheer
Onafhankelijk onderzoek
duidelijke beleggingsfilosofie en een zorgvuldig beleggingsproces
Afgezien van een transparante en strakke beleggingsfilosofie combineert Dexia AM fundamenteel onderzoek en kennis van marktspecialisten om toegevoegde waarde te creëren in de activa-allocatie, de portefeuilleopbouw en de effectenkeuze.
■
Een besluitvormingsproces binnen een team
Alle leden van Dexia AM werken nauw samen. De systematische en coherente benaderingen van de financiële markten worden pas ingevoerd na een collectief besluitvormingsproces.
15
De selectiecriteria
Gerichte fundamentele keuzes: uw behoeften
■
Het risico-/rendementsniveau
Op lange termijn kan de factor ‘toeval’ als verklaring van de performance worden uitgesloten. Daarentegen staat vast dat hoe hoger het volatiliteitsrisico op korte termijn is, hoe hoger de rendementsmogelijkheden op lange termijn zijn: dit is het geval bij aandelen. Omgekeerd zijn geldmarktbeleggingen minder riskant, maar op lange termijn ook minder profijtelijk. Voor het beheer van uw kapitaal moet dus in de eerste plaats uw tolerantie of keuze ten aanzien van risico’s bepaald worden: voor een optimale activaverdeling (samenstelling) van uw portefeuille moeten rendement en risicobeperking met elkaar in evenwicht zijn.
■
De looptijd of tijdshorizon
Uw tijdshorizon is eveneens een bepalende factor bij activabeheer. Hoe ruimer uw beleggingshorizon is, hoe groter de kans om hoge rendementen binnen te halen door in risicodragende activa te beleggen.
16
9
Zie het lexicon, blz. 24.
■
De diversificatie van uw beleggingen
Het is belangrijk om uw portefeuille te spreiden over verschillende activaklassen om het risico te verkleinen in activa die onderling weinig correlatie 9 vertonen (die niet in dezelfde richting, op hetzelfde moment en in dezelfde mate veranderen). Door de kleine bedragen (één aandeel) die in een fonds belegd worden, kunt u in meerdere fondsen tegelijk beleggen, ook als u maar over een beperkt kapitaal beschikt. Met elk bedrag hebt u toegang tot ons gehele assortiment.
■
Uw betrokkenheid bij het dagelijkse beheer
De economische omstandigheden veranderen steeds weer. Na een periode van stijging volgt een tijd van stagnatie of daling. Een verstandige keuze op een bepaald moment kan op den duur minder geslaagd blijken te zijn. Dat geldt voor de verdeling tussen de grote activaklassen (geldmarkt, obligaties, aandelen). En dit geldt nog meer binnen deze klassen zelf: al eerder hebben wij erop gewezen dat een aandelenfonds nooit meer liquide middelen mag aanhouden dan in de statuten is vastgelegd.
DIVERSIFICATIE
Uw voorkeuren Zodra uw risiconiveau en andere fundamentele wensen zijn vastgesteld, staat het u vrij op grond van andere persoonlijke criteria een keuze te maken. Voorkeuren komen vaak voort uit gewoonten en ervaringen. U kunt zich met name laten leiden door geografische criteria door u vooral te richten op markten die u het beste kent. Omgekeerd kunt u ook kiezen voor het groeipotentieel, of ook het exotische risico van opkomende landen. Gezien de snel wijzigende economische situaties is het in ieder geval wenselijk deze keuzen regelmatig te heroverwegen en aan te passen.
Laat u bijstaan door uw adviseur Ook als u de verschillende keuzecriteria en uw voorkeuren hebt afgewogen, kan het nog moeilijk zijn uit de meer dan 200 fondsen te kiezen, vooral indien u een logische combinatie van meerdere fondstypen wilt maken. Uw adviseur helpt u dan graag om u de weg te wijzen naar een portefeuilletype op basis van de diverse beleggingsprofielen die bij ons bestaan. Bovendien hebt u wellicht niet de tijd, behoefte of zin om de in de loop der tijd noodzakelijke arbitrages uit te voeren: u kunt dat ook overlaten aan een professionele beheerder die dat door middel van gemengde of portfoliofondsen voor u doet.
Uw voorkeuren:
- naar valuta (EUR, USD, CHF enz.),
- naar geografische zone (Europa, USA, Azië, opkomende landen enz.),
- naar sector (telecommunicatie, energie, farmacie, vastgoed enz.),
- naar thema (duurzaam, micro-finance enz.),
- naar type beheer (kwantitatief, passief, alternatief enz.),
- naar fiscale uitwerking.
17
Keuze uit de Dexia-fondsen *
18
Naam van het fonds
Valuta
Geografische zone
Geldmarkt
Dexia Allocation Cash Short Dexia Court Terme Dexia Money Market Euro Dexia Money Market Euro Sustainable Dexia Prime Advanced Cash Management Dexia Prime Advanced Cash Management DEXIA Prime Advanced Cash + 40 DEXIA Prime Advanced Cash + 100
EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR
Europe
Obligaties
Dexia Bonds Euro Dexia Bonds Euro High Yield Dexia Bonds Euro Short Term Dexia Bonds Europe Dexia Bonds Europe Convertible Dexia Bonds Global High Yield Dexia Bonds International Dexia Bonds Mortgage Dexia Total Return II Bonds Dexia Bonds USD Dexia Bonds USD Government Dexia Bonds Emerging Markets
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD
Aandelen
Dexia Equities B Belguim Dexia Equities B EMU Growth Dexia Equities B European Energy Dexia Equities B Red Chips Dexia Equities B Top Financce Dexia Equities L Australia Dexia Equities L Biotechnology Dexia Equities L Euro 50 Dexia Equities L France Dexia Equities L Germany Dexia Equities L Growth Companies Europe Dexia Equities L Japan Dexia Equities L Nasdaq Dexia Equities L USA Dexia Index EMU Dexia Quant Equities Europe Dexia Quant Equities USA Dexia Quant Equities World
EUR EUR EUR EUR EUR AUD USD EUR EUR EUR EUR JPY USD USD EUR EUR USD EUR
Europe Country
Gemengd
Dexia Dynamix Global Dexia Patrimonial Balanced USD 30 Dexia Prime Advanced High Dexia Prime Advanced Medium Dexia Prime Advanced Medium USD
EUR USD EUR EUR USD
World North America
Alternatief Gestructureerd
Dexia Global World Absolute Performance EUR Dexia World Alternative Alphamax EUR Dexia World Alternative Global Long-Short Funds EUR Cordius Capital Dexia Clickinvest
EUR EUR
Vastgoed
Dexia Equities B European Property Securities Dexia Europe Valeurs Foncières
EUR EUR
* Een voorbeeld van de verscheidenheid en de rijkdom van een palet van meer dan 200 Dexia-fondsen.
EMU Europe Europe
EMU Europe
World North America Emerging Markets
Europe
World EMU Europe
North America
World
Europe Europe
Het assortiment van Dexia Binnen het aanbod van Dexia vindt u fondsen met verschillende juridische vormen, diverse valuta (zoals EUR, USD en CAD) en een grote nationale, internationale en sectorale spreiding. In onderstaand overzicht kunt u zien welke producten bij u passen.
- Bij de geldmarktfondsen (ook wel «Thesauriefondsen» genoemd; in het Engels: «Cash Funds») is uw keuze automatisch geografisch bepaald: dollarzone, eurozone enz.
- Bij de obligatiefondsen (in het Engels: «Bonds») kan uw geografische keuze gepaard gaan met een keuze van de duration 10 of gemiddelde looptijd van de obligatieportefeuille. Zij zijn ingedeeld op basis van hun risiconiveau: medium, high, low. 11
- Bij de aandelenfondsen (in het Engels: «Equities») kunt u kiezen naar geografische zone, maar zijn ook bepaalde sectorale of thematische keuzes mogelijk: diverse fondsen van de eurozone, fondsen van landen die aan de eurozone grenzen, fondsen van opkomende landen, sectorale fondsen (bv. farmacie), thematische fondsen (zoals water en hernieuwbare energie) enz.
10 11
- Globale fondsen (gemengde of dakfondsen) geven een globaal portefeuillebeheer door de vier bovengenoemde beleggingscategorieën te combineren. Dit gebeurt op een actieve en dynamische manier, maar met een maximumpercentage voor aandelen afhankelijk van het gekozen risicoprofiel.
Zie definities op blz. 24. Medium = gemiddeld, High = hoog, Low = laag
-B ij de fondsen met alternatief beheer hedge funds moet een keuze worden gemaakt tussen de verschillende risico/rendementsstrategieën om een absolute performance van het kapitaal te behalen (in tegenstelling tot een performance die ten opzichte van een index wordt berekend), door middel van een lage volatiliteit en een geringe correlatie met de internationale obligatie- en aandelenmarkten.
- De uitgifte van gestructureerde fondsen is afhankelijk van de marktomstandigheden of de behoeften die hieruit voortvloeien: in geval van zeer volatiele markten of forse dalingen is er meer behoefte aan kapitaalbescherming.
- Kwantitatieve fondsen zijn beschikbaar voor aanhangers van kwantitatief beheer.
- Vastgoedfondsen kunnen dienen om uw portefeuille beter te spreiden door te profiteren van onze bijzondere vakkennis op het vlak van onroerend goed.
- Ten slotte beschikken wij over een serie duurzame fondsen, die aan ethische, sociale of ecologische standaarden voldoen.
19
Praktische gegevens
Hoe kunt u intekenen?
- Het minimumbedrag is één aandeel (deelbewijs). Dit verschilt per fonds, afhankelijk van de intrinsieke waarde (IW).
Berekening, valutadata
- De aandelen of deelbewijzen zijn in het algemeen beschikbaar in de volgende vormen:
- In het algemeen:
▶
▶
▶
Waarderingsdag: elke bankwerkdag
an toonder of op naam (d.w.z. ingeschreven in het a fondsregister),
▶
Valutadatum: iedere bankwerkdag + 2 werkdagen.
f ysiek leverbaar. Indien zij niet leverbaar zijn, worden zij op uw effectendepot geboekt.
Beschikbare informatie
Wij nodigen u uit een van onze kantoren te bezoeken of contact op te nemen met uw persoonlijke adviseur. Tel. (+352) 4590-1 Indien u cliënt van Dexia bent en bij dexiaplus bent ingeschreven, kunt u via onze internetsite www.dexia-bil.lu ook rechtstreeks alle Dexia-fondsen kopen en verkopen. U ontvangt dan een korting van 30% op de provisies.
20
- De IW is toegankelijk op onze internetsite www.dexia-bil.lu. Op dexiaplus kunt u uw portefeuille raadplegen en de ontwikkeling van uw beleggingen volgen.
- De IW wordt in het algemeen gepubliceerd in de belangrijkste kranten van de landen waar de fondsen zijn geregistreerd en worden verhandeld.
INFORMATIE
Kosten en provisies Voor nadere gegevens kunt u contact opnemen met uw adviseur. Hij kan u informeren over de geldende tarieven.
Algemeen tarief in de kantoren: Instapkosten per schijf
■
Omschrijving
Schijf
Tarief
Geldmarktfondsen
alle
0,10%
Obligatiefondsen
< EUR 50.000
2,50%
Aandelenfondsen (regionaal en thematisch)
> EUR 50.000 en < EUR 125.000
2,00%
Dakfondsen
> EUR 125.000 en < EUR 250.000 1,00%
Fondsen met alternatief beheer
> EUR 250.000
0,75%
Overige kosten Uitstapkosten
geen
Uitstapkosten
geen
Arbitrage van het ene deelfonds naar een ander deelfonds van hetzelfde fonds
geen
Tarief via dexiaplus
■
Bij Dexia-fondsen die via dexiaplus worden gekocht, ontvangt u een korting van 30% op de provisies.
21
Fiscale aspecten en heffingen In het kader van de Europese richtlijn inzake inkomsten uit spaargelden De Europese richtlijn inzake belastingheffing op spaargelden is op 1 juli 2005 van kracht geworden. De fiscale regelingen inzake spaargelden voorzien in principe in een uitwisseling van gegevens tussen de belastingdiensten betreffende het bedrag aan inkomsten in de vorm van rente die inwoners van een andere lidstaat ontvangen. Op die manier kunnen deze inkomsten in het land waar de spaarder woont, op de juiste wijze worden belast. Luxemburg, België en Oostenrijk hebben toestemming gekregen om hun bankgeheim te handhaven. Zij mogen daarom in plaats van automatische gegevensuitwisseling een bronbelasting op inkomsten uit spaargelden in de vorm van rentebetalingen toepassen. De bronheffing bedraagt van 11 juli 2005 t/m 30 juni 2008 15%, van 1 juli 2008 t/m 30 juni 2011 20% en vanaf 1 juli 2011 35%.
■
- Aandelenfondsen (Sicav’s of GBF’s) zijn niet aan Europese bronbelasting onderworpen indien deze ten minste 85% van hun kapitaal in aandelen beleggen.
In
■
de praktijk heeft de richtlijn vooral betrekking op:
- Alle geldmarkt- en obligatiefondsen: bij het uitkeren van dividenden of meerwaarde bij verkoop wordt de Europese bronbelasting ingehouden op het uitgekeerde bedrag en/of de meerwaarde.
- Voor fondsen naar Luxemburgs recht kan de Europese bronbelasting worden berekend op basis van de rente die bestaat uit het dividend dat in het fonds wordt uitgekeerd of gekapitaliseerd (verkoop).
Vrijgesteld zijn vooral:
- Sommige fondsen die zijn opgericht als Sicav’s naar Luxemburgs recht met specifieke beleggingsdoelstellingen, zoals vastgoedfondsen en alternatieve fondsen, zijn niet onderworpen aan Europese bronbelasting.
- «Innoverende» fondsen en producten: niet-gegarandeerde (d.w.z. niet vooraf vastgelegde) opbrengsten uit afgeleide financiële instrumenten (gewoonlijk «meerwaarde» genoemd) zijn niet onderworpen aan Europese bronbelasting.
De navolgende tabel geeft een overzicht van de belastingheffing van beleggingsfondsen op basis van het percentage van de vorderingen in verhouding tot hun totale activa. Wij adviseren u echter om nadere gegevens over de fiscaliteit van de Dexia-fondsen aan uw adviseur te vragen.
Percentage van de vorderingen
22
Bronbelasting op eventuele uitkeringen
Bronbelasting op eventuele meerwaarde bij verkoop
Minder dan 15%
nee (mits de minimis-clausule is geactiveerd)
Nee
Tussen 15 en 40%
Ja
Nee
Meer dan 40%
Ja
Ja
BRONHEFFING
In het kader van de fiscale hervorming voor inwoners uit Luxemburg Vraag uw financieel adviseur om de lijst met Dexia-fondsen die niet onder de Europese belastingheffing (bronbelasting) vallen.
Product
Sicav (kapitalisatie of uitkering)
GBF (kapitalisatie of uitkering)
Bevrijdende voorheffing van 10%
Belastingaangifte
Opmerkingen
Bevrijdende voorheffing van toepassing
Vrijstelling van EUR 250 per persoon
In de belasting- Vrijstelling van aangifte EUR 1.500 / opnemen EUR 3.000 (*)
Dividend
nee
-
ja
ja
Meerwaarde < 6 maand
nee
-
ja(**)
nee
Meerwaarde > 6 maand
nee
-
nee
nee
Dividend
nee
ja
nee
Meerwaarde < 6 maand
nee
ja(**)
ja
Meerwaarde > 6 maand
nee
nee
nee
Een GBF heeft geen eigen rechtspersoonlijkheid en wordt daarom als een fiscaal transparante eenheid beschouwd. Dat houdt in dat de opbrengsten die het GBF realiseert (rente, dividend, meerwaarde) voor elk type GBF rechtstreeks bij de houder van de deelbewijzen belast worden. De bank is hier voorzichtig en acht deze producten niet aanbevelenswaardig voor inwoners van Luxemburg.
(*) Vrijstelling van EUR 1.500 voor alleenstaanden en van EUR 3.000 voor gehuwden. (**) Meerwaarde die binnen 6 maanden wordt gerealiseerd, geldt als speculatiewinst en wordt tegen het volle tarief belast. Van 2002 t/m 2007 vrijstelling over tien jaar van EUR 50.000 / EUR 100.000. Dit betreft de vrijstelling van artikel 130 van de Luxemburgse wet op de inkomstenbelasting (LIR), die ook geldt voor meerwaarde op onroerend goed en deelnemingen van aanzienlijk belang. Indien een aandeelhouder meer dan 10% van het maatschappelijk kapitaal van de Sicav bezit, wordt de meerwaarde bij verkoop altijd belast, onafhankelijk van de bezitsduur.
23
Lexicon
■
Benchmark
Met het in de financiële pers vaak gebruikte Engelse begrip ”benchmark” bedoelt men de referentie-index die voor het desbetreffende fonds wordt gebruikt. Bij elk traditioneel beheerd fonds behoort een benchmark of referentie-index om de prestaties van het fonds met andere fondsen te kunnen vergelijken. Voorbeeld: de CAC 40 kan de benchmark van een Sicav van Franse aandelen zijn.
■
Correlatie
Statistische maatstaf die aangeeft hoe sterk het verband tussen twee willekeurige variabelen (een fonds en zijn index) is. De uitkomst van de berekening ligt altijd tussen +1 en -1. Een correlatie van +1 betekent dat 100% van de hoge rendementen van een fonds overeenkomt met 100% van de hoge rendementen van zijn referentie-index.
■
Duration
De duration van een financieel product met vaste rente (zoals een obligatie) is de lengte van de gemiddelde looptijd van zijn financiële stromen, gewogen naar hun huidige waarde. Onder overigens gelijke omstandigheden geldt, dat hoe hoger de duration is, hoe meer de obligatiekoers bij een rentestijging zal dalen. De duration is een maatstaf voor het renterisico.
24
■
Future
Contract dat de plicht vastlegt om op een welbepaalde datum in de toekomst tegen een bepaald bedrag financiële titels, valuta enz. (onderliggende waarden genoemd) te leveren (voor de verkoper van het contract) of deze te accepteren (voor de koper van het contract), overeenkomstig de voorwaarden die door de marktautoriteiten zijn vastgesteld. Deze contracten verschillen van opties, omdat de koper daarbij zelf kan bepalen of hij de optie al dan niet uitoefent.
■
Optie
Een optie is financieel instrument dat de houder via het betalen van een premie het recht geeft om tegen een bepaalde koers en op een bepaalde einddatum (of gedurende een bepaalde periode) bepaalde financiële activa te kopen (koopoptie of calloptie) of te verkopen (verkoopoptie of putoptie).
CORRELATIE
ICB’s
■
overeenkomstig Deel I van de wet van 2002 en ICB’s overeenkomstig Deel II
De wet van 2002 maakt (net als de wet van 1988) onderscheid tussen ICB’s die onder Deel I van de wet (ICBE’s met Europees paspoort) en ICB’s die onder Deel II van de wet vallen. ICBE’s (Deel I) kunnen in de lidstaten van de EU vrij worden verkocht op voorwaarde dat een minimum aan formaliteiten is vervuld. ICB’s overeenkomstig Deel II van de wet mogen alleen maar in andere landen van de EU worden verkocht als ze voldoen aan de specifieke voorwaarden die door de overheid van het betrokken land worden opgelegd. Het beleggingsbeleid van een ICB Deel I van de wet is restrictiever dan dat van een ICB Deel II van de wet. Een ICB Deel I van de wet mag alleen in effecten en/of overige liquide financiële activa (geldmarktinstrumenten, bankdeposito’s, andere ICB’s en derivaten) beleggen. Bovendien moet deze ICB aan specifieke beleggingsregels beantwoorden en van het open-end-type zijn. Voor deze ICB’s bevat Deel II van de wet geen aanwijzingen in verband met de regels voor belegging en leningen. Deze regels worden in de circulaires van de CSSF (Commissie van Toezicht van de Financiële sector) in Luxemburg bepaald of worden geval per geval door de CSSF vastgesteld.
■
Rating van obligaties
Een rating is een indeling op grond van de kredietwaardigheid van de emittenten van leningen (staten, lagere overheden, financiële instellingen en andere publieke en particuliere ondernemingen). Voor obligaties wordt deze indeling op grond van objectieve criteria opgesteld door internationaal erkende onafhankelijke bedrijven; de bekendste zijn Standard & Poor’s en Moody’s.
■
Volatiliteit
De volatiliteit van een aandeelkoers is de omvang van de waardeschommelingen van de koers van het aandeel. Een hoge volatiliteit betekent dat de aandeelkoers aanzienlijk schommelt en dat het risico dat bij dit aandeel hoort dus groot is.
■
Warrant
Een warrant is een waardepapier dat de houder het recht geeft om op een vaste datum (einddatum) tegen een vastgestelde prijs (uitoefenprijs of strike) bepaalde financiële activa (onderliggende waarde genoemd: aandelen, index, obligatie, valuta) te kopen (call warrant) of te verkopen (put warrant). U kunt alleen warrants verkopen die u al in portefeuille hebt.
ICB’s Deel II van de wet kunnen dus alternatieve beleggingen plaatsen («Hedge Funds») of in risicokapitaal, termijncontracten, opties en vastgoed beleggen.
25
Disclaimer De in dit document verschafte informatie wordt uitsluitend ter informatie verstrekt. Zij behelst geen juridisch, boekhoudkundig of fiscaal advies, is slechts geldig voor het ogenblik waarop ze is verstrekt en biedt geen garantie van volledigheid, nauwkeurigheid of actualiteit. De informatie kan in geen geval als een aanbieding of een aansporing tot aan- of verkoop worden beschouwd. De Bank wijst de lezer erop dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie voor de toekomst bieden. De informatie is niet bestemd om de kennis en competentie van de gebruiker te vervangen en dient dus met advies van gekwalificeerde vakmensen te worden gebruikt. De informatie kan afkomstig zijn van externe dienstverleners. Behoudens bedrog of ernstige nalatigheid kan de Bank niet jegens de gebruiker van deze informatie voor direct of indirect daaruit voortvloeiende gevolgen aansprakelijk worden gesteld. De in dit document opgenomen informatie wordt beschermd door intellectuele-eigendomsrechten, met name auteursrechten, die te allen tijde het eigendom van de auteur blijven.
DM0774 -NL - 09 / 07
Dexia Banque Internationale à Luxembourg 69, route d’Esch - L-2953 Luxemburg Tel. +352 4590 1
www.dexia-bil.lu
BANK Luxemburg
