Ontwikkeling van uw beleggingen. Ontwikkeling van uw beleggingen

Ontwikkeling van uw beleggingen

Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Paars

3e kwartaal 2012 2011

Inhoud

Inhoudsopgave

Samenvatting Samenvatting

pagina 3

SNS Profiel Beleggen Paars

pagina 3

De fondsportefeuille Standaardverdeling

pagina 4

Standaardverdeling naar regio

pagina 4

Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille

pagina 4

Ontwikkeling van de fondsportefeuille

pagina 5

Verantwoord vermogensbeheer

pagina 5

Analyse per categorie Aandelenmarkten

pagina 6

Vastgoedmarkten

pagina 7

Monetair beleid

pagina 8

Olie

pagina 8

Valutamarkten

pagina 8

Vooruitzichten Vooruitzichten

pagina 9

Fondsgegevens Benchmark onderliggende beleggingscategorieën

pagina 10

Vermogensbeheerders

pagina 10

Rendementen op basis van beurskoers

pagina 10

Kerngegevens per 30 september

pagina 10

Ontwikkeling Blauw -Blauw Kwartaal 2011 2012 Ontwikkeling van van uw uw beleggingen beleggingen •• SNS SNS Optimaal Profiel Beleggen Paars -- 3e 1e2Kwartaal

2

De fondsportefeuille Samenvatting

Samenvatting Deze rapportage doet verslag van de prestaties van SNS Profiel Beleggen Paars in het 3e kwartaal van 2012. SNS Profiel Beleggen Paars is bestemd voor beleggers die op een eenvoudige wijze een actief beheerde beleggingsportefeuille willen aanhouden. Daarbij streven we het beoogde rendement na met een minimaal risico. Visie voorafgaand aan 3e kwartaal Voorafgaand aan het 3e kwartaal toonde de internationale conjunctuur tekenen van verzwakking, maar verkeerde het in essentie in een (gevorderde) fase van herstel die normaal gesproken gunstig is voor aandelen. Ervan uitgaande dat belangrijke regio’s als de Verenigde Staten en China in een groeimodus bleven, voorzagen we slechts een milde recessie voor de economie in de eurozone, die zich een latere fase door export herstelt. De waarderingen van Europese aandelen waren bovendien aantrekkelijk, uitgaande van onder meer koers-winstverhoudingen en dividendrendementen. Toch bleven de onzekerheden naar ons idee groot, omdat het voor de Europese beleidsmakers moeilijk is om echt goed vat te krijgen op de schuldenproblematiek. Verder verwachtten wij een aantrekkende groei in de meeste opkomende landen (‘emerging markets’) als gevolg van het versoepelde monetaire beleid. Ook

vonden wij het gerechtvaardigd dat de markten zich zorgen begonnen te maken over de kosten die de bestrijding van de eurocrisis voor Duitsland met zich mee gaat brengen, waardoor de rente was gestegen. Portefeuillesamenstelling afgelopen kwartaal Onze portefeuillesamenstelling in het afgelopen kwartaal is mede gebaseerd op de verwachtingen die wij voorafgaand aan en gedurende het kwartaal hadden. Wij hielden daarom in het 3e kwartaal onze neutrale portefeuillesamenstelling in stand. Resultaat afgelopen kwartaal De samenstelling van onze portefeuille heeft het afgelopen kwartaal geresulteerd in een mooie winst. Het gehoopte conjunctuurherstel in de eurozone bleef uit. Toch lieten de aandelenbeurzen fraaie koerswinsten zien als gevolg van minder spanningen rondom de Europese schuldenproblematiek. En als gevolg van stimuleringsmaatregelen door de autoriteiten. Europees vastgoed profiteerde vooral van de kwalitatief hoogwaardige winkelcentra in West-Europa, Londense kantoren en de Duitse woningmarkt.

SNS Profiel Beleggen Paars Blauw SNS Profiel Beleggen Paars Blauwisiseen eencomplete completebeleggingsbeleggingsportefeuille, portefeuille, ondergebracht ondergebracht in eeninbeleggingsfonds. een belegHet gingsfonds. fonds is bestemd De naam voorvan beleggers dit beleggingsfonds die op een eenvoudige is SNS Optimaal wijze een actief Blauw.beheerde De beleggingsportefeuille beleggingsportefeuille van Profiel willenBeleggen aanhouden, Blauw komt waarbij we het dusbeoogde precies overeen rendement metmet heteen beleggingsfonds minimaal risico SNS nastreOptimaal ven. Het fonds Blauw. belegt Het fonds in wereldwijd is bestemd genoteerde voor beleggers aandelen, die op Europese een eenvoudige obligaties enwijze Europees een actief vastgoed, beheerde waarbij beleggingsportefeuille de focus ligt op stabiele willen aanhouden, waarbij vermogensgroei. Hethet fonds beoogde belegtrendement maatschappelijk met eenverantwoord, minimaal risico wordt waardoor wenagestreefd. bijvoorbeeldHet mensenrechtenschending, fonds belegt in wereldwijd kinderarbeid genoteerde aandelen, en zware milieuvervuiling Europese obligaties, uitsluiten. Europees Meervastgoed informatie enhierover Europesevind liquiditeiten, je onder het kopje waarbij ‘Verantwoord de focus ligtvermogensbeheer’. op stabiele vermogensgroei. Het fonds Het vermogensbeheer belegt maatschappelijk wordt uitgevoerd verantwoord, doorwaardoor verschillende bijvoorbeeld gespemensenrechtenschending, cialiseerde fondsbeheerderskinderarbeid en bestaat uit eneen zware uitgekiende milieuvervuiling mix van wordt uitgesloten.die beleggingsstijlen Meer elkaar informatie goed aanvullen. hierover vindt Het fonds u onder heeft hetals kopje ‘Verantwoord vermogensbeheer’ op pagina 4.

beleggingsdoel Het fonds heeft als eenbeleggingsdoel rendement te behalen een rendement dat minimaal te behalen gelijkdat is aan minimaal dat van degelijk bij SNS is aan Profiel datBeleggen van de bijPaars SNS Optimaal behorende Blauw benchmark. behorende Wij benchmark. voeren een actief De fondsbeheerders beleggingsbeleid voeren om aan eendeze actief beleggingsdoelstelbeleggingsbeleid om aan ling te kunnen deze beleggingsdoelstelling voldoen. te kunnen voldoen. Het grote voordeel van deze modelportefeuille is gemak, omdat de beleggingsvisie is uitbesteed bij gespecialiseerde vermogensbeheerders zoals Capital International, LaSalle, KempenSNS Capital Asset Management, ManagementSNS en Asset Management T.Rowe Price. Afhankelijk en T.Rowe van de Price. economische Afhankelijk vooruitzichten van de economische kiezen vooruitzichten we voor bijvoorbeeld wordenmeer keuzes of minder gemaakt liquiditeiten voor bijvoorbeeld of obligaties meeren of minder investeringskansen. andere liquiditeiten of obligaties en andere investeringskansen. De portefeuillebeheerder We beleggen altijd binnenbelegt het profiel, altijd binnen maar spelen het profiel daarbij maar wel in speelt op marktontwikkelingen daarbij wel in op marktontwikkelingen en profiteren daarvan. enAfwijking profiteertvan daarvan. het Afwijking profiel is mogelijk van het profiel binnenisvooraf mogelijk afgesproken binnen vooraf bandbreedtes. afgesproken • bandbreedtes. •

Ontwikkeling Blauw -Paars Kwartaal 2011 2012 Ontwikkeling van van uw uw beleggingen beleggingen •• SNS SNS Optimaal Profiel Beleggen - 3e2Kwartaal

3

De fondsportefeuille

Standaardverdeling

Wereldwijde aandelen 90% 13,5% Aandelen Azië

De standaardverdeling van de fondsportefeuille SNS Profiel Beleggen Paars is, Europees vastgoed (10%) en wereldwijde aandelen (90%). Op basis van verwachte marktontwikkelingen kunnen we – altijd binnen gestelde bandbreedtes – van deze wegingen afwijken. Het deel vastgoed bijvoorbeeld maakt altijd tussen de 5% en 15% van de portefeuille uitmaken en het gedeelte aandelen altijd tussen de 80% en 95%. Zie ook de tabel ‘Bandbreedtes’. •

36% Aandelen Europa 36% Aandelen Amerika 4,5% Aandelen Opkomende Landen

Europees vastgoed 10%

Standaardverdeling naar regio De categorieverdeling is verder onder te verdelen in een aantal vaste regio’s. Ook hier houden we een standaard procentuele verdeling aan, waarvan we op basis van marktverwachting kunnen afwijken. De aandelen in de portefeuille worden verdeeld over de regio’s Europa, Noord-Amerika, Azië en Opkomende landen. Het gedeelte vastgoed vullen we in met aandelen van Europese vastgoed ondernemingen. Omdat we van de standaardverdeling kunnen afwijken, passen we de verdeling

Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille

aan als we investeringskansen zien. Zo kan het voorkomen dat het deel Amerikaanse aandelen op enig moment groter wordt ten koste van het deel Aziatische aandelen, als de markt er in Amerika beter voor staat. Echter kan de categorie aandelen zoals gezegd nooit meer dan 95% van de totale portefeuille uitmaken. •

Bandbreedtes Minimum

Neutraal

Maximum

Liquiditeiten

0%

0%

2,5 %

Obligaties

0%

0%

7,5 %

Vastgoed

5%

10%

15 %

Aandelen

80 %

90%

95 %

Wereldwijde aandelen 90,07% 13,51% Aandelen Azië 36,03% Aandelen Europa

In het derde kwartaal is vastgehouden aan de standaardverdeling en de neutrale positie dus niet gewijzigd. In deze rapportage lees je over de beweegreden voor dit beleid. De neutrale verdeling SNS Optimaal Paars luidt: 90% in Global Equity Mixpool en 10% in Euro Vastgoedpool.

Europees vastgoed 9,93% 10%

36,03% Aandelen Amerika 4,50% Aandelen Opkomende Landen

Wereldwijde aandelen 90%

Ontwikkeling van uw beleggingen • SNS Profiel Beleggen Paars - 3e Kwartaal 2012

4

De fondsportefeuille

Ontwikkeling van de fondsportefeuille 2008

120 115 110 105 100 95 90 85 80

2009

2010

2011

2012

SNS Optimaal Paars

en de woningmarkt in Duitsland dragen hier positief aan bij. Wel is in de afgelopen periode de prestatie van onroerend goed iets achtergebleven ten opzichte van andere

30-09-12

30-06-12

31-03-12

31-12-11

30-09-11

30-06-11

31-03-11

31-12-10

30-09-10

30-06-10

31-03-10

31-12-09

30-09-09

30-06-09

31-03-09

31-12-08

30-09-08

30-06-08

31-03-08

Rendement 3e kwartaal: 8,15%

31-12-07

75 70 65 60 55 50

30-09-07

Het sterk op aandelen xxx georiënteerde mixfonds SNS Optimaal Paars won het 3e kwartaal van 2012 maar liefst 8,15%. Vooral de afgenomen spanningen rondom de Europese schuldenproblematiek waren gunstig voor aandelen en zorgden ervoor dat de internationale aandelenbeurzen mooie koerswinsten behaalden. Ook de aangekondigde maatregelen van de autoriteiten hadden een positief effect op de koersen. De mondiale groeiverwachtingen versoberden, maar waren niet doorslaggevend ten aanzien van de koerswinst op aandelen. Europees vastgoed, ongeveer 10% van de portefeuille SNS Optimaal Paars, liet een mooi resultaat zien. Vooral de hoge kwaliteit winkelcentra in WestEuropa, de kantorenmarkt in Londen

SNS Optimaal Paars Benchmark

beleggingscategorieën. Ook geldt dat vastgoed in termen van koerswinstverhoudingen iets goedkoper is geworden.

Verantwoord vermogensbeheer Verantwoord vermogensbeheer past bij de normen en waarden van SNS Hoe Bank.weBeleggen dit beleidisin vooruitzien. de praktijkOns brengen portefeuillebeleid leest u in onsisESG-beleid. gericht op SNSverduurzaming een Bank. Beleggenvan is vooruitzien. onze portefeuilles Ons portefeuillebeleid en dus gericht op is de gericht toekomst. ESG Hoe staat we dit voor beleid Environmental, in de praktijk Social, brengen, Governmental lees je in ons en jeESG-beleid. vindt op een ESG staat verduurzaming voor Environmental, van onzeSocial, portefeuilles Governmental en dus gericht en je vindt op de het op snsbank.nl. het op snsbank.nl. • • toekomst. De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitingscriteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Paars valt in de categorie 100 - 85%

De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitingscriteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Paars valt in de categorie 100 - 85%

Bedrijven worden van belegging uitgesloten als zij betrokken zijn bij ontoelaatbare vormen van: · mensenrechtenschending · kinderarbeid en dwangarbeid · corruptie · milieuvervuiling · productie en/of ontwikkeling van niet-discriminerende en disproportionele wapensystemen en controversiële wapenhandel · schendingen van algemeen aanvaarde ethische principes.

De screening van de bedrijven heeft geresulteerd in twee uitsluitingen: de Amerikaanse bedrijven Arch Coal en CONSOL Energy vervuilen het milieu. Arch Coal is een van de vijf grootste producenten van steenkolen Bedrijven vangraaft belegging uitgesloten wanneer zij af. Ook ter wereld.worden Het bedrijf aardlagen aan de oppervlakte betrokken zijn bij ontoelaatbare vormen van: CONSOL Energy is producent van steenkolen en past eenzelfde methode · mensenrechtenschending toe. Beide bedrijven blazen bergtoppen op, vooral in de Appalachen. · kinderarbeid en dwangarbeid Deze methode heeft grote gevolgen voor het landschap en leidt tot · corruptie schade aan het milieu. Bovendien bestaat er risico voor onherstelbare · lokale milieuvervuiling de watervoorziening. Omdat het opblazen van bergtoppen · productie en/of ontwikkeling vanactief niet-discriminerende en ongewenst is en beide bedrijven niet op zoek zijn naar alternatieve disproportionele wapensystemen productiemethoden, zijn ze uitgesloten van belegging. · schendingen van algemeen ethische principes. Eén bedrijf handelt niet langer inaanvaarde strijd met de Fundamentele Beleggings beginselen, waardoor het niet langer is uitgesloten. Het Amerikaanse Halliburton Company is leverancier van ondersteunende producten en diensten aan bedrijven in de olie- en gasindustrie. Het bedrijf werd in 2008 uitgesloten van belegging. Een voormalige dochteronderneming, KBR, was betrokken bij grootschalige corruptieschandalen, ernstige veiligheidsincidenten tijdens Amerikaanse oorlogen in het MiddenOosten en werd beschuldigd van zeer gebrekkig risicomanagement. Inmiddels is KBR verzelfstandigd en staat Halliburton open voor verbetering van het eigen beleid.


5

Analyse per categorie

Aandelenmarkten

Landenverdeling Zuid-Korea 1,53%

Over de hele wereld boekten aandelen mooie koerswinsten in het derde kwartaal. Daarmee maakten zij de verliezen van het tweede kwartaal goed. De goede prestaties komen vooral door de afgenomen bezorgdheid over de Europese schuldencrisis. De Europese Centrale Bank doet er alles aan om ervoor te zorgen dat de euro blijft bestaan. Nieuwe maatregelen moeten daarbij helpen. Verder zijn aandelenbeleggers hoopvol, omdat de Amerikaanse centrale bank aankondigde de geldhoeveelheid te vergroten (door het kopen van onder meer staatsobligaties). In het afgelopen kwartaal verslechterden de verwachtingen ten aanzien van de wereldwijde economische groei. Maar dit is niet van doorslaggevende invloed geweest op de koerswinsten van aandelen. •

China 1,86%

Overig 8,87%

Zweden 1,97% Italie 2,35% Verenigde Staten van Amerika 36,16%

Spanje 2,69% Luxemburg 2,88% Nederland 2,91% Zwitserland 3,95% Ierland 4,41% Japan 5,38% Duitsland 7,50%

Verenigd Koninkrijk 9,39%

Frankrijk 8,14%

Sectorverdeling Nutsbedrijven 3,33% Telecommunicatie 5,18%

Financiele Dienstverlening 15,52%

Basisgoederen 6,28% Beleggingsfondsen 7,30% Technologie 12,17% Basisindustrie 8,26%

Massa Consumentengoederen

Duurzame Consumentengoederen

9,68%

Energie 10,49%

Farmacie & Gezondheidszorg

10,75%

20 grootste belangen 1

x Robeco institutioneel emerging

x 2,88%

11

x Sanofi

x 1,04%

2

x Comgest growth plc - emerging

x 2,24%

12

x Allianz -reg

x 0,98%

3

x Hexam global emerg mkts=i-a

x 2,17%

13

x Bayer

x 0,97%

4

x Apple computer inc

x 1,89%

14

x Sap

x 0,94%

5

x Nestle -reg

x 1,47%

15

x Roche holding -genuss

x 0,88%

6

x Exxon mobil corporation

x 1,29%

16

x Saipem

x 0,88%

7

x Vodafone group

x 1,24%

17

x Standard chartered plc

x 0,85%

8

x Diageo

x 1,14%

18

x Novartis -reg

x 0,79%

9

x Basf

x 1,12%

19

x Microsoft corp

x 0,79%

10

x group Bg

x 1,08%

20

x & t inc At

x 0,76%


6

11,04%

Analyse per categorie

Vastgoedmarkten

Landenverdeling

De benchmark – het referentiepunt – van het Britse onroerend goed steeg in het afgelopen jaar met liefst 5,6%. Dat was beter dan obligaties (3,7%) en nutsbedrijven (+1,2%). Maar Europese aandelen (+7,2%) presteerden nog beter. De Europese vastgoedaandelen behaalden dit kwartaal een hoger rendement dan de wereldwijde beursgenoteerde vastgoedmarkt (+4,2%). In het Verenigd Koninkrijk presteerden vastgoedondernemingen beter dan op het vasteland van Europa (+5,1% tegenover +7,1%).

Oostenrijk Hong Kong Verenigde Staten van Amerika

3,11%

3,16%

Japan 1,42% Overig 1,17% Frankrijk 31,03%

4,08%

Nederland 8,53% Duitsland 8,87%

Zweden 9,75% Verenigd Koninkrijk 18,83% Zwitserland 10,06%

Veel vastgoedondernemingen presenteerden goede halfjaarcijfers. De onderliggende prestaties zijn goed. Voornamelijk de primaire en de secundaire markt laten verschillen in prestaties zien. De primaire markt is de markt waar aandelen voor de eerste keer verkocht worden. De secundaire markt is de financiële markt waar eerder afgegeven effecten, zoals aandelen, obligaties, opties en futures worden gekocht en verkocht. De beste resultaten komen van hoge kwaliteit winkelcentra in West-Europa, de kantorenmarkt in Londen en de woningmarkt in Duitsland. De zwakste resultaten zien we in de Spaanse retailmarkt en de secundaire kantorenmarkt. In het Verenigd Koninkrijk namen de huurinkomsten toe. En er stroomde meer geld naartoe dan gedacht. Kwalitatieve retailbeleggers rapporteerden een huurgroei over het eerste halfjaar van 1,6 tot 4,4%. Bedrijven die opereren in de secundaire markt boekten de zwakste resultaten en verlaagden zelfs het dividend. •

10 grootste belangen 1

UNIBAIL-RODAMCO Unibail-rodamco

8,20% 11,56%

2

PSP swiss Psp SWISSproperty PROPERTY

8,08% 7,99%

3

LAND SECURITIES Deutsche wohnen GROUP

6,30% 6,37%

4

CORIO Castellum

6,08% 5,03%

5

WERELDHAVE Wihlborgs fastigheter

4,96% 4,72%

6

WIHLBORGS FASTIGHETER Wereldhave

4,82% 4,67%

7

FONCIERE Fonciere des DES regions REGIONS

4,71% 4,63%

8

KLEPIERRE British land company

4,45% 4,22%

9

CASTELLUM Gecina

3,96% 3,81%

10

ICADEemgp Icade EMGP

3,95% 3,71%


7

Analyse per categorie categorie en vooruitzichten

Monetair beleid Om de economie te stimuleren kondigde het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed), nieuwe maatregelen aan. De Fed verhoogt voorlopig de rente nog niet. Ook vergroot de Fed opnieuw de geldhoeveelheid door per maand voor een bedrag van $ 40 miljard hypotheekobligaties te kopen. Als deze maatregel te weinig effect heeft op de economie, verhoogt de Fed het bedrag, voor zover dit past binnen de uitgangspunten van een gematigde inflatie. In de eurozone hoopte men op een herstel van de economie, maar

dat was tevergeefs. Daarom verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) de rentetarieven tot rond het nulpunt. Belangrijker nog was het nieuws dat de ECB obligaties aankoopt met een looptijd van 1 tot 3 jaar. Doel van deze actie is de hoge rente in landen te drukken, voor zover dit komt door de vrees dat de betreffende lidstaat de euro verlaat. Deze ondersteunende aankoop vindt alleen plaats als het land in kwestie een beroep heeft gedaan op het EU noodfonds en dus een streng aanpassingsprogramma volgt. Voor Spanje geldt mogelijk een ‘lichte’ variant. •

Olie De olieprijs steeg in het derde kwartaal vrij fors. De prijs van een vat olie bedroeg aan het einde van het kwartaal $ 112 dollar. Drie maanden eerder was dat nog $ 95 dollar. De prijsstijging is niet eenvoudig te verklaren. De olieproductie nam toe. En de economische verwachtingen verslechterden. Daardoor is de verhouding tussen vraag en aanbod niet krapper geworden. Mogelijk is de stijging van de olieprijs in lijn met een stijging van

de grondstofprijzen in zijn algemeenheid. Dit is gebaseerd op een nieuwe ronde van toename van de hoeveelheid geld in omloop in de Verenigde Staten en de daarbij behorende verzwakking van de dollar. Ook hebben de spanningen over de nucleaire ambities van Iran mogelijk een rol gespeeld. En die lijken voorlopig aan te houden. Daardoor is het de komende maanden lastig om te bepalen welke richting de olieprijs op gaat. •

Valutamarkten Op de valutamarkt verloor de Amerikaanse dollar een deel van de winst. Aan het einde van het tweede kwartaal kreeg men voor elke euro $ 1,27. Aan het einde van het derde kwartaal was dat opgelopen tot $ 1,29. De verzwakking van de dollar kwam vooral doordat de Fed opnieuw geld in omloop bracht. Ook de ECB heeft dergelijke maatregelen genomen, maar streeft in tegenstelling tot de Fed niet direct naar een toename van de hoeveelheid geld in omloop. Bovendien is de actie van de ECB vooral bedoeld om de eurozone te stabiliseren. Dat vergroot het vertrouwen in de euro. De Japanse yen steeg afgelopen kwartaal iets in waarde tegenover de dollar. Tegenover de euro was er een licht verlies. Maar dit was wel nadat de Japanse munt in het tweede kwartaal een bijzonder sterke stijging kende. De Bank of Japan probeert de waarde van de yen te

drukken. Dat probeert zij vooral door de geldhoeveelheid verder te vergroten. Maar zonder succes. De munten van de meeste opkomende landen gingen omhoog ten opzichte van de dollar. Een kwartaal eerder verloren ze nog. Ook hier speelt de agressieve toename van de geldhoeveelheid door de Fed vermoedelijk een rol. Vervolgens lijkt in veel landen de inflatie te stijgen. Daardoor is er ook minder ruimte voor een renteverlaging. Dat kan ook een opwaarts effect betekend hebben. De Chinese yuan steeg opmerkelijk in het derde kwartaal. Het maakte daarmee het verlies van het tweede kwartaal goed. Het is zeer de vraag of de stijging aanhoudt. Vanaf midden 2010 tot begin dit jaar is de yuan voortdurend in waarde gestegen. Maar de Chinese autoriteiten suggereerden eerder dit jaar al dat zij de koers van de munt evenwichtig vinden en geen verdere waardestijging nastreven. •


8

Analyse per categorie en vooruitzichten Vooruitzichten

Vooruitzichten Wereldeconomie Het is onzeker of de wereldeconomie zich verder herstelt. Het lijkt erop dat groei vertraagt, net als in de eerste helft van het jaar. In de Verenigde Staten zorgt de zogenaamde ‘fiscal cliff’ voor sombere economische vooruitzichten. De ‘fiscal cliff’ houdt in dat de belastingen begin 2013 fors omhoog gaan en overheidsuitgaven worden verminderd als men geen maatregelen neemt. Door de dreiging hiervan besteden bedrijven en gezinnen minder. Wij denken dat Amerikaanse politici maatregelen nemen voor de genoemde ‘fiscal cliff’. Lichtpunt voor de Verenigde Staten is dat de huizenmarkt zich voorzichtig herstelt. Al is de invloed hiervan slechts beperkt. Consumptieve bestedingen In Azië zien we dat China, de motor achter de groei, aan kracht verliest. Drie jaar geleden stimuleerde de Chinese overheid de economie met enorme investeringen. Deze effecten zijn nu langzaamaan uitgewerkt. De overheid investeert nu mondjesmaat opnieuw. Maar de vraag of dit resultaat oplevert. Voor een duurzame groei moet het accent verschuiven naar consumptieve bestedingen. De belangrijkste maatstaven voor China en andere opkomende markten bewegen negatief. De stijging van de inflatie, door hogere voedselprijzen, is hierbij niet gunstig. Dit beperkt vaak de ruimte om de opkomende economieën te stimuleren. In de eurozone wordt de economische situatie er evenmin beter op. Duitsland heeft last van de verminderde vraag uit China. In de meeste andere landen van de eurozone hebben de bezuinigingen grote gevolgen voor de burgers en bedrijven. Zij houden de hand op de knip. Zij consumeren en investeren minder. De groei van de export kan dit onvoldoende compenseren. Voorlopig blijft de economie van de eurozone in recessie.

Aandelenmarkten De economische ontwikkelingen waren minder gunstig. Toch boekten de aandelenmarkten het afgelopen kwartaal mooie koerswinsten. Beleggers putten hoop uit de stimuleringsmaatregelen van de Amerikaanse centrale bank (Fed) en de maatregelen van de Europese Centrale Bank (ECB) om de euro te beschermen. Het is de vraag of de koerswinst gerechtvaardigd is. In de eerste plaats heeft de toename van de geldhoeveelheid in de Verenigde Staten slechts een klein effect op de economie. Onderdeel van de stimuleringsmaatregel was een verlaging van de rente, maar deze was al erg laag. In de tweede plaats is de eurocrisis niet weg. De ECB treedt uitvoerig en krachtig op. Dat is noodzakelijk, maar niet doorslaggevend voor het beëindigen van de crisis. Het is nu aan politici om via economische en financiële maatregelen tot een sterker stelsel te komen. Intussen is er voor de komende maanden een serieus risico dat de kwestie Griekenland weer in alle hevigheid losbarst. Of dat er spanningen ontstaan omdat Spanje steun vraagt om uit de financiële nood te komen. De economische verwachtingen zijn voor Europa niet meer negatief, maar neutraal. Voor de Verenigde Staten zijn de verwachtingen uitgesproken positief. Eigenlijk is dit een minpunt voor aandelen. Markten worden immers niet meer gemakkelijk positief verrast door positief economisch nieuws. Al met al zijn de aandelenvooruitzichten voor de komende maanden hoogst onzeker en naar onze meningniet gunstig. Pluspunt is dat vooral Europese aandelen nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Maar dat is een argument dat gezien de beperkte beleggingshorizon niet altijd doorslaggevend is.


98

De fondsportefeuille Fondsgegevens

Benchmark onderliggende beleggingscategorieën Assetcategorie Optimaalverdeling x Vastgoed x 10% Wereld aandelen - Azië 13,5% - Europa 36% - Noord-Amerika 36% - Opkomende landen 4,5%

Benchmark x Global Property Research 250 Europe, Index, UK 20%, UCITS MSCI AC Asia Pacific IMI Total Return MSCI Europe Standard Index Total Return S&P 500 Net Total Return MSCI Emerging Markets Index

Vermogensbeheerders Europees vastgoed x Wereldaandelen - Aandelen Azië - Aandelen Europa - Aandelen Noord-Amerika - Aandelen Opkomende landen

x LaSalle Investment Management Securities B.V. Capital International SNS Asset Management T.Rowe Price Robeco, Comgest, Hexam Capital

Rendementen op basis van beurskoers 3 maanden xx 12 maanden gemiddeld 3 jaar 1 gemiddeld 5 jaar 1 2012 1

8,15% xx 25,59% 9,69% -1,37% 15,50%

Op basis van meetkundig gemiddelde.

Kerngegevens per 30 september Morningstar rating x Beleggingsinstelling ISIN-code Valuta van notering Oprichtingsdatum Beursnotering Land van vestiging TER

x★ ★ ★ ★ ✩ SNS Beleggingsfondsen N.V. NL0000291193 Euro 19-12-2005 NYSE Euronext Amsterdam Nederland 1,31%


101

Ontwikkeling van uw beleggingen • SNS Optimaal Blauw - Kwartaal 2 2011

Ontwikkeling van uw beleggingen. Ontwikkeling van uw beleggingen

Recommend Documents