08 | 2011
Der monatliche Wirtschaftsreport der DeutschUngarischen Industrie- und Handelskammer
A Német-Magyar Ipari és Kereskedelmi Kamara havi gazdasági jelentése
Meinung
Neue Herausforderungen Autor István Horváth*
Während der Wechselkurs des Forint zum
Inhalt 2 3 4 8
Hintergrund: Konjunkturrisiko Währungskurs? Meldungen Konjunkturmonitor Zahl des Monats: 76 Mill. Euro
Tartalom 5 6 7 8
Konjunktúra-monitor Hírek Háttér: Devizapiaci kockázatok a gazdaságban Vélemény A hónap száma: 76 millió euró
Euro sowie die Kurse von Forint-Anleihen in den vergangenen Wochen überraschend stabil zeigten, ist der Kurs des Schweizer Franken, auf den ein erheblicher Anteil des Kreditbestandes in Ungarn lautet, auf Rekordhöhe angestiegen. Dies verteuert den Schuldendienstes und schränkt damit das verfügbare Einkommen der Haushalte weiter ein, was sich unmittelbar negativ auf Wirtschaftswachstum und Steuereinnahmen auswirkt. Deshalb scheint derzeit ein Wirtschaftswachstum von 2,0 bis 2,1% für das Jahr 2011 wahrscheinlich. Eine positive Folge der gedämpften Konsumausgaben der privaten Haushalte ist – bedingt durch den hohen Importanteil am Verbrauch – eine erhebliche Verbesserung des Außenhandelssaldos. Zusammen mit ausländischen Direktinvestitionen sowie EU-Transfers könnte Ungarn einen positiven Netto-Finanzierungssaldo gegenüber dem Ausland von bis zu 5,6% des BIP erreichen. Dies kann mittelfristig auch die Bonitätsbeurteilung Ungarns positiv beeinflussen. Auf der anderen Seite reduzieren steigende Risikoprämien bzw. das Erstarken des Franken die Liquidität des ungarischen Bankensystems sowie seine Kapazität zur Risikoübernahme und damit letztlich zur Vergabe von Krediten. Die positive
Wirkung des Einfrierens des Wechselkurses für Kredittilgungen dürfte nur vorübergehender Natur sein. Für die Banken verringern die staatliche Bürgschaften zumindest vorübergehend die Eigenkapital-Belastung. Noch gibt es jedoch viele offene Fragen in Bezug auf die Zeit nach 2014. Dies kann potentielle Antragsteller abschrecken, zudem birgt das Konstrukt ein verstecktes Gefährdungspotenzial für die Banken: bei extremen Kursabweichungen (ab ca. 250 CHF/HUF) würde der Gesamt-Kreditbestand der Banken steigen. Ihr Risiko durch Bestandskunden wächst also, während sich die Bonität letzterer nur zeitweilig verbessert. Bei einem permanent hohen Frankenkurs würde sich daher letzten Endes die Qualität des Kreditportfolios nicht verbessern, was auch die Kreditvergabe in späteren Jahren belasten würde. Die Welt wie auch Ungarn blicken in eine Zukunft voller Herausforderungen. Um die Wirtschaft des Landes wieder auf einen nachhaltigen, stabilen Wachstumspfad zu bringen, ist eine verstärkte Zusammenarbeit zwischen der Wirtschaft und den Entscheidungsträgern erforderlich. ❙
* István Horváth ist Chefvolkswirt der UniCredit Bank Hungary Zrt.
Kontakter 2011 | 2012 Das meistgenutzte deutsch-ungarische Firmenverzeichnis –
der sinnvollste Platz für Ihre Anzeige
http://www.ahkungarn.hu/publikationen/ informationen-ueber-uns/kontakter/
Hintergrund
Kurzmeldungen
Konjunkturrisiko Währungskurs?
Verfahren von besonderer Bedeutung
Deutlich kürzere Verfahrensfristen
Wie stark sich die schwelende Krise und in den vergangenen Wochen wieder stärker aufgeflammte Krise an den internationalen Finanzmärkten sich mittelfristig auf die ungarische Wirtschaft auswirken werden, ist schwer abschätzen. Risiken ergeben sich aus dem hohen Bestand an Fremdwährungskrediten bei privaten Haushalten und Unternehmen, aus steigenden Zinsen für Staatsanleihen und schließlich aus einer weltweiten Abschwächung der realwirtschaftlichen Konjunktur. Von Dirk Wölfer
Fremdwährungskredite Zwischen Anfang April und Anfang August hat der Forint 25% gegenüber dem Franken verloren, in der Spitze lag der Wechselkurs CHF-HUF über 270. Diese Abwertung hat massive Folgen für das ungarische Finanzsystem, denn 46% aller Aktiva bestehen in Fremdwährungen.
Entwicklung des Wechselkurses Forint-Schweizer Franken 01/2007– 08/2011
280 260 240 220 200 180 160 140
2011
2010
2009
2008
2007
120
Quelle: MNB
Die Abwertung des Forint schlägt sich in den meisten Fällen fast proportional im Anstieg der monatlichen Zins- und Tilgungsbelastungen wieder. Von den gesamten Kreditschulden ungarischer Privathaushalte in Höhe von insgesamt 7,5 Billionen Forint lauten zwei Drittel auf Fremdwährungen, und darunter wiederum rund 90% auf Schweizer Franken. Der überwiegende Teil dieser Kredite wurde bei einem Kurs zwischen 145 und 185 aufgenommen abgeschlossen. Bei einem aktuellen Kurs von 240-250 würden sich damit die monatlichen Tilgungs- und Kreditrate um ca. 50% verteuern. Dies entzieht den Haus-
halten in großem Umfang Liquidität, für Einige von ihnen kann dies zu existentiellen Problemen führen, auf jeden Fall aber wird die Inlandsnachfrage gedämpft. Die Regierung die Möglichkeit geschaffen, ab August 2011 den Schuldendienst drei Jahre lang zu einem fixierten CHF-HUF Kurs von 180 zu leisten. Der Differenzbetrag zum aktuellen Tageskurs wird auf einem Forintkonto gesammelt und ist erst nach Ablauf der drei Jahre – verzinst – zurückzuzahlen. Kurzfristig kann dies zahlreiche Kreditnehmer vor der Zahlungsunfähigkeit retten, mittelfristig verteuert es die Kredite jedoch zusätzlich. Nicht viel besser geht es den Unternehmen. Von deren Kreditverbindlichkeiten (insgesamt 6,5 Billionen Forint) lauten 45% auf Euro und weitere 13% auf sonstige Fremdwährungen (vorwiegend CHF) Währungen. Auch hier reduziert die Forint-Schwäche die Liquidität. Unklar ist, inwieweit ein dauerhaft hoher CHF-HUF-
Ausgewählte Aktiva ungarischer Kreditinstitute Stand 31.03.2011 Insgesamt Forint Euro Aktiva Insgesamt
Sonstige Anteil Währungen Fremdwährungen
33 169
18 029
6 507
8 634
46%
Anleihen und Schuldverschreibungen
8 318
7 264
624
430
13%
darunter: Staat + MNB
7 205
6 622
179
403
8%
19 407
6 918
5 005
7 485
64%
Kredite Staat + MNB
522
384
79
59
26%
Banksektor
2 908
997
581
1 330
66%
Unternehmen
6 491
2 846
2 899
747
56%
Private Haushalte
7 540
2 596
464
4 480
66%
darunter: Wohnungskredite
4 080
1 511
241
2 327
63%
frei verwendbare Kredite
2 323
209
188
1 927
91%
Konsumentenkredite
517
358
16
143
31%
Fahrzeugkredite
267
43
4
221
84%
Quelle: PSZÁF
08 | 2011
WiU kompakt
Kurs das ungarische Bankensystem belasten würde. Die Zentralbank hat im April einen Stresstest durchgeführt - der MNB zufolge verkraftet das Banksystem einen starken Franken. Der Test wurde allerdings mit einem Maximalwert von 257 durchgeführt – es bleibt zu hoffen, dass dieser Wert mittelfristig nicht überschritten wird. Wettbewerbsfähigkeit Allerdings profitieren Firmen mit einem positiven Export-Importsaldo auch von der Abwertung der eigenen Währung (höhere Forinteinnahmen aus laufenden Exporten, verbesserte preisliche Wettbewerbsfähigkeit mittelfristig). Zudem kann eine Verteuerung von Importen einen Teil der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage zu inländischen Anbietern lenken. Per Saldo dürfte eine Abwertung des Forint – sofern sie nicht völlig unkalkulierbar erfolgt – für die Realwirtschaft keine dramatischen Auswirkungen haben. Indirekte Risiken bergen jedoch die Krisen an den internationalen Währungs- und Finanzmärkten. Ungarns Hauptabsatzmarkt Deutschland wäre von einer erneuten weltweiten Rezession besonders stark betroffen. Das deutsche verarbeitende Gewerbe verkauft heute fast die Hälfte (47%) seiner Produktion im Ausland, und davon wiederum 45% innerhalb der Eurozone. Aus Ungarn gehen 57% der Exporte in Euro-Länder, 43% in NichtEuro-Länder. Nachfrageausfälle in den zu Sparmaßnahmen gezwungenen Euroländern würden sich direkt auf die deutschen – und indirekt auf die ungarischen – Ausfuhren negativ auswirken. ❙
Das Gesetz LXXXIX aus dem Jah-
re 2011 ergänzt das Gesetz III aus dem Jahre 1952 über die Zivilprozessordnung („ZPO”) mit einem neuen Kapitel und enthält neue Regelungen bezüglich der „Verfahren von besonderer Bedeutung“, um in diesen Fällen die Gerichtsbarkeit schneller und effektiver zu machen. Mit dem Gesetz, das am 13. Juli 2011 in Kraft getreten ist, sollen jene Verfahren, die wegen ihrer besonderen Bedeutung, insbesonde-
re wegen ihres hohen Vermögenswertes auch in der Öffentlichkeit Aufmerksamkeit erregen, in einem überschaubaren Zeitraum zur Entscheidung gebracht werden. Dazu zählen vor allem wirtschaftsrechtliche Zivilprozesse mit einem besonders hohen Streitwert (i.d.R. über 400 Millionen Forint). Für „Verfahren von besonderer Bedeutung“ gelten deutlich kürzere Verfahrensfristen als all-
gemein in der ZPO geregelt. Zudem ist das Gericht der ersten Instanz verpflichtet – auch ohne entsprechenden Antrag einer Partei – einen Verhandlungstermin außerordentlich bzw. vorzeitig anzuberaumen. Die besonderen Regelungen bezüglich der Verfahren von besonderer Bedeutung finden auf sog. Sonderverfahren (Ehesachen, Verwaltungsprozesse, arbeitsgerichtliche Verfahren, Mahnverfahren) keine Anwendung. ❙
Rechtsgrundlage: Gesetz LXXXIX./2011 über die Modifizierung der Zivilprozessordnung
Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen
Gravierende Steuer- und Abgabebegünstigungen Am 27. Juli trat das Gesetz
über Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen in Kraft (Gesetz Nr. CII/2011). Das Gesetz zielt darauf ab, eine in vielen westlichen Ländern bereits bekannte Form der Immobilieninvestition auch in Ungarn zu ermöglichen. Entitäten der Immobilieninvestition, die den Regeln entsprechen (oft mit dem englischen Ausdruck bezeichnet als
Real Estate Investment Trust – REIT) sowie die in deren Eigentum stehenden Projektgesellschaften ermöglicht die neue Rechtsform Steuerbefreiungen oder deutliche Steuervergünstigungen. Eine Steuerzahlungsverpflichtung trifft demnach nur die Aktionäre des REITs in Bezug auf die ausgezahlten Dividenden, nach den auf sie generell anwendbaren Regeln. Auch die ungarische Immobili-
en-Aktiengesellschaft mit börsennotierten Anteilen (IABA) ist keine selbstständige Gesellschaftsform, sondern vielmehr eine den gesetzlichen Regeln entsprechende und somit durch die Steuerbehörde als IABA (in Ungarn SZIT genannt) registrierte börsennotierte Aktiengesellschaft. Eine solche Registrierung ist Voraussetzung für die Inanspruchnahme der Steuervergünstigungen. ❙
Rechtsgrundlage: Gesetz CII./2011 über Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen
Mehrwertsteuer
EU-Gericht fordert Änderung der ungarischen Rückerstattungspraxis Laut Entscheidung des Europä-
ischen Gerichtshofes sind einzelne Bestimmungen der ungarischen Mehrwertsteuer-Regelungen, wonach eine Rückerstattung im Zusammenhang mit unbezahlten Beschaffungen ausgeschlossen ist, nicht mit dem europäischem Recht vereinbar. zuwider. Damit besteht in Zukunft keine Möglichkeit mehr, derartige Mehrwertsteuerbeträge einzubehalten. Das EuGH hat festgestellt, dass die betreffenden Direktiven es nicht zulassen, die Ausübung des Rechts auf Rückerstattung der Mehrwertsteuer-Differenz an eine Bezahlung
des Gegenwerts der Beschaffungen zu knüpfen, und dass die ungarischen Regelungen für die Unternehmen eine enorme Belastung bedeuten und deren Liquidität und Rentabilität gefährden. Die Europäische Kommission hat das Rechtsverletzungsverfahren gegen Ungarn bereits im März 2007 eingeleitet, verhandelt wurde der Fall erst am 28. Juli 2011. Laut Mitteilung der ungarischen Regierung vom 19. August wird das Wirtschafts- und Finanzministerium die erforderlichen Maßnahmen zur Anwendung
des EuGH-Urteils ergreifen und der Regierung innerhalb kürzester Zeit möglicher Zeit Alternativen vorlegen. Das Ministerium wird die Auswirkungen der EuGH-Entscheidung auf den ungarischen Staatshaushalt prüfen, allerdings wurde jetzt erklärt, dass das Urteil die Obergrenze für die Neuverschuldung in diesem und im kommenden Jahr nicht gefährde. Laut Ministerium wird die Nationale Steuer- und Zollbehörde die MwSt.-Rückerstattungen bis zum Inkrafttreten einer Neuregelung, aber auch danach verstärkt kontrollieren. ❙
WiU kompakt
08 | 2011
Rechtsgrundlage: Gesetz CXXVII./2007 über die Mehrwertsteuer
Monitor
Monitor
7 6
5,9 5,7
5 4
4,1 3,4
3
2,8
2,4 1,9
2
1,7 1,2
1
0,3
0 EE LT LV AT SK DE CZ BG EU HU RO
werte) | szezonális hatásoktól megtisztított értékek (kivéve Észtország, ahol az eredeti érték szerepel)
2010 1
2011 1
2011-01
2011-02
2011-03
2011-04
2011-05
2011-06
Volumenváltozás az elôzô évhez (%)
Industrieproduktion 3
-17,3
Auftragseingang der Industrie
-19,1 -4,5
Ausfuhren
-19,4
Einfuhren
+10,2
+8,5
+10,8
+15,0
+9,7
18,9
::
+25,2
+28,1
-10,0
-5,0
-5,0
-7,1
+20,7
+13,5
+26,1
-24,8
+18,9
+12,0
Einzelhandelsumsatz 2
-5,1
-2,3
Verbraucherpreise
+4,2
Erzeugerpreise Bruttoinlandsprodukt (Q/Q-4) 3
+9,7
+2,4
+1,1
::
Ipari termelés 3
+21,5
-2,0
-12,4
-11,9
+4,3
::
::
Az ipar új rendelésállománya
-7,1
-13,7
::
+27,2
+18,4
Építôipari termelés 3
+13,3
+19,4
+3,1
::
+30,2
+20,4
Kivitel
+16,1
+14,0
+14,6
+2,6
::
+1,5
+0,1
Behozatal
+0,1
-0,9
-1,2
+0,7
::
::
+4,9
+4,0
Kiskereskedelmi forgalom 2
+4,0
+4,1
+4,5
+4,7
+3,9
+3,5
+3,1
+4,9
+4,5
+4,0
+7,0
+6,3
+6,6
+4,9
+1,2
-1,0
::
-6,5
Ipari termelôi árak
+1,2
+1,8
::
::
+1,6
::
::
+1,2
::
::
Bruttó hazai termék 3
::
::
::
::
+0,3
::
::
+0,0
::
Bruttó hazai termék (né./né.) 3,4
Bruttoinlandsprodukt (Q/Q) 3,4
www.duihk.hu/wirtschaft
Niveau zum Ende des Zeitraums
läufig, 2011: Prognose DUIHK. 2 arbeitstäglich bereinigt. 3 saison- und kalenderbereinigt. 4 Veränderung zum Vorquartal. 5 Arbeitskräfteerhebung (LFS), Durchschnitt der letzten 3 Monate. 6 Kassensaldo der jeweils letzten 12 Monate in % des BIP, ohne Gemeindehaushalte. 7 Laufzeit 1-5 Jahre, bestandsgewichtet. 8 Umlaufrendite
11,2
10,2
11,2
11,5
11,6
11,4
11,0
10,8
::
Haushaltsdefizit (%) 6
-3,5
-4,2
::
-3,8
-3,9
-3,5
-3,2
-3,0
-3,0
-4,7
Költségvetési deficit (%) 6
Basiszins der Zentralbank (%)
6,25
6,00
5,75
6,00
6,00
6,00
6,00
6,00
6,00
6,00
Az MNB alapkamata (%)
Zinsen für Firmenkredite (%) 7
12,1
9,0
9,0
9,33
9,16
9,53
9,59
9,59
9,59
::
Umlaufrendite (%) 8. 9
9,16
7,39
7,30
7,32
7,25
7,19
7,00
7,19
7,31
7,35
280,58
275,41
273,00
275,45
271,18
270,73
265,36
266,78
266,77
267,62
08 | 2011
140 120 100 80 60 40 20
2011
0
Termelés (szezonális kiigazítással) | Produktion (saisonbereinigt) Szerzôdésállomány (folyó áron) | Auftragsbestand (jeweilige Preise) Forrás | Quelle: KSH
www.duihk.hu/wirtschaft
Munkanélküliségi ráta (%) 5 1 éves átlag; 2010-es adatok elôzetesek; 2011: DUIHK elôrejelzés. 2 naptári hatással kiigazított. 3 Szezonálisan és naptári hatással kiigazított. 4 változás az elôzô negyed-
Vállalati hitelek kamata (%) 7
évhez. 5 munkaerôfelmérés (LFS), az utolsó három hónap
Másodlagos piaci hozam (%) 8, 9
átlaga. 6 az utolsó 12 hónap egyenlege a GDP %-ában, pénzforgalmi szemléletben, önkormányzatok nélkül.
HUF-EUR árfolyam 9
7 1-5 léves futamidejû hitelek, állománnyal súlyozva. Forrás: MNB
WiU kompakt
Index, 2005 átlaga = 100 Index, Durchschnitt 2005 = 100
Szint az idôszak végén
10,0
Quelle: MNB
für 10-Jahres-Anleihen. 9 Monatsdurchschnitt.
Termelési volumen és szerzôdésállomány Produktion und Auftragsbestand
Fogyasztói árszínvonal
Arbeitslosenrate (%) 5
Wechselkurs HUF-EUR 9
Bauwirtschaft Ungarn
Még több adat és elôrejelzés:
2011-07
Veränderung zum Vorjahr in %
Mehr Daten und Prognosen:
1 Jahresdurchschnitte, Angaben für 2010 teilweise vor-
Magyar építôipar
Aktuális konjunktúramutatók 2009 1
Bauproduktion 3
Quelle | Forrás: Eurostat
Meglepő az inflációs ráta jelentős, három százalékra csökkenése júniusban. A 2011-es év egészére nézve a drágulás üteme valamivel elmaradhat a 4 százaléktól. ❙
Aktuelle Konjunkturindikatoren
* saisonbereinigte Werte (außer Estland: Ursprungs-
Überraschend ist der deut-liche Rückgang der Inflations-rate im Juli auf nun drei Pro-zent. Für das Jahr 2011 insge-samt könnte die Teuerungsra-te knapp unter 4% bleiben. ❙
A külkereskedelem lendülete is lankad. A kivitel júniusban már csupán három százalékkal nőtt az előző év azonos időszakához viszonyítva, az év egészére vonatkozó előrejelzést pedig kis mértékben lefelé, +13 százalékra módosítottuk. Mivel azonban a behozatal változatlanul lassabb ütemben emelkedik, mint a kivitel, ezért a külkereskedelmi többlet idén elérheti a 7 milliárd eurót.
A leginkább aggasztó tényező változatlanul a belpiaci kereslet. A kiskereskedelmi forgalom a szezonális hatásoktól megtisztítva ismét kissé (0,4 százalékkal) meghaladja az előző év azonos időszakának értékét, az év elejétől mégis 0,4 százaléknyi csökkenés halmozódott fel. A magasabb keresetűeknek nyújtott adókön�nyítés egyelőre nem mutat élénkítő hatást a magánháztartások keresletére. A többletjövedelmet (januártól májusig a bruttó bérek 3,4 százalékkal, a nettó bérek 8,4 százalékkal haladták meg az előző év azonos időszakának értékeit) vagy a magasabb hitelköltségekre fordítják, vagy megtakarítják. Az év egészére nézve a legkedvezőbb esetben is a kiskereskedelmi forgalom mintegy 1 százalékos növekedésével számolunk. (Lásd még erről „Háttér” c. cikkünket.)
2010
8
Auch der Außenhandel verliert an Dynamik. Die Ausfuhren wuch-sen im Juni nur noch um drei Pro-zent gegenüber dem Vorjahr, für das Gesamtjahr haben wir unse-re Prognose leicht nach unten auf +13% korrigiert. Da allerdings die Importe weiterhin langsamer steigen als die Exporte, könnte der Ausfuhrüberschuss in diesem Jahr 7 Milliarden Euro erreichen.
az előző évi szinttől, a megrendelés-állomány pedig az elmúlt évtizedben mért legalacsonyabb szinten van. A lakásépítés történelmi melypontra jutott, az első félévben mindössze 5600 lakást adtak át, ami alig több mint negyede a 2005-ös számnak. A nem lakóépítmények építése továbbra is a központi és az önkormányzati kincstárakban tátongó lyukak miatt vergődik. Még optimista forgatókönyv mellett is összességében legalább 5 százalékos építőipari visszaesésre számítunk a 2011-es év egészét nézve.
2009
8,4
második negyedévben a januártól márciusig mért szinten stagnált – és ez a leggyengébb érték 2009 ősze óta. A növekedés üteme (a szezonális hatásoktól megszűrten) az előző évhez viszonyítva 1,2 százalékra csökkent. A növekedés lassulása jelentős mértékben követi a németországi konjunktúra lankadását, amelynek üteme azonban még 2,8 százalék, sőt a térség szinte valamennyi más országában is jóval gyorsabb ütemben bővült a gazdaság, mint Magyarországon. A növekedés gyengülése mindenek előtt az ipart sújtja, így az ipari termelés 18 hónapja először maradt el az előző év azonos időszakának szintjétől. A középtávú kilátásokat terheli az áprilisi és májusi új megrendelések igen alacsony szintje, még akkor is, ha a megrendelés-állomány összességében még viszonylag magas szinten mozog. Az építőiparban változatlanul nem látni az alagút végét. Az építőipari termelés az első félévben 10 százalékkal maradt el
2008
9
A bruttó hazai össztermék a
2007
Veränderung zum Vorjahresquartal in % Százalékos változás az elôzô év azonos negyedévéhez képest
Sorgenkind der bleibt die Inlandsnachfrage. Der Einzelhandelsumsatz lag saisonbereinigt im Mai zwar erstmals seit fünf Monaten wieder leicht über dem Vorjahreswert (0,4%), seit Beginn des Jahres ist aber auch so noch ein Minus von 0,4% aufgelaufen. Die Steuerentlastungen für Besserverdiener zeigen vorerst keine belebende Wirkung auf die private Nachfrage. Mehreinkommen (die Bruttolöhne lagen zwischen Januar und Mai um 3,4% über dem Vorjahr, die Nettolöhne um 8,4%) werden entweder für höhere Kreditkosten verwendet oder gespart. Für das Gesamtjahr rechnen wir günstigstenfalls mit einem Anstieg der Einzelhandelsumsätze von rund 1%. (Siehe dazu auch unseren „Hintergrund“.)
2006
GDP-növekedés 2011. második negyedévében *
lag im ersten Halbjahr um 10% unter dem Vorjahresniveau, der Auftragsbestand ist auf dem geringsten Stand seit 10 Jahren. Insbesondere der Wohnungsbau ist auf historische Tiefststände geschrumpft: im ersten Halbjahr wurden gerade einmal 5600 Wohnungen fertiggestellt – 2005 waren es fast viermal so viel. Der Tiefbau leidet weiter unter leeren öffentlichen Kassen. Selbst in einem optimistischen Szenario rechnen wir jedoch für 2011 insgesamt mit einem Rückgang von mindestens 5%.
2005
BIP-Wachstum 2. Quartal 2011 *
gnierte im zweiten Quartal auf dem Niveau von Januar-März – dies ist der schwächste Wert seit Herbst 2009. Gegenüber dem Vorjahr sank die Wachstumsrate auf 1,2% (saisonbereinigt). Die Wachstumsverlangsamung korrespondiert im hohen Maße mit dem Abflauen der Konjunk-tur in Deutschland, dort lag die Rate allerdings noch bei 2,8%, auch in fast allen anderen Län-dern der Region wuchs die Wirt-schaft deutlich schneller als in Ungarn. Die Abschwächung des Wachstums trifft vor allem die Industrie, deren Produkti-on lag im Juni zum ersten Mal seit 18 Monaten wieder unter dem Vorjahresniveau. Die mit-telfristigen Aussichten werden von sehr schwachen Auftragsein-gängen im April und Mai belas-tet, auch wenn der der Auftrags-bestand insgesamt noch immer noch auf einem relativ hohen Niveau ist. In der Bauwirtschaft ist weiterhin kein Land in Sicht. Die Produk-tion
2004
Das Bruttoinlandsprodukt sta-
2003
2011. augusztus
2002
August 2011
2001
Konjunktúra-monitor
2000
Konjunkturmonitor
WiU kompakt
08 | 2011
8 10-éves futamidejû államkötvények. 9 havi átlag
Hírek
Háttér
Devizapiaci kockázatok a gazdaságban
törvény az egyes eljárási és az igazságszolgáltatást érintô egyéb törvények módosításáról
bíróság – erre irányuló kérelem hiányában is – köteles a kiemelt jelentőségű ügyek soron kívüli elbírálást elrendelni. A kiemelt jelentőségű perekre vonatkozó speciális szabályokat nem kell alkalmazni az ún. különleges eljárásokban (házassági perek, közigazgatási perek, munkaviszonyból származó perek, fizetési meghagyásos eljárás). ❙
Szabályozott ingatlanbefektetési társaságok
Jelentôs adó- és illetékkedvezmények 2011. július 27-én lépett hatály-
ba az Országgyűlés által 2011. évi CII. törvényként elfogadott, a szabályozott ingatlanbefektetési társaságokról (SZIT) szóló törvény. Ennek értelmében Magyarországon is létrejön az a számos nyugati országban már bevett ingatlanbefektetési forma, amelynek lényege, hogy a szabályozási feltételeknek
Jogi háttér: 2011. évi CII. törvény a szabályozott ingatlanbefektetési társaságokról
megfelelő ingatlanbefektetési entitás – gyakran használt angol elnevezésével: Real Estate Investment Trust (REIT) – és a tulajdonában álló ingatlan projektcégek adómentességben vagy jelentős adókedvezményekben részesülnek, így adófizetési kötelezettség alapvetően csak a REIT részvényeseinek szintjén, a kifizetett osztalékra tekintettel
keletkezik a rájuk egyébként alkalmazandó szabályok szerint. Ehhez hasonlóan a magyar SZIT sem egy önálló társasági forma, hanem egy olyan tőzsdén jegyzett részvénytársaság, ami megfelel a törvény által előírt feltételeknek, és ezért az adóhatóság SZIT-ként nyilvántartásba veszi, ami az adókedvezmények igénybevételének előfeltétele. ❙
Általános forgalmi adó
Az Európai Bíróság a magyar visszatérítési gyakorlat megváltoztatását követeli Az Európai Bíróság döntése Jogi háttér: 2007. évi CXXVII. Törvény az általános forgalmi adóról
szerint uniós jogot sért a magyar áfa-szabályozás azon része, ami a ki nem fizetett beszerzésekhez kapcsolódó áfa-visszatérítést kizárja, így a továbbiakban nincs lehetőség az áfa visszatartására. A bíróság kimondta, hogy a vonatkozó irányelvek nem teszik lehetővé a tagállamok számára, hogy a beszerzések ellenértékének megfizetéséhez kössék az áfa-különbözet visszatérítéséhez való jog gyakorlását, ugyanak-
08 | 2011
WiU kompakt
kor indokolatlan terhet hárítanak a vállalkozásokra, veszélyeztetik azok pénzügyi likviditását és nyereségességét. Az Európai Bizottság 2007 márciusában indította meg Magyarországgal szemben a jogsértési eljárást, a tárgyalásra azonban csak 2011. július 28-án került sor. A kormány augusztus 19-i közleménye szerint a Nemzetgazdasági Minisztérium megteszi a szükséges intézkedéseket az
áfa-szabályozást illetően, az alternatívákat a lehető legrövidebb időn belül a kormány elé terjeszti. Az NGM vizsgálja a bírósági döntés költségvetési kihatásait, azt azonban már most kijelentették, hogy az ítélet nem befolyásolja az idei és a jövő évi hiánycélt. A Nemzeti Adó- és Vámhivatal a törvénymódosítás hatályba lépéséig és azután is fokozottan ellenőrzi az Áfa-vis�szaigényléseket. ❙
Szerzô Dirk Wölfer
Drágulnak a devizahitelek. Április elejétől augusztus elejéig 25 százalékot veszített értékéből a magyar forint a svájci frankkal szemben, rövid időre a frank 270 felett is járt. Ennek súlyos következményei vannak a magyar pénzügyi rendszerre nézve, hiszen a bankrendszer teljes eszközállományának 46 százaléka devizában áll fenn. A forint leértékelődése szinte arányosan megjelenik a havi kamatfizetési és hiteltörlesztési terhek emelkedésében. A lakosság összesen 7,5 billió forintnyi hitelállományának mintegy kétharmada devizában áll fenn, ebből a frank kb. 90 százalékkal részesedik. A hitelek túlnyomó részét éveken keresztül 145 és 185 közötti frankárfolyamon vették fel. Ez azt jelenti, hogy pl. 245 forintos árfolyamon a havi kamatfizetési és törlesztőrészlet mintegy 50 százalékkal drágul. Ez jelentős likviditást von meg a magánháztartásoktól, ami egyes esetekben egzisztenciális problémákat okozhat, mindenesetre visszafogóan hat a fizetőképes keresletre. A kormány olyan lehetőséget teremtett, hogy a törlesztőrészleteket 2011. augusztusától három éven át 180 forinton rögzített svájcifrank-árfolyamon határozzák meg. A rögzített és a mindenkori piaci árfolyam közötti különbség miatt keletkező összeget egy forintszámlán „gyűjtik”, és azt csak a három év letelte után kell – kamatostul – törleszteni. Ez rövid távon számos adóst menthet meg a fizetésképtelenségtől, középtávon azonban tovább drágítja a hiteleket.
A vállalatok sincsenek sokkal jobb helyzetben. Adósságállományuk (összesen 6,5 billió forint) 45 százaléka euróra és további 13 százaléka egyéb devizára szól, a forint gyengülése itt is szűkíti a likviditást. Kérdéses, hogy a svájci frank magas forintárfolyamának állandósulása milyen mértékben terhelné meg a magyar bankrendszert. A Nemzeti Bank áprilisban stressz-tesztet végzett, amely szerint a bankrendszer elviseli az erős svájci frankot. A tesztet azonban 257 forintos extrém-árfolyam mellett végezték, így csak bízni lehet abban, hogy az árfolyam nem haladja meg tartósan ezt az értéket. Javuló kereskedelmi mérleg. Ugyanakkor a pozitív külkereskedelmi mérleggel rendelkező vállalatok esetében a forintgyengülésnek kedvező hatása is van (magasabb forintbevételek, középtávon versenyképesebb árképzés). Ezen kívül a behozatal drágulása a kereslet egy részét
belföldi gyártókhoz terelheti. Mindent egybevetve a forint leértékelődése ezért feltehetően nem okoz elviselhetetlen gondot a reálgazdaságnak – feltéve, hogy nem válik teljesen kiszámíthatatlanná a folyamat. Középtávon azonban a nemzetközi deviza- és pénzpiacok válsága befolyásolhatja a reálgazdaság kilátásait is. Magyarország fő felvevőpiacát, Németországot kiemelten sújtaná egy újbóli világméretű recesszió. A német feldolgozóipar a termelés közel felét (47 százalékát) az euróövezeten belül értékesíti. A magyar kivitel 57 százaléka ma az euró-övezet országaiba irányul (2004-ben ez az arány még 71% volt), 43 százalék az euró-övezeten kívüli országokba kerül. A megszorító intézkedésekre kényszerülő euró-övezeti országok keresletének szűkülése közvetlen negatív hatást gyakorolna a német – és közvetetten a magyar – kivitelre is. ❙
A forint-svájci frank árfolyam alakulása 2007/01–2011/08
280 260 240 220 200 180 160 140 120 2011
Jogi háttér: 2011. évi LXXXIX.
emiatt a társadalom által is figyelemmel kísért ügyek belátható időn belül befejeződjenek. Jellemzően kiemelt jelentőségű pernek minősülnek 400 millió forintot meghaladó pertárgyértékkel bíró gazdasági és polgári perek. A kiemelt jelentőségű perekre a Pp. általános szabályaiban foglaltaknál jóval rövidebb eljárási határidők vonatkoznak, és az ügyben eljáró elsőfokú
2010
igazságszolgáltatás megvalósítása érdekében a 2011. évi LXXXIX törvény új fejezettel egészítette ki a polgári perrendtartásról szóló 1952. évi III. törvényt („Pp.”), és bevezette a kiemelt jelentőségű perekre vonatkozó új szabályokat. A 2011. július 13-án hatályba lépett törvény célja, hogy a nagy súlyú, kiemelt vagyoni értéket képviselő és
2009
A hatékonyabb és gyorsabb
A magyar gazdaságra nézve jelentôs kockázati tényezôt jelent a nemzetközi valutaárfolyamok alakulása. A magánháztartások és a vállalatok magas devizahitel-állománya miatt közvetlenül befolyásolja a belföldi likviditást, közvetve pedig a világgazdaság lassulása okozhat nehézséget a magyar exportnak.
2008
Rövidebb eljárási határidô a kiemelt jelentôségû pereknél
2007
Polgári perrendtartás
Forrás: MNB
Belföldi hitelintézetek egyes eszközei 2011. március 31-i állomány Összesen Forint Euró Eszközök összesen Hitelviszonyt megtestesítô értékpapírok ebbôl: Központi kormányzat + MNB Hitelek Központi kormányzat + MNB Hitelintézetek
Egyéb deviza
Deviza részaránya
33 169
18 029
6 507
8 634
46%
8 318
7 264
624
430
13%
7 205
6 622
179
403
8%
19 407
6 918
5 005
7 485
64%
522
384
79
59
26%
2 908
997
581
1 330
66%
Vállalatok
6 491
2 846
2 899
747
56%
Háztartások
7 540
2 596
464
4 480
66%
ebbôl: lakáscélú hitelek
4 080
1 511
241
2 327
63%
szabad felhasználású hitelek
2 323
209
188
1 927
91%
fogyasztási hitel
517
358
16
143
31%
gépjármû vásárlási hitel
267
43
4
221
84%
Forrás: PSZÁF
WiU kompakt
08 | 2011
08 | 2011
WiU kompakt
Vélemény
Újabb kihívások elé nézünk Szerzô Horváth István*
Miközben az elmúlt hetekben meglepő stabi-
litást tapasztaltunk az EUR-HUF árfolyamban és a forintkötvények esetében, a hazai hitelállomány jelentős részét képező CHFhitelek árfolyama soha nem látott magasságokba emelkedett. A megnőtt hitelszolgálat tovább szűkíti a háztartások rendelkezésre álló jövedelmét, amely közvetlenül negatív hatással van a gazdasági növekedésre, illetve az államháztartás bevételi oldalára. Tekintettel erre és a nemzetközi folyamatok alakulására jelenleg 2,0%-2,1%-os gazdasági bővülést valószínűsítünk 2011-re. A háztartások visszafogott költekezésének pozitív hozadéka – a fogyasztás magas importtartalma miatt –, hogy az ország külső pozíciója érdemben javul. Ezt erősíti a beáramló FDI, illetve az EU-transzferek. Ennek megfelelően nettó finanszírozási képességünk jelentősen javul, éves átlagban akár a GDP 5,6%-át is elérheti. Ez középtávon pozitív hatással lehet az ország megítélésére. A kockázati felárak, illetve a CHF-erősödés azonban a hazai bankrendszer likviditására, kockázatvállalási képességére és így hitelezési aktivitására visszafogó hatással lehet. A devizakölcsönök törlesztési árfolyama
rögzítésének pozitív hatása csak átmenetinek tekinthető. A teljes, majd részleges állami kezességvállalás, átmenetileg jelent tőkekövetelmény-csökkentést. Egyelőre sok még a nyitott kérdés a 2014 végét követő időszakkal kapcsolatosan. Ez részben eltántoríthatja a potenciális igénybe vevőket. Ráadásul a bankokra nézve egy rejtett kitettséget is jelent a konstrukció: extrém árfolyamkülönbség esetén (ami 250 CHF/HUF körül van) a bankrendszer teljes hitelállománya növekedhet. A bankok kitettsége jelenlegi ügyfeleik felé így tovább nő, miközben azok bonitása csak átmenetileg javul. Egy magas CHF/ HUF kurzus állandósulása esetén tehát végső soron a hitelportfólió minősége nagy valószínűséggel nem javul, amely a jövőbeli évek hitelezési aktivitására is befolyással lehet.
Zahl des Monats
76 Mill. ¤ Für diesen Wert hat Ungarn 2010 Wein und Sekt ins Ausland geliefert. Größte Abnehmer waren Tschechien (17%), Deutschland (16%) und Großbritannien (14%). Importiert hat Ungarn Wein und Sekt für 16,8 Mio. Euro, mehr als die Hälfte davon (53%) aus Italien, zweitwichtigster Lieferant war Deutschland (22%). Für ein Kilogramm Wein und Sekt erlösten Ungarns Exporteure im Durchschnittlich 88 Eurocent, im Import kostete 1 kg Kilogramm im Durchschnitt 84 Cent.
A hónap száma 76 millió euró értékben szállított Magyarország 2010-ben bort és pezsgôt külföldre. A legnagyobb felvevô piacok Csehország (17%), Németország (16%) és Nagy-Britannia (14%) voltak. Magyarország bor- és
A világ és ezen belül a magyar gazdaság kihívásokkal teli jövővel néz szembe. Azért, hogy fenntartható, stabil növekedési pályára állítsuk az ország szekerét, a hazai gazdasági szereplők, döntéshozók fokozott együttműködésére lesz szükség. ❙ * Horváth István az UniCredit Bank Hungary Zrt.
pezsgôbehozatala 16,8 millió eurót tett ki, melynek több mint a fele (53%) Olaszországból érkezett. A második legfontosabb beszállító Németország volt (22%). Egy kilogramm borért és pezsgôért a magyar exportôrök átlagosan 88 eurócentet kaptak, az import esetén 1 kg átlagosan 84 centbe került.
vezetô közgazdásza
Kontakter 2011 | 2012 Hirdessen Ön is a legelterjedtebb német-magyar cégjegyzékben.
http://www.ahkungarn.hu/publikationen/ informationen-ueber-uns/kontakter/
Impressum | Impresszum Herausgeber | kiadó: Deutsch-Ungarische Industrie- und Handelskammer | Német-Magyar Ipari és Kereskedelmi Kamara Geschäftsführender Vorstand | ügyvezetô elnökségi tag: Gabriel A. Brennauer
Layout und Satz | Lapterv és grafikai munka: Balázs Horváth, Horváth Kreatív Bt., Budapest Druck | Nyomda: Mester Nyomda, Budapest
Minden jog fenntartva, különös tekintettel a lap bármelyik részének másolására, terjesztésére, elektronikus rendszerekben való tárolására és feldolgozására. A lap és bármelyik része a szerzôi jogokról szóló 1999. évi LXXVI. tv. hatálya alá tartozik.
Bezug, Auflage | Megjelenés, példányszám: Die WiU Kompakt erscheint monatlich in einer Auflage von 1500 Exemplaren. Preis für ein Jahresabonnement: 60 Euro + Versandkosten | A WiU Kompakt havonta jelenik meg, 1500 példányban. Az éves elôfizetés ára: 60 Euro + postai költségek
ISSN: 1588-8932
Redaktion | szerkesztôség: Lövôház utca 30, H-1024 Budapest Tel.: +36 1 3457 600, Fax: +36 1 315 07 44
[email protected] | www.duihk.hu Chefredakteur | Fôszerkesztô: Dirk Wölfer Redaktion | Szerkesztô: Tamás Kelemen Vertrieb, Anzeigenverkauf | Terjesztés, hirdetésfelvétel: Zsófia Sencz
© 2009-2010 DUIHK Alle Rechte vorbehalten, insbesondere hinsichtlich der Vervielfältigung, der Verbreitung sowie der Speicherung und Verarbeitung in elektronischer Form. Alle Inhalte unterliegen dem Urheberrechtsschutz.
Die DUIHK wird gefördert vom Bundesministerium für Wirtschaft und Technologie aufgrund eines Beschlusses des Deutschen Bundestages. A DUIHK-t a Szövetségi Gazdasági és Technológiai Minisztérium támogatja a Német Szövetségi Parlament határozata alapján.
