Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja éves jelentése

Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja 2013. éves jelentése

Éves jelentés

02

Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja 2013

Az Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2011. december 22-én vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. Az Alap neve 2013. január 03-án Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja-ra változott.

I. Vagyonkimutatás eFt-ban kategóriák:

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2012.12.31

2013.12.31

2012.12.31

2013.12.31

3,067,895

4,264,474

95.12%

96.34%

b) banki egyenlegek

202,416

54,794

6.28%

1.24%

c) egyéb eszközök: származtatott ügyletek értékelési különbözete

-44,883

107,270

-1.39%

2.42%

3,225,428

4,426,538

100.00%

100.00%

101,886

23,642

3,123,542

4,402,896

a) átruházható értékpapírok: AB GBL SELECT EME MKT BD Z2

d) összes eszköz e) kötelezettségek f) nettó eszközérték

Az Alap 2013. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 4.403.013 eFt, a mérlegben 4.402.896 eFt. A -118 eFt eltérés oka a következő: • -2 eFt a folyószámlaegyenleg különbözet • 21.573 eFt az elhatárolt költségek különbözete • -21.695 eFt szállítói kötelezettség a mérlegben • 6 eFt egyéb

II. A forgalomban lévő befektetési jegyek száma (db):

2012.12.31

2013.12.31

2,607,729,576

3,787,249,513

1.1981

1.1626

III. Az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték:

IV. A befektetési alap összetétele: eFt-ban kategóriák:

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2012.12.31

2013.12.31

2012.12.31

2013.12.31

3,067,895

4,264,474

95.12%

96.34%

a) a tőzsdén hivatalosan jegyzett átruházható értékpapírok b) más szabályozott piacon forgalmazott átruházható értékpapírok c) a közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok d) egyéb átruházható értékpapírok e) hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

aberdeen-asset.hu03

V. A befektetési alap eszközeinek alakulása a tárgyidőszakban: Az alap befektetési politikája nem változott a tárgyidőszakban. eFt-ban kategóriák:

2012.12.31

2013.12.31

1,638

-45,965

167,934

306,289

c) kezelési költségek

26,694

-92,623

d) a letétkezelő díjai

492

-1,728

35,588

-127,586

106,798

38,387

a) befektetésekből származó jövedelem b) egyéb bevétel

e) egyéb díjak és adók f) nettó jövedelem (a+b-c-d-e) g) felosztott és újrabefektetett jövedelem h)

az alap a tárgyidőszakban nem fizetett hozamot

a tőkeszámla változásainak bemutatása: tárgyidőszaki Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma:

i)

2012.12.31

további kibocsátás

visszaváltások

2013.12.31

2,607,729,576

3,845,490,203

-2,665,970,266

3,787,249,513

a befektetések tárgyidőszaki értéknövekedése dátum

darabszám USD árfolyam

USD érték

AB GBL SELECT EME MKT BD Z2

2012.12.31.

326,670

41.28020

13,485,010

2,979,243,249

AB GBL SELECT EME MKT BD Z2

2013.12.31

499,603

39.57770

19,773,142

-

HUF érték

kiegészítő információ: fordulónapi átmenő tétel, portfoliójelentésben még nem szerepel j)

A fejlett részvénypiacok hatalmasat emelkedtek az idei évben, a piacot jellemző MSCI World index közel 25% teljesítménnyel örvendeztette meg a befektetőket. A fejlődő részvénypiacok elmúlt években tapasztalt alulteljesítése az idei évben felgyorsult, a reprezentatív MSCI EM index -5%-os esést szenvedett. A BUX index +2% körüli hozamot hozott a tavalyi évben. Általánosságban emelkedtek a kötvényhozamok 2013-ban. A kivételt japán, az európai periféria és elvétve néhány fejlődő piac – köztük Magyarország – jelentette. A 10 éves kötvényhozamokat tekintve Amerikában 127 bázisponttal 2,97%-ra, Németországban 62 bp-tal 1,93%ra kúsztak fel az állampapírhozamok. Japánban 5bp-tal 0,74%-ra, Spanyolországban 111bp-tal 4.14%-ra csökkent a 10 éves állampapírok hozama. A fejlődő országok dollár államkötvényeinek hozama átlagosan 150bp-tal 5,87%-ra, a helyi devizákban denominált államkötvények átlagos hozama 136 bázisponttal 6,81%-ra emelkedett a JPM EMBI és GBI indexek adatai alapján. A magyar 10 éves kötvényhozam 50 bázisponttal csökkent 6,11%-ról 5,61%-ra. A hozamemelkedésnek köszönhetően a fejlett és fejlődő kötvények -5% körüli hozamot értek el, míg a magyar kötvénypiacon 10% körüli hozamot, a pénzpiacon pedig 6%-ot lehetett elérni. A kínai növekedés lassulásának áldozatául esett a nyersanyagszektor és a hozamok emelkedése nem tett jót az ingatlanbefektetéseknek sem. A forint kismértékben gyengült az euróval szemben, de erősödött a dollárral szemben, így növelve illetve csökkentve ezekben a devizában denominált befektetések forintban számított hozamát.

04


VI. Összehasonlító táblázat az elmúlt három üzleti évről: eFt-ban 2011.12.31

2012.12.31

2013.12.31

260,013,238

3,124,318,287

4,403,013,119

2,607,729,576

3,787,249,513

3,787,249,513

0.0997

0.8250

1.1626

Egy jegyre jutó nettó eszközérték: Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban: Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

VII. Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: A 2013-es év folyamán az Alap • pénzügyi műveletek bevételeiből 284.383 ezer forint

• pénzügyi műveletek ráfordításaiból 104.000 ezer forint keletkezett származtatott ügyletek lezárása során Tárgyidőszak végén nyitott ügyletek: Ft-ban USD érték

Nyitás

Zárás / lejárat

HUF érték

évvégi értékelés

5,790,000

2013.08.29

2014.01.15

1,327,589,100

77,289,634

5,070,000

2013.09.26

2014.02.05

1,135,954,794

39,293,563

5,600,000

2013.10.28

2014.03.05

1,197,089,600

-16,463,777

-950,000

2013.11.15

2014.01.15

-211,297,100

-6,161,124

5,200,000

2013.11.27

2014.04.02

1,150,966,960

21,459,868

-700,000

2013.12.02

2014.03.05

-156,996,000

-5,262,913

-650,000

2013.12.12

2014.02.05

-143,604,500

-3,012,980

-280,000

2013.12.30

2014.04.02

-60,688,600

121,257

Származtatott ügyletek értékelési különbözete

107,263,528

Budapest, 2014. április 11. ........................................................................................................ Kozma Krisztina

Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

aberdeen-asset.hu05

Éves auditált beszámoló

06


aberdeen-asset.hu07

Mérleg (Befektetési alap) Eszközök eFt 2012.12.31

eFt 2013.12.31

A) Befektetett eszközök

0

0

I. Értékpapírok

0

0

Sorszám

Tétel megnevezése

01 02 03

1. Értékpapírok

0

0

04

2. Értékpapírok értékkülönbözete

0

0

05

a) kamatokból, osztalékokból

0

0

06

b) egyéb

0

0

3,270,311

4,319,274

0

6

07 08

B) Forgóeszközök I. Követelések

09

1. Követelések

0

6

10

2. Követelések értékvesztése

0

0

11

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

0

0

12

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

0

0

3,067,895

4,264,474

2,844,304

4,455,895

223,591

-191,421

0

0

0

0

202,416

54,794

201,069

54,797

1,347

-3

0

0

13

II. Értékpapírok

14

1. Értékpapírok

15

2. Értékpapírok értékkülönbözete

16

a)

17

b) egyéb

18

kamatokból, osztalékokból

III. Pénzeszközök

19

1. Pénzeszközök

20

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

21

C) Aktív időbeli elhatárolások

22

1.

aktív időbeli elhatárolás

0

0

23

2.

aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

-44,883

107,264

3,225,428

4,426,538

24

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete

25

Eszközök összesen



08


Mérleg (Befektetési alap) Források Sorszám

Tétel megnevezése

26

E) Saját tőke

27

I. Indulótőke

28

1. Kibocsátott befektetési jegyek

29

2. Visszavásárolt befektetési jegyek névértéke

30

II. Tőkenövekmény Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből

eFt 2012.12.31

eFt 2013.12.31

3,123,542

4,402,896

2,607,730

3,787,250

3,170,013

7,015,503

-562,283

-3,228,253

515,813

615,646

-70,038

-488,266

31

1.

32

2. További kibocsátások értékkülönbözetéből

300,462

1,044,419

33

3. Értékelési különbözet tartaléka

180,123

-84,160

34

4. Elöző évek eredményből

-1,532

105,266

35

5. Üzleti évi eredményből

106,798

38,387

0

0

100,035

21,695

0

0

100,103

21,695

-68

0

1,851

1,947

3,225,428

4,426,538

36

F) Céltartalékok

37

G) Kötelezettségek

38

I. Hosszú lejáratú kötelezettségek

39

II. Rövid lejáratú kötelezettségek

40

III. Külföldi pénzértékre szóló köt.ért. kül.

41

H) Passzív időbeli elhatárolások

42

Források összesen



aberdeen-asset.hu09

Eredménykimutatás (Befektetési alap) eFt 2012.12.31

eFt 2013.12.31

169,572

308,902

31,909

171,212

0

0

30,865

99,303

Egyéb ráfordítások

0

0

06

Rendkívüli bevételek

0

0

07

Rendkívüli ráfordítások

0

0

08

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

09

Tárgyévi eredmény

106,798

38,387

Sorszám

Tétel megnevezése

01

Pénzügyi műveletek bevételei

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

03

Egyéb bevételek

04

Működési költségek

05



10


Kiegészítő melléklet a 2013. évi beszámolóhoz 1. Általános rész

Az Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2011. december 22-én vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként.

Az Alap eszközeit 30%-ot meghaladó mértékben kívánja forinttól eltérő azonos devizanemű értékpapírokba fektetni.

Az Alap a rendelkezésre álló vagyonát magyar forintban és dollárban kibocsátott értékpapírokba fektetheti.

Az Alap neve 2013. január 3-án Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja-ra változott.

Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3.), az Alap letétkezelője és főforgalmazója a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest, Szabadság tér 7.)

Az Alap a rendelkezésre álló vagyonának 80-100%-át kívánja feltörekvő piaci kötvény alapok befektetési jegyeibe, ezen belül jelentős mértékben az Aberdeen Global Emerging Markets Bond Fund befektetési alap jegyeibe fektetni.

Az Aberdeen Global 1988. február 25-én alakult részvénytársaság amely a Luxemburgi Nagyhercegség törvényei szerint változó tőkéjű befektetési társaságnak minősül („société d’investissement à capital variable” (SICAV)) és UCITS státusszal rendelkezik. Az Aberdeen Global a luxembourgi kollektív befektetési formákra vonatkozó 2002. december 20-i törvény első része szerint „kollektív befektetési társaság átruházható értékpapírokkal”-ként lett engedélyezve.

Az Aberdeen Global Emerging Markets Bond Fund részalap 2001. augusztus 15-én került kibocsátásra. Az alap letétkezelője a BNP Paribas Securities Services Luxembourgi Fióktelepe (székhelye 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Grand Duchy of Luxembourg)

Az alap befektetési célja hosszú távú abszolút hozam elérése az alap eszközei legalább kétharmadának feltörekvő piaci vállalati és államkötvényekbe történő befektetésével.

Az Alapot értékesítési megbízottként forgalmazza a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest, Akadémia u. 6.) és az Erste Befektetési Zrt. (1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26).

Az Alap jegyzési eljárása során a befektetők 219.314.478 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegyet jegyeztek le.

Az éves beszámoló- mely megtekinthető a www.aberdeen-asset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes (1113 Budapest, Valkói u. 9) jogosult.

A beszámolót készítő személy - a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény 151.§. (3) bekezdése szerinti nyilvántartásban szereplő - nyilvános adatai a következők: Divák Annamária, mérlegképes regisztrációs száma 140904, címe: 1147 Budapest, Kerékgyártó u. 91/a.

Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója 2013. évben a KPMG Hungária Kft. részéről Fébó László bejegyzett könyvvizsgáló, regisztrációs száma 006702

2. Számviteli politika, értékelési eljárások

Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik: Befektetési jegyek A befektetési jegyek T napon az értékelés elkészítésekor rendelkezésre álló legfrissebb egy jegyre jutó nettó eszközértéken kerülnek értékelésre.

Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Kormányrendelettel módosított 215/2000. Kormányrendelet előírásainak megfelelően vezeti.

A mérlegkészítés időpontja: 2014. február 28.

Az Alap befektetési politikája Az Alapkezelő az Alap befektetéseinek kialakításánál hosszú távú abszolút hozam elérésére törekszik. Ennek érdekében az Alap vagyonát közvetetten, kötvény alapok befektetési jegyein keresztül olyan kibocsátók kötvényeibe fekteti, amelyek székhelye egy feltörekvő piaci országban van, illetve feltörekvő piaci államok által kibocsátott kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba. Az Alap a mögöttes befektetési alapok forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni, amely várhatóan a devizakockázat csökkentésén túl, a forintkamatok és az dollár kamatok jelenlegi különbözete mellett tovább növeli az Alap által elért hozamot is. A kötvény alapok befektetési jegyein valamint a devizakitettség fedezésére szolgáló határidős vagy más származékos termékeken túl az Alap befektetései között az Alappal szemben jelentkező likviditási igények kielégítése céljából az Alapkezelési (röviden: Kezelési) Szabályzatban részletezett likvid eszközök – elsősorban állampapírok, bankbetét, bankszámla egyenleg – szerepelhetnek.

Az alap saját tőkéjének 25%-át meghaladó mértékben fektet be az Aberdeen Global Emerging Markets Bond Fund befektetési alap jegyeibe.

Befektetési politika Az Aberdeen Global Emerging Markets Bond Fund

Az alap befektetési célja hosszú távú abszolút hozam elérése az alap eszközei legalább kétharmadának feltörekvő piaci vállalati és államkötvényekbe történő befektetésével.

Az alap eszközeinek legalább kétharmadát olyan kibocsátók kötvényeibe fekteti, amelyek székhelye egy feltörekvő piaci országban van, illetve feltörekvő piaci országok államkötvényeibe.

Befektetési tanácsadó: Aberdeen Asset Managers Limited

Jellemzően a következő befektetők számára ajánlott: az alapot szakértői befektetési eszköznek szánják, melyet elsősorban professzionális befektetők használnak. Javasoljuk, hogy azok a magánszemélyek, akik ebbe az alapba szándékoznak befektetni, előzetesen keressenek fel egy független pénzügyi tanácsadót.

aberdeen-asset.hu11

Az alap jellemzője: megfelelő olyan befektetők számára, akik hosszú távú abszolút hozamot keresnek, és akik fel vannak készülve a magasabb fokú volatilitásra a magasabb hozam elérése érdekében.

Határidős ügyletek A tőzsdei határidős ügyletek a határidős árfolyam és a T-1 napi tőzsdei elszámoló ár különbözetén kerülnek értékelésre.

A tőzsdén kívüli határidős ügyletek a T-1 napi azonnali árfolyam és a határidős kötés hátralévő futamidejéhez legközelebbi lejáratú, az érintett devizákban jegyzett bankközi kamatok alapján számított határidős árfolyamon kerülnek értékelésre. Swap ügyletek A swap ügylet a kétoldali ellentétes irányú kötelezettségek T-1 napra számolt jelenértékének különbözeteként kerül értékelésre. A kötelezettségek jelenértékének kiszámításához a kötelezettség hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni.

Opciós ügyletek A tőzsdei opciós ügyletek a T-1 napi opciós áron kerülnek értékelésre. Amennyiben T-1 napon tőzsdei ár nem áll rendelkezésre, az utolsó tőzsdei árat kell alkalmazni. Amennyiben az utolsó tőzsdei ár 5 napnál régebbi, a tőzsdei opciók értékelését a nem tőzsdei opciók szabályai szerint kell elvégezni. A nem tőzsdei kereskedésű amerikai típusú (a futamidő során bármikor lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci árának különbözetén kerülnek értékelésre. A nem tőzsdei kereskedésű európai típusú (az opció lejáratának napján lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci ára különbözetének jelenértékén kerülnek értékelésre. A jelenérték kiszámításához az opció hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni. Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: A 2013-as év folyamán az Alap • pénzügyi műveletek bevételeiből 159.389 ezer forint • pénzügyi műveletek ráfordításaiból 22.838 ezer forint keletkezett származtatott ügyletek lezárása során.

12


Tárgyidőszak végén nyitott ügyletek: Ft-ban

USD érték Nyitás

Zárás / lejárat

HUF érték

év végi értékelés

5 790 000 2013.08.29

2014.01.15

1 327 589 100

77 289 634

5 070 000 2013.09.26

2014.02.05

1 135 954 794

39 293 563

5 600 000 2013.10.28

2014.03.05

1 197 089 600

-16 463 777

-950 000 2013.11.15

2014.01.15

-211 297 100

-6 161 124

5 200 000 2013.11.27

2014.04.02

1 150 966 960

21 459 868

-700 000 2013.12.02

2014.03.05

-156 996 000

-5 262 913

-650 000 2013.12.12

2014.02.05

-143 604 500

-3 012 980

-280 000 2013.12.30

2014.04.02

-60 688 600

121 257

Származtatott ügyletek értékelési különbözete 107 263 528 Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek , valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők. Azonban - ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől. Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit.

Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

3. Mérleghez kapcsolódó kiegészítések

A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban 2012.12.31 eFT

2013.12. 31 eFT

Befektetési jegyek

2 844 304

4 455 895

Értékpapírok összesen

2 844 304

4 455 895

Megnevezés

Az értékpapírok részletes bemutatását lásd a mellékletben.

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése: 2012.12.31 eFT

2013.12. 31 eFT

Befektetési jegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet

223 591

-191 421

Értékelési különbözet összesen

223 591

-191 421

Megnevezés

B) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll: Megnevezés

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

Audit költség

1 622

1 515

73

125

157

307

1 852

1 947

Letétkezelői díj Felügyeleti díj elhatárolás Passzív időbeli elhatárolások összesen

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet.

Az Alap 2013. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 4 403 013 eFt, a mérlegben 4 402 895 eFt. A -118 eFt eltérés oka az elhatárolt költségek különbözete.

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2012.12.31

2013. során további kibocsátás

2013. során visszaváltott

2013.12.31

2 607 729 576

3 845 490 203

-2 665 970 266

3 787 249 513

aberdeen-asset.hu13

A nettó eszközérték 2013-ban a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint Dátum

Nettó eszközérték

Darabszám

Egy jegyre jutó NEÉ

2013.01.31

4 225 957 202

3 527 138 099

1,198126

2013.02.28

4 684 703 277

3 915 680 070

1,196396

2013.03.31

5 621 334 027

4 702 620 880

1,195362

2013.04.30

6 375 537 213

5 223 589 521

1,220528

2013.05.31

6 397 866 696

5 393 306 671

1,186261

2013.06.30

6 009 723 734

5 317 751 630

1,130125

2013.07.31

5 707 377 525

4 987 478 382

1,144341

2013.08.31

5 507 396 324

4 930 145 434

1,117086

2013.09.30

5 313 600 618

4 620 301 128

1,150055

2013.10.31

5 170 600 656

4 413 132 826

1,171639

2013.11.30

4 737 409 898

4 104 064 400

1,154322

2013.12.31

4 403 013 119

3 787 249 513

1,162589

4. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések A) A pénzügyi műveletek bevételei az alábbi tételekből áll:

Megnevezés Bankkamatok Határidős ügyleteken elért nyereség Devizaváltás árfolyamnyeresége

2012.12.31

2013.12.31

eFt

eFt

2 352

2 440

159 389

284 383

1 638

7 321

0

2 613

6 193

12 145

169 572

308 902

Ép. értékesítés árfolyamnyeresége Külf. pénzértékre szóló eszk. és köt. pü.rend. árfny. Pénzügyi műveletek bevételei összesen B) A pénzügyi műveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll: Megnevezés Határidős ügyleteken elért veszteség Devizaváltás árfolyamvesztesége Ép. értékesítés árfolyamvesztesége Külf. pénzért. eszk. és köt. pü. rend. árfv. Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

14


2012.12.31 eFt

2013.12.31 eFt

22 838

104 000

503

5 070

0

48 575

8 568

13 565

31 909

171 210

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel: Megnevezés

2012.12.31 eFt

2013.12.31 eFt

493

1 728

26 694

92 623

377

1 330

1 632

1 540

510

784

1 003

1 106

156

191

30 865

99 302

Letétkezelői díj Alapkezelői díj Felügyeleti díjak Audit költség Bankköltség Könyvelési díj Közzétételi díjak Működési költségek összesen

A tárgyévi üzleti évre vonatkozó beszámoló könyvvizsgálatáért a könyvvizsgáló által felszámított díj 1 516 eFt. A fennmaradó 24 eFt összeg az előző évek elhatárolt könyvvizsgálati díjának elszámolásából ered.



aberdeen-asset.hu15

Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban I.

Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás

2012.12.31

2013.12.31

175,286

6,033

106,798

38,387

178,708

-84,157

68

-68

-178,708

84,157

-

45,964

(Működési cash-flow, 1-13. sorok) 1. Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± 2. Elszámolt amortizáció + 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± 4. a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete 4. b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözete 4. c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel 5. Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± 6. Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± 7. Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± 8. Befektetett eszközök állományváltozása ± 9. Forgóeszközök állományváltozása ± 10. Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ±

-6 67,242

-78,340

-

-

1,178

96

-2,594,364

-1,657,554

-2,619,795

-3,465,414

25,431

1,807,860

2,576,761

1,505,249

157,683

-146,272

11. Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 12. Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± 13. Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± II.

Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, 14-19. sorok) 14. Ingatlanok beszerzése 15. Ingatlanok eladása + 16. Befolyt bérleti díjak + 17. Értékpapírok beszerzése 18. Értékpapírok eladása, beváltása + 19. Kapott hozamok +

III.

Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok) 20. Befektetési jegy kibocsátás + 21. Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport 22. Befektetési jegy visszavásárlása 23. Befektetési jegyek után fizetett hozamok 24. Hitel, illetve kölcsön felvétele + 25. Hitel, illetve kölcsön törlesztése 26. Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat -

IV.

Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±



16


Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja portfoliójában lévő értékpapírok értéke 2013.12.31 Megnevezés Aberdeen Global Select Emerging Market Bond Fund Z2

ISIN kód

Darabszám

Beszerzési ár

LU0278912091

499,603

4,455,894,580

Piaci érték (191,421,035)

4,264,473,545

aberdeen-asset.hu17

Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja 50A-NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége) Nagyságrend: forint Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

Tétel neve

ISIN , egyéb azonosító kód

darabszám

piaci érték

nettósított érték devizanem

Mód

1

2

3

4

5 6

a

b

c

d

e f

7 z

001

50A01

Pénzforgalmi számla

54796398

0

E

002

50A011

Forint

54598637

0

E

003

50A0110001

Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

CITIHUHXXXX

54551717

0 HUF

E

004

50A0110002

Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

CITIHUHXXXX

46920

0 HUF

E

005

50A012

197761

0

E

006

50A0120001

197761

0 USD

E

092

50A10

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

4264473545

0

E

093

50A101

ÁÉKBV

4264473545

0

E

094

50A1010001

4264473545

0 USD

E

100

50A11

Határidős ügyletek

107263528

0

E

103

50A112

Devizára kötött

107263528

0

E

104

50A1120001

0 HUF

E

Deviza Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

Aberdeen Global Select Emerging Markets Bond Z2

BARX

CITIHUHXXXX

LU0278912091

499603.111

5790000

77289634

105

50A1120002

HSBC London

5070000

39293563

0 HUF

E

106

50A1120003

BARX

5600000

-16463777

0 HUF

E

107

50A1120004

BARX

-950000

-6161124

0 HUF

E

108

50A1120005

Royal Bank of Can

5200000

21459868

0 HUF

E

109

50A1120006

BARX

-700000

-5262913

0 HUF

E

110

50A1120007

HSBC London

-650000

-3012980

0 HUF

E

111

50A1120008

Royal Bank of Can

-280000

121257

0 HUF

E

112

50A1120009

0

0

0

0 HUF

E

113

50A1120010

0

0

0

0 HUF

E

114

50A1120011

0

0

0

0 HUF

E

115

50A1120012

0

0

0

0 HUF

E

116

50A1120013

0

0

0

0 HUF

E

117

50A1120014

0

0

0

0 HUF

E

152

50A14

Követelések

0

0

E

153

50A141

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

154

50A142

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

161

50A15

Kötelezettségek

0

0

E

18


Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

Tétel neve

ISIN , egyéb azonosító kód

1 a

darabszám

piaci érték

2

3

4

b

c

nettósított érték devizanem 5 6

Mód 7

d

e f

z

162

50A151

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

163

50A152

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

124524

0

E

0

0

E

174

Sorozatok

175

50A21

Sorozat azonosítója (ISIN)

176

50A211

Követelések

177

50A2111

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

178

50A2112

Egyéb

179

50A212

Kötelezettségek

180

50A2121

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

HU0000711072

E

124524

0

E

-23644876

0

E

-

0

E

-21,694,802

0

E

-

0

E

-124,811

0

E

181

50A2122

Alapkezelési díj

182

50A2123

Sikerdíj

183

50A2124

Letétkezelési díj

184

50A2125

Forgalmazási jutalék

185

50A2126

Felügyeleti díj

186

50A2127

Egyéb

199

50A3

ISIN-kód az alap azonosítására

HU0000711072

E

200

50A4

Sorozatok száma

1

E

201

50A5

Az alap devizaneme

HUF

E

Záróárak dátuma

2013. december 31

Vonatkozási idő

2014. január 02.

-

0

E

-309,926

0

E

-1,515,337

0

E

aberdeen-asset.hu19

50B & 50W - Nettósított értékpapírpozíciók 50B - Nettósított értékpapírpozíciók Nagyságrend: forint

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

001 002 004 006 008

50B001 50B0011 50B0012 50B0013 50B0014

Összesen értékpapír határidős ügylet opciós ügylet egyéb

010 011 013 015 017

50B002 50B0021 50B0022 50B0023 50B0024

Összesen értékpapír határidős ügylet opciós ügylet egyéb

019

50B100

020

50B101

021

50B102

022

50B103

Származtatott ügyletekben meglévő teljes kockázati kitettség Származtatott ügyletekben meglévő teljes nettósított kockázati kitettség Az alap nettó eszközértéke ISIN-kód az alap azonosítására

Tétel neve 1 a 0

ISIN, egyéb azonosító kód Devizanem 2 3 b c

0

Hosszú pozíció 4 e 0 0 0 0 0

Rövid pozíció 5 f 0 0 0 0 0

Nettósított kockázati kitettség 6 g 0 0 0 0 0

Mód 7 z E E E E E

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

E E E E E

0

E

0

E

4403013119

E

Tájékoztató adatok:

20


HU0000711072

E

aberdeen-asset.hu21

PSZÁF kód

50W11

50W2

Sorszám

001

003

Nagyságrend: forint

ISIN-kód az alap azonosítására

Nem sorozatban kibocsátott alap

Megnevezés b

a

HU0000711072

HU0000711072

2

1

B

ISIN kód

A sorozat elnevezése

4403013119

c

3

1.162589

d

4

HUF

e

5

Egy jegyre Nettó jutó nettó eszközérték eszközérték Devizanem

50W - BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE

3789376000

f

6

Befektetési jegyek nyitó darabszáma

0

g

7

2126487

h

8

Eladott befektetési Visszaváltott jegyek befektetési száma jegyek száma

E

3787249513 E

i z

9 10

Befektetési jegyek záró darabszáma Mód

2013. évi üzleti jelentés Világgazdasági folyamatok 2013-ban, és kilátások 2014-re Beinduló növekedés

Visszafogott infláció

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

Japán

Japán

Forrás: Bloomberg, AAM

Az előremutató beszerzési indikátorok biztatóak

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

Japán (jobb skála)

Japán


22

A munkanélküliségben láthatóan eltérő ciklusok


A gazdasági növekedés fokozatos gyorsulása volt megfigyelhető a globális növekedést leginkább meghatározó fejlett gazdaságoknál. A világ legnagyobb gazdaságának számító, a globális GDP 20%-át kitevő USA szépen teljesített a jelentős költségvetési megszorítások ellenére. Európában is lassult a visszaesés mértéke és lassacskán kijut az Eurozóna a közel két éve tartó recesszióból. Japánban a gyengébb jent megcélzó hatalmas monetáris pénznyomda rövid távon meghozta a várt eredményt: jelentősen gyengült az árfolyam, emelkedett az infláció és az exporton keresztül fellendült a növekedés. 2014-ben az USA vezetésével tovább gyorsulhat a gazdasági növekedés a fejlett országokban. A monetáris politika a fejlett gazdaságokban 2013-ban is rendkívül laza maradt. Az ECB további kamatvágásokat hajtott végre, a japán és az amerikai jegybank is havi 70 illetve 85 milliárd dollár értékben vásárolt kötvényeket és egyéb eszközöket amellett, hogy nulla százalék körül tartották az irányadó kamatlábakat. Az inflációs nyomás továbbra is visszafogott a fejlett gazdaságokban, egyedül Japánban növekedett a pénzromlás üteme 2013-ban. Egy magasabb inflációs környezet rövid távon segíthetne felpörgetni a fogyasztást és az államok vállát nyomó hatalmas adósságterhek lefaragása szempontjából is jól jönne. Ameddig az alacsony inflációs környezet fennmarad nem számítunk a támogató monetáris politika jelentős változására. A FED fokozatosan kivezetheti 2014-ben a mennyiségi lazítást, de az alacsony jegybanki alapkamat változására nem számíthatunk idén.

USA Leépülő adósság, rekord alacsony törlesztőterhek

Az ingatlanárak nőnek, a bizalom javul

A lakosság adóssága/jövedelme

S&P/Case Shiller ingatlan árindex (3 hónapos változás év/év)

A lakosság adósságtörlesztése/jövedelme (jobb skála)

S&P/Case Shiller ingatlan árindex (év/év) NAHB ingatlanpiaci bizalmi index (jobb skála)

Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

Csökken a munkanélküliség, de bérnyomás nincs

Kevesebben a munkaerőpiacon

Munkanélküliség (jobb skála)

USA munkaerőpiaci aktivitási ráta

Magánszektor átlagos órabérek Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM


aberdeen-asset.hu23

Negyedévről negyedévre gyorsult az amerikai gazdaság 2013-ban, az év egészében az átlagos növekedés 2% körül alakulhat. Ez igen jó eredménynek számít annak tükrében, hogy az év elejétől emelkedő adók és a márciustól kezdődő állami kiadáslefaragások hozzávetőleg 1,5%-kal fogták vissza a gazdaságot. A költségvetési megszorítások hatása 2014-ben elenyésző lesz, aminek köszönhetően tovább gyorsulhat az amerikai növekedés. Az alacsony kamatkörnyezet segítségével jelentősen javult az ingatlanpiac, a lakásárak folyamatosan növekedtek. A lakáskínálat csökken, ami támogatja az új lakások építését és az egész ingatlanszektort. A lakossági fogyasztás bővülni tudott, az alacsony törlesztőrészleteknek köszönhetően több pénz maradt az emberek zsebében. A növekedés fenntarthatósága szempontjából azonban szükséges lenne a vállalatok beruházási kedvének javulása, ami idáig nagyon visszafogott maradt. A munkanélküliség sokkal nagyobb mértékben csökkent, mint azt az amerikai jegybank várta. A 2012. decemberi 7,9%-ról tavaly év végére egészen 6,7%-ig csökkent. A javulás sajnos leginkább a dolgozni akarók táborának csökkenésére vezethető vissza. Úgy fest a FED hiába várja az aktivitás emelkedését, a monetáris lazítás egyik nem várt mellékterméke a magasabb strukturális inaktivitás lehet. Az emelkedő részvényáraknak köszönhetően ugyanis a népesség egyre nagyobb hányada korábban nyugdíjazza magát. A csökkenő munkanélküliség pedig hamar növekvő bérekhez vezethet. A FED korábban a munkanélküliség 5,6%-os szintjére tette az inflációs veszélyzónát, de a legfrissebb jegybanki elemzések magasabb 6-6,5%-os értéket valószínűsítenek. A FED az év első felében hátradőlhet, az inflációs folyamatok egyelőre nem tűnnek aggasztónak, amit tovább támogathat a politikai légkör javulásának köszönhető iráni többlettermelés hátán csökkenő olajár is. Egy erőteljesebb béremelkedés következtében gyorsuló amerikai infláció azonban kérdésessé teheti az alacsony amerikai kamatkörnyezet fenntartását. 2014. januárjától Ben Bernanke jegybankelnököt az első női FED elnök, Janet Yellen követi. Yellen-től a jelenlegi laza, növekedéspárti monetáris politikára számíthatunk az elkövetkező időszakban is.

Európa A britek és németek húzzák Európát

Németország

Olaszország

Franciaország

Spanyolország

Egyesült Királyság

Portugália


24

De a periféria is mászik ki a gödörből



Munkaerőköltségek egyes európai országokban

A kötvénypiac normalizálódott

Spanyolország

Franciaország Franciaország

Írország

Olaszország

Olaszország

Portugália

Portugália

Franciaország

Németország

Egyesült Királyság

Spanyolország

Németország

Görögország Forrás: OECD, Thomson Reuters Datastream, AAM

10 éves állampapír hozamok Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

A tavalyi év izgalmasan indult Európában. A ciprusi bankrendszer csődje és a szigetország megmentése valamint az olasz választások borzolták a befektetők idegeit. Az év hátralévő részében a rendkívüli pénzbőség, a javuló világgazdasági folyamatok és az ECB biztonsági hálójának köszönhetően folyamatosan csökkentek a kockázati felárak az európai perifériás államkötvényeken javítva az országok finanszírozási helyzetét. Az év második felében a gazdasági visszaesés lassult leginkább a javuló exportnak köszönhetően. Franciaország leminősítése és Olaszország felminősítése, valamint Spanyolország adósságkilátásainak javítása jól mutatja, hogy a periféria országok jelentős kiigazításának köszönhetően Európa legfontosabb beteg embere – részben súlya miatt – Franciaország lett. Kérdéses azonban, hogy piaci nyomás hiányában mennyire képes a szokásosan kényelmes francia politika gyökeres gazdaságpolitikai fordulatra. Hollande elnök támogatottsága rendkívül alacsony, ami akár nagyobb bátorságra is sarkallhatja az elnököt, de rendkívül nehézzé teszi a változások szükségességének elfogadottságát. A német parlamenti választásokon az Angela Merkel vezette CDU/CSU győzelme a jelenlegi lassú lépések politikájának folytatását vetíti előre Európában. A német gazdaság továbbra is relatív jól teljesít, vezetve az európai kilábalást. Az ECB az év során 50 bázisponttal 0,25%-ra vágta az irányadó kamatlábat, az alacsony inflációnak (decemberben 0,8% év/év) köszönhetően. Az európai gazdaságtól nem számíthatunk szárnyalásra az elkövetkező években, a magánszektor hitelleépítése, a jelentős költségvetési szigor még hosszú ideig visszafogja az öreg kontinens növekedését. A periféria államok hatalmas versenyképességi kiigazítást hajtottak végre a munkabéreken keresztül, de adóssághelyzetük még messze nem oldódott meg. Ha a törékeny növekedés újra elakad, ismét felszínre kerülhetnek a problémák.

aberdeen-asset.hu25

Japán Exportvezérelt a növekedés

A fogyasztói kereslet is javul

Exportnövekedés (év/év)

Fogyasztói bizalom

Ipari termelés (év/év)

Kiskereskedelmi értékesítés növekedése (év/év, jobb skála)



Japánban a jelentős választási győzelemmel a háta mögött Shinzo Abe miniszterelnök hozzálátott a róla elnevezett „Abenomics” unorthodox gazdaságpolitika megvalósításához. A program három alappillére a monetáris lazítás, a fiskális lazítás és strukturális reformok. Az új jegybankelnök, Haruhiko Kuroda ennek tükrében bejelentette, hogy 1400 milliárd dollárnak megfelelő jent pumpálnak két év alatt a gazdaságba. A cél a deflációs spirál megszakítása és 2%-os infláció elérése, amitől azt remélik, hogy csökken a magas megtakarítási ráta és növekedhet a fogyasztás. Az intézkedések hatására hozzávetőleg 30%-ot gyengült a jen a dollárral szemben és 1,5%-ra emelkedett az infláció, ami öt éves csúcsnak számít. A japán növekedést ugyanakkor könnyen visszavetheti, ha a növekvő infláció miatt a lakosság reálbére csökken. A növekedés szempontjából ezért kulcsfontosságú, hogy a fő nyertes exportszektor bérnövelésen keresztül segítse a lakosság vásárlóerejét. Az utóbbi időben sokat javult a kiskereskedelmi fogyasztói kereslet, de a fogyasztói bizalom hanyatlása árnyalja a jövőképet.

Fejlődő piacok A fejlődő piacok növekedési előnye csökken

Fejlődő piacok

Exportnövekedés elakadt 2010-ben

Fejlődő piacok exportnövekedése

Fejlett piacok

GDP reálnövekedés (év/év) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

26


Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Eltűnt a külső adósság, kisebb veszély

Fejlődő piacok nettó külső adósság (GDP %) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Az államok adóssága is csökkent

Fejlődő piacok államadóssága (GDP %) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

A kínai növekedés kismértékben lassult 2013-ban de még így is 7,5%-os bővülésről beszélhetünk. A kínai növekedési modell továbbra is erőteljesen támaszkodik a beruházásokra, az export hozzáadott értéke elenyésző, a lakossági fogyasztás is alacsonynak mondható nemzetközi összevetésben. Tovább árnyalja a képet, hogy az egyre szerényebb növekedés eléréséhez egyre több hitelt kell a gazdaságba pumpálni. Az ország államadóssága még nem aggasztó méretű, de erőteljesen növekszik és a magánszektorral együtt már eléri a GDP 200%-át. Ez a szám nemzetközi összevetésben nem számít veszélyesnek, de a hitelezés minősége és jelenlegi üteme kockázatot jelent. A kínai vezetés a november eleji ülésén több hosszú távú döntést hozott, ugyanakkor adós maradt a leginkább égető problémákra adott válaszokkal. Lazítanak a demográfiai szempontból kedvezőtlen „egy-gyermek” politikán, könnyítenek a belföldi városi migrációs feltételeken, csak hogy a legfontosabb hosszú távú intézkedéseket említsük. Az aggasztó növekvő hitelezés kezelése ugyanakkor továbbra is lóg a levegőben. A jelenlegi hitelezési ütem nem fenntartható, és a lassulás rendkívüli hatásokkal lehet az ingatlanszektorra és a pénzügyi rendszerre. A hitellufit viszont ha lassabban is, de valószínűleg fújjuk tovább 2014-ben is. A fejlődő országok többségében jellemző volt az elmúlt években, hogy a fejlett gazdaságok csökkenő importkereslete miatt visszaeső exportot leginkább a belső hitelezés felpörgetésével próbáltak ellensúlyozni. A fejlett piaci alacsony kamatkörnyezet átgyűrűzése még inkább segítette a hitelezési folyamatok túlburjánzását. A folyó fizetési mérlegek romlottak, a fejlődő világ többlete 2013-ra gyakorlatilag eltűnt. Egyes országok hatalmas fizetési mérleg hiányokat görgettek, amit az év közepéig finanszíroztak a tőkebeáramlások. A FED „tapering” májusi belengetésével, az amerikai jegybank jelképesen jelezte hogy véget érhet az olcsó pénz időszaka, ami jelentős tőkekiáramláshoz vezetett a fejlődő piacokról. A fizetési mérleg problémák a felszínre kerültek, a sérülékenyebb devizák jelentős gyengülést szenvedtek el és a folyamat még mindig zajlik. A fejlődő országokat eltérően fogja érinteni a várható fejlett piaci fellendülés. Azok az országok lesznek a legszerencsésebbek ebből a szempontból, akik leginkább be tudnak kapcsolódni az ipari termelés felfutásába például Dél-Korea, Mexikó vagy akár India. A magas fizetési mérleg hiánnyal rendelkező gazdaságok, a gyakran emlegetett Brazília, Dél-Afrika, Indonézia, India, Törökország mellett Chile és Peru pedig a belső hitelkiáramlás lassítására kényszerülnek szükségszerű növekedési áldozat mellett. A várható kínai lassulás tovább növelheti a nyersanyagexportőr országok nehézségeit. Ebből a szempontból Brazília és Dél-Afrika szembesülhet a legtöbb kihívással 2014-ben. Hangsúlyoznunk kell azonban, hogy véleményünk szerint nem strukturális válságról beszélünk, hanem egy ciklikus kiigazítást várunk. A fejlődő országok mérlege (külső adósság, devizatartalékok, államadósság) sokat javul az elmúlt 10 évben. A legfontosabb kockázatnak azt látjuk, hogy egyes országok politikai vezetése kezéből kicsúszik a probléma kezelése, mert egy politikai válság kimenetelei beláthatatlanok, mint például jelenleg Ukrajnában.

aberdeen-asset.hu27

Magyarország A mezőgazdaság volt a húzóágazat 2013-ban

Az infláció történelmi mélyponton

A magyar növekedés összetétele Forrás: MNB

Az infláció összetétele Forrás: MNB

A fizetési mérleg továbbra is támogató

A külső adósság még mindig magas

14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10

%

%

2005

2006

2007

2008

Áru- és szolgáltatásegyenleg Transzferegyenleg

2009

2010

2011

2013

140

%

%


70

120

60

100

50

80

40

60

30

40

20

20

10

0

0

2005

2006 2007 2008 2009 2010 2011 Bankrendszer (jobb skála) Kibővített államháztartás (jobb skála) Vállalatok (jobb skála) Bruttó külső adósság (bal skála) Nettó külső adósság (jobb skála)

Külső finanszírozási képesség

Külső finanszírozási képesség összetétele Forrás: MNB

28

2012

Jövedelemegyenleg

14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10

Nettó és bruttó külső adósság Forrás: MNB

2012

2013

A magyar gazdaság kijutott a recesszióból, az első negyedéves -0.8%-os év/év növekedési adat után az utolsó negyedévre 2% fölé ugorhat a mutató az alacsony bázis miatt. Ez alapján 1% körül alakulhatott az éves átlagos növekedés a tavalyi évben. Az év elején várthoz képest jobb növekedési adat leginkább a kedvező időjárásnak köszönhetően megugró mezőgazdasági termelés és a választások miatt szokás szerint masszívan felfutó kormányzati beruházásoknak köszönhető, ami hosszabb távú kilátások szempontjából nem kedvező. Bizakodásra adhat okot ugyanakkor, hogy javulhat az export 2014-ben a felfutó európai keresletnek köszönhetően és a belföldi lakossági fogyasztás is élénkülni látszik a közel 7 éves visszaesését követően. Az inflációs környezet a kormány rezsicsökkentéseinek hála rendkívül visszafogott volt. A drágulás mérőszáma decemberben 0.4%-ot mutatott év/év alapon, ugyanakkor a maginfláció 3% körül tartózkodik. Az alacsony inflációnak és a globális laza monetáris politikának köszönhetően a jegybank agresszíven csökkenthette az irányadó kamatlábat 6,25%-ról 3%-ra, de a további kamatcsökkentések tere a FED lépések és a fejlődő piaci események fényében korlátozott. A kamatcsökkentések hatása pozitív a növekedésre, de a belső fogyasztás megindulása ronthatja majd az ország egyensúlyi helyzetét nyomást gyakorolva a forint árfolyamára. Az ország külső egyensúlyi helyzete tovább javult. Az ország külső adóssága jelentősen csökkent, de a bruttó 100%/GDP mutató nemzetközi összehasonlításban még mindig rendkívül magas. A visszafogott belső fogyasztás és beruházási kereslet miatt az import nem bővült jelentősen, ugyanakkor az exportszektor már némi élénkülést mutatott. A magas kereskedelmi többlet (export-import) fenntartása nagyon fontos a külső adósság további csökkentéséhez.

aberdeen-asset.hu29

Tőkepiacok 2013-ban A fejlett részvénypiacok hatalmasat emelkedtek az idei évben, a piacot jellemző MSCI World index közel 25% teljesítménnyel örvendeztette meg a befektetőket. A fejlődő részvénypiacok elmúlt években tapasztalt alulteljesítése az idei évben felgyorsult, a reprezentatív MSCI EM index -5%-os esést szenvedett. A BUX index +2% körüli hozamot hozott a tavalyi évben. Általánosságban emelkedtek a kötvényhozamok 2013-ban. A kivételt japán, az európai periféria és elvétve néhány fejlődő piac – köztük Magyarország – jelentette. A 10 éves kötvényhozamokat tekintve Amerikában 127 bázisponttal 2,97%-ra, Németországban 62 bp-tal 1,93%-ra kúsztak fel az állampapírhozamok. Japánban 5bp-tal 0,74%-ra, Spanyolországban 111bp-tal 4.14%-ra csökkent a 10 éves állampapírok hozama. A fejlődő országok dollár államkötvényeinek hozama átlagosan 150bp-tal 5,87%-ra, a helyi devizákban denominált államkötvények átlagos hozama 136 bázisponttal 6,81%-ra emelkedett a JPM EMBI és GBI indexek adatai alapján. A magyar 10 éves kötvényhozam 50 bázisponttal csökkent 6,11%-ról 5,61%-ra. A hozamemelkedésnek köszönhetően a fejlett és fejlődő kötvények -5% körüli hozamot értek el, míg a magyar kötvénypiacon 10% körüli hozamot, a pénzpiacon pedig 6%-ot lehetett elérni. A kínai növekedés lassulásának áldozatául esett a nyersanyagszektor és a hozamok emelkedése nem tett jót az ingatlanbefektetéseknek sem. A forint kismértékben gyengült az euróval szemben, de erősödött a dollárral szemben, így növelve illetve csökkentve ezekben a devizában denominált befektetések forintban számított hozamát. Az egyes eszközosztályok 2013. évi teljesítménye

Forrás: Bloomber, AAM (Felhasznált mutatók: MSCI World, MSCI EM, JPM GBI GD, JPM EMBI GD, Lipper ingatlan index, DJ-UBS nyersanyagindex, SECTAH hedge fund index, MAX, RMAX)

30


Befektetési stratégia és teljesítmény Stratégia Az alap a tavalyi évben a befektetési politikájának megfelelően eszközeit az Aberdeen Global - Select Emerging Markets Bond Fund alapjába fektette és a mögöttes alap devizakockázatát forintra fedezte. Az alap benchmarkja a JP Morgan EMBI Global Diversified Index. Teljesítmény Az alap 2013-ban -2,96%-os nettó hozamot ért el, a benchmark a -5,25%-os hozamával szemben. Az alap és a benchmark teljesítményének alakulása 2013-ban

A mérlegkészítés fordulónapját követően nem történt olyan jelentős esemény, amely az Alap 2013. évi Éves beszámolójának tartalmát lényegesen befolyásolja.

Budapest, 2014. április 11. ........................................................................................................ Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

aberdeen-asset.hu31

121006916_ARFELTPIACI

Aberdeen Feltörekvő Piaci Kötvény Alapok Alapja éves jelentése

Recommend Documents