Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja éves jelentése

Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja 2013. éves jelentése

Éves jelentés

02

Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja

Az Aberdeen Globális Abszolút Hozamú Befektetési Alapokba Befektető Befektetési Alapot Credit Suisse Globális Abszolút Hozamú Befektetési Alapokba Befektető Befektetési Alap néven 2006. augusztus 23-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. Az Alap neve Aberdeen Globális Abszolút Hozamú Alapokba Befektető Befektetési Alapról 2012. október 24-én Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapjára változott.

I. Vagyonkimutatás eFt-ban kategóriák:

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2012.12.31

2013.12.31

2012.12.31

2013.12.31

287,332

803,511

84.43%

97.12%

3,645

37,778

1.07%

4.57%

c) egyéb eszközök d) összes eszköz

49353 340,330

-13,961 827,328

14.50% 100.00%

-1.69% 100.00%

e) kötelezettségek

1,667

3,629

338,663

823,699

a) átruházható értékpapírok b) banki egyenlegek

f) nettó eszközérték

Az Alap 2013. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 824.034 eFt, a mérlegben 823.699 eFt. A 335 eFt eltérés oka az elhatárolt működési költségek eltérése a végleges összegektől. 2012.12.31

2013.12.31

304,566,616

627,438,211

7,200,648

113,068,092

II. A forgalomban lévő befektetési jegyek száma (db):

"I" sorozat-Intézményi befektetők

"B" sorozat-Kisbefektetők III. Az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték:

"I" sorozat-Intézményi befektetők

1.088

1.123

"B" sorozat-Kisbefektetők

1.028

1.053

IV. A befektetési alap összetétele: eFt-ban kategóriák: a) a tőzsdén hivatalosan jegyzett átruházható értékpapírok b) más szabályozott piacon forgalmazott átruházható értékpapírok c) a közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok d) egyéb átruházható értékpapírok

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2012.12.31

2013.12.31

2012.12.31

2013.12.31

287,332

803,511

84.43%

97.12%

e) hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

aberdeen-asset.hu03

V. A befektetési alap eszközeinek alakulása a tárgyidőszakban: 2012. október 24. óta Az Alap saját tőkéjének akár 100%-át elérő mértékben is fektethet kizárólag az Aberdeen Diversified Growth Fund illetve az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific befektetési alap jegyeibe. Az Alap a mögöttes befektetési alapok forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni. eFt-ban kategóriák:

2012.12.31

2013.12.31

57,919

54

b) egyéb bevétel

3,721

37,734

c) kezelési költségek

1,058

8,287

d) a letétkezelő díjai

365

787

4,911 55,306

19,532 9,182

a) befektetésekből származó jövedelem

e) egyéb díjak, ráfordítások f) nettó jövedelem (a+b-c-d-e) g) felosztott és újrabefektetett jövedelem h)

az alap a tárgyidőszakban nem fizetett hozamot

a tőkeszámla változásainak bemutatása: tárgyidőszaki Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma:

i)

2012.12.31

további kibocsátás

visszaváltások

2013.12.31

311,767,084

493,094,837

-64,355,618

740,506,303

a befektetések tárgyidőszaki értéknövekedése Aberdeen Diversified Growth GBP

dátum

darabszám

FCCY árfolyam

FCCY érték

HUF érték

2012.12.31

747,917

1.08100

808,498

287,332,127

2013.12.31

-

1.10210

-

-

j)

A fejlett részvénypiacok hatalmasat emelkedtek az idei évben, a piacot jellemző MSCI World index közel 25% teljesítménnyel örvendeztette meg a befektetőket. A fejlődő részvénypiacok elmúlt években tapasztalt alulteljesítése az idei évben felgyorsult, a reprezentatív MSCI EM index -5%-os esést szenvedett. A BUX index +2% körüli hozamot hozott a tavalyi évben.

Általánosságban emelkedtek a kötvényhozamok 2013-ban. A kivételt japán, az európai periféria és elvétve néhány fejlődő piac – köztük Magyarország – jelentette. A 10 éves kötvényhozamokat tekintve Amerikában 127 bázisponttal 2,97%-ra, Németországban 62 bp-tal 1,93%-ra kúsztak fel az állampapírhozamok. Japánban 5bp-tal 0,74%-ra, Spanyolországban 111bp-tal 4.14%-ra csökkent a 10 éves állampapírok hozama. A fejlődő országok dollár államkötvényeinek hozama átlagosan 150bp-tal 5,87%-ra, a helyi devizákban denominált államkötvények átlagos hozama 136 bázisponttal 6,81%-ra emelkedett a JPM EMBI és GBI indexek adatai alapján. A magyar 10 éves kötvényhozam 50 bázisponttal csökkent 6,11%-ról 5,61%-ra. A hozamemelkedésnek köszönhetően a fejlett és fejlődő kötvények -5% körüli hozamot értek el, míg a magyar kötvénypiacon 10% körüli hozamot, a pénzpiacon pedig 6%-ot lehetett elérni.

A kínai növekedés lassulásának áldozatául esett a nyersanyagszektor és a hozamok emelkedése nem tett jót az ingatlanbefektetéseknek sem. A forint kismértékben gyengült az euróval szemben, de erősödött a dollárral szemben, így növelve illetve csökkentve ezekben a devizában denominált befektetések forintban számított hozamát.

04


VI. Összehasonlító táblázat az elmúlt három üzleti évről: 2011.12.31

2012.12.31

2013.12.31

362,883,744

331,321,575

704,911,772

330,498,524

304,566,616

627,438,211

1.10

1.09

1.12

2011.12.31

2012.12.31

2013.12.31

14,612,124

7,399,655

119,097,561

13,965,227

7,200,468

113,068,092

1.05

1.03

1.05

Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása I-sorozat: Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban: Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása B-sorozat: Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban: Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

VII. A 2013-es év folyamán az Alap • pénzügyi műveletek bevételeiből 34.488 ezer forint • pénzügyi műveletek ráfordításaiból 15.836 ezer forint keletkezett származtatott ügyletek lezárása során

Tárgyidőszak végén nyitott ügyletek: GBP érték

Nyitás

Zárás / lejárat

HUF érték

évvégi értékelés

407,000

2013.08.29

2014.01.15

144,541,980

-804,687

420,000

2013.09.26

2014.02.05

150,885,000

670,263

-1,030,000

2013.10.28

2014.03.25

354,685,665

-14,401,132

380,000

2013.11.27

2014.04.02

137,002,817

574,508

Származtatott ügyletek értékelési különbözete:

-13,961,048

VIII. A befektetési alapkezelő működésében bekövetkezett változások, valamint a befektetési politika alakulására ható fontosabb tényezők bemutatása Az alap a tavalyi évben a befektetési politikájának megfelelően eszközeit az Aberdeen Diversified Growth alapjába fektette és a mögöttes alap devizakockázatát forintra fedezte. Az alap „B” sorozata 2013-ban 2,50%-os nettó hozamot ért el. Az alap a stratégiának megfelelően a mögöttes alap fontban elért hozamának alakulását tükrözte le forintban, a fedezésen elért hozammal növelve és a költségekkel csökkentve.

Budapest, 2014. április 11. ........................................................................................................ Kozma Krisztina

Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

aberdeen-asset.hu05

Éves auditált beszámoló

06


aberdeen-asset.hu07

Mérleg (Befektetési alap) Eszközök eFT 2012.12.31

eFT 2013.12.31

A) Befektetett eszközök

0

0

I. Értékpapírok

0

0

Sorszám

Tétel megnevezése

01 02 03

1. Értékpapírok

0

0

04

2. Értékpapírok értékkülönbözete

0

0

0

0

0

0

344,585

841,289

53,608

0

52,671

0

0

0

937

0

0

0

287,332

803,511

281,203

794,870

6,129

8,642

0

0

6,129

8,642

3,645

37,778

3,647

37,895

-2

-117

05

a)

06

b) egyéb

07 08

kamatokból, osztalékokból

B) Forgóeszközök I. Követelések

09

1. Követelések

10

2. Követelések értékvesztése

11

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

12

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

13

II. Értékpapírok

14

1. Értékpapírok

15

2. Értékpapírok értékkülönbözete

16

a)

17

b) egyéb

18

kamatokból, osztalékokból

III. Pénzeszközök

19

1. Pénzeszközök

20

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

21

C) Aktív időbeli elhatárolások

0

0

22

1. aktív időbeli elhatárolás

0

0

23

2. aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

24

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete

-4,255

-13,961

25

Eszközök összesen

340,330

827,328



08


Mérleg (Befektetési alap) Források eFT 2012.12.31

eFT 2013.12.31

Saját tőke

338,662

823,699

I. Indulótőke

311,767

740,506

Sorszám

Tétel megnevezése

26

E)

27 28

1. Kibocsátott befektetési jegyek (intézményi)

986,977

1,349,848

29

2. Kibocsátott befektetési jegyek (befektetői)

668,914

799,138

30

3. Visszavásárolt befektetési jegyek névértéke (intézményi)

-682,410

-722,410

31

4. Visszavásárolt befektetési jegyek névértéke (befektetői)

-661,714

-686,070

26,895

83,193

32

II. Tőkenövekmény

33

1. Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből (intézményi)

-36,738

-42,334

34

2. Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből (befektetői)

-24,203

-25,153

35

3. További kibocsátások értékkülönbözetéből (intézményi)

57,293

109,421

36

4. További kibocsátások értékkülönbözetéből (befektetői)

19,968

29,748

37

5. Értékelési különbözet tartaléka

2,808

-5,437

38

6. Elöző évek eredményből

-47,540

7,766

39

7. Üzleti évi eredményből

55,306

9,182

0

0

730

2,327

0

0

730

2,327

0

0

40

F) Céltartalékok

41

G) Kötelezettségek

42

I.

Hosszú lejáratú kötelezettségek

43

II. Rövid lejáratú kötelezettségek

44

III. Külföldi pénzértékre szóló köt.ért. kül.

45

H) Passzív időbeli elhatárolások

46

Források összesen

938

1,302

340,330

827,328



aberdeen-asset.hu09

Eredménykimutatás (Befektetési alap) eFT 2012.12.31

eFT 2013.12.31

61,640

37,945

2,964

17,095

0

0

3,370

11,668

Egyéb ráfordítások

0

0

06

Rendkívüli bevételek

0

0

07

Rendkívüli ráfordítások

0

0

08

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

09

Tárgyévi eredmény

55,306

9,182

Sorszám

Tétel megnevezése

01

Pénzügyi műveletek bevételei

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

03

Egyéb bevételek

04

Működési költségek

05



10


Kiegészítő melléklet a 2013. évi beszámolóhoz 1. Általános rész

Az Alap az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific A2 EUR, az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific A2 USD, a Credit Suisse Fund (Lux) Total Return BRIC Exposure (Euro) R USD, befektetési alap jegyeibe fektethet be 25%-ot meghaladó mértékben.

Az Aberdeen Globális Abszolút Hozamú Befektetési Alapokba Befektető Befektetési Alapot Credit Suisse Globális Abszolút Hozamú Befektetési Alapokba Befektető Befektetési Alap néven 2006. augusztus 23-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként.

2012. október 24-e óta az Alap saját tőkéjének akár 100%-át elérő mértékben is fektethet kizárólag az Aberdeen Diversified Growth Fund illetve az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific befektetési alap jegyeibe. Az Alap a mögöttes befektetési alapok forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni.

Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3, B torony), az Alap letétkezelője és forgalmazója az UniCredit Bank Zrt. (1054 Budapest, Szabadság tér 5-6.), értékesítési megbízottként értékesíti a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest Medve u.. 4-14.), illetve a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest Akadémia u. 6.).

Az Aberdeen Diversified Growth Fund egy nem-ÁÉKBV befektetési alap (unit trust), amelyet az Egyesült Királyságban a Financial Services Authority engedélyezett. Az alap 2011. november elsején indult. Az alap alapkezelője az Aberdeen Unit Trust Managers Limited. Az alap letéteményese (Trustee) a National Westminster Bank Plc, aki a globális letétkezelői feladatot a BNP Paribas Securities Services-nek delegálta. Az alap befektetési tanácsadója az Aberdeen Asset Managers Limited, amely az Aberdeen Asset Management Plc csoporthoz tartozó cég, amely csoporthoz az alapkezelő is tartozik.

Egy több kontinensre kiterjedő nemzetközi tranzakció részeként az Aberdeen Asset Management PLC 2009. július 1-én megszerezte a Credit Suisse csoporttól a Credit Suisse Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. részvényeinek 100%-át és a társaság nevét Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt.-re változtatta. Az Alap neve Aberdeen Globális Abszolút Hozamú Alapokba Befektető Befektetési Alapról 2012. október 24-én Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapjára változott. Az Alap induló saját tőkéje 200 000 000 Ft, amelyet 200 000 000 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegy testesített meg. Az éves beszámoló - mely megtekinthető a www.aberdeenasset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes igazgatósági tag (lakcíme: 1113 Budapest, Valkói u. 9.) jogosult. A beszámolót készítő személy - a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény 151.§. (3) bekezdése szerinti nyilvántartásban szereplő - nyilvános adatai a következők: Divák Annamária, mérlegképes regisztrációs száma 140904, címe: 1147 Budapest, Kerékgyártó u. 91/a Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Korm. rendelettel módosított 215/2000. Korm rendelet előírásainak megfelelően vezette. Az Alap könyvvizsgálója 2013. évben a KPMG Hungária Kft. részéről Dr. Eperjesi Ferenc bejegyzett könyvvizsgáló, regisztrációs száma 003161. A mérlegkészítés időpontja: 2014. február 28.

Számviteli politika, értékelési eljárások Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik:

Befektetési jegyek A befektetési jegyek T napon érvényes T-1 nap értékelés napi áron (azaz a T-1 napi árak alapján készített eszközértékelés alapján) kerülnek értékelésre. Amennyiben T napi ár nem áll rendelkezésre, a legutolsó rendelkezésre álló árat kell alkalmazni.

Az Aberdeen Diversified Growth Fund befektetési célja hosszú távú abszolút hozam elérése a részvényekénél alacsonyabb volatilitás mellett.

Befektetési politika Az alap bármilyen befektetési alapba fektethet, beleértve az alap befektetési tanácsadója és/vagy vállalati csoportja bármely tagja által kezelt alapokat. A befektetési alapok közvetve vagy közvetlenül az eszközosztályok széles körébe fektethetnek, úgy mint részvény, kötvény, ingatlan, hedge fund, magántőkebefektetés, infrastruktúra, nyersanyag, devizák a világ bármely fejlett vagy feltörekvő piacán. Az alap továbbá az eszközök széles körébe is befektethet, ideértve, de nem korlátozva ezekre az áruházható értékpapírokat, strukturált note-okat, pénzpiaci eszközöket, pénzjellegű eszközöket, készpénzt és betéteket. Az alap származtatott ügyleteket is köthet fedezeti és/vagy befektetési céllal. Az Aberdeen Global II 2008. február 18-án alakult részvénytársaság amely a Luxemburgi Nagyhercegség törvényei szerint változó tőkéjű befektetési társaságnak minősül („société d’investissement à capital variable” (SICAV)) és UCITS státusszal rendelkezik. Az Aberdeen Global II a luxembourgi kollektív befektetési formákra vonatkozó 2002. december 20-i törvény első része szerint „kollektív befektetési társaság átruházható értékpapírokkal”-ként lett engedélyezve. Az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific részalap 2010. szeptember 27-én került kibocsátásra, hogy lehetővé tegyék a Credit Suisse Fund (Lux) Total Return Asia Pacific Fund befektetőinek átkerülését az Aberdeen Global SICAV struktúrájába.

aberdeen-asset.hu11

Az alap letétkezelője a BNP Paribas Securities Services Luxembourgi Fióktelepe (székhelye 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Grand Duchy of Luxembourg).

Befektetési politika Az Aberdeen Global II Multi Asset Asia Pacific részalap befektetési célja hosszú távú abszolút hozam elérése az alap eszközei legalább kétharmadának ázsiai kibocsátók részvényeibe, részvény jellegű értékpapírjaiba és befektetési vagy az alatti besorolású hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjaiba történő befektetés révén.

b) egy vagy több részvénykosár forward, ahol az alap részvény portfoliója részben vagy egészben határidős eladásra kerül. Ezek az eladások lejárat előtt vagy meghosszabbításra, vagy lezárásra kerülnek c) részvény indexek határidős eladása

A hatékony portfoliókezelés érdekében, illetve fedezeti céllal megengedett származékos ügyletek használata.

d) különböző instrumentumok a hozamok növelésére, mint például duration kezelés, future-k, opciók és swapok segítségével, illetve credit default swapok és opciók ( a portfolió átlagos hátralévő futamideje -10-től +10 évig terjedhet) e) volatilitás index alapú származékos ügyletek

Az alap a hitelkockázat kezelésére értékpapírokat (credit linked notes), technikákat és eszközöket (credit default swap CDS) is használhat. A CDS a hitelkockázat fedezésére, illetve más célokra is felhasználható.

Határidős ügyletek A tőzsdei határidős ügyletek a határidős árfolyam és a T-1 napi tőzsdei elszámoló ár különbözetén kerülnek értékelésre. A tőzsdén kívüli határidős ügyletek a T-1 napi azonnali árfolyam és a határidős kötés hátralévő futamidejéhez legközelebbi lejáratú, az érintett devizában jegyzett bankközi kamatok alapján számított határidős árfolyamon kerülnek értékelésre.

Az Alap eszközeinek maximum 30% befektetheti olyan értékpapírokba, amelyek nem felelnek meg a fenti földrajzi előírásoknak.

Az Alap a mögöttes befektetési alapok forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni, amely várhatóan a devizakockázat csökkentésén túl, a forintkamatok és az euro kamatok jelenlegi különbözete mellett tovább növeli az Alap által elért hozamot is.

Az Alap eszközeinek maximum 20% befektetheti jelzáloglevelekbe és eszközzel fedezett (asset-backed) értékpapírokba. Az értékpapírok részletes bemutatását lásd a mellékletben.

Tárgyidőszak végén nyitott ügyletek:

Származtatott ügyletek értékelési különbözete:

12

A stratégiai befektetések A fent ismertetett alap befektetéseken túl, a befektetési irányelveknek történő megfelelés érdekében az alap az alábbi derivatív instrumentumokat használhatja fedezeti és befektetési céllal (a lista nem teljes, csupán a legáltalánosabban használt derivatívák összesítése): a) egy vagy több abszolút hozamú swap

Befektetési irányelvek Az Alap eszközei legalább kétharmadát olyan kibocsátok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos értékpapírjaiba fekteti, amelyek bejegyzett irodája az ázsiai-csendes-óceáni térségben található, és/vagy olyan vállalatok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos termékeibe, amelyek tevékenységük túlnyomó részét az ázsiai-csendes-óceáni térségben folytatják; és/vagy olyan holding vállalatok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos termékeibe, melyek eszközeik túlnyomó részét olyan vállalatokban tartják, melyek bejegyzett irodája az ázsiai-csendes-óceáni térségben van. Az Alap befektethet befektetési és az alatti besorolású kötvényekbe, amelyek kibocsátói kormányok vagy nemzetek fölötti intézmények, amelyeknek székhelye az ázsiai-csendesóceáni térségben van, illetve kötvényekbe és kötvény jellegű értékpapírokba, amelyek kibocsátóinak bejegyzett irodája az ázsiai-csendes-óceáni térségben található, és/vagy amelyek tevékenységük túlnyomó részét az ázsiai-csendes-óceáni térségben folytatják; és/vagy olyan holding vállalatok, melyek eszközeik túlnyomó részét olyan vállalatokban tartják, melyek bejegyzett irodája az ázsiai-csendes-óceáni térségben van.


GBP érték

Nyitás

Zárás / lejárat

HUF érték

évvégi értékelés

407 000

2013.08.29

2014.01.15

144 541 980

-804 687

420 000

2013.09.26

2014.02.05

150 885 000

670 263

-1 030 000

2013.10.28

2014.03.25

354 685 665

-14 401 132

380 000

2013.11.27

2014.04.02

137 002 817

574 508 -13 961 048

Egyéb információk

Lényegesnek illetve jelentősnek, valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők.

Megnevezés

Azonban - ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől. Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit.

2. Mérleghez kapcsolódó kiegészítések A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban:

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

Befektetési jegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet

6 129

8 642

Értékelési különbözet összesen

6 129

8 642

B) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll:

Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

Megnevezés

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése:

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

Befektetési jegyek

287 332

803 511

Értékpapírok összesen

287 332

287 332

Megnevezés

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

Audit költség

846

1 182

Felügyeleti díj elhatárolás

22

51

Letétkezelői díj

27

69

Külföldi tranzakciós díj

43

0

938

1 302

Passzív időbeli elhatárolások összesen

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet.

Az Alap 2013. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 824 034 eFt, a mérlegben 823 699 eFt. A 335 eFt eltérés oka az elhatárolt működési költségek eltérése a végleges összegektől.

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2012.12.31

2013. során további kibocsátás

2013. során visszaváltott

2013.12.31

493 094 837

-64 355 618

740 506 303

311 767 084 2009.12.31

2010.12.31

2011.12.31

2012.12.31

2013.12.31

Nettó eszközérték Ft-ban:

331,058,390

361,803,344

362,883,744

331,321,575

704,911,772

Forg.-ban lévő bef. jegyek darabszáma:

333,198,524

330,498,524

330,498,524

304,566,616

627,438,211

0.9936

1.0947

1.098

1.0878

1.1235

Nettó eszközérték Ft-ban:

23,250,582

16,257,515

14,612,124

7,399,655

119,097,561

Forg.-ban lévő bef. jegyek darabszáma:

24,118,711

15,444,912

13,965,227

7,200,468

113,068,092

0.964

1.0526

1.0463

1.0277

1.0533

Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása (I sorozat):

Egy jegyre jutó nettó eszközértéke: Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása (B sorozat):

Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

aberdeen-asset.hu13

A nettó eszközérték a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint Nettó eszközérték

Egy jegyre jutó NEÉ B

Egy jegyre jutó NEÉ I

Darabszám B

Darabszám I

2013.01.31

409 058 301

1,054044

1,116552

7 200 468

359 551 097

2013.02.28

439 340 837

1,082737

1,147604

24 665 097

359 551 097

2013.03.31

839 877 542

1,099759

1,166338

55 825 332

667 438 211

2013.04.30

863 129 397

1,092176

1,159062

81 948 107

667 438 211

2013.05.31

873 393 017

1,091076

1,158636

91 697 879

667 438 211

2013.06.30

864 417 995

1,060751

1,127083

105 711 483

667 438 211

2013.07.31

879 226 673

1,072501

1,140343

110 108 710

667 438 211

2013.08.31

816 414 389

1,047173

1,114097

112 075 624

627 438 211

2013.09.30

817 281 491

1,047561

1,115219

112 142 490

627 438 211

2013.10.31

825 849 736

1,071180

1,141089

102 561 432

627 438 211

2013.11.30

815 716 785

1,052314

1,121659

106 356 498

627 438 211

2013.12.31

824 034 149

1,053326

1,123476

113 068 092

627 438 211

Dátum

3. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések A) A pénzügyi műveletek bevételei az alábbi tételekből áll: Megnevezés Bankkamatok Külf. pénzért. eszk.és köt. pü. rend. árfny. Értékpapírok értékesítéséből származó árf. nyereség Devizaváltás árfolyamnyeresége Szárm. ügyletek pénzügyi rendezéséből származó árfolyamnyereség Pénzügyi műveletek bevételei összesen

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

101

687

3 523

2 427

57 919

211

97

132

0

34 488

61 640

37 945

2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

2 593

788

0

157

371

314

B) A pénzügyi műveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll: Megnevezés Külf.pénzért. eszk.és köt.pü. rend.árfv. Értékpapírok értékesítéséből származó árf.veszteség Deviza forintra váltásából szárm. árf. veszteség Szárm.ügyletek pénzügyi rendezéséből származó árfolyamveszteség Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

14


0

15 836

2 964

17 095

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel: 2012.12.31 eFT

2013.12.31 eFT

Letétkezelői díj

365

787

Alapkezelői díj

1 058

8 287

179

148

91

191

Audit költség

863

1 194

Bank költség

402

483

Könyvelési díj

412

578

3 370

11 668

Megnevezés

Közzétételi költség Felügyeleti díjak

Működési költségek összesen

A tárgyévi üzleti évre vonatkozó beszámoló könyvvizsgálatáért a könyvvizsgáló által felszámított díj 1 182 eFt. A fennmaradó 12 eFt összeg az előző évek könyvvizsgálatával kapcsolatos díj.

Kelt: Budapest, 2014. április 11. ........................................................................................................

Kozma Krisztina


aberdeen-asset.hu15

Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban 2012.12.31 I.

Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash-flow, 1-13. sorok)

2013.12.31

2,977

63,760

55,306

9,182

1,874

-5,319

-1,874

5,319

-

-54

-52,671

52,671

534

1,597

-192 35,764

364 -513,614

-443,439

-582,045

18. Értékpapírok eladása, beváltása +

479,203

68,431

19. Kapott hozamok + Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok)

-35,285

484,101

1. Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± 2. Elszámolt amortizáció + 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± 4. a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete 4. b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözetének változása 4. c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel 5. Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± 6. Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± 7. Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± 8. Befektetett eszközök állományváltozása ± 9. Forgóeszközök állományváltozása ± 10. Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 11. Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 12. Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± II.

13. Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, 14-19. sorok) 14. Ingatlanok beszerzése 15. Ingatlanok eladása + 16. Befolyt bérleti díjak + 17. Értékpapírok beszerzése -

III.

20. Befektetési jegy kibocsátás +

555,004

21. Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport 22. Befektetési jegy visszavásárlása -

-35,285

-70,903

3,456

34,247

23. Befektetési jegyek után fizetett hozamok 24. Hitel, illetve kölcsön felvétele + 25. Hitel, illetve kölcsön törlesztése IV.

26. Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±



16


Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja portfoliójában lévő értékpapírok értéke 2013.12.31 Megnevezés

ISIN kód

Aberdeen Diversifd G

GB00B62J6F31

Darabszám

Beszerzési ár

Évvégi átértékelési különbözet

Piaci érték

2,043,595

794,869,513

8,641,808

803,511,321

aberdeen-asset.hu17

50A-ABERDEEN DIVERSIFIED GROWTH ALAPOK ALAPJA - BEFEKTETÉSI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége) Nagyságrend: forint Sorszám

001

PSZÁF kód

Megnevezés

50A01

Pénzforgalmi számla

Tétel neve 1

ISIN, egyéb azonosító kód 2

a

b

darabszám 3

piaci érték 4

c

d

Forint

nettósított érték devizanem 5 6

Mód 7

e f

z

37777636

0

E

002

50A011

21771449

0

003

50A0110001

UniCredit Bank Hungary Zrt.

BACXHUHBXXX

21771449

0

HUF

E

004

50A0110002

UniCredit Bank Hungary Zrt.

BACXHUHBXXX

0

0

HUF

E

005

50A012

16006187

0

006

50A0120001

16006187

0

092

50A10

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

803511321

0

E

093

50A101

ÁÉKBV

0

0

E

095

50A102

Egyéb befektetési jegy és kollektív befektetési értékpapír

803511321

0

E

096

50A1021

Nyíltvégű

803511321

0

097

50A10210001

803511321

0

098

50A1022

0

0

099

50A10220001 50A11

Határidős ügyletek

0 -13961048

0

100 103

50A112

Devizára kötött

-13961048

0

104

50A1120001

HSBC LONDON

-804687

0

HUF

E

105

50A1120002

HSBC LONDON

420000

670263

0

HUF

E

106

50A1120003

Goldman Sachs

1030000

-14401132

0

HUF

E

107

50A1120004

Goldman Sachs

380000

574508

0

HUF

E

108

50A1120005

0

0

0

0

HUF

E

109

50A1120006

0

0

0

0

HUF

E

110

50A1120007

0

0

0

0

HUF

E

111

50A1120008

0

0

0

0

HUF

E

112

50A1120009

0

0

0

0

HUF

E

50A1120010

0

0

0

0

HUF

E

0 0

0

HUF

E

0

E

Deviza UniCredit Bank Hungary Zrt.

Aberdeen Diversified Growth Portfolio Z GBP

BACXHUHBXXX

GB00B62J6F31

2043595.052

Zártvégű

50A1120011

0

407000

E

E GBP

E

E GBP

E

E HUF

0

E E E

152

50A14

Követelések

153

50A141

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

154

50A142

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

18


Sorszám

Tétel neve 1


a

b

darabszám 3

Megnevezés

d

e f

z

161

50A15

Kötelezettségek

0

0

E

162

50A151

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

163

50A152

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

175

50A21

176

50A211

Sorozat azonosítója (ISIN) Követelések

177

50A2111

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

178

50A2112

179

50A212

Egyéb Kötelezettségek

180

50A2121


181

50A2122

183

50A2124

185

c

piaci érték 4

nettósított érték devizanem 5 6

PSZÁF kód

Mód 7

Sorozatok HU0000704549

E 0

0

E

0

0

E

0 -1475197

0

E

0

E

0

0

E

Alapkezelési díj

-508086

0

E

Letétkezelési díj

-69296

0

E

50A2126

Felügyeleti díj

-51592

0

E

186

50A2127

Egyéb

-846223

0

E

187

50A22

188

50A221

Sorozat azonosítója (ISIN) Követelések

189

50A2211


190

50A2212

191

50A222

Egyéb Kötelezettségek

192

50A2221


193

50A2222

Alapkezelési díj

198

50A2227

Egyéb

Sorozatok HU0000704556

E 0

0

E

0

0

E

0 -1818563

0

E

0

E

0

0

E

-1818563

0

E

0

0

E

199

50A3

ISIN-kód az alap azonosítására

HU0000704549

200

50A4

Sorozatok száma

2

E

201

50A5

Az alap devizaneme

HUF

E

Záróárak

2013. december 31.

Vonatkozási idő

2014. január 02.

E

aberdeen-asset.hu19

50B & 50W 50B - NETTÓSÍTOTT ÉRTÉKPAPÍRPOZÍCIÓK Nagyságrend: forint

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

001

50B001

Összesen

002

50B0011

004

50B0012

006 008

Tétel neve 1


Devizanem 3

a

b

c

Hosszú pozíció 4

Rövid pozíció 5

Nettósított kockázati kitettség 6

Mód 7

e

f

g

z

0

0

0

E

értékpapír

0

0

0

E

határidős ügylet

0

0

0

E

50B0013

opciós ügylet

0

0

0

E

50B0014

egyéb

0

0

0

E

010

50B002

Összesen

0

0

0

E

011

50B0021

értékpapír

0

0

0

E

013

50B0022

határidős ügylet

0

0

0

E

015

50B0023

opciós ügylet

0

0

0

E

017

50B0024

egyéb

0

0

0

E

0

E

0

E

824034149

E

0

0

Tájékoztató adatok: 019

50B100

Származtatott ügyletekben meglévő teljes kockázati kitettség

020

50B101

Származtatott ügyletekben meglévő teljes nettósított kockázati kitettség

021

50B102

Az alap nettó eszközértéke

022

50B103


20


HU0000704549

E

aberdeen-asset.hu21

PSZÁF kód

50W12

50W121

50W122

50W2

Sorszám

002

003

004

005

Nagyságrend: forint


Sorozatban kibocsátott alap 824034149

Megnevezés

I

B

A sorozat elnevezése 1 a

HU0000704549

HU0000704556

HU0000704549

ISIN kód 2 b

704911772

119097561

824009333

Nettó eszközérték 3 c

50W - BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE

1.123476 HUF

1.053326 HUF

HUF

Egy jegyre jutó nettó eszközérték Devizanem 4 5 d e

627438211

113068092

740506303

Befektetési jegyek nyitó darabszáma 6 f

0

0

0

Eladott befektetési jegyek száma 7 g

0

0

0

Visszaváltott befektetési jegyek száma 8 h

E

627438211 E

113068092 E

740506303 E

Befektetési jegyek záró darabszáma Mód 9 10 i z

2013. évi üzleti jelentés Világgazdasági folyamatok 2013-ban, és kilátások 2014-re Beinduló növekedés

Visszafogott infláció

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

Japán

Japán

Forrás: Bloomberg, AAM

Infláció (év/év) Forrás: Bloomberg, AAM

Az előremutató beszerzési indikátorok biztatóak

A munkanélküliségben láthatóan eltérő ciklusok

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

Japán (jobb skála) Forrás: Bloomberg, AAM

22


Japán Forrás: Bloomberg, AAM

A gazdasági növekedés fokozatos gyorsulása volt megfigyelhető a globális növekedést leginkább meghatározó fejlett gazdaságoknál. A világ legnagyobb gazdaságának számító, a globális GDP 20%-át kitevő USA szépen teljesített a jelentős költségvetési megszorítások ellenére. Európában is lassult a visszaesés mértéke és lassacskán kijut az Eurozóna a közel két éve tartó recesszióból. Japánban a gyengébb jent megcélzó hatalmas monetáris pénznyomda rövid távon meghozta a várt eredményt: jelentősen gyengült az árfolyam, emelkedett az infláció és az exporton keresztül fellendült a növekedés. 2014-ben az USA vezetésével tovább gyorsulhat a gazdasági növekedés a fejlett országokban. A monetáris politika a fejlett gazdaságokban 2013-ban is rendkívül laza maradt. Az ECB további kamatvágásokat hajtott végre, a japán és az amerikai jegybank is havi 70 illetve 85 milliárd dollár értékben vásárolt kötvényeket és egyéb eszközöket amellett, hogy nulla százalék körül tartották az irányadó kamatlábakat. Az inflációs nyomás továbbra is visszafogott a fejlett gazdaságokban, egyedül Japánban növekedett a pénzromlás üteme 2013-ban. Egy magasabb inflációs környezet rövid távon segíthetne felpörgetni a fogyasztást és az államok vállát nyomó hatalmas adósságterhek lefaragása szempontjából is jól jönne. Ameddig az alacsony inflációs környezet fennmarad nem számítunk a támogató monetáris politika jelentős változására. A FED fokozatosan kivezetheti 2014-ben a mennyiségi lazítást, de az alacsony jegybanki alapkamat változására nem számíthatunk idén.

USA Leépülő adósság, rekord alacsony törlesztőterhek

Az ingatlanárak nőnek, a bizalom javul

A lakosság adóssága/ jövedelme

S&P/Case Shiller ingatlan árindex (3 hónapos változás év/év)

A lakosság adósságtörlesztése/jövedelme (jobb skála)

S&P/Case Shiller ingatlan árindex (év/év) NAHB ingatlanpiaci bizalmi index (jobb skála)

Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

Csökken a munkanélküliség, de bérnyomás nincs

Kevesebben a munkaerőpiacon

Munkanélküliség (jobb skála)

USA munkaerőpiaci aktivitási ráta

Magánszektor átlagos órabérek Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM


aberdeen-asset.hu23

Negyedévről negyedévre gyorsult az amerikai gazdaság 2013-ban, az év egészében az átlagos növekedés 2% körül alakulhat. Ez igen jó eredménynek számít annak tükrében, hogy az év elejétől emelkedő adók és a márciustól kezdődő állami kiadáslefaragások hozzávetőleg 1,5%-kal fogták vissza a gazdaságot. A költségvetési megszorítások hatása 2014-ben elenyésző lesz, aminek köszönhetően tovább gyorsulhat az amerikai növekedés. Az alacsony kamatkörnyezet segítségével jelentősen javult az ingatlanpiac, a lakásárak folyamatosan növekedtek. A lakáskínálat csökken, ami támogatja az új lakások építését és az egész ingatlanszektort. A lakossági fogyasztás bővülni tudott, az alacsony törlesztőrészleteknek köszönhetően több pénz maradt az emberek zsebében. A növekedés fenntarthatósága szempontjából azonban szükséges lenne a vállalatok beruházási kedvének javulása, ami idáig nagyon visszafogott maradt. A munkanélküliség sokkal nagyobb mértékben csökkent, mint azt az amerikai jegybank várta. A 2012. decemberi 7,9%-ról tavaly év végére egészen 6,7%-ig csökkent. A javulás sajnos leginkább a dolgozni akarók táborának csökkenésére vezethető vissza. Úgy fest a FED hiába várja az aktivitás emelkedését, a monetáris lazítás egyik nem várt mellékterméke a magasabb strukturális inaktivitás lehet. Az emelkedő részvényáraknak köszönhetően ugyanis a népesség egyre nagyobb hányada korábban nyugdíjazza magát. A csökkenő munkanélküliség pedig hamar növekvő bérekhez vezethet. A FED korábban a munkanélküliség 5,6%-os szintjére tette az inflációs veszélyzónát, de a legfrissebb jegybanki elemzések magasabb 6-6,5%-os értéket valószínűsítenek. A FED az év első felében hátradőlhet, az inflációs folyamatok egyelőre nem tűnnek aggasztónak, amit tovább támogathat a politikai légkör javulásának köszönhető iráni többlettermelés hátán csökkenő olajár is. Egy erőteljesebb béremelkedés következtében gyorsuló amerikai infláció azonban kérdésessé teheti az alacsony amerikai kamatkörnyezet fenntartását. 2014. januárjától Ben Bernanke jegybankelnököt az első női FED elnök, Janet Yellen követi. Yellen-től a jelenlegi laza, növekedéspárti monetáris politikára számíthatunk az elkövetkező időszakban is.

Európa A britek és németek húzzák Európát

Németország

Olaszország

Franciaország

Spanyolország

Egyesült Királyság Forrás: Bloomberg, AAM

24

De a periféria is mászik ki a gödörből


Portugália Forrás: Bloomberg, AAM

Munkaerőköltségek egyes európai országokban

A kötvénypiac normalizálódott

Spanyolország

Franciaország

Írország

Olaszország

Olaszország

Portugália

Portugália

Franciaország

Németország

Egyesült Királyság

Spanyolország

Németország

Görögország Forrás: OECD, Thomson Reuters Datastream, AAM

10 éves állampapír hozamok Forrás: Thomson Reuters Datastream, AAM

A tavalyi év izgalmasan indult Európában. A ciprusi bankrendszer csődje és a szigetország megmentése valamint az olasz választások borzolták a befektetők idegeit. Az év hátralévő részében a rendkívüli pénzbőség, a javuló világgazdasági folyamatok és az ECB biztonsági hálójának köszönhetően folyamatosan csökkentek a kockázati felárak az európai perifériás államkötvényeken javítva az országok finanszírozási helyzetét. Az év második felében a gazdasági visszaesés lassult leginkább a javuló exportnak köszönhetően. Franciaország leminősítése és Olaszország felminősítése, valamint Spanyolország adósságkilátásainak javítása jól mutatja, hogy a periféria országok jelentős kiigazításának köszönhetően Európa legfontosabb beteg embere – részben súlya miatt – Franciaország lett. Kérdéses azonban, hogy piaci nyomás hiányában mennyire képes a szokásosan kényelmes francia politika gyökeres gazdaságpolitikai fordulatra. Hollande elnök támogatottsága rendkívül alacsony, ami akár nagyobb bátorságra is sarkallhatja az elnököt, de rendkívül nehézzé teszi a változások szükségességének elfogadottságát. A német parlamenti választásokon az Angela Merkel vezette CDU/CSU győzelme a jelenlegi lassú lépések politikájának folytatását vetíti előre Európában. A német gazdaság továbbra is relatív jól teljesít, vezetve az európai kilábalást. Az ECB az év során 50 bázisponttal 0,25%-ra vágta az irányadó kamatlábat, az alacsony inflációnak (decemberben 0,8% év/év) köszönhetően. Az európai gazdaságtól nem számíthatunk szárnyalásra az elkövetkező években, a magánszektor hitelleépítése, a jelentős költségvetési szigor még hosszú ideig visszafogja az öreg kontinens növekedését. A periféria államok hatalmas versenyképességi kiigazítást hajtottak végre a munkabéreken keresztül, de adóssághelyzetük még messze nem oldódott meg. Ha a törékeny növekedés újra elakad, ismét felszínre kerülhetnek a problémák.

aberdeen-asset.hu25

Japán Exportvezérelt a növekedés

A fogyasztói kereslet is javul

Exportnövekedés (év/év)

Fogyasztói bizalom

Ipari termelés (év/év)

Kiskereskedelmi értékesítés növekedése (év/év, jobb skála)



Japánban a jelentős választási győzelemmel a háta mögött Shinzo Abe miniszterelnök hozzálátott a róla elnevezett „Abenomics” unorthodox gazdaságpolitika megvalósításához. A program három alappillére a monetáris lazítás, a fiskális lazítás és strukturális reformok. Az új jegybankelnök, Haruhiko Kuroda ennek tükrében bejelentette, hogy 1400 milliárd dollárnak megfelelő jent pumpálnak két év alatt a gazdaságba. A cél a deflációs spirál megszakítása és 2%-os infláció elérése, amitől azt remélik, hogy csökken a magas megtakarítási ráta és növekedhet a fogyasztás. Az intézkedések hatására hozzávetőleg 30%-ot gyengült a jen a dollárral szemben és 1,5%-ra emelkedett az infláció, ami öt éves csúcsnak számít. A japán növekedést ugyanakkor könnyen visszavetheti, ha a növekvő infláció miatt a lakosság reálbére csökken. A növekedés szempontjából ezért kulcsfontosságú, hogy a fő nyertes exportszektor bérnövelésen keresztül segítse a lakosság vásárlóerejét. Az utóbbi időben sokat javult a kiskereskedelmi fogyasztói kereslet, de a fogyasztói bizalom hanyatlása árnyalja a jövőképet.

Fejlődő piacok A fejlődő piacok növekedési előnye csökken

Fejlődő piacok

Exportnövekedés elakadt 2010-ben

Fejlődő piacok exportnövekedése

Fejlett piacok GDP reálnövekedés (év/év) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

26


Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Eltűnt a külső adósság, kisebb veszély

Fejlődő piacok nettó külső adósság (GDP %) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Az államok adóssága is csökkent

Fejlődő piacok államadóssága (GDP %) Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

A kínai növekedés kismértékben lassult 2013-ban de még így is 7,5%-os bővülésről beszélhetünk. A kínai növekedési modell továbbra is erőteljesen támaszkodik a beruházásokra, az export hozzáadott értéke elenyésző, a lakossági fogyasztás is alacsonynak mondható nemzetközi összevetésben. Tovább árnyalja a képet, hogy az egyre szerényebb növekedés eléréséhez egyre több hitelt kell a gazdaságba pumpálni. Az ország államadóssága még nem aggasztó méretű, de erőteljesen növekszik és a magánszektorral együtt már eléri a GDP 200%-át. Ez a szám nemzetközi összevetésben nem számít veszélyesnek, de a hitelezés minősége és jelenlegi üteme kockázatot jelent. A kínai vezetés a november eleji ülésén több hosszú távú döntést hozott, ugyanakkor adós maradt a leginkább égető problémákra adott válaszokkal. Lazítanak a demográfiai szempontból kedvezőtlen „egy-gyermek” politikán, könnyítenek a belföldi városi migrációs feltételeken, csak hogy a legfontosabb hosszú távú intézkedéseket említsük. Az aggasztó növekvő hitelezés kezelése ugyanakkor továbbra is lóg a levegőben. A jelenlegi hitelezési ütem nem fenntartható, és a lassulás rendkívüli hatásokkal lehet az ingatlanszektorra és a pénzügyi rendszerre. A hitellufit viszont ha lassabban is, de valószínűleg fújjuk tovább 2014-ben is. A fejlődő országok többségében jellemző volt az elmúlt években, hogy a fejlett gazdaságok csökkenő importkereslete miatt visszaeső exportot leginkább a belső hitelezés felpörgetésével próbáltak ellensúlyozni. A fejlett piaci alacsony kamatkörnyezet átgyűrűzése még inkább segítette a hitelezési folyamatok túlburjánzását. A folyó fizetési mérlegek romlottak, a fejlődő világ többlete 2013-ra gyakorlatilag eltűnt. Egyes országok hatalmas fizetési mérleg hiányokat görgettek, amit az év közepéig finanszíroztak a tőkebeáramlások. A FED „tapering” májusi belengetésével, az amerikai jegybank jelképesen jelezte hogy véget érhet az olcsó pénz időszaka, ami jelentős tőkekiáramláshoz vezetett a fejlődő piacokról. A fizetési mérleg problémák a felszínre kerültek, a sérülékenyebb devizák jelentős gyengülést szenvedtek el és a folyamat még mindig zajlik. A fejlődő országokat eltérően fogja érinteni a várható fejlett piaci fellendülés. Azok az országok lesznek a legszerencsésebbek ebből a szempontból, akik leginkább be tudnak kapcsolódni az ipari termelés felfutásába például Dél-Korea, Mexikó vagy akár India. A magas fizetési mérleg hiánnyal rendelkező gazdaságok, a gyakran emlegetett Brazília, Dél-Afrika, Indonézia, India, Törökország mellett Chile és Peru pedig a belső hitelkiáramlás lassítására kényszerülnek szükségszerű növekedési áldozat mellett. A várható kínai lassulás tovább növelheti a nyersanyagexportőr országok nehézségeit. Ebből a szempontból Brazília és Dél-Afrika szembesülhet a legtöbb kihívással 2014-ben. Hangsúlyoznunk kell azonban, hogy véleményünk szerint nem strukturális válságról beszélünk, hanem egy ciklikus kiigazítást várunk. A fejlődő országok mérlege (külső adósság, devizatartalékok, államadósság) sokat javul az elmúlt 10 évben. A legfontosabb kockázatnak azt látjuk, hogy egyes országok politikai vezetése kezéből kicsúszik a probléma kezelése, mert egy politikai válság kimenetelei beláthatatlanok, mint például jelenleg Ukrajnában.

aberdeen-asset.hu27

Magyarország A mezőgazdaság volt a húzóágazat 2013-ban

Az infláció történelmi mélyponton

A magyar növekedés összetétele Forrás: MNB

Az infláció összetétele Forrás: MNB

A fizetési mérleg továbbra is támogató

A külső adósság még mindig magas

14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -1 0

%

%

2005

2006

2007

2008

Áru- és szolgáltatásegyenleg Transzferegyenleg

2009

201 0

201 2

201 3

Külső finanszírozási képesség

Külső finanszírozási képesség összetétele Forrás: MNB

28

201 1

J övedelemegyenleg

14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -1 0


1 40

%

%

70

1 20

60

1 00

50

80

40

60

30

40

20

20

10

0

0

2005

2006 2007 2008 2009 201 0 201 1 Bankrendszer (j obb skála) Kibővített államháztartás (j obb skála) Vállalatok (j obb skála) Bruttó külső adósság (bal skála) Nettó külső adósság (j obb skála)

Nettó és bruttó külső adósság Forrás: MNB

201 2

201 3

A magyar gazdaság kijutott a recesszióból, az első negyedéves -0.8%-os év/év növekedési adat után az utolsó negyedévre 2% fölé ugorhat a mutató az alacsony bázis miatt. Ez alapján 1% körül alakulhatott az éves átlagos növekedés a tavalyi évben. Az év elején várthoz képest jobb növekedési adat leginkább a kedvező időjárásnak köszönhetően megugró mezőgazdasági termelés és a választások miatt szokás szerint masszívan felfutó kormányzati beruházásoknak köszönhető, ami hosszabb távú kilátások szempontjából nem kedvező. Bizakodásra adhat okot ugyanakkor, hogy javulhat az export 2014-ben a felfutó európai keresletnek köszönhetően és a belföldi lakossági fogyasztás is élénkülni látszik a közel 7 éves visszaesését követően. Az inflációs környezet a kormány rezsicsökkentéseinek hála rendkívül visszafogott volt. A drágulás mérőszáma decemberben 0.4%-ot mutatott év/év alapon, ugyanakkor a maginfláció 3% körül tartózkodik. Az alacsony inflációnak és a globális laza monetáris politikának köszönhetően a jegybank agresszíven csökkenthette az irányadó kamatlábat 6,25%-ról 3%-ra, de a további kamatcsökkentések tere a FED lépések és a fejlődő piaci események fényében korlátozott. A kamatcsökkentések hatása pozitív a növekedésre, de a belső fogyasztás megindulása ronthatja majd az ország egyensúlyi helyzetét nyomást gyakorolva a forint árfolyamára. Az ország külső egyensúlyi helyzete tovább javult. Az ország külső adóssága jelentősen csökkent, de a bruttó 100%/GDP mutató nemzetközi összehasonlításban még mindig rendkívül magas. A visszafogott belső fogyasztás és beruházási kereslet miatt az import nem bővült jelentősen, ugyanakkor az exportszektor már némi élénkülést mutatott. A magas kereskedelmi többlet (export-import) fenntartása nagyon fontos a külső adósság további csökkentéséhez.

aberdeen-asset.hu29

Tőkepiacok 2013-ban A fejlett részvénypiacok hatalmasat emelkedtek az idei évben, a piacot jellemző MSCI World index közel 25% teljesítménnyel örvendeztette meg a befektetőket. A fejlődő részvénypiacok elmúlt években tapasztalt alulteljesítése az idei évben felgyorsult, a reprezentatív MSCI EM index -5%-os esést szenvedett. A BUX index +2% körüli hozamot hozott a tavalyi évben. Általánosságban emelkedtek a kötvényhozamok 2013-ban. A kivételt japán, az európai periféria és elvétve néhány fejlődő piac – köztük Magyarország – jelentette. A 10 éves kötvényhozamokat tekintve Amerikában 127 bázisponttal 2,97%-ra, Németországban 62 bp-tal 1,93%-ra kúsztak fel az állampapírhozamok. Japánban 5bp-tal 0,74%-ra, Spanyolországban 111bp-tal 4.14%-ra csökkent a 10 éves állampapírok hozama. A fejlődő országok dollár államkötvényeinek hozama átlagosan 150bp-tal 5,87%-ra, a helyi devizákban denominált államkötvények átlagos hozama 136 bázisponttal 6,81%-ra emelkedett a JPM EMBI és GBI indexek adatai alapján. A magyar 10 éves kötvényhozam 50 bázisponttal csökkent 6,11%-ról 5,61%-ra. A hozamemelkedésnek köszönhetően a fejlett és fejlődő kötvények -5% körüli hozamot értek el, míg a magyar kötvénypiacon 10% körüli hozamot, a pénzpiacon pedig 6%-ot lehetett elérni. A kínai növekedés lassulásának áldozatául esett a nyersanyagszektor és a hozamok emelkedése nem tett jót az ingatlanbefektetéseknek sem. A forint kismértékben gyengült az euróval szemben, de erősödött a dollárral szemben, így növelve illetve csökkentve ezekben a devizában denominált befektetések forintban számított hozamát. Az egyes eszközosztályok 2013. évi teljesítménye

Forrás: Bloomber, AAM (Felhasznált mutatók: MSCI World, MSCI EM, JPM GBI GD, JPM EMBI GD, Lipper ingatlan index, DJ-UBS nyersanyagindex, SECTAH hedge fund index, MAX, RMAX)

30


Befektetési stratégia és teljesítmény Stratégia Az alap a tavalyi évben a befektetési politikájának megfelelően eszközeit az Aberdeen Diversified Growth alapjába fektette és a mögöttes alap devizakockázatát forintra fedezte. Teljesítmény Az alap „B” sorozata 2013-ban 2,50%-os nettó hozamot ért el. Az alap a stratégiának megfelelően a mögöttes alap fontban elért hozamának alakulását tükrözte le forintban, a fedezésen elért hozammal növelve és a költségekkel csökkentve. Az alap és a mögöttes alap teljesítményének alakulása 2013-ban

A mérlegkészítés fordulónapját követően nem történt olyan jelentős esemény, amely az Alap 2013. évi Éves beszámolójának tartalmát lényegesen befolyásolja.



aberdeen-asset.hu31

121006914

Aberdeen Diversified Growth Alapok Alapja éves jelentése

Recommend Documents