Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja éves jelentése

Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja 2014. éves jelentése

Éves jelentés

02

Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja 2014

aberdeen-asset.hu03

Az Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2010. december 8-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. Az Alap neve 2013. január 3-án Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja-ra változott.

I. Vagyonkimutatás eFt-ban kategóriák:

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2013.12.31.

2014.12.31.

2013.12.31.

2014.12.31.

1 645 232

1 292 436

99.48%

99.52%

8 654

6 223

0.52%

0.48%

a) átruházható értékpapírok: Aberdeen Global American Equity Z2 USD b) banki egyenlegek c) egyéb eszközök d) összes eszköz

0

0

0.00%

0.00%

1 653 886

1 298 659

100.00%

100.00%

e) kötelezettségek

8 768

6 960

1 645 118

1 291 699

f) nettó eszközérték

Az Alap 2014. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 1.291.735 eFt, a mérlegben 1.291.699 eFt. Az 36 eFt eltérés a portfoliójelentésben kimutatott, illetve a véglegesen felmerült elhatárolt költségek különbözete.

II. A forgalomban lévő befektetési jegyek száma (db): III. Az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték:

2013.12.31.

2014.12.31.

1 797 378 395

1 422 555 485

0.91533

0.90804

IV. A befektetési alap összetétele: eFt-ban kategóriák: a) a tőzsdén hivatalosan jegyzett átruházható értékpapírok b) más szabályozott piacon forgalmazott átruházható értékpapírok c) a közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok d) egyéb átruházható értékpapírok e) hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

04


az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2013.12.31.

2014.12.31.

2013.12.31.

2014.12.31.

1 645 232

1 292 436

99.48%

99.52%

V. A befektetési alap eszközeinek alakulása a tárgyidőszakban:

Az alap befektetési politikája nem változott a tárgyidőszakban. eFt-ban kategóriák:

2013.12.31.

2014.12.31.

a) befektetésekből származó jövedelem

1 980

-16 666

b) egyéb bevétel

8 755

287

26 135

26 366

c) kezelési költségek d) a letétkezelő díjai e) egyéb díjak és adók f) nettó jövedelem (a+b-c-d-e) g) felosztott és újrabefektetett jövedelem h)

446

528

2 424

5 318

-18 270

-48 591

az alap a tárgyidőszakban nem fizetett hozamot

a tőkeszámla változásainak bemutatása: tárgyidőszaki Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma:

i)

további kibocsátás

visszaváltások

2014.12.31.

1 797 378 395

20 197 812

-395 020 722

1 422 555 485

a befektetések tárgyidőszaki értéknövekedése Aberdeen Global American Equity Z2 USD

j)

2013.12.31.

dátum

darabszám

USD árfolyam

USD érték

érték Ft-ban

2013.12.31

8 118

939.70940

7 628 467

1 645 232 073

2014.12.31

6 268

795.73620

4 987 595

1 292 436 092

A fejlődő gazdaságok továbbra is jobb fundamentumokkal rendelkeznek (alacsonyabb államadósság, magasabb növekedési potenciál), ugyanakkor ciklikus lassulás figyelhető meg ezekben az országokban. Egyrészt a fejlődő országok egy jelentős hányada támaszkodik nyersanyag és olajbevételekre, ezért az alacsonyabb export és költségvetési bevételek miatt vissza kell fogni a költekezést, ami gazdasági lassuláshoz vezet. Másrészt sok országban jelentős hitelezési felfutás támogatta a növekedést, aminek lehetőségei korlátosak. A növekvő hitelezés előbb utóbb külső hiányhoz és magasabb inflációhoz vezet, ami folyamatosan nyomás alatt tartja a devizát. A dollár általános erősödése a fejlődő piaci devizákra is negatívan hatott, árfolyamuk újabb mélységbe zuhant a zöldhasúval szemben. A részvény és kötvénypiacok visszafogott teljesítményt nyújtottak. A fejlett részvénypiacok túlteljesítették fejlődő piaci társaikat, ugyanakkor jó döntés volt a tavalyi évben a kemény devizás fejlődő piaci kötvényeket tartani. A nyersanyagszektor teljesített a legrosszabbul a tavalyi évben, az olaj mellett számos nyersanyag ára jelentősen esett 2014-ben. A magyar kötvények és pénzpiaci eszközök viszonylag jól teljesítettek tavaly, de a BUX jelentősen alulteljesített más részvénypiacokat. A magyar eszközök dollárban és euróban kifejezett hozama már nem mutat ilyen kedvező képet.

VI. Összehasonlító táblázat az elmúlt három üzleti évről: forintban Egy jegyre jutó nettó eszközérték:

2012.12.31.

2013.12.31.

2014.12.31.

Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban:

1 262 614 820

1 645 200 485

1 291 734 929

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma:

1 148 170 215

1 422 555 485

1 422 555 485

1.0997

1.1565

0.9080

Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

VII. Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: az alap a tárgyidőszakban nem kötött származtatott ügyleteket.

aberdeen-asset.hu05

VIII. A befektetési alapkezelő működésében bekövetkezett változások, a befektetési politika alakulására ható fontosabb tényezők, valamint a nem likvid jellegű eszközök bemutatása Az alap a tavalyi évben a befektetési politikájának megfelelően eszközeit az Aberdeen Global Latin America Equity Fund alapjába fektette. Az alap benchmarkja az MSCI EM Latam 10/40 Index. Az alap a dolláros befektetések devizakockázatát nem fedezi, ezért nagymértékben ki van téve a forint árfolyamváltozásának. Az alap 2014-ben -0,80%-os nettó hozamot ért el, a benchmark 6,15%-os hozamával szemben.

IX. Az ABAK által az adott időszakra kifizetett javadalmazás teljes összege az ABAK alkalmazottainak kifizetett rögzített és változó javadalmazás szerinti bontásban. A 2014. évi XVI. törvény (Kbftv) javadalmazási követelményei specifikusan előírják a cégeknek, hogy az ABAK ügyvezetőinek és az ABA kockázati profiljára tevékenységük révén lényeges hatást gyakoroló munkavállalók javadalmazásának bemutatása során egy teljes beszámolási időszakot kell felölelni. Mivel a jogszabály csak 2014. júliusában lépett életbe, ez azt jelenti, hogy csak 5 hónap információi állnak rendelkezésre a publikáláshoz. Mivel ezen információk nem nyújtanak teljes képet a szóban forgó beszámolási időszakról, ezért publikálásukra nem kerül sor.

X. a) az ABA olyan eszközeinek aránya, amelyekre nem likvid jellegüknél fogva különleges szabályok vonatkoznak: Az Alapnak nincs olyan eszköze, amelyre nem likvid jellegénél fogva különleges szabályok vonatkoznak.

b) az ABA likviditáskezelésével kapcsolatos minden, az adott időszakban kötött új megállapodás: Az Alap nem kötött 2014 folyamán a likviditáskezelésével kapcsolatos megállapodást.

c) az ABA aktuális kockázati profilja és az ABAK által e kockázatok kezelése érdekében alkalmazott kockázatkezelési rendszerek: Kockázatkezelési program: 1. AZ ÜZLETI TEVÉKENYSÉGÜNK ÉS AZ ALAP STARTÉGIÁJÁNAK MEGÉRTÉSE 2. A FŐ KONTROLLOK MŰKÖDÉSÉNEK MEGÉRTÉSE 3. KOCKÁZAT- ÉS LIKVIDITÁSKEZELÉSI PROGRAM KIALAKÍTÁSA 4. A KOCKÁZATKEZELÉSI PROGRAM VÉGREHAJTÁSA 5. JELENTÉS

Kockázatkezelési tevékenység Az Aberdeen Asset Management PLC és leányvállalatai (a „Csoport”) nemzetközi befektetéskezelő cégcsoportot alkotnak, világszerte működő képviseleteiken keresztül intézményi és lakossági ügyfelek számára egyaránt nyújtanak vagyonkezelési szolgáltatásokat. A Csoport elkötelezte magát egy megbízható, hatékony belső ellenőrzési rendszer és a működésének szerves részét képező kockázatkezelési keretrendszer kiépítése és folyamatos fejlesztése mellett: ez képezi a Csoport „első védelmi vonalát”. A második védelmi vonal a Csoport kockázatkezelési divíziója, amely lehetővé teszi a kockázatkezelés során a kockázatok felismerését és csökkentését, ezen kívül biztosítja az üzleti tevékenység független ellenőrzését. A divízió a Compliance, az Üzleti Kockázat, a Piaci Kockázat, a Kockázatkezelési és a Jogi területet foglalja magában. Vezetője a Csoport kockázatkezelési igazgatója, aki a Csoport vezérigazgatójának közvetlen beosztottja. A kockázatkezelési divízió úgy látja el feladatát, hogy a Csoport működésikockázat-kezelési rendszerének (Operational Risk Management System, SWORD) segítségével a szervezet minden szintjén a tevékenység szerves részévé teszi a kockázatkezelési keretrendszert. A Csoport belső ellenőrzési osztálya a kockázatkezelési divíziótól függetlenül működik, és közvetlenül a Csoport vezérigazgatójának és a Csoport igazgatósága ellenőrző bizottságának jelent. A belső ellenőrzési osztály feladata a Csoport ellenőrzési környezetének független értékelése – ez képezi a Csoport harmadik védelmi vonalát. A Csoport vállalatirányítási rendszerének működését az egyes szakterületeknek az Aberdeen különböző osztályain dolgozó képviselőiből létrehozott bizottságok segítik elő, amelyek lehetővé teszik az Aberdeen PLC, valamint annak leányvállalatai és befektetési alapjait irányító testületei számára a feladatuk hatékonyabb ellátását. A Csoport kockázatkezelési divíziója mindegyik bizottságban képviselteti magát, kivéve azokat, amelyek az irányító testületek elé terjesztett befektetési javaslatokkal foglalkoznak. Az egyes bizottságok céljait és működési szabályait az adott bizottság feladat- és hatáskörét meghatározó dokumentum tartalmazza.

06


Kockázatkezelési program A kockázatkezelési program jellemzően a befektetési alapok értékeléséhez és adatszolgáltatási ciklusához igazodik, és az alábbi ábrán bemutatott öt fő szakaszra osztható fel. A program első két szakasza arra szolgál, hogy a kockázatkezelő munkatársak meghatározzák, felmérjék és értelmezzék az alap eredendő (belső) kockázatait, valamint azt, hogy az ezeknek a kockázatoknak a csökkentését célzó belső kontrollok elégségesek és kellően hatékonyak-e. Ennek a két szakasznak a súlya a teljes kockázatkezelési cikluson belül fordítottan arányos az eszközök és likviditásuk értékeléséhez rendelkezésre álló piaci adatok mennyiségével és minőségével. Ezeknek a szakaszoknak a során a kockázatkezelési munkatársaknak lehetősége van arra, hogy értelmezzék a kifejezetten az alap struktúráját és eszközeit érintő kockázatokat, és az elemzéseik mélységét a legjelentősebb kockázatokhoz igazítsák, ezekre összpontosítsák. Ezt követően a független kockázatfelmérés eredményeit beterjesztik azok elé az illetékes bizottságok és testületek elé, amelyek feladata azt felügyelni, hogyan valósítja meg az üzleti terület a szükségessé váló kockázatkezelési intézkedéseket.

A kockázatok felismerésének, felmérésének és kezelésének folyamata Piaci kockázat: A piaci kockázatot a kockázati tényezők modellezésével és a diszkontált cash-flow módszerekkel kísérjük figyelemmel, amelyek segítségével kiszámíthatók az olyan abszolút és relatív „ex ante” értékek, mint a követési hiba (TE) és a kockáztatott érték („Value at Risk”, VaR). A VaR-érték kiszámítása a nettó eszközérték (NAV) alapján történik, és azt a maximális veszteséget fejezi ki, amelyet a portfólió 20 nap alatt realizál az esetek 99 százalékában, szokványos piaci viszonyok mellett. Az alap portfóliókockázatait intuitív kockázati összetevőkre bontjuk le, amelyek révén felismerhetőek a váratlan piaci kockázati területek. Minden érintett eszközosztályra ezeket a módszereket alkalmazzuk. A piaci kockázatot a bruttó és nettó módszerrel egyaránt kiszámított tőkeáttétel révén is figyeljük. A tőkeáttételt úgy számítjuk ki, hogy mindegyik származékos pénzügyi instrumentumot (FDI) nettó eszközértéken átszámítjuk az adott származékos ügylet mögöttes eszközében fennálló ekvivalens pozíció piaci értékére. A koncentrációs kockázathoz kapcsolódó piaci kockázat csökkentését a diverzifikáció elve szerint meghatározott befektetési korlátozásokon keresztül valósítjuk meg. Likviditási kockázat: A Csoport az alapokra vonatkozó, azok méretének, befektetési körének és összetettségének megfelelő likviditásikockázat-kezelési politikát vezetett be az általános kockázatkezelési rendszerével összhangban. Az eszköz- és a forrásoldalon egyaránt biztosítjuk a likviditási kockázat monitoringját. A likviditási kockázat mérésének és figyelemmel kísérésének céljából a Csoport a mögöttes eszközökre épülő módszerek egész sorát alkalmazza. A megközelítésünk minden esetben az, hogy az alapban található tényleges befektetéseket valós piaci referenciához képest vizsgáljuk, összesítve és az egyes pozíciók szintjén is. A Csoport árazási bizottságának feladata az eszközárazás vizsgálata és monitoringja, ezenkívül jóváhagyja az árazási módszereket, a piaci értéken történő értékhelyesbítéseket az eszközök szintjén, és ellenőrzi a befektetési alapok szintjén az eszközárak valós értéken (fair value) alapuló kiigazításáért felelős csoportszintű befektető védelmi bizottság munkáját. A Csoport által bevezetett árazási politika részletesen ismerteti az eszközök árazására vonatkozó operatív feladatokat. A forrásoldalon mindegyik részalap esetében a befektetői ügyletek, ezen túl pedig a befektetői magatartás képezi az alap likviditását befolyásoló fő tényezőt. Ennek keretében az alapok szabályzatai és a tájékoztatók egyaránt tartalmaznak olyan kiemelt jelentőségű rendelkezéseket, ill. limiteket, amelyek célja védelmet biztosítani az alap, és ezáltal a befektetők számára olyankor, mikor az alap likviditása veszélybe kerülhet. Az alapkezelő emellett elemzi a tulajdonosi koncentrációra vonatkozóan rendszeresen kapott jelentéseket. A tulajdonosi koncentrációk és ügyleti magatartás vizsgálata az alap szintjén történik, és a különös figyelmet érdemlő esetekről jelentés készül a Csoport illetékes bizottsága, vagy – jelentősebb esetben – az illetékes irányító testület részére. Hitelezési és partnerkockázat: Származékos eszközökre vonatkozó ügyletek kizárólag a Csoport hitelkockázati osztálya által jóváhagyott, megfelelő hitelminősítéssel rendelkező partnerekkel köthetők. A partnerkockázathoz kötődő hitelkockázatot a Csoport hitelkockázat-kezelési szabályzatában ismertetett folyamatoknak megfelelőn kezeljük. A szabályzat előírja, hogy a kereskedésben résztvevő jogalanyokról és az érintett konszolidált bankcsoportokról hitelezési véleményt kell kiadni és nyilvántartani, ideértve az ügyfelekkel kötött tőzsdén kívüli (OTC) származékos ügyletekben, készpénzes elszámolású ügyletekben és készpénzes, vagy készpénz egyenértékes letéti ügyletekben résztvevő partnereket. A Csoport létrehozta a származékos- és hitelügyletek ellenőrző bizottságát, amelynek az a feladata, hogy a partnerkockázatok független értékelését tartalmazó hitelezési és banki kockázati monitoring jelentés alapján jóváhagyja az újabb partnerek felvételét a listára, illetőleg intézkedjen egyes partnerek törléséről. Jogi kockázat: Az alapok által megkötött minden jelentősebb szerződéses jogviszonyt a jogi osztállyal, vagy szükség esetén külső jogi szakértővel kell ellenőriztetni. Jogátruházásra vonatkozó megállapodások esetére – ha releváns – egy működési szabályzat írja elő, hogyan történjen a kapcsolattartás a felek között, milyen gyakorisággal és határidőre kell a szolgáltatásokat teljesíteni, továbbá egyértelműen meghatározza az egyes felek jogait és kötelezettségeit, ezenkívül adott esetben a teljesítmény méréséhez szükséges fő teljesítménymutatókat. Az esetleges peres ügyeket is a jogi osztály intézi, amely rendszeresen tájékoztatja a kockázatkezelési osztályt arról, vannak-e folyamatban levő perek, hogyan állnak ezek éppen, és milyen kihatással vannak az alapokra. Minden tőzsdén kívüli származékos ügylet megszövegezése az ISDA-keretszerződés által megadott általános kikötések felhasználásával történik, amely meghatározza a származékos ügyletek kereskedésében résztvevő felek jogait és kötelezettségeit. Az ISDA-keretszerződések feltételeinek kialakítása és aláírása az egyes „alapok alapjai”, ill. az alapok és a partner között történik. A CSA-szerződés az ISDA-keretszerződéshez csatolt, jogilag kötelező érvényű dokumentum: ez határozza meg a minimális átutalási összeget (MTA) vagy a biztosítékot, amelyet az AAML ír elő a partnerekkel tőzsdén kívüli származékos eszközökkel folytatott kereskedés esetére.

aberdeen-asset.hu07

Adókockázat: A Csoport külső adószakértők szolgáltatásait veszi igénybe az adóstrukturálás, a tranzakciók és az adóbevallások terén. Működési kockázat: A működési kockázat-kezelési keretrendszer biztosítja a vállalt működési kockázatnak és az átfogó kockázati profilra kifejtett hatásának valós, megbízható adatok alapján történő mérését, továbbá a kockázatfelmérési intézkedések, folyamatok és módszerek megfelelő dokumentálását. A működési kockázatnak a Csoport vállalatainál történő felismerése, mérése, kezelése és monitoringja a Csoport működési kockázat-kezelési keretren.dszerének (SWORD) segítsgével történik. A rendszer a következő fő kockázatkezelési modulokat tartalmazza: Kockázati események kezelése: Ez a modul a korábbi veszteségek adatait tartalmazó adatbázis, ebben tartjuk nyilván a korábbi működési hibákat, veszteségeket, károkat („Események”). A nyilvántartásban a szakmai felelősségbiztosítás által érintett káresemények is szerepelnek. Az Események nyilvántartására, kivizsgálására és a számuk csökkentésére vonatkozó szabályok célja megelőzni ezek újbóli előfordulását. Hiányosságok és intézkedési tervek: A hiányosságok és intézkedési tervek modulja egységes módszert biztosít a belső ellenőrzés megállapításainak és a Csoportot kockázati vagy szabályozási szempontból érintő egyéb folyamatban levő / megoldatlan ügyek („Hiányosságok”) felismeréséhez, fontossági sorrendjének felállításához, besorolásához, az illetékes szervezeti szintre történő továbbításához és jelentéséhez. Kockázati és ellenőrzési önértékelés („Risk and Control Self Assessment”, RCSA): Az RCSA-folyamat célja a fő kockázatok és a fő kontrollok meghatározása és hatékony kezelése annak érdekében, hogy a Csoport szintjén eleget tehessünk a tőkemegfelelés belső értékelési folyamata (ICAAP) előírásainak. Az RCSA szisztematikus és átfogó módszert nyújt az olyan kockázatok és a kontroll olyan hiányosságainak felismerésére, amelyek hátrányosan érinthetik a vezetőség által kitűzött üzleti, ill. a folyamatokat érintő célok teljesítését. Üzletfolytonossági terv (BCP): Az érvényben levő tervet abban az esetben kell alkalmazni, ha az Aberdeen Csoport bármelyik képviseleténél az üzleti működés súlyos, várhatóan 24 óránál hosszabb időn át tartó leállását okozó esemény történik.

A kockázat mérése A Csoport szükség szerint az alábbiakat méri az egyes alapok esetében: Tőkeáttétel: azáltal befolyásolhatja az alap várható teljesítményét, hogy lehetővé teszi, hogy az alap nagyobb kitettségre tegyen szert a mögöttes befektetésekben (ez nyereséget vagy veszteséget egyaránt jelenthet). Minél nagyobb a tőkeáttétel, annál nagyobb a kockázat (a potenciális veszteség). Volatilitás, kockáztatott érték (VaR) és feltételes kockáztatott érték (CVaR): A volatilitás azt jelzi, várhatóan hogyan teljesít majd az alap. Minél nagyobb a volatilitás, annál magasabb a kockázat. A VaR azt fejezi ki egy adott konfidenciaszint mellett, hogy mekkora lehet az alap vesztesége egy adott napon. Normális eloszlást (Gauss-eloszlást) feltételezve ez a volatilitás függvénye. Minél nagyobb a volatilitás, annál magasabb a VaR értéke, és annál nagyobb a kockázat. A CVaR értéke a várható veszteséget adja meg, ha a VaR teljesült. Követési hiba („TE”): Azt mutatja, hogy egy adott időszakra vonatkoztatva nagyságrendileg mennyire tér el az alap hozama a referenciától. „Szisztematikus” és „részvényspecifikus” kockázat: a rendszerszintű (szisztematikus) kockázat azt jelzi, hogy az alap kockázatának mekkora része ered a piaci kitettségből; az egyedi, specifikus kockázat pedig az egyes részvények saját, csak rájuk jellemző kockázata (pl. kimondottan az adott részvény tulajdonságaihoz köthető). Stressz-teszt és szcenárióelemzés: Megmutatja, mekkora nyereséget vagy veszteséget realizál a jelenlegi portfólió bizonyos feltételek teljesülése esetén. Koncentrációs kockázat: a portfólió kockázatainak különböző kategóriákba – ország-, ágazati szintű, kibocsátói, eszköz- stb. kockázat – csoportosítása annak megállapítása érdekében, hol áll fenn koncentrációs kockázat. A fenti kockázatfelmérések némelyike esetében az alapok igazgatósága és kockázatkezelési munkatársai az adott alap szempontjából megfelelő mértékű, egyedi kockázati limiteket határoznak meg és vezetnek be.

Eszkaláció és jelentés A Csoport az ellenőrzési folyamat és a kockázatkezelés kiemelten fontos részének tekinti a kellő időben történő, megfelelő jelentéseket és a feltárt ügyek eszkalációjára (az illetékes szintre történő felterjesztésére) szolgáló csatornákat. A kockázatkezelési osztály rendszeresen tájékoztatja az irányító testületet, ill. a felső vezetést a kockázatkezelési tevékenység megfelelőségéről és hatékonyságáról, úgy, hogy jelzi az esetleges tényleges vagy várható hiányosságokat és az ezek megszüntetését célzó intézkedéseket. Az alapok szintjén meghatározott kockázatokról az alapkezelő vezetősége, valamint a Csoport illetékes bizottsága számára készül jelentés. Emellett az Aberdeen bármely vállalatát érintő ügyeket, eseményeket az illetékes terület a megadott határidőn belül rögzíti SWORD-rendszerben.

08


XI. A tőkeáttétel mértékben bekövetkező változások, Az alapok kockázati profilja és limitjei Az Alapkezelő az Alap nevében, az Alap saját tőkéjének legfeljebb tíz százaléka erejéig vehet fel hitelt, három hónapnál rövidebb futamidőre. Az Alapkezelő jogosult az Alap eszközei terhére az Alap nevében óvadékot nyújtani a hitel fedezeteként. Az Alapkezelő az Alap nevében kötvényt vagy más, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírt nem bocsáthat ki. Az Alap 2014 folyamán nem vett fel hitelt. Az Alapkezelő az Alap eszközeinek terhére kölcsönt nem nyújthat és harmadik személy részére kezességet nem vállalhat. Az Alapkezelő az Alap portfoliójában lévő eszközöket nem terhelheti meg, kivéve a megengedett hitelfelvétel fedezeteként nyújtott óvadékot. Az esetleges hitelfelvétel az Alapban tőkeáttételt keletkeztethet. Az Alapkezelő az Alap kitettségét mind az ABAK-rendelet 8. cikke szerinti kötelezettség-módszerrel, mind az ABAK-rendelet 7. cikke szerinti bruttó módszerrel megállapítja. A kitettség mindkét esetben az Alap a Kbftv. 38.§-ával összhangban értékelt valamennyi pozíció abszolút értékének összege. A kötelezettség-módszer szerinti kiszámításhoz az Alapkezelő minden származtatott eszközt az adott származtatott termék egyenértékű mögöttes eszközpozíciójává alakítja a megfelelő átváltási módszerek alkalmazásával, nettósítási és fedezeti megállapodásokat alkalmaz, kiszámítja a kölcsönök újrabefektetésén keresztül létrejött kitettséget, amennyiben az ilyen újrabefektetés növeli az Alap kitettségét. A kötelezettség-módszerrel számított kitettség legnagyobb mértéke 160%, míg a bruttó módszerrel számított kitettség legnagyobb mértéke szintén 160%. A kötelezettség-módszerrel számított kitettség mértéke 2014. december 31-én 98,7%, míg a bruttó módszerrel számított kitettség 98,7% volt.

Budapest, 2015. április 15. ........................................................................................................ Kozma Krisztina

Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

aberdeen-asset.hu09

Éves auditált beszámoló

10


aberdeen-asset.hu11

Mérleg (Befektetési alap) Eszközök eFT 2013.12.31.

eFT 2014.12.31.

A) Befektetett eszközök

0

0

I. Értékpapírok

0

0

Sorszám

Tétel megnevezése

01 02 03

1. Értékpapírok

0

0

04

2. Értékpapírok értékkülönbözete

0

0

0

0

0

0

1 653 886

1 298 659

0

0

05

a)

06

b) egyéb

07 08

kamatokból, osztalékokból

B) Forgóeszközök I. Követelések

09

1. Követelések

0

0

10

2. Követelések értékvesztése

0

0

11

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

0

0

12

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

0

0

1 645 232

1 292 436

1 709 614

1 319 974

-64 382

-27 538

0

0

0

-27 538

8 654

6 223

8 574

6 188

80

35

13

II. Értékpapírok

14

1. Értékpapírok

15

2. Értékpapírok értékkülönbözete

16

a)

17

b) egyéb

18

kamatokból, osztalékokból

III. Pénzeszközök

19

1. Pénzeszközök

20

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

21

C) Aktív időbeli elhatárolások

0

0

22

1. aktív időbeli elhatárolás

0

0

23

2. aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

24

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete

0

0

25

Eszközök összesen

1 653 886

1 298 659



12


Mérleg (Befektetési alap) Források Sorszám

Tétel megnevezése

26

E) Saját tőke

27

I. Indulótőke

28

1. Kibocsátott befektetési jegyek

29

2. Visszavásárolt befektetési jegyek névértéke

30

II. Tőkenövekmény

eFT 2013.12.31.

eFT 2014.12.31.

1 645 118

1 291 699

1 797 379

1 422 556

2 847 913

2 868 111

-1 050 534

-1 445 555

-152 261

-130 857

31

1. Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből

70 664

105 237

32

2. További kibocsátások értékkülönbözetéből

-8 230

-9 608

33

3. Értékelési különbözet tartaléka

-64 303

-27 503

34

4. Elöző évek eredményből

-132 122

-150 392

35

5. Üzleti évi eredményből

-18 270

-48 591

0

0

7 938

6 415

0

0

7 938

6 415

36

F) Céltartalékok

37

G) Kötelezettségek

38

I. Hosszú lejáratú kötelezettségek

39

II. Rövid lejáratú kötelezettségek

40

III. Külföldi pénzértékre szóló köt.ért. kül.

41

H) Passzív időbeli elhatárolások

42

Források összesen

0

0

830

545

1 653 886

1 298 659



aberdeen-asset.hu13

Eredménykimutatás (Befektetési alap) eFT 2013.12.31.

eFT 2014.12.31.

10 735

287

629

20 402

0

0

28 376

28 476

Egyéb ráfordítások

0

0

06

Rendkívüli bevételek

0

0

07

Rendkívüli ráfordítások

0

0

08

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

09

Tárgyévi eredmény

-18 270

-48 591

Sorszám

Tétel megnevezése

01

Pénzügyi műveletek bevételei

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

03

Egyéb bevételek

04

Működési költségek

05



14


Kiegészítő melléklet a 2014. évi beszámolóhoz 1. Általános rész Az Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2010. december 8-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3.), az Alap letétkezelője és forgalmazója a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest, Szabadság tér 7.) Az Alapot értékesítési megbízottként értékesíti az Erste Befektetési Zrt. (1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.) és a Raiffeisen Bank (1054 Budapest, Akadémia utca 6.) Az Alap induló saját tőkéje 200.000.000 Ft, a saját tőkét 200.000.000 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegy testesítette meg. Az Alap neve 2013. január 3-án Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja-ra változott. Az éves beszámoló - mely megtekinthető a aberdeen-asset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes igazgatósági tag (lakcíme: 1113 Budapest, Valkói u.9.) jogosult.

Az Alap a rendelkezésre álló vagyonát magyar forintban és USA dollárban kibocsátott értékpapírokba fektetheti. Az Alap eszközeit túlnyomó részben a forinttól eltérő azonos devizanemű (USA dollár) értékpapírokba kívánja fektetni. Az Alap a rendelkezésre álló vagyonának 80-100%-át kívánja részvény alapok befektetési jegyeibe, ezen belül jelentős mértékben az Aberdeen Global Latin-America Equity Fund befektetési alap jegyeibe fektetni. Az Aberdeen Global 1988. február 25-én alakult részvénytársaság amely a Luxemburgi Nagyhercegség törvényei szerint változó tőkéjű befektetési társaságnak minősül („société d’investissement à capital variable” (SICAV)) és UCITS státusszal rendelkezik. Az Aberdeen Global Latin-America Equity Fund részalap 2010. július 26-án került kibocsátásra. Az alap letétkezelője a BNP Paribas Securities Services Luxembourgi Fióktelepe (székhelye 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Grand Duchy of Luxembourg), befektetési tanácsadója az Aberdeen Asset Managers Limited.

Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója 2014. évben a KPMG Hungária Kft. részéről Kiss Katalin bejegyzett könyvvizsgáló, regisztrációs száma 005721.

Az Aberdeen Global Latin-America Equity Fund befektetési célja hosszú távú abszolút hozam elérése az alap eszközei legalább kétharmadának olyan vállalatok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos értékpapírjaiba történő befektetése által, amelyek bejegyzett irodája Latin- Amerikában található, és/vagy olyan vállalatok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos termékeibe, amelyek tevékenységük túlnyomó részét Latin-Amerikában folytatják; és/vagy olyan holding vállalatok részvényeibe és részvénnyel kapcsolatos termékeibe, melyek eszközeik túlnyomó többségét olyan vállalatokban tartják, melyek bejegyzett irodája Latin-Amerikában található.

Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Kormányrendelettel módosított 215/2000. Kormányrendelet előírásainak megfelelően vezeti.

Az Aberdeen Global a luxembourgi kollektív befektetési formákra vonatkozó 2002. december 20-i törvény első része szerint „kollektív befektetési társaság átruházható értékpapírokkal”-ként lett engedélyezve.

A mérlegkészítés időpontja: 2015. február 28.

Befektetési tanácsadó: Aberdeen Asset Managers Limited.

Az Alap befektetési politikája Az Alapkezelő az Alap befektetéseinek kialakításánál hosszú távú abszolút hozam elérésére törekszik. Ennek érdekében az Alap vagyonát közvetetten, részvény alapok befektetési jegyein keresztül latin-amerikai részvényekbe fekteti, amelyet likvid eszközökkel, a magyar állam vagy a Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott vagy garantált értékpapírokkal (kötvényekkel és diszkont kincstárjegyekkel), az ezen értékpapírokhoz kapcsolódó egyidejű adás-vételi tranzakciókkal (tipikusan visszavásárlási (repo) megállapodásokkal), valamint készpénzzel (bankszámlaegyenleggel), illetve bankbetéttel egészíthet ki.

Jellemzően a következő befektetők számára ajánlott: az alapot szakértői befektetési eszköznek szánják, melyet elsősorban professzionális befektetők használnak. Javasoljuk, hogy azok a magánszemélyek, akik ebbe az alapba szándékoznak befektetni, előzetesen keressenek fel egy független pénzügyi tanácsadót.

A beszámolót készítő személy - a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény 151.§. (3) bekezdése szerinti nyilvántartásban szereplő - nyilvános adatai a következők: Divák Annamária, mérlegképes regisztrációs száma 140904, címe: 1147 Budapest, Kerékgyártó u. 91/a.

Az Alapkezelő az Alap nevében csak kivételes esetben köt származtatott ügyletet.

Az alap jellemzője: megfelelő olyan befektetők számára, akik hosszú távú abszolút hozamot keresnek, és akik fel vannak készülve a magasabb fokú volatilitásra a magasabb hozam elérése érdekében.

aberdeen-asset.hu15

2. Számviteli politika, értékelési eljárások Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik:

3. Mérleghez kapcsolódó kiegészítések

Befektetési jegyek A befektetési jegyek T napon az értékelés elkészítésekor rendelkezésre álló legfrissebb egy jegyre jutó nettó eszközértéken kerülnek értékelésre.

Megnevezés

Határidős ügyletek A tőzsdei határidős ügyletek a határidős árfolyam és a T-1 napi tőzsdei elszámoló ár különbözetén kerülnek értékelésre.

Swap ügyletek A swap ügylet a kétoldali ellentétes irányú kötelezettségek T-1 napra számolt jelenértékének különbözeteként kerül értékelésre. A kötelezettségek jelenértékének kiszámításához a kötelezettség hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni.

Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek, valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők. Azonban - ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől. Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit. Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

16


2014.12 31. eFT

Befektetési jegyek

1 709 614

1 319 974

Értékpapírok összesen

1 709 614

1 319 974

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése: 2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

Befektetési jegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet

-64 382

-27 538

Értékelési különbözet összesen

-64 382

-27 538

Megnevezés

Opciós ügyletek A tőzsdei opciós ügyletek a T-1 napi opciós áron kerülnek értékelésre. Amennyiben T-1 napon tőzsdei ár nem áll rendelkezésre, az utolsó tőzsdei árat kell alkalmazni. Amennyiben az utolsó tőzsdei ár 5 napnál régebbi, a tőzsdei opciók értékelését a nem tőzsdei opciók szabályai szerint kell elvégezni. A nem tőzsdei kereskedésű amerikai típusú (a futamidő során bármikor lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci árának különbözetén kerülnek értékelésre. A nem tőzsdei kereskedésű európai típusú (az opció lejáratának napján lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci ára különbözetének jelenértékén kerülnek értékelésre. A jelenérték kiszámításához az opció hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni.

2013.12.31. eFT

Az értékpapírok részletes bemutatását lásd a mellékletben.

A tőzsdén kívüli határidős ügyletek a T-1 napi azonnali árfolyam és a határidős kötés hátralévő futamidejéhez legközelebbi lejáratú, az érintett devizákban jegyzett bankközi kamatok alapján számított határidős árfolyamon kerülnek értékelésre.

A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban:

B) Rövidlejáratú kötelezettségek egyenlege a következő tételekből áll: 2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

Alapkezelési díj

7 938

6 415

Rövid lejáratú kötelezettségek összesen

7 938

6 415

Megnevezés

C) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll: Megnevezés

2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

Audit költség

681

413

Felügyeleti díj elhatárolás

103

84

46

48

830

545

Letétkezelői díj Passzív időbeli elhatárolások összesen

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet. Az Alap 2014. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 1 291 735, a mérlegben 1 291 699 eFt. A 36 eFt eltérés oka a NEÉ-számításkor elhatárolt és a végleges működési költségek összegének különbsége.

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2013.12.31. 1 797 378 395

2014. során további kibocsátás 20 197 812

Nettó eszközérték 1 217 132 732 1 237 864 230 1 325 290 354 1 369 095 346 1 395 212 748 1 433 185 921 1 493 127 679 1 590 672 907 1 417 767 908 1 373 278 279 1 359 989 635 1 291 734 929

Darabszám 1 416 040 291 1 416 866 260 1 428 523 200 1 428 536 686 1 428 784 995 1 417 245 384 1 416 264 881 1 419 476 399 1 419 923 117 1 419 873 906 1 422 505 302 1 422 555 485

4. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések

A) A pénzügyi műveletek bevételei az alábbi tételekből áll: 2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

203

64

Külf.pénzért. eszk.és köt.pü.rend. árfny.

8 429

223

Devizaváltás árfolyamnyeresége

123

0

Megnevezés Bankkamatok

Értékpapírok értékesítéséből származó árf.nyereség Pénzügyi műveletek bevételei összesen

1 980

0

10 735

287

2014.12 31. 1 422 555 485

A nettó eszközérték a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint Dátum 2014.01.31. 2014.02.28. 2014.03.31. 2014.04.30. 2014.05.31. 2014.06.30. 2014.07.31. 2014.08.31. 2014.09.30. 2014.10.31. 2014.11.30. 2014.12.31.

2014. során visszaváltott 395 020 722

B) A pénzügyi műveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll: Megnevezés Külf.pénzért. eszk.és köt.pü. rend.árfv. Pénzeszközök árfolyamvesztesége Értékpapírok értékesítéséből származó árf. veszteség Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

564

474

65

3 263

0

16 665

629

20 402

Egy jegyre jutó NEÉ 0,859533 0,873663 0,927735 0,958390 0,976503 1,011248 1,054271 1,120605 0,998482 0,967183 0,956052 0,908038

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel: 2013.12.31. eFT

2014.12 31. eFT

Letétkezelői díj

446

528

Alapkezelői díj

26 135

26 365

Felügyeleti díjak

344

344

Audit költség

690

695

Bankköltség

65

30

Közzétételi költségek

192

30

Könyvelési díj

504

484

28 376

28 476

Megnevezés

Működési költségek összesen

A tárgyévi üzleti évre vonatkozó beszámoló könyvvizsgálatáért a könyvvizsgáló által felszámított díj 695 eFt.

Budapest, 2015. április 15. ........................................................................................................ Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

aberdeen-asset.hu17

Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban I.

II.

III.

IV.

Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash-flow, 1-13. sorok) 1. Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± 2. Elszámolt amortizáció + 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± 4. a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete 4. b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözete 4. c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel 5. Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± 6. Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± 7. Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± 8. Befektetett eszközök állományváltozása ± 9. Forgóeszközök állományváltozása ± 10. Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 11. Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 12. Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± 13. Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, 14-19. sorok) 14. Ingatlanok beszerzése 15. Ingatlanok eladása + 16. Befolyt bérleti díjak + 17. Értékpapírok beszerzése 18. Értékpapírok eladása, beváltása + 19. Kapott hozamok + Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok) 20. Befektetési jegy kibocsátás + 21. Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport 22. Befektetési jegy visszavásárlása 23. Befektetési jegyek után fizetett hozamok 24. Hitel, illetve kölcsön felvétele + 25. Hitel, illetve kölcsön törlesztése 26. Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±

2013.12.31. -17 977

2014.12.31. -33 732

-18 270

-48 591

-64 382

-27 538

64 382

27 538

-1 980

16 666

2 163

-1 523

110 -607 836

-285 372 974

-623 796 15 960

372 974

633 124

-341 628

637 705

18 820

-4 581

-360 448

7 311

-2 386



18


Aberdeen Latin-Amerikai Részvény Alapokba Befektető Befektetési Alap portfoliójában lévő értékpapírok értéke 2014.12.31. Megnevezés

ISIN

Aberdeen Global Latin American Equity Fund USD Z

LU0396314824

Darabszám

Beszerzési ár

Évvégi átértékelési különbözet

Piaci érték

6 267

1 319 974 108

-27 538 016

1 292 436 092

aberdeen-asset.hu19

20


PSZÁF kód

50W11

50W2

Sorszám

001

003

Nagyságrend: forint

ISIN-kód az alap azonosítására

Nem sorozatban kibocsátott alap

Megnevezés b

a

HU0000709209

HU0000709209

2

1

B

ISIN kód

A sorozat elnevezése c 1291734929

3

Nettó eszközérték

50W - BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE

5

d e 0.908038 HUF

4

Egy jegyre jutó nettó eszközérték Devizanem

1422555485

f

6

Befektetési jegyek nyitó darabszáma

0

g

7

Eladott befektetési jegyek száma

0

h

8

Visszaváltott befektetési jegyek száma

E

1422555485 E

i z

9 10

Befektetési jegyek záró darabszáma Mód

50A - ABERDEEN LATIN-AMERIKA RÉSZVÉNY ALAPOK ALAPJA - BEFEKTETÉSI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége) Nagyságrend: forint Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

Tétel neve 1

ISIN, egyéb azonosító kód 2

a

b

darabszám 3

piaci érték 4

c

d

nettósított érték devizanem 5 6 e

f

Mód 7 z

001

50A01

Pénzforgalmi számla

6223128

0

E

002

50A011

Forint

5999076

0

E

003

50A0110001

Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

CITIHUHXXXX

5998149

0 HUF

E

004

50A0110002

Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

CITIHUHXXXX

927

0 HUF

E

005

50A012

224052

0

E

006

50A0120001

224052

0 USD

E

092

50A10

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

1292436092

0

E

093

50A101

ÁÉKBV

1292436092

0

E

094

50A1010001

1292436092

0 USD

E

100

50A11

Határidős ügyletek

0

E

Devizára kötött Követelések

103

50A112

152

50A14

153

50A141

161

50A15

162

50A151

Deviza Citibank Europe plc. Magyarországi Fióktelepe

Aberdeen Global Latin American Equity Z2

CITIHUHXXXX

LU0396314824

0

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő követelések Kötelezettségek Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

0

0

E

0

0

E

0

0

E

0

0

E

Sorozatok

174 175

6267.903

50A21

Sorozat azonosítója (ISIN)

HU0000709209

E

aberdeen-asset.hu21

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

Tétel neve 1

ISIN, egyéb azonosító kód 2

a

b

nettósított érték devizanem 5 6

darabszám 3

piaci érték 4

c

d

e

40127

0

E E

f

Mód 7 z

176

50A211

Követelések

177

50A2111

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

0

0

Egyéb Kötelezettségek

40127 -6964418

0

E

0

E

0

0

E

178

50A2112

179

50A212

180

50A2121

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

181

50A2122

Alapkezelési díj

-6415488

0

E

183

50A2124

Letétkezelési díj

-34739

0

E

185

50A2126

Felügyeleti díj

-83533

0

E

-430658

0

E

186

50A2127

Egyéb

199

50A3

ISIN-kód az alap azonosítására

200

50A4

Sorozatok száma 1

E

201

50A5

Az alap devizaneme

E

Záróárak

2014. december 31.

Vonatkozási idő

2015. január 05.

22


HU0000709209

HUF

E

2014. évi üzleti jelentés Gazdasági folyamatok a fejlett gazdaságokban Kissé lassuló növekedés

Csökkenő infláció

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

Japán

Japán

Forrás: Bloomberg, AAM

Az előremutató indikátorok továbbra is biztatóak


Csökkenő munkanélküliség a fejlett világban

USA

USA

Eurozóna

Eurozóna

JPM Global PMI Manufacturing

Japán

Japán Forrás: Bloomberg, AAM


aberdeen-asset.hu23

Dübörög a pénznyomda

Csökkenő olaj és nyersanyagárak

Fed

DJ UBS Commodity index

BoE

WTI olaj, USDI hordó (jobb skála)

ECB BoJ Forrás: Bloomberg, AAM


2014-ben az azt megelőző évhez hasonlóan az USA volt a világgazdaság motorja. A csökkenő munkanélküliség hatására szépen bővült az amerikai gazdaság. Európában a vártnál kedvezőtlenebbül alakult a növekedés, Japánban pedig az ÁFA emelések hatása a vártnál nagyobb gazdasági visszaeséshez vezetett. A lefeleződő olajárak és a csökkenő nyersanyagárak újabb mélységekbe taszították az inflációt globális szinten. A gyengébb európai és japán konjunktúra szintén lefelé nyomta az inflációt, az USA-ban az erős dollár hatására az importárak jelentősen estek. 2015-re kissé kedvezőbb növekedést várunk világgazdasági szinten, az olajárak csökkenése jelentősen növeli a fogyasztók zsebében az elkölthető jövedelmet, amit fogyasztásra költhetnek. A monetáris politikák továbbra is támogatóak maradnak. A japán jegybank fenntartja jelentős méretű eszközvásárlási programját, és 2015 elején az ECB is új eszközvásárlási programot jelentett be. A bejelentés alapján az ECB havi 60 milliárd euró értékben vásárol kötvényeket várhatóan 2016. szeptemberéig, aminek célja az infláció 2%-os szintre emelése. A FED júniusra várt kamatemelése körül nagy a bizonytalanság, az alacsony infláció miatt kivárhat a FED, de a belső munkaerő-piaci folyamatok már magasabb kamatokat indokolnának.

24


Gazdasági folyamatok a fejlődő gazdaságokban Alacsonyabb államadósság mint a fejlett világban

De csökkent a növekedési előny is

Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Forrás: Emerging Advisors Group, AAM

Nyomás alatt maradtak a fejlődő devizák

Brazíliában fiskális kiigazítás várható

Forrás: JP Morgan, Bloomberg

Forrás: Morgan Stanley, IMF World Economic Outlook, November 2014

aberdeen-asset.hu25

Mexikó vonzó lesz a tőkének a reformok miatt

Indiában jelentősen javult a külső egyensúly

Forrás: Banamex, January 2015

Forrás: CEIC, 30 September 2014

A kínai hitelezés nem fenntartható

Az orosz olajbevételek csökkenését ellensúlyozza a rubel gyengülése

Forrás: BofA Merrill Lynch, NBS, CEIC, January 2015

Forrás: Bloomberg

A fejlődő gazdaságok továbbra is jobb fundamentumokkal rendelkeznek (alacsonyabb államadósság, magasabb növekedési potenciál), ugyanakkor ciklikus lassulás figyelhető meg ezekben az országokban. Egyrészt a fejlődő országok egy jelentős hányada támaszkodik nyersanyag és olajbevételekre, ezért az alacsonyabb export és költségvetési bevételek miatt vissza kell fogni a költekezést, ami gazdasági lassuláshoz vezet. Másrészt sok országban jelentős hitelezési felfutás támogatta a növekedést, aminek lehetőségei korlátosak. A növekvő hitelezés előbb utóbb külső hiányhoz és magasabb inflációhoz vezet, ami folyamatosan nyomás alatt tartja a devizát. A dollár általános erősödése a fejlődő piaci devizákra is negatívan hatott, árfolyamuk újabb mélységbe zuhant a zöldhasúval szemben.

26


Brazíliában a gazdaság várhatóan recesszióba süllyed 2015-ben, de az újraválasztott elnöktől látott gazdaságpolitikai fordulat során csökkenhet a költségvetési hiány és növekedhet a bizalom a magánszektorban. Ennek köszönhetően várhatóan egy hosszabb távon fenntartható pályára állhat a brazil gazdaság. Mexikóban a gazdaságnak új lendületet adhat a széleskörű energia és távközlési szektorban megvalósított liberalizáció, aminek köszönhetően a mexikói gazdaság egy jelentős része nyílik meg a külső verseny számára, növelve ezzel az ország potenciális növekedését. Indiában jelentősen javult a külső egyensúly az elmúlt években, aminek köszönhetőn az INR az egyik legjobban teljesítő deviza volt a tavalyi évben. A kínai kormány is egyre jobban tolerálja az alacsonyabb növekedés a mennyiségi növekedési céloktól úgy fest mozdul a kínai vezetés a minőségi szempontok felé. A hitelezési folyamatok még pár évig nem valószínű, hogy problémát jelentenek, de fenntarthatatlanok hosszú távon. Az ingatlanszektor további jelentős lassulására lenne szükség, hogy a GDP arányos hitelezés mértéke ne növekedjen tovább. Az orosz gazdaságot jelentősen sújtja az olajárak csökkenése, és az ukrajnai helyzet miatt bevezetett gazdasági szankciók. Úgy fest az orosz kormány nem visszakozik az ukrán kérdésben és a rubel jelentős leértékelését választotta az első számú kiigazítási csatornának. Az orosz gazdaság várhatóan 3-5%-os recessziót élhet át 2015-ben, de a rubel gyengülése miatt a külső egyensúlyi és költségvetési folyamatok nem romlanak számottevően.

Gazdasági folyamatok Magyarországon Erőre kapott a magyar (építő)ipar 2014-ben

Nincs infláció, főleg az olajár, élelmiszerár miatt

Forrás: MNB

Forrás: MNB

A külső egyensúly továbbra is kiváló

A hitelezési visszaesése megállt

Forrás: MNB

Forrás: MNB

aberdeen-asset.hu27

A magyar gazdaság növekedése jelentősen meghaladta a sok éves átlagot. A magasabb növekedés motorjai az állami megrendelésekre épülő ingatlanberuházások, és az export élénkülése miatt javuló ipari termelés volt. A mezőgazdaság hozzájárulása is tudott a tavalyi jó év után még tovább javulni. 2015-ben ezek a tényezők várhatóan visszafogottabbak lesznek, viszont a belső kereslet bővülése javíthat a növekedésen, amennyiben tényleg fordulat áll be a belföldi hitelezésben. Az alacsony olajárak és az orosz élelmiszerembargó miatt jelentősen csökkenő agrárárak hatása új mélységekbe nyomta az inflációt, ami alacsony szinten maradhat 2015-ben is. A külső egyensúlyunk tovább javult, a svájci frank hitelek forintosítása tovább csökkenti a bruttó devizaadósságot, ugyanakkor a devizakockázat a tartalékok csökkenésén keresztül az államra szállt. Minden esetre a rendkívül magas folyó fizetési mérleg többlet lehetővé teszi a külső adósságok visszafizetését. A hitelezés megindulása kulcsfontosságú a növekedés javulásához 2015-ben. Ugyanakkor egy jelentősebb hitelfelfutás az alacsony kamatok mellett nyomás alá helyezheti a forint árfolyamát, ami tovább gyengülhet 2015-ben is.

28


Tőkepiacok 2014-ben A részvény és kötvénypiacok visszafogott teljesítményt nyújtottak. A fejlett részvénypiacok túlteljesítették fejlődő piaci társaikat, ugyanakkor jó döntés volt a tavalyi évben a kemény devizás fejlődő piaci kötvényeket tartani. A nyersanyagszektor teljesített a legrosszabbul a tavalyi évben, az olaj mellett számos nyersanyag ára jelentősen esett 2014-ben. A magyar kötvények és pénzpiaci eszközök viszonylag jól teljesítettek tavaly, de a BUX jelentősen alulteljesített más részvénypiacokat. A magyar eszközök dollárban és euróban kifejezett hozama már nem mutat ilyen kedvező képet. A dollár jelentősen, az euró kismértékben erősödött a forinttal szemben, így a külföldi devizákban, főleg dollárban tartott befektetések kiváló hozamot hoztak 2014-ben. Az egyes eszközosztályok 2014. évi teljesítménye

Forrás: Bloomber, AAM (Felhasznált mutatók: MSCI World, MSCI EM, JPM GBI GD, JPM EMBI GD, Lipper ingatlan index, DJ-UBS nyersanyagindex, SECTAH hedge fund index, MAX, RMAX, USDHUF, EURHUF))

aberdeen-asset.hu29

Befektetési stratégia és teljesítmény Stratégia Az alap a tavalyi évben a befektetési politikájának megfelelően eszközeit az Aberdeen Global Latin America Equity Fund alapjába fektette. Az alap benchmarkja az MSCI EM Latam 10/40 Index. Az alap a dolláros befektetések devizakockázatát nem fedezi, ezért nagymértékben ki van téve a forint árfolyamváltozásának. Teljesítmény Az alap 2014-ben -0,80%-os nettó hozamot ért el, a benchmark 6,15%-os hozamával szemben. Az alap nettó hozama és a benchmark teljesítményének alakulása 2014-ben

A mérlegkészítés fordulónapját követően nem történt olyan jelentős esemény, amely az Alap 2014. évi Éves beszámolójának tartalmát lényegesen befolyásolja.



30


121019572

Aberdeen Latin-Amerika Részvény Alapok Alapja éves jelentése

Recommend Documents