Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alap éves jelentése

Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alap 2012. éves jelentése

web address

01

Az Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2011. december 22-én vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. A befektetési politikában lefektetett irányelvek szerint az Alap a rendelkezésre álló vagyonának 80-100%-át vállalati kötvény alapok befektetési jegyeibe, ezen belül jelentős mértékben az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund befektetési alap jegyeibe fekteti. Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund alap befektetési célja vonzó szintű abszolút hozam elérése az alap eszközei döntő részének euróban denominált befektetési besorolású vállalati kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba történő befektetésével. Az Alap neve 2013. január 3-án Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapok Alapja-ra változott. I. Vagyonkimutatás az eszköz teljes portfólióbéli aránya

eFt-ban kategóriák:

2011.12.31.

2012.12.31.

2011.12.31.

2012.12.31.

261,904

2,188,566

80.68%

96.31%

b) banki egyenlegek

67,673

141,033

20.85%

6.21%

c) egyéb eszközök: származtatott ügyletek értékelési különbözete

-4,951

-57,259

-1.53%

-2.52%

324,626

2,272,340

100.00%

100.00%

47,708

55,488

276,918

2,216,852

a) átruházható értékpapírok: Aberdeen Global 2 Euro Corporate Bond Found

d) összes eszköz e) kötelezettségek f) nettó eszközérték

Az Alap 2012. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 2 217 417 eFt, a mérlegben 2 216 852 eFt, az eltérés 565 eFt. Ennek oka a következő: • 46 807 eFt 2012.12.27-i értékpapírbeszerzést a portfoliojelentés nem tartalmazza • 39 eFt a folyószámlaegyenleg különbözet • 6 382 eFt az elhatárolt költségek különbözete • -53 793 eFt szállítói kötelezettség a mérlegben.

II. A forgalomban lévő befektetési jegyek száma (db): III. Az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték:

2011.12.31.

2012.12.31.

279,032,468

1,937,970,999

0.9952

1.1442

IV. A befektetési alap összetétele: eFt-ban kategóriák:

az eszköz teljes portfólióbéli aránya

2011.12.31. 2011.12.31. 2011.12.31. 2012.12.31.

a) a tőzsdén hivatalosan jegyzett átruházható értékpapírok b) más szabályozott piacon forgalmazott átruházható értékpapírok c) a közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok d) egyéb átruházható értékpapírok e) hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

02

Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alap

261,904

2,188,566

80.68%

96.31%

V. A befektetési alap eszközeinek alakulása a tárgyidőszakban: Az alap befektetési politikája nem változott a tárgyidőszakban. eFt-ban kategóriák:

2011.12.31.

2012.12.31.

0

234

227

113,116

c) kezelési költségek

95

17,784

d) a letétkezelő díjai

2

388

1,957

13,821

-1,827

81,357

a) befektetésekből származó jövedelem b) egyéb bevétel

e) egyéb díjak és adók f) nettó jövedelem (a+b-c-d-e) g) felosztott és újrabefektetett jövedelem

az alap a tárgyidőszakban nem fizetett hozamot

h) a tőkeszámla változásainak bemutatása: tárgyidőszaki további kibocsátás visszaváltások

2011.12.31. Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: i)

279,032,468

2,205,443,881

2011.12.31.

-546,505,350

1,937,970,999

EUR árfolyam

EUR érték

HUF érték

a befektetések tárgyidőszaki értéknövekedése készleten lévő értékpapírok dátum darabszám Aberdeen Global II SICAV / AG2-ECB

2011.12.31.

66,033

12.74790

841,785

261,904,393

Aberdeen Global 2 Euro Corporate Bond Found

2012.12.31.

504,880

14.56320

7,352,666

2,141,758,028

11,034

14.56320

160,690

46,807,492

kiegészítő információ: fordulónapi átmenő tétel, portfoliójelentésben még nem szerepel Aberdeen Global 2 Euro Corporate Bond Found beszerzése 2012.12.27-én, jóváírása 2013.01.03-án

j) 2012-ben nagyon jól teljesítettek a részvénypiacok. A piacok közül a német emelkedett ki 29%-os emelkedéssel, de a japán és a hong kongi Hang Seng index is 20% feletti hozamot ért el. Az amerikai és az európai indexek vegyes képet mutatnak, de többségük 7-15%-ot emelkedett. A spanyol tőzsdén elverték a port, az évben -5% körüli visszaesés volt megfigyelhető. A fejlődő piacok növekedésének lassulása miatt a kínai Shanghai index csak az év végi hajrával tudott 1,5%-ot, a brazil Bovespa pedig 7%-ot emelkedni. A BUX index 7%-os emelkedésével a sor végén kullogott.

A kötvényhozamok globálisan estek a tavalyi évben. A 10 éves állampapírhozamokat tekintve Amerikában 17 bázisponttal 1,7%-ra, Németországban 52 bp-tal 1,31%-ra, Japánban 20bp-tal 0,79%-ra. A periféria hozamok stabilizálódtak az ECB intézkedéseinek és bejelentéseinek hatására. A 10 éves kötvények év végén az olaszoknál 4,5%-ot, a spanyoloknál 5,26%-ot fizettek. A fejlődő kötvények hozama fokozatosan esett, a befektetők két kézzel vették a biztonságosabbnak tartott és magasabb hozamú kötvényeket Az amerikai állampapír feletti hozamfelár 3,77%-ról 2,55%-ra csökkent. A magyar kötvények hozama a tavalyi évben hatalmasat zuhant, a 10 éves kötvény 9,75%-ról 6,11%-ra esett. A hatalmas hozamesésnek köszönhetően a kötvénypiacok még túl is szárnyalták a részvénypiacok teljesítményét 2012-ben, legjobban a tavalyi évben a MAX és a fejlődő kötvénypiacok teljesítettek. A forint jelentősen erősödött, az euróval szemben 7,7%-kal, a dollárral szemben 9,5%-kal erősebb lett a hazai fizetőeszköz.

www.aberdeen-asset.hu

03

VI. Összehasonlító táblázat az elmúlt három üzleti évről: Mivel az Alap 2011.12.22-én indult, ezért nincs 2009-2010-es adat. Egy jegyre jutó nettó eszközérték:

eFt-ban 2011.12.31.

Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban:

277,694,446

2,217,416,878

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma:

279,032,468

1,937,970,999

0.9952

1.1442

Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

2012.12.31.

VII. Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: A 2012-es év folyamán az Alap

• pénzügyi műveletek bevételeiből 107.297 ezer forint

• pénzügyi műveletek ráfordításaiból 3.844 ezer forint keletkezett származtatott ügyletek lezárása során Ft-ban Zárás / lejárat

Nyitás

HUF érték

évvégi értékelés

140,000

2013.01.22.

2012.07.17.

41,133,400

190,682

246,046

2013.01.22.

2012.09.11.

71,244,990.00

-706,418

212,766

2013.01.22.

2012.09.21.

60,985,107.11

-1,231,794

193,322

2013.01.22.

2012.09.28.

55,782,953

-749,521

311,504

2013.01.22.

2012.10.08.

89,174,370

-1,915,129

160,000

2013.01.22.

2012.12.21.

46,129,600

-658,578

354,000

2013.01.22.

2012.11.26.

100,606,800

-2,906,257

1,410,000

2013.02.27.

2012.11.26.

403,415,100

-11,106,913

915,000

2013.02.27.

2012.12.13.

260,912,250

-8,077,602

1,541,000

2013.03.27.

2012.12.04.

440,494,850

-14,414,400

450,000

2013.04.24.

2012.12.13.

129,330,000

-4,068,269

1,200,000

2013.04.24.

2012.12.04.

344,100,000

-11,614,407

EUR érték

Származtatott ügyletek értékelési különbözete

-57,258,606

VIII. A befektetési alapkezelő működésében bekövetkezett változások, valamint a befektetési politika alakulására ható fontosabb tényezők bemutatása Az alap befektetési politikájának megfelelően az eszközöket az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund alapba fektettük. Az alap benchmarkja a Barclays Capital European Aggregate Corporate Index. A mögöttes alapból származó devizakitettséget folyamatosan forintra fedeztük. Az alap 2012-ben 14,97%-os teljesítményt ért el, ami 1,38%-kal haladta meg a benchmark 13,59%-os hozamát Kelt: Budapest, 2013. április 12. ............................................................................. Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai 04


Eredménykimutatás (Befektetési alap) eFt

eFt

2011/ Dec/ 22.

2012/ Dec/ 31.

Sorszám

Tétel megnevezése

01

Pénzügyi műveletek bevételei

227

113,350

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

916

10,584

03

Egyéb bevételek

0

0

04

Működési költségek

1,138

21,409

05

Egyéb ráfordítások

0

0

06

Rendkívüli bevételek

0

0

07

Rendkívüli ráfordítások

0

0

08

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

09

Tárgyévi eredmény

-1,827

81,357

Kelt: Budapest, 2013. április 12. ............................................................................. Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai


05

Éves auditált beszámoló

06



07

Mérleg és eredménykimutatás Mérleg (Befektetési alap) Eszközök eFt 2011/ Dec/ 22.

eFt 2012/ Dec/ 31.

A) Befektetett eszközök

0

0

I. Értékpapírok

0

0

0

0

2. Értékpapírok értékkülönbözete

0

0

05

0

0

06

b) egyéb

0

0

329,577

2,329,599

0

0

Sorszám

Tétel megnevezése

01 02 03

1. Értékpapírok

04

a) kamatokból, osztalékokból

07

B) Forgóeszközök

08

I. Követelések

09

1. Követelések

0

0

10

2. Követelések értékvesztése

0

0

11

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

0

0

12

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

0

0

261,904

2,188,565

257,214

2,053,389

4,690

135,176

0

0

4,690

0

67,673

141,034

67,035

140,329

638

705

0

0

13

II. Értékpapírok

14

1. Értékpapírok

15

2. Értékpapírok értékkülönbözete

16

17

b) egyéb

18

a) kamatokból, osztalékokból

III. Pénzeszközök

19

1. Pénzeszközök

20

21

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

C) Aktív időbeli elhatárolások

22

1. aktív időbeli elhatárolás

0

0

23

2. aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

-4,951

-57,259

324,626

2,272,340

24

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete

25

Eszközök összesen


08


Mérleg (Befektetési alap) Források eFt 2011/ Dec/ 22.

eFt 2012/ Dec/ 31.

E) Saját tőke

276,918

2,216,852

I. Indulótőke

279,032

1,937,971

279,032

2,484,476

0

-546,505

-2,114

278,881

Sorszám

Tétel megnevezése

26 27 28

1. Kibocsátott befektetési jegyek

29

2. Visszavásárolt befektetési jegyek névértéke

30

II. Tőkenövekmény

31

1. Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből

32

2. További kibocsátások értékkülönbözetéből

33

3. Értékelési különbözet tartaléka

34

4. Előző évek eredményből

35

5. Üzleti évi eredményből

36

F) Céltartalékok

37

G) Kötelezettségek

38

I.

Hosszú lejáratú kötelezettségek

39

II.

Rövid lejáratú kötelezettségek

40

III. Külföldi pénzértékre szóló köt.ért. kül.

41

H) Passzív időbeli elhatárolások

42

Források összesen

0

-40,050

-665

160,434

378

78,967

0

-1,827

-1,827

81,357

0

0

47,035

53,793

0

0

47,035

54,137

0

-344

673

1,695

324,626

2,272,340



09

Eredménykimutatás (Befektetési alap) eFt 2011/ Dec/ 22.

eFt 2012/ Dec/ 31.

Pénzügyi műveletek bevételei

227

113,350

02

Pénzügyi műveletek ráfordításai

916

10,584

03

Egyéb bevételek

0

0

04

Működési költségek

1,138

21,409

05

Egyéb ráfordítások

0

0

06

Rendkívüli bevételek

0

0

07

Rendkívüli ráfordítások

0

0

08

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

09

Tárgyévi eredmény

-1,827

81,357

Sorszám

Tétel megnevezése

01


10


Kiegészítő melléklet a 2012. évi beszámolóhoz termékeken túl az Alap befektetései között az Alappal szemben jelentkező likviditási igények kielégítése céljából az Alapkezelési (röviden: Kezelési) Szabályzatban részletezett likvid eszközök – elsősorban állampapírok, bankbetét, bankszámla egyenleg – szerepelhetnek.

1. Általános rész Az Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2011. december 22-én vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként.

Az Alap neve 2013.január 03-án Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapok Alapja-ra változott.

Az Alap a rendelkezésre álló vagyonát magyar forintban és euróban kibocsátott értékpapírokba fektetheti.

Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3.), az Alap letétkezelője és főforgalmazója a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe (1051 Budapest, Szabadság tér 7.)

Az Alap eszközeit túlnyomó részben a forinttól eltérő azonos devizanemű (euró) értékpapírokba kívánja fektetni.

Az Alap a rendelkezésre álló vagyonának 80-100%-át kívánja vállalati kötvény alapok befektetési jegyeibe, ezen belül jelentős mértékben az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund befektetési alap jegyeibe fektetni.

Az Aberdeen Global II 2008. február 18-án alakult részvénytársaság amely a Luxemburgi Nagyhercegség törvényei szerint változó tőkéjű befektetési társaságnak minősül („société d’investissement à capital variable” (SICAV)) és UCITS státusszal rendelkezik. Az Aberdeen Global a luxembourgi kollektív befektetési formákra vonatkozó 2002. december 20-i törvény első része szerint „kollektív befektetési társaság átruházható értékpapírokkal”ként lett engedélyezve.

Az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund részalap 2008. július 29-én került kibocsátásra. Az alap letétkezelője a BNP Paribas Securities Services Luxembourgi Fióktelepe (székhelye 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Grand Duchy of Luxembourg)

Az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund alap befektetési célja vonzó szintű abszolút hozam elérése az alap eszközei döntő részének euróban denominált befektetési besorolású vállalati kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba történő befektetésével.

Az Alapot értékesítési megbízottként forgalmazza a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest, Akadémia u. 6.) és az Erste Befektetési Zrt. (1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26).

Az Alap jegyzési eljárása során a befektetők 212.023.117 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegyet jegyeztek le.

Az éves beszámoló- mely megtekinthető a www.aberdeen-asset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes (1113 Budapest, Valkói u.9.) jogosult.

A beszámolót készítő személy - a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény 151.§. (3) bekezdése szerinti nyilvántartásban szereplő - nyilvános adatai a következők: Divák Annamária, mérlegképes regisztrációs száma 140904, címe: 1147 Budapest, Kerékgyártó u. 91/a.

Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója 2012. évben a KPMG Hungária Kft. részéről Fébó László bejegyzett könyvvizsgáló, regisztrációs száma 006702

Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Kormányrendelettel módosított 215/2000. Kormányrendelet előírásainak megfelelően vezeti.

A mérlegkészítés időpontja: 2013. február 28.

Az Alap befektetési politikája Az Alapkezelő az Alap befektetéseinek kialakításánál vonzó szintű abszolút hozam elérésére törekszik. Ennek érdekében az Alap vagyonát közvetetten, kötvény alapok befektetési jegyein keresztül euróban denominált vállalati kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba fekteti. Az Alap a mögöttes befektetési alapok forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni, amely várhatóan a devizakockázat csökkentésén túl, a forintkamatok és az euró kamatok jelenlegi különbözete mellett tovább növeli az Alap által elért hozamot is. A kötvény alapok befektetési jegyein valamint a devizakitettség fedezésére szolgáló határidős vagy más származékos

2. Számviteli politika, értékelési eljárások Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik:

Befektetési jegyek A befektetési jegyek T napon az értékelés elkészítésekor rendelkezésre álló legfrissebb egy jegyre jutó nettó eszközértéken kerülnek értékelésre.

Az alap saját tőkéjének 25%-át meghaladó mértékben fektet be az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund befektetési alap jegyeibe.

Az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund

Befektetési politika Az alap eszközeit döntően euróban denominált befektetési besorolású vállalati kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba fekteti, amelyeket egy elismert piacon vagy OTC piacon jegyeznek vagy kereskednek. Az alap befektethet állami és nem állami kibocsátású hitelviszonyt


11

megtestesítő értékpapírokba is. Az alapnak alapvetően euró kitettsége van. Az alap nettó eszközértékének maximum 10%-áig befektethet a befektetési kategóriánál alacsonyabb besorolású kötvényekbe és kötvényjellegű értékpapírokba. Az olyan értékpapírok, amelyeket a befektetést követően minősítenek le befektetési besorolásúnál alacsonyabb kategóriába, emiatt a tény miatt nem kerülnek eladásra, hacsak az alapkezelő nem ítéli úgy meg, hogy ez szolgálja legjobban a befektetők érdekét. Az alap nettó eszközértékének maximum 20%-áig befektethet eszközzel vagy jelzáloggal fedezett vagy ahhoz kapcsolódó értékpapírokba.

Swap ügyletek A swap ügylet a kétoldali ellentétes irányú kötelezettségek T-1 napra számolt jelenértékének különbözeteként kerül értékelésre. A kötelezettségek jelenértékének kiszámításához a kötelezettség hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni.

Opciós ügyletek A tőzsdei opciós ügyletek a T-1 napi opciós áron kerülnek értékelésre. Amennyiben T-1 napon tőzsdei ár nem áll rendelkezésre, az utolsó tőzsdei árat kell alkalmazni. Amennyiben az utolsó tőzsdei ár 5 napnál régebbi, a tőzsdei opciók értékelését a nem tőzsdei opciók szabályai szerint kell elvégezni.

A nem tőzsdei kereskedésű amerikai típusú (a futamidő során bármikor lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci árának különbözetén kerülnek értékelésre. A nem tőzsdei kereskedésű európai típusú (az opció lejáratának napján lehívható) opciók az opció kötési árfolyamának és az opció alapját képező értékpapír T-1 napi piaci ára különbözetének jelenértékén kerülnek értékelésre. A jelenérték kiszámításához az opció hátralévő futamidejéhez legközelebb eső bankközi kamatnak megfelelő diszkontrátát kell alkalmazni.

Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: A 2012-es év folyamán az Alap

• pénzügyi műveletek bevételeiből 107.297 ezer forint

• p énzügyi műveletek ráfordításaiból 3.844 ezer forint keletkezett származtatott ügyletek lezárása során.

Befektetési tanácsadó: Aberdeen Asset Managers Limited és Aberdeen Asset Managers Inc

Jellemzően a következő befektetők számára ajánlott: az alapot szakértői befektetési eszköznek szánják, melyet elsősorban professzionális befektetők használnak. Javasoljuk, hogy azok a magánszemélyek, akik ebbe az alapba szándékoznak befektetni, előzetesen keressenek fel egy független pénzügyi tanácsadót.

Az alap jellemzője: megfelelő olyan befektetők számára, akik hosszú távú abszolút hozamot keresnek, és akik fel vannak készülve a tőke értékének közepes szintű volatilitására.

Az értékpapírok részletes bemutatását lásd a mellékletben.

Határidős ügyletek A tőzsdei határidős ügyletek a határidős árfolyam és a T-1 napi tőzsdei elszámoló ár különbözetén kerülnek értékelésre. A tőzsdén kívüli határidős ügyletek a T-1 napi azonnali árfolyam és a határidős kötés hátralévő futamidejéhez legközelebbi lejáratú, az érintett devizákban jegyzett bankközi kamatok alapján számított határidős árfolyamon kerülnek értékelésre.

2012.12.31-én nyitott származtatott ügyletek: Zárás / lejárat

Nyitás

HUF érték

év végi értékelés (forintban)

140,000

2013.01.22

2012.07.17

41,133,400

- 90,682

246,046

2013.01.22

2012.09.11

71,244,990

- 706,418

212,766

2013.01.22

2012.09.21

60,985,107

- 1,231,794

EUR érték

193,322

2013.01.22

2012.09.28

55,782,953

- 749,521

311,504

2013.01.22

2012.10.08

89,174,370

- 1,915,129

160,000

2013.01.22

2012.12.21

46,129,600

- 658,578

354,000

2013.01.22

2012.11.26

100,606,800

- 2,906,257

1,410,000

2013.02.27

2012.11.26

403,415,100

- 11,106,913

915,000

2013.02.27

2012.12.13

260,912,250

- 8,077,602

1,541,000

2013.03.27

2012.12.04

440,494,850

- 14,414,400

450,000

2013.04.24

2012.12.13

129,330,000

- 4,068,269

1,200,000

2013.04.24

2012.12.04

344,100,000

- 11,614,407

Származtatott ügyletek értékelési különbözete 12


-57,258,606

Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek , valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők.

Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit.

Audit költség

2011. 12. 31. 2012. 12. 31. eFT eFT

Befektetési jegyek

257 214

2 053 389

Értékpapírok összesen

257 214

2 053 389

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése: Megnevezés Befektetési jegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet Értékelési különbözet összesen

2011. 12. 31. 2012. 12. 31. eFT eFT

4 690 4 690

135 176 135 176

671

1 531

Felügyeleti díj

2

113

Letétkezelői díj

0

51

673

1695

Passzív időbeli elhatárolások összesen

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet.

Az Alap 2012. december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben 2 217 417 eFt, a mérlegben 2 216 852 eFt, az eltérés 565 eFt. Ennek oka a következő:

• 4 6 807 eFt 2012.12.27-i értékpapír-beszerzést a portfolió-jelentés nem tartalmazza

• 39 eFt a folyószámla-egyenleg különbözet

• 6 382 eFt az elhatárolt költségek különbözete

• 53 793 eFt szállítói kötelezettség a mérlegben.

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma

Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

Megnevezés

2011. 12. 31. 2012. 12. 31. eFT eFT

Megnevezés

Azonban - ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől.

3. Mérleghez kapcsolódó kiegészítések A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban:

B) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll:

2011. 12. 31

2012. során további 2012. során kibocsátás visszaváltott

2012. 12. 31

279 032 468 2 205 443 881 -546 505 350 1 937 970 999

A nettó eszközérték 2012-ben a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint Dátum

Nettó eszközérték

Darabszám

Egy jegyre jutó NEÉ

2011.12.31

277 694 446

279 032 468

0,995205

2012.01.31

504 932 932

496 924 063

1,016117

2012.02.29

623 295 966

603 355 241

1,033050

2012.03.31

926 976 466

885 398 516

1,046960

2012.04.30

1 047 826 309

999 759 449

1,048078

2012.05.31

1 046 926 992

991 309 932

1,056105

2012.06.30

1 172 110 691

1 113 383 115

1,052747

2012.07.31

1 238 487 103

1 152 437 452

1,074668

2012.08.31

1 322 418 132

1 207 952 872

1,094760

2012.09.30

1 496 756 957

1 355 746 810

1,104009

2012.10.31

1 810 836 101

1 608 342 864

1,125902

2012.11.30

1 991 910 322

1 763 514 481

1,129512

2012.12.31

2 217 416 878

1 937 970 999

1,144195


13

4. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések A) A pénzügyi műveletek bevételei az alábbi tételekből áll: Megnevezés

2011. 12. 31. eFT

2012. 12. 31. eFT

Bankkamatok

227

1 711

Határidős ügyleteken elért nyereség

0

107 298

Ép.értékesítés árfolyamnyeresége

0

233

Devizaváltás árfolyamnyeresége

0

0

3 746

Pénzügyi műveletek bevételei összesen

227

113 350

Megnevezés

2011. 12. 31. 2012. 12. 31. eFT eFT

Határidős ügyleteken elért veszteség

0

3 844

Ép.értékesítés árfolyamvesztesége

0

797

Külf.pénzért. eszk.és köt. pü. rend.árfv.

916

5 943

Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

916

10 584

2012. 12. 31. eFT

Letétkezelői díj

2

388

Alapkezelői díj

95

17 784

1

293

671

1 541

7

238

KELER-költség

210

0

Könyvelési díj

152

954

Külföldi bankköltség

0

23

Közzétételi díj

0

188

1 138

21 409

Felügyeleti díjak Audit költség Bankköltség

Működési költségek összesen

B) A pénzügyi műveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll:

2011. 12. 31. eFT

Megnevezés

362

Külf.pénzértékre szóló eszk.és köt.pü.rend. árfny.

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel:

A tárgyévi üzleti évre vonatkozó beszámoló könyvvizsgálatáért a könyvvizsgáló által felszámított díj 1 530 eFt. A fennmaradó 11 eFt összeg az előző évek elhatárolt könyvvizsgálati díjának elszámolásából ered.


14


Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban 2011/12/22 2012/12/31 I.

Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash-flow, 1-13. sorok) 1. Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± 2. Elszámolt amortizáció + 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± 4. a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete 4. b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözete 4. c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel 5. Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± 6. Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± 7. Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± 8. Befektetett eszközök állományváltozása ± 9. Forgóeszközök állományváltozása ± 10. Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 11. Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 12. Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± 13. Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± II. Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, 14-19. sorok) 14. Ingatlanok beszerzése 15. Ingatlanok eladása + 16. Befolyt bérleti díjak + 17. Értékpapírok beszerzése 18. Értékpapírok eladása, beváltása + 19. Kapott hozamok + III. Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok) 20. Befektetési jegy kibocsátás + 21. Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport 22. Befektetési jegy visszavásárlása 23. Befektetési jegyek után fizetett hozamok 24. Hitel, illetve kölcsön felvétele + 25. Hitel, illetve kölcsön törlesztése 26. Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat IV. Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±

45,881

89,481

-1,827

81,357

-261 261

77,917 344 -77,917

-

-

47,035

6,758

673 -257,214

1,022 -1,796,174

-257,214 -

-1,907,673 111,499

66,345

1,779,987

66,345

2,366,543 -586,556

-144,988

73,294



15

Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alap portfoliójában lévő értékpapírok értéke 2012.12.31. Darabszám

Beszerzési ár

Évvégi átértékelési különbözet

Piaci érték

Készlet letéti őrzésben 2012.12.28-án

504,880

2,006,373,006

135,385,022

2,141,758,028

Vétel: TD 2012/12/27, SD 2013/01/03

11,034

47,015,778

(208,499)

46,807,280

515,914

2,053,388,785

135,176,523

2,188,565,308

Megnevezés

Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund

16


Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alap 50A - NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége) Nagyságrend: forint Tétel neve

ISIN , egyéb azonosító kód darabszám

piaci érték

nettósított érték devizanem Mód

1

2

3

4

5

6

7

a

b

c

d

e

f

z

140994518

0

90133443

0

Sorszám PSZÁF kód

Megnevezés

001

50A01

Pénzforgalmi számla

002

50A011

Forint

003

50A0110001

HUF

89936613

0

HUF

004

50A0110002

Kamatkövetelés

196830

0

HUF

E

005

50A0110003

Kamatkövetelés

0

0

EUR

E

006

50A012

50861075

0

007

50A0120001

50861075

0

008

50A02

Bankbetét

0

0

E

009

50A021

Forint

0

0

E

010

50A0210001

0

0

011

50A022

0

0

012

50A0220001

0

0

013

50A03

Állampapírok

0

0

E

014

50A031

OECD tagállam által kibocsátott állampapír

0

0

E

015

50A0311

EU tagállam által kibocsátott állampapír

0

0

E

016

50A03111

Államkötvény

0

0

E

017

50A031110001

018

50A03112

Kincstárjegy

0

019

50A031120001

020

50A03113

021

50A031130001

022

50A05

Deviza EUR

HUF Deviza EUR

0

E E

E EUR

HUF

E

E E

HUF

HUF

0 0

Az MNB, az Európai Központi Bank, vagy az Európai Unió más tagállamának jegybankja által kibocsátott, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír

E

E

E E

HUF

E

0

0

0

0

Szabályozott piacon vagy más elismert piacon jegyzett értékpapír

0

0

E E

023

50A051

Megfelelően likvid értékpapír

0

0

024

50A0511

Részvények

0

0

025

50A05110001

0

E HUF

E

E HUF


E

17

Tétel neve


piaci érték


1

2

3

4

5

6

7

a

b

c

d

e

f

z


Megnevezés

026

50A10

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

2141758028

0

E

027

50A101

Európai befektetési alap vagy az EU-ban létrehozott megfelelője

2141758028

0

E

2141758028

0

E

2141758028

0

-57258606

0

E

0

0

E

-57258606

0

028

50A1011

029

50A10110001

030 031

50A11 50A111

Nyíltvégű Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Z2

LU0304227241 504879.822

Határidős ügyletek Értékpapírra kötött

EUR

032

50A1110001

033

50A112

034

50A1120001

ING

140000

190682

0

HUF

E

035

50A1120002

ING

246045.69

-706418

0

HUF

E

036

50A1120003

ING

212765.96

-1231794

0

HUF

E

037

50A1120004

ING

193321.62

-749521

0

HUF

E

038

50A1120005

ING

311504.42

-1915129

0

HUF

E

039

50A1120006

ING

1410000

-11106913

0

HUF

E

040

50A1120007

ING

354000

-2906257

0

HUF

E

041

50A1120008

ING

1200000

-11614407

0

HUF

E

042

50A1120009

ING

1541000

-14414400

0

HUF

E

043

50A1120010

ING

915000

-8077602

0

HUF

E

044

50A1120011

CITIBANK LONDON

450000

-4068269

0

HUF

E

CITIBANK LONDON

160000

-658578

0

HUF

E

045

HUF

E

Devizára kötött

50A1120012

E E

046

50A1120013

0

0

0

0

HUF

E

047

50A1120014

0

0

0

0

HUF

E

048

50A1120015

0

0

0

0

HUF

E

049

50A1120016

0

0

0

0

HUF

E

050

50A14

Követelések

0

0

E

051

50A141

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő követelések

0

0

E

Kötelezettségek

0

0

E

052

053

18

50A142

50A15


Tétel neve


piaci érték


1

2

3

4

5

6

7

a

b

c

d

e

f

z


Megnevezés

054

50A151

Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

055

50A152

Származtatott ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek

0

0

E

056

Sorozatok

057

50A21

Sorozat azonosítója (ISIN)

058

50A211

Követelések

059

50A2111

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

060

50A2112

Egyéb

061

50A212

Kötelezettségek

062

50A2121

Befektetési jegyek forgalmazásának elszámolásából

HU0000711080

E 166781

0

E

0

0

E

166781

0

E

-8243843

0

E

0

0

E

-6769703

0

E

0

0

E

-51587

0

E

063

50A2122

Alapkezelési díj

064

50A2123

Sikerdíj

065

50A2124

Letétkezelési díj

066

50A2125

Forgalmazási jutalék

067

50A2126

Felügyeleti díj

068

50A2127

Egyéb

069

50A3

ISIN-kód az alap azonosítására

HU0000711080

E

070

50A4

Sorozatok száma

1

E

071

50A5

Az alap devizaneme

HUF

E

0

0

E

-112835

0

E

-1309718

0

E

Vonatkozási idő 2012.12. 28.


19

50B - Nettósított értékpapírpozíciók Nagyságrend: forint Tétel neve

ISIN , egyéb azonosító kód

1

2

3

4

5

6

7

a

b

c

d

f

g

z

darabszám

nettósított piaci érték érték devizanem Mód

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

001

50B001

Összesen

0

0

0

E

50B0011

nem származtatott ügylet

0

0

0

E

50B0012

határidős ügylet

0

0

0

E

50B0013

opciós ügylet

0

0

0

E

50B0014

egyéb

0

0

0

E

50B100

Hosszú pozíciók kötési árfolyama

0

E

Összes változó letét

0

E

Fedezeti likvid eszköz (Tpt. 274. (2).bek. alapján)

0

E

019 020

50B101

021

50B102

50W - BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE Nagyságrend: forint Befektetési jegyek záró darabszáma Mód

1

2

3

4

5

6

7

8

b

c

d

e

f

g

z

50W11

Nem sorozatban kibocsátott alap

HU0000711080

2217416878

1.144195

HUF 1931579266 1937970999

E

50W12

Sorozatban kibocsátott alap

PSZÁF kód

001

20

ISIN kód

Egy jegyre Befektetési Nettó jutó nettó jegyek nyitó eszközérték eszközérték Devizanem darabszáma

Megnevezés a

Sorszám

004

A sorozat elnevezése

50W2

ISIN-kód az alap azonosítására

B

0

HU0000711080


E

E

Üzleti jelentés 2012 Világgazdasági folyamatok 2012-ben, és kilátások 2013-ra Növekedés a fejlett országokban

Infláció a fejlett országokban

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management

A világgazdasági növekedés folyamatos visszaesése volt megfigyelhető a világ minden táján. A növekedés fokozatosan lassult az USA-ban és a fejlődő gazdaságokban, Európa és Japán pedig recesszióba süllyedt. A növekedés lassulásával párhuzamosan esett az infláció is a világban. A tartósan alacsony infláció teret engedett a világ jegybankjai számára, hogy újabb monetáris lazítással siessenek a gyenge növekedés megsegítésére. A fejlett világban alkalmazott nem konvencionális eszközök azonban leginkább a részvény és kötvényárakat tudták megemelni, a munkaerőpiaci és a gazdasági helyzet javításában sok sikert nem értek el. A 2013-as év első felében a világgazdasági folyamatok kismértékű javulására számítunk, ugyanakkor nagyok a bizonytalanságok a hosszabb távú kilátásokat illetően. A jegybanki intézkedések támogató hatására továbbra is számítunk, nem várjuk az extrém pénzbőség jelentős szűkülését. A részvénypiacok jelenlegi szintjei leginkább a rendkívül alacsony kamatokkal, mintsem a gazdaság teljesítményével magyarázhatóak. Kérdés, hogy a fundamentumok fel tudnak-e majd nőni, hogy alátámasszák a jelenlegi értékeltségi szinteket.


21

USA Leépülő adósság, kisebb törlesztőterhek

Két éve javuló ingatlanpiaci mutatók

Forrás: Thomson Reuters Datastream, Aberdeen Asset Management

Töretlen a monetáris lazítás

Makacsan magas munkanélküliség


Az USA-t 2% körüli éves növekedés jellemezte 2012-ben. A magánszektor egyes szegmensei optimizmusra adnak okot. Az ingatlanszektor két éve fokozatosan bővül, ami 2013-ban pozitívan járulhat hozzá az amerikai növekedéshez. Az amerikai fogyasztó is már jó pár éve építi le adósságát. Ugyan az adósságállomány még mindig elég magas, de a törlesztőrészletek már válság előtti szinten terhelik a fogyasztó pénztárcáját a FED hathatós intézkedéseinek köszönhetően. A munkaerőpiac stabil, de nem tud érdemi javulást felmutatni, és az ipari szektor teljesítménye is elég hullámzó volt az elmúlt évben. Az újraválasztott Obama és az amerikai döntéshozók legfőbb feladata a hatalmas, GDP 8%-át kitevő költségvetési hiány lefaragása, és a jelenleg a GDP 100%-át meghaladó amerikai adósság stabilizálása lesz. Egyre kevésbé halogathatóak tovább a megszorítások, és kérdéses, hogy a gyenge lábakon álló gazdaság hogyan viseli az intézkedések kedvezőtlen hatásait. A FED ennek hatására határozatlan időre jelentette be harmadik mennyiségi lazítás programját. Az eszközárak stabilizálására talán elegendő lesz az intézkedés, de azt még Bernanke is beismerte, hogy az intézkedéseknek nem láthatóak az eredményei a foglalkoztatási mutatókban, ugyanakkor nem láthatók káros következmények sem. Ennél pesszimistábbak más FED vezetők, akik szerint a pénzbőség felelőtlen befektetői kockázatvállaláshoz, politikai költekezéshez és beruházási döntésekhez vezethet hosszú távon. Amerikában a Sandy hurrikán miatti újjáépítés kedvező hatással lesz az első negyedéves növekedési mutatókra. A lakáspiaci helyzet tovább javulhat, ugyanakkor kérdéses, hogy a világ GDP-jének 16%-át adó amerikai fogyasztó hogyan reagál az év elején bejelentett adóemelésekre és várható további megszorításokra.

22


Európa Növekedés a magországokban

Növekedés a magországokban


10 éves kötvényhozamok

Államadósság a GDP arányában


Európa gazdasága az egész évben rendkívül gyenge volt, a harmadik negyedéves adat -0,6% (év/év) volt, a periféria országok gazdaságai ennél nagyobb mértékben estek vissza. Az EU 0,1%-ra rontotta a 2013-as növekedési kilátásokat, és gazdasági mutatók alapján elhúzódó recesszióra lehet számítani. Az év elején egekbe szöktek a periféria hozamok, amit az ECB második hosszú távú hitelprogramja enyhített (LTRO2). Az ECB kamattranszmissziója, miszerint az alacsony alapkamat alacsony hitel és betéti kamatokkal élénkíti a növekedést, egyszerűen csődöt mondott a periféria országokban, ahol a magas állampapírkamatok meggátolták a mechanizmus működését. A monetáris politika diszfunkcionalitására hivatkozva indította az ECB az új feltételekhez kötött kötvényvásárlási keretprogramját, ami szerint korlátok nélkül vásárolná a bajba jutott EU tagország állampapírjait, amennyiben az aláveti magát Brüsszel elvárásainak. A két intézkedés hatása, valamint a bankúnió felé történő araszolás stabilizálni tudta az európai kötvénypiacokat. A gond azonban nem oldódott meg, az egyre rosszabb növekedési adatok egyre riasztóbb képet festenek egyes tagországok adósságfenntarthatósági folyamatairól. A görögök fokozatos megszorításai nem hoztak eredményt, a gazdasági visszaesés túl nagy, illetve az intézkedések végrehajtása sem megfelelő. Tekintve, hogy az összes erőfeszítésük ellenére is 190% fölé várják a görög államadósságot 2014-re, hamarosan újra a fókuszba kerülhet Görögország. Mivel a magánszektor felé a görögöknek gyakorlatilag nincs tartozása, a következő békát az EU-nak kell lenyelnie. Spanyolország a kivárás taktikája mellett van, élvezi a viszonylagos nyugalmi állapotot. A növekedési adatok eddig tapasztalt romlása miatt sokkal kiszolgáltatottabb helyzetben lesz az ország, ha a piac ismét kedvezőtlen irányba fordul.


23

Japán Romló versenyképesség az erős jen miatt

A tőzsde kedvezően reagált a fordulatra


A japán gazdaság is recesszióba fordult, az utolsó két negyedév növekedési adata (q/q) negatív lett. Japánban a decemberi választások elsöprő ellenzéki győzelmet hoztak a liberális LDP-nek. Shinzo Abe miniszterelnök drasztikus változásokat ígért, meg szeretné törni a deflációt, a jen erősödését és stimulálni szeretné a növekedést. A jegybanktól sokkal támogatóbb politikát vár, és mivel a jegybanki vezetés mandátuma lejár jövőre, akár egy sokkal agresszívabb jegybanki politikára is fel kell készülni. A politikai irányváltásnak köszönhetően a jen kitartóan gyengül a főbb devizákkal szemben, szeptember vége óta a dollárral szemben 16%-ot, az euróval szemben 22%-ot veszített értékéből. A több mint két éves mélyponton lévő jen jelentősen javítani fogja az ország versenyképességét, ami leginkább a környező ázsiai országok számára okozhat problémákat. Fejlődő piacok Kínai, brazil, indiai növekedés is lassult

Az infláció India kivételével csökkent


A fejlődő piacokra is átterjedt a világgazdasági lassulás, de az inflációs nyomás – India kivételével – csökkent. A kínai gazdasági adatok valamelyest javultak, valószínűleg elérhető a 2012-es 7,5%-os növekedési cél. Indiában a 10%-os inflációhoz már csak 5%-os növekedés társul, a brazil gazdaság 2 % alatti növekedést produkált 2012-ben. Összességében a fejlődő piacok nem igazán tudnak elszakadni a fejlett országok gazdasági folyamataitól. Ennek ellenére az alacsony infláció és jobb fiskális helyzet miatt nagyobb a tere a további lazításnak, ami segíthet a növekedés felpörgetésében. A kínai növekedés folyamatosan javul 2012 negyedik negyedévétől, és a brazil növekedés is 3%-ra gyorsulhat a következő évben.

24


Magyarországi gazdasági folyamatok 2012-ben, és kilátások 2013-ra 2012-ben ismét recesszióba fordult a magyar gazdaság. A gazdaság visszaesése már az első negyedévben jelentkezett, a legfrissebb adatok szerint az éves visszaesés mértéke -1,5% körül lesz a tavalyi évben. A kormányzati megszorítások miatt a szektor kereslete csökkent, a lakosság folyatódó hitelleépítése és a munkaerőpiaci bizonytalanságok miatt fogta vissza fogyasztását. Az egyre bizonytalanabb gazdasági, adó- és jogkörnyezet miatt a vállalatok beruházási kedve újabb mélységekbe zuhant. Egyedül a nettó export tudott növekedést felmutatni, csökkentve a gazdasági visszaesés mértékét. 2013 sem lesz az emelkedés éve, várhatóan 0% körül lesz a magyar GDP jövő évi növekedése. A magyar gazdaságpolitika csapdáját jól mutatja a potenciális növekedés alakulása az elmúlt időszakban. A gazdaság egészét jellemző alacsony tőkeberuházások miatt tovább erodálódik a jövő növekedésének zálogaként fontos tőkeállomány. A lazább munkaerőpiac előnyei nem tudnak érdemben érvényesülni, a foglalkoztatottság leginkább az alacsony hatékonyságú közmunkaprogramok keretében valósul meg, ami miatt a gazdaság össztermelékenysége szintén romlik (TFP). Ennek eredőjeként a magyar gazdaság potenciális növekedése elég aggasztó 0,5%-os szintre esett az elmúlt években. A magyar GDP változás szerkezete

A potenciális növekedés alakulása

Forrás: MNB

Az államháztartás 2012 évi hiánya közel lehet a 3%-os kormányzati célhoz. A gazdasági visszaesés miatt az adóbevételek a GDP közel 2%-nak kitevő összegben maradtak el a tervektől. A kiadási oldalon sem sikerült a megcélzott számokat elérni, ott a GDP közel 0,5%-val nagyobb kiadást láthattunk. A rendkívül magas tartalékok és egyes egyedi tételek (állami vállalatok befizetései, áfa visszaigénylés határidejének változtatása) végül lehetővé tették a kitűzött cél teljesítését. A kormány jelentős adóemelésekkel (tranzakciós adó, közműadó) és bizonytalan kimenetelű intézkedésekkel (e-útdíj, közvetlen pénztárgép felügyelet) biztosította, hogy a 2013-as hiánycél várhatóan ismét 3% körül alakuljon. A 2013-ra elkülönített tartalékok a kockázatok tükrében alacsonyak, amennyiben a makrogazdasági folyamatok tovább romlanak, illetve a kormány intézkedéseit nem sikerül megvalósítani. 2013-ban is számítunk a rögtönző adóemelésekre a hiánycél betartása érdekében. Az infláció az év végi 4,1%-os szintről egészen 6,6%-ig kúszott fel szeptemberre, főleg a kormányzati adóemelések és az üzemanyagok és élelmiszerek árának növekedésének köszönhetően. Az áremelkedés üteme lecsökkent, a novemberi adat már csak 5,2%-os drágulást mutatott, ahogy az élelmiszer és üzemanyagárak csökkenésnek indultak. A kormányzati „rezsicsökkentésnek” hála 2013-ra nagyot eshet az infláció, a jegybank mindössze 3,5%-os mértéket jelez előre. Az egyszeri hatásoktól tisztított maginfláció viszont 5,1%-ról várhatóan 5,2%-ra emelkedik, ezért az inflációs nyomás meglehetősen makacs marad a gyenge belföldi kereslet visszafogó hatása ellenére.


25

A fogyasztói árindex összetétele

Forrás: MNB

Az ország külső finanszírozási képessége tovább javult 2012-ben és ennek folytatása várható 2013-ban is. Az alacsony belső fogyasztás és beruházás miatt az importigény alacsony maradt, ugyanakkor a beinduló autóipari beruházások ellensúlyozni tudták más szektorok visszaesését az exportszektorban. Az EU transzferek továbbra is támogatják az ország külső finanszírozási képességét. A finanszírozási igényt lényegében a gazdaság szereplőinek folytatódó adósságleépítése jelentette, aminek köszönhetően Magyarország jelenleg még mindig magas külső adóssága tovább csökkenhetett. A közvetlen tőkebefektetések csak kismértékben javíthatták az ország tőkemérlegét 2012-ben. A külső finanszírozási képesség a GDP %-ban

A külső finanszírozás szerkezete a GDP %-ban

Forrás: MNB

A magyar gazdaság teljesítményére rányomta a bélyegét a különutas gazdaságpolitika. A kormányzat bevételre fókuszáló intézkedései ugyan stabilizálják a költségvetést, de hosszú távon jelentősen rontják a növekedési kilátásokat. A fokozatos költségvetési kiigazítási igény visszaigazolja a gazdaságpolitika gyenge teljesítményét. A kormányzat a befektetői hangulat és bizalom javítására folyamatosan az IMF tárgyalások lebegtetésével igyekezett hatni, meglehetősen sok sikerrel. A finanszírozási helyzet a romló fundamentumok ellenére stabil maradt az évben, a forint jelentősen erősödött. A jegybank a kedvező környezetben a magas és makacs inflációs kilátások ellenére kamatot csökkentett 7%-ról 5,75%-ra. A külföldiek magyar állampapír állománya historikus csúcsokat döntött, hozzávetőleg 2000 milliárd forint értékben vásárolták a magyar eszközöket. Az év végén az S&P egy fokozattal „BB”-re módosította „BB+”-ról az ország hitelbesorolását a romló növekedési kilátások miatt. Mindezek hatására Magyarország helyzete sérülékeny maradt, és könnyen gyengülhet a forint és az állampapírok kereslete, ha a nemzetközi helyzet fokozódik.

26


Tőkepiacok 2012-ben 2012-ben nagyon jól teljesítettek a részvénypiacok. A piacok közül a német emelkedett ki 29%-os emelkedéssel, de a japán és a hong kongi Hang Seng index is 20% feletti hozamot ért el. Az amerikai és az európai indexek vegyes képet mutatnak, de többségük 7-15%-ot emelkedett. A spanyol tőzsdén elverték a port, az évben -5% körüli visszaesés volt megfigyelhető. A fejlődő piacok növekedésének lassulása miatt a kínai Shanghai index csak az év végi hajrával tudott 1,5%-ot, a brazil Bovespa pedig 7%-ot emelkedni. A BUX index 7%-os emelkedésével a sor végén kullogott. A kötvényhozamok globálisan estek a tavalyi évben. A 10 éves állampapírhozamokat tekintve Amerikában 17 bázisponttal 1,7%-ra, Németországban 52 bp-tal 1,31%-ra, Japánban 20bp-tal 0,79%-ra. A periféria hozamok stabilizálódtak az ECB intézkedéseinek és bejelentéseinek hatására. A 10 éves kötvények év végén az olaszoknál 4,5%-ot, a spanyoloknál 5,26%-ot fizettek. A fejlődő kötvények hozama fokozatosan esett, a befektetők két kézzel vették a biztonságosabbnak tartott és magasabb hozamú kötvényeket Az amerikai állampapír feletti hozamfelár 3,77%-ról 2,55%-ra csökkent. A magyar kötvények hozama a tavalyi évben hatalmasat zuhant, a 10 éves kötvény 9,75%-ról 6,11%-ra esett. A hatalmas hozamesésnek köszönhetően a kötvénypiacok még túl is szárnyalták a részvénypiacok teljesítményét 2012-ben, legjobban a tavalyi évben a MAX és a fejlődő kötvénypiacok teljesítettek. A forint jelentősen erősödött, az euróval szemben 7,7%-kal, a dollárral szemben 9,5%-kal erősebb lett a hazai fizetőeszköz. A főbb piacok és a forint teljesítménye 2012-ben

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management, (Felhasznált mutatók: MSCI World, MSCI EM, JPM GBI GD, JPM EMBI GD, Lipper ingatlan index, DJ-UBS nyersanyagindex, SECTAH hedge fund index, BUX, MAX, RMAX) az indexek saját devizában


27

Az alap stratégiája és teljesítménye Az alap befektetési politikájának megfelelően az eszközöket az Aberdeen Global II Euro Corporate Bond Fund alapba fektettük. Az alap benchmarkja a Barclays Capital European Aggregate Corporate Index. A mögöttes alapból származó devizakitettséget folyamatosan forintra fedeztük. Az alap 2012-ben 14,97%-os teljesítményt ért el, ami 1,38%-kal haladta meg a benchmark 13,59%-os hozamát. Az alap nettó és a benchmark 2012. évi teljesítményének alakulása

A mérlegkészítés fordulónapját követően nem történt olyan jelentős esemény, amely az Alap 2012. évi Éves beszámolójának tartalmát lényegesen befolyásolja. Kelt: Budapest, 2013. április 12. ............................................................................. Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

28


121002134

Aberdeen Euró Vállalati Kötvény Alapokba Befektető Befektetési Alap éves jelentése

Recommend Documents