Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap. Éves jelentés 2010

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap Éves jelentés 2010

2 Az alapkezelő, az igénybe vett forgalmazó és letétkezelő társaság neve és székhelye:

1 A befektetési alap megnevezése, típusa, futamideje:

Az Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alapot Credit Suisse Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap néven 2005. február 16-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként.

Az Alap befektetési jegyeinek forgalmazását az Alapkezelő elháríthatatlan külső ok miatt, a Tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. Törvény 249.§ (1) (a) pontja alapján (az egyik meghatározó mögöttes, nyílt végű, szintén általa kezelt Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap befektetési jegyei forgalmazásának 2010. május 21-i felfüggesztése okán) 2010. május 21-vel kezdődően felfüggesztette.

A jelentés készítésének idején az elháríthatatlan külső ok még fennállt, így a befektetési jegyek forgalmazása még fel volt függesztve.

Az Alap neve 2009. szeptember 30-án Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap-ra változott.

Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3., B torony), az Alap letétkezelője és forgalmazója a a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest Akadémia u. 6.), értékesítési megbízottként értékesíti a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe. (1051 Budapest, Szabadság tér 7.) és a Takarékbank Zrt. (1122 Budapest, Pethényi köz 10.)

3 Az Alap könyvvizsgálója

Az Alap könyvvizsgálója 2010. évben a KPMG Hungária Kft.

4 A befektetési eszközállomány összetétele : 2009. 12. 31

2010.12.31

Aberdeen Ingatlan Alapokba Bef. Alap

91,153 eFt

71,706 eFt

Futura Pénzpiaci Alap

31,988 eFt

26,392 eFt

Futura Indexkövető Részvényalap

57,606 eFt

46,180 eFt

198,286 eFt

198,286 eFt

Aberdeen Magyar Kötvény Alap

5 7, 13. Az Alap nettó eszközértékének alakulása :

2009.12.31

2010. során további kibocsátás

2010. során visszaváltott

2010.05.21

327 494 964

13 398 906

(39 955 937)

300 937 933

Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása:

2006.12.31

2007.12.31

Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban:

1 562 674 731

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

2

felfüggesztés előtti utolsó NEÉ


2008.10.31

2009.12.31

2010.05.21

1 541 245 753

700 563 440

420 448 465

401 544 069

1 388 137 317

1 294 372 462

648 393 789

327 494 964

300 937 933

1,126

1,191

1,080

1,284

1,334


Nettó eszközértékek az év során havonta: Nettó eszközérték

Darabszám

Egy jegyre jutó NEÉ

2009. december

420 508 603

327 494 964

1,28402

2010. január

425 241 539

327 504 777

1,29843

2010. február

419 998 915

321 933 721

1,30461

2010. március

411 116 948

304 151 062

1,35169

2010. április

406 165 708

296 821 668

1,36838

2010. május 21.

401 544 069

300 937 933

1,33431

Dátum

Az Alap nem fizet hozamot.

6 Igénybevett hitel feltételei:

10 11. Az alap könyvvizsgáló által hitelesített mérlege, valamint a vonatkozó könyvvizsgálói jelentés:

Az Alap nem vett fel hitelt.

12 Bevételek és költségek alakulása az év során

8 Az Alap és referenciahozamának hozamadatai:

a melléklet szerint

Az alap nettó eszközértéke 700 563 440 forint volt 2008. október 31-én. (Az alap 2008. október 31. és 2009. június 30. között fel volt függesztve, mivel az alap 10%ot meghaladó mértékben fektet a felfüggesztett Credit Suisse Ingatlan Alapokba Befektető Alapba, így az alap nettó eszközértéke nem volt megállapítható 2008. december 31-én, és 2009-re sem áll rendelkezésre teljes naptári éves teljesítmény.)

Az alap nettó eszközértéke 420.508.603 forint volt 2009. december 31-én.

Az Alap teljesítménye 2007. december 31-ig: 2007

2006

Alap

5,77%

7,23%

Viszonyhozam index

7,22%

8,12%

Az Alapkezelő működésében 2010. év során nem következett be változás.

Az Alap befektetési politikája a Tájékoztatóban került ismertetésre. A befektetési politika nem változott az év során.

Megnevezés

2010.12.31. eFt

Bankkamatok

198

Értékpapír eladásakor elért árfolyamnyereség

5 583

Pénzügyi műveletek bevételei összesen

9 Az Alapkezelő működésében 2010 folyamán bekövetkezett változás, valamint a befektetési politikára ható fontosabb tényezők bemutatása :

Bevételek:

Fizetett díjak: Megnevezés

5 781 2010.12.31. eFt

Audit díj

938

Alapkezelői díj

732

Felügyeleti díjak

101

Letétkezelői díj

325

Bank költség

25

Könyvelési díj

389

Működési költségek összesen

2 510

A befektetett eszközök közül 2010-ben a Futura Indexkövető Részvényalap vonatkozásában 4 997 eFt értékvesztés került elszámolásra.

13 Származtatott ügyletekre vonatkozó adatok:

Az Alap 2010 folyamán nem kötött származékos ügyletet.


3

AUDITÁLT BESZÁMOLÓ

4


MÉRLEG ÉS EREDMÉNYKIMUTATÁS

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Alap Mérleg (Befektetési alap) Eszközök

eFt

eFt

0

0

Értékpapírok

0

0

1. Értékpapírok

0

0

2. Értékpapírok értékkülönbözete

Sorszám

Tétel megnevezése

02

01

03

04

05

06

07

08 09

10

11

12

13

14

15 16

17 18 19

20

21 22 23 24 25

A) Befektetett eszközök i.

2009/ Dec/ 31. 2010/ Dec/ 31.

0

0

a) kamatokból, osztalékokból

0

0

b) egyéb

0

0

B) Forgóeszközök

421,457

401,371

Követelések

0

0

1. Követelések

0

0

2. Követelések értékvesztése

0

0

3. Külföldi pénzértékre szóló követelések értékkülönbözete

0

0

4. Forintkövetelések értékkülönbözete

0

0

421,004

396,724

379,032

342,565

i.

ii. Értékpapírok

1. Értékpapírok

2. Értékpapírok értékkülönbözete

41,972

54,159

a) kamatokból, osztalékokból

0

0

b) egyéb

0

54,159

iii. Pénzeszközök

453

4,647

453

4,647

0

0

1. Pénzeszközök

2. Valuta, deviza értékelési különbözet

C) Aktív időbeli elhatárolások

0

0

1. aktív időbeli elhatárolás

0

0

2. aktív időbeli elhatárolás értékvesztése

0

0

421,457

401,371

D) Származtatott ügyletek értékelési különbözete Eszközök összesen

0

0

Budapest, 2011. április 15. Kozma Krisztina Szabó E. Viktor az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai


5

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Alap Mérleg (Befektetési alap) Források Sorszám

Tétel megnevezése

27

26

28

29

30 31

32

33 34

35 36 37 38 39

40

41

42

D) Saját tőke i.

eFt

eFt

420,275

400,211

327,495

300,938

2009/ Dec/ 31. 2010/ Dec/ 31.

Induló tőke

a) kibocsátott befektetési jegyek

3,036,600

3,049,998

b) visszavásárolt befektetési jegyek

-2,709,105

-2,749,060

92,779

99,273

ii. Tőkenövekmény

1. Visszavásárolt befektetési jegyek értékkülönbözetéből

-320,206

-333,376

2. További kibocsátások értékkülönbözetéből

167,535

172,129

3. Értékelési különbözet tartaléka

4. Előző évek eredményéből

5. Üzleti év eredményéből

E) Céltartalékok

F) Kötelezettségek

i.

Hosszú lejáratú kötelezettségek

ii. Rövid lejáratú kötelezettségek

iii. Külföldi pénzértékre szóló köt. ért. kül.

G) Passzív időbeli elhatárolások Források összesen

41,972

54,159

184,992

203,479

18,486

2,882

41

0

0

0

0

0

41

0

0

1,142

421,457

0

1,160

401,371


6


Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Alap Eredménykimutatás (Befektetési alap) Sorszám 01 02 03

04

05

06

07

08

09

eFt

eFt

Pénzügyi mőveletek bevételei

58,309

5,781

Pénzügyi mőveletek ráfordításai

36,595

389

0

0

Tétel megnevezése

Egyéb bevételek Működési költségek

2009/ Dec/ 31. 2010/ Dec/ 31.

3,228

2,510

Egyéb ráfordítások

0

0

Rendkívüli bevételek

0

0

Rendkívüli ráfordítások

0

0

Fizetett, fizetendő hozamok

0

0

Tárgyévi eredmény

18,486

2,882



7

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Alap Cash Flow Kimutatás

Adatok ezer Forintban


2009.01.012009.12.31

2010.01.012010.12.31

I.

Szokásos tevékenységböl származó pénzeszköz-változás (Működési cash flow, 1-13. sorok)

(2,868)

(2,336)

1.

Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ±

18,486

2,882

41,972

54,159

(41,972)

(54,159)

(21,643)

(5,195)

41

(41)

248

18



383,239

41,662

2.

Elszámolt amortizáció +

3.

Elszámolt értékvesztés és visszaírás ±

4.

a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözetének változása c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel

5.

Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ±

6.

Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ±

7.

Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ±

8.

Befektetett eszközök állományváltozása ±

9.

Forgóeszközök állományváltozása ±

10.

Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ±

11.

Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ±

12.

Aktív id_beli elhatárolások állományváltozása ±

13.

Passzív id_beli elhatárolások állományváltozása ±

2009.01.012009.12.31

2010.01.012010.12.31

II.

Befektetési tevékenységböl származó pénzeszköz-változás

14.

Ingatlanok beszerzése -

15.

Ingatlanok eladása +

16.

Befolyt bérleti díjak +

17.

Értékpapírok beszerzése -

(25,000)

(8,000)

18.

Értékpapírok eladása, beváltása +

408,239

49,662

19.

Kapott hozamok +

8

(Befektetési cash-flow, 14-19. sorok)


III.

Pénzügyi műveletekböl származó pénzeszköz-változás

20.

Befektetési jegy kibocsátás +

21.

Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport -

22.

Befektetési jegy visszavásárlása -

23.

Befektetési jegyek után fizetett hozamok -

24.

Hitel, illetve kölcsön felvétele +

25.

Hitel, illetve kölcsön törlesztése -

26.

Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat -

IV.

Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ±

(Finanszírozási cash-flow, 20-26. sorok)



(380,795)

(35,131)

1,821

17,993

(382,616)

(53,124)

(424)

4,194

2009.01.012009.12.31

2010.01.012010.12.31



9

KIEGÉSZÍTŐ MELLÉKLET a 2010.évi beszámolóhoz 1 Általános rész

Az Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alapot Credit Suisse Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap néven 2005. február 16-án vette nyilvántartásba a PSZÁF nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapként. Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. (1062 Budapest Váci út 1-3.), az Alap letétkezelője és forgalmazója a a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest Akadémia u. 6.), értékesítési megbízottként értékesíti a Citibank Europe Plc. Magyarországi Fióktelepe. (1051 Budapest, Szabadság tér 7.) és a Takarékbank Zrt. (1122 Budapest, Pethényi köz 10.)

Egy több kontinensre kiterjedő nemzetközi tranzakció részeként az Aberdeen Asset Management PLC 2009. július 1-én megszerezte a Credit Suisse csoporttól a Credit Suisse Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. részvényeinek 100%-át és a társaság nevét Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt.-re változtatta.

Az Alap neve 2009. szeptember 30-án Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alapra változott.

Az Alap induló saját tőkéje 200 000 000 Ft, amelyet 200 000 000 darab 1 Ft. névértékű névre szóló befektetési jegy testesített meg.

Az Alap befektetési jegyeinek forgalmazását az Alapkezelő elháríthatatlan külső ok miatt, a Tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. Törvény 249.§ (1) (a) pontja alapján (az egyik meghatározó mögöttes, nyílt végű, szintén általa kezelt Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap befektetési jegyei forgalmazásának 2010. május 21-i felfüggesztése okán) 2010. május 21-vel kezdődően felfüggesztette.

A beszámoló készítésének idején az elháríthatatlan külső ok még fennállt, így a befektetési jegyek forgalmazása még fel volt függesztve.

Az éves beszámoló – mely megtekinthető a www. aberdeen-asset.hu honlapon illetve a munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: Budapest, III. Kerület Vízér utca 10) és Szabó E. Viktor igazgatósági tag (lakcíme: Budapest, XII. kerület, Szarvas Gábor u. 46/A.) jogosult.

A beszámolót készítő személy -a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény 151.§. (3) bekezdése szerinti nyilvántartásban szereplő - nyilvános adatai a következőek: Divák Annamária, mérlegképes regisztrációs száma 140904, címe: 1147 Budapest, Kerékgyártó u. 91/a.

10

Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, 2000. évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Korm.rendelettel módosított 215/2000. Korm rendelet előírásainak megfelelően vezette.

Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója 2010. évben a KPMG Hungária Kft. részéről Kiss Katalin bejegyzett könyvvizsgáló, regisztrációs száma 005721.

A mérlegkészítés időpontja: 2011. április 15.

2 Számviteli politika, értékelési eljárások

Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik:

Befektetési jegyek A befektetési jegyek T napon érvényes T-1 nap értékelés napi áron ( azaz a T-1 napi árak alapján készített eszközértékelés alapján) kerülnek értékelésre. Amennyiben T napi ár nem áll rendelkezésre, a legutolsó rendelkezésre álló árat kell alkalmazni.

Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap A Credit Suisse Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alapot 2004. augusztus 9-én vette nyilvántartásba a PSZÁF a III./110.216-1/2004 számú határozatával. Az Alap neve 2009. december 28-án Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap-ra változott. Az alap nyilvános nyíltvégű befektetési alapokba befektető alap, alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt.

Befektetési politika Az Alapkezelő az alap befektetéseinek kialakításánál elsősorban a befektetett tőke reálértékének megőrzésére és hosszú távon az infláció feletti reálhozam elérésére törekszik. Ennek érdekében az alap vagyonát közvetetten, ingatlan befektetési alap jegyein keresztül, elsősorban az európai országokban található ingatlan befektetésekbe kívánja fektetni, s az ingatlanokból származó bérleti díjak és az ingatlan értékének felértékelődése révén kívánja kamatoztatni. Az alap a mögöttes ingatlan befektetési alapnak forinttól eltérő devizanemben történő denominációjából adódó kockázatokat a devizakitettség folyamatos, forintba történő fedezésével kívánja kiküszöbölni, amely várhatóan a devizakockázat csökkentésén túl, a forintkamatok és az euro kamatok jelenlegi különbözete mellett tovább növeli az alap által elért hozamot is. Az ingatlan alap befektetési jegyein valamint a devizakitettség fedezésére szolgáló határidős vagy más származékos termékeken túl az alap befektetései között az alappal szemben jelentkező likviditási igények kielégítése céljából likvid eszközök – elsősorban


Összességében az Alapkezelő olyan portfolióösszetétel kialakítására törekszik, amely segítségével a leginkább képes kiaknázni a kamatszintek várakozása szerinti jövőbeni mozgását a portfolió kockázatának alacsony szinten tartásával egyidejűleg.

állampapírok, bankbetét, bankszámla egyenleg – szerepelhetnek.

Futura Indexkövető Részvényalap A Futura Indexkövető Részvényalap Befektetési Alapot, mint átalakulás útján létrehozott, nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapot 2004. május 25-én vette nyilvántartásba a PSZÁF III/110.129-2/2004 számú határozatával. Az Alap alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Befektetési politika Az Alapkezelő az alap befektetéseinek kialakításánál a hazai részvénypiaci index, a BUX index teljesítményét megközelítő hozam elérésére illetve meghaladására törekszik. Ennek érdekében az alap a BUX indexet alkotó bármely részvényben, az indexre vagy az indexkosárban szereplő értékpapírra szóló származtatott ügyletekbe rendelkezhet befektetésekkel. Az Alapkezelő ugyanakkor a BUX indexet alkotó részvényeket kibocsátó cégek jövőbeni jövedelmezőségéről, a jövőbeni osztalékkilátásokról illetve a részvény várható relatív értékeléséről alkotott véleménye alapján az egyes részvények súlyát a BUX indexben az adott időpontban meghatározott súlyától +/- 5% mértékben eltérően is meghatározhatja. Összességében az Alapkezelő olyan portfolió-összetétel kialakítására törekszik, amely segítségével a leginkább képes kiaknázni a makro- és mikrogazdasági folyamatokban rejlő lehetőségeket. Futura Pénzpiaci Alap A zárkörben létrehozott Futura Pénzpiaci Alap Befektetési Alap nyilvános befektetési alappá történő átalakulását a PSZÁF 2003. szeptember 23-i III/110.188-2/2003. számú határozatával engedélyezte. Az Alap alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Befektetési politika Az Alapkezelő az alap befektetéseinek kialakításánál elsősorban a befektetett tőke reálértékének megőrzésére törekszik, amely a befektetett tőke nominálértékének védelmét, valamint az inflációból adódó értékvesztést ellensúlyozandó hozam elérését foglalja magában. Ennek érdekében az alap befektetéseit elsősorban a hazai állampapírpiac, illetve állami garanciával rendelkező értékpapírpiac pénzpiaci szegmensében – vagyis a hozamingadozások kockázatának legkevesbé kitett, az 1 évnél rövidebb hátralévő futamidejű lejárati tartományban – kívánja végre hajtani. Az Alapkezelő ugyanakkor a kamatszintek jövőbeni változásairól kialakított elképzelése és az egyes lejárati szegmensek jövőbeni teljesítményéről alkotott véleménye alapján, a befektetések túlnyomó részét képező rövid futamidejű állampapírok mellett, az alap vagyonát hoszabb lejáratú állampapírokba, illetve pénzintézetek, egyéb gazdálkodó szervezetek és önkormányzatok által kibocsátott kötvényekbe és jelzáloglevelekbe is fektetheti.


Aberdeen Magyar Kötvény Alap A Credit Suisse Magyar Kötvény Alap Befektetési Alapot a PSZÁF 2000. december 8-i III./110.161-1/2000 számú határozatával vette nyilvántartásba, mint nyilvános, nyíltvégű értékpapír befektetési alapot. Az Alap neve 2009. szeptember 30-án Aberdeen Magyar Kötvény Alapra változott. Az Alap alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt.

Befektetési politika Az Alapkezelő az alap befektetéseinek kialakításánál az állampapírpiacon összességében elérhető hozam elérésére, illetve ezen hozamok meghaladására törekszik. Ennek érdekében az alap az állampapírpiac teljes lejárati vertikumában rendelkezhet befektetésekkel. Az Alapkezelő ugyanakkor a kamatszintek jövőbeni változásairól kialakított elképzelése és az egyes lejárati szegmensek jövőbeni teljesítményéről alkotott véleménye alapján az egyes lejárati szegmensek valamint az egyedi értékpapírsorozatok súlyát az állampapírpiacon képviselt részarányuktól jelentősen eltérő mértékben is meghatározhatja. Összességében az Alapkezelő olyan lejárati szerkezet kialakítására törekszik, amely segítségével a leginkább képes kiaknázni a kamatszintek várakozása szerinti jövőbeni mozgását a portfolió kockázatának alacsony szinten tartásával egyidejűleg.

Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek , valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők.

Azonban -ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg- a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől.

Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit.

Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, Leltározási Szabályzattal, valamint Pénzkezelési Szabályzattal.

11

3 Mérleghez kapcsolódó kiegészítések

A) Értékpapírok Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban: Megnevezés Befektetési jegyek

Értékpapírok összesen

Befektetési jegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet

Értékelési különbözet összesen

379 032

342 565

379 032

342 565

2009.12.31 eFt

2010.12.31 eFt

41 972

54 159

41 972

54 159

Az Alap 2010. december 31-i nettó eszközértéke a mérlegben 400 211 eFt, a 2010.05.21-i dátumúportfoliójelentésben 401 544 eFt.

Az 1 333 eFt eltérést a következő tényezők indokolják: •

-654 eFt eltérés az elhatárolt költségek közti különbségből adódik,

•

-21 eFt kamatbevétel elhatárolás május 21-én

•

5 000 eFt értékben október 6-i dátummal Futura Indexkövető Részvényalap befektetési jegyei kerültek megvásárlásra

•

-5 658 eFt különbség a folyószámlaegyenleg változása miatt mutatkozik

Az Alap portfoliójában az Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap a 2010. május 25-én megállapított, 2010. május 21-ére vonatkozó egy jegyre jutó eszközértéken került értékelésre. Az Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alap befektetési jegyeinek forgalmazását 2010. május 21-vel felfüggesztették, mivel az alap nettó eszközértéke nem megállapítható, így ezt követően nem publikált egy jegyre jutó nettó eszközértéket.

B) Passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll: Megnevezés Audit díj

2010.12.31 eFt

889

925

27

26

Letéti díj

29

27

197

182

1 142

1 160

Passzív időbeli elhatárolások összesen

2009.12.31 eFt

Felügyeleti díj elhatárolás Alapkezelői díj

12

2010.12.31 eFt

Az értékpapírok értékelési különbözetének részletezése: Megnevezés

2009.12.31 eFt

A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló 2000. évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet.


Nettó eszközérték

Darabszám

Egy jegyre jutó NEÉ

2009. december

420 508 603

327 494 964

1,28402

2010. január

425 241 539

327 504 777

1,29843

2010. február

419 998 915

321 933 721

1,30461

2010. március

411 116 948

304 151 062

1,35169

2010. április

406 165 708

296 821 668

1,36838

2010. május 21.

401 544 069

300 937 933

1,33431

Dátum

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma 2009.12.31

2010. során további kibocsátás

327 494 964

2010. során visszaváltott

13 398 906

Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása:

2006.12.31

2007.12.31

Az alapnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban:

1 562 674 731

Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke:

2010.05.21

(39 955 937)


300 937 933


2008.10.31

2009.12.31

1 541 245 753

700 563 440

420 448 465

401 544 069

1 388 137 317

1 294 372 462

648 393 789

327 494 964

300 937 933

1,126

1,191

1,080

1,284

1,334


2010.05.21

13

4 Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések

A) A pénzügyi műveletek bevételei az alábbi tételekből áll: Megnevezés

2009.12.31 eFt

2010.12.31 eFt

Bankkamatok

71

198

58 238

5 583

58 309

5 781

Értékpapír eladásakor elért árfolyamnyereség Pénzügyi műveletek bevételei összesen

C) A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel:

Megnevezés Értékesített befektetési jegyeken realizált árfolyamveszteség

Pénzügyi műveletek ráfordításai összesen

2010.12.31 eFt

36 595

389

36 595

389

2010.12.31 eFt

899

938

1 050

732

Felügyeleti díjak

166

101

Letétkezelői díj

467

325

Közzételi díj

207

Bank költség

42

25

Könyvelési díj

397

389

3 228

2 510

Audit díj Alapkezelői díj

B) A pénzügyi műveletek ráfordításai az alábbi tételekből áll: 2009.12.31 eFt

2009.12.31 eFt

Megnevezés

Működési költségek összesen

A tárgyévi üzleti évre vonatkozó beszámoló könyvvizsgálatáért a könyvvizsgáló által felszámított díj 925 eFt. A fennmaradó 13 eFt összeg az előző évek könyvvizsgálatával kapcsolatos díj.

Kelt: Budapest, 2011. április 15. Kozma Krisztina Szabó E. Viktor az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap

Értékpapírok beszerzési értéke, piaci értéke és értékkülönbözete értékpapír sorozatonként 2010. október 06-án Névérték/Darabszám

Összesen

14

Értékpapír

Beszerzési érték

Piaci érték Értékkülönbözet

57,818,301

ABERDEEN INGATLAN ALAPOKBA BEFEKTETŐ BEFEKTETÉSI ALAP

71,705,986

88,032,468

16,326,482

121,041,579

ABERDEEN MAGYAR KÖTVÉNY ALAP

198,286,149

236,447,099

38,160,950

16,654,876

FUTURA INDEXKÖVETŐ RÉSZVÉNY ALAP

46,180,743

41,183,486

(4,997,257)

18,075,685

FUTURA PÉNZPIACI ALAP B SOROZAT

26,391,621

31,060,606

4,668,985

342,564,499

396,723,659

54,159,160

213,590,441


BEFEKTETÉSI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA Tétel neve

ISIN , egyéb azonosító kód

1 a

nettósított érték devizanem

darabszám

piaci érték

2

3

4

5

6

b

c

f

Mód 7

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

d

e

001

50A01

Pénzforgalmi számla

10305035

0

E

002

50A011

Forint

10305035

0

E

003

50A0110001

Forint folyószámla

10305035

0

004

50A012

Deviza

0

0

E

005

50A02

Bankbetét

0

0

E

006

50A021

Forint

0

0

E

007

50A0210001

Lekötött betét

0

0

008

50A022

Deviza

0

0

E

009

50A03

Állampapírok

0

0

E

50A031

OECD tagállam által kibocsátott állampapír

0

0

E

011

50A0311

EU tagállam által kibocsátott állampapír

0

0

E

012

50A03111

Államkötvény

0

0

E

013

50A03112

Kincstárjegy

0

0

E

014

50A03113

Az MNB, az Európai Központi Bank, vagy az Európai Unió más tagállamának jegybankja által kibocsátott, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír

0

0

E

015

50A03114

Egyéb

0

0

E

016

50A0312

Egyéb OECD tagállam által kibocsátott állampapír

0

0

E

017

50A03121

Államkötvény

0

0

E

018

50A03122

Kincstárjegy

0

0

E

019

50A03123

Egyéb

0

0

E

020

50A032

Nem OECD állampapír

0

0

E

021

50A0321

Államkötvény

0

0

E

022

50A0322

Kincstárjegy

0

0

E

023

50A0323

Egyéb

0

0

E

024

50A04

EU tagállam által garantált, vagy olyan nemzetközi szervezet által kibocsátott, vagy garantált értékpapír, amelynek az EU tagállamainak többsége tagja

0

0

E

025

50A041

Kötvények

0

0

E

026

50A042

Egyéb

0

0

E

50A05

Szabályozott piacon vagy más elismert piacon jegyzett értékpapír

0

0

E

028

50A051

Megfelelően likvid értékpapír

0

0

E

029

50A0511

Részvények

0

0

E

030

50A0512

Kötvények

0

0

E

031

50A0513

Jelzáloglevél

0

0

E

010

027


HUF

HUF

E

E

15

Tétel neve


1 a


darabszám

piaci érték

2

3

4

5

6

b

c

f

Mód 7

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

d

e

032

50A0514

Egyéb

0

0

E

033

50A052

Szabályozott piacon vagy más elismert piacon jegyzett egyéb értékpapír

0

0

E

034

50A0521

Részvények

0

0

E

035

50A0522

Kötvények

0

0

E

036

50A0523

Jelzáloglevél

0

0

E

037

50A0524

Egyéb

0

0

E

038

50A06

Olyan értékpapír, melynek kibocsátója kötelezettséget vállalt az adott értékpapír fél éven belüli, szabályozott piacra vagy más elismert piacra történő bevezetésére, és a bevezetésnek nincs törvényi vagy egyéb akadálya

0

0

E

039

50A061

Részvények

0

0

E

040

50A062

Kötvények

0

0

E

041

50A063

Jelzáloglevél

0

0

E

042

50A064

Egyéb

0

0

E

043

50A07

Olyan, tagsági jogokat megtestesítő OTC értékpapír, amelyre a vételt megelőző harminc napon belül folyamatosan legalább két befektetési szolgáltató nyilvános módon visszavonhatatlan vételi kötelezettséget jelentő árfolyamot tett közzé

0

0

E

044

50A071

Részvények

0

0

E

045

50A072

Egyéb

0

0

E

046

50A08

Legfeljebb kettő éves hátralévő futamidejű hitelviszonyt megtestesítő OTC értékpapír

0

0

E

047

50A081

Kötvények

0

0

E

048

50A0811

Vállalati kötvény

0

0

E

049

50A0812

Önkormányzati kötvény

0

0

E

050

50A0813

Közintézményi kibocsátás

0

0

E

051

50A0814

Jelzáloglevél

0

0

E

052

50A0815

Egyéb

0

0

E

053

50A082

Pénzpiaci eszközök

0

0

E

16


Sorszám

Tétel neve


1 a


darabszám

piaci érték

2

3

4

5

6

b

c

f

Mód 7

PSZÁF kód

Megnevezés

d

e

054

50A09

Két évnél hosszabb hátralévő futamidejű, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

0

0

E

055

50A091

Kötvények

0

0

E

056

50A0911

Vállalati kötvény

0

0

E

50A0912

Önkormányzati kötvény

0

0

E

058

50A0913

Közintézményi kibocsátás

0

0

E

059

50A0914

Jelzáloglevél

0

0

E

060

50A092

Egyéb

0

0

E

50A10

Befektetési jegy és egyéb kollektív befektetési értékpapír

391723659

0

E

062

50A101

Európai befektetési alap vagy az EU-ban létrehozott megfelel_je

391723659

0

E

063

50A1011

Nyíltvégű

391723659

0

E

50A10110001

ABERDEEN INGATLAN

ABERDEEN INGATLAN

HU0000703301

57818301

88032468

0

HUF

E

50A10110002

ABERDEEN KÖTVÉNY

ABERDEEN KÖTVÉNY

HU0000701917

121041579

236447099

0

HUF

E

HU0000702543

18075685

31060606

0

HUF

E

HU0000702980

14747786

36183486

0

HUF

E

057

061

064 065 066

50A10110003

FUTURA MM B

FUTURA MM B

067

50A10110004

FUTURA EQ

FUTURA EQ

068

50A1012

Zártvégű

0

0

E

069

50A102

Egyéb befektetési jegy és kollektív befektetési értékpapír

0

0

E

070

50A1021

Nyíltvégű

0

0

E

071

50A1022

Zártvégű

0

0

E

072

50A11

Határidős ügyletek

0

0

E

073

50A111

Értékpapírra kötött

0

0

E

074

50A112

Devizára kötött

0

0

E

075

50A113

Indexre kötött

0

0

E

076

50A114

Tőzsdei áru

0

0

E

50A115

Határidős kamatláb ügyletek

0

0

E

078

50A116

Kamat-, deviza- és tőkecsere ügyletek

0

0

E

079

50A117

Egyéb

0

0

E

080

50A12

Vételi és eladási opciók

0

0

E

081

50A121

Értékpapír

0

0

E

082

50A122

Deviza

0

0

E

083

50A123

Index

0

0

E

084

50A124

Tőzsdei áru

0

0

E

085

50A125

Egyéb

0

0

E

086

50A13

Ingatlan

0

0

E

50A131

Építés alatt álló ingatlanok

0

0

E

077

087


17

Tétel neve


1 a


darabszám

piaci érték

2

3

4

5

6

b

c

f

Sorszám

PSZÁF kód

Megnevezés

d

e

088

50A132

Egyéb

0

0

089

50A14

Értékpapír ügyletekből eredő követelések

0

0

090

50A140001

0

0

0

0

0

0

21257

0

0

0

0

0

091

50A15

092

50A150001

Értékpapír ügyletekből eredő kötelezettségek

Nem sorozatban kibocsátott befektetési jegyek esetében

123

Mód 7 E E

HUF

E E

HUF

124

50A31

Alap azonosítója

125

50A311

Követelések

126

50A3111

Befektetési jegyek forgalmazásából

127

50A31110001

Befektetés

128

50A3112

Egyéb

21257

0

50A31120001

Elhatárolt folyószámla kamata

21257

0

HUF

E

130

50A31120002

Lekötés felhalmozott kamata

0

0

HUF

E

131

50A31120003

Elszámolási különbözet

0

0

HUF

E

132

50A312

Kötelezettségek

-505882

0

133

50A3121

Befektetési jegyek forgalmazásából

0

0

134

50A31210001

Visszaváltás

0

0

129

HU0000703517

E E

Befektetés

Visszaváltás

E E HUF

E E

E E HUF

E

135

50A3122

Egyéb

-505882

0

136

50A31220001

Alapkezelői díj

-102669

0

HUF

E

137

50A31220002

Letétkezelői díj

-45632

0

HUF

E

138

50A31220003

Felügyeleti díj

-14255

0

HUF

-343326

0

HUF

0

0

HUF

139

50A31220004

Könyvvizsgálói díj

140

50A31220005

Alapítási költségek

141

50A313

A portfolió értéke összesen

142

50A314

Befektetési jegyek nyitó darabszáma

50A315

Eladott befektetési jegyek darabszáma

50A316

Visszaváltott befektetési jegyek darabszáma

50A317

Befektetési jegyek záró darabszáma

146

50A318

Befektetési jegyek árfolyama (egy jegyre jutó nettó eszközérték)

147

50A4

Adatszolgáltató azonosítója (ISIN)

143 144 145

18

E

401544069 299698739

E

1239194

E

0

E

300937933

E 1.334309

HU0000703517

E

HUF

E E


ÜZLETI JELENTÉS 2010

MAGYAR GAZDASÁG 2010-BEN

A magyar gazdaság tavaly kikerült a recesszióból. A gazdasági teljesítmény öt negyedéven át tartó csökkenése 2010 első negyedévében megállt, és a harmadik negyedévre a GDP 1,7 százalékkal haladta meg az egy évvel korábbi – alacsony – bázist. A növekedés az élénkülő nemzetközi konjunktúrának volt köszönhető. A magyar exportszektor profitálni tudott a német kivitel gyors növekedéséből, amit elsősorban az ázsiai térség keresletnövekedése táplált. Ugyanakkor az exportpiacaikon megfigyelhető fiskális expanzió és vállalati készletfeltöltések is hozzájárultak az ipari termelés felfutásához. Az import bővülése a gyenge belföldi kereslet miatt továbbra is elmaradt az export növekedésétől, így a tavalyi év során jelentős – átlagosan havi 450 millió eurós – külkereskedelmi többlet alakult ki. Fő felhasználás oldali tételek hozzájárulása a kibocsátáshoz (év/év) Háztartások fogyasztási kiadása Készlet és statisztikai hiba

Kormányzati fogyasztási kiadások Nettó export

Külkereskedelem (forgalom év/év változása és egyenlege) Külkereskedelmi mérleg (jobb tengely)

Bruttó állóeszköz felhalmozás GDP növekedés

12

12

40%

30%

8

8

4

4

Export

Import 1,000 800 600

20%

0

200

0 0%

-4

-4 -10%

0

millió euró

400 10%

-200 -400

-8

-8

-12

-12

-30%

-16

-16

-40% -1,000 2002.01.2002.09.2003.05.2004.01.2004.09.2005.05.2006.01.2006.09.2007.05.2008.01.2008.09.2009.05.2010.01.2010.09.

-20%

2010.I. né.

2010.III. né.

2009.I. né.

2009.III.né.

2008.I.né.

2008.III.né.

2007.I.né.

2007.III.né.

2006.I.né.

2006.III.né.

2005.I.né.

2005.III.né.

2004.I.né.

2004.III.né.

2003.I.né.

2003.III.né.

2002.I.né.

2002.III.né.

2001.I.né.

2001.III.né.

-600 -800

Forrás: KSH, Aberdeen Asset Management

A pénzügyi számlák szerint az államháztartás finanszírozási igénye a GDP 5 százaléka körül stabilizálódott, vagyis az elmúlt másfél évben már nem folytatódott a költségvetés konszolidálása. A háztartások óvatossági megtakarítása jelentős mértékben nőtt, a szektor finanszírozási képessége az első háromnegyed év átlagában a GDP 5,6 százaléka volt, szemben a válság előtti 1 százalékos szinttel. A vállalati szektor finanszírozási képessége 0,8 százalékos volt, ami nagyon gyenge beruházási aktivitást, illetve a hitelállomány leépülését jelzi. Ezek következtében Magyarország a tavalyi év első három negyedévében – 2009-hez hasonlóan –nettó finanszírozó volt, ennek mértéke átlagosan a GDP 2 százalékát érte el. A háztartások fogyasztása a tavalyi év első felében is visszafogott volt, a 2006 óta tartó fiskális kiigazítás mellett a gyengülő forintárfolyam, illetve a tartósan magas munkanélküliségi ráta is inkább óvatossági megtakarításra ösztönzött. Az év második felében azonban némi javulás mutatkozott, ami vélhetően a várt jövedelemadó-csökkentéssel, illetve a munkaerőpiac stabilizálódásával magyarázható. A 2007 eleje óta először pozitív éves növekedést mutató kiskereskedelmi értékesítések azt mutatták, hogy az év vége felé a háztartások fogyasztási célú kiadásai enyhén növekedtek, ugyanakkor a javulás törékenynek tűnik. A foglalkoztatásban megmutatkozó javulás szinte teljes mértékben az exportáló ágazatoknak köszönhető. Mivel a foglalkoztatás bővülésével párhuzamosan nőtt az aktivitás is, a munkanélküliségi ráta nem tudott lényegesen elmozdulni a 11 százalék körüli szintről.


19

Ipari termelés és beszerzési menedzser index ipari termelés (SA)

20

Kiskereskedelmi értékesítés és fogyasztói bizalom

PMI (jobb tengely)

Kiskereskedelmi értékesítés (%, év/év)

GKI fogyasztói bizalom (jobb tengely)

60

20

15

55

15

0

10

-15

5

-30

0

-45

-5

-60

-10

-75

15 10 5 0

50

-5 -10

45

-15 -20

40

-25

2010.09.

2010.05.

2010.01.

2009.09.

2009.05.

2009.01.

2008.09.

2008.05.

2008.01.

2007.09.

2007.05.

2007.01.

2006.09.

2006.05.

2006.01.

2005.09.

2005.05.

2005.01.

2004.09.

2004.05.

2004.01.

2003.09.

2003.05.

2003.01.

2002.09.

2002.05.

2002.01.

2010.11.

2010.08.

2010.05.

2010.02.

2009.11.

2009.08.

2009.05.

2009.02.

2008.11.

2008.08.

2008.05.

2008.02.

2007.11.

2007.08.

2007.05.

2007.02.

2006.11.

2006.08.

2006.05.

2006.02.

2005.11.

2005.08.

2005.05.

2005.02.

2004.11.

2004.08.

2004.05.

2004.02.

2003.11.

2003.08.

2003.05.

35 2003.02.

-30

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management

A bankok hitelezési aktivitása az év során mindvégig alacsony volt mind a háztartási, mind a vállalati szektorban, ami nagyrészt kínálati okokkal magyarázható. A csökkenő vállalati profitabilitás, a munkanélküliség emelkedése, illetve az árfolyam-gyengülés miatt megemelkedett devizahitel törlesztő-részletek egyaránt rontották a banki hitelportfóliók minőségét, miközben a szektorra kivetett különadó sem segítette a hitelkínálat bővülését. Ugyanakkor a szabályozói környezet változása is szűkítette a lakosság számára elérhető jelzáloghitel-termékek körét. Arra számítunk, hogy a hitelezési aktivitás idén sem fog javulni. A potenciálistól jóval elmaradó gazdasági növekedés (negatív output gap) és a laza munkaerő-piac az év során erős dezinflációs hatást gyakorolt, aminek következtében a maginfláció júliusra 1,3 százalékos szintre süllyedt a januári 5,1 százalékos csúcsról, és nyárra a teljes fogyasztóiár-infláció is 4 százalék alá mérséklődött. A javuló globális konjunktúra miatt emelkedő energiaárak, a forint nyári leértékelődése, valamint a szabályozott árú termékkör drágulása azonban egyre jelentősebb inflációs nyomást gyakorolt, így az infláció annak ellenére sem tudott tartósan 4 alá süllyedni, hogy az előző évi indirektadó-emelés hatása kikerült a bázisból. A fogyasztói árindex év végére végül 4,7 százalékkal haladta meg a 2009 végi szintet. Főbb fogyasztóiár inflációs mutatók Infláció

Rendszeres bruttó átlagkereset

Változatlan adótartalmú árindex

Maginfláció

Nemzetgazdaság

10%

10%

8%

8%

6%

6%

Magánszektor

Állami szektor

14%

14%

12%

12%

10%

10%

8%

8%

6%

6%

4%

4%

2%

2%

0%

0%

-2%

-2%

4%

4%

2%

2%

0% 2003.01.

0% 2003.10.

2004.07.

2005.04.

2006.01.

2006.10.

2007.07.

2008.04.

2009.01.

2009.10.

2010.07.

-4% 2004.01.

-4% 2005.01.

2006.01.

2007.01.

2008.01.

2009.01.

2010.01.

Forrás: KSH, Aberdeen Asset Management

20


A bérek alakulása alkalmazkodott a negatív kibocsátási réshez és a laza munkaerő-piachoz, így a tavalyi év során tovább mérséklődött a béremelkedés üteme. Jelentős különbség volt ugyanakkor az állami és a versenyszektor dinamikájában. Míg az állami szektorban a rendszeres bruttó bérek az év első felében még 2 százalék körüli csökkenést mutattak, addig az év második felében éves alapon már stagnáltak. Ezzel szemben a versenyszektorban az év eleji 5 százalék körüli szintről 3 százalék alá mérséklődött a bérnövekedési ütem. A két szektor eredőjeként a nemzetgazdasági bruttó rendszeres bérek a tavalyi év nagy részében 2 százalék körül, vagyis az inflációnál lényegesen alacsonyabb szinten ingadoztak. A kormány az előzetes becslések alapján teljesítette az IMF-megállapodásban rögzített 3,8 százalékos tavalyi költségvetési hiánycélt. Ehhez azonban jelentős egyszeri bevétel-növelő intézkedéseket hozott. Egyrészt, rendkívüli, ún. „válságadót” vetett ki négy ágazatra (pénzügyi, telekommunikáció, kiskereskedelmi és energetikai szektorok). Másrészt, az utolsó negyedévben átirányította a magán nyugdíjpénztári járulékokat az állami társadalombiztosítási alapba. Hazai állampapír-piac

A tavalyi év pozitív hangulatban kezdődött a hazai állampapír-piac számára, a befektetők fokozatosan kiárazták azt a prémiumot, amit 2009 végén a kedvezőtlen novemberi dubai és a decemberi görög hírek hatására áratka be. A nemzetközi befektetői hangulat is kedvező volt, miután egyre több jel mutatott arra, hogy a súlyos világgazdasági recessziót gyors kilábalás követi. Hazai oldalról a jegybank folytatódó kamatcsökkentése támogatta a hozamok mérséklődését, az MNB áprilisra 5,25 százalékig, vagyis történelmi mélypontra mérsékelte az irányadó kamatszintet. A 10 éves hozam április elejére 6,35 százalékig, vagyis többéves mélypontra süllyedt. A hozamcsökkenést a külföldiek állampapír-vásárlása is támogatta, valamint a hazai magánnyugdíj-pénztáraknak előírt deviza-megfelelési szabályok. Éven túli hozamok alakulása

MAX index alakulása 3 év

5 év

10 év

445

8,5 440

8,0 435

7,5

430

7,0

425

%

420

6,5 415

6,0 410

5,5

405

5,0 jan.

febr.

márc.

ápr.

máj.

jún.

júl.

aug.

szept.

okt.

nov.

dec.

400 jan.4.

febr.4. márc.4.

ápr.4.

máj.4.

jún.4.

júl.4.

aug.4.

szept.4.

okt.4.

nov.4.

dec.4.

Forrás: ÁKK, Aberdeen Asset Management.

Április közepétől a növekvő európai szuverén kockázatok hatása elkezdett begyűrűzni a hazai piacra is, a hónap végén a forint leértékelődésével párhuzamosan a kötvénypiac is gyengülni kezdett. A befektetőket elsősorban Görögország fizetőképességével kapcsolatos aggályok foglalkoztatták, miután a már korábban is magas államadósságot felhalmozó ország fiskális pozíciója tovább romlott (a 2009 évi GDP-arányos költségvetési hiányt több lépésben 13,6 százalékosra emelték), és a lakosság részéről heves ellenállásba ütközött az elkerülhetetlen nagymértékű költségvetési szigorítás. A görög hozamok drasztikus emelkedését követően felmerült annak a kockázata is, hogy a befektetők más perifériális euró-régiós országoktól is elfordulhatnak, tovagyűrűző finanszírozási problémát okozva. A forintárfolyam a hónap közepén a 280 forint/eurós szint fölé gyengült, miközben áprilisban még 265 forint/euro körül ingadozott. A leértékelődés hatására kiárazódtak – az áprilisban féléves időtávon még 50 bázispontot elérő – kamatcsökkentési várakozások, ugyanakkor a hosszú hozamok is jelentősen megemelkedtek. A külföldiek állampapírállománya többhavi emelkedést követően április végén ismét lefelé vette az irányt, ugyanakkor az aukciós kereslet is mérséklődött. A hazai kötvénypiac esését az is támogathatta, hogy az egyértelmű választási eredmények ellenére az új kormány gazdaságpolitikai elképzelései homályban maradtak.


21

Június elején a forinteszközöket jelentős sokk érte. Az egyébként is feszült és bizonytalan nemzetközi piaci környezetben egyes kormánypárti politikusok negatív, a magyar államcsőd lehetőségét felvető nyilatkozatai pánikreakciót indítottak el a befektetők körében. A forint euróval szembeni árfolyama a 275-ös szintről két nap alatt 290 közelébe gyengült, a hosszú állampapír-hozamok 8 százalék fölé ugrottak. Az Európai Unió és az IMF költségvetési hiánycél emelését elutasító állásfoglalása, illetve a magyar kormány ezt követő elköteleződése az eredeti (a GDP arányában 3,8 százalékos) hiánycél mellett azonban némileg megnyugtatta a piacokat. Külföldiek állampapír-állománya 2010-ben

Külföldiek állampapír-állománya 2001 óta

milliárd forint

3500

2700

3300 3100 2900

2600

2700 2500

2500

2300 2100

2400

1900 1700 1500

2300

1300 1100

2200

900 700 500 2001

2100 jan.

febr.

márc.

ápr.

máj.

jún.

júl.

aug.

szept.

okt.

nov.

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

dec.

Forrás: ÁKK, Aberdeen Asset Management.

Az év második felében a hazai állampapír-piac jelentős volatilitást mutatott, hazai és nemzetközi hírek egyaránt jelentős áringadozást okoztak. Negatívan hatott, hogy július közepén váratlanul megszakadtak a az IMF/EU delegáció és a kormány közötti tárgyalások, és így az IMF-program soros felülvizsgálati fordulója konklúzió nélkül zárult le. Ráadásul a kormány jelezte azon szándékát, hogy a jövőben csak az EU-val kíván megállapodni a költségvetési hiány további csökkentéséről, és mellőzi a washingtoni intézményt. A piacon ez ismét a magyar államadósság hosszabb távú finanszírozhatóságával kapcsolatos aggályokat vetett fel, mert bár az adósság és a hiány rövid távú finanszírozása nem tűnt kétségesnek, a tisztán piaci alapú finanszírozásra építeni kockázatosabb, mint a nemzetközi segítség lehetőségét is nyitva hagyni. A tárgyalások megszakadását követően a két legnagyobb nemzetközi hitelminősítő intézet egyaránt negatív, leminősítését valószínűsítő felülvizsgálat alá helyzete Magyarországot. Ráadásul augusztusban a kormány be is jelentette, hogy nem köt új hitel-megállapodást a Nemzetközi Valutaalappal az októberben lejáró helyett. A hozamok jelentős mértékben megemelkedtek, és az eladói nyomás csak akkor enyhült, mikor a kormány szeptemberben elkötelezte magát a 3 százalékos 2011. évi költségvetési hiánycél mellett. Augusztusban fordulat következett be a monetáris politikában is. Az új inflációs jelentésben a prognózis a 3 százalékos cél fölé emelkedett a releváns időhorizonton, és ennek megfelelően a jegybank kommunikációja is szigorúbb lett, bár a kamatemelésre csak november végén, a következő inflációs jelentés megjelenésekor került sor. A piacok gyorsan be is áraztak egy mérsékelt – közel 75 bázispontos – szigorítási ciklust, így a hozamgörbe rövid vége fölfelé tolódott. A kormány októberben körvonalazta költségvetési programját, azonban a bevételi oldali átcsoportosításra alapozott büdzsé, és a magánnyugdíj-pénztárak államosítása nagyon kedvezőtlenül hatott a piacokra, ráadásul novemberben Írország kapcsán ismét napirendre került az eurórégiós országok adósságválsága. Mindezek hatására a hosszú hozamok ismét 8 százalék fölé emelkedtek. December elején a Moody’s kettő, december végén pedig a Fitch egy fokozattal rontotta a magyar adósság hitelbesorolását, a negatív kilátások fenntartása mellett. Ezzel Magyarország mindhárom nagy hitelminősítő társaságnál a legalacsonyabb befektetésre ajánlott kategóriába került. A hitelminősítők lépésüket a középtávú költségvetési kilátások romlásával és az adósság magas szintjével indokolták. Az év második felében jelentősen megnőtt a befektetők kereslete a feltörekvő piaci kötvények, és azon belül a helyi devizákban denominált adósságpapírok iránt. Bár a magyar eszközöket a befektetők túlnyomó többsége alulsúlyozta, a jelentős tőkebeáramlás mellett forintkötvényekbe is fektettek, így a külföldiek állampapír-állománya az év második felében az ország kedvezőtlen megítélése ellenére is folyamatosan nőtt.

22


Hazai részvénypiac

A budapesti értéktőzsde a tavalyi év első felében követte a nemzetközi részvénypiacok alakulását, nagyobb bétájának megfelelően nagyobb árfolyamkilengéssel. Az európai adósságválság tavaszi elmélyüléséig inkább pozitív hangulat jellemezte a piacokat, ezt áprilisban jelentős korrekció követte, majd az év végig folyamatos árfolyam-emelkedés a legtöbb piacon. A hazai részvénypiac azonban csak októberig követte a külföldi tőzsdék szárnyalását, ekkor teljesítménye elszakadt a külföldi piacokétól, és az év végéig már nem is tudott visszacsatlakozni a globális felértékelődéhez. BUX index alakulása 2010-ben

Részvénypiacok alakulása (dollárban)

26000

%

25000

MSCI World

MSCI Emerging Markets

BUX index

%

20

20

15

15

10

10

5

5

24000

23000

0

0

-5

-5

-10

-10

-15

-15

-20

-20

22000

21000

Dec.6.

Dec.20.

Nov.8.

Nov.22.

Oct.25.

Oct.11.

Sep.27.

Sep.13.

Aug.30.

Aug.2.

Aug.16.

Jul.5.

Jul.19.

Jun.7.

Jun.21.

May.24.

Apr.26.

May.10.

Apr.12.

Mar.29.

Mar.1.

Mar.15.

Feb.1.

Feb.15.

Jan.4.

Jan.18.

20000 -25 2009.12.

-25 2010.01.

2010.02.

2010.03.

2010.04.

2010.05.

2010.06.

2010.07.

2010.08.

2010.09.

2010.10.

2010.11.

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management.

A hazai részvénypiac alulteljesítését a különadók bevezetése okozta. A szektorális adók a legtöbb hazai vezető részvényt sújtották: energiaszektor (MOL), pénzügyi szektor (OTP), telekommunikáció (Magyar Telekom). A gyógyszergyártókra ekkor még nem vetettek ki különadót, de a gyógyszerkasszán keresztüli – végül 2011-ben bejelentett -- megszorítás már ekkor is felmerült. A különadók jelentősen csökkentették az érintett társaságok nyereségét, ami a részvényárfolyamban is megnyilvánult. A legnagyobb mértékben az osztalékpapírnak számító Magyar Telekom veszített értékéből, ugyanakkor a MOL esetében a nyersanyagárak emelkedése nagyrészt ellensúlyozta a kedvezőtlen hazai hatásokat. Vezető hazai részvények kumulált hozama 2010-ben MOL

OTP

Magyar Telekom

Richter

40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%

Dec.28.

Dec.13.

Nov.29.

Nov.15.

Oct.29.

Oct.15.

Oct.1.

Sep.3.

Sep.17.

Aug.5.

Aug.19.

Jul.8.

Jul.22.

Jun.24.

Jun.10.

May.27.

May.12.

Apr.28.

Apr.14.

Mar.30.

Mar.1.

Mar.16.

Feb.1.

Feb.15.

Jan.4.

Jan.18.

-40%

Forrás: Bloomberg, Aberdeen Asset Management.


23

Az alap stratégiája és teljesítménye

Az alap befektetési politikájának megfelelően az év során hazai pénzpiaci-, kötvény-, részvény- és ingatlanalapokba fektetett. Az év során jelentős mértékben felülsúlyoztuk a kötvény- és alulsúlyoztuk a pénzpiaci kitettséget, amit a hozamgörbe pozitív meredeksége támasztott alá. Az év elején túlsúlyoztuk a részvényeket, majd a tavasz folyamán mérsékeltük a kockázati kitettséget. A pénzpiaci kitettség jelentős részét az Aberdeen Ingatlan Alapokba Befektető Befektetési Alapon keresztül vettük fel. Ez utóbbi alap a mögöttes német Credit Suisse Euroreal ingatlanalap felfüggesztése miatt május 21-én felfüggesztésre került, így az Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap is felfüggesztésre került. A felfüggesztésig az alap nettó eszközértéke 3,92 százalékkal nőtt az év elejéhez képest. Budapest, 2011. április 15. Kozma Krisztina Szabó E.Viktor az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai

24


2503665

Aberdeen Konzervatív Vegyes Alapokba Befektető Befektetési Alap. Éves jelentés 2010

Recommend Documents