A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva
Miskolc, 2011.05.05.
47.000.000.000. USD
323.000.000.000. USD
14.000.000.000. USD
185.000.000.000. USD 30.000.000.000. USD
2009. éves GDP ~ 139.000.000.000. USD 2|
A tőzsdék kialakulása Tőkepiac Kereskedés a BÉT-en Elszámolás Mi mozgatja a befektetőket? Tőzsdebabonák
3|
A tőzsdék kialakulása
4|
Tőzsdék kialakulása I.
Piacok, vásárok intézményesülése
Nagy földrajzi felfedezések 1492-Kolumbusz eljut Amerikába; 1498Vasco da Gama partra száll Indiában
XII. század: kereskedők Van der Burse házánál XIII. század: kereskedés velencei államkötvényekkel
5|
Új pénzügyi szolgáltatások a hosszabb utak növekvő finanszírozási igénye és kockázata miatt – váltó, részvénytőke, modern részvénytársaság elődje
Tőzsdék kialakulása II.
Első részvénytársaságok
1553 – Oroszország Társaság
1600 – Kelet-Indiai Társaság
1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde
1566 – Royal Exchange, London
1817 – New York Stock & Exchange Board
1680 – Jonathan's Coffee-House, a London Stock Exchange elődje
6|
Tőzsdék kialakulása III.
1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde 1990 – Budapesti Értéktőzsde
7|
Tőkepiac
8|
A gazdaság körforgása
Reál eszközök
Pénzügyi eszközök
Jövedelmek
Hozamok, osztalék, bérek, stb.
9|
TŐKEPIACI
PÉNZPIAC
A pénzügyi közvetítői rendszer
10 |
V Á L L A L A T O K
BANKOK HITELEK
BETÉTEK
TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK
TŐZSDE FORRÁS
BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK
RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK
M E G T A K A R Í T Ó K
Másodlagos piac
Elsődleges piac Első
A tőkepiac felépítése
11 |
Értéktár Új értékpapír születik
Új értékpapír születik Nyilvános ép. kibocsátás
Tőke
Vállalatok
Zártkörű ép. kibocsátás
Tőke
Kereskedés létező értékpapírokkal
Tőzsde
OTC
A magyar tőkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) Adatvendorok
B e f e k t e t ő k
Információ értékesítés BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok
BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok
Brókercégek
Brókercégek
Budapesti Értéktőzsde Kereskedési adatok KELER KSZF Kft. Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár
12 |
B e f e k t e t ő k
A tőkepiac szereplői – Tőzsde
Hatékony tőkeallokáció Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora A tőzsde ebben a rendszerben a tőkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással.
13 |
A tőkepiac szereplői – Tőzsdei kibocsátók
A tőzsdei jelenlét előnyei
14 |
Kötelezettségek
A tőkepiac szereplői – Befektetési szolgáltató Megbízás felvétele és végrehajtása
Saját számlás kereskedés
Befektetési tanácsadás
Portfoliókezelés
15 |
A tőkepiac szereplői – Befektetők
Típus • Intézményi • Alapkezelő • Pénztár • Biztosító
• Magánbefektetők • Állam
16 |
Kockázathoz való viszony • Fedezeti ügyletkötő • • Arbitrazsőr • ☺ • Spekuláns • ☺ • •
Motiváció • Pénzügyi befektető • Stratégiai befektető
Befektetői irányzatok
Megtakarítások összege Befektetési időtáv Pénzügyi ismeretek Rendelkezésre álló idő
Befektető
Döntéshozatal
Eszközök
17 |
Befektetési szakemberek segítségével
Önállóan
Nem pénzügyi eszközök: ingatlan, társasági részesedés, műtárgy
Pénzügyi megtakarítások: értékpapírok, bankbetét, biztosítás, nyugdíj megtakarítás
Pénzügyi megtakarítások: értékpapírok, bankbetét, biztosítás, nyugdíj megtakarítás
Alapvető értékpapír típusok
Részvény
• Tulajdonosi jogokat testesít meg • Lejárata nincsen • Árfolyamkockázat
Hitelpapír
• Hitelviszonyt testesít meg • Fix jövedelmet nyújt • Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat • Visszafizetési és kamatláb kockázat
Befektetési jegyek
• A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk • Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság)
Certifikátok
• Bank által kibocsátott értékpapír • Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék • Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül
18 |
Kereskedés a BÉT-en
19 |
Európai tőzsdeszövetségek
Nasdaq OMX
London Stock Exchange Group & TMX Group (Canada) NYSE Euronext & Deutsche Börse
20 |
Nemzeti szövetségek
CEE Stock Exchange Group
Kereskedési módok
Nyílt kikiáltásos, a múlt
Elektronikus távkereskedés, a jelen
21 |
Termékcsoportok a BÉT-en
Részvény Szekció
Hitelpapír Szekció
Származékos Szekció
Áru Szekció
Részvények
Állampapírok
Határidős termékek
Azonnali termékek
Befektetési jegyek
Jelzáloglevelek
Opciós termékek
Határidős termékek
ETF
Vállalati kötvények
Strukturált termékek Kárpótlási jegyek
22 |
Opciós termékek Egyéb termékek
Elektronikus távkereskedés
Telefonon Személyesen Interneten
Kereskedési munkaállomás Brókercég Ajánlat
Kötés visszaigazolás
Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal
Központi rendszer 23 |
Kereskedési felület
Ajánlatok Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes 24 |
Ajánlattétel
25 |
Limitrendszer
Vételi ajánlati limit
Bázisár
-------------
-------------
Eladási ajánlati limit -------------
26 |
Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre
Limitrendszer
Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az Vételi ajánlati limit -------------------- árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott Felfüggesztési limit -------------------limitet, az érintett értékpapír Bázisár -------------------- kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 Felfüggesztési limit -------------------- perc, a Levezető határozza meg. Eladási ajánlati limit ------------------ +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon
27 |
Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség
Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot
5 000 2 500 5 000 200 1 500 28 |
Árszintek
5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975
Eladási mennyiség
300 15 000 120 2 000 4 000
Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség
5 000 2 500 5 000 200 1 500 29 |
Árszintek
Eladási mennyiség
5 030 5 025 5 020 5 015 5 010
300 15 000 120 2 000 4 000
4 995 4 990 4 985 4 980 4 975
2 000 Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot
Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség
2 000 2 500 5 000 200 1 500 30 |
Árszintek
Eladási mennyiség
5 030 5 025 5 020 5 015 5 010
300 15 000 120 2 000 4 000
4 995 4 990 4 985 4 980 4 975
2 000 Ügyletkötés
Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség
3 000 2 500 5 000 200 1 500 31 |
Árszintek
Eladási mennyiség
5 030 5 025 5 020 5 015 5 010
300 15 000 120 2 000 4 000
4 995 4 990 4 985 4 980 4 975
2 000 db 4 995 Ft-on lekötődött, 3 000 db bennmarad
Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól 17.10-ig Fél órával hosszabb nyitva tartás 2010. december 1-től Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Ajánlatgyűjtés
8.30
9.01/02
Nyitó szakasz
32 |
Folyamatos ajánlatpárosítás
Ajánlat- Folyamatos gyűjtés ajánlatpárosítás
17.00 17.05/06 17.10 Szabad szakasz
Záró Zárószakasz áras ker. szakasz
Klíring, elszámolás, garanciarendszer
33 |
Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás
Garanciavállalás – CCP; Központi Szerződő Fél
Klíring
Elszámolás
A KELER és a KELER KSZF végzi
34 |
A „central counterparty”
35 |
Brókercég vevő
Brókercég eladó
Brókercég vevő
Brókercég eladó
Brókercég vevő
Brókercég eladó
A „central counterparty”
Brókercég vevő Brókercég vevő Brókercég vevő
36 |
Brókercég eladó E L A D Ó
KSZF
V E V Ő
Brókercég eladó
Brókercég eladó
3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülő elv (minden nap van elszámolás) DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T.
T+1.
T+2.
T+3.
T+4.
T+5.
Hitelpapír Szekció T.
37 |
T+1.
T+2.
T+3.
T+4.
T+5.
Mi mozgatja a befektetőket?
Kapzsiság
38 |
Félelem
Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen időtávban gondolkozik?
A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.
39 |
Kockázatok
Hitel Politikai
Árfolyam
Jogi
Likviditás
Csőd
Kamat 40 |
Működési
Diverzifikáció Kockázat Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltűntethető”
Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci)
Eszközök száma a portfolióban 41 |
Befektetői irányzatok Hatékony piac elmélete (bolyongás) Index követés
Gyengén hatékony piacok Fundamentális elemzés
42 |
Viselkedési pénzügyek, irracionalitás Technikai elemzés
Piackövetés Mi is az az index?
Otp Rába
MTelekom Mol Richter Fotex Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába
43 |
Nincsen piac index nélkül
ISEQ
FTSE
WIG DAX PX15 SAX CAC40
ATX SMI
MIB
BUX
SBI2 0
BET SOFIX
IBEX35 ATHE X20
44 |
„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kosztolany)
45 |
A valós, belső érték meghatározása Példa:
Példa:
OTP egyéves célárfolyamának becslése 2009 február közepén:
OTP egyéves célárfolyamának becslése 2010 áprilisában:
(OTP ára ekkor: 1.810 Ft)
(OTP ára ekkor: 7.000 Ft)
UBS – 2.000 Ft
Merrill Lynch – 7.400Ft
Keefe, Bruyette & Woods – 3.930 Ft
Goldman Sachs – 9.541 Ft
ING – 4.950 Ft
Credit Suisse – 7.200 Ft
HSBC – 2.300 Ft
IPOPEMA– 8.060 Ft
(OTP ára 2010. február 26-án: 5.450 Ft)
(OTP ára 2011. április 29-én: 6.320 Ft)
46 |
A szépségverseny hasonlat…
Forrás:www.missworld.com
47 |
Füles csésze – példa a technikai elemzésre Trendfordulós alakzat Csökkenő trend alján szokott kialakulni, és a trend emelkedőre váltását jelzi. A csésze: nagyjából U alakú. Csésze füle: korrekciós szakasz. Alakzat kialakulása: 1-2 hónap. A csésze fülének kialakulása: kb. 2 hét.
48 |
Forrás: www.portfolio.hu
Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma őrület Hollandiában „.com”, „e-”, „@”, stb. Olajlufi Ingatlan buborék
A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem.
49 |
Tőzsdebabonák
50 |
Tőzsdebabonák Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.
Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus
„Sell in May and go away”: Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb. Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal. Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban.
Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. ‘’
Szoknyahossz? ☺ 51 |
Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com
[email protected] Információs kék szám: 40-233-333
52 |
