A MEGBÍZÁSOK VÉGREHAJTÁSÁNAK SZABÁLYAI (OTC)

A MEGBÍZÁSOK VÉGREHAJTÁSÁNAK SZABÁLYAI (OTC) 1. Általános rendelkezések 1. A lakossági ügyfelek által az árfolyam-különbözeti szerződésekre (Contracts for Differences, CFD) és az opciós pénzügyi eszközökre adott megbízások végrehajtásának szabályait az ügyfelek a 2004/39/EK és 2006/73/EK számú MIFID irányelvekkel összhangban megkapták. 2. A vonatkozó jogszabályok értelmében az ügyfél megbízásainak teljesítésekor az X-Trade Brokers köteles korrekt, szakszerű és ügyfelei érdekeinek a leginkább megfelelő módon eljárni. Az XTrade Brokers ezért elfogadta a megbízások végrehajtásának részletes ismertetését tartalmazó, az OTC megbízások végrehajtásának szabályait (a továbbiakban: „Szabályok”) annak érdekében, hogy az ügyfél számára a lehető legjobb eredményeket lehessen biztosítani. 3. Az alábbi szabályok a „Szabályzat a tulajdonjogok vételi vagy eladási megbízásainak az X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. általi végrehajtásából, valamint tulajdonjog-számlák és pénzeszköz-számlák vezetéséből álló szolgáltatások nyújtásáról” (a Szabályzat) c. dokumentum szerves részét képezik, azzal együtt olvasandók és értelmezendők. Ezek a szabályok az XTrade Brokersnél történő megbízás-végrehajtásnak csak egyes vonatkozásaival foglalkoznak. A megbízások végrehajtásának részletes elveit a Szabályzat is tartalmazza.

2. Alkalmazási terület 1. A Szabályok a lakossági ügyfelek által kibocsátott, szabályozott piacon kívül („over the counter”) végrehajtandó összes olyan megbízásra vonatkoznak, amelyek pénzügyi, árfolyam-különbözeti szerződések (CFD-k) és opciós pénzügyi eszközöket érintenek. Ez azt jelenti, hogy az ügyfél megbízásait nem egy szabályozott piacon vagy többoldalú kereskedési rendszerben (multilateral trading facility, MTF) hajtják végre, és ebbe az ügyfél beleegyezik. 2. Az X-Trade Brokers másik félként vesz részt az ügyfél megbízásának végrehajtására kötött ügyletekben. Az X-Trade Brokers belső eljárást vezetett be az X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.-t érintő érdekellentét kiküszöbölésére.

3. A végrehajtás kritériumai 1. Az X-Trade Brokers értelemszerűen a következő fontos kritériumokat alkalmazza a megbízások végrehajtása során a lehető legjobb eredmény elérése érdekében: a. Ár (kérjük, tekintse meg a Szabályzat 8. fejezetében az árazással kapcsolatos tájékoztatást) b. Megbízás típusa (például a megbízás változata, mint például a stop megbízás vagy a limit megbízások); c. A megbízás mérete (például meghalad-e a megbízás egy adott volument); d. A megbízás végrehajtásával kapcsolatos esetleges költségek; 2. Az X-Trade Brokers más tényezőket és kritériumokat is alkalmazhat az egy bizonyos megbízás végrehajtásához szükségesnek tartott mértékben, amennyiben az ügyfél érdeke ezt indokolja.

3. Az X-Trade Brokers azonnal értesíti a lakossági ügyfelet minden olyan körülményről, amely a megbízást teljesítését lehetetlenné teszi. 4. A részvény CFD-kre vonatkozó ügyleteknél az X-Trade Brokers partnereire támaszkodik az alapul szolgáló termékkel kapcsolatos ügyleteknek az alapul szolgáló tőzsdéken való végrehajtása során. 5. Az X-Trade Brokers gondoskodik arról, hogy partnereinek végrehajtási szabályai a lehető legjobban szolgálják az ügyfelek érdekeit. Ezen Szabályokat a megfelelőség érdekében évente felülvizsgálják.

4. Árak jegyzése 1. Az X-Trade Brokers kereskedési napokon rendszeresen jegyez árfolyamokat a pénzügyi eszközökre a megfelelő, alapul szolgáló eszközök árfolyamai alapján. 2. Az X-Trade Brokersnél rendelkezésre álló pénzügyi eszközök kereskedési napjainak részletes leírása a www.xtb.hu weboldalon elhelyezett kereskedési napok táblázatában szerepel. 3. Az ügyleti árfolyamok jegyzése az EOPS és OOPS rendszerben az alapul szolgáló tőzsdék, a vezető pénzügyi intézmények vagy tájékoztatási ügynökségek által rendelkezésre bocsátott mindenkori árfolyamok alapján történik. 4. Az X-Trade Brokers minden tőle telhetőt megtesz annak biztosítására, hogy az ügyleti árfolyamok ne különbözzenek lényegesen az alapul szolgáló eszközök árfolyamaitól, amelyeket a legnevesebb tájékoztató szolgálatok bocsátanak rendelkezésre valós időben.

5. Súlyosan hibás árfolyam 1. Az ügyfél tudomásul veszi, hogy az X-Trade Brokers által az ügyleti rendszereken keresztül biztosított árfolyamok súlyosan hibásnak minősülhetnek. Azon feltételek ismertetését, amelyek alapján egy árfolyam súlyosan hibásnak tekintendő, az alábbi pontok és a Szabályzat 8. fejezete tartalmazza. Súlyosan hibás árfolyam esetén az X-Trade Brokers jogosult az ilyen árfolyam alapján megkötött ügylet jogi következményeit elkerülni a Szabályzat 8. fejezetében meghatározott elvek szerint. Az X-Trade Brokers-szel történő ügylet megkötése előtt az ügyfélnek alaposan meg kell ismernie ezeket az elveket és az alábbiakban említett feltételeket. 2. Abban az esetben, ha a CFD átváltási árfolyamokon és nemesfémeken alapul, az X-Trade Brokers egy jegyzést akkor tekinthet súlyosan hibásnak, ha a két független forrás által megerősített jegyzés és az X-Trade Brokers által közzétett jegyzések közötti különbség meghaladja a mindenkori spread tízszeresét. Az X-Trade Brokers árfolyamainak független forrását elismert brókercégek vagy elismert tájékoztatási ügynökségek alkotják. 3. Abban az esetben, ha a CFD az X-Trade Brokers határidős szerződésein alapul, az X-Trade Brokers a jegyzést nem-piacinak ismerheti el, ha a független tájékoztató ügynökség által jelzett jegyzés és az X-Trade Brokers által közzétett jegyzések közötti különbség a mindenkori spread legalább tízszeresét meghaladja. 4. A határidős szerződéseken alapuló CFD-k esetében az X-Trade Brokers a jegyzést a következő esetekben tekintheti súlyosan hibásnak:

Cégjegyzékszám: 01-17-000638, Adószám: 22691631-1-42

X-TRADE BROKERS DM SA Magyarországi Fióktelepe Business Center 22, Baross utca 22-26, 1085 Budapest, Magyar Köztársaság, (t): 003612655155, (f): 003612655147, (e): [email protected] www.xtb.hu

a. Ha a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés a tőzsdén függesztésre került, és az ügyfél az X-Trade Brokersszel az ügyletet már ezt követően kötötte meg. b. Ha a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés a tőzsdén elérte az árfolyam-ingadozások napi limitjét és az ügyfél az X-Trade Brokers-szel az ügyletet már ezt követően kötötte meg. c. Ha a tőzsde, amelyen a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés kereskedése történik, törli az ügyleteket egy olyan időszakra, amelynek során az ügyfélnek a pénzügyi eszközzel kapcsolatos ügyleteit kötötték, vagy törli a CFD értékelésének alapját képező árfolyamokkal kötött határidős szerződés ügyleteit az ügyfél által kötött ügyletet követően. d. Ha a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés árfolyama az elismert tájékoztatási ügynökség véleménye szerint a spread ügylet implicit árfolyama vagy az indikatív árfolyam és ez az árfolyam, valamint az előző ügyleti ár közötti különbség meghaladja a határidős szerződésen alapuló CFD-re érvényes spread tízszeresét. 5. A tőzsdeindexeken alapuló CFD esetében az X-Trade Brokers a jegyzést a következő esetekben tekintheti súlyosan hibásnak: a. Ha a CFD árfolyamának átlagértéke (a vételi és az eladási árfolyam átlaga) az ügyletnek az ügyfél által történt megkötésekor, valamint az annak alapját képező index értéke közötti különbség meghaladja az erre a pénzügyi eszközre érvényes spread tízszeresét. Az index értékét elismert tájékoztatási ügynökségnek kell megadnia. b. Ha a kereskedés nem terjedt ki az index összetételében szereplő valamennyi papírra (ezek felfüggesztése esetén vagy ha a kereskedés más okokból nem volt lehetséges), és ez az index valós értékének megváltozásához vezetett. 6. Az értékpapírok árfolyamán alapuló CFD esetében az X-Trade Brokers a jegyzést a következő esetekben tekintheti súlyosan hibásnak: a. Ha a CFD árfolyamának átlagértéke az ügyletnek az ügyfél által történt megkötése után és az annak alapját képező értékpapír értéke közötti különbség meghaladja az erre a pénzügyi eszközre érvényes spread tízszeresét. Az értékpapírok értékét elismert tájékoztatási ügynökségnek kell megadnia. b. Ha a CFD értékelésének alapját képező értékpapírt felfüggesztik, vagy a vele való kereskedés a főpiacán más okokból nem valósul meg azt követően, hogy az ügyfél az ügyletet a CFD-re megkötötte. az esetben, ha a CFD nem nemesfémek (nem nemesfémek) árfolyamain alapul, az X-Trade Brokers az azonnali

7. Abban

piac árait a 3 hónapos határidős szerződésekből visszaszámolva jegyzi. Az X-Trade Brokers a CFD jegyzését akkor tekintheti súlyosan hibásnak:

a. Ha a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés a tőzsdén függesztésre került, és az ügyfél az X-Trade Brokersszel az ügyletet már ezt követően kötötte meg. b. Ha a tőzsde, amelyen a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés kereskedése történik, törli az ügyleteket egy olyan időszakra, amelynek során az ügyfélnek a pénzügyi eszközzel kapcsolatos ügyleteit kötötték, vagy törli a CFD értékelésének alapját képező árfolyamokkal kötött határidős szerződés ügyleteit az ügyfél által kötött ügyletet követően. c. Ha a CFD értékelésének alapját képező határidős szerződés árfolyama az elismert tájékoztatási ügynökség véleménye szerint a spread ügylet implicit árfolyama vagy az indikatív árfolyam és ez az árfolyam, valamint az előző ügyleti ár közötti különbség meghaladja a határidős szerződésen alapuló CFD-re érvényes spread tízszeresét.

d. Abban az esetben, amikor az elismert tájékoztatási ügynökség által a határidős szerződésre jelzett, a pénzügyi eszköz azonnali piaci árfolyamának vonatkoztatásához használt jegyzések és az X-Trade Brokers által a CFD azonnali piaci árfolyamának vonatkoztatásához használt határidős szerződés árfolyam közötti különbség az érvényben lévő spread legalább tízszeresét meghaladja. 8. Ha – miután az ügyfél megkötötte az ügyletet az opciós pénzügyi eszközökre – a tulajdonképpeni pénzügyi eszköz (amelyre az opciós pénzügyi eszköz vonatkozik) referencia-árfolyama az 5.2.5.7. pontokban megadott kritériumok szerint nem-piacinak minősül, akkor a X-Trade Brokers jogosult egy ilyen opciós pénzügyi eszköz árfolyamát súlyosan hibásnak tekinteni. 9. Ha az opciós pénzügyi eszköz értékeléséhez felhasznált pénzügyi eszköz referencia árfolyama eltér a kereskedési platformon ebben az időpontban jegyzett pénzügyi eszköz árfolyamától, akkor az XTrade Brokers jogosult az opciós pénzügyi eszköznek ezt az árát nem-piacinak minősíteni. 10. Amennyiben az opciós pénzügyi eszköz valuták és nemesfémek árfolyamain alapul, az X-Trade Brokers akkor tekintheti a jegyzést súlyosan hibásnak, ha az opciós pénzügyi eszköz árfolyama és az (azonos időre, lejáratra, lehívási árra és egyéb lehetséges paraméterekre szóló) opció árfolyama közötti különbség a BlackScholes modell szerint az opciós pénzügyi termékre vonatkozó ügylet megkötésének időpontjában elérhető független változókkal számítva meghaladja a 40%-ot. A Black-Scholes modell szerinti számítás a Bloomberg tájékoztatási szolgálattól vagy a Superderivatives nevű, a származékos termékekre szakosodott ügyleti szolgálattól kapott piaci paraméterek alapján készül. 11. Amennyiben az opciós pénzügyi eszközök határidős szerződéseken alapuló pénzügyi eszközökre szólnak, az X-Trade Brokers akkor tekintheti a jegyzést súlyosan hibásnak, ha az opciós pénzügyi eszköz árfolyama és az (azonos időre, lejáratra, lehívási árra és egyéb lehetséges paraméterekre szóló) opció árfolyama közötti különbség a Black-Scholes modell szerint az opciós ügylet megkötésének időpontjában elérhető független változókkal meghaladja a 40%-ot. A Black-Scholes modell szerinti számítás a Bloomberg tájékoztatási szolgálattól vagy a Superderivatives nevű, a származékos termékekre szakosodott ügyleti szolgálattól kapott piaci paraméterek alapján készül. 12. Amennyiben az opciós pénzügyi eszköz a nem nemesfémeken alapuló pénzügyi eszközökre szól, az X-Trade Brokers akkor jogosult az opciós pénzügyi eszköz árfolyamát súlyosan hibásnak tekinteni, ha az értékeléshez felhasznált volatilitási paraméter értéke legalább 25%-kal eltér a Heston-Nandi modell alapján számított értéktől (a modell tényleges paramétereit használva). A nem nemesfémeken alapuló opciós pénzügyi eszköz árfolyamának kiszámításához a Black-Scholes modellben használt más paraméterek esetén az X-Trade Brokers akkor jogosult a jegyzést súlyosan hibásnak tekinteni, ha az ügylet megkötésekor ezen paraméterek bármelyike (a pénzügyi eszköz volatilitását és referencia árfolyamát kivéve) több mint 40%-kal eltér a Bloomberg által piaci értékként jelzett értékektől. 13. Azon opciós pénzügyi eszközök esetében, amelyek tekintetében alternatív szabályozott piac áll rendelkezésre, az X-Trade Brokers akkor jogosult a jegyzést súlyosan hibásnak tekinteni, ha az opciós pénzügyi eszközhöz legközelebb álló paraméterekkel rendelkező tőzsdén adódó volatilitás legalább 25%-kal eltér az XTrade Brokers által az opciós pénzügyi eszköz árfolyamának jelzéséhez használt volatilitástól. 14. Az opciós értékelési modelleket (Black Scholes és Heston Nandi) a Szabályokhoz csatolt függelék ismerteti.



6. A leadott utasítások végrehajtásának időpontja 1. Az X-Trade Brokers az ügyfelek utasításait és megbízásait a leadást követően haladéktalanul teljesíti, ha a megbízásból másképp nem következik. Szokásos piaci feltételek mellett az XTrade Brokers az Ügyfél által egy adott pénzügyi eszköz tárgyában leadott utasítást (a pénzügyi eszközök esetében „azonnali teljesítésre” szóló megbízásokat vagy árfolyamkéréseket) 90 másodpercen belül visszaigazolja. Ez a feltétel azonban nem érvényesül, ha az adott piacon kivételesen változékonyak az alapul szolgáló eszköz árfolyamai, csökkent a likviditás, valamint a Szabályzat értelmében vis maior-nak minősülő egyéb esetekben. 2. Összetettségük miatt a 6.1. pontban ismertetett elvek az opciós pénzügyi eszközökre nem vonatkoznak. Az X-Trade Brokers mindent megtesz annak biztosítására, hogy egy megbízás végrehajtásának időtartama ne haladja meg a 90 másodpercet. 3. A 7.4. pont hivatkozott piacnyitási időszakban nem biztosítható a szokásos fenti végrehajtási időtartam. 4. Az X-Trade Brokers az ügyfél megbízásait azok beérkezési sorrendjében hajtja végre, kivéve, ha az ügyfél által a megbízás végrehajtásával kapcsolatban meghatározott feltételekből vagy a megbízás jellegéből másképp nem következik, vagy ha a megbízás végrehajtása az ügyfél érdekével ellentétes. 5

Az Ügyfél által bevitt részvény CFD-re vonatkozó ügyletek a legtöbb esetben az alapul szolgáló eszközre vonatkozó ügyletet keletkeztetnek egy vagy több alapul szolgáló tőzsdén. Az EOPS rendszerben mutatott részvény CFD jegyzés tájékoztató jellegű (indikatív), így nem garantálható, hogy az ügyfél is ezen az árfolyamon köt üzletet. A részvény CFD-re vonatkozó ügyletek esetén a részvény CFD mindenkori ára az alapul szolgáló eszköz piaci árfolyamán alapszik, amelyről az X-Trade Brokers visszajelzést ad. A részvény CFD árfolyamának megállapítására vonatkozó szabályokat a Szabályzat 8. fejezete ismerteti.

7. A spread változásai 1. Az X-Trade Brokers a pénzügyi eszközök árfolyamjegyzésénél azt az elvet alkalmazza, hogy minden egyes árfolyam a pénzügyi eszközök specifikációs táblázatában meghatározott fix spreadet tartalmazza. 2. a. Az X-Trade Brokers fenntartja a jogot arra, hogy saját spreadjét a Szabályzatban meghatározott helyzetekben megváltoztassa. Ezekben az esetekben a spread automatikusan, az ügyfélnek küldött előzetes értesítés és az ügyfél beleegyezése nélkül növelhető. b. Az Ügyfél kérésére megnyitott Változó Spread Számlára azonban a 7.2 pont a. albekezdésében, valamint a 7.3-7.5 pontok rendelkezései nem vonatkoznak. A Változó Spread Számlák (CFD) esetében az X-Trade Brokers a CFD árakat változó spread alkalmazásával határozza meg, oly módon hogy a Spread a lehető legjobban tükrözze az aktuális piaci feltételeket és az Alapul szolgáló eszköz árfolyamának volatilitását. 3. Amennyiben az alapul szolgáló eszköz piacán nagyfokú vagy korlátozott a volatilitás, az X-Trade Brokers az ügyfél előzetes értesítése nélkül szélesítheti a spreadet a pénzügyi eszközök vonatkozásában. 4. Az alapul szolgáló eszközök piacán a likviditás különösen nagy mértékben korlátozott abban az időszakban, amikor a piac vasárnap este 11 órakor nyit, így az X-Trade Brokers a

kereskedést ilyen helyzetekben szélesített spread-szinttel kezdi. Amint az alapul szolgáló piac likviditása és volatilitása megengedi, a spread visszatér a fix értékekhez. Ez a folyamat rendszerint legfeljebb 10–20 percet vesz igénybe, korlátozott likviditás vagy nagyfokú volatilitás esetén azonban tovább is tarthat. 5. Az 1-4. pontok nem vonatkoznak a részvény CFD-kre. A részvény CFD-knél az X-Trade Brokers az alapul szolgáló eszköznek az alapul szolgáló tőzsdén érvényes árfolyama alapján változó spreadet alkalmaz. A spreadeket az X-Trade Brokers semmilyen módon nem változtatja meg vagy szélesíti ki, és az ügyfél elvileg a spreadek alapján alkot képet az alapul szolgáló eszközök piacának aktuális helyzetéről az alapul szolgáló tőzsdén. Az EOPS rendszerben mutatott részvény CFD jegyzés tájékoztató jellegű (indikatív), így nem garantálható, hogy az ügyfél is ezen az árfolyamon köt üzletet. A részvény CFD-re vonatkozó ügyletek esetén a részvény CFD mindenkori ára az alapul szolgáló eszköz piaci árfolyamán alapszik, amelyről az X-Trade Brokers visszajelzést ad. Az ügyfeleknek tisztában kell lennie azzal, hogy részvény CFD-kre vonatkozó megbízásaik végrehajtására az EOPS rendszerben mutatott indikatív árfolyamnál kedvezőbb vagy kedvezőtlenebb árfolyamokon is sor kerülhet. A limit megbízásoknál a részvény CFD ára az ügyfél által kértnél csak kedvezőbb vagy azzal azonos lehet. A részvény CFD árfolyamának megállapítására vonatkozó szabályokat a Szabályzat 8. fejezete ismerteti.

8. Árlimites megbízások, stop megbízások 1. Az ügyfélnek lehetősége van árlimittel ellátott megbízások és stop megbízások leadására. Az árlimites megbízások és a stop megbízások realizálása a részvény CFD-k kivételével minden pénzügyi eszköznél a következő módon történik: a. A limittel ellátott megbízásokat és a stop megbízásokat a b pontban leírt eset kivételével az ügyfél által feltüntetett árfolyamon realizálják; b. A piac megnyitásakor realizált stop és limit megbízásokat az adott pénzügyi eszköz nyitóárfolyamán hajtják végre; c. A limittel ellátott és a stop típusú megbízások csak akkor adhatók le, amikor az adott pénzügyi eszközzel kereskedést folytatnak; d. A stop típusú megbízások nem adhatók le, ha a megbízás aktiválásának árfolyama és a pénzügyi eszköz folyó árfolyama közötti különbség abszolút értéke kisebb, mint az adott pénzügyi eszköz stop megbízásaira megállapított minimális limit. A limitek az X-Trade Brokers weboldalán, a www.xtb.hu címen éretők el. Gazdasági adatok (lásd az X-Trade Brokers weboldalán, a www.xtb.hu oldalon található naptárt) és az adott pénzügyi eszköz vonatkozásában tapasztalható nagy piaci volatilitás esetén a limitek emelhetők. e. A stop és a limit megbízások limitjeit növelik, amikor a piac vasárnap este 11 órakor nyit. A limitek visszatérnek a fix értékekhez amint az alapul szolgáló eszközök likividitása és volatilitása ezt megengedi. Ez a folyamat rendszerint legfeljebb 10–20 percet vesz igénybe, korlátozott likviditás vagy nagyfokú volatilitás esetén azonban tovább is tarthat.

9. A részvény CFD megbízási típusai 1. Jellegzetességeik miatt a részvény CFD-re szóló megbízások egyes vonatkozásokban különbözhetnek a más pénzügyi eszközökre adott megbízásoktól. Egy részvény CFD-re vonatkozó ügyletbe való belépést megelőzően az ügyfélnek tisztában kell lennie azzal, hogy a részvény CFD tekintetében miként történik a



különböző megbízástípusok teljesítése, és befolyásolhatják a részvény CFD ügyleti árát.

ezek

hogyan

a. A limit megbízások realizálása az ügyfél által megadott, vagy annál kedvezőbb árfolyamon történik. b. A piaci árnál kedvezőbb (in-the-money, ITM) limit megbízások nem megengedettek. A vételi megbízásokra a lehetséges legmagasabb limit az aktuális eladási árfolyam. Az eladási megbízásokra a lehetséges legalacsonyabb limit a jelenlegi vételi árfolyam. c. A stop megbízások realizálása az alapul szolgáló tőzsde által meghatározott feltételekkel történik. d. A piaci megbízásokra újbóli jegyzés nincs, ami azt jelenti, hogy az Ügyfél a „piaci áron történő eladás” vagy a „piaci áron történő vétel” használatával a részvény CFD-t az alapul szolgáló eszköz jelenlegi piaci árfolyamát tükröző áron kívánja eladni vagy megvenni. e. Ha egy ügyfél részvény CFD-kre piaci megbízást kíván végrehajtatni, és a vonatkozó alapul szolgáló eszköz kereskedését jelenleg felfüggesztették (befagyasztották) az alapul szolgáló tőzsdén, akkor – amennyiben az alapul szolgáló termékre szóló piaci megbízás nem teljesül 30 másodpercen belül – az ügyfél által a részvény CFD-kre adott piaci megbízást az EOPS rendszer visszautasítja.

10. A megbízás mérete A pénzügyi eszközök specifikációs táblázatában megadott maximális megbízási értéket meghaladó ügyfélmegbízás visszautasítható vagy törölhető.

11. A teljesítés helye 1. Mivel az X-Trade Brokers a pénzügyi eszközöket érintő ügyletek tekintetében az ügyfél partnerének minősül, az X-Trade Brokers lesz a teljesítés helye minden ilyen ügylet esetében. 2. A részvény CFD-ek esetében az X-Trade Brokers az ügyfél megbízásainak végrehajtási helye. A legtöbb részvény CFD esetében azonban az ügyfél a részvény CFD-t azt követően kapja meg, hogy a megfelelő alapul szolgáló eszköz ügylete befejeződött egy alapul szolgáló tőzsdén. Ezért a részvény CFD az

alapul szolgáló eszköz olyan ügyletét tükrözi, amelyet egy alapul szolgáló tőzsdén hajtottak végre.

12. Technológia Az X-Trade Brokers minden tőle telhetőt megtesz a legmagasabb színvonalú technológia biztosítása érdekében, így az ügyfél megbízásának lehető legjobb végrehajtását garantáló eszközöket alkalmaz.

13. A jelen elvek felülvizsgálata, ellenőrzése és figyelemmel kísérése 1. Az X-Trade Brokers a megbízások végrehajtásának szabályait (OTC) évente legalább egyszer felülvizsgálja, és folyamatosan figyelemmel kíséri, hogy a megbízások végrehajtása megfelelően és a Szabályokkal összhangban történik-e. 2. A megbízások végrehajtásának szabályai a jelenleg érvényes változatban a www.xtb.hu weboldalon érhetők el. Az X-Trade Brokers az ügyfelet e-mailben vagy belső levelezésben értesíti az elfogadott intézkedések bármely lényeges változásáról. 3. A részvény CFD-vel kapcsolatos szolgáltatás magas színvonalának biztosítása és fenntartása érdekében az X-Trade Brokers évente felülvizsgálja a közvetítői által alkalmazott megbízás-végrehajtási szabályokat. …………………………………………………… Dátum

…………………………………………………… Az ügyfél családi és utóneve

…………………………………………………… Az ügyfél aláírása



Függelék 1.

Az árfolyam/deviza opciók árát a következő képlet alapján számolják ki:

(1) (2) ahol

(3) (4) – a vételi (call) opció értéke P – az eladási (put) opció értéke r – annak a valutának a T időtartamra interpolált kamatlába, amelyben az adott eszközt denominálták T – a lejáratig hátralévő időtartam K – az opció lehívási ára F – az alapul szolgáló eszköz határidős árfolyama T időtartamra – az alapul szolgáló eszköz árfolyamának volatilitása az adott opció esetén

A K-ra és T-re vonatkozó volatilitás értékét kétdimenziós interpolációval (extrapolációval) határozzák meg az ezen eszközökön alapuló tőzsdei opciós árfolyamokból kapott implicit piaci volatilitások alapján. Ha a volatilitás

paraméterét a piaci jegyzések alapján nem lehet meghatározni, az opciót a Heston–Nandi-modell

(2000) alapján kell értékelni.

2.

A piaci volatilitás számításának módja a Heston–Nandi-modell (2000) alapján

A számítási módszer alapja az adott pénzügyi eszköz múltbéli záróárfolyamainak sorozata ( Legyen az

.

).

az adott pénzügyi eszköz múltbéli záróárfolyamainak sorozata.

Meghatározzuk a logaritmikus kifejezést:

és feltételezzük, hogy a következő

.

,

értékeket a minta generálja a következő modellből:



– betéti kamatláb a t és t+1 lejáratokra.

– feltételes variancia

– a standard normális eloszlás N(0,1) véletlen változója

– a paraméterekre a maximum likelihood módszerrel kapott becslések

A vételi (call) opció árának képlete t időpontban a következő lesz:

ahol T – a lejáratig hátralévő időtartam

míg

és

kiszámítása „visszafelé” számolva, rekurzív módszerrel történik:

emellett feltételezzük, hogy

.

Az eladási (put) opciók árfolyamait a call-put paritás alapján számítjuk ki:

3.

Európai típusú digitális opció árfolyamának kiszámítása

a)

A

b)

A

triggerekhez tartozó digitális tartomány opciós értékének számításához a következő képletet alkalmazzuk:

triggerhez tartozó digitális felső opciós érték számításához a következő képletet alkalmazzuk:



c)

A

triggerekhez tartozó digitális alsó opciós érték számításához a következő képletet alkalmazzuk:

ahol: – lásd az 1., 2. és 3. példát, az eszköz típusától függően. f – az alapul szolgáló eszköz árfolyamának valószínűség-sűrűsége az opció lejáratának időpontjában.



A MEGBÍZÁSOK VÉGREHAJTÁSÁNAK SZABÁLYAI (OTC)

Recommend Documents