Weekly Indo Perspective The “Who Shoots First” Conundrum
04.12.2014
Portrait of the week The “Who Shoots First” Conundrum ”We are not sending any signal to anyone, we are just trying to have a fair price. […] When I was a minister, oil was $15 per barrel. So the current price can be called good.” Abdalla Salem El-Badri, OPEC Secretary General 1
Perspective of the Week Thursday, December 4th 2014
The “Who Shoots First” Conundrum Kondisi pasar minyak mentah dunia terus mengalami situasi over-supply. Perkiraan analis menunjukkan bahwa surplus bisa mencapai sekitar 1mbpd (atau jt barel/hari) pada tahun 2015 (lihat Grafik 1.0). Salah satu penyebab utama adalah terus meningkatnya produksi shale gas AS untuk digunakan sebagai konsumsi sebagai substitusi minyak. Namun, produksi minyak AS terus meningkat (lihat Grafik 2.1). Sementara itu, OPEC memutuskan tidak akan mengurangi tingkat produksi mereka. Pasar melihat Arab Saudi, negara pengekspor minyak terbesar (lihat Grafik 2.2), memprakarsai pengambilan keputusan tersebut. OPEC telah menetapkan tingkat produksi pada level 30mbpd sesuai dengan aturan mereka. Rata-rata produksi negara OPEC untuk 10M14 mencapai 30.3mbpd. Ini menyebabkan inventori minyak dunia meningkat sehingga menurunkan harga acuan. Penurunan tingkat produksi akan merugikan negara eksportir. OPEC mempertahankan tingkat produksi guna menyaingi tingkat produksi AS yang meninggi. Di lain pihak, AS juga tidak ada tanda-tanda mengurangi tingkat produksinya.
Grafik 1.0 Tingkat Supply dan Demand Minyak Mentah Dunia (dalam mbpd) Tingkat permintaan minyak mentah diperkirakan akan terus surplus hingga tahun 2015. (jt barel/hari)
Supply
98
Demand
Balance (RHS)
1.5
96
1.0
94
0.5
92
0.0
90
(0.5)
88
(1.0)
86
(1.5) 1Q12
3Q12
1Q13
3Q13
1Q14
3Q14
1Q15F
3Q15F
Sumber : IEA, CLSA, PT. CPAM
Our View Dengan harga minyak berkisar pada level $65$70, banyak negara OPEC yang akan mengalami defisit anggaran fiskal (lihat Grafik 2.3). Dalam jangka menengah, harga minyak perlu naik kembali karena kerugian yang dialami negaranegara OPEC tidak akan dapat terus berlanjut. Data fiskal Indonesia, net importir minyak, dapat membaik karena harga minyak menurun. Defisit APBN akan membaik ke level 1.1% dan CAD berpotensi menyempit ke 2.0% tahun depan (lihat Grafik 3.1, 3.2). Data makro yang membaik bisa menjadi awal perbaikan ekonomi Indonesia seperti yang diharapkan oleh pasar.
Facts of the Week
96%
RD CIMB-P Indo Domestic memiliki porsi saham sebesar 95.7% dengan performa YTD sebesar 31.6% vs IHSG 21.1%.
78%
RD CIMB-P Balanced Strategic Plus memiliki porsi saham sebesar 78.4% dengan performa YTD 28.9% vs IHSG 21.1%.
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM per 2 Des 2014
2
Grafik 2.1 Produksi Energi Amerika Serikat
Grafik 2.3 Harga Minyak vs Anggaran Pemerintah
Tingkat produksi minyak mentah dan gas terus meningkat.
Banyak negara-negara OPEC yang akan mengalami defisit anggaran belanja pemerintah karena rendahnya harga, termasuk Arab Saudi.
(jt barel /hari)
Minyak Mentah
(miliar kaki kubik)
Gas (RHS)
9.0
1.5
WTI
140
Brent Iran
1.0
7.0
0.5
6.0 Dec-11
0.0 Jun-12
Dec-12
Jun-13
Dec-13
Jun-14
130
Venezuela Nigeria
120
Irak
110
DEFISIT
8.0
Grafik 2.2 Negara-Negara Pengekspor Minyak (2013) Arab Saudi masih merupakan negara pengekspor terbesar. UAE, 4%
100
Iran, 4%
Libya
Angola
Kuwait, 4%
90
Arab Saudi
Kanada, 5% Cina, 5%
Lainnya, 43%
80
AS, 11% Rusia, 12%
Arab Saudi, 13%
Sumber: IEA, Deutsche Bank, Bloomberg, The Economist, IMF, PT. CPAM
60 Jan-13
Jul-13
Jan-14
SURPLUS
70
Dengan asumsi harga minyak acuan Brent di level $70, hanya sedikit negara anggota OPEC (seperti Kuwait, Qatar dan UAE) yang tetap mengalami surplus fiskal.
Kuwait Qatar UAE
Jul-14 3
Grafik 3.1 Defisit Anggaran Indonesia (% thd. PDB)
Grafik 3.2 Perkiraan CAD Indonesia thd. PDB
Pengurangan subsidi bisa memperbaiki level defisit ke level 1.1%.
Current Account Deficit 2015 diperkirakan akan membaik ke 2%-2.5%.
3.0%
(%) 5.0
2.4%
2.5%
Neraca Transaksi Berjalan (% PDB) 2.9
3.0
2.0%
2.4
2.0 0.2
1.0
1.5%
1.1%
1.0%
(1.0)
Prakiraan*
0.0
0.1
0.0
0.7
(2.0) (2.5)
(3.0)
0.5%
(2.8)
(5.0)
(3.3) (3.1) (3.0)
0.0% *Prakiraan dampak dari kenaikan harga BBM menjadi Rp8,500
Grafik 3.3 Komposisi Ekspor Indonesia
Grafik 3.4 Neraca Perdagangan Minyak Indonesia
Sekitar 48% dari total ekspor Indonesia masih berbentuk komoditas.
Neraca perdagangan minyak yang negatif juga akan menyempit.
Batubara, 12%
(USD bn) 0
Lemak nabati, 12%
Lainnya, 43%
Neraca Perdagangan Minyak
% PDB (RHS) 0.0% -0.5%
(5)
-1.0%
(10)
-1.5%
(15) Gas, 10%
(20)
-2.0% (1.7%) -2.5%
(25) Perhiasan, 3% Karet, 4%
Minyak bumi, 7% Mesin, 9%
Sumber: Bloomberg, CLSA, Bahana Sekuritas, PT. CPAM
(30)
-3.0% (3.2%)
-3.5%
4
Important Notice This presentation has been prepared by CIMB Group exclusively for the benefit and internal use of the recipient in order to indicate, on a preliminary basis, the feasibility of possible transactions. Terms contained in this presentation are intended for discussion purposes only and are subject to a definitive agreement. All information contained in this presentation belongs to CIMB Group and may not be copied, distributed or otherwise disseminated in whole or in part without the written consent of CIMB Group. This presentation has been prepared on the basis of information that is believed to be correct at the time the presentation was prepared, but that may not have been independently verified. CIMB Group makes no express or implied warranty as to the accuracy or completeness of any such information. Neither CIMB Group nor any of its their directors, employees or representatives are to have any liability (including liability to any person by reason of negligence or negligent misstatement) from any statement, opinion, information or matter (express or implied) arising out of, contained in or derived from or any omission from the presentation, except liability under statute that cannot be excluded.
Disclaimer INVESTASI MELALUI REKSA DANA MENGANDUNG RISIKO. CALON PEMODAL WAJIB MEMBACA DAN MEMAHAMI PROSPEKTUS SEBELUM MEMUTUSKAN UNTUK BERINVESTASI MELALUI REKSA DANA. KINERJA MASA LALU TIDAK MENCERMINKAN KINERJA MASA DATANG. PROYEKSI KINERJA YANG DISAJIKAN TIDAK DIJAMIN PASTI AKAN TERCAPAI. PT CIMB-PRINCIPAL ASSET MANAGEMENT TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. SETIAP PENAWARAN PRODUK DILAKUKAN OLEH PETUGAS YG TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN.
PT. CIMB-Principal Asset Management Wisma GKBI, Suite 2201A Jl. Jend. Sudirman Kav. 28 Jakarta 10210, Indonesia Telephone (62 21) 5790 1581 Facsimile (62 21) 5790 1582 5