Unilever Indonesia. Company Update

Company Update

Unilever Indonesia Dalam Company Update ini kami merekomendasikan HOLD untuk PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) dimana kami melihat 1) pangsa pasar yang besar di Indonesia, 2) brand image yang kuat, 3) pembagian dividen yang teratur setiap tahun namun saham UNVR telah diperdagangkan dengan harga premium. Target price sebesar IDR 27,000 / saham tersebut mencerminkan PER'13E sebesar 36.60x dan PBV'13E sebesar 33.73x dan PEG ratio sebesar 2.40x. Pangsa pasar yang besar di Indonesia. Indonesia berada di posisi ke empat sebagai negara berpenduduk terbanyak di dunia. Berdasarkan data BPS, jumlah penduduk Indonesia pada tahun 2010 adalah sebanyak 237.64 juta jiwa. Per 2011, jumlah penduduk Indonesia meningkat menjadi 242.33 juta jiwa, yang merupakan pangsa pasar yang sangat besar bagi produk-produk perseroan. Hal tersebut juga didukung oleh pertumbuhan GDP Indonesia serta kenaikan pendapatan per kapita yabg mencapai USD 3,543 di tahun 2011 . Brand image yang kuat di tengah persaingan yang ketat. Perseroan memiliki merek-merek yang telah dikenal masyarakat luas dan menjadi pilihan pelanggan. Segmen Home and Personal Care memiliki 27 merek antara lain adalah Dove, Lifebuoy, Pepsodent, Pond’s, Rinso, Sunlight dan Sunsilk. Segmen Foods & Beverages memiliki 16 merek antara lain adalah Bango, Blueband, Magnum, Paddle Pop, Sariwangi dan Wall’s. Pembagian dividen yang teratur. Perseroan secara teratur membagikan dividen setiap tahun dengan dividen sebesar IDR 546 per saham di tahun 2011, IDR 444 per saham di tahun 2010 dan IDR 299 per saham di tahun 2009. Jumlah tersebut merupakan 100% dari laba bersih perseroan. Valuasi & rekomendasi. Dengan menggunakan model Discounted Cash Flow, dimana asumsi WACC yang kami gunakan sebesar 8.51%, kami mendapatkan target price untuk UNVR sebesar IDR 27,000 per saham yang mencerminkan relative valuation PER’13 sebesar 36.60x dan PBV’13 sebesar 33.373x serta PEG ratio sebesar 2.40x Dengan mempertimbangkan harga penutupan UNVR pada Selasa (02/10) di level IDR 26,050 sehingga hanya terdapat up-side potensial kurang dari 10% serta harga premium saham UNVR maka kami merekomendasikan HOLD.

09 October 2012 HOLD Price (02/10) Target Price Reuters/Bloomberg Sector

: IDR 26,050 : IDR 27,000 : UNVR.JK/UNVR.IJ : Consumer Goods

Helen Vincentia [email protected] 30000 28000 26000 24000 22000 20000

14000 12000 10000

Company Description: PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) merupakan salah satu perusahaan Fast Moving Consumer Goods di Indonesia. Rangkaian produk-produk perseroan mencakup produk Home & Personal Care serta Foods & Ice Cream dengan merek-merek antara lain Wall’s, Lifebuoy, Vaseline, Pepsodent, Lux, Pond’s, Sunlight, Rinso, Blue Band, Royco, Dove, Rexona, Clear dan lainlain.

Stock Data 52-week Range (IDR) Mkt Cap (IDR bn) Shares O/S (mn) Shares Float

Your Trusted Professional

15,250|28,500 198,762 7,630 15.0%

Share Holders: Unilever Indonesia Holding B.V Masyarakat

Address: Graha Unilever Jl. Jend. Gatot Subroto Kav 15 Jakarta 12930 www.unilever.co.id

1

TP

16000

Exhibit 1 - Forecast

Source: UNVR & MCI

UNVR

18000

85.0% 15.0%

Company Update 09 October 2012

Pangsa pasar yang besar di Indonesia Populasi yang besar. Indonesia berada di posisi ke empat sebagai negara berpenduduk terbanyak di dunia. Berdasarkan data BPS, jumlah penduduk Indonesia pada tahun 2010 adalah sebanyak 237.64 juta jiwa, yang merupakan pangsa pasar yang sangat besar bagi produk-produk perseroan. Dari jumlah tersebut sebanyak 118.32 juta jiwa atau 49.79% tinggal di daerah perkotaan dan sebanyak 119.32 juta jiwa atau 50.21% tinggal di daerah perdesaan. Per 2011, jumlah penduduk Indonesia meningkat menjadi 242.33 juta jiwa.

Exhibit 2 - Indonesia Population 300 250 179

200 150

195

238

241

Year 2010

Year 2011

206

147 119

100 50 0 Year 2005

Year 2006

Year 2007

Year 2008

Year 2009

Source: BPS

Pertumbuhan GDP. Produk Domestik Bruto/Gross Domestic Product (GDP) Indonesia meningkat dari 6.2% pada tahun 2010 menjadi 6.5% di pada tahun 2011. Tingkat pertumbuhan tersebut merupakan yang tertinggi pasca krisis tahun 1997.

Exhibit 3 - GDP Growth

Source: Bank Indonesia

2 Your Trusted Professional


Exhibit 4 - GDP Growth


Dari sisi permintaan, pertumbuhan ekonomi yang tinggi terutama berasal dari konsumsi rumah tangga yang masih berdaya tahan dan investasi yang tumbuh cukup tinggi dimana konsumsi rumah tangga tumbuh sebesar 4.7% di tahun 2011. Daya beli yang tetap terjaga, tingkat inflasi yang sesuai dengan target dan meningkatnya pendapatan masyarakat menjadi pendorong kuatnya konsumsi rumah tangga. Peningkatan pendapatan masyarakat tercermin dari naiknya pendapatan per kapita yang mencapai USD 3,543 di tahun 2011 dibandingkan dengan USD 3,010 di tahun 2009 sejalan dengan penyerapan kerja pada sektor formal dan meningkatnya jumlah pekerja berpenghasilan menengah ke atas.

Exhibit 5 - Income per Capita




Brand image yang kuat di tengah persaingan yang ketat Perseroan memiliki merek-merek produk yang telah dikenal oleh masyarakat luas dan menjadi pilihan konsumen. UNVR memiliki dua segmen yaitu Home and Personal Care dengan 27 merek dan segmen Foods & Beverages dengan 16 merek. Home and Personal Care Berkontribusi sebesar 73.3% terhadap total penjualan di tahun 2011. Merek-merek yang dimiliki adalah:         

Axe Brylcream CIF Citra Clear Close-Up Domestos Dove Fair & Lovely

        

Lifebuoy Lux Molto Pepsodent Pond’s Pureit Purol Rexona Rinso

        

She Sunlight Sunsilk Super Pell Surf Vaseline Vixal Wipol Zwitsal

Exhibit 6 - Home & Personal Care and Foods & Beverages

Source: UNVR

Foods & Beverages Berkontribusi sebesar 26.7% terhadap total penjualan di tahun 2011. Merek-merek yang dimiliki adalah:      

Bango Blue Band Buavita Cornetto Feast Populaire

     

Lipton Moo Magnum Paddle Pop Royco Sarimurni

   

Sariwangi Skippy Wall’s Vienetta

Perseroan juga memiliki divisi foods professonal yaitu Unilever Foods Solutions yang memasarkan rangkaian produk pangan kepada chef, hotel dan restoran.



Strategi Penjualan Perseroan juga melakukan strategi penjualan dengan meluncurkan produk baru dengan harga yang terjangkau untuk memperluas pangsa pasar. Selain itu, UNVR juga mengemas produknya dengan ukuran kemasan yang ekonomis sehingga dapat terjangkau oleh masyarakat. UNVR meluncurkan kecap Bango IDR 1,000 yang berhasil memperluas produk kecap ke pasar yang lebih luas.

Exhibit 7 - Products & Price Points

Source: UNVR

Persaingan dengan produsen lain. Perseroan saat ini menghadapi persaingan dengan produsen lainnya seperti Procter & Gamble, Wings Group. Sementara itu, L'oreal Group berencana mendirikan pabrik baru terbesar di Indonesia yang berfokus pada produk komestik kulit dan rambut pada tahun ini dengan nilai investasi sebesar EUR 100 juta atau sekitar IDR 1.25 triliun. Pembangunan pabrik tersebut akan menjadi industri terbesar milik L'oreal Group di dunia. Exhibit 8a - Detergent Market Share

Exhibit 8b– Shampoo Market Share 5% 5%

5%

UNVR

34% UNVR 61%

P&G Others

30% 60%

P&G Wings Others

Source: Various Sources



Pembagian dividen yang teratur

Perseroan secara teratur membagikan dividen setiap tahun dengan dividen sebesar IDR 546 per saham di tahun 2011, IDR 444 per saham di tahun 2010 dan IDR 299 per saham di tahun 2009. Jumlah tersebut merupakan 100% dari laba bersih perseroan. Untuk tahun-tahun mendatang kami memperkirakan bahwa UNVR masih tetap mempertahankan dividend payout ratio di kisaran 95% hingga 100%.

Exhibit 9 - Dividend History

Source: UNVR



Sekilas UNVR PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) merupakan salah satu perusahaan Fast Moving Consumer Goods di Indonesia. Rangkaian produk-produk perseroan mencakup produk Home & Personal Care serta Foods & Ice Cream. Bidang usaha perseroan adalah produksi, pemasaran dan distribusi barang-barang konsumsi yang meliputi sabun, deterjen, margarine, makanan berinti susu, es krim, produk-produk kosmetik, minuman dengan bahan pokok teh dan minuman dengan sari buah. Segmen Bisnis Home & Personal Care. Portfolio produk Home & Personal Care yang berkaitan dengan produkproduk pembersih yang digunakan dalam rumah tangga dan produk-roduk-produk kosmetik terdiri dari 23 brand antara lain Axe, Citra, Clear, Close-Up, Dove, Lifebuoy, Lux, Molto, Pepsodent, Pond’s, Rexona, Rinso, Sunlight, Sunsilk, Vaseline dan lain-lain. Foods & Ice Cream. Portfolio produk Foods & Ice Cream yang berkaitan dengan produk-produk makanan dan minuman termasuk es krim yang terdiri dari 17 brand antara lain Bango, Blue Band, Buavita, Cornetto, Magnum, Royco, Sariwangi, Wall’s, Vienetta dan lain-lain.

Exhibit 10 - Distribution Networks

Source: UNVR



Kinerja semester I 2012. Selama semester I 2012, UNVR membukukan laba bersih IDR 2.33 triliun, naik 12.62% dari periode yang sama tahun lalu senilai IDR 2.07 triliun. Pencapaian laba bersih tersebut seiring dengan pertumbuhan penjualan. Hingga akhir Juni 2012, UNVR membukukan laba bersih sebesar IDR 13.36 triliun, naik 16.53% dari periode sama tahun lalu yang senilai IDR 11.46 triliun. Segmen home and personal care menjadi kontributor utama yaitu setara 73.4% total penjualan perseroan. Adapun sisanya berasal dari segmen food and beverages sebesar 26.6%. Pertumbuhan kinerja keuangan UNVR didukung oleh inovasi perseroan dimana UNVR berencana merilis 50 hingga 60 produk baru di tahun ini. Strategi tersebut memperkuat kinerja penjualan hampir seluruh merek dari berbagai kategori produk. Selain inovasi, UNVR juga menambah kapasitas produksi untuk berbagai merek. Ekspansi itu dilakukan di semua pabrik perusahaan seperti di Cikarang dan Surabaya. Untuk ekspansi tersebut, UNVR telah menggunakan belanja modal senilai IDR 560 miliar dari total anggaran belanja modal tahun ini sekitar IDR 1.3 triliun hingga IDR 1.4 triliun. Exhibit 11 - Revenue & Net Income Projection 40,000

30.00%

36,706

35,000

31,838

24.18% 30,000

25.00%

27,546 20.00%

23,469 19.19%

25,000

17.37%

17.13% 19,690 18,247

20,000

15.58%

15.29% 15.00%

15,578 15,000

10.00% 7.91%

10,000

5.00%

5,000

0.00%

2008

2009

2010

2011

Revenue

2012E

2013E

2014E

Growth

6,558

7,000 23.30%

5,000 4,000 3,000

5,629

25.92%

6,000

3,043 2,416

3,387

22.92%4,884 4,163 17.30%

25.00% 20.00%

15.25%

16.51% 15.00%

11.32%

10.00%

2,000

5.00%

1,000 -

0.00% 2008

Source: UNVR & MCI


30.00%

2009

2010

2011

2012E

2013E

2014E


Valuasi Valuasi & rekomendasi. Dengan menggunakan model Discounted Cash Flow, dimana asumsi WACC yang kami gunakan sebesar 8.51%, kami mendapatkan target price untuk UNVR sebesar IDR 27,000 per saham yang mencerminkan relative valuation PER’13 sebesar 36.60x dan PBV’13 sebesar 33.373x serta PEG ratio sebesar 2.40x Dengan mempertimbangkan harga penutupan UNVR pada Selasa (02/10) di level IDR 26,050 sehingga hanya terdapat up-side potensial kurang dari 10% serta harga premium saham UNVR maka kami merekomendasikan HOLD.



Appendix –Financial Summary

Source: UNVR & MCI



Danny Eugene [email protected]

Head of Research Economy, Infrastructure, Property

Arief Fahruri [email protected]

Research Analyst Banking, Plantation, Retail, Poultry

Helen Vincentia [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement, Mining

Fadlillah Qudsi [email protected]

Technical Analyst

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900

Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58 Fax.(6221) 7917 5031

Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Marketing Department Tel. 021-79175579 Fax. (6221) 7917 5037

Head Office Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790

(021) 79175599

(021) 79193900

Cirebon Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 Cirebon, Jawa Barat

(0231) 235522 (0231) 235523

(0231) 235521

Jakarta - Roxy Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 `

(021) 63852841

(021) 63852830

Semarang Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137

(024) 3562451

(024) 3566638

(031) 5472492

(021) 2305373

(021) 2305375

Surabaya Wisma Dharmala 2nd Floor Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027

(031) 5461607

Jakarta - Tj. Karang Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jakarta - Sudirman Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910

(021) 57936852

(021) 57936844

Surabaya - Mayjend Sungkono Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya

(031) 5680774 (031) 5680747

(031) 5669574

(021) 7257823

(021) 7247640

Malang Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116

(0341) 557222 (0341) 557123

(0341) 557234

Jakarta - Pondok Indah Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11 Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan

Yogyakarta Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta

(0274) 623407

(0274) 623579

Jakarta - Kelapa Gading Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta

(021) 4533515 Solo Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah

(0271) 731681 (0271) 731683

(0271) 731685

Medan Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan

(061) 4534399

Pontianak Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak

(0561) 746636 (0561) 7506660

(0561) 747009

Bandar Lampung Gedung Megalife 3rd Floor Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung

(0721) 258778

(0721) 266438

Samarinda Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda

(0541) 733866 (0541) 204424

(0541) 733955

(0711) 354867

(0711) 354865

Banjarmasin Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin

( 0511 ) 3362337 (0511) 3362338

(0511) 3352413

Palembang Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

(0536) 3237403

(0778) 7493791

(0778) 7493792

Palangkaraya Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah

(0536) 3237401

Batam Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam

(0761) 29558

(0761) 29591

Makassar Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 Makassar 90141 Sulawesi Selatan

(0411) 319417 (0411) 319587 (0411) 319303

(0411) 319647

Pekanbaru Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Bandung Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung

(022) 87340972

(022) 87340986

Manado Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48 Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111

(0431) 879691

(0431) 879691

Bandung 2 Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung

(022) 4266060 (022) 4266069

(022) 4219997

(061) 4559475

DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.


MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Unilever Indonesia. Company Update

Recommend Documents