TESIS Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister Program Studi Magister Manajemen Minat Utama: Manajemen Keuangan Syariah

perpustakaan.uns.ac.id

digilib.uns.ac.id

ANALISIS KEMAMPUAN RASIO LEVERAGE DAN INFORMASI ARUS KAS DALAM MEMPREDIKSI LABA PERUSAHAAN YANG AKAN DATANG (Studi pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI Periode 2008-2010) TESIS Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister Program Studi Magister Manajemen Minat Utama: Manajemen Keuangan Syariah

Disusun oleh : Moh. Rifqi Khairul Umam NIM : S 4111012

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCA SARJANA UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA commit to user

2012 i


digilib.uns.ac.id

commit to user

ii


digilib.uns.ac.id

commit to user

iii


digilib.uns.ac.id

commit to user

iv


digilib.uns.ac.id MOTTO

ٍ‫وَﻟَﻘَﺪْ ﻛَﺮﱠ ْﻣﻨَﺎ َﺑﻨِﻲ آدَمَ وَﺣَﻤَ ْﻠﻨَﺎھُﻢْ ﻓِﻲ ا ْﻟﺒَﺮﱢ وَا ْﻟﺒَﺤْﺮِ وَرَزَ ْﻗﻨَﺎھُﻢ ﻣﱢﻦَ اﻟﻄﱠ ﱢﯿﺒَﺎتِ وَﻓَﻀﱠﻠْﻨَﺎھُﻢْ ﻋَﻠَﻰ َﻛﺜِﯿﺮ‬ ً‫ﻣﱢﻤﱠﻦْ ﺧَﻠَ ْﻘﻨَﺎ ﺗَ ْﻔﻀِﯿﻼ‬ “Dan sesungguhnya telah Kami muliakan anak-anak Adam, Kami angkut mereka di daratan dan di lautan, Kami beri mereka rizki dari yang baik-baik dan Kami lebihkan mereka dengan kelebihan yang sempurna atas kebanyakan makhluk yang telah Kami ciptakan.” (Q.S. Al-Isra’: 70) َ ‫وَﻻَ َﺗﮭِﻨُﻮا وَﻻَ ﺗَﺤْﺰَﻧُﻮا وَأَﻧﺘُﻢُ اﻷَﻋَْﻠ ْﻮنَ إِن ﻛُﻨﺘُﻢ ﻣﱡﺆْ ِﻣﻨِﯿ‬ ‫ﻦ‬ “Dan janganlah kamu bersikap lemah, dan janganlah (pula) kamu bersedih hati, padahal kamulah orang-orang yang paling tinggi (derajatnya), jika kamu orang-orang yang beriman.” (Q.S. Ali ‘Imran: 139) (‫إن اﷲ ﻛﺘﺐ اﻹﺣﺴﺎن ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﺷﯿﺊ )اﻟﺤﺪﯾﺚ‬ “Sesungguhnya Allah menggariskan (untuk berbuat) Ihsan (profesional) dalam segala hal.” (Al-Hadits) .‫ ﻓﺎﻧﺼﺐ ﺗﺼﺐ ﻋﻦ ﻗﺮﯾﺐ ﻏﺎﯾﺔ اﻟﻌﻤﻞ‬.‫ واﻟﺤﺮﻣﺎن ﺑﺎﻟﻜﺴﻞ‬،‫اﻟﺠﺪ ﺑﺎﻟﺠﺪ‬ Kesuksesan akan didapatkan dengan kesungguhan, dan kegagalan terjadi akibat kemalasan. Bersungguh-sungguhlah maka engkau akan mendapatkan dengan segera apa yang kamu cita-citakan. (Sholahuddin As-Supadi) ‫ وإذا ﻣﺖ ﻟﺴﺖ أﻋﺪم ﻗﺒﺮا‬# ‫أﻧﺎ إن ﻋﺸﺖ ﻟﺴﺖ أﻋﺪم ﻗﻮﺗﺎ‬ ‫ ﻧﻔﺲ ﺣﺮ ﺗﺮي اﻟﻤﺬﻟﺔ ﻛﻔﺮا‬# ...‫ھﻤﺘﻲ ھﻤﺔ اﻟﻤﻠﻮك وﻧﻔﺴﻲ‬ (- ‫ رﺣﻤﮫ اﷲ‬- ‫)اﻹﻣﺎم اﻟﺸﺎﻓﻌﻲ‬ Aku, jika aku hidup, aku tak akan kehilangan makanan, dan jika aku mati, aku tak akan kehilangan tempat penguburan. Cita-citaku adalah cita-cita para raja, dan jiwaku… (adalah) jiwa nan merdeka yang memandang kehinaan sebagai kekufuran. (Al-Imam Asy-Syafi’i rahimahullah) ‫ و ﻛﻦ ﻣﺘﻔﺎﺋﻼ ﻟﻠﺰﻣﻦ اﻟﺘﺎﻟﻲ‬# ‫دع اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻟﻠﻤﺎﺿﻲ‬ ‫ ﻓﺘﻨﺠﺢ ﺑﺮﺿﺎ اﷲ اﻟﺒﺎﻗﻲ‬# ‫ﺛﻢ اﺷﺘﻐﻞ ﻟﻸﻣﻞ اﻟﻌﺎﻟﻲ‬ (‫)ﻣﺆﻟﻒ‬ Tinggalkanlah masa lalu, biarkan ia berlalu, dan jadilah jiwa yang optimis dalam (menatap) masa depan. Lalu bekerjalah untuk impian yang tinggi (akhirat), engkau kan berjaya dengan ridla Allah yang abadi. (Penulis) commit to user

v


digilib.uns.ac.id PERSEMBAHAN

Kepada kedua orang tuaku yang telah membesarkan dan mendidikku, Ibuku dan Ayahku -semoga Allah selalu menjaga beliau berdua-... Kepada mereka yang aku telah menengguk ilmu yang bermanfaat dari mereka, kepada para Guru, Pendidik, Asatidz, dan Murabbi... Kepada para saudara dan sahabat yang telah membersamaiku... Kepada mereka para pengemban risalah dakwah Islamiyah... Kepada mereka semua, aku persembahkan karya sederhana ini...

commit to user

vi


digilib.uns.ac.id KATA PENGANTAR

Assalamu ‘alaikum wa rahmatullahi wa barakatuh.. Segala puji dan syukur teruntuk Allah ‘Azza wa Jalla, Rabb sekalian alam, Dzat Yang Maha Pengasih lagi Maha Penyayang. Atas segala nikmat, rahmat, dan taufik-Nyalah penulis dapat menyelesaikan Tesis yang berjudul “Analisis Kemampuan Rasio Leverage dan Informasi Arus Kas dalam Memprediksi Laba Perusahaan yang Akan Datang (Studi pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI Periode 20082010)”. Dalam penulisan Tesis ini, penulis telah mendapatkan banyak bantuan dan dorongan dari berbagai pihak, baik secara langsung maupun tidak langsung. Untuk itu penulis mengucapkan banyak terimakasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Hartono, M.S. selaku Ketua Program Studi Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret, sekaligus Pembimbing Utama dalam penulisan Tesis ini. 2. Bapak Dr. Mugi Harsono, M.Si. dan Ibu Dr. Asri Laksmi, M.Si. selaku tim penguji Tesis ini. 3. Segenap Dosen Pengajar Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret. 4. Segenap Karyawan Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret. 5. Ibu, Ayah, dan Kakak atas bimbingan, cinta, doa, dan kasih sayangnya kepada penulis. 6. Rekan-rekan kuliah Manajemen Keuangan Syariah dan angkatan 35 Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret. 7. Para saudara dan sahabat penulis yang telah memberi dukungan dan kebersamaannya. 8. Saudara dan saudari du’at yang selalu menjadi inspirasi penulis dalam menapaki kebersamaan dalam jalan dakwah.

commit to user

vii


digilib.uns.ac.id

9. Bagi semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah memberikan bantuan atas kelancaran penyelesaian Tesis ini. Semoga Allah Ta’ala senantiasa memberikan ‘inayah, rahmah, dan hidayah-Nya kepada pihak-pihak yang telah memberikan segala bantuan tersebut diatas. Akhir kata, penulis memohon maaf jika hasil dari penulisan Tesis ini amatlah jauh dari kata sempurna. Mudah-mudahan ada banyak manfaat yang bisa diambil darinya. Amin.

Wassalamu ‘alaikum wa rahmatullahi wa barakatuh..

Surakarta, Juli 2012 Penulis

commit to user

viii


digilib.uns.ac.id DAFTAR ISI Halaman

HALAMAN JUDUL ........................................................................................

i

HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................

ii

HALAMAN PERSETUJUAN .........................................................................

iii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN TESIS ........................................

iv

HALAMAN MOTTO .......................................................................................

v

HALAMAN PERSEMBAHAN .......................................................................

vi

KATA PENGANTAR ......................................................................................

vii

DAFTAR ISI ...................................................................................................

ix

DAFTAR TABEL ...........................................................................................

xii

DAFTAR GAMBAR .......................................................................................

xiii

ABSTRACT ....................................................................................................

xiv

ABSTRAKSI ...................................................................................................

xv

BAB I. PENDAHULUAN A.

Latar Belakang Masalah .........................................................

1

B.

Perumusan Masalah .................................................................

13

C.

Tujuan Penelitian ....................................................................

14

D.

Manfaat Peneltian ...................................................................

14

E.

Orisinalitas Penelitian ..............................................................

15

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS A.

Landasan Teori ........................................................................

17

1. Laporan Keuangan .............................................................

17

2. Analisis Rasio Keuangan ...................................................

20

3. Rasio Leverage ..................................................................

25

4. Laporan Arus Kas ..............................................................

27

5. Laba Akuntansi ..................................................................

31

6. Jakarta Islamic Index (JII) .................................................

32

7. Tinjauan Hasil PenelitianTerdahulu .................................. commit to user

34

ix


digilib.uns.ac.id

B.

Kerangka Berpikir....................................................................

38

C.

Perumusan Hipotesis................................................................

40

BAB III. METODE PENELITIAN A.

Ruang Lingkup Penelitian .......................................................

46

B.

Pengambilan Sampel................................................................

46

C.

Sumber dan Jenis Data .............................................................

47

D.

Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran .......................

48

1. Rasio Leverage (Long Term Debt to Total Assets) ..............

48

2. Arus kas operasi ...................................................................

48

3. Arus kas investasi ................................................................

49

4. Arus kas pendanaan .............................................................

49

5. Laba akuntansi .....................................................................

49

Teknik Analisis Data ...............................................................

50

1. Perumusan Model ................................................................

50

2. Uji Asumsi Klasik ................................................................

51

3. Pengujian Hipotesis .............................................................

55

E.

BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A.

Analisis Deskriptif ...................................................................

59

B.

Pengujian Asumsi Klasik .........................................................

61

1. Uji Normalitas......................................................................

61

2. Uji Multikolinearitas ............................................................

63

3. Uji Autokorelasi ...................................................................

63

4. Uji Heterokedastisitas ..........................................................

65

C.

Analisis Regresi Linear Berganda ...........................................

67

D.

Pengujian Hipotesis .................................................................

69

1. Uji t ......................................................................................

69

2. Uji F .....................................................................................

71

Pembahasan .............................................................................

73

E.

BAB V. PENUTUP A.

commit to user Kesimpulan .............................................................................

79

B.

Saran ........................................................................................

80 x


digilib.uns.ac.id

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

commit to user

xi


digilib.uns.ac.id DAFTAR TABEL

Tabel IV.1 Hasil Uji Deskriptif .......................................................................

59

Tabel IV.2 Hasil Uji Normalitas Data .............................................................

61

Tabel IV.3 Hasil Pengujian Multikolinearitas .................................................

63

Tabel IV.4 Hasil Uji Durbin-Watson ...............................................................

64

Tabel IV.5 Hasil Uji Runs Test ........................................................................

65

Tabel IV.6 Hasil Glejser ..................................................................................

66

Tabel IV.7 Hasil Pengujian Regresi Berganda secara Parsial (Uji t) ..............

70

Tabel IV.8 Tabel Hasil Pengujian Hipotesis ...................................................

71

Tabel IV.9 Hasil Uji secara Simultan (Uji F) ..................................................

72

Tabel IV.10 Hasil Uji Anova ...........................................................................

72

commit to user

xii


digilib.uns.ac.id DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Kerangka Berpikir .......................................................................

40

Gambar III.1 Kriteria Pengujian Uji t ..............................................................

56

Gambar III.2 Kriteria Pengujian Uji F .............................................................

57

Gambar IV.1 Hasil Pengujian Normalitas Data...............................................

62

Gambar IV.2 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas ..........................................

67

commit to user

xiii


digilib.uns.ac.id

ANALISIS KEMAMPUAN RASIO LEVERAGE DAN INFORMASI ARUS KAS DALAM MEMPREDIKSI LABA PERUSAHAAN YANG AKAN DATANG (Studi pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI Periode 2008-2010) Moh. Rifqi Khairul Umam NIM : S 4111012

ABSTRACT

This study is aimed to test the leverage ratio and cash flow information in predicting future earnings of corporates that went public and listed in the Jakarta Islamic Index (JII) on Indonesia Stock Exchange (BEI) in 2008-2010. The population in this study is corporates that listed in Jakarta Islamic Index (JII) in 2008-2010, and the corporates that became the object of the study amounted to 102 corporates. The type of data used in this study is a form of secondary data, corporate financial statements published in site of Indonesia Stock Exchange (BEI). The results of this study found that: based on the F test results, it is known that the Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), operating cash flow, investing cash flow and financing cash flow have a significant effect on future earnings simultaneously. Based on the results of the t test was done, it was concluded that the variable Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA) has a significant effect on the future earnings, operating cash flow variables has a significant effect on the future earnings, investing cash flow variable has no significant effect on the future earnings, and financing cash flow variable has no significant effect on the future earnings. Keywords: Leverage Ratio, Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), Operating Cash Flow, Investing Cash Flow, Financing Cash Flow, Future Earnings, Jakarta Islamic Index (JII).

commit to user

1


digilib.uns.ac.id

ANALISIS KEMAMPUAN RASIO LEVERAGE DAN INFORMASI ARUS KAS DALAM MEMPREDIKSI LABA PERUSAHAAN YANG AKAN DATANG (Studi pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI Periode 2008-2010) Moh. Rifqi Khairul Umam NIM : S 4111012

ABSTRAKSI

Penelitian ini bertujuan untuk menguji kemampuan rasio leverage dan informasi arus kas dalam memprediksi laba perusahaan yang akan datang pada perusahaan Go Public yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di BEI Periode 2008-2010. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2008-2010, dan perusahaan yang menjadi obyek penelitian berjumlah 102 perusahaan. Jenis data yang dipakai merupakan data sekunder yang berupa laporan keuangan yang dipublikasikan melalui situs Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian ini menemukan bahwa: berdasarkan hasil uji F, diketahui bahwa Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap laba di masa yang akan datang secara bersamasama. Berdasarkan hasil uji t yang telah dilakukan, disimpulkan bahwa variabel Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA) berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang, variabel arus kas operasi berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang, variabel arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang, dan variabel arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang. Kata kunci: Rasio Leverage, Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Laba yang Akan Datang, Jakarta Islamic Index (JII).

commit to user

2

1 digilib.uns.ac.id


BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah Dalam dunia bisnis modern, hasil dari suatu prediksi yang akurat akan mampu memberikan gambaran tentang masa depan suatu perusahaan. Atas dasar gambaran yang diperoleh, pihak manajemen perusahaan akan semakin dimampukan untuk meningkatkan kinerjanya melalui perencanaan yang baik dalam kaitannya dengan penciptaan peluang bisnis maupun pengaturan pola investasi. Jika dikaitkan dengan keperluan perencanaan perusahaan, hasil perencanaan lingkungan ekonomi dan pasar akan sangat membantu pihak manajemen dalam mengarahkan kebijakan perusahaan ke sektor-sektor yang memberikan peluang perolehan keuntungan tertinggi. Dengan melakukan prediksi lebih awal, para perencana dan pengambil keputusan akan dapat mempertimbangkan alternatif-alternatif strategi dalam cakupan yang lebih luas dibandingkan dengan jika tanpa dilakukan prediksi sebelumnya. Laporan keuangan merupakan pertanggungjawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya dari para pemilik perusahaan atas kinerja yang telah dicapai, serta merupakan laporan akuntansi utama yang mengkomunikasikan informasi kepada pihak-pihak commit to user

2 digilib.uns.ac.id


yang berkepentingan dalam membuat analisis ekonomi dan prediksi untuk masa yang akan datang. Tujuan laporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi bagi pengguna laporan keuangan untuk memprediksi, membandingkan, dan mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (earning power). Hal ini berarti bahwa laporan keuangan bermanfaat dan bisa digunakan untuk membentuk prediksi di masa yang akan datang yang berhubungan dengan arus kas bagi investor dan kreditor, serta kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba, sehingga terdapat usaha untuk memprediksi laba suatu perusahaan. Masyarakat luas pada dasarnya mengukur keberhasilan perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan yang terlihat dari kinerja manajemen. Kinerja suatu perusahaan merupakan hasil dari serangkaian proses dengan mengorbankan berbagai sumber daya. Adapun salah satu parameter kinerja tersebut adalah laba. Laba

merupakan

salah

satu

parameter

dalam

mengukur

keberhasilan perusahaan. Laba merupakan suatu pos dalam laporan keuangan yang sering dilihat oleh para pemakai laporan keuangan, karena laba menggambarkan secara menyeluruh keadaan perusahaan pada suatu periode tertentu. Berdirinya suatu perusahaan tidak akan lepas dari tujuan utama yang ingin dicapai oleh perusahaan saat didirikan, yaitu mendapatkan laba setinggi-tingginya. Segala sesuatu yang dilakukan dan yang direncanakan oleh perusahaan tersebut bertujuan untuk mendapatkan commit to user


3 digilib.uns.ac.id

laba maksimal. Ball dan Brown (1968) melakukan penelitian yang menguji kandungan informasi dan laba akuntansi. Dengan hipotesis pasar modal efisien, mereka menemukan bahwa laba akuntansi merefleksikan perubahan nilai saham. Dengan kata lain, laba akuntansi mempunyai kandungan informasi dan relevan sebagai alat pengambilan keputusan investasi. Informasi yang diperlukan oleh para investor di pasar modal tidak hanya informasi yang bersifat fundamental saja, tetapi informasi yang juga bersifat teknikal. Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan, dan informasi yang bersifat teknikal diperoleh dari luar perusahaan, seperti ekonomi, politik, finansial, dan berbagai informasi lainnya. Informasi yang diperoleh dari kondisi intern perusahaan yang lazim digunakan adalah informasi laporan keuangan. Prediksi laba yang akan datang dapat dilakukan dengan menggunakan analisis fundamental, yaitu menganalisis nilai suatu perusahaan dengan menggunakan variabel-variabel akuntansi yang terdapat dalam laporan keuangan suatu perusahaan. Salah satu bagian analisis fundamental adalah analisis rasio, yaitu analisis dengan menggunakan hubungan matematis antara variabel keuangan yang satu dengan variabel keuangan yang lainnya. Analisis rasio dapat digunakan untuk mengevaluasi keadaan finansial masa lalu, sekarang, dan untuk memproyeksikan hasil laba yang akan datang. Rasio tersebut dapat memberikan suatu indikasi apakah commit to user


4 digilib.uns.ac.id

perusahaan memiliki kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban finansialnya, besarnya piutang yang cukup rasional, efisiensi manajemen persediaan, perencanaan pengeluaran investasi yang baik, dan struktur modal yang sehat (Sartono, 2001). Sedangkan menurut Munawir (2002) dari analisis laporan keuangan akan diperoleh rasio-rasio keuangan yang berguna untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. Analisis rasio keuangan dapat membantu para pelaku bisnis, pihak pemerintah, dan para pemakai laporan keuangan lainnya dalam menilai kondisi keuangan suatu perusahaan. Analisis rasio keuangan didasarkan pada data historis yang tujuan utamanya adalah memberi suatu indikasi bagi kinerja perusahaan di masa yang akan datang. Dari berbagai rasio keuangan terdapat beberapa rasio keuangan dan informasi keuangan perusahaan yang dapat digunakan untuk memprediksi laba masa depan. Robert (1997) menyatakan bahwa risiko keuangan dikelompokkan ke dalam lima jenis, yaitu: (1) rasio likuiditas; (2) rasio aktivitas; (3) rasio profitabilitas; (4) rasio leverage; dan (5) rasio pasar. Penelitian tentang manfaat rasio keuangan dalam memprediksi laba perusahaan sangat dibutuhkan. Pentingnya penelitian tentang rasio keuangan dalam memprediksi laba dan pengujian kekuatan prediksi rasio keuangan terhadap laba antara berbagai periode untuk perusahaan didasarkan pada beberapa alasan. Pertama, beberapa penelitian menguji kekuatan prediksi rasio keuangan terhadap pertumbuhan laba antara berbagai periode cenderung tidak konsisten. Kedua, belum adanya commit to user

5 digilib.uns.ac.id


keseragaman rasio keuangan yang harus dicantumkan pada perusahaan pada saat go public. Selain penggunaan rasio keuangan dari laporan keuangan perusahaan, informasi arus kas juga merupakan informasi yang dapat diandalkan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan arus kas dapat memberikan informasi yang memungkinkan para pemakai untuk mengevaluasi perubahan dalam aktiva bersih perusahaan, struktur keuangan dan kemampuan untuk mempengaruhi jumlah serta arus kas dalam rangka adaptasi dengan peluang perubahan keadaan. Para pemodal ataupun pemakai laporan keuangan lebih membutuhkan informasi arus kas karena kas menggambarkan kemampuan perusahaan untuk selamat dan tidak terkontaminasi dengan masalah seperti pengukuran earnings. Oleh karenanya, baik rasio keuangan maupun arus kas, keduanya merupakan informasi yang dapat diandalkan oleh para pemakai laporan keuangan dalam mengevaluasi kinerja perusahaan, dan berguna untuk mengambil keputusan ekonomi, seperti keputusan investasi dan pemberian kredit. Rasio keuangan dan arus kas merupakan keuntungan investasi modal (benefit of equity investment) dan menjadi informasi yang penting bagi investor untuk mengetahui perkembangannya. Beberapa penelitian yang mengulas tentang rasio keuangan, arus kas, maupun laba telah banyak dilakukan, baik di luar maupun di dalam negeri. Di bawah ini adalah beberapa ulasan dari hasil beberapa penelitian terdahulu tersebut.

commit to user


6 digilib.uns.ac.id

Penelitian yang dilakukan Machfoedz (1994) dalam Parawiyati dan Baridwan (1998), yang mengadakan penelitian mengenai perubahan rasio keuangan (rasio likuiditas, solvabilitas, profitabilitas) yang dihubungkan dengan perolehan laba. Adapun tujuan penelitian tersebut adalah untuk menguji manfaat rasio keuangan dalam memprediksi perubahan laba perusahaan di masa mendatang. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan yang digunakan dalam model bermanfaat untuk memprediksi laba di masa yang akan datang. Penelitian Asyik dan Soelistyo (2000) yang menguji kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi laba. Sampel yang digunakan oleh peneliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dibatasi pada perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember untuk tahun buku 1995 dan 1996. Hasil dari penelitian ini adalah terdapat lima rasio yang signifikan dalam memprediksi laba secara tepat, yaitu: dividend/net income; sales/total assets; long term debt/total assets; net income/sales dan investment in property plan & equipment/total assets. Penelitian Asyik (1999) yang menggunakan rasio keuangan untuk memprediksi pertumbuhan laba. Penelitian menggunakan 24 jenis rasio keuangan, yaitu rasio dari neraca dan laba rugi, rasio dari arus kas, dan rasio dari neraca, laporan laba rugi, dan arus kas. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan signifikan dalam memprediksi pertumbuhan laba untuk periode satu tahun ke depan. commit to user

7 digilib.uns.ac.id


Penelitian Chandrakumarmangalam dan Govindasamy (2010) yang menganalisis dampak leverage pada profitabilitas perusahaan semen di India. Penelitian ini menyelidiki hubungan antara leverage (leverage keuangan, leverage operasi dan leverage gabungan) dan laba per saham (earning per share). Dan bertujuan untuk menggambarkan bagaimana kapasitas produktif perusahaan dipengaruhi oleh biaya operasional tetap dan beban keuangan tetap. Penelitian ini juga menjelaskan hubungan antara rasio hutang dan ekuitas laba per saham, dan seberapa efektif perusahaan

mampu

menjadi pembiayaan

utang. Hasil penelitian

menunjukkan bahwa leverage memiliki keterkaitan dan memiliki pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Penelitian Wijayanto (2009) yang bertujuan untuk menguji pengaruh ROA, EPS, leverage keuangan, dan proceed terhadap initial return. Initial return diukur dengan selisih antara harga saham perusahaan pada hari pertama di pasar sekunder dan IPO. Sampel diambil dengan menggunakan metode purposive sampling dengan dua kriteria, seperti melakukan IPO selama periode 2000-2006 dan underpriced. Hasil empiris penelitian ini menunjukkan bahwa laba per-saham (EPS), dan proceed berpengaruh terhadap initial return. Sedangkan ROA, dan rasio leverage keuangan tidak berpengaruh signifikan terhadap initial return. Penelitian Ichsanuddin (2006) bertujuan untuk menganalisis pengaruh perubahan sumber pendanaan pada perusahaan-perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Dari penelitian ini ditemukan commit to user

8 digilib.uns.ac.id


bahwa perubahan satu periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan, perubahan dua periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh positif signifikan pada laba perusahaan, serta perubahan satu dan dua periode terakhir pada hutang jangka panjang mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan. Penelitian Saber dan Shakouri (2011) yang meneliti tentang hubungan antara laba dan arus kas terhadap return saham perusahaanperusahaan di Negara Iran. Studi ini memberikan bukti empiris bahwa arus kas memiliki kandungan informasi di luar laba dalam menjelaskan return saham, dan arus kas memiliki peran yang lebih kecil dibanding laba terhadap return saham. Parawiyati dan Baridwan (1998) melakukan penelitian mengenai kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa depan. Populasi yang diteliti adalah laporan keuangan perusahaan go public selama enam periode mulai tahun 1989 sampai 1994. Sampel laporan yang diambil secara purposive random sampling sebesar 48 laporan keuangan dari 288 perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Jakarta. Dari hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa dalam menguji kemampuan predikor laba dibanding prediktor arus kas dalam memprediksi laba satu tahun ke depan menunjukkan bahwa kedua prediktor tersebut adalah signifikan sebagai alat pengubah. commit to user

9 digilib.uns.ac.id


Penelitian Dahler dan Febrianto (2006) yang menyelidiki apakah laba atau arus kas operasi memiliki kemampuan lebih prediktif untuk memprediksi arus kas operasi masa depan antara perusahaan yang melaporkan laba positif dan perusahaan melaporkan laba negatif. Hasil dari penelitian ini menunjukkan, bahwa baik laba dan arus kas memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba positif. Di sisi lain, bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba negatif, laba tidak signifikan untuk memprediksi aliran kas operasi masa depan sementara kas operasi arus mengalir masih memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan. Penelitian yang dilakukan oleh Naimah (2002). Penelitian Naimah ini bertujuan untuk menguji hubungan antara komponen laba yang terdiri dari komponen arus kas, komponen akrual sekarang, dan komponen akrual bukan sekarang dengan laba masa depan. Dalam artian apakah komponen laba tersebut mampu memprediksi laba masa depan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Data yang digunakan adalah Laporan Keuangan tahun 1997-1999. Dengan menggunakan uji regresi berganda, ditunjukkan bahwa kedua komponen laba (arus kas operasi dan total akrual) mampu untuk memprediksi laba. Dan berdasarkan uji t, terdapat perbedaan koefisien kedua variabel tersebut, dimana koefisien variabel arus kas lebih besar dari total akrual. commit to user


10 digilib.uns.ac.id

Hal ini berarti bahwa arus kas lebih mampu untuk memprediksi laba mendatang. Penelitian Widiyoko dan Hadi (2005), yang meneliti tentang pengaruh manajemen laba, yang dalam penelitian ini diproksi dengan total akrual dan pengaruh arus kas, terhadap prediksi laba. Sampel yang digunakan adalah perusahaan non bank yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2000 sampai 2002. Dari hasil pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini untuk mengetahui pengaruh komponen akrual dan arus kas terhadap prediksi laba akuntansi, maka dapat disimpulkan bahwa sesuai dengan penelitian-penelitian yang dilakukan terdahulu bahwa ada pengaruh yang signifikan komponen akrual dan arus kas terhadap presistensi laba akuntansi. Dari pengujian yang dilakukan juga dapat diketahui bahwa komponen arus kas lebih berpengaruh terhadap prediksi laba akuntansi. Penelitian Wulandari (2005) yang bertujuan untuk menguji kemampuan arus kas di dalam memprediksi laba yang akan datang. Hasil dari penelitian tersebut disimpulkan bahwa arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang. Penelitian yang dilakukan Kurniawan (2008) dengan judul “Volatilitas Saham Syariah (Analisis atas Jakarta Islamic Index)” dengan menggunakan variabel volatilitas dan analisis data menggunakan metode GARCH (General Autoregressive Heteroscedastic), menyatakan bahwa commit to user



pergerakan Jakarta Islamic Index (JII) periode 2004-2007 memiliki volatilitas yang cukup tinggi dan masih dipengaruhi oleh

para

“speculators” bersama frenzy (emosional) investor dalam mempengaruhi harga. Penelitian

yang dilakukan

Kuncoro

(2006)

dengan

judul

“Optimalisasi tingkat pengembalian dan risiko atas investasi saham pada indeks LQ-45 dan Jakarta Islamic Index” dengan 15 menggunakan variabel beta saham individu, return portofolio (rp), risiko total portofolio pasar dan tingkat pengembalian bebas risiko (rf) dan analisis data dengan menggunakan menggunakan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen, menyatakan bahwa berdasarkan hasil pengukuran dengan menggunakan Metode Sharpe diketahui bahwa kinerja Jakarta Islamic Index (JII) untuk periode tahun 2002 sampai dengan tahun 2005 lebih baik dibandingkan dengan kinerja Indeks LQ-45 dengan nilai perhitungan Sharpe sebesar 0.12458

berbanding

0.12270.

Berdasarkan

pengukuran

dengan

menggunakan menggunakan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen dapat disimpulkan bahwa Jakarta Islamic Index (JII) memiliki tingkat pengembalian yang lebih baik dibandingkan dengan tingkat pengembalian LQ-45, kedua indeks harga saham tersebut memiliki nilai tingkat pengembalian yang lebih baik dibandingkan dengan kinerja pasar (IHSG). Penelitian yang dilakukan Abdullah (2012) yang bertujuan untuk mengetahui kemampuan laba, arus kas, serta besaran total aktiva terhadap dividend payout ratio (DPR) pada saham-saham yang terdaftar di Jakarta commit to user



Islamic Index (JII), menemukan bahwa arus kas dan total aktiva memberikan pengaruh yang signifikan pada dividen payout ratio (DPR), sedangkan variabel laba tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio (DPR). Penelitian Fardiansyah (2006) dengan judul “Evaluasi Nilai Intrinsik Saham dengan Pendekatan Fundamental”. Target dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui saham yang undervalued, dengan memprediksi nilai intrinsik saham yang merupakan nilai variabel-variabel fundamental yang meliputi ROE, EPS, PER, PBV terhadap harga pasar saham. Hasil yang didapat menunjukkan bahwa hampir dari nilai intrinsik saham pada saham-saham Jakarta Islamic Index (JII) lebih besar dari harga pasar saham, oleh karena itu saham yang undervalued lebih besar dari saham overvalued. Sehingga proporsi saham yang undervalued setiap periode lebih dari 50%. Berdasarkan beberapa penelitian sebelumnya yang menganalisis pengaruh rasio keuangan maupun arus kas terhadap prediksi laba yang akan datang pada indeks saham umum, maupun beberapa penelitian pada Jakarta Islamic Index (JII), peneliti ingin menguji kembali pengaruh rasio keuangan maupun arus kas terhadap perubahan relatif laba satu tahun yang akan datang pada perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) pada Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun 2008, 2009, dan 2010. Adapun dalam meneliti rasio keuangan, peneliti mengambil salah satu jenis rasio, yaitu rasio leverage. Penelitian ini bertujuan untuk commit to user



menguji hubungan antara rasio keuangan (khususnya rasio leverage) dan arus kas dalam memprediksi laba perusahaan. Berdasarkan latar belakang tinjauan penelitian terdahulu pada Jakarta Islamic Index (JII) yang relatif masih sedikit dalam mengambil aspek rasio leverage keuangan dan arus kas sebagai bahan penelitiannya, maka penulis mengambil dua aspek tersebut dengan tujuan untuk memperluas cakupan aspek analisis fundamental yang mengkhususkan obyek penelitiannya pada Jakarta Islamic Index (JII). Oleh karena itulah penulis bermaksud untuk mengadakan penelitian tentang: “Analisis Kemampuan Rasio Leverage dan Informasi Arus Kas dalam Memprediksi Laba Perusahaan yang Akan Datang (Studi Kasus pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index di BEI Periode 20082010)”.

B. Perumusan Masalah Berdasarkan uraian tersebut di atas, maka pokok permasalahan yang diangkat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Apakah rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets / LTD-TA) mampu memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang? 2. Apakah informasi arus kas (arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan) mampu memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang? commit to user



C. Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1.

Menganalisis kemampuan leverage (Long Term Debt to Total Assets / LTD-TA) dalam memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang.

2.

Menganalisis kemampuan informasi arus kas (arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan) dalam memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang.

D. Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi beberapa pihak berikut ini: 1. Perusahaan Hasil penelitian ini nantinya diharapkan dapat menjadi pertimbangan dalam mengambil kebijakan manajemen, khususnya yang berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan dan usaha dalam meningkatkan laba perusahaan. 2. Investor Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai alat bantu dalam mempertimbangkan keputusan investasi para investor di pasar modal syariah. 3. Peneliti Lain commit to user



Penelitian ini diharapkan berguna dalam memberikan tambahan informasi, dan diharapkan dapat digunakan sebagai bahan referensi dalam menambah pengetahuan untuk mengembangkan penelitian lebih lanjut.

E. Orisinalitas Penelitian Penelitian tentang rasio keuangan telah banyak dilakukan, antara lain seperti: Asyik dan Soelistyo (2000); Machfoedz (1994) dalam Parawiyati dan Baridwan (1998); Asyik (1999); Chandrakumarmangalam dan Govindasamy (2010); dan Wijayanto (2009). Di lain pihak, penelitian tentang arus kas juga telah banyak dilakukan, antara lain: Parawiyati dan Baridwan (1998); Naimah (2002); Saber dan Shakouri (2011); Dahler dan Febrianto (2006); Widiyoko dan Hadi (2005); dan Wulandari (2005). Penelitian ini akan menganalisis pengaruh rasio keuangan (khususnya rasio leverage) dan informasi arus kas terhadap prediksi laba yang akan datang. Sehingga penelitian ini akan berbeda dengan penelitian sebelumnya dalam beberapa hal berikut: 1. Penelitian ini berbeda dengan penelitian Asyik dan Soelistyo (2000) yang menguji kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi laba, dimana menurut hasil dari penelitian ini, terdapat lima rasio yang signifikan dalam memprediksi laba secara cepat, yaitu: dividend/net income; sales/total assets; long term debt/total assets; net income/sales dan investment in property plan & equipment/total assets. Penelitian ini commit to user



hanya akan menganalisis pengaruh rasio leverage (long term debt/total assets) dalam memprediksi laba yang akan datang. 2. Penelitian ini berbeda dengan penelitian Parawiyati dan Baridwan (1998) yang melakukan penelitian mengenai kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa depan. Penelitian ini hanya akan menganalisis pengaruh arus kas dalam memprediksi laba yang akan datang.

commit to user



BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

A. Landasan Teori 1. Laporan Keuangan Pada mulanya laporan keuangan bagi suatu perusahaan hanyalah sebagai “alat penguji” dari pekerjaan bagian pembukuan, tetapi untuk selanjutnya laporan keuangan tidak hanya sebagai alat penguji saja, tetapi juga sebagai dasar untuk dapat menentukan atau menilai posisi keuangan perusahaan tersebut, dimana dengan hasil analisis tersebut, pihak-pihak yang berkepentingan dapat mengambil suatu keputusan. Jadi untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan serta hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan tersebut perlu adanya laporan keuangan dari perusahaan yang bersangkutan (Munawir, 1979). Pihak-pihak yang berkepentingan terhadap posisi keuangan, maupun perkembangan suatu perusahaan adalah: para pemilik perusahaan, manajer perusahaan, para kreditur, bank, investor, dan pihak-pihak lainnya. Pemilik perusahaan berkepentingan terhadap laporan keuangan perusahaannya karena dengan laporan keuangan tersebut pemilik perusahaan akan dapat menilai keberhasilan perusahaan yang dimilikinya, yang dinilai atau diukur dari laba yang diperoleh perusahaan. Dengan kata commit to user



lain, laporan keuangan diperlukan oleh pemilik perusahaan untuk menilai hasil-hasil yang telah dicapai. Manajer berkepentingan atas posisi keuangan perusahaan yang dijalankannya. Manajer juga berkepentingan atas laporan keuangan periode sebelumnya. Karena laporan keuangan periode sebelumnya berguna untuk menyusun rencana yang lebih baik, memperbaiki sistem pengawasannya, dan menentukan kebijaksanaan-kebijaksanaannya yang lebih tepat. Adapun bagi kreditur dan bank, sebelum mengambil keputusan untuk memberi dan menolak permintaan kredit dari suatu perusahaan, perlu mengetahui terlebih dahulu posisi keuangan dari perusahaan yang bersangkutan. Investor

berkepentingan

terhadap

laporan

keuangan

suatu

perusahaan dalam rangka penentuan kebijaksanaan penanaman modalnya, apakah perusahaan memiliki prospek yang cukup baik dan akan diperoleh keuntungan atau rate of return yang cukup baik. Laporan keuangan yang diperlukan pihak-pihak tersebut diatas menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu. Dimana dengan melihat laporan keuangan perusahaan, dapat diambil suatu keputusan tertentu. Tujuan dari laporan keuangan menurut Standar Akuntansi Keuangan (IAI, 1995) adalah menyediakan infomasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu commit to user



perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan utama yang biasanya disusun oleh perusahaan hanya ada tiga, yaitu sebagai berikut: a. Neraca Neraca sering disebut juga dengan laporan posisi keuangan. Disebut laporan posisi keuangan karena laporan ini merupakan suatu jenis laporan yang digunakan untuk menggambarkan posisi keuangan perusahaan meliputi aktiva dan kewajiban serta modal yang dimiliki pada suatu tanggal tertentu. b. Laporan Laba Rugi Laporan laba rugi merupakan laporan yang menunjukkan hasil operasi perusahaan selama satu periode operasi. Laporan laba rugi melaporkan seluruh hasil yang diperoleh (pendapatan) dan biaya yang digunakan untuk memperoleh hasil tertentu pada suatu periode tertentu. c. Laporan Arus Kas Laporan arus kas ini dinilai banyak memberikan informasi tentang kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba dan kondisi likuiditas perusahaan di masa yang akan datang. Laporan arus kas ini memberikan informasi yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas suatu perusahaan pada suatu periode tertentu, dengan commit to user



mengklasifikasikan transaksi pada kegiatan operasi, pembiayaan, dan investasi. 2. Analisis Rasio Keuangan a. Pengertian Analisis Rasio Keuangan Melakukan analisis terhadap hubungan dari berbagai posisi dalam suatu

laporan

keuangan

merupakan

dasar

untuk

bisa

menginterpretasikan kondisi keuangan dan hasil operasi dalam suatu perusahaan. Untuk mengadakan interpretasi tersebut tentunya seorang analis memerlukan suatu ukuran. Ukuran yang sering digunakan dalam analisis keuangan adalah rasio. Pengertian rasio keuangan menurut Alwi (1994) adalah sebagai berikut: “Rasio merupakan alat yang dinyatakan dalam artian relatif maupun absolut untuk menjelaskan hubungan tertentu antara angka yang satu dengan angka yang lain dari suatu laporan keuangan.” Pengertian lain tentang rasio keuangan menurut Riyanto (1995) antara lain adalah sebagai berikut: “Rasio merupakan alat yang dinyatakan dalam “arithmatical term” yang dapat dipergunakan untuk menjelaskan antara dua macam data finansial.” Dari pengertian di atas, jelas sudah bahwa mengadakan analisis rasio keuangan sangat penting artinya terutama bagi pihak-pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan tersebut. Rasio dapat dihitung berdasarkan data laporan keuangan yang telah tersedia yang terdiri dari neraca dan rugi laba.

commit to user



b. Macam-macam Rasio Keuangan Secara garis besar rasio keuangan yang digunakan untuk menganalisis laporan keuangan suatu perusahaan dapat dikelompokkan menjadi empat macam, yaitu: i. Rasio Likuiditas Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. Perusahaan dikatakan likuid bila perusahaan mampu memenuhi segala kewajiban finansialnya. Sebaliknya yang tidak mampu membayar antara lain illikuid atau tidak likuid. Salah satu alat yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat likuiditas perusahaan antara lain adalah current ratio. Rasio ini membandingkan antara aktiva lancar dengan hutang lancar. Rasio ini menunjukkan besarnya kewajiban lancar yang ditutup dengan aktiva yang diharapkan akan dikonversi menjadi kas dalam jangka pendek (Riyanto, 1995). CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar Aktiva lancar umumnya terdiri dari kas, surat berharga, piutang usaha, dan persediaan hutang lancar yang terdiri dari hutang jangka pendek, hutang dagang, hutang wesel jangka pendek, hutang pajak, dan lain-lain. Atau hutang jangka panjang yang akan jatuh tempo pada tahun ini. commit to user



ii. Rasio Aktivitas Rasio aktivitas

menunjukkan sejauh mana efisiensi

perusahaan dalam menggunakan aset untuk memperoleh penjualan. Aktivitas mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan sumber dayanya. Informasi tentang aktivitas dapat dipergunakan untuk mengukur aktivitas antara lain Total Asset Turn Over (TATO). Rasio ini membandingkan antara penjualan dengan total aktiva (Riyanto, 1995). TATO = Penjualan Neto Jumlah Aktiva Rasio

ini mengukur jumlah

penjualan

yang dapat

direalisasikan oleh aktiva tersebut, yang pada umumnya penjualan merupakan langkah awal untuk merealisasikan laba. Rasio lain yang mengukur aktivitas adalah perputaran persediaan Inventory Turn Over (ITO). Rasio perputaran adalah rasio yang membandingkan antara penjualan dengan persediaan (Riyanto, 1995). ITO = Harga Pokok Penjualan Inventory rata-rata

ITO mengukur jumlah persediaan yang dibuat dan kemudian hasilnya digunakan untuk membeli persediaan kembali selama beberapa kali perputaran persediaan. Dalam setahun pada umumnya prestasi perusahaan dikatakan baik dengan semakin to user tingginya tingkat commit perputaran persediaan, yang artinya dengan



tingkat perputaran yang tinggi, kemungkinan perusahaan untuk memperoleh laba juga besar. iii. Rasio Profitabilitas Rasio profitabilitas dapat mengukur seberapa besar kemampuan

perusahaan

memperoleh

laba,

baik

dalam

hubungannya dengan penjualan, aset, maupun laba bagi modal sendiri. Rasio-rasio yang dapat digunakan untuk mengetahui tingkat profitabilitas antara lain adalah Operating Profit Margin (OPM), yaitu rasio yang membandingkan antara laba bersih dengan penjualan bersih (Riyanto, 1995). OPM = Penjualan Neto – Harga Pokok Penjualan – Biayabiaya Administrasi, Penjualan, Umum__________________________________ Penjualan Netto Jika OPM lebih tinggi dari rata-rata industri, menunjukkan perusahaan akan mempunyai penyangga bila terjadi kasus biaya poduksi meningkat atau penjualan menurun di masa yag akan datang. Gross Profit Margin (GPM) dihitung dengan membagi laba kotor dengan penjualan bersih selama periode tersebut (Riyanto, 1995). GPM = Penjualan Netto – Harga Pokok Penjualan Penjualan Netto commit to user



Rasio lain yang menunjukkan profitabilitas perusahaan antara lain adalah Net Profit Margin (NPM). Rasio ini membandingkan antara laba sesudah pajak dengan penjualan bersih (Riyanto, 1995). NPM = Keuntungan Sesudah Pajak Penjualan Netto Ukuran profitabilitas yang lain adalah Return on Investment (ROI). Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. ROI dihitung dengan membagi laba bersih dengan total aktiva (Riyanto, 1995). ROI = Keuntungan Netto Sesudah Pajak Jumlah Aktiva Salah satu rasio profitabilitas lain yang efektif digunakan adalah Return on Equity (ROE). Rasio ini memperlihatkan sejauh mana perusahaan mengelola modal sendiri secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal antara pemegang saham perusahaan. ROE dihitung dengan membandingkan antara keuntungan sesudah pajak dengan modal (Riyanto, 1995). ROE = Keuntungan Sesudah Pajak Jumlah Modal Sendiri iv. Rasio Solvabilitas commit to user



Rasio

solvabilitas

dimaksudkan

sebagai

kemampuan

perusahaan untuk membayar semua hutang-hutangnya, baik jangka pendek maupun jangka panjang. Salah satu rasio yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat solvabilitas perusahaan adalah rasio modal dengan total hutang atau Debt to Equity Ratio (DTE). Rasio ini menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya (Riyanto, 1995). DTE = Hutang Lancar + Hutang Jangka Panjang Jumlah Modal Sendiri 3. Rasio Leverage Menurut Kim et al. (1993) dalam Wijayanto (2009) secara teoritis financial leverage menunjukkan risiko suatu saham perusahaan dan faktor ini menunjukkan kondisi ex-ante uncertainty. Financial leverage menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar hutangnya dengan modal yang dimilikinya. Menurut Jensen (1986) dalam Wijayanto (2009) financial leverage ini sangat berkaitan erat dengan penciptaan suatu struktur kebijakan, dimana selanjutnya dapat mempengaruhi struktur kebijakan, sehingga dapat mempengaruhi kemampuan suatu perusahaan untuk membuat berbagai pilihan strategi. Struktur modal yang tepat adalah sebagai suatu keputusan kritis untuk berbagai organisasi bisnis. Selain keputusan tersebut adalah penting karena adanya kebutuhan untuk memaksimumkan keuntungan pada suatu kemampuan perusahaan untuk dapat berjalan commit to user dengan lingkungan bersaingnya.



Keputusan pendanaan berkaitan dengan sumber dana, baik yang berasal dari dalam (internal) maupun dari luar (eksternal) perusahaan. Sumber dana internal berasal dari dana yang terkumpul dari laba yang ditahan yang berasal dari hasil kegiatan perusahaan. Sedangkan sumber dana eksternal berasal dari pemilik atau peserta yang merupakan komponen modal sendiri yang dapat diperoleh melalui IPO dan dana yang berasal dari para kreditur yang merupakan modal pinjaman atau hutang (Wijayanto, 2009). Rasio ini mengukur seberapa banyak dana yang di-supply oleh pemilik perusahaan dalam proporsinya dengan dana yang diperoleh dari kreditur perusahaan, mempunyai beberapa implikasi. Pertama, para pemberi kredit akan melihat kepada modal sendiri yang merupakan dana yang di-supply oleh pemilik perusahaan, untuk melihat batas kemampuan pemberian kredit. Kedua, dengan menggunakan hutang, pemilik mendapatkan manfaat, mendapatkan dana, tanpa harus kehilangan kendali atas perusahaan. Ketiga, apabila perusahaan mendapatkan keuntungan yang lebih besar daripada beban bunga atas proporsi dana yang dibelanjai dengan pinjaman, maka keuntungan bagi pemilik modal sendiri menjadi besar. Secara umum, sumber dana dapat dilihat dari: hutang jangka pendek, hutang jangka panjang, dan modal sendiri. Ketiga sumber dana tersebut akan memperbesar ukuran perusahaan. Perusahaan besar dapat dengan mudah mengakses pasar modal, disebabkan perusahaan besar commit to user



memiliki fleksibilitas

dan

kemampuan untuk mendapatkan

dana

perusahaan semakin besar (Barton, et.al., 1989; Chang dan Ree, 1990 dalam Ichsanuddin, 2006). Rasio leverage menunjukkan proporsi atas penggunaan hutang untuk membiayai investasinya. Perusahaan yang tidak mempunyai leverage berarti menggunakan modal sendiri 100 persen. Perusahaan dengan leverage rendah mempunyai risiko kerugian yang rendah apabila kondisi perekonomian memburuk, tetapi juga mempunyai keuntungan yang rendah apabila perkonomian membaik. Keadaan sebaliknya berlaku untuk perusahaan yang mempunyai leverage yang tinggi. Keputusan penggunaan leverage harus menyeimbangkan antara keuntungan yang lebih besar dengan risiko yang lebih tinggi. 4. Laporan Arus Kas Laporan arus kas adalah sebuah laporan keuangan dasar yang melaporkan kas yang diterima, kas yang dibayarkan, dan perubahannya dari kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi, investasi dan pendanaan selama satu periode. Tujuan utama pelaporan adalah untuk menyediakan informasi tentang kas yang diterima dan kas yang dibayarkan dari periode waktu tertentu. Tujuan kedua adalah untuk menyediakan informasi tentang kegiatan operasi, investasi, dan pendanaan selama periode waktu tertentu. a. Pengertian kas Kas adalah uang dan surat berharga lainnya yang setiap saat dapat ditukar menjadi kas, tanggal jatuh temponya sangat dekat, kecil risiko commit to user



perubahan nilai yang disebabkan perubahan tingkat bunga (Harahap, 2002). IAI dalam Standar Akuntansi Keuangan mendefinisikan arus kas sebagai arus masuk dan arus keluar dan setara kas. Kas terdiri dari cash on hand dan cash in bank. Sedangkan setara kas adalah aktiva yang sangat likuid, berjangka pendek, dan dengan cepat dapat dijadikan kas dalam jumlah tertentu tanpa menghadapi risiko perubahan nilai. b. Kegunaan Laporan Arus Kas (IAI, 1995) Dalam kaitannya dengan laporan keuangan yang lain, laporan arus kas dapat memberikan informasi yang memungkinkan para pemakai untuk mengevaluasi perubahan dalam aktiva kas bersih perusahaan, struktur keuangan (termasuk likuiditas dan solvabilitas) dan kemampuan untuk mempengaruhi jumlah serta waktu arus kas dalam rangka adaptasi dengan perubahan dan peluang. Informasi arus kas berguna untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas dan memungkinkan para pemakai mengembangkan model untuk menilai dan membandingkan nilai sekarang dari arus kas masa depan (future cash flows) dari berbagai perusahaan. Informasi arus kas juga berguna untuk meneliti kecermatan dari taksiran arus kas masa depan yang telah dibuat sebelumnya dan dalam menentukan hubungan antara profitabilitas dan arus kas bersih, serta dampak perubahan harga. c. Penggolongan arus kas commit to user



Dalam penyajiannya, laporan arus kas ini memisahkan transaksi arus kas dalam tiga kategori, yaitu: i. Kas yang berasal dari/digunakan untuk kegiatan operasional Arus kas operasi berasal dari kegiatan atau aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan dan aktivitas selain aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan yang mempengaruhi laba atau rugi bersih. Arus kas masuk yang berasal dari kegiatan operasional misalnya: - Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa - Penerimaan dari piutang bunga - Penerimaan restitusi pajak penghasilan Sedang arus kas keluar misalnya berasal dari: -

Kas yang dibayarkan untuk pembelian barang dan jasa

-

Bunga yang dibayar atas hutang perusahaan

-

Pembayaran pajak penghasilan

-

Pembayaran gaji

ii. Kas yang berasal dari/digunakan untuk kegiatan investasi Disini dikelompokkan transaksi kas yang berhubungan dengan perolehan fasilitas investasi. Arus kas masuk terjadi jika kas diterima dari hasil atau pengembalian investasi yang dilakukan sebelumnya, misalnya dari hasil atau penjualan. Arus kas yang diterima misalnya: -

Penjualan aktiva tetap

-

Penjualan surat berharga yang berupa investasi commit to user



-

Penagihan pinjaman jangka panjang (tidak termasuk bunga, jika ini merupakan kegiatan investasi laporan keuangan) Arus keluar dari kegiatan ini misalnya adalah:

- Pembayaran untuk mendapatkan aktiva tetap - Pembelian investasi jangka panjang - Pemberian pinjaman pada pihak lain iii. Kas yang berasal dari/digunakan untuk kegiatan keuangan/pembiayaan Kelompok ini menyangkut bagaimana kegiatan kas diperoleh untuk membiayai perusahaan termasuk operasinya. Dalam kategori ini, arus kas masuk merupakan kegiatan mendapatkan dana untuk kepentingan perusahaan. Arus kas keluar adalah pembayaran kembali kepada pemilik dan kreditor atas dana yang diberikan sebelumnya. Contoh arus kas masuk adalah: - Penambahan hutang bank - Penambahan hutang sewa guna usaha - Penjualan obligasi Arus kas keluar adalah: - Pembayaran dividen dan pembagian lainnya yang diberikan kepada pemilik - Pembayaran hutang pokok dana yang dipinjam (tidak termasuk bunga, karena dianggap sebagai kegiatan operasi) Menurut Hendriksen (1995), arus kas kedalam dan keluar commit to user perusahaan merupakan transaksi atau kejadian yang paling mendasar,



dan digunakan sebagai dasar dalam pengukuran akuntansi seperti laba. Yang nantinya informasi arus kas masuk dan arus kas keluar tersebut menjadi informasi yang berguna dalam pengambilan keputusan. 5.

Laba Akuntansi Committee on Terminology atau Komite Istilah (Harahap, 2002)

mendefinisikan laba sebagai jumlah yang berasal dari pengurangan harga pokok produksi, biaya lain, dan kerugian dari penghasilan atau penghasilan operasi. Menurut Accounting Principle Board Statement, Laba/Rugi adalah kelebihan/defisit penghasilan di atas biaya selama satu periode akuntansi. Laba akuntansi menurut Brigham (2004) adalah laba bersih perusahaan yang dilaporkan dalam laporan laba rugi. Pelaporan laba bertujuan untuk memberikan informasi yang berguna bagi mereka yang berkepentingan dalam laporan keuangan. Laba suatu perusahaan yang tercantum dalam laporan laba rugi merupakan laporan yang mengukur keberhasilan operasi perusahaan untuk suatu periode tertentu. Perhitungan laba rugi penting karena menyediakan informasi kepada investor dan kreditor yang membantu mereka meramalkan jumlah, waktu, dan ketidakpastian dari arus kas masa depan. Dalam Hendriksen (1995) dikatakan bahwa tujuan yang lebih khusus meliputi penggunaan laba sebagai pengukur efisiensi manajemen, penggunaan angka laba untuk membantu meramalkan keadaaan usaha dan distribusi dividen, dan penggunaan laba sebagai pengukur keberhasilan serta pedoman pengambilan keputusan manajerial. commit to user


6.


Jakarta Islamic Index (JII) Jakarta Islamic Index atau biasa disebut JII adalah salah satu

indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung indeks harga ratarata saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria syariah. Pembentukan JII tidak lepas dari kerja sama antara Pasar Modal Indonesia (dalam hal ini PT. Bursa Efek Jakarta) dengan PT. Danareksa Invesment Management (PT. DIM). JII telah dikembangkan sejak tanggal 3 Juli 2000. Pembentukan instrumen syariah ini untuk mendukung pembentukan Pasar Modal Syariah yang kemudian diluncurkan di Jakarta pada tanggal 14 Maret 2003. Mekanisme Pasar Modal Syariah meniru pola serupa di Malaysia yang digabungkan dengan bursa konvensional seperti Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Setiap periodenya, saham yang masuk JII berjumlah 30 (tiga puluh) saham yang memenuhi kriteria syariah. JII menggunakan hari dasar tanggal 1 Januari 1995 dengan nilai dasar 100. Tujuan pembentukan JII adalah untuk meningkatkan kepercayaan investor untuk melakukan investasi pada saham berbasis syariah dan memberikan manfaat bagi pemodal dalam menjalankan syariah Islam untuk melakukan investasi di bursa efek. JII juga diharapkan dapat mendukung proses transparansi dan akuntabilitas saham berbasis syariah di Indonesia. JII menjadi jawaban atas keinginan investor yang ingin berinvestasi sesuai syariah. Dengan kata lain, JII menjadi pemandu bagi investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah tanpa takut commit to user



tercampur dengan dana ribawi. Selain itu, JII menjadi tolak ukur kinerja (benchmark) dalam memilih portofolio saham yang halal. Penentuan kriteria dalam pemilihan saham dalam JII melibatkan Dewan Pengawas Syariah PT. DIM. Saham-saham yang akan masuk ke JII harus melalui filter syariah terlebih dahulu. Berdasarkan arahan Dewan Pengawas Syariah PT. DIM, ada 4 syarat yang harus dipenuhi agar sahamsaham tersebut dapat masuk ke JII: a. Emiten tidak menjalankan usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang. b. Bukan lembaga keuangan konvensional yang menerapkan sistem riba, termasuk perbankan dan asuransi konvensional. c. Usaha yang dilakukan bukan memproduksi, mendistribusikan, dan memperdagangkan makanan/minuman yang haram. d. Tidak menjalankan usaha memproduksi, mendistribusikan, dan menyediakan barang/jasa yang merusak moral dan bersifat mudharat. Selain filter syariah, saham yang masuk ke dalam JII harus melalui beberapa proses penyaringan (filter) terhadap saham yang listing, yaitu: a.

Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 bulan, kecuali termasuk dalam 10 kapitalisasi besar.

b. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah tahun berakhir yang memiliki rasio Kewajiban terhadap Aktiva maksimal sebesar 90%. commit to user


c.


Memilih 60 saham dari susunan saham di atas berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama 1 (satu) tahun terakhir.

d. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas ratarata nilai perdagangan reguler selama 1 (satu) tahun terakhir. Pengkajian ulang akan dilakukan 6 (enam) bulan sekali dengan penentuan komponen indeks pada awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya. Sedangkan perubahan pada jenis usaha utama emiten akan dimonitor secara terus menerus berdasarkan data publik yang tersedia. Perusahaan yang mengubah lini bisnisnya menjadi tidak konsisten dengan prinsip syariah akan dikeluarkan dari indeks. Sedangkan saham emiten yang dikeluarkan akan diganti oleh saham emiten lain. Semua prosedur tersebut bertujuan untuk mengeliminasi saham spekulatif yang cukup likuid. Sebagian saham-saham spekulatif memiliki tingkat likuiditas ratarata nilai perdagangan reguler yang tinggi dan tingkat kapitalisasi pasar yang rendah (www.idx.co.id). 7.

Tinjauan Hasil PenelitianTerdahulu Penelitian yang dilakukan Machfoedz (1994) dalam Parawiyati dan

Baridwan (1998), yang mengadakan penelitian mengenai perubahan rasio keuangan (rasio likuiditas, solvabilitas, profitabilitas) yang dihubungkan dengan perolehan laba. Adapun tujuan penelitian tersebut adalah untuk menguji manfaat rasio keuangan dalam memprediksi perubahan laba perusahaan di masa mendatang. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio commit to user



keuangan yang digunakan dalam model bermanfaat untuk memprediksi laba di masa yang akan datang. Penelitian Machfoedz tersebut diperkuat oleh penelitian Asyik. Penelitian Asyik dan Soelistyo (2000) yang menguji kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi laba. Sampel yang digunakan oleh peneliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dibatasi pada perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember untuk tahun buku 1995 dan 1996. Hasil dari penelitian ini adalah terdapat lima rasio yang signifikan dalam memprediksi laba secara cepat, yaitu: dividend/net income; sales/total assets; long term debt/total assets; net income/sales dan investment in property plan & equipment/total assets. Penelitian Asyik (1999) yang menggunakan rasio keuangan untuk memprediksi pertumbuhan laba. Penelitian menggunakan 24 jenis rasio keuangan, yaitu rasio dari neraca dan laba rugi, rasio dari arus kas, dan rasio dari neraca, laporan laba rugi, dan arus kas. hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan signifikan dalam memprediksi pertumbuhan laba untuk periode satu tahun ke depan. Penelitian Chandrakumarmangalam dan Govindasamy (2010) yang menganalisis dampak leverage pada profitabilitas perusahaan semen di India. Penelitian ini menyelidiki hubungan antara leverage (leverage keuangan, leverage operasi dan leverage gabungan) dan laba per saham (earning per share). Dan bertujuan untuk menggambarkan bagaimana commit to user



kapasitas produktif perusahaan dipengaruhi oleh biaya operasional tetap dan beban keuangan tetap. Penelitian ini juga menjelaskan hubungan antara rasio hutang dan ekuitas laba per saham, dan seberapa efektif perusahaan

mampu

menjadi pembiayaan

utang. Hasil penelitian

menunjukkan bahwa leverage memiliki keterkaitan dan memiliki pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Penelitian Wijayanto (2009) yang bertujuan untuk menguji pengaruh ROA, EPS, leverage keuangan, dan proceed terhadap initial return. Initial return diukur dengan selisih antara harga saham perusahaan pada hari pertama di pasar sekunder dan IPO. Sampel diambil dengan menggunakan metode purposive sampling dengan dua kriteria, seperti melakukan IPO selama periode 2000-2006 dan underpriced. Hasil empiris penelitian ini menunjukkan bahwa laba per-saham (EPS), dan proceed berpengaruh terhadap initial return. Sedangkan ROA, dan rasio leverage keuangan tidak berpengaruh signifikan terhadap initial return. Penelitian Ichsanuddin (2006) bertujuan untuk menganalisis pengaruh perubahan sumber pendanaan pada perusahaan-perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Dari penelitian ini ditemukan bahwa perubahan satu periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan, perubahan dua periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh positif signifikan pada laba perusahaan, serta perubahan satu dan commit to user



dua periode terakhir pada hutang jangka panjang mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan. Penelitian Saber dan Shakouri (2011), yang meneliti tentang hubungan antara laba dan arus kas terhadap return saham perusahaanperusahaan di Negara Iran. Studi ini memberikan bukti empiris bahwa arus kas memiliki kandungan informasi di luar laba dalam menjelaskan return saham, dan arus kas memiliki peran yang lebih kecil dibanding laba terhadap return saham. Parawiyati dan Baridwan (1998) yang melakukan penelitian mengenai kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa depan. Populasi yang diteliti adalah laporan keuangan perusahaan go public selama enam periode mulai tahun 1989 sampai 1994. Sampel laporan yang diambil secara purposive random sampling sebesar 48 laporan keuangan dari 288 perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Jakarta. Dari hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa pertama, dalam menguji kemampuan predikor laba dibanding prediktor arus kas dalam memprediksi laba satu tahun ke depan menunjukkan bahwa kedua prediktor tersebut adalah signifikan sebagai alat pengubah. Penelitian Dahler dan Febrianto (2006), yang menyelidiki apakah laba atau arus kas operasi memiliki kemampuan lebih prediktif untuk memprediksi arus kas operasi masa depan antara perusahaan yang melaporkan laba positif dan perusahaan melaporkan laba negatif. Hasil dari penelitian ini menunjukkan, bahwa baik laba dan arus kas memiliki commit to user



kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba positif. Di sisi lain, bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba negatif, laba tidak signifikan untuk memprediksi aliran kas operasi masa depan sementara kas operasi arus mengalir masih memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan. Penelitian yang dilakukan oleh Naimah (2002) yang bertujuan untuk menguji hubungan antara komponen laba yang terdiri dari komponen arus kas, komponen akrual sekarang, dan komponen akrual bukan sekarang dengan laba masa depan. Dalam artian apakah komponen laba tersebut mampu memprediksi laba masa depan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Data yang digunakan adalah laporan keuangan tahun 1997-1999. Dengan menggunakan uji regresi berganda, ditunjukkan bahwa kedua komponen laba (arus kas operasi dan total akrual) mampu untuk memprediksi laba. Dan berdasarkan uji t, terdapat perbedaan koefisien kedua variabel tersebut, dimana koefisien variabel arus kas lebih besar dari total akrual. Hal ini berarti bahwa arus kas lebih mampu untuk memprediksi laba mendatang. Penelitian Widiyoko dan Hadi (2005) yang meneliti tentang pengaruh manajemen laba, yang dalam penelitian ini diproksi dengan total akrual dan pengaruh arus kas, terhadap prediksi laba. Sampel yang digunakan adalah perusahaan non bank yang terdaftar di Bursa Efek commit to user



Jakarta tahun 2000 sampai 2002. Dari hasil pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini untuk mengetahui pengaruh komponen akrual dan arus kas terhadap prediksi laba akuntansi, maka dapat disimpulkan bahwa sesuai dengan penelitian-penelitian yang dilakukan terdahulu bahwa ada pengaruh yang signifikan komponen akrual dan arus kas terhadap presistensi laba akuntansi. Dari pengujian yang dilakukan juga dapat diketahui bahwa komponen arus kas lebih berpengaruh terhadap prediksi laba akuntansi. Penelitian Wulandari (2005) yang bertujuan untuk menguji kemampuan arus kas di dalam memprediksi laba yang akan datang. Hasil dari penelitian tersebut disimpulkan bahwa arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang.

B. Kerangka Berpikir Kerangka pemikiran untuk penelitian ini adalah sebagai berikut: variabel bebas (independen) dalam penelitian ini adalah rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets / LTD-TA), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan. Sedangkan variabel terikat (dependen) adalah laba perusahaan. Dari rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets / LTD-TA), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan tersebut dianalisis untuk mengetahui apakah berpengaruh di commit to user



dalam memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang. Kerangka pemikiran penelitian ini ditampilkan dalam gambar berikut ini: Variabel Independen

Variabel Dependen

Rasio Leverage (LTDTA) Arus Kas Operasi

Laba Perusahaan yang Akan Datang

Arus Kas Investasi Arus Kas Pendanaan Gambar II.1 Kerangka Berpikir

C. Perumusan Hipotesis Rumusan hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Asyik dan Soelistyo (2000) menguji kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi laba. Sampel yang digunakan oleh peneliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dibatasi pada perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan per 31 Desember untuk tahun buku 1995 dan 1996. Hasil dari penelitian ini adalah terdapat lima rasio yang signifikan dalam memprediksi laba secara tepat, yaitu: dividend/net income; sales/total assets; long term debt/total assets; net income/sales dan investment in property plan & equipment/total assets. commit to user



Machfoedz dalam Parawiyati dan Baridwan (1998) mengadakan penelitian mengenai perubahan rasio keuangan (rasio likuiditas, solvabilitas, profitabilitas) yang dihubungkan dengan perolehan laba. Adapun tujuan penelitian tersebut untuk menguji manfaat rasio keuangan dalam memprediksi perubahan laba perusahaan di masa mendatang. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan yang digunakan dalam model bermanfaat untuk memprediksi laba di masa yang akan datang. Penelitian Asyik (1999) menggunakan rasio keuangan untuk memprediksi pertumbuhan laba. Penelitian menggunakan 24 jenis rasio keuangan, yaitu rasio dari neraca dan laba rugi, rasio dari arus kas, dan rasio dari neraca, laporan laba rugi, dan arus kas. Hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan signifikan dalam memprediksi pertumbuhan laba untuk periode satu tahun ke depan. Penelitian Chandrakumarmangalam dan Govindasamy (2010) yang menganalisis dampak leverage pada profitabilitas perusahaan semen di India. Penelitian ini menyelidiki hubungan antara leverage (leverage keuangan, leverage operasi dan leverage gabungan) dan laba per saham (earning per share). Dan bertujuan untuk menggambarkan bagaimana kapasitas produktif perusahaan dipengaruhi oleh biaya operasional tetap dan beban keuangan tetap. Penelitian ini juga menjelaskan hubungan antara rasio hutang dan ekuitas laba per saham, dan seberapa efektif perusahaan mampu menjadi pembiayaan hutang. commit to user



Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage memiliki keterkaitan dan memiliki pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Penelitian Ichsanuddin (2006) bertujuan untuk menganalisis pengaruh perubahan sumber pendanaan pada perusahaan-perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Dari penelitian ini ditemukan bahwa perubahan satu periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan, perubahan dua periode terakhir pada hutang jangka pendek mempunyai pengaruh positif signifikan pada laba perusahaan, serta perubahan satu dan dua periode terakhir pada hutang jangka panjang mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan pada laba perusahaan. H1: Rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets / LTD-TA) berpengaruh signifikan secara negatif terhadap laba perusahaan yang akan datang. 2. Penelitian Saber dan Shakouri (2011), yang meneliti tentang hubungan antara laba dan arus kas terhadap return saham perusahaan-perusahaan di Negara Iran. Studi ini memberikan bukti empiris bahwa arus kas memiliki kandungan informasi di luar laba dalam menjelaskan return saham, dan arus kas memiliki peran yang lebih kecil dibanding laba terhadap return saham. Parawiyati dan Baridwan (1998) melakukan penelitian mengenai kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa depan. Populasi yang diteliti adalah laporan keuangan commit to user



perusahaan go public selama enam periode mulai tahun 1989 sampai 1994. Sampel laporan yang diambil secara purposive random sampling sebesar 48 laporan keuangan dari 288 perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Jakarta. Dari hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa pertama, dalam menguji kemampuan predikor laba dibanding prediktor arus kas dalam memprediksi laba satu tahun ke depan menunjukkan bahwa kedua prediktor tersebut adalah signifikan sebagai alat pengubah. Melalui nilai koefisien regresi ditunjukkan bahwa prediktor laba memberikan pengaruh yang lebih besar dibanding dengan prediktor arus kas. Kedua, dalam menguji kemampuan prediktor laba dibandingkan prediktor arus kas dalam memprediksi arus kas menunjukkan bahwa kedua prediktor tersebut adalah signifikan sebagai alat pengubah. Dari koefisien regresi juga menunjukkan bahwa prediktor laba memberikan pengaruh yang lebih besar dibandingkan prediktor arus kas. Penelitian yang dilakukan oleh Naimah (2002). Penelitian Naimah ini bertujuan untuk menguji hubungan antara komponen laba yang terdiri dari komponen arus kas, komponen akrual sekarang, dan komponen akrual bukan sekarang dengan laba masa depan. Dalam artian apakah komponen laba tersebut mampu memprediksi laba masa depan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Data yang digunakan adalah Laporan Keuangan tahun 19971999. Dengan menggunakan uji regresi berganda, ditunjukkan bahwa commit to user



kedua komponen laba (arus kas operasi dan total akrual) mampu untuk memprediksi laba. Dan berdasarkan uji t, terdapat perbedaan koefisien kedua variabel tersebut, dimana koefisien variabel arus kas lebih besar dari total akrual. Hal ini berarti bahwa arus kas lebih mampu untuk memprediksi laba mendatang. Penelitian Dahler dan Febrianto (2006), yang menyelidiki apakah laba atau arus kas operasi memiliki kemampuan lebih prediktif untuk memprediksi arus kas operasi masa depan antara perusahaan yang melaporkan laba positif dan perusahaan melaporkan laba negatif. Hasil dari penelitian ini menunjukkan, bahwa baik laba dan arus kas memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba positif. Di sisi lain, bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba negatif, laba tidak signifikan untuk memprediksi aliran kas operasi masa depan sementara kas operasi arus mengalir masih memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan. Penelitian Widiyoko dan Hadi (2005), yang meneliti tentang pengaruh manajemen laba, yang dalam penelitian ini diproksi dengan total akrual dan pengaruh arus kas, terhadap prediksi laba. Sampel yang digunakan adalah perusahaan non bank yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2000 sampai 2002. Dari hasil pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini untuk mengetahui pengaruh komponen akrual dan arus kas terhadap prediksi laba akuntansi, maka dapat disimpulkan commit to user



bahwa sesuai dengan penelitian-penelitian yang dilakukan terdahulu bahwa ada pengaruh yang signifikan komponen akrual dan arus kas terhadap presistensi laba akuntansi. Dari pengujian yang dilakukan juga dapat diketahui bahwa komponen arus kas lebih berpengaruh terhadap prediksi laba akuntansi. Penelitian

Wulandari

(2005)

yang

bertujuan

untuk

menguji

kemampuan arus kas di dalam memprediksi laba yang akan datang. Hasil dari penelitian tersebut disimpulkan bahwa arus kas berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang. H2: Arus kas operasi berpengaruh signifikan secara positif terhadap laba perusahaan yang akan datang. H3: Arus kas investasi berpengaruh signifikan secara positif terhadap laba perusahaan yang akan datang. H4: Arus pendanaan berpengaruh signifikan secara positif terhadap laba perusahaan yang akan datang.

commit to user



BAB III METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini merupakan studi kasus pada perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini merupakan penelitian survei dengan menggunakan survei data sekunder, yaitu perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian survei memfokuskan pada penelitian yang bertujuan untuk mempelajari hubungan variabelvariabel.

Penelitian

ini

secara

langsung

atau

tidak

langsung

mempertanyakan hipotesis-hipotesis dalam penelitian (Singarimbun dan Effendi, 1989).

B. Pengambilan Sampel Populasi adalah jumlah keseluruhan dari unit analisis yang memiliki satu atau lebih ciri atau karakteristik yang sama. Sampel adalah suatu himpunan bagian dari unit populasi. Penelitian ini dilakukan secara sensus. Yang artinya bahwa seluruh anggota populasi yang ada dijadikan sebagai sampel penelitian. Hal ini disebabkan karena jumlah populasi sangat terbatas. Data yang dihasilkan melalui sensus lebih akurat, karena sampel yang diambil adalah keseluruhan dari jumlah populasi yang ada. commit to user



Populasi dalam penelitian ini adalah data laporan keuangan seluruh perusahaan go public yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Karena keterbatasan data yang ada, maka dilakukan pooled data, yang berarti bahwa penelitian ini memperhatikan jumlah tahun dan jumlah perusahaan yang diteliti, dengan sampling tahun 2008, 2009, dan 2010. Cara pengambilan sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, dimana pengambilannya didasarkan pada pertimbangan-pertimbangan

tertentu. Sampel yang diambil dalam

penelitian ini adalah keseluruhan dari jumlah populasi. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2008-2010.

C. Sumber dan Jenis Data Data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data primer yang telah diolah lebih kanjut dan disajikan oleh pengumpul data primer datau pihak lain. Dalam penelitian ini data sekunder diperoleh dari www.idx.co.id. Data sekunder dalam penelitian ini adalah laporan keuangan dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2008-2010, yang telah terdaftar di BEI. Data yang digunakan adalah Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), arus kas dari aktivitas operasi, investasi, pendanaan, dan laba (rugi) sebelum pajak.

commit to user



D. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar arus kas (arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan) memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang. Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Rasio Leverage (Long Term Debt to Total Assets) Rasio ini mengukur persentase penggunaan dana yang berasal dari kreditur. Para kreditur lebih menyenangi rasio hutang yang rendah, karena semakin rendah rasio hutang, semakin besar pula perlindungan yang diperoleh

para

menggambarkan

kreditur

dalam

keadaan

likuidasi.

Rasio

ini

kemampuan perusahaan untuk memenuhi semua

kewajiban, baik jangka pendek maupun jangka panjang, sehingga perusahaan terhindar dari kebangkrutan. Adapun jenis rasio leverage yang akan digunakan dalam penelitian ini mengacu pada penelitian Asyik dan Soelistyo (2000), dimana: Long Term Debt to Total Assets =

Total hutang jangka panjang Total aset

2. Arus kas operasi Arus kas operasi adalah kas masuk yang dikurangi kas keluar yang digunakan untuk kegiatan operasional. Atau arus kas operasi yang dilaporkan dalam laporan arus kas perusahaan. Arus kas masuk

= penerimaan kas dari pelanggan + penerimaan kas dari pendapatan bunga commit to user



Arus kas keluar

= pembayaran kas kepada supplier dan karyawan + pembayaran pajak + pembayaran bunga

3. Arus kas investasi Arus kas investasi adalah kas masuk dikurangi kas keluar yang digunakan untuk kegiatan investasi. Atau arus kas investasi yang dilaporkan dalam laporan arus kas perusahaan. Arus kas masuk

= hasil penjualan aktiva tetap

Arus kas keluar

= pembayaran atas penambahan aktiva tetap

4. Arus kas pendanaan Arus kas pendanaan adalah kas masuk dikurangi kas keluar yang digunakan untuk kegiatan keuangan/pembiayaan. Atau arus kas pendanaan yang dilaporkan dalam laporan arus kas perusahaan. Arus kas masuk

= penerimaan dari pinjaman jangka panjang

Arus kas keluar

= pembayaran hutang bank + pembayaran dividen + pembayaran angsuran sewa guna usaha

5. Laba akuntansi Laba akuntansi adalah laba yang dilaporkan dalam laporan laba rugi perusahaan. Laba yang digunakan dalam penelitian ini adalah laba sebelum pajak. Hal ini disebabkan karena laba sebelum pajak adalah laba yang sebenarnya diperoleh oleh perusahaan pada suatu periode tertentu. Laba yang digunakan di penelitian ini tidak menggunakan laba sesudah commit to user



pajak, karena laba sesudah pajak mengaburkan laba yang sesungguhnya didapat oleh perusahaan pada periode waktu tertentu. Laba = pendapatan – biaya Keempat variabel tersebut (arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan laba) dibagi dengan total asset untuk menghindari pengaruh size.

E. Teknik Analisis Data 1. Perumusan Model Metode analisis yang digunakan untuk membuktikan hipotesis yang telah dibuat adalah dengan menggunakan analisis regresi linear berganda. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi linear berganda dimaksudkan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikatnya. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan. Sedangkan variabel terikat dalam penelitian ini adalah laba perusahaan di masa yang akan datang. Persamaan regresi yang digunakan untuk menganalisis kemampuan arus kas dalam memprediki laba perusahaan di masa yang akan datang adalah sebagai berikut: LAt = α + β1LTDTAt-1 + β2AKOt-1 + β3AKIt-1 + β4AKPt-1 + e Dimana:

LAt

= Laba perusahaan periode t, commit to user



LTDTAt-1

= Long Term Debt to Total Assets periode satu tahun sebelumnya,

AKOt-1

= Arus kas operasi periode satu tahun sebelumnya,

AKIt-1

= Arus kas investasi periode satu tahun sebelumnya,

AKPt-1

= Arus kas pendanaan periode satu tahun sebelumnya,

α

= Konstanta,

β1

= Koefisien regresi

e

= Variabel gangguan

2. Uji Asumsi Klasik Model regresi yang digunakan akan menunjukkan hubungan yang signifian dan representatif (disebut BLUE – Best Linear Unbiased Estimator), jika model regresi tersebut memenuhi asumsi dasar regresi. Asumsi dasar tersebut adalah apabila tidak terjadi gejala autokorelasi, heterokedastisitas, dan multikolinearitas diantara variabel bebas dalam regresi tersebut, data berdistribusi normal. Asumsi-asumsi dasar regresi tersebut adalah: a) Uji Normalitas Uji normalitas dimaksudkan untuk mengetahui normalitas data dari masing-masing variabel. Penelitian ini menggunakan uji normalitas commit user alat uji goodness of fit yang Kolmogorov-Smirnov (k-s), yaituto suatu



dilaksanakan dengan membandingkan skor observarian dengan suatu sebaran teoritis tertentu. Uji k-s ini menetapkan apakah skor-skor dalam sampel dapat dianggap berasal dari populasi yang sama dengan distribusi teoritis tertentu. Pengujian satu sampel Kolmogorov-Smirnov ini menggunakan pengujian dua sisi, yaitu dengan cara membandingkan probabilitas (p) yang diperoleh dengan taraf signifikan (a) 0,05. (1). Apabila p > a maka sebaran data penelitian normal dan uji beda dua rata-rata dilakukan dengan statistik parametris. (2). Apabila p < a maka sebaran data penelitian tidak normal dan uji beda dua rata-rata harus dilakukan dengan statistik parametris. Selain itu, untuk melihat normalitas juga dapat dilakukakn dengan melihat normalitas residual. Yaitu dengan melihat grafik histogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal (Ghozali, 2005). b) Uji Multikolinearitas Multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan yang sempurna (atau mendekati sempurna) antara beberapa atau semua variabel bebas (Mudrajad, 2001). Gujarati menegaskan bila korelasi antara dua variabel bebas melebihi 0,8 maka multikolinearitas menjadi masalah yang serius (Mudrajad, 2001). Jadi maksud multikolinearitas adalah antara variabel bebas tidak boleh terjadi hubungan yang terlalu kuat.

commit to user



c) Uji Autokorelasi Uji autokorelasi dilakukan untuk mengetahui apakah ada korelasi antar anggota dari serangkaian pengamatan yang diurutkan menurut waktu (Santoso, 2001). Akibat adanya autokorelasi terhadap penaksiran regresi, maka error term yang diperolehkan lebih rendah daripada semestinya sehingga R² menjadi lebih tinggi dari seharusnya, selain itu hasil pengujian nilai –t dari nilai F akan menyesatkan penaksiran. Pendekatan yang sering digunakan untuk menguji autokorelasi adalah dengan menggunakan uji Durbin-Watson (Gujarati, 1998). Pengujian uji Durbin-Watson dalam praktik sangat lazim digunakan karena keuntungan yang dimiliki yaitu: statistik ini didasarkan pada residual yang ditaksir yang secara rutin dihitung dalam analisis regresi, sehingga bisa dijadikan dasar dalam pengambilan suatu keputusan tentang adanya korelasi positif atau negatif. Secara umum tanda dalam pengujian autokorelasi adalah jika angka Durbin-Watson diantara 1,5 sampai 2,5 maka data tidak mengalami autokorelasi. Tetapi jika nilai Durbin-Watson 0 sampai 1,5 disebut memiliki autokorelasi positif, dan jika Durbin-Watson lebih besar dari 2,5 sampai 4 disebut memiliki autokorelasi negatif. Pengujian lain dalam mendeteksi autokorelasi adalah dengan melakukan run test. Run test sebagai bagian dari statistik non-parametrik dapat pula digunakan untuk menguji apakah residual terdapat hubungan korelasi yang tinggi. Jika antara residual tidak terdapat hubungan korelasi maka dikatakan bahwa residual adalah acak atau random. Run test commit to user



digunakan untuk melihat apakah data residual terjadi secara acak atau tidak (sistematis) (Ghozali, 2005). (1) H0 : residual (res_1) random (acak) (2) Ha : residual (res_1) tidak random (acak) d) Uji Heteroskedastisitas Uji ini dilakukan bertujuan untuk mengetahui dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual suatu pengamatan ke pengamatan yang lain (Santoso, 2000). Situasi heteroskedastisitas akan menyebabkan penafsiran koefisien regresi menjadi tidak efisien. Hasil taksiran dapat menjadi kurang, melebihi dari yang semestinya atau menyesatkan. Model regresi baik, jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap atau homokedastisitas, sebab data ini mewakili berbagai bentuk ukuran (kecil, sedang, dan besar). Metode untuk menguji heteroskedastisitas dengan menggunakan metode Glejser, yang dilakukan dengan meregresikan kembali nilai absolute residual yang diperoleh, yaitu [et], atas variabel dependen (Gujarati, 1998). Alasan memakai metode Glejser karena sifatnya yang praktis untuk menguji sebuah sampel besar ataupun sampel kecil. Langkah-langkah yang dilakukan adalah sebagai berikut: (1) Menentukan tingkat signifikansi (a = 5%) dan derajat kebebasan (df = n-k-1). (2) Membandingkan hasil pengujian dengan kriteria sebagai berikut: commit to user



(a). Apabila -ttabel ≤ thitung

≤

ttabel, maka tidak terjadi gejala

heteroskedastisitas. (b). Apabila ttabel < -t

hitung

atau t

hitung

>t

tabel,

maka terjadi gejala

heteroskedastisitas. Selain itu melihat ada tidaknya gejala heterokedastisitas juga bisa dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada tidaknya heterokedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED, dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah di-studentized. Dasar analisis: Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur

(bergelombang,

melebar

kemudian

menyempit)

maka

mengindikasikan telah terjadi heterokedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokedastisitas (Ghozali, 2005). 3. Pengujian Hipotesis a) Uji t Uji t digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen (Xi) terhadap variabel dependen (Y) secara parsial (individu), dengan langkahlangkah pengujian sebagai berikut: (1). Menentukan hipotesis nol dan hipotesis alternatif commit to user



H0 : b = 0, artinya tidak ada pengaruh antara variabel independen i terhadap variabel dependen. Ha : b ¹ 0, artinya ada pengaruh antara variabel independen i terhadap variabel dependen. (2). Menentukan level of significance (a) = 0,05. df = (a/2 ; n-k-1) (3). Kriteria pengujian H0 diterima apabila –ttabel £ thitung £ ttabel H0 ditolak apabila t hitung > ttabel atau - thitung < –ttabel

Gambar III.1 Kriteria Pengujian Uji t (4). Menghitung nilai t t-hit =

b-b sb

(Djarwanto dan Subagyo, 1996)

keterangan: t = Hasil dari persamaan hipotesis b = Koefisien regresi sb = Standard Error hipotesis b = Penurunan koefisien regresi = 0 commit to user



(5). Keputusan Dengan membandingkan hasil yang diperoleh, maka H0 ditolak atau diterima. b) Uji F Uji F digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen (Xi) pada variabel dependen (Y) secara simultan (bersama-sama), langkahlangkah pengujiannya sebagai berikut: (1). Menentukan hipotesis nol dan hipotesis alternatif H0 : b 1 : b 2 : b3 = 0, artinya tidak ada pengaruh antara variabel independen

(Xi)

terhadap

variabel

dependen (Y). Ha : b 1 : b 2 : b 3 ¹ 0, artinya ada pengaruh antara variabel independen

(Xi)

terhadap

dependen (Y). (2). Menentukan level of significance (α) = 0,05; df = (α; n-k-1) (3). Kriteria pengujian

Gambar III.2 Kriteria Pengujian Uji F H0 diterima apabila Fhitung £ Ftabel H0 ditolak apabila Fhitung > Ftabel commit to user

variabel



(4). Menghitung nilai F F=

Jk (reg ) / k Jk (S ) / n - k - 1

(Djarwanto dan Subagyo, 1996)

dimana: Jk(reg)

= Jumlah kuadrat regresi

Jk(S)

= Jumlah kuadrat residual

N

= Banyaknya sampel

K

= Banyaknya variabel bebas

commit to user



BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Deskriptif Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan go public yang terdaftar terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2008-2010. Berdasarkan data yang diambil dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD) didapatkan 102 perusahaan sampel yang menyajikan data lengkap untuk penelitian ini. Data yang digunakan adalah data laporan akhir tahun periode tahun 20082010. Penelitian ini diawali dengan melakukan uji deskriptif. Uji deskriptif merupakan pengujian terhadap nilai maksimum, minimum, ratarata, maupun standar deviasi dari variabel. Perhitungan untuk seluruh analisis menggunakan program SPSS 17 for Windows. Di bawah ini adalah tabel hasil uji deskriptif: Tabel IV.1 Hasil Uji Deskriptif Descriptive Statistics N LTD-TA ako aki akp la Valid N (listwise)

Minimum 102 102 102 102 102 102

Maximum

.00 -.13 -1.77 -.33 -.23

Sumber: Data diolah, 2012 commit to user

.81 .44 .14 1.73 .67

Mean .1845 .1320 -.1096 .0009 .1773

Std. Deviation .16589 .12547 .18798 .22123 .17243



Dari tabel IV.1 menunjukkan bahwa LTD-TA memiliki nilai ratarata sebesar 0,1845 dan standart deviasi sebesar 0,16589. Nilai standar deviasi lebih kecil jika dibandingkan nilai rata-rata sebesar 0,1845. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa simpangan data pada LTD-TA relatif baik. Sedangkan nilai maksimum dan minimum masing-masing sebesar 0,81 dan 0,00. Arus kas operasi menunjukkan nilai rata-rata sebesar 0,1320 dan standar deviasi sebesar 0,12547 yang mengindikasikan simpangan data kecil sehingga akan didapatkan tingkat keakuratan yang cukup baik. Sedangkan nilai maksimum dan minimum masing-masing adalah 0,44 dan -0,13. Arus kas investasi mempunyai nilai rata-rata sebesar -0,1096 dan nilai standart deviasi sebesar 0,18798. Data arus kas investasi mempunyai simpangan yang lebih besar dari pada nilai rata-ratanya yaitu sebesar 0,1096. Sedangkan untuk nilai maksimum dan minimum masing-masing sebesar 0,14 dan -1,77. Arus kas pendanaan memiliki rata-rata sebesar 0,0009 dan standar deviasi sebesar 0,22123. Nilai standar deviasi ini lebih besar dari pada nilai rata-rata sebesar 0,0009. Sedangkan nilai maksimum dan minimum masing-masing sebesar 1,73 dan -0,33. Laba akuntansi memiliki nilai rata-rata sebesar 0,1773 dan standar deviasi sebesar 0,17243. Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai rata-rata mengindikasikan bahwa simpangan data laba akuntansi pada commit to user



penelitian ini relatif baik. Sedangkan nilai maksimum dan minimum masing-masing sebesar 0,67 dan -0,23.

B. Pengujian Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas Tahap kedua adalah uji normalitas data, hal ini penting untuk mengetahui residual berdistribusi secara normal. Untuk mengetahui data berdistribusi secara normal digunakan uji Kolmogorov-Smirnov (K-S). Hasil perhitungan uji normalitas menggunakan program SPSS 17 for Windows dapat dilihat pada tabel IV.2 berikut: Tabel IV.2 Hasil Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa,,b Most Extreme Differences

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

102 .0000000 .10793241 .068 .062 -.068 .685 .736

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Data diolah, 2012 Pada tabel diatas terlihat bahwa uji Kolmogrov-Smirnov didapatkan hasil signifikansi sebesar 0.736. Hal ini berarti nilai signifikansi berada di atas 0.05 yang mengindikasikan data tersebut berdistribusi normal. Cara lain untuk menguji normalitas data dengan teknik grafik commit pada to user (plot) yaitu melihat nilai residual model regresi yang akan di uji. Jika



sampel berasal dari sebuah populasi yang normal, titik-titik dalam plot akan jatuh di sekitar garis lurus. Jika sampel berasal dari sebuah populasi yang tidak normal, plot akan terlihat seperti kurva. Dalam pengujian ini dilakukan dengan program SPSS 17 for Windows. Gambar IV.1 menunjukkan hasil pengujian normalitas data.

Sumber: Data diolah , 2012 Gambar IV.1 Hasil Pengujian Normalitas Data Berdasarkan gambar IV.1 menunjukkan bahwa titik-titik dalam plot jatuh di sekitar garis lurus dan tidak ada data yang menyimpang commit to user



secara ekstrim. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa semua data dalam penelitian ini berdistribusi normal. 2. Uji Multikolinearitas Multikolinearitas terjadi jika variabel bebas secara kuat berkorelasi satu sama lain. Multikolinearitas terdeteksi apabila dari persamaan regresi didapatkan nilai adjusted R square yang tinggi sedangkan nilai tiap variabelnya rendah. Pengujiannya adalah dengan melihat koefisien VIF. Apabila berada pada kisaran 0,1 sampai dengan 10 maka disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas. Hasil pengolahan data dengan program SPSS 17 for Windows sebagai berikut: Tabel IV.3 Hasil Pengujian Multikolinearitas Variabel LTD-TA AKO AKI AKP Sumber: Data diolah, 2012

Nilai VIF 1,207 1,543 3,081 3,452

Hasil pengujian multikolinearitas menunjukkan nilai VIF dari tiaptiap variabel berada pada posisi 0,1 sampai dengan 10 sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas pada variabel yang diteliti. Besarnya nilai VIF masing-masing variabel adalah LTD-TA sebesar 1,207; AKO sebesar 1,543; AKI sebesar 3,081; dan AKP sebesar 3,452. 3. Uji Autokorelasi Autokorelasi terjadi jika pengganggu, e, berkorelasi dari waktu ke waktu. Terjadinya korelasi karena sebuah kejadian dalam satu periode commit to user



waktu mungkin mempengaruhi satu kejadian di periode waktu berikutnya. Dalam penelitian ini digunakan uji Durbin Watson dan run test. Hasil pengujian Durbin Watson dengan program SPSS 17 for Windows dapat dilihat pada tabel IV.4 berikut: Tabel IV.4 Hasil Uji Durbin-Watson Model Summaryb Model

R a

1

Adjusted R Square

R Square

.780

.608

Std. Error of the Estimate

.592

.11014

Durbin-Watson 2.144

a. Predictors: (Constant), akp, LTD-TA, ako, aki b. Dependent Variable: la

Sumber: Data diolah, 2012 Dari

hasil

diatas

dapat

dilihat

koefisien

Durbin-Watson

menunjukkan angka sebesar 2,144, sedangkan nilai du berdasarkan tabel sebesar 1,758. Suatu data dikatakan bebas autokorelasi jika nilai dw diantara du dan 4-du. Nilai dw dalam penelitian ini berada diantara du dan 4-du (1,758 ≤ 2,144 ≤ 2,242). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data bebas autokorelasi positif atau negatif. Cara lain pengujian ada tidaknya gejala autokorelasi pada model dengan melihat nilai signifikansi pada run test. Suatu data dikatakan bebas autokorelasi jika memiliki nilai signifikansi diatas 5%. Hasil pengujian run test dengan program SPSS 17 for Windows dapat dilihat pada tabel IV.5 berikut:

commit to user



Tabel IV.5 Hasil Uji Run Test Runs Test Unstandardized Residual Test Valuea Cases < Test Value Cases >= Test Value Total Cases Number of Runs Z Asymp. Sig. (2-tailed)

.00195 51 51 102 57 .995 .320

a. Median

Sumber: data diolah, 2012 Dari

hasil

diatas

dapat

dilihat

bahwa

nilai

signifikansi

menunjukkan angka sebesar 0,320 yang berarti nilai run test berada diatas 5%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi positif atau negatif. 4. Uji Heterokedastisitas Pengujian asumsi klasik terakhir adalah heteroskedastisitas. Asumsi dari regresi linier menyatakan bahwa pengganggu, e, dalam persamaan regresi populasi mempunyai varians yang konstan. Salah satu cara untuk menguji heteroskedastisitas adalah dengan Uji Glejser yang dilakukan dengan meregresikan kembali nilai absolute residual yang diperoleh, yaitu [et], atas variabel dependen. Apabila koefisien parameter beta dari persamaan regresi tersebut signifikan secara statistik, hal ini menunjukkan bahwa model yang diestimasi terdapat heteroskedastisitas, dan sebaliknya jika parameter beta tidak signifikan secara statistik maka asumsi homoskedastisitas pada model tidak dapat ditolak. Uji Glejser commit to user



menggunakan program SPSS 17 for Windows, hasilnya dapat dilihat pada tabel IV.6 berikut: Tabel IV.6 Hasil Glejser Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model

B

Std. Error

1 (Constant)

.070

.016

LTD-TA

.017

.045

ako

.080

aki akp a. Dependent Variable: abs

Standardized Coefficients Beta

t

Sig.

4.447

.000

.041

.379

.706

.068

.145

1.180

.241

.010

.064

.026

.150

.881

-.042

.057

-.133

-.727

.469

Sumber: Data diolah, 2012 Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa koefisien parameter untuk variabel independen tidak ada yang signifikan atau nilainya di atas 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas. Cara lain pengujian heteroskedastisitas dengan melihat penyebaran data pada grafik scatter plot. Dalam sebuah plot residual, nilai residual seharusnya terlihat tersebar secara random, tanpa adanya pola yang sistematik. Jika varians tidak konstan, dalam sebuah plot residual, nilai residual akan membentuk pola yang sistematik. Kejadian ini menunjukkan adanya heteroskedastisitas. Pengujian ini dilakukan dengan program SPSS 17 for Windows.

commit to user



Sumber: Data diolah, 2012 Gambar IV.2 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Berdasarkan gambar di atas terlihat bahwa plot residual persamaan regresi tidak menunjukkan pola yang sistematik dan data tersebar secara random. Dengan demikian persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

C. Analisis Regresi Linear Berganda Persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: LAt = α + β1LTD-TAt-1 + β2AKOt-1 + β3AKIt-1 + β4AKPt-1 + e Dimana:

LAt

commit to user = Laba perusahaan periode t,



LTD-TAt-1

= Long Term Debt to Total Assets periode satu tahun sebelumnya,

AKOt-1

= Arus kas operasi periode satu tahun sebelumnya,

AKIt-1

= Arus kas investasi periode satu tahun sebelumnya,

AKPt-1

= Arus kas pendanaan periode satu tahun sebelumnya,

α

= Konstanta,

β1

= Koefisien regresi

e

= Variabel gangguan

Dari analisis regresi linear berganda dengan bantuan program komputer SPSS 17.0 for Windows diperoleh persamaan sebagai berikut: LAt = 0,097 - 0,202 LTD-TAt-1 + 0,881 AKOt-1 - 0,009 AKIt-1 0,079 AKPt-1 Persamaan di atas dapat diinterpretasikan sebagai berikut: 1. Koefisien regresi sebesar -0,202, artinya bahwa setiap penurunan variabel Long Term Debt to Total Assets sebesar satu satuan, akan meningkatkan variabel laba sebesar 0,202. 2. Koefisien regresi sebesar 0,881, artinya bahwa setiap peningkatan variabel arus kas operasi sebesar satu satuan, akan meningkatkan variabel laba sebesar 0,881. commit to user



3. Koefisien regresi sebesar -0,009, artinya bahwa setiap penurunan variabel arus kas investasi sebesar satu satuan, akan meningkatkan variabel laba sebesar 0,009. 4. Koefisien regresi sebesar -0,079, artinya bahwa setiap penurunan variabel arus kas pendanaan sebesar satu satuan, akan meningkatkan variabel laba sebesar 0,079.

D. Pengujian Hipotesis Pengujian hipotesis adalah untuk membuktikan hipotesis dalam penelitian. Hipotesis-hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets) dan informasi arus kas sebelumnya dapat digunakan untuk memprediksi laba di masa yang akan datang. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji F dan uji t. 1. Uji t Uji t menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu penjelas secara individual dalam menerangkan variabel terikat (Kuncoro, M., 2003). Pengujian hipotesisnya adalah sebagai berikut: H0 : b = 0, artinya tidak ada pengaruh antara variabel independen i terhadap variabel dependen. Ha : b ¹ 0, artinya ada pengaruh antara variabel independen i terhadap variabel dependen. Pada pengujian tiap variabel independen sebagai pengujian hipotesis didapatkan hasil commit sebagai to berikut: user



Tabel IV.7 Hasil Pengujian Regresi Berganda secara Parsial ( Uji t ) Coefficientsa Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

Model

B

1 (Constant)

.097

Std. Error .025

Beta

LTD-TA

-.202

.073

ako

.881

aki akp

Collinearity Statistics t

Sig.

Tolerance

VIF

3.881

.000

-.195

-2.789

.006

.829

1.207

.108

.641

8.120

.000

.648

1.543

-.009

.102

-.009

-.084

.933

.325

3.081

-.079

.092

-.101

-.857

.393

.290

3.452

a. Dependent Variable: la

Sumber: Data diolah, 2012

Dari hasil tersebut dapat disimpulkan dari keempat variabel independen yaitu LTD-TA, AKO, AKI, dan AKP akan didapatkan hasil dengan melihat tingkat signifikansi. Apabila nilai signifikansi dibawah 0,05

maka

variabel

independen

berpengaruh

secara

signifikan.

Disimpulkan bahwa LTD-TA berpengaruh signifikan pada LA dengan nilai signifikansi sebesar 0,006 yang berada di bawah 0,05 dan nilai t sebesar -2,789. AKO berpengaruh signifikan pada LA dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang berada di bawah 0,05 dan nilai t sebesar 8,120. AKI tidak berpengaruh signifikan pada LA dengan nilai signifikansi sebesar 0,933 yang berada di atas 0,05 dan nilai t sebesar 0,084. AKP tidak berpengaruh signifikan pada LA dengan nilai signifikansi sebesar 0,393 yang berada di di atas 0,05 dan nilai t sebesar 0,857. Berdasarkan table IV.7, variabel yang paling berpengaruh dalam commit to user penelitian ini adalah variabel AKO dengan nilai koefisien regresi sebesar



0,641. Nilai ini paling tinggi jika dibandingkan dengan nilai koefisien variabel yang lain. Dimana nilai untuk variabel LTD-TA, AKI, dan AKP masing-masing sebesar -0,195; -0,009; dan -0,101. Tabel IV.8 Tabel Hasil Pengujian Hipotesis

LTD-TA AKO AKI AKP

Nilai Sig. 0,006 0,000 0,933 0,393

Kesimpulan H1 didukung H2 didukung H3 tidak didukung H4 tidak didukung

2. Uji F Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel independen secara bersama-sama (simultan) dapat berpengaruh terhadap variabel dependen (Algifari, 1997). Pengujian hipotesisnya adalah sebagai berikut: H0 : b i = 0, artinya tidak ada pengaruh antara variabel rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap laba perusahaan. Ha : b i ¹ 0, artinya ada pengaruh antara variabel rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap laba perusahaan. Pengujian pengaruh LTD-TA, AKO, AKI dan AKP pada LA dilakukan secara simultan dengan tingkat signifikasi 0,05 atau 95%. Hasil pengujian menggunakan program SPSS 17 for Windows dapat dilihat pada tabel IV.9 berikut:

commit to user



Tabel IV.9 Hasil Uji secara Simultan ( Uji F ) Model Summaryb Model

R

Adjusted R Square

R Square


1 .780a .608 .592 a. Predictors: (Constant), akp, LTD-TA, ako, aki b. Dependent Variable: la

Durbin-Watson

.11014

2.144

Sumber: Data diolah, 2012 Hasil output pengujian SPSS tersebut menjelaskan bahwa variabel dependen dalam hal ini Laba Akuntansi (LA) dapat dijelaskan sebesar 59,2% oleh variabel-variabel independennya. Hal itu terlihat dari nilai adjusted R Square sebesar 0,592. Sedangkan sebesar 40,8% variabel LA dijelaskan oleh variabel lain yang tidak tercantum dalam model. Tabel IV.10 Hasil Uji Anova ANOVAb Model 1

Sum of Squares

Df

Mean Square

Regression

1.826

4

.457

Residual

1.177

97

.012

Total

3.003

101

F 37.644

Sig. .000a

a. Predictors: (Constant), akp, LTD-TA, ako, aki b. Dependent Variable: la

Sumber: Data diolah, 2012 Dari hasil diatas dapat diketahui nilai F hitung sebesar 37,644. Sementara nilai F tabel sebesar 5,66 pada tingkat signifikasi 5% dan 13,6 pada tingkat signifikasi 1%. Nilai F hitung pada tabel di atas jauh lebih besar daripada F tabel sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependennya. Dapat pula dilihat pada kolom signifikansi yaitu sebesar 0,000 yang berada di bawah 0,05. Dengan commit to user



demikian dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh signifikan variabel independen terhadap variabel dependen.

E. Pembahasan Dari hasil analisis regresi linear berganda, didapatkan persamaan regresi sebagai berikut: LAt = 0,097 - 0,202 LTD-TAt-1 + 0,881 AKOt-1 0,009 AKIt-1 - 0,079 AKPt-1 Dari persamaan regresi tersebut dapat dilihat bahwa koefisien regresi untuk Long Term Debt to Total Assets adalah -0,202, arus kas operasi adalah 0,881, arus kas investasi adalah -0,009, dan arus kas pendanaan adalah -0,079. Arus kas operasi memiliki koefisien regresi yang lebih besar dibandingkan dengan Long Term Debt to Total Assets, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan. Berdasarkan hasil pengujian tabel IV.7 didapatkan hasil bahwa Long Term Debt to Total Assets memiliki pengaruh pada laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,006. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis 1 didukung. Artinya, secara statistik dapat ditunjukkan bahwa Long Term Debt to Total Assets memang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap laba yang akan datang, karena nilai signifikansinya lebih kecil dari 5% (0,05) dan nilai t sebesar -2,789. Pengaruh negatif ini mengindikasikan bahwa peningkatan Long Term Debt to Total Assets pada perusahaan akan mengakibatkan penurunan nilai laba yang akan datang.

commit to user



Hasil ini sesuai dengan penelitian Asyik dan Soelistyo (2000) yang menguji kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi laba. Bahwa Long Term Debt to Total Assets sebagai salah satu rasio keuangan (diantara empat rasio yang lainnya) berpengaruh secara signifikan dalam memprediksi laba secara tepat. Hasil penelitian ini juga didukung oleh penelitian Chandrakumarmangalam dan Govindasamy (2010) yang menganalisis dampak leverage pada profitabilitas perusahaan semen di India. Penelitian ini menyelidiki hubungan antara leverage (leverage keuangan, leverage operasi dan leverage gabungan) dan laba per saham (earning per share). Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage memiliki keterkaitan dan memiliki pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Hasil ini juga didukung oleh penelitian Ichsanuddin (2006) yang menemukan bahwa perubahan satu dan dua periode terakhir pada hutang jangka panjang mempunyai pengaruh negatif pada laba perusahaan. Hasil ini juga tidak sesuai dengan teori bahwa penggunaan hutang (leverage) relatif menguntungkan bagi perusahaan (Myers, 1984: DeAngelo dan Masulis, 1980, dalam Ichsanuddin, 2006). Berdasarkan hasil pengujian tabel IV.7 didapatkan hasil bahwa arus kas operasi memiliki pengaruh pada laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis 2 didukung. Artinya, secara statistik dapat ditunjukkan bahwa arus kas operasi memang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap laba yang akan datang, karena nilai signifikansi lebih kecil dari commit to user



5% (0,05) dan nilai t sebesar 8,120. Hal ini mengindikasikan bahwa peningkatan arus kas operasi pada perusahaan akan mengakibatkan kenaikan laba yang akan datang. Hasil ini sesuai dengan penelitian Parawiyati dan Baridwan (1998) mengenai kemampuan laba dan arus kas dalam memprediksi laba dan arus kas masa depan. Salah satu hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam menguji kemampuan predikor laba dibanding prediktor arus kas dalam memprediksi laba satu tahun ke depan menunjukkan bahwa kedua prediktor tersebut adalah signifikan sebagai alat pengubah. Hasil ini juga sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Naimah (2002). Penelitian ini bertujuan untuk menguji hubungan antara komponen laba yang terdiri dari komponen arus kas, komponen akrual sekarang, dan komponen akrual bukan sekarang terhadap laba masa depan. Dengan menggunakan uji regresi berganda, ditunjukkan bahwa kedua komponen laba (arus kas operasi dan total akrual) mampu untuk memprediksi laba. Hasil ini juga didukung oleh penelitian Saber dan Shakouri (2011), yang meneliti tentang hubungan antara laba dan arus kas terhadap return saham perusahaan-perusahaan di Negara Iran. Studi ini memberikan bukti empiris bahwa arus kas memiliki kandungan informasi di luar laba dalam menjelaskan return saham, dan arus kas memiliki peran yang lebih kecil dibanding laba terhadap return saham. Hasil ini juga sesuai dengan penelitian Dahler dan Febrianto (2006), yang menyelidiki apakah laba atau arus kas operasi memiliki kemampuan lebih prediktif untuk memprediksi commit to user



arus kas operasi masa depan antara perusahaan yang melaporkan laba positif dan perusahaan melaporkan laba negatif. Hasil dari penelitian ini menunjukkan, bahwa baik laba dan arus kas memiliki kemampuan untuk memprediksi arus kas operasi masa depan bagi perusahaan-perusahaan melaporkan laba positif. Hasil ini juga sesuai dengan penelitian Widiyoko dan Hadi (2005) yang meneliti tentang pengaruh manajemen laba, yang dalam penelitian ini diproksi dengan total akrual dan pengaruh arus kas, terhadap prediksi laba. Sampel yang digunakan adalah perusahaan non bank yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2000 sampai 2002. Dari hasil pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini untuk mengetahui pengaruh komponen akrual dan arus kas terhadap prediksi laba akuntansi, maka dapat disimpulkan bahwa sesuai dengan penelitian-penelitian yang dilakukan terdahulu bahwa ada pengaruh yang signifikan komponen akrual dan arus kas terhadap presistensi laba akuntansi. Dari pengujian yang dilakukan juga dapat diketahui bahwa komponen arus kas lebih berpengaruh terhadap prediksi laba akuntansi. Hasil ini juga sesuai dengan penelitian Wulandari (2005) yang bertujuan untuk menguji kemampuan arus kas di dalam memprediksi laba yang akan datang. Hasil dari penelitian tersebut disimpulkan bahwa arus kas operasi berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang. Berdasarkan tabel IV.7, arus kas investasi tidak memiliki pengaruh terhadap laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,933. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis 3 tidak didukung. commit to user



Artinya, secara statistik dapat ditunjukkan bahwa arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang, karena nilai signifikansi lebih besar dari 5% (0,05). Hal ini mengindikasikan bahwa peningkatan atau penurunan arus kas investasi pada perusahaan tidak mengakibatkan kenaikan atau penurunan nilai laba yang akan datang. Berdasarkan tabel IV.7, arus kas pendanaan tidak memiliki pengaruh terhadap laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,393. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis 4 tidak didukung. Artinya, secara statistik dapat ditunjukkan bahwa arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang karena nilai signifikansi lebih besar dari 5%

(0,05). Hal ini

mengindikasikan bahwa peningkatan atau penurunan arus kas pendanaan pada perusahaan tidak mengakibatkan kenaikan atau penurunan nilai laba yang akan datang. Penemuan hipotesis 3 dan 4 ini serupa dengan penemuan Penelitian Wulandari (2005) yang bertujuan untuk menguji kemampuan arus kas di dalam memprediksi laba yang akan datang. Hasil dari penelitian tersebut menyimpulkan bahwa arus kas operasi berpengaruh signifikan terhadap laba yang akan datang, sedangkan arus kas investasi dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap laba yang akan datang. Adapun berdasarkan uji F yang telah dilakukan, dapat diketahui bahwa besar nilai signifikansi yaitu sebesar 0,000 yang berada di bawah commit to user



0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh signifikan variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen.

commit to user



BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan Berdasarkan pada hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan beberapa hal sebagai berikut: 1. Berdasarkan hasil uji F, diketahui bahwa sig F hitung < 0,05. Hal ini berarti bahwa Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA), arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap laba di masa yang akan datang secara bersamasama. Hasil output pengujian SPSS juga menjelaskan bahwa variabel dependen dalam hal ini Laba Akuntansi (LA) dapat dijelaskan sebesar 59,2% oleh variabel-variabel independennya. Hal itu terlihat dari nilai adjusted R Square sebesar 0,592. Sedangkan sebesar 40,8% variabel LA dijelaskan oleh variabel lain yang tidak tercantum dalam model. 2. Berdasarkan hasil uji t yang telah dilakukan, disimpulkan bahwa variabel Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA) berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang, dengan nilai signifikansi sebesar 0,006 yang berada di bawah 0,05. Variabel arus kas operasi berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang berada di bawah 0,05. Variabel arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang laba commit to user



yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,933 yang berada di atas 0,05 dan nilai t sebesar -0,084. Variabel arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan pada laba yang akan datang dengan nilai signifikansi sebesar 0,393 yang berada di di atas 0,05 dan nilai t sebesar -0,857.

B. Saran 1. Hasil penelitian ini memberikan saran bagi penelitian yang akan datang untuk melakukan pengkajian lebih lanjut terkait dengan pemilihan rasio keuangan leverage yang lainnya yang memiliki karakteristik yang sama dengan Long Term Debt to Total Assets (LTDTA) dalam memprediksi laba yang akan datang, dan juga untuk membuktikan secara nyata tentang adanya perbedaan karakteristik antara arus kas operasional, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan, khususnya jika dihubungkan dengan kemampuan prediksinya terhadap laba maupun yang sejenisnya. 2. Dari hasil penelitian ini, dapat diketahui bahwa variabel Long Term Debt to Total Assets (LTD-TA) dan arus kas operasional secara signifikan berpengaruh terhadap laba yang akan datang. Dengan demikian, hasil penelitian ini memiliki implikasi menajerial yang perlu diperhatikan oleh para pengambil kebijakan pada perusahaanperusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Diantara kebijakan yang perlu diambil adalah: mempertimbangkan untuk commit to user



mengurangi volume maupun jumlah penggunaan hutang jangka panjang (mengingat pengaruhnya yang negatif terhadap laba yang akan datang), serta berusaha untuk memperbanyak jumlah arus kas masuk dari setiap aktivitas operasional dibanding aktivitas investasi dan pendanaan (mengingat pengaruh arus kas operasional yang positif terhadap laba yang akan datang). 3. Hasil penelitian ini memberikan saran bagi pemakai laporan keuangan pada Jakarta Islamic Index (JII) untuk memperhatikan kemampuan rasio keuangan, dan khususnya rasio leverage (Long Term Debt to Total Assets) dalam memprediksi laba yang akan datang. Serta juga menambah literatur mengenai aspek fundamental yang berkaitan dengan kegunaan laporan keuangan. 4. Hasil penelitian ini juga memperkuat hasil penelitian terdahulu di luar negeri yang dilakukan oleh Saber dan Shakouri (2011) yang menunjukkan manfaat data seri informasi laba dan arus kas dalam pengambilan keputusan. 5. Bagi manajer perusahaan disarankan untuk lebih berhati-hati dalam pengambilan keputusan yang akan diambil, terkait dengan leverage, maupun yang berhubungan dengan arus kas, khususnya arus kas operasi. 6. Bagi investor disarankan untuk lebih mempertimbangkan penggunaan leverage perusahaan (khususnya Long Term Debt to Total Assets), maupun arus kasnya (khususnya arus kas operasi), karena keduanya commit to user



dapat digunakan untuk memprediksi laba yang akan datang. Adapun mengenai arus kas investasi dan arus kas pendanaan, karena keduanya tidak berpengaruh secara signifikan terhadap laba yang akan datang, maka hendaknya tidak dijadikan sebagai alat prediktor utama untuk memperkirakan laba yang akan datang. 7. Penelitian tambahan dibutuhkan untuk memformulasikan model yang lebih baik, dengan pemilihan rasio keuangan dan arus kas yang lain, sehingga didapatkan hasil penemuan yang lebih baik.

commit to user



DAFTAR PUSTAKA Abdullah, Agung. 2012. Pengaruh Laba, Arus Kas, dan Aset Terhadap Dividend Pay Out Ratio Saham-saham yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index. Universitas Sebelas Maret. Tesis. Tidak diterbitkan. Algifari. 1997. Statistik Induktif. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan Akademi Manajemen Perusahaan YKPN. Asyik, Nur Fadjrih. 1999. Tambahan Kandungan Informasi Rasio Arus Kas. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol.2, No.1: 230-250. _____; dan Soelityo. 2000. Kemampuan Rasio Keuangan dalam Memprediksi

Laba,

Penerapan

Rasio

Keuangan

Sebagai

Discriminator. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. 15, No. 3: 313-331. Ball, Ray dan Philip Brown. 1968. An Empirical Evaluation of Accounting Income Number. Journal of Accounting Research (JAR), Vol. 6: 159-178. Chandrakumarmangalam, S., dan P. Govindasamy. 2010. "Leverage"-An Analysis and its Impact on Profitability with Reference to Selected Cement Companies in India. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, ISSN 1450-2275 Issue 27 (2010), http://www.eurojournals.com. Dahler, Yolanda dan Rahmat Febrianto. 2006. Kemampuan Prediktif Earnings dan Arus Kas dalam Memprediksi Arus Kas Masa Depan. Arsip Jurnal Simposium Nasional Akuntansi, Padang, 23-26 Agustus 2006. Djarwanto dan Subagyo. 1996. Statistik Induktif. Yogyakarta: BPFE. Fardiansyah, Fastabikul Ilmi. 2006. Evaluasi Saham Jakarta Islamic Index (JII) dengan Pendekatan Fundamental (Studi Kasus pada Saham Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2001-2003 di Bursa Efek Jakarta). Universitas Muhammadiyah Malang. Tesis. Tidak diterbitkan. Gujarati, Damodar. 1998. Ekonometrika Dasar. Jakarta: Erlangga. Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program commit to user SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.



Harahap, S. Syafri. 2002. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Hendriksen, Eldon S., dan Marianus Sinaga. 1995. Teori Akuntansi. Jakarta: Erlangga. Ichsanuddin, Dhani. 2006. Dampak Perubahan Sumber Pendanaan terhadap Laba Bersih Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Aplikasi Manajemen, Vol. 4, Nomor 3, Desember 2006: 429-434. Ikatan Akuntan Indonesia. 1995. Standar Akuntansi Keuangan. Kuncoro. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga. Kuncoro, Agus Dwi Setia. 2006. Optimalisasi Tingkat Pengembalian dan Risiko Atas Investasi Saham pada Indeks LQ-45 dan Jakarta Islamic Index. Universitas Indonesia. Tesis. Tidak diterbitkan. Kurniawan, Todi. Volatilitas Saham Syariah (Analisis atas Jakarta Islamic Index). Karim Review Special Edition, Januari 2008: 41-46. Machfoedz, Mas'ud. 1994. Financial Ratio Analysis and The Prediction of Earning Changes in Indonesia. Kelola, No. 7: 114-137. Munawir. 2002. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty. Naimah, Zahroh. 2002. Prediksi Komponen Laba Berdasarkan Dana dalam Menjelaskan Laba di Masa yang Akan Datang. Majalah Ekonomi, No. 3: 152-162. Parawiyati dan Zaki Baridwan. 1998. Kemampuan Laba dan Arus Kas Dalam Memprediksi Laba dan Arus Kas Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol.1, No.1: 1-11. Riyanto, Bambang. 1995. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Robert, Ang. 1997. Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia. Saber, Hames Salehi dan Mohammad Mahdi Shakouri. 2011. Studying the commitCash to userFlows and Earnings in Iranian Relationships Between



Industry. International Journal of Academic Research, Vol. 3. No. 3. May 2011, II Part: 663-666. Santoso, Singgih. 2000. Buku Latihan SPSS Statistik Parametrik. Jakarta: Elex Media Komputindo. Sartono. 2001. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE. Singarimbun, M., dan Sofian Effendi. 1989. Metode Penelitian Survei. Jakarta: LP3ES. Situs Bursa Efek Indonesia: www.idx.co.id. Widiyoko, Harold Cahyo dan Syamsul Hadi. 2005. Prediksi Laba dengan Menggunakan Informasi Arus Kas dan Manajemen Laba (Studi pada Perusahaan Non Bank yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2002). Jurnal SINERGI (Kajian Bisnis dan Manajemen), Edisi Khusus on Finance, 2005: 99-109. Wijayanto, Andhi. 2009. Analisis Pengaruh ROA, EPS, Financial Leverage, Proceed terhadap Initial Return (Studi Terhadap Perusahaan Non Keuangan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia

Periode

Tahun

2000-2006).

Jurnal

Dinamika

Manajemen, Vol. 1, Nopember 2009: 57-76. Wulandari, Rahaju Muljo. 2005. Analisis Kemampuan Arus Kas dalam Memprediksi Laba Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Food and Beverage yang Go Public di Bursa Efek Jakarta). Universitas Sebelas Maret. Tesis. Tidak diterbitkan.

commit to user



LAMPIRAN

commit to user



DATA VARIABEL PENELITIAN No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39

Nama Perusahaan LTD/TA AKO/TA AKI/TA Astra Agro Lestari Tbk (AALI) 0,03 0,32 (0,11) Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM) 0,14 0,11 (0,03) Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX) 0,24 0,16 (0,02) Bakrie & Brothers Tbk (BNBR) 0,18 0,05 (1,77) Bakrie Telecom Tbk (BTEL) 0,28 0,07 (0,40) Bumi Resources Tbk (BUMI) 0,31 0,18 (0,32) Citra Marga Nusaphala Persada Tbk (CMNP) 0,05 0,07 (0,07) Bakrieland Development Tbk (ELTY) 0,15 (0,13) (0,01) Mobile-8 Telecom Tbk (FREN) 0,62 (0,10) (0,07) Humpuss Intermoda Transportasi Tbk (HITS) 0,21 0,12 (0,03) International Nickel Indonesia Tbk (INCO) 0,12 0,16 (0,10) Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP) 0,07 0,14 (0,02) Jaya Real Property Tbk (JRPT) 0,04 0,02 (0,03) Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA) 0,77 0,05 (0,16) Kalbe Farma Tbk (KLBF) 0,02 0,14 0,03 Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) 0,21 0,08 (0,20) Plaza Indonesia Realty Tbk (PLIN) 0,51 0,09 (0,22) Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) 0,11 0,26 (0,07) Ramayana Lestari Sentosa Tbk (RALS) 0,23 0,20 (0,08) Semen Gresik (Persero) Tbk (SMGR) 0,03 0,25 (0,05) Summarecon Agung Tbk (SMRA) 0,26 (0,10) (0,05) Timah Tbk (TINS) 0,06 (0,02) (0,11) Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) 0,22 0,27 (0,18) Truba Alam Manunggal Engineering Tbk (TRUB) 0,50 0,06 (0,14) United Tractors Tbk (UNTR) 0,17 0,19 (0,22) Unilever Indonesia Tbk (UNVR) 0,05 0,43 (0,08) Bakrie Sumatra Plantations Tbk (UNSP) 0,37 0,14 (0,09) Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) 0,04 0,24 (0,10) Sampoerna Agro Tbk (SGRO) 0,09 0,25 (0,10) PP London Sumatera Tbk (LSIP) 0,18 0,23 (0,12) Elnusa Tbk (ELSA) 0,16 0,01 (0,17) Media Nusantara Citra Tbk (MNCN) 0,20 0,05 (0,09) Ciputra Property Tbk (CTRP) 0,02 0,05 (0,03) Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) 0,12 (0,08) (0,02) Astra Agro Lestari Tbk (AALI) 0,03 0,26 (0,17) Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES) 0,03 0,19 0,07 Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM) 0,10 0,10 (0,05) Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX) 0,30 0,08 (0,09) commit to user 0,15 Astra International Tbk (ASII) 0,13 (0,05)

AKP/TA

LA/TA

(0,24) (0,23) (0,14) 1,73 0,35 0,14 (0,02) 0,10 (0,01) (0,09) (0,13) (0,08) 0,01 0,11 0,08 0,02 0,14 (0,06) (0,07) (0,11) 0,13 (0,10) (0,12)

0,38 0,08 0,06 (0,05) 0,02 0,10 0,04 0,02 (0,14) 0,01 0,13 0,34 0,10 0,02 0,26 0,04 0,09 0,62 0,13 0,44 0,07 0,09 0,24

(0,11) 0,12 (0,31) (0,06) (0,17) (0,08) (0,01) 0,24 (0,01) (0,02) 0,05 (0,09) 0,04 (0,08) 0,05 (0,07)

0,06 0,24 0,65 0,08 0,47 0,16 0,20 0,20 0,07 0,03 0,06 0,39 0,24 0,23 (0,14) 0,24



40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80

Bisi International Tbk (BISI) 0,02 Barito Pacific Tbk (BRPT) 0,30 Bumi Resources Tbk (BUMI) 0,50 Ciputra Property Tbk (CTRP) 0,02 Elnusa Tbk (ELSA) 0,15 International Nickel Indonesia Tbk (INCO) 0,18 Indika Energy Tbk (INDY) 0,42 Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP) 0,06 Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) 0,06 Kalbe Farma Tbk (KLBF) 0,02 PP London Sumatera Tbk (LSIP) 0,07 Mitra Rajasa Tbk (MIRA) 0,26 Media Nusantara Citra Tbk (MNCN) 0,18 Matahari Putra Prima Tbk (MPPA) 0,36 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) 0,11 Sampoerna Agro Tbk (SGRO) 0,11 Semen Gresik (Persero) Tbk (SMGR) 0,03 Timah Tbk (TINS) 0,07 Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) 0,21 Bakrie Sumatra Plantations Tbk (UNSP) 0,34 Unilever Indonesia Tbk (UNVR) 0,04 Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) 0,11 Adaro Energy (ADRO) 0,40 Bakrie Telecom Tbk (BTEL) 0,38 Ciputra Development Tbk (CTRA) 0,02 Bakrieland Development Tbk (ELTY) 0,26 Hexindo Adiperkasa (HEXA) 0,04 Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA) 0,81 United Tractors Tbk (UNTR) 0,13 Bumi Resources Tbk (BUMI) 0,51 Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) 0,23 Astra International Tbk (ASII) 0,15 Adaro Energy (ADRO) 0,40 Timah Tbk (TINS) 0,07 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) 0,13 Bakrie Sumatra Plantations Tbk (UNSP) 0,36 International Nickel Indonesia Tbk (INCO) 0,22 Bakrie Telecom Tbk (BTEL) 0,44 Lippo Karawaci Tbk (LPKR) 0,11 Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) 0,04 commit to user Astra Agro Lestari Tbk (AALI) 0,03

0,13 0,06 0,03 0,04 0,07 0,10 0,01 0,24 0,33 0,21 0,18 0,11 0,02 0,12 0,34 0,08 0,33 0,30 0,30 0,10 0,44 0,15 0,17 0,10 0,04 (0,03) 0,31 (0,01) 0,21 0,04 0,28 0,03 0,05 0,11 0,29 0,05 0,29 0,07 (0,04) 0,22 0,34

(0,02) (0,02) (0,22) (0,11) 0,08 (0,07) (0,07) (0,02) (0,07) 0,10 (0,11) (0,05) (0,03) 0,14 (0,01) (0,17) (0,26) (0,14) (0,22) (0,12) (0,09) (0,04) (0,03) (0,05) (0,14) (0,13) (0,03) (0,08) (0,13) (0,08) (0,17) (0,06) (0,19) (0,06) (0,09) (0,23) (0,07) (0,13) (0,01) (0,06) (0,16)

(0,12) (0,03) 0,17 (0,02) 0,03 0,01 0,15 (0,08) (0,09) 0,06 (0,14) (0,05) (0,01) 0,07 (0,12) (0,03) (0,10) (0,15) (0,07) 0,03 (0,33) (0,09) 0,09 (0,03) 0,05 0,16 (0,14) 0,08 (0,09) 0,07 (0,10) 0,02 (0,05) 0,01 (0,15) (0,19) (0,16) 0,03 0,18 (0,29) (0,12)

0,12 0,01 0,13 0,05 0,02 0,29 0,08 0,30 0,45 0,27 0,29 (0,23) 0,13 0,01 0,32 0,28 0,35 0,27 0,22 0,20 0,61 0,08 0,12 0,01 0,06 0,02 0,19 0,03 0,21 0,07 0,21 0,23 0,22 0,22 0,47 0,10 0,21 0,08 0,06 0,67 0,38



81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102

PP London Sumatera Tbk (LSIP) Barito Pacific Tbk (BRPT) Semen Gresik (Persero) Tbk (SMGR) Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP) Indika Energy Tbk (INDY) Unilever Indonesia Tbk (UNVR) Kalbe Farma Tbk (KLBF) Global Mediacom Tbk (BMTR) Sampoerna Agro Tbk (SGRO) Elnusa Tbk (ELSA) Bisi International Tbk (BISI) Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) Sentul City Tbk (BKSL) BW Plantation Tbk (BWPT) Bakrieland Development Tbk (ELTY) Holcim Indonesia Tbk (SMCB) Tunas Ridean Tbk (TURI) Energi Mega Persada Tbk (ENRG) Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN) Trada Maritime (TRAM)

commit to user

0,07 0,25 0,06 0,06 0,41 0,03 0,02 0,12 0,09 0,12 0,02 0,04 0,12 0,00 0,00 0,34 0,26 0,35 0,10 0,23 0,09 0,32

0,25 0,05 0,22 0,22 (0,05) 0,42 0,18 0,03 0,18 0,01 0,16 0,06 0,03 0,17 (0,03) 0,14 (0,13) 0,10 0,14 (0,05) 0,37 0,06

(0,07) (0,02) (0,11) (0,03) 0,04 (0,15) (0,03) (0,10) (0,14) (0,03) (0,01) (0,24) (0,07) (0,08) (0,33) (0,32) (0,12) (0,02) (0,13) (0,13) (0,06) (0,09)

(0,09) (0,04) (0,09) (0,06) (0,06) 0,33 (0,08) 0,05 (0,00) (0,09) (0,11) 0,39 0,04 (0,03) 0,39 0,25 (0,26) (0,01) (0,01) 0,19 (0,17) 0,19

0,38 (0,03) 0,33 0,31 0,12 0,64 0,28 0,12 0,26 (0,01) 0,14 0,10 0,10 0,15 0,03 0,16 0,01 0,15 0,20 0,03 0,46 0,07

1

DATA JII PERIODE 2008-2010 (Dalam Jutaan)

No.

Nama Perusahaan

1

Astra Agro Lestari Tbk (AALI)

2

Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM)

3

Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX)

4

LTD

Total Assets

AKO

AKI

AKP

LA

167.048

6.519.791

2.087.429

(741.123)

(1.576.961)

2.500.426

1.412.771

10.425.040

1.137.316

(359.230)

(2.361.531)

784.017

114.317.533

467.544.172

74.041.556

(11.392.076)

(63.209.083)

26.476.891

Bakrie & Brothers Tbk (BNBR)

4.419.217

24.673.841

1.317.768

(43.789.218)

42.636.991

(1.336.383)

5

Bakrie Telecom Tbk (BTEL)

2.416.075

8.545.972

600.056

(3.408.163)

3.014.084

145.714

6

Bumi Resources Tbk (BUMI)

959.194.485 (1.688.459.574)

757.516.842

517.655.112

7

Citra Marga Nusaphala Persada Tbk (CMNP)

8

1.613.564.755 5.234.794.082 128.451

2.791.107

188.001

(195.037)

(66.283)

120.956

Bakrieland Development Tbk (ELTY)

1.218.611

8.334.991

(1.057.406)

(74.798)

829.639

203.169

9

Mobile-8 Telecom Tbk (FREN)

2.948.427

4.761.934

(476.810)

(310.575)

(42.105)

(674.674)

10

Humpuss Intermoda Transportasi Tbk (HITS)

628.591

2.967.702

360.295

(98.988)

(276.607)

27.298

11

International Nickel Indonesia Tbk (INCO)

220.596

1.843.186

289.681

(185.277)

(232.603)

236.704

12

Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP)

821.091

11.286.706

1.619.202

(232.837)

(893.021)

3.796.326

13

Jaya Real Property Tbk (JRPT)

97.641

2.211.213

45.760

(59.738)

32.147

230.330

2

14

Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA)

2.289.863

2.961.051

133.444

(479.790)

315.522

47.285

15

Kalbe Farma Tbk (KLBF)

108.618

5.703.832

807.700

186.224

439.699

1.471.072

16

Matahari Putra Prima Tbk (MPPA)

2.062.442

9.800.729

753.074

(1.950.107)

175.291

373.934

17

Plaza Indonesia Realty Tbk (PLIN)

2.084.264

4.070.401

359.722

(907.949)

568.327

347.959

18

Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA)

675.743

6.106.392

1.609.577

(429.212)

(380.104)

3.762.002

19

Ramayana Lestari Sentosa Tbk (RALS)

676.571

3.004.059

602.088

(254.261)

(218.984)

404.123

20

Semen Gresik (Persero) Tbk (SMGR)

338.659

10.602.963

2.628.307

(527.806)

(1.176.097)

4.655.188

21

Summarecon Agung Tbk (SMRA)

950.088

3.629.969

(345.011)

(180.553)

469.202

242.996

22

Timah Tbk (TINS)

323.250

5.785.003

(133.146)

(611.054)

(576.509)

549.163

23

Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM)

20.260.248

91.256.250

24.316.297

(16.545.727)

(11.348.436)

22.349.288

24

Truba Alam Manunggal Engineering Tbk (TRUB)

3.614.049

7.234.689

409.732

(1.014.106)

(797.262)

398.877

25

United Tractors Tbk (UNTR)

3.770.781

22.847.721

4.253.895

(4.951.114)

2.852.523

5.444.238

26

Unilever Indonesia Tbk (UNVR)

306.804

6.504.736

2.785.785

(509.114)

(1.994.516)

4.248.590

27

Bakrie Sumatra Plantations Tbk (UNSP)

1.755.722

4.700.318

668.608

(440.853)

(285.861)

367.866

28

Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG)

42.790

979.065

235.780

(102.763)

(168.574)

456.475

3

29

Sampoerna Agro Tbk (SGRO)

223.944

2.516.164

634.622

(240.488)

(210.143)

409.358

30

PP London Sumatera Tbk (LSIP)

874.093

4.921.310

1.121.547

(608.268)

(37.294)

1.008.139

31

Elnusa Tbk (ELSA)

522.342

3.317.816

35.972

(549.049)

807.249

668.782

32

Media Nusantara Citra Tbk (MNCN)

1.589.141

8.015.122

366.124

(701.360)

(58.817)

560.692

33

Ciputra Property Tbk (CTRP)

85.950

3.625.080

174.605

(122.421)

(80.567)

114.848

34

Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA)

683.439

5.771.423

(454.503)

(119.869)

260.985

348.108

35


205.807

7.571.399

1.984.894

(1.293.490)

(666.117)

2.964.040

36

Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES)

29.600

970.555

185.995

72.293

42.397

229.167

37

Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM)

1.000.596

9.939.996

1.004.174

(464.963)

(800.459)

2.272.623

38

Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX)

162.746.974

549.090.410

46.479.882

(50.620.779)

39

Astra International Tbk (ASII)

13.246.000

88.938.000

11.335.000

(4.771.000)

(5.994.000)

21.031.000

40

Bisi International Tbk (BISI)

28.795

1.412.075

187.061

(21.785)

(173.720)

176.439

41

Barito Pacific Tbk (BRPT)

4.940.554

16.570.259

1.048.230

(262.649)

(484.861)

131.950

42


246.038.514 (1.596.965.790)

1.239.041.531

999.132.686

43

Ciputra Property Tbk (CTRP)

(58.000)

199.968

3.699.011.862 7.410.928.534 86.494

3.651.888

138.676

(419.590)

27.898.045 (78.678.914)

4

44

Elnusa Tbk (ELSA)

624.978

4.210.421

288.389

320.030

114.663

94.176

45


369.732

2.038.000

206.453

(137.927)

26.417

596.374

46

Indika Energy Tbk (INDY)

4.956.459

11.683.614

130.167

(796.097)

1.726.496

908.459

47


801.045

13.276.270

3.184.421

(274.369)

(1.079.450)

4.020.030

48


70.818

1.198.571

400.700

(86.302)

(107.555)

541.595

49


117.374

6.482.446

1.363.583

645.440

390.741

1.770.434

50


352.419

4.845.380

881.167

(531.498)

(701.764)

1.381.782

51

Mitra Rajasa Tbk (MIRA)

2.408.135

9.278.359

993.927

(508.866)

(477.011)

(2.111.061)

52

Media Nusantara Citra Tbk (MNCN)

1.402.931

7.641.364

145.829

(199.682)

(68.609)

1.025.069

53

Matahari Putra Prima Tbk (MPPA)

3.854.123

10.560.144

1.229.946

1.431.236

710.797

56.638

54


911.832

8.078.578

2.736.314

(67.378)

(1.007.494)

2.599.650

55


239.318

2.261.798

184.050

(379.903)

(59.508)

630.478

56


338.371

12.951.308

4.246.497

(3.347.290)

(1.235.627)

4.489.024

57

Timah Tbk (TINS)

322.287

4.855.712

1.472.820

(661.024)

(727.712)

1.310.780

58


20.919.098

97.559.606

29.715.574

(21.828.879)

(6.653.664)

21.416.351

5

59


1.741.553

5.071.797

504.532

(596.449)

148.356

989.143

60


321.546

7.484.990

3.280.710

(700.047)

(2.436.028)

4.542.625

61


629.374

5.700.613

880.209

(209.176)

(511.576)

473.326

62

Adaro Energy (ADRO)

16.885.299

42.360.347

7.097.275

(1.207.966)

3.628.873

5.049.918

63


4.337.372

11.436.275

1.143.057

(531.272)

(397.751)

92.532

64

Ciputra Development Tbk (CTRA)

182.520

8.553.946

373.785

(1.167.403)

420.964

482.272

65


3.069.496

11.592.637

(365.677)

(1.494.071)

1.879.855

225.655

66

Hexindo Adiperkasa (HEXA)

9.201.834

215.528.683

66.475.468

(7.413.634)

(31.179.177)

40.328.090

67

Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA)

2.575.947

3.193.997

(33.309)

(241.966)

260.634

92.847

68

United Tractors Tbk (UNTR)

3.227.782

24.404.828

5.101.022

(3.060.468)

(2.208.471)

5.061.260

69


4.515.295.113 8.773.161.012

310.733.493

(701.753.857)

584.373.280

598.551.070

70


22.870.766

99.758.447

27.758.763

(16.518.304)

(9.819.578)

20.857.000

71

Astra International Tbk (ASII)

17.044.000

112.857.000

2.907.000

(6.894.000)

2.334.000

25.772.000

72

Adaro Energy (ADRO)

1.793.411

4.470.119

203.335

(856.322)

(225.725)

1.002.011

73

Timah Tbk (TINS)

408.551

5.881.108

673.593

(358.089)

29.653

1.268.085

6

74


1.133.723

8.722.699

2.489.794

(799.160)

(1.344.949)

4.059.104

75


6.612.459

18.502.257

955.003

(4.334.386)

(3.481.306)

1.795.299

76


473.375

2.190.235

642.055

(153.108)

(345.868)

452.322

77


5.398.455

12.352.891

826.344

(1.605.596)

397.261

987.903

78

Lippo Karawaci Tbk (LPKR)

1.761.384

16.155.384

(689.995)

(93.733)

2.953.056

984.810

79


46.922

1.089.706

239.491

(62.421)

(311.081)

729.938

80


272.690

8.791.799

2.946.657

(1.390.878)

(1.083.520)

3.332.932

81


385.735

5.561.433

1.377.227

(402.144)

(496.644)

2.090.513

82

Barito Pacific Tbk (BRPT)

4.041.712

16.015.188

733.066

(261.928)

(655.915)

(518.806)

83


905.727

15.562.998

3.378.416

(1.771.239)

(1.353.162)

5.089.952

84


897.842

15.346.146

3.390.048

(435.832)

(897.810)

4.708.156

85

Indika Energy Tbk (INDY)

4.643.362

11.458.782

(533.540)

449.823

(653.918)

1.341.567

86


249.469

8.701.262

3.619.189

(1.310.024)

2.847.461

5.574.799

87


113.872

7.032.496

1.253.907

(232.133)

(574.668)

1.987.259

88

Global Mediacom Tbk (BMTR)

1.547.624

12.959.942

453.229

(1.288.200)

700.267

1.596.535

7

89


257.712

2.875.847

531.985

(396.779)

(7.027)

742.475

90

Elnusa Tbk (ELSA)

456.448

3.678.566

34.030

(100.502)

(333.163)

(26.083)

91

Bisi International Tbk (BISI)

31.853

1.363.277

223.150

(8.030)

(153.350)

191.149

92

Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE)

507.290

11.694.747

759.666

(2.785.102)

4.525.976

1.170.230

93


727.510

6.286.304

209.923

(417.105)

223.998

629.606

94

Alam Sutera Realty Tbk (ASRI)

9.702

4.587.986

796.865

(356.565)

(138.536)

671.143

95

Sentul City Tbk (BKSL)

13.686

4.814.315

(145.915)

(1.569.422)

1.895.302

156.853

96

BW Plantation Tbk (BWPT)

914.405

2.654.678

363.275

(850.921)

668.171

429.924

97


4.392.389

17.064.195

(2.208.637)

(2.054.001)

(4.362.781)

107.400

98

Holcim Indonesia Tbk (SMCB)

3.611.246

10.437.249

1.061.234

(254.873)

(116.674)

1.533.257

99

Tunas Ridean Tbk (TURI)

200.546

2.100.154

296.103

(278.624)

(30.186)

429.517

100

Energi Mega Persada Tbk (ENRG)

2.733.954

11.762.035

(581.318)

(1.576.516)

2.249.834

324.543

101

Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN)

574.899

6.518.276

2.405.095

(387.346)

(1.090.985)

2.974.580

102

Trada Maritime (TRAM)

709.342

2.184.537

126.783

(191.764)

411.368

153.839

1 digilib.uns.ac.id


ANALISIS DESKRIPTIF Descriptives Descriptive Statistics N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

ltdta

102

.000000

.810000

.18450980

.165891695

ako

102

-.130000

.440000

.13196078

.125469725

aki

102

-1.770000

.140000

-.10960784

.187979995

akp

102

-.330000

1.730000

.00088235

.221230147

la

102

-.230000

.670000

.17725490

.172432549

Valid N (listwise)

102

commit to user

2 digilib.uns.ac.id


UJI NORMALITAS One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa,,b

102 Mean

.0000000

Std. Deviation Most Extreme Differences

.10793241

Absolute

.068

Positive

.062

Negative

-.068

Kolmogorov-Smirnov Z

.685

Asymp. Sig. (2-tailed)

.736

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

commit to user

3 digilib.uns.ac.id


commit to user

4 digilib.uns.ac.id


UJI MULTIKOLINEARITAS Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B (Constant)

Std. Error .097

.025

ltdta

-.202

.073

ako

.881

aki akp

Coefficients Beta

Collinearity Statistics t

Sig.

Tolerance

VIF

3.881

.000

-.195

-2.789

.006

.829

1.207

.108

.641

8.120

.000

.648

1.543

-.009

.102

-.009

-.084

.933

.325

3.081

-.079

.092

-.101

-.857

.393

.290

3.452


commit to user

5 digilib.uns.ac.id


UJI AUTOKORELASI Model Summaryb

Model

R

1

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate

R Square .780a

.608

.592

a. Predictors: (Constant), akp, ltdta, ako, aki b. Dependent Variable: la

Runs Test Runs Test Unstandardized Residual Test Valuea

.00195

Cases < Test Value

51

Cases >= Test Value

51

Total Cases Number of Runs

102 57

Z

.995

Asymp. Sig. (2-tailed)

.320

a. Median

commit to user

.11014

Durbin-Watson 2.144

6 digilib.uns.ac.id


UJI HETEROKEDASTISITAS Uji Glejser Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

.070

.016

ltdta

.017

.045

ako

.080

aki akp

Coefficients Beta

t

Sig. 4.447

.000

.041

.379

.706

.068

.145

1.180

.241

.010

.064

.026

.150

.881

-.042

.057

-.133

-.727

.469

a. Dependent Variable: abs

commit to user

7 digilib.uns.ac.id


UJI t Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model

B

1 (Constant)

.097

.025

ltdta

-.202

.073

ako

.881

aki akp

Standardized Coefficients

Std. Error

Collinearity Statistics

Beta

t

Sig.

Tolerance

VIF

3.881

.000

-.195

-2.789

.006

.829

1.207

.108

.641

8.120

.000

.648

1.543

-.009

.102

-.009

-.084

.933

.325

3.081

-.079

.092

-.101

-.857

.393

.290

3.452


UJI F Model Summaryb Model

R a

1

Adjusted R Square

R Square .780

.608


.592

Durbin-Watson

.11014

2.144

a. Predictors: (Constant), akp, ltdta, ako, aki b. Dependent Variable: la ANOVAb Model 1

Sum of Squares

Df

Mean Square

Regression

1.826

4

.457

Residual

1.177

97

.012

Total

3.003

101

a. Predictors: (Constant), akp, ltdta, ako, aki b. Dependent Variable: la

commit to user

F 37.644

Sig. .000a

TESIS Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister Program Studi Magister Manajemen Minat Utama: Manajemen Keuangan Syariah

Recommend Documents