2011. október 14.
www.ebroker.hu
CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK
• • •
Heti piaci összefoglaló Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelırejelzések, keretes írással Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre
HETI PIACI ÖSSZEFOGLALÓ
Óvatos bizakodás Óvatos bizakodással telt az elmúlt néhány nap a globális piacokon. Bár konkrét intézkedések továbbra sem születtek az európai adósságválság megoldására, a mögöttünk álló idıszak eseményei azt sejtetik, hogy az európai döntéshozók eltökéltek abban, hogy összehangolt módon és rövid idın belül megnyugtató válaszokat találjanak a problémákra. A vasárnapi német-francia csúcs után hosszú ideje elıször szinte teljes egyetértés mutatkozott a felek között a legfontosabb kérdésekben. Nevezetesen: október végéig ki kell dolgozni az átfogó megoldási tervet, amelyet így a G20 novemberi csúcsán prezentálni lehet, az európai bankokat összehangolt módon kell feltıkésíteni, és végül, de nem utolsó sorban: Görögország az euróövezet része marad. Hasonlóképpen koordinált lépésekre utalt Barroso legutóbbi nyilatkozata, így a piacokat az sem kedvetlenítette el, hogy Szlovákia elsı körben még nem ratifikálta az EFSF jogkörbıvítését. Ez azonban nem meglepı, hiszen világos a piacok számára is, hogy a szavazást a pártok belpolitikai célokra (a kormány megbuktatására) használták, a második körben meg is született az utolsó ’igen’, és így elindulhat a kibıvített jogkörő alap. A héten megjelent makrogazdasági adatok sem okoztak negatív csalódásokat, az elmúlt pénteki amerikai munkaerıpiaci adatok kifejezetten jónak bizonyultak, és több más indikátor is arra utalt, hogy talán mégiscsak túlzottak voltak a recessziós aggodalmak.
1
2011. október 14.
www.ebroker.hu Mindent egybevetve a hetet anyagunk írásáig inkább a kockázati étvágy erısödése jellemezte: többnyire emelkedtek a részvénypiacok, heti szinten erısödött az euró a dollárral szemben, és az amerikai és német kötvényhozamok is el tudtak mozdulni a korábbi mélypontokról – igaz, a teljes képhez hozzátartozik, hogy tegnap már ismét romlott a hangulat, ami pontosan jelzi, hogy messzemenı következtetéseket továbbra sem érdemes levonni a néhány napig tartó optimistább környezetbıl.
Javarészt emelkedı EUR/USD Egyes árfolyamok, indexek alakulása záró
1 hét
1 hónap
3 hónap
VIX Index
31,26
-18,8%
-16,8%
59,8%
EUR/USD
1,38
2,6%
1,7%
-4,9%
EUR/HUF
291,33
-1,5%
1,4%
8,2%
85,19
2,0%
-4,2%
-11,0%
310,97
2,0%
-7,4%
-10,2%
Olaj Nyersanyag
Sikeresen interveniáló SNB
A devizapiacon az EUR/USD-árfolyam, amely múlt csütörtökön még 1,33 alatt is járt, egyértelmően felfelé vette az irányt a hét javarészében. A közös európai deviza erısödését technikai okok (opciós szintek áttörése) is segítették a javuló hangulat mellett, így a kurzus néhány nap alatt 1,38 közelébe emelkedett – ami egyhavi csúcsot jelent. Ennek a szintnek az áttörése azonban még kemény diónak bizonyult, jelen anyag zárásakor is a keresztárfolyam 1,38 környékén mozog.
A svájci frank euróval szembeni árfolyama sok izgalmat ezen a héten sem tartogatott, összességében az látszik, hogy az EUR/CHF-kurzus az SNB árfolyamküszöbének bejelentése óta stabilan az 1,20-as szint felett mozog, sıt lassan, de biztosan felfelé távolodik e kitüntetett szinttıl. Az elmúlt napokban jellemzıen 1,23-1,24 között mozgott a keresztárfolyam – a kockázati étvágy erısödése mellett a frank gyengülésében azok a pletykák is szerepet játszottak, melyek szerint az alpesi ország jegybankja akár feljebb is tolhatja a védendı árfolyamszintet.
Még a Bundok is tudtak gyengülni a héten A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap Amerikai 2,21 21,7 21,6 Német 2,16 20,2 31,4 Görög 24,67 66,1 150,2 Magyar 7,78 -32,0 29,0
3 hónap -71,6 -59,9 924,2 29,7
A piaci derő a részvényeken is meglátszott
A fejlett kötvénypiacok is a globális hangulat változásait követték, a német és az amerikai tízéves hozam az elmúlt pénteki tengerentúli munkaerıpiaci adatok megjelenését követıen vette északnak az irányt, és mindkét hozam 2% fölé került. Innen e héten tovább emelkedtek a hozamok, amelyek szerdára 2,20% fölé kerültek, majd a tegnapi kereskedési napon egy visszarendezıdés következett be: a Bund hozama 2,095%-ig esett, míg a tízéves tengerentúli kötvényt 2,15%-on jegyezték.
A részvénypiacoknak is lendületet adott az európai válsággal kapcsolatos növekvı derőlátás, de a korábban kiépített rövid pozíciók zárása is felfelé húzta az árfolyamokat, csakúgy, mint a recessziós aggodalmak enyhülése. Utóbbi faktor elsısorban a ciklikus ágazatoknak segített (kiemelkedıen teljesítettek például az autógyártók és az alapanyaggyártó cégek, valamint a bányapapírok), míg az európai adósságválság fejleményei 2
2011. október 14.
www.ebroker.hu érthetı módon a bankrészvények megítélésére hatottak pozitívan. A tegnapi napon azonban már újra borúsabbá vált a hangulat a fejlett részvénypiacokon, és a bankpapírok is nyomás alá kerültek: Európában a pénzintézetek tıkehelyzete került a figyelem középpontjába, míg a tengerentúlon a JP Morgan gyorsjelentése borzolta a kedélyeket.
Megindult a jelentési szezon Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét
1 hónap
3 hónap
Év elejétıl
USA
3,3%
2,6%
-8,7%
-4,3%
Európa
2,4%
6,0%
-11,0%
-13,9%
Japán
3,1%
-0,9%
-14,4%
-16,7%
Brazília
7,0%
-2,1%
-8,5%
-21,2%
India
4,9%
3,4%
-9,0%
-17,0%
Kína
3,1%
-1,6%
-13,0%
-13,4%
Magyarország
6,5%
4,3%
-21,5%
8,8%
-1,0%
-0,6%
-21,7%
-23,2%
4,1%
3,2%
-16,8%
-16,9%
Csehország Lengyelország
A forint átmenetileg erıre kapott, külsı tényezıknek betudhatóan
Magyar állampapírpiac: pozitív korrekció
A héten ugyanis elindult az amerikai gyorsjelentési szezon is: szokásához híven elsıként az Alcoa tette közzé eredményszámait, a cég azonban sajnos alulmúlta – az egyébként már lefelé korrigált – piaci várakozásokat. A JP Morgan profitja elsısorban az európai krízis miatt esett vissza, de a Google eladásai például meghaladták a prognózisokat. Az elmúlt hetekben egyébként az elemzık lefelé módosították profitelırejelzéseiket, jelenleg az S&P500-indexben szereplı kibocsátóktól – a pénzügyi papírok nélkül – 14%-os éves EPSnövekedést várnak. Ez 2009 óta a legalacsonyabb érték, és alulmúlja az elsı és a második három hónap 20, illetve 19%-os bıvülési ütemét is. Ennek ellenére az elmúlt öt kereskedési napot a Wall Street 3,2-4,5% közötti erısödéssel, míg a páneurópai FTSEurofirst300-index 2,8%-os emelkedéssel zárta.
A globális hangulat javulásából a magyar eszközök is profitálni tudtak, – átmenetileg legalábbis – háttérbe szorultak az országspecifikus kockázati tényezık. Az elmúlt pénteken azok a pletykák, melyek szerint Magyarországot hamarosan leminısíthetik, még a 300-as szintig tolták az EUR/HUFkeresztárfolyamot. A kurzus többször is tesztelte e kiemelt értéket, innen azonban a kockázati étvágy emelkedésével párhuzamosan egy meredek zuhanás indult: szerdán és csütörtökön a kurzus átmenetileg 290 alá is benézett, majd tegnap este 293 környékén állapodott meg. A frankhitelesek is kissé nyugodtabb napokon vannak túl, a CHF/HUF-kurzus – elsısorban a forint euróval szembeni felértékelıdésének köszönhetıen – az egy héttel korábbi 239 körüli szintrıl 232 közelébe esett, majd innen 236 környékére korrigált.
Az állampapírpiacon az elmúlt hét már érdemi hozamcsökkenést hozott, miután a pozitív korrekció csíráit már a megelızı hét végén láthattuk. Bár a hozamok esése ezen a héten sem volt folyamatos és töretlen, az éven túli hozamok összességében mintegy 30 bázisponttal lejjebb kerültek. Az éven belüli szakaszon a forint továbbra is gyenge szintjei által is befolyásolt kamatvárakozások miatt csak visszafogottabb elmozdulás volt, sıt, az ÁKK 3 hónapos referenciahozama inkább emelkedést mutatott. Emellett a csütörtöki nap is kissé 3
2011. október 14.
www.ebroker.hu gyengébbre sikerült: 12 hónapos kincstárjegybıl az ÁKK csak 30 milliárd forintnyit (azaz 10 milliárddal kevesebbet) adott el, noha a kereslet elérte az 50 milliárdot – az átlaghozam viszont így is 6,22% lett. Friss hazai információk (beleértve a vártnál jobb szeptemberi inflációs számot is) csak mérsékelt hatással voltak a piacra, továbbra is az EMU válságával összefüggı nemzetközi piaci hangulatváltások hatása a meghatározó. A külföldi befektetık által birtokolt magyar állampapírok mennyisége továbbra is a szeptemberben jellemzı 3900-4000 milliárd forintos sávban – azon belül inkább a sáv alsó széle felé konvergálva – ingadozott. Az elıttünk álló héten továbbra is számottevı hozamingadozásra számítunk, elsısorban az EMU válságának megoldását célzó nemzetközi találkozók, illetve részben a növekedési várakozásokra ható adatok nyomán.
A BÉT régiós összehasonlításban is jól teljesített a héten BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Econet -7,1% -18,8% -66,7% Egis 7,1% 15,2% -11,4% FHB 1,2% -7,5% -42,8% Fotex -1,3% -5,2% -19,5% Magyar Telekom -2,7% 4,6% -8,2% MOL 8,4% 15,1% -20,4% OTP 8,4% -6,3% -38,6% PannErgy -0,9% -1,6% -17,6% Rába 6,7% -4,0% -26,3% E-Star 0,7% -4,2% -31,0% Richter 10,7% 5,4% -4,4% TVK 0,7% -5,6% -24,5%
YTD -66,2% -17,3% -45,5% -23,2% -2,1% -18,2% -31,9% -26,7% -28,2% -20,1% -16,2% -31,4%
Folytatódott a pozitív korrekció a BÉT részvényszekciójában is, sıt, régiós összehasonlításban kifejezetten erıs teljesítményt mutatott eddig a héten a BUX-index, amely az elmúlt öt kereskedési napot 3,2%-os emelkedéssel zárta – vagyis a korábbi lokális mélypontról már közel 10%-kal pattant vissza. A blue chipek vegyes teljesítményt nyújtottak, a hét nyertese ismét a Richter volt. A nagyobbik gyógyszergyári részvény az elızı idıszak több mint 10%-os ralliját követıen átmenetileg korrigált, de e hét második felében újra átlag feletti erısödést mutatott, és az elmúlt öt napban ismét 7%-ot drágult. Az OTP és a Mol 3,4%-kal, illetve 4,9%-kal drágult, míg az MTelekom újfent lemaradó volt. A távközlési részvény több mint 4%-ot gyengült.
NEMZETKÖZI PIACOK TELJESÍTMÉNYE AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 7,0% 6,5% 4,9% 4,1%
3,3% 3,1%
3,1%
2,9%
2,4%
-1,0% US
EU
JP
BR
IN
CN
HU
CZ
PL
TK
4
2011. október 14.
www.ebroker.hu
ELİREJELZÉSEK
Makrogazdasági elırejelzéseink változása:
Még lassabb 2012-es növekedés... Az utóbbi hetekben nyilvánosságra került hazai költségvetési intézkedések várható hatásait, illetve Magyarország fıbb exportpartnereinek gazdasági kilátásait illetıen bekövetkezett változásokat értékelve módosítottuk a fıbb magyar makroszámokra (elsısorban a GDP-re és az inflációra) vonatkozó elırejelzéseinket. A GDP-t tekintve az idei évre és 2012-re is a korábbiaknál lényegesen alacsonyabb növekedési ütemet prognosztizálunk, tekinttettel a a magyar exporttermékek iránti kereslet várható zsugorodására (ennek a folyamatnak a jelei már megmutatkoztak az utóbbi hónapok néhány külkereskedelmi és ipari termelési statisztikájában). A változásban a legnagyobb a szerepet a német növekedés várható lassulása játssza, amely a legfrissebb külföldi elemzı konszenzusokban, német gazdaságkutatói elırejelzésekben és az MNB exportpiacokra vonatkozó becslésében is tükrözıdik. Ezt a hatást részben kompenzálja a Mercedes kecskeméti gyárában és néhány más nagyberuházás kapcsán beinduló termelés és kivitel. Emellett a belsı keresletet jelzı GDPkomponensek várt javulása is elmaradhat jövıre, tekintettel a háztartások folytatódó mérlegalkalmazkodására (amit a devizahitel-végtörlesztések is felerısítenek), valamint a munkaerıpiaci helyezet erısen korlátozott javulására. Mindezek alapján fı forgatókönyvünkben 1%-os GDP-növekedéssel számolunk 2012-re. Tekintettel azonban a külpiacok teljesítményével kapcsolatos jelentıs bizonytalanságra (amit az eurózóna adósságválságával kapcsolatos megoldási kísérletek is befolyásolnak), illetve a hazai gazdaságpolitikai hatások összetettségére, valamint a még nem végleges döntésekre, a jövı évi kilátások bizonytalansága a korábbiaknál is nagyobbnak látszik. A jelentıs bizonytalanság ugyan kiszélesíti a fı forgatókönyvünk körüli elképzelhetı GDP-kimenetelek sávját, de a gazdaság recesszióba történı csúszását 2012-ben csak abban az esetben látjuk valószínőnek, ha a németországi GDP is csökkenést mutatna, és/vagy ha az eurózóna adósságválságának megoldási kísérletei teljes kudarcot vallanának és a válság még szélesebb körben kiterjedne, súlyos adósságfinanszírozási problémákat okozva Magyarország számára.
...magasabb infláció mellett Az inflációs hatásokat 2012-ben továbbra is az erıtlen belsı kereslet korlátozza, így a korábbiakban vártnál feltehetıen gyengébb EUR/HUF-árfolyam, illetve a növekvı külsı inflációs nyomás lényegében alig tud majd érvényesülni. A 2012-es pályát ugyanakkor torzítja az ÁFA 2 százalékpontos emelése: enélkül 2012 végére elérhetı lett volna az MNB inflációs célja (3%), így viszont megtörik az infláció 2011-es csökkenése (részben már most a 4. negyedévben, a bázishatás és a jövedéki adó emelése miatt). Emiatt 2012-ben egy átmeneti megugrás várható, jóval 4% fölé (néhány hónapban az 5%-ot közelítve) és így az átlagelırejelzésünk szerint 4,4% lehet. Mindez annak ellenére is, hogy csak korlátozott ÁFA-áthárítással számolunk, éppen a gyenge kereslet, illetve részben a múltbeli tapasztalatok miatt. Az infláció 3% alá süllyedése 2013 elejére tolódhat, amit az ÁFA-hatás kiesése is erısít majd.
5
2011. október 14.
www.ebroker.hu Egység
2010
2011
2012
GDP-növekedés év/év
%
1,2
1,6
1
Ipari termelés év/év
%
10,5
4,8
4,3
millió EUR
5550
7271
8885
Külkereskedelmi mérleg Fogyasztói ári ndex év/év (átlag)
%
4,9
3,8
4,4
Fogyasztói ári ndex év/év (év vége)
%
4,7
3,8
3,7
Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel)
%
-4,3
2,7
-2,8
Munkanélkül iségi ráta
%
10,8
10,8
10,2
EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE 2011.12 2012.03 2012.06 285 284 280 238 237 233 205 199 193 1,20 1,20 1,20 1,39 1,43 1,45
2012.09 275 227 190 1,21 1,45
EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA 2011.Q4 2012.Q1 2012.Q 2 286 285 282 238 237 235 208 200 195 1,20 1,20 1,20 1,38 1,42 1,45
2012.Q3 276 228 191 1,21 1,45
MNB-alapkamat 1M BUBOR 3M BUBOR 6M BUBOR 12M BUBOR 5Y BOND 10Y BOND 15Y BOND Fed Funds ráta 1M LIBOR 3M LIBOR 6M LIBOR 12M LIBOR EKB refi ráta 1M EURIBOR 3M EURIBOR 6M EURIBOR 12M EURIBOR SNB 3M Libor cél 1M CHF LIBOR 3M CHF LIBOR 6M CHF LIBOR 12M CHF LIBOR
KAMATELİ REJELZÉSEK 2011.06 2011.09 2011.12 6,00% 6,00% 6,00% 6,05% 6,05% 6,05% 6,10% 6,10% 6,10% 6,10% 6,12% 6,10% 6,15% 6,18% 6,15% 7,08% 7,57% 6,60% 7,31% 8,14% 7,20% 7,30% 8,14% 7,20% 0,25% 0,25% 0,25% 0,19% 0,24% 0,25% 0,25% 0,37% 0,38% 0,40% 0,56% 0,57% 0,73% 0,86% 0,87% 1,25% 1,50% 1,50% 1,28% 1,36% 1,40% 1,49% 1,55% 1,55% 1,76% 1,75% 1,75% 2,14% 2,08% 2,10% 0,25% 0,00% 0,00% 0,13% 0,01% 0,10% 0,18% 0,02% 0,20% 0,24% 0,07% 0,25% 0,54% 0,30% 0,55%
2012.03 6,00% 6,05% 6,10% 6,10% 6,15% 6,30% 6,80% 6,90% 0,25% 0,25% 0,39% 0,60% 0,90% 1,50% 1,50% 1,65% 1,80% 2,20% 0,00% 0,10% 0,20% 0,25% 0,55%
2012.06 6,00% 6,05% 6,10% 6,10% 6,15% 6,30% 6,80% 6,90% 0,25% 0,25% 0,40% 0,60% 0,90% 1,50% 1,50% 1,65% 1,80% 2,20% 0,00% 0,10% 0,20% 0,25% 0,55% 6
2011. október 14.
www.ebroker.hu
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE október 17 – 21.: Amerikai eseménydömping
A jövı héten igen sok fontos amerikai adatot közölnek, az utóbbi idıszakban valamivel kisebb csalódásokat okoztak a tengerentúli számok, mint a nyár végén. Hétfın az ipari adat láthat napvilágot, szerdán inflációs és ingatlanpiaci statisztikák lesznek terítéken, csütörtökön pedig a szokásos segélykérelmi számok mellett elırejelzı indikátorok utalnak majd a gazdaság állapotára. Mindemellett a Fed sok döntéshozója is beszédet tart a héten, kifejezetten a gazdasági kilátásokkal kapcsolatban. A legfontosabb talán Bernanke jegybankelnök beszéde lesz kedden, a közgazdász valószínőleg ismét jelzi majd, hogy a Nyíltpiaci Bizottság kész a gazdaságot még nagyobb mértékben támogatni monetáris eszköztárának használatával.
Európa sem lesz unalmas Az euróövezet gazdasági motorja Németország, a két legfontosabb, kifejezetten német elırejelzı indikátor pedig az Ifo és a ZEW-index, mindkettıt közlik a héten. Azt a lassuló dinamikát tükrözheti a mutatók visszaesése, amelyre az indexeket készítı kutatóintézetek vezetıi is utaltak az elmúlt héten. A német növekedésre vonatkozó konszenzusvárakozás már csak 0,8% a jövı évre a korábbi 2% helyett, ez pedig az egész visegrádi térség esetében is lassabb bıvülést jelenthet (magyar makrogazdasági elırejelzéseinket az új információk birtokában revideáltuk, errıl rövid keretes írásban teszünk említést a táblázatos prognózisoknál). Európai döntéshozók is megszólalnak a héten, a pénteki varsói csúcson a nemsokára távozó Trichet elnök is beszédet tart. Az elmúlt héten talán már gyorsult és összeszedettebbé vált az adósságválság kezelése, október végére már teljes programcsomagot ígért Barroso bizottsági elnök, valamint a két fı tagország részérıl Merkel és Sarkozy is. A görög hitelcsomaggal kapcsolatban is inkább csak a hónap végére, illetve novemberre vérhatóak újabb fejlemények (például az IMF-EU-EKB trojka jelentésének közzététele).
Itthon alig lesz adat
Magyar adatközlésbıl alig lesz a héten, a keddi béradat aligha utal majd érdemi inflációs nyomásra. Bár egyes jegybankárok aggodalmukat fejezték ki a jövı évi minimálbér-emelés és a magánszférát kormányzati oldalról esetleg érı béremelési nyomás inflációs hatásai miatt, a laza munkaerıpiacon mi nem számítunk érdemi béroldali inflációs hatásra (mint ahogy a keresleti hatások is gyengék lehetnek). 7
2011. október 14.
www.ebroker.hu A csütörtöki kötvényaukciókon ismét tesztelhetı lesz Magyarország aktuális kockázati megítélése. Pénteken a kiskereskedelmi forgalom adatait publikálja a KSH, az idısor néhány havi anomáliát eltekintve lényegében 2007 eleje óta folyamatos éves mínuszokat mutat, a 2006-os évet követı kiigazítások, megszorítások, majd a válság hatásai évekre lefagyasztották a magánfogyasztást és az olvadás folyamata még jövıre sem indul majd meg (hisz a fiskális konszolidációs kényszer és a munkaerıpiac lazasága, valamint a reágazdaság gyengesége is megmarad).
Egyéb tényezık A piaci hangulatra a folyatódó amerikai jelentési szezon is hatással lesz, hisz a legtöbb óriáscég jelentése még várat magára. A magyar költségvetési tervezéshez kapcsolódó törvények kidolgozása is folyamatban van (pl. az ÁFA és a bérek kapcsán), az ehhez főzıdı hírek, kommentárok is fontosak lehetnek.
42. hét HÉTFİ 2011/10/17 Ország USA USA
Idı 15:15 15:15
Adat Ipari termelés, hó/hó Kapacitáskihasználtság
Idıszak szeptember szeptember
Elızı 0,2% 77,4%
Várakozás 0,2% 77,5%
Tényleges
Ország HU DE USA USA USA
Idı 9:00 11:00 14:30 15:00 16:00
Adat Idıszak Bruttó keresetek a nemzetgazdaságban, év/év augusztus ZEW-index október Termelıi árindex, hó/hó szeptember Nettó hosszúlejáratú tıke beáramlása, milliárd dollár augusztus NAHB ingatlanpiaci index október ESEMÉNYEK Bernanke Fed-elnök beszédet tart AUKCIÓK Mennyiség D120125 30 mrd HUF
Elızı 6,2% -43,3 0% 9,5 14
Várakozás 4,5% -44,5 0,2%
Tényleges
USA
18:30
HU
11:30
Elızı 6,03%
Várakozás
Tényleges
Ország EZ GB USA USA USA USA
Idı 10:00 10:30 14:30 14:30 14:30 20:00
Idıszak augusztus október szeptember szeptember szeptember október
Elızı -3,2
Várakozás
Tényleges
0,4% 571 625
0,3% 594 610
Ország CH PL USA EZ USA USA USA
Idı 11:00 14:00 14:30 16:00 16:00 16:00 16:00
Idıszak október szeptember heti adat október szeptember október szeptember
Elızı -75,7 2,7% 404 -19,1 0,3% -17,5 5,03
Várakozás
HU HU HU
11:30 11:30 11:30
2014/D 2017/A 2028/A
Mennyiség 20 mrd HUF 15 mrd HUF 8 mrd HUF
Elızı 7,23% 7,52% 6,93%
Várakozás
Tényleges
Ország HU DE
Idı 9:00 10:00
Adat Kiskereskedelmi forgalom, év/év Ifo-index
Idıszak augusztus október
Elızı -1,3% 107,5
Várakozás -0,7% 106,5
Tényleges
EZ
9:40
KEDD 2011/10/18
15
SZERDA 2011/10/19 Adat Folyó fizetési mérleg egyenlege, milliárd euró, szezonálisan nem kigazított A BoE kamatdöntésének szavazati arányai Fogyasztói árindex, hó/hó Megkezdett házépítések, ezer db. Házépítési engedélyek, ezer db. A Fed Bézs Könyvének publikálása
CSÜTÖRTÖK 2011/10/20 Adat ZEW-index Nettó infláció, év/év Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. Fogyasztói bizalmi index, elızetes Elırejelzı indikátorok Philly Fed indexe Használt lakóingatlanok eladásai, millió db. AUKCIÓK
Tényleges
2,8% -2 0,2% -9 4,91
PÉNTEK 2011/10/21
ESEMÉNYEK Trichet EKB-elnök beszédet tart, ıt pedig Jürgen Stark követi
8
2011. október 14.
www.ebroker.hu
KAPCSOLATTARTÓK Elemzés
Telefon:
Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303
Barta György, elemzı
423-2887
Kamattermékek
Telefon:
Jobbágy Sándor, elemzı
423-2904
Fenyvesi Sándor, üzletkötı
489-8352
Verzár Zoltán, üzletkötı
489-8353
Trippon Mariann, elemzı
Részvényértékesítés
Telefon:
Devizapiaci üzletkötık
Telefon:
Márványi Katalin, üzletkötı
489-8307
Kertai Katalin, brokerage vezetı
489-8341
Huszár Zsófia, üzletkötı
489-8342
Tóth Eszter, üzletkötı
489-8345
Lángi Anita, üzletkötı
489-8327
Sütı László, üzletkötı
489-8366
Kelemen Péter, üzletkötı
489-8304
Borók Balázs, üzletkötı
489-8365
Diószegi Áron, üzletkötı
489-8302
Kelemen Gabriella, üzletkötı
489-8305
Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık.
9
