RISET SAHAM HARIAN Samuel Equity Research
Tuesday, 01 November 2016
Market Activity
IHSG berpeluang melemah
Tuesday, 01 Nov 2016 Market Index Index Movement Market Volume Market Value
: : : :
Last Close
5,422.5 +12.3 (+0.2%) 4,050 Mn shrs 5,327 Bn rupiah Changes +/%
Leading Movers GGRM 67,900 BMRI 11,475 EMTK 8,800 ASII 8,225
1900 100 375 50
2.9 0.9 4.5 0.6
Lagging Movers HMSP 3,950 BBCA 15,525 ICBP 9,400 TLKM 4,220
-40 -75 -125 -10
-1.0 -0.5 -1.3 -0.2
Foreign Net Buy / Sell Net Buy (Rpbn) BMRI 228 BBNI 23 AKRA 18 GGRM 11 BSDE 11
Net Sell (Rpbn) TLKM 115 BUMI 98 ASII 64 UNVR 47 BBRI 25 Changes +/% -3.0 0.0 0.0 -
Dual Listing Securities Last Close TLKM 32.5 ISAT 35.2 EIDO 26.3
Changes +/% 0.5 1.4 0.6 1.8 0.2 0.7
World Indices Last Close 18,142 2,126 3,055 1,691 17,358 22,935
Changes +/-19 0 -24 0 -67 -20
% -0.1 0.0 -0.8 0.0 -0.4 -0.1
Commodities WTI Oil CPO Malay Coal Newc Nickel Tin
padahal pemilu AS akan diselenggarakan dalam kurun w aktu dekat – dekat ini, sehingga menimbulkan ketidakpastian politik di sana. Selain itu,para investor juga sedang menunggu hasil pertemuan dew an gubernur The Fed dan menurunnya kemungkinan akan kenaikan suku bunga The Fed turut membayangi pergerakan bursa AS kemar in. Jatuhnya harga minyak dunia menyusul keraguan akan terjadinya pemangkasan produksi oleh negara – negara OPEC juga turut menjadi sentimen negatif bagi pasar saham AS. Selain bursa Wall Street, mayoritas bursa Er opa juga kemarin turut tertekan, sehingga ditutup melemah.
tertekannya bursa AS dan Eropa semalam, pelemahan nilai tukar Yen, dan jatuhnya harga minyak dunia. Ditambah dengan harga komoditas dan nilai tukar Rupiah yang menunjukkan tren pelemahan, kami prediksi IHSG berpeluang melemah pada perdagangan hari ini. Meskipun has il kinerja keuangan 9M16 yang dirilis hingga kemarin tanggal 31 Oktober 2016 mayoritas mencatatkan kiner ja
Last Close 13,048 4.2 0.2
DJIA S&P 500 Euro Stoxx MSCI World Nikkei Hang Seng
Street tersebut dibayangi oleh rencana FBI untuk menyelidiki Hillary Clinton,
Dar i pasar regional Asia, mayoritas bursa regional dibuka melemah, menyusul
Money Market
USD/IDR JIBOR O/N Infl (MoM)
Bursa AS kembali melemah pada perdagangan semalam. Tertekannya bursa Wall
Last Close 47 2,760 105 10,456 20,885
www.samuel.co.id
Changes +/% -1.8 -3.8 -25.0 -0.9 6.8 6.9 42.8 0.4 45.0 0.2
cukup memuaskan (inline dengan ekspektas i), akan tetapi kami berpendapat hal tersebut telah ter ‘pr iced-in’ pada kenaikan IHSG har i-hari sebelumnya. Highlights
ASII
: Kinerja 9M16 di baw ah ekspektasi
TINS
: Kinerja 9M16 mencetak laba bersih
TLKM
: Telkomsel genjot bisnis musik digital
UNT R
: Kinerja 9M16 sejalan dengan ekspektasi
RAL S
: Kinerja 9M16 relatif sesuai dengan ekspektasi
LPPF
: Kinerja 9M16 relatif di baw ah ekspektas i
ADHI
: Kinerja 9M16 di baw ah dengan ekspektasi
CPIN
: Kinerja 9M16 sesuai dengan ekspektasi
INT P
: Di baw ah ekspektas i dengan marjin laba bersih 3Q16
terkontraksi
WIKA
: Kinerja 9M16 dibaw ah ekspektasi
Telco
: Revisi 2 PP berpotensi rugikan negara
PGAS
: Di baw ah ekspektasi dengan kejutan di laba bersih 3Q16
ADRO
: Laba bersih 9M16 naik 23% yoy
PTPP
: Overall inline
Perbankan: Pertumbuhan kredit masih lambat
DISCLAIMERS : Anal yst Certification : The vi ews express ed in this research acc uratel y reflect the personal views of the anal ys t(s) about the s ubjec t s ecurities or issuers and no part of the c ompens ation of the analys t(s) was, is, or will be direc tl y or indirec tl y related to the incl usion of s pecific recommendati ons or vi ews in this res earch. The anal yst(s) princi pall y res ponsible for the pr eparati on of this r esearch has taken reasonable car e to ac hi eve and maintain i ndependence and obj ecti vity in maki ng any rec ommendati ons . This document is for information onl y and for the use of the recipient. It is not to be repr oduced or copied or made available to others. Under no circumstanc es is it to be considered as an offer to s ell or solicitation to buy any s ecurity. Any r ecommendation c ontai ned in this report may not be s uitable for all investors. Mor eover, although the i nfor mation contained herein has been obtained from sources believed to be r eliabl e, its accurac y, c ompleteness and reli ability c annot be guaranteed. All rights res er ved by PT Samuel Sekuritas Indonesi a.
ASII: Kinerja 9M16 di bawah ekspektasi PT Astra International, Tbk (ASII) membukukan kinerja keuangan 9M16 dibawah ekspektasi, pendapatan turun -4%YoY dan laba bersih -6%YoY, dengan catatatn margin yang tertekan (PBT margin -0.1%YoY dan NPM -0.2%YoY). (Company). Comment: Ditengah perbaikan sinyal perbaikan penjualan 4W, kinerja ASII tersebut berada dibawah ekspektasi kami. Dari sisi segmentasi, tekanan yang terjadi pada pendapatan dan laba konsolidasian tersebut didorong oleh pelemahan segmen Heavy Equipment dan Mining dan Financial Services. Potensi stabilnya penjualan 4W, didukung oleh harapan stabilnya kenaikan harga komoditas akan menjadi tiga cerita utama penggerak pertumbuhan ASII tahun depan. Kami tengah melakukan review untuk ASII. Perubahan rekomendasi BUY tidak akan kami lakukan, seiring dengan potensi pertumbuhan tahun 2017 yang kami yakini akan lebih baik dari tahun ini. Tetap Buy untuk ASII, SOTP TP Rp.9000/saham. 19.31x P/E17E, 2.94x PBV17E.
(RpBn) - ASII Revenue Gross profit Profit Before Tax Net income (loss) EPS Gross margin PBT Margin Net Margin
9M16 132,294 25,737 16,302 11,277 279 19% 12% 9%
9M15 YoY (% ) 138,177 -4% 27,263 -6% 18,391 -11% 11,997 -6% 296 -6% 20% -0.3% 13% -1.0% 9% -0.2%
TINS: Kinerja 9M16 mencetak laba bersih Laporan keungan 9M16 perusahaan menunjukkan kenaiakan laba bersih baik secara yoy mencapai Rp 50.65 miliar (9M15: Rp 10.47 miliar). Terjadi penurunan beban keungan mencapai 10% yoy. Pencapaian laba bersih tersebut diatas dibawah ekspektasi kami dan konsensus (27% dan 30%). Kami akan me-review saham sesuai dengan pencapain dari kinerja 9M16. (Company). TINS: Hold; 17E’PE: 19.4x, PBV: 1.2x. TLKM: Telkomsel genjot bisnis musik digital Dengan pesatnya penetrasi mobile internet, bisnis musik digital juga terangkat. Tercatat pengguna layanan music digital Telkomsel telah mencapai 17 juta pelanggan dengan sekitar 150.000 merupakan pelanggan aktif per bulannya. Hal ini dicermati oleh perusahaan dengan meluncurkan Paket MusicMAX yang merupakan paket bundling music digital dan data khusus untuk mengakses aplikasi music terpopuler bagi pelanggan kartu Halo, simPATI, Kartu As dan LOOP, paket ini memungkinkan pelanggan untuk menikmati lagu dari berbagai genre langsung dari smartphone. (Bisnis Indonesia). TLKM: BUY; 17E’PE:15.9x, PBV: 4.1x. www.samuel.co.id
Page 2 of 11
UNTR: Kinerja 9M16 sejalan dengan ekspektasi PT United Tractors, Tbk (UNTR) membukukan pertumbuhan pendapatan -11%YoY dan laba bersih turun tajam -44%YoY. (Company). Comment: Sejalan dengan ekspektasi kami, kenaikan harga komoditas batu bara masih belum mampu memberikan dampak positif pada pertumbuhan UNTR. Kenaikan harga yang kami perkirakan bersifat sementara tersebut juga kami lihat tidak akan banyak mendorong kenaikan permintaan atau penjualan alat berat dari sektor tersebut. Dampak yang akan ditimbulkan kami lihat hanya akan mendorong naiknya permintaan sewa unit alat berat yang selama ini tidak terpakai karea kondisi industri masih belum mengalami perbaikan pertumbuhan. Kami tengah melakukan review untuk UNTR. Penurunan target harga tidak akan kami lakukan, namun perubahan rekomendasi bila pergerakan saham UNTR semakin mendekati TP SSI, akan kami lakukan. Tetap BUY TP Rp20.500/saham, merefleksikan 15.73x P/E 17E, 1.79x PBV 17E.
(RpBn) - UNTR Revenue Gross profit Profit Before Tax Net income (loss) EPS Gross margin PBT Margin Net Margin
9M16 33,897 6,580 4,132 3,127 838 19% 12% 9%
9M15 YoY (% ) 38,295 -11% 8,931 -26% 7,601 -46% 5,572 -44% 1,494 -44% 23% -3.9% 20% -7.7% 15% -5.3%
RALS: Kinerja 9M16 relatif sesuai dengan ekspektasi RALS mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 57%QoQ (3Q16: Rp107 miliar vs. 2Q16: Rp247 miliar), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih bertumbuh sebesar 19% (9M16: Rp361 miliar vs 9M15: Rp222 miliar), serta masih relatif inline dengan estimasi kami (lihat tabel). Penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara QoQ penjualan tercatat turun 32% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp2.1 triliun), yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 7% (9M16: Rp4.6 triliun vs. 9M15: Rp4.3 triliun). (Company). Comment: Secara keseluruhan, penjualan dan laba bersih dapat berpeluang naik pada kuartal keempat (bertepatan dengan datangnya momentum Natal dan Tahun Baru ). RALS: Buy, 17E’PE: 12.2x, PBV: 2.2x.
www.samuel.co.id
Page 3 of 11
LPPF: Kinerja 9M16 relatif di bawah ekspektasi LPPF mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 50%QoQ (3Q16: Rp452 miliar vs. 2Q16: Rp913 miliar), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih mengalami kenaikan sebesar 16%YoY (9M16: Rp1.6 triliun vs 9M15: Rp1.4 triliun). Capaian tersebut di bawah estimasi kami (lihat tabel). Kami melihat penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara QoQ penjualan tercatat turun 29% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp3.3 triliun) , yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 10% (9M16: Rp7.5 triliun vs. 9M15: Rp6.8 triliun). (Company). Comment: Kami menilai 3Q16 ini merupakan ‘low base’ bagi LPPF, sehingga kami masih optimis target FY16E mampu tercapai, mengingat penjualan dan laba bersih secara seasonal masih mampu naik lebih tinggi pada kuartal keempat, mengikuti momentum datangnya Natal dan Tahun Baru. LPPF: Buy, 17E’PE: 17.5x, PBV: 15.5x. ADHI: Kinerja 9M16 di bawah dengan ekspektasi PT Adhi Karya, membukukan pendapatan +5%YoY dan laba turun -16%YoY. (Company). Comment: Kinerja keuangan ADHI 9M16 dilaporkan dibawah ekspektasi kami. Pendapatan hanya bertumbuh 5%YoY, sedangkan laba bersih tercatat turun -16%YoY. Pelemahan tersebut didorong utamanya oleh spendapatan segmen properti/real estate yang tercatat turun. Sama halnya dengan jasa konstruksi sebagai main revenue driver ADHI hanya mencatat kenaikan yang tipis menjadi Rp4.69tn dari Rp4.40tn di 9M15. Kami tengah melakukan review untuk saham ADHI. Salah satu sentimen yang akan kami masukan kedalam perhitungan nilai valuasi ADHI adalah potensi tidak tercapainya target dan atau rencana penurunan target kontrak baru oleh perusahaan. ADHI: BUY 10.07x P/E17E dan 1.2x PBV17E.
(RpBn) - ADHI Revenue Gross profit Profit Before Tax Net income (loss) EPS Gross margin PBT Margin Net Margin
www.samuel.co.id
9M16 5,693 555 278 115 32 10% 5% 2%
9M15 YoY (% ) 5,416 5% 534 4% 298 -7% 137 -16% 39 -16% 10% -0.1% 5% -0.6% 3% -0.5%
Page 4 of 11
CPIN: Kinerja 9M16 sesuai dengan ekspektasi CPIN mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 56%QoQ (3Q16: Rp758 miliar vs. 2Q16: Rp1.7 triliun), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih mengalami kenaikan sebesar 26%YoY (9M16: Rp2.5 triliun vs 9M15: Rp1.3 triliun), dan masih sesuai dengan ekspektasi kami (lihat tabel). Kami melihat penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara Qo Q penjualan tercatat turun 6% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp9.3 triliun), yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 26% (9M16: Rp28.4 triliun vs. 9M15: Rp22.5 triliun). Sedangkan secara performa marjin, CPIN mencatatkan penurunan pada marjin laba kotor dan laba bersih sebesar 120bps dan 950bps QoQ, namun secara YoY, marjin laba kotor dan marjin laba bersih tercatat mengalami kenaikan sebesar 10bps dan 320bps. (Company). Comment: Kami menilai kenaikan performa secara YoY lebih karena didorong oleh perbaikan harga DOC dan Broiler, sedangkan penurunan secara QoQ didorong oleh efek bergesernya momentum Lebaran. Secara keseluruhan, dengan lebih kecilnya masalah oversupply di kemudian hari, kami menilai seharusnya harga DOC dan Broilers lebih stabil, sehingga performa marjin lebih terjaga. CPIN: Buy, 17E’PE:16.0 x, PBV: 2.1x. INTP: Di bawah ekspektasi dengan marjin laba bersih 3Q16 terkontraksi Laba bersih jatuh 51% qoq dan 21% yoy akibat laju pertumbuhan COGS yang lebih besar dibanding pendapatan (7% vs 6%). Laba bersih 9M16 turun 2% yoy, dan mencerminkan 66% dari estimasi kami dan 73% dari konsensus. Marjin profitabilitas terkontraksi di 3Q16, marjin laba bersih turun ke 20% (2Q16: 39%), sedangkan marjin laba bersih 9M16 terangkat berkat penurunan beban pajak sebesar 97% yoy. (Company). INTP: Under Review.
Sales
4,011
3,813
3,605
(5.5)
(10.1)
12,886
11,347
9M16 vs 9M16 vs FY16E cons. (11.9) 62 64
COGS Gross profit Operating expenses
(2,253) 1,758 670
(2,277) 1,536 624
(2,113) 1,492 696
(7.2) (2.9) 5
(6.2) (15.1) 11
(7,134) 5,752 2,106
(6,620) 4,727 1,941
(7.2) (17.8) (7.8)
Other operating Operating profits Net interest inc. (exp)
(3) 1,091 85
25 887 123
(26) 821 201
(202.6) (7.4) 63.1
716.3 (24.7) 136.8
(45) 3,692 437
(3) 2,789 468
(92.8) (24.4) 7.0
Other inc. (exp.) Total others Pretax income Taxation
6 91 1,182 (273)
6 129 1,016 455
(90) 111 932 (214)
(1,644.9) (14.3) (8.3) (147.0)
(1,597.3) 21.7 (21.1) (21.7)
19 456 4,148 (930)
(78) 390 3,179 (32)
(510.2) (14.6) (23.4) (96.6)
Minority interest Net profit
0 909
0 1,471
0 718
na (51.2)
na (21.0)
0 3,218
0 3,148
Ratios Gross margin (%)
43.8
40.3
41.4
44.6
41.7
Operating margin (%) Pretax margin (%) Net margin (%) Net gearing (%)
27.2 29.5 22.7 nc
23.3 26.7 38.6 nc
22.8 25.9 19.9 nc
28.6 32.2 25.0 nc
24.6 28.0 27.7 nc
Rpbn
www.samuel.co.id
3Q15
2Q16
3Q16
Qoq
YoY
9M15
9M16
YoY
na (2.2)
50
58
66
73
Page 5 of 11
WIKA: Kinerja 9M16 dibawah ekspektasi PT Wijaya Karya, Tbk (WIKA), membukukan Pendapatan WIKA 9M16 sebesar Rp9.33tn (+15.4%YoY), sedangkan laba Rp402miliar (+2.8%YoY) Untuk periode 3Q16, pendapatan turun -0.2%QoQ dan -0.2%YoY, sedangkan laba turun tajam -21.6%QoQ dan -23.7%YoY. Marjin di periode 9M15 turun -0.5%, sedangkan di periode 3Q16 masing masing turun -1.2%QoQ dan -1.3%YoY. (Company). Comment: Pertumbuhan kinerja 9M16 terhitung dibawah ekspektasi kami, namun kami masih melihat potensi pertumbuhan WIKA tahun depan yang akan lebih baik dari tahun ini. Pertumbuhan kontrak baru di 9M16 yang sejalan dengan proyeksi dan potensi kontrak baru yang akan diperoleh di periode 4Q16 akan memberikan dampak signifikan pada kinerja WIKA kedepannya. WIKA: BUY 17.21x P/E17E dan 3.35x PBV17E.
(RpBn) - WIKA Revenue Gross profit Profit Before Tax Net income (loss) EPS Gross margin PBT Margin Net Margin
9M16 9,339 1,117 520 402 65 12% 6% 4%
9M15 YoY (% ) 8,092 15% 979 14% 446 16% 390 3% 64 3% 12% -0.1% 6% 0.0% 5% -0.5%
Telco: Revisi 2 PP berpotensi rugikan negara Rencana revisi Peraturan Pemerintah (PP) No. 52/2000 tentang Penyelenggaran Telekomunikasi dan PP No. 53/2000 tentang Penggunaan Spektrum Frekuensi Radio dan Orbit Satelit dinilai akan merugikan negara. Hal ini dikemukakan oleh Ketua Dewan Pembina Asosiasi Perusahaan Telekomunikasi (Apnatel), Rahardjo Tjakraningrat. Beliau berpandangan, penetapan biaya interkoneksi seharusnya dilakukan secara asimetris untuk menghargai usaha perusahaan telko dalam membangun jaringan.
Disisi lain, network sharing jika menjadi wajib untuk dilakukan oleh operator, maka hal ini dapa melanggara persaingan usaha karena ada pemain yang dirugikan. (Bisnis Indonesia). Telco: Overweight .
www.samuel.co.id
Page 6 of 11
PGAS: Di bawah ekspektasi dengan kejutan di laba bersih 3Q16 Laba bersih 3Q16 naik signifikan 73% qoq dipicu penurunan beban operasional. Laba bersih 9M16 dibawah ekspektasi kami (60%) dan konsensus (59%). Laba operasi naik 27% qoq meski laba kotor turun 2% qoq. Marjin profitabilitas meningkat di 3Q16 dengan volume distribusi flat di 793 mmscf/d dan marjin segmen distribusi terkontraksi 8% qoq ke US$3.3/mmbtu. (Company). PGAS: BUY; 17E’PE: 9.0x, PBV: 1.2x. Rpbn
3Q15
2Q16
3Q16
Qoq
YoY
9M15
9M16
YoY
Sales
722
719
716
(0.3)
(0.8)
2,138
2,156
0.8
COGS
498
496
498
0.3
(0.1)
1,435
1,491
3.9
Gross profit
224
223
219
(1.8)
(2.5)
703
665
(5.4)
Distribution and transmission exp. 46
53
39
(25.8)
(16.0)
156
129
(17.1)
G&A expense
42
72
40
(44.9)
(4.4)
125
142
13.4
3
(7)
7
(209.7)
124.8
(1)
(1)
28.5
92
118
86
(27.0)
(5.6)
280
270
(3.6)
Operating profit
133
104
132
26.9
(0.3)
422
394
(6.7)
Net interest income/(expense)
(23)
(34)
(26)
(22.6)
13.1
(71)
(79)
11.1
Others
(10)
(25)
11
(145.6)
(219.0)
33
(19)
(157.6)
Other income/(expense)
(33)
(59)
(15)
(75.0)
(55.1)
(38)
(98)
157.8
Pretax profit
100
45
117
160.0
17.8
384
296
(23.0)
Taxation
(20)
8
(27)
(448.9)
31.4
(78)
(50)
(35.2)
Minority interest
(0)
(1)
(1)
(8.3)
301.1
(0)
(3)
4,078.9
Net profit
79
52
90
72.8
13.4
306
242
(21.0)
789
796
793
(0.4)
0.5
789
793
0.5
Distribution margin (US$/mmbtu) 3.2
3.6
3.3
(8.3)
3.9
3.2
3.3
3.9
Others Operating expenses
Distribution (mmscfd)
9M16 vs FY16E
9M16 vs cons.
75
71
70
66
.
60
59
Balance sheet & ratio analysis Gross profit margin
31.0
31.0
30.5
10.9
13.5
Operating margin
18.3
14.5
18.5
7.2
9.4
Net margin
10.9
7.2
12.5
5.6
7.2
Net gearing (%)
51.8
59.5
51.6
51.8
52.0
ADRO: Laba bersih 9M16 naik 23% yoy Laporan keuangan 9M16 perusahaan menunjukkan kenaikan laba usaha meningkat 19% menjadi USD 382 juta. Terjadi penurunan beban keuangan yang siknifikan sehingga laba inti naik 23% menjadi USD 281 juta. Penurunan beban keuangan diperkirakan terjadi karena rendahnya strip ratio serta harga fuel price yang dibawah perkirakaan kami. Laba bersih tersebut mencerminkan 137%/142% dari perkiraan FY kami / konsensus atau diatas ekespektasi. (Company). ADRO: Buy; 15.8x P/E 17E, 1.0x PBV 17E.
www.samuel.co.id
Page 7 of 11
PTPP: Overall inline PT Pembangunan Perumahan, Tbk (PTPP) membukukan pendapatan di 9M16 sebesar Rp10.84tn (+23.6%YoY), sedangkan laba Rp567miliar (+49.9%YoY). Untuk 3Q16, pendapatan bertumbuh +12.6%QoQ dan 23.1%YoY, namun laba bersih turun didorong kenaikan (QoQ) beban lain-lain Di periode 9M16 marjin bersih naik tipis menjadi 14% dari 13.4% di 9M15, sementara di 3Q16 marjin bersih turun -1.8%QoQ da -1.3%YoY. (Company). Comment: PTPP tetap akan menjadi salah satu penerima benefit dari 30 proyek prioritas dalam RJPMN tahap tiga. Kekuatan anak usaha yang bergerak dalam bidang properti (PPRO), bisnis precast, infrastructure dan segmen lain akan menjadi kepanjangan tangan PTPP dalam menangkap peluang pasar. Rencana IPO anak usaha (setelah sukses dengan IPO PPRO) juga aka n mendorong daya saing sekaligus menguatkan tingkat ekuitas grup usaha. Kami juga menyukai PTPP karena kontinuitas ekspansi yang dilakukan. Selain rencana capex sebesar Rp32tn untuk periode 2017-2021, JV yang dibentuk dengan korporasi asal Korea Selatan untuk mengembangkan proyek perumahan terjangkau juga menjadi indikasi lain atas kontinuitas pertumbuhan PTPP kedepannya. BUY untuk PTPP 23.79x P/E17E dan 3.37x PBV17E.
(RpBn) - PTPP Revenue Gross profit Profit Before Tax Net income (loss) EPS Gross margin PBT Margin Net Margin
9M16 10,846 1,515 1,032 567 117 14% 10% 5%
9M15 YoY (% ) 8,775 24% 1,178 29% 731 41% 378 50% 78 50% 13% 0.5% 8% 1.2% 4% 0.9%
Perbankan: Pertumbuhan kredit masih lambat Pertumbuhan kredit perbankan tercatat 6,4% yoy per Sept’16 (Ags’16: +6,8%), sementara dana pihak ketiga naik 4% per Sept’16 (Ags’16: +6,7%). BI menilai langkah korporasi melakukan konsolidasi menyebabkan permintaan kredit menurun. Di samping itu, sejumlah korporasi lebih memilih pendanaan dari obligasi dan saham, daripada perbankan. Pada kuartal IV, BI memperkirakan kredit akan tumbuh lebih tinggi, dimana saat ini kredit perumahan tampak lebih menggeliat dan permintaan kredit infrastruktur berpotensi meningkat, sehingga pertumbuhan kredit FY16 diperkirakan 7-9%. (Investor Daily) Banking: Neutral.
www.samuel.co.id
Page 8 of 11
Ticker
Rec.
JCI Wgt Last price 1D Chg 5D Chg 1M Chg YTD Chg TP Cons (%)
(Rp)
(%)
(%)
PE
PBV
ROE
EV/EBITDA (x)
TP SSI
Upside
(%)
(%)
(Rp)
(Rp)
(%)
16E
17E
16E
17E
16E
17E
16E
17E
Banks BMRI
HOLD
4.5
11475
0.9
2.46
2.5
24.1
11435
10300
-10.2
14.4
11.8
1.7
1.6
12.0%
13.2%
n/a
n/a
BBCA
BUY
6.5
15525
(0.5)
(0.96)
(1.1)
16.7
16303
17100
10.1
19.6
16.5
3.4
3.0
17.6%
17.9%
n/a
n/a
BBRI
BUY
5.1
12200
0.0
-
0.0
6.8
13270
13700
12.3
11.6
9.8
2.1
1.8
17.9%
18.3%
n/a
n/a
BBNI
BUY
1.8
5575
0.9
2.29
0.5
11.7
6381
6300
13.0
9.8
7.7
1.2
1.1
12.2%
13.9%
n/a
n/a
BBTN
BUY
0.3
1910
(0.5)
(1.55)
(0.5)
47.5
2220
2300
20.4
8.6
7.7
1.1
1.0
12.4%
12.6%
n/a
n/a 18.8
Consumer (Staples) ICBP BUY
1.9
9400
(1.3)
(1.05)
(0.8)
39.5
10384
10300
9.6
29.5
26.4
6.2
5.5
21.0%
20.8%
22.1
INDF
BUY
1.3
8500
(0.3)
(2.58)
(2.3)
64.3
9915
9900
16.5
18.9
16.0
2.5
2.3
13.2%
14.2%
10.0
8.9
KLBF
HOLD
1.4
1740
0.6
0.58
1.5
31.8
1740
1700
-2.3
37.0
31.1
6.9
6.1
18.7%
19.6%
25.0
21.0
ROTI
BUY
0.1
1655
0.3
5.08
(2.1)
30.8
1726
2000
20.8
31.2
23.3
5.9
4.9
18.9%
21.1%
14.5
12.8
ULTJ
BUY
0.2
4750
3.9
2.15
9.4
20.4
5575
5300
11.6
21.8
17.7
4.9
4.1
22.5%
23.0%
13.8
11.8
UNVR
HOLD
5.8
44475
(0.1)
0.17
(0.2)
20.2
44572
45200
1.6
53.1
47.5
63.2
55.4
118.9% 116.6%
37.1
33.9
SIDO
BUY
0.1
565
(1.7)
0.89
5.6
2.7
633
730
29.2
17.7
14.5
3.1
3.0
17.7%
20.4%
8.0
6.4
Cigarette HMSP
HOLD
7.9
3950
(1.0)
(3.19)
0.0
5.1
4307
4390
11.1
38.8
34.7
12.9
11.7
33.3%
33.8%
27.8
25.1
GGRM Healthcare MIKA
BUY
2.2
67900
2.9
3.07
9.5
23.5
76578
77150
13.6
20.0
19.2
3.0
2.7
15.2%
14.1%
12.9
11.9
BUY
0.7
2780
0.7
(0.71)
(0.4)
15.8
3070
2950
6.1
60.4
53.5
11.3
10.2
18.6%
19.0%
32.8
29.6
SILO Retail
BUY
0.2
10375
1.5
0.48
0.7
5.9
12376
12500
20.5
138.3
107.0
5.6
5.1
4.1%
4.8%
18.1
14.7
MAPI RALS ACES
BUY BUY BUY
0.2 0.2 0.3
5500 1370 855
0.0 5.4 (1.2)
10.00 6.61 (2.29)
19.6 24.5 (2.3)
44.9 112.4 3.6
5294 1354 957
5500 1570 960
0.0 14.6 12.3
48.7 18.5 28.5
29.1 12.6 21.9
2.8 2.6 4.9
2.6 2.3 4.2
5.8% 14.2% 17.2%
8.9% 18.4% 19.1%
9.2 20.7 16.4
7.3 19.5 14.5
LPPF Telco
HOLD
0.9
18025
(0.4)
(5.13)
(2.4)
2.4
21833
23150
28.4
20.7
18.5
22.0
13.8
106.4%
74.5%
16.4
14.7
EXCL ISAT
BUY HOLD
0.4 0.6
2200 6600
(3.9) 2.3
(38.9) 20.0
3375 7876
4550 6600
106.8 0.0
14.5 29.9
14.2 20.1
1.2 2.7
1.1 2.4
8.4% 8.9%
8.1% 12.0%
5.1 4.3
4.4 3.8
TLKM
BUY
7.3
4220
(0.2)
-
(2.1)
36.5
4688
5000
18.5
20.0
15.9
4.7
4.1
23.6%
25.7%
8.2
7.5
Auto and HE ASII BUY
(11.29) (18.5) 3.13 9.5
5.7
8225
0.6
(0.90)
(0.3)
37.1
8695
9000
9.4
20.9
17.7
3.1
2.7
14.8%
15.2%
15.2
14.6
UNTR Aviation GIAA
BUY
1.4
21625
2.5
6.40
22.2
27.6
19239
20500
-5.2
18.7
16.5
2.0
1.9
10.7%
11.4%
5.2
4.6
HOLD
0.2
376
0.0
(3.59) (12.1)
21.7
415
490
30.3
9.5
9.5
0.6
0.6
6.3%
6.5%
3.7
3.6
Property BSDE
BUY
0.7
2170
0.0
(1.36)
(1.4)
20.6
2450
2350
8.3
17.0
13.8
1.9
1.6
11.1%
11.8%
12.4
10.8
BUY BUY HOLD
0.6 0.2 0.2
720 1430 448
(0.7) 1.4 1.4
(2.70) (4.67) (3.86)
6.7 (7.7) (3.0)
45.2 1.4 30.6
713 n/a 458
710 1810 390
-1.4 26.6 -12.9
25.7 33.3 14.0
24.0 28.0 12.8
4.4 1.2 1.3
3.8 1.1 1.2
17.0% 3.5% 9.0%
15.8% 4.1% 9.1%
10.3 n/a 6.6
9.0 n/a 5.8
0.4
1650
(2.7)
(2.94)
(6.0)
0.0
1918
1750
6.1
26.6
25.4
3.0
2.7
11.2%
10.5%
11.0
9.9
HOLD HOLD BUY
0.3 0.1 0.6
4120 2270 2620
0.5 3.2 0.0
(2.14) (1.30) 1.16
(1.7) (3.8) 0.0
6.3 6.1 56.9
5417 3309 3252
4000 2700 2900
-2.9 18.9 10.7
21.2 13.7 22.7
16.7 9.9 18.7
4.0 1.4 3.3
3.4 1.3 2.9
18.9% 10.5% 14.5%
20.1% 13.1% 15.4%
10.6 6.5 22.7
9.3 5.7 19.2
BUY
0.3
2570
(2.7)
(2.28)
(8.2)
(2.7)
3657
3300
28.4
20.2
15.5
3.2
2.8
15.7%
17.8%
9.4
8.1
HOLD HOLD SELL
1.0 1.0 0.1
16450 9850 965
(0.2) (1.3) 1.0
(1.20) (1.25) (2.03)
(5.2) (2.5) (6.8)
(26.3) (13.6) (3.0)
18054 11142 954
18000 10000 920
9.4 1.5 -4.7
12.7 12.5 -120.6
11.5 11.3 80.4
2.3 2.0 0.9
2.1 1.8 0.9
18.3% 16.2% -0.7%
18.6% 16.3% 1.1%
7.7 5.9 10.3
6.6 4.9 8.4
BUY
0.3
620
(1.6)
8.77
n/a
n/a
698
690
11.3
31.0
24.8
2.6
2.3
8.4%
9.4%
24.5
19.0
BUY
0.1
890
(1.7)
(0.56)
0.6
7.9
1099
1150
29.2
27.8
21.2
2.8
2.3
10.2%
10.8%
20.0
15.6
BUY
1.1
2560
(1.2)
(0.39) (10.8)
(6.7)
3071
3375
31.8
10.8
9.0
1.3
1.2
12.3%
13.5%
7.4
6.5
JSMR BUY Coal and Metal
0.5
4530
(0.9)
(1.74)
(1.5)
(13.3)
6162
6500
43.5
16.1
17.0
2.6
2.4
16.2%
14.3%
10.4
10.0
PWON KPIG ASRI
SMRA BUY Construction PTPP ADHI WSKT WIKA Cement INTP SMGR SMCB Precast WSBP WTON Utility PGAS
ANTM INCO TINS
BUY HOLD HOLD
0.4 0.5 0.1
895 2720 930
3.5 3.4 5.1
6.55 1.87 17.72
9.1 (7.8) 14.1
185.0 66.4 84.2
770 2306 768
840 2800 850
-6.1 2.9 -8.6
-42.6 206.1 38.8
85.2 29.4 19.4
1.2 1.1 1.3
1.2 1.1 1.2
-2.8% 0.6% 3.3%
1.4% 3.7% 6.3%
36.4 14.3 6.9
29.0 9.3 6.0
ITMG ADRO
BUY BUY
0.3 0.9
14325 1585
(1.2) 0.3
9.56 3.93
31.4 31.5
150.2 207.8
13919 1401
15000 1500
4.7 -5.4
15.5 18.8
10.9 15.8
1.4 1.1
1.3 1.0
9.1% 5.8%
12.2% 6.6%
5.5 9.7
6.0 8.5
PTBA Plantation AALI
BUY
0.5
11900
(1.0)
(2.26)
23.6
163.0
12636
12000
0.8
17.1
11.8
2.7
2.4
16.1%
20.3%
15.0
9.3
BUY
0.5
15250
(1.8)
(0.49)
2.9
1.0
17256
17000
11.5
17.6
16.7
1.9
1.8
10.7%
10.7%
13.4
12.1
LSIP SIMP
BUY BUY
0.2 0.1
1525 500
1.3 0.0
(0.33) (0.99)
2.0 0.4
15.5 50.6
1739 516
1830 600
20.0 20.0
16.4 17.2
12.8 11.6
1.3 0.6
1.2 0.6
8.1% 3.3%
9.7% 4.8%
6.2 6.0
5.0 5.5
BUY BUY
1.0 0.4
3700 1885
0.0 (3.3)
1.37 7.41
5.7 8.6
42.3 196.9
4058 2182
4800 2000
29.7 6.1
17.5 12.6
15.2 11.2
2.3 2.4
2.0 2.0
13.0% 19.1%
13.2% 17.7%
14.1 10.1
12.9 12.7
BUY MAIN Other Sectors
0.1
1815
3.1
21.00
17.9
19.0
2306
2280
25.6
10.6
9.6
1.7
1.5
16.3%
15.9%
13.4
10.9
10.1
-1.0
7277.8
7000
-1.4
23.1
20.0
4.0
3.5
0.2
0.2
16.5
13.3
Poultry CPIN JPFA
HOLD 0.5 7100.0 5.2 4.4 AKRA Source: SSI Research, Bloomberg Note: GIAA, PGAS, ITMG, ADRO, INCO report in USD.
www.samuel.co.id
Page 9 of 11
Regional Indices
1D Change Points
World
(0.04)
Last Price
Change (%)
1 Year
1D
3D
1W
1M
3M
YTD
1YR
High
Low
1,691
(0.00)
(0.22)
(0.60)
(2.01)
(1.56)
1.69
(0.87)
1,750
1,460
U.S. (S&P)
(0.26)
2,126
(0.01)
(0.62)
(1.17)
(1.94)
(2.06)
4.02
2.25
2,194
1,810
U.S. (DOW) Europe
(18.77) (23.99)
18,142 3,055
(0.10) (0.78)
(0.31) (0.84)
(0.44) (1.25)
(0.91) 1.77
(1.42) 2.96
4.12 (6.50)
2.71 (10.62)
18,668 3,524
15,451 2,673
Emerging Market
1.59
905
0.18
(0.02)
(1.43)
0.18
2.55
13.97
6.75
930
687
FTSE 100
(42.04)
6,954
(0.60)
(0.06)
(0.46)
0.80
3.89
11.40
n/a
7,130
5,500
CAC 40
(39.32)
4,509
(0.86)
(0.56)
(0.95)
1.37
2.27
(2.76)
(7.93)
5,012
3,892
Dax
(31.18)
10,665
(0.29)
(0.42)
(0.89)
1.47
3.24
(0.73)
(1.71)
11,431
8,699
Indonesia
12.27
5,423
0.23
0.42
0.03
1.08
1.14
18.06
21.71
5,483
4,331
Japan
(64.90)
17,360
(0.37)
0.14
(0.03)
5.53
4.35
(8.79)
(9.03)
20,012
14,864
Australia
(43.93)
5,274
(0.83)
(0.41)
(3.11)
(2.98)
(5.61)
(0.42)
0.66
5,611
4,707
Korea
(17.05)
1,991
(0.85)
(1.63)
(2.26)
(2.57)
(1.90)
1.52
(1.89)
2,074
1,818
Singapore
(2.39)
2,814
(0.08)
(0.52)
(1.50)
(1.94)
(2.72)
(2.39)
(6.15)
3,044
2,528
Malaysia
2.19
1,672
0.13
(0.09)
(0.32)
1.20
0.43
(1.18)
0.41
1,729
1,601
Hong Kong
(20.27)
22,935
(0.09)
(1.68)
(2.84)
(1.56)
3.64
4.66
1.30
24,364
18,279
China Taiwan
(3.78) (16.80)
3,100 9,290
(0.12) (0.18)
(0.51) (0.77)
(0.89) (0.35)
3.19 1.34
4.98 2.31
(12.40) 11.42
(8.34) 8.60
3,685 9,400
2,638 7,628
Thailand Philipines
1.28 (40.34)
1,496 7,405
0.09 (0.54)
0.24 (2.31)
(0.31) (3.21)
0.84 (2.95)
(1.12) (7.01)
16.13 6.51
7.22 3.79
1,558 8,118
1,221 6,084
1D Change Points
Last Price
(0.01) n/a
4.22 115.67
n/a
US Fed Rate (%) 0.00 Indo Govt Bond Yld (10yr) - % 0.00
Monetary Indicators JIBOR Overnight (%) Foreign Reserve (US$bn) Inflation Rate (%)
Exchange Rate (per US$)
1D Change
Currency
Points
Indonesia Japan
(3.00) (0.09)
UK Euro China Commodities Indicators
Change (%)
1 Year
1W
1M
3M
YTD
1YR
High
Low
(0.49) n/a
(3.10) 1.88
(2.65) 5.36
(44.41) 9.19
(29.62) 13.72
8.26 115.67
4.22 100.24
0.22
n/a
1200.00
(66.67)
(77.08)
540.00
0.96
(0.45)
0.50 7.25
0.00 2.58
0.00 2.61
0.00 4.95
0.00 (17.15)
100.00 (18.43)
0.50 9.11
0.25 6.77
Last Price
Change (%)
1 Year
1D
3D
1W
1M
3M
YTD
1YR
High
Low
13048 104.73
0.02 0.09
(0.31) 0.53
(0.27) (0.49)
0.02 (2.94)
5.67 14.79
5.67 14.79
4.74 15.31
14,095 123.76
12,920 99.02
(0.00) (0.00)
1.22 1.10
(0.17) (0.13)
0.47 0.64
0.27 0.72
(4.84) (2.18)
(17.07) 0.97
(17.07) 0.97
(20.73) (0.44)
1.54 1.16
1.18 1.05
(0.00)
6.78
0.05
(0.07)
(0.01)
(1.53)
(4.16)
(4.16)
(6.47)
6.79
6.33
1D
3D
1W
1M
3M
YTD
1YR
High
Low
1D Change
Last Price
Change (%)
1 Year
Spot
Points
Oil
(0.02)
46.84
(0.04)
(5.79)
(6.24)
(2.90)
16.92
26.46
0.54
51.93
26.05
CPO
(25.00)
2,760.00
(0.90)
(1.29)
(2.20)
4.70
19.17
11.07
16.80
2,828.00
2,172.00
Rubber
1.00
724.50
0.14
2.69
5.54
8.87
7.49
34.29
11.89
728.50
506.50
Coal
6.80
105.45
6.89
2.78
9.50
34.42
58.93
108.40
99.72
98.00
51.75
Iron Ore
0.27
61.90
0.44
1.09
4.37
8.22
5.81
42.63
19.27
69.70
37.50
Tin
45.00
20,885.00
0.22
1.06
3.44
3.58
17.07
43.14
39.07
21,000.00
13,223.80
Nickel
45.00
10,475.00
0.43
2.10
3.66
(0.95)
(1.46)
18.76
4.13
11,030.00
7,550.00
Copper
10.00
4,853.00
0.21
2.38
4.64
(0.25)
(1.46)
3.15
(5.07)
5,220.00
4,318.00
Gold
4.90
1,278.00
0.38
0.67
0.35
(2.69)
(5.70)
20.54
11.97
1,377.50
1,045.40
Source: SSI Research, Bloomberg
www.samuel.co.id
Page 10 of 11
Research Team Andy Ferdinand, CFA
[email protected]
+6221 2854 8148
Rangga Cipta
Head Of Equity Research,Strategy, Banking, Consumer Economist
[email protected]
+6221 2854 8396
Muhamad Makky Dandytra, CFTe
Technical Analyst
[email protected]
+6221 2854 8382
Akhmad Nurcahyadi, CSA
[email protected]
+6221 2854 8144
Arandi Ariantara
Auto, Aviation, Cigarette, Construction Healthcare, Heavy Equipment, Property Cement, Telecommunication, Utility
[email protected]
+6221 2854 8392
Marlene Tanumihardja
Poultry, Retail, Small Caps
[email protected]
+6221 2854 8387
Sharlita Lutfiah Malik
Mining, Plantation
[email protected]
+6221 2854 8339
Adde Chandra Kurniawan
Research Associate
[email protected]
+6221 2854 8338
[email protected]
+6221 2854 8380
Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe
Head of PWM / Head of Institutional Marketing Senior Technical Portfolio Advisor
[email protected]
+6221 2854 8129
Ronny Ardianto
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8399
Clarice Wijana
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8395
Wahyudi Budiono
Dealer
[email protected]
+6221 2854 8152
Kelvin Siwah Long
Head of Equities
[email protected]
+6221 2854 8150
Yulianah
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8146
Indra S. Affandi
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8334
Lucia Irawati
Head of Retail Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8173
Ferry Khusaeri
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8304
Iwan Setiadi
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8313
Lia Chaterina
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8315
Amelia Sintama
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8308
Salt World Widjaja
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8163
Jovita Widjaja
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8314
James Wihardja
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8397
Joseph Soegandhi
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8872
Dian Anggraeni
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8301
Sylviawati
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8112
Verawati Gunawan
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8312
Cenni Liawisusi
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8303
Frans Ferdiansah
Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8337
Muhamad Faisyal
Dealer
[email protected]
+6221 2854 8155
Wulan Budi Setyowati
Dealer
[email protected]
+6221 2854 8369
Bismar Ferryaman
Dealer
[email protected]
+6221 2854 8368
Nugroho Nuswantoro
Head Of Marketing OLT
[email protected]
+6221 2854 8372
Wahyu Widodo
Marketing
[email protected]
+6221 2854 8371
Rina Lestari
Customer Service
[email protected]
+6221 2854 8180
Martha Lamtiurma Tampubolon
Customer Service
[email protected]
+6221 2854 8182
Mohamad Andhika Prasetia
Customer Service
[email protected]
+6221 2854 8183
Private Wealth Management Evelyn Satyono
Equity Sales Team
Online Trading Sales Team
DISCLAIMERS : Analyst Certification : The views expressed in this research accurately reflect the personal views of the analyst(s) about the subject securities or issuers and no part of the compensation of the analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the inclusion of specific recommendations or views in this research. The analyst(s) principally responsible for the preparation of this research has taken reasonable care to achieve and maintain independence and objectivity in making any recommendations. This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Samuel Sekuritas Indonesia.
www.samuel.co.id
Page 11 of 11
