ANALISIS PENGARUH PERGERAKAN BURSA INTERNASIONAL TERHADAP PERGERAKAN BURSA INDONESIA, STUDI EMPIRIS PADA INDEX JSX, INDEX IDX, INDEX DOWJONES, INDEX FTSE, INDEX HANGSENG, INDEX NIKKEI, DAN INDEX STRAIT TIMES
RESEARCH MARCORIES (0840000653)
BINUS BUSINESS SCHOOL PROGRAM STUDY MAGISTER MANAJEMEN YOUNG PROFESSIONAL BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2010
i
ANALISIS PENGARUH PERGERAKAN BURSA INTERNASIONAL TERHADAP PERGERAKAN BURSA INDONESIA, STUDI EMPIRIS PADA INDEX JSX, INDEX IDX, INDEX DOWJONES, INDEX FTSE, INDEX HANGSENG, INDEX NIKKEI, DAN INDEX STRAIT TIMES
RESEARCH MARCORIES (0840000653) Thesis Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Pada BINUS BUSINESS SCHOOL BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2010
ii
ANALISIS PENGARUH PERGERAKAN BURSA INTERNASIONAL TERHADAP PERGERAKAN BURSA INDONESIA, STUDI EMPIRIS PADA INDEX JSX, INDEX IDX, INDEX DOWJONES, INDEX FTSE, INDEX HANGSENG, INDEX NIKKEI, DAN INDEX STRAIT TIMES
RESEARCH MARCORIES (0840000653)
Pembimbing:
Johan Halim, MM Tanggal: 12 – 03 – 2010
iii
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah melimpahkan berkat, rahmat, dan bimbingan-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan thesis dengan judul “Analisis Pengaruh Pergerakan Bursa Internasional Terhadap Pergerakan Bursa Indonesia, Studi Empiris Pada Index JSX, Index IDX, Index Dowjones, Index Ftse, Index Hangseng, Index Nikkei, Dan Index Strait Times” ” dengan baik. Thesis ini disusun untuk memenuhi sebagian dari syarat-syarat guna mencapai gelar Magister Manajemen di Program Studi Pascasarjana Universitas Bina Nusantara. Selama penyusunan thesis ini, penulis mendapat berbagai bantuan, dukungan dan semangat dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan kontribusi, khusunya kepada: 1. Bapak Johan Halim, MM, selaku dosen pembimbing yang senantiasa meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk memberikan bimbingan dan pengarahan yang bermanfaat kepada penulis sehingga thesis ini dapat diselesaikan. 2. Segenap dosen Program Studi Pascasarjana Universitas Bina Nusantara yang telah mendidik dan membekali penulis dengan berbagai ilmu pengetahuan yang berguna. 3. Keluarga tercinta yang telah memberi dukungan dan semangat selama pembuatan thesis ini. 4. Carina yang dengan sangat telah meluangkan waktu dan tenaga untuk membantu menyelesaikan pembuatan thesis ini. 5. Seluruh teman-teman di Program Studi Pascasarjana Universitas Bina Nusantara yang telah memberikan dorongan dan semangat selama proses penyusunan thesis ini.
iv
Seperti kata pepatah “Tak ada gading yang tak retak”, dengan keterbatasan pengetahuan, pengalaman, dan waktu yang tersedia penulis menyadari bahwa thesis ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, segala kritik dan saran bagi penyempurnaan thesis ini sangat diharapkan. Akhir kata, penulis berharap thesis ini dapat menyumbangkan pengetahuan dan memberikan manfaat bagi para pembaca
Jakarta, Maret 2010 Penulis
Marcories
v
DAFTAR ISI Halaman Judul............................................................................................................. i Halaman Pernyataan…................................................................................................ ii Persetujuan Pembimbing............................................................................................. iii Kata Pengantar…........................................................................................................ iv Abstrak........................................................................................................................ vi Daftar Isi..................................................................................................................... vii Daftar Tabel................................................................................................................ ix Daftar Gambar............................................................................................................ xi BAB I PENDAHULUAN..........................................................................................1 I.1 Latar Belakang Permasalahan…………................................................................ 1 I.2 Identifikasi Masalah………................................................................................... 4 I.3 Ruang Lingkup………………………………………………………………….. 5 I.4 Perumusan Masalah………………………………………………………………6 I.5 Tujuan dan Manfaat Penelitian……………...........................................................8 I.6 Sistematika Pembahasan……………………….................................................... 9 BAB II LANDASAN TEORI…………………….................................................. 11 II.1 Pasar Modal…….............................................................................................. 11 II.2 Contagion Effect Theory…………................................................................... 14 II.3 Emerging Market..………………………….....................................................16 II.4 Subprime Mortgage.......................................................................................... 17 II.5 Saham…………………................................................................................... 20 II.6 Indeks Harga Saham Gabungan (JSX & IDX)……......................................... 25 II.7 Indeks Dow Jones (DJIA)……………………….............................................28 II.8 Indeks FTSE……………………………………............................................. 29 II.9 Indeks Hangseng………………………………….......................................... 29 II.10 Indeks Nikkei…………………………………………………………………30 II.11 Indeks Strait Times……………………………………………………………31 II.12 Return Saham………………………………………………………………… 32 II.13 Risiko………………………………………………………………………… 35 vii
II.14 Hubungan Risiko dan Tingkat Pengembalian………………………………..36 II.15 Portofolio…………………………………………………………………….39 II.16 Hubungan Ekonomi Antar Negara………………………………………….. 44 II.17 Teknik Pengolahan Data……………………………………………………. 50 II.18 Hipotesis……………………………………………………………………..53 BAB III METODOLOGI………..........................................................................57 III.1 Kerangka Pikir………......................................................................................57 III.2 Metode Pengumpulan Data.............................................................................. 59 III.3 Hipotesis………...............................................................................................60 III.4 Model dan Metode Analisis............................................................................ . 62 III.5 Variabel…........................................................................................................ 70 III.6 Populasi dan Sampel......................................................................................... 72 III.7 Analisa…......................................................................................................... 73 BAB IV HASIL PENELITIAN.............................................................................75 IV.1 Gambaran Umum Objek Penelitian..................................................................75 IV.2 Analisis dan Pembahasan..................................................................................75 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.................................................................137 V.1 Kesimpulan....................................................................................................... 137 V.2 Saran.................................................................................................................. 143 Daftar Pustaka…...................................................................................................... 145 Lampiran...................................................................................................................L-1 Riwayat Hidup
viii
DAFTAR TABEL Tabel II.1 Tabel Perbandingan Asosiasi-Asosiasi besasr dengan negara-negara Besar ……………………………………………………………….. 45 Tabel IV.1 Tabel Statistik Deskriptif untuk JSX dan IDX……………………... 76 Tabel IV.2 Tabel Correlation Matrix Test untuk JSX dan IDX………………... 81 Tabel IV.3 Tabel Granger Causality Test JSX, IDX, dan DJIA……………….. 84 Tabel IV.4 Tabel Granger Causality Test JSX, IDX, dan FTSE……………….. 86 Tabel IV.5 Tabel Granger Causality Test JSX, IDX, dan N225……………….. 88 Tabel IV.6 Tabel Granger Causality Test JSX, IDX, dan STI...……………….. 89 Tabel IV.7 Tabel Granger Causality Test JSX, IDX, dan HANGSENG..…….. 92 Tabel IV.8 Tabel Pemodelan JSX dan IDX, DJIA, FTSE, N225, STI, HANGSENG………………………………………………………..95 Tabel IV.9 Tabel Pemodelan Regresi JSX, IDX dan DJIA…………………… 97 Tabel IV.10 Tabel Uji White JSX, IDX dan DJIA……………………………… 98 Tabel IV.11 Tabel Pemodelan ARCH(1) JSX dan DJIA………………………... 99 Tabel IV.12 Tabel VAR JSX dan DJIA….…………………………………….. 100 Tabel IV.13 Tabel Pemodelan Regresi JSX, IDX dan FTSE……………………104 Tabel IV.14 Tabel Uji White JSX, IDX dan FTSE..…………………………… 106 Tabel IV.15 Tabel Pemodelan ARCH(1) JSX, IDX dan FTSE……………….. 108 Tabel IV.16 Tabel Pemodelan GARCH(1,1) JSX dan FTSE..………………… 110 Tabel IV.17 Tabel Pemodelan Transformasi GARCH(1,1) JSX dan FTSE…… 111 Tabel IV.18 Tabel Pemodelan Regresi JSX, IDX dan N225……………………114 Tabel IV.19 Tabel Uji White JSX, IDX dan N225..……………………………. 115 Tabel IV.20 Tabel Pemodelan ARCH(1) JSX, IDX dan N225……………….. . 117 Tabel IV.21 Tabel Pemodelan GARCH(1,1) JSX dan N225..…………………. 118 Tabel IV.22 Tabel Pemodelan Transformasi GARCH(1,1) JSX dan N225…… 119 Tabel IV.23 Tabel Pemodelan VAR JSX dan STI……………………………... 122 Tabel IV.24 Tabel Pemodelan Regresi IDX dan STI…………………………... 124 Tabel IV.25 Tabel Uji White IDX dan STI……………………………………... 125 ix
Tabel IV.26 Tabel Pemodelan ARCH (1) IDX dan STI………………………. 126 Tabel IV.27 Tabel Pemodelan Regresi JSX, IDX dan HANGSENG………… 128 Tabel IV.28 Tabel Uji White JSX, IDX dan HANGSENG…………………… 129 Tabel IV.29 Tabel Pemodelan ARCH(1) JSX, IDX, dan HANGSENG……… 131 Tabel IV.30 Tabel Hubungan Indeks Internasional Beda Regional…………… 134 Tabel IV.31 Tabel hubungan Indeks Internasional Dalam Satu Regional…….. 135
x
DAFTAR FIGUR Figur II.1 Effective Diversification VS Non-Market Risk....................................... 38 Figur II.2 Saham American Luxfer Prism Company yang di produksi oleh Western Bank Note Co…………………,.............................................. 40 Figur II.3 Saham Texas Electric Railway………………………………………... 41 Figur II.4 Formulir Pembukaan Rekening Danareksa untuk pembelian saham…. 42 Figur II.5 Obligasi yang dikeluarkan VOC……………………………………… 43 Figur II.6 Obligasi yang dikeluarkan Washington………………………………. 44 Figur III.1 Skema Kerangka Pemikiran…………………………………………… 58
xi
