PROSIDING PESAT 2015 (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil) Volume 6 Oktober 2015

PROSIDING PESAT 2015 (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil) Volume 6 – Oktober 2015

PENINGKATAN DAYA SAING BANGSA MELALUI REVITALISASI PERADABAN

ISSN : 1858 – 2559

PENERBIT Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma

Alamat Redaksi Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya 100 Pondok Cina Depok, Jawa Barat 16424 Telp: +62-21-78881112 ext. 455 Fax: +62-21-7872829 Email: [email protected] Laman: http://penelitian.gunadarma.ac.id/pesat http://ejournal.gunadarma.ac.id/index.php/pesat

PESAT Seminar Ilmiah Nasional Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil Volume 6 – Oktober 2015 956 hal + xv Editor: Tri Wahyu Retno Ningsih, Vega Valentine, Indah Mulyani, Risnawati Desain sampul: Tim Prosiding Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma ©2015. Hak cipta Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma. Dilarang memperbanyak atau memindahkan sebagian atau seluruh isi prosiding ini dalam bentuk apapun, baik secara elektronis maupun mekanis, termasuk fotocopy, memindai atau dengan sistem penyimpanan lainnya tanpa izin dari penerbit. ISSN : 1858 – 2559

ii

DEWAN REDAKSI

Penanggung Jawab: Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc. Prof. Dr. Didin Mukodim MM. Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc. Ketua Dewan Redaksi: Dr. Bertalya, SKom., DEA Komite Ilmiah: Prof. Dr. Didin Mukodim (Universitas Gunadarma) Prof. Dr. Dharma Tintri Ediraras SE. Ak. MBA. (Universitas Gunadarma) Prof. Sahat Sahala Pandjaitan (Universitas Lampung) Prof. Dr. Waridin, MS. (Universitas Diponegoro) Prof. Dr. Indah Susilowati, MSc. (Universitas Diponegoro) Prof. Jamaluddin Ancok (Universitas Gunadarma) Dr. M.M. Nilam Widyarini, MPsi., Psikolog (Universitas Gunadarma) Dr. Raziq Hasan, Ir. MTArs. (Universitas Gunadarma) Dr. Heri Suprapto (Universitas Gunadarma) Dr. Totok Suhardiyanto, MHum. (Universitas Indonesia) Dr. Ir. Budi Hermana, M.M. (Universitas Gunadarma) Prof. Antariksa Sudikno, MEng., PhD. (Universitas Brawijaya)

Editor Pelaksana: Tri Wahyu Retno Ningsih, SS, MM Dr. Jacobus Belida Blikololong Indah Mulyani, SPsi., MSi Vega Valentine, ST, MMSI, MSc. Nurlalila, SS, MHum. Risnawati, SP, MSi. Sandhi Prajaka, SKom., MMSI Sampul: Tim Prosiding Penerbit: Lembaga Penelitian Universitas Gunadarma

iii

PANITIA PELAKSANA SEMINAR Penasehat: Prof. Dr. E.S. Margianti, SE., MM. Prof. Suryadi Harmanto, SSi., MMSI. Agus Sumin, SSi., MM Penanggung Jawab: Prof. Dr. Yuhara Sukra, MSc. Prof. Dr. Didin Mukodim MM. Dr. Ir. Hotniar Siringoringo, MSc. Ketua Panitia: Dr. Sri Hermawati, SE., MM. Sekretaris: Dr. Bertalya, SKom., DEA Bendahara: M.S. Harlina, S.Kom., MMSI Sekretariat: Ida Ayu Ari Angreni, ST, MMT Lilis Setyowati, ST Riyanto Wibowo, ST Sarana dan Prasarana: Dr. Harjanto Sutedjo, MM Remi Senjaya, SKom. MMSI Edy Prihantoro, SS, MMSI

iv

Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil) Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015

Vol. 6, Oktober 2015 ISSN: 1858-2559

PENGARUH FIRM-SIZE, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN EMITEN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI LQ 45 PERIODE 2012-2014 Azizah Amanda1 Muhammad Firdaus2 1

2

Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma 1 [email protected],[email protected]

ABSTRAK Penelitian ini menguji pengaruh Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan memakai teknik analisis multiregresi yang didahului dengan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji normalitas. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan secara parsial hanya variabel firm size, kepemilikan institusional, ROI, dan struktur modal yang berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, Struktur Modal dan Kebijakan Deviden.

PENDAHULUAN Setiap perusahaan pasti memiliki tujuan tertentu. Umumnya perusahaan menginginkan keuntungan dari usaha yang dijalankannya. Tujuan utama perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan mencakup maksimalisasi keuntungan dan kemakmuran pemegang saham. Dengan laba yang maksimal, maka perusahaan dapat meningkatkan produksinya. Dalam hal ini manajer keuangan memiliki peran yang cukup penting untuk membantu mencapai tujuan tersebut.. Nilai perusahaan yang tinggi mencerminkan kesejahteraan para pemegang saham. Untuk meningkatkan nilai perusahaan, diperlukan suatu kerjasama dalam membuat keputusan keuangan guna memaksimumkan modal kerja yang dimiliki antara manajemen perusahaan dengan pihak-pihak lain seperti stakeholder dan shareholder. Salah satu penyebab tidak tercapainya tujuan perusahaan adalah masalah agensi. Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...

Masalah agensi ialah masalah antara manajer dengan pemegang saham. Terdapat beberapa factor yang dapat mempengaruhi nilaiperusahaan diantaranya adalah firm-size, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, profitabilitas, struktur modal dan kebijkan deviden. Ukuran perusahaan dapat dilihat dari total aktiva yang dimiliki perusahaan. Semakin besar ukuran perusahaan maka akan menarik minat investor untuk membeli saham pada perusahaan tersebut. Hal ini dikarenakan perusahaan besar cenderung memiliki kondisi yang stabil dalam kegiatan usahanya sehingga dapat menyebabkan naiknya harga saham di pasar modal. Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham yang dimiliki oleh institusi atau lembaga seperti bank, dan perusahaan investasi. Dengan adanya kepemilikan institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang optimal. Hal ini dapat E-53

Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil) Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015

menjamin kemakmuran shareholder. Sedangkan dengan adanya kepemilikan manajerial, berarti pemegang saham yang berasal dari dalam perusahaan akan ikut berperan aktif dalam pengambilan keputusan. Dalam hal ini, manajer berperan penting untuk melakukan perencanaan, pengawasan serta pengambilan keputusan. Profitabilitas adalah gambaran kinerja perusahaan yang dilakukan oleh manajemen dalam mengelola kekayaan yang dimiliki perusahaan sehingga dapat menghasilkan nilai untuk perusahaan tersebut. Salah satu rasio profitabilitas adalah return on investment. Kebijakan struktur modal merupakan keseimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian (penambahan hutang memperbesar risiko perusahaan sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan). Struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan antara resiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham. Dengan kata lain, kebijakan struktur modal yang diambil oleh suatu perusahaan tidak akan terlepas dari upaya perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaannya (Hartoyo, Khafid dan Agustina, 2014). Menurut Putri (2012), baik buruknya struktur modal akan dapat mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan yang pada akhirnya juga akan mempengaruhi nilai perusahaan Penelitian mengenai nilai perusahaan telah banyak dilakukan dan dengan variabel independen yang beragam. Hasil dari penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang beragam pula. Dalam penelitian Wahyuni (2013) menyatakan bahwa firm size, kepemilikan manajerial, dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap struktur

Vol. 6, Oktober 2015 ISSN: 1858-2559

modal. Sedangkan Prasetia et al. (2014) dalam penelitiannya menyatakan bahwa struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan adanya keberagaman hasil penelitian terdahulu, maka penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan menguji kembali secara empiris faktorfaktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada emiten manufaktur yang terdaftar di LQ-45 tahun 2012-2014. Diantaranya adalah Firm size, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerian, Profitabilitas, dan Struktur Modal. METODE PENELITIAN Data yang digunakan adalah data sekunder dengan menggunakan laporan keuangan yang diperoleh dari situs www.idx.co.id .Pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling yaitu dengan menggunakan kriteria tertentu. Adapun kriteria dalam penentuan sampel pada penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di LQ-45 dari tahun 2012-2014; (2) Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan secara lengkap; (3) Data yang tersedia lengkap untuk semua variabel penelitian; (4) menggunakan mata uang rupiah dalam penyajian laporan keuangan perusahaan. Berdasarkan kriteria tersebut, perusahaan yang memenuhi criteria adalah sebanyak 5 perusahaan. Penelitian ini menggunakan data sekunder. Metode yang digunakan adalah teknik analisis multiregresi yang didahului dengan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi. Teknik analisis multiregresi dapat dinyatakan dengan persamaan 1 berikut.

PBV = α + β1 Firm Size + β2 Kepemilikan Institusional + β3 Kepemilikan Manajerial + β4 Profitabilitas + β5 Struktur Modal+ ε................................................(1)

E-54

Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...

Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil) Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015

Vol. 6, Oktober 2015 ISSN: 1858-2559

Keterangan : Nilai Perusahaan : Merupakan variabel dependen yang diukur price book value. Kepemilikan Institusional : Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham institusional dan total saham beredar. Kepemilikan Manajerial :Diukur dengan membandingkan kepemilikan saham manajerial dan total saham beredar. Profitabilitas : Diukur dengan return on investment (ROI). Struktur Modal : Diukur dengan debt to equity ratio (DER).

Pengembangan Hipotesis H1: Firm size berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan; H2: Kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahan; H3: Kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan; H4: Return on investment berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan; H5: Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil analisis deskriptif berdasarkan tabel 1, maka dapat diketahui bahwa : (1) Rata-rata nilai perusahaan adalah sebesar 73,8 kali yang berarti perusahaan memiliki harga saham yang diperdagangkan dinilai secara overvalued; (2) Perubahan ukuran perusahaan memiliki rata-rata sebesar 17,077; (3)

Rata-rata kepemilikan saham institusional pada perusahaan adalah 66%; (4) Ratarata kepemilikan saham manajerial pada perusahaan adalah 0,3% ; (5) Rata-rata perusahaan dapat menggunakan aktivanya secara optimal adalah sebesar 0,109; (6) Rata-rata perusahaan menggunakan modal eksternal adalah sebesar 78,6%. Hasil Uji Asumsi Klasik Berdasarkan tabel 2, dapat disimpulkan bahwa pada penelitian ini tidak terdapat gejala multikolinearitas pada persamaan regresi yang terbentuk Berdasarkan hasil uji diatas, diperoleh nilai Durbin-Watson sebesar 1,887. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa dalam model regresi linear ini tidak mengalami gejala autokorelasi.

Tabel 1. Deskripsi Statistik Min

Variabel Nilai Perusahaan

Max

Mean

Std. Deviation

18,900 12,113

152,000 23,417

73,819 17,077

49,842 3,384

Intitusional Ownership Manajerial Ownership

0,501

0,838

0,660

0,115

0,000

0,009

0,003

0,004

ROI DER

0,042

0,229

0,109

0,043

0,199 1,800 Sumber: Hasil Olah Data

0,786

0,480

Firm Size

Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Klasik Variabel Tolerance VIF Firm Size Intitusional Ownership

,401 ,502

2,491 1,994

Manajerial Ownership

,536

1,867

ROI

,412

2,426

DER DW

,411 1,887 Sumber: Hasil Olah Data

Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...

2,432

E-55

Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil) Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015 Tabel 3. Implikasi dan Signifikansi Variabel B Sig. t (Constant) 242,078 ,000 Firm Size Intitusional Ownership

-21,562 304,430

,000 ,000

Manajerial Ownership

2652,951

,136

ROI

-674,756

,001

DER

83,313

,000

Sig. F

Vol. 6, Oktober 2015 ISSN: 1858-2559

0,000

Adjusted R2

0,857 Sumber: Hasil Olah Data

PBV = 242,078 -21,562 Firm size + 304,43 Kepemilikan Institusional +2652,951 Kepemilikan Manajerial – 674,756 ROI + 83,313 DER........................................(2) Hasil Uji Hipotesis Berdasarkan hasil olah data yang dapat dilihat pada tabel 3, diperoleh persamaan multiregresi seperti persamaan 2. Firm size dan ROI memiliki koefisien negatif yang berarti bahwa semakin tinggi firm size dan ROI maka akan menurunkan nilai perusahaan. Variabel kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan kebijakan deviden memiliki koefisien positif yang berarti bahwa semakin tinggi kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan kebijakan maka akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Firm size berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menandakan bahwa semakin tinggi ukuran perusahaan maka akan menurunkan nilai perusahaan. Hasil ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Wahyuni (2013) dan Prasetia et al. (2014) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal. Kepemilikan institusional berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin besar kepemilikan saham institusional, maka semakin minim pula tingkat manipulasi laba yang dilakukan oleh manajemen sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Dwi Sukirni (2012) yang menyatakan bahwa

E-56

kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Kepemilikan manajerial berpengaruh positif tidak signifikan. Jumlah kepemilikan saham manajerial yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini disebabkan pihak manajemen juga ikut serta dalam kepemilikan perusahaan tersebut. Hasil ini konsisten dengan penelitian Jorenza Chiquita Sumanti dan Marjam Mangantar (2015) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dikarenakan para pengambil keputusan yang juga didalamnya merupakan para pemegang saham dalam perusahaan tersebut masih memiliki tujuan pribadi untuk kepentingan dirinya sendiri sehingga mereka mengesampingkan peningkatan kinerja perusahaan yang bisa meningkatkan nilai peusahaan. ROI berpengaruh negatif signifikan. Semakin tinggi ROI maka akan menurunkan nilai perusahaan. Hal ini berbanding terbalik dengan teori yang ada yaitu semakin tinggi profitabilitas akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berbanding terbalik dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Fernandes Moniaga (2013) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Struktur modal berpengaruh positif signifikan. Hasil penelitian ini didukung Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...

Prosiding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur &Teknik Sipil) Universitas Gunadarma - Depok - 20-21 Oktober 2015

dengan Trade off Theory dimana tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan. Teori ini memperbandingkan manfaat dan biaya atau keseimbangan antara keuntungan dan kerugian atas penggunaan hutang (Sukirni, 2012). Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Pantow et al. (2015) yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Nilai Adjusted R2 sebesar 0,857 menunjukkan bahwa besarnya pengaruh variabel independen tersebut adalah 85,7% sedangkan sisanya 14,3% dipengaruhi oleh variabel bebas lainnya. SIMPULAN DAN SARAN Dari hasil penelitian diatas, maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel firm size, kepemilikan institusional, profitabilitas, dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan variabel kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Secara simultan, seluruh variabel independen dalam penelitian ini menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini masih jauh dari kata sempurna. Untuk itu peneliti memberikan saran untuk penelitian selanjutnya akan lebih baik jika menggunakan periode penelitian yang digunakan ditambah agar menghasilkan informasi yang lebih mendukung. Jumlah sampel yang digunakan ditambah dan diperluas ke sektor-sektor lainnya. Jumlah variabel independen yang digunakan sebagai model penelitian diperbanyak agar didapatkan kesimpulan yang lebih baik atau sempurna. DAFTAR PUSTAKA Hartoyo, Abiprayasa Kawiswara Weko, Muhammad Khafid dan Linda Agustina. 2014. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Tekstil dan Garmen di Amanda dan Firdaus, Kepemilikan Firm-Size...

Vol. 6, Oktober 2015 ISSN: 1858-2559

BEI. Accounting Analysis Journal, 3 (2). Moniaga, Fernandes. 2013. Struktur Modal, Profitabilitas dan Struktur Biaya Terhadap Nilai Perusahaan Industri Keramik, Porcelen dan Kaca Periode 2007-2011. Jurnal EMBA, 1(4). Pantow, Mawar Sharon, Sri Murni, Irvan Trang. 2015. Analisa Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan, Return On Asset, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan yang tercatat di Indeks LQ 45. Jurnal EMBA, 3(1). Prasetia, Ta’dir Eko, Parengkuan Tommy, Ivone S.Saerang. 2014. Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA, 2(2). Putri, Meidera Elsa Dwi. 2012. Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Manajemen, Vol 01. Sukirni, Dwi. 2012. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Deviden dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan. Accounting Analysis Journal, 1(2). Sumanti, Jorenza Chiquita, Marjam Mangantar. 2015. Analisis Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Deviden dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA, 3(1). Wahyuni, Tri. 2013. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan di Sektor Property, Real Estate & Building Construction yang terdaftar di BEI Periode 2008-2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 2(1).

E-57