Perkembangan Triwulanan Ekonomi Indonesia Masa bergejolak
Shubham Chaudhuri Ekonom Utama Indonesia Bank Dunia www.worldbank.org/id
www.worldbank.org/indonesia
4 Oktober 2011 Paramadina Public Policy Institute, Jakarta
Apa yang akan saya sampaikan Masa bergejolak PENURUNAN OUTLOOK GLOBAL Bagaimana akan berkembang? Apa saja jalur transmisi ke Indonesia? Kondisi domestik dan respon kebijakan DAMPAK TERHADAP INDONESIA
Outlook ekonomi global telah menurun
Penurunan outlook ekonomi global Penurunan proyeksi-proyeksi pertumbuhan… Pertumbuhan, persen Tanggal ramalan IMF WEO: Apr-11 Jun-11 Sep-11 4 3 2 1 0 -1 2011 2012 2011 2012 2011 2012 US
Euro area
4 3 2 1 0 -1
Japan
Sumber: Outlook Ekonomi Dunia IMF
Proyeksi Bank Dunia untuk pertumbuhan mitra dagang utama Indonesia diturunkan ke 3,3% untuk 2011 (turun 1pp dari Triwulanan Jun 2011) dan 3,9% untuk 2012 (turun 0,8pp)
Penurunan outlook ekonomi global …dan kekhawatiran terhadap krisis fiskal zona Euro… Yield obligasi pemerintah 10 tahun, persen 25
25
Greece
Portugal
Ireland
Italy
Spain
20
20
15
15
10
10
5
5
0 Jan-10
0
Sumber: Datastream
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Penurunan outlook ekonomi global …telah menyebabkan jatuhnya pasar ekuitas… Indeks (100=Juni 2008) 125
125 Ekuitas dolar AS pasar berkembang Asia
100
100
75
75
50
25 Jun-08
Ekuitas dolar AS pasar maju (LHS)
50
25 Jun-09
Jun-10
Catatan: Indeks MSCI. Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Jun-11
Penurunan outlook ekonomi global …pencarian aset yang lebih aman… Yield, persen 5
Spread, basis poin 1000 Yield Tresuri AS 10 tahunan (LHS)
4
800
3
600
2
400
1
200
0 Jun-08
Spread obligasi pasar berkembang, EMBIG (RHS) Jun-09
Jun-10
Catatan: EMBIG adalah JP Morgan Emerging Market Bond Index Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Jun-11
0
Penurunan outlook ekonomi global …dan peningkatan ketidakpastian pasar Indeks VIX pada gejolak pasar ekuitas AS 100
80
100
80 2011
2010
2008
60
60
40
40
20
20
0
0
Catatan: Indeks VIX mengukur gejolak indeks S&P 500 selama 30 hari yang ditunjukkan oleh harga kontrak option. Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Bagaimana outlook global berkembang?
Pertumbuhan di BRIC turun tajam (hard landing)
Lebih tinggi
Perlambatan global yang parah Perlambatan global lebih nyata dan parah Penurunan harga komoditas lebih tajam
Besarnya dampak dan risiko bagi Indonesia
Lebih rendah
Kembalinya tahun 2009
Perlambatan pertumbuhan global dengan pemulihan yang lebih cepat di EME yang besar
Kejadian pemicu seperti Lehman
Krisis keuangan skala besar Pasar keuangan global jatuh (seperti triwulan 4/2008) Aliran keluar modal dalam skala besar dari pasar berkembang (EME)
Pertumbuhan di BRIC sedikit menurun (soft landing)
Lebih rendah
Kemungkinan terjadinya skenario
Berlanjutnya gejolak Belanjutnya gejolak pasar-pasar keuangan Perlambatan pertumbuhan di AS dan Eropa Melemahnya harga komoditas
Lebih tinggi
Higher Lebih tinggi Penyelesaian masalah fiskal dan perbankan yang kredibel dan efektif pada ekonomi berpenghasilan tinggi Besarnya Severity of dampak impact dan and risiko risks bagi for Indonesia
Lower Lebih rendah
Berlanjutnya gejolak Transisi yang stabil ke “situasi normal yang baru” Gejolak pasar keuangan hilang Pertumbuhan ekonomi maju bergerak perlahan ke jangka panjang, dengan tren yang lebih rendah Kuatnya pertumbuhan EME
Lower Lebih rendah
Likelihood Kemungkinan of skenario terjadinya skenario
Belanjutnya gejolak pasar-pasar keuangan Perlambatan pertumbuhan di AS dan Eropa Melemahnya harga komoditas
Higher Lebih tinggi
Bagaimana pengaruh perkembangan tersebut terhadap Indonesia?
PENURUNAN OUTLOOK GLOBAL TRADE AND COMMODITY PRICE SHOCKS GONCANGAN HARGA GONCANGAN KOMODITAS DAN KEUANGAN PERDAGANGAN
Kondisi awal yang kuat
Kualitas respon kebijakan domestik
Kepekaan terhadap sentimen investor
DAMPAK TERHADAP INDONESIA
Keterkaitan perdagangan, komoditas dan sektorl riil
Posisi awal kuatnya sektor riil Pendorong pertumbuhan domestik tetap kuat... Kontribusi pertumbuhan triwulan-ke-triwulan, dengan penyesuaian musiman, poin persentase 4 4 2
2
0
0
-2
-2
-4
-4 Jun-07
Mar-08
Net Exports Sumber: BPS dan Bank Dunia
Dec-08
Investment
Sep-09 Gov cons.
Jun-10
Mar-11
Private cons.
GDP
Posisi awal kuatnya sektor riil …dan mendorong pertumbuhan di tahun 2009 Pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun, persen 15
10
15 India
Cina 10
5 Indonesia 0
mitra perdagangan utama Indonesia's
-5 Jun-2007
5
0
-5 Jun-2008
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
Jun-2009
Jun-2010
Jun-2011
Potensi dampak goncangan permintaan LN Terbatasnya paparan perdagangan langsung ke Uni Eropa & AS Bagian dari total ekspor barang tahun 2010, persen Ekspor dari: Cina (CHN) UE India* (IND) Indonesia (IDN) Jepang (JPN) Korea, Rep.* (KOR) Malaysia (MYS) Singapura* (SGP) AS Asia Timur-5
Ekspor ke: CHN UE IND IDN JPN KOR MYS SGP US – 16.4 2.6 1.4 7.7 4.4 1.5 2.1 18.0 8.4 – 2.6 0.5 3.2 2.1 0.8 1.8 18.0 5.9 20.4 – 1.7 1.8 2.1 2.0 3.8 10.8 9.9 8.6 6.3 – 16.3 8.0 5.9 8.7 9.1 19.4 12.2 1.2 2.1 – 8.1 2.3 3.3 15.6 23.9 11.9 2.2 1.7 6.0 – 2.1 3.7 10.4 12.6 10.5 3.3 2.8 10.4 0.0 – 13.4 9.5 7.5 10.0 3.8 9.4 4.7 4.1 11.0 – 6.5 7.2 20.0 1.5 0.5 4.7 3.0 1.1 2.3 – 14.2 11.4 2.8 4.5 7.5 1.7 5.3 4.9 9.3
Catatan: * Bagian perdagangan 2009. AT-5 terdiri dari Korea, Singapura, Malaysia, Thailand dan Filipina. Biru adalah bagian ekspor dari 5 hingga 10 persen dan merah muda di atas 10 persen Sumber: World Integrated Trade Solution (WITS)
Potensi dampak goncangan permintaan LN ...tetapi paparan komoditas relatif tinggi Bagian dari total ekspor negara di 2010, persen IDN
JPN
KOR
MYS
SGP
THA
VNM*
Pertanian dan pangan
21.3
0.6
1.1
11.4
1.8
10.8
15.8
Komoditas tambang & bulk
24.3
1.4
1.2
2.9
0.6
0.9
29.4
Bahan bakar mineral
17.8
1.6
7.0
16.3
22.9
-
-
Manufaktur
36.6
84.4
90.1
68.7
72.8
88.3
50.3
12.5
22.6
56.5
44.4
50.4
-
-
-
11.9
0.7
0.7
1.9
-
-
Modal & Transport asi Lainnya
Catatan: * Data untuk 2009 (data tidak berjumlah menjadi 100). Sumber: BPS, CEIC
Penurunan harga komoditas dan permintaan ...sehingga merupakan risiko bagi Indonesia Harga komoditas internasional telah melemah… Harga komoditas internasional dalam dolar AS (Jan 2005=100) 400 400 Energi
300
300
200
200
100
100
Pertanian
0 Jan-05
Logam dan mineral 0
Jan-07
Catatan: Data ke Agustus Sumber: Bank Dunia
Jan-09
Jan-11
Penurunan harga komoditas dan permintaan ... sehingga merupakan risiko bagi Indonesia …khususnya logam menunjukkan penurunan baru-baru ini -20 Gold Crude Oil: Brent Aluminium Alloy Copper Nickel Lead Tin Zinc Palm Oil Sugar Rice Wheat
Perubahan harga, persen 0 20
40
23.6 1.3 -9.3 -5.5 -6.9 -6.1 -10.0 -5.1 -4.7
From Jun to Sep 2011 7.6 23.9
-1.1 -20
0
20
Catatan: Data bulan Sep hingga 26 Sep Sumber: CEIC
40
Aliran portofolio dan keterkaitan keuangan
Dampak pasar keuangan telah terlihat …dalam harga aset Indonesia 1 Agu 2011=100 120 110
Persen; Ribuan Rp per dolar AS 10 Ribuan Rp per dolar AS (RHS) 9
100
Ekuitas IHSG (LHS)
8
90
7
80
6 Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)
70 Aug-11 Sumber: CEIC dan Bank Dunia
5 Sep-11
Oct-11
Dampak pasar keuangan telah terlihat …dalam harga aset Indonesia 15 Juni 2008=100 250
Persen; Ribuan Rp per dolar AS 25 Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)
200
150
20 Ribuan Rp per dolar AS (RHS)
15
100
10
50
5
Ekuitas IHSG (LHS) 0 Jun-08
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
0 Jun-09
Jun-10
Jun-11
Dampak pasar keuangan telah terlihat …seperti pasar ekuitas EME lainnya… Perubahan ekuitas lokal ke 27 September 2011 BRA
IND
CHN
MYS
SGP
IDN
THA
PHP
0
0
-5
-5
-10
-7.9
-10
-9.5
-10.7
-15
-13.8
-15 -15.2 -17.2
-20 From 1 Aug 2011 -25 Persen Sumber: CEIC dan Bank Dunia
-17.3
-18.2
-20
From 30 Dec 2010 -25 Persen
Dampak pasar keuangan telah terlihat …dan kurs tukar valuta Apresiasi mata uang lokal terhadap dolar AS ke 27 September 2011 CHN
PHP
IDN
SGP
MYS
IND
THA
BRA
5
5 0.5
0
-5
0
-4.5
-5.0
-5 -5.8
-6.6
-10
-10 From 1 Aug 2011
-15 Persen Sumber: Datastream dan Bank Dunia
-10.2 From 30 Dec 2010
-10.4 -13.6
-15 Persen
Dampak pasar keuangan telah terlihat …dalam aliran keluar modal portofolio Miliar dolar AS
Miliar dolar AS
150
5.0
125
2.5
100
0.0 Cadangan devisa (LHS)
75 50
-2.5 *
Aliran masuk portofolio asing, (RHS):
25 Aug-08
Aug-09
Equities
Aug-10
SUN
SBI
Aug-11
Catatan: “Aliran” bagi SUN (surat utang negara) dan SBI (sertifikat Bank Indonesia) menunjukkan perubahan kepemilikan. * Data untuk September adalah hingga 26 September, tidak ada data untuk SBI. Sumber: BI, CEIC dan Bank Dunia
-5.0 -7.5
Kepekaan terhadap sentimen investor tetap ada… …dengan meningkatnya kepemilikan oleh asing Sep 2008 May 2010 Sept 2010 July 2011
Non-resident SBI holdings
Non-resident local gov. securities holdings Non-resident equity holdings
Short-term external debt* Total FX Reserves 0 Catatan: * hutang LN jangka pendek per jatuh tempo Sumber: BI, KSEI, CEIC dan Bank Dunia
25
50 75 100 125 150 175 Miliar dolar AS
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk menghadapi goncangan …dengan posisi fiskal yang kuat… Tingkat hutang pemerintah Indonesia terjaga dan lebih rendah dari rata-rata ekonomi berkembang maupun maju
Hutang pemerintah terhadap PDB di 2010, persen 160
160
120
120
80
80
40
40
0
0
Sumber: DMO Kemenkeu untuk Indonesia. IMF Fiscal Monitor September 2011 data untuk hutang bruto pemerintahan umum
Kehati-hatian pengelolaan fiskal Penurunan tingkat hutang pemerintah yang signifikan
Sources and notes: IMF Public Debt database plus IMF Fiscal Monitor, BPS and GoI-MoF.
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk menghadapi goncangan …dengan posisi fiskal yang kuat… Neraca fiskal Indonesia memiliki ruang untuk menghadapi krisis dan memiliki posisi yang lebih baik dari kebanyakan ekonomi berkembang dan maju Neraca fiskal 2010 sebagai persentase PDB
0
0
-4
-4
-8
-8
-12
-12
Sumber: Kemenkeu. IMF Fiscal Monitor September 2011 (data tahun 2010), perkiraan Bank Dunia
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk menghadapi goncangan …dan sektor perbankan yang diperkuat Persyaratan Modal Bank terhadap Aset Berbobot Risiko, persen
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
Sumber: Indikator Kesehatan Keuangan IMF Catatan: Data terakhir dari pangkalan data ini untuk 2011 (Indonesia per Maret 2011). Metodologi dapat berbeda antar negara
Bagaimana dampak dari skenario global?
Dampak skenario global …dapat berukuran besar tapi pertumbuhan yang kuat sangat mungkin Skenario 1: garis dasar Berlanjutnya gejolak keuangan internasional
Skenario 2: mungkin Krisis keuangan global dan hasil seperti 2009
Skenario 3: Hasil yang kemungkinan kcl lalu Perlambatan dunia yang sangat parah
2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2008 2009 Pertumbuhan PDB Indonesia (persen) Asumsi skenario: Rasio investasi/PDB (persen) Pertumbuhan PDB mitra dagang utama (persen) Pertumbuhan terms of trade (persen)
6.1
6.4
6.3
6.1
6.3
5.5
6.1
6.3
4.1
6.0
4.6
23.9
24.6
25.3
23.9
24.6
24.6
23.9
24.6
23.6
23.7
23.4
6.8
3.3
3.9
6.8
3.2
2.0
6.8
3.0
-1.8
2.0
-1.4
5.3
10.0
0.0
5.3
8.0
-15
5.3
7.0
-30.0 -18.1
Catatan: 2011 dan 2012 adalah proyeksi. Rasio riil investasi terhadap PDB. Rangkaian terms of trade dari data perdagangan bulanan Sumber: CEIC dan proyeksi staf Bank Dunia
-4.2
Kebijakan dalam masa yang bergejolak Kejelasan, konsistensi dan kesiapan Menurut skenario dasar, tidak dibutuhkan upaya darurat yang segera… …bahkan lebih penting untuk menghindari kebijakan yang salah dan upaya yang terburu-buru yang dapat mengirimkan pesan yang keliru kepada situasi pasar yang rapuh
Tetapi penting untuk bersiap terhadap skenario krisis yang buruk dengan: meninjau dan mencoba protokol pengelolaan krisis, terutama bagi sektor keuangan mempertimbangkan pendanaan kontijen untuk anggaran menyiapkan rencana kontijen untuk upaya stimulus fiskal …dan juga penting untuk terus mendorong reformasi struktural utama Untuk meningkatkan prospek pertumbuhan jangka panjang DAN mendukung kepercayaan investor Untuk meningkatkan daya saing domestik untuk membantu penyesuaian apresiasi dengan kemungkinan kembalinya aliran masuk modal pada jangka menengah
Terima kasih
Shubham Chaudhuri Ekonom Utama Indonesia Bank Dunia www.worldbank.org/id
www.worldbank.org/indonesia
4 Oktober 2011 Paramadina Public Policy Institute, Jakarta
