PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP RETURN ON INVESTMENT (ROI)

PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP

1.1.

Latar Belakang Dalam skala ekonomi mikro dikenal adanya supply dan

RETURN ON INVESTMENT (ROI)

demand, interval diantara keduanya disebut dengan bisnis. Pada era transformasi yang menuntut adanya manuver dari pelaku-

Oleh : Estu Widarwati*) dan Wila Susilawati

pelaku usaha untuk mempengaruhi perilaku pasar dengan serba cepat dan transparan, aspek bisnis ini telah menjadi pilar utama ABSTRACT

untuk meraih apa yang disebut dengan keuntungan neto atau

This research intend to understand how much efficiency influence to intellectual capital to return on investment. By using data from 23 manufacturer companies listed in Indonesian Stock Exchange (ISX) in 2005 – 2007 period and determined by efficiency to third of components; capital employee efficiency (VACA), human capital efficiency (VAHU) and structural capital efficiency (STVA). Statistic method in this paper by double linear regression to understand how much influences intellectual capital to return on investment. Based on calculation conducted by double linear regression we will find regression equation that is Y = 0,812 + 14,227x1 + 0,651x2 – 0,041x3 showing that there is influence intellectual capital determined by efficiency to third of component : capital employee efficiency (VACA), human capital efficiency (VAHU) and structural capital efficiency (STVA) with return on investment. How ever determinant coefficient is 84,9% and the remain 15,1% influenced by other factors. Whereas from hypothesis test can be found that capital employee efficiency (VACA) has significant impact to return on investment, human capital efficiency (VAHU) not have significant to return on investment, and structural capital efficiency (STVA) not have significant to return on investment to 23 manufacture companies which be include category calculated indeks kompas 100 listed in Indonesian Stock Exchange. Key Word:

Intellectual capital, return on investment, capital employee efficiency (VACA), human capital efficiency (VAHU) dan structural capital efficiency (STVA)

selisih antara nilai investasi dengan biaya operasional. Sementara itu tatanan ekonomi global yang semakin memiliki kecenderungan homogenitas yang dikemas lewat zona ekonomi yang ekslusip, semakin mempertegas bahwa pelaku-pelaku ekonomi sangat ingin

mempertahankan

meningkatkan

Pengaruh Intelectual Capital (Azib & Wila)

perusahaannya

pengaruhnya dimata

untuk

pasar

dan

meningkatkankan kinerja keuangannya agar pasar dalam hal ini adalah investor menilai bahwa perusahaan ini adalah perusahaan yang layak untuk berinvestasi di dalamnya. Dalam berinvestasi, investor harus menetapkan kriteriakriteria umum yang objektif dan menganalisis tingkat efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan agar investor mendapatkan gambaran yang lebih jelas terhadap kemampuan perusahaan dan investor

juga

biasanya

akan

melihat

penghasilan

suatu

perusahaan saat ini dan dimasa yang akan datang serta stabilitas perolehan

*) Dosen Tetap Prodi Manajemen STIESA

nilai

dominitas

penghasilan

tersebut

sehingga

para

investor

memberikan fokus pada analisis laba (Return On Investment)

19

20

Pengaruh Intelectual Capital (Azib2, & Mei Wila)2008 Dimensia, Volume 5 Nomor

perusahaan. Return On Investment merupakan salah satu bentuk

politik,

dari rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk dapat mengukur

ekonominya, karena sangat diyakini bahwa kualitas suatu bangsa

kemampuan

yang

yang memiliki derajat kehidupan dan daya saing tinggi di tingkat

ditanamkan dalam aktiva yang tersedia yang digunakan untuk

regional dan internasional dapat tercapai manakala sistem –

operasi perusahaan untuk menghasilkan keuntungan sehingga

sistem tersebut di atas dikelola melalui sistem kebijakan negara

perusahaan memiliki daya saing tinggi dalam pasar global.

yang profesional. Dengan demikian ada korelasi yang kuat anatara

perusahaan

dengan

keseluruhan

dana

budaya,

teknologi,

hukum

dan

tentu

saja

sistem

Akan tetapi dalam menata dan mengelola perusahaan

kualitas suatu bangsa dengan mutu kehidupan dalam komunitas

untuk memiliki daya saing tinggi dalam pasar global tentu

bangsa tersebut, terlebih pada komunitas lembaga profesional,

diperlukan perangkat – perangkat yang memiliki nilai jual tinggi.

seperti perusahaan – perusahaan yang memiliki nilai investasi

Perangkat - perangkat

besar.

tersebut sering dikenal dengan istilah

kekayaan perusahaan (Company of Resources) dimana salah satu

Bagi perusahaan, eksistensi intellectual capital dibutuhkan

nya adalah intellectual capital yang merupakan asset tak berwujud

untuk dapat menggali secara maksimal nilai – nilai keuntungan

(intangible assets) yang memiliki tiga komponen yaitu capital

perusahaan

dan

employee efficiency (VACA), human capital efficiency (VAHU), dan

intellectual

capital

structural capital efficiency (STVA).

perusahaan yang komprehensif dengan aplikasi yang sangat

nilai

investasi,

selalu

dalam

membutuhkan

mengembangkan sistem

kebijakan

Di banyak negara – negara yang telah lebih dulu

memperhatikan dinamika struktur organisasi. Intellectual capital

menciptakan modernitas pada perusahaannya, intellectual capital

selalu dieksplorasi, terutama untuk menemukan dua aspek

ini

pencapaian

penting bagi perusahaan. Pertama, penting menemukan peluang

keuntungan perusahaan. Itulah sebabnya perusahaan dewasa ini

– peluang pasar yang akan mempengaruhi fluktuatif supply dan

melakukan revolusi besar-besaran untuk dapat menciptakan

demand

sistem intellectual capital dengan standar yang berkualitas.

memegang kendali pasar dalam waktu relatif lama. Berbagai

disinyalir

memiliki

andil

besar

terhadap

terhadap

barang

dan

jasa,

sehingga

perusahaan

Bagi negara berkembang seperti Indonesia yang baru

perusahaan yang unggul dan meraih banyak keuntungan adalah

melalui satu dasawarsa dari krisis multinasional, seharusnya mulai

perusahaan yang terus – menerus mengembangkan sumber daya

menata diri dalam berbagai struktur kehidupan, baik sistem sosial-

manusianya


21

22

(human resources), dan aspek terpenting dari

Pengaruh Intelectual (Azib2,&Mei Wila) Dimensia, VolumeCapital 5 Nomor 2008

keunggulan tersebut adalah intellectual capital yang secara konstan mampu membuka

1.2.

Identifikasi Masalah

peluang – peluang dan terobosan

Dari uraian di atas maka penting bagi penulis untuk

yang produktif di tengah persaingan pasar global. Kedua, manusia

memberi batasan masalah yang akan diteliti untuk penyusunan

harus memiliki sifat proaktif dan inovatif untuk mengelola

skripsi ini, adapun permasalahan yang akan diteliti adalah sebagai

perubahan

berikut :

lingkungan

kehidupan

yang

sangat

tinggi

kecepatannya. Mereka yang tidak beradaptasi pada perubahan

1.

Bagaimana Intellectual Capital 23 perusahaan manufaktur

akan dihadapkan pada berbagai kesulitan, ibaratnya perjalanan

yang masuk dalam kategori perhitungan indeks KOMPAS 100

sebuah perahu, pada saat ini sebuah organisasi (perusahaan) tidak

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia?

lagi berlayar di sungai yang tenang dengan segala sesuatunya

2.

Bagaimana Return On Investment (ROI) 23 perusahaan

dapat diprediksi dengan tepat. Kini sungai yang dilayari adalah

manufaktur yang masuk dalam kategori perhitungan indeks

sebuah arum jeram yang ketidakpastian jalannya perahu semakin

KOMPAS 100 yang tercatat Bursa Efek Indonesia?

tidak bisa diprediksi karena banyaknya rintangan yang tidak

3.

Bagaimana pengaruh Intellectual Capital terhadap Return On

terduga. Dalam situasi ini yang serba tidak pasti ini manusia harus

Investment

23 perusahaan manufaktur yang masuk dalam

terus memperluas dan mempertajam pengetahuannya dan

kategori perhitungan indeks KOMPAS 100 yang tercatat di

mengembangkan kreativitasnya untuk berinovasi.

Bursa Efek Indonesia secara parsial dan simultan?

Dengan demikian intellectual capital bagi perusahaan adalah untuk menciptakan nilai investasi perusahaan yang mampu

1.3.

mengeksplorasi laba (Return On Investment), sebab nilai laba akan

Kerangka Pemikiran Dalam setiap perusahaan faktor modal merupakan hal

memberi manfaat yang luas bagi kegiatan perusahaan untuk

yang

melakukan ekspansi

menggunakan

Berdasarkan latar belakang penelitian di atas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul :

Dalam modal

kegiatannya,

sendiri

ataupun

perusahaan modal

asing

banyak untuk

diinvestasikan ke dalam aset fisik seperti, bangunan, tanah mesin dan lain-lain sebagaimya, namun pada masa sekarang perusahaan

“Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Return On Investment (ROI)”


penting.

tidak hanya sebatas berinvestasi pada hal fisik saja tetapi kepada pengetahuan sebagai faktor yang sangat penting bagi upaya

23

24


penciptaan produktivitas dan pengeksplotasian modal fisik. Fokus perhatian

talah

berpindah

dari

aset

individual

1.

Modal

Manusia

:

modal

manusia

adalah

kombinasi

untuk

pengetahuan, keterampilan, keinovasian, pengalaman dan

dikembangkan dan dikelola ke aset yang bernilai bagi organisasi.

kemampuan individu karyawan perusahaan memenuhi tugas

Aset tersebut bentuknya berupa intellectual capital.

dan ditambah dengan nilai-nilai perusahaan, kultur, dan

Bagi sebuah perusahaan, intellectual capital tidak hanya berperan sebagai persediaan aset, tetapi juga merupakan bagian

filosofi. 2.

Modal Struktural : aset intelektual struktural memerlukan dua

dari proses pengkombinasian berbagai macam intellectual capital,

macam

seperti nilai yang bersumber dari karyawan, pelanggan dan

pengetahuan perusahaan, dan ukuran efisiensi organisai,

organisasi. Memandang aset sebagai sebuah proses, paling tidak

dalam

memiliki dua konsekuensi penting. Pertama, interaksi aset, dan

menambahkan dan mendukung pekerjaan para pekerjaanya,

kedua, modal individual (misalnya melalui pendidikan) yang

bukan menghalangi.

mampu menggunakan mesin-mesin dan peralatan lainnya dengan

3.

data

arti

yakni

sampai

nilai

dari

dimana

akumulasi

batas

persediaan

sistem

perusahaan

Modal pelanggan : pelanggan adalah aset terpenting bagi

cara-cara yang lebih baru dan lebih bijaksana. Oleh karena itu

sebuah

perusahaan.

Pelanggan

yan

berbahagia

akan

modal yang bersifat intangible mampu mengungkit modal lainnya

memperlihatkan setidaknya salah satu dari tiga cri berikut :

sehingga menyebabkan berbagai jenis modal organisasi lainnya

kesetiaan (tingkat ketahanan), peningkatan bisnis, dan tidak

lebih produktif dan efisien.

tergoda oleh perbuatan saingan (toleransi harga).

Menurut Stewart (1998) intellectual capital adalah jumlah semua hal yang diketahui dan diberikan oleh semua orang dalam

Sedangkan

Bontis

(1999)

mengemukakan

bahwa

:

perusahaan yang memberikan keunggulan bersaing atau materi

Intellectual capital merupakan suatu kombinasi intangible asset

pengetahuan, informasi, hak kepemilikan intelektual, pengalaman

dari nilai, pasar, intellectual property, sumber daya manusia dan

yang dapat digunakan untuk menciptakan kekayaan.

infrasturktur

Dalam menganalisa intellectual capital, Stewart (1998:253254) mengemukakan bahwa ada tiga komponen

yang

memungkinkan

perusahaan

menjalankan

fungsinya dengan baik.

intellectual

capital yang harus diperhatikan adalah sebagai berikut :


25

26


Bontis (1999) mengemukakan bahwa ada beberapa unsur

perusahaan dengan mengukur efektivitas dan efisiensi, semua

dalam intellectual capital yang harus diperhatikan adalah sebagai

berlandaskan pada konsep dasar umum bahwa laba adalah

berikut :

pengembalian

1.

Capital Employed Efficiency (VACA) : Suatu indikator value

Investment) Laba dinyatakan sebagai suatu keuntungan atau

added yang tercipta atas modal yang diusahakan perusahaan

kelebihan dari suatu jumlah semula yang biasanya di nilai dengan

dengan efisiensi.

uang.

Human Capital Efficiency (VAHU) : Human capital termasuk di

mendapatkan laba yang semaksimal mungkin. Oleh karena itu,

dalamnya suatu kekuatan intelektual yang bersumber dari

laba merupakan salah satu tujuan perusahaan.

2.

manusia – manusia yang dimiliki perusahaan yaitu karyawan

3.

return

Kebanyakan

yang

tujuan

Menurut Lawrence

melebihi

investasi

perusahaan

adalah

(Return

On

bagaimana

J. Gitmen, Principles Of Managerial

yang kompeten, ber-komitmen, termotivasi dalam bekerja,

Finance (1997:68), Return On Investment (ROI) adalah : Measures

dan sangat setia pada perusahaan, dimana mereka adalah inti

the overall effectiveness of management in generating profits with

dari penciptaan kekuatan intelektual yang dapat menghilang

its available assets. The higher the firm’s return on total assets, the

ketika mereka sudah tidak bekerja untuk perusahaan lagi.

better.

Proportion of Value added efficiency by Structural Capital (STVA) : Merupakan sesuatu yang menjadikan perusahaan

Sedangkan

menurut

Susan

Irawati

(2006:63)

tetap kokoh akibat nilai yang telah tercapai oleh perusahaan

mengemukakan bahwa Return On Investment merupakan suatu

mulai bekerja dengan sendirinya untuk kemajuan perusahaan.

cara untuk mengukur seberapa banyak laba bersih yang bisa diperoleh dari seluruh kekayaan yang dimiliki perusahaan.

Penguasaan pangsa pasar membutuhkan konsentrasi tinggi

dari

perusahaan

melalui

sistem

kebijakan

yang

Dari kedua pendapat diatas, maka penulis dapat menarik kesimpulan

bahwa

perusahaan

harus

mampu

mengelola

menimbulkan rangsangan untuk bekerja secara maksimal bagi

intellectual capital secara maksimal agar dapat menghasilkan

keseluruhan manusia yang ada di perusahaan. Pemberdayaan

keuntungan yang diharapkan oleh perusahaan.

ketiga unsur intellectual capital dimaksudkan secara fokus untuk menciptakan laba yang merupakan indikasi kesuksesan suatu


27

28


Dalam penelitian ini penulis memilih intellectual capital

Gambar I.I.

sebagai variabel independent dan return on investment sebagai

Bagan Kerangka Pemikiran

variabel dependent. X1

= Capital employee efficiency (VACA)

X2

= Human capital efficiency (VAHU)

X3

= Structural capital efficiency (STVA)

Y

= Return On Investment

Alasan diambilnya variabel

Perusahaan

Modal Modal Asing

tersebut diatas dikarenakan

Modal Sendiri

Intellectual Capital

bahwa jika suatu perusahaan memiliki intellectual capital dengan efisiensi pada ketiga komponen yaitu value added efficiency Intellectual Capital (Stewart) : - Modal Manusia - Modal Struktural - Modal Pelanggan

capital employee (VACA), value added efficiency of human capital (VAHU), dan Proportion of Value added efficiency by Structural Capital (STVA) yang merupakan pengeluaran perusahaan dan jika

Intellectual Capital (Bontis) : - Capital Employee - Human Capital Employee - Structural capital

diterapkan secara efektif dan efisien, maka akan memberikan kontribusi yang sangat besar terhadap kemajuan perusahaan.

Variabel Penelitian

Selanjutnya bagan kerangka pemikiran adalah sebagai

VACA (X1) - Asset Fixed - Total Current Asset

berikut :

VAHU (X2) - Inovasi - Keterampilan

STVA (X3) - Organisasi - Strategi

Return On Investment (Y)


29

30


2.1 Perkembangan

Intellectual

Capital

23

Perusahaan

Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan

operasional perusahaan, seperti bangunan, tanah, peralatan, dan teknologi yang dengan mudah dibeli dan dijual di pasar.

Indeks KOMPAS 100 Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2005 s/d Tahun 2007 Intellectual Capital

VACA = VA

merupakan suatu aset yang tidak

CE

berwujud, tetapi aset ini dapat membantu menciptakan kekayaan

Dimana :

perusahaan. Unsur-unsur dalam menghitung Intellectual Capital

VA = OUTPUT – INPUT

perusahaan yaitu terdiri dari Capital Employed Efficiency (VACA),

CE = Modal Fisik + Aset Keuangan

Human Capital Efficiency (VAHU), dan Structural Capital Efficiency (STVA).

a.

Value Added (VA)

Berikut ini disajikan Perhitungan dari Capital Employed

Perhitungan Value Added (VA) memperhitungkan nilai output dan

Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU), dan Structural

input dari suatu perusahaan. Berdasarkan catatan dan laporan

Capital Efficiency (STVA) yang dimiliki oleh

keuangan, perhitungan Value Added (VA) adalah sebagai berikut :

23 perusahaan

manufaktur yang masuk dalam kategori perhitungan

indeks

VA

KOMPAS 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun

= output – input

Nilai VA (PT. Indofood Sukses Makmur Tbk) = 18.764.650.000.000 – 14.341.545.000.000

2005 sampai dengan tahun 2007 adalah sebagai berikut :

= 4.423.105.000.000 2.2 Perhitungan Value Added Efficiency Of Capital Employed/

Untuk perhitungan Value Added (VA) dari tahun 2003 sampai dengan 2007 terdapat pada lampiran 1 sampai dengan lampiran

Physical Capital (VACA) Capital Employed atau Physical Capital adalah suatu

3.

indikator dari Value Added yang tercipta atas modal yang

b.

diusahakan perusahaan dengan efisien. Yang termasuk Capital

Perhitungan Capital Employeed (CE) memperhitungkan nilai modal

Employed adalah

fisik dan asset keuangan dari suatu perusahaan. Berdasarkan

tipe asset tangible yang digunakan untuk


31

32

Capital Employeed (CE)


catatan dan laporan keuangan, perhitungan Capital Employeed (CE) adalah sebagai berikut :

= 0,35

CE

Untuk perhitungan Value capital employee efficency (VACA) dari

= Modal Fisik + Asset Keuangan

Nilai CE (PT. Indofood Sukses Makmur Tbk)

tahun 2003 sampai dengan 2007 terdapat pada lampiran 7

= 6.041.763.000.000 + 6.471.590.000.000

sampai dengan lampiran 9.

= 12.513.353.000.000

Adapun Hasil perhitungan rata-rata value added capital employee

Untuk perhitungan Capital Employeed (CE) dari tahun 2003 sampai

efficency (VACA) pada 23 perusahaan manufaktur yang masuk

dengan 2007 terdapat pada lampiran 4 sampai dengan lampiran

dalam kategori perhitungan Indeks KOMPAS 100 yang tercatat di

6.

Bursa Efek Indonesia pada tahun 2005 sampai dengan 2007 dapat

c.

Value Added Efficiency Of Capital Employed/Physical

dilihat pada tabel di bawah ini :

Capital (VACA) Setelah didapatkan nilai Value Added (VA) dan Capital Employeed (CE) untuk setiap perusahaan, maka perhitungan Value Added Efficiency Of Capital Employed/Physical Capital (VACA) dilakukan dengan membagi nilai VA dengan CE. Perhitungan VACA untuk perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori indeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia adalah sebagai

Tabel. 2.1. Nilai Rata-Rata Value Added Efficiency Of Capital Employed/Physical Capital (VACA) Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks KOMPAS 100 Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Per 31 Desember 2005 s/d 2007 No.

berikut : 1

VACA

= VA 2

CE VACA (PT. Indofood Sukses Makmur Tbk)

3

= 4.423.105.000.000

4

12.513.353.000.000


5

33

34

Nama Perusahaan Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk Pt. Kageo Igar Jaya Tbk Pt. Trias Sentosa Tbk Pt. Sumalindo Lestari Jaya Tbk Pt. Semen Gresik Tbk

2005

Nilai VACA (X1) 2006 2007 Rata-rata

0,35

0,37

0,33

0,35

0,19

0,14

0,17

0,17

0,08

0,07

0,09

0,08

0,08

(0,01)

0,11

0,06

0,40

0,45

0,48

0,45


No. 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Nama Perusahaan Pt. Mayora Indah Tbk Pt. Kalbe Farma Tbk Pt. Holcim Indonesia Tbk Pt. Kimia Farma Tbk Pt. Polychem Indonesia Tbk Pt. Astra Internasional Tbk Pt. Budi Acid Jaya Tbk Pt. Charoen Pokphand Ina Tbk Pt. Davomas Abadi Tbk Pt. Gudang Garam Tbk Pt. Gajah Tunggal Tbk Pt. Indofarma Tbk Pt. Indocement Tunggal P Tbk Pt. Multistrada Arah Sarana Tbk Pt. Sarasa Nugraha Tbk Pt. Tempo Scan Pacific Tbk Pt. Unilever Indonesia Tbk Pt. Jafpa Comfeed Ina Tbk

2005

Nilai VACA (X1) 2006 2007 Rata-rata

Berdasarkan pada tabel diatas bahwa dari 23 perusahaan

0,27

0,33

0,35

0,31


0,68

0,71

0,72

0,70

KOMPAS 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang

0,10

0,09

0,18

0,12

0,53

0,52

0,50

0,52

0,05

(0,06)

0,06

0,02

adalah PT. Unilever Indonesia Tbk. PT. Unilever Indonesia Tbk

0,48

0,42

0,49

0,46

menghasilkan Value Added Efficiency Of Capital Employed/Physical

0,14

0,15

0,15

0,14

Capital (VACA) secara rata-rata dari tahun 2005 s/d 2007 adalah

0,37

0,36

0,27

0,33

0,10

0,11

0,15

0,12

0,23

0,22

0,21

0,22

Efficiency Of Capital Employed/Physical Capital (VACA) untuk PT.

0,13

0,13

0,18

0,14

Unilever Indonesia Tbk sangat kecil sebesar 0,00 dibandingkan

0,42

0,39

0,30

0,37

perusahaan sektor manufaktur lainnya, tetapi untuk tahun 2005

0,20

0,23

0,28

0,24

dan 2006, PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki Value Added

0,02

0,04

0,10

0,05

0,25

0,24

0,27

0,25

0,51

0,51

0,51

0,51

2,83

2,62

0,00

1,82

Efficiency Of Capital Employed/Physical Capital (VACA)

0,28

0,31

0,37

0,32

selama kurun waktu 3 tahun dari tahun 2005 s/d tahun 2007

menghasilkan

nilai

Value

Added

Efficiency

Of

Capital

Employed/Physical Capital (VACA) terbesar selama kurun waktu tiga tahun dari tahun 2005 Sampai dengan 2007 secara rata-rata

sebesar 1,82. Hal ini berarti bahwa PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki aset tangible yang paling efisien diantara perusahaan manufaktur lainnya, walaupun pada tahun 2007 nilai Value Added

Efficiency Of Capital Employed/Physical Capital (VACA) yang sangat tinggi yaitu sebesar 2,83 untuk tahun 2005 dan sebesar 2,62 untuk tahun 2006. Sedangkan

Sumber : Data laporan keuangan yang telah diolah


yang

menghasilkan

nilai

Value

Added terkecil

secara rata-rata adalah PT. Pholychem Indonesia Tbk yaitu sebesar

35

36


0,02. Hal ini berarti bahwa PT. Pholychem memiliki asset tangible

=

4.423.105.000.000

yang paling rendah diantara perusahaan manufaktur yang lainnya, dengan Value Added Efficiency Of Capital Employed/Physical

1.718.405.000.000 =

2,57

Capital (VACA) pada tahun 2005 sebesar 0,05, pada tahun 2006 sebesar (0,06) dan pada tahun 2007 sebesar 0,06.

Untuk perhitungan Value added efficency of human capital (VAHU) dari tahun 2003 sampai dengan 2007 terdapat pada lampiran 10 sampai dengan lampiran 12.

2.2.1

Perhitungan Value Added Efficiency Of Human Capital

(VAHU)

Adapun Hasil perhitungan rata-rata dari Value added efficency of human capital

(VAHU) pada 23 perusahaan

Perhitungan Value Added Efficiency Of Human Capital

manufaktur yang masuk dalam kategori perhitungan Indeks

(VAHU) memperhitungkan nilai Value Added (VA) dan Human

KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tahun

Capital (HU). Adapun rumus dari Value Added Efficiency Of Human

2005 sampai dengan 2007 dapat dilihat pada tabel di bawah ini :

Capital (VAHU) adalah sebagai berikut : Tabel. 2.2. Nilai Rata-Rata Value Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks KOMPAS 100 Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Per 31 Desember 2005 s/d 2007

VAHU = VA HU Dimana : VAHU = Value Added Efficiency Of Human Capital VA

= Value Added

HU

= Human Capital

Nilai VAHU (X2) No.

Setelah mendapatkan nilai Value Added (VA) pada tabel diatas dengan nilai Human Capital (HU) untuk setiap perusahaan-

1

perusahaan sektor manufaktur, maka dapat dihitung nilai Value

2

Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) adalah sebagai berikut:

3

VAHU (PT. Indofood Sukses Makmur Tbk)


37

38

Nama Perusahaan Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk Pt. Kageo Igar Jaya Tbk

4

Pt. Trias Sentosa Tbk Pt. Sumalindo Lestari Jaya Tbk

5

Pt. Semen Gresik Tbk

2005

2006

2007

Ratarata

2,57

2,74

2,98

2,77

0,12

0,10

0,11

0,11

3,76

2,89

3,51

3,39

0,11

(0,02)

0,20

0,10


Nilai VAHU (X2) No.

Nama Perusahaan

2005 3,74

2006 3,63

2007 3,29

Nilai VAHU (X2) Ratarata 3,55

No.

23

Nama Perusahaan Pt. Jafpa Comfeed Ina Tbk

2005 3,23

2006 3,51

2007 4,03

Ratarata 3,59


6

Pt. Mayora Indah Tbk

0,26

0,29

0,26

0,27

7

Pt. Kalbe Farma Tbk Pt. Holcim Indonesia Tbk

0,08

0,86

0,80

0,58

0,25

0,24

Pt. Kimia Farma Tbk Pt. Polychem Indonesia Tbk Pt. Astra Internasional Tbk Pt. Budi Acid Jaya Tbk Pt. Charoen Pokphand Ina Tbk Pt. Davomas Abadi Tbk Pt. Gudang Garam Tbk Pt. Gajah Tunggal Tbk

0,33

0,28

0,27

0,29

tercatat di Bursa Efek Indonesia, yang menghasilkan nilai Value

0,06

(0,07)

0,06

0,02

Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) terbesar selama kurun

4,38

3,52

3,92

3,94

waktu tiga tahun dari tahun 2005 sampai dengan 2007 secara

0,13

0,13

0,16

0,14

Pt. Indofarma Tbk Pt. Indocement Tunggal P Tbk Pt. Multistrada Arah Sarana Tbk Pt. Sarasa Nugraha Tbk Pt. Tempo Scan Pacific Tbk Pt. Unilever Indonesia Tbk

8 9 10 11 12 13 14 15 16

Berdasarkan pada tabel diatas bahwa dari 23 perusahaan 0,43

0,31

manufaktur yang masuk dalam kategori indeks KOMPAS 100 yang

rata-rata adalah PT. Unilever Indonesia Tbk. PT. Unilever Indonesia Tbk menghasilkan Value Added Efficiency Of Human Capital

0,16

0,16

0,14

0,15

0,22

0,19

0,23

0,21

14,8. Hal ini berarti bahwa PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki

0,24

0,21

0,20

0,21

kekuatan intelektual paling efisien yang bersumber dari karyawan

0,17

0,17

0,19

0,18

0,29

0,26

0,23

0,26

0,48

0,44

0,51

0,47

Unilever Indonesia Tbk sangat kecil sebesar 0,01 dibandingkan

0,59

1,39

2,98

1,66

perusahaan sektor manufaktur lainnya, tetapi untuk tahun 2005

2,76

6,06

4,07

4,30

0,53

0,47

0,05

0,35

(VAHU) secara rata-rata dari tahun 2005 s/d 2007 adalah sebesar

yang dimiliki oleh perusahaan dibandingkan kekuatan intelektual dari perusahaan manufaktur lainnya, walaupun pada tahun 2007

17 18 19 20 21 22

nilai Value Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) untuk PT.

dan 2006, PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki Value Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) yang sangat tinggi yaitu sebesar 23,25 untuk tahun 2005 dan sebesar 21,35 untuk tahun

23,25

21,35

0,01


14,87

39

2006.

40


Sedangkan

yang

menghasilkan

nilai

Value

Added

Efficiency Of Human Capital (VAHU) terkecil selama kurun waktu 3 tahun dari tahun 2005 s/d tahun 2007 secara rata-rata adalah PT. Pholychem Indonesia Tbk yaitu sebesar 0,02. Hal ini berarti bahwa PT.

Pholychem Indonesia Tbk memiliki kekuatan

intelektual paling rendah yang bersumber dari karyawan yang

STVA

= SC VA Dimana : STVA

= Proportion Of Value Added Efficiency By Structural

Capital SC

= Structural Capital

VA

= Value Added

a.

Structural Capital (SC)

dimiliki oleh perusahaan dibandingkan kekuatan intelektual dari perusahaan manufaktur yang lainnya, dengan Value Added Efficiency Of Human Capital (VAHU) pada tahun 2005 sebesar 0,06,

pada tahun 2006 sebesar (0,07) dan pada tahun 2007

sebesar 0,06.

Setelah mendapatkan nilai Value Added (VA) dengan nilai Human Capital (HU) untuk setiap perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori indeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, maka dapat dihitung nilai Structural Capital (SC)

2.2.2

Perhitungan Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA)

SC

Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) merupakan sesuatu yang menjadikan perusahaan tetap kokoh akibat nilai yang telah tercapai oleh perusahaan mulai bekerja

dengan

sendirinya

untuk

adalah sebagai berikut :

kemajuan

Nilai SC (PT. Indofood Sukses Makmur Tbk) = 4.423.105.000.000 - 1.718.405.000.000 = 2.704.700.000.000

perusahaan.

Perusahaan yang memiliki Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) yang kuat akan memiliki budaya yang mendukung individual-individual didalamnya untuk mencoba hal baru untuk belajar lebih banyak dan mengalami kegagalan.

= VA – HU

Dengan cara yang sama nilai Structural Capital (SC) untuk perusahaan-perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori perhitungan indeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia per 31 Desember 2005 sampai dengan 31 Desember 2007 terdapat pada lampiran 13 sampai dengan lampiran 15.

Adapun rumus dari Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) adalah sebagai berikut :


41

42


b.

Proportion of Value Added Efficiency by Structural

Capital (STVA) Setelah didapat nilai Structural Capital (SC) dan Value Added (VA) untuk setiap perusahaan, maka perhitungan dilakukan

Tabel. 2.3. Nilai Rata-Rata Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks KOMPAS 100 Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Per 31 Desember 2005 s/d 2007

dengan membagi nilai SC dengan VA. Adapun perhitungan STVA Nilai STVA (X3)

untuk perusahaan-perusahaan sektor manufaktur adalah sebagai

No.

Nama Perusahaan

berikut : STVA

= SC VA STVA (PT. Indofood Sukses Mandiri Tbk) = 2.704.700.000.000 4.423.105.000.000 = 0,61 Dengan cara yang sama nilai Proportion Of Value Added Efficiency

By

Structural

Capital

(STVA)

untuk

1 2 3 4

perusahaan

5


6

Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk Pt. Kageo Igar Jaya Tbk

2005

2006

2007

Ratarata

0,61

0,64

0,66

0,64

(7,19)

(9,20)

(8,05)

(8,14)

0,73

0,65

0,72

0,70

(7,95)

62,59

(4,05)

16,86

0,73

0,72

0,70

0,72

(2,92)

(2,41)

(2,89)

(2,74)

Pt. Kalbe Farma Tbk Pt. Holcim Indonesia Tbk

(11,29)

(0,16)

(0,25)

(3,90)

(3,01)

(3,22)

(1,33)

(2,52)

Pt. Kimia Farma Tbk Pt. Polychem Indonesia Tbk Pt. Astra Internasional Tbk Pt. Budi Acid Jaya Tbk Pt. Charoen Pokphand Ina Tbk Pt. Davomas Abadi Tbk

(2,06)

(2,61)

(2,71)

(2,46)

(16,42)

15,82

(14,59)

(5,06)

0,77

0,72

0,74

0,74

(6,47)

(6,59)

(5,07)

(6,04)

(5,21)

(5,43)

(6,15)

(5,60)

(3,52)

(4,31)

(3,29)

(3,71)

Pt. Trias Sentosa Tbk Pt. Sumalindo Lestari Jaya Tbk Pt. Semen Gresik Tbk Pt. Mayora Indah Tbk

KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia per 31 7

Desember 2005 sampai dengan 31 Desember 2007 terdapat pada

8

lampiran 16 sampai dengan lampiran 18.

9 10 11 12 13 14


43

44


Tbk memiliki structural capital

Nilai STVA (X3) No.

15 16 17 18 19 20 21 22 23

Nama Perusahaan Pt. Gudang Garam Tbk Pt. Gajah Tunggal Tbk Pt. Indofarma Tbk Pt. Indocement Tunggal P Tbk Pt. Multistrada Arah Sarana Tbk Pt. Sarasa Nugraha Tbk Pt. Tempo Scan Pacific Tbk Pt. Unilever Indonesia Tbk Pt. Jafpa Comfeed Ina Tbk

Ratarata

yang paling efisien diantara

perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori Iindeks

2005

2006

2007

(3,24)

(3,84)

(4,02)

(3,70)

(4,99)

(4,71)

(4,33)

(4,68)

Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) relatif rendah

(2,41)

(2,82)

(3,30)

(2,85)

yaitu sebesar (7,95) untuk tahun 2005 dan sebesar (4,05) untuk

(1,10)

(1,30)

(0,98)

(1,12)

tahun 2007, tetapi untuk tahun 2006, PT. Sumalindo Lestari Tbk

(0,68)

0,28

0,66

0,09

0,64

0,84

0,75

0,74

(0,90)

(1,14)

(19,47)

(7,17)

Sedangkan yang menghasilkan nilai Proportion Of Value

0,96

0,95

(88,46)

(28,85)

Added Efficiency By Structural Capital (STVA) terkecil selama kurun

0,69

0,72

0,75

0,72

KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia lainnya, walaupun pada tahun 2005 dan tahun 2007 nilai Proportion Of

memiliki Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA) yang Sangat tinggi yaitu sebesar 62,59 dibandingkan 23 perusahaan sektor manufaktur lainnya.

waktu 3 tahun dari tahun 2005 s/d tahun 2007 secara rata-rata adalah PT. Unilever Indonesia Tbk yaitu sebesar (28,85). Hal ini


berarti bahwa PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki structural Berdasarkan pada tabel diatas bahwa dari 23 perusahaan

capital paling rendah diantara perusahaan manufaktur yang

manufaktur yang masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS 100

lainnya, dengan Proportion Of Value Added Efficiency By Structural

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, yang menghasilkan nilai

Capital (STVA) pada tahun 2005 sebesar 0,96, pada tahun 2006

Proportion Of Value Added Efficiency By Structural Capital (STVA)

sebesar 0,72 dan pada tahun 2007 sebesar (88,46).

terbesar selama kurun waktu tiga tahun dari tahun 2005 s/d 2007 secara rata-rata adalah PT. Sumalindo Lestari Tbk. PT. Sumalindo

2.3 Perkembangan Return On Investment (ROI) 23 Perusahaan

Lestari Tbk menghasilkan Proportion Of Value Added Efficiency By

Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks

Structural Capital (STVA) secara rata-rata dari tahun 2005 s/d 2007

KOMPAS 100 Yang

adalah sebesar 16, 86. Hal ini berarti bahwa PT. Sumalindo Lestari

Periode Tahun 2005 s/d Tahun 2007


45

46

Tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)


Return On Investment (ROI) merupakan suatu cara untuk

NO.

nama perusahaan

mengukur seberapa besar laba bersih yang diperoleh dari seluruh

2005

2006

Ratarata

2007

4.49

3.49

3.76

0.95

(6.70)

1.39

(1.45)

8.92

6.41

10.26

8.53

0.23

2.22

3.11

1.85

13

pt. budi acid jaya tbk pt. charoen pokphand ina tbk

1.57

5.41

3.90

3.63

Tabel. 2.4. Nilai Rata-Rata Return On Investment (ROI) Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks KOMPAS 100 Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Per 31 Desember 2005 s/d 2007

14

pt. davomas abadi tbk

5.16

7.25

5.39

5.93

15

pt. gudang garam tbk

8.54

4.64

6.03

6.40

16

pt. gajah tunggal tbk

4.64

1.63

1.07

2.45

17

1.85

2.22

1.10

1.72

Ratarata

18

pt. indofarma tbk pt. indocement tunggal p tbk pt. multistrada arah sarana tbk

7.02

6.18

9.82

7.67

5.27

11.86

1.62

6.25

pt. sarasa nugraha tbk pt. tempo scan pacific tbk pt. unilever indonesia tbk pt japfa comfeed ina tbk

6.73

7.08

7.69

7.17

12.65

10.99

10.04

11.23

37.49

37.22

36.84

37.18

12.04

6.57

4.47

7.70

kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan. Adapun tabel dibawah ini menggambarkan rata-rata Return On Investmen (ROI) dari 23

10

perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori indeks

11

KOMPAS 100 selama periode tahun 2005 s/d tahun 2007 adalah

12

sebagai berikut :

NO.

nama perusahaan

2005

2006

2007

1

pt. indofood sukses makmur tbk

0.84

4.10

3.32

2.75

2

pt. kageo igar jaya tbk

5.02

3.43

4.68

4.38

3

0.78

1.28

0.83

0.96

4

pt. trias sentosa tbk pt. sumalindo lestari jaya tbk

0.06

(3.49)

1.46

(0.66)

5

pt. semen gresik tbk

14.01

17.28

20.85

17.38

6

pt. mayora indah tbk

3.13

6.02

7.48

5.55

7

13.82

14.63

13.73

14.06

8

pt. kalbe farma tbk pt. holcim indonesia tbk

(4.56)

2.49

2.35

0.09

9

pt. kimia farma tbk


3.91

47

19 20 21 22 23

pt. polychem indonesia tbk pt. astra internasional tbk


Berdasarkan dari data tabel diatas, nilai

Return On

Investment (ROI) secara rata-rata dalam kurun waktu tiga tahun dari tahun 2005 s/d 2007 dimana nilai tertinggi adalah sebesar

48


37,18 % pada PT. Unilever Indonesia Tbk dengan presentase per

menggunakan analisis perhitungan statistik secara SPSS versii

tahun yaitu sebesar 37,49 % untuk tahun 2005, 37,22 % untuk

14.00. Adapun hasilnya adalah sebagai berikut :

tahun 2006 dan 36,84 % untuk tahun 2007. Hal ini memiliki arti bahwa investor menghargai 37,18 % atas kemampuan PT. Unilever

2.4.1

Indonesia Tbk dalam menghasilkan laba.

Analysis)

Sedangkan nilai Return On Investment (ROI) terendah

Analisis Regresi Linier Berganda (Multiple Regresioan

Analisis

regresi

linier

berganda

digunakan

untuk

secara rata-rata dalam kurun waktu tiga tahun dari tahun 2005 s/d

mengetahui bagaimana pengaruh dari Variable Independent (x)

2007 adalah PT. Polychem Indonesia Tbk sebesar (1,45) % dengan

yaitu Intellectual Capital yang terdiri dari x 1 (VACA), x 2 (VAHU)

nilai presentase per tahun yaitu sebesar 0,95 % untuk tahun 2005,

dan x 3 (STVA) terhadap Variable Dependent (y) yaitu Return On

sebesar (6,70) % untuk tahun 2006 dan sebesar

1,39 % untuk Investment (ROI). Adapun hasilnya dapat dilihat dari tabel

tahun 2007. Hal ini memiliki arti bahwa investor menghargai (1,45) % atas ketidak mampuan PT. Polychem Indonesia Tbk dalam

SPSS berikut ini :

menghasilkan laba. Coefficients(a) 2.4 Pengaruh

Intellectual

Capital

Terhadap

Return

On

Investment (ROI) Pada 23 Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam Kategori Perhitungan Indeks Kompas 100 Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2005 s/d

Unstandardize d Coefficients Std. B Error

Model

Tahun 2007 Untuk mengetahui pengaruh Intellectual Capital Terhadap

1

Return On Investment (ROI) Pada 23 perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa

(Constant)

,812

1,008

VACA

14,227

3,902

VAHU

,651

,376

STVA

-,041

,136

Standardized Coefficie nts

t

Beta ,805

,431

,664

3,646

,002

,266

1,730

,100

-,039

-,302

,766

a Dependent Variable: ROI

Efek Indonesia Periode Tahun 2005 s/d Tahun 2007, penulis


49

50

Sig.


Berdasarkan hasil perhitungan diatas maka diperoleh

(STVA) tidak mengalami perubahan maka rata-rata Return

persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :

Of Investment (ROI) sebesar 0,812.

Y = 0,812 + 14,227 x 1 + 0,651 x 2 - 0,041 x 3 2

Koefisien Determinasi ( r )

Persamaan regresi linier berganda diatas memiliki arti

2

Koefisien determinasi ( r ) digunakan untuk mengetahui

bahwa : 1.

Setiap peningkatan Capital Employed Efficiency (VACA) sebesar satu kali akan meningkatkan Return Of Investment (ROI) sebesar 14,227 dengan asumsí Human Capital Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency (STVA)

besarnya pengaruh yang diberikan oleh Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency (STVA) terhadap Return Of Investment (ROI). Adapun hasilnya dapat dilihat dari tabel SPSS berikut ini :

tidak berubah. 2.

Model Summary(b)

Setiap peningkatan Human Capital Efficiency (VAHU) sebesar satu kali akan meningkatkan Return Of Investment

3.

(ROI) sebesar 0,651 dengan asumís Capital Employed

Model

Efficiency (VACA) dan Structural Capital Efficiency (STVA)

1

R

R Square

,921(a)

,849

Adjusted R Square ,825

tidak berubah.

a Predictors: (Constant), STVA, VAHU, VACA

Setiap peningkatan Structural Capital Efficiency (STVA)

b Dependent Variable: ROI

Std. Error of the Estimate 3,30131

sebesar satu kali akan menurunkan Return Of Investment Berdasarkan perhitungan diatas, maka diperoleh koefisien

(ROI) sebesar 0,041 dengan asumsi Capital Employed

4.

2

Efficiency (VACA) dan Human Capital Efficiency (VAHU)

determinasi

( r ) sebesar 0,849 atau 84,9 %. Hal ini memiliki arti

tidak berubah.

bahwa besarnya pengaruh Capital Employed Efficiency (VACA),

Apabila Capital Employed Efficiency (VACA), Human

Human Capital Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency

Capital Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency

(STVA) terhadap Return Of Investment (ROI) adalah sebesar 84,9 %. Sementara sisanya 15,1 % dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diamati dalam penelitian ini atau dengan kata lain


51

52


dipengaruhi oleh faktor lain diluar variable Capital Employed

Return On Investment (ROI) pada 23 perusahaan manufaktur yang

Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU) dan Structural

masuk dalam kategori indeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa

Capital Efficiency (STVA).

Efek Indonesia. Ini berarti perusahaan memiliki intellectual capital dengan ANOVA(b)

efisiensi

Model 1

Regression Residual Total

df

ketiga

komponennya

yaitu

Capital

Employed Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU) dan Structural

Sum of Squares

pada

F

Sig.

35,561

,000(a)

3

387,567

207,074

19

10,899

1369,775

22

Efficiency

(STVA)

sehingga

berpengaruh

terhadap kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba bersih.

Mean Square

1162,701

Capital

4.3.3.2.Pengujian hipotesis secara parsial dengan Uji t Pengujian secara parsial merupakan kelanjutan dari

a Predictors: (Constant), STVA, VAHU, VACA

pengujian secara simultan, dimana digunakan untuk mengetahui

b Dependent Variable: ROI

pengaruh dari variabel x yang mana berpengaruh secara signifikan. Adapun hasilnya dapat dilihat dari tabel berikut ini :

Berdasarkan tabel diatas, maka diperoleh bahwa nilai

Fhitung adalah sebesar 35,561 dimana nilai ini menjadi statistik uji yang akan dibandingkan dengan nilai

Coefficients(a)

Ftabel . Dari tabel F untuk

α = 0,05 dengan df ( 3 ; 21) diperoleh nilai Ftabel adalah sebesar 3,07. Karena

Fhitung (35,561) lebih besar dibandingkan Ftabel (3,07)

maka dengan tingkat kekeliruan 5 % ( α

Unstandardized Coefficients Std. B Error

Model

= 0,05 ) H 0 ditolak dan

Ha diterima. Artinya dengan tingkat kepercayaan 95 % dapat

1

(Constant) VACA

disimpulkan bahwa Capital Employed Efficiency (VACA), Human

,812

1,008

14,227

3,902

Standardized Coefficie nts

t

Sig.

Beta ,805

,431

,664

3,646

,002

VAHU

,651

,376

,266

1,730

,100

Capital Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency (STVA)

STVA

-,041

,136

-,039

-,302

,766

secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap

a Dependent Variable: ROI


53

54


dari nilai Berdasarkan tabel diatas, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

Tabel diatas menunjukkan bahwa nilai

t hitung sebesar 3,646 dan

t tabel sebesar 2,080 yang ditunjukkan oleh nilai t hitung lebih besar maka Capital Employed Efficiency (VACA)

berpengaruh secara signifikan pada level 95 % ( α dengan df ( 3 ; 21 ) sesuai dengan kriteria jika nilai nilai

t tabel

maka

nilai

t tabel maka H 0 diterima dan

Capital

t hitung < dari

Ha ditolak. Hal ini berarti

= 0,05 )

t hitung > dari

H 0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini berarti

berpengaruh terhadap Return On Investment (ROI). Hal tersebut berarti perusahaan tidak melakukan efisiensi pada komponen Human Capital Efficiency (VAHU), yakni perusahaan memiliki nilai tambah/ value added (Output – Input) lebih rendah dari human capital (Total expenditure on employee/ gaji karawan) Pengaruh Structural Capital Efficiency (STVA) terhadap Return On Investment (ROI) Tabel diatas menunjukkan bahwa nilai

bahwa

= 0,05 )

bahwa Human Capital Efficiency (VAHU) secara parsial tidak

Investment (ROI)

t tabel

berpengaruh secara signifikan pada level 95 % ( α dengan df ( 3 ; 21 ) sesuai dengan kriteria jika nilai

Pengaruh Capital Employed Efficiency (VACA) terhadap Return On

dari nilai

t tabel maka Human Capital Efficiency (VAHU) tidak

Employed

Efficiency

(VACA)

secara

parsial

t hitung sebesar – 0,302 dan

berpengaruh terhadap Return On Investment (ROI).

t tabel sebesar 2,080 yang ditunjukkan oleh nilai t hitung lebih kecil

Hal tersebut berarti perusahaan telah melakukan efisiensi pada

dari nilai

komponen Capital Employed Efficiency (VACA), yakni perusahaan

berpengaruh secara signifikan pada level 95 % ( α

memiliki nilai tambah/ value added (Output – Input) lebih tinggi

t tabel maka Structural Capital Efficiency (STVA) tidak

dengan df ( 3 ; 21 ) sesuai dengan kriteria jika nilai

dari capital employee (Asset fixed - Total current assets). Pengaruh Human Capital Efficiency (VAHU) terhadap Return On

t tabel

maka

t hitung < dari

H 0 diterima dan Ha ditolak. Hal ini berarti

bahwa Structural Capital Efficiency (STVA) secara parsial tidak

Investment (ROI) Tabel diatas menunjukkan bahwa nilai

nilai

= 0,05 )

t hitung sebesar 1,730 dan

t tabel sebesar 2,080 yang ditunjukkan oleh nilai t hitung lebih kecil


55

berpengaruh terhadap Return On Investment (ROI). Hal tersebut berarti perusahaan tidak melakukan efisiensi pada komponen Structural Capital Efficiency (STVA), yakni perusahaan

56


memiliki Structural Capital (value added – human capital) lebih

dibandingkan perusahaan sektor manufaktur lainnya,

rendah dalam menciptakan nilai tambah/ value added (Output –

tetapi untuk tahun 2005 dan 2006, PT. Unilever Indonesia

Input).

Tbk memiliki Capital Employed Efficiency (VACA)

yang

sangat tinggi yaitu sebesar 2,83 untuk tahun 2005 dan Kesimpulan

sebesar

Berdasarkan pembahasan dari bab sebelumnya, maka

2,62

untuk

tahun

2006.

Sedangkan

yang

menghasilkan nilai Capital Employed Efficiency (VACA)

diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

terkecil selama kurun waktu 3 tahun dari tahun 2005 s/d

1.

Keadaan Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital

tahun 2007 secara rata-rata adalah PT. Pholychem

Efficiency (VAHU)

Structural Capital Efficiency (STVA)

Indonesia Tbk yaitu sebesar 0,02. Hal ini berarti bahwa PT.

pada 23 perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori

Pholychem Indonesia Tbk memiliki aset tangible yang

Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia

paling rendah diantara perusahaan manufaktur yang

periode tahun 2005 s/d tahun 2007 adalah :

masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat

A. Keadaan Capital Employed Efficiency (VACA) terbesar

di Bursa Efek Indonesia yang lainnya, dengan Capital

dan

selama kurun waktu tiga tahun dari tahun 2005 s/d tahun

Employed Efficiency (VACA)

2007 secara rata-rata adalah PT. Unilever Indonesia Tbk.

0,05, pada tahun 2006 sebesar (0,06) dan pada tahun

PT.

2007 sebesar 0,06.

Unilever

Indonesia

Tbk

menghasilkan

Capital

Employed Efficiency (VACA) secara ratar-rata dari tahun

B.

pada tahun 2005 sebesar

Keadaan Human Capital Efficiency (VAHU)

terbesar

2005 s/d 2007 adalah sebesar 1,82. Hal ini berarti bahwa


PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki aset tangible yang

2007 secara rata-rata adalah PT. Unilever Indonesia Tbk.

paling efisien diantara

perusahaan manufaktur yang

PT. Unilever Indonesia Tbk menghasilkan Human Capital

masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat

Efficiency (VAHU) secara rata-rata dari tahun 2005 s/d

di Bursa Efek Indonesia lainnya,

tahun 2007 adalah sebesar 14,8. Hal ini berarti bahwa PT.

walaupun pada tahun

2007 nilai Capital Employed Efficiency (VACA) untuk PT.

Unilever Indonesia Tbk

Unilever

paling efisien yang bersumber dari karyawan yang dimiliki

Indonesia

Tbk

sangat

kecil

sebesar


0,00

57

58

memiliki kekuatan intelektual


oleh perusahaan dibandingkan kekuatan intelektual dari

C. Keadaan Structural Capital Efficiency (STVA) terbesar

perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori


Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek

2007 secara rata-rata adalah PT. Sumalindo Lestari Tbk.

Indonesia lainnya,

PT. Sumalindo Lestari Tbk menghasilkan Structural Capital

walaupun pada tahun 2007 nilai

Human Capital Efficiency (VAHU) untuk PT. Unilever

Efficiency (STVA)

Indonesia Tbk sangat kecil sebesar 0,01 dibandingkan

tahun 2007 adalah sebesar 16, 86. Hal ini berarti bahwa

perusahaan sektor manufaktur lainnya,

tetapi untuk

PT. Sumalindo Lestari Tbk memiliki structural capital yang

tahun 2005 dan 2006, PT. Unilever Indonesia Tbk memiliki

paling efisien diantara 23 perusahaan sektor manufaktur

Human Capital Efficiency (VAHU) yang sangat tinggi yaitu

lainnya, walaupun pada tahun 2005 dan tahun 2007 nilai

sebesar 23,25 untuk tahun 2005 dan sebesar 21,35 untuk

Structural Capital Efficiency (STVA) relatif rendah yaitu

tahun 2006. Sedangkan yang menghasilkan nilai Human

sebesar (7,95) untuk tahun 2005 dan sebesar (4,05) untuk

Capital Efficiency (VAHU) terkecil selama kurun waktu 3

tahun 2007,

tahun dari tahun 2005 s/d tahun 2007 secara rata-rata

Lestari Tbk memiliki Structural Capital Efficiency (STVA)

adalah PT. Pholychem Indonesia Tbk yaitu sebesar 0,02.

yang Sangat tinggi yaitu sebesar 62,59 dibandingkan 23

Hal ini berarti bahwa PT.

Indonesia Tbk

perusahaan sektor manufaktur lainnya. Sedangkan yang

rendah

yang

menghasilkan nilai Structural Capital Efficiency (STVA)

bersumber dari karyawan yang dimiliki oleh perusahaan

terkecil selama kurun waktu 3 tahun dari tahun 2005 s/d

dibandingkan

perusahaan

tahun 2007 secara rata-rata adalah PT. Unilever Indonesia

manufaktur yang masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS

Tbk yaitu sebesar (28,85). Hal ini berarti bahwa PT.

100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia yang lainnya,

Unilever Indonesia Tbk memiliki structural capital paling

dengan Human Capital Efficiency (VAHU) pada tahun

rendah diantara perusahaan manufaktur yang masuk

2005 sebesar 0,06, pada tahun 2006 sebesar (0,07) dan

dalam kategori Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat di

pada tahun 2007 sebesar 0,06.

Bursa Efek Indonesia yang lainnya, dengan Structural

memiliki

kekuatan

Pholychem

intelektual

kekuatan

paling

intelektual

dari

secara rata-rata dari tahun 2005 s/d

tetapi untuk tahun 2006, PT. Sumalindo

Capital Efficiency (STVA) pada tahun 2005 sebesar 0,96 ,


59

60


2.

pada tahun 2006 sebesar 0,72 dan pada tahun 2007

pada 23 perusahaan manufaktur yang masuk dalam kategori

sebesar (88,46).

Iindeks KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia

Keadaan Return On Investment (ROI) pada 23 perusahaan

periode tahun 2005 s/d tahun 2007 adalah :


A. Berdasarkan perhitungan dengan menggunakan SPSS

KOMPAS 100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode

14.00, didapat persamaan regresi linear berganda adalah

tahun 2005 s/d tahun 2007 adalah nilai Return On Investment

Y = 0,812 + 14,227 x 1 + 0,651 x 2 - 0,041 x 3 dan koefisien

(ROI) secara rata-rata dalam kurun waktu tiga tahun dari B.

sebesar 37,18 % pada PT. Unilever Indonesia Tbk dengan

Pengujian hipotesis secara simultan dengan dengan Uji F

Efficiency (VAHU) dan Structural Capital Efficiency (STVA)

37,22 % untuk tahun 2006 dan 36,84 % untuk tahun 2007. Hal

secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan

ini memiliki arti bahwa investor menghargai 37,18 % atas

terhadap Return On Investment (ROI) pada 23 perusahaan

kemampuan PT. Unilever Indonesia Tbk dalam menghasilkan

manufaktur yang masuk dalam kategori Iindeks KOMPAS

laba. Sedangkan nilai Return On Investment (ROI) terendah

100 yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode tahun

secara rata-rata dalam kurun waktu tiga tahun dari tahun

2005 s/d tahun 2007. Hal ini dapat dilihat bahwa

2005 s/d tahun 2007 adalah PT. Polychem Indonesia Tbk

35,561 > dari nilai

sebesar (1,45) % dengan nilai presentase per tahun yaitu 0,95 % untuk tahun 2005, sebesar (6,70) % untuk

t hitung =

t tabel = 3,07.

C. Pengujian hipotesis secara parsial dengan Uji t

tahun 2006 dan sebesar 1,39 % untuk tahun 2007. Hal ini

1)

Capital Employed Efficiency (VACA) secara parsial

memiliki arti bahwa investor menghargai (1,45) % atas

berpengaruh

ketidakmampuan

Investment (ROI), karena terbukti secara statistik

PT. Polychem Indonesia Tbk

dalam

menghasilkan laba. 3.

( r ) sebesar 0,849 atau 84,9%.

Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital

presentase per tahun yaitu sebesar 37,49 % untuk tahun 2005,

sebesar

2

determinasi

tahun 2005 s/d tahun 2007 dimana nilai tertinggi adalah

bahwa

Pengaruh Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU)

dan

2)

Structural Capital Efficiency (STVA)


61

signifikan

terhadap

Return

On

t hitung = 3,646 > dari nilai t tabel = 2,080.

Human Capital Efficiency (VAHU) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Return On

62


Investment (ROI), karena terbukti secara statistik bahwa 3)

t hitung = 1,730 < dari nilai t tabel = 2,080.

Structural Capital Efficiency (STVA) secara parsial tidak berpengaruh significan terhadap Return On Investment (ROI) karena terbukti secara statistik bahwa

Bagi perusahaan sebaiknya melakukan investasi ataupun memiliki investasi pada intellectual capital yang efisien, karena intellectual capital yang efisien merupakan salah satu cara untuk dapat meningkatkan laba bersih di tahun – tahun berikutnya agar dapat memiliki daya saing yang kuat dan terus berkembang.

2.

Agus Sartono, 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi ke-empat BPFE UGM,Yogyakarta. Bambang Riyanto, 1999. Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi 7. BPFE, Yogyakarta. Indriyo Gitosudarmo, H, Drs, M.Com (Hons) dan Basri, H, Drs, M.M, 2002. Manajemen Keuangan , Edisi ke-4 BPFE UGM,Yogyakarta.

t hitung = -0,302 < dari nilai t tabel = 2,080.

Saran 1.

DAFTAR PUSTAKA

Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya memperhatikan pengaruh faktor – faktor lain yang tidak diamati oleh peneliti, pengaruh tersebut merupakan faktor lain di luar variabel intellectual

Iskandar Z. Alwi, 2003. Pasar Modal : Teori dan Aplikasi, Cetakan pertama, Jakarta : Yayasan Pancur Siwah dan Adinasri (Nasindo Internusa). th

J. Gitman, Lawrence, 1997. Principles of Managerial Finance. 8 Edition, New Jersey : Prentice Hall, Inc.

James C. Van Harne dan Jonh M. Wachowicz, JR, 2005. Fundamental of Financial Management : Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Edisi 12. Jakarta : Salemba empat. Margaretha, Farah dan Arief Rachman. 2006. Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Market Value dan Financial Performance Perusahaan Dengan Metode Value Added Intellectual Coeficient. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 8, No. 2, Hal : 1999-217 Moh. Nazir, 2003. Metode Penelitian, cetakan ke-empat, Jakarta : Ghalia indonesia.

capital seperti market capital.

Munawir, 2004. Analisis Laporan Keuangan, Edisi ke-empat, cetakan ke-tiga belas, Yogyakarta : Liberty. Sampurno Wibowo, SE.M.Si. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Shareholder Value Pada Emiten Kategori LQ-45 Di Bursa Efek Jakarta Dengan Alat Uku Economic Value Added. Jurnal Penelitian.


63

64


Sangkala, 2007. Knowledge Management, Jakarta : PT. Raja Grafindo Perkasa. Sawir, Agnes. 2001. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta : PT. Gramedia Pustaka Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti, 2004. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi ke-4, UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Sunariyah, 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi ke-4, UPP AMP YPKN, Yogyakarta. Susan Irawati, 2006. Manajemen Keuangan, Bandung : Pustaka. Stewart, A. Thomas. 1998. Intellectual Capital : Modal intelektual sebagai kekuatan baru organisasi. Alih bahasa oleh Reza Gunawan. Jakarta : PT. Elek Media Komputindo. Tjiptono Darmadji dan Hendi M Fakhruddin, 2006. Pasar Modal Di Indonesia : Pendekatan Tanya Jawab, Edisi ke-2, Jakarta : Salemba empat.

.


65

66


PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP RETURN ON INVESTMENT (ROI)

Recommend Documents