Outlook Economische verwachtingen - Peter De Keyzer, Hoofdeconoom Petercam

Presentatie Financieel Forum Vlaams Brabant

Dinsdag 7 december 2010

Outlook 2011 - Economische verwachtingen Peter De Keyzer, Hoofdeconoom Petercam [email protected]




PETERCAM VERMOGENSBEHEER


Twee decennia economische geschiedenis

NIEUWE WERELD

DE GROTE MATIGING

NIEUWE WERELDORDE

DE GROTE RECESSIE

3




Wereld groeit opnieuw Groei wereldeconomie (in %) 6 5 4 3 2 1 0 -1

199219922001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Bron: IMF - WEO October 2010 page 177 - Gross domestic product - Real GDP Growth - 1992-2001 tot 2010 .xls

2010

2011

2015

4




“Grote Recessie” versus “Welke Recessie?” Ontluikende markten versus Industrielanden 115

Azië, Latijns-Amerika, Centraal en Oost-Europa 125

(industriële productie, dec 2007 = 100)

120

110

Azië Azië

115

Ontluikende Markten 105

110

100

LatijnsLatijns-Amerika

105 100

95

95 90

90

85

85

2010m08

2010m06

2010m02 2010m04

2009m12

2009m10

2009m06 2009m08

2009m04

2008m12 2009m02

2008m10

2007m12 2008m02

2010m08

2010m06

2010m04

2010m02

2009m10 2009m12

2009m08

2009m04 2009m06

2009m02

2008m12

2008m08 2008m10

2008m04 2008m06

2008m02

2008m08

CentraalCentraal- en OostOost-Europa

80 2007m12

80

2008m04 2008m06

Industrielanden

5




Wereld wordt sterker, Westen niet… BBP groei (in %) 9 19911991-2001

2015

8 7 6 5 4 3 2 1 0 Wereld

Industrielanden

Ontluikend Azië Azië

Ontluikende Markten

6 Bron: IMF - WEO World Economic Outlook Database - October 2010 - GDP Percent Change.xls




Weerkaart wereldeconomie Gemiddelde groei reële BBP 2010–11 (in %)

Bron: IMF - WEO World Economic Outlook - October 2010 – page 61

7




Opkomende markten: lichter en sneller

8




« This time is different » Credit during recovery

Production after recovery

(quarters after trough, average)

(quarters after trough, average)

9




Europa-VS: ontkoppeling of vertraging ? Producentenvertrouwen 6/12/10

65

VS

120 115

60

110 55

105 100

50

95 45

90 85

40

80 35 30

G902

EUROZONE

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

75 70

10




Werk aan de winkel… VS: maandelijks jobgroei (in 1000’s) 400

Werkloosheidsgraad 6/12/10

6/12/10

11 10

200

9

0

8

-200

7 -400 6 -600

5

-800 -1000

4 G91L

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

3

G91M

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 0810 0810

11




Inflatie geen probleem Kerninflatie

Inflatie 6/12/10

3.00 VS

6/12/10

6 VS

5

2.50

4 3

2.00

2

EMU

1

1.50

0 -1

1.00 EMU 0.50

(G8TM)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

-2 -3

G912

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

12




Markt vreest Japanisatie Beleidsrente

10-jarige obligatierente 6/12/10

7

6/12/10

6.00 5.50

6

5.00

5

4.50

4

4.00

VS

3 3.50 2

3.00 EMU

1 0

G8VQ

DUITSLAND

2.50

VS

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

2.00

G91X

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

13




QE2 = Scheepsladingen verse dollars

14




Quantitative Easing: the mechanics Quantitative Easing

15




16




17




Hoe groot is de kans dat… ? Deflatie in geïndustrialiseerde landen Tienjarige verdere daling aandelenkoersen EMU barst uit elkaar Iran verwerft kernwapen Stagflatie Depressie China gaat langzamer groeien Crisis in Emerging Markets Politieke instabiliteit in het Westen

18




Toegenomen onzekerheid Het abnormale wordt normaal 0.03 post crisis

prepre-crisis

0.025

0.02

0.015

0.01

0.005

0

19




Goudprijs: volgende halte 1800? Goud was duurder in 1980 2000 1800

Nominale goudprijs (in USD)

1600

Reë Reële goudprijs (in dollars van 2010)

1400 1200 1000 800 600 400 200 nov--10 nov

nov--07 nov

nov--04 nov

nov--01 nov

nov--98 nov

nov--95 nov

nov--92 nov

nov--89 nov

nov--86 nov

nov--83 nov

nov--80 nov

nov--77 nov

nov--74 nov

nov--71 nov

nov--68 nov

0

20




Een zeepbel in wording?

Bron: www.gold-to-go.com

21




22




Risico is terug van nooit weg geweest 2000-2007

2007 - Nu 6/12/10

10

6/12/10

10

GRIEKENLAND 8

8

6

6

4

4 GRIEKENLAND SPANJE ITALIË ITALIË BELGIË BELGIË NEDERLAND

2

SPANJE 2

BELGIË BELGIË 0

0 -1

ITALIË ITALIË

G8W8

2002

2003

2004

2005

2006

2007

-1

NEDERLAND G8W8

2007

2008

2009

2010

23




Verlies concurrentiekracht Reële Effectieve Wisselkoersen 6/12/10

150

ITALIË ITALIË 140 SPANJE

130

BELGIË BELGIË 120 NEDERLAND 110 100 DUITSLAND

90 80

G91Y

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

24




Schuivende lading binnen Europa

25




Terug naar af? CDS spreads 6/12/10

1100 1000

GREECE

800

600 IRELAND 400 PORTUGAL SPAIN

200

0

G8V8

2005

2006

2007

2008

2009

UNITED KINGDOM 2010

26




27




From hero to zero

28




Onevenwichten doen machtsbalans overhellen Saldo op de lopende rekening (in % van BBP) 2005

2006

2007

2008

2009

Duitsland

5.1

6.5

7.6

6.7

4.9

China

7.1

9.3

10.6

9.6

6.0

Verenigde Staten

- 5.9

-6.0

-5.1

-4.7

-2.7

VK

- 2.6

-3.4

-2.6

-1.6

-1.1

Spanje

- 7.4

-9.0

-10

-9.7

-5.5

Ierland

- 3.5

-3. 6

-5.3

-5.2

-3.0

Portugal

- 9.1

-9.6

-9.0

-11.6

-10

Griekenland

- 7.3

-11.3

-14.4

-14.6

-11.2

De Nieuwe Rijken

De Nieuwe Armen

29




Angela en de doos van Pandora

30




Toekomst van de EMU? Ontwerpfout in de Monetaire Unie « No Bail-out » wordt « No Default » Eerst Politieke Unie dan Monetaire Unie Duitsland Italië Verenigde Staten Monetaire Unie zonder Politieke Unie Scandinavische Unie (1873 – 1914) Latijnse Unie (1865 – 1927) Bretton Woods (1944 - 1971)

31




Kies een scenario… Europe’s federalist ambition is abandoned but the single market project is maintained and eventually extended to Turkey, Russia, North Africa, etc; currencies float freely

Breakup

Dislocation

Reshaping EMU

Impossible mission

Major financial crisis

New Start

The end of the euro leads to political disunion, social unrest, protectionism, re-domestication of capital marckets, etc

The Euro project is reduced to former DEM-zone + France (« Core Europe »). Other currencies float or participate in the exchange rate mechanism (ERM II) One of the PIIGS throws the towel as delfation hurts and / or the financial crisis cannot be stopped despite the stabilization plan and / or disagreements within the ECB intensify, etc

Fudge

Minimal structural adjustments; the EU / IMF plan, ECB interventions, strong world economic growth and weakEuro save the day, until next time.

Reform

Fiscal consolidation and supply-side reforms improve sustainability; lose monetary conditions prevent inflation; a new, more consistent Stability Pact is implemented.

Federalism

The crisis of confidence is such that Euro countries make additional decisive steps towards fiscal federalism

Consolidation

32




Zwakkere euro is nodig Euro: zwakker maar niet zwak 6/12/10

1.60 1.50

125 120

Euro tegenover korf andere munten

1.40

115

1.30

110

1.20

105

1.10

100

1.00

95

0.90

90

0.80

USD per EUR

G8WL

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

85

33




Zwakke euro helpt … 10% euro depreciation Percentage deviations from baseline

34




…maar niet iedereen even veel Uitvoer buiten eurozone (als % van BBP) Slovak Republic Belgium Slovenia Ireland Netherlands Finland Malta Germany Austria Italy Luxembourg France Portugal Spain Cyprus Greece 0

5

10

15

20

25

30

35

40

35




Slecht nieuws verkoopt...

36




Rangschikking rijkste mensen ter wereld 1999

2009 Carlos Slim

America Movil

Mexico

Bill Gates

Microsoft

US

Bill Gates

Microsoft

US

Warren Buffett

Berkshire

US

Warren Buffett

Berkshire

US

Paul Allen

Apple

US

Mukesh Ambani

Reliance Group

India

Steve Balmer

Microsoft

US

Lakshmi Mittal

Arcelor Mittal

India

Hoffmann Oeri

Roche

Suisse

Larry Ellison

Oracle

US

Philips Anschutz

Qwest Comm

US

Bernard Arnault

LVMH

France

Michael Dell

Dell

US

Eike Batista

OGX

Brazil

Robson Walton

Wal-Mart

US

Amancio Ortega

Inditex

Spain

Prince Alweed

Citigroup

Saudi Arabia

Karl Albrecht

Aldi

Germany

Liliane Bettencourt

L'Oreal

France

Ingvar Kamprad

Ikea

Sweden

Theo & Karl Albrecht

Aldi

Germany

Christy Walton

Wal-Mart

US

Li Ka-shing

Cheung Kong

Hong Kong

Stefan Persson

H&M

Sweden

Haniel Family

Haniel

Germany

Li Ka-shing

Cheung Kong

Hong Kong

Curt Engelhorn

BASF

Germany

Jim Walton

Wal-Mart

US

Kenneth Thomson

Thomson

Canada

Ontluikende markten Industrielanden

Rijkdom verschuift steeds meer 37




Krachtverschuivingen op wereldschaal 100

90

Aandeel in de wereldeconomie, in %

80 Overige

70

Japan 60 Latijns-Amerika 50

Afrika West-Europa

40

Verenigde Staten

30

Azië 20

10

0 1

1000

1500

1870

1950

1973

1990

Bron: Angus Maddison, Contours of The World Economy 1 – 2030 AD ; 2007

2003

2030

38




Overzicht Groeiherstel …maar ongelijk verdeeld Het Westen versus de rest: schulden, groei, bevolking… Bedreigingen

vooral binnenlands

Opportuniteiten

vooral buitenlands

Lage rentes

nog lange tijd

Goud

in pole positie

Zwakkere euro

onvermijdelijk

39




Peter De Keyzer

Chief Economist +32 (0)2 229 65 99 [email protected]

Petercam N.V. Sint Goedeleplein 19 - 1000 Brussel Tel.: +32 (0)2 229 63 11 - Fax : +32 (0)2 229 65 98 Brussels – Amsterdam - Paris – London – Luxembourg - Geneva

40

Outlook Economische verwachtingen - Peter De Keyzer, Hoofdeconoom Petercam

Recommend Documents