Notulen Telefonische vergadering

DEFINITIEVE NOTULEN

Notulen Telefonische vergadering GE - Q3 2004 Telefonische Winstvergadering General Electric Datum/tijdstip: 8 Oktober 2004 / 8:30AM ET Tijdsduur: Niet beschikbaar

Thomson StreetEvents

[email protected]

617.603.7900

www.streetevents.com

1

© 2004 Thomson Financial. Republished with permission. No part of this publication may be reproduced or transmitted in any form or by any means without the prior written consent of Thomson Financial.

FINAL TRANSCRIPT GE - Q3 2004 General Electric Earnings Conference Call

DEELNEMERS UIT HET BEDRIJF ZELF CORPORATE PARTICIPANTS Bill Cary General Electric - VP Investor Communications Jeff Immelt General Electric - Chairman, CEO Keith Sherin General Electric - CFO

DEELNEMERS AAN DE TELEFONISCHE VERGADERING Jeffrey Sprague Smith Barney Citigroup - Analist

VOORSTELLEN

Operateur Goedemorgen dames en heren. Welkom bij deze telefonische vergadering over de derde kwartaalcijfers van GE 2004. Op dit moment kunnen alle deelnemers slechts luisteren. Mijn naam is Rachel en ik zal de vergadering van vandaag coördineren. (OPERATOR INSTRUCTIONS). Ik herinner u er aan dat deze vergadering op geluidsband opgenomen wordt. Ik geef daarom nu het programma over aan de gastheer voor deze vergadering, Bill Cary, VP van Investor Communications. Begint u maar meneer.

David Bleustein UBS Warburg - Analist Nicole Parent Credit Suisse First Boston - Analist

Bill Cary - General Electric - VP Investor Communications

Brian Langenberg Langenberg & Co. - Analist

Wel, goedemorgen en welkom allemaal. Joanna en ik zijn blij dat we de gelegenheid hebben deze telefonische vergadering over de derde kwartaalcijfers te mogen houden. Vergeet niet dat dit de webcast is, dus ga naar GE.com/investor en vernieuw dan de browser. U vindt hier de dia’s en het persbericht van vanochtend. U kunt de dia’s uitprinten en volgen maar ook on line.

John Inch Merrill Lynch & Co. - Analist Don MacDougall Banc of America Securities - Analist Dean Dray Goldman Sachs - Analist

Hou alstublieft, als altijd, in gedachten dat de gepresenteerde elementen een vooruitblik zijn gebaseerd op ons beste uitzicht op de wereld en onze bedrijven zoals we die vandaag hebben. Deze elementen kunnen aan verandering onderhevig zijn en daarom willen we u vragen ons commentaar in dat licht te interpreteren.

Dave Tusa J.P. Morgan - Analist Scott Davis Morgan Stanley Dean Witter - Analist

Vanochtend zullen we onze huidige resultaten voor het derde kwartaal bespreken, en verder onze vooruitzichten voor het vierde kwartaal en het gehele jaar 2004 en natuurlijk hebben we aan het eind van deze vergadering tijd vrij gemaakt voor de rondvraag.

Bob Cornell Lehman Brothers - Analist Jeff Bentig Jefferies & Co. - Analist Tony Boase A.G. Edwards & Sons - Analist

Hebben zich deze morgen bij ons gevoegd, Jeff Immelt, onze Chairman en CEO, en Keith Sherin, onze Senior Vice President en Chief Financial Officer. Dit gezegd geef ik het woord aan Jeff om de vergadering te openen.

Stephen Hodson HSBC - Analist

Jeff Immelt - General Electric - Chairman, CEO Dank je wel Bill, en goedemorgen allemaal. Drie maanden geleden begon ik met te zeggen dat de dit de beste economie voor GE bedrijven sinds 2000 was en deze sterke economische situatie in de wereld van GE heeft zich voortgezet in het derde kwartaal. Onze basis blijft sterk. Momenteel vertonen 8 van 11 bedrijven winstgroei in de dubbele cijfers. Uitstekende toename van orders, uitrusting 29 procent hoger, stromen 13 procent hoger, inkomsten uit dienstverlening namen met 19 procent toe. Onze groeiplatforms namen met 25 procent toe. De groei van organische orders was hoger dan 10 procent. Het profiel van de energiebedrijven is zoals


[email protected]

617.603.7900


2

© 2004 2002 Thomson Financial. Republished with permission. No part of this publication may be reproduced or transmitted in any form or by any means without the prior written consent of Thomson Financial.


gepland zodat we onze leverafspraken in dat gebied na kunnen blijven komen. De balans van onze financiële dienstverleningen blijft erg sterk. We hebben uitstekende activa kwaliteit en het gebruik van prijs dynamiek verbeterd. De kasstroom deed het wederom zeer goed, met een toename van 32 procent, met een toename van 25% voor de kasstroom van industriële activiteiten. We zijn bijzonder blij met de opnames en aankopen die we ongeveer een jaar geleden aankondigden, zowel biowetenschappen als Universal doen het beter dan gepland. Ondanks de ondervonden tegenwind keerden we 38 cent per aandeel uit. We leden meer dan $300 miljoen schade in verzekeringen als gevolg van de orkanen en het moge duidelijk zijn dat we zonder deze geleden schade enkele centen boven de 38 hadden gezeten. Dus wederom een uitstekende impuls bij het ingaan van het vierde kwartaal en 2005 en we beperken de winst per aandeel adviezen nu tot de bovengrens van $1.57 tot $1.60. Nu is het zo dat een groot deel hiervan gestimuleerd wordt door winst in de markt en we hadden geweldige nieuwe klanten in het derde kwartaal. Onder leiding van Energie, het was een bijzonder goed kwartaal in de energie sector. Onze diversiteit in zaken werd groter door aankopen en groei in China. We kregen orders voor 29 grote gas turbines in het kwartaal en de windsector was erg sterk, zowel door de passage van de PTC als door de wind order van ongeveer $800 miljoen in Canada. Onze gezondheidszorg sector bleef vele nieuwe producten introduceren in zowel de CT productlijn als de productlijn ultrageluid, wat ons een goede impuls naar het eind van het jaar geeft. De sector Consumenten Financiën bleef zich wereldwijd uitbreiden met sleutelaankopen in Korea en Rusland alsmede groei in het binnenland (U.S.). Commerciële Financiën had een uitstekend kwartaal met toenemende activa en aankopen. De Transport sector beleefde wederom een buitengewoon goed kwartaal waarin een aantal sleutelklanten werden gewonnen en een echt bruisende sector vervoer. NBC Universal, boven op de aankoop activiteiten, beleefde geweldige Olympische Spelen en we zullen onze meerjaren overeenkomsten met enkele van onze sleutelklanten blijven verbeteren. De sector infrastructuur bleef uitstekende NPI lanceringen beleven en had goede impulsen in de sectoren water en beveiliging. De sector geavanceerde materialen presteerde naar behoren na drie prijsaanpassingen en we hebben een geweldige prijsimpuls naar het vierde kwartaal toe.


[email protected]

Ik denk dat onze strategie waarbij we high-end producten introduceerden terwijl we onze kosten bleven verminderen goede economische prestaties opleverde. Dat zijn de aanwinsten warbij we de sector echt voortgang zien boeken. Nu geef ik het word aan Keith Sherin, die u meer details en enkele geweldige verhalen vanuit het Bedrijf zal vertellen. Keith? Keith Sherin - General Electric - CFO Dank je wel Jeff. Je hebt het net over impulsen en de volgende pagina gaat over onze orders. Onze orders bleven op een bijzonder hoog niveau in dit kwartaal. Links ziet u belangrijke uitrustingen, wat onze orders op de gebieden energie, luchtvaart, gezondheidszorg en spoorlijn materiaal inhoudt. U zult zien dat dit in het lopende jaar tot het derde kwartaal 29 procent hoger is. En alleen al in dit kwartaal 64 procent hoger, dus dat toont duidelijk de versnelling aan in de belangrijke materialen kant. Middenin ziet u onze toevoer sector, geavanceerde materialen, consumenten en industriële infrastructuur die sterk toenemen, tot in de dubbele cijfers zowel in het lopende jaar tot het derde kwartaal als in het derde kwartaal zelf. Daarbij zijn aankopen en beschikkingen niet meegeteld dus hebben we het hier over een organiek percentage. Dan aan de rechterkant van de diensten sector, die nog steeds fantastisch is, een toename van 15 procent in het lopende jaar tot en met het derde kwartaal en een toename van 10 procent in het kwartaal zelf hierbij aangespoord door de Energie sector. Echt een geweldige prestatie op het gebied van orders. De orders voor het bedrijf zijn in het derde kwartaal met 27 procent toegenomen ten opzichte van vorig jaar. We blijven de reserve voorraad opbouwen; de major reserve voorraad voor belangrijke uitrustingen is vanaf het begin van het jaar met meer dan $1 biljoen toegenomen, wat een fijne impuls in het domein van orders betekent. We spraken over de kwaliteit van de portefeuille. Verder is onze belangrijkste indicator aan de linkerkant van deze grafiek voor vorderingen op consumenten en bedrijven, achterstallige betalingen die meer dan dertig dagen te laat zijn en het is hierbij duidelijk dat deze van het derde kwartaal van '03 tot aan het derde kwartaal van '04 omlaag zijn gegaan; achterstallige betalingen zijn bij consumenten en bedrijven omlaag gegaan, wat een resultaat is van onze intensieve inningspolitiek en een verbetering voor de kwaliteit van de portefeuille. We blijven profiteren van de economische situatie. Rechts ziet u dat gebruik ook verbeterd is. Het is duidelijk dat er een verbetering van 84 procent over de sector uitrustingen beheer optreedt, Penske, spoor en trailers. U ziet de cijfers voor gebruik en de jaarlijkse groei die we doormaakten. Dus is niet alleen de kwaliteit van de portefeuille in behoorlijke goede vorm, maar blijft ook de economische activiteit rond gebruik verbeteren.

617.603.7900


3



We spraken ook over de hoogtepunten van enkele van de groei initiatieven. U moet weten dat diensten zo’n belangrijk deel van de portefeuille opmaken. Inkomsten uit dienstverlening namen met 6.3 miljoen in het kwartaal toe met 19 procent. We hadden voor $2.3 biljoen nieuwe contracten in dienstverlening aan klanten die aan de totale CSA portefeuille werden toegevoegd. Nu zitten we rond de $73 biljoen. Onze gemiddelde dagelijkse order cijfers voor reserve onderdelen voor motoren waren in het kwartaal fantastisch met 14.1, een toename van 34 procent en dit bracht wat kracht terug in de diensten sector, wat goed nieuws is. Energie nam toe met 19, gezondheidszorg met 15, infrastructuur ook met 15, en ik vermelde eerder al de sterke positie van vliegtuigen. Aan de rechterkant van de groei platforms – en tot aan $2.2 biljoen inkomen, een stijging van 25 procent. Zelfs organiek, zonder aanen verkopen eens stijging van 14 procent. Olie en gas bijzonder sterk darbij gestimuleerd door dienstverlening. Water steeg 12, hierbij aangedreven door de krachtige positie in kapitaal uitrustingen in de watermarkt. Telemundo programmering vertoonde een mooie groeicurve, een toename van 23 procent, en gezondheidszorg ITU heeft ook een geweldige groei doorgemaakt. Dus de groei initiatieven hier, zowel in diensten als in groei platforms, doen het erg goed. Nu komen we bij het derde kwartaal, voordat ik de cijfers op ga noemen, we hadden wat onvoorziene tegenwind. De vier orkanen in Florida waren zeker ongehoord en we hebben een schatting van de verliezen in het kwartaal hier voor. Daar komt bij dat benzeen, een belangrijke grondstof voor onze plastic sector, en de prijs per gallon is nu het drievoudige van een gemiddelde over tien jaar en dat komt dan nog bij de hoge olieprijzen maar we moesten het hoofd bieden aan de tegenslagen in het kwartaal en de kracht van de portefeuille hielp ons deze tegenslagen af te weren. Transport had een fantastisch kwartaal. Ik laat u de cijfers zien. Commerciële en consumenten financieringen beleefden ook een geweldig kwartaal. Onze prestaties in de toevoer sector is bijzonder sterk en zowel Universal als Amersham presteren beter dan we in onze Pro Forma geraamd hadden, wat een teken van uitstekende impuls is bij het ingaan van het vierde kwartaal. Wanneer je de geconsolideerde resultaten van het derde kwartaal bekijkt, het financiële overzicht, inkomsten van 38.3 biljoen, een toename van 15 procent. Industriële verkopen met 21 biljoen voor een toename van 27 procent. Organiek, buiten aankopen en beschikkingen en buitenlandse valuta toegenomen met 12 procent. We hebben hier een goede en sterke topline prestatie. Inkomsten uit financiële diensten waren 17.5 biljoen en namen 3 procent toe, een beetje gedempt door de tegenvallers in verzekeringen van vorig jaar maar de toegevoegde waarde op zowel onze sector consumenten financieel als bedrijven financieel, onze netto inkomsten stegen met 15 procent, wat geweldig is. Netto winst van 4.1, een toename van 1 procent.


[email protected]

U kunt zien dat de van voetnoten voorziene varianten op de winst en EPS hier de invloed van de FIN 46 boekhoudkundige wijziging in het derde kwartaal van 2003 uitsluiten en dat de netto winst, zonder pensioenen, met 3 steeg en dat de opgetekende EPS -- EPS was zelf 38 cent, 5 procent lager, maar wordt met een stijging van 6 procent gemeld wanneer je de invloed van de boekhoudkundige wijziging wel meetelt. Het was een goed kwartaal wat cashflow betreft -- 9.7 biljoen CFOA in het lopende jaar, een stijging van 32 procent. Rechtsboven aan willen we alleen even de winst op een rijtje zetten. Het komt hier op neer als je naar het derde kwartaal van vorig jaar kijkt, we verdienden $4 biljoen zonder de invloed van die boekhoudkundige wijziging. Operaties namen met 5 cent toe, $500 miljoen, een toename van 13 procent. We verloren $100 miljoen rondom na belasting in pensioenen van jaar tot jaar in het derde kwartaal en de verkoop van verzekeringen, met de verkoop van FGIC en Edison vorig jaar en de invloed van de Genworth IPO van dit jaar is een verlies van $300 miljoen. De winst is dus gestegen van 4 biljoen tot ongeveer 4.1 biljoen. Verder de belastingtarieven in het kwartaal, het industriële tarief ex GECS in het derde kwartaal was 20 procent en het GECS tarief was 21 procent (te verwaarlozen) op koers voor het jaar—totale jaar 20 procent in zowel industrieel en GECS, geen verschil met de leidraad die we in Q2 gaven rondom de belastingtarieven. Onze financiële prestaties wijzen op een stevige bijdrage door de zakelijke transacties en ik zou daar nu graag enkele details van laten zien. De volgende pagina is de winstgevendheid per segment, die we op de schema’s uitgewerkt hebben. Ik loop even met iedereen door de details en een aantal pagina’s heen maar Energie deed het naar verwachting. We kregen hele goede resultaten van zowel de groei machines als de cash generators, zoals vermeld kregen de geavanceerde materialen een terugslag van de inflatie te verduren en is verzekeringen gedaald door de uitgaven i.v.m. de orkanen maar uitrustingen en andere diensten liggen bijzonder gunstig met het oog op transacties. Dus, een brede basis sterkte, 8 van de 11 sectoren vertonen groei in de dubbele cijfers en ik zal daar de details van laten zien met een aantal pagina’s. Cash blijft een geweldig succes voor ons. In het lopende jaar gestegen met $9.7 biljoen, dat is een toename van 32 procent. Je kunt zien dat de onderdelen -- industriële cashflow over drie kwartalen met 7.6 miljoen omhoog, dus met 25 procent toegenomen. We vertonen goede prestaties waar het geldelijke winsten betreft en het verbeteren van werkkapitaal. Daarbij komt dat het GECS dividend van 1.3 tot 2.1 biljoen is gestegen. Hierbij inbegrepen is de winst van 50 procent van de verkoop van Genworth, dat betekent dat er $1.3 biljoen van de Genworth afstoting is inbegrepen. We verwachten voor het gehele boekjaar op koers te liggen voor de toename van 15 procent en CFOA in totaal.

617.603.7900


4



We keerden $6.3 biljoen aan de aandeelhouders uit. De dividendopbrengsten waren ongeveer 2.4 procent en het 'parentsupported' (door het moederbedrijf ondersteund) schuld verminderingsplan ligt voor op schema en zal aan het eind van dit jaar onder de $4 biljoen liggen vergeleken met onze belofte van $5 biljoen. Rechts ziet u de cash walk waarmee onze cashflow aan de balans wordt gekoppeld. We begonnen het jaar met 1.7 biljoen en eind september, hadden we 1.6 biljoen cash op de bodemlijn. We hadden al de CFOA op 9.7 van de linkerkant. We betaalden onze dividenden en voor een beperkte aandelen herkoop. We hadden de aandelen uitgave waarmee we de aankoop van Universal bekostigden. We kochten de uitrusting voor onze fabriek en de verandering in schuld is met $2 biljoen dollars omlaag gegaan. Het komt er eigenlijk dus op neer dat we met de aankopen van Amersham en Universal, ongeveer 2.9 biljoen schuld opliepen en het grootste deel van die schuld in het derde kwartaal afbetaalden. Dus een sterke cashflow die 32 procent toenam en op koers voor een geweldig boekjaar, met een toename 15 procent. Hier kijken we naar de vooruitzichten voor zakendoen in het vierde kwartaal. U kunt hier zien dat de inkomsten uit het resultaat van Energie tussen de 0 en 5 zal zijn, met lichte groei in het kwartaal en de winst in deze sector daalt met 10 tot 20, de resultaten worden duidelijk beter in vergelijking tot de trend in het derde kwartaal van het lopende jaar. Daarmee begeven we ons op het hellende vlak met Energie. We blijven goede prestaties uit de andere sectoren genieten in de groeimotoren en de winst van de aankopen in zowel de gezondheidszorg als van NBC Universal. In totaal stijgen 8 van de 11 sectoren met dubbele cijfers en een voortdurende invloed van de tegenslagen in verzekeringen. Daarmee is de leidraad voor het vierde kwartaal EPS nu 48 tot 51 cent. Op EPS, een toename van 7 tot 13 procent in het vierde kwartaal en we zullen sterke inkomstengroei blijven kennen, rond 15 procent in het kwartaal. Nu zal ik enkele van de sector onderdelen doornemen. Ik zal met Transport beginnen. Het Transport team had een geweldig goed kwartaal, een inkomen van $3.8 biljoen, dit is een toename van 20 procent, en de winst was 773, wat een toename van 28 procent betekent. Feitelijk het inkomen dat steeg met meer dan $600 miljoen werd aangewakkerd door de prestaties van de dienstverlening dat een stijging kende van 400 en de sector spoorwegen steeg met ongeveer $160 miljoen. Deze dynamiek drijft ook de operationele winstgroei op. We hadden geweldige verzendingen van reserve onderdelen, $14.3 miljoen per dag. Dat in vergelijking met de 10.2 per dag van vorig jaar, dus we vergelijken hier met de periode waarin we zowel de tegenvallers vanwege SARS als die van de oorlog in Irak ondervonden wat het reizen per vliegtuig wat drukte, maar dat is voor ons een heel goed cijfer. Vrachtvervoer zit op koers. Commercieel vrachtvervoer verloor een beetje. Militair vrachtvervoer steeg flink en de sector vervoer,


[email protected]

zoals ik al eerder zei, waren drie keer hoger dan vorig jaar, dus de stijging van 28 procent winst wordt gestimuleerd door de diensten, deels afgezwakt door commerciële motoren en licht verhoogde uitgaven in dit programma. Dus in het vierde kwartaal stijgt onze winstverwachting met 5 tot 10, de operationele winstgroei van 10 tot 15. Diensten zijn moeilijker te vergelijken in het vierde kwartaal omdat de reserve onderdelen vorig jaar na de tegenvallers als gevolg van SARS en de oorlog in Irak weer aan impuls begon te winnen. We deden ongeveer $12.5MM per dag—en op dit moment denken we nog steeds ongeveer $14.5 miljoen per dag in het vierde kwartaal, dus goede vooruitzichten voor Transport. Aan de rechterkant zien we Energie. De Energie sector bleef als verwacht presteren en dus zoals we aangaven. We hadden een goede order periode in het kwartaal, orders groei op een brede basis. De totale orders voor Energie stegen met ongeveer 20 procent. U kunt zien hoe dit door diensten werd aangedreven met een stijging van 19, uitrustingen stegen 23, zoals Jeff al vermelde werden er in het kwartaal 29 gas turbines buiten de U.S. verkocht en wind had ook een goed kwartaal met een stijging van 78 procent, $225 miljoen aan orders. Het inkomen daalde met 5 procent, dat is ongeveer $200 miljoen. Dit alles gestimuleerd door Energie producten. Een daling van ongeveer $315 miljoen, wat komt door de puur gas turbine units, 29 units in '04 tegenover 44 vorig jaar, en minder afsluitingen. Hier ziet u het afsluit cijfer. Wind was ook minder, door de vertraging in het belastingvoordeel voor productie. Dit werd deels tenietgedaan door sterke groei in diensten en de groei in olie en gas, beiden stegen ongeveer 20 procent. De operationele winst daalde met 35 procent als gevolg van dezelfde dynamiek als inkomen -- 15 units minder en een lager aantal afsluitingen in de sector Energie producten, tegengegaan door de hogere groei in diensten. Dus in het vierde kwartaal, wanneer je onze dynamiek goed bekijkt, 0 tot 5 procent groei in het bovenste segment, operationele winst 10 tot 20 procent gedaald. Op dit moment zien we Energie producten met ongeveer 25 gas turbines tegen 35 vorig jaar. De afsluitingen dalen met ongeveer 25 miljoen en vorig jaar hadden we 27 miljoen, dus afsluitingen is zo ongeveer hetzelfde, bijna 0 of $2 miljoen geschat voor afsluitingen in het kwartaal. Diensten in olie en gas groei zullen behoorlijk goed worden. De FTC passage geeft ons een lekkere winst impuls. Zoals ik al zei, het was een goed order kwartaal en Jeff vermeldde de grote order die in Canada werd verkregen en we hebben daardoor heel veel impuls. We liggen op koers voor de operationele winst verwachting '04 van $2.8 biljoen en de kans op een operationele winst van $3.2 biljoen voor '05 ziet er goed uit. Dus we presteren zoals verwacht en slagen er goed in de zeepbel klein te houden. De volgende is infrastructuur. Zij hadden een goed kwartaal. De bovengroei werd aangedreven door de sector water. Inkomen steeg met 8 en operationele winst met 11. Het totaal aantal orders in de

617.603.7900


5



sector steeg met 13 procent. Water steeg 20 en FANUC steeg 25 en zoals we zeiden, een sterke inkomens groei duwde de kwartaal inkomens in the water met 12 procent naar boven, orders stegen met 20. Er wordt geïnvesteerd in het bouwen van een dienstenmodel, met zowel investeringen in nieuwe producten als in geografische uitbreiding. Het doet goed om de initiatieven tot dienstverlening te zien groeien. We hebben nu $50 miljoen CSA reserve orders tegen eerst niets, dus we gaan vooruit in de markt met het diensten model.

maar wanneer je naar de verwachtingen voor het vierde kwartaal kijkt dan voert de prijsverwachting feitelijk de reeds ondernomen acties en de volumes tegen de nu waargenomen tarieven uit. Dus hebben we behoorlijk goede vooruitzichten voor het vierde kwartaal. Wanneer je naar inkomen of de prijs en volume dynamiek kijkt en de inflatie dynamiek in de linkerbovenhoek dan ga je naar het vak voor winst linksonder en voor de gehele sector geavanceerde materialen kun je zien wat ongeveer de impact op de verdiensten voor het derde en vierde kwartaal samen is.

De sector beveiliging, onze nieuwe product introducties beginnen goed op gang te komen. ‘Homeland protection’ en de ‘Iontrack’ product lijn zitten in de dubbele cijfers met een stijging van 10 procent. Totaal inkomen voor beveiliging in het kwartaal steeg met 4; orders met 7. We hadden wel wat ongelijke orders op het gebied van perimeter beveiliging. Het is een beetje alles of niets maar op basis van de cijfers in het lopende jaar zijn de beveiliging orders gestegen met 22 procent en hebben we een goed gevoel over beveiliging en waarneming en FANUC had een sterke operationele winstgroei met dubbele cijfers (ph) in het kwartaal.

Je ziet het verschil tussen prijs en inflatie, dat gaat van een negatieve $62 miljoen in het derde kwartaal naar een positieve $50 miljoen in het vierde kwartaal, dus doen we meer dan wat van de ondervonden inflatie herstellen met de reeds ondernomen prijsaanpassingen. We hebben geweldige resultaten op het gebied van operationele winst. We gaan van 130 miljoen operationele winstverwachting in het derde kwartaal naar 250 plus in het vierde kwartaal. Je kunt het inkomen zien in het operationele winstdeel voor het vierde kwartaal.

Onze vierde kwartaal dynamiek in deze sector -- inkomen gestegen met 10 tot 15 en operationele winst gestegen met 15 tot 20 met sterkte in de breedte voor deze productlijnen. Aan de rechterkant, beleefde consumenten en industrieel weer een geweldig kwartaal. Wat betreft inkomen, bruingoed steeg 5 procent voor zowel detailhandel als contract. We hebben ons marktaandeel in de high-end sector wat uitgebreid door middel van de Monogram en Profile units. Ons industriële inkomen steeg 10 procent, dus zowel commerciële als residentiële sterkte, en verlichting steeg 1 procent. Toen we met Home Depot begonnen gingen onze producten naar 1000 Home Depot centra en we zullen aan het eind van dit jaar op 1,500 zitten. De ploeg heeft het gewoonweg geweldig gedaan op het gebied van integrerings- en consoliderings synergie -- 50 miljoen aan besparingen in het lopende jaar, en alleen al 20 miljoen in het derde kwartaal. We hebben zo’n beetje hetzelfde profiel voor inkomen en de operationele winst lijn voor het hele jaar waar het de sector consument en industrieel aangaat -- in behoorlijk goede vorm. Het volgende item is geavanceerde materialen. Ze hadden het dit kwartaal niet makkelijk maar we boeken nu echte vooruitgang in het herstellen van de inflatie. Op deze pagina zien we alleen de dynamiek in deze sector weergegeven. Linksboven aan kunnen we de prijs van benzeen zien en de dramatische stijging die we ondergingen in het derde kwartaal. Rechtsboven aan staat de gemiddelde verkoopprijs van plastic hars en dat is ook het volume voor het kwartaal in duizenden tonnen. U kunt zien dat de prijs ongeveer 10 procent steeg in het derde kwartaal met 3.33 /kilo. Volume steeg 5 procent, dus volume was behoorlijk sterk in het kwartaal. Amerika steeg 11; Europa en Azië stegen beide met enkele cijfers. We hadden een stijging van 10 procent in de auto sector. De sector bouwmaterieel en aanleg van telecom pakketten stegen allemaal met meer dan 5 procent. Media was niet geweldig


[email protected]

Dus moeten we alert blijven bij het gebruiken van prijsaanpassingen. We rekenen nu op een blijvende ontregeling van benzeen en tot zover waren de economische activiteit en het volume bijzonder sterk, dus we verwachten een heel goed vierde kwartaal en de ploeg is klaar om hier op in te spelen. Volgende onderwerp, financiële diensten. Links, consumenten financiën. Een bijzonder sterk kwartaal. Een hoge groei van activa, met 25 biljoen gestegen, zowel gestimuleerd door een kerngroei van ongeveer 12 biljoen en een klein beetje uit vreemde valuta, vooral de yen, en –aankopen van ongeveer 4 biljoen. Dan netto inkomen – een opbrengst van $680 miljoen, een stijging van 86 miljoen, dus 14 procent gestegen. Het moge duidelijk zijn dat de verdiensten leden onder het afsluiten van het contract en de schikking met Home Depot in het derde kwartaal van vorig jaar en dat niet herhaald zal worden, en daarom is de groei van de winst een klein beetje minder dan die van de activa maar over het algemeen genomen een geweldig kwartaal. Wereldwijd hadden we fantastische prestaties. Europa en Azië zaten beiden in de dubbele cijfers groei; we hadden sterke kerngroei in GB, Oost Europa, Scandinavië. In Azië, had Australië geweldige kerngroei en geweldige verliesprestaties. Zelfs Japan steeg met dubbele cijfers, door lagere verliezen en productiviteit. In Amerika hadden we hele sterk kerngroei in alle delen van de portefeuille maar dat werd behoorlijk beïnvloed door het beëindigen van de overeenkomst met Home Depot vorig jaar. We hadden ook hogere kosten voor adverteren en marketing en nieuwe product introducties en de kwaliteit van de activa is bijzonder sterk in de consumenten sector. Achterstallige betalingen daalden met 12 basis punten vergeleken met vorig jaar, dus het profiel van het vierde kwartaal ziet er nu erg sterk uit omdat we wereldwijd blijven groeien en we de vergelijking met Home Depot nu gepasseerd zijn, dus de vooruitzichten zijn bijzonder goed.

617.603.7900


6



Aan de rechterkant vinden we commerciële financiën. Deze sector beleefde weer een geweldig kwartaal. Het is duidelijk dat de activa met 11 procent stegen, aangespoord door sterke kerngroei en aankopen. Netto inkomen steeg met 18 procent tot 1.246 biljoen. Als je er goed naar kijkt is de drijvende kracht hierachter in feite de commerciële leningen en de leasing van activa waar een stijging van 9 procent te noteren valt. We hadden een erg sterk midden markt volume in het kwartaal. Uitstekende integratie van de aankopen wat $16 biljoen aan activa en 110 miljoen aan verdiensten meebracht. Dat zijn geweldige nieuwe platforms. Als we voor het kwartaal naar de resultaten per sector kijken, die in de schema’s staan, dan zullen we zien dat de onroerend goed sector 228 miljoen in het kwartaal verdiende; dat is een daling van 11 procent. We hadden geen herhaling van de verkoop van Pro Logis en wat aandelen in Regency van vorig jaar maar we hadden over het algemeen genomen geweldige resultaten die deels de rest van de portefeuille beïnvloeden. Met 76 miljoen vertoonde luchtvaart dienstverlening een daling van 22 procent. We hadden hogere commissies en reserves van ongeveer 70 miljoen in het kwartaal. Gedurende het kwartaal hadden we ook ongeveer 130 miljoen aan beschadigingen, wat ongeveer gelijk is aan vorig jaar, aan enkele oude 737s en MD-80s die in de portefeuille zaten. De kracht zat ‘m werkelijk in de commerciële leningen en de Lease portefeuille. Daar werd 33 procent meer verdiend zowel door de aankopen die ik al eerder opnoemde en lagere verliezen. Commerciële uitrustingen financieringen, onze bedrijfsmatige financiële diensten, onze verkoper, Energie, gezondheidszorg en vloot stegen allen sterk met dubbele cijfers. Wanneer we naar de kwaliteit van de portefeuille kijken met niet verdiensten omlaag en afschrijvingen omlaag dan hebben we prima vooruitzichten voor het vierde kwartaal. Alles ziet er goed uit en ligt op koers voor weer een kwartaal met dubbele cijfers aan inkomensgroei in commerciële financiën. Vervolgens verzekeringen. Verzekeringen zijn flink gedaald als gevolg van twee factoren. Ten eerste, we hadden onze desinvesteringen waar we vorig jaar al over spraken en ten tweede, we leden onder de gevolgen van de orkanen in onze sector ‘Property and Casualty’ (Eigendom en Schade). Dus als je kijkt naar de netto inkomsten van 120 miljoen, dans is dat lager dan onze vorige leidraad, voornamelijk als gevolg van de orkanen. Genworth heft vandaag een persbericht uitgegeven en een winstvergadering gepland voor 22 Oktober om op een lijn te staan met de concurrentie. Onze derde kwartaalwinst van Genworth zal ongeveer $114 miljoen bedragen. Andere verzekeringen dalen ongeveer $200 miljoen als gevolg van de maatregelen in '03 en als laatste de verzekeringsoplossingen, wat de nieuwe naam is voor ERC, was een verliespost van 39 miljoen in het kwartaal tegen een winst van 120 miljoen vorig jaar. Dat komt ook door de orkanen, waar ik straks aan de rechterkant nog over zal spreken. Het moge duidelijk zijn dat dit een buitengewoon orkaanseizoen was en dat de record verliezen op een niveau staan dat we nog nooit eerder zagen. Als je de verliezen als gevolg van Andrew zelfs in 1992 in


[email protected]

hedendaagse dollars zou inschalen, dans zijn de schattingen van de vier orkanen die in hetzelfde kwartaal gebeuren ongeveer $25 biljoen meer dan wat we zelfs in de ergste voorgaande storm hadden. Het is in meer dan een eeuw nog niet voorgekomen dat vier orkanen een enkele staat raken en de impact van deze catastrofes op ons is 308 miljoen na belastingen tegen vorig jaar. Dus we hebben inderdaad wat tegenslagen te verwerken gehad vorig jaar en de totale jaar impact is 308. Wel werd dit gedeeltelijk tenietgedaan door permanente verbeteringen in de rest van deze sector. We kenden goede prijzen; de discipline in het afsluiten van polissen was prima; we hebben geweldige diversificatie in wat de ploeg voor zaken binnenhaalde, en we waren in staat de schade gedeeltelijk te niet te doen maar moeten toch een verlies van 39 miljoen in het kwartaal optekenen. Daarmee is de dynamiek van het vierde kwartaal voor verzekeringen als verwacht. We zullen de impact van het niet ontvangen van verdiensten van het bedrijf dat we vorig jaar verkochten nog een tijdje ondergaan. In het vierde kwartaal, komt de impact van de verkoop van 30 procent van Genworth en the operationele winstverwachting is nu ongeveer 50 procent lager dan verwacht in het kwartaal. Dat zijn dus de vooruitzichten in verzekeringen. Nu ga ik over naar de gezondheidszorg en NBC Universal. Beide bedrijven hadden duidelijk goede resultaten in het kwartaal. Wanneer je deze bekijkt zie je een duidelijke impact van de toegevoegde aankopen. Ik zal beginnen met gezondheidszorg. Inkomen van 3.3 biljoen dat is een stijging van 43 procent en de operationele winst steeg 31 procent, gewoon hele goede resultaten over de hele linie. Wanneer je dit uitsplitst naar gezondheidszorg technologieën, voorheen GE Medical systems, was het inkomen 2.7 biljoen, een stijging van 15 procent, met een operationele winst van 432 miljoen, een stijging van 11 procent. In het kwartaal is het inkomen uit gezondheidszorg technologieën gestegen met 15 procent. We waren echt blij met het herstel van de Amerikaanse DI sector. Inkomen steeg 8 procent Operationele winst steeg 25 procent en we zijn heel enthousiast over onze nieuwe CT product introductie. Wanneer je in het algemeen de gezondheidszorg sector bekijkt dan kon je zien dat ultrasound een goed kwartaal doormaakte, een stijging van 8 procent als gevolg van de verkopen van 4D en Logic book. MR steeg 7 procent; we kregen een order voor 73 Ts (ph) en deze sector doet het erg goed. PET steeg 41 procent. CT daalde 20. Orders namen et 5 af in het kwartaal maar we hebben ook enkele lichtpuntjes. De U.S. steeg 6 en Europa steeg 14, dat houdt in dat het leeuwendeel van de daling uit Azië afkomstig was maar zoals ik al zei hebben we goede vooruitzichten wat betreft de volumetrische CT die we net gelanceerd hebben. Diensten steeg 14. Aan de andere kant, wanneer je de sector Amersham bekijkt, wat we vandaag de dag biowetenschappen noemen, en de resultaten van biowetenschap -- 650 miljoen inkomen een stijging van 7

617.603.7900


7



procent en $81 miljoen operationele winst een stijging van 10 procent maar dan moet je wel het feit dat we daarbij $40 miljoen in non-cash aan afschrijvingen van ontastbaarheden hebben zitten dan is dat eigenlijk dichter bij een groei 65 procent aan operationele winst voor de afschrijving van ontastbaarheden. Ze hadden gewoon een geweldig kwartaal. De sector medische reagens steeg met 18 procent. Proteïne scheidingen stegen met 2 maar de orders met 10 en de integratie ligt op koers. We realiseerden meer dan $20 miljoen aan synergie in het derde kwartaal. We zitten op de een koers voor $100 miljoen dit jaar en 250 miljoen in '05. We zijn echt blij over de manier waarop deze twee sectoren samenkomen en presteren. We zijn erg blij met alles wat we zien in de combinatie. Dynamiek in het vierde kwartaal ziet er goed uit. Operationele winst zou met 15 procent moeten stijgen, of zelfs meer omdat biowetenschappen blijvend voorliggen op de planning en de synergie zich uitbreiden terwijl we het vierde kwartaal binnengaan. Nu, aan de rechterkant, hebben we NBC Universal. Dit is duidelijk een fantastisch kwartaal. Het inkomen werd meer dan verdubbeld met de Olympische Spelen en dan komt Universal daar nog bij. Dus 4.1 biljoen is een stijging van $2.6 biljoen. Als je dit nu weer uitsplitst en terugleidt tot NBC, dan was het NBC inkomen ongeveer $2.6 biljoen, een stijging van 70 procent en de operationele winst was rond de $390 miljoen, wat een daling van ongeveer 9 procent betekent. Maar je moet de impact van de Olympische Spelen hier uit halen. Als je kijkt naar NBC zonder Universal en zonder de Olympische Spelen, dan steeg inkomen ongeveer 10 procent. We deden ook enkele eenmalige investeringen in het kwartaal voor de programmering, de eigen programma’s die we in het kwartaal voor nieuws laten zien en die voor de conventies. Wanneer je bijstelt voor deze uitgaven steeg de operationele winst ongeveer 15 procent binnen NBC zelf. De Olympische Spelen waren uitzonderlijk goed. De ploeg heft fantastisch werk afgeleverd. We bereikten 86 procent van de huishoudens in de U.S.. Primetime kijkcijfers stegen 13 procent vergeleken met Sydney en de programmering was een enorme steun in de rug voor de andere NBC programma’s. Today, Nightly News, en andere programma’s stegen met 25 procent tegen de periode vooraf aan de Olympische Spelen, echt een uitstekende prestatie van deze ploeg. De kabel bezittingen doen het echt heel erg goed. USA, SciFi, Bravo en Telemundo hebben allemaal stijgende kijkcijfers. Onze operationele winst voor kabel is dan ook sterk gestegen met dubbele cijfers in het kwartaal. De nieuws sector deed het bijzonder goed en de herfst programmering heft een goede start gemaakt. We hebben een kijkcijfer van 3.9 voor primetime bij de belangrijkste groep volwassenen van 18 tot 49. Weer sterke concurrentie maar we staan nu waar we dachten uit te komen. Het seizoen is nog niet afgelopen maar we zijn tevreden met onze positie en de integratie ligt op schema. We realiseerden 55 miljoen aan synergie in het kwartaal, wat meer is dan gepland en we liggen op koers om de 100 miljoen die we in '04 dachten te halen te


[email protected]

overtreffen en we zijn er zeker van de 300 miljoen voor '05 gepland te halen. Dus de prestaties zijn uitstekend te noemen met de twee ploegen die samen komen. De dynamiek in het vierde kwartaal zien er erg solide uit, de operationele winstgroei meer dan 15 procent. We zijn erg tevreden met de filmlijst dat de ploeg samenstelde voor het vierde kwartaal en net als bij gezondheidszorg, de synergie breiden zich nog steeds uit bij het aanbreken van het vierde kwartaal. Dit gezegd geef ik het word terug aan Jeff. Jeff Immelt - General Electric - Chairman, CEO Geweldig Keith. Ik zal het geheel afwikkelen, eerst door het over de hele jaarsvooruitzichten voor 2004 te hebben. We sluiten het jaar met een hele goede impuls af. Je kunt zien dat het inkomen voor het vierde kwartaal rond de 15 procent zal zijn en de verdiensten zijn gestegen tussen de 12 en 17 procent, wat ons wederom een heel jaar geeft in de hoge regionen van het gebied van $1.57 tot $1.60. Wanneer je de stuwende krachten die we eerder in het jaar al identificeerden nog eens nader beschouwt dan zijn de zaken afgehandeld en leveren ze goede prestaties; Energie ligt op schema, Financiële diensten in goede vorm. We zitten in de juiste markten. Impuls van diensten is sterk en heeft een goede wereldwijde positie. De enige tegenwind die we tenietgedaan hebben maar wat wel een uitdaging betekende denk ik was de inflatie in grondstoffen dat impact had op de sector geavanceerde materialen maar we denken dat we zelfs meer kunnen doen dan deze tegenslag teniet doen. Goede impulsen op de rand van 2005. Vooruitkijkend naar 2005, we hebben wederom de indruk dat we in een prima positie met veel zicht op groei van verdiensten per aandeel van 10 tot 15 procent, CFOA groei van 10 tot 15 procent en verbeteringen van stijgende opbrengsten op geïnvesteerd kapitaal, dus een goede rugwind in 2005. 85 procent van de verdiensten, meer dan 85 procent van de verdiensten in groei motoren met veel transparantheid en 15 procent van de verdiensten in cash generators waar we een gunstiger economisch klimaat voorzien. Ik denk dat er zeven dingen over dit Bedrijf zijn waarover ik denk dat u met het oog op het vierde kwartaal en dan 2005 tevreden zou moeten zijn. Ten eerste, verbeterde cycli in zowel luchtvaart als Energie, twee van onze grootste sectoren, die beiden gelijktijdig zullen groeien wat de eerste keer is in bijna vijf jaar. Dat is een echt sterk punt voor het Bedrijf. Ten tweede, hele jaar profijt van NBC Universal en Amersham -- wederom, we zijn blij met de wijze waarop deze twee sectoren samenkomen en we hebben goede impulsen naar 2005 toe. Ten derde, fantastische orders voor reserve onderdelen in diensten, sterke orders het hele jaar door, grote aanwinsten in de bestaande basis, hoge marges en weer goede impuls naar 2005 toe. Ten vierde, een geweldige cyclus voor consumenten en commerciële financiën, activa van goede

617.603.7900


8



kwaliteit, goede groei van activa en wederom denken we, goede impuls. Ik denk aan een andere opmerking over consumenten en commerciële financiën – we hebben nu het plan opgevat om alle 'parent-support' schulden ergens in 2005 af te lossen wat dus eerder dan gepland is en op dat punt de GECS dividend boven de 40 procent te tillen, dat wil zeggen erg sterke cashflow en balans hier. Ten vijfde, dit is een goed moment in de economische cyclus. Keith toonde u enkele van de cijfers met betrekking tot geavanceerde materialen. We denken dat het een goed moment is in deze sector. Ten zesde, we gaan 2005 binnen met een beter prijspeil. We hebben in een aantal van onze sectoren prijsverhogingen gezien en denken dat dit ons een goede impuls voor volgend jaar zal geven. Als laatste punt, sterke cash generatie – we toonden goede cashflow in '04; dit zal zich doorzetten in '05. Met de 'parent-supported' schuld afbetaald volgend jaar denken we over veel cash flexibiliteit in 2005 en verder te beschikken. En weer denk ik dat de zichtbaarheid voor 2005 goed is en dat we waarachtige kracht en impuls hebben voor volgend jaar. Om even samen te vatten, de economie die we nu zien en de economische grondvesten blijven erg krachtig, met sterke order en activa kwaliteit. Het Bedrijf verkeert in geweldige vorm. We konden 38 cent per aandeel bereiken ondanks een buitengewoon orkaanseizoen en druk op grondstoffen maar als deze onvoorziene gebeurtenissen niet plaats gevonden hadden waren we flink boven de 38 cent uitgekomen. Aankopen leveren nu al verdiensten op, eerder dan gepland. Verdiensten aan de hoge kant van de leidraad op $1.57 tot $1.60 en op koers voor verdienstengroei in de dubbele cijfers in het vierde kwartaal van dit jaar en in 2005 met uitstekende groei initiatieven om ons met goede zichtbaarheid op de toekomst te concentreren. Kortom, het Bedrijf verkeerd in een uitstekende vorm. Bill, ik geef het woord terug aan jou en we geven graag antwoord op eventuele vragen. Bill Cary - General Electric - VP Investor Communications Geweldig Jeff. Dank je wel. Rachel, als jij de lijn voor vragen open wilt stellen Dat zou fantastisch zijn.

VRAAG EN ANTWOORD

Operator (INSTRUCTIES DOOR DE OPERATOR). Jeffrey Sprague bij Smith Barney. Jeffrey Sprague - Smith Barney Citigroup - Analist Goedemorgen, iedereen. Jeff, ik vroeg me af of, als we alles overzien, jij je zou kunnen richten op enkele van de inflatoire knelpunten. Je weet, olie – ik bedoel, we kunnen wel de duidelijke invloed zien nu het hightech grondstoffen treft en kijk eens wat het doet met de luchtvaartmaatschappijen. Met jouw brede blik op de wereld, wat zie jij als het ware opborrelen uit het systeem waar het de inflatoire knelpunten betreft? Zijn er andere plaatsen in de portefeuille behalve de hightech grondstoffen waar de prijs een rol gaat spelen of waar de prijs meer onder druk komt te staan? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Jeff, ik was vorige week in China en ik zou zeggen dat China, hoewel de snelheid er in het derde kwartaal wat uit is ten opzichte van het tweede kwartaal, nog steeds erg sterk is en sterk zal blijven in het vierde kwartaal. Dat zet staal weer onder druk, grondstoffen maar olie ook. Onze verwachting is dat olie betrekkelijk hoog zal blijven en wat Keith zei is dat we niet rekenen op een afname in benzeen. Feit is dat staal en grondstoffen, terwijl we wel wat inflatie waarnemen, betrekkelijk bescheiden is ten opzichte van onze totale kostengrondslag. Wij krijgen te maken met prijzen hoger dan die van high-tech grondstoffen; wij krijgen te maken met prijzen voor het eerst in de apparaten sector, de industriële sector. Veel van de bedrijven in apparatuurbeheer zijn veel hoger dan vorig jaar. Dus ik zou willen zeggen dat over een tamelijk breed spectrum van onze productlijn, we behoorlijk goed gaan – dat we heel behoorlijke successen behalen met prijzen. Ik denk dat het bij laatste stuk inflatie waar we ook in 2005 nog mee te maken zullen hebben om olie zal gaan. Ik denk dat enkele van de andere grondstoffen wel zullen stabiliseren maar dat olie in dit opzicht nog wel een poosje een rol zal spelen. Jeffrey Sprague - Smith Barney Citigroup - Analist Misschien mag ik er nog één noemen. Het GECS-dividend boven de 40. Ik denk dat, wel op een genormaliseerde grondslag, het een tijd lang eigenlijk in de buurt van de 35 lag. Weerspiegelt die hogere koers een of andere strategische verplichting of is het maar gewoon de lagere kapitaalintensiteit van de branche met een verzekeringsachtige inkrimping als een percentage van het totaal?


[email protected]

617.603.7900


9



Keith Sherin - General Electric - CFO Nee, ik denk, Jeff, dat het laatste het geval is. Ik denk dat strategisch gezien wij gezegd hebben dat we een bedrijf voor financiële dienstverlening met systematisch hogere opbrengsten zouden gaan creëeren en wij uit verzekeringen zijn overgestapt naar commerciële financiering en consumentenfinanciering en dat is wat wij van plan zijn. Dus ik denk dat het ons veel meer kapitaalflexibiliteit geeft. Je hebt gelijk, het is ongeveer 32 procent geweest en wij zijn van plan daarbovenuit te gaan. Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Het andere punt over olie is, denk ik, wanneer je naar de GEportefeuille kijkt en kijkt naar het type producten en diensten die wij verkopen, dat wij een heleboel mogelijkheden hebben. Misschien kunnen daar ook over praten.

fantastisch. En verder denk ik dat we enkele van de wildcards we toch meer moeten zoeken bij de high-tech grondstoffen uitgaande van de vraag of we de prijzen hoog kunnen houden en benzeen zich gunstig ontwikkelt voor ons. Wij houden niet werkelijk rekening met een economie die verschilt van die welke we vandaag zien. Dus ik denk dat als enkele van de minder presterende bedrijven het wat beter doen, wij aan de top zitten, maar kijk, wij gaan heel sterk worden in die range zonder dat de economie enige verbetering vertoont. Ik denk gewoon dat dat is gebaseerd op de zichtbaarheid en de vaart die de onderneming heeft. David Bleustein - UBS Warburg – Analist Okay. Zou je ons willen zeggen wat je gedachten zijn over de timing van de verdere afstoting van Genworth? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO

Keith Sherin - General Electric - CFO Jeff, de wijze waarop ik het onder woorden wilde gaan brengen als je kijkt naar de hogere olieprijzen, het is van invloed op onze activiteiten in de kunststoffen maar meer dan, laten we zeggen, 10 of $12 miljard van onze verkoop van industriële producten zijn in producten en technologieën die helpen onze klanten meer energiezuinig te maken, of het nu gaat om nieuwe gasturbines, of het nu gaat om nieuwe motoren, of om nieuwe locomotieven en dergelijke dingen. Dus het beeld van de olie laat voor ons zien dat hogere olieprijzen voor ons helemaal niet slecht zijn. Operator

Dat kunnen wij werkelijk niet, David. Wij gaan volgend jaar kijken en we gaan zien wat de marktcondities zijn en zo'n beetje de beslissing nemen die het beste de belangen van de Genworthaandeelhouders en de GE-aandeelhouders dient. Ik weet het niet. Keith, wil je daar iets aan toevoegen? Keith Sherin - General Electric - CFO Wij zitten vast tot en met het einde van het jaar. Dan gaan we netjes verkopen tot onder de 50 procent, zo'n 18 maanden vanaf de aanvang van de deal. Dus daaromtrent, afhankelijk van de marktcondities, gaan we op een ordelijke manier door met de verkoop.

David Bleustein van UBS. Operator David Bleustein - UBS Warburg – Analist Nicole Parent van Credit Suisse First Boston. Goedemorgen, iedereen. Jeff, vooruitkijkend naar 2005, je noemde 10 tot 15 procent opbrengsten. Kun je de voornaamste elementen eens doornemen van hetzij je bedrijfsplan of van de externe omgeving die het verschil zou maken tussen de top van de range en de onderkant? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Weet je , David, zoals ik zou kijken naar de aanjagers van de groei, okay, de 85 procent of de onderneming – uitstekend in vorm en draait geweldig. Ik denk, als je kijkt naar energie en groei in de dubbele cijfers, transport draait geweldig, zowel gezondheidszorg als NBC Universal profiteren van acquisitie-integratie. Formidabele kracht van de infrastructuur, zowel organische als anorganische mogelijkheden. In commerciële financiering en consumentenfinanciering, in die bedrijfstakken draait het


[email protected]

Nicole Parent - Credit Suisse First Boston - Analiste. Goedemorgen, mensen. Ik dacht maar eens één vraag over medische zaken en ik wil geen spijkers op laag water zoeken omdat de resultaten goed waren, omhoog krachtig in de dubbele cijfers. In het tweede kwartaal, hadden jullie gedacht dat de onderneming 40 hoger zou zijn. Het was maar 30 hoger. Ik denk dat jullie wel een aardige opleving zagen in de diagnostische beeldvorming. Is het alleen de mix met CT die minder wordt, die maakt dat winstgevendheid onderin de dubbele cijfers uitkomt? Keith Sherin - General Electric - CFO

617.603.7900


10



Nicole, mijn lezing daarvan is dat de CT-zaken minder gingen dan wij waarschijnlijk een kwartaal geleden gedacht hadden, niet van het standpunt van een verlies van marktpositie of iets maar ik denk dat de branche echt klaar is voor de 64 slice CT-scanners en dus zou ik verwachten dat wij dat gaan goedmaken in het vierde kwartaal.

gedaald, dat heeft vanzelfsprekend met de timing te maken, maar is veel nadeligs ook. Wij hadden een sequentiële daling van de winst van $80 miljoen. Was er sprake van een soort versnelde besteding aan herstructurering en integratie in het derde kwartaal ten opzichte van het tweede kwartaal? Keith Sherin - General Electric - CFO

Nicole Parent - Credit Suisse First Boston - Analiste. Okay. Over infrastructuur, zo'n beetje een gelijke vraag. QT had gedacht dat de onderneming 20 hoger zou zijn; maar het was maar 11 hoger. Keith zinspeelde op wat onrust in de orders. Ik denk, daaropvolgend, zou je ons het laatste nieuws willen vertellen over InVision?

Laat me beginnen met machines en dergelijke. Je kijkt naar het derde kwartaal. De winst van het segment heeft zich gunstig ontwikkeld, een stijging van ongeveer $200 miljoen. In dat segment nemen we de resultaten op van ons bedrijf GE Equity, dat in runoff blijft en dat bedrijf was $45 miljoen hoger met minder verliezen.

Keith Sherin - General Electric - CFO

Brian Langenberg - Langenberg & Co. - Analist

Laat 'ns kijken. Wat ik zou willen zeggen is dat de beveiligingsbranche krachtig blijft gedurende het gehele derde kwartaal. Er zijn meer dan 20 procent meer orders. Er is wat onrust, vooral in enkele in de beveiligingsbedrijven hier en sommige daarvan zijn van het derde kwartaal in het vierde kwartaal terecht gekomen. Dus dat was de voornaamste drijfveer daar.

Dus het is 35 sequentieel of in dezelfde periode vorig jaar?

Waar het water betreft, daar zien we een enorme groei in de opbrengsten en die tak vormt zich meer om tot een service-model. Wanneer dat gebeurt, denk ik dat we nog meer opbrengsten en betere marges zullen zien in het vierde kwartaal. Waar het InVision betreft, wij hebben een wettelijke goedkeuring ontvangen . Wij blijven samenwerken met zowel de overheid als met de InVision-directie om de acquisitie te voltooien. InVision is zelf in onderhandeling met het Ministerie van Justitie en wij zullen de acquisitie pas voltooien wanneer zij eruit zijn, maar het is wel onze bedoeling. Wij zijn op het bedrijf gesteld, op zoals het bij ons past en wanneer er een oplossing is gevonden, is het onze bedoeling die transactie te sluiten. Operator Brian Langenberg bij Langenberg en Company. Brian Langenberg - Langenberg & Co. - Analist Dank u zeer. Een paar dingen – het gaat eigenlijk om marges. Nummer één, de apparatuur -- er was een kleine stijging en ik zou naar voren willen brengen dat daar een eenmalige winst zit. Zou je ons daar wat meer informatie over kunnen geven? Even terugkomend op Nicoles vraag over de marge in de gezondheidszorg, je gaf ons een verklaring waar wel wat in zat, maar heeft het werkelijk bijgedragen tot – u weet wel, wanneer ik het in de juiste volgorde plaats, verkopen waren 40 miljoen


[email protected]

Keith Sherin - General Electric - CFO Dezelfde periode vorig jaar, Brian. Daar staat de V voor in de segmentwinsttabellen. Onze bedrijven in de machinedienstverlening , weet je, de Penske en de TIP en de MOD en het spoor en alle bedrijven in ons netwerk waren ongeveer $40 miljoen hoger. Zij hadden gewoon fantastische… -- als je die benuttingsdiagrammen ziet en je ziet de prijs vaster worden, zij hebben geweldige bedrijfsresultaten geboekt. Wij hadden te maken met enkele verliezen in '03 van ongeveer $40 miljoen die in het segment GE Capital Other vielen gerelateerd aan de Hellerovername, die hebben zich niet herhaald. Wij hadden lagere kosten in het segment GE Capital ondernemingen. Dus dat zijn de voornaamste gegevens van enkele van de aanjagers daar. Geweldige bedrijfsprestaties door Art Harper en zijn team en een verbetering in de toename van het equity-bedrijf. Brian Langenberg - Langenberg & Co. - Analist Waarschijnlijk herhaalt een-derde zich, twee-derde, een aardig resultaat vergeleken met dezelfde periode vorig jaar, om het eenvoudig te zeggen, met drie delen van 40 hier in ronde getallen - (meerdere sprekers). Keith Sherin - General Electric - CFO Ik denk dat equity waarschijnlijk wel even door zal gaan. Ik denk dat dat misschien een betere manier is om ernaar te kijken. Wat de marge in de gezondheidszorg betreft, ik denk dat we te maken hebben met het seizoenspatroon van gewoon voor ons het verschil tussen het tweede kwartaal en het derde kwartaal. Werkelijk, als je kijkt naar de dezelfde period vorige jaar voor de

617.603.7900


11



Vs, die geven zo'n beetje hetzelfde beeld te zien in het tweede kwartaal en het derde kwartaal. Dus sequentieel is het tweede kwartaal krachtiger en het derde kwartaal is wat zwakker voor ons in totaal maar geen daling van het bedrijfsmargeperspectief die verschilt van wat er gezien het seizoen gaande is. Brian Langenberg - Langenberg & Co. - Analist Okay, ik zal daar nader naar kijken en erop terugkomen.

in het derde kwartaal. Ik kan me niet herinneren of de PACSonderneming daarin is opgenomen. Ik geloof dat je zei dat PACS 63 hoger was. Alleen ten aanzien van dienstverlening in de gezondheidszorg, is dat juist? Keith Sherin - General Electric - CFO Ja. Dienstverlening was 14 hoger en aangezet door PACS, dat ongeveer 45 tot 50 hoger was. John Inch - Merrill Lynch & Co. - Analist

Operator

Okay, dus -- (Meerdere sprekers) -- behalve PACS, is er in de dienstverlening in de gezondheidszorg iets dat dit kwartaal wat minder presteert?

John Inch van Merrill Lynch. John Inch - Merrill Lynch & Co. - Analist

Keith Sherin - General Electric - CFO Bedankt. Goedemorgen. Dus als we insteken op de cash flow van 9,7 miljard, dan ziet het ernaaruit dat vergeleken met dezelfde periode vorig jaar contant geld in het kwartaal een paar honderd miljoen lager was. Maar dan hebt u ons de stand 7,6 jaar tot heden in de industriële sector gegeven. Ik vraag me af wat de cash-flow in de bedrijfstak is in het derde kwartaal en hoe die is vergeleken met vorig jaar?

Kerndienstverlening was 10 hoger, dus nogmaals, dat getal van PACS is hoog maar het is niet een groot deel van het totale plaatje. Operator Don MacDougall van Banc of America Securities.


Don MacDougall - Banc of America Securities - Analist

Ja, het derde kwartaal – als je alleen naar het derde kwartaal kijkt, was de cash-flow in de bedrijfstak 2,6 miljard, wat een toename is van 21 procent. En dan was de GECS-cash-flow in het derde kwartaal 300 miljoen. Vorig jaar hadden we $1 miljard, dus we hadden geen herhaling van het speciale divident van het derde kwartaal van vorig jaar van enkele van de verkopen, dus in het kwartaal, was de bedrijfstak erg sterk, 21 procent hoger, en in totaal, was het op 2,9 miljard, ongeveer 8 procent lager doordat het speciale dividend zich niet herhaalde. John Inch - Merrill Lynch & Co. - Analist Zonder dat ik de bijzonderheden van de cash flow voor me heb, Keith, was er iets dat speciaal de 21 veroorzaakte? Was het werkkapitaal of zoiets?

Goedemorgen, iedereen. Over de grondstoffensector, Jeff, je bent er goed in geslaagd de prijs door te zetten. Ik denk dat veel daarvan komt uit een stijging in grondstoffen. Ik denk, ik vraag me af of het je standpunt is dat de markt voldoende is aangetrokken om als er een mogelijkheid was in benzeen, of je die prijzen zou handhaven en de marges zouden toenemen of dat je klanten die prijs weer zouden kunnen halen? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Weet je, Don, in de economie zien we op dit ogenblik dat de polycarbonaat-industrie ongeveer aan haar top zit. Ik bedoel, zij zit op meer dan 90 procent van haar capaciteitsbenutting terwijl er niets op komst is tot aan de tweede helft van '06. Dus de polycarbonaat-industrie, die de overgrote meerderheid hiervan uitmaakt, is behoorlijk aantrekkelijk op dit ogenblik.

Keith Sherin - General Electric - CFO Don MacDougall - Banc of America Securities - Analist Het is converteren netto naar cash plus een verbetering en werkkapitaal. John Inch - Merrill Lynch & Co. - Analist Gewoon als een vervolg, denk ik, als we dit goed hebben gedaan, is dienstverlening in de gezondheidszorg ongeveer 7 precent hoger


[email protected]

Okay. Nog een vraag -- over ERC en de $300 miljoen die je hebt genomen voor de wervelstrormen, ik zou aannemen dat er in het gemiddelde jaar wel wat budget of reserve is voor wervelstormen. Dus is de $300 miljoen een bruto getal of een netto getal? Keith Sherin - General Electric - CFO

617.603.7900


12



300 miljoen na belastingen is een gevolg van de wervelstormen. Nu, in het kwartaal en gedurende het jaar nemen we aan dat we wat CAT-voorzieningen hebben. Er is waarschijnlijk een voorziening van $60 miljoen maar nogmaals, dat is niet iets waar je rekening mee kunt houden, het is alleen maar een post, weet je. Ja, het is waarschijnlijk 60, Don.

Ja. Is daar iets geografisch dat van belang is? Komt het meer uit Azië of zie het op een brede grondslag? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO

Dean Dray van Goldman Sachs.

Dean, ik denk, als je kijkt naar de transportindustrie, dat het sterk is in ieder deel van het land. Ik bedoel, spoorvervoer is flink omhoog. Wegvervoer is veel hoger en er ligt een behoorlijke hoeveelheid economische activiteit aan ten grondslag nu op dit moment.

Dean Dray - Goldman Sachs - Analist

Operator

Dank je. Goedemorgen. In een commentaar over de economische beginselen die sterk blijven voor de Onderneming en de wijze waarop je de economie ziet, zou je iets kunnen zeggen over september, vooral over de korte-cyclusopdrachten, zowel op een algemene grondslag maar belangrijker nog op een organische grondslag?

Dave Tusa van J.P. Morgan.

Operator

Dave Tusa - J.P. Morgan - Analist Goedemorgen. Gewoon maar een soort van macro-vraag -- wat zijn jullie plannen ten aanzien van huur gedurende de volgende anderhalf jaar en vooral in de V.S., gaat er daar iets veranderen?

Keith Sherin - General Electric - CFO Ik wil garanderen dat ik hier de juiste cijfers krijg voor jullie van datgene waar we over gaan praten. Als je kijkt naar wat wij hebben uitgezet, ook het totaal zonder verslag, zal dat 13 procent zijn, de apparaten, de industriële verlichting en de high-tech grondstoffen, dus dat wordt gelijk aan wat we hebben gedaan. Dan zonder alles, is het 9 procent omhoog in september, dus we blijven dezelfde behoorlijk goede economische activiteit zien die we zagen in juli en augustus en over het algemeen is elk van de bedrijven in staat geweest die prestaties vol te houden. Dean Dray - Goldman Sachs - Analist

Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Wij gaan door met het huren van technische bedrijfsmiddelen, het inhuren van mensen in de dienstverlening, verkoop en marketingmensen in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. Wij hebben enkele van onze fabrieken gezien met bijzondere krachtige toename. Dus nogmaals, we praten werkelijk nooit over plannen met betrekking tot huur als geheel, maar in gedeelten in de onderneming, wij hebben mensen ingehuurd dit jaar en wij zien zich dat ook voortzetten in 2005. Dave Tusa - J.P. Morgan - Analist

Dan wanneer we kijken naar één van de data-punten van de machinebeheer-kant, wanneer je komt aan 84 procent, op welk punt brengt dat historisch gezien meer een kapitaalbestedingscyclus op gang?

Ik begrijp je, dank je wel. Even een snelle – voorziening voor verliezen op financieringsvorderingen – zou je me even in herinnering kunnen brengen wat daar aan de gang is? Het was omlaag ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en omlaag sequentieel op het inkomstenoverzicht.

Keith Sherin - General Electric - CFO Ik denk dat we over het algemeen de lijn van 80 hebben gebruikt zowel voor de industriële benutting als voor inzet van de machines. We zien een ontzettend krachtige vraag in die branche. Ik bedoel de prijzen stijgen. Wij zijn bezig met de-fleeting. De vraag naar oudere units is heel sterk. Dus ik denk dat je daar wat van begint te zien maar je hoeft niet iemand te hebben die daar heel erg in thuis is om je te zeggen of zij CapEx doen. We zien een geweldige kracht. Dean Dray - Goldman Sachs - Analist


[email protected]

Keith Sherin - General Electric - CFO Zeker. Als je kijkt naar de dynamiek rond de portefeuille, waren onze achterstallige debiteuren lager. Onze afschrijvingen zijn lager, het is duidelijk dat de afschrijvingen een grote factor zijn in die voorziening. Onze non earnings in de commerciële ondernemingen zijn lager en dus wanneer je kijkt naar al de factoren over de kwaliteit van de portefeuille, leidt dat gewoon naar een lagere voorziening. Overall echter, denk ik, als je kijkt naar de reservedekking, dus als je de totale GECS-reservedekking van het derde kwartaal vorig jaar, was het 2,48 procent en is dat

617.603.7900


13



omhoog naar 2,5 procent en de totale reserves zijn hoger van 6,1 miljard naar 6,5 miljard. Dus de voorziening is lager op basis van de portefeuillekwaliteit, achterstallige debiteuren, lagere verliezen en betere non earnings en commercieel, maar de algehele dekking is wat hoger en de totale reserves zijn hoger.

Wel, weet je, we wachten af wanneer het definitieve wetsontwerp uitkomt, maar zoals je weet, wij hebben wat voordelen van de ETI belastingwetgeving. Heb je het over de PTC?

Dave Tusa - J.P. Morgan - Analist

Nee, niet de PTC, het algemene belastingontwerp.

Dus deze trend op de inkomstenstaat zou zo'n beetje moeten aanhouden op een sequentiële basis en hier vooruit moeten gaan?


Keith Sherin - General Electric - CFO Je moet van kwartaal tot kwartaal zien wat de portefeuille achterstallige debiteuren is maar juist nu, is de kwaliteit van de portefeuille heel sterk. Het andere aspect is als je kijkt naar de organische activagroei in het vierde kwartaal, weet je, we gaan duidelijk voorzieningen treffen voor die organische activagroei. Operator

Scott Davis - Morgan Stanley Dean Witter - Analist

Ik probeer het alleen maar duidelijk te maken. We hebben wat voordelen van de huidige ETI. Juist nu, ga ik ervanuit dat de ETIstructuur in de loop van twee jaar langzaam zal verdwijnen, dus wij verwachten niet echt veranderingen of gevolgen voor ons. We zullen moeten afwachten en zien hoe het definitieve wetsontwerp wordt en dan zullen we zien of er – weet je, ik ben er zeker van dat er wat plussen en minnen zullen zijn maar eigenlijk was het wetsontwerp erop gericht dat de industrie in de VS en exportconcurrentie ervan zou profiteren en wij zullen eraan meedoen omdat dat het soort activiteit is waar we heel goed in zijn. Scott Davis - Morgan Stanley Dean Witter - Analist

Scott Davis van Morgan Stanley. Scott Davis - Morgan Stanley Dean Witter - Analist Goedemorgen. Bedankt, operator. Er werd zo'n paar weken geleden een belastingwet aangenomen die, denk ik, wat positieve kanten heeft voor jullie daar. Zou je wat commentaar kunnen leveren op de gevolgen die dat voor jullie heeft, op weg naar '05? Keith Sherin - General Electric - CFO

Ik begrijp het. We kunnen daar misschien wat inkomen als het uiteindelijk wet is. Wat de totale waardevermindering betreft, wanneer je denkt aan de Amersham-, Universal- en Genworthdeals, gewoon om ons een beetje het gevoel te geven wat ervoor ons inzit en de centrale inkomstengroei hier. Wat heeft de waardevermindering jullie in het kwartaal gekost? Hoe zien jullie dat verdergaan in de volgende paar kwartalen? Keith Sherin - General Electric - CFO

Is het alleen die vraag vandaag?

de ETI (ph) vervanging?

We hebben gezegd dat – je wilt alle drie gebruiken, Amersham, Universal en Genworth. Wij zeiden dat de invloed ongeveer 5 procent zou gaan zijn dit jaar. Dat is komt vrij goed overeen met waar we nu zijn. Waarschijnlijk is de Genworth is 3,5 cent tot 4 cent en de Amersham, Universal is waarschijnlijk ongeveer 5 cent omdat we marginale inkomsten hebben die de marginale aandelen gedeeltelijk goedmaken. Dus over het geheel genomen dit jaar, is het ongeveer 5 cent en dat is eigenlijk zoals we het het hebben uitgezet, Amersham en Universal waarschijnlijk wat beter en zou de inkomsten per aandeel volgend jaar moeten doen toenemen.



Dat klopt.

De waarde per aandeel toenemen volgend jaar? Mooi. Bedankt jullie.

Scott Davis - Morgan Stanley Dean Witter - Analist Ik dacht dat het zo'n twee weken geleden was. Keith Sherin - General Electric - CFO

Keith Sherin - General Electric - CFO Operator Bob Cornell van Lehman Brothers.


[email protected]

617.603.7900


14



Een laatste vraag is hoeveel aan belastingtarieven voor volgend jaar?

Bob Cornell - Lehman Brothers - Analist Hallo iedereen. Bedankt, ik moet zeggen, Jeff, de 7 punten die je aanvoert zijn indrukwekkend. Het hele beeld – men heeft het overzicht vermeden tot dusver. Wat denken jullie van een commentaar op het opnieuw in evenwicht brengen van de onderneming, wat jullie daarvan denken? Ik bedoel, jullie hebben dit jaar veel belangrijke zetten gedaan. Waar zie je industrieel tegenover kapitaal in de komende paar jaar? Wat het plan zou kunnen zijn? Eventuele activiteiten?

Keith Sherin - General Electric - CFO Het zal duidelijk zijn dat we een wat lager dan verwacht tarief hebben dit jaar. Juist nu, verwachten we dat het industriële tarief ligt ergens tussen de 24 en de 26 procent en het GE Capital-tarief tussen 22 en 24 procent. Op die manier gaan we ons jaar vormgeven en zo verwachten we dat het volgend jaar zal zijn en wij hebben op dit ogenblik geen reden om aan te nemen dat het buiten die uitersten zal komen te liggen, Bob.

Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Operator Bob, ik denk als we van dit jaar overgaan naar het volgende, dan zal Financiële Dienstverlening tussen de 45 en 50 procent van de onderneming uitmaken. Ik denk, als je naar de twee grote kijkt, -wat we hebben bereikt in de grote portefeuilletransformatie is dat we eigenlijk een sneller groeiende industriële onderneming en een onderneming in de financiële dienstverlening die hogere opbrengsten geeft, hebben gecreëerd. Dus ik denk dat wat je zult blijven zien Genworth verkopen en dergelijke dingen maar wij zijn gesteld op de commerciële onderneming en de onderneming voor consumentenfinanciering. Ik wil daar blijven investeren. Maar aan de industriële kant hebben wij tal van geweldige platforms die we zowel organisch als anorganisch kunnen laten groeien en ik denk dat we stel industriële ondernemingen hebben die winsten kunnen opbrengen hoog in de enkele cijfers en verdiensten daarop vooruitlopend. Dus nogmaals, ik denk dat deze beide activiteiten samen werkelijk een meer waardevolle onderneming creëren. Ik denk, Bob, werkelijk niet – wanneer ik kijk naar '05, '06, '07 en daarna, ik denk niet dat we echt zeer belangrijke stappen moeten ondernemen om de financiële aanwijzingen die we iedereen hebben gegeven, uit te voeren. Bob Cornell - Lehman Brothers - Analist Dat is eigenlijk mijn volgende vraag. In de groeivooruitzichten voor volgend jaar, weet je, de dubbele cijfers, de 10 tot 15, is dat ex alles of is dat exclusief eventuele potentiële portefeuillewijzigingen zoals de mogelijke verdere afstoting van verzekeringsmaatschappijen? Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Nee, dat omvat een verwachte verkoop van de volgende tranche van Genworth, dus dat omvat alles -- (Meerdere sprekers) -gerapporteerde resultaten vergeleken met dezelfde periode vorig jaar.

Jeff Bentig - Jefferies & Co. - Analist Goedemorgen, iedereen. Een paar snelle vragen – met het oog op grondstoffen, hebben jullie je ingedekt voor benzeenprijzen en op welk prijsniveau? Keith Sherin - General Electric - CFO Wij hebben ons niet rechtstreeks ingedekt voor benzeen. Er is een heel, heel kleine markt buiten de beurs om daarvoor en het is heel moeilijk om wat van ons volume daar te krijgen. Dus doen wat hele slimme inkopen in Europa en we werken aan nog wat andere capaciteitstoevoegingen om ons in te dekken , maar op dit ogenblik, nee. Jeff Bentig - Jefferies & Co. - Analist Okay. In jullie model, ziet het eruit alsof je voornemens bent jullie prijs te verhogen boven wat voor jullie de grondstoffenprijs inputkosten gaan worden. Ik vraag me af, zou je wat duidelijker willen zijn over waarom je denkt dat je dat kunt doen. Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Wel, de capaciteitsbenutting, Jeff, is heel hoog. Dus als je 40 jaar geschiedenis van deze onderneming nagaat, dan is dit de manier waarop het model heeft gewerkt in het verleden. Nogmaals, zo lang de capaciteitsbenutting boven de 90 procent blijft, zullen we de prijzen wat langer kunnen blijven volhouden wanneer de grondstof zich consolideert. Jeff Bentig - Jefferies & Co. - Analist

Bob Cornell - Lehman Brothers - Analist


Jeff Bentig van Jefferies & Company.

[email protected]

617.603.7900


15



Als ik heel snel mag overstappen naar NBC, hoewel de Olympische Speen heel goed werden ontvangen en zeer goede beoordelingen had, lijken de overall inkomsten in het kwartaal wat achter te blijven bij jullie verwachtingen. Presteert je nieuwe team, Joey, enz., naar verwachting en/of is er – waar is dat soort tekort ontstaan?

Tony Boase - A.G. Edwards & Sons - Analist Okay. Wat was het minderheidsbelang? Wat waren de gevolgen daarvan? Keith Sherin - General Electric - CFO

Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO De ratings die wij hebben voorspeld voor het komende jaar daar zitten we op als je kijkt naar de herfstperiode maar we zijn nummer twee en wij willen geen nummer twee zijn, dus daarom – dat is niet een positie waar wij ons in willen bevinden wanneer het erop aankomt. Maar verder zijn de opbrengsten in de kabeldiensten sterk. Ik zou willen zeggen dat de stations in feite zwakker zijn – van het standpunt van inkomsten waarschijnlijk zwakker -- het zwakste deel van de portefeuille omdat we niet – onze stations zijn niet in de regio's waar in dit kwartaal veel geld wordt uitgegeven door de politiek. Films zijn ongeveer volgens plan. De themaparken zijn een beetje vooruit op de planning. De kabeldiensten zijn vooruit op de planning. Prime Time is bijna volgens planning, maar een fractie eronder, en de stations zijn waarschijnlijk veel lager dan wij hadden gedacht dan zij zouden zijn.

86 miljoen. Tony Boase - A.G. Edwards & Sons - Analist De 140 voor Universal, zit daar ook de synergie in of niet? Keith Sherin - General Electric - CFO Synergieën worden gespreid over beide portefeuilles maar je weet, in de gezondheidszorg-business is het hetzelfde. Het komt zover dat het moeilijk is sommige van die dingen los van elkaar te zien. We proberen jullie het gevoel te geven hoe de zaken presteren maar de synergieën komen eigenlijk terug in beide ondernemingen. Zo is het nu eenmaal als we die activiteiten integreren. Bill Cary - General Electric - VP Investor Communications

Operator

Rachel, ik denk dat we tijd hebben voor nog maar één vraag.

Tony Boase van A.G. Edwards. Operator Tony Boase - A.G. Edwards & Sons - Analist Bedankt. Zouden jullie details kunnen geven over de verschillen tussen NBC en Universal, voorzover het de vrije gecombineerde getallen betreft. Dus wat was NBC? Wat waren de Olympische Spelen? Wat was Universal? En dan wat was het minderheidsbelang? Keith Sherin - General Electric - CFO Ik heb NBC genoemd – 2,0 miljard en 390 miljoen bedrijfswinst. Universal, 1,5 miljard en 140 miljoen bedrijfswinst. Als je kijkt naar de Olympische Spelen, zij zijn goed voor ongeveer 927 miljoen opbrengsten in het kwartaal en de gevolgen voor alleen de productie en het laten zien van de Olympische Spelen was ongeveer een verlies voor belastingen van $38 miljoen. Dat zijn de voornaamste componenten in het kwartaal. Maar als je kijkt naar de Olympische Spelen -- (meerdere sprekers) – het jaar van de Olympische Spelen als geheel, omdat de bijkomende ondersteuning die we krijgen in elk van de kwartalen, de Olympische Spelen als geheel was waarschijnlijk 7 procent bedrijfswinstachtige activiteit voor ons, $1 miljard opbrengst in totaal over het jaar.


[email protected]

Eén ogenblik maar, meneer. Stephen Hodson van HSBC, meneer. Stephen Hodson - HSBC - Analist Bedankt. Goed kwartaal, Jeff, Keith, en iedereen. Jullie cashpositie en jullie balans ziet er heel goed uit, op de toekomst gericht, ik hoef jullie er niet aan te herinneren dat het voorbij is met grote overnames, schuldenherstructurering, recessie, enz. Ik vroeg me alleen af of jullie wat zouden kunnen zeggen, kijkend naar '05 en daarna, in feite, over hoe jullie je opbrengsten op kapitaal en groeiprofielen gaan onderhouden zodat jullie er niet uit gaan zien als een saaie onderneming met -- die moeite heeft haar cash opnieuw te investeren. Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Ik vind dat een geweldig goede vraag, Stephen. Ik denk dat we de Onderneming moeten zien, op de toekomst gericht, maar we genereren gewoon wel heel veel cash-flow. Wanneer de door het moederbedrijf onderhouden schuld eenmaal is afbetaald, generen we veel cashflow. Het is ook een prioriteit van ons, wanneer we de deals hebben gesloten, de opbrengsten op het totale kapitaal in de komende paar jaar weer terug te krijgen boven de 20. Maar

617.603.7900


16



zoals wij ernaar kijken, zullen we doorgaan met het dividend te laten groeien min of meer in lijn met de inkomsten en dan met de rest van de cash, we worden – wij hebben heel veel investeringsmogelijkheden, zowel organische als met overnames. Ik denk dat een mogelijkheid is te gaan kijken naar een buyback, dus het gaat een combinatie worden van dividend, buyback en we hebben een gewoon een lange lijst met goede, hoogwaardige herinvesteringsmogelijkheden, zowel organisch als anorganisch. Je weet, je hebt het eerder deze week gelezen, over investeringen in schone steenkolen. Dat zijn een soort organische investeringen en dan hebben we nog een aardig stel overnames die we van plan zijn op te bouwen met de Onderneming. Maar het goede nieuws is, denk ik, dat we een fantastische flexibiliteit hebben met de balans, als we kijken naar '05, '06, '07. Stephen Hodson - HSBC - Analist Geweldige, het is een probleem op hoog niveau. Als ik het dan nog even over iets anders mag hebben in het verzekeringsbedrijf? De 300 miljoen – wat hebben jullie anders gedaan in de afgelopen paar jaar of hoe kunnen wij er zeker van zijn dat jullie niet aanvullende reserves of kosten zien op enig punt in de toekomst zoals we zagen in de branche toen de prijzen te laag waren geweest en reserves te laag waren geweest. Wat hebben jullie anders gedaan om ervoor te zorgen dat jullie je waardeveranderingen, enz. in de hand houden? Keith Sherin - General Electric - CFO Waar onze herverzekeringsonderneming vooral op is gericht, wat wij zoals ik al zei, tegenwoordig verzekeringsoplossingen noemen, is geweest de hele portefeuille te herverzekeren en Ron Pressman en zijn team hebben elke bedrijfstak onder de loupe genomen. Zij schrijven – iedere afzonderlijke beslissing wordt genomen op basis van wat wij denken dat ons rendement zal zijn op basis van het risico dat we nemen. Zij hebben een heel goed resultaat geboekt bij het verminderen van het risico door te isoleren hoeveel risico we lopen en het risico over de gehele herverzekeringsportefeuille te spreiden. Dus Ron en zijn team zijn heel gericht bezig geweest sinds zij dat resultaat hebben geboekt en dat is alles waar zij aan hebben gewerkt. Het is onderverzekering en wij hebben wel wat snelle stijgingen en dalingen van dingen als de belasting, wij hebben op een paar manieren verzacht wanneer je vier stormen hebt in één kwartaal, dan is er niet veel wat je eraan kunt doen. Maar dat hele team concentreert zich op gedisciplineerde underwriting en heel goed informatiebeheer om ervoor te zorgen dat zij begrijpen welke opbrengst op eigen vermogen zij maken. Als de markt verslapt, stappen wij uit delen van de bedrijfstak en als de markt aantrekt. proberen wij ons aandeel in de bedrijfstak te vergroten. Zij hebben een geweldig profiel en systeem om dat nu te doen en het hele team is erop geconcentreerd.

Bedankt. Het ziet er geweldig uit, iedereen. Keith Sherin - General Electric - CFO Dank je. Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO Nogmaals wil ik jullie allemaal bedanken voor juliie komst vanmorgen. De Onderneming is in een geweldige conditie. Ik denk dat de strategie die we hebben uitgezet gedurende de afgelopen paar jaar – wij staan erg in de belangstelling met de uitvoering ervan. Vierde kwartaal in 2005, ik denk dat we heel goed bezig zijn en nogmaals wij zien werkelijk een grote kracht over een breed vlak in de hele onderneming. Dus daarmee, Bill, geef ik jou weer het woord. Bill Cary - General Electric - VP Investor Communications Geweldig, Jeff, heel erg bedankt. Keith, bedankt en iedereen bedankt voor het inbellen vanmorgen en voor jullie hele goede vragen. Wij stellen jullie belangstelling in GE zeer op prijs. De inkomstenpresentatie en het materiaal dat we in de loop van vanmorgen hebben besproken, blijven beschikbaar op onze website. Een herhaling van deze audioconferentie zal vanmiddag ook beschikbaar zijn en het inbelnummer zal worden vermeld op de GE investor-website. Daarnaast zullen we voor onze investeerders overal ter wereld in het begin van volgende week transcripties posten in nog vijf talen. Dat is het, bedankt, heel erg bedankt voor jullie tijd en aandacht. Joanna en ik zullen vanmiddag beschikbaar zijn voor nog meer vragen als deze zich voordoen. Dus heel erg bedankt. Operator Dames en heren, hiermee wordt uw audioconferentie besloten. Dank u voor uw deelname vandaag. U kunt nu de verbinding verbreken.

Jeff Immelt - General Electric - Voorzitter, CEO


[email protected]

617.603.7900


17



AFWIJZING VAN AANSPRAKELIJKHEID Thomson Financial behoudt zich het recht voor wijzigingen aan te brengen in documenten, in inhoudelijke gegevens of andere informatie op deze website zonder de verplichting wie dan ook in kennis te stellen van dergelijke wijzigingen. In de audioconferentie waarop de transcripties van de verhandelingen zijn gebaseerd, kunnen ondernemingen vooruitzichten schetsen of andere op de toekomst gerichte verklaringen afleggen ten aanzien van items van uiteenlopende aard. Dergelijke op de toekomst gerichte verklaringen zijn gebaseerd op huidige verwachtingen en brengen risico's en onzekerheden met zich mee. Feitelijke resultaten kunnen materieel verschillen van die welke worden vermeld in een op de toekomst gerichte verklaring gebaseerd op een aantal belangrijke factoren en risico's, die meer specifiek worden uiteengezet in de stukken die ondernemingen ter inzage hebben gedeponeerd bij de SEC (Securities and Exchange Commission). Hoewel de ondernemingen kunnen verklaren en menen dat de veronderstellingen die ten grondslag liggen aan de op de toekomst gerichte verklaringen, redelijk zijn, kan elk van de veronderstellingen onnauwkeurig of onjuist blijken te zijn en er kan dan ook geen zekerheid bestaan dat de resultaten die in de op de toekomst gerichte verklaringen naar voren worden gebracht, zullen worden verwezenlijkt. DE INFORMATIE DIE DE TRANSCRIPTIES VAN DE VERHANDELINGEN BEVATTEN IS EEN WEERGAVE IN WOORDEN VAN DE AUDIOCONFERENTIE VAN DE RELEVANTE ONDERNEMING EN HOEWEL ALLES IN HET WERK WORDT GESTELD EEN NAUWKEURIGE TRANSCRIPTIE TE GEVEN, KUNNEN ER MATERIËLE FOUTEN, WEGLATINGEN OF ONNAUWKEURIGHEDEN IN DE VERSLAGLEGGING VAN DE BEHANDELDE MATERIE VAN DE AUDIOCONFERENTIE VOORKOMEN. OP GEEN ENKELE WIJZE AANVAARDT THOMSON FINANCIAL OF DE RELEVANTE ONDERNEMING ENIGE AANSPRAKELIJKHEID VOOR EEN INVESTERING DIE WORDT GEDAAN, OF VOOR ANDERE BESLISSINGEN DIE WORDEN GENOMEN OP BASIS VAN DE INFORMATIE DIE WORDT VERSTREKT OP DEZE WEBSITE OF IN EEN TRANSCRIPTIE VAN EEN VERHANDELING. GEBRUIKERS WORDT GEADVISEERD DE AUDIOCONFERENTIE VAN DE RELEVANTE ONDERNEMING EN DE DOOR DE RELEVANTE ONDERNEMING BIJ DE SEC TER INZAGE NEERGELEGDE STUKKEN TE BEOORDELEN VOORDAT ZIJ EEN INVESTERING DOEN OF ANDERE BESLISSINGEN NEMEN. © 2004, Thomson StreetEvents Alle rechten voorbehouden.


[email protected]

617.603.7900


18


Notulen Telefonische vergadering

Recommend Documents