UPDATE VAN DE PORTEFEUILLEMANAGER Februari 2015 Voor professionele beleggers
ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND
Nog steeds een stap voor op een stijgende markt
Christopher Hart, fondsmanager
Betere macrovooruitzichten stuwen aandelenmarkten op Gezondheidszorg en consumentensectoren op kop Afwezigheid van exposure naar 'duur defensief' goed voor resultaat Aanhoudend lage rente in het voordeel van aandelen Terugkijkend: aandelen schieten omhoog bij afnemende deflatievrees en een sterker Europa Na een maand van gemiddelde resultaten in januari realiseerden de wereldwijde markten gemeten naar de MSCI World Index in februari een gezond rendement van 5,91%. Markten en grondstoffen, aangevoerd door olie, stegen door sterkere economische groei in het eurogebied en voorzichtig optimisme over het recente staakt-het-vuren in Oekraïne. Volgens de cijfers is de economie in het eurogebied in het vierde kwartaal met 0,3% gegroeid en het Duitse bbp met 0,7% gestegen, ruim twee keer zo veel als werd verwacht. De va-banquepolitiek in de onderhandelingen tussen Griekenland en het eurogebied had een minimale impact op de aandelenmarkten. In de VS bleef de kredietgroei solide, terwijl de werkgelegenheid verder aantrok en het besteedbare inkomen in januari meer dan 4% steeg. Ondanks de onzekere winstvooruitzichten op de korte termijn zetten aandelen hun opmars voort, gesteund door een wereldwijd zeer lage rente en het perspectief van een langzaam verbeterende wereldeconomie.
Performance: afwezigheid van exposure naar 'duur defensief' goed voor resultaat De Global Premium Equity-strategie deed het in februari beter dan de markt. De aandelenselectie in gezondheidszorg, consument cyclisch en consument defensief leverde de grootste bijdrage aan de performance. De aandelenselectie in financiële dienstverlening droeg echter negatief bij. De onderweging van het fonds in nutsbedrijven was positief voor de performance, omdat de dure defensieve segmenten achterbleven bij de markt als geheel. De grootste individuele bijdrage aan de relatieve performance kwam van de overwegingen in Liberty Global en Bollore, en het off-benchmarkaandeel CRH. Aandelen van Liberty Global stegen als gevolg van een artikel dat het bedrijf voor de komende jaren noemde als mogelijke overnamekandidaat. De aandelen Bollore, een Franse houdstermaatschappij, stegen toen de oprichter van Muddy Waters, Carson Block, verklaarde dat het aandeel in waarde kon verdubbelen. Beleggers reageerden positief op
Update van de portefeuillemanager | 1
het nieuws dat CRH, een Iers bouwmaterialenbedrijf, toezegde om USD 7,3 miljard aan activiteiten over te nemen van de cementproducenten Holcim Ltd. en Lafarge SA. Grote negatieve bijdragen aan het fonds kwamen onder meer van off-benchmarkaandelen Rofin-Sinar Technologies en Parsley Energy. Beide bedrijven boekten resultaten die lager waren dan de consensusverwachtingen van analisten.
Performance: USD D-aandelen
feb 2015
Drie maand en
Zes maand en
Eén jaar
Drie jaar
Vijf jaar
Sinds de oprichting (augustus 2013)
Robeco BP Global Premium Equities Fund – vóór aftrek van vergoedingen MSCI World Index
6,65%
3,66%
3,09%
8,19%
-
-
15,45%
5,86%
2,26%
2,14%
7,87%
-
-
12,83%
Bovenstaande resultaten gelden voor de aandelencategorie D USD van het UCITS-fonds Robeco US Global Premium Equities (opgericht in augustus 2013). Onderstaande resultaten gelden voor de aandelencategorie D EUR (opgericht in januari 2005). De resultaten van andere aandelencategorieën kunnen afwijken. Performance over periodes langer dan één jaar is geannualiseerd. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Alle cijfers tot 28 februari 2015.
Performance: EUR D-aandelen
feb 2015
Drie maand en
Zes maand en
Robeco BP Global Premium Equities Fund – vóór aftrek van vergoedingen MSCI World Index
7,30%
15,21%
6,50%
13,66%
Eén jaar
Drie jaar
Vijf jaar
Sinds de oprichting (januari 2005)
21,05% 33,22%
23,94%
19,97%
10,04%
19,95%
19,77%
15,32%
7,73%
32,82%
Update van de portefeuillemanager | 2
Performance-attributie: bijdrage van industrie en dienstverlening en afwezigheid van nutsbedrijven het grootste Sector
Consument cyclisch Consument defensief
Fonds
Bijdr. aan Rendement
Gem. weging
Totaalrende ment
Attributie-analyse
9,50
1,26
12,73
7,78
0,98
0,84
1,72
0,29
0,02
0,22
0,24
5,50
6,83
0,38
9,98
3,77
0,38
-4,48
3,06
0,00
0,10
0,17
0,26
6,11
6,16
0,38
7,83
5,40
0,44
-1,73
0,76
-0,06
0,00
0,05
0,05
21,46
5,34
1,17
20,36
6,65
1,35
1,09
-1,31
-0,18
0,01
-0,27
-0,26
12,91
5,05
0,65
12,94
4,58
0,59
-0,03
0,48
0,07
0,00
0,06
0,06
12,21
8,65
1,02
10,94
6,24
0,68
1,27
2,41
0,34
0,00
0,28
0,28
14,92
7,36
1,12
13,36
7,85
1,04
1,55
-0,49
0,08
0,04
-0,07
-0,03
10,84
8,14
0,86
5,28
8,35
0,43
5,57
-0,21
0,43
0,13
-0,02
0,11
2,49
1,51
0,03
3,31
4,55
0,15
-0,82
-3,03
-0,13
0,01
-0,08
-0,06
--
--
--
3,26
-3,59
-0,12
-3,26
3,59
0,12
0,32
--
0,32
100,00
6,88
6,88
100,00
5,91
5,91
--
0,97
0,97
0,63
0,34
0,97
Nutsbedrijven
Gem. weging
Totaalrende ment
Bijdr. aan Rendement
13,57
Telecom
Totaal
Afwijking
Gem. weging
Energie Financiële dienstverlening Gezondheidszorg Industrie & dienstverlening Informatietechnologie Basismaterialen
MSCI World Bijdr. aan Rendement
Totaalrende ment
Allocatieeffect
Selectieeffect
Totale effect
Cijfers over belangen van Robeco BP Global Premium Equities en MSCI World van 30-1-2015 tot 26-2-2015. NB. Alle cijfers in bovenstaande attributietabel verwijzen naar de berekende performance voor de VS, die geen cash bevat, berekend is in Amerikaanse dollars en geen rekening houdt met specifieke verschillen tussen aandelencategorieën. De attributiecijfers kunnen verschillen per aandelencategorie. Voor meer informatie over uw specifieke aandelencategorie kunt u contact opnemen met uw accountmanager bij Robeco.
Vergelijking van kenmerken van de portefeuille en de benchmark Global Fund in VS
MSCI World Index
Marktkapitalisatie: gewogen gemiddelde
USD 83,3 miljard
USD 96,4 miljard
Marktkapitalisatie: mediaan
USD 23,4 miljard
USD 11,2 miljard
Rendement
1,8%
2,3%
Koers/winstverhouding (BJ1)
14,8x
15,5x
Koers/boekwaarde Mediaan free cash flow yield
2,0x 3,2%
2,4x 2,1%
Rendement op operationeel vermogen (5 jaar) Rendement op eigen vermogen (5 jaar)
29,0%
22,5%
11,8%
11,2%
NB. Alle cijfers in de kenmerkentabel hebben betrekking op de belangen van het Global Equity Fund dat is gevestigd in de VS. Er kunnen geringe verschillen zijn per aandelencategorie.
Update van de portefeuillemanager | 3
UPDATE VAN DE PORTEFEUILLEMANAGER November 2014 Voor professionele beleggers
Verwachting: aanhoudend lage rente in het voordeel van aandelen De stijging van de grondstoffenprijzen verkleinde in februari een van de grootste angsten van beleggers: wereldwijde deflatie. In de VS moet de combinatie van aantrekkende werkgelegenheid en hogere lonen plus de 'belastingverlaging' dankzij de dalende benzineprijs de komende tijd leiden tot meer consumentenbestedingen. Nu de economie langzaam aantrekt, mogen beleggers verwachten dat de Fed in de tweede helft van het jaar de korte rente stapsgewijs gaat verhogen. Wij verwachten echter niet dat de lange rente veel zal stijgen, want de spread tussen de 10-jaarsrente op US Treasuries en Duitse staatsobligaties staat bijna op een recordhoogte van ongeveer 1,7%. Nu de ECB deze maand is begonnen met het opkopen van schuldpapier zal de stijgende liquiditeit de lange rente in zowel Duitsland als de VS waarschijnlijk laag houden. Daarmee neemt de kans op een uitverkoop op de Amerikaanse aandelenmarkt af, zelfs als de korte rente stijgt. We hebben zes jaar bullmarkt achter de rug en Amerikaanse aandelen zijn flink gestegen. Toch lijken ze nog steeds aantrekkelijk ten opzichte van de vastrentende alternatieven.
Update van de portefeuillemanager | 4
Belangrijke informatie Dit document is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) en is bedoeld om de lezer te voorzien van informatie over de specifieke capaciteiten van Robeco, maar is geen aanbeveling om bepaalde effecten of beleggingsproducten te kopen of te verkopen. Aan elke belegging zijn risico’s verbonden. Beleggingsbeslissingen dienen daarom alleen op basis van het relevante prospectus en grondig financieel, fiscaal en juridisch advies te worden genomen. De informatie in dit document is uitsluitend bedoeld voor professionele beleggers volgens de Wet financieel toezicht of personen die gerechtigd zijn dergelijke informatie te ontvangen volgens andere van toepassing zijnde wetgeving. De inhoud van dit document is gebaseerd op betrouwbaar geachte informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring omtrent de juistheid of volledigheid gegeven, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. Dit document is niet bedoeld voor distributie aan of gebruik door enig persoon of entiteit in enige jurisdictie of land waar de plaatselijk geldende wet- of regelgeving een dergelijke distributie of gebruik niet toestaat. Historische rendementen worden alleen ter illustratie gegeven en zijn als zodanig geen weergave van de verwachtingen van Robeco voor de toekomst. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Werkelijke rendementen kunnen aanzienlijk verschillen van de verwachtingen opgenomen in dit document. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Alle copyrights, octrooien en andere eigendommen in de informatie in dit document zijn het eigendom van Robeco. Er worden geen rechten van welke aard dan ook in licentie gegeven of toegewezen of op andere wijze overgedragen aan personen die toegang hebben tot deze informatie. De informatie in deze publicatie is niet bestemd voor personen in andere landen (zoals burgers of inwoners van de VS), waar het aanbieden van buitenlandse financiële diensten verboden is, of waar de diensten van Robeco niet beschikbaar zijn. Robeco Institutional Asset Management B.V. (handelsregisternummer 24123167) heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie voor het fonds Robeco Global Premium Equities, dat subfonds is van Robeco Capital Growth Funds SICAV, kunnen gratis worden opgevraagd op www.robeco.com.
Update van de portefeuillemanager | 5
