Německé HDP těží z příspěvku čistých exportů

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. srpna 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Německé HDP těží z příspěvku čistých exportů Kurz nejobchodovanějšího páru budou tento týden ovlivňovat především data z Evropy. David Kocourek (420) 222 008 569

Jejich příznivé vyznění by mohlo pomoci euru k dalším ziskům. Koncem týdne zásadní událostí pro vývoj kurzu USD/EUR bude vystoupení šéfky Fedu na konferenci Jackson

[email protected]

Hole, které podle jeho vyznění ohledně dalšího směřování americké měnové politiky nasměruje kurz dolaru.

Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

Důležitost událostí bude gradovat s postupujícím týdnem

CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y

Kalendář dnešních ekonomických událostí na globálních trzích

CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Země USA

Indikátor Index ek. aktivity v oblasti Chicaga

Čas 13:30

Období Předchozí Předpověď Čvc 0.16

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční bank

Trh

Středoevropský letní čas = BST+1

Německý HDP (pb do Q2 2016)

Pondělní kalendář ekonomických je v podstatě prázdný. Ale to už se nedá říct o celém týdnu. Ten totiž ve svém itineráři obsahuje několik důležitých položek a v závěru bude gradovat

1.5 1.0

každoroční konferencí finančních, bankovních a ekonomických elit v americkém Jackson Hole. Prezidentka amerického Fedu J. Yellen ve svém vystoupení pravděpodobně nastíní

0.5 0.0 -0.5

přístup k dilematu o bilanci mezi lepšícím se ekonomickým výhledem a stále výraznými nejistotami ohledně inflace, globálních ekonomických a finančních trendů.

Domestic demand Inventories

-1.0

Net exports

V Evropě budou během týdne zveřejněny předstihové indikátory ekonomické aktivity PMI. Ty by podle našeho očekávání měly ukázat na solidní odolnost jak ekonomiky eurozóny, tak

GDP (qoq) -1.5 12Q1

13Q1

14Q1

15Q1

16Q1

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics

i Velké Británie. Téma Velké Británie dnes pravděpodobně spolu proberou německá kancléřka Merkelová, francouzský prezident Holland a předseda italské vlády Renzi, kteří se

USD/EUR 1.140

1.134

1.128

1.122

1.116

1.110 12.08. 15.08. 16.08. 17.08. 19.08. 22.08.

Zdroj: Bloomberg

scházejí, aby se společně připravili na jednání evropské rady v půlce září. Z publikovaných dat ovšem bude tento týden nejdůležitějším údajem německý HDP včetně jeho složek. Ten by měl ukázat, že růst ekonomické aktivity je dílem čistých exportů, což by patrně měl být pouze dočasný efekt. Ve výhledu třetího čtvrtletí je totiž už další posílení importů v důsledku silných fundamentů podporující domácí poptávku. Výsledky ekonomického výkonu nebudou zveřejněny pouze v Německu. Španělský HDP by měl být revidován o 0,1 pb níže na 0,7 % q/q. Nevyřešená politická situace by ovšem měla růstové vyhlídky poslat v dalších obdobích níže. Na britském HDP zase bude nejzajímavější jeho rozklad. Anekdotická evidence i průzkumy nálad totiž ukazovaly, že firmy odkládaly investice s ohledem na nejistý výsledek referenda o setrvání v EU. Na druhou stranu by se měla potvrdit solidní soukromá spotřeba.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Kalendář již zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích Země USA

Německo Eurozóna

USA

Indikátor Nově zahájené stavby (% m/m) Vydaná stavební povolení (% m/m) CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Reálné průměrné týdenní výdělky (%, y/y) Průmyslová produkce (% m/m) Využití kapacit v průmyslu Zpracovatelský průmysl (% m/m) ZEW průzkum – současné podmínky ZEW průzkum - očekávání CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) Zápis z posledního zasedání ECB Zápis z posledního zasedání Fed

Den Út Út Út Út Út Út Út Út Út Út Čt Čt Čt Čt Čt

Období Předchozí Čvc 4,8 Čvc 1,5 Čvc 0,2 Čvc 1 Čvc 1,2 Čvc 0,6 Čvc 75,4 Čvc 0,4 Srp 49,8 Srp -6,8 Čvc -0,5 Čvc F 0,2 Čvc F 0,9

Aktuální 2,1 -0,1 0 0,8 1,4 0,7 75,9 0,5 57,6 0,5 -0,6 0,2 0,9

Trh -0,8 0,6 0 0,9 0,3 75,6 0,3 50,2 2 -0,5 0,2 0,9

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banky

Minulý týden byl ještě na globálních trzích klidný, protože většina západního světa byla na zasloužené dovolené. Dolar vůči euru ovšem v průběhu týdne oslabil asi o procento, když mu do karet nenahrálo zveřejnění zápisu z posledního zasedání Fedu. Ten totiž ukázal, že členové FOMC se neshodují v potřebě zpřísnit měnovou politiku. Ekonomové SG tedy nevěří, že by Fed zpřísnil měnové podmínky v září. Prosincové rozhodnutí bude záviset na stavu ekonomiky a inflace, ale jejich základní scénář je dvojí zvýšení v příštím roce. Záznam z posledního jednání ECB pak nepřinesl žádné novinky. Evropští centrální bankéři na svém červencovém zasedání raději počkali na konkrétní dopady brexitu do ekonomiky.

Český HDP v druhém čtvrtletí překvapil směrem nahoru Data z reálné ekonomiky minulý týden výrazně překvapila, když HDP za druhé čtvrtletní vykázal růst o 0,9 % q/q, a tak kurz koruny pokračoval v těsném pohybu u hladiny 27,02 CZK/EUR. Ani ostatní regionální měny se tento týden zásadně nepohnuly. Větších pohybů se nedočkáme ani tento týden. Nejsou na pořadu žádná zásadní ekonomická data. Ani kalendář v zahraničí neslibuje zásadní vliv na region. Trhy tento týden opět ve velkém ovládne prázdninová nálada. Impulsy totiž z dat přijdou minimální. Konec měsíce je totiž tradičně chudší. V Česku a Maďarsku budou zveřejněny indikátory důvěry. V Polsku to pak budou výsledky rozpočtového hospodaření za červenec. Zápis z měnového jednání tamní centrální banky by také neměl vzbudit velký ohlas. Komunikace centrální banky je už několik měsíců konzistentní v tom, že nechce snižovat sazby ani zavádět nekonvenční nástroje ač spotřebitelská inflace zůstává hluboce v záporu.

22. srpna 2016

2

Týdenní zpráva


CZK/EUR

12.08.

15.08.

PLN/EUR

16.08.

17.08.

19.08.

HUF/EUR

27.05

4.324

312. 0

27.04

4.310

311. 4

27.03

4.296

310. 8

27.02

4.282

310. 2

27.01

4.268

309. 6

27.00 22.08.

Zdroj: Bloomberg

12.08.

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

4.254 22.08.

Zdroj: Bloomberg

12.08.

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

309. 0 22.08.

Zdroj: Bloomberg

Minulý týden byl v Česku zveřejněn HDP za druhé čtvrtletí tohoto roku, který všeobecně překvapil. Mezičtvrtletní růst totiž dosáhl 0,9 %, tedy stejně jako v Polsku a na Slovensku. Český statistický úřad k tomu uvedl, že za tímto pozitivním vývojem stojí především zpracovatelský průmysl a sektor služeb. Výdajová strana HDP pak profitovala z dobré spotřeby domácností a zahraniční poptávky. Přebytek zahraničního obchodu těží z poptávky v Evropě po automobilech. Proto i zpracovatelský průmysl je silný. Spotřeba domácností zase svou růstovou podporu nachází na trhu práce. Ten stále potvrzuje dobré podmínky i vyhlídky. Zároveň byly zveřejněny červencové statistiky z primárních cenových okruhů. Ceny průmyslových výrobců v červnu meziměsíčně nerostly. Dovozní ceny zase zmírnily svůj meziroční pokles stejně jako vývozní. Kurz koruny na tyto události nereagoval, protože už v podstatě od počátku srpna je těsně přimknut k technické hranici kurzového závazku 27,02 CZK/EUR. V pátek opět po delší době se centrální banka ústy více guvernéra Hampla ozvala, že prostřednictvím intervencí na devizovém trhu plní centrální banka svůj inflační cíl. Hampl dokonce přisadil, že z tohoto kroku centrální banky mají přímý užitek i lidé, protože by jinak zaměstnanost v Česku byla nižší. Kalendář již zveřejněných ekonomických událostí na českém trhu Země ČR

Indikátor Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Index vývozních cen (%, y/y) Index dovozních cen (%, y/y) HDP (%, q/q) HDP (%, y/y)

Den Út Út Út Út Út Út

Období Předchozí Čvc 0,3 Čvc -4,4 Čer -4,4 Čer -6,4 2Q A 0,4 2Q A 3,0

Aktuální 0,0 -4,0 -3,8 -5,4 0,9 2,5

Trh 0,1 -3,9

0,6 2,3

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Ostatní měny v regionu se minulý týden také nacházely v prázdninovém módu. Maďarský forint osciloval kolem 310 HUF/EUR a polský zlotý ztratil asi 0,8 %; relativně malá ztráta na to, jak data z minulého týdne zaostala za očekáváním trhů. Mimo trh práce nelze najít mnoho pozitivního na výkonu polské ekonomiky za první prázdninový měsíc. Polská měna tedy kromě prázdninové nálady těží z dobrého výsledku HDP za druhé čtvrtletí, který byl publikován minulý pátek.

22. srpna 2016

3


Týdenní zpráva

Kalendář již zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích Země Polsko

Indikátor Jádrová inflace, (%, m/m) Jádrová inflace (%, y/y) Průměrné hrubé mzdy (%, m/m) Průměrné hrubé mzdy (%, y/y) Zaměstnanost (%, m/m) Zaměstnanost (%, y/y) Průmyslová produkce (%, m/m) Průmyslová produkce (%, y/y) Stavební výroba (%, y/y) Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Maloobchodní tržby (% m/m) Maloobchodní tržby (% y/y) Maloobchodní tržby reálné (%, y/y)

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banky

22. srpna 2016

4

Den Út Út St St St St Čt Čt Čt Čt Čt Čt Čt Čt

Období Předchozí Čvc 0,1 Čvc -0,2 Čvc 2,1 Čvc 5,3 Čvc 0,3 Čvc 3,1 Čvc 7,3 Čvc 6,0 Čvc -13,0 Čvc 0,2 Čvc -0,7 Čvc 3,2 Čvc 4,6 Čvc 6,5

Aktuální 0,0 -0,4 0,9 4,8 0,2 3,2 -10,1 -3,4 -18,8 -0,1 -0,4 -0,5 2,0 4,4

Trh 0,1 -0,3 0,6 4,5 0,1 3,2 -5,6 0,9 -15,6 0,0 -0,4 1,1 3,4 5,4


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 will decide if another bout of correction takes shape. (19. srpen 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK is witnessing a retracement after forming a monthly shooting star pattern near ascending channel resistance (currently near 28.80). The pair is sustaining above the critical level of 27, which happens to be the 50% retracement from lows formed in October 2013. With Monthly MACD at an equilibrium level, 27.00 will be an important support which decides if next leg of correction takes shape towards graphical levels of 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Short term, the pair is undergoing a sideways configuration within a narrow range and recoveries have remained constricted at previous lows of 27.25/27.35, also the 23.6% retracement from 2015 highs. Only a move above will lead to a sustainable rebound.

EUR/USD: flirting with weekly ascending trend at 1.1350. (19. srpna 2016) EUR/USD: hourly chart Upside in EUR/USD remains capped by graphical levels of 1.1460/1.15 while multidecade channel at 1.0820/1.0782 has acted as support. These form limits for the pair medium term. Currently it is showing a pullback however 1.1350 remains a near term hurdle. In case 1.1250/20 gives way, the pair will undergo a retracement.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

22. srpna 2016

5

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 19. 08. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 07. 16

výnos od 31. 12. 15

27,03 23,87 1,132 100,2 6,652 1,306 0,867 1,087 0,960 4,315 3,813 310,2 274,1

0,0 % 0,1 % -0,1 % 0,0 % 0,3 % -0,6 % 0,5 % 0,2 % 0,3 % 0,6 % 0,7 % 0,0 % 0,1 %

0,0 % -2,7 % 2,8 % -5,6 % -0,7 % -0,4 % 3,2 % 0,1 % -2,6 % -1,5 % -4,2 % -1,6 % -4,2 %

0,0 % -1,5 % 1,5 % -2,1 % 0,2 % -1,2 % 2,8 % 0,5 % -1,0 % -1,0 % -2,4 % -0,3 % -1,7 %

0,0 % -4,0 % 4,2 % -16,6 % 2,5 % -11,3 % 17,5 % 0,1 % -3,9 % 1,2 % -3,0 % -1,8 % -5,8 %

poslední závěr 19. 08. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,27 -0,10 0,32 -0,61 -0,50 -0,03 0,75 1,16 1,58 1,57 2,09 2,67 1,28 1,82 2,71

0,4 -0,2 0,0 0,6 2,9 5,0 0,0 0,0 0,0 -2,5 -0,2 -1,4 -4,6 -4,2 -3,0

-12,6 -12,3 -8,2 3,4 6,9 -0,2 5,6 5,4 2,6 -10,7 -18,2 -24,7 -11,3 -20,0 -15,0

poslední závěr 19. 08. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,30 0,33 0,49 -0,20 -0,12 0,33 1,01 1,18 1,45 1,58 1,75 2,11 0,78 1,05 1,89

5,0 10,0 32,0 12,5 19,1 19,1 39,3 44,3 37,5 -20,0 -20,0 -10,0 -5,0 0,0 -6,8

50,0 45,0 32,0 27,5 15,1 -4,9 109,2 85,5 31,0 -75,0 -85,0 -95,0 -22,5 -25,0 -33,4

50,3 44,5 16,5

-0,7 -0,9 1,3

120,8 130,3 112,3 178,3 186,5 178,0 97,8 117,0 156,7

2,7 2,5 1,8 -3,3 -3,9 -2,9 -1,8 -1,9 -2,6

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,50 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,05 -0,41 0,50 -0,13 0,18 -0,78 0,38 -0,76 0,08 1,50 10,31

0,29 0,06 0,82 0,06 0,39 -0,74 1,07 -0,55 0,84 1,61 10,89

0,30 -0,20 1,03 -0,06 0,42 -0,69 1,12 -0,46 0,78 1,58 8,73

0,49 0,32 1,46 0,08 0,76 -0,29 1,35 0,65 1,90 2,10 7,25

poslední závěr 19. 08. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 07. 16

výnos od 31. 12. 15

16,9 71,1 135,9

0,6 0,3

-0,1 -20,5 -7,8

0,1 -17,0 -3,7

4,0 -3,0 -28,7

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

34,1 39,6 35,0

-0,2 -3,1 -5,0

135,5 165,9 161,0 218,1 258,3 270,2 188,9 231,5 274,2

-0,6 -2,9 -5,0 -3,1 -3,1 -6,4 -5,2 -7,1 -8,0

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

5Y CDS spready Německo Polsko Maďarsko


22. srpna 2016

6


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 19. 08. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 07. 16

výnos od 31. 12. 15

18 553 2 184 5 238 2 968 4 401 10 544 6 859 848 1 800 27 600 311 6 908 966 78 146 16 546 22 937 3 108

-0,2 % -0,1 % 0,0 % -0,9 % -0,8 % -0,6 % -0,1 % -0,4 % -1,1 % -0,4 % 0,0 % 0,1 % -1,0 % 0,2 % 0,4 % -0,4 % 0,1 %

0,0 % 0,9 % 4,0 % 1,3 % 1,6 % 5,6 % 2,4 % -3,3 % 0,4 % 0,7 % 0,1 % 4,0 % 1,4 % 2,6 % -1,1 % 5,8 % 2,4 %

0,7 % 0,5 % 1,5 % -0,8 % -0,9 % 2,0 % 2,0 % -3,9 % 2,3 % -0,1 % 0,0 % 2,7 % 4,1 % 3,6 % -0,1 % 4,8 % 4,3 %

6,5 % 6,8 % 4,6 % -9,2 % -5,1 % -1,8 % 9,9 % -11,4 % -3,2 % 15,4 % 0,6 % -1,4 % 27,6 % 8,9 % -13,1 % 4,7 % -12,2 %

poslední závěr 19. 08. 16 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

57,5 423,1 657,9 92,9 429,9 833,0 76,0 228,0 796,0 12900 55,9 175,0 456,0

-0,8 % -0,8 % 0,1 % -0,1 % 0,2 % 0,8 % 0,1 % -3,0 % -0,6 % -1,5 % 0,0 % 0,0 % -1,6 %

-0,9 % -4,1 % -0,9 % 1,0 % 0,0 % -2,3 % -0,2 % -3,0 % 0,9 % 0,0 % 8,3 % 0,6 % -2,0 %

5,3 % -7,8 % 0,9 % 4,4 % -2,1 % -14,8 % -1,9 % -4,9 % -0,5 % -1,5 % 6,2 % 1,1 % -2,1 %

13,9 % -23,9 % -6,0 % 47,9 % -20,4 % 39,4 % -14,4 % 18,3 % -19,4 % 8,2 % -42,2 %

poslední závěr 19. 08. 16 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

57,5 423,1 657,9 92,9 429,9 833,0 76,0 228,0 796,0 12900 55,9 175,0 456,0

68,5 558,5 785,6 105,0 522,0 1123,6 77,9 265,9 939,9 13 696 69,6 191,0 811,4

43,0 362,1 480,1 56,0 346,3 808,6 68,0 162,0 685,1 10 464 36,5 139,3 411,0

40 021 280 456 48 253 4 701 20 121 776 607 867 65 003 709 438 15 344 1 500 10 978

86 % 58 % 37 % 42 % 2% 54 % 55 % 13 % 47 % 38 % 6% 52 %

poslední závěr 19. 08. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 07. 16

výnos od 31. 12. 15

49,9 48,5 1341,3 19,3 4785,8 1667,0 1883,0 188,8 4,8 26,1

0,0 % 0,6 % 0,0 % 0,0 % -0,2 % -1,0 % -0,6 % -0,3 % 1,7 % -1,3 %

10,1 % 8,7 % 0,7 % -3,1 % -3,7 % 1,2 % 1,1 % 1,4 % 1,7 % -5,3 %

21,7 % 16,6 % -0,7 % -5,1 % -2,6 % 1,4 % 3,3 % 4,3 % 7,4 % -5,1 %

39,6 % 31,0 % 26,4 % 39,3 % 1,7 % 10,6 % 5,0 % 7,2 % -42,6 % -7,4 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

22. srpna 2016

7


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.5

CZ K/EUR

26.0

Fo rward

27.4

25.4

27.3

24.8

27.1

24.2

27.0

23.6

26.9 Jun-15

Nov-15

Apr -16

Sep -16

Feb-17

23.0 Jun-15

Nov-15

CZ K/USD

Fo rward

Apr -16

Sep -16

Feb-17


CZK 3M Pribor a FRA 0.33

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Posledn í závěr

-1 T

-1 M

63

0.29

60

0.25

57

0.21

54

0.17

51

0.13

Posledn í závěr

-1 T

-1 M

48 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.50

CZK 2-10Y IRS Spread 100

10Y

2Y

10Y Forwar d

2Y Fo rward

1.20

83

0.90

66

0.60

49

0.30

32

0.00 Jun-15

Dec-15

Jun-16

Dec-16

15 Jun-15

Jun-17


22. srpna 2016

8

2-10Y

Dec-15

Jun-16

2-10Y Forward

Dec-16

Jun-17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

55

25

47

17

39

9

31

1

23

-7

Sprea d versus EMU 2Y

Sprea d versus EMU 10Y Sprea d versus EMU 10Y Forwar d

Sprea d versus EMU 2Y Forward

15 Jun-15

Dec-15

Jun-16

Dec-16

-15 Jun-15

Jun-17

Dec-15

Jun-16

Dec-16


KB index globální averze k riziku – RPI 2.40

Risk av erse

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Feb-15

Apr-15

Jun-15

Aug-15

Oct-15

Dec-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

22. srpna 2016

9

Feb-16

Apr-16

Jun-16

Jun-17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

27.05

1.136

27.04

1.130

27.03

1.124

27.02

1.118

27.01

1.112

27.00 22.08.

12.08.

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

1.106 22.08.


PLN/EUR

12.08.

HUF/EUR

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

4.324

314 .0

4.310

313 .0

4.296

312 .0

4.282

311 .0

4.268

310 .0

4.254 22.08.

12.08.

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

309 .0 22.08.


GBP/EUR

12.08.

CHF/EUR

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

0.880

1.095

0.875

1.092

0.870

1.089

0.865

1.086

0.860

1.083

0.855 22.08.

12.08.


22. srpna 2016

10

15.08.

16.08.

17.08.

19.08.

1.080 22.08.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

01.07.

11.07.

5Y

22.07.

0.20

10Y

01.08.

12.08.

2Y

5Y

2.00

10Y

0.00

1.70

-0.20

1.40

-0.40

1.10

-0.60

0.80

-0.80 22.08.

01.07.

11.07.

22.07.

01.08.

12.08.

0.50 22.08.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

01.07.

11.07.

5Y

22.07.

0.60

10Y

01.08.

12.08.

2Y

5Y

0.80

10Y

0.42

0.64

0.24

0.48

0.06

0.32

-0.12

0.16

-0.30 22.08.

29.06.

10.07.

21.07.

01.08.

11.08.

0.00 22.08.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

01.07.

11.07.

5Y

22.07.

3.50

10Y

01.08.

12.08.

3Y

5Y

10Y

3.50

3.04

3.06

2.58

2.62

2.12

2.18

1.66

1.74

1.20 22.08.

01.07.


22. srpna 2016

11

11.07.

22.07.

01.08.

12.08.

1.30 22.08.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 30. 6. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

EURUSD

1,10

1,08

1,05

1,05

USDJPY

102

106

110

112

GBPUSD

1,29

1,26

1,23

1,25

USDCHF

1,00

1,03

1,07

1,08

USDCAD

1,33

1,32

1,31

1,28

AUDUSD

0,69

0,67

0,65

0,66

NZDUSD

0,66

0,64

0,61

0,60

USDNOK

8,50

8,61

8,74

8,48

USDSEK

8,45

8,56

8,67

8,48

EURJPY

112,2

114,5

115,5

117,6

EURGBP

0,85

0,86

0,85

0,84

EURCHF

1,10

1,11

1,12

1,13

EURCAD

1,46

1,43

1,38

1,34

EURAUD

1,59

1,61

1,62

1,59

EURNZD

1,67

1,69

1,72

1,75

EURNOK

9,35

9,30

9,18

8,90

EURSEK

9,30

9,25

9,10

8,90

96,92

98,90

101,39

101,17

Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

0,38

0,38

0,38

0,63

Japonsko

-0,20

-0,20

-0,20

-0,20

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,25

0,05

0,05

0,05

Austrálie

1,50

1,50

1,50

1,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

1,25

1,50

1,75

1,75

Eurozóna *

-0,25

-0,20

0,00

0.15

Japonsko

-0,30

-0,20

-0,10

-0,05

0,80

0,95

1,10

1,20

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) USA

Velká Británie Zdroj: SG, * aktualizováno 21. 7. 2016

22. srpna 2016

12

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 9. 8. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

EUR/CZK

27,02

27,02

27,02

27,02

EUR/PLN

4,30

4,32

4,34

4,34

EUR/HUF

313

315

317

319

EUR/RON

4,47

4,52

4,55

4,48

EUR/RSD

122,5

123,0

124,0

125,0

EUR/RUB

74,80

70,20

66,15

65,10

EUR/TRY

3,30

3,35

3,31

3,47

USD/CZK

24,56

25,02

25,73

25,73

USD/RUB

65,00

65,00

63,00

62,00

USD/TRY

3,00

3,10

3,15

3,30

USD/ZAR

13,50

13,60

14,00

14,30

USD/ILS

3,86

3,80

3,78

3,75

USD/BRL

3,16

3,24

3,31

3,31

USD/MXN

18,60

19,10

19,00

18,80

USD/CLP

695

700

710

715

USD/CNY

6,75

6,85

6,95

7,10

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

66,90

68,90

69,40

69,75

USD/IDR

13 120

13 300

13 400

13 500

USD/KRW

1 095

1 125

1 135

1 150

USD/TWD

31,20

31,70

31,90

32,50

USD/THB

34,80

35,00

35,10

35,0

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka ** aktualizováno 25. 6. 2016 *** aktualizováno 14. 7. 2016

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

2,00

2,00

10,00

9,50

9,00

8,50

Turecko

7,50

7,50

7,50

7,50

Jižní Afrika

7,50

7,75

8,00

8,00

Izrael

0,10

0,10

0,25

0,25

Brazílie

14,25

14,00

13,50

13,00

Mexiko

4,00

4,00

4,25

4,50

Chile

3,50

3,50

3,50

3,50

Čína

1,50

1,50

1,50

1,50

Jižní Korea

1,00

1,00

1,00

1,00

Rusko

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

22. srpna 2016

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 22 August

Tuesday 23 August

Wednesday 24 August

Thursday 25 August

Friday 26 August

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Euro Area

Euro area

Merkel, Hollande, Renzi, Tusk Meet

Markit Eurozone Manufacturing PMI

on Brexit in Italy

Aug P

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Germany

Germany

52.0

Private Consum ption (% QoQ) 0.2 2Q 0.4 0.3

IFO Business Clim ate 108.5 Aug 108.3

Markit Eurozone Services PMI 53.0 Aug P 52.9 53.0

Governm ent Spending (% QoQ) 0.5 2Q 0.5 0.6

Markit Eurozone Com posite PMI 53.3 Aug P 53.2 53.3

Capital Investm ent (% QoQ) -2.1 2Q 1.8 -1.3

Consum er Confidence -7.1 Aug A -7.9

Construction Investm ent (% QoQ) -4.0 2Q 2.3 -2.8

France

Germany

Dom estic Dem and (% QoQ) -0.1 2Q 0.8

Business Confidence 102 Aug 102

Markit Germany Manufacturing PMI

Exports (% QoQ)

Consum er Confidence 98 Aug 96

Aug P

52.0

53.8

52.1

53.3

-7.7

53.7

2Q

1.0

108.5

M3 Money Supply (% YoY) 4.8 Jul 5.0

IFO Current Assessm ent 114.9 Aug 114.7

115.0

M3 Money Supply (% YoY) 4.9 Jul 4.8

IFO Expectations Aug 102.2

102.5

102.5

103

0.8

0.6

-0.3

-0.4

Spain

GDP (% YoY) 2Q P 1.4

GDP (% QoQ)

GDP (% QoQ)

Markit Germ any Com posite PMI 54.8 Aug P 55.3 55.3

GDP SA (% QoQ) 2Q F

0.4

2Q F

0.7

0.7

0.7

France

GDP WDA (% YoY) 1.8 2Q F 1.8

1.8

GDP (% YoY) 2Q F 3.2

3.2

3.2

Markit France Manufacturing PMI 50.1 Aug P 48.6 49.0

GDP NSA (% YoY) 2Q F 3.1

3.1

Unit

SG

Cons

0.4

3.1

Markit France Services PMI 51.5 Aug P 50.5 50.5

France

Markit France Com posite PMI 51.2 Aug P 50.1

Jobseekers Net Change -20.5 Jul 5.4

10.0

France

Manufacturing Confidence 103 Aug 103

Im ports (% QoQ) 2Q 1.4

5.0

Germany GfK Consum er Confidence 9.9 Sep 10.0

Markit Germ any Services PMI 54.0 Aug P 54.4 54.3

0.4

Cons

Euro area

1.4

1.4

2Q P

0

0

0

Unit

Prev

SG

Cons

Total Jobseekers (in '000) Jul 3525.7 3505.0

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

CBI Trends Total Orders Aug

-4

-10

Unit

Prev

SG

Cons

Prev

BBA Loans for House Purchase

CBI Retailing Reported Sales

Jul

Aug

40103

38500

-14

GDP (% QoQ) -5

CBI Trends Selling Prices Aug 5

0.6

0.6

0.6

GDP (% YoY) 2Q P 2.2

2.2

2.2

Unit

SG

Cons

2Q P

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Markit US Manufacturing PMI Aug P 52.9 53.0

Existing Hom e Sales (in m n) 5.55 Jul 5.57 5.55

Durable Goods Orders (% MoM) 2.7 Jul P -3.9 3.5

New Hom e Sales (in ' 000) 570 Jul 592

Existing Hom e Sales (% MoM) -0.4 Jul 1.1 -0.4

Durables Ex Transportation (% MoM)

New Hom e Sales (% MoM) -3.7 Jul 3.5

575

Jul P

-0.4

0.1

Prev

U. of Mich. Sentim ent 90.5 Aug F 90.4

90.6

0.4

Cap Goods Orders Nondef Ex Air 0.2 Jul P 0.4 0.1

-2.9

Markit US Services PMI Aug P 51.4

52.1

Fed Chair Yellen (Jackson Hole)

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Natl CPI (% YoY) Jul -0.4

SG

Cons

-0.5

-0.4

Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY) -0.5 Jul -0.4 -0.4 Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) 0.3 Jul 0.5 0.4 Tokyo CPI (% YoY) Aug

-0.4

-0.5

-0.4

Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) -0.5 Aug -0.4 -0.4 Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY)

Aug

0.3

0.2

0.3

Unit

Prev

SG

Cons

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

22. srpna 2016

14

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 22 August

Tuesday 23 August

Wednesday 24 August

Thursday 25 August

Friday 26 August

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Poland Unemp loyment rate (% ) 8.6 Jul 8.8

8.6

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

M exico

Brazil

Brazil

Brazil

M exico

Econom ic Activity IGAE (% YoY) 2.1 Jun 2.19

Jul

Current Account Balance ($ mn) - 245 9 -2479

Aug

IBGE Inflation IPCA-15 (% MoM) 0.3 0.54 0.39

Jul

Outstanding Loans (% MoM) -0.4 -0.5

Jul

IBGE Inflation IPCA-15 (% YoY) 8.79 Aug 8.93 8.89

Total Outstanding Loans (in BRL bn)

M exico Retail Sales (% MoM) - 0.2 Jun 1.2 8.6

3130

3117

Unit

Prev

SG

Mexico

Retail Sales (% YoY) Jun

Jul

Trade Balance ($ m n) -523.6 - 25 97

Bi-Weekly CPI (% MoM) 0.18 15-Aug -0.04

7.3

0.34

Bi-Weekly Core CPI (% MoM) 0.16 15-Aug 0.04 0.16 Bi-Weekly CPI (% YoY) 2.66 15-Aug 2.59

2.82

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Taiwan Exp ort Orders (% YoY) -2.2 Jul -2.4

-1.3

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Taiwan

Australia

Industrial Production (% YoY) 1.3 0.88 1.8

2Q

Jul

Prev

SG

Cons

Construction Work Done (% QoQ) 0.2 -2.6 -2.0

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

22. srpna 2016

15

Cons

Unit

Prev

SG

Cons


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Rahul Desai (44) 20 7676 7904

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

22. srpna 2016

16


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

22. srpna 2016

17

Německé HDP těží z příspěvku čistých exportů

Recommend Documents