News Komentáfi vyjadfiuje názory autora. Zdroje: Bloomberg, Stratfor Inc

2005

24. âERVEN

Pioneer News

News P I O N E E R

Zpravodaj pro investory

PIONEER INVESTMENTS – POV¯·ENÍ A EXPANZE Mezinárodní agentura Fitch zv˘‰ila v dubnu 2005 hodnocení skupiny Pioneer Investments z AM2 na AM2+. Dosud bylo takové hodnocení udûleno jen 3 skupinám zab˘vajícím se správou aktiv. Pioneer Investments, spravující k poslednímu dubnu 135,4 miliard eur. Je tak hodnocen stejnû jako Société Génerale AM, BNP Paribas AM. Tato zpráva pfiichází v období v˘razné expanze celého holdingu Uni Credito. Z Prahy je podporována expanze divize Pioneer Investments New Markets, která smûfiuje na v˘chod – do âíny a do Ruska. Zdroj: Pioneer Investments, Global Investor.

Mají pravdu hlasy naznaãující fatální dopady odmítnutí návrhu ústavy EU na euro? Seriózní pozorovatelé se domnívají, Ïe tento dopad bude ménû dramatick˘, neÏ naznaãují hlasy snaÏící se o upoutání politické pozornosti. Pokud jde o euro, pak lze údajnû oãekávat, Ïe to v˘znamnû neovlivní ani fundamentální trendy, ani jeho osud. Politické vlny jsou vzedmuty, ale vrátí se znovu blíÏe k ekonomické realitû kontinentu. A ta obsahuje jak nevyvratitelné euro, tak nûkteré nadûjné známky a ostrÛvky slu‰ného rÛstu, i kdyÏ celkovû pfiipomíná vlaÏnû nehybnou hladinu rybníka v létû. Mezi jevy vzbuzujícími nyní obavy patfií i vysoké ceny ropy. Mezinárodní i domácí média se s oblibou vûnují katastrofick˘m vizím jejich rÛstu, ale realisticky vzato se zatím Ïádná katastrofa nekonala. Globální ekonomika volatilitu cen nafty v roce 2004 dobfie vstfiebala a vykazovala v˘born˘ rÛst. Ani ceny nebyly, historicky vzato, nejvy‰‰í. Zajímav˘ je názor, Ïe dramatiãtûj‰í mohou b˘t dopady volatility cen na ekonomiku a politiku státÛ vyváÏejících ropu. Tam je pr˘ ten prav˘ problém. Jde o Rusko, Kazachstán, Nigérii, Venezuelu, zemû Stfiedního v˘chodu a Saudskou Arábii. Pokud nemají vytvofien ekonomick˘ pol‰táfi, kter˘ by cenovou volatilitu tlumil, mÛÏe to vyvolat geopolitickou reakci. A to by byl jin˘, moÏná i dramatick˘, tanec. Celkovû vzato, je globální ekonomika podle vût‰inov˘ch a seriózních mínûní ve stavu jistého zpomalení, ale stále se tû‰í dobrému zdraví. CoÏ je nadûjná a dobrá zpráva pro kapitálové trhy. Bylo by pfiíjemné, kdyby se podle stejného scénáfie odehrávaly i va‰e dovolené. Pomalu, abychom si je uÏili, ale ve zdraví a pohodû, abychom je dobfie pfieÏili. Tak, pûknou dovolenou pfieji. PhDr. Miloslav Doubrava

Pioneer Investments je obchodní oznaãení spoleãnosti Pioneer Global Asset Management, S.p.A., a skupiny jejích dcefiin˘ch spoleãností.

Upozornûní: Investice do podílov˘ch listÛ v sobû obsahuje riziko kolísání absolutní hodnoty investované ãástky a v˘nosÛ z ní a není zaruãena návratnost pÛvodnû investované ãástky. Minulé v˘nosy nejsou zárukou v˘nosÛ budoucích.

V polovinû února 2005 dosáhla trÏní kapitalizace bankovní skupiny UniCredito Italiano Banking Group1) 28 miliard eur. Poãet drobn˘ch klientÛ bankovní skupiny pfiesáhl 6 milionÛ a poãet korporátních klientÛ se vy‰plhal k ãíslu 600 000. Oficiální hodnocení (Moody’s Aa2, Standard and Poor’s AA-) bankovní skupiny je vy‰‰í neÏ hodnocení mnoh˘ch evropsk˘ch státÛ.

Katefiina Neumannová si pfii‰la zahrát na charitativní golfov˘ turnaj skupiny Pioneer Investments âR. Bylo nádherné poãasí, atmosféra v˘teãná. Nadaci Open Society Fund poukáÏeme ãástku, která alespoÀ zãásti uhradí jednoleté studium v Anglii, a to pro 16 letou studentku z Prahy, kterou k tomuto studiu vybrala mezinárodní komise.

V západní Evropû pokraãovala v‰estranná expanze skupiny Pioneer Investments2) (investiãní souãást Uni Credita). Podle ãasopisu Global Investor je Pioneer Investments nyní v Evropû 4. nejvût‰ím distributorem a pfiedstihl tak Fidelity, která je na 6. mís-

tû. Pokud jde o expanzi jednotliv˘ch divizí, pak Pioneer Alternative Investments, jedna z divizí skupiny spravující alternativní investiãní nástroje (hedge fondy), zaznamenala v loÀském roce 55% nárÛst kapitálu ve správû.

PIONEER NEWS

I divize New Europe operující na nov˘ch trzích (Polsko, âeská republika, Slovensko, Bulharsko, Chor vatsko, Turecko, Izrael) zaznamenala v loÀském roce 43,5% nárÛst kapitálu ve správû. Navíc v bfieznu 2005 úspû‰nû pokraãovala expanze skupiny na jihov˘chodû Evropy. Zaãala totiÏ distribuce 1

[1]

Z P R AV O D A J P R O I N V E S T O R Y

) Skupina Pioneer Investments je investiãní sloÏkou Uni Credito Italiano. 2 ) Skupina se dûlí do jednotliv˘ch divizí. Divize USA pÛsobí na severoamerickém kontinentu. Mezinárodní divize je aktivní na trzích západní Evropy, na Floridû a v Latinské Americe, divize New Markets je aktivní ve stfiední, v˘chodní a jihov˘chodní Evropû. Divize PAI (Pioneer Alternative Investments) je pfiedním evropsk˘m hráãem v segmentu hedge fondÛ.

Pokraãování na str. 2.

Komentáfi vyjadfiuje názory autora. Zdroje: Bloomberg, Stratfor Inc.

Euro a nafta

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

Upozornûní: Uvádíme marketingové názvy fondÛ. Úplné informace naleznete ve Statutech.

Dokonãení ze str. 1.

PIONEER INVESTMENTS – POV¯·ENÍ A EXPANZE fondÛ skupiny prostfiednictvím bankovní sítû v Turecku. V Turecku bude skupina distribuovat fondy prostfiednictvím Kocbank, patfiící spoleãnosti tureckého konglomerátu Koc Group. Kocbank je pátá nejvût‰í turecká soukromá banka s 1,4 miliony zákazníkÛ a 170 poboãkami. AÏ tato banka navíc pfievezme Yapi Kredi Bank od konglomerátu Cukurova Group, mÛÏe se poãet poboãek vy‰plhat aÏ na 600. Pfied nûkolika málo lety byla obdobná operace uskuteãnûna v Bulharsku. TrÏní podíl skupiny na bulharském fondovém trhu nyní ãiní 39 %. TrÏní podíl na polském trhu, kam skupina vstoupila v roce 1992 a kde je uplatÀována obdobná strategie, nyní ãiní 34,5 %. V Polsku je Pioneer Investments znaãkou, která je na prahu toho, aby se mezi drobn˘mi investory stala synonymem slova investice. Pioneer Investments nyní v Polsku obhospodafiuje více kapitálu neÏ vût‰ina polsk˘ch bank. Smûrovka dal‰í expanze byla pfiehozena v˘chodním smûrem – mífií do Ruska a do âíny.

V âeské republice nabízí Pioneer Investments 49 mezinárodních podfondÛ Pioneer Funds, z nichÏ mnohé patfií, podle Morningstar a Standard and Poor’s, mezi pfiední fondy segmentÛ. Ve skupinû evropsk˘ch akciov˘ch fondÛ zvlá‰tû zaujal PF – Top European Players, kter˘ získal od obou agentur hodnocení pûti hvûzdiãek. Na pfiedních místech v hodnoticích Ïebfiíãcích se umisÈují americké akciové fondy PF – U.S. Mid Cap Value, PF – U.S. Value. Klienty zaujaly i evropské dluhopisové fondy PF – Euro Bond (nejvût‰í evropsk˘ dluhopisov˘ fond) a PF – Corporate Bond. PF – America patfií k nejstar‰ím svûtov˘m fondÛm vÛbec, coÏ poskytuje moÏnost podívat se na jeho minulou v˘konnost, ilustrující vynikajícím a názorn˘m zpÛsobem vlastnosti fondu. Z âeské rodiny fondÛ Pioneer je pro individuální klienty k dispozici 5 fondÛ. Je nutné zmínit, Ïe v‰echny nabízejí klientÛm zaji‰tûní proti mûnovému riziku, coÏ je zvlá‰tû zajímavé u Pioneer – akciov˘ fond, kter˘ takto odstraÀuje riziko u globálních investic. Pioneer – Sporokonto, fond penûÏního trhu, je pak pfiíkladem

Skupina Pioneer Investments byla prvním zahraniãním správcem na bulharském trhu

fondu s nejniÏ‰ím kolísáním hodnoty v pfiíslu‰ném segmentu. Do nabídky pro ãeské klienty jsou pfiipravovány i dal‰í produkty, z nichÏ je nutné zmínit inves-

Podpora expanze vychází z této budovy na karlínském bfiehu Vltavy

tiãní program Rytmus. Institucionální klienti si oblíbili zvlá‰tû Balancovan˘ fond nadací, kter˘ je vedoucím fondem tohoto segmentu v âR. (pi) Otvírá se cesta do âíny

ROMAN POSPÍ·IL ZVOLEN MÍSTOP¤EDSEDOU P¤EDSEDNICTVA UNIS âR Dne 6. 6. 2005 byl Roman Pospí‰il, pfiedseda pfiedstavenstev Pioneer investiãní spoleãnost, a. s., a ÎB Asset Management, a. s., zvolen na valné hromadû UNIS âR místopfiedsedou pfiedsednictva této asociace. Dal‰ím místopfiedsedou byl zvolen Josef Bene‰, gene-

rální fieditel âSOB Asset Management. Pfiedsedou byl opûtovnû zvolen pan Petr Zapletal, generální fieditel investiãní spoleãnosti Cs. Valná hromada zvolila rovnûÏ Etick˘ v˘bor UNIS âR, kter˘ hraje v˘znamnou roli v samoregulaci a regulaci prostfiedí kolektivního investování. Zástupcem Pioneer Investments âR v tomto v˘boru je Vendula Kluãková. Pan Jifií Brabec, jeden ze zakladatelÛ odvûtví kolektivního investování v âeské republice, je stál˘m externím ãlenem v˘boru.


PIONEER NEWS

[2]


UNIS âR je vlivnou profesní asociací, jejíÏ v˘znam pfiesahuje úzk˘ profesní rámec. UNIS âR pfied ãasem, v období finanãních skandálÛ a bankovních bankrotÛ, inicioval dobrovolnou samoregulaci, kdy investiãní spoleãnosti ‰ly nad rámec zákonÛ, aby zdÛraznily svou integritu a transparentnost. Toto úsilí bylo úspû‰né. Funkce ve vedení UNIS âR jsou spojeny se znaãnou prestiÏí. V minulosti byl pan R. Pospí‰il jedno funkãní období pfiedsedou pfiedsednictva.

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

MALÁ RECENZE NA NOV¯ RYTMUS âlovûk nemusí b˘t ekonomick˘ Einstein, aby ho obãas, pfii pomy‰lení na vlastní peníze, nepfiepadly chmurné my‰lenky. Deregulace ãinÏí! Energie! Zdravotní péãe! Vzdûlání! To v‰e mÛÏe b˘t klidnû draÏ‰í. Nejspí‰e ãasem bude. A to jsme je‰tû nezmínili penzi. Na celé situaci je pozitivní jen jedno – zmûny, pfiijdou–li, nenastanou ze dne na den. MÛÏeme se na nû pfiipravit. Úspory a dobrá správa vlastních penûz uÏ nejsou jen znakem prozíravosti, ale naprostou Ïivotní nutností, která je rok od roku naléhavûj‰í. KaÏdá koruna, kaÏdé euro, kaÏd˘ dolar se budou poãítat. BûÏn˘m postupem v takov˘ch pfiípadech b˘vá pravidelná kontrola efektivnosti portfolia a kontrola toho, zda portfolio obsahuje dosti vhodn˘ch produktÛ. Pokud si portfolio vytváfiíte sami, pak je nejvy‰‰í ãas poohlédnout se po nûkom, kdo se tím zab˘vá profesionálnû. Více oãí více vidí a navíc alokace uÏ není otázkou selského rozumu, ale dosti komplikovan˘ch vzorcÛ. O novince, kterou vám pfiiná‰íme, v‰ak mÛÏete rozhodnout zcela sami. Její v˘hody lze rozdûlit do tfií skupin. Nepfiímé v˘hody Rytmu Omezení parazitních v˘dajÛ. VyuÏití zbytkov˘ch ãástek na konci mûsíce. MÛÏete zaãít investovat od 500 Kã. Pfii del‰ím investiãním horizontu u‰etfiíte na poplatcích. MÛÏete si zaloÏit nûkolik investiãních programÛ. Investiãní v˘hody Rytmu Pravidelné investování po men‰ích ãástkách je ekonomicky v˘hodné.

Z prezentací ·etfiení je tvrdá a unavující práce, ale je to jediná práce, kterou dûláme jen a jen pro sebe. Finanãní plány vût‰inou dûláme, aÏ kdyÏ nám teãe do bot. Nevím jen, zda si tím jen nezvy‰ujeme stres. Omezovat náklady lze i bez plánu. To k tvorbû v˘nosÛ plán potfiebujeme.


Nabízí provûfienou metodu, jak tûÏit z rizika. MÛÏete ke svému prospûchu vyuÏívat i kolísání trhÛ. Za nízkou mûsíãní investici získáte produkt, kter˘ je investiãnû efektivní. V˘hodné koncové produkty Rytmu Za nízkou mûsíãní ãástku mÛÏete investovat do kvalitních produktÛ s vysoce profesionální kvalitou investiãního procesu: do jednoho z nejstabilnûj‰ích fondÛ na ãeském trhu (Pioneer – Sporokonto); do jednoho z nejstar‰ích akciov˘ch fondÛ svûta (Pioneer America), kter˘ má jednu z nejdel‰ích v˘nosov˘ch historií mezi v‰emi akciov˘mi fondy; na globální trhy bez mûnového rizika (Pioneer – Akciov˘ fond), coÏ je velmi ojedinûlá moÏnost; do nejvût‰ího dluhopisového fondu v Evropû (PF – Euro Bond) – velikost je vÏdy v˘hodou; do jednoho z dlouhodobû nejlépe 1 ) Fond je vhodn˘ pro vysoce konzervativní investici a investory, ktefií odmítají riziko, ale poÏadují v˘nosovou úroveÀ nad bûÏn˘mi v˘nosy termínovan˘ch vkladÛ.

Rytmus Rytmu Rytmus PROGRAM PRO INVESTICE OD 500 Kã

hodnocen˘ch fondÛ na evropské akcie (PF – Top European Players), kter˘ je oblíbencem znalcÛ; do americk˘ch spoleãností, které jsou ‰tikami US ekonomiky (PF – US Mid Cap Value, PF – US Small Cap); do evropsk˘ch spoleãností, které jsou ‰tikami evropské ekonomiky (PF – European Small Companies).

A jedna poznámka na závûr. S pravideln˘m ‰etfiením a investováním je to jako s dietou. Zaãátky b˘vají kru‰né, ale kdyÏ je pfiekonáte, dávají vám pocit, Ïe fiídíte vlastní finanãní Ïivot, a to je k nezaplacení. Staãí udûlat první krok., odepfiít si „malou radost“ kterou mÛÏeme postrádat. Tak – snadné zaãátky vám pfiejeme. (rd)

RYTMUS PROTI PARAZITNÍM V¯DAJÒM Zaãínáme finanãnû plánovat, aÏ kdyÏ nám teãe do bot. V ãasech dostatku nebo pfiijatelného nedostatku necháváme peníze jen tak plynout. Spokojujeme se tak s tím, Ïe nás kontrolují. Dovolují nám, co mÛÏeme a nemÛÏeme. Finanãní plánování nás té tíhy zcela nezbaví, ale mÛÏe nás, alespoÀ zãásti, osvobodit. Pfiestanou nás fiídit na‰e peníze, budeme to my, kdo bude fiídit je. Zaãnûme pfiehledem v˘dajÛ, kter˘ si povedeme dva nebo tfii mûsíce. Proã? Pfiehled v˘dajÛ nám hodnû prozradí. UkáÏí se, mimo jiného, ãerné díry, kde na‰e peníze mizí. Mohou to b˘t parazitní v˘daje za drobné radosti. Témûfi v kaÏdém pfiehledu v˘dajÛ se najdou útraty za „drobné radosti“, od nichÏ chceme, aby nám osladily upracovan˘ Ïivot. Máme pocit, Ïe „máme právo“ si je dopfiát. Koupená maliãkost vytváfií vût‰inou jen fale‰n˘ pocit radosti. Ta pravá stejnû koupit nejde. Pokud známe tvrdou pravdu o sv˘ch v˘dajích bez plánu, zkusme to plánovitû. Udûláme si kávu, vezmeme tuÏku a dáme se do toho. Sestavíme v˘dajov˘ plán, kter˘ má tfii základní funkce.

PIONEER NEWS

Mûl by: a) odstranit zcela parazitní v˘daje a zv˘‰it tak ãisté pfiíjmy, b) zpomalit tok na‰ich penûz (omezit v˘daje), c) pfiesmûrovat uvolnûné prostfiedky smûrem, kter˘m chceme. Konãíme tím, Ïe se nám podafiilo (kéÏ by) zvût‰it pfiíjmy. Ty pfiíjmy musíme vyuÏít. Pfiedtím se v‰ak zastavme u jedné vûci. Moderní ekonomiky jsou zaloÏeny na principu r ychlé v˘roby a spotfieby. K podpofie rychlosti a snadnosti spotfieby jsou nastaveny v‰echny moÏné nástroje (komunikace, podpora dluhov˘ch produktÛ, jako jsou leasingy, kreditní karty, pÛjãky, hypotéky). Je to jako vlak dluhov˘ch produktÛ. Nastoupit do nûj je nebezpeãné, protoÏe se z nûj nesnadno vystupuje. Pfiijatelnost kaÏdé[3]


ho dluhuje je navíc zaloÏena na vífie, Ïe se v budoucnosti dramaticky nezmûní na‰e pfiíjmové moÏnosti. Kdo to dnes mÛÏe vûdût? Bez dluhu to mnohdy nejde, ale zru‰me alespoÀ bezdûãné dluhy – pocházející z krásnû svÛdn˘ch kreditek. A na závûr? MÛÏete si udûlat v˘dajov˘ plán. Pokud v‰ak nejste ochotni ãi schopni fiídit své finance rukou Ïeleznou a pfiísnou podle v˘dajového plánu, pak staãí, kdyÏ odstraníte parazitní v˘daje. âástky, které po tomto zákroku získáte, budou tfieba malé, ale na Rytmus budou nejspí‰e staãit. JestliÏe budou pravidelnû investovány, mohou vás za ãas pfiíjemnû (rd) pfiekvapit.


Program pro investice od 500 Kã

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

SKROMNÉ, ALE BEZPEâNÉ...


Jedná se o firemní dluhopisy. Skalní vyznavaãi a zastánci státních dluhopisÛ by mûli trochu poopravit svÛj vybírav˘ názor. I firemní dluhopisy mohou b˘t bezpeãné. UkáÏeme si to na potenciálu kvalitních firemních dluhopisÛ v euru, do kter˘ch investuje fond PF – Euro Corporate Bond. Ve druhé ãásti ãlánku pak prozkoumáme vhodnou kombinaci akcií a dluhopisÛ pro ty, ktefií nechtûjí pfiíli‰ riskovat, a naplníme tak slib titulku, jenÏ je o skromn˘ch, ale bezpeãn˘ch v˘nosech. Nemusíme snad dodávat, Ïe v‰e musíte chápat s podmínkou toho, Ïe jde o bezpeãí dosaÏitelné v investicích. V˘hled pro PF – Euro Corporate Bond Bûhem roku 2005 oãekáváme zhodnocení na euro trhu bonitních firemních dluhopisÛ stabilní. Hlavní zdroj zhodnocení by mûl b˘t z kuponÛ dluhopisÛ. Konkrétnû jde pak o zhodnocení mezi 3 – 5 %. Za posledních 12 mûsícÛ fond vyrostl o 8,33 %. DÛvod pro stfiízlivost je prost˘. Ceny dluhopisÛ a fondÛ do nich investujících mohou rÛst o více neÏ kuponov˘ v˘nos, jako tomu bylo v posledních letech, pouze tehdy, kdyÏ klesají jejich budoucí v˘nosy. A to jiÏ letos neoãekáváme.

spokojeni, obvykle jim staãí niÏ‰í v˘nos. To znamená, Ïe klesnou kreditní prémie, drÏitelé dluhopisÛ se radují z doãasnû vysok˘ch ziskÛ, aby v budoucnu mûli v˘nos niÏ‰í. A to se právû nyní dûje. Následující graf ukazuje, Ïe kreditní prémie jsou nyní v porovnání s historií velmi nízko. Jin˘mi slovy investofii jsou velmi spokojeni s finanãním zdravím firem a jen tûÏko lze oãekávat dal‰í zlep‰ení. Co to znamená pro fond? Bude se spí‰e zamûfiovat na firmy s vy‰‰ím ratingem, protoÏe nadv˘nos rizikovûj‰ích dluhopisÛ je pfiíli‰ mal˘ a pfii zohlednûní vy‰‰ího rizika jednodu‰e nestojí za to. Pro tituly s nízk˘m ratingem nejsou momentálnû nízké prémie podpofieny jejich fundamentální silou.

vnou strategii nalezneme v srdci kaÏdého investora. Konkrétnû pak v jeho ochotû tolerovat riziko poklesu. Pokud je tato tolerance nulová, mûl by se akciím vyhnout a kombinovat Pioneer Euro Corporate Bond s fondy penûÏního trhu a do akcií neinvestovat více neÏ 5 korun ze 100. Pokud je tato tolerance vy‰‰í, coÏ by mûl zjistit jeho finanãní poradce, mÛÏe do akcií investovat více. Napfiíklad ten, kdo toleruje riziko, Ïe na 5letém horizontu nic nevydûlá, ale roz-

hodnû nechce prodûlat, by mûl investovat do Pioneer Euro Corporate Bond 75 % a do akciového fondu 25 %. Jeho investice by byla zisková i tehdy, kdyby ji pofiídil v bfieznu 2000, tedy v nejhor‰í moÏn˘ okamÏik. To v‰e pro investory, ktefií mûfií své v˘sledky v euru. Pokud uvaÏujete v korunách, nahraìte Pioneer Euro Corporate Bond fondem Pioneer Obligaãní. Ten kupuje kvalitní státní a firemní dluhopisy v CZK.

Doporuãené strategie Neprodûlat kaÏd˘ rok (tolerance k riziku: minimální v˘nos = 0 %) v EUR. Tzv. strategie minimálního rizika Pioneer Euro Short Term Pioneer Euro Corporate Bond Pioneer Top European Players

Klientské centrum 800 118 844

50 % 45 % 5%

Potenciál zhodnocení: 2,9 %. Rozpûtí: 0-5 %, spolehlivost 99 %

Graf: Prémie firemních dluhopisÛ

Graf: Portfolio a jednotlivé fondy

160

1,3

140

1,2

120

1,1

100

1

80

0,9

60

0,8

40

0,7

PORTFOLIO z tûchto fondÛ

Zdroj: Pioneer Investments.

Hodnota 100 znamená, Ïe firemní dluhopisy nabízejí o 1 % vy‰‰í v˘nos neÏ vládní. Hodnota 50 pak 0,5 % atd.

Jedním ze zdrojÛ rÛstu cen dluhopisÛ firem je pokles jejich tzv. kreditní prémie. Tedy nadv˘nos nad vládní dluhopisy za to, Ïe jednodu‰e nemohou b˘t tak bonitní. Pokud jsou investofii se stavem ekonomiky, finanãní síly a stability firem Upozornûní: Investice do podílov˘ch listÛ v sobû obsahuje riziko kolísání absolutní hodnoty investované ãástky a v˘nosÛ z ní a není zaruãena návratnost pÛvodnû investované ãástky. Minulé v˘nosy nejsou zárukou v˘nosÛ budoucích.

Co to znamená pro investiãní rozhodnutí? Dostáváme se k druhé ãásti ãlánku, k praktické radû. Kvalitní dluhopisy do portfolia patfií. Jejich v˘nosov˘ potenciál ale jiÏ není tak vysok˘. Kombinace tohoto fondu s akciov˘m fondem mÛÏe pfiinést tu správnou strategii. Kolik akcií a kolik dluhopisÛ? To by byla snadná otázka, kdyby bylo moÏno znát dopfiedu, zda akcie (a tudíÏ i akciové fondy) porostou ãi klesnou. ProtoÏe akciov˘ trh nelze bez rizika pfiedvídat, odpovûì na sprá-

PIONEER NEWS

bfiezen 05

ãerven 05

únor 05

fiíjen 04

prosinec 04

srpen 04

bfiezen 04

ãerven 04

únor 04

fiíjen 03

prosinec 03

srpen 03

bfiezen 03

ãerven 03

únor 03

fiíjen 02

prosinec 02

srpen 02

Neprodûlat kaÏd˘ rok (tolerance k riziku: minimální v˘nos = 0 %) v CZK. Tzv. strategie minimálního rizika Pioneer – Sporokonto Pioneer – Obligaãní fond Pioneer – Akciov˘ fond

50 % 45 % 5%

Potenciál zhodnocen vzhledem k témûfi shodn˘m úrokov˘m sazbám stejnû jako v EUR, ale bez mûnov˘ch rizik CZK/EUR. Neprodûlat za 5 let (tolerance k riziku: minimální v˘nos za 5 let = 0 %) v EUR. Tzv. strategie bûÏn˘ch zaji‰tûn˘ch, naz˘van˘ch nesprávnû také jako garantovan˘ch, fondÛ. PF – Euro Corporate Bond PF – Top European Players

70 % 30 %

Potenciál zhodnocení: 5 % p.a. Rozpûtí: 0 – 10 % p.a. na 5 letém horizontu. MoÏn˘ pokles na 1letém horizontu o cca 10 %. V pfiípadû poklesu na 1letém horizontu nejsou naru‰ena rozpûtí na horizontu 5 let. [4]


Pokraãování na str. 5.

Source: Bloomberg. The graph shows the option adjusted spread of the ML EMU Large Cap Corporate Index from 31/06/02 to 31/12/04

0,6

Pioneer Euro Short Term ãerven 02

ãerven 05

únor 05

bfiezen 05

fiíjen 04

prosinec 04

srpen 04

ãerven 04

únor 04

bfiezen 04

fiíjen 03

prosinec 03

srpen 03

ãerven 03

únor 03

bfiezen 03

fiíjen 02

prosinec 02

srpen 02

Pioneer Top European Players

ãerven 02

20

Pioneer Euro Corporate Bond

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

SKROMNÉ, ALE BEZPEâNÉ ...

BARRY KNIGHT A LADISLAV ·PAâEK V HILTONU

Dokonãení ze str. 4.

Graf: Portfolio a jednotlivé fondy 1,3 1,2 1,1 1 0,9 0,8

PORTFOLIO z tûchto fondÛ Pioneer Euro Corporate Bond

0,7

ãerven 05

bfiezen 05

únor 05

prosinec 04

fiíjen 04

srpen 04

ãerven 04

Ing. Petr ·imãák • ¤editel pro distribuci a v˘voj nov˘ch produktÛ ÎB Asset Management, a. s.

Barry Knight

KRÁSNù KONZERVATIVNÍ SPOROKONTO


Kdysi jsem od nestranného pozorovatele sly‰el v˘rok, Ïe Leo‰ BartoÀ je jeden z „nejlep‰ích lidí na dluhopisy u nás“. Nevíte-li o dluhopisech nic, pak vás tato chvála nemusí pfiíli‰ vzru‰it. BliÏ‰í poznání dluhopisÛ a jejich nároãnosti na matematick˘ a statistick˘ aparát, precizní my‰lení by kaÏdého pravdûpodobnû nauãilo v‰ímat si i v˘‰e vyfiãené chvály. Jisté je jedno, pod taktovkou pochváleného se fond Pioneer – Sporokonto prodral ze dna tabulky v˘‰e a je, jak fiekl jin˘ pozorovatel, „krásnû konzervativní“. Zajímalo mnû proã. nízká hodnota investorovi fiíká, Ïe jeho investice nebude v˘raznû postiÏena v˘kyvy na finanãních trzích a bude se tak moci spolehnout, Ïe jeho peníze uloÏené v jakémkoli období roku, budou zhodnocovány na úrovni odpovídající aktuálním úrokov˘m sazbám na penûÏním trhu v âeské republice. Jak si Sporokonto, pokud jde o volatilitu, stojí ve srovnání s ostatními korunov˘mi fondy penûÏního trhu v âR?

Ing. Leo‰ BartoÀ

Sporokonto má velice nízkou volatilitu v˘voje hodnoty. Toho si konzervativní investofii, zdá se, velmi cení. Proã? Nízká volatilita v˘voje hodnoty penûÏního fondu by mûla b˘t dÛleÏit˘m faktorem pfii rozhodování investora, kdyÏ si vybírá konkrétní fond tohoto typu. Její


Ná‰ fond si v tomto ukazateli udrÏuje 2. místo ze 13 pozorovan˘ch penûÏních fondÛ na roãním horizontu. Fond by tak mûl vÏdy splÀovat podmínky vhodného investiãního instrumentu pro volné finanãní prostfiedky, u kter˘ch investor z rÛzn˘ch dÛvodÛ nezná ãasov˘ horizont své investice. Jak byste charakterizoval specifiku fondu ve srovnání s ostatními fondy penûÏního trhu? Právû nízká volatilita je nejcharakteristiãtûj‰ím znakem na‰eho fondu ve srovnání s ostatními. Stál˘m znakem je i cílovaná v˘konnost – je to v˘konnost stfiedu pole tûchto fondÛ. Nízká volatilita je úzce svázána s niÏ‰ím rizikem a tedy i zaplacena „nevyãnívající“ v˘konností, ale osobnû jsem pfiesvûdãen, Ïe v kategorii penûÏních fondÛ by investor

PIONEER NEWS

mûl preferovat jistotu srovnatelného zhodnocení v kterémkoli ãase pfied v˘raznûj‰ím zhodnocením v urãitém období. Sly‰el jsem názor, Ïe fondy penûÏního trhu jsou témûfi stejnû tak bezpeãné jako termínované vklady. Podepsal byste jej? Obecnû ano. U nás bych s tímto názorem souhlasil v pfiípadû tûch fondÛ penûÏního trhu, o kter˘ch znám podstatné informace, tj. hlavnû to, zda je spravuje renomovaná investiãní spoleãnost, u níÏ je pfiedpoklad, Ïe dodrÏuje stanovenou investiãní strategii a investory pravidelnû informuje o v˘sledku její realizace. V denících a populárních médiích se roztrhl pytel se spekulacemi o osudu eura. Co vy na to? Osud eura bych zatím nezpochybÀoval a s vût‰ím hodnocením bych poãkal aÏ po del‰í dobû (napfi. po 10 letech spoleãného fungování). Osobnû bych pak ani nespûchal s na‰ím pfiijetím eura. Kam pojedete na dovolenou? Díky ãerstvû narozenému druhému synovi se budu tû‰it ze spoleãné dovolené u rodiãÛ ve v˘chodních âechách. PhDr. Miloslav Doubrava

[5]


Pioneer Investments uspofiádal na zaãátku ãervna v praÏském hotelu Hilton dvoudenní vzdûlávací konferenci pro finanãní poradce z rÛzn˘ch distribuãních spoleãnosti pÛsobících v âR. Jeden z pfiedních americk˘ch expertÛ skupiny v oboru investiãního poradenství, pan Barry Knight, byl hlavním hostem tohoto zasedání. V pfiedná‰ce, která byla sledována s Ïivou pozorností, zdÛraznil v˘znam prakticky pojat˘ch etick˘ch hodnot – napfi. odpovûdnosti za klientova rozhodnutí. âasto zaznívalo slovo etika a eticky korektní postupy. Severoamerick˘ trh si takovéto postupy vyÏaduje, a to zvlá‰tû po nûkter˘ch úãetních skandálech. Na otázku "Kdy mÛÏe poradce svého klienta poÏádat o doporuãení a reference?" odpovûdûl pan Knight: "AÏ poté, co mu prokáÏe svou uÏiteãnost.". S Ïiv˘m zájmem bylo sledováno i vystoupení pana Ladislava ·paãka a jeho kolegy Petra Studenovského, ktefií pfiítomné zasvûcovali do sloÏitostí etikety v obchodních kontaktech. Jejich vystoupení mûla hravou formu, byla vtipná a pfiitom nesmírnû pouãná. Pfii rautu, kter˘ vÏdy následoval po konferenci, bylo moÏné pozorovat, Ïe doporuãení obou pánÛ byla nejen se zájmem vyslechnuta, ale hned uplatÀována. Mimochodem, víte, kdy oslovujeme Ïenu paní a kdy sleãno? Není dÛleÏit˘ partnersk˘ status, ale spoleãensk˘ úzus (zvyk). Îena je paní ve chvíli, kdy opustí vûk velmi raného mládí. Jen do té doby je moÏné naz˘vat ji sleãnou. Dal‰ími osobami, které obchodní etiketa preferuje jsou star‰í osoby. Star‰í osoby pfiítomné na konferenci po pfiedná‰ce s údivem sledovaly, Ïe se jim ve dvefiích dostávalo pfiednosti ãastûji neÏ dfiíve. (ij)

Zdroj: Vlastní zpráva.

bfiezen 04

únor 04

prosinec 03

fiíjen 03

srpen 03

ãerven 03

bfiezen 03

únor 03

prosinec 02

fiíjen 02

srpen 02

ãerven 02

0,6

Pioneer Top European Players

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

VY··Í VOLATILITOU K VY··ÍMU ZISKU

Upozornûní: âlánek vyjadfiuje názory autora a byl uvefiejnûn se souhlasem ãasopisu FOND SHOP.

UmoÏní vám „kupovat nízko, prodávat vysoko“, fiíká o metodû prÛmûrování hodnoty (value averaging) její autor. Kouzlo metody se nejvíce projeví na volatilních a rostoucích trzích. Vydûláte víc neÏ jednoduch˘m pravideln˘m investováním.

Investiãní poradci nejen v âR, ale i ve svûtû, ãasto doporuãují klientÛm jednoduchou metodu, jak diverzifikovat investice v ãase – dollar cost averaging (DCA, prÛmûrování nákladÛ). Jedná se o pravidelné investování stále stejné ãástky, napfiíklad 5 tis. Kã mûsíãnû, do portfolia podílov˘ch fondÛ. V˘hodou je nákup stále levnûj‰ích podílÛ v dobû klesajících trhÛ a jejich zhodnocení dobû následného rÛstu. ZDOKONALENÉ PRÒMùROVÁNÍ V roce 1988 popsal M. E. Edleson, tehdy docent na Harvard Business School, v ãasopise American Association of Individual Investors Journal zdokonalenou verzi DCA. Nazval ji value averaging (VA, prÛmûrování hodnoty). Cílem nové metody diverzifikace v ãase je dosáhnout vy‰‰ího prÛmûrného zhodnocení vloÏen˘ch penûz v porovnání s DCA. Investor urãí, jakou ãástku bude v urãitém momentû v budoucnu potfiebovat, napfiíklad 300 tis. Kã za pût let. Potom spoãítá, kolik musí mûsíãnû ukládat, aby ãástky dosáhl pfii oãekávaném prÛmûrném zhodnocení. Napfiíklad pfii oãekávaném zhodnocení 10 % bude mûsíãnû ukládat 3 887 Kã. V˘poãet lze jednodu‰e provést pomocí finanãní funkce PLATBA v tabulkovém kalkulátoru Excel. Dal‰ím jednoduch˘m v˘poãtem lze zjistit, jaké v˘‰e by v kaÏdém mûsíci mûla hodnota doposud investovan˘ch prostfiedkÛ nab˘vat. Pro popsan˘ modelov˘ pfiípad je to napfiíklad 23 984 Kã po prvním pÛlroce, 49 139 Kã po roce, a tak dále aÏ 300 tis. Kã po pûti letech. Nyní pfiichází základní pravidlo metody VA: investor kaÏdého pÛl roku porovná aktuální hodnotu své dosavadní investice s tou, které by mûlo b˘t dosaÏeno podle plánu. V pfiípadû, Ïe skuteãná hodnota je niÏ‰í neÏ plánovaná, nakoupí v následujícím mûsíci více podílov˘ch listÛ, tj. sáhne hloubûji do kapsy, tak, aby obû hodnoty (skuteãnou a plánovanou) srovnal. Naopak v pfiípadû, Ïe skuteãná hodnota je vy‰‰í neÏ plánovaná, nakoupí v následujícím mûsíci ménû podílov˘ch listÛ a tím obû hodnoty (skuUpozornûní: Investice do podílov˘ch listÛ v sobû obsahuje riziko kolísání absolutní hodnoty investované ãástky a v˘nosÛ z ní a není zaruãena návratnost pÛvodnû investované ãástky. Minulé v˘nosy nejsou zárukou v˘nosÛ budoucích.

Tabulka 1: PrÛmûrování hodnoty (value averaging) versus prÛmûrování nákladÛ (dollar cost averaging) Index

Region

PX 50 DJ Stoxx 50 S&P 500

âR Evropa Sev. Amerika





Zhodnocení RÛst/pokles Oãekávání Dollar cost Value averaging Nadv˘nos VA za období (p.a.) averaging (p.a.) (p.a.) oproti DCA (p.a.) Období 9/1994 aÏ 8/1999 -24,9 % 15,3 % 4,5 % 9,8 % 5,3 % 221,5 % 14,1 % 30,2 % 31,3 % 1,1 % 206,5 % 14,2 % 25,5 % 26,9 % 1,4 % Období 9/1996 aÏ 8/2001 -29,4 % 18,3 % -8,1 % -5,9 % 2,2 % 156,7 % 12,5 % 8,2 % 9,3 % 1,1 % 87,0 % 14,0 % 3,1 % 3,1 % 0,0 % Období 9/1999 aÏ 8/2004 60,6 % 14,7 % 19,7 % 20,2 % 0,5 % -21,5 % 11,7 % -6,0 % -3,8 % 2,2 % -9,9 % 14,0 % 0,8 % 2,5 % 1,7 %

informace o pfiedplatném a ukázkovém ãísle zdarma: Pavla Moravcová, 541 219 737, [email protected] www.fondshop.cz teãnou a plánovanou) srovná. Dorovnávání obou hodnot zv˘‰ením nebo sníÏením nakoupen˘ch podílov˘ch listÛ probíhá kaÏd˘ pÛlrok. VY··Í PROCENTNÍ V¯NOS Kdo se bude fiídit metodou VA, vydûlá na konci doby investování více neÏ ten, kdo se bude fiídit metodou DCA. Pomocí prÛmûrování hodnoty (VA) nakupujete je‰tû více levnûj‰ích podílov˘ch listÛ v dobû poklesÛ trhÛ a je‰tû ménû drah˘ch podílov˘ch listÛ v dobû rÛstu trhÛ neÏ pomocí prÛmûrování nákladÛ (DCA). Tvrdí to autor metody Edleson.

absolutní zisky pfiiná‰í v dlouhodobém horizontu metoda: investujte v‰echny peníze, které zrovna máte. PfiestoÏe procentní v˘nos investice bude na konci o nûco niÏ‰í neÏ striktním investováním podle pravidel VA, celkové zhodno-

Zajímalo nás, jak by dopadl investor v letech 1994 aÏ 2004. V˘sledky jsou shrnuty v tabulce 1. Investování podle VA vychází skuteãnû lépe neÏ investování podle DCA. V˘poãty probíhaly na reáln˘ch datech. Jak urãit oãekávané zhodnocení, abychom mohli spoãítat pravidelné mûsíãní vklady? ZáleÏí na optimismu nebo pesimismu investora ohlednû budoucího v˘voje trhÛ. Pro vyspûl˘ americk˘ akciov˘ trh doporuãuje Edleson zvolit 7,4 % nad v˘nosem dlouhodob˘ch vládních dluhopisÛ. Takové oãekávání bylo pouÏito pro v˘poãty v tabulce 1. Metoda VA je matematicky v˘hodnûj‰í. Finanãní poradci ji ale pfii své práci s klienty pfiíli‰ nepouÏívají. Pravdûpodobn˘ dÛvod objasÀuje Walter Updegrave z Money Magazine. Tvrdí, Ïe nejvy‰‰í PIONEER NEWS

[6]


cení se bude poãítat z vy‰‰í základny a absolutní suma vydûlaná trhem bude vût‰í. Roman Stuchlík ãlánek vy‰el v ãasopise FOND SHOP

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

ZMùNA NÁZVU SPOLEâNOSTI Dne 15. ãervna 2005 nabylo právní moci usnesení Mûstského soudu v Praze, kter˘m soud rozhodl o zmûnû názvu spoleãnosti Pioneer ãeská investiãní spoleãnost, a. s. Od tohoto dne zní nové jméno spoleãnosti Pioneer investiãní spoleãnost, a. s. Pioneer investiãní spoleãnost, a. s., je souãástí globální finanãní skupiny Pioneer Investments. Na ãeském trhu budou tedy pÛsobit 3 spoleãnosti skupiny.

Pioneer investiãní spoleãnost, a. s., je investiãní spoleãností, která obhospodafiuje âeskou rodinu fondÛ Pioneer. Pioneer Global Asset Management, S.p.A., která sídlí v Milánû, je jejím 100procentním vlastníkem a zároveÀ jedin˘m akcionáfiem. Generálním fieditelem a pfiedsedou pfiedstavenstva je Mgr. Roman Pospí‰il, MBA. ÎB – Asset Management, a. s., je obchodníkem s cenn˘mi papíry zamûfien˘m na aktivní obhospodafiování portfolií privátních a institucionálních klientÛ. Spoleãnost je agentem nabídky mezinárodních produktÛ skupiny. Generálním fieditelem a pfiedsedou pfiedstavenstva je Roman Pospí‰il. Pioneer ãeská finanãní spoleãnost, s. r. o. Spoleãnost je zamûfiena na marketingovou podporu distribuce zahraniãních fondÛ skupiny Pioneer Investments v âR, SR a na tzv. nov˘ch trzích (v souãasnosti v Bulharsku, Chorvatsku, Turecku). Jedin˘m vlastníkem spoleãnosti je Pioneer Global Asset Management, S.p.A. Generálním fieditelem spoleãnosti je Ing. Martin Dybal. INFORMACE PRO NOVINÁ¤E A EDITORY Pioneer Global Asset Management, S.p.A., sídlící v Milánû, je ve 100% vlastnictví banky UniCredito Italiano a spoleãnû se skupinou sv˘ch dcefiin˘ch spoleãností pÛsobí pod obchodním oznaãením Pioneer Investments. Skupina Pioneer Investments je organizaãnû ãlenûna do divizí – jedna z divizí pÛsobí v USA, druhá v západní Evropû a tfietí na tzv. New Markets – na trzích Polska, âeska, Slovenska, Bulharska, Chorvatska, Turecka, Izraele, âíny a dal‰ích. Dal‰í v˘znamnou souãástí skupiny je i divize alternativních investic.

O PENùZÍCH A LIDECH – Z PREZENTACÍ Vybrat si dobrou finanãní instituci a dobr˘ produkt je nejspí‰e dÛleÏitûj‰í neÏ v˘bûr Ïivotního partnera. Partnera mÛÏeme vymûnit, ale ztracené v˘nosy nám uÏ nikdo nikdy nevrátí. ·etfiení je tvrdá a unavující práce. Je to v‰ak jediná práce, kterou dûláme jen pro sebe. Umûní ‰etfiit není úãetní a racionální ãinnost. Je to pfiedev‰ím emoce, která se pozdûji stane sociálním návykem. Je legraãní, Ïe lidé se o tom, kam s penûzi, radí se znám˘mi. Na operaci Ïluãníku by k sousedovi ne‰li. Investovat dobfie sto tisíc korun je stejnû velké umûní jako operovat Ïluãník. Velké sklenûné paláce bank rostou i z nenápadné „sedliny“, kterou lidé z mûsíce na mûsíc zapomínají na Ïirov˘ch úãtech.


Ti, kdo mají malou toleranci vÛãi investiãním rizikÛm a zÛstávají vûrni v˘hradnû termínovan˘m vkladÛm, se po hlavû vrhají do rizika vût‰ího. Bylo by surové spoãítat jim, o kolik pfiicházejí na v˘nosech, kter˘ch se tak „opatrnû“ vzdali.

Emoce rozhodují o investicích víc, neÏ si dokáÏeme pfiedstavit. O tom, Ïe zaji‰tûné fondy omezují nebezpeãí ztráty i moÏnost v˘nosu, moÏná lidé vûdí. Sly‰í v‰ak jen na první ãást té vûty. Finanãní plány vût‰inou dûláme, aÏ kdyÏ nám teãe do bot. Nevím, zda si tím jen nezvy‰ujeme tlak v krevním fieãi‰ti. Omezovat náklady lze i bez plánu. K tvorbû v˘nosÛ v‰ak plán potfiebujeme.

Neexistuje absolutnû bezpeãn˘ finanãní produkt. Jediná obrana pfied riziky je v tom, Ïe si vybereme ta, která dokáÏeme snést, a nikoliv v tom, Ïe se je pokusíme zcela vylouãit. KdyÏ je nûkomu dvacet let, má dobrou ‰anci stát se milionáfiem a nemusí nutnû vynalézt nov˘ ãip nebo lék proti vráskám. Jediná potíÏ je v tom, Ïe plno dvacetilet˘ch o to nestojí. AÏ zmûní názor, bude pozdû. Zku‰enost je nesdûlitelná. I kdyÏ je o penûzích. Nevidím dÛvod, proã by se v médiích nemohly objevovat „recenze“ na fondy stejnû ãasto, jako se nyní objevují recenze na filmy a nové kapely. Podle novin to vypadá, Ïe mnohem více lidí se zajímá o umûní neÏ o peníze. Nejsem si jist, zda to není ve skuteãném Ïivotû naopak. U vût‰iny lidí existuje cosi jako investiãní pud. KdyÏ se jim zdá, Ïe v˘nos je

PIONEER NEWS

zajímav˘, ztratí zdrav˘ rozum a vrhnou se za v˘nosem. Investice v‰ak není lov a lovecká povaha se k nim nehodí. Na trhu uÏ existují velké privátní majetky. Vytvofiit je byla tak tvrdá práce, Ïe mnohdy nezb˘val ãas nauãit dûti tomu, Ïe se mají cel˘ Ïivot chovat, jako by nebyly bohaté. V USA se 70 % procent pfiedávan˘ch dûdictví rozplyne, protoÏe nástupci kapitál neochrání. Jsem, zvûdav, jak to bude tady. Lidé, ktefií se bojí investovat, si podvûdomû pfiedstavují banku jako prasátko, do nûhoÏ je moÏné schovat peníze. Netu‰í, Ïe banka jejich peníze investuje a vût‰í ãást v˘nosu si ponechá. [7]


Prodávat investice mÛÏe mnoh˘m pfiipadat jako v˘zva. Doporuãoval bych kaÏdému, kdo takovému pocitu podléhá, aby nûjakou dobu slouÏil v „lazaretu“ zkaÏen˘ch investic. Je to nejjistûj‰í zpÛsob, jak si obnovit poradenskou zodpovûdnost. Dfiív platilo, Ïe nejvût‰í ‰tûstí má jeden tehdy, kdyÏ si vybere fiemeslo, které ho baví, a kdyÏ se jeho dûti setkají s dobr˘m uãitelem. Pfiidal bych k tomu je‰tû, Ïe potfiebujeme mít ‰tûstí na dobrého finanãního poradce, abychom celé stáfií neproÏili v depresi. Vût‰ina lidí nerozumí vût‰inû finanãních produktÛ. ¤e‰ením ov‰em není to, Ïe budeme naslouchat reklamû.

News P I O N E E R


24. ãerven 2005

30 % Short Term Bonds (krátkodobé dluhopisy)

25 % % z AUM (majetek pod správou)

Zdroj: Pioneer Investments.

SOUHRNN¯ P¤EHLED V¯SLEDKÒ PIONEER FUNDS V RÁMCI KONKURENCE

âasov˘ horizont

Medium-Long term Bonds Stfiední – dlouhé dluhopisy 20 %

prÛmûrn˘ percentile proti konkurenci

YTD 1 year 3 year

US akcie

34 32 32

15 %

Evropské akcie

14 podfondÛ Pioneer Funds má 4 nebo 5 hvûzdiãek od agentury Morningstar. Percentil je procentuální vyjádfiení pofiadí ve skupinû fondÛ se stejn˘m investiãním zamûfiením.

10 % Emerging-High Yield Dluhopisy

5%

Globální akcie Emerging Market akcie.

0% 4th quartile

3th quartile

2th quartile

1th quartile

1) Data v tabulce jsou uvedena ke konci bfiezna 2005. 2) Údaje k percentilÛm jsou uvedeny k 29. 4. 2005. 3) Rating k 31. 3. 2005

Upozornûní: Z dÛvodÛ nedostatku místa uvádíme marketingové názvy fondÛ.

Mûna

Zahájení v˘poãtu VK

Od 01/01/05

1M

6M

1 rok

3 roky p.a.

od zaloÏení p.a.

Pioneer Funds – European Small Companies LU0133552405

EUR

29. 11. 2001

10,17 %

6,27 %

14,71 %

22,07 %

8,36 %

10,48 %

Pioneer Funds – Emerging Markets Bond

LU0132208249

USD

2. 5. 2002

0,11 %

0,81 %

3,18 %

21,70 %

14,76 %

14,14 %

Pioneer Funds – Euroland Equity

LU0119345287

EUR

18. 12. 2000

7,47 %

5,95 %

10,00 %

17,24 %

-0,96 %

-6,19 %

Pioneer Funds – Italian Equity

LU0119335304

EUR

18. 12. 2000

2,02 %

2,57 %

7,37 %

16,62 %

4,62 %

-2,46 %

Pioneer Funds – Top European Players

LU0119366952

EUR

18. 12. 2000

8,03 %

4,93 %

9,66 %

15,35 %

3,34 %

-0,65 %

Pioneer Funds – U.S. Mid Cap Value

LU0133605377

USD

30. 11. 2001

0,00 %

4,08 %

4,53 %

15,32 %

11,13 %

11,72 %

Pioneer Funds – French Equity

LU0119336963

EUR

18. 12. 2000

7,76 %

6,49 %

10,31 %

14,71 %

-0,52 %

-6,70 %

Pioneer Funds – Core European Equity

LU0119364239

EUR

18. 12. 2000

6,92 %

4,45 %

9,11 %

13,32 %

-1,81 %

-7,03 %

Pioneer Funds – European Research

LU0119366440

EUR

18. 12. 2000

6,80 %

4,34 %

8,73 %

12,81 %

-1,52 %

-6,20 %

Pioneer Funds – U.S. Small Companies

LU0133586486

USD

21. 12. 2001

-4,29 %

6,47 %

-2,12 %

12,36 %

7,07 %

9,98 %

Pioneer Funds – Global TMT

LU0132203521

USD

27. 12. 2001

-6,48 %

2,47 %

-2,94 %

12,14 %

7,68 %

-1,58 %

Pioneer Funds – Strategic Income

LU0162302276

USD

4. 4. 2003

0,15 %

0,46 %

1,40 %

11,09 %

n.a.

9,52 %

V˘konnost fondÛ obhospodafiovan˘ch Pioneer investiãní spoleãnost, a. s. Data k 31/05/2005

Mûna

Zahájení v˘poãtu VK

Od 01/01/05

1M

6M

1 rok

3 roky p.a.

od zaloÏení p.a.

Pioneer – Sporokonto

770030000234

CZK

15. 9. 1997

0,84 %

0,14 %

1,02 %

2,10 %

2,02 %

4,97 %

Pioneer – obligaãní fond

770020000269

CZK

12. 4. 2002

4,69 %

0,80 %

5,85 %

8,63 %

4,02 %

4,05 %

Pioneer – rÛstov˘ fond

CZ0008470507

CZK

17. 5. 2001

4,70 %

1,74 %

6,20 %

9,33 %

-0,14 %

-2,71 %

Pioneer – dynamick˘ fond

CZ0008471018

CZK

3. 11. 1995

4,33 %

3,17 %

4,88 %

6,97 %

0,99 %

-0,77 %

Pioneer – akciov˘ fond

770030000143

CZK

20. 11. 2000

1,38 %

2,97 %

4,09 %

3,82 %

-0,86 %

-5,72 %

zmûna strategie

30. 9. 2003

6,54 %

Údaje jsou uvádûny v %. V˘konnosti za jednotlivé kalendáfiní roky a poplatky za obhospodafiování fondÛ jsou k dispozici na www.pioneerinvestments.cz. V‰echny informace se zakládají na hodnotách vlastního kapitálu (VK). VK pfiedstavuje hodnotu v‰ech podílov˘ch listÛ zbaven˘ch ve‰ker˘ch administrativních, transakãních a depozitních poplatkÛ. Ve VK nejsou zapoãítány Ïádné dal‰í poplatky, jako jsou danû nebo poplatky z prodeje.

Pokud Vám nejsou jasné údaje v tabulkách, kontaktujte laskavû redakci na adrese uvedené v tiráÏi. Dûkujeme za názor. Pioneer News • Zpravodaj pro investory • Vydává skupina Pioneer Investments v âR. Adresa redakce: Pioneer News, Danube House, Karolinská 650/1, 186 00 Praha 8, telefon: 296 354 422. http://www.pioneerinvestments.cz, e-mail: [email protected] Pioneer Investments je obchodní oznaãení spoleãnosti Pioneer Global Asset Management, S.p.A., a skupiny jejích dcefiin˘ch spoleãností.

PIONEER NEWS

[8]



Zdroj dat: Pioneer Investments, Praha.

V˘konnost vybran˘ch podfondÛ Pioneer Funds Data k 31/05/2005

News Komentáfi vyjadfiuje názory autora. Zdroje: Bloomberg, Stratfor Inc

Recommend Documents