Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance
MOŢNOSTI VYUŢITÍ TERMINÁLU BLOOMBERG PŘI FINANČNÍM INVESTOVÁNÍ Opportunities of terminal Bloomberg by financial investments Bakalářská práce
Vedoucí práce: Ing. Peter MOKRIČKA
Autor: Bc. Ivo KOHN
Brno, 2014
Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Katedra financí Akademický rok 2012/2013
ZADÁNÍ BAKALÁŘSKÉ PRÁCE
Pro:
KOHN Ivo
Obor:
Finance
Název tématu:
MOŽNOSTI VYUŽITÍ TERMINÁLU BLOOMBERG PŘI FINANČNÍM INVESTOVÁNÍ Opportunities of terminal Bloomberg by financial investments
Zásady pro vypracování:
Cíl práce: Posoudit možnosti využití terminálu Bloomberg při uplatňování vybraných investičních strategií, formulace doporučení pro investory. Postup práce a použité metody: 1. Vymezení finančního investování a investičních strategií 2. Analýza a charakteristika terminálu Bloomberg 3. Analýza možností využití terminálu Bloomberg při uplatňování vybraných investičních strategií 4. Formulace doporučení pro investory Doporučené metody: deskripce, analýza, dedukce, syntéza.
Rozsah grafických prací:
dle pokynů vedoucího práce
Rozsah práce bez příloh:
35 – 45 stran
Seznam odborné literatury: BUDÍK, Josef. Finanční investování. 1. vyd. Praha: Vysoká škola finanční a správní, 2011. 195 s. ISBN 9788074080470. JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009. 648 s. ISBN 978-80247-1653. KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 6. přeprac. vyd. Praha: Grada, 2010. 292 s. ISBN 9788024733159. VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. Vyd. 1. Praha: ASPI, 2011. 789 s. ISBN 9788073576479. Související webová stránka: terminál Bloomberg
Vedoucí bakalářské práce:
Ing. Peter Mokrička
Datum zadání bakalářské práce:
28. 11. 2012
Termín odevzdání bakalářské práce a vložení do IS je uveden v platném harmonogramu akademického roku.
…………………………………… vedoucí katedry
V Brně dne 28. 11. 2012
………………………………………… děkan
Jméno a příjmení autora:
Bc. Ivo Kohn
Název bakalářské práce:
Moţnosti terminálu Bloomberg při finančním investování
Název práce v angličtině:
Opportunities of terminal Bloomberg by financial investments
Katedra:
Finance
Vedoucí bakalářské práce:
Ing. Peter Mokrička
Rok obhajoby:
2014
Anotace Cílem této práce je popsat moţnosti terminálu Bloomberg při finančním investování. Definovat, co finanční investování je, co obnáší a jaké jsou moţnosti investic na finančních trzích. Analyzovat, kterými funkcemi terminál oplývá a které jsou pouţitelné pro běţného investora.
Annotation The aim of these thesis is to describe opportunities of terminal Bloomberg by financial investments. To define, what financial investments are, and what opportunities financial market offers. To analyse, which functions terminal has, and which are useful for retail investor. Klíčová slova Bloomberg, akice, dluhopisy, FOREX, burza
Keywords Bloomberg, share, bonds, FOREX, stock exchange
„Prohlašuji, ţe jsem bakalářskou práci Možnosti využití terminálu Bloomberg při finančním investování vypracoval samostatně pod vedením Ing. Petera Mokričky a uvedl v ní všechny pouţité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU.“ V Brně dne 29. Listopadu 2013 ……………………... vlastnoruční podpis autora
OBSAH ÚVOD .............................................................................................................................................. 8 1
2
MOŢNOSTI FINANČNÍHO INVESTOVÁNÍ ....................................................................... 9 1.1
Druhy finančních trhů ....................................................................................................... 9
1.2
Druhy investičních instrumentů ...................................................................................... 11
1.2.1
Akcie ........................................................................................................................ 11
1.2.2
Dluhopisy................................................................................................................. 12
1.2.3
Měny ........................................................................................................................ 12
1.2.4
Podílové listy ........................................................................................................... 13
1.2.5
Akcie investičních fondů ......................................................................................... 13
1.2.6
Investiční certifikáty ................................................................................................ 13
1.2.7
Pevné (nepodmíněné) termínové smlouvy .............................................................. 13
1.2.8
Podmíněné kontrakty ............................................................................................... 14
1.3
Fundamentální analýza ................................................................................................... 15
1.4
Technická analýza ........................................................................................................... 16
1.5
Terminál Bloomberg ....................................................................................................... 17
VYUŢITÍ TERMINÁLU....................................................................................................... 19 2.1
Základní ústrojí a funkce................................................................................................. 19
2.1.1
Funkce...................................................................................................................... 20
2.1.2
Analýza .................................................................................................................... 20
2.2
Currencies ....................................................................................................................... 21
2.2.1
Price Discovery........................................................................................................ 22
2.2.2
Analytics and Idea Generation................................................................................. 23
2.2.3
News and Research .................................................................................................. 24
2.3
Sovereign (Govt) ............................................................................................................. 24 6
2.3.1
Find And Create Securities ...................................................................................... 24
2.3.2
Current Markets/Monitors ....................................................................................... 25
2.3.3
Featured Monitors .................................................................................................... 27
2.3.4
Yield Curves ............................................................................................................ 27
2.3.5
Calculators And Analytics ....................................................................................... 29
2.3.6
Bond Indicies ........................................................................................................... 29
2.3.7
Pricing ...................................................................................................................... 30
2.3.8
New Issues, Corp Actions And Ratings................................................................... 30
2.3.9
IR And Inflation Derivates And SN ........................................................................ 31
2.4
3
Equities............................................................................................................................ 31
2.4.1
Find And Create Securities ...................................................................................... 31
2.4.2
Market Surveillance ................................................................................................. 31
2.4.3
Top-Down Analysis ................................................................................................. 32
2.4.4
Idea Generation ........................................................................................................ 33
2.4.5
News ........................................................................................................................ 34
2.4.6
Analyze < >Equity ................................................................................................... 34
2.4.7
Portfolio Management And Risk ............................................................................. 34
2.4.8
Execution And Client Management ......................................................................... 34
2.4.9
Ostatní ...................................................................................................................... 34
DISKUSE A PRAKTICKÁ VÝCHODISKA ....................................................................... 35
ZÁVĚR .......................................................................................................................................... 37 SEZNAM POUŢITÝCH ZDROJŮ ............................................................................................... 38 SEZNAM OBRÁZKŮ ................................................................................................................... 39 SEZNAM POUŢITÝCH ZKRATEK ............................................................................................ 39
7
ÚVOD V posledních letech získávají finanční trhy na stále větším významu. To je moţné pozorovat i v České republice, která se po transformaci poměrně rychle adaptovala na narůstající moţnosti globálních ekonomických trhů. Být součástí těchto trhů znamená být s nimi v neustálém kontaktu a být napojen na zdroje kvalitních a spolehlivých informací. Finanční trh je bojištěm, na kterém se střetávají subjekty s informační asymetrií. Rychlá dostupnost, čerstvost kvalitních informací se tak stala velmi výraznou konkurenční výhodou. Tzn. vyuţívat „top“ technologie, kterou terminál Bloomberg bezpochyby je. Finanční trhy jsou dnes velmi široké a moţnosti na nich participovat jsou vázány na zprostředkovatele. Největší výhodou je pak na finančním trhu dostupnost informací a rychlost, s jakou se informace dostanou k uţivateli. Terminál by měl být mocným nástrojem, který tyto atributy naplňuje. Masarykova univerzita a její Ekonomicko-správní fakulta výbavou výše zmíněného přístroje oplývá a nabízí moţnost si jeho funkce osvojit. Cílem této práce je vymezit a definovat finanční investování. Charakterizovat terminál Bloomberg a analyzovat jeho moţnosti vyuţití při finančním investování. Definovat cílové skupiny, východiska pro potenciální uţivatele, problémové oblasti.
8
1 MOŽNOSTI FINANČNÍHO INVESTOVÁNÍ Dnešní svět financí poskytuje nepřeberné mnoţství cenných papírů, investičních instrumentů, burzovních i neburzovních trhů a cest, jak zhodnotit či uchovat peněţní prostředky. Touto částí bych se pokusil pomocí dostupné literatury definovat moţnosti, které nám tento svět nabízí.
1.1 Druhy finančních trhů Jílek (2009b, s. 63) charakterizuje finanční trh jako neoddělitelnou součást trţního systému. Definuje jej jako místo, kde se soustřeďuje nabídka a poptávka po finančních nástrojích včetně peněz. Finanční trh můţeme také dle Veselé (2007, s. 19) vymezit jako souhrn investičních instrumentů, institucí, postupů a vztahů, při nichţ dochází k přelévání volných finančních zdrojů mezi přebytkovými a deficitními jednotkami na dobrovolném smluvním základě. Oba autoři pak souhlasí s funkcí finančního trhu jako citlivého barometru současné ekonomické situace a jejího budoucího vývoje. V návaznosti na to, co bylo výše zmíněno, můţeme určit funkce, které finanční trh v trţní ekonomice vykonává (Veselá 2007, s. 20): - shromaţďovací - alokační - obchodní (likvidity) - cenotvorná (informační) - diverzifikace rizika - realizace vlastnických práv - funkce uchovatele hodnoty - depozitní Zda je prodej cenných papírů prvotní, nebo zdali je prodej CP aţ následný (tedy prodej jiţ jednou zobchodovaného), rozlišujeme trh primární nebo sekundární. Na primárním (veřejném či neveřejném) probíhá prvotní emise CP. Na tom sekundárním (opět můţe být veřejný či neveřejný) se obchoduje s papíry jiţ dříve emitovanými, tedy „starými“ (Veselá 2007, s. 23-24). Sekundární trh dále můţeme rozdělit do několika skupin (Veselá 2007, s. 23-24): 9
1) Organizovaný – licencovaný subjekt organizuje nabídku i poptávku v souladu s platnou legislativou a podle platných pravidel. -
Burzovní – vše je přesně vymezeno podle burzovních pravidel
-
Mimoburzovní – burzovní pravidla zde neplatí, investiční instrumenty zde nemusí splňovat přísné poţadavky na instrumenty obchodované na burze, nicméně i tento typ trhu má svá mnohem méně přísná pravidla
2) Neorganizovaný, nebo také OTC (Over-the-counter markets) – volně přístupný trh postrádající organizující subjekt. Jílek (2009a, s. 117) připomíná, ţe obchodníci s CP tak vytváření neformální síť. Finanční transakce můţou probíhat za přítomnosti zprostředkovatele, nebo bez něj. Mluvíme pak o přímém, polopřímém a nepřímém (zprostředkovatelském) financování (Rejnuš 2008, s. 38). Odborná literatura nabízí různá další dělení (např. dle investičních instrumentů), v tomto rozsahu je prozatím postačující. Pro přehled je dobré uvést, ke kterým trhům by terminál mohl mít přístup. Z hlediska významnosti jsou nejdůleţitější burzy. Jsou srdcem finančních trhů a probíhají na nich největší objemy transakcí. Ty dále můţeme členit např. podle předmětu obchodování. Veselá (2007, s. 53) uvádí rozdělení na peněţní burzy, burzy sluţeb a zboţové (komoditní burzy). Peněţní burzy dále dělí na:
- burzy cenných papírů - nejznámější
- devizové burzy – dnes spíše OTC - opční burzy - burzy financial futures (CBOT, LIFFE, MATIF,…) Burzy sluţeb – prodávají se zde lodní prostory, dnes upadají (Londýnská a NY lodní burza) Zboţové burzy – obchodují se standardizované suroviny, nerosty a zemědělské plodiny. Obchody můţou být promptní, nebo termínované (CBOT, CME, NYMEX, LCE,…). Další členění uvádí Veselá (2007, s. 55-56) podle faktoru, který má významný vliv na fungování a charakter burzy a to podle právní formy a subjektu, který burzu zakládá a ovládá (veřejnoprávní, soukromoprávní a ovládané bankami).
10
Dluţno poznamenat, ţe finanční trhy podléhají regulaci a dohledu, které mají za cíl ochranu drobného klienta finančních institucí (Jílek 2009b, s. 137).
1.2 Druhy investičních instrumentů Investiční instrument definuje Veselá (2007, s. 19) jako aktivum, které investorovi přináší nějaký nárok na budoucí příjem, a to ať jiţ se jedná o příjem v podobě dividend, kuponových plateb, kurzových zisků nebo úroků. Veselá (2007, s. 201) v základě rozlišuje dva druhy instrumentů a to finanční a reálné (aktiva). Mezi ty finanční, které nemají zpravidla hmotnou podobu, řadíme různé druhy cenných papírů, finanční deriváty, pojišťovací kontrakty, termínované nebo spořicí účty apod. Nejtypičtějším představitelem je však CP. Cenný papír dle Jílka (2009b, s. 98) představuje zastupitelný a převoditelný finanční nástroj, přičemţ podmínka převoditelnosti můţe být někdy omezena. Veselá (2007, s. 201) dodává, ţe ztělesňuje právní nárok jeho majitele vůči subjektu, který je v něm zavázán. Reálné instrumenty mají zpravidla hmotnou podobu a ztělesňují je různé formy investic do drahých kovů, drahokamů, uměleckých předmětů a děl, nemovitostí nebo nerostných surovin. Legislativa (Zákon č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu) udává další dělení investičních instrumentů, které jsou zde rozděleny do 5 kategorií, přičemţ skupina investičních CP je vymezena 4 poddruhy (Veselá 2007, s. 201-202). Dále je uvedena charakteristika těch nejvýznamnějších instrumentů. 1.2.1
Akcie
Akcie je majetkovým CP, se kterým je spojen podíl na majetku akciové společnosti. Je dlouhodobým CP bez určené splatnosti, přičemţ je nejčastějším a nejvýznamnějším instrumentem kapitálových trhů (Veselá 2007, s. 202-203; Jílek 2009b, s. 100). S jejich drţbou jsou spojena určitá práva, a to podílet se na řízení společnosti, na zisku společnosti (formou dividendy), na podíl na likvidačním zůstatku, přednostní právo na upsání nových akcií (Veselá 2007, s. 203-204). Základními druhy akcií jsou kmenové (běţné) a prioritní, se kterými jsou spojena určitá předností práva. Akcie můţou nabývat dvou podob, listinnou, kdy jsou
11
zhmotnělým CP, nebo zaknihovanou, kdy jsou akcie registrovány v nějakém registru CP (Jílek 2009b, s. 100-101). Za zmínku určitě stojí akciové indexy. Jejich úkolem je informovat o dění a o vývoji na určitém akciovém trhu, případně slouţí jako benchmark, tedy srovnávací měřítko výkonnosti portfolia. Jejich princip je, ţe sdruţují pohyby cen několika akcií do jediného čísla. Můţou tak vypovídat o celém trhu (indexy souhrnné – NASDAQ Composite), nebo jen o určité části (indexy výběrové – Dow Jones industrial average). Počítají se jako obyčejný nebo váţený průměr (Budík 2011, s. 101-102; Jílek 2009a, s. 173-175). Na podobném principu fungují ETF, viz níţe. 1.2.2
Dluhopisy
Dluhopis je zastupitelný dluţnický cenný papír, s nímţ je spojeno právo na splacení dluţné částky a povinnost emitenta toto právo uspokojit. Jeho doba ţivotnosti (doba splatnosti) je pevně stanovena a pohybuje se v rozmezí několika měsíců aţ desítek let. Závazek emitenta obsahuje splacení jmenovité hodnoty dluhopisu a vyplácení pravidelných kupónových plateb. Emitentem můţe být různý subjekt: stát, banky, firmy, nebo územně samosprávní celek, přičemţ emise můţe proběhnout pouze za určitých podmínek (Veselá 2007, s. 219). Kaţdá emise akcií a dluhopisů je označena jedinečným ISIN kódem (Jílek 2009b, s. 121). Dluhopisy se dělí také na pár základních druhů: s pevným, pohyblivým nebo nulovým zúročením, indexované dluhopisy, hypoteční zástavní listy, komunální dluhopisy, konvertibilní, prioritní a podřízené apod. (Veselá 2007, s. 221-25). Výnos dluhopisu se odvozuje od objektivního posouzení rizika spojeného s jednotlivými emisemi – ratingu (Veselá 2007, s. 229). Rating jednotlivým emisím udělují ratingové agentury, ty se však distancují od zaměňování ratingu s doporučením k nákupu či prodeji (Budík 2011, s. 123). Moţná důleţitější je pak rating jednotlivých států, neboť jeho dopady na ekonomiku jsou pak závaţnější (Pavlát 2013, s. 105). Rating je jedním ze základních nástrojů, se kterým terminál pracuje. 1.2.3
Měny
I samotné peníze mohou být předmětem investice. Tedy vzájemná směna mezi kurzy dvou různých měn. Pavlát (2011, s. 151) definuje FX (téţ FOREX) jako trh mimoburzovní se směnitelnými měnami jednotlivých států. Z hlediska objemu transakcí je tento trh největší na 12
světě, přičemţ umoţňuje obchodování 24 hodin denně, od nedělního večera do pátku večer (FOREX 2011, s. 15-16). 1.2.4
Podílové listy
„Podílový list je cenný papír, který ztělesňuje podíl majitele (podílníka) na majetku v podílovém fondu. Podílové listy jednoho podílového fondu mají stejné jmenovité hodnoty a zakládají stejná práva podílníků.“ (Veselá 2007, s. 237). Podílové fondy nejsou právními subjekty, musí být vţdy spravovány některou investiční společností (Rejnuš 2008, s. 484). Zdali se dají veřejně obchodovat, nebo zdali je s nimi spojena povinnost zpětného odkupu investiční společností se rozlišují podílové fondy otevřené a uzavřené (Veselá 2007, s. 237-38). Jistým druhem podílových fondů jsou tzv. ETF, tedy Exchange Traded Funds. Tyto fondy mají investiční strategii nastavenu tak, ţe jejich cena doslova kopíruje index některého z burzovních trhů. Jsou obchodovatelné stejně jako akcie – na burze (Budík 2011, s. 58). 1.2.5
Akcie investičních fondů
Na rozdíl od podílových listů je s nimi spojena majetková účast majitele (akcionáře) na majetku investičního fondu. Neexistuje tu zpětná odkupní povinnost. Akcie jsou obyčejné kmenové s omezenou dobou existence, jelikoţ fondy jsou zakládány na dobu určitou (Veselá 2007, s. 237). 1.2.6
Investiční certifikáty
Je to zvláštní forma dluţních úpisů, emitent se zavazuje o zpětný výkup certifikátu. Emitují je finanční instituce. Jejich cena je odvozována od podkladového aktiva. Cena nepákových investičních certifikátů kopíruje cenu podkladového aktiva ve stejném rozsahu, jsou proto méně rizikové. Změna ceny pákového certifikátu je však procenticky větší neţ změna ceny podkladového aktiva. Jsou tudíţ volatilnější a proto rizikovější (Veselá 2007, s. 238-39). 1.2.7
Pevné (nepodmíněné) termínové smlouvy
Termínové smlouvy tohoto typu jsou charakteristické dohodou, v níţ se určí všechny náleţitosti (včetně ceny) předem a k samotnému fyzickému vypořádání dojde aţ v budoucnosti (Rejnuš 2008, s. 436). Mimoburzovní termínové obchody typu Forward jsou uzavírány smluvně. Jejich podmínky (objem transakce, datum plnění, způsob dodání apod.) si tak diktují smluvní strany na základě 13
libovolné dohody. Jsou neobchodovatelné, jelikoţ kontrakt nemůţe být zrušen ani převeden bez vzájemné dohody. Jelikoţ jsou individuálního charakteru, jsou spojeny s kreditním rizikem (Rejnuš 2008, s. 436). Futures jsou naopak standardizované burzovní obchody, které jsou uzavírány na speciálních termínových (derivátových) burzách (Rejnuš 2008, s. 439). Představují pevnou dohodu, jeţ představuje právo a zároveň povinnost koupit nebo prodat ve standardizovaném termínu standardizované mnoţství podkladového aktiva za předem stanovenou cenu. Dle charakteru podkladového aktiva se dělí na akciové, měnové, úrokové a komoditní (Veselá 2007, s. 251, 256). Swapy jsou termínové smlouvy, ve kterých se dva ekonomické subjekty vzájemně zavazují vyměnit si mezi sebou dohodnutá předmětná aktiva nebo finanční toky za předem pevně stanovených podmínek. Jsou individuálními nestandardizovanými smlouvami, tudíţ se obchodují přímo mezi zúčastněnými, případně na OTC trzích. Je jich opět několik druhů, přičemţ banky obchodují hlavně s úrokovými, měnovými a devizovými swapy, které je moţné povaţovat za standardizované (Rejnuš 2008, s. 446). 1.2.8
Podmíněné kontrakty
„Opce je finanční instrument, který ztělesňuje právo kupujícího (majitele) opce koupit nebo prodat standardizované množství podkladového (bazického) aktiva za sjednanou realizační cenu ve stanoveném standardizovaném termínu nebo kdykoliv během stanovené doby. Prodávající (vypisovatel) opce má vždy povinnost prodat nebo nakoupit podkladové aktivum. Kupující opce má možnost volby; buď ve stanoveném čase požadovat plnění obchodu, nebo od obchodu ustoupit.“ (Veselá 2007, s. 239). Za tuto moţnost volby platí opční prémii. Opce můţou být dvojího typu: kupní (Call), která ztělesňuje právo jejího majitele na koupi (long pozice) podkladového aktiva od prodejce (short pozice), nebo prodejní (Put), která ztělesňuje právo drţitele opce prodat podkladové aktivum (long pozice) prodejci (kupci aktiva – short pozice) opce (Rejnuš 2008, s. 455). Zdali se dá obchod realizovat jen v době expirace, nebo kdykoliv v průběhu ţivotnosti opce se rozlišuje opce Evropská a Americká (Rejnuš 2008, s. 456). Jednotlivé opce se můţou navzájem kombinovat a vznikají tak různé investiční strategie: syntetický forward, straddle, strangle, spread (Veselá 2007, s. 245-246). 14
Opční listy (Warranty) jsou velmi podobné opcím, jsou cenným papírem emitovaným jedním emitentem a nepodléhají přísné standardizaci. Okruh bazických aktiv je proto širší. Obchodují se na promptních burzách a mají ţivotnost několik let (Veselá 2007, s. 248). Rejnuš (2008, s. 470) také zmiňuje opční smlouvy Cap, Floor a Collar. Kromě výše zmíněných instrumentů samozřejmě existují různé další a jejich vzájemné kombinace např. fondy fondů, opce na swapy apod.
1.3 Fundamentální analýza Terminál Bloomberg je pro finanční investování velmi cenným nástrojem, protoţe vytváří velmi příznivé podmínky pro zpracování informací a provádění analýz investičních instrumentů. Mezi pouţívané analýzy akciových kurzů se řadí fundamentální, technická, psychologická a případně teorie efektivních trhů. Vznikly jako potřeba vysvětlit minulé a současné pohyby kurzů a vytvořit co nejspolehlivější predikci budoucího vývoje (Veselá 2007, s. 273). Fundamentální analýza je nejkomplexnějším a nejoblíbenějším analytickým přístupem, zabývá se zkoumáním základních a podstatných faktorů (ekonomické, politické, sociální, demografické, geografické…), které určují kurz akcií. Analýza se tak soustřeďuje na provedení samostatných analýz na třech úrovních, a to globální, odvětvové a na úrovni jednotlivých titulů (firemní analýza). Můţe se provádět shora i ze zdola, přičemţ hlavní otázkou, kterou se fundamentální analýza snaţí zodpovědět je, která akcie je podhodnocená, která nadhodnocená a která správně ohodnocená. Nejen to. Je schopna i odpovědět na to, proč je akcie nesprávně ohodnocená (Veselá 2007, s. 277; Rejnuš 2008, s. 217). Vychází tedy z předpokladu, ţe vnitřní hodnota akcie se liší od její aktuální trţní ceny. Vnitřní hodnota je pak chápána jako individuální názor kteréhokoliv účastníka akciového trhu na to, jaký by měl být správný (z krátkodobého hlediska neměnný) kurz (Rejnuš 2008, s. 215). Rejnuš (2008, s. 217), se s Veselou (2007, s. 278-286) shoduje na ovlivňování akciových kurzů v rámci globální analýzy těmito faktory: reálný výstup ekonomiky, fiskální politika, peněţní nabídka, inflace, úrokové sazby, příliv (odliv) zahraničního kapitálu a kvalita investičního 15
prostředí. Přičemţ hlavním cíle této části analýzy je identifikovat a zhodnotit vliv celé ekonomiky a trhu na hodnotu analyzované akcie. Vývoj hospodářského cyklu můţou také velmi dobře popsat či vysvětlit ekonomické indikátory, které investoři sledují pro analyzování a prognózování fluktuací ekonomiky a také akciového trhu. Rozdělují se na předbíhající, souběţné a zpoţďující, podle toho, jakým způsobem s hospodářským cyklem korespondují (Veselá 2007, s. 287). Baumohl (2008, s. 14) poukazuje vzrůstající důleţitost sledování mezinárodních ekonomických indikátorů. Odvětvová analýza slouţí k poznání, identifikaci charakteristických rysů odvětví. Faktorů, které mají vliv na daný sektor, ze kterého hodnocená společnost pochází. Tyto faktory mohou stát za rozkolísaností firemních zisků (Veselá 2007, s. 291). Opět se oba autoři, jak Veselá (2007, s. 291), tak Rejnuš (2008, s. 223) více méně shodují na faktorech: ţivotní cyklus odvětví, citlivost odvětví na hospodářský cyklus, trţní struktura odvětví a role regulatorních orgánů. Firemní analýza se podle Veselé (2007, s. 302) zaměřuje na ohodnocení podstatných firemních fundamentálních charakteristik a faktorů, které se týkají dané akcie. Poznamenává, ţe především se analytici pokoušejí o číselnou kvantifikaci vnitřní hodnoty akcie pomocí různých modelů, metod a nástrojů. Nutno poznamenat, ţe fundamentální analýza se nepouţívá jen pro trhy akciové, nýbrţ její uplatnění je mnohem širší, obzvláště její globální a odvětvová část.
1.4 Technická analýza Je nejstarším analytickým přístupem, který se zabývá kurzovým (cenovým) vývojem cenných papírů, měn či komodit. Prognózování vývoje se děje za pomocí studia grafů, které znázorňují minulý vývoj trhů či vývoj kurzu analyzované akcie. Pro TA je typický nezájem o fundamentální faktory, spíše o aktivitu a pohyb na trzích akcií. Techničtí analytici věří v určitý vliv faktorů fundamentálně nepředvídatelných, psychologického či neracionálního charakteru, které se nedají započítat do modelů počítající vnitřní hodnotu akcie. Je to subjektivní metoda závisící na schopnostech analytika (Veselá 2007, s. 423-424).
16
Veselá (2007, s. 424-425) dále poukazuje na základní principy, které shrnují celou podstatu tohoto druhu analýzy: 1. Vývoj na trhu diskontuje vše. Akciové trhy odráţejí všechny relevantní informace, reakce jsou však pomalé, díky tomu existují určité trendy. 2. Existují vzory v pohybu kurzů. Včasné a správné rozpoznání vzoru dává předpoklad pro prognózy. 3. Historie se opakuje. Více neţ jedno století pozorování vzorů ukázalo, ţe se v čase opakují, protoţe i lidská psychika se v čase téměř nemění. Dle Dowovy teorie lze identifikovat různé druhy trendů. Rejnuš (2008, s. 280) je dělí na základě dvou kritérií. Z hlediska časového se jedná o trendy primární (dlouhodobé), sekundární (střednědobé) a terciální (krátkodobé výkyvy). Z hlediska směru primárního trendu pak na rostoucí (býčí), klesající (medvědí) a postranní (trh bez trendu). Grafické metody (charting) vyuţívají analytici při hledání standardizovaných formací, přičemţ konsolidační formace potvrzuje trend a reverzní formace potvrzuje jeho změnu. Indikátory jsou nástroje, které pomáhají analytikovi identifikovat sílu nebo změnu trendu, či nákupní a prodejní signály. Základními skupinami pak jsou klouzavé průměry včetně metod na nich zaloţených, oscilátory, objemové indikátory, sentiment indikátory a indikátory šíře a relativní výkonnosti trhu (Veselá 2007, s. 447-448). Pro účely této bakalářské práce nám bude stačit, ţe víme o existenci dalších analýz, nicméně relevantní k tématu jsou nástroje a metody těchto dvou výše charakterizovaných. Obě metody se vyznačují širokou paletou nástrojů, které pomáhají analytikům k vyjádření hodnotových soudů ať uţ o jednotlivých instrumentech (i kdyţ se původně jednalo o analýzu akciových trhů), nebo o celých trzích. Terminál by měl být schopen v co největší šíři tyto moţnosti nástrojů obsáhnout.
1.5 Terminál Bloomberg Terminál „…poskytuje 24hodinový neustálý přístup k přesným a aktuálním finančním, ekonomickým a politickým informacím, pokrývající všechny tržní odvětví. Poskytuje také analytiku, historická data, nejčerstvější zpravodajství, ekonomické statistiky a politické komentáře.“ (von Orelli 2004, s. 4). Tato aktuálnost a správnost informací je způsobena tím, ţe 17
Bloomberg má vlastní tiskovou kancelář a můţe tak integrovat zprávy s analýzami (von Orelli 2004, s. 4). Prvních 20 terminálů bylo instalováno v prosinci roku 1982 ve společnosti Merill Lynch (von Orelli 2004, s. 7). Michael Bloomberg tak odstartoval růst firmy, která se rozrostla do solidní velikosti. V roce 2001 jiţ bylo instalováno 156 tisíc terminálů ve stovce zemí, firma měla více neţ 7 tisíc zaměstnanců, 9 prodejních kanceláří, 2 data centra a 79 zpravodajských kanceláří po celém světě (von Orelli 2004, s. 5). K lednu 2013 je přihlášených přes 315 000 uţivatelů ve 174 zemích, společnost má více jak 15 000 zaměstnanců a provozuje 146 zpravodajských kanceláří v 72 zemích (Bloomberg 2013). Cena a podmínky jeho provozu jsou individuální (Perry 2013) nicméně cena se pohybuje přibliţně kolem 1600 dolarů za měsíc (Business Insider 2010).
18
2 VYUŽITÍ TERMINÁLU Terminál poskytuje informace snad ze všech kapitálových trhů. Mimoto nabízí širokou škálu dat, která jsou s trhy spojena, včetně zpráv či doporučení. Je to ohromné mnoţství dat, a pro jejich snadné prohlíţení musí být jistým způsobem logicky uspořádána. V tomto případě se jedná o hierarchickou strukturu, která začíná na záloţce domů základní nabídkou dle druhů cenných papírů a ty nejdůleţitější funkce. Pro popis jeho moţností, se tak nabízí členění dle hierarchie samotného systému. Tedy podle druhů cenných papírů. Tohoto členění bych se však drţel druhotně, neboť terminál oplývá funkcemi společnými pro všechny CP. Hlavní kategorie terminálu jsou tyto:
Sovereign (Govt) Credit (Corp) Mortgages Money Markets Municipals Preferreds Equities Comodities Indices Currencies Derivates and Structured notes Pro poznání alespoň části z jeho nepřeberné nabídky funkcí jsem vybral tři hlavní skupiny obchodování a to Sovereign (dluhopisy), Equities (akcie) a Currencies (FOREX).
2.1 Základní ústrojí a funkce Klávesnice je pro terminál typická. Je speciálně postavena pro práci s terminálem a liší se v některých ohledech od normální klávesnice. Obsahuje hlavně obsluţná tlačítka se specifickou funkcí, například
funguje podobně jako klasický enter. Můţeme tato tlačítka rozdělit do 3 skupin (červené, zelené a ţluté).
19
2.1.1
Funkce
Funkce terminálu jsou téměř nekonečné. Základní členění je, jak jiţ bylo zmíněno, řazeno do úrovňové struktury dle logického přednastaveného řazení. Celá práce s terminálem je ovladatelná bez speciální Klávesnice i bez pouţívání tzv mnemonics (zkratky, jeţ po zadání do příkazového řádku aktivují jednu z funkcí). Většina funkcí je dosaţitelná různými způsoby a je jen na nás, který si zvolíme, a který je pro naši práci nejpříjemnější. 2.1.2
Analýza
Tímto členěním se nám také otevírají moţnosti odlišné analýzy různých druhů CP, vycházející z jejich charakteristiky. Ačkoliv je moţné některé CP analyzovat stejným způsobem. Práce s grafem Základní úprava grafu zahrnuje moţnost zobrazení dat na různých time-framech, periodách, nemluvě o různém zobrazení dat pomocí svíček, liniový graf apod. Práce v grafu umoţňuje aplikovat veškeré moţné nástroje technické analázy (Oscilátory, trendové indikátory, statictiké apod…). U kaţdého nástroje je moţné zobrazit nápovědu, vysvětlivku co daný indikátor znamená, jak se počítá, na jaké podstatě je zaloţen. Do grafu můţeme přidávat dle libosti neomezený počet studíí. Kromě indikátorů jdou vloţit do grafu tzv. události. Jedná se o časové zobrazení reportů do grafu, můţeme tak pozorovat jakou reakci která událost měla. Jedná se o události povětšinou makro ale i mikroekonomického charakteru. Úpravy značení, umístění (do grafu, pod něj) barvy apod. Indikátory jsou dostupné v závislosti na druhu CP, který je právě aktivní (např. pro EURUSD nelze doplnit data z managementu) nebo v závisloti na time-frame (Market sessions jsou dostupné pouze pro intraday). Můţeme také do grafu doplnit další CP pro vzájemné porovnání. Zprávy pro zvolený časový úsek se nám zobrazí po aktivaci news a kliknutí na svíčku/čáru grafu.
20
Obr. 1 Různé druhy Moving-Average na měnovém páru EUR/USD
2.2 Currencies Měnový trh býval objektem zájmu spíše institucionálních investorů. Dnes je největším trhem na světě a je nazýván FOREXem. Začnu proto se zkoumáním funkcí terminálu právě u této kategorie, neboť se stala sektorem s nejvíce účastníky.
FX Information Portal Základní informační portál o dění jak na FX trzích. Poskytuje přehled o aktuálních kurzech forwardů, opcí a jejich volatilitě. Záloţka Economics informuje o veškerých ekonomických indexech spjatých s danou měnou, tedy např. HDP, CPI… apod. včetně jejich předpovědí a ekonomického kalendáře. Pro širší popis zemí je doporučeno vyuţít funkcí DMMV pro rozvinuté a EMMV pro rozvíjející se trhy. Jsou to nástroje pro zobrazení celkových charakteristik země (bondy, swapy…). 21
FX Ticker Finder Hierarchicky uspořádaná databáze měn, jejíţ pomocí najdeme ticker pro měnu jeţ chceme analyzovat. 2.2.1
Price Discovery
Nabídne veškeré nástroje související s daty z trhů, indexy, porovnávací matice apod. V celé kategorii měn je terminál poměrně robustní, proto zde popíšu pouze funkce nabídnuté zvláště ve stejné hierarchické úrovni jako price discovery.
Currency Rates Matrix Cena je počítána dle různých spotových, forwardových či fixing kurzů ze zdroje Bloomberg nebo Compsoite NY, Tokijské a Londýnské burzy. Změny kurzů jsou vyznačené barevným pozadím poloţky.
Obr. 2 Matice vzájemných pohybů kurzů vybraného koše měn
22
World Currency Rates Opět různé koše (Latinská Amerika, G10. Emerging markets apod..), typy kotování (market, direct, indirect).
FX World Volatility Matrix Matice s volatilitami. Zobrazování Volatility surface, spready. Onshore nebo offshore.
Cross Currency Basis Spreads Různá práce se swapy na měny, spready vůči USD Liboru nebo Euriboru (multi-currency, singlecurrency, bid, ask, různé období). 2.2.2
Analytics and Idea Generation
V případě, ţe chceme s daty pracovat, nabízí se nám tato záloţka s 18 moţnostmi, jejichţ podstatou je analyzovat a přehledně zobrazovat údaje s jejich predikcí. Opět vyberu ty nejdůleţitější, jeţ se nám zobrazí na společné úrovni se zastřešující záloţkou AaIG.
FX Strategy Workbench Velmi přínosná funkce, ve které se jedná se o backtesting strategií (např. předdefinované G10 Carry, G10 Bloomberg…). Za zmínku jistě stojí v niţší hierarchické úrovni posazené OTC Markets Monitor a Currency Monitors, jeţ jsou uţitečnými nástroji, pokud chceme získat data z OTC trhů, nebo zjistit, která banka má v danou chvíli nejlepší úrokové sazby. Uţitečný je téţ EBS Trader Launchpad Component, který zobrazí přehledné okno na pracovní ploše s real-time daty párů, které si zvolíme. Vidíme tak vţdy aktuální data, nezávisle na tom, co právě děláme. Poskytuje i jejich správu, tzn. výstupy v excelu, pdf, posílání, ukládání a porovnávání strategií mezi sebou. Tvorba strategie je poměrně intuitivní s pouţitím Helpdesk Bloomberg. Nadefinování je zde popsáno krok po kroku. Je však důleţité mít základní přehled o termínech na finančních trzích a ovládat alespoň středně pokročilou/business angličtinu. Nadefinování strategie závisí na koši/páru měn a na frekvenci. Lze přidávat nástroje technické analýzy apod., po proběhnutém backtestu se ukáţe statistika s výkonností dané strategie. Nevím, zda šlo o moji neznalost, neschopnost či verzi placeného terminálu, ale moţnosti mi zde přišli poměrně úzké.
FX Dashboard 23
Je nástroj pro zobrazování FX dat, jeţ jsou nám po chuti. Zobrazuje přehlednou tabulku o údajích z trhů jednotlivých měn vůči bázi, kterou si zvolíme. Opět se nabízí určitá míra customizace.
FX Forecast Poskytuje předpovědi pro danou měnu (forecast, forward), přičemţ si můţeme vybrat poskytovatele předpovědí. V rámci jedné měny pak vidíme zpravidla čtvrtletní předpovědi od jednotlivých společností (Bloomberg, X-Trade Brokers, Bank of America, Saxo Bank apod.), včetně statistických souhrnů (medián, průměr…). Dá se říci, ţe je to opět jeden z nejuţitečnějších nástrojů, neboť nám ukazuje výsledky z kuchařek jednotlivých institucí, jeţ jsou velmi důvěryhodné. Můţou se tak stát podkladem pro naše rozhodování.
World Currency Ranking System Uţivatelsky příjemná aplikace opět pro zobrazování charakteristik (návratnost, úrokové míry, volatility, CDS swapy apod.) jednotlivých košů měn. Za zmínku stojí HRA regresní analýza poskytující grafickou i písemnou formu závislosti dvou měnových párů, indexů apod. s poměrně širokými moţnostmi další analýzy. Statistik tak zde najde dobrou podporu pro své rozhodování. 2.2.3
News and Research
Mocný nástroj společný všem druhům CP, čerstvé informace, k analýze však přímo neslouţí.
2.3 Sovereign (Govt) Tato oblast je Bloombergu nejvlastnější, je proto také nejrobustnější. Terminál byl dříve určen pro institucionální investory, čímţ se tato jeho obsáhlost hlavně dluhopisového trhu vysvětluje. Dnes se to však mění a v rámci jeho analytických a informačních moţností můţeme nalézt i vzájemné fondy či ETF. Hierarchická struktura je rozloţena opět do několika úrovní, je jich však výrazně více a je snadné se v ní ztratit. To je umocněno vzájemnou propojeností daných struktur, kdy např. v rámci dluhopisů sledujeme emisní činnost FEDu, který je však pod záloţkou Economic Analysis. 2.3.1
Find And Create Securities
Poskytuje nástroje pro vyhledávání dluhopisů, jejich tickerů apod. včetně široké škály nástrojů pro zadání nového dluhopisu, tvorbu swapů, indexů… Security Finder 24
Obr. 3 Listing vládních dluhopisů
2.3.2
Current Markets/Monitors
Poskytuje přehled všech moţných dluhopisů s různými dobami splatnosti.
Rates Monitors Najdeme zde trhy světových dluhopisů, jejich spready a výnosové křivky. Pod podzáloţkou Other Bond Monitors najdeme předpovědi, monitory vládního dluhu, zobrazíme zde také úrokové míry. Vlastní záloţku má inflace jako velmi důleţitý indikátor, s několika způsoby jak je moţné ji sledovat. Zajímavé je zobrazení závislosti bondů na inflaci. Nabízí se nám další práce s daty – např. historické grafy, nebo můţeme najít jednotlivého analytika, který zveřejňuje své předpovědi pro dluhopisové výnosy a to i včetně jeho profilu a fotografie. Další prací se rozumí analýzy párového porovnání, analýza výnosu a spreadu, apod. Zobrazování Bid/Ask ceny je samozřejmostí, u opcí je uvedena zvláště pro call a put, uprostřed je strike cena. Záloţka Swap 25
Data Repository Report poskytuje údaje o aktivitě a likviditě instrumentů Credit Default Swaps a Interest Rate Swaps, samozřejmě na různá podkladová aktiva. Moţnosti, které poskytuje například Fixed-Income Trading, jeho Multi-Leg Analysis, byly nad mé síly. Narazil jsem zde na moji velmi slabou úroveň znalosti finančního trhu. Tento problém je rozepsán v doporučení pro investory.
Futures And Options Monitors Monitory futures a opcí na dluhopisy a úrokové míry včetně jejich historických grafů.
Credit Monitors Za zmínku stojí World Credit Markets, neboť ukazuje charakteristické vlastnosti zemí, tedy rating přidělený od jednotlivých agentur, dluh, aktuální kurz domácí měny či růst HDP, s rozdělením na rozvojové a vyvinuté trhy. CD Index Monitor je dalším uţitečným nástrojem pro zobrazení obchodovatelných CDS z celého světa, získáme tak přehled o globálním kreditním riziku. Podobný nástroj je World CDS Monitor, CDS Movers, Sovereign CDS Monitor apod.
Cross Market Monitors Treasury And Money Markets poskytují přehledný soupis úrokových sazeb, bondů, směnných kurzů měn, swapy, akciové indexy… země, kterou si zvolíme. Připojuje se tak k dalším nástrojům s velmi podobnou vypovídací hodnotou. Najdeme tu také duplicitní záloţku World Credit Markets. Ukazuje se tak, ţe některé funkce nemusíme dosáhnout jen různými cestami ve smyslu mnemonics nebo stromovou strukturou, ale i jinou cestou v rámci hierarchického umístění.
Interest Rate Swap Monitors World Swap Matrix zobrazuje současné a historické swap sazby a spready pro různé doby maturity v reálném čase. Podobný nástroj je Global Swap Monitor, zobrazuje data pro zvolenou zemi. Interest Rate Swap Trading Portal je součástí jiţ zmíněného Fixed Income Trading – opět kříţová vazba do jiné záloţky. Další swap monitory fungují na stejném principu, mají jiný design, jsou pro jednu zemi, ovšem vypovídací hodnotu mají stejnou jako předchozí monitory. 26
Specialist Monitors Sovereign Debt Ownership ukazuje vlastnictví státního dluhu z pohledu největších drţitelů, všech zahraničních drţitelů a FEDu. Lze jej zobrazit v liniovém nebo koláčovém grafu. Pěkný grafický nástroj. Crisis Monitor ukazuje relevantní údaje týkající se krize, tedy akciové indexy, CPI, GDP atd. pro země známé svou ekonomickou situací (GIIPS, Kypr…). Řecko si vyslouţilo vlastní záloţky s ukazateli úrokové míry dluhopisů. Monitory likvidity ukazují například likviditu FED nebo Libor sazby. LEND zase ukazuje mnoţství půjček FEDu konkrétním dluţníkům během finanční krize. Podobně funguje ECB Intervention ukazující spread 10letých bondů (nebo výnos) mezi Německem a ohroţenými zeměmi Evropy. Tento nástroj je opět výňatkem z nástroje v jiné hierarchické úrovni (Central Banks). Zajímavý nástroj Government Relief Programs ukazuje, v jaké fázi se nachází vládní programy pro podporu ekonomiky. Je zde dále k nalezení sledování vládního programu TARP, TLG či TALF facilitu v rámci FEDu. Opět zde najdeme různé kříţové monitory, které buď jiţ zmíněny byly, jsou součástí některé z jiných záloţek, nebo ukazují jiná zajímavá data. Celkově se zdá, ţe Specialist Monitors nejsou součástí terminálu odedávna. Mají propracovanou designovou stránku a jsou v ohledu Krize trochu populárně zaměřeny. Posledním nástrojem co bych zmínil v rámci Market Monitors je Country Guide - přehledný souhrn statistik a charakteristik zvolené země včetně grafického zobrazení. 2.3.3
Featured Monitors
Obsahuje jiţ zmíněný nástroj Sovereign Debt Ownership a nedostupný Sovereign Credit Risk. 2.3.4
Yield Curves
Velmi uţitečná skupina nástrojů pro analýzu současných a historických výnosových swapových křivek. V hledáčku si můţeme najít jakékoliv křivky, které chceme a poté je můţeme zobrazit v jednom grafu, ve kterém se nám otevřou nástroje technické analýzy.
27
Obr. 4 Výnosové křivky pro americkou státní pokladnu, eurodolarový forward a malajské korporace.
Podřízeným nástrojem je Yield Curve Analysis, kde můţeme analyzovat historický vývoj křivky a jak v minulosti reagovala. Robustním nástrojem je Swap Curve Builder, který umoţňuje analyzovat křivku úrokových měr s dobou splatnosti u rozličných swapů. Nástrojům Fair Market jsem plně neporozuměl, měly by však slouţit k porovnání mezi výnosy. Ani ostatní zbylé nástroje nebyly příliš intuitivní a zdáli se jakoby zachovány z historického hlediska terminálu. Analyze Govt Moţnosti Bloombergu se zdají být nevyčerpatelné, nicméně po bliţším prozkoumání má kaţdý nástroj ne úplně výraznou přidanou hodnotu, kterou ocení jen specificky zaměřený investor. 28
V podstatě se jedná o opakované provádění analýzy, nicméně v odlišném grafickém prostředí a s trochu odlišnými daty k zobrazení. To je i případ této záloţky. Je moţné provádět podrobné ocenění a zkoumání US bondu, který si zvolíme.
Security Description Zobrazí podrobný popis zvoleného bondu, včetně informací o jeho emitentovi. Je součástí výše zmíněné funkce.
Yield And Spread Analysis Opět široký prostor pro ocenění a analýzu výnosových křivek a spreadů. Opět v podúrovni Analyze < > Govt. 2.3.5
Calculators And Analytics
Fixed Income Calculator Dovoluje počítat různé výnosy, měření citlivosti, analýzy cash-flow a celkovou návratnost pomocí kalkulátoru, který si zde najdeme. Jsou velmi podobné Yield Analysis, avšak jsou pro cenné papíry, jeţ nejsou obsaţeny v BLOOMBERG PROFESSIONAL R service.
Multi-Security Analytics Obsáhlý nástroj pokrývající další podúroveň, ve které najdeme analýzy historických spreadů, durace, horizontu, výnosnosti a analýzy Butterfly/Barbell. Velmi uţitečný a robustní nástroj.
Other Analytics Analýzy neobsaţené v předchozích funkcích. Convertible Analytics se ukazuje jako nepodporovaná funkce v této verzi terminálu. 2.3.6
Bond Indicies
Funkce, jejichţ zájmem jsou dluhopisové indexy, široká škála moţností výpočtu IRR, doby návratnosti, výnosy apod. Obsahuje také výsledky ocenění indexů investory.
29
2.3.7
Pricing
Umoţňuje zobrazovat monitory cen a manaţery „běhů“. Ti umoţňují pracovat s vlastními pracovními sešity a vytvořit tak vlastní sledovací portfolio, s poměrně velkou moţností customizace. Dále umoţňuje provádět message-minig, či hledání a zvolení Bloomberg přispěvatelů a poskytovatelů nebo stejně jako výše výsledky ocenění danými investory. 2.3.8
New Issues, Corp Actions And Ratings
Jak nadpis napovídá, najdeme zde informace o nových emisích, jejich listing s moţností filtrování. Obsahuje také kalendář budoucích emisí, fúzí a akvizicí. Stejně tak ţebříčky upisovatelů dluhopisů, včetně informací o transakci (splatnost, nabyvatel, kupón, objem…), změny ratingů a databázi webových stránek.
Obr. 5 Poslední zveřejněné informace z amerického dluhopisového trhu
30
2.3.9
IR And Inflation Derivates And SN
Velmi obsáhlý nástroj pro správu derivátových investičních CP. Zřejmě jsem se tomto bodě přestal orientovat v terminálu. Veškeré funkce zde obsaţené jsou velmi podobné jiţ zmíněným u dluhopisů, tentokráte pro deriváty, jeţ je mají jako své podkladové aktivum.
2.4 Equities Akciový trh jsem zvolil jako třetí v pořadí kvůli jeho tradici. Je jeden z nejstarších a nejoblíbenějších trhů, který jiţ od počátku nebyl jen pro institucionální účastníky, ale i pro retailové investory, neboť to tak vyplívá z podstaty akcie. Funkce terminálu se zde začínají opakovat a struktura první hierarchické úrovně je velmi podobná předešlým měnám či dluhopisům, má však svá specifika, jeţ vyplívají z charakteru CP. 2.4.1
Find And Create Securities
Opět nástroj pro vyhledávání cenných papírů, v tomto případě akcií (je to ten samý nástroj jako ve výše zmíněných poloţkách, jen je umístěn také zde). 2.4.2
Market Surveillance
Název skrývá to samé co price discovery či market monitors. Jedná se o zobrazení cen a pohybů na trzích.
Activity Monitors Zobrazí například nejvíce aktivní CP dle objemu, změny ceny apod. či nejvíce aktivní opce dle čistého/procentního zisku/ztráty, objemu apod. Najdeme zde informace o fúzích a akvizicích, Short Interest Analysis ukazující náladu na trhu, o zastavených či vyřazených akciích, o zákazu short-sellingu či o toku peněz.
Index And Sector Monitors Zde se jedná o sledování cen a změn ceny světových indexů a jejich futures, jak v tabulce, tak v přehledném koláčovém grafu. Můţeme zobrazit i aktivitu jednotlivých brokerů na trhu. Zajímavý je Relative Rotation Graph ukazující relativní sílu (momentum) zvoleného intrumentu vůči benchmarku (trhu).
Events And Announcments 31
Obsahuje kalendáře událostí, ekonomický kalendář či kalendář dividend.
Alerts Spravuje zvolená oznámení událostí či oznámení různé aktivity. Local Markets Další funkce, např. nejaktivnější akcie v rámci FTSE 100, ukázka likvidity nebo jiţ u forexu zmíněný Market View. Duplicita funkcí v rámci odlišných struktur jiţ nepřekvapí. 2.4.3
Top-Down Analysis
Industry Analysis Bloomberg Industries zobrazuje přehled o aktivitě v rámci určitého ekonomického odvětví, sektoru místně specifikovaného (Severní Amerika, Evropa – komunikace, finančnictví, energie apod.)
Earnings And Estimates Analýza v rámci sektoru a equity indexu. V rámci Earnings Analysis se aktivita (výnosy, prodeje) zobrazuje pro zvolenou hierarchickou úroveň odvětví, v níţ můţeme postupovat hlouběji aţ k jednotlivým firmám. Najdeme zde také odhady výnosů jednotlivých investorů či pouze „našeho“ brokera.
Index And Market Analysis Market Relative Value dovoluje široké porovnání indexů, jejich relativní hodnoty a výkonnosti k identifikování oblastí, jeţ poskytují investiční příleţitosti. Country Risk Premium zobrazuje přehled zemí a jejich dividendový výnos, market return, tempo růstu apod.
Uţivatelský
příjemným nástrojem je World Trends Graph ukazující trendy určitých aktiv, tedy nejen akciových indexů, ale i komoditních indexů, bondů apod. z různých trhů. Příjemným je právě díky přehledné grafice, se kterou se dá dále pracovat. Další na práci příjemnou funkcí je Relative Rotation Graph jenţ ukazuje v podstatě vizualizace relativní síly nekonečného mnoţství CP nebo portfolia proti indixu či benchmarku. Za zmínku určitě stojí Hoovers Handbook. Zde najdeme podrobný popis snad všech firem včetně určitého výtahu z finančních výkazů. Například v charakteristice Amazonu najdeme, na jaké burze se obchoduje, jak firma začala, co v současné době nabízí, jaké internetové domény firma vlastní, výpis jejich přímých konkurentů apod… 32
Environmental, Social, and Governance Data je, řekl bych, výrazná pomůcka pro zjišťování makro dat.
2.4.4
Idea Generation
Equity screening Jeden z nejlepších nástrojů. Umoţňuje screening akcií, dle kritérií, která si samy navolíme. Kritéria mohou být velmi variabilní (volba sektoru, země, definování indikátorů P/E apod.).
Obr. 6 Výsledky screeningu akcií automobilového trhu v Americe s P/E větším jak 25
Factor backtester Umoţňuje srovnání dvou různých typů strategií, například pokud předpokládáme, ţe akcie s nízkým P/E mají nízkou výkonnost. Můţeme si toto tvrzení ověřit na hypotéze vysoké P/E vysoká výkonnost. 33
Equity backtesting Pouţijeme v případě, ţe chceme náš model definovaný screeningem „prohnat“ na historických datech.
Market Dashboard Sleduje akcie, které doslova hýbou trhem, nebo vykazují velmi podivné pohyby cen, neobvyklé formace apod. Alpha Capture – Trade Idea Message Komunikace s ostatními profesionály, doporučení ostatním, poslání našich zjištění. 2.4.5
News
Samostatná část terminálu s nejnovějšími informacemi, přímo k analýze CP však neslouţí. 2.4.6
Analyze < >Equity
Stejná funkce jako u předchozích dluhopisů. Umoţňuje analýzu vybraného CP. 2.4.7
Portfolio Management And Risk
Dostupná vyšší hierarchická úroveň zahrnující širokou škálu nástrojů k analýze a řízení rizika. 2.4.8
Execution And Client Management
Execution management system Ukazuje, jak se daří našim příkazům na burze.
Sales Dashboard Kterého brokera si mám vybrat na daný obchod? 2.4.9
Ostatní
Záloţka ostatní shrnuje funkce, které se z nějakých důvodů nevešly do předchozích kategorií Capital Markets Activity, Private ekvity, Public funds, Equity derivates, Custom kontent.
34
3 DISKUSE A PRAKTICKÁ VÝCHODISKA Hierarchická struktura je rozloţena hned do několika úrovní a pro začátek je lehké se v ní ztratit. Přesto si opět myslím, ţe porozumění architektuře terminálu je pro orientaci v něm přednostní, před nalezením těch pro nás pravých mnemonics. To je umocněno jiţ zmíněnou propojeností daných struktur, kdy jsem uvedl příklad politiku FEDu, sledovanou v rámci investování do dluhopisů. Ta je však primárně pod záloţkou Economic analysis, nikoliv Sovereign. Je však důleţité mít základní přehled o termínech na finančních trzích a ovládat alespoň středně pokročilou angličtinu/business angličtinu. Nejmarkantnější je to snad na dluhopisových trzích. Jak jsem jiţ napsal, narazil jsem zde na limity (úroveň) mojí znalosti finančního trhu, která je v oblasti dluhopisů téměř nulová. Potvrzuje se tak, ţe normální retailový investor můţe mít přehled o oblastech, jako jsou akcie nebo forex z běţných brokerských účtů, dluhopisový trh je však příliš specifický. Kdo se tedy hodlá pustit do terminálu s vidinou dluhových investic, musí mít předchozí znalost načerpanou z jiných zdrojů, neţ poskytují běţní brokeři. Orientace v dluhopisovém trhu je zaloţena na znalosti institucionálního investování a terminál je zaloţen právě na principech jeho fungování. Podobný problém jsem měl i u futures nebo opcí, jeţ zrovna nejsou konvenčními cennými papíry pro středně aţ dlouhodobého investora. Ovšem situace předchozí znalosti je jiná, opce jsou například velmi dobře analyzovatelné v platformě Thinkorswin jeţ je dostupná zdarma, trénink na Futures na komodity můţeme absolvovat například u velmi dobře známých X-Trade Brokers, jeţ pořádají kaţdoročně investiční soutěţe. Trvá zhruba týden, neţ se s ním člověk naučí pracovat pro účely své práce. Jak dlouho by trvalo obsáhnout všechny jeho oblasti? Doporučení pro investory tak jsou směřovány spíše pro ty, kteří jsou postaveni do situace nováčků při práci s terminálem. Dobře obeznámení a zkušení obchodníci doporučení nepotřebují, neboť potřebné funkce si jiţ našli. Jediné co jim lze doporučit je vzájemná diskuse. Pro nováčky je určitě uţitečná jiţ zmíněná nápověda v podobě tlačítka Help, po dvojím stisknutí je dostupná on-line podpora Help-chat. Při zobrazení nápovědného okna je většinou k dispozici
35
broţura či dokument, který zasvětí do dané oblasti, jeţ je předmětem dotazu. Bloomberg university je další velmi osvětlující aplikací.
36
ZÁVĚR Moţnosti na dnešním finančním trhu jsou velmi široké, ať uţ geograficky, nebo finančně instrumentálně. Z toho pak vychází celá podstata terminálu. Běţný investor je tak postaven před poměrně robustní systém, který je zaloţen na pyramidové struktuře se vzájemnou propojeností úrovní. Terminál má přístup na všechny moţné trhy a lze na něm analyzovat veškerý dostupný finanční instrument. V jistých ohledech má rezervy. V těchto ojedinělých případech bych doporučil pouţít k terminálu doplněk v podobě konkurenčních prostředků, obchodních platforem. Úspěšnost vyuţití jeho funkcí však závisí na erudovanosti a vzdělanosti investora, tedy jeho orientaci v dané problematice. Dluhopisový, akciový a měnový trh jsou povaţovány za klasické a nejvíce obchodované trhy. Funkce terminálu jsou pro všechny tři druhy instrumentů logicky strukturované a z velké části i společné, například práce s grafem, historickým vývojem, popis cenného papíru, jeho hledání apod. Nespornou výhodou jsou však moţnosti, které poskytuje na poli specifických funkcí, spjaté s daným instrumentem (relative rotation graph, či yield curves).
37
SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ BAUMOHL, Richard. The Secrets of economic indicators: hidden clues to future economic trends and investment opportunities. 2. vyd. New Jersey: Pearson Prentice Hall, 2007, 432 s. ISBN 0-13-244729-0. BUDÍK, Josef. Finanční investování. 1. vyd. Praha: Vysoká škola finanční a správní, o.p.s., 2011, 196 s. Edice EUPRESS. ISBN 978-80-7408-047-0. FOREX - jak zbohatnout a nekrást: obchodování na měnových trzích. 1. vyd. Praha: Grada, 2011, 185 s. ISBN 978-80-247-3739-3. JÍLEK, Josef. Akciové trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009a, 656 s. ISBN 978-80-2472963-3. JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009b, 648 s. ISBN 978-80247-1653. PAVLÁT, Vladislav. Globální finanční trhy. 1. vyd. Praha: Vysoká škola finanční a správní, 2013. 216 s. Edice EUPRESS. ISBN 978-80-7408-076-0. REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 1. vyd. Ostrava: Key publishing, 2008, 544 s. ISBN 978-8087071-87-8. VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. 1. vyd. Praha: ASPI, 2007, 703 s. ISBN 97880-7357-297-6. Elektronické zdroje: BLOOMBERG LP, editor VON ORELLI W. Michael. Bloomberg basic manual – Introduction to Bloomberg’s main functions for Lehigh College of Business and Economics. [online]. 2001, 84 s. [cit.2013–1–14]. Dostupné na: BLOOMBERG. About – Company [online]. 15. 1. 2013 [cit.2013–1–15]. Dostupné na:
38
PERRY, Brian. Beginner’s Guide To The Bloomberg Terminal: Installation And Access. [online]. 2013 [cit.2013–1–15]. Dostupné na:
BUSINESS INSIDER. Build Your Own Bloomberg-Killer [online]. 04. 02. 2010 [cit.2013–1–15]. Dostupné na: < http://www.entrepreneur.com/article/204898>
SEZNAM OBRÁZKŮ Obr. 1 Různé druhy Moving-Average na měnovém páru EUR/USD ........................................... 21 Obr. 2 Matice vzájemných pohybů kurzů vybraného koše měn.................................................... 22 Obr. 3 Listing vládních dluhopisů ................................................................................................. 25 Obr. 4 Výnosové křivky pro americkou státní pokladnu, eurodolarový forward a malajské korporace. ...................................................................................................................................... 28 Obr. 5 Poslední zveřejněné informace z amerického dluhopisového trhu .................................... 30 Obr. 6 Výsledky screeningu akcií automobilového trhu v Americe s P/E větším jak 25 .............. 33
SEZNAM POUŽITÝCH ZKRATEK CP - Cenný papír P/E - Price/Earnings OTC - Over the counter CBOT - The Chicago Board of Trade LIFFE - The London International Financial Futures and Options Exchange MATIF - Marché à Terme International de France CME - The Chicago Mercantile Exchange NYMEX - The New York Mercantile Exchange LCE – The London Commodity Exchange NASDAQ – The National Association of Securities Dealers Automated Quotations ETF - Exchange traded fund FX, FOREX - Foreign exchange TA, FA - Technická analýza, Fundamentální analýza 39
