FOCUS FUNDS
Měsíční komentáře Focus funds září 2016
Pioneer Fund Solutions - Conservative Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
3.00
-0.16
3.56
4.25
5.60
6.01
2.95
-0.12
3.48
4.70
6.07
6.30
Pioneer Fund Solutions - Conserv ativ e CZK Pioneer Fund Solutions - Conserv ativ e EUR
****
5 let p.a.
Fond dosáhl ve třetím kvartálu pozitivní výkonnosti. Z celkového počtu 51 fondů měly největší podíl na portfoliu fondy Pimco Funds Global Investors Series, Parvest Bond Euro Government, Bluebay Investment Grade Euro Government Bond Fund, Natixis Souverains Euro, Schroder International Selection Fund – Global Bond, dohromady asi 30 % portfolia. Největší podíl připadal na správce Pimco, BNP Paribas, Blue Bay.
Pioneer Fund Solutions - Balanced Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
1.39
-0.44
4.83
4.86
7.49
1.39
-0.42
4.82
5.30
7.93
Pioneer Fund Solutions - Balanced CZK Pioneer Fund Solutions - Balanced EUR
****
Fond dosáhl ve třetím kvartálu pozitivní výkonnosti. Z celkového počtu 55 fondů měly největší podíl na portfoliu fondy Fidelity Funds – America Fund, J O Hambro Capital Management Umbrella Fund, Pimco Funds Global Investors Series, Threadneedle Lux – US Contrarian Core Equities a GLG International ICVC – Japan Co, dohromady asi 26 % portfolia. Největší podíl připadal na správce BNP Paribas, JO Hambro a Fidelity.
Pioneer Fund Solutions - Diversified Growth Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
Pioneer Fund Solutions - Div ersif ied Growth CZK
3.12
0.08
3.25
4.31
Pioneer Fund Solutions - Div ersif ied Growth EUR
0.59
-0.63
5.40
5.09
Fond dosáhl ve třetím kvartálu pozitivní výkonnosti. Z celkového počtu 51 fondů měly největší podíl na portfoliu ishares Glob Corp Bond EUR hedged, PIMCO Funds Global Investor, AXA World Funds – Global High Yield Bonds, GLG International ICVC – Japan Co a Goldman Sachs Growth & Emerging Markets Debt Portf, dohromady asi 29 % portfolia. Největší podíl připadal na správce Pimco, BlackRock a AXA.
Měsíční komentáře | Focus funds
Pioneer Funds – Absolute Return Multi-Strategy Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
Pioneer Funds - Absolute Return Multi-Strategy A CZK HND
1.50
-0.26
2.65
Pioneer Funds - Absolute Return Mutli-Strategy
1.39
-0.23
2.53
0.40
3.39
2.97
Ve třetím kvartálu dosáhl fond kladné výkonnosti díky pozitivnímu vývoji v srpnu. Z jednotlivých strategie k tomu nejvíce přispěly makro strategie, ale významný přínos měly i satelitní akciové pozice. Kontrariánské strategie považujeme za zajímavější než obchodování masy investorů, protože tyto strategie nabízejí větší růstový potenciál než riziko maximálního poklesu. Příkladem může být prudký pokles mexického pesa proti dolaru, který odrážel vítězství Trumpa v amerických volbách. Zdá se, že to trhy s uzavíráním krátkých pozic na mexické peso přehnaly. Konsensus předpokládal, že by zvolení Trumpa bylo negativní pro mezinárodní obchod kvůli jeho protekcionistickým slibům. Vedle toho Trump navíc sliboval postavení zdi na hranici s Mexikem a chtěl deportovat všechny nelegální imigranty. Vzhledem k tomu, že jsou USA pro Mexiko hlavním obchodním partnerem (80 % exportů), nebyl prudký propad mexického pesa žádným překvapením. Jenže Trumpova obchodní politika by měla negativní efekt na všechny ostatní obchodní partnery USA, nejen Mexiko. Např. USA jsou pro Tchaj-wan třetím největším exportním trhem. Tchaj-wanský dolar však za stejnou dobu, co prudce klesalo mexické peso, proti dolaru neoslabil. Hrozba Trumpova vítězství se tak nepromítla do kurzu tchaj-wanského dolaru. Jedna z FX strategií tedy mohla být krátká pozice na tchaj-wanský dolar a dlouhá pozice na mexické peso. Tato pozice nakonec také byla implementována do jedné z FX strategií fondu. Současná investiční témata: 1) Expozice na proinflační dluhopisy. Očekáváme, že tyto instrumenty budou kompenzovat nárůst volatility lépe než nominální dluhopisy. Nominální sazby dosud fungovaly dobře jako zajištění, ale očekáváme, že do budoucna budou méně efektivní. 2) Sázka na strmější výnosové křivky. Dvě ze tří centrálních bank (ECB a BoJ) se zavázaly držet nízké výnosy. Domníváme se, že pokud trhy ztratí důvěru v centrální banky, povede to k inflaci. V takovém případě by se výnosové křivky staly strmějšími. Navýšené fiskální výdaje by ještě víc zvýšily strmost výnosových křivek. 3) Fiskální expanze. Ať bude výsledek voleb v USA jakýkoli, domníváme se, že změny fiskální politiky přijmou akciové trhy pozitivně, i když se zvýší jejich volatilita v době, kdy budou hodnotit pravděpodobné přínosy a náklady těchto změn. Klesající trend na akciových trzích považujeme za málo pravděpodobný a nepatří mezi náš hlavní scénář. 4) Rozvíjející se trhy. Rozvíjející se trhy mají stále co nabídnout. Podle našeho názoru nejsou žádným extrémem a nabízí hodnotu k využití. Nicméně tyto trhy jsou vždy náchylné k ostrým korekcím, proto pečlivě zvažujeme způsob, jak na nich nejlépe participovat. 5) Volatilita. Volatilitu investic považujeme za normální. Kdykoli je nějaká investice levná, jako například v současné době, rádi do portfolia přidáme volatilitu. Naší hlavní obavou je ztráta důvěryhodnosti centrálních bank ještě před tím, než globální ekonomika bude schopná sama fungovat bez jejich pomoci. Takový scénář by podle našeho názoru vyvolal masivní výprodej dluhopisů. V takové situaci by se rozšířily firemní spready a výrazně by klesly i akcie. Investoři by se zbavovali všech rizikových aktiv. Takové extrémní situace trvají dočasně a úkolem risk managementu je portfolio před nimi chránit, tzn. omezit maximální pokles. V prostředí fiskální expanze a potencionálně vyšší inflace se domníváme, že dává smysl držet
Měsíční komentáře | Focus funds
mírnou expozici na riziková aktiva, přizpůsobit portfolio na strmější výnosové křivky a omezit velikost poklesů.
Pioneer Funds – Global Multi-Asset Target Income Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
1.30
-0.88
2.00
1.79
Pioneer Funds - Global Multi-Asset Target Income A CZK HND Pioneer Funds - Global Multi-Asset Target Income A CZK QD Pioneer Funds - Global Multi Asset Target Income A €ND
***
Pioneer Funds - Global Multi-Asset Target Income EUR hedged
1.29
-0.88
2.00
1.78
-1.15
-1.56
4.17
2.53
1.20
-0.85
1.93
2.06
9.69
Portfolio zaznamenalo vysokou výkonnost ve třetím čtvrtletí. Z jednotlivých aktiv přispěly ke kladné výkonnosti akcie, firemní dluhopisy, dluhopisy rozvíjejících se trhů, ale i měnové strategie (dlouhá pozice na mexické peso a jihoafrický rand proti dolaru). Volatilita fondu zůstala nízká, a to pouze 5,5 % p.a. od založení fondu. Mezi dluhopisovými strategiemi byly nejpřínosnější dluhopisy s vysokým výnosem následované dluhopisy investičního stupně, mezi nimiž rostly britské dluhopisy díky zúžení úrokových spreadů po oznámení, že Britská centrální banka zavádí program výkupu firemních dluhopisů. Vládní dluhopisy rozvíjejících se trhů zaznamenaly také vysokou výkonnost díky obrovskému přítoků peněz od investorů. U akcií snižovaly výkonnost makro hedgingové strategie zejména v regionu USA, protože akcie ve všech regionech za třetí kvartál slušně rostly. Negativním přínosem pro portfolio byla durace. Například u amerických dluhopisů pozice s delší dobou splatnosti výkonnostně ztrácely víc kvůli rostoucím výnosům do splatnosti.
Pioneer Funds – Strategic Income Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
Pioneer Funds - Strategic Income CZK
6.33
-0.25
4.83
5.02
2.37
Pioneer Funds - Strategic Income EUR hedged
6.20
-0.23
4.73
5.24
Ve třetím kvartálu fond překonal svůj benchmark především zásluhou převážení firemních dluhopisů a dluhopisů rozvíjejících se trhů a podvážení státních dluhopisů. Vedle sektorové alokace byl pro výkonnost fondu přínosem i výběr jednotlivých dluhopisů ze sektorů financí a průmyslu. Výkonnost fondu také zvedly těžařské společnosti, včetně the Williams Companies. O 1,2 roku kratší durace portfolia proti benchmarku a pozice na výnosové křivce sehrály též pozitivní roli. Strategie: 1) Převážení firemních a podvážení státních dluhopisů, avšak snížení firemního rizika ve prospěch hypotéčních zástavních listů 2) Durace o -1,2 let nižší proti benchmarku odráží náš názor, že jsou dnes investoři špatně kompenzováni za durační riziko vzhledem k nízkým sazbám a jejich pravděpodobnému růstu. Vzhledem k nízkým výnosům a ploché výnosové křivce není tato krátká durace tak nákladná. 3) Převážení sektoru financí, s největší expozicí v USA a mírnou expozicí v britských a evropských bankách. Věříme, že bankovnictví a pojišťovnictví jsou atraktivní, protože mají stejný spread jako firemní
Měsíční komentáře | Focus funds
dluhopisy, ale s menším rizikem zpětných výkupů nebo rostoucích dividend. Banky se zároveň zaměřují na zvýšení kapitálových ukazatelů, abych vyhověly regulatorním požadavkům. 4) Mírná expozice na Británii a EU. Nižší výnosy státních dluhopisů v pobrexitové Británii a záporné výnosy v eurozóně dělají tyto země méně atraktivní v porovnání se zeměmi s vyššími a kladnými výnosy. 5) Čistá expozice na dolar ve výši 97 %. Vedle toho portfolio drží krátkou pozici na euro (-0,9 %) a dlouhou pozici v norské koruně. Mimo dolar pozice jen selektivně v zemích na rozvíjejících se trzích, které nabízejí vyšší výnos.
Pioneer Funds – Emerging Markets Bond Short – Term Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
Pioneer Funds - Emerging Markets Bond Short-Term CZK
-0.11
2.42
Pioneer Funds - Emerging Markets Bond Short-Term EUR hedged
-0.10
2.29
Ve třetím kvartálu fond dosáhl kladné výkonnosti. Za posledních šest až devět měsíců dluhopisy s vysokým výnosem a krátkou splatností výrazně rostly. Převážná část portfolia je investována do dluhopisů firemního stupně, zejména do bankovních a průmyslových titulů. V září byla výkonnost bankovních dluhopisů bez výraznějších změn v reakci na rozhodnutí FEDu nezvyšovat úrokové sazby. Nevýkonnějšími pozicemi portfolia byly dluhopisy od společností YPF, Vedanta a Vale Overseas. Růst cen ropy ve třetím kvartálu byl pozitivní pro mnoho emitentů, kteří jsou citliví na ceny ropy. Mezi slabší pozice portfolia patřila exportní mexická banka BNCE, kterou poškodily obavy o udržení stabilních exportů v současné době, což se odráží i na velmi slabém pesu. Telefonní operátor Frontier Communications ´22 zaznamenal vybírání zisků blízko svých maxim. Výhled: V rámci EM budeme sledovat Brazílii kvůli důkazům oživení její slabší politiky. Možné také je, že se v Argentině sníží tempo snižování sazeb s tím, jak se země přizpůsobuje novému režimu cílování inflace. Vývoj v Rusku sledujeme velmi pozorně. Poslední parlamentní volby upevnily moc prezidenta Putina, ale zároveň představují fiskální výzvu. Dříve byla ruská vláda schopná dosáhnout svých fiskálních cílů zmrazením platů, ale nyní se zdá, že je těžší to samé udělat i v současné době. Kdyby Rusko čelilo klesající popularitě, bylo by pouze velmi snadné zvýšit kompenzaci vládním zaměstnancům. To ale v Rusku není jedinou fiskální výzvou. Ruské Ministerstvo financí plánuje zvýšit výdaje na obranu na 4 % HDP prostřednictvím rozsáhlého modernizačního programu. Něco takového může být obtížně si dovolit v době, kdy příjmy ukazují, že ekonomika neroste moc rychle.
Pioneer Funds – Euro Strategic Bond Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
4.36
-0.12
4.43
4.28
3.06
4.35
-0.10
4.41
4.65
3.38
Pioneer Funds - Euro Strategic Bond CZK Pioneer Funds - Euro Strategic Bond
****
5.37
Měsíční komentáře | Focus funds
Fond měl ve třetím kvartálu kladnou výkonnost. Portfolio má významnou expozici na firemní dluhopisy a to zejména dluhopisy s vysokým výnosem. Portfolio je zainvestováno na vyspělých i rozvíjejících se trzích. Na vyspělých trzích byly největším přínosem tituly ze sektoru bankovnictví, petrochemie a ocelářského průmyslu, zatímco maloobchod a papírnický průmysl zhoršovaly výkonnost. Na rozvíjejících trzích přispěly pozitivně nejvíce sektory bankovnictví, telekomunikací a ocelářského průmyslu. Naopak petrochemické a těžařské společnosti zhoršovaly výkonnost.
Pioneer Funds – European Equity Target Income Výkonnost fondu Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
-6.38
0.11
1.96
-3.88
-6.34
0.12
1.98
-3.44
-6.35
0.12
1.97
-3.43
Pioneer Funds - European Equity Target Income CZK HDSA Pioneer Funds - European Equity Target Income ND Pioneer Funds - European Equity Target Income DSA
**
3.99
Ve třetím kvartálu fond zaznamenal kladnou výkonnost. Aktivita portfolio manažera byla v tomto kvartálu poměrně velká, a to zejména v měsíci srpnu. Do portfolia byly pořízeny akcie francouzského výrobce alkoholických nápojů Pernod Ricard, kde portfolio manažer vidí dobrý růstový potenciál firmy na trzích v Indii a Číně. Do portfolia byla přikoupena španělská energetická společnost Iberdrola (mimo jiné světový lídr ve větrných elektrárnách), která může těžit z mezinárodní diverzifikace a svého obchodního mixu. Atraktivní u tohoto titulu je úroveň ziskovosti, kterou je možné dosáhnout v regulovaném odvětví energetiky a dále také vyšší dividendový výnos přesahující 4 %. Dále jsme zvýšili podíl farmaceutické společnosti Shire, jejíž akcie nabízí atraktivní ocenění proti konkurenci vzhledem k silnému růstu tržeb (+10 %) a ziskům (+14%) na konci dekády. Kromě toho jsme zvýšili podíl holandského konglomerátu Philips. Ve fondu narostl podíl v tabákové společnosti British American Tobacco, u které si ceníme regionálně diverzifikovaných tržeb s vyšším podílem na rozvíjejících se trzích. Tato společnost navíc generuje vysoké cash flow, které by mělo posílit budoucí dividendy. Na druhou stranu jsme snížili podíl v odvětví pojišťovnictví, kde jsme využili toho, že nám tento sektor poskytl již dostatečný příjem v prvních letních měsících. Po silném odrazu ode dna jsme se rozhodli prodat akcie italské banky Intesa SanPaolo. I když neměníme náš názor, že banka zůstává jedním z nejkvalitnějších věřitelů na italském na trhu, ke konci roku vidíme lepší růstové příležitosti v jiných odvětvích trhu. V podobném duchu jsme prodali francouzskou společnost Société Générale. Z hlediska opčních strategií byl portfolio manažer velmi aktivní zejména u úpisu poptávkových opcí. Vzhledem k pozitivnímu vývoji trhu bylo možné upisovat tyto opce za atraktivní prémie, které jsou příjmem fondu.
Pioneer Funds – TOP European Players Výkonnost fondu
Pioneer Funds - Top European Play ers CZK Pioneer Funds - Top European Play ers
Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
5 let p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
*** ***
-7.98
-1.09
-0.40
-4.29
3.87
-7.90
-1.06
-0.40
-3.87
4.27
11.60
Měsíční komentáře | Focus funds
Ve třetím kvartálu portfolio zaostalo za benchmarkem. Na sektorové úrovni pozitivně přispívaly průmysl s výrobci a distributory energetiky. Naopak některé tituly ze sektoru zdravotnictví a financí výkonnost zhoršovaly. Naše podvážení v sektoru výrobců a distributorů energetiky výkonnosti fondu prospělo. Vzhledem k pozitivnímu vývoji akcií po skončení krátkého období zvýšené volatility v důsledku Brexitu investoři začali upřednostňovat cyklické akcie. Naše podvážení v sektoru energetiky jsme zmírnili přikoupením španělské energetické společnosti Iberdrola. V sektoru průmyslu přispívala pozitivně k výkonnosti fondu francouzská Schneider Electric. V červenci tato společnost reportovala lepší finanční výsledky, než jaké čekal trh. Navíc společnost zvýšila cíl pro zisk před zdaněním, což byl další stimul k růstu ceny. Dalším pozitivním přínosem byl růst akcií Philips díky tomu, že zisky této společnosti překonaly očekávání analytiků. Také finanční sektor oživil po agresivních výprodejích během prvních týdnů na začátku kvartálu. Portfolio fondu zaostalo za benchmarkem v momentě, kdy začaly silně růst akcie horší kvality, které v portfoliu nejsou. Na druhou stranu pozitivní přínos pro portfolio měly akcie francouzského bankovního holdingu BNP Paribas poté, co zisky za druhý kvartál překonaly očekávání. V sektoru surovin přinesly vysoké zhodnocení akcie holandské DSM. Na začátku srpna reportovala tato společnost velmi pozitivní výsledky – růst zisku před zdaněním o 9 %. Silnou výkonnost převedla po zveřejnění velmi dobrých výsledků za první pololetí irská cementárenská společnost CRH. Relativní výkonnost fondu proti benchmarku zhoršil sektor telekomunikací. Holandská KPN zaostala slabšímu růstu tržeb za druhý kvartál. Na druhou stranu zisky této společnosti překonaly očekávání díky efektivnějšímu řízení nákladů. Nakonec, portfoliu zlepšil výkonnost sektor zboží dlouhodobé spotřeby. Akcie mediálního a reklamního holdingu WPP rostly díky oznámeným slušným finančním výsledkům za druhý kvartál.
Pioneer Funds – US Pioneer Fund Výkonnost fondu
Pioneer Funds - U.S. Pioneer Fund CZK Pioneer Funds - U.S. Pioneer Fund EUR
Rating fondu
YTD
1 měsíc
6 měsíců
1 rok
3 roky p.a.
Morningstar
%
%
%
%
%
%
*** ***
2.85
-1.21
2.25
9.00
6.63
11.52
0.26
-1.90
4.31
9.62
13.93
16.32
5 let p.a.
Cílem fondu je investovat do kvalitních, velkých společností, které se obchodují za ceny pod jejich vnitřní hodnotou. Ve třetím kvartálu výkonnost fondu zaostala za benchmarkem. Relativně horší výkonnost byla způsobena výběrem titulů v sektorech financí a zboží krátkodobé spotřeby. Podvýkonnost byla zmírněna dobrým výběrem titulů v sektorech průmyslu a zdravotnictví. Z jednotlivých akcií měly na výkonnost fondu největší negativní vliv elektrárenské společnosti American Electric Power. Celý sektor výrobců a distributorů energetiky byl pod tlakem, protože se investoři začali obávat, že FED začne zvyšovat sazby, což sníží atraktivitu těch sektorů, které vyplácejí dividendy. Ve finančním sektoru měla největší negativní vliv na výkonnost portfolia společnost Hartford Financial poté, co společnost snížila výhled pro své zisky po neuspokojivých výsledcích za druhý kvartál. Jejich havarijní pojištění se potýká s vyššími pohledávkami a rizikem větší ztráty. V sektoru zboží krátkodobé spotřeby zaostaly společnosti Hershey a Campbell Soup. Akcie Campbell Soup spadly o 8 % z důvodu stažení z prodeje proteinových nápojů a slabých prodejů mrkve. Věříme, že se jedná pouze o dočasné problémy, které neohrozí dlouhodobou perspektivu této společnosti. Akcie výrobců cukrovinek Hershey spadly o 12 % poté, co společnost odmítla převzetí od firmy Mondalez, která oznámila, že dál s Hershey vyjednávat nebude. Věříme však, že si Hershey udrží svoji konkurenční výhodu díky silné značce a že má příležitost snížit náklady a tím zvýšit svůj zisk v nadcházejících letech. Naopak pozitivní přínos měly akcie Illinois Tool Works, které stouply o 16 %, zatímco celý sektor jen o 4 %. Tato společnost, která je lídrem na trhu, navýšila svoje zisky navzdory zpomalení ekonomiky. Podařilo se jí to díky novým produktům a snižování nákladů.
Měsíční komentáře | Focus funds
Upozornění TENTO DOKUMENT SLOUŽÍ POUZE PRO INTERNÍ POUŽITÍ, MÁ POUZE INFORMATIVNÍ POVAHU, NEPŘEDSTAVUJE PROSPEKT NEBO STATUT, NABÍDKU, INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ANI JINOU INVESTIČNÍ SLUŽBU A NENÍ V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ URČEN KONCOVÝM INVESTORŮM. Veškeré informace v tomto dokumentu mají pouze informativní povahu, představují názory jejich autora v době, kdy byl materiál vypracován, a mohou být i bez předchozího upozornění kdykoli měněny na základě tržních a dalších podmínek a neobsahují žádnou záruku, že se země, trhy a sektory budou vyvíjet tak, jak je v dokumentu naznačeno. Názory zde obsažené se mohou lišit od názorů vyjádřených jinými autory a společnostmi skupiny Pioneer Investments. Přestože informace a data obsažená v tomto dokumentu byla získána ze zdrojů, které skupina Pioneer Investments pokládá za spolehlivé, žádná ze společností skupiny Pioneer Investments ani s ní spřízněná osoba nečiní žádné prohlášení ani záruku týkající se přesnosti a úplnosti tohoto dokumentu a na tento dokument jako takový by nemělo být spoléháno a nemel by sloužit namísto nezávislého úsudku. Předmětné sdělení nepředstavuje nabídku, osobní investiční poradenství ani investiční doporučení, která by zohledňovala individuální situaci investora, zejména ve smy slu jeho odborných znalostí a zkušeností v oblasti investic, či dokonce jeho finanční situaci, investiční cíle nebo vztah k riziku. Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů, cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a není jisté, že skutečný výnos bude odpovídat výnosu očekávané mu, investor dále nese kreditní riziko emitenta investičního nástroje. Investiční nástroje denominované v cizích měnách jsou také vystaveny výkyvům vyplývajícíc h ze změn devizových kurzů, které mohou mít jak pozitivní, tak i negativní vliv zejména na jejich kurzy, ceny, zhodnocení či výnosy z nich plynoucí. Návratnost investovaných prostředků není v žádném případě zaručena. Další informace o rizicích jsou dostupné v materiálu Poučení o rizicích na adrese www.pioneer.cz/pouceni_o_rizicich.pdf. Předmětné sdělení nepředstavuje zvláštní informace o poskytovateli investičních služeb, jeho poskytovaných službách, ochraně majetku zákazníka, rizicích apod. dle příslušných právních předpisů. Tyto informace jsou dostupné v materiálu Informace pro zákazníky pro příslušnou investiční službu. Dříve, než se rozhodnete investovat, seznamte se s příslušným prospektem, který lze získat zdarma na vyžádání prostřednictvím bezplatné linky Klientského centra Pioneer Investments v ČR 800 118 844. Zejména v případě zahraničních fondů se seznamte s právními podmínkami investice, devizovými omezeními a daňovými důsledky a s manažerskými pravidly a s podmínkami pro ČR. Všechny tyto dokumenty je možno si vyžádat na výše uvedených telefonních číslech. Názvy zahr aničních fondů uvedené v českém jazyce zpravidla představují jejich marketingové označení pro Českou republiku. Tento dokument, ani jeho obsah, není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňuj ícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Tento dokument je vlastnictvím společnosti Pioneer Asset Management, a.s., člena skupiny UniCredit a slouží pouze pro interní účely (informování obchodních partnerů této společnosti). Tento dokument nesmí být nikdy nabízen a předáván veřejnosti, pokud Společnost předem neudělila obchodnímu partnerovi ke každému takovému případu předání svůj výslovný souhlas. Pioneer Investments je obchodní označení společnosti Pioneer Global Asset Management, S.p.A., jediného akcionáře Společnosti, a skupiny jejích dceřiných společností.
