L A P O R A N H A R I A N

Rabu, 26 Agustus 2015

LAPORAN HARIAN Penutupan Americas INDU Index 15,666.44 SPX Index 1,867.61 CCMP Index 4,506.49 IBOV Index 44,544.86 EMEA UKX Index 6,081.34 CAC Index 4,564.86 RTSSTD Index 11,049.10 IBEX Index 10,115.40 FTSEMIB Index 21,649.69 AEX Index 436.68 SMI Index 8,758.79 Asia / Pacific NKY Index 17,833.38 HSI Index 21,404.96 SHCOMP Index 2,964.97 TWSE Index 7,675.64 KOSPI Index 1,861.75 JCI Index 4,228.50 SET Index 1,323.88 PCOMP Index 6,830.34 SENSEX Index 26,032.38 FSSTI Index 2,886.29 Deskripsi Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) Volume Transaksi (Juta Saham) Nilai Transaksi (IDR Juta) Nilai/ saham (IDR) Net Asing (IDR Juta) Komoditas Nikel/ Nickel (US$/Ton) Tembaga/Copper (US$/Ton) Timah/Tins (US$/Ton) Min yak/Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) Emas/Gold (USD/OZ) CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) (*) WTI Cushin g (**) McClo skey Newscat le ADR Stocks Saham Telkom

Bloomberg Code Kode TLK US

Saham Pilihan Hari Ini PT Bank Rakyat Indonesia Tbk Persero (BBRI) PT Malindo Feedmill Tbk (MAIN) PT Semen Indonesia Persero Tbk (SMGR) PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR)

Perubahan

RESEARCH

%Prb

%Ytd

P/E

-204.91 -25.6 -19.761 208.39

-1.29 -1.35 -0.44 0.47

(12.10) (9.29) (4.85) (10.92)

13.64 16.52 25.59 27.60

182.47 181.4 178.72 358.8 1199.26 17 289.9

3.09 4.14 1.64 3.68 5.86 4.05 3.42

(7.38) 6.84 18.82 (1.60) 13.87 2.88 (2.50)

22.24 20.24 5.14 19.40 3.88 19.16 17.86

26.68 153.39 -244.938 265.3 15.12 64.772 22.82 39.33 290.82 42.9 Terakhir 4,361.20 4,646.00 5,374.00 1,156.69 (697,292.75)

0.15 0.72 -7.63 3.58 0.82 1.56 1.75 0.58 1.13 1.51

2.19 (9.32) (8.34) (17.53) (2.81) (19.10) (11.60) (5.54) (5.33) (14.23) Sebelumnya 4,309.92 3,973.62 4,387.20 1,104.08 (734,213.75)

18.63 9.21 14.92 11.65 15.42 21.97 16.50 19.34 20.58 12.98 %Prb 1.19 16.92 22.49 4.77 -5.03

Sebelumnya 9,515.00 4,951.00 14,055.00 38.09 2.50 58.50 1,140.39 540.00 1,918.50

%Prb 1.00 2.30 1.39 2.73 2.44 0.09 0.28 0.93 -3.94

Terakhir 9,610.00 5,065.00 14,250.00 39.13 2.56 58.55 1,143.55 545.00 1,843.00

Terakhir (US$) Last (US$) 37.32

% Prb %Change 2.81 Rekomendasi UNDER REVIEW UNDER REVIEW BUY BUY

Konversi (Rp) Conv (Rp) 13,155.30

PERKIRAAN PASAR HARI INI IHSG berpotensi menguat terbatas Bursa global ditutup bervariasi pada penutupan perdagangan semalam. Mayoritas bursa AS berada di zona merah dengan ratarata penurunan lebih dari 1%, dimana Dow tercatat turun 1,29% ke level 15.666. Berbeda dengan bursa Eropa yang ditutup positif dengan rata-rata penguatan sebesar 4%. Di bursa Asia, pelemahan masih terus berlanjut pada bursa di pasar ekuitas China dimana indeks Shanghai turun 7,63% ke level 2.965. Saat ini harga minyak dunia masih berada di level terendahnya yakni USD 39,33 per barrel. Pergerakan bursa global kemarin dipicu sentimen positif dari kebijakan Bank Sentral China (PBoC) yang mengurangi suku bunga acuan sebesar 25 basis poin dan giro wajib minimum bank sebesar 50 basis poin. Kebijakan yang diambil oleh PBoC ini berhasil meredam kekhawatiran pelaku pasar terhadap pertumbuhan ekonomi China. Meskipun bursa AS masih ditutup negatif pada perdagangan semalam, akan tetapi penurunan ini tidak sebesar penurunan pada perdagangan sebelumnya. Pelaku pasar pun tidak terlalu pesimis lagi terhadap perekonomian di China dan kembali meletakkan dananya di pasar ekuitas. Optimisme ini tercermin dari pergerakan bursa Eropa yang berhasil rebound pasca penurunan yang signifikan karena sentimen negatif dari bursa China. Di bursa domestik, kemarin IHSG ditutup menguat 1,6% ke level 4.228. Bursa domestik mendapatkan sentimen positif dari aksi buyback saham yang dilakukan oleh masing-masing emiten dan Pemerintah. Campur tangan Pemerintah dalam aksi buyback ini mampu menopang IHSG ke zona hijau. Meskipun demikian, investor asing masih menarik dana mereka keluar dari pasar ekuitas Indonesia. Tercatat pada perdagangan kemarin, investor asing kembali melakukan penjualan bersih senilai Rp 697 miliar. Adapun yang masih menjadi fokus pelaku pasar di dalam negeri adalah nilai tukar rupiah yang semakin tertekan terhadap USD. Saat ini rupiah berada di level Rp 14.095 per USD. Kami memprediksikan pergerakan IHSG hari ini berpotensi melanjutkan penguatannya dipengaruhi oleh sentimen positif dari bursa global dan aksi buyback saham. Saham pilihan kami hari ini antara lain BBRI, SMGR, INDF, SILO, LPKR, dan ADHI dengan rentang indeks antara 4.170 – 4.300.

Analyst: Thennesia Debora ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN 

BRI Menargetkan Pertumbuhan Kredit Mikro 17-18%. UNDER REVIEW. Analyst: Richard Jerry.



MAIN Membukukan Rugi Bersih Rp83 Miliar per 2Q15. UNDER REVIEW. Analyst: Dessy Lapagu.



PT Semen Indonesia Tbk (SMGR) – Melakukan 80% Hedging pada Investasi Dua Pabrik Semen Baru. BUY. Analyst: Thendra Crisnanda.



Pabrik bumbu terbaru PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR). UNVR. Analyst: Ankga Adiwirasta.

Terakhir (Rp) Last (Rp) 2,705.00 TP (Rp)

10,850 43,000

Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id


LAPORAN HARIAN

RINGKASAN BERITA 

PT Ciputra Property Tbk (CTRP), emiten properti anak usaha PT Ciputra Development Tbk (CTRA), menyatakan menahan ekspansi hotel ekonomis (budget hotel) pada tahun ini. Menurut direksi perseroan, langkah tersebut memperhatikan pasar perhotelan saat ini.



PT Malindo Feedmill Tbk (MAIN), emiten produsen pakan ternak, berencana melakukan penawaran umum terbatas I (PUT) melalui skema hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD/rights issue) dengan target perolehan dana sebesar Rp 716,4 miliar. Menurut manajemen perseroan, dana hasil rights issue tersebut seluruhnya akan digunakan untuk membayar utang kepada dua perbankan.



PT Jasa Marga Properti, perusahaan properti anak usaha PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR), hingga Juli 2015 telah menyerap dana belanja modal (capital expenditure/capex) senilai Rp 85 miliar untuk akuisisi lahan baru, menurut direksi perusahaan. Realisasi tersebut setara 50% dari anggaran belanja modal untuk akuisisi lahan guna pengembangan proyek properti.



PT Wijaya Karya Realty atau Wika Realty, perusahaan properti anak usaha PT Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA), menargetkan mampu melakukan serah terima unit apartemen mahasiswa Tamansari Amarta di Yogyakarta, mulai Agustus 2018, menurut direksi perusahaan. Pembangunan apartemen tersebut menurut rencana dimulai pada awal 2016.









Situasi perlambatan ekonomi nasional serta pelemahan nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat tidak membuat PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR), emiten produsen barang konsumsi harian dengan kapitalisasi pasar Rp 271,6 triliun, berhenti berekspansi. Buktinya, Unilever telah menambah pabrik baru untuk memproduksi bumbu masak dan kecap dengan nilai investasi sebesar Rp 820 miliar di Kawasan Industri Jababeka, Cikarang, Jawa Barat. PT Austindo Nusantara Jaya Tbk (ANJT), emiten produsen minyak sawit mentah (crude palm oil/CPO) dan sagu, memperoleh sejumlah fasilitas pinjaman dari PT Bank OCBC NISP Tbk (NISP). Perseroan dan anak usaha akan menggunakan dana pinjaman tersebut untuk refinancing, pembiayaan kebutuhan belanja modal, dan modal kerja. PT Adira Dinamika Multifinance Tbk (ADMF) hari ini mencatatkan obligasi berkelanjutan III ADMF tahap II tahun 2015 di Bursa Efek Indonesia. PT PP (Pembangunan Perumahan/Persero) Tbk (PTPP) optimistis bisa mencapai target kontrak baru yang ditetapkan perseroan sebesar Rp27 triliun. (Sumber : IQplus, Kontan, Indonesia Finance Today)

RESEARCH No 1 2 3 4 5

Stock BMRI IJ BBRI IJ BBCA IJ ASII IJ TLKM IJ

Top Value (IDR) 629,198,700,000 448,651,200,000 428,533,800,000 318,986,600,000 266,706,000,000

No 1 2 3 4 5

Stock SIAP IJ ASRI IJ ENRG IJ SUGI IJ ADRO IJ

Top Volume (Shares) 936,783,900.00 159,319,200.00 141,162,800.00 111,141,400.00 104,636,200.00

No 1 2 3 4 5

Top Gainers SOBI IJ ASRM IJ META IJ AHAP IJ ADRO IJ

% change 23.46 18.13 16.13 15.38 14.98

No 1 2 3 4 5

Top Losers DGIK IJ ESSA IJ GMTD IJ MDRN IJ SDMU IJ

% change -10 -10 -10 -10 -10

No Leading Movers 1 UNVR IJ 2 BBRI IJ 3 BBCA IJ 4 BMRI IJ 5 TLKM IJ

% change 9.12 3.83 2.88 3.98 1.69

No Lagging Movers 1 ASII IJ 2 INDF IJ 3 ICBP IJ 4 SSMS IJ 5 MDIA IJ

% change -1.32 -5.55 -1.98 -6.53 -8.78 14,990

5,000

12,310

4,500

9,630

4,000

6,950

3,500

4,270

3,000 1-Jan

1,590 11-Mar

20-May Volume (RHS) (Bn Shares)


29-Jul

7-Oct JCI (LHS)

16-Dec


LAPORAN HARIAN

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN BRI Menargetkan Pertumbuhan Kredit Mikro 17-18% Berita: PT Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk (BBRI) siap mempertahankan porsi kredit usaha mikro di atas 30% dengan target pertumbuhan 17%-18% di tahun ini. Budi Satria, Sekretaris Perusahaan BRI menyampaikan, untuk mencapai pertumbuhan 17%-18%, BRI akan meningkatkan jangkauan jasa layanan perbankan di sektor usaha mikro hingga ke wilayah-wilayah terpencil. "Dua ujung tombak BRI untuk meningkatkan jangkauan jasa layanan perbankan hingga ke wilayah-wilayah terpencil adalah Teras BRI dan Agen BRILink," tutur Budi dalam keterangan resmi, Senin (24/8). Pandangan Analis: Kami cukup optimis bahwa pertumbuhan BBRI masih akan ditopang oleh pertumbuhan kredit mikro, walaupun menurut kami cukup sulit untuk mencapai pertumbuhan 17-18% pada kredit mikro tahun ini. Hingga 1H15, kredit mikro BBRI tumbuh 8% ytd. Namun, pertumbuhan akan dibantu oleh dana Rp 21 triliun yang dipersiapkan pemerintah untuk kredit mikro KUR subsidi pemerintah dengan bunga yang lebih murah (15.5-19.5%, dibandingkan sebelumnya 22%). Hal ini tentunya akan mempengaruhi NIM, walaupun menurut kami akan diimbangi oleh penurunan bunga deposito yang sudah dilakukan BBRI beberapa bulan terakhir. Rekomendasi: UNDER REVIEW. Analyst: Richard Jerry ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN MAIN Membukukan Rugi Bersih Rp83 Miliar per 2Q15 Pandangan Analis: Pada laporan keuangan PT. Malindo Feedmill Tbk per Q2 tahun 2015, rugi bersih tercatat sebesar Rp83,69 miliar. Data ini turun cukup dalam dibandingkan Q2 tahun 2014 lalu yang tercatat laba bersih sebesar Rp90,1 miliar. Secara YoY penjualan perusahaan tercatat masih menunjukkan kenaikan meskipun tipis yaitu sebesar Rp2,30 triliun atau naik +0.2% secara YoY dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya sebesar Rp2,30 triliun. Sementara itu beban pokok penjualan naik +5.9% menjadi sebesar Rp2,12 triliun dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya yaitu Rp2 triliun. Industri pakan ternak pada tahun ini memang sedang mengalami perlambatan. Kondisi ini berdampak pada hampir seluruh produsen pakan ternak serta pelaku industri pembibitan ayam. Langkah yang diambil Pemerintah yaitu pembatasan impor GPS (Grand Parent Stock) demi menanggulangi oversupply yang terjadi di pasaran, kami perkirakan masih akan berdampak pada industri ini hingga tahun depan. Saat ini kami masih melakukan kalkulasi kembali untuk target price dari MAIN. Rekomendasi: UNDER REVIEW. Analyst: Dessy Lapagu ([email protected])



LAPORAN HARIAN

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN PT Semen Indonesia Tbk (SMGR) – Melakukan 80% Hedging pada Investasi Dua Pabrik Semen Baru Berita: SMGR mengantisipasi fluktuasi nilai tukar IDR dengan melakukan lindung nilai (Hedging) terhadap 8% dari total investasi berdenominasi valuta asing untuk pembangunan dua pabrik semen baru. Pabrik semen di Rembang, Jawa Tengah memiliki nilai investasi senilai Rp 4,5 triliun sedangkan pabrik di Indarung, Sumatera Barat bernilai Rp 4 triliun. Pabrik tersebut ditargetkan beroperasi pada 2H16. Adapun, masing-masing pabrik memiliki kapasitas tiga juta ton per tahun. Pandangan Analis: Kami menilai positif atas langkah perseroan dalam melakukan hedging di tengah tingginya fluktuasi nilai valas terutama USD dan EUR. Strategi tersebut memberikan ruang bagi proses pembangunan pabrik agar tetap berjalan sesuai dengan rencana awal. Kami menyakini bahwa penyerapan anggaran infrastruktur yang efektif menjadi kunci untuk pemulihan kinerja perseroan yang saat ini dalam tren perlambatan. Dengan penambahan kapasitas produksi tersebut, SMGR diestimasikan mampu mempertahankan pangsa pasarnya sebesar 43%. Selain itu dari sisi pembiayaan modal, SMGR dinilai tidak akan mengalami kendala karena DER SMGR pada 1Q15 hanya sebesar 0,15x dan memiliki posisi net cash (nilai kas dikurangi total utang) senilai Rp 1,38 triliun pada 1Q15. Oleh karena itu, kami masih mempertahankan rekomendasi BUY pada SMGR dengan TP Rp 10.850 per lembar saham. Analyst: Thendra Crisnanda ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Pabrik Bumbu Terbaru PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) Berita: PT Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) meresmikan pabrik bumbu masak baru di kawasan industri Jababeka. Pabrik home of savoury ini memproduksi bumbu Royco dan kecap Bango. Untuk pabrik bumbu terbaru ini, UNVR menggelontorkan investasi sebesar Rp 820 miliar. Ini merupakan bagian dari investasi sebesar Rp 8,5 triliun yang UNVR tanamkan selama 5 tahun terakhir. Pabrik kesembilan UNVR ini memiliki luas bangunan 63.000 meter persegi. Sementara kapasitas produksinya adalah 7 miliar pieces per tahun untuk produk Royco dan Bango. Pandangan Analis: Dengan adanya peningkatan kapasitas, UNVR berharap mampu memenuhi peningkatan permintaan masyarakat hingga beberapa tahun mendatang. Sebagai gambaran, PT Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) mencetak kenaikan Net income sebesar 2,9% pada 1H15 yoy 1H14 ke level 2,93 Triliun. Hal ini menjadikan UNVR sebagai salah satu emiten yang berhasil mencatakan kenaikan Net income di 1H15 ini dibandingkan dengan 1H14. Secara umum sektor konsumsi mengalami pelemahan seiring dengan melemahnya perekonomian nasional yang pada 2Q15 tumbuh 4,67%. Namun demikian kami masih memiliki padangan positif terhadap UNVR yang tebukti mampu bertahan serta mencetak laba positif ditengah-tengah perlambatan ekonomi nasional. Efisiensi yang baik dari perusahaan serta kebijakan kenaikan harga beberapa waktu yang lalu terbukti berimplikasi positif terhadap kinerja perusahaan. Saat ini UNVR diperdagangkan pada PE senilai 48,63 x dan PBV 62,86 x dimana nilai ini relative lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri konsumsi domestik, namun demikian UNVR masih dapat mencetak EPS 1 year growth sebesar 3%, yang menjadi katalis positif perusahaan dapat terus tumbuh. Kami merekomendasikan BUY dengan TP Rp 43.000 per lembar saham untuk 12 bulan ke depan. Analyst: Ankga Adiwirasta ([email protected]) Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id


LAPORAN HARIAN TARGET HARGA SAHAM


RESEARCH


LAPORAN HARIAN TARGET HARGA SAHAM


RESEARCH


LAPORAN HARIAN

RESEARCH

RESEARCH TEAM Research Division : +62 21 25543946 Fax No. : +62 21 57935831 [email protected]

Norico Gaman (Head of Research Division)

Yasmin Soulisa (Equity Analyst)

Dessy Lapagu (Equity Analyst) Heru Irvansyah (Economist) [email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

ext: 3934 Investment Strategy

ext: 3987 Plantation, Coal Mining, Metal Mining, Oil & Gas

ext: 2051 Poultry, Crops

ext: 2030 Macroeconomic and Financial Market

Andri Zakarias Siregar (Technical Analyst)

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst)

Thennesia Debora (Equity Analyst)

R. Venia Allani Meissalina (Research Assistant)

[email protected]

[email protected] [email protected]

[email protected]

ext: 2054 Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks

ext: 3986 Consumer Goods, Pharmaceutical, Retail, Health Care

ext: 2050 Data Administrator

Thendra Crisnanda (Equity Analyst)

Richard Jerry (Equity Analyst) I Made Adi Saputra (Fixed [email protected] Income Analyst)

Indah Lestari Permata (Research Assistant)

[email protected]

ext: 2032 Telecommunication, Tower Infrastructure, Banking

[email protected]

[email protected]

ext: 3968 Fixed Income Market

ext: 2073 Data Administrator

ext: 209 Construction, Property, Infrastructure, Automotive, Cement

ext: 2132 Transportation



LAPORAN HARIAN

RESEARCH

EQUITY TEAM CM Fax No

: +62 21 25543946 : +62 21 57935831

Anthon

ext. 3997

[email protected]

Equity Division Head

Jufrani Amsal

ext. 3957

[email protected]

Channel Distribution Division Head

Entis Sutisman

ext. 3945

[email protected]

Head of Local Institution Department

Chandrawati

ext. 3941

[email protected]

Head of HO Retail Department

Yulinda

ext. 3950

[email protected]

Institutional Sales

Teguh Hendro

ext. 3948

[email protected]

Institutional Sales

Danovan Yazir

ext. 3929

[email protected]

Institutional Sales

Dharmawan P.

ext. 3916

[email protected]

Institutional Sales

Dini Desita

ext. 3981

[email protected]

Client Relation

Putri Erinasari

ext. 3920

[email protected]

Client Relation



LAPORAN HARIAN

RESEARCH

MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA – PT BNI Securities Sudirman Plaza Indofood Tower Lt.16 Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910 Phone: (62-21) 25543946 Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890 Fax: (62-21) 6123806 e-mail: [email protected] JAKARTA - Pur i Indah Ruko Puri Kencana Blok K6 - 2K Lt.2 Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: [email protected] JAKARTA - Central Park Central Park, Office Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Grogol Petamburan Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected] BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: [email protected] YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032 Fax: (62-274) 584023 e-mail: [email protected] SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525 Fax: (62-271) 729668 e-mail: [email protected] SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: [email protected]

MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430 Fax: (62-341) 356876 e-mail: [email protected] DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: [email protected] MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: [email protected] PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969 Fax: (62-711) 319663 e-mail: [email protected] PEKANB ARU Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: [email protected] MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: [email protected] ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107 BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: [email protected]

Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.


L A P O R A N H A R I A N

Recommend Documents