Vermogensadvies
Comfort Beleggingsadvies
Kwartaalvooruitzicht 1e kwartaal 2014
Goede vooruitzichten. Bent u er klaar voor? Het gaat goed op de financiële markten. Wij zijn ervan overtuigd dat de economische groei mondiaal verder zal toenemen. Economische versnelling in de VS. Europa kruipt uit de recessie In de VS nemen de negatieve effecten van de bezuinigen af. De schulden bij bedrijven en consumenten zijn terug op acceptabele niveaus. In 2014 gaan bedrijven weer investeren en consumenten gaan weer voorzichtig geld uitgeven, ondanks de hoge werkloosheid. Ook Europa is eindelijk uit de recessie gekropen. Het nu nog voorzichtige economische herstel wordt versterkt door toenemende internationale handel. Bedrijfsleningen meest interessant Snelle rentestijgingen zijn nadelig voor obligatiebeleggers. Dit voorzien wij nog niet. De lange rente loopt licht op. Dit komt door de lage korte rente, de beperkte inflatie en de bescheiden Europese economische groei. De meeste waarde zien we in bedrijfsleningen. Zowel in kredietwaardige als ondernemingen met een lagere kredietwaardigheid maar met een hoog rendement (high yield). Aandelen blijven aantrekkelijk Aandelenbeleggers zien de waarde van aandelen uit Europa en de VS oplopen gesteund door de verbeterende vooruitzichten. De waarderingen voor aandelen zijn nog niet te hoog en bedrijfswinsten stijgen. In deze publicatie vindt u beleggingsideeën om te profiteren van de gunstige vooruitzichten, zonder de risico’s uit het oog te verliezen.
Inhoud Op weg naar een nieuw evenwicht Vooruitzichten Wat zijn onze voorkeursfondsen?
p. 2 p. 3 p. 4
Individuele beleggingsideeën Special Valutavisie
p. 6 p. 10 p. 11
2
Op weg naar een nieuw evenwicht De wereldeconomie ontwikkelt zich momenteel min of meer zoals verwacht. Het ondernemerssentiment is verder verbeterd, wat ons sterkt in onze visie dat de mondiale groei geleidelijk aantrekt. Wij verwachten dat de tegenwind die in de afgelopen jaren de groei belemmerde, de komende tijd verder in kracht zal afnemen. Wijzigingen in het monetaire beleid van de belangrijkste Westerse economieën zijn onvermijdelijk. Maar wij denken dat monetaire beleidswijzigingen geleidelijk zullen worden doorgevoerd; bovendien zijn deze verschuivingen al deels door de markt ingeprijsd. Tegenwind neemt af
Positieve signalen
Verschillende vormen van tegenwind stonden in de afgelopen
Economische indicatoren bevestigen onze tamelijk optimisti-
jaren de groei van de wereldeconomie in de weg. Het goede
sche visie. Zowel de indicatoren voor het ondernemersvertrou-
nieuws is, dat deze tegenwind zwakker wordt. Hierdoor
wen als indicatoren voor de toekomstige ontwikkeling van de
ontstaat ruimte voor sterkere economische groei in 2014 en
economie zijn in veel landen aan het verbeteren. Dit wijst op
daarna.
een verdere groei van de wereldeconomie. Bovendien zien we toenemende activiteit in gebieden waar een opgebouwde
In de eerste plaats heeft de VS flinke vooruitgang geboekt met
vraag verwacht zou mogen worden. Een voorbeeld hiervan is
het afbouwen van schulden. Balansen in de private sector zijn
het aantal voertuigregistraties in Europa: dit aantal is eindelijk
versterkt. Ook banken staan er beter voor, waardoor zij hun
aan het stijgen. Daarnaast worden er meer orders voor Duitse
criteria voor kredietverstrekking kunnen versoepelen. En on-
kapitaalgoederen geplaatst vanuit andere eurozonelanden; dit
danks alle recente media-ophef rond de Amerikaanse over-
suggereert dat bedrijven weer durven te investeren. Op termijn
heidsfinanciën is het begrotingstekort van de VS in de afgelopen
zal dit dan weer leiden tot een gezondere arbeidsmarkt en,
tijd sterk teruggedrongen. Verdere bezuinigingen zijn op korte
uiteindelijk, tot een stijging van consumenteninkomens en
termijn daarom niet erg noodzakelijk. Ondertussen begint de
-uitgaven.
economische impact van de belastingverhogingen en bezuinigingen die dit jaar zijn doorgevoerd in de VS, af te nemen.
Ten slotte nemen in veel landen de exportorders toe, wat erop wijst dat de groei van de wereldhandel aan het versnellen is.
In de tweede plaats is het Europese financiële systeem dit jaar
Ook in de belangrijke opkomende economieën zien we ver-
verder tot rust gekomen, na een periode van stress die eind
schillende indicatoren draaien. Na een vertraging in de eerste
2011 een climax bereikte. Een stabieler financieel systeem
helft van dit jaar, groeit het Chinese BBP sinds enige tijd weer
zal in de komende tijd bijdragen aan economische groei. In de
in een hoger tempo. Al met al voorzien wij een aantrekkende
derde plaats vormt de lage inflatie in de Westerse wereld een
economische groei in 2014.
steun in de rug van de reële koopkracht. Voor zover deze lage inflatie veroorzaakt wordt door zwakke grondstoffenprijzen, is dit positief voor landen die grondstoffen importeren; voor exporterende landen zijn lagere grondstoffenprijzen uiteraard ongunstig. In de laatste plaats: na vijf jaar waarin veel landen - op zijn best - een beperkte economische groei realiseerden, heeft zich binnen de wereldeconomie een zekere vraag opgebouwd. Wij verwachten dat de economische omstandigheden zullen normaliseren. Als dat inderdaad gebeurt, zal de opgebouwde vraag uiteindelijk leiden tot daadwerkelijke handel. Dit zou een extra, zij het tijdelijke, impuls geven aan de economische activiteit.
3
Vooruitzichten Europa blijft iets aantrekkelijker dan de Verenigde Staten Pas dan zal er weer enige opwaartse druk op de obligatierente In het licht van de positieve vooruitzichten voor de wereld-
ontstaan, enerzijds omdat een deel van de vraag wegvalt,
economie achten wij het handhaven van een overwogen
anderzijds omdat de groei aantrekt. Een stijging van de geld-
belang van aandelen gerechtvaardigd. Het (beursgenoteerde)
marktrente is pas in de loop van 2015 te verwachten, als de
bedrijfsleven is uitstekend gepositioneerd om daarvan te profi-
afbouw van de monetaire stimulering voltooid is. In het licht
teren omdat het in de achter ons liggende periode de kosten
van deze verwachtingen handhaven wij de bestaande forse
sterk heeft gematigd en de winstmarges op een hoger peil
onderweging van obligaties. Deze onderweging geldt slechts
heeft gebracht. Een vergroting van de afzet werkt daarom
voor dure staatsobligaties van de Verenigde Staten en de
direct door in een toename van de winst. Dit geldt ook voor
Europese kernlanden. Extra rendement zoeken we in obligaties
Europese bedrijven en omdat de koersen daarvan het afgelo-
in de Europese periferie en in bedrijfsobligaties, waaronder
pen jaar gemiddeld genomen zijn achtergebleven bij de
- ook Europees - high yield. In een gezonde economische
Amerikaanse koersen, zijn de waarderingen in Europa aan-
omgeving zijn de faillissementsrisico’s van bedrijven immers
trekkelijker geworden. Daarom handhaven we ons overwogen
relatief gering.
belang in Europese aandelen ten koste van Amerikaanse aandelen en blijven we neutraal in opkomende markten en Japan. In onze sectorallocatie hebben we de afgelopen maand enkele
Hedgefunds, grondstoffen en vastgoed
wijzigingen aangebracht. We nemen winst op de industriële sector, waarvan we de weging terugbrengen naar neutraal.
We handhaven een overwogen positie in hedgefunds in de
Daarnaast hebben we het belang in de sectoren consumptie-
meer defensieve profielen, omdat ze daarin een goed alterna-
goederen en telecom verhoogd van onderwogen naar neutraal.
tief zijn voor obligaties. In de meer offensieve profielen blijven
We blijven overwogen in IT vanwege de verwachte inhaalvraag
we onderwogen, omdat we daar willen profiteren van de
en onderwogen in nutsbedrijven, die geplaagd worden door
betere vooruitzichten voor aandelen. In de meer neutrale
veel - groeibeperkende - regelgeving.
profielen handhaven we een neutraal belang in hedgefunds. Grondstoffenprijzen stijgen vooral bij sterke economische groei in opkomende landen. Ondanks de gunstige mondiale
Accent op risicovollere obligaties
vooruitzichten blijft de groei ook daar beperkter dan in het verleden. Wij handhaven daarom onze neutrale opinie op
Op de korte termijn verwachten we geen stijging van de rente,
grondstoffen. Hoewel de door ons verwachte rentestijging in
op de geldmarkt noch op de kapitaalmarkt. Het beleid van de
2014 negatief is voor vastgoed, blijft de rente laag in histo-
Europese Centrale Bank (ECB) heeft eerder een drukkend
risch perspectief. Vastgoed kan bovendien profiteren van het
effect op de rente, terwijl de Amerikaanse centrale bank (Fed)
herstel van de wereldeconomie. Wij blijven daarom bij onze
naar onze mening tot maart volgend jaar zal wachten alvorens
neutrale opinie.
het aankoopprogramma van obligaties te gaan afbouwen.
Obligaties
Sterk onderwogen
Alternatieven Liquiditeiten
Neutraal
Aandelen
Sterk overwogen
4
Ons advies Graag maken wij samen met u een beleggingsportefeuille op maat, toegespitst op uw persoonlijke wensen. De koersen van sommige beleggingen bewegen heftiger dan andere, zowel in positieve als negatieve zin. U belegt voor lange termijn en dat betekent dat u beter in staat bent om die koersschommelingen op te vangen dan beleggers die voor de korte termijn beleggen. Met een breed gespreide portefeuille verlaagt u het risico dat een bedrijfsspecifieke koersdaling u hard in uw vermogen treft. De meest eenvoudige oplossing is te kiezen voor beleggingsfondsen en indexfondsen. Sommige beleggingsfondsen kunnen actief anticiperen op risico’s en verhogen zo de schokbestendigheid van uw portefeuille.
Schokbestendig Wij geven de voorkeur aan fondsen die in het verleden hebben aangetoond minder hard te dalen in slechte tijden. En als de koersen sterk stijgen, blijven zij niet ver achter. Sluiten individuele instrumenten beter bij uw wensen aan? Dan geven wij in dit kwartaalvooruitzicht een aantal ideeën waarmee u beleggingsfondsen kunt vervangen door individuele titels uit dezelfde regio- of obligatiecategorie. Wilt u een uitgebreider overzicht van aanbevolen beleggingsinstrumenten? Neemt u dan contact op met uw beleggingsadviseur.
Voorkeursfondsen Aandelenbeleggingsfondsen Kenmerken fondsen
ISIN
Invesco Pan European Structured Equities
Focus op Europese aandelen met lage beweeglijkheid, beperking van neerwaarts risico in slechte tijden.
LU0955861553 *
Comgest Growth Europe Fund
Actief fonds met groei- & kwaliteitsbenadering, geconcentreerde portefeuille van Europese aandelen.
IE00B0XJXQ01
Threadneedle Pan European Small Companies Fund
Belegt actief in Europese small- en midkapaandelen. Combinatie van stockpicking en themabenadering.
GB00B84NTW56 *
Legg Mason Clearbridge US Appreciation Fund
Belegt actief in Amerikaanse aandelen met onderwaardering en/of potentieel voor solide groei.
IE00B19ZB656 *
SPDR S&P500 Low Volatility
Belegt passief in de aandelen met de laagste beweeglijkheid / risico binnen de S&P 500 (V.S.).
IE00B802KR88
Fidelity Japan Advantage Fund
Beleggingsfonds met focus op ondergewaardeerde, Japanse bedrijven, fonds met pure waardestijl.
LU0933613423 *
Robeco Conservative Emerging Markets
Belegt in aandelen van opkomende landen met conservatieve inslag, nadruk op beperking risico.
LU0792910217 *
Newton Asian Income Fund
Belegt actief in Aziatische aandelen met een hoog dividendrendement, beleggingsfonds met waardestijl.
GB00B8KPW262 *
Robeco Global Consumer Trends Fund
Thematisch beleggingsfonds dat zich richt op bedrijven die profiteren van trends onder consumenten.
LU0871827464 *
* isin voor fonds zonder distributievergoeding
Robeco Conservative Emerging Markets uitgelicht Een fonds dat het dit jaar wat lastig lijkt te hebben is Robeco Conservative Emerging Markets. Dit heeft alles te maken met de magere prestaties van de opkomende aandelenmarkten. Toch doet het fonds het relatief gezien goed. Het totaalrendement dit jaar van -2,5% blijft achter bij de prestaties van andere aandelenfondsen. Het resultaat van de benchmark dit jaar is met -5,9% nog slechter. Het fonds laat daarmee zien “schokbestendig” te zijn.
5
Obligatiebeleggingsfondsen Kenmerken fondsen
ISIN
Robeco Lux-O-Rente Euro Hedged
Belegt actief wereldwijd in staatsobligaties van hoge kwaliteit (minimale rating A).
LU0792901737 *
iShares Barclays Capital Euro Government Bonds 3-5
Belegt passief in EMU overheidsobligaties met een resterende looptijd van 3 tot 5 jaar.
IE00B1FZS681
JP Morgan Income Opportunity Euro Hedged
Absolute return obligatiefonds. Streeft naar vermogensbehoud en rendement hoger dan dat van een spaarrekening.
LU0909494543 *
iShares Barclays Euro Corporate Bond
Belegt passief in bedrijfsobligaties genoteerd in Euro’s en uitgegeven door kredietwaardige bedrijven.
IE00B3F81R35
Robeco High Yield
Belegt actief in obligaties uitgegeven door bedrijven met een lage kredietwaardigheid.
LU0871827548 *
HSBC GIS Global Emerging Markets Debt Total Return
Total return obligatiefonds in schulden uit opkomende landen. Streeft naar een hoog rendement bij een zo laag mogelijk risico.
LU0954272430 *
* isin voor fonds zonder distributievergoeding
Robeco Lux-o-rente uitgelicht Bovenstaande voorkeursfondsen laten een positief rendement zien, met uitzondering van het Robeco Lux-o-rente fonds. Ondanks het resultaat van -0,57% houden wij vertrouwen in het fonds. Lux-o-rente is geschikt als u een invulling zoekt voor het minder risicovolle deel van uw obligatieportefeuille. De beheerder van het fonds speelt actief in op rentebeweging. Het fonds werkt als een buffer en zal beter presteren in de verwachte periode van stijgende rente.
Alternatieve Beleggingen Kenmerken fondsen
ISIN
Edmond de Rothschild Prifund Alpha Uncorrelated
Multimanager/ multistrategy, fonds meer gericht op vastrentende hedgefondsstrategieën, maandliquiditeit.
LU0129763214
iShares FTSE EPRA/NAREIT Dev Property Yield
Belegt passief in vastgoedaandelen met verwacht dividendrendement van minimaal 2%, huidig is 3%. Kwartaaluitkering.
IE00B1FZS350
Barclays Roll Yield Commodities Fund
Beleggingsfonds dat grondstoffenindex volgt. Streeft extra rendement na door optimalisatie rolrendement
IE00B6ZG7K33
iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Property Yield uitgelicht Toen eind augustus duidelijk werd dat de tapering voorlopig wordt uitgesteld, was dat het sein voor enig herstel van vastgoedaandelen. Sinds 30 augustus steeg de iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Property Yield met 1,7% (per 22 november). Hiermee is echter de daling van deze zomer nog niet goedgemaakt. Wij blijven bij onze neutrale opinie voor vastgoed. Een oplopende rente is niet gunstig maar wij denken dat dit gecompenseerd kan worden door een aantrekkende wereldeconomie waar de vraag naar vastgoed van kan profiteren.
6
Individuele beleggingsideeën Aandelen Bij individuele aandelen ligt de focus op bedrijven die wereldwijd actief zijn en goed gespreide activiteiten hebben. Veel bedrijven zijn op hun gebied en qua marktleiderschap zelfs toonaangevend in de wereld. Wij selecteren bedrijven op een sterke financiële positie en de hoogte van het dividend. Verder moeten bedrijven relatief goed scoren op duurzaamheid. Voor opname in de lijst moet de fundamentele opinie van het aandeel houden of kopen zijn.
Regio’s en sectoren Bedrijven kunnen worden ingedeeld in tien hoofdsectoren, die allemaal in de keuzelijst vertegenwoordigd zijn. Sommige sectoren bevatten meer defensieve bedrijven dan andere. Er is ruime keuze in de sectoren gezondheidszorg, consumptiegoederen en energie. De keuze voor schokbestendige aandelen in de sectoren financiële waarden, basismaterialen en industrie is minder groot. De regio’s zijn vrijwel gelijk verdeeld tussen de Verenigde Staten en Europa. Er zijn geen bedrijven in de lijst opgenomen uit de opkomende markten. Wij adviseren om dit deel van de portefeuille altijd met beleggingsfondsen of indexfondsen in te vullen.
Onderneming
Regio
Sector
ROYAL DUTCH SHELL
Europa
Energie
Dividend Rating % S&P 5.4
AA
Duurzaamheid
Onze opinie*
Boven gemiddeld
Houden
TOTAL
Europa
Energie
5.3
AA-
Gemiddeld
Houden
EXXON MOBIL
N. Amerika
Energie
2.6
AAA
Gemiddeld
Kopen
SYNGENTA
Europa
Basismaterialen
2.7
A
GENERAL ELECTRIC
N. Amerika
Industrie
2.8
AA+
MCDONALD’S
N. Amerika
Luxegoederen & Diensten
3.1
A
Gemiddeld
Kopen
COCA-COLA
N. Amerika
Consumptiegoederen
2.7
AA-
Boven gemiddeld
Kopen
NESTLE
Europa
Consumptiegoederen
3.1
AA
Sterk boven gemiddeld
Kopen
UNILEVER
Europa
Consumptiegoederen
3.6
A+
Sterk boven gemiddeld
Houden
ROCHE
Europa
Farmacie
2.9
AA
Sterk boven gemiddeld
Houden
JOHNSON & JOHNSON
N. Amerika
Farmacie
2.7
AAA
Boven gemiddeld
Houden
PFIZER INC
N. Amerika
Farmacie
3.0
AA
Boven gemiddeld
Houden
HSBC
Europa
Financiële Instellingen
4.5
A+
Boven gemiddeld
Houden
ALLIANZ
Europa
Financiële Instellingen
3.6
AA
Sterk boven gemiddeld
Houden
Gemiddeld
Houden
Sterk boven gemiddeld
Kopen
INTL BUSINESS MACHINES
N. Amerika
Informatie Technologie
2.1
AA-
Sterk boven gemiddeld
Houden
MICROSOFT CORP
N. Amerika
Informatie Technologie
2.6
AAA
Boven gemiddeld
Houden
VODAFONE
Europa
Telecom
4.6
A-
Sterk boven gemiddeld
Houden
NATIONAL GRID
Europa
Nutsbedrijven
5.2
A-
Boven gemiddeld
Kopen
* Opinie per 2 december 2013 Bron: ABN AMRO MeesPierson Vermogensadvies
7
Noord-Amerika
Europa
McDonald’s
Royal Dutch Shell
Pfizer inc.
Total
Coca-Cola
Syngenta
Johnson & Johnson
Unilever
Microsoft corp.
Nestle
INTL Business Machines
Roche
Exxon Mobil
Allianz
General Electric
Vodafone National Grid HSBC
Obligaties Heeft u behoefte aan regelmatige betaling van rente en aflossing? Dan kunt in plaats van obligatiefondsen kiezen voor individuele obligaties. Het uitgangspunt van onze selectie is een zogenoemde ’buy-and-hold’ strategie. Dit betekent dat u de obligatie aanhoudt tot het einde van de looptijd. U vermijdt daarmee het herbeleggingsrisico. Dit is het risico dat u mogelijk bij een toekomstige aflossing van een obligatie loopt. Om dit herbeleggingsrisico te beperken kunt u beleggen volgens de zogenoemde dakpanconstructie. Uit het oogpunt van risicospreiding geven wij u in overweging uw portefeuille aan te vullen met fondsen uit de basisportefeuille. Heeft u vragen over liquiditeit, beschikbaarheid en of de obligatie voor u passend en geschikt is? Neem dan contact op met uw beleggingsadviseur.
Uitgevende instelling
Categorie
ING Bank NV
Bedrijfsobligatie
4.25
13-1-2017
2.87
109.50
1.12
A2
A
XS0731153291
BMW Finance NV
Bedrijfsobligatie
1.5
5-6-2018
4.36
101.48
1.16
A2
A/*+
XS0860596575
Skandinaviska Enskilda
Bedrijfsobligatie
1.875
14-11-2019
5.69
100.45
1.79
A1
A+
XS0854425625
Bank Nederlandse Gemeenten
Staatsgerelateerd
1.875
6-6-2019
5.26
103.27
1.25
Aaa
AA+
XS0789996245
GE Capital Euro Funding
Bedrijfsobligatie
2.25
20-7-2020
6.21
101.10
2.07
A1
AA+
XS0954025267
Bank Nederlandse Gemeenten
Staatsgerelateerd
2.625
1-9-2020
6.30
106.50
1.60
Aaa
AA+
XS0537711144
Anheuser-Busch Inbev SA
Bedrijfsobligatie
4
2-6-2021
6.61
112.94
2.11
A3
A
BE6221503202
European Investment Bank
Staatsgerelateerd
2.75
15-9-2021
7.19
107.06
1.77
Aaa
AAA
XS0676294696
Daimler AG
Bedrijfsobligatie
2.375
12-9-2022
8.10
100.16
2.35
A3
A-
Netherlands Government
Staatsobligatie
2.25
15-7-2022
8.01
103.39
1.82
-
AA+
NL0010060257
BNP Paribas
Bedrijfsobligatie
2.875
26-9-2023
9.11
101.45
2.70
A2
A+
XS0895249620
Belgium Kingdom
Staatsobligatie
2.25
22-6-2023
9.11
99.45
2.31
-
AA
BE0000328378
Coupon Looptijd
Duration Koers
Effectief Rating rendement Moody’s
Bron: ABNAMRO MeesPierson Vermogensadvies * Bovenstaande koersen en rendementen zijn per 2 december 2013. Informeer bij uw adviseur voor actuele gegevens, liquiditeit en of de obligatie voor u passend en geschikt is.
Rating S&P
ISIN
DE000A1PGWA5
8
Wijziging in de “Buy-and-hold” obligatieportefeuille In verband met het lage resterende effectieve rendement, een minder aantrekkelijke rendement ten opzichte van vergelijkbare obligaties of een beperkte verhandelbaarheid, hebben onze analisten van Bond Research & Strategy de volgende obligaties verwijderd van onze lijst met aanbevolen obligaties. ▶ 3,625% Deutsche Bahn Finance BV per 16 oktober 2017 (ISIN XS0457145430) ▶ 1,25% EFSF per 5 februari 2018 (ISIN EU000A1G0A99) Gegeven de lage effectieve rendementen hebben wij op deze looptijden geen nieuwe obligaties als alternatief opgenomen in de “buy-and-hold” portefeuille.
Alternatieve beleggingen De beleggingscategorie alternatieve beleggingen bestaat uit drie subcategorieën: hedgefondsen, vastgoed en grondstoffen.
Hedgefondsen In tegenstelling tot een ‘gewoon’ beleggingsfonds heeft een hedgefonds een veel breder mandaat. Dit betekent dat de beheerder meer beleggingsmogelijkheden heeft. Zo kan hij bijvoorbeeld geld bijlenen, inspelen op koersdalingen en beleggen in minder liquide of niet-beursgenoteerde bedrijven. Zoals bij alle beleggingen geldt ook bij hedgefondsen dat een goede spreiding belangrijk is. Bij hedgefondsen betekent dit spreiding over verschillende beleggingsstijlen en verschillende hedgefondsmanagers. Zij hebben ieder hun eigen stijl en aanpak. Dit betekent dat wij kiezen voor multimanager/multistrategie fund of hedgefunds. Dit zijn fondsen die breed gespreid over verschillende gespecialiseerde strategieën in meerdere hedgefondsen beleggen.
Hedgefondsen Multimanager/multistrategie Beleggingsfonds
Aan- en verkopen
Onderscheidende kenmerken
ISIN code
Pictet Mosaic Euro
eens per kwartaal
Fondsmanager kiest de beste hedgefondsen, heeft kapitaalbehoud ten doel
LU0306904276
Lyxor Dynamic Strategy Fund
eens per week
Extra veiligheid door managed account-structuur, beperktere fondskeuze
FR0011011675
9
Vastgoed Bij vastgoed kiezen wij voor vastgoed dat verhandelbaar is op de beurs. U kunt zo gemakkelijk aan- en verkopen, in tegenstelling tot direct vastgoed waarbij u een gebouw aankoopt. Onze voorkeur gaat uit naar goed gespreide beleggingen in diverse regio’s en vastgoedsectoren zoals kantoren en winkels. Wilt u specifiek in een bepaalde markt of regio beleggen? Kies dan voor de speciaal geselecteerde vastgoedaandelen. Houdt u er wel rekening mee dat u meer risico met deze beleggingen loopt. U belegt immers minder goed gespreid.
Vastgoed Beleggingsfonds
Dividend %
Henderson Global Property Fund BlackRock Developed Real Estate Index Fund
Onderneming
Onderscheidende kenmerken
ISIN CODE
1.2
Beleggingsfonds dat wereldwijd actief in vastgoedbedrijven belegt, keert bescheiden dividend uit.
LU0892274530
2.7
Indexfonds dat passief wereldwijd belegt in vastgoedaandelen, kwartaaluitkering.
IE00B7F1RC73
Regio
Dividend %
Rating S&P
Duurzaamheid
Onze opinie*
ISIN CODE
Simon Property Group
3.1
N. Amerika
A
Onder gemiddeld
Houden
US8288061091
Unibail-Rodamco
4.3
Europa
A
Sterk bovengemiddeld
Houden
FR0000124711
Grondstoffen In het algemeen stijgen prijzen van grondstoffen als aandelenkoersen dalen en andersom. Grondstoffen worden daarom vaak voor een goede spreiding in een beleggingsportefeuille opgenomen. Er is in de markt en de media veel aandacht voor individuele grondstoffen zoals olie en goud. Onze voorkeur gaat uit naar beleggingsfondsen die breed beleggen in grondstoffen.
Grondstoffen Beleggingsfonds Lyxor ETF Commodities CRB
Dividend % -
Onderscheidende kenmerken
ISIN code
Belegt passief, volgt de CRB grondstoffenindex.
FR0010270033
* Opinie per 2 december Bron: ABN AMRO MeesPierson Vermogensadvies
10
Special Eurozone blijft (net) uit recessie Nadat de economie van de eurozone in het tweede kwartaal van dit jaar met een groei van 0,3% (ten opzichte van het eerste kwartaal) uit de recessie kroop, is de groei in het derde kwartaal weer teruggevallen tot een magere 0,1%. Niettemin blijft de eurozone uit de recessie, waarin de regio zes kwartalen voorafgaand aan het tweede kwartaal heeft verkeerd. De belangrijkste oorzaak van de terugval in het derde kwartaal is de gestegen waarde van de euro, die de afgelopen twaalf maanden circa 8% duurder is geworden. Dat heeft de export geremd en de import gestimuleerd en daarmee de groei beperkt. Overigens waren er, vergeleken met de afgelopen twee jaar, ook opwaartse krachten werkzaam. Consumptie en bedrijfsinvesteringen leverden - evenals in het tweede kwartaal - een positieve bijdrage aan de groei. Voor een deel komt dit doordat overheden, met toestemming van de Europese Commissie, iets minder haast maken met het terugdringen van hun overheidstekort. Daardoor hebben consumenten en bedrijven wat meer te besteden.
Verschillen tussen lidstaten nemen af Waren de verschillen tussen de lidstaten in het tweede kwartaal nog betrekkelijk groot, in het derde kwartaal waren ze aanzienlijk kleiner. De Griekse economie kromp - weinig verrassend - met circa 1% maar gezien de verbeterde betalingsbalans met het buitenland ligt een herstel in 2014 in het verschiet. Verder krompen alleen de Franse en Italiaanse economieën met 0,1%. Daarbij volgde de Franse krimp overigens op een groei met 0,5% in het tweede kwartaal zodat over beide kwartalen tezamen de gemiddelde groei 0,2% heeft bedragen. Dat is meer dan in veel andere landen (waaronder Nederland met 0% en +0,1%) het geval is geweest. Overigens laat het onverlet dat Frankrijk heeft verzuimd om voldoende hervormingsmaatregelen te nemen om de toekomstige groeikracht te waarborgen. Een positief element is dat de economieën van Spanje en Italië het beter deden dan in het tweede kwartaal, een indicatie dat de verschillen tussen Noord en Zuid-Europa aan het afnemen zijn.
Hernieuwd groeipotentieel in de eurozone Naar onze mening zal de economische groei in de Europese regio vooralsnog zwak blijven. Toch zien we wel degelijk verbeteringen, waardoor een gemiddelde krimp in 2013 met 0,5% in 2014 kan omslaan in een groei van 1,3%. Een dergelijke verbetering komt voort uit een verder aantrekkende groei van consumptie en investeringen, een daling van de koers van de euro, de sterk gedaalde obligatierentes in de Europese probleemlanden en de verbeterde concurrentiepositie van deze landen. Een daling van de euro lijkt in 2014 waarschijnlijk wanneer de Amerikaanse rente sterker stijgt dan de Europese. De dollar wordt dan aantrekkelijker, waardoor Europese bedrijven aan concurrentiekracht winnen. De daling van de obligatierendementen in de probleemlanden is het gevolg van de steun die de ECB heeft uitgesproken. Hierdoor nam de stress op de obligatiemarkten af. De verbeterde betalingsbalansverhoudingen zijn een weerspiegeling van de hervormingsinspanningen van de probleemlanden, die hun concurrentiekracht heeft vergroot. Al deze aspecten vergroten ook het groeipotentieel van de Europese economie, zij het dat de groei vooralsnog gematigd blijft.
Saldo lopende rekening van de betalingsbalans 10
De Zuid Europese landen zijn druk bezig om hun economieë
5
te hervormen. Dat heeft onder meer geleid tot een sterke
0
verbetering van hun betalingspositie, die van grote tekorten
-5
zijn omgeslagen in kleine overschotten
-10 -15
2009
2010
Duitsland
Spanje
Italië
Portugal
Bron: OESO
2011 Griekenland
2012
2013 Q2
Visie op valuta’s In 2013 was de euro duurder dan veel analisten hadden verwacht. De euro steeg niet alleen tegenover de Amerikaanse dollar. Maar ook tegenover andere grote valuta’s zoals de Japanse yen, Australische dollar en valuta’s van opkomende markten. Dit kwam vooral door een relatief krap monetair beleid. Ook zorgde een verbetering van het beleggingssentiment in de eurozone en grotere problemen elders voor een sterke euro. Kapitaal vloeide weg uit opkomende markten naar de VS omdat beleggers verwachtten dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) haar obligatieaankopen zou verminderen. Verder kampte de VS met een begrotingsimpasse. Verwachtingen voor 2014 Voor 2014 verwachten we een positief beleggingsjaar met een sterke mondiale groei. De VS zullen de grote aanjager zijn. Wij zijn positiever over de VS dan de gemiddelde verwachting. De Fed zal haar obligatieaankopen verminderen en beleggers zullen op een mogelijke renteverhoging in 2015 vooruitlopen. Dit scenario wijst in de richting van een stijging van de Amerikaanse dollar in 2014 en 2015. De neerwaartse druk op de Japanse yen zal nog versterkt worden doordat in tegenstelling tot de Fed, de centrale bank van Japan de monetaire verruiming vermoedelijk doorzet. Op de euro zal de neerwaartse druk toenemen als de ECB de rente voor langere tijd laag houdt. Wilt u meer weten over de visie van het Economisch Bureau, kijk op insights.abnamro.nl. Met vriendelijke groet, Georgette Boele Valutastrateeg Economisch Bureau ABN AMRO
Algemene Disclaimer
Colofon
De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V.
Auteurs: Ben Steinebach, Hoofd Beleggingsstrategie van ABN AMRO MeesPierson.
en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlij-
Specialisten Vermogensadvies van ABN AMRO MeesPierson, ABN AMRO Beleggings-
ke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een
commitee.
advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggings-
Heeft u nog vragen naar aanleiding van deze publicatie? Neem dan contact op met
advies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen
uw beleggingsadviseur.
rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel af-
20745767
drukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.
